ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО

ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО-ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
УДК 608.1/3 (075 347.77)
МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ТОРГОВОЙ МАРКИ
И. Г. Румяна
Технический университет Габрово
ул. Х. Димитeр, 4, 5300, г. Габрово, Болгария. Е-mail: journal@tugab.bg
Предлагается примерный вариант структуры и последовательности приемов для определения справедливой
рыночной стоимости торговой марки. Приведены известные подходы к формированию рыночной стоимости
товара определенной торговой марки, описаны недостатки таких подходов. Показаны возможности комбинирования методов лицензионных отчислений и квот от дополнительной прибыли для установления справедливой
рыночной стоимости товара. Описаны результаты применения предложенной методики.
Ключевые слова: торговая марка, оценка, рыночная стоимость.
METHODICAL FEATURES OF THE ESTIMATION OF THE TRADE MARK
I. Rumyana
The Technical University of Gabrovo
ul. H. Dimitar, 4, 5300, Gabrovo, Bulgaria. Е-mail: journal@tugab.bg
The approximate variant of structure and sequence of receptions for definition of fair market cost of the trade mark
is offered. Known approaches are led to formation of market cost of the goods of the certain trade mark, lacks of such
approaches are described. Possibilities of a combination of methods of license deductions and quotas from additional
profit for an establishment of fair market cost of the goods are shown. Results of application of the offered technique
are described.
Key words: the trade mark, an estimation, market cost.
МЕТОДИЧНІ ОСОБЛИВОСТІ ОЦІНЮВАННЯ ТОРГОВЕЛЬНОЇ МАРКИ
І. Г. Румяна
Технічний університет Габрово
вул. Х. Димитeр, 4, 5300, м. Габрово, Болгарія. Е-mail: journal@tugab.bg
Пропонується приблизний варіант структури та послідовності прийомів для визначення справедливої ринкової вартості торговельної марки. Приведені відомі підходи до формування ринкової вартості товару певної
торговельної марки, описані недоліки таких підходів. Показані можливості комбінування методів ліцензійних
відрахувань і квот від додаткового прибутку для встановлення справедливої ринкової вартості товару. Описані
результати застосування пропонованої методики.
Ключові слова: торговельна марка, оцінювання, ринкова вартість.
АКТУАЛЬНОСТЬ РАБОТЫ. Бизнес-оценка
(Business Valuation) – это процесс, посредством которого определяется стоимость инвестиционных
бизнес объектов, т.е. объектов, в которые инвестируется определенный начальный капитал с целью
получения будущих доходов. Данный процесс можно рассматривать как специфическую ценообразующую деятельность, подчиненную определенным
правилам и законам. Эта деятельность включает в
себя комплекс мероприятий юридического, экономического и организационно-технического характера, посредством которого можно сделать заключение о рыночной стоимости оцениваемого актива.
Следовательно, ценообразующая деятельность интегрирует в одно целое теорию (методологию), экономические (чувство рынка) и технические знания
(знание современных технологий), опыт и интуицию.
Объектами для бизнеса оценок могут являться
как долгосрочные материальные активы, так и нематериальные активы предприятия, которые разнообразны по существу и предназначению. Оценка
(Appraisal, Valuation) нематериальных активов особенно важна в высокотехнологичных отраслях и
прибыльных компаниях. „Как правило, в больших и
широко известных компаниях именно значение нематериальных активов имеет значительный вклад в
общую стоимость предприятия, а для некоторых
всемирно известных компаний даже превышает
60%” [1]. В связи с этим становится актуальным
вопрос разработки методологии и особенностей
оценки торговых марок.
Цель работы – разработка подходов и методов
оценки торговых марок, составление процедуры
описания объекта оценки.
МАТЕРИАЛ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. Следует подчеркнуть, что торговая марка (далее – марка или бренд) является типичным представителем нематериальных активов. Это знак, который отличает товары или услуги, производимые или
предоставляемые одним предприятием от продуктов, производимых и предоставляемых другими
предприятиями. Основная функция бренда – дать
возможность потребителю идентифицировать продукт определенной компании с возможностью отличить его от идентичных или сходных продуктов,
предлагаемых конкурентами. Такая хорошо подобранная и постоянно поддерживаемая марка является
ценным бизнес-активом для большинства компаний,
причем для некоторых из них она может представлять собой наиболее ценный актив из всех, которыми компания обладает. “Для компаний из потребительского сектора хорошо управляемая марка обыкновенно представляет около 50–80% общей стоимо-
Вісник КрНУ імені Михайла Остроградського. Випуск 4/2011 (69). Частина 1
192
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО-ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
сти компании, а для компаний из производственной
сферы – около 10–30%” [2].
Сильный бренд может обеспечить продолжительный успех в генерировании прибыли благодаря
и тому обстоятельству, что обладание маркой позволяет выставлять и более высокие цены. В отличие от других объектов индустриальной собственности (патенты на изобретения, полезные модели,
промышленный дизайн и др.), при которых действуют временные ограничения, сильные торговые
марки создают самые продолжительные конкурентные преимущества, т.к. полезная жизнь марки на
практике может быть очень долгой, если, конечно,
марка управляется эффективно и исключительное
право поддерживается.
Все приобретенные права на индустриальную
собственность могут быть оценены и записаны в
счетоводный баланс фирм. На эти активы может
начисляться амортизация перед налогообложением
на прибыль. Стоимость нематериальных активов
(особенно торговой марки), напротив, может возрастать в отличие от недвижимых и движимых активов. Поэтому, по истечении времени они могут
составлять преобладающую часть в счетоводном
балансе по сравнению с материальными активами.
Оценка марки производится путем придания ей
стоимости в денежном эквиваленте.
Поводом для оценки различных объектов, в том
числе и торговых марок, может являться:
– предстоящая сделка по продаже или покупке
оцениваемого объекта;
– раздел имущества между партнерами по бизнесу;
– обособление самостоятельных фирм путем
отделения их от более крупного предприятия;
– слияние или поглощение одного предприятия
(с) другим;
– реорганизация фирмы;
– неденежный вклад в уставной капитал другой
компании;
– создание совместных предприятий;
– увеличение уставного (долевого) капитала посредством новых эмиссий акций или продажи долей.
Оценка в таком случае необходима для определения
эмиссионной стоимости новых акций (долей от капитала);
– рефинансирование или использование оцениваемого объекта как залога по кредиту;
– наследование – оценка требуется для определения налога на наследство;
– экспертиза для руководства – для оценки изменения богатства собственников;
– ликвидация фирмы;
– налоговые, судебные, страховые и др. цели.
Подходы и методы к оценке торговой марки.
Вследствие специфических особенностей при оценке торговой марки и в соответствии с располагаемой
информацией окончательный вывод о справедливой
рыночной стоимости (СРС) оцениваемой марки может формироваться посредством:
– приложения подходов – расходного, рыночного
и будущих поступлений (будущей доходности);
– использования методов – рыночное сравнение,
лицензионные сборы (лицензионные таксы) и квота
от дополнительной прибыли или их комбинация.
При оценке торговой марки принимается гипотеза о лицензионной сделке – исключительная лицензия, а затем посредством определения цены лицензии доводится до СРС марки. При таком виде лицензии права на оцениваемый бренд целиком перебрасываются на гипотетичного покупателя (лицензополучателя). Это имеет значение при определении
конкретного размера процентных отчислений от
оборота предприятия за прогнозируемый период,
когда для определения цены на лицензию используется метод лицензионных отчислений. При этом при
выборе конкретного размера квоты (процента) от
предполагаемой дополнительной прибыли, которую
бы получил от лицензионного производства лицензополучатель, если до лицензионной цены достигается посредством метода квоты от дополнительной
прибыли.
При выборе комбинированного использования
подходов и методов, цена лицензии, т.е. справедливая рыночная стоимость бренда, рассматривается
как часть поступлений (оборота) и/или прибыли,
которые получаются от гипотетично предоставленной для него исключительной лицензии, при учете и
фактора рекламы, а, если существуют рыночные
аналоги, может быть использован метод рыночного
сравнения. Выбирается предположительный срок
лицензионного договора, который обычно составляет 5–10 лет. За этот срок, на основании предоставленной со стороны поставщика информации, вычисляются: прогнозная стоимость на объем продаж
(оборот) – в натуре и в денежном выражении; дополнительная прибыль, как следствие использования марки; расходы на рекламу (промоцию). Оценщик совместно с поставщиком должны взвесить,
насколько эти прогнозируемые показатели реально
постижимы, имея ввиду производственные мощности и производительность предприятия, как и возможное влияние внешних рисковых факторов, специфических для соответствующего промышленного
сектора.
