Стоимостная оценка запасов полезных ископаемых в системе недропользования №10(25), 2003

№10(25), 2003
ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ
Стоимостная оценка запасов
полезных ископаемых
в системе недропользования
М.Н. Денисов
заведующий отделом методологии геологоэкономической оценки
минеральных ресурсов Всероссийского научноисследовательского института
экономики минерального сырья и недропользования (ВИЭМС),
доктор геологоминералогических наук, профессор
Стоимостная оценка запасов месторождений полезных ископаемых занимает
значительное положение в системе недропользования. Так, на основе стоимостной оцен
ки запасов может осуществляется переуступка права разработки месторождения. В прак
тике Канады, Австралии и других стран переуступка права разработки вновь выявленных
месторождений является основой работы пионерных геологоразведочных организаций.
Достаточно указать, что на долю этих организаций приходится 30–40 процентов открытий.
Стоимостная оценка запасов является обязательным условием получения банковского
кредита для освоения месторождения. С этой целью осуществляется банковская экспер
тиза качества геологоразведочных работ и надежность стоимостной оценки. Сегодня в
России осваиваются месторождения, разведанные во время плановой экономики, когда
качество проведенных геологоразведочных работ оценивалось Государственной комисси
ей по запасам. Как показала многолетняя практика, решение этой комиссии является бе
зусловной гарантией надежности подсчитанных запасов, в чем неоднократно убеждались
иностранные компании. Стоимостная оценка запасов также является обязательным усло
вием стоимостной оценки горного предприятия.
Запасы полезных ископаемых, также как и земля, относятся к экономическим активам
России. На основе этого факта делались попытки применить основные положения оцен
ки земель к оценке запасов полезных ископаемых, с чем нельзя согласиться, поскольку
выявленные и разведанные запасы обладают принципиальными отличиями:
• для обнаружения месторождения требуются весьма существенные средства и время.
Достаточно указать, что затраты на поиски иногда составляют 10–15 процентов от капи
тальных вложений в строительство горного предприятия и не всегда приводят к положи
тельным результатам. Затраты на разведку также весьма существенны. Для месторожде
ний черных металлов они равняются 4–6 процентам, а для цветных металлов и золота –
6–8 процентам и более от капитальных вложений;
• несмотря на высокую надежность данных о месторождении, сведения о количестве и
качестве полезного ископаемого в отдельных подсчетных блоках, время отработки кото
рых составляет от 2 до 5 лет, могут содержать существенную погрешность, что может от
рицательно сказываться на деятельности горного предприятия.
Стоимость запасов (стоимость права на разработки) определяется опосредованно через
экономическую эффективность работы будущего горного предприятия, которое еще над
лежит построить. Стоимостная оценка запасов проводится при помощи доходного спосо
ба, прочие способы стоимостной оценки – затратный, сравнительный и другие – неприем
лемы, поскольку каждое месторождение индивидуально, а также в силу указанных причин.
Основой доходного способа оценки является обоснование приемлемой величины дохода
на капитал, который предстоит вложить в строительство горного предприятия. Определение
приемлемой величины этого дохода – одна из наиболее ответственных процедур – устанав
ливается на основе договоренности продавца и покупателя. Оценщик при определении сто
26
АКТУАЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА
имости месторождения учитывает целый ряд факторов и в первую очередь – фактическую
внутреннюю норму прибыли при освоении месторождения, величину капитальных вложений
и срок их окупаемости, фактор риска и т. п., а также существующую мировую практику.
Исходя из мировой практики примерная приемлемая величина прибыли на капитал,
вложенный в строительство горного предприятия, колеблется:
• от 10 до 12 процентов – при разработке крупных месторождений ископаемых солей и
других нерудных полезных ископаемых простого геологического строения, а также место
рождений черных и цветных металлов с крупными и средними по размеру телами с вы
держанной мощностью и внутренним строением;
• от 15 до 18 процентов – при разработке крупных и средних месторождений цветных
металлов и золота с резкой изменчивостью мощности и распределения основных ценных
компонентов;
• от 20 до 25 процентов – при разработке месторождений цветных металлов, золота и
нерудных полезных ископаемых весьма сложного геологического строения, характеризу
ющихся резкой изменчивостью мощности и весьма неравномерным распределением ос
новных компонентов.
Таким образом, по сравнению с другими отраслями приемлемая норма дохода или при
были на капитал больше. Это объясняется возможными погрешностями в определении
основных параметров отдельных частей месторождения, весьма значительной капитало
емкостью горного производства, большим сроком строительства горного предприятия,
инертностью производства, т. е. отсутствием возможности переориентироваться на вы
пуск другой продукции, значительными затратами на временную консервацию рудника.
Поскольку стоимостная оценка осуществляется посредством оценки экономической
эффективности работы горного предприятия, основой оценки являются запасы полезно
го ископаемого, горнотехнические и технологические показатели разработки месторож
дения (потери и снижение качества полезного ископаемого при добыче, извлечение при
обогащении, производительность будущего предприятия, объем капитальных вложений и
эксплуатационные расходы, цены на товарную продукцию).
Одним из важнейших положений оценки является степень детализации при определении
производительности будущего горного предприятия, объема капитальных вложений и эксплу
атационных расходов. Чрезмерное укрупнение показателей, определяющих эти величины, так
же, как излишняя детализация, могут сказаться на достоверности полученных результатов.
Для крупных месторождений, освоение которых связано со значительными вложения
ми при стоимостной оценке, учитываются запасы кат. А+В+С1 и 50 процентов – С2. Для
средних и мелких месторождений учитываются все запасы. При оценке мелких месторож
дений наряду с запасами кат. С1+С2 учитывается часть прогнозных ресурсов.
Производительность горного предприятия можно определить исходя из времени отра
ботки месторождения: обычно оно составляет 30–40 лет для крупного месторождения,
15 лет – для среднего и менее 10 лет – для малого по своим запасам месторождения. Так
же можно воспользоваться эмпирической формулой:
A = Q / 6,5 × Q 1 / 4 млн т/г.,
(1)
где А – производительность предприятия млн т/г.;
Q – эксплуатационные запасы млн т/г.
Капитальные вложения и эксплуатационные запасы
В качестве укрупненных нормативных показателей капитальных вложений определяются:
• вложения в строительство горнокапитальных выработок, производственных зданий
и сооружений, затраты на приобретение машин и оборудования;
Вопросы подписки по тел. (095) 1290001
27
№10(25), 2003
ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ
• вложения в строительство обогатительной фабрики и хвостохранилища;
• вложения в производственную инфраструктуру (дороги, ЛЭП и т. п.);
• жилищнобытовое строительство.
Для определения капитальных вложений в строительство рудников и обогатитель
ных фабрик можно воспользоваться данными ТЭО кондиций, сведениями предприя
тийаналогов, нормативами удельных капитальных затрат. Для приведения этих дан
ных к производительности оцениваемого месторождения следует воспользоваться от
ношением:
0,6
К 1  П1  ,
(2)

