Состояние экономики Беларуси сквозь призму платежного

Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
Ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè Áåëàðóñè
ñêâîçü ïðèçìó ïëàòåæíîãî áàëàíñà
Îëüãà ÌÎÒÎÐÈÍÀ
Êëþ÷åâûå ñëîâà:
ïëàòåæíûé áàëàíñ, òåêóùèé ñ÷åò, òîðãîâûé áàëàíñ,
ïåðâè÷íûå äîõîäû, âòîðè÷íûå äîõîäû, ôèíàíñîâûé ñ÷åò,
ïðÿìûå èíâåñòèöèè, âàëîâîé âíåøíèé äîëã, ðåçåðâíûå àêòèâû.
Çàâåäóþùèé ñåêòîðîì àíàëèçà
ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé äèíàìèêè
Èíñòèòóòà ýêîíîìèêè ÍÀÍ Áåëàðóñè
Ä
îñòèæåíèÿ è ïðîáëåìû ñòðàíû ìîæíî àíàëèçèðîâàòü èñõîäÿ
èç ðàçëè÷íûõ àñïåêòîâ: äèíàìèêà
ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé,
èçìåíåíèå ìåæäóíàðîäíîé êîíêóðåíòíîé ïîçèöèè ãîñóäàðñòâà è
ò. ï. Ïîïðîáóåì îöåíèòü ñîñòîÿíèå
ýêîíîìèêè Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü
÷åðåç àíàëèç åå ïëàòåæíîãî áàëàíñà.
Äëÿ íà÷àëà íåìíîãî î ïëàòåæíîì áàëàíñå êàê èíñòðóìåíòå
àíàëèçà.
 ïëàòåæíîì áàëàíñå îòðàæàåòñÿ âñÿ ñîâîêóïíîñòü ñâÿçåé
ãîñóäàðñòâà ñ ìåæäóíàðîäíîé
ýêîíîìèêîé. Äàííûå ïëàòåæíîãî
áàëàíñà ïîêàçûâàþò, êàê â òå÷åíèå îò÷åòíîãî ïåðèîäà ðàçâèâàëàñü òîðãîâëÿ ñ äðóãèìè ñòðàíàìè, ñêîëüêî äîõîäîâ áûëî ïîëó÷åíî îò íåðåçèäåíòîâ è ñêîëüêî
áûëî âûïëà÷åíî èì, â êàêîé
ôîðìå ïðîèñõîäèëî ïðèâëå÷åíèå
èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, ñâîåâðåìåííî ëè îñóùåñòâëÿëîñü ïîãàøåíèå âíåøíåé çàäîëæåííîñòè
ñòðàíû èëè èìåëè ìåñòî ïðîñðî÷êè è åå ðåñòðóêòóðèçàöèÿ, à òàê28
æå, êàê ðåçèäåíòû èíâåñòèðîâàëè
â ýêîíîìèêó äðóãèõ ñòðàí, êàê
öåíòðàëüíûé áàíê óñòðàíÿë ïëàòåæíûå äèñáàëàíñû, óâåëè÷èâàÿ
èëè óìåíüøàÿ ðàçìåð ñâîèõ ðåçåðâîâ â èíîñòðàííîé âàëþòå.
Òàêèì îáðàçîì, ñîñòîÿíèå
ïëàòåæíîãî áàëàíñà – èíäèêàòîð
ñîñòîÿíèÿ âñåé ýêîíîìèêè, à
äèíàìèêà èçìåíåíèÿ ñîñòîÿíèÿ
îòäåëüíûõ åãî ñòàòåé îòðàæàåò
ãëàâíûå òåíäåíöèè ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ îáùåñòâà è, êàê
ñëåäñòâèå, ìîæåò ñëóæèòü âàæíåéøèì èñòî÷íèêîì èíôîðìàöèè
äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé â îáëàñòè
ãîñóäàðñòâåííîé ýêîíîìè÷åñêîé
ïîëèòèêè. Óñòîé÷èâîå ñîñòîÿíèå
ïëàòåæíîãî áàëàíñà äëÿ ýêîíîìèêè îòêðûòîãî òèïà äîëæíî
ðàññìàòðèâàòüñÿ â êà÷åñòâå ïðèîðèòåòíîãî íàïðàâëåíèÿ ðàçâèòèÿ
ýêîíîìèêè.
Ïëàòåæíûé áàëàíñ ñîñòîèò èç
òðåõ ñ÷åòîâ [1]:
● ñ÷åò òåêóùèõ îïåðàöèé;
● ñ÷åò îïåðàöèé ñ êàïèòàëîì;
● ñ÷åò ôèíàíñîâûõ îïåðàöèé.
Ñ ïðàêòè÷åñêîé è àíàëèòè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ íàèáîëåå âàæíîé ÷àñòüþ ïëàòåæíîãî áàëàíñà
ÿâëÿåòñÿ áàëàíñ òåêóùåãî ñ÷åòà,
èëè ñ÷åòà òåêóùèõ îïåðàöèé, â
ñîñòàâ êîòîðîãî âêëþ÷àþòñÿ ÷åòûðå îñíîâíûå ñòàòüè: îïåðàöèè
ñ òîâàðàìè (ñàëüäî ïî íèì íàçûâàþò òîðãîâûì áàëàíñîì), óñëóãàìè, äâèæåíèåì ïåðâè÷íûõ è
âòîðè÷íûõ äîõîäîâ.
Ãîâîðÿ îá àíàëèçå ïëàòåæíîãî
áàëàíñà, îáû÷íî ïîäðàçóìåâàþò
àíàëèç åãî àíàëèòè÷åñêîãî ïðåäñòàâëåíèÿ. Àíàëèòè÷åñêîå ïðåäñòàâëåíèå ïëàòåæíîãî áàëàíñà
ÿâëÿåòñÿ ñòðóêòóðíîé ïåðåãðóïïèðîâêîé îïðåäåëåííûõ îïåðàöèé è ñòàòåé ïëàòåæíîãî áàëàíñà, îòëè÷íîé îò ñòàíäàðòíîé ôîðìû ïðåäñòàâëåíèÿ ïëàòåæíîãî
áàëàíñà.  àíàëèòè÷åñêîé ôîðìå
ïðåäñòàâëåíèÿ ïëàòåæíîãî áàëàíñà âûäåëÿþòñÿ è îòäåëüíî ãðóïïèðóþòñÿ àâòîíîìíûå (îñíîâíûå)
è êîìïåíñèðóþùèå (áàëàíñèðóþùèå) îïåðàöèè, ìåæäó êîòîðûìè
ïðîâîäèòñÿ óñëîâíàÿ ÷åðòà.
 àâòîíîìíûå îïåðàöèè, êîòîðûå ïîìåùàþòñÿ «íàä ÷åðòîé»,
âêëþ÷àþòñÿ ïåðâè÷íûå îïåðàöèè, èòîãîâàÿ ñóììà ïî êîòîðûì
íàçûâàåòñÿ ñàëüäî ïëàòåæíîãî
áàëàíñà (îáùèé áàëàíñ). Äàííîå
ñàëüäî õàðàêòåðèçóåò òîëüêî
îïðåäåëåííóþ ãðóïïó ñòàòåé ïëàòåæíîãî áàëàíñà, à íå âåñü ïëàòåæíûé áàëàíñ, êîòîðûé âñåãäà
ñáàëàíñèðîâàí. Òàêèì îáðàçîì,
ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà – ýòî
ñòðóêòóðíûé ïîêàçàòåëü. Åñëè
îáúåì îïåðàöèé ïî êðåäèòó àâòîíîìíûõ îïåðàöèé ïðåâûøàåò èõ
ñòîèìîñòíóþ îöåíêó ïî äåáåòó,
òî íàáëþäàåòñÿ ïîëîæèòåëüíîå
ñàëüäî (ïðîôèöèò) ïëàòåæíîãî
áàëàíñà. Åñëè æå ñòîèìîñòíîé
îáúåì äåáåòîâûõ îïåðàöèé áîëüøå êðåäèòîâûõ, òî ýòî ñâèäåòåëüñòâóåò î íàëè÷èè îòðèöàòåëüíîãî
ñàëüäî (äåôèöèò ïëàòåæíîãî áàëàíñà).
 íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðè ñîñòàâëåíèè àíàëèòè÷åñêîé ôîðìû
ïëàòåæíîãî áàëàíñà øèðîêîå
ðàñïðîñòðàíåíèå ïîëó÷èëà ñõåìà,
ðàçðàáîòàííàÿ â ÌÂÔ, ñîãëàñíî
êîòîðîé «ïîä ÷åðòó» âûíîñÿòñÿ
ñòàòüè «ðåçåðâû», «èñïîëüçîâàíèå
êðåäèòîâ ÌÂÔ» è «èñêëþ÷èòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå».
Ëîãèêó äàííîãî ïîñòðîåíèÿ
ìîæíî îáúÿñíèòü ñëåäóþùèì
îáðàçîì. Â ñîâðåìåííûõ óñëîâèÿõ, êîãäà áîëüøèíñòâî îïåðàöèé,
ñîâåðøàåìûõ íà ìèðîâîì ðûíêå,
îáóñëîâëåíî èíèöèàòèâîé ÷àñòíûõ õîçÿéñòâóþùèõ ñóáúåêòîâ,
òî åñòü áåç ñòèìóëèðîâàíèÿ (ó÷àñòèÿ) ãîñóäàðñòâåííûõ îðãàíîâ,
áàëàíñèðîâàíèå ïëàòåæíîãî áàëàíñà âîçìîæíî çà ñ÷åò «òðåòüåãî
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
ëèöà», êîòîðîå ïðÿìî íå ó÷àñòâóåò â îñóùåñòâëåíèè êîììåð÷åñêîé
äåÿòåëüíîñòè, à èìåííî çà ñ÷åò
ðåçåðâîâ îðãàíîâ äåíåæíî-êðåäèòíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ. Ãîñóäàðñòâó
îòâîäèòñÿ ðîëü àêòèâíîãî íàáëþäàòåëÿ, èñïîëüçóþùåãî ïðåèìóùåñòâåííî êîñâåííûå ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå ìåòîäû âîçäåéñòâèÿ
íà äåÿòåëüíîñòü õîçÿéñòâóþùèõ
ñóáúåêòîâ. Êðåäèòû ÌÂÔ òàêæå
âûíîñÿòñÿ «ïîä ÷åðòó», òàê êàê
èõ ïðåäîñòàâëåíèå íàïðàâëåíî íà
óñòðàíåíèå äèñáàëàíñîâ ýêîíîìèêè íà âíåøíèõ ðûíêàõ.
Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî âêëþ÷åíèå â èñêëþ÷èòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå òåõ èëè èíûõ îïåðàöèé
áàçèðóåòñÿ íå íà ÷åòêèõ îáúåêòèâíûõ êðèòåðèÿõ, à íà àíàëèòè÷åñêèõ ïîíÿòèÿõ. Êàê ïðàâèëî, ê
íèì îòíîñÿò ðàçëè÷íûå îïåðàöèè,
ñâÿçàííûå ñ ðåñòðóêòóðèçàöèåé,
ïîãàøåíèåì, ïåðåîôîðìëåíèåì
èëè àííóëèðîâàíèåì çàäîëæåííîñòè, óâåëè÷åíèåì âíåøíåãî
ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà èëè ïîîùðåíèåì âíåøíèõ çàèìñòâîâàíèé
÷àñòíîãî ñåêòîðà ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè. Ñþäà âêëþ÷àþò
òàêæå ïîëó÷åíèå áåçâîçìåçäíîé
ïîìîùè îò äðóãèõ ãîñóäàðñòâ è
ïîëó÷åíèå ñóáñèäèé îò ÌÂÔ.
×àùå âñåãî àíàëèç ïëàòåæíîãî áàëàíñà ïðîâîäèòñÿ ïî ñëåäóþùåé ñõåìå. Ïåðâûì øàãîì
ñòàíîâèòñÿ èçó÷åíèå äèíàìèêè
òîðãîâîãî áàëàíñà (ýêñïîðòà è
èìïîðòà òîâàðîâ). Ýòî îáóñëîâëåíî íåñêîëüêèìè ïðè÷èíàìè.
Âî-ïåðâûõ, òîðãîâûé áàëàíñ âî
ìíîãîì îïðåäåëÿåò ñîñòîÿíèå
ïëàòåæíîãî áàëàíñà â öåëîì,
ïîñêîëüêó òîðãîâëÿ òîâàðàìè
ñîñòàâëÿåò çíà÷èòåëüíóþ ÷àñòü
ìåæäóíàðîäíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ
îòíîøåíèé. Óäåëüíûé âåñ òîðãîâîãî áàëàíñà îáû÷íî çàìåòíî
ïðåâûøàåò äîëþ äðóãèõ ñòàòåé
â òåêóùåì ñ÷åòå ïëàòåæíîãî áàëàíñà. Âî-âòîðûõ, ñòàòèñòè÷åñêèå
äàííûå ïî òîðãîâîìó áàëàíñó
ðåãóëÿðíî (ðàç â ìåñÿö) ïóáëèêóþòñÿ. Â-òðåòüèõ, äèíàìèêà
òîðãîâîãî áàëàíñà ïîêàçûâàåò
ýôôåêòèâíîñòü ïðîâîäèìîé ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè â
öåëîì êàê â äîëãîñðî÷íîì, òàê è
â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå.
Äàííûå, ñîäåðæàùèåñÿ â
òîðãîâîì áàëàíñå, äîïîëíÿþòñÿ
èíôîðìàöèåé ïî äðóãèì ñòàòüÿì.
Ðàñøèðåíèå àíàëèçà ïðîèñõîäèò
çà ñ÷åò ñ÷åòà «Óñëóãè», êîòîðûé
èìååò òó æå ïðèðîäó, ÷òî è ñ÷åò
«Òîâàðû». Áàëàíñ ïî òîðãîâëå
òîâàðàìè è óñëóãàìè èñïîëüçóåòñÿ â êà÷åñòâå àãðåãèðîâàííîãî
ïîêàçàòåëÿ â áàëàíñîâûõ óðàâíåíèÿõ, îïèñûâàþùèõ âçàèìîñâÿçü
âíåøíåãî è âíóòðåííåãî ñåêòîðîâ,
è ïðè âû÷èñëåíèè ÂÂÏ ñòðàíû.
Ñëåäóþùèì øàãîì ÿâëÿåòñÿ
àíàëèç òåêóùåãî ñ÷åòà ïëàòåæíîãî áàëàíñà â öåëîì. Ïî ñâîåé
ïðèðîäå òåêóùèå îïåðàöèè íîñÿò
îêîí÷àòåëüíûé õàðàêòåð, òî åñòü
íå òðåáóþò ïðîâåäåíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ îïåðàöèé, êàê â ñëó÷àå
ñ îïåðàöèÿìè ïî ôèíàíñîâîìó
ñ÷åòó. Íà ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà
â öåëîì âëèÿþò áîëåå ãëóáèííûå
è äîëãîñðî÷íûå ïðîöåññû â ýêîíîìèêå, ÷åì íà ñ÷åòà îïåðàöèé ñ êàïèòàëîì è ôèíàíñîâûõ îïåðàöèé.
Ýòî íàõîäèò îòðàæåíèå â ìåíüøåé èçìåí÷èâîñòè ïîêàçàòåëåé
ñòàòåé òåêóùåãî ñ÷åòà ïî ñðàâíåíèþ ñî ñ÷åòîì îïåðàöèé ñ êàïèòàëîì è ôèíàíñîâûõ îïåðàöèé.
Ïîñëå àíàëèçà òåêóùåãî ñ÷åòà
ïðèñòóïàþò ê àíàëèçó ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà è îáùåãî ðåçóëüòàòà
ðàáîòû ýêîíîìèêè, êîòîðûì ÿâëÿåòñÿ ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà
â öåëîì.
 ìèðå ñèòóàöèÿ ñ ïëàòåæíûì
áàëàíñîì ñêëàäûâàåòñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì [2]. Äëÿ áîëüøèíñòâà ðàçâèòûõ ñòðàí õàðàêòåðíî
íàëè÷èå ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ
ñðåäñòâ (â îñíîâíîì âñëåäñòâèå
ïîëîæèòåëüíîãî ñàëüäî òîðãîâîãî
áàëàíñà), êîòîðûå òðàòÿòñÿ íà èíâåñòèðîâàíèå â ýêîíîìèêó ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí è ïðåäîñòàâëåíèå
èì êðåäèòîâ è çàéìîâ. Ñëåäóåò
îòìåòèòü, ÷òî äàííîå èíâåñòèðîâàíèå èìååò ðàñõîäíûé õàðàêòåð
â ìîìåíò åãî îñóùåñòâëåíèÿ, íî,
áåçóñëîâíî, îñóùåñòâëÿåòñÿ ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè (÷òî âûðàæàåòñÿ â óâåëè÷åíèè ïðèòîêà
êàïèòàëà ïî ñòàòüå «ïåðâè÷íûå
äîõîäû» òåêóùåãî ñ÷åòà).
Îñîáåííîñòè ïëàòåæíûõ áàëàíñîâ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí íåëüçÿ
âûäåëèòü îäíîçíà÷íî, òàê êàê
ýòè ñòðàíû î÷åíü îòëè÷àþòñÿ ïî
ñòåïåíè ðàçâèòèÿ èõ ýêîíîìèê
è ïðîâîäèìîé ýêîíîìè÷åñêîé
ïîëèòèêå. Íàèáîëåå çíà÷èìûìè
èç ãðóïïû ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí
ðåãèîíàìè ÿâëÿþòñÿ Àçèÿ è Öåíòðàëüíàÿ è Âîñòî÷íàÿ Åâðîïà
(äàëåå – ÖÂÅ).
