Все участники экономических процессов связаны между собой особыми отношениями,... возникают в связи с тем, ...

Все участники экономических процессов связаны между собой особыми отношениями, которые
возникают в связи с тем, что в каждый отдельно взятый момент времени у одних из них
возникает излишек денежных средств вследствие превышения текущих доходов над расходами, а
у других, в это же время, – недостаток средств из-за превышения текущих расходов над доходами.
Не исключается при этом также ситуация, когда состояние и тех, и других достаточно
сбалансированное, то есть полученные доходы равны требуемым расходам. Однако первые две
ситуации встречаются значительно чаще, что вполне обусловлено спецификой индивидуального
кругооборота оборотного и основного капитала, отличающегося, как правило, дискретностью,
вызванной несовпадением момента получения доходов и осуществления затрат. В таких
ситуациях логично, что субъекты, располагающие излишним количеством средств, при
определенных мотивах и стимулах могут предоставить их субъектам, нуждающимся в ресурсах.
Естественно, что при этом интерес сторон должен быть обоюдным. В принципе описанная
ситуация не является новой и не требует дополнительного пояснения. наличие двух
вышеназванных сторон – участников экономики – позволяют выделить особые отношения,
связанные с обменом обязательствами и требованиями. В данном случае у кредитора возникает
требование к заемщику, которое для него представляет вид активного размещения средств. Как
правило, оно оформляется в виде обязательства заемщика о возврате суммы основного долга и
причитающегося вознаграждения в определенное время (установленный срок).
Возникшие таким образом долговые обязательства (или требования) служат для кредитора
свидетельством, подтверждающим размещение его средств в виде активов, а для заемщика –
привлечение дополнительных средств в виде пассивов. В конечном итоге такая двойственность
долга, порожденная кредитной сделкой, важна с позиции равенства суммарной величины активов
экономических субъектов суммарной величине их пассивов. Это положение представляет особую
значимость в национальном и даже мировом масштабе, поскольку характеризует главное отличие
временного перераспределения ресурсов между субъектами хозяйствования – объем
предоставленных и полученных займов должен быть тождественен, то есть при нарушении
условий возврата заимствованных средств будет нарушен баланс активов и пассивов.
Обязательства
Первичные заемщики
Домашние хозяйства, фирмы, государство
Первичные
кредиторы
Домашние хозяйства, фирмы, государство
Требования
Деньги
Рисунок 1 – Процесс прямого обмена долговыми обязательствами (требованиями)
В рассмотренной выше ситуации предполагается, что предоставление денег осуществляется
непосредственно кредитором в обмен на обязательство заемщика возможно с участием третьего
лица – организатора сделки. Сейчас можно констатировать как исторический факт или ступень в
развитии кредитных отношений именно такие сделки между субъектами, породившие форму
коммерческого кредита с оформлением векселя. Позднее и в наше время такая схема
предоставления временно свободных средств стала возможна в виде эмиссии ценных бумаг и
продажей их на финансовом рынке.
Общее между такими сделками, будь они в форме долговых обязательств либо ценных бумаг,
заключается в прямом выходе заемщика на кредитора, что сопровождается обменом обязательств
и требований. Этот процесс получил название прямого финансирования.
В случае, когда между кредитором и заемщиком появляется третье лицо, не просто как
организующее сделку, а берущее на себя обязательство и реализующее требования, процесс
обмена становится непрямым, то есть опосредованным участием дополнительного лица. В роли
таких посредников стали участвовать первые банкиры и обменные банки.
Традиционно процесс непрямого опосредованного финансирования представляется схематично
через участие первичных кредиторов и заемщиков (рисунок 2), которые по сути одни и те же
экономические субъекты, но имеющие различный юридический статус, а также с участием особых
посреднических структур [5].
Первичные
кредиторы
Домашние хозяйства, фирмы, государство
ПОСРЕДНИКИФинансово-кредитные институты
Первичные заемщики
Домашние хозяйства, фирмы, государство
требования
обязательства
Рисунок 2 - Процесс опосредованного финансирования
Решая вопрос о том, что делает преимущественным прямое или опосредованное финансирование,
следует оговориться, что при любом раскладе данная дилемма не решается альтернативным
методом. Это значит, что прямое и опосредованное финансирование существуют параллельно,
дополняя тем самым возможности выбора режима более благоприятного для первичного
кредитора и конечного заемщика. Об этом свидетельствует современное состояние развития
экономики развитых стран Запада и Востока.
