Активизация инвестиционной деятельности – залог

проблемы и суждения
Активизация инвестиционной
деятельности – залог экономического
роста
Г. П. Попов,
финансовый консультант, член «Национального реестра независимых директоров» при РСПП;
e-mail: gppopov@yandex.ru
В
нешние и внутренние политические и экономические
обстоятельства заставляют нас все больше внимания
уделять промышленному развитию страны. Проблемы модернизации и технологического развития давно уже
обсуждаются, но коренных изменений пока не происходит.
Причин можно найти много… Главное – что делать. На наш
взгляд, на данном этапе необходима активизация инвестиционной деятельности – направление государственных инвестиционных ассигнований в пользу промышленного строительства и повышение их эффективности (путем борьбы с
коррупцией и изменения механизма их использования), необходимо также более активное привлечение коммерческих
банков к инвестиционной деятельности.
В рыночных условиях основным источником развития
национальной экономики не может быть государство, об этом
свидетельствует мировой опыт. Но, как правило, государство
несет основное бремя по строительству инфраструктурных
объектов, таких, как дороги, мосты, порты и пр. Поскольку
период развития рыночных отношений в нашей стране еще
ничтожно мал, а частный капитал еще не окреп, и с учетом
того, что страна располагает огромными запасами природных ресурсов, государству, видимо, все же придется строить
крупные перерабатывающие предприятия. Нужно менять
промышленную политику страны.
В нашей современной экономике, пожалуй, основным
источником развития являются банковские инвестиционные
кредиты. Но доля долгосрочных кредитов российских банков
еще слишком мала и составляет около 20–30% всей кредитной задолженности. Правда, в эту долю не входят долгосрочные кредиты, полученные некоторыми крупнейшими корпорациями и предприятиями напрямую в западных банках, и их
долговые заимствования на мировых рынках капитала. Однако в данном случае нас интересуют не крупные компании
(они сами о себе и дальше позаботятся), а средний бизнес,
как свидетельствует мировой опыт, – основной локомотив
развития.
Как переломить негативную тенденцию? Для этого
нужно поменять приоритеты и повысить эффективность
использования государственных инвестиций, активизировать инвестиционную деятельность коммерческих банков. Необходимо коренным образом изменить решения по
следующим направлениям – компонентам инвестиционной
деятельности: источники формирования инвестиционного
капитала, налоговые льготы и субсидии, договорная база, координация внешнего заимствования, менеджмент, информационное обеспечение, административное обеспечение.
38
Эффективность государственных инвестиций. Роль
инвестиционной деятельности российских банков могла бы
быть более весомой, а при широком использовании возможностей финансовых посредников эффективность капитальных вложений может значительно возрасти.
Вспомним недавнее прошлое. Все капитальные вложения в СССР осуществлялись через отделения Госбанка и
Стройбанка, и целевое использование таких средств жестко
контролировалось инженерным аппаратом банков. Проблемы возникали лишь с длительными сроками строительства.
Сейчас таких проблем уже нет, наши строители научились работать оперативно, и объемы незавершенного производства
или долгостроев резко сократились. Появились проблемы по
использованию инвестиционных средств, как государственных, так и коммерческих. Именно в сфере государственных
ассигнований на инвестиционные цели, по аналитическим
данным консалтинговой компании «Мак-Кензи» (диаграмма
на конференции РСПП 18 марта 2014 г.), происходят основные потери страны от «откатов» и взяток.
На наш взгляд, организация надлежащего контроля за
государственными капитальными инвестициями с использованием потенциала банков может стать серьезной мерой
по противодействию коррупции.
Зададимся вопросом – почему для оптимизации государственного контроля и противодействия коррупции не используется потенциал российских банков, особенно с государственным участием?
Да, банки уже перегружены подобными поручениями –
по контролю за подозрительными операциями, по контролю
за импортными и экспортными операциями (паспорта внешнеэкономических сделок). Но эти виды контроля не соответствуют обычной банковской деятельности, и масштаб этих
сделок настолько огромен, что такой контроль формален и
неэффективен. Другое дело – контроль по инвестиционным
проектам, в них банки разбираются весьма квалифицированно и имеют высокопрофессиональный персонал, поскольку
это основная банковская (кредитная) деятельность.