Ñèòóàöèÿ ñ ïëàòåæíûì áàëàíñîì ñòðàí ÖÂÅ çåðêàëüíî
îòîáðàæàåò ðåçóëüòàòû ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè
ãðóïïû ðàçâèòûõ ñòðàí. Òîðãîâûé
áàëàíñ ñêëàäûâàåòñÿ îòðèöàòåëüíûì. ×àñòè÷íî òîðãîâûé äèñáàëàíñ ìîæåò êîìïåíñèðîâàòüñÿ
ïîëîæèòåëüíûìè ðåçóëüòàòàìè
ïî ñòàòüÿì «óñëóãè», «ïåðâè÷íûå
äîõîäû» è «âòîðè÷íûå äîõîäû»,
íî îñíîâíûì èñòî÷íèêîì âàëþòû
äëÿ ñáàëàíñèðîâàíèÿ ïëàòåæíûõ
îòíîøåíèé ÿâëÿþòñÿ ïðÿìûå,
ïîðòôåëüíûå è äðóãèå (êðåäèòû è
çàéìû) çàðóáåæíûå èíâåñòèöèè.
 ñâÿçè ñ ýòèì íàðàñòàåò îòòîê
êàïèòàëà ïî ñòàòüå «ïåðâè÷íûå
äîõîäû» (ñ íåêîòîðûì âðåìåííûì
ëàãîì).
 îòëè÷èå îò ðåãèîíà ÖÂÅ
ïðàâèòåëüñòâà ñòðàí Àçèàòñêîãî
ðåãèîíà â òå÷åíèå äëèòåëüíîãî
ïåðèîäà ïðîâîäèëè æåñòêóþ ïîëèòèêó îãðàíè÷åíèÿ èìïîðòà,
íå ñîîòâåòñòâóþùóþ ïðèíöèïàì
ñâîáîäíîé òîðãîâëè, â ðåçóëüòàòå ÷åãî ìíîãèì èç íèõ óäàëîñü
äîáèòüñÿ ïîëîæèòåëüíîãî ñàëüäî
òîðãîâîãî áàëàíñà. Ñâîáîäíûå
ñðåäñòâà â îñíîâíîì íàïðàâëÿþòñÿ íå íà èíâåñòèðîâàíèå äðóãèõ
ýêîíîìèê, à íà íàðàùèâàíèå ñîáñòâåííûõ ðåçåðâîâ êàê ãàðàíòèè
ñòàáèëüíîñòè ðàçâèòèÿ ñòðàí äàííîãî ðåãèîíà.
 òàáëèöå ïðåäñòàâëåí ïëàòåæíûé áàëàíñ Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü ñ 2005 ã. ïî 2013 ã. Çà
äàííûé ïåðèîä ýêñïîðò òîâàðîâ
óâåëè÷èëñÿ â 2,4 ðàçà. Åãî îñíîâó ñîñòàâëÿþò ìèíåðàëüíûå
ïðîäóêòû (ïî ðåçóëüòàòàì 9 ìåñÿöåâ 2014 ã. èõ óäåëüíûé âåñ â
îáùåì îáúåìå ýêñïîðòà ñîñòàâèë
34,9%), ïðîäîâîëüñòâåííûå òîâàðû è ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîå ñûðüå
(14,8%), ïðîäóêöèÿ õèìè÷åñêîé
ïðîìûøëåííîñòè (11,5%), ìàøèíû è îáîðóäîâàíèå (7,7%) è
òðàíñïîðòíûå ñðåäñòâà (6,9%).
Ýêñïîðò òîâàðîâ îñóùåñòâëÿëñÿ íà ðûíêè 157 ãîñóäàðñòâ. Â
Ðîññèþ ïîñòàâëÿëîñü 42,2% (â îñíîâíîì ïðîäîâîëüñòâåííûå òîâàðû è ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîå ñûðüå
(29,8%), òðàíñïîðòíûå ñðåäñòâà,
ìàøèíû è îáîðóäîâàíèå (25,3%).
 ñòðàíû ÅÑ áûëî ïîñòàâëåíî
30,1% îáùåãî ýêñïîðòà òîâàðîâ,
ïðè ýòîì äîëÿ ìèíåðàëüíûõ ïðîäóêòîâ â ýêñïîðòå â ýòè ñòðàíû
ñîñòàâèëà 68,8%.
Íåñìîòðÿ íà íåêîòîðîå çàìåäëåíèå òåìïîâ ðîñòà òîâàðíîãî
èìïîðòà ïî ñðàâíåíèþ ñ òåìïàìè
ðîñòà ýêñïîðòà â ïîñëåäíåå âðåìÿ,
çà àíàëèçèðóåìûé ïðîìåæóòîê
âðåìåíè èìïîðò òîâàðîâ âûðîñ
29
30
0,0
Èñêëþ÷èòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå (îáÿçàòåëüñòâà)
0,0
0,0
-1,4
-1,4
-1,4
-286,5
-1 358,1
12,9
26,4
-354,1
-1 672,9
0,1
203,9
-99,7
962,4
-2 454,5
-1 387,9
2006 ã.
0,0
0,0
2 778,1
2 778,1
2 778,1
529,4
-3 507,8
0,0
38,8
-1 792,1
-5 261,1
0,1
170,4
-365,1
1 457,0
-4 274,8
-3 012,5
2007 ã.
0,0
0,0
-1 002,7
-1 002,7
-1 002,7
-194,2
-1 987,1
0,0
-5,3
-2 157,3
-4 149,7
0,5
170,8
-477,2
1 841,8
-6 494,1
-4 958,7
2008 ã.
0,0
2 837,6
2 442,9
-394,7
-394,7
433,6
-3 511,3
0,0
-18,8
-1 774,2
-5 304,3
0,0
274,1
-798,7
1 496,9
-7 104,9
-6 132,6
2009 ã.
0,0
665,4
-808,5
-1 473,9
-1 473,9
705,1
-3 572,7
0,0
-1 185,6
-1 342,8
-6 101,1
0,0
316,6
-1 096,6
1 788,6
-9 299,7
-8 280,1
2010 ã.
1 240,0
0,0
2 790,6
1 550,6
1 550,6
1 034,4
-1 428,2
594,6
-854,1
-3 876,9
-5 564,6
4,1
-2 482,2
-1 361,4
2 257,9
-3 466,8
-5 052,5
2011 ã.
440,0
0,0
81,0
-359,0
-359,0
897,3
566,1
-51,2
191,0
-1 308,1
-602,2
3,7
-3 223,0
-1 473,2
2 268,6
565,4
-1 862,2
2012 ã.
880,0
0,0
-857,4
-1 737,4
-1 737,4
-981,1
-4 829,3
-0,8
59,1
-1 983,9
-6 754,9
10,3
-2 541,6
-2 685,0
2 298,5
-4 593,4
-7 521,5
2013 ã.
2 000,0
0,0
-392,7
-2 392,7
-2 392,7
-162,4
634,2
-1,4
2,5
-1 488,3
-853,0
6,3
-1 936,8
-2 059,7
1 612,2
-705,3
-3 089,6
9 ìåñ.
2014 ã.
Èñòî÷íèê: [3].
*  ñîîòâåòñòâèè ñ 6-ì èçäàíèåì Ðóêîâîäñòâà ïî ïëàòåæíîìó áàëàíñó è ìåæäóíàðîäíîé èíâåñòèöèîííîé ïîçèöèè â ôèíàíñîâîì ñ÷åòå óâåëè÷åíèå àêòèâîâ è îáÿçàòåëüñòâ îòðàæàåòñÿ ñî çíàêîì «+»,
èõ óìåíüøåíèå – ñî çíàêîì «-».
0,0
539,2
Ðåçåðâíûå àêòèâû
Êðåäèòû è çàéìû îò ÌÂÔ
539,2
Ôèíàíñèðîâàíèå
539,2
126,6
Ñòàòèñòè÷åñêèå ðàñõîæäåíèÿ
Îáùèé áàëàíñ
308,4
0,2
ïðîèçâîäíûå ôèíàíñîâûå
èíñòðóìåíòû
äðóãèå èíâåñòèöèè
41,5
-304,1
46,0
ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè
ïðÿìûå èíâåñòèöèè
Ôèíàíñîâûé ñ÷åò*
0,0
164,7
âòîðè÷íûå äîõîäû
Ñ÷åò îïåðàöèé ñ êàïèòàëîì
-47,6
1 201,2
óñëóãè
ïåðâè÷íûå äîõîäû
-859,7
òîâàðû
(òîðãîâûé áàëàíñ)
2005 ã.
458,6
Ñòàòüè
Äèíàìèêà ïëàòåæíîãî áàëàíñà Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü çà 2005—2013 ãã.
(êðàòêîå àíàëèòè÷åñêîå ïðåäñòàâëåíèå), ìëí. äîëë. ÑØÀ
Ñ÷åò òåêóùèõ îïåðàöèé
Òàáëèöà
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
áîëåå ñóùåñòâåííî, ÷åì ýêñïîðò, –
â 2,6 ðàçà.
Ðåñïóáëèêà Áåëàðóñü îñóùåñòâëÿëà èìïîðò òîâàðîâ èç 182
ñòðàí. Ïî äàííûì çà 9 ìåñÿöåâ
2014 ã., îñíîâíûìè èìïîðòèðóåìûìè òîâàðàìè ÿâëÿëèñü:
ìèíåðàëüíûå ïðîäóêòû (31,7%
òîâàðíîãî èìïîðòà), ìàøèíû è
îáîðóäîâàíèå (16,6%), ïðîäîâîëüñòâåííûå òîâàðû è ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîå ñûðüå (11,2%).