Как показано на рисунке 3, фонды могут перетекать от владельцев сбережений к заемщикам также
путем непрямого финансирования,с участием посредников, находящихся между инвесторами и
заемщиками и способствующих перемещению фондов от одних к другим. Посредник делает это
путем одалживания фондов у владельцев сбережений с последующим использованием этих
средств для предоставления кредитов заемщикам. Например, банк как посредник, может привлечь
фонды путем выпуска долговых обязательств (активов для покупателей) в форме сберегательных
вкладов. Он может затем использовать полученные средства для приобретения активов,
предоставив кредит компаниям или купив их облигации на финансовом рынке. В итоге фонды
переходят от людей, имеющих сбережения (заимодавцев), к нуждающимся в
средствах(заемщикам) с помощью финансового посредника (банка).
Первичные заемщики
Домашние хозяйства, фирмы, государство
Требования
Обязательства
1.Прямое финансирование
Первичные
кредиторы
Домашние хозяйства, фирмы, государство
1. Деньги
д
деньги
2.деньги
деньги
деньги
дд
д
деньги
2.деньги
д
деньги
дд
д
деньги
Требования
2. Опосредованное
финансирование
Посредники
Обязательства
Рисунок 3 -Движение средств при прямом и
опосредованном финансировании
Если обратиться к теории этого вопроса, то в целом в мировой экономической литературе эти
подходы сложились как единые и внимание акцентируется на том, как использовать
преимущества того или иного метода финансирования.
В современном мире прямое финансирование достаточно развито, поскольку заемщики
занимают средства непосредственно от кредиторов на финансовых рынках, продавая им ценные
бумаги (акции и облигации) на первичном рынке ценных бумаг. В этом случае фондовая биржа
играет роль организатора данных сделок, что естественно не дает основания считать ее
финансовым посредником. При косвенном финансировании, как известно, поток денежных
средств направляется через финансовые посредники – особые институты с особыми функциями, к
которым относятся банковские и небанковские учреждения.
Функции финансовых посредников также в экономической литературе довольно обсуждаемы. В
целом авторы сходятся в трактовке особенностей, связанных с функционированием данных
финансовых институтов. Ниже, в таблице 1, приведена сравнительная характеристика авторской
позиции и позиция д-раMyungJimKim, профессора SolBridgeInternationalSchoolofBusiness
(WoosongUniversity).
Таблица 1. Сравнительная характеристика подходов к трактовке функций финансовых
посредников
По MyungJimKim[1]
Авторская позиция [2]
Финансовые посредники позволяют "малым" вкладчикам и
1) приведение в соответствие
заемщикам получить выгоду от существования финансовых
рынков
требований и обязательств
клиентов;
Решение проблем асимметричной информации и
информационных затрат (до сделки): старайтесь избегать
выбора рискованных заемщиков.
2) диверсификация и минимизация
риска;
Уменьшить воздействие инвесторов к риску
• Диверсификация
• Распределение рисков (Asset Transformation)
Сбор информации о потенциальном заемщике.
3) информационная функция;
(после сделки)
Моральный риск: заемщик не будет участвовать в
мероприятиях, которые будут препятствовать его / ее
погашению кредита
Определение ограничений в сделке
4) стимулирующая функция
Снизить операционные издержки (затраты времени и средств 5) минимизация трансакционных
при проведении финансовых операций).
издержек;
• Экономия на масштабе
• Ликвидность услуги
Как видим, принципиальных расхождений и несовпадений нет, более того отдельные авторские
трактовки дополняются отдельными деталями зарубежного исследователя.
Сейчас можно констатировать, что прямое финансирование – через ценные бумаги – наиболее
развито в западном мире (США, Англия, Германия, Япония), непрямое финансирование остается
также довольно развитым в мире (в частности, на постсоветском пространстве, в том числе и в
Казахстане). Непрямое финансирование более выгодное, оно позволяет снижать риски
асимметрии информации (до сделки) и моральный риск (после сделки).
Здесь следует отметить, что при высоком риске асимметрии ситуация для развития прямого
финансирования является неблагоприятной, поскольку при прямом финансировании количество
контактов заемщиков и кредиторов измеряется как К= N²-N/2, а при косвенном К=2N.
Естественно, снижение количества контактов дает хороший эффект для снижения рисков.