Современные российские банки не имеют аппарата
инженеров по контрольным обмерам, как это было ранее, и
не озабочены его созданием (но банки к этому придут) и по
этой причине несут серьезные потери. Они создают большие
структуры по залогам, по оценке залогов, хотя это вовсе не
банковская деятельность (в западных банках таких структур
нет). Удельный вес инвестиционных кредитов в последние
годы вырос, хотя их объем весьма незначителен, и пока банки предпочитают краткосрочное кредитование.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
проблемы и суждения
Было бы вполне естественным, если условием направления
через банки государственных инвестиционных средств будет
их обязательство перед государством по банковскому контролю
за их целевым и разумным расходованием исполнителями таких
инвестиционных проектов – строительными и другими организациями. Банки получат огромные средства (а это серьезная преференция и потенциал роста банков) и могут еще получать плату
за такой контроль, например, 0,15% от стоимости проверенных
инвестиционных затрат, аналогично стоимости комиссии по
контролю за паспортами внешнеэкономических сделок.
Таким образом, затраты на создание инженерного контроля будут значительно перекрыты доходами от поступления
государственных инвестиций, пусть даже и краткосрочных,
за счет размещения на межбанковском рынке и, соответственно, в более значительных размерах от комиссионных
поступлений за исполнение и контроль за государственными инвестиционными проектами. Помимо этого, увеличатся
пассивы банков и их ликвидность.
Полагаем, что в таком случае «откаты» и завышения
расходов резко сократятся по нескольким причинам. Вопервых, банки – высокоорганизованные структуры, жестко
контролируемые Банком России. Во-вторых, банки располагают высокопрофессиональными кадрами. В-третьих, такой
контроль соответствует банковской деятельности и аналогичен контролю по инвестиционным кредитам. И, на наш
взгляд, риск коррупции в какой-либо корпорации будет всегда выше, чем в нескольких первоклассных банках.
Такое предложение не просто идея, а результат многолетнего банковского опыта, возможность и важность подобной инициативы вполне очевидны.
●● Итак, первый шаг – перенаправление государственных ассигнований на инвестиционные цели в большей мере
через банки с государственным участием и банки, у которых
значителен объем инвестиционных кредитов, при условии
осуществления инженерного контроля на платной основе.
●● Следующий шаг – повышение эффективности государственных капитальных вложений. Такая проблема существует во всем мире. По нашему мнению, цели можно достичь,
если часть проектов, имеющих рыночную норму окупаемости
и рентабельности, перевести на возвратную основу.
Большая часть отечественных предпринимателей еще
не накопила достаточных капиталов и, к сожалению, еще
не научилась объединяться для строительства крупных производственных объектов. Поэтому государство могло бы
строить большие дорогостоящие объекты в соответствии
с намеченными приоритетами развития страны и затем
продавать их на фондовых рынках страны и мира.
Другой вариант. Например, ОАО «Россельхозбанк»
могло бы за счет плановых государственных ассигнований
финансировать создание и функционирование организации
типа «Сельхозпромстрой», которая бы строила подобные,
наиболее востребованные страной, объекты за счет кредитов
«Россельхозбанка» с участием потенциальных покупателей,
а затем продавало бы построенные объекты на фондовом
рынке или в рассрочку – через ипотеку или лизинг.
Значительное преимущество строительства с помощью
таких компаний по сравнению со строительством отдельными предпринимателями (которые не всегда имеют подобный опыт и должны отвлекаться от основного бизнеса, для
них сложны проблемы выбора подрядчиков, технологий и
оборудования) заключается в более высокой эффективности
работ за счет их специализации и менеджмента.
Еще лучше вариант, при котором подобный «Сельхоз-
промстрой» вместе с рядом заинтересованных сельских хозяйств или предприятий аграрно-промышленного комплекса
страны создавали бы новое акционерное общество и по форме проектного финансирования осуществляли бы востребованные проекты. В таком случае риски минимизируются.
«Сельхозпромстрой», как генеральный подрядчик, обеспечит
осуществление самых современных технологических проектов при наличии надежного финансирования, а хозяйства –
участники проекта обеспечат реализацию его продукции и
вернут инвестиции.
Большие дорогостоящие объекты, например инфраструктурные, или проекты с длительными сроками окупаемости останутся в собственности государства.
