СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
advertisement
На правах рукописи Карапетян Арсен Игоревич СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В УСЛОВИЯХ РЕАЛИЗАЦИИ АНТИКРИЗИСНЫХ ПРОГРАММ Специальность 08.00.10. – Финансы, денежное обращение и кредит АВТОРЕФЕРАТ на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва — 2011 Диссертационная работа выполнена на кафедре «Финансы и кредит» Российского государственного социального университета Научный руководитель: Доктор экономический наук, профессор Курбанов Тахирджон Хакимович Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор Зироян Маня Альбертовна Доктор экономических наук, профессор Самылин Александр Иванович Ведущая организация: Московская государственная академия делового администрирования Защита состоится «12» октября 2011 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.341.03 по экономическим наукам при Российском государственном социальном университете по адресу: 129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 2, зал диссертационных советов. С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в научной библиотеке Российского государственного социального университета (129226, г. Москва, ул. Вильгельма Пика, д.4, корпус 5) и на Интернет — сайте:www.rgsu.net. Автореферат разослан «12» августа 2011 года Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор П.В. Солодуха 2 I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность российской исследования. экономики обусловили Особенности большую современного сложность развития осуществления инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший все сферы хозяйственной жизни общества, в том числе инвестиционную, обострил факторы, дестимулирующие инвестиции. Основные проявления инвестиционного кризиса выражены в спаде объемов инвестиций, уменьшении совокупного инвестиционного потенциала, негативных сдвигах в отраслевой, региональной и функциональной структурах инвестиций, спекулятивном характере формирующихся финансовых рынков. Основными причинами инвестиционного кризиса в России явились: экономический спад, вызванный мировым финансовым кризисом; уменьшение валовых национальных сбережений; инфляционные процессы и снижение устойчивости национальной валюты. Преодоление последствий глобального финансового кризиса предполагает диверсификацию российской экономики, модернизацию ее инфраструктуры, технологическое обновление производственного аппарата, внедрение инноваций, что не возможно без масштабного привлечения инвестиций. Среди всех финансовых институтов, призванных обеспечить инвестиционную активность в экономике, ведущая роль отводится банкам: до 2020 года вклад банковского сектора в финансирование инвестиций должен возрасти в 2,6 раза и составить 25% к ВВП, против 9,4% - в 2007 году. Потенциал, которым сегодня располагают российские банки, явно не отвечает столь масштабным задачам. Для оптимизации системы инвестирования в коммерческих банках, необходимо выработать четкую позицию по оценке и управлению рисками. Существует ряд свидетельств в пользу того, что более развитая финансовая система способствует росту экономической активности. Развитие финансовых институтов и рынков стимулирует экономическую активность за счет увеличения рациональности распределения ресурсов, повышения качества 3 корпоративного контроля, мобилизации капитала и увеличения эффективности управления рисками, В то же время в экономически более развитых странах сама экономика является более диверсифицированной, а инновации в финансовом секторе сопряжены с меньшими издержками, что способствует более быстрому развитию финансовых институтов и рынков. Таким образом, одним из направлений исследований, которые могли бы в некоторой степени ответить на вопрос о характере воздействия банковских рисков и инфляции на экономику, является изучение эффектов воздействия их на инвестирование в банковском секторе. Степень разработанности проблемы. Анализ и обзор публикаций и научных исследований по тематике показывает, что разработке проблем инвестиционной политики посвящены работы многих отечественных и зарубежных экономистов. Среди них работы отечественных ученых: И. Бланка, Н. Белотеловой, О. Бланка, Грязновой А.Г., Груниной, А. Грунина, Ефимова Л.Г., В. Жукова, Г. Жуковой, М. Зироян, В. Ковалева, Т. Курбанова, И. Липсица, А. Марголина, Я. Мелкумова, Маркова О.М., В. Новожилова, Платоновой В.В., А. Панченко, Г.Савицкой, П. Солодухи, Е.Стоянова, Т. Хачатурова, А.Шеремета, Е. Яковенко. Исследования зарубежных специалистов: Саундерс А., Мак.Калум Г., Лукас Р., Кинг Р., Левин Р., Демиргус-Кант A., Хонохан П., Тауэр Э., Йошино Дж. В настоящее время достаточно полно разработаны общие подходы к таким вопросам как методологические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных целях. Кроме того, недостаточно изучено влияние антикризисных мер на эффективность инвестиционной стратегии коммерческого банка. Поэтому тема исследования обуславливает большой научный и практический интерес к данной проблеме. 4 Целью настоящего исследования является разработка и обоснование научно-методологических предложений по формированию механизма инвестиций за счет оптимально выстроенной антикризисной программы. В соответствии с намеченной целью в работе поставлены и решались следующие задачи: Исследовать экономическую сущность инвестиционной стратегии в условиях антикризисных программ; Рассмотреть макро-экономические факторы, влияющие на эффективность инвестиционных процессов; Провести анализ источников инвестирования в России в сравнении с мировым опытом. Исследовать структуру реальных инвестиций кредитных организаций и их источников; Определить основные факторы и источники формирования банком собственных инвестиционных ресурсов в современных условиях; Предложить методы оценки структуры инвестиционных ресурсов; Разработать и инвестиционных обосновать рисков методологию посредством и механизмы применения снижения оптимальной антиинфляционной стратегии; Провести анализ инвестиционной деятельности российских коммерческих банков в текущих условиях развития экономики. Объектом исследования являются инвестиционные процессы протекающие в российских коммерческих банках в рамках принятой антикризисной программы. Предметом исследования являются финансово-экономические отношения возникающие в ходе оптимизации инвестиционного процесса посредством применения эффективных антикризисных механизмов. Теоретическую и методологическую основу данного исследования составляют фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестиций, определяющие особенности формирования инвестиционной стратегии. Сравнивался и учитывался 5 отечественный и мировой опыт инвестирования в условиях воздействия макроэкономических факторов. В диссертационном исследовании использованы законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера. Информационную Госкомстата(Росстата основу исследования уточнить) РФ, составляют Минэкономразвития материалы РФ, научно- исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты исследователей и практических работников, исследования аналитического центра «Эксперт», Института Экономики РАН, Института экономики переходного периода, Консорциума экономических исследований и образования (EERC). В процессе исследования использовались системные, аналитические, статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии составляют метод целостного системного структурно-функционального анализа. Сложность, многоаспектность объекта исследования потребовали раскрытия методологического аппарата. Научная новизна исследования заключается в комплексном исследовании проблемы влияния макро-экономических факторов, в том числе кризисных и инфляционных тенденций на формирование эффективной инвестиционной стратегии банка. Вклад автора в разработку научной новизны состоит в следующем: на основе авторского сравнительного анализа источников инвестирования в России и в мировой экономики обоснована необходимость оптимизации инвестиционной политики банка в условиях применения антиинфляционных программ; разработана методика инвестиционных возможных аналитического ресурсов систем банка путем экономического исследования структуры применения оптимально анализа (горизонтальный, 6 вертикальный, сравнительный, интегральный, анализ экономических коэффициентов); обоснованы методологические основы и стратегические направления инвестиций на основе антикризисных и антиинфляционных методов оптимизации ресурсов компании как один из наиболее эффективных комплексных методов мобилизации инвестиций для реализации еѐ инновационной политики; Сформулированы наиболее основные эффективный черты фактор инвестиционной экономического политики, роста как российской экономики; Разработана методика оптимизации структуры ресурсов коммерческого банка, базирующаяся на достижениях современного финансово- экономического анализа. Научно-практическая значимость исследования и апробация результатов диссертационной работы. Результаты исследования по применению антикризисных программ в инвестиционной стратегии банка имеют большую научно-практическую значимость, прежде всего, в связи с обоснованными новыми экономическими механизмами формирования инвестиций, обусловленными текущими макро-экономическими тенденциями, такими как недостаток финансовых ресурсов, пересмотр подходов системы оценки инвестиционных рисков, поиск эффективных методов преодоления мирового финансового кризиса. Полученные предложенные в ходе методики, диссертационного механизмы и исследования практические результаты, рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть использованы при создании федеральной и региональной инвестиционных программ, корректировке механизмов управления корпоративной инвестиционной деятельностью в современных условиях социально-рыночной трансформации. Отдельные положения работы применимы в преподавании и изучении курсов «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Теория предпринимательства», 7 «Анализ хозяйственной деятельности», «Экономическая оценка инвестиций», а также в спецкурсах по проблемам российских экономических реформ. Апробация результатов. Основные положения и выводы диссертационного исследования представлены автором в докладах на научно-практических конференциях экономического факультета РГСУ. Отдельные положения диссертационного исследования нашли отражения в учебной программе, тематическом плане, курсе лекций по дисциплинам «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Финансы и кредит» в РГСУ. Публикация результатов исследования. По теме диссертации опубликованы 4 работы общим объемом 3,5 п.л., в том числе 2 статьи в изданиях рекомендованных ВАК РФ. Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трѐх глав, заключения и списка использованной литературы (132 источника) Основной текст изложен на 163 страницах печатного текста и включает 22 таблицы, 5 схем и 6 диаграмм; работа содержит приложения. Во Введении обоснована актуальность темы, раскрывается степень разработанности проблемы и необходимость еѐ дальнейшей разработки, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, методологическая и информационная базы, сформулирована гипотеза, отражена научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы. В первой главе «Инвестиционный процесс и инвестиционная политика коммерческих банков» описываются основы формирования кредитной политики коммерческих банков, социально-экономические формы инвестиционной деятельности, а так же механизмы принятия решений и реализации социально-экономических инвестиционных проектов. Глава II«Исследование