Прилагая расходный подход, определяется минимальная рыночная стоимость (РСmin) оцениваемой
марки, которая отражает расходы по рекламе, производимые во все годы использования марки. Она
берется за нижнюю границу при определении величины справедливой рыночной стоимости и получается путем перевода расходов к моменту (дате)
оценки, посредством капитализирования годовых
сумм с принятой подходящей лихвой. В случаях с
марковыми лицензиями расходы на рекламу имеют
существенное значение для определения цены на
лицензию [3].
При рыночном подходе, до рыночной стоимости
(РС) достигается путем анализа продаж в последнее
время или оферт для продаж на те же или подобные
объекты.
Применяя подход будущей прибыльности, может
быть рассчитан РС оцениваемого бренда с использованием двух методов – лицензионных отчислений
и квот в распределении дополнительной прибыли
при условии наличия соответствующих данных.
Вісник КрНУ імені Михайла Остроградського. Випуск 4/2011 (69). Частина 1
193
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО-ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
Отправной точкой при определении цены лицензии
служат данные, опубликованные в специализированных литературных источниках, принятых на базе
многолетнего мирового опыта.
Используя метод лицензионных отчислений (лицензионных такс), размер лицензионных процентных отчислений от оборота, по данным разных авторов, может быть в довольно широких пределах:
0,5–30% [4, 5], 2–10% [5]; и 3–15%, в соответствии с
решениями из европейской судебной практики.
Оценщик сочтет целесообразным применение подобных процентных ставок после оценки и рассмотрения специфики производства имеющуюся информацию о конкретных размерах процентных отчислений, применимых к данному промышленному
сектору и собственный опыт оценщика. По методу
лицензионных отчислений денежные потоки от
ожидаемых объемов продаж за прогнозируемый
период дисконтируются, в то время как РС (цена
лицензии) достигается путем применения формулы:
n
РС =
L ⋅DF ⋅ X ,
∑
i =1
i
i
где L – лицензионная такса (лицензионные сборы),
(%);
DFi – дисконтовый фактор за i-тый год;
Xi – прогнозируемые поступления за i-тый
год(в денежном эквиваленте);
n – количество лет прогнозируемого периода.
При использовании метода квот от дополнительной прибыли, доля (квота) от будущей дополнительной прибыли лицензиата в связи с использованием бренда колеблется в широких пределах – от 25
до 50% не принимая данные пределы как строго
фиксированные. Это зависит от типа лицензии: 30–
50% для исключительной лицензии, т.е. верхний
предел для полной лицензии; неисключительная
лицензия редко может выходить за пределы 30%,
ниже 20% платы за лицензионные сделки считается
приемлемым [6, 7]. Оценщик принимает соответствующий процент квоты дополнительной прибыли,
после оценки и рассмотрения: специфики производства; имеющуюся информацию о конкретных размерах этого процента, справедливые для данного
промышленного сектора и его собственный опыт
оценки. По методу квоты от дополнительной прибыли используется та же формула, где L имеет согласованный процентный размер квоты от дополнительной прибыли, а Xi является размером дополнительной прибыли за i-тый год.
Учетная ставка (ожидаемая норма возвращаемости) будущих денежных потоков (действительна для
обоих методов) формируется по методу композитного риска (R) и включает в себя безрисковую норму возвращаемости (RF), добавки для общего риска
(RG) и добавку специфического риска (RS). При этом
применяется формула накопления риска:
R = RF+ RG + RS.