Как показывает современное состояние мировой экономики, во многих развитых странах мира, в
том числе в Южной Корее, используется как прямое, так и косвенное финансирование, то есть
здесь достаточно развит финансовый рынок, а также активно функционирует
система финансовых посредников
Далее, остановимся более подробно на особенностях институционального развития финансового
посредничества Южной Кореи – государства с высоким уровнем развития экономики, которого
она достигла за сравнительно небольшой отрезок времени.
Формирование современной банковской системы Кореи началось в конце XIX в. под влиянием
японского капитала. В 1878 г. Первый национальный банк Японии открыл свой филиал в
портовом городе Пусан. Он занимался различными банковскими операциями, включая эмиссию
японских банкнот, хотя в стране имели хождение и корейские металлические деньги. Вскоре
японские банки создали целую сеть своих филиалов в Корее. Национальный банк Кореи был
создан в 1909 г. Он получил право эмитировать отечественные банкноты, перешедшего к нему от
Первого национального банка Японии. В 1911 г., то есть через год после официальной аннексии
Кореи Японией, Корейский банк был переименован в Банк Чосон. В тот период были открыты
многочисленные коммерческие и специализированные банки, а также сберегательный банк. Тогда
выделялся Промышленный банк Чосон, занимавшийся в основном долгосрочным и
среднесрочным кредитованием. Помимо выше указанных банков, корейская банковская система
вплоть до освобождения страны в 1945 г. состояла из двух коммерческих банков: Сберегательного
банка Чосон и Федерации финансовых ассоциаций. Первый из них вкладывал свои средства в
основном в японские правительственные облигации для долгосрочного финансирования. Второй
специализировался на предоставлении займов крестьянам и малому бизнесу.
Таким образом, еще в период японской оккупации в Корее были заложены основы двухуровневой
банковской системы. Однако корейские банки служили экономическим интересам Японии.
После окончания корейской войны 1950-1953 гг. главной задачей, вставшей перед банками, было
финансирование необходимых промышленных и сельскохозяйственных проектов экономического
возрождения.
К началу 2000-х годов банки оставались основными финансовыми посредниками, наряду с ними
функционировали небанковские учреждения страховые компании, пенсионные фонды,
паевые инвестиционные компании, хеджевые и венчурные фонды.
Таблица 2. Структура финансового сектора Южной Кореи (на ноябрь2002 года):
Участники финансового сектора
Учреждения
Банки
Региональные банки
9
Общенациональные банки
6
Филиалы иностранных банков 41
Специализированные банки 5
Страховые компании
Страхование жизни
Другие виды страхования
22
23
Компании по ценным бумагам
Инвестиционные компании
Другие
130
177
Другие
176
Примечание: Источник: интернет-ресурс http://ieport.ru
Количество
В настоящее время банковская система представлена банками двух уровней.BankofKorea –
центральный банк Южной Кореи был основан 12 июня 1950 года. Главной его функцией является
выпуск национальной валюты, определение монетаристской и кредитной политики, контроль за
курсом иностранной валюты, исследование и сбор статистики о финансовой системе страны,
регулирование деятельности частных банков. Банк Кореи осуществляет кредитование
правительства и является проводником деятельности правительства в отношении банков страны.
Все южнокорейские банки поддерживают свою кредитоспособность через Центробанк Кореи.
Второй уровень - это коммерческие банки. Особенность южнокорейских банков заключается в
том, что все они контролируются государством, доля государства в формировании банковского
капитала составляет на уровне 40-50%. Выделим отдельные этапы в развитии банков Южной
Кореи [3].
В 1960-е годы началась реорганизация банковской системы, обусловленная потребностями
ускоренного экономического развития. В 1956 г. Федерация финансовых ассоциаций была
преобразована в Сельскохозяйственный банк Кореи. В 1961 г. большая часть акционерного
капитала коммерческих банков была передана правительству, а в закон о Банке Кореи были
внесены поправки с целью более эффективного осуществления денежной политики.
В начале 60-х гг. правительство учредило различные специализированные банки для оказания
финансовой помощи как наименее развитым, так и стратегически важным отраслям:
Национальную федерацию сельскохозяйственных кооперативов, Национальную федерацию
рыболовецких кооперативов, Банк кредитования малых и средних предприятий и Национальный
банк для граждан. В 1983 г. учреждением Национальной федерации животноводческих
кооперативов завершилось формирование современной системы специализированных банковских
учреждений.
Позже банковская система была реорганизована в связи с новыми потребностями экономики. Для
сохранения сбалансированного регионального развития были открыты банки провинций. Вместе с
быстрым ростом объема внешней торговли и интернационализацией экономики иностранным
банкам было разрешено открывать свои филиалы.
В 1960-х годах наметилась тенденция к усилению влияния государства на коммерческие банки. В
частности в это время была предпринята конфискация акций банков, скрывавших свои доходы от
государства. К концу этого десятилетия правительство пришло к выводу, что существовавшая
банковская система была не в состоянии удовлетворить растущий спрос на инвестиционные
средства, необходимые для дальнейшего экономического развития. На это была сделана попытка
расширить круг источников инвестиций, создав различные небанковские кредитно-финансовые
учреждения и стимулируя развитие рынка ценных бумаг.
В конце 60-х гг. в целях долгосрочного финансирования была учреждена Финансовая корпорация
развития Кореи - частное кредитно-финансовое учреждение, переименованное позднее в
Корейский банк долгосрочного кредитования. Был также открыт Экспортно-импортный банк
Кореи для оказания финансовой поддержки экспорту и заграничным инвестициям. С принятием в
1972 г. экстренного указа президента, направленного на привлечение средств с «черного» рынка
на организованный фондовый рынок, были созданы инвестиционно-финансовые компании,
осуществлявшие краткосрочные операции с ценными бумагами, выпущенными торговыми
фирмами. В 1974 г. для привлечения иностранного капитала и обеспечения предпринимателей
средне- и долгосрочными кредитами были учреждены торговые банковские корпорации. В
настоящее время частных банков в Южной Корее 4, все они контролируются государством, но в
формировании капитала велика доля средств иностранных инвесторов (до 60%). Самый крупный
частный банк КВ – банк, другие частные – WooRi. Shinhanbank, Hana Bank, Последние два банка
находятся на стадии объединения. Помимо этого есть специализированные банки – их 3:
1. КDB- Корейский банк развития, капитал которого был полностью финансирован
правительством,
2. IBK- индустриальный банк,
3. Exim –Экспортно-импортный банк
Сберегательные банки функционировали в стране до 2011 года. Они в основном обслуживали тех
клиентов, которые не могли получить средства от государственных банков, выдавая им средства
под высокие процентные ставки. Проблемы у Корейских сберегательных банков начались в 2008
году, когда всего за три месяца их убыток составил более 200 миллиардов долларов. Тогда банки
страны показали отрицательные финансовые результаты впервые с 2000 года. В 2011 году такие
банки ликвидированы.
В отличие от казахстанских банков банкам Южной Кореи разрешено покупать корпоративные
ценные бумаги, в результате 5-10% активов банка – инвестиции в данные виды ценных бумаг.
В стране достаточно развита сеть небанковских финансовых посредников. К ним относятся:
страховые фирмы и компании, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, хеджевые
компании и венчурные фонды.Количество небанковских КФУ быстро выросло благодаря более
высоким процентным ставкам, которые им разрешено применять, и тому, что им предоставлена
большая независимость, чем банкам. Доля небанковских КФУ по сумме депозитов увеличилась с
15,1% в 1971 г. до 63,8% в 1992 г. [4] Особенно заметно возросла доля инвестиционнофинансовых компаний.
Таблица 3.Активы финансовых институтов в Корее
(Unit:billion won,%)
Годы
Banks
Non-bank Others Insurance Securities Futures Asset
Total
depositcompanie companie manageme
companie s
taking
s
nt
s
institution
companies
s
1998
2000
565,080
111,552
62,245 114,513 34,734
(63,5)
(12,5)
(7,2)
829,338
63,093
63,351 149540
52,171
526
1,273
(71,6)
(5,4)
(5,4)
(4,5)
(0,02)
(0,1)
(12,9)
(12,9)
-
-
(3,9)
890,124
(100)
1,158,29
1
(100)
2002
2004
1,043,124
48,225
(72,2)
(3,3)
1,141,652(73, 58,911
1)
(3,8)
101,70 198,549 50,476
4
(13,7)
(3,5)
(7,0)
526
1,530
(0,02)
(0,1)
53,913 252,658 52,361
915
1,636
(3,5)
(0,1)
(0,1)
(16,2)
(3,4)
1,444,13
3
(100)
1,562,04
5
(100)
2006
1,394,166(71, 78,294
2)
(4,0)
67,827 321,580 92852
1,327
2,062
(3,5)
(0,1)
(0,1)
(16,4)
(4,7)
1,958,10
7
(100)
2008
1,870,633
(71,6)
102,569
(3,9)
102,12 391,935 140,657 2,799
1 (3,9)
(15,0)
(5,4)
(0,1)
2,977
2,613,69
0
(0,1)
(100)
2009
2010
2011
1,799,880
123,345
(68,14)
(4,67)
1,841,707
134,618
(65,5)
(4,8)
1,069,303
(64,6)
115,153
(3,8)
Источник: 1.
