определяется соотношением финансовых затрат и результатов

Тема 7. Методы оценки основных видов эффективности инвестиционных проектов
Цель – изучить механизм оценки коммерческой, бюджетной и экономической
эффективности реальных инвестиций, который базируется на системе показателей.
Вопросы:
1. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта.
Условия оценки и основные показатели коммерческой эффективности
2. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта. Состав доходов и
расходов бюджета. Основные показатели бюджетной эффективности
3. Экономическая эффективность инвестиционного проекта: Основные
показатели, состав результатов и затрат инвестиционного проекта при
расчете экономической эффективности
При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо различать следующие
виды эффективности:
Коммерческая – характеризует инвестиционную привлекательность самого проекта для
инвесторов и его финансовую состоятельность.
Бюджетная - показывает финансовые последствия от реализации проекта для бюджетов
федерального, регионального или местного уровней.
Экономическая - учитывает затраты и соотносит их с результатами, при этом в расчет
берутся все расходы, выходящие за рамки прямых интересов участников
инвестиционного проекта, которые могут быть выражены в стоимостном измерении.
Вопрос 1. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта.
Условия оценки и основные показатели коммерческой эффективности
Коммерческая эффективность проекта учитывает финансовые последствия реализации
проекта для ее непосредственных участников. Она определяется соотношением
финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.
При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную,
операционную и финансовую.
В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных
средств. Совокупный денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных
видов деятельности.
Денежные потоки
Вид деятельности
Инвестиционная
Приток
Продажа активов
Высвобождение оборотных
средств
Доходы от инвестиций в
ценные бумаги
Отток
Приобретение основных средств и
нематериальных активов
Вложение в прирост оборотных средств и
дополнительные фонды
Ликвидационные затраты
Операционная
Выручка от продажи
продукции или услуг
Прочие доходы
Платежи
за
сырье,
материалы,
комплектующие
изделия,
покупные
полуфабрикаты
Платежи за топливо и электроэнергию
Заработная
плата
персонала
с
отчислениями
Выплата процентов по кредитам1
Налоги
Финансовая
Продажа ценных бумаг
Выплата процентов по кредитам1
Заемный и привлеченный
Выплата дивидендов
капитал
Погашение обязательств по привлеченному
капиталу
1
Примечание. Выплата процентов по кредитам включается либо в финансовую, либо в операционную
деятельность в зависимости от учетной политики предприятия
При оценке коммерческой эффективности расчеты ведутся с позиции, что все
100% инвестиций осуществляются собственниками (акционерами). При этом в
дополнение к денежным потокам, учитываемым в расчетах коммерческой
эффективности, добавляются денежные потоки, связанные с получением и
возвратом займов.
Основные показатели коммерческой эффективности
Оценка коммерческой эффективности инвестиций основывается на использовании таких
понятий, как "поток реальных денег" и "сальдо реальных денег". Первое из них
используется для определения эффективности инвестиций, а второе - для оценки
реализуемости (ликвидности проекта).
Потоком реальных денег Ф(t) называется разность между притоком и оттоком
денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде
осуществления проекта (на каждом шаге)
Формула для расчета
Ф(t )
П1 (t ) О1 (t )
П 2 (t ) О2 (t )
Ф1 (t ) Ф2 (t )
где П1(t) и П2(t) - соответственно приток денежных средств от инвестиционной и
операционной деятельности в t -м временном интервале;
О1(t) и О2(t) - соответственно отток денежных средств от инвестиционной и
операционной деятельности
Сальдо реальных денег (b(t)) называется разность между притоком и оттоком
денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета
3
b(t )
Пi (t ) Oi (t ) Ф1 (t ) Ф2 (t ) Ф3 (t )
i 1
где Пi(t) - приток денежных средств от соответствующего вида деятельности
(инвестиционной, операционной и финансовой);
Оi(t)- отток денежных средств от соответствующего вида деятельности.
Необходимым
условием
принятия
инвестиционного
проекта
является
положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале,
где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная
величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости
привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и
отражения этих средств в расчетах эффективности.
Рассмотрим процесс формирования потока реальных денег от каждого вида деятельности
по инвестиционному проекту.
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя оттоки и
притоки, распределенные по периодам (шагам) расчета.
К притокам относятся доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и
нематериальных активов (например, при прекращении проекта), а также от возврата (в
конце проекта) оборотных активов, уменьшения оборотного капитала на всех шагах
расчетного периода.
Оттоки — это вложения в основные средства (на всех шагах расчетного периода), а
также ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других
хозяйствующих субъектов. Кроме того, они могут быть использованы для увеличения
оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов.
В графе «шаг Т» рассчитывается ликвидационная стоимость инвестиционного объекта.
Ликвидационная стоимость объектов определяется на основании данных, приводимых в
табл., и представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и
уплачиваемыми налогами.
Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является
выручка от реализации продукции, а также прочие доходы.
Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и
сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по
отношению к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из
собственного (акционерного) капитала АО и привлеченных средств.
К притоком относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е.
поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного
(акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств,
в том числе за счет выпуска предприятием долговых ценных бумаг.
К оттокам относятся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных
предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме, независимо от того, были ли
они включены в притоки), а также возможные затраты на выплату дивидендов по акциям
предприятий.
Обоснование размеров и форм участия в проектах инвесторов, сравнение вариантов
проектов осуществляют с использованием показателей ЧДД, ИД, ВНД, срока
окупаемости и других, и в основе которых лежит ноток реальных денег в прогнозных
ценах.
Вопрос 2. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта. Состав доходов и
расходов бюджета. Основные показатели бюджетной эффективности
С понятийной точки зрения бюджетная эффективность представляет собой учет
финансовых результатов осуществления проекта для федерального, субфедерального или
местного бюджетов. С математической точки зрения – отношение притока средств в
бюджеты разных уровней к оттокам бюджетных средств). Она определяется как
результат превышения доходов соответствующего бюджета над расходами,
произведенными по проекту.
Бюджетная эффективность инвестиционного проекта – это эффективность участия
в инвестиционном проекте средств, выделенных из бюджета определенного уровня
(федерального, регионального или местного), с точки зрения соотнесения расходов и
доходов по проекту.
Бюджетная эффективность отражает влияние осуществляемого инвестиционного проекта
на повышение доходов и снижение расходов соответствующего бюджета в зависимости
от уровня управления. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта оценивается
через сопоставление объема инвестиций из средств бюджета в инвестиционный проект и
всей совокупности доходов бюджета, а также возникающих благодаря реализации
инвестиционного проекта экономии в расходах бюджета.
Бюджетная эффективность оценивается, прежде всего, по проектам, требующим
государственной поддержки и представляемым в федеральные или региональные органы
государственного управления. По проектам, не требующим государственной поддержки,
бюджетная
эффективность
оценивается
по
требованию
соответствующих
государственных органов.
Бюджетная эффективность определяется как превышение доходов соответствующего
бюджета над расходами в связи с реализацией инвестиционного проекта:
БЭt
Дt
Рt
где БЭt – бюджетный эффект от реализации инвестиционного проекта
Дt – доходы поступающие в бюджет от реализации проекта
Рt – расходы, осуществляемые из бюджета, по проекту
В связи с этим необходимо определить состав доходов и расходов по инвестиционному
проекту.
Состав расходов и доходов бюджета
Расходы
средства
прямого
бюджетного
финансирования;
кредиты Центрального, региональных и
уполномоченных банков, выделяемые в
качестве заемных средств, подлежащих
компенсации за счет бюджета;
прямые бюджетные ассигнования на
надбавки к ценам на топливо и
энергоносители,
выплаты на пособия для лиц,
остающихся без работы в связи с
реализацией инвестиционного проекта;
выплаты по государственным ценным
бумагам;
государственная
гарантия
инвестиционных
расходов
иностранным
и
отечественным
инвесторам;
средства, выделяемые из бюджета для
ликвидации последствий, возможных
после реализации инвестиционного
проекта чрезвычайных ситуаций и
компенсации иного возможного ущерба
Доходы
все налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные
платежи в бюджет;
увеличение/уменьшение
налоговых
поступлений,
обусловленное влиянием реализации проекта;
поступающие в бюджет таможенные пошлины и
акцизы, связанные с реализацией проекта;
эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под
осуществление проекта;
дивиденды
по
принадлежащим
государству/муниципалитету
ценным
бумагам,
выпущенным для финансирования проекта;
поступления в бюджет НДФЛ по заработной плате,
начисленной за выполнение работ, предусмотренных
проектом;
поступление в бюджет платы за пользование
природными ресурсами;
плата за недра, лицензии на право ведения
