Российскую экономику подвели засуха, коррупция и

Российскую экономику подвели засуха,
коррупция и неэффективность госрасходов
(Информационное агентство ФИНМАРКЕТ, группа ИНТЕРФАКС)
01 /02/ 2013
В 2012 году Россия явно потеряла свой попутный ветер и попала в долгий
штиль: темпы роста ВВП в 2012 году снизились до 3,4% против 4,3% в 2011
году. Обидно не то, что Россия замедляется - замедляются и другие
развивающиеся страны, - обидно, что одна из причин этого замедления коррупция в государственном аппарате, приводящая к низкой
эффективности госрасходов. Рост можно ускорить до 5%, если казенные
средства перестанут разворовывать
Москва. 1 февраля. FINMARKET.RU - Экономический рост в России в 2012 году
оказался хуже ожиданий аналитиков. Так, согласно консенсус-прогнозу
Bloomberg, экономика России должна была вырасти на 3,6% в 2012 году, такого
же роста ждали в банке ING. В CitiGroup ждали роста в 3,5%, в
Минэконоразвития - 3,4-3,5%. Самый точный прогноз в 3,4% дали в банке
HSBC.
Многие боялись, что экономика существенно замедлится в четвертом
квартале, но замедление оказалось небольшим: рост ВВП снизился с 2,9% до
2,2% в годовом выражение. Согласно консенсус-прогнозу, экономика должна
была вырасти на 2,4%.

Экономика замедляется из-за спада в сельском хозяйстве (- 3,8%),
вызванного засухой, государственном секторе (-1,2%), ЖКХ (0%) и
добывающем секторе (0,2%).

Подкачала и обрабатывающая промышленность. Если вклад
промпроизводства в рост ВВП в 2011 году составлял 1,2 п.п., то в 2012 году всего 0,6 п.п., по оценке Банка HSBC. Вклад сельского хозяйства в рост ВВП
снизился с 0,8 п.п. до 0,2 п.п.

Все аналитики сходятся во мнении, что в 2012 году главным драйвером
экономики оставалось потребление. Оно выросло на 6,6%. В ING его вклад в
рост ВВП оценили в 3,3 п.п., а в HSBC - в 3,4 п.п.

Хорошую динамику показали и инвестиции в основной капитал, которые
выросли на 6%. В HSBC оценили их вклад в рост экономики в 1,4 п.п., а в ING в 1,3 п.п.

Зато чистый экспорт снизил рост экономики на 1,5 п.п. Если экспорт
вырос на 1,8%, то импорт - на 8,7%. Удивила экономистов и динамика расходов
на государственное управление - она не показала роста в 2012 году.

