ЭКОНОМИКА УСЛОВИЯ И ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО РЫНКА ИНВЕСТИЦИЙ Калмыкова А.А. В статье раскрыты условия и факторы функционирования современного рынка инвестиций, которые представлены как факторы, влияющие на спрос, предложение и цену инвестиций. При этом приведены статистические данные, научный анализ которых позволил сформулировать ряд самостоятельных выводов. Ключевые слова: инвестиции, рынок инвестиций, динамика инвестиций, условия инвестирования, факторы функционирования современного рынка инвестиций. CONDITIONS, FACTORS OF FORMATION AND DEVELOPMENT OF MODERN MARKET OF INVESTMENTS Kalmikova A. In article revealed conditions and factors of functioning of the modern market of investments which are presented as the factors influencing demand, the offer and the price of investments are opened. The statistical data which scientific analysis allowed to formulate a number of independent conclusions are thus provided. Keywords: Investments, market of investments, loudspeaker of investments, investment conditions, factors of functioning of the modern market of investments. Формирование и развитие современного российского рынка инвестиций происходит под влиянием целого комплекса условий и факторов. В рыночной экономике функционирование рынка инвестиций приобретает специфические формы, которые связаны с особенностями проявления тенденций развития субъектов инвестиционного процесса в существующей системе рыночных отношений. Среди основных условий формирования и развития современного российского рынка инвестиций следует выделить такие, как: наличие инвестиционных ресурсов, дифференцированных по признаку многообразия форм собственности; возрастающая роль частных инвестиций в системе инвестиционных отношений; оптимизация взаимоотношений между государственными и иными формами инвестиций для повышения эффективности их использования; формирование институциональной структуры, адекватной происходящим изменениям в системе инвестиционных отношений; разработка и применение современных принципов и методов оценки привлекательности инвестиций в процессе распределения инвестиционных ресурсов и другие. Условия формирования и развития рынка инвестиций следует классифицировать на следующие составляющие: условия, влияющие на инвестиционный спрос; условия, оказывающие влияние на предложение на рынке инвестиций; условия формирования цены инвестиций. Аналогичным образом можно классифицировать и факторы формирования и развития рынка инвестиций. При этом необходимо отметить, что ряд факторов имеют общий характер, основными из которых являются: достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал и существование экономических субъектов (субъектов и объектов инвестирования). Спрос фирм на рынке благ определяется величиной инвестиций. Рассмотрим более подробно факторы, которые определяют величину инвестиций, осуществляемых российскими фирмами и национальной экономикой в целом. Большую роль играет процесс распределения получаемого дохода на накопление и сбережение. При этом уровень инвестиций уменьшается в условиях роста потребления и соответствующего снижения уровня накопления. Одной из закономерностей развития инвестиционного процесса в рыночной экономике является рост потребления в условиях низких доходов населения и соответствен- но повышение уровня накопления в условиях росьа доходов населения. А именно этот фактор является источником инвестиционного капитала, а значит, и роста объема инвестиций. По данным Росстата удельный вес накопления в структуре ВВП РФ более чем в два с половиной раза меньше расходов на конечное потребление. В годы, предшествовавшие кризису, доля конечного потребления в ВВП России была существенно ниже, чем в большинстве развитых и развивающихся стран, а доля накопления – примерно такой же, как в странах Западной Европы и Северной Америки, и существенно ниже, чем в странах Юго-Восточной Азии. Сбережения осуществляют все сектора экономики, и прежде всего сектор домашних хозяйств, на долю которого приходится большая часть совокупного дохода. Инвестиции в основной капитал и производственные запасы осуществляет в основном сектор нефинансовых корпораций и в меньшей степени домохозяйства и расширенное правительство. Инвестиции в финансовые активы (деньги, депозиты, облигации и т.д.) опосредствуют перераспределение сбережений между секторами экономики, в том числе перераспределение сбережений других секторов в пользу нефинансовых корпораций. Оказывая прямое и косвенное воздействие на взаимное кредитование секторов экономики, денежно-финансовая политика может влиять на темпы накопления капитала и экономический рост. В Прогнозах Минэкономразвития на 2011–2013 и 2012–2014 гг. предусматривается снижение доли чистого экспорта, чистых доходов иностранных инвесторов и чистого кредитования остального мира и соответствующее увеличение доли накопления основного капитала [2]. Даже на коротком отрезке времени рост инвестиций порождает дополнительный спрос на предметы потребления и дополнительные (индуцированные) инвестиции. Поэтому увеличение инвестиций внутри короткого отрезка времени совсем не обязательно требует сокращения конечного потребления; напротив, рост инвестиций, как правило, сопровождается как ростом объема ВВП, так и ростом конечного потребления, хотя его доля в ВВП снижается. Единственный компонент ВВП, который сокращается в случае роста накопления, – это спрос на иностранные активы (чистое кредитование остального мира). Основным стимулирующим мотивом инвестиционного процес- Таблица 1. Структура использования ВВП РФ в текущих ценах, в процентах к итогу в 2011 г. [1] Наименование показателя Значение ВВП 100,0 Расходы на конечное потребление 66,8 Валовое накопление 24,6 Чистый экспорт 8,6 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA 23 ЭКОНОМИКА са, как известно, является прибыль. Фактор прибыльности, хотя бы минимального уровня, присутствует даже в безрисковых инвестициях, в частности, при инвестировании в государственные ценные бумаги. Этот минимальный размер прибыли должен быть таким, ниже которого инвесторам не выгодно вкладывать инвестиции. При осуществлении рисковых инвестиционных