ГРУППА ПИК

FLASHNOTE
2 марта 2010
ГРУППА ПИК
Стратегия на 2010 г.: оптимистичный взгляд на будущее
Анатолий Высоцкий a.vysotsky@kf.ru
> В фокусе – Москва и Московская область. Сегодня Группа ПИК
опубликовала стратегию на 2010 г. В текущем году компания планирует
построить 1 млн кв. м жилья против 884 тыс. кв. м в 2009 г. и ожидает, что
90% всего объема придется на Москву и Московскую область. Из
планируемых к строительству 1 млн кв. м жилья, около 46% будет
возведено по заказу сторонних организаций, в том числе 265 тыс. кв. м
будут построены для нужд Минобороны РФ. Коммерческие продажи в
2010 г. составят 47 домов (в 2009 г. – 39 домов), из них 70% придется на
новое строительство. Всего портфель проектов Группы ПИК насчитывает
около 6 млн кв. м жилья в Москве и Московской области и приблизительно
9 млн кв м в других регионах России.
> Увеличение доли рынка и рост продаж. В компании отмечают, что в
2010 г. сохранится тенденция снижения объемов вводимого в эксплуатацию
жилья. Строительные компании по-прежнему испытывают дефицит
финансовых ресурсов, необходимых для запуска новых проектов. В этих
условиях Группа ПИК видит возможности для увеличения своей доли на
рынке. Компания намерена применять гибкую и агрессивную политику
продаж для покупателей, приобретающих жилье без использования
ипотеки. Помимо этого, по оценкам Группы ПИК, возрастет число ипотечных
сделок благодаря мерам, принимаемым Правительством РФ, в том числе
по стимулированию продаж первичного жилья по ипотеке. Доля таких
продаж жилья Группы ПИК до кризиса составляла около 25%. Также в
компании отмечают тенденцию к росту активности рынка жилья, что
подтверждается данными Росреестра – в январе количество сделок куплипродажи жилья увеличилось на 46.7% (год к году).
> Оптимизация
административных ресурсов. В 2009 г. компания
провела оптимизацию своей деятельности, сократила накладные и
административные расходы. Численность персонала сократилась на 21%.
Благодаря мерам по сокращению расходов, сейчас ежемесячная экономия
Группы ПИК на административных затратах по сравнению с докризисным
периодом составляет 50%.
> Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Группы ПИК. Обнародованная
стратегия компании соответствует нашим прогнозам относительно
дальнейшего развития рынка недвижимости, в том числе за счет
стимулирования ипотечного кредитования и роста государственных
заказов. Группа ПИК успешно завершила основную часть реструктуризации
своего кредитного портфеля, а также имеет открытую кредитную линию
Сбербанка РФ в размере 12.75 млрд руб. ($425 млн) для финансирования
строительных объектов. Мы полагаем, что Группа ПИК окажется в числе
лидеров по динамике восстановления прибылей в 2010 г. и подтверждаем
нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Группы ПИК с прогнозной ценой $7.2
за акцию.
АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ
+7(495) 641 4414
www.kf.ru
РЕКОМЕНДАЦИЯ
Тикер
Рекомендация
Цена, $
Справ едлив ая цена, $
Потенциал роста
ДАННЫЕ ОБ АКЦИЯХ
Bloomberg
Reuters
ГД Р в обращении, млн
EV, $ млн
MC, $ млн
MIN 12 мес., $
MAX 12 мес., $
Коэффициент ГД Р/акцию
АО
PIK LI
ПОКУПАТЬ
4.8
7.2
49%
АП
-
PIK LI
АО
493.3
3714
2387
0.4
4.4
АО
1
АП
АП
-
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, $ млн
2008
2009П
Выру чка
1 432
987
EBITDA
-842
171
Чистая прибыль
-1 026
-86
EPS ($)
-2.1
-0.2
Рост в ыру чки (%)
-38
-31
EPS рост (%)
Маржа EBITDA, %
17
Чистая маржа, %
-
2010П
1 236
218
-8
0.0
25
18
-
РЫНОЧНЫЕ ОЦЕНКИ
2008
EV/EBITDA
-4.4
EV/S
2.6
2010П
17.0
3.0
2009П
21.7
3.8
СТРУКТУРА АКЦИОНЕРОВ
Нафта-Москв а
Писарев К.
Жу ков Ю.
Free-f loat
25.0%
17.0%
17.0%
41.0%
ДИНАМИКА ЦЕНЫ АКЦИИ
PIKK
6
РТС
4
2
0
27.2.09
27.5.09
27.8.09
27.11.09
Источники: LSE, оценка КИТ Финанс
27.2.10
Аналитический Департамент
Анализ рынка акций
+ 7 (495) 641 4414
Мария Кальварская
Начальник отдела анализа рынка акций
Банковский сектор
m.kalvarskaia@kf.ru
Дмитрий Полевой, к.э.н.
Макроэкономика
d.polevoy@kf.ru
Александр Ковалeв, к.ф.-м.н.
Товарно-сырьевые рынки
aa.kovalev@kf.ru
Евгения Дышлюк
Нефть и газ
e.dyshlyuk@kf.ru
Наталья Колупаева
Потребительский сектор
n.kolupaeva@kf.ru
Евгений Рябков
Металлургия
e.ryabkov@kf.ru
Алексей Серов
Электроэнергетика
a.serov@kf.ru
Анатолий Высоцкий
Недвижимость и инфраструктура
a.vysotsky@kf.ru
Артем Лаврищев
Машиностроение
Базы данных, Дивиденды
a.lavrischev@kf.ru
Даниил Затологин
Телекоммуникации
d.zatologin@kf.ru
Наталья Янакаева
Компании малой капитализации
n.yanakaeva@kf.ru
Департамент Структурных продуктов и Торговых операций
Москва
+ 7 (495) 644 3136
Дмитрий Романов
d.romanov@kf.ru
Владимир Куров
v.kurov@kf.ru
Вадим Гугленко
v.googlenko@kf.ru
Денис Пискунов
d.piskunov@kf.ru
Павел Шлык
p.shlyk@kf.ru
Артем Ананян
a.ananyan@kf.ru
Москва
ул. Знаменка д. 7 стр. 3
Санкт-Петербург
+7 (495) 641 4414
ул. Марата, д. 69-71
+7 (812) 326 13 05
www.kf.ru
Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях, ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой
предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре ценных
бумаг и не является рекомендацией по принятию каких-либо инвестиционных решений. Информация, использованная при подготовке
настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, однако проверка использованных данных не проводилась и КИТ
Финанс не дает никаких гарантий корректности содержащейся в настоящем обзоре информации. КИТ Финанс не обязан обновлять или какимлибо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления
изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен,
опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или приводить из него цитаты без
предварительного письменного разрешения КИТ Финанс. КИТ Финанс не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в
том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате
инвестиционных решений, принятых на основании данной информации.