Фондовый рынок Западноафриканского экономического и

Дегтерев Денис Андреевич, старший референт Посольства РФ в Республике Бенин
Фондовый рынок Западноафриканского экономического и валютного союза
(Финансовый бизнес. – 2003. – № 5. – С. 64-66.)
Западноафриканский
экономический
и
валютный
союз
(ЮЕМОА)
-
субрегиональная интеграционная группировка, созданная в 1994 году и объединяющая
восемь стран (Бенин, Буркина Фасо, Кот д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того и
Гвинея-Бисау - с 1997 года) с территорией 3,5 млн. км2 и населением более 70 млн.
человек.
Основные
цели
конкурентоспособность
создания
экономик
ЮЕМОА
стран-участниц;
следующие:
повысить
обеспечить
координацию
макроэкономической политики; создать общий рынок, в рамках которого будут
существовать свобода перемещения товаров, услуг, людей и капиталов, а также
будет введен общий внешний тариф и будет проводиться единая торговая политика.
Для достижения намеченных целей созданы институты ЮЕМОА, аналогичные
структурам ЕС: Совет министров, Комиссия, Центральный эмиссионный банк (БСЕАО)
и др. Единый фондовый рынок – один из механизмов достижения реальной
экономической интеграции в рамках ЮЕМОА путем привлечения частных капиталов
из всех стран-участниц и от внешних инвесторов и использования его для развития
компаний Союза.
Региональная фондовая биржа Западной Африки (БРВМ) - главный инструмент
единого фондового рынка стран-членов Западноафриканского экономического и
валютного союза (ЮЕМОА). Созданию биржи предшествовало образование в 1997
году решением Совета министров ЮЕМОА Регионального совета по общественным
сбережениям и финансовым рынкам (КРЕПМФ), в задачи которого входит защита
сбережений, размещенных на фондовом рынке государств-участников ЮЕМОА.
16 сентября 1998 года начала работу БРВМ - акционерное общество с уставным
капиталом в 2982040000 фр. КФА (4,47 млн. евро), разделенным на 298204 акций,
причем только 13% капитала принадлежит 8-ми государствам ЮЕМОА, а остальное –
около 170 частным инвесторам. Общая капитализация биржи по состоянию на 31
декабря 2002 года достигла 832, 40 млрд. фр. КФА (1,28 млрд. евро).
Документами, регламентирующими деятельность биржи, являются Общий устав
по организации, функционированию и контролю за региональным фондовым рынком
ЮЕМОА, Общий устав Региональной фондовой биржи, Общий устав Центрального
депозитария, Деонтологические принципы и общий устав Регионального совета по
общественным сбережениям и финансовым рынкам, а также инструкции БРВМ,
дополняющие или изменяющие положения Общего устава.
На сегодняшний день участниками фондового рынка ЮЕМОА являются:
• КРЕПМФ - регулирующий орган, аналогичный Комиссии по ценным
бумагам (SEC) США.
• Центральный офис БРВМ в г. Абиджане является биржевой площадкой, где
на основе поступающих заявок на покупку и продажу ценных бумаг
устанавливаются котировки.
• Центральный депозитарий/Расчетный банк выполняет роль хранилища
ценных бумаг, осуществляет взаиморасчеты между всеми участниками
биржевого процесса, подсчитывает дивиденды по акциям и проценты по
облигациям,
использует
средства
Фонда
Гарантий
в
случае
неплатежеспособности участника биржи.
• Фонд гарантий - образован отчислениями компаний по управлению и
посредничеству для страхования в случае банкротства
• Национальные антенны (представительства) БРВМ в восьми странах участницах ЮЕМОА. В их задачи входит централизация и передача заказов
от компаний по управлению и посредничеству в Центральный офис,
обеспечение распространения информации о бирже, пропаганда преимуществ
БРВМ.
• Компании по управлению и посредничеству (КУП), по сути своей
являющиеся биржевыми брокерами, выполняющими поручения по покупке и
продаже
акций
и
облигаций,
но
занимающиеся
также
первичным
размещением ценных бумаг. В настоящее время функционирует 16 таких
компаний, причем половина из них - в Кот д’Ивуаре, 3 - в Бенине, и по одной
в остальных 5 странах (в Гвинее-Бисау таких компаний нет). Для того чтобы
КУП были профессионально заинтересованы в успешной деятельности БРВМ,
2
они участвуют в капитале биржи в объеме не менее 40 млн. фр. КФА (61,5
тыс. евро). Для обеспечения надежности биржевых операций собственный
капитал КУП должен быть не менее 150 млн. фр. КФА (230,77 тыс. евро).
КУП вправе сами устанавливать размер комиссионных за проведение
операций.
• Компании по управлению активами (КУА) - управляют ценными бумагами
своих клиентов, не являясь их владельцами. В настоящее время существует
только одна такая компания в Кот д’Ивуаре.
• Деловые посредники - физические и юридические лица, выступающие
посредниками между КУП, КУА и клиентами. В настоящее время имеется 1
деловой посредник в Бенине и 2 - в Кот д’Ивуаре.
• Компании, прошедшие листинг, акции или облигации которых котируются
на бирже. В настоящее время таких компаний 46.
На бирже имеется две площадки по торговле акциями, и одна облигациями. В
небольших масштабах используются производные финансовые инструменты опционы на приобретение акций (только для акций ивуарской компании Фильтисак).
Для того, чтобы акции предприятия котировались на первой торговой площадке,
необходимо, чтобы его капитализация была не менее 500 млн. фр. КФА (769,23 тыс.