=
К 2  П 2 
где К1 – капитальные вложения предприятияаналога;
К2 – капитальные вложения оцениваемого месторождения;
П1 – производительность предприятияаналога;
П2 – производительность предприятия оцениваемого месторождения.
После этого вводятся поправочные коэффициенты в зависимости от расположения ме
сторождения, а также коэффициентыдефляторы, учитывающие изменения цен к настоя
щему времени. Коэффициентыдефляторы разрабатываются Министерством экономиче
ского развития и торговли Российской Федерации по отраслям. При их применении жела
тельно учитывать местные особенности.
Укрупненные нормативные показатели эксплуатационных затрат следующие:
• цеховые затраты на добычу;
• затраты на обогащение;
• общекомбинатские и внепроизводственные расходы;
• затраты на транспортировку, если цена установлена как франкопотребитель.
Для определения цеховых эксплуатационных затрат можно воспользоваться справочни
ками, ТЭО кондиций и данными предприятияаналога.
В случае расхождения в их производительности используется соотношение:
0,6
П 1 × С1  П 1 
(3)
 ,
=
П 2 × С 2  П 2 
где С1 – удельная себестоимость добычи и переработки предприятияаналога;
С2 – удельная себестоимость добычи и переработки минерального сырья оцениваемо
го месторождения.
Общекомбинатские расходы принимаются равными 10 процентам от цеховых, внепро
изводственные – 3 процентам.
Цены на первую товарную продукцию, реализуемую горными предприятиями, принима
ются фактически сложившимися за прошедший год на момент оценки без учета налога
на добавленную стоимость (НДС). При наличии цен на товарную продукцию более высо
кой степени технологического передела минерального сырья используются соответству
ющие понижающие коэффициенты.
Для компенсации случайных колебаний при определении цены применяют временной
интервал в 1 год. Помимо этого, учитывается тенденция повышения или понижения.
Налоги, отчисления, платежи
В настоящее время применяются около 20 видов федеральных налогов, отчислений и
платежей. Для целей оценки выделяются основные, прочие объединяются в группы в за
висимости от формы их учета и базы. Выделяются налоги в структуре эксплуатационных
затрат и налоги, не входящие в структуру затрат (таблицы 1, 2).
28
АКТУАЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА
Показатели стоимостной оценки
При стоимостной оценке месторождения соизмерение разновременных затрат осуще
ствляется путем приведения (дисконтирования) их к моменту оценки – началу строитель
ства горного предприятия путем их умножения на коэффициент дисконтирования:
аt =
1
(1 + E )t
,
(4)
где t – номер расчетного года, начиная от начала строительства горного предприятия;
Е – норма дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме дохода или при
были на капитал.
Основным показателем стоимостной оценки является чистый дисконтированный доход
(прибыль (ЧДП)) за весь срок разработки сверх обусловленной нормы дохода (прибы
ли) Е, приведенный к началу строительства горного предприятия:
т 
1
ЧДП = ∑  П t ×