проектов ожидаемая прибыльность вложений должна быть выше. Таким образом, между ожидаемой нормой чистой прибыли и объемами размещаемых инвестиций существует прямо пропорциональная зависимость. В системе инвестиционных отношений большую роль играет не только собственные, но и заемные инвестиционные ресурсы. При этом на эффективность инвестиционного процесса оказывает влияние ставка ссудного процента. В условиях, когда ожидаемая норма чистой прибыли больше, чем установившаяся ставка ссудного процента, при прочих равных условиях инвестиционный процесс становится эффективным. В этой связи можно сказать, что между ставкой ссудного процента и объемом инвестиций существует обратно пропорциональная зависимость. Важным фактором, влияющим на инвестиционный процесс, является предполагаемый темп инфляции. Высокий темп инфляции сказывается на возможном обесценивании размера будущей прибыли от инвестиций, что приводит, в конечном итоге, к сокращению возможного инвестиционного потока. В условиях роста неопределенности инвестиционного процесса в рыночной экономике и, в то же время, необходимого требования долгосрочности инвестиционной деятельности наблюдаемое повышение инфляции отрицательно сказывается на эффективности инвестиционной деятельности на всех уровнях хозяйственной системы. На динамику развития рынка инвестиций оказывает влияние объем произведенного национального продукта или показатель экономического роста в стране. Этот фактор относится к числу важнейших макроэкономических факторов, который прямо пропорционально влияет на размер инвестиционного спроса. Непосредственную взаимосвязь между экономическим ростом и динамикой капитальных вложений, как известно, можно установить по следующей формуле: 2 + 1/2 темпа прироста капитальных вложений. Так, если необходимо получить рост валового внутреннего продукта на пять процентов, то капитальные вложения следует увеличить как минимум на шесть процентов. Возможет также так называемый нулевой рост при отрицательной величине капитальных вложений [3]. На эффективность инвестиционного процесса оказывает существенное влияние рост реальной заработной платы. Это позволяет увеличивать инвестиционный спрос на рынке инвестиций и заставляет фирмы замещать труд капиталом. На процесс формирования и развития российского рынка капитала значительное влияние оказывает система институциональных факторов, среди которых следует выделить уровень организованности финансового рынка, поскольку основная часть частных инвесторов России фактически не участвует в активном процессе производственного инвестирования. В этой связи важна эффективная организация финансового рынка, на котором могут размещаться в производство даже незначительные временно свободные средства частных инвесторов. Финансовый рынок России на современном этапе развития рыночных отношений имеет следующие особенности: ограничение по номенклатуре используемых инструментов; значительная дифференциация степени развитости финансового рынка по регионам; преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов; узость финансового рынка, обусловленная рынком иностранной валюты и эмиссионных ценных бумаг в виде государственных краткосрочных и долгосрочных обязательств; недостаточная готовность по экономическому потенциалу российских коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке. На тенденции развития рынка инвестиций влияет процентная и налоговая политика государства, поскольку снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование. Многие положения государственного налогового законодательства влияют на процесс накопления капитала. Иногда законодатели меняют эти положения с тем, чтобы вызвать изменение инвестиционного спроса и повлиять на совокупный спрос. Задача налогообложения инвестиционных доходов различных категорий налогоплательщиков в настоящее время является самой запутанной, сложной и не- 24 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA удобной реализацией в действующем налоговом кодексе. В то же время устойчивый стимулирующий мотив для инвестора содержится в стабильности существующих экономических условий, чему и призвана способствовать действующая система налогообложения инвестиционных доходов. При этом важно, чтобы потенциальный инвестор рассчитывающий, реализуя инвестиционный проект, на определенную величину прибыли, в реальности мог именно ее получить даже в условиях происходящего изменения норм государственного регулирования, в частности, при изменении процентных ставок налогов на прибыль и других налогов. По данным Министерства финансов России, налоговая нагрузка на экономику РФ в 2011 году составила 35,6% ВВП, что несколько выше, чем в 2010 году, когда она составляла 32,3% [4]. Этих показателей удалось достичь за счет налаживания механизма изъятия сверхдоходов и за счет внешнеэкономической деятельности. Такая ситуация не способствует росту инвестиций в российской экономике. На эффективность протекания инвестиционных процессов влияет также внедрение новых технологий, применение которых связано с затратами капитала на новое оборудование. Наконец, следует отметить влияние ожидания предпринимателей, которые связаны с возможными прогнозами объема продаж, будущего спроса, рентабельности. Эффективность функционирования рынка инвестиций будет зависеть от увеличения данных показателей, именно поэтому рост оптимистических ожиданий приводит к возрастанию инвестиционного спроса на рынке инвестиций. На объем инвестиций оказывают определенное влияние и другие факторы, например, уровень ликвидности инвестиций, степень неопределенности и риска и другие. Литература: 1. Составлено автором по данным Росстата – Электронный ресурс – [Режим доступа] http://www.gks.ru/bgd/free/b04_03/Isswww. exe/Stg/d03/68.htm 2. Ахатова Э.Р., Букина И.С., Ерохина Ю.В., Маневич В.Е. Макроэкономическая ситуация и денежно-финансовая политика в России в посткризисный период. — М.: Институт экономики РАН, 2012. – 68 c. 3. Касаткин Г. Инвестиционный климат в России: лучше не стало // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 12. - С. 67. 4. Риановости. Экономика. – Электронный ресурс - [Режим доступа] http://ria.ru/economy/20120209/ 561118615.html.