Обзор сделок M&A – 2008-2013

Обзор сделок M&A – 2008-2013
Структура и финансирование сделок
Январь 2014
«Газпромбанк» (Открытое акционерное
общество)
Основные выводы
Объем завершенных сделок M&A в России
•
Объем завершенных M&A сделок в России в 2013 г.
вырос до рекордного значения в 117 млрд. долл.,
что более чем наполовину было обеспечено тремя
крупными сделками по приобретению ТНК-BP
Роснефтью*. Без учета указанных сделок объем
российского рынка M&A в 2013 г. составил 57 млрд.
долл., что всего на 5% выше показателя 2012 г.
•
Доля
заимствований
в
общем
объеме
финансирования M&A сделок увеличилась. Около
62% денежных платежей за приобретаемые активы
в 2013 г. было профинансировано с использованием
заемных средств, в основном банковских кредитов.
•
Три крупнейших российских банка (ГПБ, ВТБ и
Сбербанк) сохраняют лидирующие позиции на
рынке M&A. Сделки с участием этих банков (в
качестве одной из сторон сделки, консультанта или
кредитора) составили более 80% от общего объема
и около 40% от общего количества закрытых M&A
сделок.
•
Доля приобретений зарубежными инвесторами
активов в России в общем объеме M&A сделок
продолжила снижение и составила 6% по итогам
2013 г.
Сделки по
приобретению ТНК-BP
Индекс РТС
Количество завершенных M&A сделок в России
60%
171 143 45%
121 30%
89 80 64 15%
Доля участия 3 крупнейших
российских банков (левая шкала)
0%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
* Серия из трех связанных сделок: приобретение Роснефтью долей AAR и BP в ТНК-BP и приобретение BP миноритарной доли в Роснефти.
Источник: оценки ГПБ
Январь 2014
Конфиденциально
2
Источники финансирования сделок M&A
Финансирование приобретений (денежная часть,
без учета отсроченных платежей)
•
Общий
объем
привлеченного
заемного
финансирования при оплате M&A сделок составил 72
млрд. долл. (62% от оплаты сделок денежными
средствами). Основным источником финансирования
выступили банковские кредиты.
•
Увеличение доли заемных средств в финансировании
M&A было обусловлено в первую очередь влиянием
сделок по приобретению ТНК-BP (33 млрд. долл.) Без
их учета доля заемного финансирования в M&A
составила 48%, что выше уровня 2012 г. (44%)
•
Размещение акций (IPO/SPO) не использовалось в
качестве
источника
для
финансирования
приобретений.
В двух сделках финансирование
осуществлялось из средств от продажи активов.
•
Присутствие на рынке M&A компаний и банков с
контрольной долей участия государства в последние
годы существенно возросло. В 2013 г. доля сделок с
участием государства превысила 70%.
•
Без учета трех сделок Роснефти, доля M&A сделок с
участием государства составила бы более одной
трети, что в целом соответствует тенденции прошлых
лет.
100%
80%
33%
46%
48%
60%
Продажа активов/ размещение акций
53%
61%
Госинвестиции
46%
40%
62%
52%
20%
40%
44%
32%
21%
Собственные средства
Заемные средства
0%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Динамика сделок с участием государства /
госкомпаний и общего объема M&A сделок
млрд. долл.
140
117
120
100
99
84
81
80
58
60
40
39
36
25
20
18
21
25
5
0
2008
2009
2010
Общий объем
2011
2012
Госсделки
2013
Источник: оценки ГПБ
Под сделками с участием государства и госкомпаний в этом обзоре понимаются: приватизация, покупка и продажа активов компаниями и банками с эффективной долей
государства более 50%, а также прямые государственные инвестиции.
Январь 2014
Конфиденциально
3
Рост участия крупнейших российских банков
•
Три крупнейших российских банка – Газпромбанк, ВТБ и Сбербанк – на протяжении последних пяти лет
активно развивают деятельность на рынках M&A.
За последние годы российские банки приобрели
значительный опыт в консультировании и финансировании сделок, управлении рисками проектов M&A.
Масштаб деятельности и полный спектр предлагаемых банковских инструментов позволяют российским
банкам играть ведущую роль в наиболее крупных и сложных сделках, в том числе с участием государства и
крупнейших российских корпораций.
•
В 2013 г. тройка крупнейших российских банков участвовала* в 39% от общего количества сделок и в 80%
M&A сделок по денежному объему.
Доля сделок с участием* трех крупнейших российских
универсальных банков
100%
Объемы сделок с участием* трех крупнейших российских
универсальных банков (денежные объемы**)
80%
80%
54%
60%
58%
3 крупнейших банка, от денежного объема
59%
42%
40%
39%
39%
30%
27%
36%
20%
10%
4%
0%
2008
3 крупнейших банка, от общего количества сделок
млрд. долл.
120
96
100
80
76
73
56
60
41
40
31
7
20
24
9
16
9
2009
2010
24
0
2009
2010
2011
2012
2008
2013
Денежные сделки
Источник: оценки ГПБ
2011
2012
2013
ТОП‐3 банка
* Участие в качестве одной из сторон сделки и/или финансового консультанта одной из сторон и/или кредитора покупателя
** Без учета отсроченных платежей
Январь 2014
Конфиденциально
4
Международные сделки и источники финансирования
•
Доля зарубежных приобретений в России в общем объеме M&A продолжила снижаться. Данная тенденция
наблюдается с 2008 года. В 2013 г. объем приобретения активов в России зарубежными инвесторами
составил менее 10% от общего объема сделок.