t =1
(1 + E )t

 т 
1
 − ∑Kt ×
 t =1 
(1 + E )t



 ,


(5)
где Е – норма дисконтирования, принимаемая на уровне, приемлемой для инвестора
нормы доходности или прибыльности на вложенный капитал;
Вопросы подписки по тел. (095) 1290001
29
№10(25), 2003
ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ
Кt – капитальные вложения в tм году в строительство горного предприятия;
Пt – прибыль в tм году.
Таким образом, и чистый дисконтированный доход (прибыль) определяется исходя из
денежных потоков при строительстве и разработке месторождения.
В случае, если денежный поток при строительстве горного предприятия и разработке ме
сторождения можно признать как постоянный, применяются упрощенные формулы ЧДД:
ЧДД = Д г ×
(1 + Е )t − 1 − К × (1 + Е )t
(1 + Е )т × Е г (1 + Е )t
Э
С
С
−1
×Е
,
(6)
где Кг – среднегодовая величина капитальных вложений;
tэ – срок отработки месторождения;
tc – срок строительства горного предприятия;
Т = tэ + tc.
Если денежный поток существенно изменяется во времени, применение сокращенных
формул может привести к значительным погрешностям.
Стоимостная оценка действующего горного предприятия
Стоимость запасов разрабатываемого месторождения определяется одновременно с
оценкой основных фондов горного предприятия. Отдельная оценка запасов, так же, как и
основных фондов, лишена смысла, поскольку право разработки месторождения подразу
мевает и право собственности на основные фонды. В этом случае стоимость горного
предприятия определяется по формуле:
tЭ 
 tЭ 

1
1
 − ∑Кt ×
+К ,
Сп = ∑  П t ×
t
t

t =1
(1 + E ) Э  t =1 
(1 + E ) Э  ф

где Кф – стоимость основных фондов горного предприятия;
Кt – предстоящие накопительные вложения.
30
(7)