Российская экономика продолжила замедляться
Дмитрий Полевой, ING: роста в 5% можно добиться, увеличив
эффективность госрасходов
Нулевой рост государственного потребления стал для нас самым большим
разочарованием с учетом того, что расходы федерального бюджета выросли
примерно на 12% в годовом выражение в 2012 году с учетом инфляции. Есть
несколько признаков огромной неэффективности госсектора.
Дефлятор государственных расходов (отношение номинальных расходов к
реальным, индекс цен) вырос на 16% в годовом выражение при расчете ВВП по
расходам. При расчете ВВП по доходам, дефлятор государственных
расходов/расходов на оборону вырос на 32% против инфляции в 6,8% и при
практически стабильном рубле.
Госсрасходы неэффективны
Если мы применим дефлятор частного потребления (5,4%) к росту
номинальных государственных расходов (16% год к году), тогда последние
вырастут не на 0%, а на 10% в реальном измерении, это добавит темпам роста
ВВП еще 1,9 п.п. Это больше, чем 1,5-1,6 б.п., которые необходимы, чтобы
достичь цели роста в 5%, поставленной премьер-министром Дмитрием
Медведевым перед кабинетом в четверг.
Даже если официальная статистика посчитает, что эта простая логика не
полностью корректна, мы уверены, что это подчеркивает необходимость более
глубоких изменений в эффективности государственного и частного сектора.
Любые попытки ускорить рост с помощью более активного государственного
вмешательства, к чему призывает Минэкономразвития, могут быть достигнуты с
помощью более жесткого контроля над эффективностью расходов, в том числе с
помощью борьбы с коррупцией.
Это также объясняет, почему рынки остаются скептически настроенными к
любым амбициозным планам правительства по будущему развитию. Именно
поэтому неэффективный госсектор был назван главным тормозом российской
экономики на Давосском экономическом форуме.
Александр Морозов и Артем Бирюков, HSBC: нужна политика,
направленная на рост конкурентоспособности и производительности труда
Первые официальные данные по ВВП в 2012 году оказались довольно
слабыми, что отразило заметное замедление роста экономики в последнем
квартале года. Однако замедление связано исключительно с высокой базой 2011
года, при этом темпы роста деловой активности стабилизировались в четвертом
квартале, согласно PMI и совпадающим индикаторам (последние данные
индекса PMI, отражающего деловую активность) свидетельствует о
возобновлении роста промышленности в январе: индекс PMI вырос 50 до 52 в
январе).
Ситуация в российской экономике стабилизируется
Деловая активность в российской промышленности выросла в январе
Результаты 2012 года показывают продолжающийся сдвиг в драйверах роста
ВВП от производства к частному потреблению и от роста прибылей к росту
зарплат. Жесткая ситуация на рынке труда поддержит эти тенденции в 2013
году. Однако потенциал роста потребления в 2013 году меньше, чем в 2012 году.
Более высокая средняя инфляция замедлит темпы роста зарплат в реальном
выражении, при этом коммерческие банки сократят рост розничного
кредитования.
Прибыли корпорации могут в 2013 году даже сократиться из-за роста зарплат.
Нераспределенные прибыли являются главным источником финансирования
инвестиций в основной капитал, а это означает, что рост инвестиций замедлится
до 4,5% в этом году. Кроме того госкомпании также планируют снизить объемы
инвестиций в основной капитал в 2013 году, что еще больше замедлит рост
показателя.
Более быстрый рост глобальной экономики, который мы ожидаем во второй
половине года, даст умеренный толчок для роста российского экспорта и может
заставить российский ВВП расти быстрее во втором полугодие 2013 года.
Надеемся, что также поможет и хороший урожай в этом году.
Однако мы считаем, что наш прогноз по росту экономики в 2,5% вполне
обоснован. Это означает, что рост и дальше будет замедляться в 2013 году, так
как рост, основанный на потреблении, имеет свои ограничения.
Оценка роста ВВП за 2012 год даст новые аргументы сторонникам активной
государственной [инвестиционной] политики. Но стабилизация экономического
роста в России за последние несколько месяцев и уклон в сторону частного
потребления в структуре роста указывают на низкую эффективность
проциклической политики в этой ситуации. Вместо этого стоит применить
политику, нацеленную на рост конкурентоспособности и производительности
труда.
Иван Чакаров, "Ренессанс Капитал": российская экономика обогнала
другие развивающиеся страны и будет ускоряться
Официальные данные Росстата по росту ВВП в 2012 году могут и не вызвать
образы покорения больших высот, но мы считаем, что это устойчивая динамика
с учетом проблем, с которыми Россия столкнулась в прошлом году. Внутри
страны из-за предвыборного цикла снизились инвестиции, а на внешнем рынке
страхи из-за периферии Европы, замедления роста Китая и переговоров о
"бюджетном обрыве" в США привели к росту волатильности, от чего страдают
рисковые страны вроде России. Хотя рост в 2012 году оказался ниже нашей
оценки потенциала России в 4-4,5%, это все-таки довольно значительный рост.
Россия показала лучшие результаты, чем другие развивающиеся страны с
аналогичным уровнем доходов на душу населения.

Многие сравнивают Россию с членами "большой восьмерки" или
странами Западной Европы, но с точки зрения ВВП на душу населения, Россию
лучше сравнивать с Польшей или Бразилией. Она всего на 30% богаче Турции и
Мексики.

Россия с легкостью обходит двух своих главных соперников - Польшу и
Бразилию, показывает лучшие результаты, чем Турция, и практически такие же,
как Мексика.

Она отстает лишь от Китая и Индии, двух экономик, которые куда беднее
России, с точки зрения ВВП на душу населения.

Россия показывает хорошие темпы роста по сравнению с другими
странами
Мы ожидаем в 2013 году роста в 4%, что выше консенсуса. Замедление
экономики, которое началось во второй половине 2012 года, продолжится и в
первом квартале 2013 года. Опережающий индикатор ВВП "Ренессанса
Капитала" и РЭШ указывает на рост экономики в 1,9% в первом квартале.
В первом квартале экономика еще сильнее замедлится
Рост российской экономики после этого ускорится из-за трех ключевых
факторов:
Российская экономика почувствует попутный ветер сразу, как выправятся
перспективы мировой экономики: "бюджетный обрыв" в США окажется лишь
небольшим склоном, рост Китая ускорится, а Европа не окажется в рецессии.

Россия также переживет изменение структуры внутреннего спроса от до
сих пор сильного, но замедляющегося потребления к укреплению инвестиций.
Это произойдет как только премия за политический риск сойдет на нет, а отток
капитала ослабнет.

Мы ожидаем, что Банк России сократит процентные ставки как минимум
на 25 б.п.

Наталия Новикова и Элина Рыбакова, CitiGroup
Россия сможет сохранить рост в 3% в следующем году, если внешняя среда
окажется благоприятной. Риски кроются в замедлении потребительских
расходов и более высоких ставках по кредиту, которые притормозят инвестиции.
Мы ожидаем, что потребительская уверенность будет стабильной, а зарплаты
в госсекторе вырастут на 8% в 2013 году, или на 2% в реальном выражении. Но
вот прибыли в частном секторе не внушают оптимизма по поводу роста зарплат
в нем.
С учетом бюджетного правила и предвыборных обещаний президента,
политикам придется, возможно, сосредоточиться на социальных обязательствах,
от чего пострадают долгосрочные инвестиционные проекты. Потребительские
расходы и инвестиции замедлятся до 4,5-5,5% в 2013 году.