Лапшина З.В., Прахт К.С., магистранты ФГБОУ ВПО «Алтайский государственный университет»

Лапшина З.В.,
Прахт К.С.,
магистранты
ФГБОУ ВПО «Алтайский государственный университет»
г. Барнаул, Россия
ФОРМИРОВАНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
Аннотация:
В
данной
работе
рассматривается
вопрос
формирования оптимальной дивидендной политики организации. Описаны
основные подходы к формированию дивидендной политики, обозначены
их преимущества и недостатки.
Ключевые
слова:
Дивиденд,
дивидендная
политика,
инвестиционная политика, выбор дивидендной политики.
Вопрос формирования дивидендной политики тесно связан с
функцией планирования структуры капитала, т.к. акционерный капитал
так же является источником финансирования и имеет свою стоимость.
Дивидендная политика – политика предприятия в области
использования прибыли, она определяет, каким образом компании следует
выплачивать дивиденды: реинвестировать их с целью получения большей
прибыли в будущем или выплатить сразу в полном объеме.
Современная теория дивидендной политики выделяет три основных
подхода:
1.
Теория
предпочтительности
дивидендов,
представителями
которой выступают Дж. Линтнер и Гордон М.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
2. Теория независимости (иррелевантности) дивидендов. Её
сторонники М. Миллер и Ф. Модильяни, они, утверждают, что стоимость
предприятия определяется только доходностью её активов, а её
дивидендная политика влияния на богатство акционеров практически не
оказывает.
3. Теория налоговой дифференциации. Разработанная в 70-х - 80-х
гг. К. Рамсвами и Р. Литценбергом. Сводящаяся к тому, что для
акционеров важен доход от капитализации стоимости, дивидендная
доходность.
Вне
зависимости
от
выбранной
дивидендной
стратегии,
в
дивидендной политики АО выделяют 4 основных этапа:
1. Оценка ключевых факторов, определяющих формирование
дивидендной политики. Ключевыми факторами, дивидендной политики
компании, являются:
 Правовое
регулирование.
Формирование
и
реализация
дивидендной политики существенно зависит от законодательства страны;
 Соблюдение интересов акционеров. Т.к. доход акционеров
складывается из: дивидендного дохода и прироста стоимости активов
организации
 Обеспечение необходимого размера инвестиционных ресурсов.
Инвестиционные возможности компании существенно влияют на выбор
дивидендной политики;
 Поддержание достаточного уровня ликвидности компании.
2. Определение типа дивидендной политики и дивидендных выплат.
Основными формами дивидендных выплат выступают следующие
общепринятые методы:
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
 Методика
(фиксированных
стабильного
дивидендных
размера
дивидендных
выплат). В соответствии
с
выплат
данной
методикой организация осуществляет выплату дивидендов на акцию в
неизменном виде в течение продолжительного времени, несмотря на
изменение курсовой стоимости акций. Преимуществом методики является
надежность, которая создает у акционеров чувство уверенности в доходах
вне зависимости от обстоятельств. Недостаток вытекает из преимущества,
финансовый результат не влияет на размер дивидендов;
 Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. В
соответствии с этой методикой дивиденды выплачиваться в последнюю
очередь, после инвестирования во всевозможные проекты предприятия.
Преимущества методики заключаются в обеспечении высоких темпов
развития
предприятия
и
сохранении
финансовой
устойчивости.
Недостатком является малый объем дивидендных выплат;
 Методика выплаты дивидендов акциями. В соответствии с этой
методикой, организация в качестве дивидендных выплат предоставляет
акционерам дополнительный пакет акций;
 Методика
выплаты
гарантированного
минимума
и
экстрадивидендов. В соответствии с этой методикой, организация
регулярно выплачивает фиксированные дивиденды. А в случае большой
величины годовой прибыли, акционерам выплачиваются экстрадивиденды.
В целом в научной литературе выделяют 3 ключевых подхода к
формированию дивидендной политики:
 умеренный (компромиссный);
 консервативный;
 агрессивный.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
3. Разработка механизма распределения прибыли, руководствуюсь
выбранным
типом
дивидендной
политики.
Данный
механизм
предусматривает следующую последовательность действий:
a) Из чистой прибыли вычитаются отчисления, направляемые на
формирование резервов и другие фонды, предусмотренные уставом.
b) Оставшаяся величина чистой прибыли распределяется на
реинвестируемую
(капитализируемую)
и
потребляемую
(фонд
потребления) части.
c) Сформированный фонд потребления распределяется на фонд
дивидендных выплат и фонд потребления работников акционерного
общества.
4. Оценка эффективности выбранной дивидендной политики.
Для оценки эффективности дивидендной политики организации,
используется множество показателей. Рассмотрим ключевые показатели:
 Коэффициент соотношения цены и дохода по акциям:
𝐾Ц: Д = Ц𝑎 / Д𝑎. Этот
коэффициент
показывает,
количество
необходимых денежных единиц, которые нужно вложить акционеру в
акции компании для получения заданной величины дохода.
 Показатель дивидендного дохода (ДД), рассчитываемый как
отношение величины дивиденда, выплаченного на одну акцию, к
рыночной стоимости одной акции, рассчитывается как: ДД = Д𝑎 / Ц𝑎.
Размер дивиденда в большинстве стран объявляется без учета
налога. Взимание налога в соответствии с российским законодательством
происходит у источника получения такого дохода. Соответственно, при
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и
перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.
Проанализировав основы организации дивидендной политики
организации можно сделать вывод о том, что дивидендная политика АО это значимый способ воздействия менеджмента организации на рыночную
стоимость акций. Следовательно, модель дивидендной политики следует
выбирать основываясь, как на привязку к курсу акций, так и на стоимости
организации.
Использованные источники:
1.
Налоговый Кодекс Российской Федерации от 31.07.1998
N 146-ФЗ (в ред. 08.03.2015)
2.
ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в
ред. от 06.04.2015)
3.
Анискин Ю.П., Ревякина М.А., Сергеев А.Ф. Финансовая
активность и стоимость компании: учеб. пособие. – М: Омегa, 2005. – 423
с.
4.
Аношкина Н.П. Дивидендная политика как эффективный
инструмент управления финансами российских компаний на современном
этапе // Факторы успеха. № 1, 2014. 7-14 c.
5.
Батяева А.Р. Правовое регулирование налогообложения
процентов и дивидендов в России и в США // Международное публичное и
частное право. № 5, 2014. 32-35 c.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru