финансовая среда предпринимательства
advertisement
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ) Кафедра «Финансы и кредит» А.В. Резер, Н.И. Шиповская ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Конспект лекций для студентов 5 курса специальности «Финансы и кредит» Москва – 2006 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ) Кафедра «Финансы и кредит» Резер А.В., Шиповская Н.И. ФИНАНСОВАЯ СРЕДА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ Рекомендовано редакционно-издательским советом университета в качестве конспекта лекций Для студентов 5 курса специальности «Финансы и кредит» Москва – 2006 2 УДК 336 Р - 34 Резер А.В., Шиповская Н.И. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Конспект лекции для студентов 5 курса специальности «Финансы и кредит». – М.: МИИТ, 2006. – 63 с. В конспекте лекций рассматриваются общие вопросы теории предпринимательства и предпринимательских рисков, их современная классификация; анализируются внешние и внутренние факторы риска. Представлена подробная характеристика предпринимательских рисков и дано описание способов и методов регулирования ими. Конспект лекций предназначен для студентов экономических специальностей транспортных вузов, изучающих дисциплину «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски». Он также полезен для тех руководителей производства, которые интересуются вопросами риска в производственно-хозяйственной деятельности предприятий. Табл. - 5, рис. - 1, библ. - 9 назв. Рецензенты: Заведующая кафедрой «Прикладная математика-2», к.ф-м.н., доцент Кочнева Л.Ф. (МИИТ) Старший Вице-президент ОАО «ТрансКредитБанк», к.э.н. – Голенков П.Ю. Московский государственный университет путей сообщения (МИИТ), 2006 2 СОДЕРЖАНИЕ Предисловие................................................................................................................ 4 1. Предпринимательская деятельность (предпринимательство): сущность, формы и виды .......................................................................................... 6 1.1. Сущность предпринимательской деятельности (предпринимательства) ......................................................................................... 6 1.2. Организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.......................................................................................................... 14 2. Среда предпринимательской деятельности (предпринимательства) .......... 18 2.1. Среда предпринимательства........................................................................ 18 2.2. Финансовая среда предпринимательства .................................................. 19 3. Общетеоретические представления о природе предпринимательских рисков ............................................................................... 21 3.1. Понятие и сущность предпринимательского риска и его функции ................................................................................................................. 21 3.2. Факторы, вызывающие предпринимательские риски ............................ 23 3.3. Классификация рисков ................................................................................. 25 4. Характеристика предпринимательских рисков ............................................. 31 4.1. Политические риски ..................................................................................... 31 4.2. Отраслевые риски ......................................................................................... 33 4.3. Риск грузовых перевозок .............................................................................. 35 4.4. Технический риск .......................................................................................... 37 4.5. Коммерческие риски ..................................................................................... 37 4.6. Финансовые риски ........................................................................................ 38 5. Управление рисками ........................................................................................... 52 5.1. Стратегии предпринимателя в условиях риска........................................ 52 5.2. Процесс управления рисками ...................................................................... 53 5.3. Методы управления рисками ...................................................................... 54 6. Методы оценки рисков ....................................................................................... 58 Список литературы ................................................................................................. 63 3 Предисловие Формирование рынка и рыночной инфраструктуры, новых механизмов установления хозяйственных связей и развития конкуренции требуют разработки теории предпринимательских рисков, методов их оценки и регулирования. Любая производственно-хозяйственная деятельность невозможна без риска. С развитием рыночной системы экономических отношений в нашей стране усиливается конкуренция и необходимость поддержания конкурентоспособности производителя продукции (работ, услуг). Преуспевает то предприятие (фирма, организация), которые находятся в постоянном творческом поиске, в готовности к внедрению современных технологий, эффективной техники, принятию нетрадиционных решений, а это неизбежно повышает неопределенность и риск. Предпринимательский риск становится объективно необходимой категорией и для руководителей российских предприятий. Проблема управления предпринимательскими рисками становится сегодня актуальной для всех рыночных субъектов (предприятий, организаций, банков, отдельных предпринимателей). Все риски отличаются друг от друга местом и временем возникновения, совокупностью внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень, и, следовательно, способом их анализа и методами измерения, снижения и регулирования. Рыночная ситуация динамична и непредсказуема, а уровень риска в экономике чрезвычайно высок. Эти обстоятельства заставляют предприятия любой организационно-правовой формы уделять проблеме рисков повышенное внимание и, в частности, обращаться к накопленному зарубежному опыту применения методов оценки и минимизации рисков. Эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия, его финансовые устойчивость и надежность во многом определяются тем, как руководитель ослабляет действие на его предприятии различных рисков. Под термином «предпринимательский риск» подразумевается риск, связанный с производственно-хозяйственной деятельностью предприятия, ориентированной на получение максимальной прибыли на основе удовлетворения спроса покупателей в соответствии с требованиями рынка. Риск связан с конечным финансовым результатом производственно-хозяйственной деятельности и объединяет в себе различные виды рисков, обусловленные всеми сторонами процессов производства и реализации продукции (работ, услуг). Хотя производственно-хозяйственная деятельность всегда носит рисковый характер, в то же время самый высокий доход обычно приносят мероприятия (ситуации) с повышенным риском. Поэтому студентам финансово-экономического профиля важно понимать, что в любой 4 ситуации существует риск, стараться просчитать возможный риск и уменьшить его влияние на конечный результат, а не полагаться на случай. В данном учебном пособии рассматриваются внешние и внутренние риски, их функции и классификация, причины возникновения и определяющие факторы, дается подробная характеристика финансовых рисков и приводятся основные методы их регулирования. 5 1. Предпринимательская деятельность (предпринимательство): сущность, формы и виды 1.1. Сущность предпринимательской деятельности (предпринимательства) В качестве научного термина понятие «предприниматель» появилось в работах известного английского экономиста начала 18 века Р. Кантильона. Он разработал первую концепцию предпринимательства, а под предпринимателем понимал человека, действующего в условиях риска, поскольку риск возникает при реализации товаров (работ, услуг) в условиях ценовой неопределенности при уже произведенных затратах. Положение Р. Кантильона развили французы К. Бодо, Р. Торго. По их мнению, предпринимательской деятельности необходимы такие условия, как наличие у предпринимателя информации о конъюнктуре рынка, технологических знаний и, самое главное, капитала. Предприниматель и предпринимательская деятельность имманентны товарному производству и рынку. С одной стороны, они порождены рыночной системой, с другой – являются ее основным звеном. Предпринимательство – целесообразная, инициативная и самостоятельная деятельность граждан, направленная на реализацию материальных интересов предпринимателя (получение прибыли). Понятие предпринимательства в отношении лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность, установлено Гражданским кодексом РФ (статья 2): «Гражданское законодательство реализует отношение между лицами, осуществляющими предпринимательскую деятельность, или с их участием, исходя из того, что предпринимательской деятельностью является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законном порядке». Источником предпринимательского дохода выступает прибавочная стоимость на вложенный функционирующий капитал. В связи с этим теория принятия риска, хотя и постулирует риск как источник предпринимательского дохода, на самом деле содержат описание механизма получения дохода как платы за эффективное снижение предпринимателем неопределенности получения конечного результата. Предприниматель – это человек, который берет на себя инициативу, ответственность и риск за дела на предприятии (фирме, организации). При этом он должен выполнять следующие три функции: 1. Ресурсная функция – поиск и привлечение необходимых материальных, финансовых, транспортных, информационных и людских ресурсов. 6 2. Организаторская функция – оптимальное соединение факторов производства. 3. Творческая (инновационная) функция – организационнохозяйственное творчество, а именно, поиск новых сфер рационализации и выгодного вложения ресурсов, осуществление новых комбинаций сочетания факторов производства и внедрение высоких технологий, движение на новые рынки и создание новых видов и форм товаров (работ, услуг). Предпринимательской способностью должен обладать каждый человек, имеющий какое-либо отношение к предпринимательской деятельности. Под способностью к предпринимательству следует понимать набор качеств, умений и способностей человека, позволяющих ему находить и использовать лучшее сочетание ресурсов для производства и продажи товаров, оказания услуг, выполнения работ, а также принимать разумные и последовательные решения, создавать и применять новшества, идти на допустимый риск. При этом важно иметь в виду, что некоторые из необходимых качеств предпринимателя – врожденные, другие являются результатом развития природной предрасположенности, а третьи – следствие обучения и практического опыта. Предпринимательский стиль деятельности значительно отличается от широко распространенного приростного стиля. Приростной стиль деятельности – это деятельность, направленная на минимизацию отклонений от традиционного поведения как внутри предприятия, так и в отношениях с поставщиками, смежниками, конкурентами и потребителями. По мере роста и развития конкуренции шансы предприятия на успех в случае приростного стиля деятельности будут понижаться. Для того чтобы представить себе более четко суть предпринимательского стиля поведения и направления его достижения, сравним характеристики деятельности предприятий приростного и предпринимательского типа (табл. 1). Оценка степени предпринимательского поведения может быть дана на основе сопоставления двух типов поведения по каждой характеристике, присваивая им соответствующие баллы от -5 до +5. Оценка выше нуля означает, что по данной характеристике поведения предприятие ближе к предпринимательскому, нежели приростному типу, а также можно выявить, по каким характеристикам необходимо менять стиль поведения. 7 Таблица 1 Сравнение характеристик предпринимательского и приростного поведения организаций Приростное (-5 баллов) Предпринимательское (+5 баллов) 1 2 Цели организации Оптимизация прибыльности Оптимизация потенциала прибыльности Пути достижения цели Экстраполяция прежних подходов Взаимодействие возможностей получения прибыли и качеств управления Ограничения на предприятии 1. По окружающей среде 1. Способность изменить 2. По внутренним возможностям окружающую среду 2. Способность создать новые рабочие места 3. Способность воспринимать различные способы поведения Мотивационные принципы 1. Поощрении за стабильность, 1. Поощрения за творчество и эффективность. инициатива 2. Поощрения за прошлую 2. Взыскание за отсутствие деятельность инициативы Информация, существующая на предприятия 1. Внутренняя: текущие результаты 1. Внутренняя: возможности 2. Внешняя: долгосрочный объем 2. Внешняя: глобальный объем возможностей возможностей Характер проблем предприятия Повторяющаяся, знакомая Новая, неповторимая Стиль руководства предприятием Популярность и достижение Допущение рискованных действий и единства подходов умение вдохновлять людей на восприятие изменений Организационная структура 1. Стабильная / расширяющаяся 1. Гибкая и меняющаяся 2. Соответствие с технологией 2. Деятельность организована в переработки ресурсов соответствии с проблемами 3. Стремление к экономии на 3. Оптимизация масштабов масштабах производства производства 4. Виды деятельности связаны слабо 4. Виды деятельности системно и и бессистемны комплексно связаны 8 Продолжение табл. 1 2 1 Решение управленческих проблем 1. Реакция в ответ на возникающую 1. Активный поиск возможностей проблему 2. Предвидение проблем 2. Запаздыванием по отношению к 3. Творческий поиск альтернатив появляющейся проблеме 4. Рассматриваются многочисленные 3. Ориентация на прошлый опыт альтернативы 4. Рассматривается одна 5. Выбирается лучшая из набора существующая альтернатива альтернатив 5. Принимается первая, удовлетворяющая потребности альтернатива Отношение к риску Минимизация риска на основе Созидательный риск и балансировка прошлого опыта совокупности рискованных вариантов Рассмотрение содержания предпринимательской функции в существующей экономике и ее оценка предполагают систематизацию видов предпринимательской деятельности. В экономической литературе даются разные классификации предпринимательской деятельности. Одна из них приведена в табл. 2. В зависимости от содержания и направленности предпринимательской деятельности, объекта приложения капитала и получения конкретных результатов, связи предпринимательской деятельности с основными стадиями воспроизводственного процесса, различают следующие виды предпринимательства: 1) производственное предпринимательство. Предпринимательство называется производственным, если сам предприниматель непосредственным образом, используя в качестве факторов орудия и предметы труда, производит продукцию, товары, услуги, работы, информацию, духовные ценности для последующей реализации (продажи) потребителям, покупателям и торговым организациям. Производственное предпринимательство включает выпуск промышленной и сельскохозяйственной продукции производственного и технического назначения, потребительских товаров, строительных работ, перевозки грузов и пассажиров, услуги связи, коммунальные и бытовые услуги, производство информации, знаний, выпуск книг, журналов и газет. В широком смысле слова производственное предпринимательство есть создание любого полезного продукта, необходимого потребителям, обладающего способностью быть проданным или обменным на другие товары. 9 Таблица 2 Виды предпринимательской деятельности Признак классификации Виды Государственная Негосударственная (частная, арендная коллективная, индивидуальная) Хозяйственные товарищества Производственные кооперативы Государственные и муниципальные унитарные предприятия Мелкое Малое Среднее Крупное Местное Региональное Национальное Международное Законное Незаконное Традиционное Инновационное Промышленность Строительство Транспорт Торговля Финансы Коммерческое обеспечение Наука и др. 1. По форме собственности 2. По организационно-правовой форме 3. По размеру 4. По территориальной принадлежности 5. По отношению к закону 6. По использованию технологий 7. По отраслям экономики В России производственное предпринимательство является наиболее рисковым занятием, так как структурная перестройка экономики не обеспечила необходимых условий для развития производственного предпринимательства. Существенный риск не реализации производственной продукции, хронические неплатежи, многочисленные налоги, сборы и пошлины являются тормозом в развитии производственного предпринимательства. Также развитие производственного бизнеса в России сдерживается труднодоступностью некоторых ресурсов, отсутствием внутренних побудителей и слабым уровнем квалификации начинающих бизнесменов, боязнью сложностей, наличием более доступных и легких источников дохода. 10 2) коммерческое (торговое) предпринимательство. Производственный бизнес тесно связан с бизнесом в сфере обращения. Ведь произведенные товары надо продавать или обменивать на другие товары. Высокими темпами развивается коммерческо-торговое представительство, как основной второй вид российского предпринимательства. Принцип организации торгового предпринимательства несколько отличается от производственного, так как предприниматель выступает непосредственно в роли коммерсанта, торговца, продавая готовые товары, приобретенные им у других лиц, потребителю (покупателю). Особенностью торговли является непосредственные экономические связи с оптовыми и розничными потребителями товаров, работ и услуг. Коммерческое предпринимательство охватывает все виды деятельности, которые непосредственным образом относятся к обмену товара на деньги, деньги на товар или товар на товар. Хотя основу коммерции составляют товарно-денежные операции купли-продажи, в нем оказываются задействованными практически те же факторы и ресурсы, что и в производстве, но в меньших масштабах. Коммерческое предпринимательство привлекает видимой возможностью продать товар по цене намного более высокой, чем он был куплен, и положить тем самым в карман весомую прибыль. Такая возможность действительно существует, однако на практике ее реализовать значительно сложнее, чем кажется. В условиях разницы внутренних и мировых цен, а также цен в разных регионах России при неповоротливости умирающей государственной торговли удачливым коммерсантам, «челнокам» удается «купить подешевле – продать подороже». За этой видимой легкостью скрывается и всеми видимый труд коммерсантов (предпринимателей), затраченный для достижения успеха. Сфера официального коммерческого предпринимательства – магазины, рынки, биржи, выставки-продажи, аукционы, торговые дома, торговые и базы и прочие учреждения торговли. В связи с приватизацией государственных торговых предприятий значительно возросла материальная база личного и коммерческого предпринимательства. Возникли обширные возможности начать свое коммерческое дело, выкупив или построив магазин, организовав свою торговую точку. Для успешного занятия торговлей необходимо досконально знать неудовлетворенный спрос потребителей, быстро реагировать, предлагая соответствующие товары или их аналоги. Торговое предпринимательство более мобильно, изменчиво, так как непосредственно связано с конкретными потребителями. Считается, что для развития торгового предпринимательства должны быть как минимум два основных условия: относительно устойчивый спрос на продаваемые товары (поэтому необходимо хорошее знание рынка) и более низкая закупочная цена товаров 11 у производителей, что позволяет торговцам возместить торговые издержки и получить необходимую прибыль. Торговля связана с относительно высоким уровнем риска, особенно при организации торговли промышленными и товарами длительного пользования. 3) финансово-кредитное предпринимательство. Финансовое предпринимательство – это особая форма коммерческого предпринимательства, в котором в качестве предмета купли-продажи выступают валютные ценности, национальные деньги (рубли) и ценные бумаги, продаваемые предпринимателем покупателю или предоставляемые ему в кредит. При этом имеется в виду не только и не столько продажа и покупка иностранной валюты за рубли, хотя и это тоже финансовая операция, а непредвиденный круг операций, охватывающий все многообразие продажи и обмена денег, других видов денежных средств, ценных бумаг на другие деньги, иностранную валюту и ценные бумаги. Суть финансовой предпринимательской операции состоит в том, что предприниматель приобретает основной фактор предпринимательства в виде различных денежных средств за определенную денежную сумму у обладателя денежных средств. Приобретенные денежные средства продаются затем покупателям за плату, превышающую денежную сумму, затраченную первоначально на покупку этих денежных средств, в результате чего образуется предпринимательская прибыль. В случае кредитного предпринимательства предприниматель привлекает денежные вклады, выплачивая обладателям вкладов вознаграждение в виде депозитного процента с последующим возвратом вклада. Привлеченные деньги выдаются затем в долг покупателям кредитов под кредитный процент, превышающий депозитный. Разница между депозитным и кредитным процентом служит источником прибыли предпринимателей-кредиторов. Для организации финансово-кредитного предпринимательства образуется специализированная система организаций: коммерческие банки, финансово-кредитные институты (фонды, биржи и др.). Их предпринимательская деятельность регулируется как общими законодательными актами, так и специальными законами, нормативами и актами Центрального Банка России и Министерства Финансов РФ. 4) посредническое предпринимательство. Посредничеством называют предпринимательство, в котором предприниматель сам не производит товар, а выступает в роли посредника, связующего гнезда в процессе товарного обмена, в товарно-денежных операциях. Посредник – это лицо (юридическое или физическое), представляющее интересы производителя или потребителя, но само таковым не являющееся. Посредники могут вести предпринимательскую деятельность самостоятельно или выступать на рынке от имени (по 12 поручению) производителей или потребителей. В качестве посреднических предпринимательских организаций на рынке выступают оптовые снабженческо-сбытовые организации, брокеры, дилеры, дистрибьюторы, биржи, в какой-то мере коммерческие банки и другие кредитные организации. Посредничество является в значительной мере рисковой деятельностью, поэтому предприниматель-посредник устанавливает в договоре уровень цен, учитывая степень риска при осуществлении посреднических операций. Главная задача и предмет предпринимательской деятельности посредника – соединить две заинтересованные во взаимной сделке стороны. Так что есть основания утверждать, что посредничество состоит в оказании услуг каждой из этих сторон. За оказание подобных услуг предприниматель получает доход, прибыль. 5) страховое предпринимательство. Страховое предпринимательство заключается в том, что предприниматель в соответствии с законодательством и договором гарантирует страхователю возмещение ущерба в результате непредвиденного бедствия потери имущества, ценностей, здоровья, жизни и других видов потерь за определенную плату при заключении договора страхования. Страхование заключается в том, что предприниматель получает страховой взнос, выплачивая страховку только при определенных обстоятельствах. Так как вероятность возникновения таких обстоятельств невелика, то оставшаяся часть взносов образует предпринимательский доход. Страховое предпринимательство является одной из наиболее рисковых видов деятельности. В то же время организация страховой предпринимательской деятельности дает определенную гарантию страхователям (организациям, предприятиям, физическим лицам) получить определенную компенсацию при наступлении риска в их деятельности, что являются одним из условий развития в стране цивилизованного предпринимательства. Следует отметить, что соотношение названных видов предпринимательской деятельности в экономике должно быть разумным, а эффективное развитие экономики той или иной страны обусловлено именно естественным сочетанием и согласованным развитием всех предпринимательских форм. Условиями существования предпринимательской деятельности являются: обособленность и экономическая свобода предпринимателя, наличие рыночного пространства и развитые товарно-денежные отношения. Безопасность предпринимательства – это такое состояние защищенности коммерческих организаций, при котором наличие угроз их экономической деятельности не приводит к снижению коммерческих успеха, появлению и росту материальных и финансовых потерь. Угроза экономической деятельности – это совокупность воздействий факторов 13 внешней и внутренней среды организации, направленных на незаконное или злонамеренное воспрепятствование или затруднение ее функционирования в соответствии с уставными, долгосрочными и краткосрочными целями и задачами, а также на отчуждение результатов ее деятельности. Безопасность достигается путем планирования и организации (администрацией) и осуществления (персоналом) мер защиты правового, организационного, экономического, научно-технического и социальнопсихологического характера, направленных на прогнозирование, отслеживание и учет угроз экономической деятельности организации от факторов внешней и внутренней среды. 1.2. Организационно-правовые формы предпринимательской деятельности Любая предпринимательская деятельность осуществляется в рамках определенной организационно-правовой формы. Ее выбор зависит, как правило, от личных интересов и профессии предпринимателя, но в основном определяется объективными условиями: сферой деятельности, наличием денежных средств, достоинствами тех или иных форм предприятий, состоянием рынка. Форма предпринимательства – это система норм, определяющая внутренние отношения между партнерами по предприятию, с одной стороны, и отношения этого предприятия с другими предприятиями и государствами – с другой стороны. Современная рыночная экономика многоукладна и базируется на многообразии форм собственности (организационно-правовых форм). Субъектами предпринимательской деятельности (хозяйствующими субъектами) могут выступать: 1. Индивидуальные предприниматели (без применения наемного труда, регистрируется как – индивидуальная трудовая деятельность); 2. Коммерческие организации и их объединения; 3. Некоммерческие организации и их объединения; 4. Государственные предприятия и организации. Предпринимательская деятельность в России может осуществляться с образованием юридического лица и без его образования. Юридическим лицом признается организация, которая обладает следующими параметрами: имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество (основные средства); отвечает по своим обязательствам этим имуществам (основными средствами); 14 может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права; имеет обязанности и может выступать в суде, как истцом, так и ответчиком; имеет самостоятельный баланс (смету). Юридические лица подлежат регистрации в органах юстиции и заносятся в единый Государственный реестр юридических лиц, открытый для всеобщего ознакомления. Индивидуальные формы без образования юридического лица в виде предприятия относятся к инициативному индивидуальному предпринимательству. Капитал предпринимателя не выделяется из его личного имущества. Риск распространяется на все его состояние. В конце ХХ в. доминирующее положение как в малом, так и в крупномасштабном бизнесе заняли коллективные формы предпринимательства. Несмотря на различие государственных законодательств, мировая практика свидетельствует о наличии следующих устоявшихся коллективных форм предпринимательства: хозяйственные общества, ассоциации и союзы. Их юридическое название в отдельных странах может со временем меняться, но организационные формы и экономическое содержание в основном сохраняются, совершенствуясь и оставаясь почти неизменными на протяжении десятилетий. Гражданский кодекс Российской Федерации регламентирует организационно-правовые формы субъектов рыночных отношений, в том числе и тех, деятельность которых может считаться предпринимательской. Организационно-правовые формы хозяйствующих субъектов России приведены в табл. 3. Каждая из приведенных в таблице основных организационноправовых форм предпринимательской деятельности имеет свои достоинства и недостатки, которые необходимо учитывать при выборе форм предпринимательской деятельности. При этом любое предприятие независимо от его организационноправовой формы не может эффективно функционировать без соответствующей базы: правовой, материальной, технической, экономической и пр. Проведем краткий сравнительный обзор основных организационноправовых форм предпринимательской деятельности. 15 Таблица 3 Организационно-правовые формы хозяйствующих субъектов предпринимательства в экономике России Организационно-правовые формы основная форма разновидности Унитарные и казенные предприятия ООО, ОАО, ЗАО и др. Предприятия, в Дочерние предприятия и том числе малые зависимые хозяйства Полные и коммандитные товарищества Индивидуальное Частное, без образования предпринимаюридического лица тельство Производственные и торговые кооперативы Производствен- Заготовительные ные кооперативы и кооперативы потребкооперация Сельскохозяйственные артели Форма собственности Государственная Все формы собственности Частная Частная Частная Все формы собственности Частная Частная Открытое акционерное общество (ОАО) – наиболее универсальная форма, которая имеет ряд преимуществ. Главное из них – возможность выпуска акций и свободного их обращения на вторичном рынке ценных бумаг. Выбор формы ОАО целесообразен, если компания создается «на рост» или при регистрации предприятий с большим акционерным капиталом. Форма ОАО может быть рекомендована не только крупным, но и средним и малым предприятиям, рассчитывающим на привлечение внешнего инвестора (в том числе иностранного). ОАО может выступать как в качестве дочернего, так и материнского (основного) общества. ОАО имеет налоговые льготы, связанные с формированием специализированных резервных фондов. ОАО является главной «несущей конструкцией» современного бизнеса, основой его инвестиционного механизма. Закрытое акционерное общество (ЗАО) – отличается от открытого тем, что преимущественное право покупки акций при их продаже принадлежат другим акционерам (по цене предложения). В ЗАО контроль принадлежит ограниченной группе юридических или физических лиц или даже одному владельцу. Продажа акций третьим лицам ограничена. Число акционеров ЗАО может быть не более 50. 