содержание, pdf: 207 Kb

3-е издание
Опционы
КАК
СТРАТЕГИЧЕСКОЕ
ИНВЕСТИРОВАНИЕ
ЛОУРЕНС
Г.
МАКМИЛЛАН
ИЗДАТЕЛЬСКИЙ ДОМ «ЕВРО»
МОСКВА 2003
Содержание
Предисловие
ЧАСТЬ I
Основные свойства фондовых опционов
21
Глава 1
Определения
23
Простейшие определения 24, Факторы, определяющие цену
опциона 31, Исполнение и передача требования — механизмы 39, Опционные рынки 48, Детали опционной торговли 49, Поступление приказа 54, Прибыль и графики прибыли 56
ЧАСТЬ II
Стратегии для колл-опционов
59
Глава 2
Продажа покрытого колли
61
Значение продажи покрытого колла 62, Принципы покрытых продаж 65, Концепция общей доходности для покры-
той продажи 70, Вычисление доходности инвестиции 73,
Исполнение приказа о покрытой продаже 86, Выбор позиции покрытой продажи 89, Продажа против акций, которыми инвестор уже владеет 94, Диверсификация доходности и защиты при покрытой продаже 99, Дальнейшие
действия 106, Особые ситуации при покрытых продажах 130,
Продажа покрытых коллов — краткие выводы 138
Глава 3
Покупка колли
141
Зачем покупать? 142, Соотношение риск-вознаграждение
для покупателя колла 144, Более сложные критерии выбора
150, Дальнейшие действия 155, Дополнительный комментарий по спрэдам 169
Глава 4
Другие стратегии покупки колла
171
Защищенная короткая продажа (или синтетический пут) 172,
Обратный хедж (искусственный стрэддл) 177, Изменение
пропорции между длинными коллами и короткими акциями 184, Краткие выводы 188
Глава 5
Продажа непокрытого колла
191
Непокрытый («голый») колл-опцион 191, Требуемая инвестиция 194, Риск и вознаграждение 197, Краткие выводы 204
Глава 6
Пропорциональная продажа коллов
207
Пропорциональная продажа 207, Требуемая инвестиция 212,
Критерии выбора 215, Переменная пропорциональная продажа 220, Дальнейшие действия 223, Краткие выводы 237,
Введение в стратегии колл-спрэда 238
Глава 7
Спрэды «быка»
243
Степень агрессивности 246, Ранжирование спрэдов
«быка» 248, Дальнейшие действия 251, Другие варианты
применения спрэда «быка» 253, Краткие выводы 259
Глава 8
Спрэды «медведя» на основе колл-опционов
261
Спрэд «медведя» 262, Выбор спрэда «медведя» 264, Дальнейшие действия 266, Краткие выводы 266
Глава 9
Календарные спрэды
267
Нейтральный календарный спрэд 269, Дальнейшие действия 271, Календарный спрэд «быка» 274, Дальнейшие
действия 276, Использование всех трех серий истечения
сроков 277, Краткие выводы 278
Глава 10
Спрэд «баттерфляй»
279
Выбор спрэда 283, Дальнейшие действия 287, Краткие
выводы 292
Глава 11
Пропорциональные колл-спрэды
293
Различные принципы 297, Дальнейшие действия 304,
Краткие выводы 309
Глава 12
Комбинации календарного и пропорционального спрэдов . . . 311
Пропорциональный календарный спрэд 312, Выбор спрэда
315, Дальнейшие действия 317, Дельта-нейтральный календарный спрэд 319, Дальнейшие действия 321
Глава 13
Обратные спрэды
323
Обратный календарный спрэд 324, Обратный пропорциональный спрэд (бэкспрэд) 325
Глава 14
Диагонализация спрэда
331
Диагональный спрэд «быка» 332, «Бесплатное» владение
коллом 335, Диагональный бэкспрэд 337, Краткие выводы
по колл-опционам 339
ЧАСТЬ III
Стратегии с нут-опционами
341
Глава 15
Основы пут-опцинов
343
Пут-опционы (Стратегии на основе путов) 344, Ценообразование пут-опционов 347, Влияние дивидендов на премии
пут-опциона 349, Исполнение и переуступка прав 350,
Конверсия 354
Глава 16
Покупка пут-опциона
357
Сравнение покупки пута и короткой продажи акций 357,
Выбор пута для покупки 360, Ранжирование перспективных покупок пута 364, Дальнейшие действия 365, Ограничение убытков 371, Эквивалентные позиции 376
Глава 17
Покупка пута при владении обыкновенными акциями . . . . 377
Выбор пута для покупки 380, Налоговые соображения 382,
Покупка пута как защита для продажи покрытого колла 383
Глава 18
Одновременная покупка путов и коллов
389
Покупка стрэдцла 391, Выбор стрэддла для покупки 394,
Дальнейшие действия 396, Покупка комбинации 400
Глава 19
Продажа пута
405
Непокрытая продажа пута 405, Дальнейшие действия 409,
Оценивание продажи непокрытого пута 410, Покупка акций по цене ниже рыночной 414, Покрытая продажа
пута 416, Продажа пропорционального пута 417
Глава 20
Продажа стрэддла
419
Покрытая продажа стрэддла 420, Непокрытая продажа стрэддла 423, Выбор стрэддла для продажи 426, Дальнейшие
действия 427, Эквивалентные позиции по акциям для
дальнейших действий 433, Защита как первоначальное действие 434, Продажа комбинации 437, Дополнительные
комментарии к непокрытым продажам стрэддла и комбинации 441
Глава 21
