УДК 336

Костина Е.С.
студент 4 курса
Шахтинский институт (филиал) ЮРГПУ (НПИ) им. М.И. Платова
Россия, г. Шахты
Баташова А.Ф., к.э.н., доцент
доцент
Шахтинский институт (филиал) ЮРГПУ (НПИ) им. М.И. Платова
Россия, г. Шахты
ВЛИЯНИЕ УЧЕТНОЙ СТАВКИ НА ИНФЛЯЦИЮ И
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ: АНАЛИЗ МИРОВОГО ОПЫТА
В статье рассматривается влияние учетной ставки на инфляцию и экономический рост. Анализируется изменение ставки ЦБ, банков зарубежных
стран в кризисные периоды.
Ключевые слова: учетная ставка, инфляция, центральный банк
Учетная ставка в контексте государственной финансовой политики в
большинстве случаев трактуется как процент по ссудам, которые предоставляет
центральный банк коммерческим банкам. Изменение учетной ставки может
оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на экономику страны.
Согласно законодательству большинства стран рыночной экономики,
центральный банк имеет право административно изменять величину учетной
ставки. Реагируя на изменение экономической конъюнктуры, центральный банк
может, как увеличивать, так и уменьшать учетную ставку и, следовательно,
увеличивать или уменьшать денежное предложение. При уменьшении учетной
ставки спрос на деньги центрального банка со стороны коммерческих банков
возрастает. Коммерческие банки стараются взять больше кредитов, вследствие
чего их финансовые возможности возрастают. Если учетная ставка возрастает,
то реакция коммерческих банков будет обратной: спрос на кредиты центрального банка уменьшается и финансовые возможности сокращаются.
__________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Изменение центральным банком учетной ставки, ее увеличение или
уменьшение в теории и практике рыночной экономики называется политикой
«дорогих» и «дешевых» денег. Политика «дорогих» денег (учетная ставка повышается) проводится правительством в том случае, если необходимо уменьшить инфляцию. Рост учетной ставки снижает желание коммерческих банков
получить кредиты и тем уменьшает денежное предложение в стране. Кроме того, под влиянием более высокой учетной ставки коммерческие банки, предоставляя кредиты промышленным компаниям, также увеличивают свой процент.
В результате многие фирмы, лишившись возможности получить кредит, сокращают производство. Проводя политику «дорогих» денег, правительство ценой падения производства и роста безработицы добивается снижения темпов
инфляции.
Политика «дешевых» денег (учетная ставка уменьшается) проводится
правительством в том случае, если необходимо замедлить спад производства,
поддержать предприятия, особенно в периоды структурных перестроек. В результате происходит «накачка» экономики деньгами, что может вызвать рост
инфляции. Поэтому политику «дешевых» денег еще называют «политикой инфляционного кредитования».
Таким образом, экономические последствия регулирования нормы учетной ставки двойственны. Повышение нормы учетной ставки является одним из
сильнейших средств в борьбе с инфляцией, но в то же время вызывает сокращение производства, рост безработицы и социальную напряженность в обществе. Понижение нормы учетной ставки способствует выходу из кризиса, но в
то же время вызывает рост инфляции.
В каждом конкретном случае правительство страны, реализуя ту или
иную экономическую программу, решает, какую принести «жертву» во имя достижения намеченных целей экономического развития. Как правило, такой
«жертвой» становятся производство и занятость. Чаще проводится политика
«дорогих» денег.
__________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Так, например, в США в 1994 г. в условиях стабильного подъема экономики, прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции – реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (центральный банк США) в течение года несколько раз повышала
уровень учетной ставки, однако незначительно, опасаясь резкими действиями
затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990 г.). В итоге
курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994 г.
В период кризиса 2008-2009 года учетная ставка центральных банков
стран сильно колебалась. Основной целью центральных банков в индустриальных странах была поддержка ликвидности (таблица 1).
Таблица 1 – Сравнительная характеристика динамики процентной ставки центральных банков в кризисный период (2008 – 2009г.)