инвестиционного климата в мировой экономике и в России в ракурсе банковского сектора: мировой финансовый кризис, перспективы развития» освещены проблемы регулирования инвестиционных потоков в банковской сфере в посткризисный период, а также стратегии инвестиционной деятельности коммерческих банков. Проанализирована 8 ситуация на мировом финансовом рынке в период кризиса, выявлены основные факторы оказавшие влияние на формирование критической ситуации в финансовой сфере. Глава III«Инвестиционное проектирование коммерческих банков в пост кризисный период» посвящена разработке методических аспектов формирования инвестиционной деятельности коммерческих банков в посткризисный период. Предложенные наиболее эффективные стратегии инвестиционной деятельности в разрезе структурирования кредитных портфелей банков, а так же анализе рыночной ситуации как на российском, так и на мировом уровне. В Заключении изложены основные выводы и практические предложения, выработанные автором в процессе исследования. II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Уточнены методологические основы формирования инвестиционной политики банков. Инвестиционная политика коммерческих банков заключает в себе формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. Организация и управление инвестиционной деятельностью выступают как комплекс мероприятий, при которых обеспечиваются максимальные объемы и структуры инвестиционных активов и рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Элементами инвестиционной политики выступают стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Рассмотрим каждый из них. Инвестиционная стратегия определяет долгосрочные цели инвестиционной деятельности и их путей достижения. В процессе тактического 9 управления инвестиционными активами осуществляется ее детализация. Разработка данной стратегии является первым пунктом в процессе управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционная тактика формируется в рамках инвестиционной стратегии и определяет объем и состав инвестиционных вложений. Также в процессе разработки могут составляться модели понятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и приниматься конкретные механизмы реализации этих решений. Инвестиционная политика банка - процесс сложный и долгосрочный. Она должна осуществляться на основе тщательного перспективного анализа, прогнозирования внешних условий, таких как состояние макроэкономической среды и инвестиционного климата, особенностей налогообложения, государственного регулирования банковской деятельности и пр., а также внутренних условий, куда входит объем и структуры ресурсной базы банка, цели и задачи его развития, доходность различных активов, факторы риска, этап его жизненного цикла и др. Понятие инвестиций в мировой экономике известно давно. Вложение средств, имущества и других активов с целью извлечения выгоды производились всегда. При этом ученые и аналитики до сих пор не пришли к согласию относительно сути инвестиций. Для российской экономики проблема изучения категории инвестиций имеет особое значение, так как ее масштабное изучение началось относительно недавно(известно, что в плановой экономике такая категория не использовалась, для плановой экономики имело место понятие капитальные вложения), а экономистам и аналитикам необходимо совершенствовать навыки управления инвестициями. Существенная принадлежит роль в организации кредитно-финансовой системе инвестиционного государства и в процесса частности коммерческим банкам. При этом участие банковской системы в инвестиционной деятельности постоянно возрастает. Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе 10 вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, с другой — стабильность экономического развития во многом зависит от степени устойчивости и эластичности банковской системы, ее эффективного функционирования. Вместе с тем, интересы отдельного банка как коммерческого образования ориентированы на получение максимальной прибыли при допустимом уровне риска, участие банков в инвестировании экономики осуществляется лишь при наличии благоприятных условий. Основные направления участия банков в инвестиционном процессе в наиболее общем виде следующие1: мобилизация/привлечение банками средств на инвестиционные цели; предоставление кредитов инвестиционного характера; вложения средств в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента). В связи с этим в работе выделены и классифицированы индикаторы Индикаторы инвестиционной деятельности коммерческих банков инвестиционной деятельности коммерческих банков (рис.1). объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов объем банковских инвестиций доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков структурные приложения показатели банковских инвестиций по объектам показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, частности, прирост активов и прирост прибыли в расчете на объем инвестиций их в показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы 1 Панова Г.