Стратегический взгляд на финансовое управление компанией

Стратегическое финансовое управление компанией
Автор: Никитушкина Ирина Владимировна,
к.э.н., доцент кафедры «Экономики и финансов предприятий» Государственного университета «Высшая
школа экономики»
Продолжительность курса: 36часов
1. Пояснительная записка
В теории и практике финансового управления используется множество разнообразных
показателей, позволяющих оценить эффективность деятельности компании. Однако в
большинстве компаний система оперативного контроля обычно строится на основе
финансовых плановых и фактических показателей, по которым чрезвычайно сложно
судить об успешности выполнения поставленных долгосрочных стратегических задач.
Соответственно перед руководителями компании возникает ряд вопросов. Какие из
существующих в настоящее время показателей лучше, когда их следует применять? В
какой форме должна быть предоставлена информация? Как связать традиционные,
привычные показатели и новые? Какие показатели эффективности наиболее подходят для
оценки реализации стратегии? Данный курс сфокусирован на стратегических аспектах
управления бизнесом и методологических проблемах развития систем управления
стоимостью компании. Особое внимание уделяется подходам и показателям к оценке
эффективности стратегии компании и ее текущего мониторинга.
2. Содержание программы
Тема 1. Стоимость в стратегическом финансовом управлении компанией (4 часов)
Особенности финансового подхода к анализу деятельности компании. Современная
финансовая модель компании. Что такое стоимость компании и как ее измерить?
Важность создания стоимости для акционеров. Значимость показателя «стоимость» для
«stakeholders». Технология современной финансовой оценки стоимости компании.
Модель дисконтированных денежных потоков: алгоритм оценки. Финансовый подход к
потоку денежных средств. Традиционные модели дисконтируемого потока денежных
средств: поток денежных средств для всех инвесторов (FCFF), поток денежных средств
для акционеров (FCFE). Влияние факторов экономического роста на стоимость компании.
Тема 2. Концепция управления стоимостью и традиционный подход к оценке
эффективности компании (8 часов)
Финансовая оценка стратегии компании. Традиционные подходы к стратегическому
управлению финансами: преимущества и ограничения. Основные показатели оценки
эффективности компании, используемые в традиционных моделях финансового
управления. Взаимосвязь стратегии и стоимости. Стоимость компании как критерий
эффективности финансовой стратегии. Что является объектом управления: внутренняя
стоимость или рыночная капитализация? Концепция управления, ориентированная на
повышение стоимости компании. (value based management, VBM). Управленческие
процессы создания стоимости. Разработка стратегии создания стоимости. Определение
целевых нормативов. Системы поощрения и оценки результатов. Внедрение управления
стоимостью.
Матрица жизненного цикла/привлекательности компании. Развернутая система факторов
стоимости, влияющих на стоимость компании. Операционные факторы стоимости.
Факторы контроля издержек (себестоимость проданной продукции / объем продаж,
расходы на НИОКР / объем продаж, расходы на рекламу / объем продаж). Факторы
оборачиваемости. Финансовая деятельность. Инвестиционная деятельность. Маркетинг.
Стратегические точки контроля. Взаимодействие факторов стоимости и ключевых
индикаторов деятельности компании.
Тема 3. Система финансовых показателей, используемых в системе стоимостного
управления (8 часов)
Оценка результатов деятельности компании на основе стоимости. Финансовые метрики в
системе управления стоимостью: TSR, EVA, MVA, CVA, SVA, CFROI. Подходы к
определению экономической прибыли. Коррекции к данным отчетности для выявления
величины экономической прибыли. Экономическая добавленная стоимость (EVATM) как
форма экономической прибыли. Алгоритм расчета EVA. Механизмы улучшения
показателя EVA. Ограничения в использовании EVA и механизмы их устранения.
Система сбалансированных показателей как механизм финансового управления
компанией (Balanced Scorecard). Аргументы в пользу комбинирования EVA и BSС.
Базовые основы для формирования системы сбалансированных показателей на основе
модели «EVA и BSC».Финансовая составляющая модели «EVA и BSC». Клиентская
составляющая модели «EVA и BSC». Составляющая внутренних бизнес-процессов
модели «EVA и BSC». Составляющая обучение и развитие персонала в модели «EVA и
BSC».
EVA и система функционально-стоимостного анализа (методика ABC). Условия
внедрения концепции EVA.
Анализ факторов стоимости в модели SVA.
Тема 4. Использование концепции стоимостного управления для принятия
стратегических финансовых решений (16 часов)
Значение оценки капитала в разработке планов реструктуризации компании. Поиск
источников стоимости: стратегия внутренних улучшений, стратегия внешних улучшений.
Формы реструктуризации бизнеса. Слияния и поглощения (M&S) как драйвер стоимости.
Реорганизация корпорации и ее влияние на денежные потоки.
Изменение стоимости компании при диверсификации бизнеса. Издержки и выгоды
диверсификации. Выбор между родственными и новыми отраслями. Родственная
диверсификация. Стратегия неродственной диверсификации. Комбинированные стратегии
диверсификации.
Стратегии
вхождения
в
новую
отрасль.
Стратегии
диверсифицированных компаний. Оценка стратегий диверсифицированной компании.
Анализ текущей стратегии компании. Оценка привлекательности отраслей. Оценка
конкурентоспособности подразделений компании. Анализ стратегического соответствия.
Анализ ресурсов: соответствие ресурсной базы компании запросам подразделений.
Оценка производительности компании Определение приоритетности подразделений для
размещения ресурсов. Новые стратегические инициативы для повышения эффективности.
Продажа непрофильных активов как фактор роста стоимости компании
Влияние прозрачности компании на ее рыночную капитализацию. Асимметрия
информации между менеджерами, инвесторами и аналитиками. Управление стоимостью и
новые требования к финансовой отчетности компаний. Развитие системы «отчетности о
стоимости компании». Основные элементы структуры ValueReporting (ValueReporting
Framework). Управление стоимостью и новые требования к стратегическому и
оперативному управлению компанией.
Управление стоимостью компании и проблема корпоративного управления (corporate
governance). Корпоративная система управления: понятие и виды. Влияние корпоративной
системы управления на разработку финансовой стратегии компании. Формы и методы
корпоративного управления и реальная практика руководства компаниями. Роль Совета
директоров в управлении стоимостью компании.
3. Учебно – методическое обеспечение дисциплины.
1. Литература и источники Интернет:
Основная:
1. Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимпбизнес, 1999
Дополнительная:
2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. – М.:
ЮНИТИ, 2001
3. Rappoport A. Creating Shareholder Value. The New Standard for Business
Performance.The Free Press. New York. 2000
4. J. Martin, J. William Petty. Value Based Management. The Corporate Response to the
Shareholder Revolution. Harvard Business School Press. 2000
5. James H. Zukin. Financial Valuation: Business and Business Interests. Warren Gorham
Lamont. 1994
6. Shannon P. Pratt, Robert F. Reilly, Robert P. Schweighs. Valuing a Business: The
Analysis and Appraisal of Closely Held Companies. 2000
7. журнал “Business Valuation Review”.
8. журнал «Journal of Applied Corporate Finance»
9. журнал «Financial Management»
10.
журнал «McKinsey Quartely»
11.
www.vbmresources.com
12.
www. sternstewart.com
13.
www. evanomics.com
14.
www.damodaran.com
4. Тематический расчет часов
Аудиторные часы
№
п/п
Наименование разделов и тем
Лекции
Семинары или
практические занятия
Всего
1.
Тема
1.
Стоимость
в
стратегическом
финансовом
управлении компанией
8
2
10
2.
Тема 2. Концепция управления
стоимостью и традиционный
подход к оценке эффективности
компании
8
2
10
3.
Тема 3. Система финансовых
показателей, используемых в
системе
стоимостного
управления
8
4
12
4.
Тема
4.
Использование
концепции
стоимостного
управления
для
принятия
стратегических
финансовых
решений
12
8
16
Всего часов
36
16
52
Письменный экзамен
2
Автор программы: ___________________________/Никитушкина И.В./