Дубровский А.В - Финансовый Университет при Правительстве РФ

ОСОБЕННОСТИ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКИХ
И ЗАРУБЕЖНЫХ КОМПАНИЙ
Дубровский А.В.
Научный руководитель:
к.э.н., доцент Булава И.В.
Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации
В соответствии с положением о дивидендной политике акционерного
общества дивиденды выплачиваются акционерам при условии наличия у
компании чистой прибыли, отсутствие рекомендации о выплате дивидендов
принимает во внимание финансовое состояние и перспективы развития
компании. Дивиденды выплачиваются при отсутствии ограничений на выплату
дивидендов и положительной рекомендацией совета директоров компании.
Распространенным подходом к дивидендной политике российских компаний
является начисление дивидендов по остаточному принципу.
Далее
рассмотрим
выплаты
дивидендов
крупнейших
российских
акционерных обществ за 2009 -2011 гг. (Таблица 1).
Как показывают данные таблицы за анализируемый период, наибольший
размер дивидендов на 1 акцию показывает
ОАО «ВымпелКом», компания
стала первой российской компанией, включенной в листинг NYSE.
На втором месте по размеру дивидендов на 1 акцию находятся компании
нефтегазового сектора: «Газпром» и «Роснефть». Стоит обратить внимание на
значительное увеличение дивидендных выплат “Газпрома” в 2011г. на 230%,
даже несмотря на увеличение прибыли “всего” на 20%.
Далее можно отметить наиболее яркого представителя Транспортного
сектора,
ОАО
“РЖД”,
единственным
акционером
которого
является
государство. Примечателен тот факт, что иногда выплаченные дивиденды
возвращаются компании как субсидии.
Компания
Размер
Размер
Размер
дивиденд дивиденд дивиденд
ов на 1
ов на 1
ов на 1
акцию,
акцию,
акцию,
2009
2010
2011
Страхование
0.052
0
0
Ингосстрах
155
370
Вымпелком Телекоммуник 190.13
ации
0.0011
0.0011
0.0011
Транспорт
2.265
2.2921
2.35
РЖД
Банки
0.08
0.92
2.08
Сбербанк
0.45
1.15
2.59
Нефть и Газ
2.39
3.85
8.97
Газпром
Банки
0
0.00058
0.00088
ВТБ
Роснефть
Ситроникс
Сектор
Нефть и Газ
IT
2.3
0
2.76
0
3.45
0
Тип акций
Всего акций
Обык.
Обык.
Привел.
Обык.
Обык.
Привел.
Обык.
Обык.
2 500 000 000
51 281 022
6 426 600
1 786 715 588
21 586 948 000
1 000 000 000
23 673 512 900
104605413373
38
10 598 177 817
9 547 087 190
Обык.
Обык.
Таблица 1. Сравнительная таблица выплаты дивидендов крупнейших
российских ОАО1
Что касается банков, то выплаты в этом секторе относительно небольшие: в
2011г. Сбербанк показал выплаты в 2.08 рубля за обыкновенную акцию, когда
ВТБ показал выплаты всего в 0.00088 рублей за обыкновенную акцию.
IT сектор сохраняет полную стабильность — дивидендов нет.
Так или иначе, на протяжении 2009-2011 гг. прослеживается рост выплат
дивидендов крупнейших российских компаний по всем сектрам.
Как показывают данные таблицы 2 за анализируемый период, наибольший
размер дивидендов на 1 акцию показывает «Allianz» - компания страхового
сектора. Второе место держит американская компания транспортного сектора
«UPS», занимающаяся доставкой товаров. Нефтегазовые компании занимают 3
место по размерам выплат.
1
Составлено по данным: Система профессионального анализа рынков и компаний «СПАРК» // www.spark-
interfax.ru
Компания
Сектор
Размер
Размер
Размер
Тип акций
дивидендов дивидендов дивидендов
на 1 акцию, на 1 акцию, на 1 акцию,
2009. (В
2010. (В 2011 (В руб.
руб. по
руб. по
по курсу
курсу 21.09) курсу 21.09)
21.09)
Нефть и Газ
51.43
53.90
57.31
Обык.
Exxon
Mobil
China
Mobile
Microsoft
Телекоммун
икации
IT
11.21
12.04
13.30
Обык.
15.60
16.20
19.90
Обык.
ICBC
Банки
0.78
0.87
1.01
Обык.
Транспорт
UPS
Страхование
Allianz
Банки
Wells Fargo
56.10
164.90
15.20
58.64
180.30
6.20
64.50
180.30
14.90
Обык.
Обык.
Обык.
Нефть и Газ
37.40
43.60
32.70
Обык.
Petrobras
Всего
акций
8 019 000
000
2 316 164
338
2 422 000
000
349 321 244
141
3 350 831
455 300 000
5 278 100
000
13 202 315
Таблица 2. Сравнительная таблица выплаты дивидендов зарубежных
компаний2
В IT секторе в 2011г. прибыль компаний выросла на 23%, что и позволило
компании увеличить дивидендные выплаты на ~25%.
Что касается банков, в рамках данной статьи рассмотрен китайский ICBC и
американский Wells Fargo. Интересно, но дивидендные выплаты этих банков
существенно разнятся. Китайский ICBC показывает стабильно-небольшие
выплаты, при этом в 2010 г. выплаты повысились, когда как WF уменьшил их
более чем в 2 раза. Можно еще и сделать вывод о некой “бронебойности”
китайской экономики.
На основании проведенного анализа выплат российских и зарубежных
компаний построим диаграмму среднего размера выплаты дивидендов на 1
акцию по итогам 2010 - 2011 гг. (Рисунок 1).
2
Составлено по данным: Financial Times // ft.com
192,355
200
180,30
180
160
140
120
100
80
64,50
60
45,01
33,15
40
20
19,90
0
7,96
2,08
2,35
6,21
0
1,01
0,00088
0
Российские компании
Зарубежные компании
Рисунок 1. Средний размер выплат дивидендов на 1 акцию российских и
зарубежных компаний, долл США
По данным диаграммы видно, что лидирующие позиции российские
компании занимают только в телекоммуникационном секторе. Отдельно
отметим нулевые дивидендные выплаты IT компаний в России. Это связано с
продолжающимся развитием российского IT рынка. В банковской сфере и
российские, и зарубежные банки находятся примерно на одинаково низком
уровне дивидендных выплат. Что касается транспортного сектора, в то в России
негосударственных компаний в этой сфере очень мало, что, вместе с
“российской
действительностью”
дает
соответствующий
отрицательный
результат. В долгосрочном же периоде дивидендные выплаты российских
компаний должны приближаться к уровням зарубежных стран.
Несмотря на положительные сдвиги в практике дивидендных выплат
российских компаний, для них еще не характерна стабильность. Дивидендная
политика в компаниях с концентрированной собственностью зависит от
мажоритарных акционеров.
Дивидендная политика российских компаний обнаруживает общие и
особенные черты. Частота дивидендных выплат зависит от наличия доступных
свободных денежных средств у корпорации, однако наличие инвестиционных
возможностей не останавливает компании от выплат. В то же время,
российские компании заметно лидируют по части выплаты дивидендов
остаточным принципом, на основании чего можно сделать вывод о более
выраженной “жадности” российского бизнеса.
Зарубежные же компании функционируют более “открыто” и больше
российских заинтересованы в росте цены акций на биржах.
В общем и целом анализ выявил общее тенденции, а через них и общее
понимание того, что Россия еще скорее развивающийся рынок, нежели
развитый.