Как правило, казначейские векселя (Treasur Bills)
как краткосрочные государственные ценные бумаги
со сроком погашения один год считаются безрисковыми по причине того, что погашение гарантируется
государством и лихва является фиксированной. Для
безрисковой доходности RF воспринимается как
наиболее подходящая к значению даты оценки. При
определении добавки общего риска в начале определяется общая доходность для фондового рынка
для всех венчурных инвестиций – Rm, после чего из
нее вычитается принятая безрисковой ставка доходности, т.е. RG = Rm – RF. Для специфического риска
RS предполагается добавка в размере, соответствующем характерным для конкретного промышленного сектора факторам риска.
Заключение о справедливой рыночной стоимости (СРС) оцениваемой марки должны быть сделано
после учета применимости рассмотренных выше
подходов и методов и на основе полученных результатов в их применении. Для каждого конкретного
случая оценщик рассматривает возможность использования только одного метода определения СРС
бренда или необходимость сочетания нескольких
при наличии для того данных. Если используются
несколько методов, оценщик в зависимости от того,
какой из методов обеспечивает более подходящую и
более надежную индикацию по указанию стоимости
бренда, может указать различную тяжесть значений,
вычисленных различными методами (табл. 1).
Таблица 1 – Индикация стоимости бренда, вычисленная различными методами
Расчет справедливой рыночной стоимости
торговой марки „…………………………….” к ……… 20….г.
использованный метод
лицензионные отчисления
рыночная стоимость – РСi
(денежный эквивалент)
тяжесть –
Тi (%)
Взвешенная стоимость
РСi · Тi
РС1
Т1
РС1· Т1
долевая прибыль
РС2
Т2
РС2· Т2
рыночное сравнение
РС3
Т3
РС3· Т3
100,0
Заключение о справедливой рыночной стоимости:
СРС
=
3
∑
РС i T i
i =1
Структура примерного образца доклада об
оценке. Структура всего письменного доклада о
произведенной оценке марки должна обеспечивать
последовательное логически связанное изложение, с
тем, чтобы четко передать необходимую информа-
цию, используемые оценочные методы и выводы, и
должна соответствовать определенным требованиям
стандартов оценки стоимости бизнеса, существующие в стране.
I. Резюме доклада об оценке.
Вісник КрНУ імені Михайла Остроградського. Випуск 4/2011 (69). Частина 1
194
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО-ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
Этот раздел содержит краткое резюме с информацией об оценке, касающееся: возложенной задачи; цели оценки – корреспондирующей с поводом
для оценки; идентифицирующих данных о поставщике процедуры оценки; данных о конкретном исполнителе – оценщике; даты вступления в силу и
срока действия оценки; результата оценки – денежного эквивалента справедливой стоимости марки;
конфиденциальности; подписи и печати оценщика.
Eсли в подготовке оценки участвует более одного
эксперта, необходимо четко указать, какой конкретный вклад каждого из экспертов в различные разделы доклада.
II. Допустимые и ограничивающие условия.
Как правило, оценщик в своей деятельности делает определенные допущения и подчинен рамкам
различных ограничений, которые он должен соблюдать. Для случаев, в которых они действуют, в докладе должно быть отмечено, что оценщик опирается
на информацию, предоставленную другим лицом, не
подвергая ее проверке, и указать источники, из которых эксперт черпал информацию. Этот раздел
может включать следующие утверждения и ограничивающие условия:
– оценщик не имеет заинтересованности в
оценке бренда, которая могла бы повлиять на объективность оценки;
– полученное вознаграждение не влияет на
величину оценки;
– все, содержащиеся в докладе данные об
объекте оценки, получены из информации в документах, представленных заказчиком – отчетах,
справках, записях, описях, отгрузочных документах,
фактурах и т.д.;
– информация, полученная от заказчика, использованная в докладе об оценке, была принята в
качестве точной, достоверной и корректной;
– данные и результаты оценки бренда являются конфиденциальными и не могут разглашаться
публично с использованием любых средств распространения информации, кроме случаев, когда заказчик и оценщик вместе специально оговорили ее разрешить.
ІІІ. Задание.
Задача для проведения оценочной процедуры
должна быть сформулирована достаточно корректно
и описана в докладе. Охват работы должен включать элементы: объект оценки – что этот за бренд и
является ли он зарегистрированным; кто заказывает
процедуру оценки и кто ее будет производить; какое
задание ставится и для какой цели необходима
оценка; дата завершения оценочной процедуры и
срок действия оценки – после срока действия, результаты должны быть пересмотрены – обновлены
или подтверждены, если окажутся теми же; стандарт
стоимости – справедливая рыночная стоимость (fair
market value); использованные подходы и методы.
ІV. Источники информации.
Обычно используются разнообразные по своему
естеству источники информации, имеющие отношение к оцениваемому бренду, которые должны быть
описаны как, например:
– требуемые оценщиком и представленные заказчиком документы, содержащие данные, касающиеся
проведения оценки, информация, полученная во
время переговоров оценщика с представителями
заказчика;
– специализированная литература в области производства продукции или услуг по бренду, подлежащему оценке, в том числе интернет-сайтов;
– нормативные документы, которые предусматривают специфические требования к производству
продуктов или услуг, под рассматриваемой маркой,
спецификации, содержащие собственное ноу-хау на
предприятии и т.п.;
– собственное (оценщика) анкетное исследование
поведения потребителей при принятии решения о
покупке продуктов или услуг данного бренда;
– специализированная литература по оценке объектов интеллектуальной и индустриальной собственности, включая торговые марки;
– судебные решение из судебной практики.
– личный оценительский опыт.
V. Констатирующе-соответствующая часть.
Раздел включает в себя элементы: методы оценки процедур; описание объекта оценки; констатация
открывшихся обстоятельств; соображения по выводу оценки.
Методика оценочных процедур. При проведении
оценочной процедуры описываются и исполняются
восемь процедур в указанной методической последовательности следующим образом:
1. Введение в специализированную литературу
из области производства продуктов или услуг, под
брендом, подлежащим оценке, в том числе интернет-сайты.
2. Приведение нормативных документов, предъявляющих конкретные требования к производству
продукции или услуг с данной маркой.
3. Сбор необходимой первичной документальной информации (документов и ценных бумаг), предоставляемых заказчиком оценки.
4. Сбор прогнозной информации путем обсуждения с руководством заказчика.
5. Проведение собственных (оценщика) анкетного исследования поведения потребителей при
принятии решения о покупке продуктов или услуг
под оцениваемым брендом.
6. Анализ и компьютерная обработка первичных
информационных данных для получения информации в подходящей обработке для последующих расчетов и исследования.
7. Применение методов, принятых в целях оценки, выполнение расчетов и анализ полученных результатов.
8. Формирование окончательного вывода – заключения о справедливой рыночной стоимости оцениваемой торговой марки
Описание объекта оценки. Этот раздел содержит
описательную часть, которая охватывает в максимальной степени все аспекты, имеющие отношение
к оценке бренда, такие как история объекта оценки –
марки; правовой статус и характеристика бренда;
производственная технология и достигнутые производственные мощности предприятия-заказчика проведения оценки; ассортимент продукции или услуг,
производимых под рассматриваемым брендом; рынки, клиенты, конкуренты; позиция в отрасли; сильные и слабые стороны; руководство и персонал;
данные о проведенных переговорах и/или осуществленных сделках с объектом оценки и другие.
Констатированные обстоятельства. В этом
разделе оценщик описывает предоставленную заказчиком информацию и документацию, а также все
обстоятельства, установленные во время посещения
Вісник КрНУ імені Михайла Остроградського. Випуск 4/2011 (69). Частина 1
195
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ЕКОНОМІЧНІ ТА МАРКЕТИНГОВІ ДОСЛІДЖЕННЯ ВИРОБНИЧО-ПІДПРИЄМНИЦЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
и проведения встречи с руководящими сотрудниками предприятия.
Во время переговоров уточняются различные
вопросы, связанные с оценкой по предварительно
представленному заказчику списку вопросов, таких
как: правовой статус марки; доказательный материал, подтверждающий расходование финансовых
средств, направленных на рекламу продуктов, производимых под оцениваеным брендом и прогнозные
данные на будущий период; разница между продажной ценой продуктов, производимых под данной
маркой с другими продуктами, которые производятся на том же предприятии но под другими марками;
разница между продажной ценой продукции, производимой под рассматриваемой торговой маркой, и
ценой аналогичных продуктов других производителей-конкурентов; объем продаж изделий, производимых под оцениваемым брендом за последние пять
лет и прогноз на будущий период; есть ли лицензионные соглашения и/или контракты, имеющие характер лицензии в отношении бренда; информация о
переговорах (предложениях) на покупку или продажу прав на торговую марку; документированное и
не документированное ноу-хау, связанное с оцениваемой маркой; другая информация, которой руководство хотело бы поделиться с оценщиком.
ВЫВОДЫ. Таким образом, аргументируются
выбранные оценительские подходы и методы с учетом конкретных особенностей оцениваемой марки,
отвечающие собранной информации. Определяются
выбранные размеры: капитализированных ежегодных затрат на рекламу за предыдущие периоды; лицензионных сборов; квот на дополнительную прибыль; и ставку дисконтирования будущих денежных
потоков. Представляются расчеты ценности бренда,
полученные путем применения выбранных методов.
Указывается окончательное значение – справедливая рыночная стоимость марки: “На основе анализа и выбранной методологии, заключением оценщика является то, что справедливая рыночная стоимость марки „………” на данный момент (указывается дата): (dd)…(mm)...(yy)… равна (в цифрах указывается сумма) ... (и словом).
При применении комбинированных подходов и
методов, оценщик делает обоснование выбора коэффициентов тяжести (в процентах) ценностей
бренда выведенных разными способами, в зависимости от того, который из методов позволяет более
точную и надежную индикацию стоимости данного
бренда.
Оценщик подтверждает, что исходные данные,
факты и обстоятельства, на которыe он опирался,
являются точными, достоверными и корректными;
проведенные анализы и заключение ограничены
представленными в докладе соображениями, допу-
щениями и ограничивающими условиями, являющимися личными и беспристрастными; оценочный
доклад отвечает общепринятым нормам и стандартам, существующим в стране.
К докладу оценки прилагается сертификат о правоспособности эксперта, произведшего процедуру
оценки. Могут быть приложены и другие, имеющие
отношение к оценке материалы, такие как: опись
рассмотренных документов и информационных материалов; прогнозные величины объема продаж и
затрат на рекламу и т.д.
ЛИТЕРАТУРА
1. http://www.emona.bg/index.php?cat=2&subcat=8.
2. http://www.napitki.bg/articles/view/12/255.
3. Стефанов С. Лицензиране на търговска марка
// ИНСО. – 1993. – № 6.
4. Борисов Б. Някои проблеми при оценката на
нематериалните активи // ИНСО. – 1996. – № 3.
5. Вествал, К. Видове лицензионни такси //
Български оценител. – 1996. – № 3–4.
6. Борисов Б. Ценообразуващи фактори при лицензиране на нематериални обекти // ИНСО. – 1997.
– № 3.
7. Борисов Б. Лицензионна търговия с обекти на
интелектуална собственост. – С.: УИ “Стопанство”,
2003.
8. Стандарты для бизнес-оценки, действующие в
Болгарии и Европейском союзе.
REFERENCES
1. http://www.emona.bg/index.php?cat=2&subcat=8.
2. http://www.napitki.bg/articles/view/12/255.
3. Stehanov S. Nicensing of trades marks // INSO. –
1993. – № 6 [in Bulgaria].
4. Borisov B. No problems at the estimation of intangible assets // INSO. – 1996. – № 3 [in Bulgaria].
5. Vestval K. The specific licensing of rates is the //
Bulgarian appraiser. – 1996. – № 3–4 [in Bulgaria].
6. Borisov B. Formation of prices factors at licensing of intangible assets // INSO. – 1997. – № 3 [in Bulgaria].
7. Borisov B. Licensing of point-of-sale objects as
intellectual property. – S.: UI “Stopanstvo”, 2003
[in Bulgaria].
8. Standards for a business-estimation, operating in
Bulgaria and European union [in Russian].
Стаття надійшла 08.06.2011
Рекомендована до друку
д.т.н., проф. Саленком О.Ф.
Вісник КрНУ імені Михайла Остроградського. Випуск 4/2011 (69). Частина 1
196
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com