национальный резервный банк

НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВНЫЙ БАНК
24 июля 2007 г.
Александр Демьянович
demjanovich@nrb.ru
Инвестиционные стратегии дня
Важной задачей любого управления является формирование портфеля, обгоняющего по темпам
роста фондовые индексы. Это предполагает наличие стратегий по выявлению бумаг, которые будут
опережать индекс по темпам роста (или падения) для того, чтобы управляющий мог занять
соответствующие позиции.
Поэтому, наша система механических торговых стратегий (МТС) состоит из базовой стратегии,
определяющей направление движения рынка в целом (а точнее индекса голубых фишек1), и
стратегий по отдельным бумагам, которые исследуют их поведение относительно индекса в
терминах «лучше рынка – хуже рынка». Целью анализа является выявление акций, которые в
ближайшей перспективе будут вести себя лучше индекса (т.е. расти быстрее в периоды подъема
рынка и падать медленнее в периоды снижения), и бумаг которые будут вести себя хуже индекса
(т.е. либо падать быстрее индекса, либо расти медленнее).
Таким образом, новая система стратегий работает следующим образом:
1) Если торговая стратегия по индексу находится «в покупке», то следует покупать бумаги,
стратегии по которым также показывают покупку, закрывая позиции по тем бумагам, по
которым новые стратегии показывают продажу;
2) Если торговая стратегия по индексу находится «в продаже», можно открывать короткие
позиции по бумагам, по которым стратегии находятся «в продаже», закрывая позиции по
тем бумагам, стратегии по которым показывают покупку.
В дальнейшем, в действие будет введено ранжирование по ожидаемой доходности длинных позиций
по бумагам, рекомендуемым к покупке и коротких позиции по бумагам, рекомендуемым к продаже.
1
Индексный портфель составлен в пропорциях: 2400 бумаг Газпрома, 4100 бумаг РАО ЕЭС - обыкновенных, 85 бумаг
ЛУКОЙЛа, 2 бумаги Сбербанка-обыкновенных, 3600 бумаг Сургутнефтегаза- обыкновенных, 800 бумаг Сургутнефтегазапривилегированных, 500 бумаг Сибнефти, 22 бумаги ГМК-Норникель и 22 бумаги Полюс-Золото.
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
Рынок в целом – индексная стратегия по портфелю голубых фишек
МТС по индексу голубых фишек продолжает показывать «покупку». Наш фондовый рынок стал
значительно меньше зависеть от внешних факторов: российские акции способны расти даже в условиях
снижения на Западе, а корректироваться начинают раньше иностранных собратьев и только после
сильного роста. В результате, на движение котировок российских акций уже не влияет «шум» с
иностранных рынков и в ценообразовании акций на первый план выходят фундаментальные факторы. А
фундаментально российские акции сейчас дешевы – следовательно, они будут расти. Наша рекомендация
- покупать.
Показания индикатора по индексу голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
2
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
Газпром
После некоторой передышки в последние два дня акции Газпрома должны вновь обгонять рынок по
темпам роста – такова сейчас основная тенденция. МТС, исследующая динамику соотношения Цена
акций Газпрома / индекс голубых фишек, показывает, что в среднесрочной перспективе бумага должна
вести себя лучше индекса. Наша рекомендация - покупать.
График соотношения Цена акций Газпрома / индекс голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
3
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
РАО ЕЭС – обыкновенные акции
МТС, исследующая поведение соотношения Цена акций РАО ЕЭС / индекс голубых фишек показывает,
что бумага должна вести себя хуже рынка в целом. Наша рекомендация – держать.
График соотношения Цена акций РАО ЕЭС / индекс голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
4
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
ЛУКОЙЛ
В среднесрочной перспективе рост цен на нефть продолжится: во-первых, ситуация вокруг Ирана вновь
неизбежно накалится (это процесс циклический), во-вторых, в США скоро начнется сезон ураганов (в это
время, обычно, добыча снижается), в третьих – спрос превышает предложение. Вслед за нефтью будут
расти и акции ЛУКОЙЛа (которые и при нынешних ценах на «черное золото» очень дешевы). МТС,
исследующая соотношение Цена акций ЛУКОЙЛа / индекс голубых фишек, показывает, что бумага
должна вести себя лучше индекса. Наша рекомендация – покупать.
График соотношения Цена акций ЛУКОЙЛа / индекс голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
5
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
Сбербанк – обыкновенные акции
Дробление акций – фактор, конечно же, позитивный, но он уже учтен в ценах. Кроме того, в условиях
роста рынка в целом, вряд ли инвесторов будут сильно интересовать «защитные» бумаги. МТС,
исследующая поведение соотношения Цена акций Сбербанка / индекс голубых фишек показывает, что
бумага должна вести себя хуже рынка в целом. Наша рекомендация - держать.
График соотношения Цена акций Сбербанка / индекс голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
6
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
Сургутнефтегаз – обыкновенные акции
Как и в случае с ЛУКОЙЛом важным драйвером роста акций Сургутнефтегаза будет рост цен на нефть.
Кроме того, с максимумов мая прошлого года бумага упала сильнее других blue chips на опасениях по
поводу судьбы «казначейских» акций и активов. На наш взгляд, сейчас эти опасения уже не оправданы:
если бы активы хотели вывести, это сделали бы раньше - перед выборами не будут специально портить
инвестиционный климат. Торговая стратегия, прогнозирующая поведение соотношения Цена акций
Сургутнефтегаза / Индекс голубых фишек показывает, что бумага должна вести себя лучше индекса.
Наша рекомендация – покупать.
График соотношения Цена акций Газпрома / индекс голубых фишек
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
7
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
Телефон: (+7-095) 234-48-50
Факс: (+7-095) 956-32-30
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
REUTERS DEALING: NRBM
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Удод
Александр Петрович
Начальник
Казначейства
audod@nrb.ru
(+7-495) 937-11-79
Политов
Владислав
Владиславович
Дилер
Vladislav_Politov@nrb.ru
Бирюков
Игорь Валерьевич
Биржевые операции
birukov@nrb.ru
(+7-495) 956-15-56
Литвинов
Станислав Викторович
Внебиржевые
операции
litvinov@nrb.ru
(+7-495) 956-11-75
Трейдер
lushinsky@nrb.ru
(+7-495) 956-25-60
РЫНОК АКЦИЙ
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
Люшинский
Кирилл Сергеевич
ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТИТУТАМИ
Кулагина
Ольга Михайловна
kulagina@nrb.ru
(+7-495) 937-11-72
demjanovich@nrb.ru
(+7-495) 234-48-50
(# 207)
ajd@list.ru
(+7-495) 410-63-21
АНАЛИТИКА
Демьянович
Александр Юрьевич
Аналитик
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
8
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru
ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ О РИСКАХ
Вся информация, заключения и прогнозы, которые содержит данный обзор, были подготовлены аналитиками АКБ
"Национальный Резервный Банк" и предназначены исключительно для сведения клиентов банка. Несмотря на то, что
были приложены все усилия, для того, чтобы сделать информацию, содержащуюся в настоящей публикации,
максимально достоверной и полезной, "Национальный Резервный Банк" не претендует на ее полноту и точность. Банк
и любые из его представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь интерес (включая открытые позиции,
покупку или продажу) в любой операции, с любыми инструментами прямо или косвенно упомянутыми в настоящей
публикации. "Национальный Резервный Банк", равно как его представители и сотрудники не несет ответственности за
любой прямой или косвенный ущерб, нанесенный в результате использования настоящего обзора или его содержания.
Необходимо помнить, что любые инвестиции, упомянутые в данном обзоре, могут быть связаны со значительным
риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для всех инвесторов. Доходы от любых операций,
упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться под воздействием рыночных и иных факторов. Прошлые
результаты не являются показателем будущих результатов. Возможность операций с какими-либо инструментами,
упомянутыми в настоящем обзоре, следует рассматривать только инвесторам, обладающим значительными знаниями
и опытом работы на финансовых рынках, и способным оценить преимущества и риски, связанные с операциями с
упомянутыми инструментами.
АКБ "Национальный Резервный Банк"
115054, Россия, Москва, Павелецкая пл., д.2, стр.2
9
http:// www.nrb.ru
e-mail: Info@nrb.ru