Èòàê, òîðãîâûé áàëàíñ Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü, êàê è ó áîëüøèíñòâà ñòðàí Öåíòðàëüíîé è
Âîñòî÷íîé Åâðîïû, íà ïðîòÿæåíèè ðàññìàòðèâàåìîãî ïåðèîäà
ñêëàäûâàëñÿ îòðèöàòåëüíûì.
Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî íåêîòîðûå
ãîäû âûïàäàþò èç îáùåé çàêîíîìåðíîñòè. Òàê, â 2005 ã. íàáëþäàëîñü íåîáû÷íî ìàëîå îòðèöàòåëüíîå çíà÷åíèå òîðãîâîãî áàëàíñà,
à òåêóùèé ñ÷åò èìåë ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî, â òî âðåìÿ êàê â
òå÷åíèå ìíîãèõ ëåò íàðàñòàë åãî
äåôèöèò. Ýòî ïðîèçîøëî â îñíîâíîì ïî òîé ïðè÷èíå, ÷òî â 2005 ã.
â òîðãîâëå ñ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèåé âçèìàíèå íàëîãà íà äîáàâëåííóþ ñòîèìîñòü íà÷àëî îñóùåñòâëÿòüñÿ ïî ïðèíöèïó ñòðàíû
íàçíà÷åíèÿ òîâàðà. Ðàíåå íàëîã
âçèìàëñÿ ïî ïðèíöèïó ñòðàíû
ïðîèñõîæäåíèÿ. Èñêëþ÷åíèå
ñîñòàâèë è 2012 ã., êîãäà íàáëþäàëñÿ ïîëîæèòåëüíûé òîðãîâûé
áàëàíñ â ðåçóëüòàòå áåñïîøëèííîãî ýêñïîðòà ðàçáàâèòåëåé è ðàñòâîðèòåëåé.
2014 ã. òàêæå âûïàäàåò èç
îáùèõ òåíäåíöèé. Òàê, ïî äàííûì çà 9 ìåñÿöåâ 2014 ã., îòðèöàòåëüíîå ñàëüäî òîðãîâîãî áàëàíñà
çíà÷èòåëüíî ìåíüøå, ÷åì â ïðåäûäóùèå ãîäû, çà ñ÷åò áîëüøåãî
ïàäåíèÿ èìïîðòà ïî ñðàâíåíèþ ñ
ýêñïîðòîì – åñëè èìïîðò òîâàðîâ
ñîêðàòèëñÿ íà 7,3% ïî ñðàâíåíèþ
ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì 2013 ã.,
òî ýêñïîðò – òîëüêî íà 1,1%. Îäíàêî ïðîèñõîäèò ýòî êàê â ñâÿçè
ñ øèðîêèì ðàçâèòèåì è ñòèìóëèðîâàíèåì èìïîðòîçàìåùåíèÿ, òàê
è âñëåäñòâèå óõóäøåíèÿ ôèíàíñîâîãî ïîëîæåíèÿ ïðåäïðèÿòèé è
íàñåëåíèÿ – íà ïîêóïêó èìïîðòíûõ òîâàðîâ â æåëàåìîì îáúåìå
ïðîñòî íå õâàòàåò ñðåäñòâ.
Âòîðàÿ âàæíàÿ ñòàòüÿ òåêóùåãî ñ÷åòà – ýòî óñëóãè. Ïî
ýòîé ñòàòüå â Ðåñïóáëèêå Áåëàðóñü íàáëþäàåòñÿ ïîñòîÿííîå
ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî, êîòîðîå
çà àíàëèçèðóåìûé ïðîìåæóòîê
âðåìåíè âîçðîñëî ïî÷òè â 2 ðàçà.
Âìåñòå ñ òåì ñëåäóåò îòìåòèòü è
òðåâîæíóþ òåíäåíöèþ: çà àíàëèçèðóåìûé ïåðèîä (2005–2013 ãã.)
ýêñïîðò óñëóã âîçðîñ â 3,2 ðàçà, â
òî âðåìÿ êàê èìïîðò – â 4,6 ðàçà.
Ýòà òåíäåíöèÿ ïðåâûøåíèÿ òåìïîâ ðîñòà èìïîðòà íàä òåìïàìè
ðîñòà ýêñïîðòà óñëóã ñîõðàíÿëàñü
è â 2014 ã. è ñî âðåìåíåì ìîæåò
ïðèâåñòè ê óõóäøåíèþ ñàëüäî ïî
äàííîé ñòàòüå ñ÷åòà òåêóùèõ îïåðàöèé.
Òðåòüÿ ñòàòüÿ òåêóùåãî ñ÷åòà – ýòî ïåðâè÷íûå äîõîäû. Ïî
äàííîé ñòàòüå ó÷èòûâàåòñÿ äâèæåíèå èíâåñòèöèîííûõ äîõîäîâ,
äîõîäîâ â âèäå ðåíòû, äîõîäîâ îò
òðóäîâîé äåÿòåëüíîñòè âðåìåííûõ
ðàáîòíèêîâ çà ãðàíèöåé è äð.
Ñëåäóåò ó÷åñòü, ÷òî ê èíâåñòèöèîííûì äîõîäàì îòíîñÿò è ïðîöåíòû, ñâÿçàííûå ñ îáñëóæèâàíèåì äîëãà.
Äàííûå òàáëèöû ïîêàçûâàþò, ÷òî ïî ñòàòüå ïåðâè÷íûõ
äîõîäîâ íàðàñòàåò îòòîê âàëþòû
èç ñòðàíû. Ïðè÷åì çà àíàëèçèðóåìûé ïåðèîä îí âûðîñ áîëåå ÷åì
â 50 ðàç, à ñðåäíåãîäîâîé òåìï
ïðèðîñòà ñîñòàâèë îêîëî 70%.
Ýòî ñâîåãî ðîäà ðàñïëàòà ñ íåðåçèäåíòàìè çà èíâåñòèöèè, âëîæåííûå ðàíåå â ýêîíîìèêó íàøåé ñòðàíû, à òàêæå ïîãàøåíèå
âçÿòûõ ðàíåå êðåäèòîâ è çàéìîâ.
Ïðè÷åì ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî íà
îáñëóæèâàíèå âíåøíåãî äîëãà
ïðèõîäèòñÿ òðàòèòü âñå áîëüøå è
áîëüøå ñðåäñòâ – åñëè â ÿíâàðå –
ñåíòÿáðå 2010 ã. äîëÿ ïðîöåíòîâ
â èíâåñòèöèîííûõ äîõîäàõ ê âûïëàòå ñîñòàâëÿëà 30%, òî çà ÿíâàðü – ñåíòÿáðü 2014 ã. èõ ñóììà
âîçðîñëà â 2,5 ðàçà è ñîñòàâèëà
óæå áîëåå 38% íà÷èñëåííûõ ê
âûïëàòå èíâåñòèöèîííûõ äîõîäîâ. Îäíîâðåìåííî ïàäàåò äîëÿ
ðåèíâåñòèðîâàííûõ äîõîäîâ, ÷òî
ãîâîðèò î íåæåëàíèè èíâåñòîðîâ
ðàçâèâàòü áèçíåñ íà òåððèòîðèè
íàøåé ñòðàíû – âìåñòî òîãî
÷òîáû âêëàäûâàòü çàðàáîòàííóþ
ïðèáûëü â ðàñøèðåíèå äåëà, îíè
ïðåäïî÷èòàþò âûâîçèòü åå çà
ïðåäåëû ñòðàíû.
×òî êàñàåòñÿ ñòàòüè «âòîðè÷íûå äîõîäû», â êîòîðîé îòðàæàþòñÿ îïåðàöèè ñ òåêóùèìè òðàíñôåðòàìè, òî âïëîòü äî 2011 ã.
ñàëüäî ïî äàííîé ñòàòüå èìåëî
ïîëîæèòåëüíûé çíàê. Îí ïîìåíÿëñÿ íà îòðèöàòåëüíûé ïîñëå
òîãî, êàê Áåëàðóñü ñòàëà ïåðå÷èñëÿòü â áþäæåò Ðîññèè âûâîç-
íûå òàìîæåííûå ïîøëèíû íà
íåôòåïðîäóêòû, ïðîèçâåäåííûå
èç ýòîãî óãëåâîäîðîäíîãî ñûðüÿ è
ïðîäàííûå â òðåòüè ñòðàíû.
Ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî åñëè ñòðàíà
èìååò îòðèöàòåëüíîå çíà÷åíèå
òåêóùåãî ñ÷åòà, îíà ÿâëÿåòñÿ
äîëæíèêîì, òàê êàê âûíóæäåíà
ïðèáåãàòü ê âíåøíèì èñòî÷íèêàì
ôèíàíñèðîâàíèÿ. Òåì íå ìåíåå
îòðèöàòåëüíûé òåêóùèé ñ÷åò –
î÷åíü ðàñïðîñòðàíåííîå ÿâëåíèå,
íàáëþäàþùååñÿ â äâóõ òðåòÿõ
ñòðàí ìèðà: ïî äàííûì ÌÂÔ çà
2013 ã., ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà
áûëî îòðèöàòåëüíûì ó 79 ñòðàí
èç 123, ïðåäîñòàâèâøèõ èíôîðìàöèþ, ñðåäè íèõ – Ôèíëÿíäèÿ, ×åõèÿ, Ïîëüøà, Áåëüãèÿ, Ôðàíöèÿ.