С. ’Анализ финансового состояния коммерческого банка’, М.: Финансы и статистика, (с.42) 2006г. 11 Рис. 1. Основные индикаторы инвестиционной деятельности. Представлен ряд направлений инвестиционной политики коммерческих банков, в соответствии с индикаторами и критериями определения оптимальных способов реализации стратегических целей и установления принципов формирования источников финансирования инвестиций. К ним можно отнести: инвестирование с целью получения дохода в виде процентов, дивидендов, выплат из прибыли; инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого выступают как текущие доходы, так и приращение капитала; инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов. 2. Определены социально-экономические формы инвестиционной деятельности коммерческих банков Основные направления участия банков в инвестиционном процессе в наиболее общем виде следующие2: мобилизация/привлечение банками средств на инвестиционные цели; предоставление кредитов инвестиционного характера; вложения средств в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента). Эти направления тесно связаны друг с другом. Мобилизуя капиталы, сбережения населения, другие свободные денежные средства, банки формируют свою ресурсную базу с целью еѐ дальнейшего прибыльного использования. Объем и структура операций по аккумулированию средств - основные факторы воздействия на состояние кредитных и инвестиционных портфелей банков, возможности их инвестиционной деятельности. При изучении направлений участия банков в инвестировании экономики возникает необходимость уточнения экономического содержания 2 Панова Г.С. ’Анализ финансового состояния коммерческого банка’, М.: Финансы и статистика, (с.42) 2006г. 12 инвестиционной деятельности банков. Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг: увеличение наличных финансовых ресурсов, путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке; соединение покупателей и продавцов существующих ценных бумаг на вторичном рынке при выполнении функций брокеров и/или дилеров. Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную деятельность банка в микроэкономическом аспекте — с точки зрения банка как экономического субъекта - можно рассматривать как деятельность, в процессе которой банк выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных активов, а также покупку финансовых активов с целью извлечения прямых и косвенных доходов. Вместе с тем, инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки способствуют реализации и активизации инвестиционного спроса хозяйствующих субъектов. Кроме того, банки способствуют трансформации сбережений и накоплений в инвестиционные ресурсы. В макроэкономическом аспекте инвестиционная деятельность банков понимается как деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики. Таким образом, инвестиционная деятельность банков имеет двойственную природу. Инвестиционная деятельность, рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), нацелена на увеличение доходов банка. При этом эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала. Инвестиционная деятельность банков с позиций развития экономики включает те вложения, которые способствуют получению дохода не только на уровне банка, но и общества в целом (в отличие от тех форм инвестиционной деятельности, которые, обеспечивая увеличение дохода конкретного банка, 13 сопряжены с перераспределением общественного дохода). Следовательно, критерием отнесения к инвестиционной деятельности с точки зрения макроэкономики является производительная направленность деятельности банка. В ходе инвестиционной деятельности в микроэкономическом аспекте коммерческие банки участвуют в размещении ценных бумаг приватизируемых предприятий, осуществляют вложения в уставный капитал в форме приобретения акций, паев, долей в ценные бумаги предприятий, размещаемые на первичном рынке, ведут учредительскую деятельность. Таким образом, собственно инвестиционная деятельность является важной составляющей инвестиционных процессов в экономике. В то же время в реальных условиях российской экономики, где рынок ценных бумаг отличается доминированием спекулятивных вложений, неустойчивостью и не играет сколько-нибудь существенной роли в решении проблем инвестирования экономики, в течение достаточно продолжительного периода сохраняется приоритетная значимость кредитных форм удовлетворения инвестиционного спроса. Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности банковских операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Банки работают в основном не на собственных, а на привлеченных и заемных ресурсах, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями. Индикаторы инвестиционной деятельности коммерческих банков3 3 Лаврушин О.И. Банковские риски, М., КНОРУС, 2007.- 231с. 14 Индикаторы инвестиционной деятельности коммерческих банков объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов объем банковских инвестиций доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков структурные приложения показатели банковских инвестиций по объектам показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, частности, прирост активов и прирост прибыли в расчете на объем инвестиций их в показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы Рис. 2. Классификация форм инвестиционной деятельности банков. В диссертации рассмотрено влияние инфляции на показатель доходности. Показана зависимость инфляции и номинальной доходности банков, однако в реальном выражении показатели доходности банков сокращаются с ростом инфляции. Рассмотрим случай, когда банки могут сами устанавливают процент по вкладам и их прибыль будет положительной,. Соответственно банк выбирает ставку процента по депозитам, которая максимизирует его прибыль: (1) где - ставка по банковским кредитам, которая в то же время соответствует номинальному проценту в целом по экономике; процента по депозитам; -ставка - объем банковских депозитов. , т.