золотодобывающая промышленность казахстана
advertisement
CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА Июнь 2006 год ОТРАСЛЬ С ВЫСОКИМ ПОТЕНЦИАЛОМ РОСТА Золотодобывающая промышленность Казахстана отличается сочетанием таких благоприятных факторов, как низкое отношение уровня добычи к запасам и огромные возможности роста добычи в будущем. На территории страны расположено несколько месторождений золота мирового уровня, в недрах которых скрыты крупные залежи руды высокого качества. Более того, на многих из них золото стало добываться совсем недавно, или начало добычи запланировано на ближайшее будущее. Такое положение резко отличается от состояния отрасли в других странах, являющихся крупнейшими поставщиками золота, где в течение последних пяти лет отмечался спад добычи. Последние 3-4 года инвестиции в золотодобывающую промышленность Казахстана растут очень быстрыми темпами. До недавнего прошлого иностранные и местные инвесторы не проявляли особого интереса к казахстанской золотодобывающей промышленности из-за ее чрезмерной раздробленности и относительно устаревшей технологии добычи и обогащения. Благодаря нарастающему внедрению передовых технологий горнорудных работ добыча золота стала привлекать внимание как стратегических, так и портфельных инвесторов. СЫРЬЕВАЯ БАЗА Республика Казахстан является одной из лидирующих по запасам и добыче золота среди стран СНГ. Запасы золота в Казахстане составляют около 1800 тонн, что делает Казахстан 9-ой в мире по запасам. Среднее содержание металла в руде составляет 6,3 г/т, при этом среди разрабатываемых месторождений среднее содержание золота в руде составляет около 9 г/т. Запасы золота в Казахстане сосредоточены на 199 месторождениях, причем основу сырьевой базы составляют запасы непосредственно золоторудных месторождений (68%), и только треть запасов содержится в комплексных месторождениях. Более половины всех запасов золота сосредоточены на восьми крупнейших месторождениях, представленных в таблице 1. Таблица 1. Крупнейшие месторождения золота по запасам. Месторождение Объем запасов (т) Владелец Васильковское 360 АО «Васильковское золото» Бакырчик 277 ТОО «Бакырчикское ГДП» Мизек 65 АО «Чаралтын» Суздальское 63 ОАО «ФИК Алел» Акбакайское 63 АК «Алтыналмас» Бестюбе 30 ОАО «ГМК Казахалтын» Жолымбет 30 ОАО «ГМК Казахалтын» Большевик 30 ТОО «Inter Gold Capital» Ерлан Калдыбаев ykaldybayev@centras.kz 1 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА По уровню существующих запасов золота лидирующее положение занимают Восточный, Северный и Центральный Казахстан. В таблице 2 указаны крупнейшие месторождения и регионы, в которых они расположены. Таблица 2. Крупнейшие месторождения золота по регионам Регион Месторождение Восточный Казахстан Месторождения «Бакырчик», «Большевик», «Васильевское», «РиддерСокольное», «Суздальское», «Жанан», «Секизовское». Центральный Казахстан Месторождения «Аксу», «Кварцитовые Горки», «Жолымбет», «Бестюбе», «Ушшокы», «Енбекши», «Пустынное», «Майкаин». Северный Казахстан Месторождения «Васильковское», «Сымбат», «Комаровское», «Элеваторное», «Аккаргинское», «Варваринское», «Жетыкаринское». Западный Казахстан Месторождение «Юбилейное» Южный Казахстан Акбакайская группа, «Аксакал-Бескемпир», «Мынарал», «Жаркулак», «Карамурун», «Архарлы», «Кумысты». ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА В КАЗАХСТАНЕ Казахстан в 2005 году произвел 9788 кг аффинированного золота, что на 2,2% больше, чем в 2004 году. Золотодобывающие компании обеспечивают около одной трети всего производства золота, остальная часть приходится на предприятия свинцово-цинковой и медной промышленностей. Сочетание высоких производственных затрат при низких ценах на золото и неудовлетворительное управление сдерживало производство золота в Казахстане в течение последнего десятилетия. Как следствие, производство аффинажного золота варьировалось от 8,8 тонн в 1998 г. до 16,5 тонн в 2001 году. Рис. 1. Производство золота в Казахстане в 1995-2005гг. 18 000 16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Источник: Национальное статистическое агентство РК График показывает, что в течение последних десяти лет среднегодовое производство золота в Казахстане составляло около 9-10 тонн в год (за исключением 2001г.). Это объясняется несколькими факторами: Июнь 2006 − Преобладание малых и средних месторождений, что предотвращает крупномасштабные разведочные работы и получение экономий от масштаба. − Устаревшее оборудование и технологии, добывающих и перерабатывающих компаний. 2 использующиеся большинством CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА − Отсутствие достаточных оборотных средств и ограниченные возможности в привлечении финансирования у многих отечественных предприятий. − Неудовлетворительный менеджмент и неэффективная структура предотвращающие участие внешних прямых и портфельных инвесторов. − Отсутствие проверенных и не вредных для окружающей среды технологий по переработке углеродных и мышьяковых руд крупнейшего месторождения Бакырчик. владения, Золото в Казахстане добывается как на собственно коренных золоторудных месторождениях, так и попутно, как компонент полиметаллического сырья при производстве цветных металлов. В настоящее время около ста различных компаний имеют лицензию на разработку золоторудных месторождении Казахстана. Из них только 35 компаний реально добывают золото. Крупнейшими недропользователями, на которых приходится значительная часть всех инвестиций, направленных в золотодобывающую отрасль, являются АО «ГМК Казахалтын», ТОО ФИК «Алел», ТОО «Чаралтын», АО «Майкаинзолото», АО «Алтыналмас», ТОО «Бакырчикское ГДП», ЗАО ГРК «Алтын Тобе». В таблице 3 представлены крупнейшие производители золота в Казахстане за 2005 г. Таблица 3. Крупнейшие производители золота в 2005 году Компания Объем добычи, тонн/год 1 АО «Казцинк» 5,1 2 Корпорация «Казахмыс» 3,1 3 ОАО «ГМК Казахалтын» 2,8 4 АО «ФИК Алел» 1,2 5 АО «Чаралтын» 1,1 6 ТОО «Бакырчикское ГДП» 0,9 7 АО «Васильковское золото» 0,9 Крупнейшие производители золота АО «Казцинк» Крупнейшим производителем золота в Казахстане является АО «Казцинк». В 2005 году компания произвела 164,435 тр.унций (5.1 т) золота. Казцинк владеет Риддер-Сокольным рудником в Восточно-Казахстанской области (ВКО), который добывает 2 млн. т руды в год со средним содержанием золота 2.5 г/т, и Малеевским рудником, где добывается 1,5 млн. т руды в год, при среднем содержании 0,75 г/т золота. Аффинажное производство золота, которое было внесено в реестр "Good Delivery" Лондонской биржи драгметаллов (марка "Deer"), делает Казцинк важнейшим производителем золота в Казахстане. Акции компании имеют листинг категории «А» на Казахстанской фондовой бирже. 99% акций АО «Казцинк» через свои дочерние предприятия владеет и/или управляет швейцарская компания Glencore International AG. Корпорация «Казахмыс» Вторым крупнейшим производителем золота в Казахстане является Корпорация «Казахмыс». Являясь монополистом по производству меди в Казахстане, Казахмыс является также одним из крупнейших производителей золота в республике. В октябре 2005 года Казахмыс разместил на Лондонской фондовой бирже 26,2% своих акций в рамках первичного размещения акций (IPO), благодаря чему привлек GBP 661 млн. (US$ 1,17 млрд). Размещение прошло по цене 5,4 фунта за акцию, т.е. практически по верхней границе ценового коридора, который был установлен в пределах 4,6 - 5,45 фунта. Июнь 2006 3 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА В 2005 году компания произвела около 4,5 тонн золота (с учетом толлинга), увеличив производство золота на 67 % по сравнению с 2004 годом (рис. 2). Рис. 2. Производство золота в 2004 и 2005 году тон 5н 4 1,4 3 2 1 1 1,7 3,1 0 2004 2005 Своя продукция Толлинг Источник: Казахмыс В 2006 году Казахмыс намерена направить от US$ 500 млн. до US$ 2 млрд. на развитие и диверсификацию бизнеса, сообщает Bloomberg со ссылкой на председателя совета директоров и владельца 40% акций компании г-на Владимира Кима. Компания планирует диверсифицировать свое производство, и помимо меди наладить производство других цветных металлов. Крупнейшие золотодобывающие компании Если для Казцинка и Казахмыса золото является побочным продуктом при производстве других металлов, то описанные ниже компании являются золотодобывающими компаниями, ведущие разработку непосредственно золоторудных месторождений в Казахстане. АО «ГМК Казахалтын» АО «ГМК Казахалтын» было создано в 2001 году на базе государственного предприятия ОАО «Казахалтын», признанного банкротом в 1998 году. АО «ГМК Казахалтын» производит добычу и переработку руды на трех рудниках и обогатительных фабриках в Аксу, Бестобе и Жолымбет. Подтвержденные международными аудиторами запасы компании составляют 396 тонн золота. Согласно оценкам самой компании с учетом прогнозных общие запасы составляют около 46,6 млн. унций или 1450 тонн золота. Материнская компания АО «ГМК Казахалтын» компания KazakhGold в начале декабря 2005 года разместила 25% своих акций на Лондонской бирже в виде глобальных депозитарных расписок (GDR). Спрос на акции превысил US$ 1,0 млрд., однако KazakhGold ограничился размещением акций на сумму US$ 178 млн., установив стоимость одной бумаги на уровне $15. В 2005 году компания произвела 90 тыс. унций золота, в том числе в декабре 2005 года производство золота составило 24 тыс. унций, что на 35% выше, чем в ноябре 2005 года. Компания в январе-феврале 2006 года увеличила производство золота до 22 тыс. унций с 6,6 тыс. унций годом ранее, и планирует в 2006 году произвести около 225 тыс. унций золота. В июле 2005 года компания ввела в эксплуатацию две золотоизвлекательные фабрики (ЗИФ) – на руднике «Аксу» производительностью 1 млн. тонн руды в год и «Жолымбет» производительностью 520 тыс. тонн руды в год. Эти фабрики стали первыми в Казахстане, использующими перспективную и высокоэффективную технологию сорбционного цианирования минерального сырья. Кроме того, в августе 2005 года были введены в производственную эксплуатацию два комплекса кучного выщелачивания Июнь 2006 4 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА (ККВ) золота на рудниках «Аксу» производительностью 500 тыс. тонн руды в год и «Бестобе» производительностью 1 млн. тонн руды в год. Реализация всех четырех проектов была начата в 2004 году. Новые проекты позволят компании уйти от продажи рыночно-малоликвидной продукции - флотоконцентрата, где содержание золота составляет 30-90 г на тонну. Наряду с этим новые технологии позволят перерабатывать накопившиеся за многие десятилетия отходы ЗИФ (хвосты флотации), содержание золота в которых составляет 1-1,2 г на тонну, а также получать лигатурное золото в виде слитков сплава Доре. Постепенно Компания намерена наращивать в общем объеме выпускаемого золота именно долю в виде сплава Доре. В начале этого года компания получила 5 новых лицензий на разработку месторождений в Казахстане: Южное Караултюбе (9,3 кв. км) и Кызылсорское (60 кв. км) в Акмолинской области, Придорожное (390 кв. км) и Каскабулакское (491 кв. км) в Восточном Казахстане, а также на зоны NN1 и 2 месторождения Акшатау (56,6 кв. км) в Карагандинской области. Разведка и дальнейшая разработка месторождений будет осуществляться предприятием BarrickKazakhaltyn Exploration LLP., созданным недавно KazakhGold совместно с компанией Barrick Gold на равно долевой основе. Совместное предприятие уже начало работу над детальной программой по геологическому исследованию месторождений. Ожидается, что разведка начнется в мае 2006 года. АО «Васильковское золото» АО «Васильковское золото» разрабатывает самое крупное месторождение в стране – Васильковское, запасы которого составляют около 360 тонн. Основным предприятием компании является Васильковский ГОК, которое действует с 1991 года. АО СП «Васильковское золото» было учреждено в августе 2000 года государством в лице Комитета государственного имущества и приватизации Минфина (40%) и Floodgate Holding B.V. (60%), зарегистрированным по законодательству Нидерландов. В настоящее время 100% акций компании принадлежат голландской Floodgate Holding B.V., который в течение этого года выкупил на торгах сначала 20% госпакета акций за 1,5 млрд. тенге и 15% госакций за 852 млн. тенге, а затем в июле 2005 года приобрел на торгах Казахстанской фондовой биржи 5% госакций золотодобывающего предприятия за 296,7 млн. тенге, доведя, таким образом, свою долю в Васильковском проекте до 100%. АО СП "Васильковское золото" в 2005 году сохранила добычу золота как и в 2004 году на уровне около 900-910 килограмм. В январе-апреле текущего года компания произвела 204 кг катодного золота против 261 кг в аналогичном периоде прошлого года. Снижение объемов производства объясняются вовлечением в процесс выщелачивания первичной сульфидной руды, степень извлечения золота из которой значительно ниже, чем из окисленной. Кроме того, в данной руде содержится большой процент сопутствующей меди, значительно затрудняющей процесс осаждения золота на сорбент. В текущем году компания намерена построить золотоизвлекательную фабрику на Васильковском горно-обогатительном комбинате и в настоящее время ведет переговоры с поставщиками оборудования. В июне прошлого года австралийская компания GRD Minproc завершила выполнение технико-экономического обоснования проекта стоимостью около US$ 120 млн. Для его реализации будут привлечены средства отечественных и иностранных инвесторов, а также собственные средства компании. Производственная мощность золотоизвлекательной фабрики составит 4 млн. тонн руды в год, ее строительство планируется завершить в течение 22 месяцев. В компании отмечают, что введение в эксплуатацию данного объекта позволит производить до 8-9 тонн золота ежегодно. ТОО «Бакырчикское ГДП» ТОО «Бакырчикское горнодобывающее предприятие» разрабатывает Бакырчикское золоторудное месторождение, где выявлены большие запасы золота – около 300 тонн при высоком содержании до 9 г/т. Месторождение Бакырчик входит в категорию крупнейших Июнь 2006 5 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА месторождений золота в мире. Основные руды месторождения упорные, высокомышьяковистые. По некоторым сведениям Бакырчик также может быть единственным промышленным месторождениям в Казахстане, содержащим платину. Месторождение на настоящий момент практически не введено в промышленную эксплуатацию ввиду отсутствия у компании рентабельной технологии извлечения золота. Текущая добыча составляет около 80-100 кг золота в год, который производится из оторочковых (не основных) окисленных руд месторождения. Объем инвестиций необходимый на промышленное производство золота на месторождении оценивается от US$ 120 млн. до US$ 225 млн. В августе 1999 года 70% месторождения было куплено Central Asian Mining Ltd., которая является дочерней компанией сингапурской Ivanhoe Mining Ltd. Акции Ivanhoe торгуются на фондовых биржах в Торонто и Нью-Йорке (тиккер IVN). Разработка месторождения пока не начиналась, но предварительное исследование показало, что месторождение может производить до 125 тыс. тр. унций золота в год. Средние и мелкие золотодобывающие компании АО «Чаралтын» АО «Чаралтын», разрабатывающее Чарский Золотой Пояс и месторождение Мизек, оценивает свои запасы в 85,5 т. В 2005 году компания произвела 35 тыс. унций золота. Основным инвестором компании является канадская Eurasia Gold Corp., акции которой торгуются на фондовой бирже в Торонто. В настоящее время АО «Чаралтын» завершает сделку по слиянию с канадской Eurasia Gold, которая ведёт добычу золота в Казахстане на месторождениях Центральный Мукур и Миялы. Ежегодно она добывает около 30 000 унций. 57,7% акций Eurasia Gold принадлежит TKA Corporation. В 2006 году "Чаралтын" планирует провести IPO и пройти процедуру листинга на Toronto Stock Exchange после завершения обмена акций с компанией Eurasia Gold Corp. АО «ФИК Алел» АО «ФИК Алел» (Celtic Resources, тикер CER) до недавнего времени принадлежало 50% месторождения Нежданинское в России, а также два месторождения в Казахстане — Суздальское и Жерек. Эти месторождения сильно уступают Нежданинскому по запасам, но имеют положительную стоимость для компании, так как эти месторождения уже разрабатываются и производят золото в отличий от российского месторождения. На Суздальском металлургическом комплексе ФИК «Алел» производит плавку золота по новой технологии — бактериального выщелачивания из упорных сульфидных руд. Новая технология делает процесс получения золота экономически выгодным и экологически безопасным. Суздальский металлургический комплекс состоит из двух сегментов — обогатительной фабрики, где готовится концентрат, и секции переработки руды методом биологического выщелачивания. На его сооружение было затрачено 2 года и вложено около US$ 40 млн. В 2006 году компания планирует произвести 60,000 унций золота, и в последующие годы увеличить производство до 100 тыс. унций в год. ТОО «ФМЛ Казахстан» ТОО «ФМЛ Казахстан» является 100%-ным дочерним предприятием компании Фронтир Майнинг Лтд. (Frontier Mining, тикер FML), зарегистрированной в 1998 году в штате Делавэр, США. Компания имеет лицензии на разведку и разработку четырех лицензионных блоков в Казахстане. В 2004-2005 годах компания прошла процедуру листинга в секции AIM в Лондоне. На настоящий момент компания полностью построила и ввела в действие комплекс кучного выщелачивания на месторождении золота Найманжал. В 2005 году на площадке Июнь 2006 6 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА кучного выщелачивания было уложено около 70 тыс. тонн золотосодержащей руды и произведено 13,4 кг золота. В 2006 и последующих годах объем ежегодной переработки руды составит 650 тыс.тонн, при производстве около 630 кг золота в год. Все месторождения ТОО «ФМЛ Казахстан» являются мелкими, и поэтому мы считаем, что в ближайшие 5-7 лет компания не будет заметным игроком на рынке золота. Ситуация с ГРК «АБС Балхаш» До недавнего времени ГРК «АБС Балхаш» являлось одним из крупнейших золотодобывающих компаний в Казахстане. Производство золота на АБС Балхаш составляло около 2,5-3 тонн в год. Компания отрабатывала ряд мелких месторождений золота в Центральном и Южном Казахстане: рудник Мойынкум, Ушшокы, Пустынное, Мынарал, Енбекши. В структуру компании входили обогатительные фабрики в пос. Шашубай и в г. Приозерске общей производственной мощностью 350 тыс. тонн руды в год. Однако, ввиду значительных просроченных обязательств компании перед банками и накопившейся задолженностью по платежам в бюджет, компания была признана банкротом решением специализированного межрайонного экономического суда Карагандинской области от 23 февраля 2005 года. На состоявшемся 21 ноября 2005 года аукционе был продан самый крупный лот, в который входит имущественный комплекс рудника «Мойынкум» с несколькими месторождениями и правами землепользования. Лот, стартовая цена которого составляла 536 млн. тенге (около US$ 4 млн.), продан за сумму чуть более 718 млн. тенге (около US$ 5,4 млн.). Победителем торгов стало ТОО «Одак». Рудник «Ушшокы» компании «АБСБалхаш» продан российской компании (KZ-TODAY от 3 мая 2006 года). Июнь 2006 7 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА ОБЗОР МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА По данным британской исследовательской компании GFMS, добыча золота в мире в 2005 году выросла на 2% и составила более 2500 тонн. Лидером по добыче золота в мире является ЮАР (таблица 4). Эта страна производит около 13% всего мирового золота. Лидером же по темпам роста по добыче золота является Россия. За последние несколько лет темпы роста золотодобывающей промышленности этой страны держатся в среднем на уровне 10%. Это во многом объясняется присущими России низким операционным затратами добычи золота. Казахстан находится на 19-м месте в этом рейтинге. Таблица 4. Крупнейшие производители золота в мире (т/год) Страна 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1 ЮАР 428 394 395 450 344 300 2 США 355 335 300 265 259 250 3 Китай 164 173 200 213 245 215 4 Австралия 296 285 264 275 244 259 5 Россия 154 165 181 180 216 269 Казахстан 16,4 16,5 11,5 9,9 9,5 9,8 ... 19 Баланс спроса и предложения Спрос на золото в 2005 году стал рекордным и составил US$ 53,6 млрд. за счет увеличения потребления со стороны инвесторов и ювелиров, сообщил Всемирный золотой совет (WGC, World Gold Concil). Спрос на золото увеличивается на фоне снижения производства и предложения нового металла на рынке. В последние годы производство золота основными игроками на рынке, такими как ЮАР, Австралия, Канада и США сокращалась. В то же время производство металла выросло в России и Китае. Все в большей степени крупнейшие компании производители золота обращают свои взоры на месторождения расположенные в малоосвоенных регионах, поскольку запасы золота на хорошо известных и освоенных месторождениях истощаются. Благодаря росту производства Россия и Китай укрепили свои позиции. На данный момент Китай является третьим производителем золота, Россия располагается на пятом месте по объему произведенного золота. Хотя производство золота в России выросло, оно ниже, чем показатели в рекордные для России 60-70-е гг. прошлого столетия. По данным WGC, инвестиционный спрос на драгоценный металл в 2005 году вырос в физическом выражении на 26% по сравнению с предыдущим годом и достиг 600 тонн, со стороны ювелиров – на 14% и составил 2,736 тыс.тонн, промышленный спрос - 419 тонн (рост на 2%). По мнению экспертов WGC, пока ситуация на рынке золота очень похожа на ситуацию конца 2005 года: волатильность цен на металл обеспечивает сильный спрос со стороны инвесторов и ювелиров. Цена золота – определяющие факторы Рынок золота в последние годы демонстрирует высокую волатильность, что связано с композитным характером золота одновременно как товара и как финансового инструмента. Мы выделяем следующие основные факторы, оказывающие влияние на современную динамику рынка золота: − − Июнь 2006 Глобальные макроэкономические тенденции Соотношения между ведущими мировыми валютами 8 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА − − − − Роль золота как составной части золотовалютных резервов Баланс физического спроса и предложения Инвестиционный спрос на золото Структурные изменения в золотодобывающем секторе Цены на золото в 2005 году выросли на 20%, превысив увеличение индекса S&P 500 на 4,7% на фоне спроса на металл со стороны инвесторов и ювелиров, а также из-за снижения мировой добычи и ограничения поставок драгметалла со стороны центробанков, сообщает Bloomberg. 12 декабря 2005 года стоимость металла достигала максимального за год значения - $536,50 за тройскую унцию. Рис 3. Динамика среднемесячных цен на золото в 2005 году, LME (US$/унция) 550 500 450 400 Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Источник: LME По мнению Goldman Sachs, инвестиционные фонды в 2005 году предпочли инвестировать средства в золото из-за опасений, что в 2006 году рост цен на энергоресурсы ускорит инфляцию, а замедление темпов развития рынка недвижимости США приведет к ослаблению доллара. В настоящее время цена золота составляет около US$ 611,20 за унцию. За последние 10 лет цена на этот металл варьировала от US$ 252.8 до US$ 725,00 за унцию (рис. 4). Рис. 4. Динамика среднегодовых цен на золото, LME (1975-2005) (US$ / унция) 700 600 500 400 300 200 100 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 Источник: LME С началом рецессии в экономике США, в середине 2000 года, в цене на золото наметился постоянный рост, и эта тенденция сохраняется и сейчас. Ослабление американской экономики и обесценение доллара по отношению к евро и другим мировым валютам на фоне повышенного спроса на металл привело к слому понижательного тренда и формированию долгосрочной тенденции роста цен на золото. Таким образом, мы считаем, что именно ивестиционный спрос стал фактором начала роста цен на золото. Июнь 2006 9 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА Ведущие аналитики по золоту прогнозируют дальнейшее обесценивание американской валюты и дальнейший рост цены на золото на этом фоне. Мы прогнозируем, что к концу 2006 года цена золота будет корректироваться на отметке US$ 550-560 за унцию, так как слишком быстрое удорожание металла (видно на рисунке 5), которое наблюдалось в течение последних месяцев, в первую очередь было основано на спекулятивных настроениях, и в такой ситуации золото резко выросло, опередив во времени свой реальный рост. Но после коррекции мы ожидаем в долгосрочном прогнозе рост стоимости золота до новых максимумов на уровне US$ 1000/унция . Рис. 5. Динамика среднемесячных цен на золото в 2006 году, LME (USD / унция) US$ 700 650 600 550 500 Январь Февраль Март Апрель Май Источник: LME ЗАКЛЮЧЕНИЕ До недавнего времени казахстанские и иностранные инвесторы не проявляли особого интереса к казахстанской золотодобывающей промышленности из-за ее чрезмерной раздробленности и относительно устаревшей технологии добычи. Однако, в настоящее время на ряде месторождений внедряются новые технологии извлечения золота, такие как кучное выщелачивание и биовыщелачивание, которые увеличивают показатели извлечения золота и повышают привлекательность золоторудных месторождений для местных и иностранных инвесторов. В целом казахстанский рынок золота недостаточно развит и при достаточных инвестициях может давать относительно большие объемы металла при сравнительно небольших затратах. Следует отметить, что если цены на золото останутся на прежнем уровне в следующие несколько лет, можно ожидать повышение интереса инвесторов к золотодобывающей промышленности Казахстана. Об этом говорит возобновление добычи на некоторых месторождениях и строительство новых золотоперерабатывающих фабрик. Недавние крупные международные сделки слияний/поглощений и IPO казахстанских золотопроизводителей все больше привлекают к Казахстану внимание мировых инвесторов. Наиболее заметными были IPO компаний Казахмыс и Казахалтын, которые вызвали огромный спрос на акции этих компании и пристальное внимание инвесторов к этой отрасли страны. Казахстан обладает огромными запасами золота, низкая разработанность которых означает высокий потенциал роста в будущем. Большие запасы золота, экономический подъем и политическая стабильность – это основные аргументы в пользу инвестиционной привлекательности золотодобывающей отрасли Казахстана. Июнь 2006 10 CENTRAS SECURITIES ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ КАЗАХСТАНА АО «Сентрас Секьюритиз» Казахстан, Алматы, 050059 ул. Фурманова, 240г Бизнес центр CDC-1, 9-этаж Телефон: +7 (3272) 59-88-77 Факс: +7 (3272) 59-88-87 web-сайт: www.centras.kz e-mail: mail@centras.kz ИК «Центрас Капитал» Телефон: Факс: web-сайт: e-mail: Россия, Москва ул. Нагатинская, д. 1 Стр. 1, офисы 609, 610 +7 (095) 981-19-26 +7 (095) 937-97-33 www.centras.ru mail@centras.ru Важная информация: Данный отчет подготовлен на основе источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако проверка представленных в этих источниках данных нами не проводилась. Представленные в отчете мнения и суждения отражают личную точку зрения аналитиков Сентрас Секьюритиз относительно описываемых событий и анализируемых ситуаций. Отчет не может являться единственным основанием для принятия инвестиционных решений. Авторы отчета не берут на себя ответственность за действия или бездействия, предпринятые на основе изложенной в этом отчете информации и мнений. С появлением новой рыночной информации позиция авторов может меняться. Июнь 2006 11 CENTRAS SECURITIES