геологоразведочных работ и т.п. в части, зависящей от
осуществления проекта;
доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на
разведку, строительство и эксплуатацию объектов,
предусмотренных проектом;
штрафы и санкции, связанные с проектом, за
нерациональное
использование
материальных,
топливно-энергетических и природных ресурсов
Основные показатели бюджетной эффективности
Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых
поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней. На основе данных
составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и
рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта:
1. Дисконтированный бюджетный доход, генерируемый проектом на t-ом шаге –
совокупность денежных средств, поступающих в результате реализации проекта,
приведенных к моменту оценки:
BCFt
TCFt direct TCFt indirect EBEt
1 rt
NonTax Re vt
где TCFtdirect – прямой налоговый денежный поток периода t – обусловленные
непосредственно реализацией регионального инвестиционного проекта налоговые
поступления в бюджет субъекта Российской Федерации и местные бюджеты в течение
периода t. Оценка данного показателя производится на основе данных производственной
программы регионального инвестиционного проекта, прогнозной структуры активов
бизнеса проекта, инвестиционного и налогового законодательства, а также действующих
на момент расчета нормативов отчислений налоговых доходов в бюджеты субъектов
Российской Федерации и местные бюджеты;
TCFtindirect – косвенный налоговый денежный поток периода t – обусловленные
реализацией регионального инвестиционного проекта налоговые поступления в бюджет
субъекта Российской Федерации и местные бюджеты в течение периода t от
экономических агентов, не являющихся инвесторами или участниками регионального
инвестиционного проекта, рассчитанные на основании действующего налогового
законодательства, а также действующих на момент расчета нормативов отчислений
налоговых доходов в бюджеты субъектов Российской Федерации и местные бюджеты;
ЕВЕt - экономия расходов федерального бюджета, возникающая в периоде t в результате
реализации инвестиционного проекта. Данная величина складывается из расходов,
запланированных в федеральном бюджете, необходимость осуществления которых
отпадет в случае реализации инвестиционного проекта. Оценка экономии расходов
федерального бюджета производится на период бюджетного планирования (3 года) на
основе данных инвестиционной и производственной программ инвестиционного проекта
и одобренного Правительством Российской Федерации перспективного финансового
плана. В случае если реализация инвестиционного проекта повлечет дополнительные
расходы федерального бюджета, не покрываемые за счет средств Фонда, данный
показатель уменьшается на величину дополнительных расходов. В случае если
реализация инвестиционного проекта не повлечет ни дополнительных расходов, ни
экономии расходов федерального бюджета, показатель EBEt принимается равным нулю;
NonTaxRevt - доходы от использования федерального имущества, создаваемого в ходе
реализации инвестиционного проекта. Данный показатель рассчитывается в зависимости
от формы государственной поддержки следующим образом:
- при государственной поддержке в форме софинансирования - как сумма доходов
федерального бюджета от эксплуатации создаваемых в рамках инвестиционного проекта
объектов инфраструктуры в периоде t.
- при государственной поддержке в форме направления средств в уставные капиталы
юридических лиц - как сумма дивидендов по акциям оператора инвестиционного
проекта, находящимся в собственности государства, в периоде t;
r – требуемая доходность на вложение бюджетных средств.
2. Приведенный бюджетный эффект – превышение прироста средств, поступающих в
бюджеты всех уровней в виде налогов и сборов, над средствами, выделяемыми этими
бюджетами в виде инвестиций, эксплуатационных затрат за весь цикл проектов с учетом
дисконтирования.
T
BNPV
t 1
BCF BInv или BNPV
T
T
BInvt
t 1
1 r
BCFt
t 1
где ВInv - объем бюджетных средств, инвестированных в проект
t
3. Индекс бюджетной эффективности – требуемая доходность на вложение бюджетных
средств
T
T
BCFt
BPI
t 1
BInv
или BPI
BCFt
t 1
T
BInvt
t 1
1 r
t
Инвестиционный проект признается соответствующим критерию
эффективности в случае, если подтвержденное значение индекса
эффективности PIB превышает 1.
бюджетной
бюджетной
4. Дисконтированный период окупаемости бюджетных средств – срок возврата
бюджетных средств, расходуемых по проекту, в результате увеличения налоговых
поступлений в бюджеты всех уровней в связи с реализацией инвестиционного проекта.
T
BDPP
BCFt
BInv или BDPP
t 1
T
T
BInvt
t 1
1 r
BCFt
t 1
t
Вопрос 3. Экономическая эффективность инвестиционного проекта: Основные
показатели, состав результатов и затрат инвестиционного проекта при расчете
экономической эффективности
Экономическая эффективность инвестиционного проекта – результативность
экономической деятельности, определяемая отношением полученного экономического
эффекта (результата) к затратам, обусловившим получение этого эффекта.
Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый
продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами,
работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др.
Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры;
банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая
оборудование для проекта, и т.д.
Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение
их интересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Для каждого
участника характерно формирование специфических потоков денежных средств для
расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение
результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить
эффективность проекта для каждого непосредственного участника.
Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и
т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может
быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или
местного бюджетов.
Эффективность участия в проекте включает:
эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного
проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для
акционеров — участников инвестиционного проекта);
эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а)
региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и народного
хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей
народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений
предприятий и холдинговых структур;
Все виды эффективности инвестиционного проекта базируются на сопоставлении затрат
и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.
Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из
них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по
адекватным им критериям. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников,
находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно
эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.
Основные показатели экономической эффективности
В качестве основных показателей, используемых для расчетов экономической
эффективности
инвестиционных
проектов
для
предприятия-участника
инвестиционного проекта, применяются:
Показатель
Чистый
дисконтированный
доход
Индекс рентабельности
инвестиций
Внутренняя
норма
прибыли
Характеристика
накопленный
дисконтированный
эффект
за
расчетный
период,
определяемый с учетом приведения разновременных (относящихся к разным
шагам расчета) значений к их значению на определенный период времени
относительная отдача проекта на вложенные в него средства
положительное число, что при норме дисконта, равной этому числу, чистый
дисконтированный доход обращается в ноль.
характеризует максимальный процент по кредиту, который организация
может платить за финансирование инвестиционного проекта, работая при
этом без прибыли и убытков.
Срок
окупаемости период времени с начала реализации проекта до момента, когда разность
инвестиционного
между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными
проекта
отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное
значение
Кроме данных показателей для оценки экономической эффективности инвестиционного
проекта используется группа показателей, характеризующих финансовое состояние
организации, представившей проект.
В инвестиционном проектировании потребность в оценке финансового состояния
предприятий возникает, когда:
необходимо отразить в проектных материалах устойчивое финансовое положение
участников инвестиционного проекта, его способность выполнить принимаемые на
себя в соответствии с проектом финансовые обязательства;
оценивается эффективность проекта, реализуемого на действующем предприятии,
расчет проводится по предприятию в целом и необходимо убедиться, что
реализация проекта улучшает, или, во всяком случае, не ухудшает финансового
положения этого предприятия.
Оценка финансового положения предприятия основывается на данных его
отчетных балансов за предыдущий период, а также иной отчетной техникоэкономической документации. Ниже приводится краткий перечень разбитых на
четыре группы обобщающих финансовых показателей, которые обычно
используются для такой оценки.
Показатели,
характеризующие финансовое
состояние предприятияучастника инвестиционного
проекта
Цель использования при оценке экономической
эффективности:
способность выполнить принимаемые на себя в
соответствии с проектом финансовые обязательства;
оценка влияния реализации проекта на финансовое
положение предприятия
Коэффициенты
ликвидности
оценка способности фирмы выполнять свои
краткосрочные обязательства
Показатели
платежеспособности
оценка способности фирмы выполнять свои
долгосрочные обязательства
Коэффициенты
оборачиваемости
оценка эффективности операционной деятельности и
политики в области цен, сбыта и закупок
Показатели
рентабельности
оценка текущей прибыльности предприятия-участника
проекта
Основными
показателями,
используемыми
для
расчетов
экономической
эффективности инвестиционных проектов для акционеров, являются:
Прирост рыночной (текущей) стоимости акций;
Выплаченный доход на вложенный капитал.
Состав результатов и затрат инвестиционного проекта при расчете показателей
экономической эффективности
Показатели экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки
зрения интересов всего народного хозяйства в целом, а также для участвующих в
осуществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций и
предприятий.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства
в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):
конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и
внешнем рынке всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой
российскими предприятиями - участниками). Сюда же относится и выручка от
продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право
использования изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.п.), создаваемых
участниками в ходе осуществления проекта;
социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного
воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и
экологическую обстановку в регионах;
прямые финансовые результаты;
кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от
импортных пошлин и т.п.
Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные
осуществлением проекта изменения доходов сторонних предприятий и граждан,
рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на
обусловленную реализацией проекта консервацию или ликвидацию производственных
мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других
чрезвычайных ситуаций.
Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся
стоимостной
оценке,
рассматриваются
как
дополнительные
показатели
народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о
реализации и / или о государственной поддержке проектов.
В состав затрат проекта включаются предусмотренные в проекте и необходимые для его
реализации текущие и единовременные затраты всех российских участников
осуществления проекта, исчисленные без повторного счета одних и тех же затрат и без
учета затрат одних участников в составе результатов других участников. В этой связи не
включаются в расчет:
затраты предприятий - потребителей некоторой продукции на приобретение ее у
изготовителей - других участников проекта;
амортизационные отчисления по основным средствам, созданным (построенным,
изготовленным) одними участниками проекта и используемым другими
участниками;
все виды платежей российских предприятий - участников в доход
государственного бюджета, в том числе - налоговые платежи. Штрафы и санкции
за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в
составе народнохозяйственных затрат только в том случае, если экологические
последствия нарушений указанных норм не выделены особо в составе
экологических результатов проекта и не включены в состав результатов проекта в
стоимостном выражении;
проценты по кредитам Центрального банка РФ, его агентов и коммерческих
банков, включенных в число участников реализации инвестиционного проекта;
затраты иностранных участников.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне региона (отрасли) в
состав результатов проекта включаются:
региональные (отраслевые) производственные результаты - выручка от реализации
продукции, произведенной участниками проекта - предприятиями региона
(отрасли), за вычетом потребленной этими же или другими участниками проекта предприятиями региона (отрасли);
социальные и экологические результаты, достигаемые в регионе (на предприятиях
отрасли);
косвенные финансовые результаты, получаемые предприятиями и населением
региона (предприятиями отрасли).
В состав затрат при этом включаются только затраты предприятий - участников проекта,
относящихся к соответствующему региону (отрасли) также без повторного счета одних и
тех же затрат и без учета затрат одних участников в составе результатов других
участников.
При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия
(фирмы) в состав результатов проекта включаются:
производственные результаты - выручка от реализации произведенной продукции,
за вычетом израсходованной на собственные нужды;
социальные результаты в части, относящейся к работникам предприятия и членам
их семей.
В состав затрат при этом включаются только единовременные и текущие затраты
предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет
единовременных затрат на создание основных средств и текущих затрат на их
амортизацию).
Резюме:
Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных
проектов оцениваются следующие виды эффективности:
Коммерческая эффективность характеризуется соотношением затрат и
результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности и может
рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников
согласно их доле в инвестировании проекта.
Бюджетная эффективность. Показатели бюджетной эффективности отражают
влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы
соответствующего бюджета (федерального, регионального или местного).
Основным показателем бюджетный эффект который используется для
обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной
поддержки. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов
соответствующего бюджета над его расходами в связи с осуществлением
проекта.
Экономическая (народно-хозяйственная) эффективность – отражает
воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для
проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат, которые прямо
не связаны с финансовыми интересами участников инвестиционного проекта и
могут быть количественно оценены.
Показатели экономической эффективности определяют эффективность проекта с
позиции экономики в целом, отрасли или региона связанных с осуществлением
проекта. При оценке учитываются 3 сферы общественной эффективности:
1. С экономических позиций учитываются текущие затраты труда и использование
ранее созданной стоимости в интересах получения возможно большего объема
благ в будущем. Соответствующие этому подходу показатели имеют тенденцию к
минимизации.
2. С позиции социальных критериев необходимо стремиться к увеличению доходов
занятых в производстве, снижению затрат ручного труда, уменьшение
безработицы.
3. Экологические аспекты должны быть сориентированы на минимизацию
использования экономических ресурсов, уменьшение уровня окружающей
природной среды как в процессе инвестирования так и в период эксплуатации
проекта.
Вопросы для самопроверки:
1. Чем отличается коммерческая и бюджетная эффективность?
2. Какие показатели используются для оценки экономической эффективности
инвестиционного проекта?
3. Охарактеризуйте
принципы
оценки
экономической
эффективности
инвестиционных проектов.
4. Каково значение расчета показателей финансовой состоятельности проекта?
Назовите известные вам показатели.
5. Какие существуют методы оценки эффективности капитальных вложений?
6. Расчет каких показателей предполагает применение простых методов оценки
эффективности капитальных вложений?
7. Перечислите показатели эффективности капитальных вложений, основанные на
дисконтировании денежных потоков по проекту.
8. Назовите факторы, влияющие на эффективность капитальных вложений.
9. Что включает в себя понятие «бюджетная эффективность»?