Синтетические позиции по акциям, образованные
путами и коллами
445
Синтетические длинные акции 446, Синтетическая короткая продажа 448, Разделение страйка 450, Краткие выводы
454
Глава 22
Основные пут-спрэды
455
Медвежий спрэд 456, Бычий спрэд 459, Календарные
спрэды 461
Глава 23
Спрэды с комбинацией коллов и путов
465
Спрэд «баттерфляй» 465, Три полезных, но сложных стратегии 469, Выбор спрэда 481, Краткие выводы 485
Глава 24
Пропорциональные спрэды, на основе пут-опционов
487
Пропорциональный пут-спрэд 487, Использование дельты
491, Пропорциональный календарный пут-спрэд 492, Логическое продолжение (пропорциональная календарная комбинация) 495, Краткие выводы по пут-опционам 499
Глава 25
LEAPS
501
Основные определения 502, Ценообразование опционов
LEAPS 505, Сравнение LEAPS и краткосрочных опцио-
нов 511, Стратегии на основе LEAPS 513, Спекулятивная
покупка опционов с LEAPS 523, Продажа опционов
LEAPS 533, Спрэды с использованием LEAPS 549, Краткие выводы 557
Глава 26
PERCS
559
Условие отзыва 561, PERCS -- покрытая продажа колла 564, Поведение цены 566, Стратегии на основе
PERCS 568, Краткие выводы 584
ЧАСТЬ IV
Дополнительные рассуждения
Глава 27
Покупка опционов и казначейских векселей
587
589
Как работает стратегия покупки казначейских векселей и
опционов 590, Краткие выводы 601
Глава 28
Наилучшая стратегия?
603
Общие понятия — отношение к рынку и эквивалентные
позиции 604, Что является лучшим для меня, то может не
быть лучшим для тебя 607, Математическое ранжирование
609, Краткие выводы 611
Глава 29
Арбитраж
613
Базовые пут- и колл-арбитражи («дисконтные арбитражи») 614, Дивидендный арбитраж 618, Конверсия и обратная конверсия 622, Еще кое-что об издержках по поддержанию позиции 626, Снова о конверсии и обратной
конверсии 627, Риск при конверсии и обратной конверсии 630, Краткие выводы о конверсионном арбитраже 637,
«Игра на процентах» 638, Спрэд «коробка» 640, Варианты
арбитража на эквивалентности 645, Влияние арбитража 646,
Рисковый арбитраж, использующий опционы 648, Парные
сделки 662, Содействие маркет-мейкерам (торговля крупными партиями акций) 664
Глава 30
Математические приложения
665
Модель Блэка-Шоулза 666, Ожидаемый доход 679, Использование вычислений при принятии стратегических решений 687, Содействие или институциональная торговля
крупными пакетами акций 700, Помощь в дальнейших
действиях 706, Реализация 710, Краткие выводы 711
ЧАСТЬ V
Индексные опционы и фьючерсы
713
Глава 31
Введение в индексные опционы и фьючерсы
715
Индексы 716, Опционы с расчетом наличными 726, Фьючерсы 737, Опционы на фьючерсы на индексы 746, Стандартные опционные стратегии, использующие индексные опционы 751, Отношение пут-колл 758, Краткие выводы 768
Глава 32
Стратегии хеджирования на основе фондовых индексов . . 769
Рыночная корзина 770, Программная торговля 777, Индексный арбитраж 791, Дальнейшие действия 804, Риски для
рыночной корзины 809, Воздействие на фондовый рынок
811, Моделирование индекса 818, Игра на ошибке слежения 830, Краткие выводы 834
Глава 33
Индексные спрэды
835
Межиндексные спрэды 835, Краткие выводы 866
Глава 34
CAPS
867
Коллы CAPS 868, Путы CAPS 872, Продажа опционов
CAPS 875, Стратегии на основе CAPS 876, Ценообразование CAPS 905, Краткие выводы 917
Глава 35
Математический анализ индексных продуктов
919
Арбитраж 919, Математические приложения 923
Глава 36
Фьючерсы и фьючерсные опционы
933
Фьючерсные контракты 934, Опционы на фьючерсы 945,
Торговые стратегии с фьючерсными опционами 970, Стратегии при типичном неправильном ценообразовании 984,
Краткие выводы 999
Глава 37
Использование фьючерсных опционов во фьючерсных
спрэдах
1001
Фьючерсные спрэды 1002, Использование фьючерсных опционов во фьючерсных спрэдах 1012, Краткие выводы 1033
Глава 38
Передовые концепции
1035
Использование прогнозируемой волатильности 1036, Нейтральность 1054, «Греческие символы» 1056, Позиционная
дельта 1062, Стратегические соображения — использование
«греческих символов» 1081, Передовые математические
концепции 1128, Краткие выводы 1136
Глава 39
Налоги
1137
Предыстория 1138, Основы налогообложения 1140, Исполнение и передача требования 1145, Специальные налоговые
проблемы 1157, Краткие выводы 1161, Налоговые стратегии для фондовых опционов 1162, Краткие выводы 1169
Эпилог .
ЧАСТЬ VI
Приложения
Приложение А
Сводка стратегий
Приложение В
Эквивалентные позиции
Приложение С
Формулы
Приложение D
Графики
Приложение Е
Квалифицированные покрытые коллы
1171
1173
1175
1178
1180
1190
1193
Глоссарий
1196
Предметный указатель
1209