«Ëèäåðàìè» ïî îòðèöàòåëüíîìó
çíà÷åíèþ òåêóùåãî ñ÷åòà òðàäèöèîííî ÿâëÿþòñÿ Âåëèêîáðèòàíèÿ
è ÑØÀ.
Òàêèì îáðàçîì, ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà Áåëàðóñè ñêëàäûâàåòñÿ îòðèöàòåëüíûì. Íî íóæíî
îòìåòèòü, ÷òî ïîìåíÿëàñü ñàìà
ïðèðîäà «ìèíóñà»: åñëè ðàíüøå
îí ôîðìèðîâàëñÿ â îñíîâíîì çà
ñ÷åò ïðåâûøåíèÿ èìïîðòà òîâàðîâ íàä èõ ýêñïîðòîì è äàæå
ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî ïî óñëóãàì
íå ïåðåêðûâàëî îòðèöàòåëüíîå
ñàëüäî òîðãîâîãî áàëàíñà, òî òåïåðü ñàëüäî âíåøíåé òîðãîâëè
òîâàðàìè è óñëóãàìè ïîëîæèòåëüíîå, íî ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà
ïî-ïðåæíåìó «â ìèíóñå» çà ñ÷åò
íàðàñòàíèÿ îòòîêà êàïèòàëà ïî
ñòàòüÿì ïåðâè÷íûõ è âòîðè÷íûõ
äîõîäîâ.
Îòðèöàòåëüíîå ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà îçíà÷àåò, ÷òî ñòðàíà
ïîêà íå â ñîñòîÿíèè çàðàáàòûâàòü
ñòîëüêî âàëþòû, ñêîëüêî åé íåîáõîäèìî, è íóæäàåòñÿ â ïðèâëå÷åíèè âàëþòíûõ ñðåäñòâ èçâíå.
Òàêàÿ âàëþòà ïîñòóïàåò â ñòðàíó
ïî äðóãèì ñòàòüÿì ïëàòåæíîãî
áàëàíñà.
Ñ÷åò ñ êàïèòàëîì íå îêàçûâàåò
çíà÷èòåëüíîãî âëèÿíèÿ íà ôîðìèðîâàíèå ïëàòåæíîãî áàëàíñà
ñòðàíû, ïîýòîìó ïåðåéäåì ñðàçó ê
ôèíàíñîâîìó ñ÷åòó.
×èñòûé ïðèòîê êàïèòàëà ïî
ôèíàíñîâîìó ñ÷åòó âîçðàñòàë èç
ãîäà â ãîä ñî ñðåäíåãîäîâûì òåìïîì ðîñòà (2007–2013 ãã.) áîëåå
200%. Ýòî ïîçâîëèëî â 2007 ã. è
2011 ã. ïîëíîñòüþ, à â îñòàëüíûå
ãîäû ñóùåñòâåííî êîìïåíñèðîâàòü îòðèöàòåëüíîå ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà.
Ñòàòüè «ïîðòôåëüíûå èíâå31
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
ñòèöèè» è «ïðîèçâîäíûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû» íå èãðàþò
ñêîëü-íèáóäü ñóùåñòâåííîé ðîëè
â ôîðìèðîâàíèè ôèíàíñîâîãî
ñ÷åòà è ïëàòåæíîãî áàëàíñà Áåëàðóñè â öåëîì. Ïðè ýòîì ñëåäóåò
îòìåòèòü, ÷òî ýòî ìîæíî îöåíèâàòü ïî-ðàçíîìó. Ñ îäíîé ñòîðîíû, äàííûé ôàêò ñâèäåòåëüñòâóåò
î íåðàçâèòîñòè áåëîðóññêîãî
ôèíàíñîâîãî ðûíêà, ÷òî, íåñîìíåííî, â óñëîâèÿõ ñîâðåìåííîé
ýêîíîìèêè íåëüçÿ îòíåñòè ê ïîëîæèòåëüíûì ÿâëåíèÿì. Ñ äðóãîé
ñòîðîíû, ìèðîâîé ôèíàíñîâûé
êðèçèñ 2008 ã. ïîêàçàë, ÷òî ÷ðåçìåðíàÿ êîíöåíòðàöèÿ ñðåäñòâ â
âèäå äåðèâàòèâîâ ñïîñîáñòâóåò íåñòàáèëüíîñòè è íåïðî÷íîñòè: ïðè
ìàëåéøåé îïàñíîñòè ñðåäñòâà â
ôîðìå ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé è
ïðîèçâîäíûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ «óòåêàþò» èç ñòðàíû, òåì
ñàìûì óñóãóáëÿÿ íàìå÷àþùèåñÿ
òðóäíîñòè è ïðîáëåìû è îñòàâëÿÿ
ìåíüøå øàíñîâ íà èõ îïåðàòèâíîå ðåøåíèå.
Íàèáîëüøåå êîëè÷åñòâî
ñðåäñòâ ïîñòóïàåò â ñòðàíó ïî
òàêèì ñòàòüÿì ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà, êàê «ïðÿìûå èíâåñòèöèè» è
«äðóãèå èíâåñòèöèè».
Îáúåìû ïðèâëå÷åííûõ â íàøó ñòðàíó ïðÿìûõ èíâåñòèöèé,
íåñìîòðÿ íà êîëåáàíèÿ ïî îòäåëüíûì ãîäàì, â öåëîì èìåëè
òåíäåíöèþ ê ðîñòó: ñ 2006 ã. ïî
2013 ã. îíè âîçðàñòàëè â ñðåäíåì
íà 70% â ãîä. Èç îáùåé òåíäåíöèè ðåçêî âûäåëÿåòñÿ 2011 ã.,
êîãäà èíâåñòèöèè âûðîñëè ïî
îòíîøåíèþ ê ïðåäûäóùåìó ãîäó
ïî÷òè â 3 ðàçà. Ïðîèçîøëî ýòî â
ðåçóëüòàòå ðàçîâîé ñäåëêè – ñîñòîÿâøåéñÿ â íîÿáðå 2011 ã. ïîêóïêè ðîññèéñêèì ïðåäïðèÿòèåì
ÎÀÎ «Ãàçïðîì» 50% àêöèé ÎÀÎ
«Áåëòðàíñãàç» çà 2,5 ìëðä. äîëë.
ÑØÀ.
Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî ïî ðåçóëüòàòàì 9 ìåñÿöåâ 2014 ã.
ñèòóàöèÿ óõóäøèëàñü: ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì
ïðåäûäóùåãî ãîäà ïðèòîê ïðÿìûõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â
áåëîðóññêóþ ýêîíîìèêó (ñ ó÷åòîì
èçúÿòèÿ) ñíèçèëñÿ íà 20,4%. Òðåâîãó âûçûâàåò è òî, ÷òî îñíîâíàÿ
ñóììà âëîæåííûõ â ýêîíîìèêó
ñòðàíû èíâåñòèöèé ïðèøëàñü
íà ðåèíâåñòèðîâàííóþ ïðèáûëü
áåëîðóññêèõ íåôèíàíñîâûõ îðãà*
íèçàöèé, à íå íà ñóììû, ïîëó÷åííûå â ñâÿçè ñ ðåàëèçàöèåé íîâûõ
èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ.
Íàèáîëüøèå îáúåìû èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â ôîðìå ïðÿìûõ
èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé ïîñòóïèëè èç Ðîññèè (34,1%), Âåëèêîáðèòàíèè, Êèïðà, Ãåðìàíèè,
Ëèòâû è Àâñòðèè.
È, íàêîíåö, ñàìàÿ ïðîòèâîðå÷èâàÿ ñòàòüÿ ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà
ïëàòåæíîãî áàëàíñà – «äðóãèå
èíâåñòèöèè». Èíûìè ñëîâàìè,
ýòî êðåäèòû è çàéìû â ðàçëè÷íûõ
ôîðìàõ. Èìåííî ïðèòîê ñðåäñòâ
ïî äàííîé ñòàòüå ïîçâîëÿë â Áåëàðóñè ïîëíîñòüþ èëè çíà÷èòåëüíî
ïåðåêðûâàòü îòòîê ïî äðóãèì
ñòàòüÿì ïëàòåæíîãî áàëàíñà.
Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî íà÷èíàÿ ñ 2011 ã. çíà÷åíèå ñàëüäî
ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà â ñòàíäàðòíîì
ïðåäñòàâëåíèè çíà÷èòåëüíî îòëè÷àåòñÿ îò åãî çíà÷åíèÿ â àíàëèòè÷åñêîì ïðåäñòàâëåíèè, ïðè÷åì
ðàçíèöà êðîåòñÿ èìåííî â ñòàòüå
«äðóãèå èíâåñòèöèè» è ïîêàçûâàåìîé «ïîä ÷åðòîé» ñòàòüå «èñêëþ÷èòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå».
Ïî ñóòè, ýòî òîæå êðåäèòû, íî
îíè èäóò ëèáî íà óâåëè÷åíèå ðåçåðâîâ, ëèáî íà ðåøåíèå ïðîáëåì
ïëàòåæíîãî áàëàíñà, êîãäà èç
ðåçåðâîâ áðàòü äåíüãè íå ìîãóò
èëè íå õîòÿò.
Íàïðèìåð, çà 9 ìåñÿöåâ
2014 ã. â àíàëèòè÷åñêîì ïðåäñòàâëåíèè ñòàòüÿ «äðóãèå èíâåñòèöèè» ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà èìåëà
ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî â ðàçìåðå
634,2 ìëí. äîëë. ÑØÀ (çíàê
«ïëþñ» â äàííîì ñëó÷àå îçíà÷àåò
îòòîê äåíåæíûõ ñðåäñòâ), à «ïîä
÷åðòîé» â ñòàòüå «èñêëþ÷èòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå» ïîêàçûâàëîñü 2000 ìëí. – ýòî ïðèâëå÷åíèå
ñðåäñòâ äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ
ïëàòåæíîãî áàëàíñà. Ïî ñóòè, ýòî
òîò æå êðåäèò, êîòîðûé ïðè ñòàíäàðòíîì ïðåäñòàâëåíèè áàëàíñà
ó÷èòûâàåòñÿ â ñòàòüå «äðóãèå
èíâåñòèöèè» ôèíàíñîâîãî ñ÷åòà,
ñàëüäî êîòîðîé â ýòîì ñëó÷àå
ñòàíîâèòñÿ îòðèöàòåëüíûì (çíàê
«ìèíóñ» â äàííîì ñëó÷àå îçíà÷àåò
ïîñòóïëåíèå äåíåæíûõ ñðåäñòâ) â
ðàçìåðå 1 365,8 ìëí. äîëë. ÑØÀ.
 ðåçóëüòàòå ïðîâåäåííûõ
âíåøíåýêîíîìè÷åñêèõ îïåðàöèé
ìåæäóíàðîäíûå ðåçåðâíûå àêòèâû Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü ïðîäîëæàþò ñîêðàùàòüñÿ êàê â àáñîëþò-
íîì çíà÷åíèè, òàê è â îòíîñèòåëüíîì (â ìåñÿöàõ èìïîðòà òîâàðîâ
è óñëóã). Íà 1 îêòÿáðÿ 2014 ã.
ðåçåðâíûå àêòèâû ñîñòàâëÿëè
6 004,6 ìëí. äîëë. ÑØÀ. Ðåçåðâû
ñòðàíû ýêâèâàëåíòíû âåëè÷èíå,
ðàâíîé 1,6 ìåñÿöà èìïîðòà òîâàðîâ è óñëóã*. Ýòî ïî÷òè â 2 ðàçà
ìåíüøå ïðèíÿòîãî â ìåæäóíàðîäíîé ïðàêòèêå óðîâíÿ ðåçåðâíûõ
àêòèâîâ (3-ìåñÿ÷íûé îáúåì èìïîðòà òîâàðîâ è óñëóã).
Òàêèì îáðàçîì, âàëþòà ïîñòóïàåò â ñòðàíó â ðåçóëüòàòå
âíåøíåé òîðãîâëè òîâàðàìè è
óñëóãàìè, ôèíàíñîâûõ îïåðàöèé
è äâèæåíèÿ èíâåñòèöèé. Ïîêà
ïîñòóïëåíèå ñðåäñòâ ïî ôèíàíñîâîìó ñ÷åòó Áåëàðóñè ïåðåêðûâàåò
èõ îòòîê ïî òåêóùåìó ñ÷åòó, ôîðìàëüíî ñîñòîÿíèå åå ïëàòåæíîãî
áàëàíñà îöåíèâàåòñÿ êàê óäîâëåòâîðèòåëüíîå, è ðàâíîâåñèå â ïëàòåæíûõ îòíîøåíèÿõ ãîñóäàðñòâà
ñ âíåøíèì ìèðîì íå íàðóøàåòñÿ.
Îäíàêî çà âñå, â òîì ÷èñëå è
çà ïðèâëå÷åíèå ñðåäñòâ èçâíå,
íàäî ïëàòèòü. È åñëè ïðÿìûå è
ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè â ôîðìå àêöèîíåðíûõ âëîæåíèé íå
îêàçûâàþò íåïîñðåäñòâåííîãî
âëèÿíèÿ íà âíåøíèé äîëã ñòðàíû (õîòÿ çà íèõ òîæå ïðèäåòñÿ
ðàñïëà÷èâàòüñÿ ÷åðåç íåêîòîðîå
âðåìÿ â âèäå îòòîêà âàëþòû èç
ñòðàíû ïî ñòàòüå òåêóùåãî ñ÷åòà
«ïåðâè÷íûå äîõîäû»), òî ñðåäñòâà, ïîñòóïàþùèå ïî ñòàòüå
«äðóãèå èíâåñòèöèè», ïðèäåòñÿ
âîçâðàùàòü ñ ïðîöåíòàìè, ïðè÷åì ïðèâëå÷åíèå ñðåäñòâ ïî äàííîé ñòàòüå óâåëè÷èâàåò âíåøíèé
äîëã ñòðàíû.
Äåéñòâèòåëüíî, ñòîëêíóâøèñü
ñ óñòîé÷èâûì â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ëåò âíåøíåýêîíîìè÷åñêèì
äèñáàëàíñîì, Áåëàðóñü íà÷àëà
ðåçêî àêêóìóëèðîâàòü âàëîâîé
âíåøíèé äîëã. Òàê, ñ 1 ÿíâàðÿ
2006 ã. îí âûðîñ ïî÷òè â 8 ðàç
è íà 1 îêòÿáðÿ 2014 ã. ïðåâûñèë 40,5 ìëðä. äîëë. ÑØÀ. Êàê
ðåçóëüòàò, îòíîøåíèå âàëîâîãî
âíåøíåãî äîëãà ê ÂÂÏ âûøëî çà
ïðåäåëû ïîðîãîâîãî çíà÷åíèÿ ýêîíîìè÷åñêîé áåçîïàñíîñòè (55%),
óñòàíîâëåííîãî Ñîâåòîì Ìèíèñòðîâ è Íàöèîíàëüíûì áàíêîì
Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü â ðàìêàõ
êîíöåïöèè óïðàâëåíèÿ âàëîâûì
âíåøíèì äîëãîì, è ñîñòàâèëî
55,4% (äëÿ ñðàâíåíèÿ: â íà÷àëå
Ïî äàííûì Íàöèîíàëüíîãî áàíêà Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü, çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû ïðîäîëæàþò ñíèæàòüñÿ è íà 01.01.2015 ñîñòàâèëè 5 059,1 ìëí.
äîëë. ÑØÀ (ïðåäâàðèòåëüíûå äàííûå).
32
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
2006 ã. îí áûë ðàâåí 17% ÂÂÏ).
Îòíîøåíèå âàëîâîãî âíåøíåãî
äîëãà ê ýêñïîðòó òîâàðîâ è óñëóã
ñîñòàâèëî 92,1%, ÷òî òàêæå óæå
áëèçêî ê ïîðîãîâîìó çíà÷åíèþ â
100%. Îòíîñèòåëüíî ñòðóêòóðû
äîëãà îñíîâíîå èçìåíåíèå ïðîèçîøëî ñ äîëãîì îðãàíîâ ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ. Åãî âêëàä
â âàëîâîé äîëã âûðîñ ñ 2 äî ïî÷òè
19% ÂÂÏ è ïî ñðàâíåíèþ ñ ïîêàçàòåëåì íà 1 ÿíâàðÿ 2006 ã. ïî
ñîñòîÿíèþ íà 1 îêòÿáðÿ 2014 ã. îí
óâåëè÷èëñÿ áîëåå ÷åì â 22 ðàçà.
Òàêèì îáðàçîì, åãî óðîâåíü òàêæå ñòðåìèòåëüíî ïðèáëèæàåòñÿ ê
ïîðîãó ýêîíîìè÷åñêîé áåçîïàñíîñòè (25% ÂÂÏ).
Âñå áîëåå è áîëåå óõóäøàþòñÿ
îòíîñèòåëüíûå ïîêàçàòåëè îáñëóæèâàíèÿ âàëîâîãî âíåøíåãî
äîëãà. Åñëè ïî ñîñòîÿíèþ íà 1 ÿíâàðÿ 2006 ã. íà åãî îáñëóæèâàíèå
ïðèõîäèëîñü 11,2% ýêñïîðòà òîâàðîâ è óñëóã è 6,5% ÂÂÏ, òî ïî
ñîñòîÿíèþ íà 1 îêòÿáðÿ 2014 ã. –
26,3% ýêñïîðòà òîâàðîâ è óñëóã è
16,3% ÂÂÏ.