Таким образом, мы обозначили несколько вариантов,
которые, по нашему мнению, позволят, с одной стороны,
усилить контроль за использованием государственных капитальных вложений, с другой – повысить их эффективность
за счет возврата государственных средств, увеличения доли
акционерных обществ в экономике страны и развития фондового рынка и в целом более активно развивать рыночные
отношения в стране.
Итак, пути повышения эффективности государственных инвестиций мы наметили, а как увеличить их объемы?
Источники формирования инвестиционного капитала. Представляется, что наиболее реальным источником
развития и модернизации экономики России, особенно в условиях санкций западных стран, могут быть государственные
и коммерческие облигационные займы, но с некоторыми особенностями с учетом российской специфики.
Государственные облигационные займы. Поскольку,
как мы отмечали выше, наибольшая коррупционная составляющая складывается именно при использовании государственных капитальных вложений, механизм государственных займов должен быть иным, а именно:
●● организатором займов не должен быть Минфин, а
средства не должны поступать в казну. В мировой практике
министерства финансов обычно ограничиваются выпуском
государственных казначейских обязательств для покрытия
дефицита бюджета страны. В экстренных же случаях, например, как у нас, в условиях резкого падения курса рубля, на
наш взгляд, для сдерживания курса было бы разумнее выпустить ГКО с более высокой доходностью (чем банковские
ставки по депозитам), нежели поднимать ставку рефинансирования с последующим ростом кредитных ставок и замедлением инвестиционного развития страны;
●● займы должны проводиться только под конкретные
инвестиционные программы;
●● организаторами государственных займов могут быть
крупные банки, в первую очередь государственные, которые
и будут осуществлять использование получаемых средств на
конкретные инвестиционные проекты, но при условии, что
в банках будут воссозданы штаты инженеров по контрольным обмерам выполняемых работ по таким проектам, как это
было в советское время, естественно, на платной основе;
●● облигации могут конвертироваться в акционерный
капитал создаваемых предприятий;
●● при завершении проекта и вводе объекта в эксплуатацию его акции должны быть проданы на фондовом рынке.
Коммерческие облигационные займы. Для активизации развития таких займов нужны государственные гарантии, если такой проект будет включен в перечень приоритетных проектов страны, либо региональные гарантии, если
проект будет включен в перечень региональных проектов.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
39
проблемы и суждения
Механизм использования средств по облигационным
займам и контролю должен быть аналогичным предложенному по государственным займам. Использование гарантий по
коммерческим облигациям позволит привлечь более широкий
круг потенциальных инвесторов и особенно физических лиц.
Государственные структуры или региональные власти
не должны уклоняться от ответственности за осуществление
инвестиционных проектов на их территории. Пока, к сожалению, для большинства предпринимателей получить региональную гарантию не представляется возможным.
Активизация коммерческой инвестиционной деятельности. Такая активизация зависит в основном от наличия
источников долгосрочных денежных средств и их развития. В
развитых экономиках основными источниками являются государственные и коммерческие облигационные займы, средства
пенсионных фондов и страховых компаний, привлечение акционерного капитала и внешние заимствования.
У нас дефицит Пенсионного фонда, негосударственные
пенсионные фонды и страховые компании еще не накопили
серьезных средств, либо еще не выстроен механизм их размещения в инвестиционные программы. На всю страну всего
около 800 тыс. акционеров, в то время как в США эта цифра
приближается к 100 млн, а акционерный капитал считается
самым простым и дешевым источником привлечения денежных средств. Центральный банк страны предоставляет банкам лишь краткосрочные кредиты.
Итак, источниками формирования инвестиционного
капитала для наших предпринимателей в сфере среднего
бизнеса, помимо собственного капитала, остаются и будут
на первом месте банковские кредиты, а уж затем фондовые
и денежные рынки. В связи с этим важно в первую очередь
выяснить возможности увеличения источников рефинансирования банковских инвестиционных кредитов.
Рефинансирование банков по инвестиционным кредитам. Межбанковский рынок страны еще недостаточно развит, и, помимо этого, его постоянно лихорадит из-за отзывов
лицензий банков. При такой ситуации нужно активизировать
заимствование на межбанковском рынке «связанных кредитов», т. е. получение межбанковского кредита под конкретные проекты. При использовании такой формы кредитов
риски межбанковского кредитования резко снижаются и уже
не так зависимы от внешних факторов. Активизировать развитие «связанных кредитов» можно тремя путями:
●● «молчаливое участие», т. е. банк договаривается с
другим банком о получении кредита на рефинансирование
инвестиционного проекта (но за дополнительную плату).
При этом он не обязан информировать своего клиента о таком участии. Этот вид рефинансирования у нас практически
не применяется;
●● консорциальные или синдикативные кредиты, когда
проект прорабатывается всеми банками (минимум двумя),
участвующими в нем, и риски также распределяются между ними. Ни одного консорциума банков в нашей стране еще
не было, а синдикативные кредиты большая редкость. Без
активизации такого вида рефинансирования весьма затруднительно финансирование серьезных проектов. Наши банки
еще не научились делиться проектами и клиентами.
Следует подчеркнуть, что перечисленные варианты рефинансирования не из области теоретических изысканий, а
повседневная практика западных банков. Автор может подтвердить, что в период его работы в Ост-Вест Хандельсбанк
АГ (Франкфурт-на-Майне, сегодня это ВТБ-банк (Германия) АГ), весьма скромном по европейским меркам банке,
40
все эти формы активно использовались, и, главное, сделки
заключались очень оперативно.
Вероятно, нужен специализированный банк, который
будет выступать организатором подобных консорциумов,
помогать банкам подыскивать партнеров среди банков и
фондов, сам участвовать в таких консорциумах в небольших
долях в форме кредитов или поручительств. Не обязательно
создавать такой банк, а можно поручить, например, Межгосударственному банку (банку стран СНГ) такие функции (руководители этого банка работали в Европе и прекрасно знают
предмет темы), как это было сделано с Российским Банком
развития, преобразовав его в банк для рефинансирования
кредитов малому и среднему бизнесу (МСБ);
●● развивать межбанковский рынок со странами СНГ, поскольку возможности банков этих стран явно не полностью
используются российскими банками, а проводить такие операции с западными банками весьма затруднительно. Гарантом
по таким межбанковским операциям мог бы выступить тот же
Межгосударственный банк, поскольку банки стран СНГ недостаточно известны на нашем межбанковском рынке.
Рефинансирование российскими банками у международных партнеров еще весьма затруднительно вследствие
небольшой истории развития отношений с ними, незначительных объемов документарных расчетов, кредитных и валютных операций.
Пока более развито лишь рефинансирование под импортное оборудование по «экспортным кредитам». Но в таких
программах могут участвовать только достаточно крупные
банки. Другим российским банкам требуется подтверждение
их гарантий более крупными банками, а этот механизм у нас
неразвит, да и очень громоздок по причине оформления залогов. Поэтому было бы разумным, если бы такие банки, как,
например, МСП Банк, помимо рефинансирования кредитов
МСБ дополнительно подтверждали гарантии российских
банков по внешним обязательствам. Либо требуется создание коллективного фонда гарантирования или наделение подобными функциями имеющихся государственных агентств,
например, таких как Росэксимбанк или Российское агентство
по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, о деятельности которых пока мало что известно.
Наша страна уже несколько раз за свою историю имела
периоды сокращения или свертывания межбанковского кредитования со стороны банков западных стран, например, в
периоды гражданской или «холодной» войны. В такие времена вместо банковского кредитования по инициативе западных бизнесменов активно применялись операции «а-форфэ»
по советскому импорту машин и оборудования, т. е. коммерческий кредит, оформленный векселями советских внешнеторговых организаций с авалем (поручительством по векселю) Внешторгбанка. На наш взгляд, российские предприятия
среднего уровня вполне могли бы использовать подобную
схему финансирования импорта. В наше время будет вполне
достаточным аваля российского банка ТОП-30.
Для крупных предприятий и банков возможно использование долговых обязательств западных стран в пользу России. Например, наш Минфин в так называемые тучные годы
очень активно закупал государственные казначейские обязательства США. Получить по ним наши валютные средства,
скорее всего, не получится а вот использовать такие обязательства для приобретения импорта или погашения кредитов
наших корпораций или банков путем переуступки требований представляется вполне возможным в отдельных случаях.
Это вопрос координации наших ведомств.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
проблемы и суждения
А те государственные средства, которые планируется
направить для докапитализации этих структур (полагаем,
для погашения их внешних долгов), можно было бы использовать для строительства инвестиционных, приоритетных
для страны, объектов.
Формирование собственного капитала и доли собственных средств для инвестиционного проекта. Самый
дешевый источник привлечения средств – акционерный
капитал. В нашей стране сложилось так, что большинство
компаний – это общества с ограниченной ответственностью.
Ничтожно мало акционерных компаний, и вовсе нет публичных компаний (типа немецких Deutsche Bank, Lufthansa или
Volkswagen и других, в которых ни у кого из владельцев нет
значительного пакета акций). Мы имеем бесконтрольное
единоначалие (в ООО), порой с признаками волюнтаризма.
В акционерных компаниях помимо коллегиального управления, контроля со стороны акционеров, имеется контроль со
стороны государственных комиссий по ценным бумагам. Так,
в США такая комиссия осуществляет жесточайший контроль
за акционерными обществами, правами акционеров, ценообразованием, пресекая признаки монополизма. Такая комиссия нужна и в нашем государстве, и ее нужно реанимировать.
Пока эти функции исполняет Банк России.
Но у нас до сих пор не сформирован механизм по инициированию создания акционерных обществ, все делается в
закрытом режиме – нет открытых инвестиционных площадок, где бы частные инвесторы – физические лица могли бы
выбрать подходящий проект и поучаствовать в создании акционерного общества.
Что мешает государственным структурам в наше время
организовывать публичную подписку на акции, например,
при строительстве дополнительных путей Транссибирской
магистрали, портов и портовых терминалов, автомобильных
дорог – объектов, рассчитанных на сотни лет эксплуатации, либо коммерческих проектов, например, в сфере АПК?
Еще относительно недавно, в конце 70-х годов, союзные и
республиканские министерства весьма активно получали
кредиты на инвестиционные цели в иностранной валюте во
Внешторгбанке, а затем во Внешэкономбанке, и суммы таких
кредитов достигали нескольких сотен миллионов долларов
США. В настоящее время при наличии отлаженного механизма долгового заимствования пассивность министерств и
их агентств не вполне объяснима.
В условиях кризиса и экономических санкций Запада
сферы вложений частных сбережений резко сузились. Самое
время активизировать инвестиционные процессы в стране и
поднять культуру корпоративного управления.
Для этого, помимо создания открытых инвестиционных
площадок, следует стимулировать создание акционерных
компаний за счет дифференцированных налоговых ставок
или послаблений в зависимости от правовой формы компаний и упрощения соответствующих процедур. Например, для
открытых акционерных обществ установить более низкие
налоги, поскольку их деятельность прозрачна, подвержена
контролю со стороны государства и акционеров, и они платят дивиденды широкому кругу участников, а для обществ
с ограниченной ответственностью – более высокие налоги.
Сейчас многие средние компании ищут новых участников-акционеров или соинвесторов, но делается это допотопными средствами. Нужно поставить на поток такие процессы через биржи или крупнейшие банки либо через государственные структуры, т. е. сформировать инфраструктуру для
привлечения акционерного капитала. Такие услуги, конечно,
могут предоставить консалтинговые или инвестиционные
компании, но они дороговаты для среднего бизнеса, а запрашиваемые суммы инвестиций, вероятно, не будут интересны
для финансовых консультантов.
Для среднего бизнеса выход на фондовый или денежный рынок практически закрыт. Возможностями этих рынков могут воспользоваться в нашей стране лишь крупнейшие
компании. Насколько такая практика оправдана и не пора
ли ее изменить? Опыта выхода вновь созданных компаний
на рынки денежных заимствований у нас нет. Хотя ничего
сложного для этого не требуется.
Налоговые льготы. В настоящее время компании могут использовать для погашения инвестиционных кредитов
лишь прибыль после налогообложения и амортизационные
отчисления. В связи с низкой рентабельностью основных
промышленных производств, особенно в машиностроении,
и при высоких процентных ставках по банковским кредитам,
перекрывающих уровень рентабельности компаний, сроки
окупаемости инвестиционных проектов значительно превышают возможности банков по срокам их финансирования.