16 Общество с ограниченной ответственностью (ООО) – вторая по значению организационная форма, используемая для создания дочерних предприятий и других структур холдинга. В бизнесе (особенно в среднем и малом) она используется чаще, чем акционерные общества. ООО, однако, имеет недостатки. В частности, оно обязано выплатить участнику по его требованию действительную стоимость его доли либо выделить ему имущество, соответствующее такой стоимости. Товарищества – в качестве формы бизнеса может быть избрана форма полных товариществ и товариществ на вере. Законодательство допускает включение в состав товариществ как физических, так и юридических лиц. Особенностью товарищества является возможность принимать вклады. Они оформляются как вложения членов-вкладчиков. Это важное преимущество данной формы. Порядок приема и выдачи вкладов максимально упрощен, что создает возможность оказания инвестиционных услуг для широкого круга лиц. Товарищество является юридическим лицом и несет соответствующую налоговую ответственность. Некоммерческие организации – предоставляют владельцам ряд важных возможностей и преимуществ. Особенность некоммерческих организаций заключается в том, что они имеют право вести предпринимательскую деятельность, если результаты этой деятельности используются для достижения уставных целей организации. Уставные цели же могут быть сформулированы таким образом, что коммерческая деятельность становится основным направлением работы некоммерческой организации. В качестве некоммерческих целей могут фигурировать научные исследования, образование, обмен информацией. Под этим могут подразумеваться проектно-исследовательские работы, компьютерный сервис, образование, управленческие услуги и консалтинг. Некоммерческая организация имеет право быть учредителем новых структур. Она может выступать в качестве материнской компании, промежуточного холдинга или дочерней фирмы. Право голоса на общем собрании учредителей распределяется по принципу: один участник – один голос. 17 2. Среда предпринимательской деятельности (предпринимательства) 2.1. Среда предпринимательства Современная предпринимательская деятельность представляет собой сложную систему отношений между непосредственными организаторами производства и лицами, организациями. Средой, в которой существует бизнес, является так называемая предпринимательская среда, образуя внутреннюю и внешнюю среду, которую можно характеризовать и разделять на определенные сферы и секторы по различным признакам. Внутренняя среда предпринимательства складывается из отношений между: собственниками капитала, менеджерами, наемными работниками и самой организацией. Таблица 4 Интересы участников предпринимательства Участники Интересы предпринимательства Внутренняя среда 1. Собственник Сохранение и умножение капитала Получение постоянных и устойчивых доходов Право принимать окончательные решения 2. Менеджеры Получение прибыли и развитие фирмы Собственные интересы (вознаграждение, независимость, власть и др.) 3. Наемные работники Высокая заработная плата Надежность рабочего места, хорошие условия труда, высокий уровень социальной защиты Внешняя среда 1. Государство Создание рабочих мест Конкурентоспособность на мировом рынке Получение налоговых доходов Стабильность цен Антимонопольное регулирование Защита окружающей среды и интересов населения (потребителей) 2. Поставщики Высокие доходы и низкие расходы Стабильность договорных связей 3. Кредиторы Высокие проценты Гарантированность возврата кредита Возможность влияния на организации 4. Потребители Широкий выбор при высоком качестве и низких ценах Высокий уровень сервисных услуг 18 Внешняя среда предпринимательства характеризуется отношениями между: организаторами деятельности, государством и общественным структурами, поставщиками, кредиторами, потребителями и конкурентами. Очевидно, что такое многообразие интересов очень трудно, а подчас невозможно, реализовать бесконфликтно. Поэтому экономический социальный успех бизнеса зависит от степени гармонизации этих интересов и от того, на сколько удалось минимизировать разрыв между интересами отдельных контрагентов и добиться динамического равновесия между их целями. В современных условиях одним из решающих факторов предпринимательской деятельности является усиление нестабильности внешней среды. Это проявляется в новизне возникающих проблем, которые зачастую невозможно предсказать и решить на основе прошлого опыта, в росте темпов изменений, которые значительно превосходят скорость ответной реакции организации, а также в возрастании частоты появлений неожиданных событий, внезапностью изменений и их непредсказуемостью. Каждый предприниматель, вовлеченный в систему деловых отношений, имеет свои собственные интересы, суть которых отражена в табл. 4. 2.2. Финансовая среда предпринимательства Финансовая среда предпринимательства – это совокупность факторов и возможностей, окружающих хозяйствующий субъект, в процессе осуществления им финансово-экономической деятельности. Причем под факторами в данном случае понимается конъюнктура рынков – финансовых и товарных, действующая система налогообложения, законодательное и нормативное регулирование. Возможности хозяйствующего субъекта определяются наличием соответствующей инфраструктуры, а именно: доступ к финансовым ресурсам через систему инвестиционно-кредитных отношений, возможность формирования инвестиционных портфелей, применение финансовых инструментов и срочных контрактов для страхования и хеджирования предпринимательских рисков. Финансовая среда предпринимательства состоит из микросреды и макросреды. Микросреда характеризуется субъектами, имеющими непосредственное отношение к данному предприятию и к возможностям его руководства по извлечению доходов. В нее входят поставщиками, посредники, покупатели (клиенты), конкуренты. Макросреда представлена более широким окружением, оказывающим влияние на конъюнктуру рынка в целом, и включает природный, технический, политический, экономический, демографический и культурный факторы. 19 Учет всех составляющих микросреды и макросреды предпринимательской деятельности является необходимым условием успешной деятельности по инвестированию средств и извлечению более высоких доходов (прибыли) для предприятия. 20 3. Общетеоретические представления о природе предпринимательских рисков 3.1. Понятие и сущность предпринимательского риска и его функции Под «риском» принято понимать вероятность (возможность) потери предприятием части своих ресурсов, доходов или появления дополнительных расходов в результате проведения определенной финансовой и производственной тактики или стратегии. Сущность риска состоит в возможности отклонения полученного результата от запланированного. Более того, правомерно говорить о риске упущенной возможной выгоды, т.е. ущербе (не полученной прибыли) в результате того, что не было проведено какое-либо мероприятие. Следовательно, риск – это ситуативная характеристика деятельности любого субъекта рыночных отношений, отображающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные (или, напротив, благоприятные) последствия в случае неуспеха (или успеха). Все производители стараются минимизировать риск и максимизировать прибыль. Но в то же время, чем ниже уровень риска, тем ниже вероятность получить высокую прибыль. Зависимость между этими факторами прямо пропорциональна. Избежать риска в принципе невозможно, так как не существует его нулевого уровня. Поэтому задача руководителя предприятия (фирмы, организации), согласно теории рисков, - не минимизировать риск в чистом виде, а найти рациональное соотношение между уровнем риска принимаемого решения и прибыльностью его результата. Кризис экономики в любой стране становится одной из причин усиления предпринимательского риска, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий. Значительный рост убыточных предприятий позволяет сделать вывод о том, что без учета фактора риска в производственно-хозяйственной деятельности не обойтись, ибо сложным является получение адекватных реальным условиям результатов деятельности. Поэтому сформировать эффективный механизм функционирования предприятия во взаимодействии с другими хозяйствующими субъектами на базе концепции безрискового хозяйствования невозможно. Анализ многочисленных определений риска позволяет выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации. К их числу относятся: случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике; наличие альтернативных решений; вероятность ожидаемых результатов. 21 Риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, потери, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль, доход). Риск можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде производственно-хозяйственной деятельности. Таким образом, риск – это угроза потери в виде дополнительных расходов или получения доходов ниже тех, на которые рассчитывало предприятие. Последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли. Но риск – это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах существует вероятность превысить ожидаемую прибыль. В этом и заключается предпринимательский риск, который характеризуется сочетанием возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированных результатов. Под предпринимательским риском понимается риск, возникающий при любых видах и формах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарноденежными и финансовыми операциями; коммерцией; осуществлением научно-технических проектов и др. В экономическом смысле риск – это вероятность потери вложенного капитала. Сущность предпринимательского риска тесно связана с выяснением функций, которые выполняет риск. Принято выделять такие функции: стимулирование, регулирование, защита и альтернативность. Рассмотрим содержание названных функций. Стимулирующая функция риска направлена на поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих перед руководителем. Большинство предприятий и фирм, добиваются успеха, становятся конкурентоспособными на основе рисковой деятельности. Следует отметить, что такой тип хозяйствования приводит к более эффективному производству, от которого выигрывают и потребители, и общество в целом. Регулирующая функция риска ориентирует руководителя на получение, прежде всего, значимых результатов за счет преодоления инертности, консерватизма, психологических барьеров, препятствующих принятию и реализации перспективных решений. Эта функция фиксирует способность рисковать, как один из возможных путей успешной производственно-хозяйственной деятельности. Защитная функция риска проявляется в том, что если для руководителя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть и 22 терпимое отношение к неудачам. Инициативным и предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита в виде правовых, политических и экономических гарантий. Функция альтернативности предпринимательского риска связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений. В связи с этим руководитель в процессе принятия решения анализирует различные варианты, выбирая наиболее рентабельный и наименее рисковый. В зависимости от конкретного содержания ситуации альтернативность обладает различной степенью сложности и разрешается различными способами. 3.2. Факторы, вызывающие предпринимательские риски Любое предприятие (производственное, транспортное и прочие) – это сложная производственно-экономическая система, на которую влияет множество различных факторов. Их различное по объему и по времени воздействие (вместе или порознь, или в различных сочетаниях) вызывает неопределенность, которая, в свою очередь, является источником риска. Факторы могут быть заложены в организации деятельности или стратегии предприятия либо выступать результатом действий его руководителя. Факторы, вызывающие предпринимательские риски, можно условно разделить на две группы: субъективные и объективные; внешние и внутренние. В группу «Объективные факторы» включены такие обстоятельства, имеющие важное значение, как «Качество активных ресурсов» и «Качество ситуации». При этом к категории «Качество активных ресурсов» следует отнести все то, что потребуется предпринимателю для обеспечения планируемого им бизнеса, в частности, качество привлекаемых собственных и заемных финансово-экономических и материальных средств. Все остальное, чем предприниматель не в силах управлять, что ему неподвластно, но что существенно влияет на финансово-экономические результаты предпринимательской деятельности, относится к категории «Качество ситуации». Качество ситуации обуславливают обстоятельства, диктуемые экономической, политической и социальной обстановкой в стране или тех странах, где предприниматель ведет свое дело, а также качество работающего с ним персонала, добросовестность партнеров и т.д. Вторую группу, условно названную «Субъективные факторы», составляют характеристики личности предпринимателя. Условия предпринимательской деятельности в России значительно отличаются от условий в странах со сложившейся рыночной экономикой. Поэтому наряду с рассмотренными факторами, влияющими на уровень 23 предпринимательского риска в этих странах, в отечественной экономике существует ряд факторов, специфических для нашей страны. Анализ современного состояния экономики России позволяет выделить следующие факторы, вызывающие возникновение предпринимательского риска: необязательность и безответственность хозяйствующих субъектов в стране; нечеткость и непрерывное изменение законодательных и нормативных актов, регулирующих деятельность предприятий, фирм и организаций; неустойчивые темпы инфляции; политическая нестабильность; отсутствие реального хозяйственного права, что препятствует снижению общего уровня риска через контрактные отношения; отсутствие персональной ответственности значительной части предпринимателей за результаты своей деятельности, что увеличивает уровень риска любого из их решений; вмешательство политиков в экономику; увеличение численности работников аппарата управления; неустойчивое налоговое законодательство; низкий уровень базового образования предпринимателей. Все воздействующие факторы по отношению к хозяйствующему субъекту можно подразделить на две группы – внешние и внутренние. Рассмотрим каждую группу факторов. Под внешними факторами следует понимать те условия, которые предприниматель или руководитель, как правило, не может изменить, но должен учитывать, поскольку они сказываются на конечных результатах. К основным внешним факторам обычно относят факторы прямого воздействия и факторы косвенного воздействия. В подгруппу факторов прямого воздействия включены: законодательство, регулирующее деятельность предприятий (фирм, организаций); непредвиденные действия государственных и местных органов власти; действующая налоговая система; система взаимоотношений с деловыми партнерами; конкуренция при производстве продукции (работ, услуг) и др. К подгруппе факторов косвенного воздействия принадлежат: политическая и экономическая обстановка в стране, экономическое положение отрасли деятельности, международные действия, стихийные бедствия, научно-технический прогресс и др. Все названные факторы связаны друг с другом: изменение одного фактора может вызвать изменения других. Следует отметить, что с каждым годом увеличивается число внешних факторов, оказывающих влияние на уровень риска и требующих его учета в производственно-хозяйственной деятельности. 24 В группу внутренних факторов, влияющих на уровень риска, входит большое количество разнообразных и разноплановых факторов, обычно подразделяемых на подгруппы: стратегия предприятия, принципы и методы управления им, ресурсы и уровень их использования, маркетинговая деятельность, используемые на предприятии методы защиты коммерческой тайны, качество продукции (работ, услуг) и т.д. Каждая из названных подгрупп включает свои конкретные факторы, способствующие появлению рисков. 3.3. Классификация рисков Эффективность измерения и регулирования степени риска во многом определяется знанием и пониманием его классификации. Под классификацией рисков следует понимать распределение риска на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей (табл. 5). Научно обоснованная классификация риска позволяет установить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и способов управления риском в производственно-хозяйственной деятельности. Каждому риску соответствует своя система способов и методов управления риском. Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предприятия (фирмы, организации). Но наряду с общими есть и специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности: банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном предпринимательстве. Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного производства порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, количественно оценить. Транснационализация народного хозяйства различных стран сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Возникает «эффект домино», который в случае краха одной компании (фирмы) влечет за собой ряд банкротств других, связанных с компанией-банкротом. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предприятий приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютерной системы. Риски принято подразделять по ряду критериев. Рассмотрим критерии группировки рисков. В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. 25 Таблица 5 Классификация рисков Критерий Группы Результат события (ситуации) Чистые риски Спекулятивные Сфера возникновения Внешние Внутренние Вид деятельности Финансовый Юридический Производственный Коммерческий Инвестиционный Страховой Инновационный Уровень принятия решения Глобальные (макроэкономические) Локальные (микроэкономические) Временной период Кратковременные Постоянные Уровень (степень) риска Допустимые Критические Катастрофические Степень правомерности Оправданные (правомерный) Неоправданные (неправомерный) Возможность страхования Страхуемые Нестрахуемые Причина потерь Статические Динамические Возможность диверсификации Систематический Специфический Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые) и др. Природно-естественные риски связаны с проявлением стихийных сил природы (землетрясения, наводнения, бури, пожары, эпидемии). Экологические риски – риски, связанные с загрязнением окружающей среды. Политические риски определяются политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно независящим от хозяйствующего субъекта. 26 Транспортные риски – риски, связанные с перевозкой грузов транспортом (автомобильным, морским, речным, железнодорожным, авиа). Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности и означают неопределенность результатов от данной коммерческой деятельности. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые и финансовые. Имущественные риски связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем. Производственные риски – риски, связанные с убытком от остановки производства, прежде всего с гибелью или повреждением основных или оборотных фондов, а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риски возникают вследствие задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.д. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения положительного, нулевого и отрицательного результата. К этим рискам относятся финансовые риски. По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда предприятия. Руководитель не может оказывать на эти риски свое влияние, он может в определенной мере только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. К внешним рискам можно отнести риск от непредвиденных изменений законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность; неустойчивости политического режима в стране; в результате национализации, забастовок, введения эмбарго и др. Источником внутренних рисков является само предприятие (фирма, организация). Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутренних злоупотреблений. Основными среди внутренних рисков являются кадровые риски, связанные с профессиональным уровнем и чертами характера сотрудников предпринимательской фирмы; а также риски технические, технологические, производственные и др. По видам предпринимательской деятельности различают следующие риски: финансовый, юридический, производственный, коммерческий, инвестиционный, страховой и инновационный. В современных условиях хозяйствования выделяют два типа предпринимательского риска по уровню принятия решений: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных предприятий (локальный). До середины 80-х годов в России основная доля риска приходилась на глобальный уровень – уровень государства. С 27 появлением предприятий разных форм собственности ситуация изменилась, теперь основную часть риска несут именно предприятия. Самостоятельно определяя свою инвестиционную и инновационную деятельность, самостоятельно заключая договора с потребителями и поставщиками, они полностью принимают на себя связанный с этими решениями предпринимательский риск. С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски, которые угрожают предприятию в течение какого-либо отрезка времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке. К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно действуют в стране, регионе или в определенной отрасли экономики, например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой, банковские риски, риск разрушения зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью. По уровню риска принято выделять допустимый, критический и катастрофический риски. Допустимый риск - это угроза потери прибыли от производственно-хозяйственной деятельности в целом. В данном случае размер потерь меньше ожидаемой прибыли. Следующая степень риска, более опасная в сравнении с допустимым, - это критический риск, который связан с опасностью потерь в размере производственных затрат на осуществление соответствующего вида деятельности или отдельной операции. При этом критический риск первой степени представляет собой угрозу получения нулевого дохода, но при возмещении производственных материальных затрат. Критический риск второй степени может вызвать потери в размере полных издержек, то есть вероятны потери намеченной выручки, и производству необходимо в этой ситуации возмещать затраты за свой счет. Под катастрофическим понимается риск, который характеризуется угрозой ущерба в размере, равном или превышающем все имущество предприятия. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предприятия (фирмы), так как в данной ситуации возможна потеря не только всех вложенных средств, но и всего имущества. Эта ситуация встречается, например, тогда, когда предприятие получило внешние займы под ожидаемую прибыль. При возникновении катастрофического риска приходится возвращать кредиты из собственных средств. По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска критерий классификации, имеющий наибольшее практическое значение. Для разграничения оправданного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то, что граница между ними в 28 разных видах производственно-хозяйственной деятельности, в разных отраслях народного хозяйства различна. Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие хозяйствующие субъекты, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Например, предприниматель может застраховать риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др. Риск страхуемый - вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. К страховым рискам можно отнести вероятные потери в результате стихийных бедствий, автомобильных аварий, порчи продукции на складе или во время транспортировки, ошибок сотрудников, невыполнения обязательств субподрядчиками или поставщиками, несчастного случая с сотрудниками и др. Если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компаний, то потери в результате нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств предприятия. Основными внутренними источниками покрытия риска являются собственный капитал фирмы, а также специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще и внешние источники покрытия вероятных потерь, например, за дочерние банки отвечает основной банк. По причинам потерь выделяют статические и динамические риски. Статические риски – возможный ущерб в результате негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т.п.); преступных действий; принятия неблагоприятного законодательства (потери изъятия имущества либо невозможность взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства); недееспособности ключевых работников, что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также потери, вызванные передачей прав собственности. Особенностью статических рисков является то, что они всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. В отличие от статического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль для предприятия. Поэтому их можно назвать «спекулятивными». Динамические риски весьма трудны для управления. По возможности диверсификации риск делят на систематический, т.е. свойственный той или иной сфере предпринимательской деятельности (например, риск падения стоимости ценных бумаг в целом), и специфический, связанный с получением предпринимательского дохода от конкретной операции в данной сфере деятельности. Приведенная классификация предпринимательских рисков в определенной степени условна, так как провести четкую границу между 29 отдельными видами рисков весьма затруднительно. К тому же многие риски тесно взаимосвязаны между собой. Изменения в уровне одного из них тут же вызывают изменения в величине другого риска. Но все риски влияют на конечные результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия и потому их необходимо обязательно учитывать для поддержания нормальной эффективности работы предприятия. 30 4. Характеристика предпринимательских рисков 4.1. Политические риски Политические риски – это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли каких-либо предприятий и отраслей народного хозяйства вследствие государственной политики. Политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности, а также со сменой правительственной команды, наличием сильной оппозиции в государстве, изменениями в законодательстве, введением эмбарго, экономическим кризисом в стране, с наличием больших потоков беженцев, высокой дифференциацией населения по доходам и т.д. Учет данного вида риска особенно важен в странах с не устоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства. Политический риск присущ предпроизводственно-хозяйственной деятельности, от него нельзя уйти, его можно лишь оценить и учесть. О важности учета влияния политического риска на результаты деятельности говорит то, что для анализа и оценки политического риска создана мировая сеть специализированных аналитических центров как коммерческого, так и некоммерческого характера. В мире насчитывается свыше 500 подобных центров, большая часть находящихся в США. Политические риски принято подразделять на такие группы: риск национализации и экспроприации без адекватной компенсации; риск неконвертируемости валюты; риск трансферта, связанный с возможными ограничениями на конвертирование национальной валюты; риск разрыва контракта из-за действий властей страны и региона, в которых находится компания-контрагент; риск военных действий, гражданских беспорядков, забастовки и терроризма; риск отсутствия поддержки инвестиционных проектов или предприятий (особенно с участием иностранного капитала) местными и государственными структурами; риск законодательных изменений. Риск национализации и экспроприации может включать принудительный выкуп имущества предприятия, ограничение доступа инвесторов к управлению его активами, конфискацию части или всего имущества, физическое уничтожение иностранной собственности. Риск неконвертируемости выражается в том, что национальная валюта за пределами страны – неконвертируемая валюта. Поэтому 31 иностранные инвесторы отказываются от получения прибыли в этой валюте. Риск трансферта связан с переводами национальной валюты в иностранную. Примером может служить ситуация, когда предприятие работает рентабельно, получая прибыль в национальной валюте, но не в состоянии перевести ее в валюту инвестора, чтобы рассчитаться за кредит. Причин может быть множество – специальные ограничения ЦБ, нехватка валютных средств в государстве, принудительно длинная очередь на конвертацию. Риск разрыва контракта предусматривает ситуации, когда не помогают ни предусмотренные в договоре штрафные санкции, ни арбитраж: контракт разрывается по не зависящим от партнера причинам, например, в связи с изменением национального законодательства. Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков и вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п. Политический риск условно можно подразделить на страновой, региональный, международный. Под страновым риском следует понимать нестабильность внутриполитической обстановки страны, оказывающую влияние на результаты деятельности предприятий, в связи с чем возрастает риск ухудшения их финансового состояния, вплоть до банкротства. Напряженность политической ситуации в стране приводит к нарушению хозяйственных связей, что наиболее ощутимо отражается на деятельности небольших предприятий, ставит их на грань банкротства вследствие необеспеченности сырьем, материалами, оборудованием. Выделяется страновой риск и вследствие того, что иностранное государство не захочет или не сможет выполнить свои обязательства перед иностранным кредитором или инвестором из-за возрастания финансовых рисков и, прежде всего, банковских. Особое значение имеет страновой риск для тех банков, у которых развиты внешние экономические отношения, а их клиенты активно экспортируют свою продукцию. Под региональным риском следует понимать нестабильность политической обстановки в определенном регионе, которая влияет на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятий. Это может быть вероятность потерь из-за военных действий в данном регионе, а также вмешательства в производство региональных органов управления. Учет международного риска важен для предпринимательской деятельности для фирм, имеющих выход на международный рынок. 32 Оценка странового риска представляет собой оценку прошлой, настоящей и будущей кредитоспособности страны-заемщика, то есть ее возможность выполнить свои финансовые обязательства. При анализе данного риска принимаются во внимание многочисленные факторы, так как страновой риск – это сложный внешний риск. Отличительной его чертой является сложность расчета и анализа. Сложность в оценке риска страны по сравнению с другими, например, с коммерческими рисками, состоит в том, что эта оценка не может быть сведена до анализа балансов. Это требует не только овладения сложной технологией, но и понимания взаимодействия многих переменных для получения правильных выводов на основе предсказываемых переменных величин, специального мастерства и высоких требований к профессиональному мастерству занимающихся этими проблемами работников. Второй сложностью является необходимость постоянного и долговременного процесса оценки риска страны, что приводит к очень высокой его стоимости. Оценка риска страны должна основываться на результатах фундаментальных исследований. Так, возможность выплаты задолженности в ряде развивающихся стран определяется влиянием тенденций товарных рынков. Например, динамика цен на нефть влияет на возможность выплаты задолженностей в большинстве развивающихся стран. Риск страны изменяется также в зависимости от срока выплаты кредита, типа получателя ссуд и цели кредита. Например, нельзя классифицировать страны просто как страны с плохим риском и с хорошим риском. Некоторые страны имеют низкий риск для осуществления только деловых отношений с правительством, но не для негарантированных частных кредитов отдельным фирмам. Аналогичным образом кредитование проектов будет иметь приемлемый риском в тех странах, где банки избегают большинства других сделок. Особенно существенным является четкое определение риска страны в условиях уменьшения экспорта и валютной выручки, а также роста политической нестабильности в целом. 