Òàêèì îáðàçîì, Áåëàðóñü
ñòîëêíóëàñü ñ âîçìîæíîé óãðîçîé
óñòîé÷èâîñòè âíåøíåãî äîëãà.
Ïîêàçàòåëè âàëîâîãî âíåøíåãî
äîëãà è ðàñõîäîâ ïî îáñëóæèâàíèþ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà âûçûâàþò ñîìíåíèÿ â ñïîñîáíîñòè
ðåñïóáëèêè óïðàâëÿòü âíåøíåé
çàäîëæåííîñòüþ áåç ïîñëåäñòâèé
äëÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Â
òàêèõ óñëîâèÿõ îòñóòñòâóþò
ñòèìóëû äëÿ èíâåñòèðîâàíèÿ â
ýêîíîìèêó, òàê êàê âñå äîõîäû
îò èíâåñòèöèé áóäóò íàïðàâëåíû
íà âûïëàòó ïðåäûäóùèõ âíåøíèõ çàéìîâ. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî
Áåëàðóñè íåîáõîäèìî ïåðåñìîòðåòü ýêîíîìè÷åñêóþ ïîëèòèêó ñ
öåëüþ ìèíèìèçàöèè ïîòðåáíîñòè
âî âíåøíåì êðåäèòîâàíèè. Ýòî
ïîäðàçóìåâàåò æåñòêóþ ôèñêàëüíóþ è ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó,
êîòîðàÿ áóäåò ñïîñîáñòâîâàòü
ñòàáèëèçàöèè öåí è îáìåííîãî
êóðñà, à òàêæå ñäåëàåò òåêóùèé
ñ÷åò ïëàòåæíîãî áàëàíñà áîëåå
ñáàëàíñèðîâàííûì.
Äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà ïëàòåæíîãî áàëàíñà Áåëàðóñè çà ÿíâàðü – ñåíòÿáðü 2014 ã. ñîñòàâèë
áîëåå 5,7% ÂÂÏ (à â ïðåäûäóùèå
ãîäû áûë ïðàêòè÷åñêè â äâà ðàçà
âûøå, íà óðîâíå 10–12% ÂÂÏ).
Ïðè îáùåïðèíÿòîì çíà÷åíèè êðèòè÷åñêîãî óðîâíÿ â 3% ýòî ÿâëÿåòñÿ áîëåå ÷åì òðåâîæíîé òåíäåíöèåé â ðàçâèòèè áåëîðóññêîé
ýêîíîìèêè, êîòîðàÿ ìîæåò ñòîëêíóòüñÿ ñ ñåðüåçíîé ïðîáëåìîé
íåõâàòêè ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ.
Âñå âûøåñêàçàííîå ïðèîáðåòàåò â íàñòîÿùåå âðåìÿ îñîáóþ
àêòóàëüíîñòü. Àíàëèòèêè ïðåäñêàçûâàþò òðóäíîñòè â ðàçâèòèè
ýêîíîìèê Åâðîïåéñêîãî ñîþçà è
Ðîññèè.
Òàê, â 2015 ã. çîíå åâðî ïðåäðåêàþò äîâîëüíî ñëàáûé ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò. «Ìû îæèäàåì, ÷òî
ýêîíîìèêà çîíû åâðî â 2015 ã.
âûðàñòåò íà 0,8 ïðîöåíòà», – ïðîãíîçèðóåò ãëàâíûé ýêîíîìèñò DZ
Bank Øòåôàí Áèëüìàéåð (Stefan
Bielmeier) [4].
 Ðîññèè æå îæèäàåòñÿ ñàìîå
ðåçêîå ñîêðàùåíèå ýêîíîìèêè.
Ïî âåðñèè Ìåæäóíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäà, â 2015 ã. îáúåì
ÂÂÏ Ðîññèè ïîíèçèòñÿ íà 3%, à
â ñëåäóþùåì ãîäó – åùå íà 1%.
Êàê ñ÷èòàåò ÌÂÔ, ýòî – ðåçóëüòàò ïàäåíèÿ öåí íà íåôòü è ïðîáëåì, ñâÿçàííûõ ñ óêðàèíñêèì
êðèçèñîì, ïðåæäå âñåãî ââåäåííûõ ïðîòèâ Ðîññèè ìåæäóíàðîäíûõ ñàíêöèé.
Çàìåäëåíèå òåìïîâ ðîñòà
ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè ïðåäñêàçûâàþò âñå êðóïíåéøèå ìåæäóíàðîäíûå è ðîññèéñêèå ýêñïåðòû,
îäíàêî êîëè÷åñòâåííûå îöåíêè
ðàçíÿòñÿ. Òàê, 19 ÿíâàðÿ Åâðîïåéñêèé áàíê ðåêîíñòðóêöèè è
ðàçâèòèÿ ïðåäñêàçàë â 2015 ã.
ïàäåíèå ðîññèéñêîãî ÂÂÏ äî 5%.
Ýêñïåðòû Âñåìèðíîãî áàíêà ïðåäðåêëè Ðîññèè ñíèæåíèå ÂÂÏ íà
2,9% â òå÷åíèå 2015 ã. Ïî ðàñ÷åòàì Ìèíýêîíîìðàçâèòèÿ Ðîññèè, ÂÂÏ â 2015 ã. ìîæåò óïàñòü
íà 5% ïðè öåíå íåôòè 40 äîëë.
ÑØÀ çà áàððåëü. Êóðñ äîëëàðà
ïðè ýòîì áóäåò êîëåáàòüñÿ â ïðåäåëàõ 60–70 ðóáëåé [5].
Ó÷èòûâàÿ, ÷òî Åâðîñîþç è
Ðîññèÿ – ýòî îñíîâíûå òîðãîâûå
ïàðòíåðû è èíâåñòîðû Áåëàðóñè,
íàøà ñòðàíà, íåñîìíåííî, áóäåò
ñòàëêèâàòüñÿ ñ òðóäíîñòÿìè ïðè
ðåàëèçàöèè ñâîèõ ýêñïîðòíûõ
òîâàðîâ, à òàêæå åñòü áîëüøàÿ
âåðîÿòíîñòü òîãî, ÷òî ñóçÿòñÿ âîçìîæíîñòè ïðèâëå÷åíèÿ â ñòðàíó
èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé.
Îñîáåííî ñóùåñòâåííûì äëÿ
Áåëàðóñè ÿâëÿåòñÿ ýêîíîìè÷åñêîå
ïîëîæåíèå Ðîññèè. Ñëîæíîå ïîëîæåíèå âåùåé â ðîññèéñêîé ýêîíîìèêå íå ìîæåò íå îòðàçèòüñÿ íà
òåñíî ñâÿçàííîé ñ íåé ýêîíîìèêå
Áåëàðóñè, êîòîðàÿ õîòü è íå ÿâëÿåòñÿ êðóïíûì ýêñïîðòåðîì íåôòè,
íî î÷åíü ñèëüíî çàâèñèò îò öåíû
íà äàííûé òîâàð ïî íåñêîëüêèì
ïðè÷èíàì.
Âî-ïåðâûõ, â ïîäîáíûõ óñëîâèÿõ âðÿä ëè Áåëàðóñü ñìîæåò
îñòàâëÿòü ó ñåáÿ â áþäæåòå îêîëî
1,5 ìëðä. äîëë. ÑØÀ íåôòÿíûõ
ïîøëèí: ïðåäïîëàãàëîñü, ÷òî ýòî
áóäåò âîçìîæíûì ïðè óñëîâèè,
åñëè öåíà íåôòè áóäåò íå íèæå 70
äîëë. ÑØÀ çà áàððåëü [6].
Âî-âòîðûõ, óäåøåâëåíèå íåôòè âåäåò ê ñíèæåíèþ ñòîèìîñòè
áåëîðóññêèõ ïðîäóêòîâ, óìåíüøåíèþ ìàðæè äëÿ íåôòåïåðåðàáîòêè
(à ýòà îòðàñëü ïðèíîñèò áîëåå
30% âàëþòíîé âûðó÷êè).
Â-òðåòüèõ, ñîêðàùåíèå ðîññèéñêîãî áþäæåòà (âåäü 53%
ðîññèéñêîãî áþäæåòà ôîðìèðóåòñÿ çà ñ÷åò ýêñïîðòà ýíåðãîíîñèòåëåé) îçíà÷àåò óìåíüøåíèå
ôèíàíñèðîâàíèÿ ðàçëè÷íûõ ïðîãðàìì è ãîñçàêóïîê, â êîòîðûõ
ó÷àñòâîâàëè áåëîðóññêèå òîâàðû.
Îòðèöàòåëüíûé ýôôåêò äëÿ Áåëàðóñè ïðèíîñÿò è âûçûâàåìûé
ïàäåíèåì öåíû íà íåôòü ïîäðûâ
óñòîé÷èâîñòè ðîññèéñêîãî ðóáëÿ,
è óñêîðåíèå åãî äåâàëüâàöèè.
Ïî ìíåíèþ íåêîòîðûõ àíàëèòèêîâ, ñíèæåíèå öåíû íà íåôòü íà
1 äîëëàð îáîðà÷èâàåòñÿ äëÿ áþäæåòà Áåëàðóñè â 200 ìëí. äîëë.