е. чем выше ставка по депозитам, тем больше своих сбережений население размещает на банковских депозитах, и соответственно чем выше альтернативные издержки банковских вкладов , тем меньше объем депозитов. Чтобы определить эффект воздействия инфляции на абсолютную прибыль банка, необходимо установить знак производной банковской прибыли по инфляции: (2) 15 Учитывая условие оптимизации банковской прибыли по ставке процента, получаем: (3) Таким образом, если , то банковская прибыль будет убывать с ростом инфляции, и наоборот. Иначе, если решения агентов относительно размещения своих средств на банковских вкладах менее чувствительны к изменению альтернативных издержек депозитов, чем к изменению ставки по депозитам, то прибыль банков убывает при увеличении инфляции. Что касается относительной доходности банков, определяемой как доля прибыли в объеме банковских активов, то ее зависимость от инфляции будет определяться тем, насколько чувствительны к изменениям инфляции ставки по депозитам и кредитам: (4) Следовательно, если эластичность номинальной ставки процента по кредитам не меньше соответствующей эластичности ставки процента по депозитам, то доходность от финансового посредничества будет увеличиваться с ростом инфляции. Чтобы относительная банковская прибыль в реальном выражении положительно зависела от темпов инфляции, эластичность ставки по кредитам должна быть больше единицы на величину эластичности ставки процента по депозитам, что, согласно эмпирическим результатам практически не наблюдается. Для стран с более развитым финансовым сектором издержки инфляции в результате оттока средств оказываются выше, поскольку выше эластичность банковского кредита по инфляции. В то же время издержки от сокращения денежных остатков оказываются выше для стран с менее развитым финансовым. Данные рекомендации могут быть использованы в российской банковской системе, как в стране с менее развитым финансовым сектором. Показателем, характеризующим уровень развития финансового сектора, является разница процентных ставок по банковским кредитам и депозитам. Как 16 правило, более высокая банковская разница по ставкам процента отражает более высокие издержки банков, риски кредитования и более высокий уровень монополизации банковского сектора. Следует отметить, что разница процентов по банковским кредитам и депозитам в среднем сокращалась практически во всех странах с переходной экономикой (рис.3). При этом увеличение эффективности банков, в свою очередь, оказало положительное воздействие на экономический рост в странах с переходной экономикой. Венгрия Эстония Чехия Республика Словакия Латвия Словения Польша Литва Болгария Молдова Хорватия Россия Беларусь Армения Румыния Украина Киргизия 0,00 2005-2009 2000-2004 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 Рис. 3. Средняя за период разница процентных ставок по кредитам и по депозитам, % Источник: Данные TheWorldDataBank. Вместе с тем сокращение разницы процентных ставок по банковским кредитам и депозитам происходило на фоне замедления темпов роста цен. Сокращение темпов инфляции приводило, как правило, к росту реальной ставки процента по депозитам. Реальный процент по кредитам по мере снижения инфляции менялся не так значительно, как процент по депозитам. Как можно заметить ( рис. 4) для стран с переходной экономикой реальный процент по банковским кредитам высокий, в условиях кризиса процент растет. 17 25,0 Реальная ставка % по кредитам Реальная ставка % по депозитам Инфляция 20,0 15,0 10,0 Логарифмическая (Реальная ставка % по кредитам) Логарифмическая (Реальная ставка % по депозитам) 5,0 0,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Рис. 4. Средняя реальная ставка процента по банковским депозитам и кредитам и средний темп инфляции по странам с менее развитым финансовым сектором, % Источник: Данные TheWorldDataBank. Важнейшая роль в расширении платежеспособного спроса населения и решению проблемы бедности принадлежит микрофинансированию. Если раньше доступ к микрофинансовым услугам считался малозначимым на фоне общей политики, то сегодня он выходит на первый план. Формирование микрофинансовых институтов должно также идти по пути их включения в финансовый сектор. Это является общей тенденцией развития институтов микрофинансирования во многих странах и проявлением так называемого синдрома «усталости доноров», когда становится ясно, что микрофинансовые услуги должны быть рентабельными, а микрофинансовые организации (МФО) – устойчивыми. В результате происходит коммерциализация микрофинансового сектора при сохранении ориентации на прежнюю клиентскую базу. При этом МФО продолжают использовать применявшиеся ими технологии обслуживания клиентов. Сохраняя доступность финансовых услуг для низкодоходных групп населения, коммерческие МФО должны отказываться от деятельности, не связанной с микрофинансированием. Это позволит им стать более конкурентоспособными на финансовом рынке. Именно по этому пути должно идти развитие системы микрофинансирования в России. 18 3. Обоснованна необходимость совершенствования основополагающих критериев реализации социально-экономических инвестиционных проектов. Для получения более четкого представления о системе реализации социально значимых инвестиционных проектов банка была проанализированна кредитоспособность потенциального претендента КБ «Промстрой БАНК» - ЗАО «Стройтехпром» - по действующей методике принятия решений и оценки вложения инвестиций. На основе суммы балов заемщик был отнесен к первому классу (табл. 1), т.к. сумма его баллов (1,0775) находится в пределах от 1 до 1,05. Предприятие обратилось в банк впервые. Данная организация занимается строительством жилых домов для малообеспеченных слоев Стоимость жилья ниже среднестатистических цен на жилье населения. на 80 %. Предприятие поддерживается Администрацией города и действует в рамках программы «Поможем жильем». Учитывая изложенное, данный проект можно отнести к числу социально значимых инвестиционных проектов, осуществляемых банком. Тем не менее, ОАО «Стройтех» относится к числу коммерческих предприятий, целью которых, помимо социального эффекта, является, прежде всего, получение прибыли. Соответственно банк, кредитуя предприятие, также планирует получить положительный финансовый результат, а в силу этого должен проверить потенциального заемщика с позиции реальности возврата своих инвестиций. Источниками формирования имущества предприятия, в том числе и финансовых результатов является: прибыль, полученная от реализации продукции, а также других видов деятельности; амортизационные отчисления; кредиты банков и других кредиторов; 19 безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования юридических и физических лиц.; иные источники, допускаемые законодательством РФ. Таблица 1. Оценка кредитоспособности ЗАО «Стройтехпром». Наименование показателя Значение показателя Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными средствами Рентабельность основной деятельности Рейтинг Категория Значение важности по коэффици- показателя с методики КБ ента учетом рейтинга важности 1,44 0,5 2 1 0,43 0,15 0,3 0,045 0,20 0,1 0,15 0,015 0,31 0,15 0,05 0,0075 7,45 0,1 0,1 1,0775 ИТОГО Перед тем, как определять 0,01 лимиты кредитования, специалисты коммерческих банков идентифицируют лишь основные области риска. 1. В данном случае анализируемый потенциальный заемщик не относится к категории «крупные отдельные заемщики», данный момент является положительным, т.к.: чрезмерная концентрация на одном заемщике в случае его банкротства (неплатежеспособности) или невыполнения условий 20 кредитного договора в связи с другими причинами может поставить сам банк под угрозу банкротства; в случае возникновения непредвиденных проблем с крупными заемщиками изменить ситуацию весьма непросто. 2. Строительство домов - процесс всесезонный, подверженный скорее подъемам, чем спадам. Это также преимущество потенциального заемщика, т.к.: циклические или систематические структурные слабости в отрасли могут вызвать банкротство всех компаний, за исключением лишь немногих сильнейших; отраслевой структурный кризис затрагивает не только платежеспособность компании, но и отчасти качество обеспечения как источника погашения задолженности (например, если при кредитовании нефтяных компаний в качестве обеспечения приняты товарные запасы (нефть), в момент кризиса в отрасли может произойти обвал цен на нефть, что понизит качество обеспечения). 3. Поддержка со стороны Администрации. Данный факт безусловно увеличивает надежность ЗАО «Стройтехпром». Учитывая рассчитанную сумму баллов по приведенным выше данным банк не может не беспокоиться за возврат своих ресурсов и получение процентов за пользование средствами. Исходя из изложенного выше, методика оценки кредитоспособности, применяемая в банках достаточно односторонняя и, в основном, сводится к расчету финансовых коэффициентов, что, по нашему мнению, является недостаточным для принятия решения о целесообразности кредитования того или иного предприятия. Предлагается классификация и ранжирование клиентов банка на первоклассных заемщиков, которые должны кредитоваться на льготных условиях, второклассные – на обычных. Выдача же кредитов предприятиям 3 класса связанно с риском. 21 Информационная база для анализа кредитоспособности и принятия окончательного решения должна быть намного шире, т.к. кредитоспособность выражается через способность предприятия исполнить полностью и своевременно свои обязательства по кредитному договору - то есть погасить кредит и уплатить проценты за его пользование. Иными словами, речь идет о таком финансово-хозяйственном состоянии предприятия, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора. 4. Выявлены условия формирования инвестиционной стратегии коммерческих банков на посткризисном финансовом рынке. Подведение итогов мирового финансового кризиса позволяют сделать вывод, что небольшие технологичные банки гораздо эффективнее реагируют на изменения макроэкономической ситуации оперативно - перестраивают тарифную политику, более эластично реагируют на необходимость пересмотра системы риск-менеджмента, успешней осуществляют кадровые перестановки, минимизируют непрофильные расходы и пр. Необходимо отметить, что для прогнозирования развития мировой банковской системы важно рассмотреть и текущую ситуацию на финансовом, в т.ч. банковском рынке, поскольку финансовый кризис, начавшийся в 2008 году, оказал существенное развитие на мировую банковскую систему и заставил пересмотреть постулаты действующего финансового устройства. Хотя убытки и списания достигли возникновения поистине несколько фантастических различается в размеров, зависимости природа от их конкретной организации. Большинство коммерческих банков пострадало от убытков, связанных с дефолтами по ипотечным кредитам или инвестициями в облигации, обеспеченные недвижимостью. Потери банка UBS связаны со стремлением 22 менеджмента последних лет уйти от плачевного опыта предшественников, которые потеряли огромные деньги на ошибках в управлении рисками, а также на неэффективном управлении инвестициями. Новый менеджмент решил инвестировать только в высокорейтингованные инструменты. Таким образом, руководители UBS уменьшили, как они предполагали, кредитные риски, однако низкая диверсификация в другие бизнес-проекты привела к огромной концентрации активов этого типа на балансе банка. Вследствие этого попытка уйти от кредитных рисков окончилась для UBS тем, что он оказался в числе рекордсменов по потерям. Citibank, который комбинировал ипотечное кредитование и инвестиции в структурные продукты, понес убытки на обоих направлениях, которые, однако, услугубились тем, что были вынуждены нести ответственность за активы, проданные до кризиса, т. е. объем потерь оказался гораздо большим, чем можно было прогнозировать, анализируя их докризисный баланс. Покупатели платили огромные премии, т. е. цены приобретения превышали капитал купленных банков. Такая премия (goodwill) не считалась их убытком. Она учитывалась как актив. Сегодня стоимость этих подразделений близка к нулю, но при списании ее с балансов, как и при списании любого актива, признается убыток, который уменьшает капитал. Среди банков, потерявших деньги по этой причине, почти