4.2. Отраслевые риски Отраслевой риск - это вероятность потерь в результате существенных изменений в экономическом состоянии отрасли по сравнению с другими отраслями. На отраслевой риск воздействуют следующие факторы: производственно-хозяйственная деятельность различных предприятий соответствующей отрасли за определенный период времени; 33 степень устойчивости предприятий данной отрасли по сравнению с другими отраслями и экономикой страны в целом; степень расхождения и темпы изменений в уровнях цен (тарифов) на продукцию различных отраслей за сопоставимый период. Степень отраслевого риска влияет на уровень внеотраслевой конкуренции. Об уровне отраслевого риска на железнодорожном транспорте можно судить: по соотношению величин тарифов на перевозку в одном и том же направлении сопоставимых объемов грузов по железной дороге и на автотранспорте (ценовая и неценовая конкуренция); по наличию расходов на содержание социальной сферы. Так, на сети железных дорог на содержание поликлиник и больниц, школ и техникумов, вузов и других объектов социально-культурной сферы и жилищно-коммунального хозяйства ежегодно затрачиваются много миллиардные суммы, что увеличивает риск недополучения запланированной прибыли отрасли; по рыночной способности покупателей-клиентов и других пользователей продукции отрасли; по рыночной способности поставщиков материальных ресурсов, необходимых для деятельности предприятий отрасли. Все перечисленные, а также другие факторы, под влиянием которых функционирует отрасль, подвержены не планируемым изменениям. Поэтому предприятиям необходимо постоянно учитывать данный вид предпринимательского риска. Отраслевой риск может вызвать производственный риск. Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; осуществлением любых видов производственно-хозяйственной деятельности, в процессе которой предприятия сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства. К основным факторам возникновения рассматриваемого риска можно отнести: снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции; снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса; увеличение расходов материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет 34 увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других расходов; рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам; низкий уровень управления акционерным капиталом; увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предприятия сторону и их отчислений в процессе деятельности, уменьшения числа льгот; низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией; высокий физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий (например, износ основных производственных фондов железнодорожного транспорта на 1 января 2007 г. составляет около 60%); невыполнение предприятием своих обязательств по контракту (договору) с контрагентом из-за перечисленных выше факторов. 4.3. Риск грузовых перевозок Перевозка грузов связана с риском, как для грузовладельца, так и для транспорта. Желаемым результатом для клиента и транспорта является перевозка груза в установленный срок при его полной сохранности (в пределах установленных норм потерь). Отклонение ожидаемого результата перевозки от желаемого является само по себе отрицательным фактом, свидетельствующим о том, что правила и технология перевозки грузов не соответствуют друг другу и требуют соответствующих изменений. Риск перевозки определяется отклонением результатов конкретных перевозок относительно ожидаемого их значения. При этом риск означает не вероятность той или иной степени просрочки доставки и утраты груза, а их экономические последствия для клиента и железной дороги. Если бы, например, железнодорожный транспорт возмещал клиентуре все прямые и косвенные потери, связанные с ненадлежащей доставкой грузов, то риск для грузовладельцев был бы нулевым. На деле же риск перевозки распределяется между железными дорогами и клиентурой. Риск грузовых перевозок связан с уплатой штрафа за просрочку доставки и компенсации сверхнормативных потерь груза (причем для скоропортящихся грузов сверхнормативные потери напрямую связаны со временем просрочки). Для клиента риск определяется возможностью превышения убытков от опоздания и потерь груза над соответствующими компенсационными выплатами. Убытки клиента вследствие просрочки обусловлены замедлением оборачиваемости капитала (если перевозимые товары подлежат немедленному сбыту) или сбоем производственного цикла 35 грузополучателя (если перевозимые товары используются в производственном процессе в качестве сырья, полуфабрикатов или комплектующих частей). В некоторых случаях за время опоздания груза может резко измениться конъюнктура рынка и грузовладельцу придется либо реализовывать товар по более низкой цене, либо откладывать его реализацию на долгий срок, неся соответствующие дополнительные расходы по хранению и уменьшению качества произведенной и перевезенной продукции. Сумма штрафа за опоздание в соответствии с установленной шкалой штрафов определяется в процентах к провозной плате. Клиенты не всегда предъявляют претензии при доставке с опозданием, поэтому в расчетах учитывается вероятность предъявления претензии. С увеличением просрочки и суммы штрафа эта вероятность возрастает. Чистый же ущерб клиента от опоздания груза определяется как разность между собственными потерями и полученным штрафом за опоздание (скорректированным на вероятность предъявления претензии). Если сумма штрафа превышает потери клиента, то он имеет чистую выгоду. Если перевозимый товар реализуется немедленно, то при любой величине просрочки сумма штрафа превышает потери от замедления оборачиваемости капитала, т.е. клиент имеет чистую выгоду. Однако ее размеры очень существенно колеблются. Из этого следует: даже если соотношение цены груза и провозной платы таково, что при любой величине просрочки штраф перекроет потери клиента, тот все равно рискует, так как ненадежность доставки приводит и к ненадежности получения выгоды от взыскания штрафа. Еще больше рискует клиент, если перевозимый груз используется в производственном процессе. Создав запас, страхующий от возможных опозданий, он, тем не менее, все равно рискует и его риск обусловлен тем, что или просрочки не будет вовсе, или она будет незначительна и полученные штрафные суммы не покроют убытков от содержания страхового запаса. Тем не менее, риск неполучения выгоды и риск получения ущерба нельзя считать полностью равнозначными. Так как сумма штрафа за задержку доставки исчисляется в процентах к провозной плате, а ущерб от опоздания зависит от ценности груза, то чем ценнее груз, тем больший ущерб наносит клиенту ненадежная доставка. Однако если тарифная плата составляет лишь несколько процентов от стоимости груза, клиент будет нести риск не только от недополучения выгоды, но и от ущерба. Следует отметить, что просрочка грузов производственного назначения более негативно отражается на интересах клиента, чем товаров, предназначенных для сбыта (за исключением случаев, когда по срокам сбыта клиент имеет жесткие обязательства). Следовательно, особенно 36 надежная доставка требуется для высокоценных грузов и грузов, поставка которых связана с поддержанием производственного процесса. Помимо краткосрочного риска от перевозки груза, для транспорта и грузовладельцев существует и долгосрочный риск. При систематических просрочках доставки грузов и грузоотправитель и транспорт рискуют потерять клиентов. Таким образом, долгосрочный риск, связанный с ненадежностью перевозок, ведет к снижению спроса на перевозимую продукцию, а значит, и на сами перевозки. Только из-за падения спроса на перевозки мелких отправок железнодорожный транспорт недополучил более 70 млн. руб. годовой прибыли, что составило около 1% общей величины прибыли по грузовым перевозкам. Из этого следует, что надежность доставки грузов становиться важным технологическим элементом перевозочного процесса. 4.4. Технический риск Технический риск – это риск потерь, возникающих при действующей организации производства, проведении превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности) по ремонту оборудования собственными силами предприятия. К техническим рискам относят вероятность потерь: вследствие отрицательных результатов научноисследовательских работ; из-за недостижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; в результате устаревших технологических возможностей производства, что не позволяет освоить результаты новых разработок; от возникновения дополнительных проблем при использовании новых технологий; из-за сбоев и поломки оборудования и т.д. Технический риск относится к группе внутренних рисков. Предприятие может оказывать на данные риски непосредственное влияние, и возникновение их, как правило, зависит от деятельности самого предприятия. 4.5. Коммерческие риски Коммерческий риск – это один из видов предпринимательского риска и означает потери, возникающие в процессе реализации товаров (работ, услуг), произведенных или приобретенных юридическим или физическим лицом. К основным факторам, вызывающим появление коммерческого риска, можно отнести: 37 снижение объемов реализации в результате падения спроса на товар, реализуемый предприятием, вытеснения его конкурирующими товарами, введения ограничений на продажу; повышение закупочной цены товара; непредвиденное снижение объемов закупок в сравнении с намеченными, что уменьшает масштаб всей операции и увеличивает расходы на единицу объема реализуемого товара (за счет условно постоянных расходов); потери товара; потери качества товара в процессе обращения (транспортировки, хранения), что приводит к снижению его цены; повышение издержек обращения в сравнении с намеченными в результате выплаты штрафов, непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к снижению прибыли предприятия. Коммерческий риск включает в себя следующие разновидности: риск, связанный с реализацией товара (работ, услуг) на рынке; риск, связанный с транспортировкой товара (транспортный); риск, связанный с приемкой товара (услуг) покупателем; риск, связанный с платежеспособностью покупателя; риск форс-мажорных обстоятельств. 4.6. Финансовые риски Составной частью предпринимательских рисков являются финансовые риски. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм. Финансовые риски относятся к спекулятивным рискам. Инвестор, осуществляя вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток. Особенностью финансового риска является наступление ущерба в результате проведения каких-либо финансово-кредитных операций, которые осуществляется в финансово-кредитных или биржевых сферах. К финансовым рискам относятся кредитный, процентный, валютный, риск упущенной финансовой выгоды, портфельный, инфляционный, банковский риски и др. Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск - опасность потерь кредитными учреждениями и инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски представляют собой опасность потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в 38 том числе к национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки предприятия. Портфельный риск - это вероятность потери по всему портфелю ценных бумаг. Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, и инвестор несет реальные потери. Банковский риск - это опасность возникновения финансовых потерь или даже банкротств коммерческих банков. Рассмотрим названные риски более подробно. Кредитные риски - это вероятность непогашения кредита и процентов по нему. Минимизация кредитных рисков имеет особое значение для российских банков. Поэтому они вынуждены глубоко анализировать качество выдаваемых ссуд и кредитного портфеля в целом. Квалифицированный и своевременный анализ качества кредита (чем выше качество ссуды, тем меньше вероятность ее невозврата или задержки погашения, и наоборот) позволяет принять рациональное решение о целесообразности его выдачи, а затем проводить продуманную политику в отношении данного заемщика, правильно определить необходимость и размер отчислений в фонд резервов на покрытие кредитных рисков. При оценке кредитных рисков учитываются свои критерии их классификации: репутация заемщика, его кредитоспособность, достаточность капитала и условия кредитной сделки. Репутация заемщика включает имидж предприятия как юридического лица в целом, а также репутацию его руководителей. Денежная характеристика заемщику дается банком на основе анкеты, которую предлагается заполнить клиенту, изучения его деловых партнеров (кредиторов, поставщиков и покупателей) и сбора другой информации. Кредитоспособность клиента, т.е. его способность зарабатывать средства для погашения долга в ходе текущей производственнохозяйственной деятельности, оценивают рядом показателей. Следует отметить, что риски банка повышаются, если он не имеет своей кредитной политики. Высокий риск сохраняется, если коммерческий банк имеет такую политику, но не довел ее до сведения всех исполнителей, а также, если банк имеет противоречивую или неконкретную политику. Среди всех кредитных рисков в коммерческом банке чаще всего выделяют общий риск банка, риск кредитования одного заемщика-клиента и риск общей суммы выданных кредитов (риск крупного кредита). 39 Минимизация потерь от кредитных рисков достигается за счет управления ими. Процесс управления включает в себя предвидение рисков, определение их вероятных размеров и последствий, разработку и реализацию мероприятий по предотвращению потерь. Управление рисками позволяет удерживать их на приемлемом уровне. В основе банковского управления рисками лежат следующие принципы: прогнозирование возможных источников убытков или ситуаций, способных принести убытки, их измерение; финансирование рисков, экономическое стимулирование их уменьшения; разработка механизма управления рисками. Предупреждение и минимизацию кредитных рисков можно достичь с помощью кредитного мониторинга, являющегося частью управления ими. Кредитный мониторинг представляет собой периодические контроль за ходом возврата долга и выплаты процентов, анализ финансового состояния заемщика, а также пересмотр кредитного портфеля банка и проведение аудиторских проверок. Базой кредитного мониторинга служит кредитный архив, в котором сосредотачивается необходимая документация (финансовые отчеты, переписка, аналитические обзоры кредитоспособности, залоговые документы и т.д.). Каждый банк имеет свою систему кредитного досье на своих заемщиков. Обычно, информация сгруппирована в такие разделы: документы по ссуде (копии кредитного соглашения, долговые обязательства, гарантийные письма, свидетельства на право подписи документов); финансовая и экономическая информация (балансы, отчеты о прибылях и убытках, аналитические таблицы, отчеты о денежных поступлениях, бизнес-планы); запросы и отчеты о кредитоспособности; материалы по обеспечению ссуды. Наиболее существенной частью кредитного мониторинга является контроль за качеством ссуд, находящихся в кредитном портфеле, независимая экспертиза и выявление случаев отклонения от принятых стандартов и целей кредитной политики банка. Это позволяет выявить чрезмерную концентрацию кредитов у отдельных заемщиков и проблемные ссуды, требующие вмешательства со стороны банка. Так, программа контроля кредитного портфеля зависит от типа банка, его специализации, принятых методов оценки кредитоспособности. Обычно применяется дифференцированный подход: наиболее надежные кредиты подвергаются проверке один раз в год, тогда как проблемные ссуды требуют постоянного контроля и анализа. В других случаях осуществляется постоянный контроль за крупными ссудами и периодический - по ссудам ниже определенной величины. Проверка ссуды может заключаться в анализе финансовых отчетов, документации и обеспечения, посещении 40 предприятия, в оценке соответствия ссуды целям кредитной политики банка, рентабельности операций и т.д. Анализ диверсификации кредитных вложений осуществляется и на основе показателей предельной суммы ссуд, максимального размера риска на одного заемщика, удельного веса крупных ссуд в общей сумме задолженности, размера крупных кредитов. Эти величины устанавливаются в соответствии с инструкцией ЦБ РФ. Процентный риск возникает из-за того, что нельзя точно спрогнозировать ни размеры, ни сроки, ни неблагоприятные колебания процентных ставок. Это приводит к повышению затрат на выплату процентов или снижению дохода на выплату процентов, или снижению дохода от инвестиций и, следовательно, к снижению прибыли или даже потерям. Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне- и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем, т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях. Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне- и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем, т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. В инфляционной экономике при быстром росте ставок процента этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг. Значительный объем займов и вложений осуществляется при плавающей процентной ставке, когда подлежащий уплате или получению процент периодически пересматривается и приводится в соответствие с текущей рыночной ставкой. На вложения с фиксированной ставкой процента выплачивается фиксированный купонный процент, исходя из номинальной стоимости вложения. Однако рыночная стоимость таких вложений колеблется в зависимости от текущей процентной ставки, принося вкладчику прибыль на капитал или убыток. Коммерческие банки и другие финансовые учреждения, которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход, чаще всего подвержены процентному риску. Процентная ставка может изменяться различным образом: постоянно увеличиваться (или уменьшаться) по отношению к общему уровню ставок, например на период кредита; изменяться относительно какой-либо ставки, например, ставки рефинансирования. Процентная ставка по одним финансовым операциям может измениться относительно ставки по другим финансовым операциям. 41 иметь такую же тенденцию, как и изменение соотношения процентных ставок по краткосрочным или долгосрочным займам. Руководитель должен пытаться уменьшить процентный риск при получении займов, их предоставлении и инвестировании средств путем нахождения приемлемого баланса между операциями, осуществляемыми по фиксированной и плавающей процентным ставкам. Чем выше подвижность процентной ставки, тем выше риск. Процентный риск имеет следующие свои разновидности: риск увеличения расходов по уплате процентов или снижения дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-за колебания общего уровня процентных ставок; риск, связанный с таким изменением процентных ставок после принятия решения о взятии кредита, которое не обеспечивает наиболее низких расходов по уплате процентов; риск принятия такого решения о предоставлении кредита или осуществлении вложений, которое в результате приведет к получению наибольшего дохода из-за изменений процентных ставок, произошедших после принятия решения. риск того, что сумма расходов по уплате процентов по кредиту, взятому под фиксированный процент, окажется более высокой, чем в случае кредита под плавающий процент, или наоборот; риск того, что кривая процентных ставок изменится таким образом, что краткосрочный займ обойдется дороже, чем займ на более длительный срок, или наоборот. риск заемщика. Заемщик может брать займы по фиксированной процентной ставке на весь срок займа, хотя коммерческие банки предпочитают не предоставлять такие займы. Кроме того, займы можно брать по плавающей ставке, когда ее периодически пересматривают и приводят в соответствие с текущей рыночной ставкой. Поэтому для заемщика существует риск остановиться на более дорогостоящем варианте займа, как при фиксированной, так и при плавающей процентной ставке. Риск для заемщика неизбежен. Он имеет двойственную природу. Получая займ по фиксированной ставке, он подвергается риску из-за падения ставок. В случае займа по плавающей ставке он подвергается риску из-за их увеличения. Уровень процентного риска зависит от изменений в: портфеле (структуре) активов, включая соотношение величин кредитов, активов с фиксированной и плавающей ставкой, динамики их цены на рынке; структуре пассивов, т.е. соотношений собственных и заемных средств, срочных и сберегательных депозитов, депозитов «до востребования»; динамике процентной ставки. 42 Портфельный риск заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всему портфелю ценных бумаг. Портфельные риски подразделяются на риски ликвидности, систематические и несистематические, риски акций. Риск ликвидности портфеля ценных бумаг – это способность финансовых активов, оперативно обращаться в наличность. Крупнейшие производители и коммерческие банки, чьи акции обращаются на биржах, имеют наименьший риск этого рода. Малые же фирмы – новообразованные, венчурные – более опасны в этом отношении. В данном случае особое внимание необходимо уделить выбору посредников. Систематический риск – это риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой, является недиверсифицируемым и непонижаемым (на российском рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, что стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту). Пример реализации систематического риска – падение рынка ценных бумаг в России в августе 1998 г., в значительной мере обесценившее портфели ценных бумаг, находящиеся у российских инвесторов. Этот риск связан с общим изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции. Несистематический риск – это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности, может осуществляться выбор той ценной бумаги (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения риска. Степень несистематического риска определяет «инвестиционное качество» ценной бумаги. Уровень несистематического риска - это оценка качества данного финансового инструмента. Данный риск не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия или коммерческого банка. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень рассматриваемого портфельного риска, являются наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций. 43 Риск акции возникает из-за сокращения чистой прибыли за какойлибо период вследствие изменения банковских ставок. В этом случае чаще всего выигрывают держатели более новых акций, хотя и остальные вполне конкурентоспособны. Портфельный риск тесно связан с селективным риском. Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг. Для самой общей оценки селективного риска рекомендуется использовать шкалу изменения рисков в зависимости от вида ценных бумаг. Валютный риск – это вероятность финансовых потерь в результате неблагоприятного изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен. Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы. В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых рынках. Заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты, когда снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта. Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса от соотношений покупательной способности усиливают напряженность в валютно-финансовой сфере, нарушают нормальный международный обмен. Валютный риск включает в себя такие разновидности: экономический риск; риск перевода; риск сделок; риск экспортера; риск импортера. Экономический риск для предприятия состоит в том, что стоимость его активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Это 44 также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых - акции или долговые обязательства - приносят доход в иностранной валюте. Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов предприятия в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены активы предприятия, стоимость этих активов уменьшается. Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность предприятия. Риск сделок - это вероятность наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности изменения величины поступления или платежей при пересчете в национальную валюту. Следует различать валютный риск для экспортера и импортера. Риск экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа. Риск импортера - это повышение курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа. Таким образом, при заключении контрактов необходимо учитывать возможные изменения валютных курсов. В коммерческих банках валютный риск возникает при наличии открытой валютной позиции, т.е. при несовпадении требований (активов, объемов покупки) и обязательств (пассивов, объемов продаж). Различают длинную и короткую позиции, которые определяются по длине требований. Если требования (активы или объем покупки) больше пассивов или объема продажи в валюте, то это длинная позиция. Если наоборот, то - открытая короткая валютная позиция. Если растет курс иностранной валюты по отношению к национальной, то для коммерческого банка выгодна длинная позиции. Он имеет меньший валютный риск. Избежать убытков от валютных рисков можно с помощью таких методов, как валютная оговорка, например в контрактах, валютная корзина, хеджирование - превращение открытой валютной позиции в закрытую с помощью встречных срочных сделок и др. Инновационный риск - это вероятность потерь, возникающих при вложении предприятием средств в производство новых товаров и услуг, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке. Инновационный риск возникает в следующих ситуациях: 45 1) при внедрении новой организации или услуги по сравнению с уже используемой. Подобные инвестиции будут приносить предприятию временную сверхприбыль до тех пор, пока оно является единственным обладателем данной технологии. В данной ситуации предприятие сталкивается лишь с одним видом риска - возможной неправильной оценкой спроса на производимый товар; 2) при создании новой продукции или услуги на старом оборудовании. В этом случае к риску неправильной оценки спроса на новый товар или услугу добавляется риск несоответствия качества товара или услуги в связи с использованием старого оборудования; 3) при производстве новой продукции или услуги при помощи новой техники и технологии и др. Инновационный риск включает в себя: риск того, что новые продукция или услуга могут не найти покупателя; риск несоответствия нового оборудования и технологии необходимым требованиям для производства нового товара или услуги; риск, возникающий в результате действия конкурентов; риск, связанный с одновременным размещением средств в одном проекте; риск, возникающий в случае неправильно выбранного проекта инноваций; риск, связанный с обеспечением прав собственности по инновационному проекту (недостаточная патентная защита, необеспечение патентной чистоты, риск утечки непатентуемых решений и др.); риск невозможности продажи созданного оборудования и др. Инвестиционные риски - это риск потерь вложения денежных средств в различные материальные и нематериальные объекты. Под инвестиционным риском зачастую понимают риски, связанные с инвестированием капитала в ценные бумаги (нематериальные объекты). На самом деле понятие этого риска гораздо шире. Данный вид предпринимательского риска включает в себя следующие разновидности: селективный риск – это риск потерь от неправильного выбора объекта для инвестирования в сравнении с другими возможными вариантами; процентный риск – это потери инвесторов из-за непредвиденного изменения процентных ставок на кредитном рынке или рынке ценных бумаг; операционный риск - риск потерь предприятия (фирмы, организации) в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации по инвестированию денежных средств, низким 46 качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии, операциями по ценным бумагам, компьютерным мошенничеством и т.д. временной риск - риск инвестирования капитала в неподходящее для инвестора время в связи с получением им потерь; риск законодательных изменений - потери инвестора из-за непредвиденного регулирования законодательных или нормативных актов на рынке ценных бумаг; риск ликвидности – это ущерб из-за изменения котировок на рынке ценных бумаг; инфляционный риск - потери инвестора в связи с тем, что при высоком уровне инфляции получаемые от инвестирования капитала доходы обесцениваются быстрее, чем растут; проектный риск - риск получения будущих потерь инвестора из-за ошибок в инвестиционном проектировании, в т.ч. из-за неправильных маркетинговых исследований, выбора инвесторов, установления производственной программы, выбора потенциальных потребителей будущей продукции проектируемого предприятия и др. Так как большинству названных рисков характеристика была дана выше, то рассмотрим только проектный риск, который подразделяется на следующие разновидности: технические риски; риски участников проекта; финансовые риски; маркетинговые риски; юридические риски; экологические риски. Технические проектные риски могут возникнуть из-за ошибок в проектировании; недостатков в технологии и неправильного выбора оборудования; неправильного определения мощности производства; срыва подрядчиками своих обязательств; недостатков в управлении; нехватки квалифицированной рабочей силы; отсутствия опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала; задержек строительства и выхода на полную мощность; повышения цен на сырье, энергию и комплектующие изделия; повышения заработанной платы. Проектные риски участников возникают из-за неустойчивого финансового положения участников; изменения политики в руководстве; снижения доходности операции; изменения приоритетов в торговле, инвестициях; сознательного или вынужденного невыполнения участниками проекта своих обязательств. Финансовые проектные риски возникают под действием таких факторов: экономическая и политическая нестабильность стран-участниц проекта, колебания обменных курсов валюты и высокая инфляция, государственное регулирование учетной банковской ставки, повышение 47 издержек фирм, конкуренция, затоваривание рынка, монополизм ведущего производителя, снижение цен на товар на мировом рынке, неграмотное руководство финансовой политикой при реализации проекта. Маркетинговые проектные риски могут появиться у участников проекта в связи с неправильным (без учета потребностей рынка) выбором продукции, выпускаемой продукцией низкого качества или морально устаревшей конструкции, неправильным выбором рынков сбыта, неверным определением стратегии операций на рынке, неточными расчетами емкости рынка и, соответственно, определения мощности производства, не отлаженной сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта, нехваткой транспортных средств, залеживанием продукции из-за неправильной ценовой политики, отсутствием или недостаточностью рекламы, задержкой в выходе на рынок. Юридические проектные риски могут возникать из-за не отлаженного законодательства; плохо оформленных документов, подтверждающих право собственности; неравного доступа сторон к судам; непризнания иностранного суда; реализации судебных решений; непризнания торговых марок; отсутствия патентов и лицензий. Экологические проектные риски возникают в связи с неустойчивым законодательством в части требований к окружающей среде, внедрением потенциально экологически опасного проекта, аварией, изменениями отношения к проекту властей и населения. Банковские риски в общем случае - это вероятность финансовых потерь и банкротств в процессе деятельности банков. Функционирование коммерческих банков, стремящихся к получению максимального дохода, сопряжено с многочисленными рисками, в т.ч. непредсказуемого характера. Риск банка никогда не равен нулю. Поскольку банк не может избежать рисков, он планирует их, взвешивая прогнозируемый размер денежных потерь и степень риска. Основной задачей управления банковскими рисками является соотнесение прибыльности с соображениями безопасности и ликвидности в процессе управления активами и пассивами банка. Риски образуются от отклонений фактических данных от оценки сегодняшнего состояния и будущего развития. Эти отклонения могут быть позитивными и негативными. В первом случае речь идет о шансах получения прибыли, а во втором – о рисках. Каждому шансу получить прибыль противостоит возможность убытков. Наиболее важными критериями, положенными в основу классификации банковских рисков являются: тип или вид коммерческого банка; сфера влияния; состав клиентов банка; метод расчета риска; 48 распределение риска во времени; характер учета риска; возможность управления банковским риском; средства управления рисками; характер операций. Тип или вид банка. В настоящее время, учитывая направление деятельности банков, можно говорить о трех типах коммерческих банков: специализированном, отраслевом, универсальном. Сфера влияния банковских рисков. Риски в зависимости от сферы влияния или возникновения подразделяются на внешние и внутренние. К внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью банка или конкретного клиента. Речь идет о политических, социальных, экономических, геофизических и других ситуациях и соответственно о потерях банка и его клиентов, возникающих в результате начавшейся войны, революции, неустойчивости политического режима, национализации, приватизации, запрета на платежи за границу, консолидации долгов, введения эмбарго, отмены импортной лицензии, обострения экономического кризиса в стране, стихийных бедствий (землетрясений, наводнений, пожаров). К внешним рискам банка, не связанным непосредственно с его деятельностью, можно причислить неустойчивость валютных курсов, инфляцию, неплатежеспособность клиента, банкротство клиента банка, отказ клиента от платежа, неуплата долга в установленный срок, изменение цены товара клиента после заключения контракта, ошибки в документах или оплате товаров, злоупотребления клиентов или хищения ими валютных средств, выплата по поддельным банкнотам, чекам и т.д. Внутренние риски, в свою очередь, делятся на риски в основной и вспомогательной деятельности банка. Первые и представляют самую распространенную группу рисков: кредитный, процентный, валютный, риск по факторинговым и лизинговым операциям, расчетным операциям банка и операциям банка с ценными бумагами. Вторые включают потери по формированию депозитов, риски по новым, нетрадиционным видам деятельности для данного банка, от банковских злоупотреблений, по забалансовым операциям банка, утраты позиций банка на рынке, потери репутации банка, состава клиентов и снижения банковского рейтинга и т.д. Они отличаются от рисков по основной деятельности банка тем, что зачастую имеют лишь условную, косвенную оценку и выражаются в упущенной выгоде. Состав клиентов банка определяет метод расчета риска банка и его степень. Мелкий заемщик подвержен большей зависимости от случайностей рыночной экономики, чем крупный. В то же время крупные кредиты, выданные одному заемщику или группе связанных заемщиков, отрасли, региону или стране, нередко служат причиной банковских 49 банкротств. Поэтому одним из методов регулирования риска от предоставления крупных кредитов является ограничение его размера величиной уставного капитала банка. Существенное значение имеет и правильный выбор предпочтительного клиента для банка. Обычно к таким партнерам относятся предприятия, обладающие хорошей степенью финансовой устойчивости и имеющие высокие показатели ликвидности и платежеспособности балансов, достаточный уровень доходности и хорошо обеспеченные собственными средствами. В зависимости от метода расчета риски бывают комплексными и частными. Комплексный риск включает оценку и прогнозирование величины риска банка и соблюдение экономических нормативов банковской ликвидности. Частный риск основывается на создании шкалы коэффициентов риска или взвешивании риска по отдельной банковской операции или группам. Распределение риска по времени. Это критерий является важным фактором в условиях рыночной экономики. Основные операции банка подвержены прошлому и текущему риску (в отдельных случаях – и будущему). Текущему риску подлежат операции по выдаче гарантий, акцепта переводных векселей, документарные аккредитивные операции, продажа активов с правом регресса и др. Но сама возможность оплаты гарантии через определенное время, оплата векселей, осуществление аккредитива за счет банковского кредита подвергают эти операции и будущему риску. При наступлении времени оплаты гарантии, если банк не учел вероятность этих потерь, он несет и прошлый риск, т.е. тот риск, который банк принял на себя непосредственно при выдаче гарантий. Распределение риска во времени играет очень важную роль для прогнозирования предстоящих потерь банка. При учете этого фактора можно избежать наложения прошлых рисков и ошибок на будущую деятельность банка. Характер учета риска. По характеру учета банковские риски делятся на риски по балансовым и забалансовым операциям. Зачастую кредитный риск, возникающий по балансовым операциям, распространяется и на внебалансовые операции, например, при банкротстве предприятия. Здесь важно правильно учесть степень возможных потерь от одной и той же деятельности, проходящей одновременно как по балансовым, так и по внебалансовым счетам. Так, оценку степени риска операции по валютным опционам следует производить исходя не только из валютного риска, но и рыночного риска по операциям с ценными бумагами, а также рисков по отдельным забалансированным операциям, например с евродепозитами. Возможности управления банковским риском. По этому критерию риски бывают открытые и закрытые. Открытые риски не подлежат регулированию, закрытые - регулируются. По некоторым операциям 50 вводятся специальные ограничения по рискам. Например, одним из требований к валютным счетам является обязательно закрытая позиция в валюте на конец каждого рабочего дня, т.е. пересчет обесценивающейся валюты в валюту, курс которой повышается. Средства управления рисками. К основным средствам управления рисками можно отнести: взвешивание рисков; учет внешних рисков (отраслевого, регионального, странового); осуществление систематического анализа финансового состояния клиента банка, его платежеспособности и кредитоспособности, рейтинга; рефинансирование кредитов; проведение диверсификации (перераспределение кредитов); использование плавающих процентных ставок; введение депозитных сертификатов; расширение переучетных операций банка; страхование кредитов и депозитов; введение залогового права; применение реальных, персональных и «мнимых» гарантий и т.д. Перечисленные и другие распространенные в банковской практике средства управления рисками позволяют банкам не подвергать себя опасности непредусмотренных потерь. Риски, связанные с характером банковских операций. В зависимости от характера банковских операций риски подразделяются на риски активных и пассивных операций. Именно с помощью пассивных операций банк регулирует свои ресурсы для осуществления активных банковских операций. Риски пассивных операций связаны с возможными затруднениями в обеспечении активных операций ресурсами. Чаще всего этот риск связан с эффективностью деятельности основного вкладчика. Для предупреждения риска по формированию депозитов коммерческого банка следует соблюдать оптимальное соотношение между пассивными и активными депозитными операциями, т.е. вкладами предприятий и населения и вкладами, размещенными в других банках; определять размер и ликвидность привлекаемых на хранение ценных бумаг для повышения уровня и качества мобильных средств; находить целесообразное минимальное соотношение собственных средств и рисковых активов; разрабатывать методы расчета коэффициента связанности депозитов с учетом особенностей данного банка и руководствоваться им при размещении депозитов. К рискам активных операций относятся процентный, портфельный риски, риск инфляций, кредитный риск, лизинговый и факторинговый риск. 51 5. Управление рисками 5.1. Стратегии предпринимателя в условиях риска В процессе принятия управленческого решения в любой сфере деятельности перед руководителем предприятия стоит задача выбора только одного решения, которое бы отвечало его требованиям. Для этого ему необходимо проанализировать все возможные варианты решения и их последствия. Оценка предпринимательского риска и достоверность расчетов зависят от опыта руководителя и от ситуации, в которой принимается решение. Если решение принимается в условиях определенности, то он точно знает результат каждого из вариантов решения. Например, какова будет доходность предпринимателя по депозиту, размещенному на небольшой срок. Как правило, руководителю приходится принимать решения в условиях неопределенности. Например, ни один из хозяйствующих субъектов заранее не знает, какое решение примут остальные, а потому оценить будущее результаты весьма затруднительно. Можно выделить несколько вариантов стратегии предпринимателя, связанных с принятием решения в условиях неопределенности. Первый вариант – избежание риска. Фактически это предполагает стагнацию бизнеса, так как проблематичным представляется получение прибыли как основной цели предпринимательства. Действительно, казалось бы, логичное предпринимательское решение – отказ от действий, связанных с риском из-за опасений в случае неблагоприятных последствий потерпеть неудачу, – в принципе невозможно в условиях расширенного производства. Второй вариант – принятие риска – предполагает, что предприниматель сознательно идет на риск. Данный вариант также не представляется оптимальным в силу того, что вероятный конечный результат – отрицательная прибыль – не соотносится с целью бизнеса. Третий вариант – управление риском, т.е. его выявление и оценка, разработка и внедрение мер по его минимизации. Пожалуй, это наименее редко в осознанном виде применимая сегодняшними российскими предпринимателями стратегия поведения в бизнесе. Управление рисками требует дополнительных знаний в области теории фирмы, страхового дела, системного анализа, анализ хозяйственной деятельности предприятия и т.д. Деятельность предпринимателя в этой области направлена на защиту своей фирмы от рисков, угрожающих ее прибыльности, и способствует решению основной задачи предпринимательства – в зависимости от ситуации выбрать из нескольких проектов оптимальный, учитывая при этом, что чем выше ожидаемая прибыль проекта, тем выше риск. Качественное управление риском повышает шансы предпринимателя добиться успеха в 52 долгосрочной перспективе, значительно уменьшает опасность ухудшения финансового положения. 5.2. Процесс управления рисками Управление рисками - специфическая область, направленная на защиту своего предприятия от действия рисков, угрожающих его прибыльности, и способствующая решению основной задачи - в зависимости от ситуации выбрать из нескольких вариантов функционирования рациональный, учитывая при этом, что чем прибыльнее вариант, тем выше степень риска для предприятия. Управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления). В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями в процессе реализации риска. Субъектом управления в системе управления риском является специальная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления. Управление риском повышает шансы предприятия добиться успеха в долгосрочной перспективе, значительно уменьшает опасность ухудшения его финансового положения. Процесс управления предпринимательским риском включает в себя: выявление объективных и субъективных факторов, влияющих на конкретный вид риска; анализ выявленных факторов; оценку конкретного вида риска; определение допустимого уровня риска; анализ отдельных операций по выбранному уровню риска; разработку мероприятий по снижению риска; реализацию мероприятий и оценку результатов. Главной задачей научного управления рисками любого предприятия является оценка степени допустимости и оправданности того или иного риска и принятие немедленного практического решения, направленного или на использование рисковых ситуаций, или на выработку системы мер, снижающих возможность появления потерь предприятия от проведения той или иной операции. Наиболее важные решения, с принятием которых сталкивается лицо, принимающее решение, определяются тем, какой уровень предпринимательского риска приемлем для предприятия, и как 53 снизить действие рисков и возможные потери, которые для него недопустимы. Наиболее важные решения, с принятием которых сталкивается лицо, принимающее решение, определяются тем, какой уровень предпринимательского риска приемлем для предприятия, и как снизить его действие. Каждый руководитель имеет свои собственные предпочтения, направленно связанные с риском, и на основе этого выявляет риски, которым может быть подвержено предприятие; решает, какой уровень риска для него приемлем, и ищет способы того, как избежать нежелательных рисков. Знать о возможном наступлении риска предпринимателю необходимо, но далеко не достаточно. Важно установить, как влияет на результаты деятельности конкретный вид риска, и каковы последствия риска. Оценивая риск, который в состоянии принять на себя предприятие, прежде всего, исходят из профиля его деятельности, из наличия необходимых ресурсов для реализации программы развития, возможных последствий риска; стремятся учесть отношение к риску партнеров по бизнесу и строят свои действия так, чтобы наилучшим образом способствовать реализации основной цели предприятия. Степень (уровень) риска, как правило, определяется с учетом таких параметров, как размер основных фондов, объем производства, уровень рентабельности и др. Следует помнить, что чем большим капиталом обладает предприятие, тем оно менее чувствительно к риску и тем смелее руководитель предприятия может принять решение в рисковых ситуациях. Комплексный подход к управлению риском позволяет более эффективно использовать ресурсы, распределять ответственность, улучшать результаты работы предприятия и обеспечивать его высокую конкурентоспособность. 5.3. Методы управления рисками Используемые методы управления рисками делятся на две группы: методы минимизации потерь и методы возмещения потерь (рис. 1). Методы минимизации потерь позволяют уменьшить величину ущерба, когда риска избежать невозможно или он возникает внезапно. Методы упреждения риска позволяют уберечься от случайности при помощи превентивных воздействий. Эти методы более трудоемки, требуют обширной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К наиболее эффективным методам этого типа относится используемый в деятельности предприятия метод стратегического планирования, который может снять большую часть неопределенности, предугадать появление узких мест в производственном цикле, упредить ослабление позиций предприятия в своем секторе рынка, заранее 54 идентифицировать профиль факторов риска и разработать комплекс компенсирующих мероприятий, план использования и подключения резервов. Методы управления рисками Минимизация потерь Упреждение Уклонение Стратегическое планирование Отказ от ненадежных партнеров Возмещение потерь Локализация Создание венчурных предприятий Диссипация Диверсификация сбыта и поставок Интеграция Прогнозирование внешней обстановки Мониторинг социальноэкономической и нормативноправовой среды Отказ от рискованных проектов Создание специальных структурных подразделений для выполнения рискованных проектов Диверсификация видов деятельности, зон хозяйствования и инвестиций Распределение риска во времени Активный целенаправленный маркетинг Создание системы резервов Страхование хозяйственных рисков Поиск гарантов Распределение ответственности между участниками производства Передача риска Рисунок 1. Методы управления рисками Суть прогнозирования внешней обстановки заключается в периодической разработке сценариев развития и оценке будущего состояния среды хозяйствования предприятия, прогнозировании поведения возможных партнеров или действий конкурентов, определении изменений в секторах и сегментах рынка, на которых предприятие выступает продавцом или покупателем. Главной задачей метода мониторинга социально-экономической и нормативно-правовой среды является информатизация предприятия. Он подразумевает приобретение компьютерных систем правовой и нормативно-справочной информации, подключение к сетям коммерческой информации, проведение собственных прогнозно-аналитических исследований или заказ соответствующих услуг консультационным фирмам и отдельным консультантам и т.