Monthly Bulletin
by Financial
Supervisory
Service
2.
ПрезентацияMyu
ng Jim Kim,
104,07 444,431 163,956 2,480
4
(16,82) (6,21)
(0,09)
(3,94)
3,355
122,52 507,504 199,807 1,794
6
(18,1)
(7,1)
(0,1)
(4,4)
3,699
160,15 566,014 233,780 2,279
9
(18,6)
(7,7)
(0,1)
(5,3)
3,889
2,641,52
1
(0,13)
(100)
2,811,62
6
(0,1)
(100)
3,050,57
7
(0,1)
(100)
SolBridge
International
School of Business
(Woosong
University) –
ноябрь 2012г.
Как видно из данных таблицы 3, ведущими финансовыми посредниками являются банки, на их
долю приходится более 60% активов. На втором месте – страховые компании (Insurancecompanies)
– доля активов в последние годы достигает свыше 18 %, затем по мере убывания находятся
различные компании – по ценным бумагам (Securitiescompanies), небанковские депозитные
учреждения (Non-bankdeposit-takinginstitutions) и т.п. На сегодня в стране нет инвестиционных
банков, отдельные операции на финансовом рынке, в частности, андеррайтинг проводят страховые
организации, которых насчитывается около 20, в основном они создаются крупными компаниями.
Для сравнения рассмотрим состав и структуру активов институтов финансового посредничества
Казахстана. Как видно из данных таблицы 4, ведущими институтами также являются банки, доля
которых в активах составляет более 75%.
Таблица 4. Совокупные активы финансовых посредников Казахстана
(на начало года)
Финансовые институты
2011
Совокупные активы - млрд.тенге
Доля в Совокупные активы %
млрд.тенге
2012
Доля
в%
Банки
12 031, 77,9
5
12821,0 75,6
Страховые компании
343,2
387,7
Пенсионные фонды
2 260, 1 14,6
2652,2 15,6
АИФы
28,0
0,2
28,8
0,2
ПИФы
264,6
1,7
456,2
2,7
Ипотечные компании
122,8
0,8
98,4
0,6
Прочие
401,6
2,6
525,5
3,0
Всего
15 451,8 100,0
2,2
2,3
16969,8 100
Источник: Отчет КФН за 2011 г.//Интернетресурс:httpafn.kz
На втором месте находятся пенсионные фонды, в которых сосредоточено около 15% всех
активов финансовых институтов. В отличие от корейской системы, страховые компании в нашей
стране владеют лишь 2%-тами всех активов финансовых посредников. При этом, естественно,
обороты у наших компаний по объемам много ниже аналогичных корейских. Кроме того,
неразвитость рынка ценных бумаг отражается и в том, что практически в нашей стране
отсутствуют компании по работе с ценными бумагами.
Таким образом, резюмируя вышеизложенное, отметим, что развитие институтов финансового
посредничества - банковских а также небанковских, происходило в Южной Корее не стихийно, а
при непосредственном участии и под постоянным контролем государства. Это обстоятельство
определило довольно высокую степень эффективности функционирования банковской
системы. Правительство шло навстречу мелкому, среднему и, особенно, крупному
предпринимательству. Благодаря крупным корейским монополиям эта страна заняла не последние
позиции на мировом рынке по продажам самой разнообразной продукции: от видеокассет до
шикарных автомобилей.
Банки и вся кредитно-банковская система внесли немаловажный вклад в развитие
южнокорейской экономики. Положительно то, что правительство Южной Кореи своевременно и
комплексно реформировало данный сектор, который в свою очередь оказал необходимую помощь
развивающимся, поднимающимся на ноги, стратегически важным промышленным отраслям.
Институциональный состав системы финансовых посредников в стране довольно разнообразен и
соответствует развитию экономики на современном этапе. Казахстанским финансовым
институтам и государственным органам регулирования и управления есть чему поучиться и
заимствовать наработанный опыт для осуществления целенаправленного развития отечественного
бизнеса.