все - крупные игроки. Таким образом, реально источник потерь, связанных с кризисом, достаточно диверсифицирован. Почти все основные жертвы понесли убытки в результате сочетания нескольких факторов одновременно. Тот факт, что сегодня американские и европейские регуляторы фактически отнимают у акционеров принадлежащие им акции в обмен на предоставление помощи банкам, этот опыт будет учтен на будущее. Этому будут способствовать и новые требования к банкам по поддержанию капитала на более высоком уровне по отношению к активам, которые в США вводит ФРС, а в Европе они предъявляются и ЕЦБ, и новыми правилами учета капитала Basel II. Эти правила, в том числе, диктуют, сколько капитала банки должны резервировать 23 на случай потерь при использовании разного типа инструментов. На практике требования регуляторов вынуждают банки инвестировать в инструменты с большим риском, в то время как правила расчета капитала его ограничивают. Необходимость поддержания высокого уровня капитала снижает возможность потерь, поэтому банки на сегодняшний день резко ограничивают и рыночный, и кредитный риск. Они сокращают размеры кредитования, повышают требования к кредитному качеству заемщиков и снижают количество необеспеченных кредитов в кредитных портфелях. Одновременно банки избавляются от собственных инвестиций в финансовые инструменты, что оказывает дополнительное давление на цены акций и облигаций. Очевидно, что эффективность(прибыльность) банков в среднесрочной перспективе упадет. Изменится характер проводимых ими операций. Очевидно, что снизятся объемы финансирования, которое они будут предоставлять. И так же очевидно, что либо инвесторы перестанут вкладывать в них средства из-за падения их доходности ниже уровня других индустриальных проектов, либо банки изобретут новые способы зарабатывать, в том числе путем обхода ограничений. Кроме того, важно упомянуть о необходимости изменения стандартов банковского учета. Среди виновников кризиса, как правило, не упоминают бухгалтеров. Однако, разрабатывая свои схемы, финансисты всегда руководствуются теми требованиями, которые существуют в сфере учета создаваемых ими инструментов. Учет нужен для того, чтобы «справедливо» оценить экономическую суть какого-то явления. Например, в зависимости от методологии учета может резко измениться размер прибыли, по поводу которого бухгалтеры отмечают: он бывает разный в зависимости от того, кто его определяет. Неправильное отражение экономической сути явлений стимулирует нежелательное поведение участников рынка. Таким образом, те, кто составляет правила учета, напрямую воздействуют на поведение финансовых рынков, и экономики в целом. Например, в обход какого-то правила учета (или налогообложения) может функционировать целая отрасль финансовой индустрии, а его изменение способно привести к свертыванию деятельности в 24 больших сегментах рынка или к иному подходу к оценке компаний и т.д. Если изменение правил учета производится, когда критическая масса ошибок невелика, то о нем мало кто знает вне задействованной области. Однако, если ошибки не удается заметить вовремя, излишества могут стать опасными. Правила учета и налогообложения были таковы, что это повлекло за собой падение акций конгломератов в конце 1960-х гг., а в конечном итоге привело к рецессии. В раздувании фиктивного капитала(пузыря) японской экономики в середине 1980-х гг. тоже очевидна роль изменения правил учета. Как известно, японская экономика строилась на основе промышленно-банковских конгломератов. В каждой группе банки владели пакетами акций промышленных компаний, и наоборот. По Базельскому соглашению (Basel I), которое регулировало порядок расчета капитала банков, им было разрешено учитывать вложения в промышленные корпорации в собственном капитале. Таким образом, он состоял не только из денежных средств, но и из акций. В результате, когда началось падение этого рынка, резко сократились и размер капитала, и способность банков выдавать кредиты. Фактически многие из них оказались на грани банкротства, так как в сложившейся ситуации клиенты не могли рефинансировать свои нужды, а в результате - вернуть долг. Повсеместно возникла проблема возврата кредитов, которая сопровождалась продажей залогов и дефляцией, остановившей развитие экономики Японии более чем на десять лет. Цены на сырье тоже упали и остаются на низких уровнях из-за угрозы снижения спроса и укрепления доллара (нефть продается в долларах, и рост его курса ведет к падению цены на нефть). Таким образом, с одной стороны, в краткосрочной перспективе сформировавшаяся на мировых рынках тенденция к сокращению ликвидности и темпов роста экономики распространится и на Россию. Но, с другой стороны, действия российского правительства по преодолению последствий кризиса были решительными и своевременными. Представляется, что они позволят в значительной мере предотвратить сползание 25 российской экономики в рецессию. В целом, рассматривая кризис как кризис «сохранения богатства», можно предположить, что, во-первых, деньги не скоро вернутся на рынок в те сегменты мировой экономики, где они нужны больше всего, т. е. в ее реальный сектор, поскольку банкам повсеместно нужно залечивать собственные раны. Во-вторых, рынок структурных продуктов (включая структурные кредитные продукты) будет приходить в себя несколько лет, на протяжении которых пул инвесторов будет гораздо меньше, чем в последние годы. В-третьих, долгосрочные обязательства правительств развитых стран станут пользоваться повышенным спросом, так как обеспеченные облигации, которые до кризиса рассматривались как их альтернатива, остаются непопулярными. Все это вместе взятое означает, что «мировое богатство» не дойдет не только до кредитования корпоративного сектора, а, возможно, и до кредитования населения. Получается, что