Процентная ставка центральных банков, на конец периода, %
Страна
2008
2009
Показатель
2007
6
9
12
6
12
Индустриальные страны
Япония
Учетная ставка
0,75 0,75 0,75
0,3
0,3
0,3
Швейцария
Банковская ставка
2,05
1,9 1,75
0,05
0,05
0,05
Чехия
Банковская ставка
3,5
3,75 3,5
2,25
1,5
1,0
Дания
Учетная ставка
4,0
4,0 4,25
3,5
1,2
1,0
США
Учетная ставка
4,83 2,25 2,25
0,86
0,5
0,5
Гонконг
Учетная ставка
5,75
3,5
3,5
0,5
0,5
0,5
Еврозона
Учетная ставка
5,0
5,0 5,25
3,0
1,75
1,75
Швеция
Учетная ставка
3,5
4,0
4,5
2,0
н/д
н/д
Канада
Банковская ставка
4,5
3,25 3,25
1,75
0,5
0,5
Великобритания Банковская ставка
5,5
5,0
5,0
2,0
0,5
0,5
Норвегия
Учетная ставка
6,25 6,75 6,75
4,0
1,25
н/д
Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой
Китай
Банковская ставка
3,33 4,14
4,14
2,79
2,79
2,79
Индия
Банковская ставка
6,0
6,0
6,0
6,0
6,0
6,0
Чили
Учетная ставка
6,0
6,75
8,25
8,25
0,5
0,5
Польша
Ставка рефинансирования 7,5
8,5
8,5
7,5
6,0
6,0
Венгрия
Учетная ставка
7,5
8,5
8,5
10,0
7,5
6,25
Индонезия
Учетная ставка
8,0
8,73
9,71 10,83
6,48
6,46
Пакистан
Банковская ставка
10,0 12,0
13,0
15,0
13,0
12,5
Россия
Ставка рефинансирования 10,0 10,75 11,0
13,0
10,0
8,75
Бразилия
Учетная ставка
17,85 18,81 20,19 20,48 15,17 15,17
Венесуэла
Учетная ставка
28,5 33,5
33,5
33,5
29,5
29,5
Турция
Учетная ставка
25,0 25,0
25,0
25,0
18,0
15,0
__________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Центральным банкам развивающихся стран, наряду с поддержкой ликвидности, приходилось решать другую задачу – предупреждение бегства капиталов из страны. Она требует иной динамики учетной ставки, а именно роста
вместо его снижения. В этой связи эти банки осенью 2008 г. вели себя иначе –
либо повышали процент, либо держали его уровень неизменным (таблица 1) с
тем, чтобы в 2009 г. приступить к его снижению.
В первой, критической фазе кризиса 2008-2009 г. российская политика в
финансово-кредитной сфере проводилась в тех же направлениях за рядом важных исключений: вместо снижения ставки рефинансирования (как это делали
банки индустриальных стран) Банк России ставку повышал. Основная декларируемая идея – предупреждение дальнейшего бегства капитала из России,
рост доходности финансовых активов на внутреннем рынке. По мнению аналитиков [], масштабы системных рисков осенью 2008 г., какими они представлялись инвесторам – нерезидентам, были таковы, что рост процента на несколько
пунктов не мог оказать реального влияния на решение, выводить или не выводить капиталы из России. Кроме того, повышение ставки рефинансирования, с
учетом того, что она была недействующим инструментом, имело преимущественно демонстрационный характер в том, что относится к реальной доходности финансовых активов в России. После кризиса 2008-2009 года учетная ставка России, на протяжении 2009-2010 гг. постепенно снижалась, в частности,
уровень в 9,5% был снова зафиксирован 14 мая – 5 июня 2009 года.
Дальнейшая политика Центрального Банка России (в отношении ученой
ставки) во многом объяснялась изменением в валютной политике. Одновременно с преодолением последствий мирового финансового кризиса ЦБ взял
курс на отмену валютного коридора, существовавшего в разных формах в течение почти 20 лет (с 1995 года).
В конце 2013 года в рамках перехода к инфляционному таргетированию
ЦБ объявляет ключевой ставкой ставку недельного РЕПО, ее значение на тот
момент составляло 5,5%.
__________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
С марта до декабря 2014 года ставка выросла с 5,5% до 10,5% годовых,
что объяснялось увеличением инфляционных рисков, связанных с повышением
волатильности рубля. В ноябре Банк России завершил переход к плавающему
курсу рубля, демонтировав с 10 ноября 2014 года валютный коридор. Таким
образом, ЦБ стал поводить денежно-кредитную политику, ориентируясь на целевой уровень инфляции, а не на поддержание курса национальной валюты.
Одновременно, в ноябре-декабре 2014 года, произошла масштабная девальвация рубля – за два месяца национальная валюта обесценилась на 41% к
доллару и на 35% к евро, а в «черный вторник» 16 декабря на фоне паники на
валютном рынке курс доллара взлетал выше 80 руб., курс евро преодолел планку в 100 руб. В результате данных событий ЦБ принял решение повысить ключевую ставку с 10,5 до 17%.
В 2015 году Центральный банк дважды снижал ставку, пытаясь преодолеть рост потребительских цен, балансируя между рисками инфляции и замедления экономического роста.
Таким образом, учетная ставка является одним из инструментов денежнокредитной политики, с помощью которого центральные банки регулируют стоимость заемных средств на рынке. Величина ставки оказывает влияние на ситуацию в экономике и уровень инфляции.
Использованные источники
1. В.П. Савчук. Финансовый менеджмент предприятий прикладные вопросы
с анализом деловых ситуаций. – К.: Издательский дом "Максимум",
2001.
2. ЦБ и ставка. Как менялась политика регулятора [Электронный ресурс]. –
Режим доступа: http://finance.-rambler.ru/news/economics/159403123.html
3. Миркин Я.М. Ответы на кризис 2008-2009гг. [Электронный ресурс]. –
Режим доступа:
http://finance-credit.biz/finansistam/otvetyi-krizis-2008-
35627.html
__________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru