Влияние финансовой глобализации на денежно
advertisement
Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà Влияние финансовой глобализации на денежно-кредитную политику К онец XX — начало XXI в. ознаменовались усилением финансовой глобализации: активным ростом и дерегулированием финансовых рынков, стремительным развитием новых финансовых инструментов, масштабным движением как прямых, так и портфельных инвестиций. В результате сегодня в мире наблюдается глобальная тенденция к расширению сферы влияния иностранного капитала, что неизбежно влечет за собой выстраивание новой мировой финансовой архитектуры. Под термином “финансовая глобализация” следует понимать растущую интеграцию национальных финансовых рынков в единый общемировой финансовый рынок. Финансовая глобализация (или глобализация в финансовой сфере) является следствием международной, и в частности инвестиционной, деятельности транснациональных корпораций. Если на начальных этапах глобализации международные финансовые рынки обслуживали реальный сектор экономики, страховали валютный риск, финансировали краткосрочные операции, то с течением времени движение иностранного (в том числе банковского) капитала стало приобретать самостоятельное значение. Это привело к значительному количественному и качественному росту международных финансовых операций и многократному увеличению возможностей извлечения прибыли от сделок с различными производными инструментами (только 10% ежедневных валютных операций сегодня обслуживают внешнюю торговлю1). Бо- 1 лее того, основное влияние на национальные экономики в настоящее время оказывают уже не столько фундаментальные экономические факторы, сколько текущая конъюнктура финансовых рынков. Поэтому правомерно, на наш взгляд, говорить о том, что в результате финансовой глобализации уже не реальный сектор формирует финансовую сферу, а, наоборот, финансовые рынки зачастую определяют состояние реальной экономики. Очевидно, что движение к общему рынку нуждается в постоянном стимулировании: устранении ограничений при проведении международных финансовых операций и движении иностранных инвестиций. Поэтому подобная ситуация не сложилась бы, если бы национальные власти на макроэкономическом уровне не поддерживали финансовую глобализацию. Этот процесс (под названием “либерализация”) и происходит на протяжении последних двадцати лет, когда национальные границы в значительной степени становятся прозрачными и финансовые потоки свободно перемещаются в соседние страны. Именно благодаря либерализации в финансовой сфере основным признаком глобализации стало международное движение капитала. Отметим, что до 1980-х гг. масштабы участия, например, банковского иностранного капитала в развитии национальных банковских систем были весьма ограниченными. Так, до середины 1990-х гг. (до принятия договоренностей о либерализации финансовых услуг в рамках Генерального Соглаше- ния по торговле услугами (ГАТС)) большинство стран устанавливало законодательные ограничения в отношении деятельности на своей территории зарубежных банков. Общее количество ограничений как по доступу на рынок, так и по предоставлению иностранному банковскому капиталу национального режима функционирования, действовавших в тот период в мировой торговле финансовыми услугами, превышало 11 тыс. Однако стремительный рост количества и качества финансовых услуг на фоне глобализации мировой экономики вел к ужесточению конкуренции между участниками мирового финансового рынка, предъявляя к ним все более жесткие требования и заставляя искать новые сферы приложения свободного капитала. Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, привел к возникновению финансовых мегахолдингов, распространивших свое влияние на целые группы стран. Согласно традиционной точке зрения выгоды от глобализации и, соответственно, свободной мобильности капиталов соответствуют выгодам от межвременной торговли, которая представляет собой обмен товаров и услуг на обязательства предоставить товары и услуги в будущем. Так, если страны берут займы за рубежом для финансирования импорта оборудования, то они участвуют во межвременной торговле. Считается, что страна, берущая заем, выигрывает от такого рода торговли, так как получает возможность реализовать инвестиционные проекты, которые Хандруев, А.А. Иностранный капитал в банковской системе Российской Федерации: тенденции и перспективы //Портфельный инвестор, 2008, № 6. 9 Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà невозможно было бы осуществить, профинансировав их лишь за счет внутренних сбережений. Страна, предоставляющая заем, в свою очередь, тоже выигрывает, поскольку приобретает активы, приносящие больший доход, чем можно извлечь на национальном рынке. Кроме того, иностранные инвестиции сопровождаются и другими сопутствующими выгодами: приток новых технологий, рост конкуренции на внутреннем рынке и т. д. ложного выбора состоит в том, что кредит, скорее всего, выдадут именно ненадежным заемщикам, в результате чего в последующем кредиторы будут стремиться не выдавать кредиты вообще, даже несмотря на наличие вполне надежных заемщиков. Еще одна проблема — опасность недобросовестного поведения (“морального риска”, “риска недобросовестного контрагента”) также порождается асимметричностью информации, но только по- Еще одно преимущество свободной мобильности капиталов состоит в том, что она дает возможность избежать резкого падения национального потребления из-за каких-либо внешних или внутренних шоков. Еще одно преимущество свободной мобильности капиталов состоит в том, что она дает возможность избежать резкого падения национального потребления из-за каких-либо внешних или внутренних шоков. В периоды экономических потрясений страна, вместо того чтобы расходовать свои собственные сбережения, может на временной основе привлечь сбережения нерезидентов. В то же время в условиях неполной и ассиметричной информации инвесторов-нерезидентов (заемщик, получающий ссуду, обычно лучше кредитора осведомлен о риске, который сопутствует его инвестициям) свободная мобильность капитала может усиливать уже существующие в национальных экономиках искажения. Более того, неполная информация порождает проблемы как до, так и после осуществления сделки. Например, проблема ложного выбора (“неблагоприятного отбора”) порождается асимметричностью информации до проведения операции. Потенциальные заемщики, крайне ненадежные в кредитном отношении, как правило, очень активно стремятся взять кредит и потому имеют больше шансов его получить. Парадокс 2 сле проведения операции. Она заключается в том, что заемщик после заключения контракта может начать заниматься такой деятельностью, которую кредитор посчитал бы нежелательной в силу высоких рисков. По этой причине кредиторы в последующем также будут настроены не выдавать ссуды. В результате свободная мобильность капитала может закончиться неэффективными инвестициями и финансовым кризисом системы. Поэтому для ограничения негативных эффектов мобильности международного капитала правительства прибегают к контролю за его движением. В результате и возникли две так называемые “загадки глобализации”: наличие эффекта “домашнего смещения” и “парадокс Фельдстайна — Хориоки”2. Эффект “домашнего смещения” связан с тем, что в портфелях инвесторов из развитых стран наблюдается смещение в сторону внутренних активов. Заметим, что в экономической литературе выдвигается ряд объяснений данного эффекта: ● наличие явных и неявных барьеров для международных инвесторов; ● мотивы страхования; различный доступ к информации; ● поведенческие мотивы. Кроме того, в качестве причины устойчивости эффекта “домашнего смещения” называют еще значительную долю предприятий в этих странах, которыми владеют инсайдеры. В этой связи “домашнее смещение” должно оцениваться не с помощью моделей оптимального выбора портфельных инвесторов (эти модели дают оценки, далекие от реальных значений), а при помощи теории оптимальной инсайдерской собственности (фактически уровень этой собственности и будет задавать границу “домашнего смещения”). В свою очередь, “парадокс Фельдстайна — Хориоки” предполагает, что если при полной интеграции мировых финансовых рынков сбережения могут размещаться на рынке любой страны в соответствии с доходностью предлагаемых на нем активов, то в такой ситуации не должно наблюдаться корреляции между национальными сбережениями и национальными инвестициями внутри одной страны. Однако на практике подобная корреляция существует, и она достаточно высокая. Важнейшей проблемой в условиях глобального рынка является и тот факт, что государство не может так же эффективно, как и раньше, выполнять функции гаранта, поскольку под государственное регулирование в полной мере подпадает деятельность только национальных участников рынка. Государство фактически превращается в рядового участника глобального рынка, чьи обязательства (к которым, например, можно причислить национальные деньги, государственные ценные бумаги) котируются на рынке наряду с обязательствами частного сектора. Глобальный рынок отслеживает поведение правительств точно так же, как и бухгалтерские балансы крупнейших транснациональных корпораций, банков и пр. Если правительство демонстрирует успешные результаты своей работы, оно “вознаграждается” дополнительным притоком иностранных инвестиций. ● Kho, B.C., Stulz, R.M., Warnock, F.E. Financial globalization, governance, and the evolution of home bias //BIS Working Paper. 2006. December. No 220. P. 1. 10 Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà Однако, как показывает практика, чаще всего подобные потоки капитала крайне нестабильны. Особенно это касается развивающихся и транзитивных стран: если инвесторы посчитают, что национальное правительство двигается не в нужном для них направлении, то капитал быстро уходит из страны, порождая финансовый коллапс (например, валютные кризисы в Мексике в 1994 г., в странах Юго-Восточной Азии в 1997—1998 гг., в России в 1998 г. и пр.) Не менее важным государственным институтом, на который оказывает влияние глобализация, является центральный банк страны. С образованием глобального рынка экономическая среда, в которой действуют центральные банки, существенно поменяла свою “архитектуру”: деятельность иностранного банковского капитала, с которым имеют дело национальные центральные банки, приобрела глобальный, общемировой характер, в то время как центральные банки остались институтами внутреннего рынка. На появление этого дуализма еще в 1969 г. обратил внимание лауреат Нобелевской премии по экономике Джон Р. Хикс: “Только в национальной экономике, являющейся в значительной степени обособленной, национальный банк может быть настоящим центральным банком. С развитием мирового рынка и, особенно, международных финансовых рынков национальные центральные банки сдвигаются вниз в иерархии, становясь обычными банками в мировой системе без приставки — “центральный”. Таким образом, проблема, которая была решена (частично) учреждением национальных центральных банков, вновь дала о себе знать. Она остается все еще не решенной (несмотря на наши попытки ее разрешить) на мировом уровне...”3. На практике финансовая глобализация сопряжена с уменьшением возможностей национальных монетарных регуляторов по контролю за функционированием банковских транснациональных корпораций, банковских групп и, со- 3 ответственно, проведению эффективной денежно-кредитной политики. Можно выделить следующие ограничения, действующие для национальной денежно-кредитной политики той или иной страны в условиях глобализации: а) результаты регулирующих действий центрального банка становятся менее предсказуемыми, так как воздействие внешних шоков и изменений в потоках капитала зачастую оказывается более влиятельным по сравнению с методами, имеющимися в распоряжении центрального банка; б) денежно-кредитная политика сталкивается с ограничениями как по монетарным целям, так и по используемым методам и инструментам (снижается эффективность валютной, процентной политики и пр.); в) возрастает степень ответственности центрального банка за действия, которые могут привести к оттоку капитала из страны, росту долларизации денежной сферы, финансовому и экономическому кризису. Для эффективного выполнения своих задач центральным банкам необходимо было найти новые методы работы, соответствующие условиям и требованиям глобального рынка. В ответ на глобализацию денежные власти все чаще стали вносить коррективы в денежнокредитную политику, в проведение надзора за финансовыми учреждениями и регулирование банковских операций, руководствуясь изменениями на международном рынке. Однако, как показал последний мировой финансовый кризис, проблема, касающаяся роли центрального банка в достижении стабильности национальной финансовой системы в условиях глобального рынка, так и осталась неразрешенной. Нарастает обеспокоенность со стороны правительств, вызванная расширяющимися возможностями по перемещению капиталов между странами и быстрому их выводу в случае рецессии или кризиса, что может полностью дестабилизировать экономику страны-реципиента. Одновременно возникновение принципиально новых схем гло- бального финансирования деятельности национального предприятия непосредственно с международного рынка капитала ведет не только к нарастанию корпоративного внешнего долга, но и к оттоку крупнейших клиентов из местных кредитных организаций. Процессы финансовой глобализации не могут не отразиться на экспансии банковского иностранного капитала в страны с переходной и развивающейся экономикой, которые представляют значительный интерес для иностранных инвесторов: недостаточная насыщенность рынков этих стран финансовыми продуктами и услугами предполагает наличие возможности получения дополнительной прибыли. Факторы, влияющие на мотивацию иностранных банков, приходящих на новый рынок, заслуживают особого внимания. Во-первых, это возможность получить прибыль от операций на местном рынке, что является основным фактором, влияющим на принятие иностранным банком решения о расширении деятельности. Во-вторых, уровень интеграции между экономикой страны происхождения и страной-реципиентом, то есть объектом инвестиций. Наконец, присутствие иностранных банков в той или иной стране во многом зависит от существующих ограничений по входу на рынок и проведению операций. Дополнительным фактором является и конкурентная среда на местном рынке: заинтересованность иностранных банков будет тем выше, чем менее развита и эффективна национальная банковская система. Стратегия экспансии иностранных банков, как правило, учитывает состояние и перспективы развития экономики страны-реципиента: динамику ВВП, уровень инфляции, капитализацию банков и предприятий реального сектора. Понятно, что чем лучше выглядят перспективы роста ВВП, тем большим будет стремление иностранных банков присутствовать на местном рынке. Мировой опыт в сфере финансовой глобализации показал, что Джон Р. Хикс. Стоимость и капитал. М. Прогресс. 1988 . С. 164. 11 Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà на иностранный рынок приходят преимущественно крупные банки, это объясняется рядом причин: — у больших международных банков, занимающих существенную долю рынка в стране происхождения, присутствует мотив диверсификации рисков через расширение своей деятельности в различных странах; — нельзя не учитывать, что именно транснациональные корпорации являются клиентами крупных банков. Соответственно, банки, желая предложить широкий спектр обслуживания, вынуж- этих стран неоднозначно и зачастую связано с типичной ситуацией, когда все лучшие клиенты поделены между иностранными банками, а местные банки вынуждены довольствоваться наименее доходными и рисковыми клиентами. В связи с этим для транзитивной экономики в ужесточении конкуренции (а это неизбежно при экспансии иностранного банковского капитала) просматривается серьезный риск для местных банков, а именно снижение их доходности и, соответственно, затруднение в увеличении капитальной базы ме- Стратегия экспансии иностранных банков, как правило, учитывает состояние и перспективы развития экономики страны-реципиента: динамику ВВП, уровень инфляции, капитализацию банков и предприятий реального сектора. дены расширять сферу своей деятельности и предоставлять услуги там, где это соответствует интересам клиента; — приход на новый рынок требует значительных капиталовложений, особенно если в стране-реципиенте существуют финансово высокие законодательные требования по “входу” на рынок. “Эффект масштаба” приобретает в данном случае важное значение; — свойственные в основном крупным банкам высокодоходные операции по управлению портфелями также предполагают увеличение количества точек присутствия на внешних рынках. Приход иностранных банков оказывает в большинстве случаев заметное позитивное воздействие на макропруденциальные характеристики банковской системы, причем влияние этих банков сказывается не столько за счет захваченной доли рынка, сколько за счет самого факта присутствия таких институтов, активизирующих конкуренцию. Помимо этого, у банков с иностранным участием в период “входа на рынок”, как правило, более высокая процентная маржа и прибыльность, поэтому они платят больше налогов. Однако улучшение показателей деятельности банковского сектора 12 стных банков, которая в странах с формирующимися рынками и так достаточно слабая. Это, в свою очередь, может оказать серьезный дестабилизирующий эффект на национальную финансовую систему. Поэтому расширение участия иностранного капитала обязательно должно сопровождаться ужесточением системы пруденциального надзора, чтобы иметь возможность предупредить резкое ухудшение состояния местных банковских институтов, не выдерживающих конкуренции. Помимо сокращения возможностей увеличения капитальной базы местных банков и негативного воздействия на их прибыльность дополнительным фактором риска может служить потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля. Последнее связано с тем, что первоклассным национальным заемщикам, как уже отмечалось, выгоднее обращаться к более дешевым ресурсам, предоставляемым иностранными банками. Отметим также, что при возникновении каких-либо проблем в экономике присутствие иностранных банков может оказать как стабилизирующий, так и дестабилизирующий эффект на национальную банковскую систему. С одной стороны, иностранные банки, во многом опирающиеся на зарубежные ресурсы, более устойчивы к внутренним шокам. С другой стороны, в случае угрозы банковского кризиса возможен вариант, когда вкладчики воспримут иностранные банки как безопасную гавань и начнут массовое изъятие средств из местных банков, усугубляя положение национальных организаций. Как уже отмечалось выше, возможен и отток капиталов из страны. Что касается влияния иностранных банков на другие секторы экономики, то, как правило, выделяют следующие положительные моменты. Во-первых, экономические агенты получают доступ к более качественным банковским продуктам и услугам. Вовторых, обострение конкуренции в секторе финансовых услуг означает расширение возможностей выбора для заемщиков и клиентов банков, снижение стоимости расчетно-кассового обслуживания. Тем не менее и здесь не все однозначно. Так, в условиях глобализации все большее число предприятий реального сектора — транснациональных компаний, особенно производящих товары народного потребления, устремляются в страну-реципиент, производители которой не в силах справиться с подобного рода экспансией. При увеличении количества продукции таких иностранных предприятий, которые могут получить дешевый кредит через свое головное подразделение, иностранные банки все чаще переключаются на наиболее выгодные сегменты внутреннего рынка, среди которых первое место занимает потребительское кредитование. Местные предприятия реального сектора, проигравшие иностранным конкурентам, не представляют для иностранных банков значительного интереса. Для реального сектора стран с переходной экономикой особенно опасной становится ситуация в случае преобладания иностранных банков в экономике страны: перед местными предприятиями, характеризующимися высокими капитальными затратами и низкой оборачиваемостью средств, неизбежно встанет проблема получения крупных и долгосрочных кредитов. В свою очередь, сокращение Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà кредитования данного сегмента экономики имеет крайне негативные последствия для ее развития и, по сути, подчиняет местное производство интересам банков — транснациональных компаний. Первоначально сдвиг в сторону интернационализации финансового посредничества затронул страны со зрелой рыночной экономикой, но даже здесь процесс носил неравномерный характер. Если США пошли на снятие ограничений еще в 80-х гг. прошлого века, то Канада, например, разрешила открывать филиалы иностранных банков только в 90-х гг. Однако до сих пор там этот вид участия иностранного капитала остается объектом разного рода ограничений (например, определенным типам филиалов вообще запрещено привлекать депозиты, а другим — разрешено только на сумму свыше 150 тыс. долл.). На протяжении последних 15 лет финансовые рынки многих развивающихся стран и стран с переходной экономикой в той или иной степени также начали открываться для внешних участников. Отношение к иностранным банкам в этих странах изменилось вынужденно в условиях, когда серия финансовых национальных кризисов вызвала острую нужду в рекапитализации банковского сектора. Иными словами, потребность банковской системы в привлечении ресурсов привела к снятию барьеров на пути иностранного участия, к увеличению их доли в активах и капиталах национальных банковских систем. Иностранные банки в основном ориентировались на покупку контрольных пакетов банков с хорошо развитой розничной сетью. Отчетливо данная тенденция отмечалась в восточноевропейских странах и в странах Латинской Америки (кроме Бразилии4). В Юго-Восточной Азии иностранные банки играют, по сравнению с Латинской Америкой и Вос- точной Европой, значительно меньшую роль. Во многом это связано с политикой местных властей, ограничивающих доступ иностранных участников на рынок розничных банковских услуг. Китай показал пример того, что государственные банки могут быть успешными рыночно ориентированными институтами. Государство, опираясь на свою долю активов в банковском секторе, имеет возможность проводить нужную для страны и банковского сектора политику5. Ограничительная политика по отношению к иностранным банкам проводилась и в таких финансовых центрах, как Гонконг и Сингапур. Длительное время лимиты в этих странах продолжали сохраняться, причем как по количеству иностранных банков в национальной банковской системе, так и по числу филиалов, которые они могут открыть. После кризиса 1997 г. доступ иностранного капитала в большинстве стран (за исключением Малайзии) был существенно либерализован. Формы допуска иностранных банков до сих пор существенно различаются: Малайзия запрещает открытие филиалов иностранных банков, а для Кореи и Таиланда эта форма присутствия является преобладающей. Интересным стал и опыт стран Центральной и Восточной Европы (далее — ЦВЕ). В целом по этому региону иностранные банки контролируют около 80% всех банковских активов (доля иностранного капитала в банковской системе Польши составляет около 70%, Литвы — 77%, Чехии — 97%, Эстонии — 99%). Если местный частный капитал и имеет какое-то влияние в банковской системе ряда стран, то он зачастую находится на третьем месте после иностранных банков и структур, контролируемых государством. Опыт этих стран интересен тем, что ряд государств Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европы предприняли достаточно смелое и далеко не однозначное структурное преобразование: добровольно передали зарубежным инвесторам то, что правомерно ассоциируется с понятием суверенитета и считается условием успешного развития экономики, а именно — систему коммерческих банков. Правительства этих стран не только не препятствовали экспансии иностранного капитала, но, напротив, приложили усилия по его привлечению в национальные банки, рассчитывая таким путем углубить финансовое посредничество6 и улучшить функционирование рыночных институтов. За счет усиления конкуренции денежные власти стран ЦВЕ предполагали оптимизировать размещение ресурсов в экономике и повысить качество финансовых активов. В результате сегодня в странах ЦВЕ банковский сектор утратил основные признаки внутренней системности и представляет собой совокупность работающих на данном рынке иностранных дочерних банков, филиалов и банков-нерезидентов. В условиях интернационализации банковского сектора географические аспекты стратегии иностранных банков утратили свое значение. Основой организационной структуры банковской системы стали вертикально-интегрированные подразделения по продаже определенных банковских продуктов и по работе с различными категориями клиентов. Дочерние банки и филиалы все полнее интегрируются в региональные и глобальные структуры. Дезинтеграция на национальном уровне сменилась реинтеграцией в международном масштабе: возникшие транснациональные структуры превосходят своими размерами банковские секторы большинства этих стран-реципиентов. Как уже отмечалось, катализатором разгосударствления банков- 4 Опыт Бразилии, напротив, показывает возможность построения эффективной модели банковского регулирования при сохранении контроля над крупнейшим (крупнейшими) банком страны, то есть полная приватизация банковского сектора страны не является необходимым условием для его эффективного развития. 5 Китай и сегодня реализовывает ограничительную стратегию, заключающуюся в постепенном контролируемом допуске иностранных банков в страну. Народный банк Китая исходит из размера местного банка, в котором намерен участвовать иностранный инвестор: разрешая приобретение долей только в небольших банках, он не дает стратегического преимущества иностранным инвесторам. 6 “Глубина” финансового посредничества оценивается такими показателями, как банковские активы / ВВП; кредиты / ВВП; частные банковские депозиты / ВВП. 13 Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà ского сектора в этих странах стали кризисы — банковские, валютные, экономические. Вскоре после кризиса, когда свобода выбора для местного правительства была ограничена, зачастую под давлением международных финансовых организаций и стран-кредиторов (где базируются заинтересованные банки-инвесторы) происходило скачкообразное увеличение иностранного присутствия в странереципиенте. Процесс прихода иностранного капитала продолжался достаточно интенсивно и в послед- доступа на рынок недобросовестных участников рынка. Как известно, приход иностранных банков на новый рынок может осуществляться двумя путями — либо за счет роста на собственной основе, либо в результате приобретения действующего местного банка. В Восточной Европе в том или ином сочетании применялись обе эти стратегии. Начиная работу на новом для себя рынке, банки с частичным присутствием иностранного капитала обслуживали преимущественно иностран- Приход иностранных банков на новый рынок может осуществляться двумя путями — либо за счет роста на собственной основе, либо в результате приобретения действующего местного банка. ние годы, так как интерес иностранных банков к данному региону заметно усилился под влиянием вступления ряда стран ЦВЕ в ЕС. Местные банковские системы в большей степени стали восприниматься как часть единого европейского рынка, а не как рисковые страны — периферийные сферы приложения капитала. Соответственно, в качестве приоритетного этот регион воспринимается в основном европейскими банками. В своей экспансии здесь иностранные банки также преследуют рыночную мотивацию — извлечение прибыли. Тем не менее необходимо отметить и их политические пристрастия: взаимодействие со странами-реципиентами отнюдь не бескорыстно, а только на условиях открытости внутреннего рынка для иностранного бизнеса, в том числе и для банковского капитала. Поэтому еще раз подчеркнем, что ответ на вопрос о роли иностранных банков в странах с переходной и развивающейся экономикой является крайне неоднозначным. Так, свободная экспансия иностранного банковского капитала грозит потерей национальных интересов в банковском секторе и значительно уменьшает возможности по контролю за деятельностью иностранных банков, что создает условия для 14 ные компании и местные предприятия с участием зарубежных инвестиций. Ограничение круга осуществляемых операций, масштабов и сроков кредитования, неготовность развивать филиальную сеть и работать со средствами населения были в свое время приняты некоторыми экспертами за стратегию, но оказались лишь тактикой. Когда рынок достигает нужной стадии зрелости, экспансия иностранного банка продолжается уже “вширь” путем развития дочерней структуры через поглощение конкурентов — как местных, так и иностранных. Форма участия напрямую определяется местным законодательством и требованиями национальных органов денежно-кредитного регулирования. При прочих равных условиях западные банки предпочитают создавать за границей свои филиалы, а не дочерние учреждения. Если же иностранный банк создает дочернюю структуру, то ей обычно становятся приобретенные в странах-реципиентах банки с популярным местным брендом. Эти же банки становятся первыми кандидатами на продажу в случае потери интереса материнского банка к данному рынку или ухудшения финансового положения в стране-реципиенте. Необычный для Восточной Европы пример страны, вставшей в 1990-х гг. на принципиальную позицию противодействия проникновению иностранного капитала в национальную экономику, представляет Словения. При этом она является одной из наиболее успешных транзитивных стран с точки зрения экономических показателей. Если говорить о банковской системе этой страны, то в результате последовательной политики по укреплению банков к концу 1990-х гг. в Словении на основе национальной собственности сложилась вполне устойчивая банковская система. Только в последние годы (при вступлении в ЕС) центральный банк Словении (Банк Словении) пошел на смягчение регулирования в области допуска иностранного банковского капитала. Масштабы прямого присутствия иностранных банков в переходных экономиках оцениваются с помощью системы показателей. В их число входит количество зарегистрированных и действующих банков с иностранным участием; доля банков, контролируемых нерезидентами, в совокупной величине собственных средств (капитала) банковской системы; доля банков, контролируемых нерезидентами, в совокупных активах; доля активов (либо кредитных вложений) банков с иностранным участием в ВВП; доля банков, контролируемых нерезидентами, в отдельных сегментах рынка. На основании данных Международного валютного фонда и Банка международных расчетов можно условно выделить три основные группы переходных экономик в зависимости от доли иностранных банков в общем объеме кредитных требований к нефинансовому сектору в 2011 г.: ● менее 50% — Украина, Россия, Беларусь и Словения; ● от 50% до 75% — Латвия, Венгрия, Польша, Румыния и Болгария; ● свыше 75% — Словакия, Литва, Хорватия, Чехия и Эстония. Органы монетарного регулирования стран-реципиентов, открывая доступ иностранному капиталу на национальный рынок банковских услуг, руководствуются рядом соображений. Во-первых, стремлением создать благоприятные условия для Банкаўскi веснiк, ЛIПЕНЬ 2012 çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà притока в экономику и банковскую сферу иностранных инвестиций: иностранные банки зачастую рассматриваются как важнейший канал притока инвестиций в другие отрасли и, соответственно, как фактор экономического роста. Во-вторых, такими традиционными аргументами в пользу открытия экономики в целом и ее отдельных отраслей, как увеличение уровня конкуренции и стимулирование повышения эффективности хозяйствования. В-третьих, тем что приход иностранных банков обеспечивает импорт современных технологий и, соответственно, институциональное укрепление финансовобанковской сферы в целом. В то же время преобладание спекулятивных интересов у иностранных банковских организаций ведет к тому, что они стремятся вкладывать капитал в максимально быстро окупаемые проекты без осуществления должного финансирования длительных стратегических проектов. Данная мо- тивация развеивает ряд мифов относительно исключительной пользы прихода иностранных банков на банковские рынки транзитивных стран. Поэтому можно утверждать, что макро- и микроэкономические, институциональные, структурные и иные последствия допуска иностранного капитала далеко не однозначны. Например, сокращение кредитования реального сектора, которое произошло в большинстве стран ЦВЕ, явилось прямым следствием избирательной политики кредитования, проводимой иностранными банками, и вытеснения местных банков из сферы кредитования “выгодных” клиентов. Иными словами, определенная стабилизация финансовых показателей банковского сектора стран-реципиентов, происходящая в ходе притока иностранного капитала, влечет за собой неизбежное уменьшение кредитования реального сектора экономики. Говоря об опыте стран ЦВЕ, нельзя забывать, что практически неконтролируемый допуск иностранного капитала на банковские рынки этих стран имел под собой не экономический здравый смысл, а в большей степени политические мотивы. Так, стремление этих стран в ЕС и ВТО заслонило собой понимание небескорыстности прихода иностранных инвесторов и позволило практически полностью отдать банковскую отрасль и, соответственно, экономику в целом под иностранный контроль. éÍ҇̇ êìåüçñÖÇÄ, Á‡‚Â‰Û˛˘ËÈ Í‡Ù‰ÓÈ ‰ÂÌÂÊÌÓ„Ó Ó·‡˘ÂÌËfl, ͉ËÚ‡ Ë ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó ˚Ì͇ ÅÉùì, ͇̉ˉ‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ, ‰ÓˆÂÌÚ Ö͇ÚÂË̇ òÄíäéÇÄ, χ„ËÒÚ‡ÌÚ ÅÉùì *** Материал поступил 12.03.2012. (Продолжение следует.) Источники: 1. Хандруев, А.А. Иностранный капитал в банковской системе Российской Федерации: тенденции и перспективы / Портфел. инвестор. — 2008.— № 6. 2. Стратегия развития банковского сектора Республики Беларусь на 2011—2015 гг. //Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.nbrb.by/publications/banksectordev10-15.pdf 3. Устойчивость банковского сектора Республики Беларусь //Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.nbrb.by/system/banksector/2011/bs_20110701.pdf 15