В 2014 г. был принят закон по нулевой ставке налога
на прибыль для сельских товаропроизводителей, т. е. для тех,
кто выращивает и перерабатывает сельскохозяйственную
продукцию. Закон замечательный, правда, не подкреплен
другими мерами по привлечению к этим процессам коммерческих банков (в основном гарантиями и поручительствами),
и вряд ли его можно распространить на все отрасли одновременно.
Поэтому, на наш взгляд, было бы более рациональным
восстановление «советской налоговой практики», когда
разрешалось 50% прибыли до налогообложения направлять
на погашение инвестиционного кредита. Такая мера позволит, с одной стороны, активизировать модернизацию страны, а с другой – вывести прибыль «из тени», что, возможно,
вполне перекроет недоборы налогов по этой льготе.
Государственное субсидирование процентных ставок.
Пока такой возможностью могут пользоваться лишь фермеры,
сельские хозяйства и предприятия аграрно-промышленного
комплекса страны. Государственные приоритеты по развитию
отраслей со временем меняются, и, возможно, настала пора
применить такой механизм субсидирования процентных ставок по банковским кредитам и для других отраслей экономики,
в частности, для машиностроения, где рентабельность производства гораздо ниже, чем ставки по кредитам. При этом важно
проанализировать сложившуюся практику во избежание некоторых перекосов. Например, не вполне оправдано, что нормы
субсидирования процентных ставок по кредитам для фермеров или крупных холдингов одинаковы при разных уровнях
рентабельности их производств. В результате крупные хозяйства получают большую выгоду от такого субсидирования. По
нашему мнению, нужна дифференциация или по уровню рентабельности, или по объему реализации.
Также было бы разумным узаконить нулевую ставку по
налогу на прибыль, как было сделано для сельхозтоваропроизводителей, например, для компаний, которые выращивают,
заготавливают и перерабатывают лесную продукцию. Проблема весьма актуальна и давно требует решения, иначе мы
так и будем экспортировать бревна и останемся без леса.
Договорная база. Один из тормозов развития кредитования, как краткосрочного, так и долгосрочного, – некорректно составленные договоры. Прежде всего заключаемые договоры должны соответствовать международной
практике и включать все необходимые компоненты. У нас
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
41
проблемы и суждения
же в договорах зачастую отсутствуют цены или количество
товаров, которые проставляются только перед отгрузкой
в ежемесячных спецификациях. Но самое главное для кредитования – договоры должны быть долгосрочными и, во
всяком случае, покрывать сроки погашения кредитов. Такое
понятие, как «форвардные контракты», у нас практически не
фигурирует. В результате ответственность партнеров по их
обязательствам прописана недостаточно. Видимо, из-за этого
банки не готовы рассматривать договоры в качестве основного обеспечения по кредитам.
По этой причине у нас весьма слабо развивается такая
важная для создания новых производств форма инвестиционного кредитования, как проектное финансирование, где договоры являются основным обеспечением кредита. Эта форма
кредитования позволяет построить новое предприятие вне зависимости от имеющейся кредитной нагрузки участвующих
компаний и только при наличии долгосрочных договоров.
Для решения вопроса необходимо административное
регулирование договорной базы со стороны прежде всего
налоговых органов, которым форвардные контракты более
всех нужны для планового формирования налоговых поступлений.
Координация внешнего заимствования и административное обеспечение. Многие российские банки и компании уже активно выходят на мировые денежные и фондовые рынки и участвуют в операциях по привлечению внешнего заимствования. Но пока это могут себе позволить лишь
крупные игроки, а их в масштабах страны лишь небольшая
часть. Что мешает нашему среднему бизнесу также активно
участвовать в международных финансовых операциях? Точно – не размеры производства и объемы продаж. По исследованиям западных специалистов, за последние десятилетия
самые впечатляющие темпы развития демонстрируют «скрытые чемпионы», которые при определенной специализации в
производстве или услугах имеют широкую географию продаж, с объемами реализации от 70 млн до 1 млрд дол. США.
Несколько таких компаний отмечены и у нас. «Скрытые чемпионы» активно развились за счет использования международных операций и внешней экспансии.
По нашему мнению, развитие среднего бизнеса в этом направлении тормозится прежде всего по нескольким причинам:
●● незнание процедур внешних заимствований, необходимых этапов и мер по проведению подготовительной работы;
●● слабый менеджмент;
●● значительные расходы по подготовительной работе и
по выходу на внешние рынки;
●● недостаточная информированность по выбору консультантов и организаторов.
Услуги консультантов международного уровня, аудиторских, юридических и сертификационных компаний дороги
для среднего бизнеса, поэтому нужен координирующий государственный центр по информационному обеспечению и
консультационным услугам в международной сфере, а также государственное субсидирование таких расходов.
За последние годы в стране создано много государственных агентств, комитетов, фондов, банков, предназначенных
для развития инвестиционной деятельности, в том числе и
международной. Но широкой предпринимательской среде
они не известны, о них можно что-то узнать только случайно.
Было бы целесообразно создать всего одну или максимум две структуры (по инвестиционным проектам, по внешним заимствованиям, экспортным и импортным гарантиям),
которые координировали бы инвестиционную деятельность,
42
включая внешние заимствования, организовывали или содействовали организации проектов, гарантировали и участвовали в финансировании, а также субсидировали некоторые
расходы или брали их на себя.
Одно необходимое условие создания подобного института – широкое информирование предпринимательского
сообщества об оказываемых услугах, полномочиях, возможностях и лимитах операций, активная и систематическая популяризация его работы.
Менеджмент. Для осуществления инвестиционной деятельности за счет привлеченного финансирования требуются
команды высокопрофессиональных переговорщиков, как со
стороны банков, так и со стороны организаторов проектов, поскольку очень широк круг участвующих (в организации финансирования инвестиционных проектов), как правило, значимых и с хорошим имиджем банков, консультантов, фондов,
юридических компаний и компаний международного уровня.
Для таких проектов нужны не «креативные» менеджеры, а
профессионалы, которые имеют за плечами многолетний
международный и российский опыт работы с инвестиционными проектами. Здесь важна прецедентность осуществленных и неудачных проектов, в том числе международных, а не
экспертиза финансовой модели. Самое главное – уметь обосновать возможность осуществления проекта, исходя из прошлого опыта и умения минимизировать риски, а также наличие
личных связей для получения советов и консультаций.
К инвестиционной деятельности нужно шире привлекать именно банковских ветеранов с опытом работы в банках
развитых западных стран, со знанием многообразных международных операций, сложившихся правил и традиций на
международных рынках.
Административное обеспечение. Это важнейший компонент инвестиционной деятельности, формирующий в том
числе и инвестиционный климат каждого региона или страны в целом. Сюда входят всевозможные разрешения и согласования, налоговые льготы и преференции, поручительства
и гарантии, субсидирование, участие, содействие, лоббирование и многое другое. Для многих предпринимателей получить комфортное письмо губернатора в адрес банка-кредитора почти невозможно, а заикнуться о льготах большинство
бизнесменов и не смеет.
Проблема известная и весьма часто обсуждаемая, поэтому хотелось бы подчеркнуть лишь два момента, которые,
по нашему мнению, важны для реализации инвестиционных
проектов.
Во-первых, недостаточно освещается работа региональных инвестиционных комитетов, а региональные льготы
для большинства предпринимателей недоступны.
В регионах созданы корпорации или комитеты по инвестиционному развитию, но понять, какие преференции
или льготы и в каких случаях предоставляются, не всегда
возможно. Перечней уже предоставленных администрацией
региона преференций и льгот по осуществляемым проектам
на сайтах областей нет.
А для активизации инвестиционной деятельности нужна большая прозрачность в части возможностей данной администрации, имеющимся приоритетам и соответствующему содействию со стороны региона. Нужна широкая популяризация федеральных и региональных возможностей, содействующих в реализации инвестиционных проектов.
И второй важный для кредиторов и инвесторов момент.
Иногда составители бизнес-планов либо инвестиционных меморандумов забывают включить в них раздел «Администра-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
проблемы и суждения
тивное обеспечение проекта», тем самым замедляют работу
по проекту и, главное, оставляют незакрытыми многие риски.
Претворение в жизнь предлагаемых мер позволило бы
достичь следующих целей:
●● перевод государственных инвестиционных ассигнований из казначейства в банковскую систему при условии
воссоздания банковского инженерного контроля за объемами выполняемых капитальных работ позволит значительно
сократить практику завышения объемов выполняемых работ
по проектам, осуществляемым за счет государственных инвестиций, соответственно, уменьшить коррупционную составляющую по таким проектам и повысить эффективность
государственных капитальных вложений в целом;
●● переход на предлагаемую возвратную форму государственного финансирования по проектам с разумными
сроками окупаемости, когда государственные структуры
строят наиболее востребованные промышленные или инфраструктурные объекты по самым современным технологиям
с последующей их продажей на фондовом рынке, позволит
значительно увеличить объемы государственных капитальных вложений и освободить предпринимателей от несвойственных им функций по оформлению и осуществлению указанных инвестиционных проектов;
●● активизация целевых государственных и коммерческих облигационных займов, в том числе организация публичных облигационных заимствований отраслевыми министерствами и государственными корпорациями на понятные
инвестиционные проекты, позволит мобилизовать денежные
ресурсы внутри страны, прежде всего у населения, ослабить
давление на курс рубля и в целом поможет увеличить среднесрочные и долгосрочные ресурсы для инвестиционных целей;
●● поддержка государственных структур в форме гарантий и поручительств позволит средним банкам активизировать рефинансирование на инвестиционные цели у западных
банков в различных формах и активнее развивать межбанковские операции со странами СНГ;
●● введение налоговой льготы в форме погашения
инвестиционных кредитов за счет части прибыли (50%)
до налогообложения будет намного эффективнее, нежели
субсидирование процентных ставок по кредитам, поскольку
такая мера значительно расширяет количество участников и
не требует субсидий государства, а выпадающие налоги будут компенсированы ростом прибыли, которую уже не нужно
будет «оптимизировать»;
●● введение государством стимулирующих мер (дифференцированные корпоративные налоги) по созданию открытых
акционерных обществ, как более прогрессивных, лучше управляемых и публичных, будет способствовать росту собственного
капитала и, соответственно, улучшит возможности инвестиционной деятельности, увеличит количество участников фондового рынка и привлечет граждан в качестве акционеров;
●● активное использование долговых обязательств в
пользу Российской Федерации, прежде всего казначейских
обязательств США, и внедрение операций «а-форфэ», возможно, позволят в некоторых случаях решить вопросы рефинансирования импорта оборудования и технологий в условиях западных санкций;
●● создание «инвестиционных площадок» для привлечения внимания частных инвесторов к предприятиям малого
и среднего бизнеса позволит значительно ускорить развитие
МСБ и будет способствовать совершенствованию управления компаниями;
●● реализация государственных мер по улучшению инвестиционного климата, в числе которых наиболее важны
следующие:
– совершенствование договорной базы и приведение ее в
соответствие международной практике и требованиям банков;
– упорядочение административных структур, которые
призваны содействовать инвестиционной деятельности, популяризация их работы и потенциальных возможностей;
– широкое информирование предпринимательского сообщества о существующих государственных и региональных
льготах и преференциях, обеспечение доступа к ним;
– подготовка и формирование менеджерских команд для
инвестиционной деятельности.
Активное привлечение российских банков к инвестиционной деятельности в формах, перечисленных выше, даст
значительный импульс к развитию банковской системы страны, к более широкой диверсификации их деятельности, к росту пассивов и повышению ликвидности, изменению структуры доходов за счет увеличения комиссионных поступлений и к повышению рентабельности работы банков в целом.
Таким образом, мы постарались обозначить некоторые
возможные меры по активизации инвестиционной деятельности, по совершенствованию работы с инвестиционными
проектами. Какие-то из них бесспорны, давно практикуются на Западе либо успешно использовались в нашей стране
ранее и лишь ждут возобновления, другие могут показаться
неосуществимыми. По некоторым предложениям можно и
нужно дискутировать.
Несомненно одно: пора сформировать программу
развития инвестиционной деятельности в рамках государственной промышленной политики страны и регионов. При
этом образцом может служить разработка и принятие Кодекса корпоративного управления по инициативе и под эгидой
Российского союза промышленников и предпринимателей с
широким привлечением деловых кругов и ведомств. Полагаем, что нашими многочисленными институтами уже разработаны подобные программы развития. Было бы разумно их
опубликовать, объявить общественный конкурс и с привлечением предпринимательского сообщества определить оптимальный путь экономического развития страны.
■
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 4/2015
43