ÑØÀ ïîòåðü [7].
Òàêèì îáðàçîì, äîõîäû îò
âíåøíåé òîðãîâëè Ðåñïóáëèêè
Áåëàðóñü ñóùåñòâåííî çàâèñÿò
îò ýêîíîìè÷åñêîãî ïîëîæåíèÿ
Ðîññèè, êóäà ýêñïîðòèðóåòñÿ
ïðîäóêöèÿ áåëîðóññêîé îáðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåííîñòè. Åñëè
ðîññèéñêàÿ ýêîíîìèêà ðàñòåò, òî
è Áåëàðóñü ìîæåò çíà÷èòåëüíî
íàðàùèâàòü ñâîé ýêñïîðò. Åñòü
ìíåíèå, ÷òî ñíèæåíèå òåìïîâ
ðîñòà íà 1% â Ðîññèè îçíà÷àåò
ñíèæåíèå áåëîðóññêîãî ýêñïîðòà
òóäà íà 2–3% [8].
Âìåñòå ñ òåì íåîáõîäèìî îòìåòèòü ñëåäóþùåå. Ñáàëàíñèðîâàòü ïëàòåæíûé áàëàíñ ìîæíî ñ
ïîìîùüþ ðàçëè÷íûõ èíñòðóìåíòîâ, ñ áîëüøèìè èëè ìåíüøèìè
ïîòåðÿìè äëÿ áëàãîñîñòîÿíèÿ
íàñåëåíèÿ ñòðàíû. Íàïðèìåð,
ñîêðàùåíèå èìïîðòà, êîíå÷íî,
ïîëîæèòåëüíî ïîâëèÿåò íà ñáàëàíñèðîâàííîñòü ïëàòåæíûõ
îòíîøåíèé ñòðàíû, íî åñëè ïðè÷èíîé äàííîãî ÿâëåíèÿ ñëóæèò
ñíèæåíèå ñïðîñà íà ýêñïîðòèðóåìûå òîâàðû, à íå óëó÷øåíèå
ñòðóêòóðû ïðîèçâîäñòâà è ñíèæåíèå ïîòðåáëåíèÿ èìïîðòíîãî
33
Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê, ÑÀÊÀÂ²Ê 2015
Í À Ó × Í Û Å Ï Ó Á Ë È ÊÀ Ö È È
ñûðüÿ, òî òàêîå ñîêðàùåíèå èìïîðòà ñàìî ïî ñåáå íèêàê íåëüçÿ
îòíåñòè ê ïîëîæèòåëüíûì ÿâëåíèÿì. Ýòî èëëþñòðèðóåò è ìèðîâîé îïûò: â ñòðàíàõ, ãäå óõóäøàåòñÿ ýêîíîìè÷åñêîå ïîëîæåíèå,
îáû÷íî íàáëþäàåòñÿ óëó÷øåíèå
òîðãîâîãî, à ïîðîé è ïëàòåæíîãî
áàëàíñîâ, òàê êàê èäåò ñîêðàùåíèå èìïîðòà ïî ïðè÷èíå ïðîñòîé
íåõâàòêè âàëþòíûõ ñðåäñòâ. Â
êà÷åñòâå ïðèìåðîâ ìîæíî ïðèâåñòè Ãðåöèþ è Óêðàèíó.
Òàêèì îáðàçîì, ïîêà èìååò
ìåñòî îòðèöàòåëüíîå ñàëüäî òåêóùåãî ñ÷åòà, ñòðàíà íå ìîæåò
îáîéòèñü áåç ïðèâëå÷åíèÿ âíåøíèõ ðåñóðñîâ, êîòîðûå íóæíû
íå òîëüêî äëÿ ïîêðûòèÿ ýòîãî
îòðèöàòåëüíîãî ñàëüäî, íî è äëÿ
ôèíàíñèðîâàíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Ïðèâëå÷åíèå âíåøíèõ
çàéìîâ â íåýôôåêòèâíóþ ýêîíîìèêó ïðèâåäåò òîëüêî ê óñóãóáëåíèþ ïðîáëåì – ïðèäåòñÿ (è
óæå ñåé÷àñ ïðèõîäèòñÿ) áðàòü
íîâûå êðåäèòû, ÷òîáû îòäàòü
ñòàðûå, è ñòðàíà ïðî÷íî ñÿäåò íà
«êðåäèòíóþ èãëó». Â ðåçóëüòàòå
çà êðåäèòû âñå ðàâíî ïðèäåòñÿ
ïëàòèòü, è åñëè ñòðàíà íå ìîæåò
èõ îòäàòü, òî ïðèäåòñÿ ðàñïëà÷èâàòüñÿ ÷àñòè÷íîé ïîòåðåé ñóâåðåíèòåòà åñëè íå ïî ôîðìàëüíûì
ïðèçíàêàì, òî ôàêòè÷åñêè. Ïðåäïî÷òèòåëüíåå ðàñøèðèòü ïðè-
âëå÷åíèå âàëþòû â ôîðìå àêöèîíåðíûõ è ïðèðàâíåííûõ ê íèì
âëîæåíèé, ÷òî íå âûçîâåò óâåëè÷åíèÿ âíåøíåé çàäîëæåííîñòè –
íî òîëüêî ïðè æåñòêîì óñëîâèè,
÷òî òàêîãî ðîäà èíâåñòèöèè áóäóò âêëàäûâàòüñÿ â ýôôåêòèâíûå
ïðîåêòû, òîãäà ÷åðåç íåêîòîðîå
âðåìÿ âëîæåííûå èíâåñòèöèè áóäóò ïðèíîñèòü âûãîäó íå òîëüêî
íåïîñðåäñòâåííî èíîñòðàííîìó
èíâåñòîðó, íî è ñòðàíå, â êîòîðóþ îíè âëîæåíû.
***
Ìàòåðèàë ïîñòóïèë 04.02.2015.
Èñòî÷íèêè:
1. Ìîòîðèíà Î.È. Òîðãîâûé áàëàíñ â ñèñòåìå âíåøíèõ ýêîíîìè÷åñêèõ ñâÿçåé / Î.È. Ìîòîðèíà, Í.Â. Ãîí÷àðèê // Áàíêà¢ñê³ âåñí³ê. –
2008. – ¹ 28 (429). – Ñ. 12–18.
2. Ìîòîðèíà Î.È. Ñáàëàíñèðîâàííîñòü ïëàòåæíûõ îòíîøåíèé ñòðàí ìèðà / Î.È. Ìîòîðèíà, Í.Â. Ãîí÷àðèê // Ýêîíîìèêà, ìîäåëèðîâàíèå, ïðîãíîçèðîâàíèå: ñáîðíèê íàó÷íûõ òðóäîâ. Âûïóñê 2 / ðåä. ñîâåò: Ñ.Ñ. Ïîëîíèê (ãë. ðåä.) [è äð.]. – Ìèíñê: ÍÈÝÈ Ìèíèñòåðñòâà
ýêîíîìèêè Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü, 2008. – Ñ. 46–58.
3. Ïëàòåæíûé áàëàíñ, ìåæäóíàðîäíàÿ èíâåñòèöèîííàÿ ïîçèöèÿ è âàëîâîé âíåøíèé äîëã Ðåñïóáëèêè Áåëàðóñü çà ÿíâàðü – ñåíòÿáðü
2014 ã. [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïà: http://www.nbrb.by/statistics/BalPay/. – Äàòà äîñòóïà: 15.01.2015.
4. Áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè: ýêñïåðòû î òðåíäàõ 2015 ãîäà [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïà: http://www.dw.de/áóäóùåå-ìèðîâîé-ýêîíîìèêè-ýêñïåðòû-î-òðåíäàõ-2015-ãîäà/a-18144748. – Äàòà äîñòóïà: 29.01.2015.
5. ÌÂÔ: â ìèðå – çàìåäëåíèå ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, â Ðîññèè – ïàäåíèå ÂÂÏ [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïà: http://news.tut.
by/world/432141.html. – Äàòà äîñòóïà: 29.01.2015.
6. Ïàäåíèå öåíû íà íåôòü: ÷òî îæèäàåò áåëîðóññêóþ ýêîíîìèêó [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïà: http://www.krizis.by/
belarus/2490-padenie-ceny-na-neft-chto-ozhidaet-belorusskuyu-ekonomiku.html. – Äàòà äîñòóïà: 23.01.2015.
7. Îñêóäååò ëè ðóêà Ìîñêâû ïîñëå îáâàëà öåí íà íåôòü? [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïà: http://zautra.by/art.php?sn_nid=17413. –
Äàòà äîñòóïà: 26.01.2015.
8. Çëîòíèêîâ Ë. Èäåîëîãîâ òîæå áóäóò ïðîäàâàòü? [Ýëåêòðîííûé ðåñóðñ] / Ë. Çëîòíèêîâ. – Ðåæèì äîñòóïà: http://www.belmarket.by/
ru/1/1/4/Èäåîëîãîâ-òîæå-áóäóò-ïðîäàâàòü.htm?tpl=93. – Äàòà äîñòóïà: 23.01.2015.
34