кредитные спреды останутся широкими в течение долгого времени после того, как кризис будет преодолен. Это усложнит рефинансирование, необходимое для развития бизнеса, и параллельно, возможно, увеличит ставки дисконтирования, которые будут использоваться при оценке стоимости компаний. Два этих процесса станут препятствиями на пути роста рынков акций. В итоге речь пойдет о длительном замедлении роста экономики и темпов роста рынков акций и рынка облигаций. В краткосрочной перспективе в условиях пока еще низких темпов восстановления внутреннего спроса и стабильной курсовой динамики ожидается сохранение тенденции замедления инфляции. Актуальность мер по борьбе с инфляцией как способом поддержания системы внутренних предпринимаемых сбережений правительством многократно усилий по возрастает созданию в в свете Москве международного финансового центра. Проблема в том, что при высоком уровне рублевой инфляции создание центра, обеспечивающего беспрепятственный доступ к внутреннему рынку крупных иностранных институциональных инвесторов, включая суверенные фонды благосостояния иностранных 26 государств, многократно усиливает риски, в результате которых ставки рублевых инструментов будут достигать минимального уровня и в случае высокой инфляции будут продолжать поддерживать отрицательную доходность для внутренних инвесторов, чьи источники инвестиций фондируются в рублях. III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ 1. Ключевым моментом является способность российских банков к росту кредитования в 2009-2011 годах. Поскольку рынки международного капитала останутся закрытыми как минимум на 1-2 года, а скорее всего — до 2012 года, развитие российского банковского сектора будет происходить за счет мобилизации собственных ресурсов и внутренних инвестиций. В начале кризиса проблема притока денежных средств решалась за счет увеличения государственного вливания в банковский сектор. В 2009 г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года. 2. В первую очередь, для полноценной интеграции в мировое финансовое сообщество России необходимо обеспечить транспарентность финансовых потоков, что позволит быть российской финансовой системе привлекательной с точки зрения удержания и привлечения капитала. Второй аспект, характеризующий тенденции развития российской банковской системы - это поиск сбалансированности в развитии банковского сектора и других отраслей народного хозяйства. На наш взгляд именно достижение синхронности в работе банковской системы и отраслей экономики страны обеспечит сбалансированное развитие сферы производственного и обслуживающего сектора. Концепция, ориентированная на опережающие темпы роста банковского сектора и генерирование им сверхдоходов неприемлема в современных условиях. 3. Несмотря на то, что меры минимизации рисков постоянно декларируются в документах Базельского комитета по банковскому надзору, Всемирного Банка, Директивах ЕС, современная банковская система нестабильна в большей 27 степени, чем это наблюдалось в 1998-2000 гг. Действующие регулятивные методы в современных условиях признаются неадекватными и неприемлемыми, что заставляет мировое финансовое сообщество прибегнуть к разработке новых приемов и методов оценки банковских рисков. Подтверждением тому могут служить банковские кризисы и банкротства в таких странах как США, Швеция, Норвегия, Япония, Венесуэла, Бразилия и др., произошедшие за последние 5-10 лет. 4. Увеличивается доля валютных пассивов в общей структуре пассивов банковского сектора. За первые месяцы кризиса из банковской системы ушло около 12% розничных депозитов. Существенный рост просроченных кредитов. Уже первые месяцы кризиса показали, что неспособность платить по кредитным обязательствам затронула как физических лиц, потерявших источник постоянного дохода, так и предпринимателей, рассчитывавших за счет привлеченных ресурсов расширить бизнес. Как показывает опыт развивающихся стран, рост просроченной задолженности может вырасти в 4-5 раз по сравнению с докризисным уровнем и сохраняться в течение 2-3 лет. 5. Анализ современных тенденций в банковской сфере говорит о том, что изменилась и сама технология банковского обслуживания. Этот процесс напрямую затрагивает и Россию. Следует понимать, что стихийная информатизация, особенно в российских условиях, малоэффективна. Здесь требуется организующее начало. Свидетельством понимания этой проблемы на государственном уровне стало принятие государственной программы "Электронная Россия". Сейчас настало время сделать аналогичные шаги на уровне бизнеса, в том числе в банковской сфере. 6. При выработке своей инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска. Существенным дополнением и совершенствованием методики оценки кредитоспособности было бы предоставление заемщиком, помимо бухгалтерской отчетности, еще и бизнесплана развития на среднесрочную перспективу с учетом потенциальных кредитных ресурсов. 28 Основные результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работах: Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК РФ 1. Курбанов Т.Х., Карапетян А.И., Пути формирования и направления финансирования свободных зон и венчурных фондов // Ученые записки РГСУ. г. Москва. 2010 – С. 285-289 2. Карапетян А.И. Инвестиционное проектирование коммерческих банков в посткризисный период. Журнал: Бизнес в законе №7, 2011, с.125-134 Статьи в научных сборниках, материалы конференций, научные издания 3. Карапетян А.И. Инвестиционное проектирование российских коммерческих банков в посткризисный период.: изд. РГСУ, КВМ 80, 2011, с. 66. 4. Карапетян А.И. Реформирование банковской системы и влияние банковских показателей на инвестиционную активность финансового сектора. Журнал: Математические методы и приложения, Сборник научных трудов М.: изд. РГСУ, 2011, с. 109-112 29