д. Метод активного целенаправленного маркетинга должен агрессивно формировать спрос на продукцию. Для этого используются такие маркетинговые методы как сегментация рынка и оценка его стоимости, организация рекламной компании, включая информирование потенциальных потребителей и инвесторов о преимуществах своей продукции, анализ поведения конкурентов, выработка стратегии конкурентной борьбы и др. 55 Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике, ими пользуются те, кто хочет действовать наверняка, не рискуя. Отказ от нежелательных партнеров. Руководители предприятий, идущих по такому пути, отказываются от услуг ненадежных партнеров, стремясь не расширять круг партнеров. Естественно, что такая политика может и негативно сказаться и на поставках предприятия (их объемах, качестве и т.д.). Отказ от рискованных проектов предусматривает неучастие в договорах и проектах сомнительного (негарантированного) содержания. Методы локализации риска используются, когда удается четко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. Вычислив экономически наиболее опасный этап или участок, необходимо сделать его наиболее контролируемым и тем самым снизить уровень риска. Для реализации таких проектов обычно используются дочерние, так называемые венчурные предприятия. Эти методы используются в основном крупными компаниями при внедрении инновационных проектов, освоении новых видов продукции, коммерческий успех которых вызывает сомнение. Методы диссипации (распределения) риска представляют собой более гибкие инструменты управления риском. Один из основных методов диссипации заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общих дел. С этой целью могут создаваться акционерные общества, финансовопромышленные группы, предприятия могут приобретать акции друг друга или обмениваться ими, вступать в консорциумы, ассоциации, концерны. К этой же группе методов относятся различные варианты диверсификации: диверсификация рынка сбыта и поставок, т.е. работа одновременно на нескольких товарных рынках и распределение поставок между многими потребителями и взаимодействие со многими поставщиками; диверсификация инвестиций. При формировании инвестиционного портфеля рекомендуется отдавать предпочтение реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед программами, состоящими из единственного инвестиционного проекта; диверсификация деятельности – это увеличение числа используемых или готовых к использованию технологий, расширение ассортимента выпускаемой продукции или спектра предоставляемых услуг, ориентация на различные группы потребителей, предприятия различных регионов и т.д. 56 Риск должен быть фиксирован и по времени. Это улучшает наблюдаемость и контролируемость процесса реализации стратегии или проекта и позволяет корректировать свои воздействия, управляя финальным уровнем риска. Методы возмещения потерь направлены на то, чтобы в случае возникновения потерь иметь возможность их возмещения и недопущения скатывания за критический предел. Метод создания системы резервов близок к страхованию, но сосредоточен в пределах самого предприятия. На предприятии создаются страховые запасы сырья, материалов, комплектующих изделий, резервные фонды денежных средств, формируются планы их использования в кризисных ситуациях. В настоящее время явное предпочтение отдается финансовым резервам, которые могут быть в форме накопления собственных денежных страховых фондов, подготовки «горячих» кредитных линий, использования залогов и т.п. Страхование хозяйственных рисков имеет свои особенности. Страхуется не риск, а имущественный интерес страхователя, возможность погашения случайных убытков. Риск должен быть возможен и должен носить случайный характер. Цена страхования устанавливается в зависимости от основных характеристик риска (величины выгоды, ущерба, вероятности событий и др.). Подчас эта цена достаточно велика. Поэтому важно помнить, что страхование отвлекает из оборота ресурсы, а, следовательно, эффективность использования капитала и предедприятия в целом снижаются. Метод поиска гаранта заключается в обращении малых предприятий к крупным коммерческим банкам, страховым обществам, ассоциациям, фондам, а крупных – к органам государственного управления за поддержкой. В качестве плату гаранту выступают услуги политической поддержки, благотворительность и др. Передача (трансфер) риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому. Выделяют три причины, по которым передача риска выгодна как для стороны передающей (трансфера), так и для принимающей (трасфери). Они состоят в следующем: потери, которые велики для стороны, передающей предпринимательский риск, могут быть незначительны для стороны, риск на себя принимающей; трансфери может знать лучшие способы и иметь большие возможности для сокращения возможных потерь, чем трансфер; трансфери может находиться в лучшей позиции для сокращения потерь или контроля за предпринимательским риском. Основной формой трансферта риска является передача риска через заключение контракта. 57 6. Методы оценки рисков Оценка риска – это совокупность аналитических мероприятий, позволяющих спрогнозировать возможность получения дополнительного предпринимательского дохода или определенной величины ущерба от возникшей рисковой ситуации и несвоевременного принятия мер по предотвращению риска. Оценка риска может осуществляться различными способами: от сложного вероятностного анализа в моделях исследования операций до чисто интуитивных догадок. В настоящее время российские предприниматели в управлении рисками обычно опираются на интуицию, чей-то авторитет и на предыдущий опыт. Все методы оценки риска можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида – качественные и количественные. Качественная оценка сравнительно проста. Ее задача - определить возможные виды риска, а также факторы, влияющие на уровень риска при выполнении определенного вида деятельности. Как правило, качественный анализ предпринимательского риска проводится на стадии разработки бизнес-плана. На данном уровне оценки риска руководитель должен выявить основные виды рисков, влияющих на планируемые результаты деятельности его предприятия. Качественная оценка только называет риск, а чтобы оценить его влияние на деятельность предприятия, суметь каким-то образом регулировать данный вид риска, необходима его количественная оценка, которую можно проводить посредством различных методов. В предпринимательской практике в настоящее время используются следующие основные методы количественной оценки степени рисков, позволяющие управлять ими: 1) статистический метод; 2) метод анализа целесообразности затрат; 3) метод экспертных оценок; 4) аналитический метод; 5) метод аналогий Дадим характеристику названным методам. Статистический метод заключается в анализе всех статистических данных, касающихся результативности осуществления предприятием рассматриваемых операций, с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Этот метод базируется на использовании показателей математического ожидания, среднего квадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации и позволяет количественно оценить риск нескольких вариантов одного решения. В тех случаях, когда варианты имеют несколько возможных исходов, среднеквадратичное отклонение характеризует степень рассеивания случайной величины (например, 58 чистого дисконтированного дохода) вокруг своего среднего значения (математического ожидания). Математическое ожидание (МХ) определяется следующим образом: N MX xk pk k 1 где хk - значение показателя; pk – вероятность получения ожидаемого значения показателя; N – частота случаев или число наблюдений. Среднеквадратическое отклонение () является мерой абсолютной колеблемости, чем больше , тем выше риск: N ( xk MX ) 2 pk k 1 Для анализа обычно используется коэффициент вариации. Коэффициент вариации (V) представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений: V 100% мх Коэффициент вариации - относительная величина, а поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% - слабая, 10 – 25% умеренная и свыше 25% - высокая колеблемость. Недостатком статистического метода является использование для выводов и оценок вероятностных характеристик, что не очень удобно для практического применения. Метод анализа целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.) Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией: первоначальной недооценкой стоимости; изменением границ проектирования; различием в производительности; увеличением первоначальной стоимости. 59 Имеется возможность свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки процесса утверждения ассигнований проекта на стадии (области). Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. Выделяют три показателя финансовой устойчивости фирмы, с целью определения степени риска финансовых средств: размер собственных средств; размер собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат; размер общей величины основных источников для формирования запасов и затрат. Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на пять областей: область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат, соответствует безрисковой области; область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат; область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат; область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т. д.; область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства. Метод экспертных оценок состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа различных вариантов и учета влияния разнообразных качественных факторов. Процедура экспертной оценки чаще всего сводится к следующему. Руководство предприятия разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначают соответствующие весовые коэффициенты, значение которых не сообщают экспертам. Затем по каждому критерию составляют варианты ответов, веса которых также неизвестны экспертам. Эксперты должны обладать полной информацией об оцениваемом мероприятии и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее заполненные экспертом листы обрабатываются соответствующим образом – на основании известных статистических пакетов обработки информации – и получают результаты проведенной экспертизы. Таким образом, метод экспертной оценки представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, 60 связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации. Метод экспертной оценки основан на использовании способности специалиста (его знаний, умения, опыта, интуиции) находить нужное, наиболее эффективное решение, то есть общей направленностью всех процедур является использование человека как «измерительного прибора» для получения количественных оценок качественных суждений, не поддающихся непосредственному измерению. Для этого эксперты проводят интуитивно-логический анализ исследуемой ситуации с количественными оценками процессов или явлений и обработкой результатов экспертизы. Получаемое в результате обработки общественное мнение экспертов принимается как решение поставленной перед ними задачи. Экспертные методы особенно важны при решении сложных неформализуемых проблем, когда невозможно применять в чистом виде математические методы и модели для прогнозирования, планирования, контроля, анализа и управления. При экспертной оценке предпринимательского риска большое внимание уделяется подбору экспертов, так как именно от правильности их оценок зависит решение о выборе того или иного мероприятия. Аналитический метод основан на анализе и исчислении различных коэффициентов. Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор основного ключевого показателя, т. е. параметра, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить: внутренняя норма доходности (IRR) или чистый приведенный доход (NPV); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств. Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, т. е. определить показатели эффективности. Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить «ключевые» показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта. Затем определяются критические для проекта значения ключевых параметров. 61 Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства продукции проекта, то следует уделить больше внимания программе обучения персонала и менеджменту и другим мерам по повышению производительности. Вместе с тем анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, т. к. не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов. Поэтому иногда применяют анализ величины относительных рисков. Он является расширением анализа чувствительности. В анализе величины относительных рисков определяются возможные допустимые значения критических переменных величин и проводятся последовательные проверочные расчеты. Метод аналогий используют тогда, когда другие методы оценки степени риска, неприемлемы. Суть его состоит в анализе всех имеющихся данных, касающихся осуществления инвестиционной или консультационной фирмой аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Большую роль при этом играет банк накопленных данных о всех предпринятых ранее различными предприятиями аналогичных проектах, создаваемый на основе их оценки уже после завершения. Наибольшее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повторяющихся проектов, например, в строительстве. Если предполагается реализовать проект, аналогичный уже завершенным проектам, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить так называемую кривую риска на основании имеющегося статистического материала. С этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней границами общих потерь. При использовании метода аналогий следует соблюдать определенную осторожность, так как полная аналогия в принципе не возможна, а для анализа необходимо сопоставлять исходные данные. Практически невозможно подготовить исчерпывающий набор возможных направлений срыва проекта, который бы реально отражал картину происходящего. Дело в том, что для большинства неудач характерны свои специфические причины, которых в анализируемом проекте может и не быть, и наоборот, аналог может не учитывать риски, реально существующие в этом проекте. 62 Список литературы 1. Балабанов И.Т. Риск - менеджмент. - М.: Финансы и статистика. 1996. 2. Ивасенко А.Г. Банковские риски. - М.: Вузовская книга, 1998. 3. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М., 1996. 4. Минат В.Н. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие для вузов. – М.: Издательство «Экзамен», 2006. – 189 с. 5. Тактаров Г.А., Григорьева Е.М. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 256 с. 6. Управление рисками: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления (060000) / К.В. Балдин, С.Н. Воробьев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 511 с. 7. Царёв Р.М. Предпринимательские риски: учебное пособие. - М.: МИИТ, 1999. - 91 с. 8. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска /Под ред. М.И. Баканова. - М.: Финансы и статистика, - 1998. 9. Шаршукова Л.Г. Предпринимательский риск и критерий его оценки /Автореф. дис. канд. экон. наук. - М. - 1995. 63 Св. план 2006 г., поз. 185 Резер Алексей Владимирович Шиповская Наталья Ивановна Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски Конспект лекций для студентов специальности «Финансы и кредит» Подписано в печать Усл.-печ. л. Формат 60х84 1/16 Тираж Заказ № 127994, Москва, ул. Образцова, 15. Типография МИИТа 64