евро), чистая прибыль последние 3 года превышала 3%, а доля акций, предназначенная
для продажи внешним инвесторам, была не менее 20% капитала. Для размещения
акций на второй площадке необходимо, чтобы его капитализация была не менее 200
млн. фр. КФА (307,69 тыс. евро), а доля акций, предназначенная для продажи внешним
инвесторам, была не менее 15 % капитала. Величина облигационного займа должна
превышать 500 млн. фр. КФА (769,23 тыс. евро).
Для прохождения листинга необходимо, чтобы компания была зарегистрирована
в форме акционерного общества, письменное обязательство раскрывать требуемую
биржей информацию, касающуюся финансовой отчетности, а также ежегодно
проводить собрание акционеров. Сопровождает процесс прохождения листинга
компании выбранная ею КУП.
С ноября 2001 года биржа работает 5 дней в неделю, причем каждый день
устанавливаются две котировки «фиксинг» (единая котировка на основании
3
имеющихся заявок на покупку и продажу) - в 10-45 и 12-00. С 1999 года используется
Система децентрализованной электронной котировки. Взаиморасчеты по ценным
бумагам и переоформление прав собственности на них производятся в течение 5-ти
рабочих дней.
Для определения состояния деловой активности, а также экономического
климата стран ЮЕМОА в целом подсчитывается ряд биржевых индексов. Это «БРВМ
композит», включающий оценку котировок по ценным бумагам всех компаний,
«БРВМ 10» - учитывающий движение котировок по 10 компаниям, ценные бумаги
которых самые ликвидные. На второй квартал этого года это следующие компании:
1- SONATEL (Сенегал)
2- BOA (Бенин)
3- NESTLE (Кот д’Ивуар)
4- SOLIBRA (Кот д’Ивуар)
5- CIE (Кот д’Ивуар)
6- UNILEVER (Кот д’Ивуар)
7- SGB (Кот д’Ивуар)
8- TOTALFINAELF (Кот д’Ивуар)
9- SODE (Кот д’Ивуар)
10- FILTISAC (Кот д’Ивуар)
Существуют также и отраслевые биржевые индексы - промышленность,
государственный сектор, торговля, финансы, сельское хозяйство, транспорт, другие
сектора.
В конце каждой биржевой сессии публикуется Официальный бюллетень
котировки, где указываются курсы акций и облигаций, индексы, финансовое состояние
компаний. В конце каждого квартала публикуется Ежеквартальный журнал, где
размещена статистическая информация о биржевых индексах, активности, операциях,
а также справочная и аналитическая информация.
Значение Региональной фондовой биржи для экономики стран ЮЕМОА велико.
Как частные компании, так и специализированные государственные структуры
получают доступ к сравнительно недорогим финансовым ресурсам, что позволяет
компаниям развивать свое производство, а странам (Бенин и Буркина Фасо) более
гибко управлять государственной задолженностью.
В то же время имеется ряд факторов, из-за которых влияние БРВМ на
субрегиональную экономику зачастую носит ограниченный характер. Во-первых, из 46
4
компаний - 37 ивуарских, компании остальных стран-членов ЮЕМОА представлены
на бирже слабо (за исключением Бенина, у которого котируются 3 компании и
функционируют также 3 КУП притом, что экономика страны представляет всего 7-8%
экономики ЮЕМОА, что говорит о значительной степени присутствия бенинцев на
бирже). Многие еще не осознали преимуществ привлечения заемных средств на бирже,
а не в банках, считая это не самым надежным финансовым инструментом. Некоторые
частные компании не хотят раскрывать свою отчетность, а также боятся потерять
контроль на компанией, в случае продажи пакета акций сторонним инвесторам. Ряд
компаний просто не в состоянии выйти со своими акциями на биржу, из-за того, что их
капитализация ниже порогового предела. В данной связи руководство БРВМ
планирует создать еще несколько торговых площадок для небольших компаний, для
чего необходимо внесение соответствующих изменений в Общий устав биржи.
В будущем капитализация БРВМ значительно возрастет после выхода на нее
компаний, которые будут образованы в результате приватизации государственных
монополий. Однако некоторую неопределенность в отношении будущего биржи
создает внутриполитическая ситуация в Кот д’Ивуаре. В принципе, в краткосрочной
перспективе, до начала 2003 года ивуарский кризис не оказывал негативного
воздействия на фондовый рынок ЮЕМОА, котировки даже уверенно росли, однако
поскольку кризис принял затяжной характер, на бирже наметился спад активности, и
произошло снижение основных биржевых индексов.
ЛИТЕРАТУРА:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Traité modifié de l’UEMOA du 29 janvier 2003. - Commission de l’UEMOA, Janvier 2003
L’année boursiere de la BRVM – Année 2001, Bourse Régionale des Valeurs Mobiliéres, Afrique de l’Ouest
Règlement Général relatif à l’Organisation, au Fonctionnement et au Contrôle du Marché Financier Régional de
l’UMOA
Règlement Général de la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières
Règlement général du Dépositaire Central / Banque de Règlement
Principes déontologiques et Règlement Général du Conseil Régional
Instruction №7 – BRVM/2001: Relatif à la cotation quotidienne et à la modification des Articles 1.1 et 1.3 de
l’Instruction 1-B relative au calendrier des séances de négociation.
Revue Trimestrielle, Numéro 17 (1er octobre – 31 décembre 2002), Bourse Régionale des Valeurs Mobiliéres,
Afrique de l’Ouest.
Статья поступила в редакцию
02.07.2003
5