•
В 2011-2012 гг. российские компании наращивали экспансию на зарубежных рынках, однако в 2013 г. M&A
активность российских компаний за рубежом вновь пошла на спад, прежде всего, в связи с нестабильностью
на финансовых рынках.
•
Впервые с 2009 г. наблюдался чистый отток средств из России по сделкам M&A с участием зарубежных
инвесторов. Основную часть составила крупная выплата в пользу BP по сделке приобретения ТНК-BP.
Однако и без учета этой выплаты чистый приток по M&A сделкам с российскими активами в 2013 г. был бы
отрицательным, в том числе за счет закрытия ряда сделок по продаже российских активов зарубежными
инвесторами (Tele2 AB, Hess Corporation, KBC, акционеры Alliance Oil).
млрд. долл.
Чистые приобретения/(продажи) российских активов
зарубежными инвесторами*
Внутренние и трансграничные приобретения (от общего
объема, без учета сделок Роснефть/ТНК-BP и BP/Роснефть)
100%
20
14%
15
2%
2%
1%
20%
24%
80%
10
Российские
приобретения за
рубежом
5
60%
0
‐5
2008
2009
2010
2011
2012
‐20
‐25
89%
83%
65%
40%
‐10
‐15
64%
2013
Чистый эффект сделок по приобретению ТНК‐
BP
92%
64%
Зарубежные
приобретения в
России
20%
22%
9%
0%
Источник: оценки ГПБ
Внутренние сделки
2008
2009
16%
15%
12%
2010
2011
2012
6%
2013
* Приобретения у российских инвесторов минус продажи российским инвесторам.
Без учета неденежной части M&A сделок
Январь 2014
Конфиденциально
5
Отраслевая структура приобретений в 2013 г.
•
В прошлом году структура сделок на российском рынке существенно сместилась в сторону крупных
промышленных сделок. Промышленные отрасли (электроэнергетика, металлургия, машиностроение,
добывающие отрасли, нефть и газ, транспорт и инфраструктура) составили в сумме почти 90% от объема
сделок (если не учитывать три крупнейшие сделки - 78%) и 64% от их общего количества в 2013 г. В 2012 г.
эти отрасли составляли 42% по объему и 53% по количеству сделок.
•
Даже без учета трех крупнейших сделок существенно выросла доля в объеме сделок нефтегазового сектора –
до 30% и тяжелой промышленности и машиностроения (до 33%).
•
В отсутствии крупных приобретений зарубежными инвесторами объемы в потребительских отраслях
существенно снизились.
Структура по количеству сделок в
2011-2013 г., %
Структура по объему сделок в
2011-2013 г., %
Энергетика
Потребительские товары и услуги
Тяжелая промышленность и машиностроение1
Недвижимость
Транспорт, логистика и инфраструктура
Нефть и газ
Финансовые услуги
Телекоммуникации и медиа
Источник: оценки ГПБ
Январь 2014
1 включая
Конфиденциально
металлургию, машиностроение и добывающий сектор
6
Тенденции в отраслевых сегментах (1)
Энергетика – снижение доли неденежных
сделок
Нефть и газ – приобретения за рубежом и выкуп
долей зарубежных инвесторов в российских
активах
25
80
15
60
36
40
20
17
10
3,6
6
2008
•
20
75
2009
14
3,9
0,3
5
2010
2011
20
15
15,6
15
10
7,0
5,5
5
5
5
0,1
1,0
0,2
0,6
2009
2010
2011
-
-
2008
2013
Общий объем
Общий объем
Российские компании - зарубежные приобретения и выкуп российских
активов у иностранцев
Кол-во сделок (прав. шкала)
Денежные расчеты
Платежи российских компаний
зарубежным
инвесторам за российские и зарубежные активы
составляют более трети всех объемов сделок в
нефтегазовом сегменте за последние 6 лет.
10
7,6
10
8
1,3
2012
20
16,1
млрд. долл.
млрд. долл.
100
2,6
1,3
2012
2013
Кол-во сделок (прав. шкала)
•
В 2010-2011 гг. основную активность в
электроэнергетике обеспечивали неденежные
сделки (в основном консолидация крупных
госкомпаний с оплатой акциями покупателя)
•
В 2013 г. доля денежных сделок в общем объеме
превысила 50% впервые с 2008 г.
Источник: оценки ГПБ
Январь 2014
Конфиденциально
7
Тенденции в отраслевых сегментах (2)
Потребительские сектора – приобретения
зарубежных инвесторов
Транспортные компании – приватизация
7,6
млрд. долл.
6,6
16
16
32
6,7
6
12
4
3,7
8
млрд. долл.
8
12
8,0
8
2
4
1,5
1,0
0,3
0,3
2008
2009
4
-
2010
2011
2012
4,7
4,2
2,3
1,4
0,8
1,1
0,5
2008
2009
2010
2011
2012
Общий объем
Общий объем
Приватизация
Приобретения зарубежных инвесторов в России
Кол-во сделок (прав. шкала)
Кол-во сделок (прав. шкала)
В 2011-2012
значительную
секторе
гг. приватизация
долю объемов в
обеспечивала
транспортном
•
В 2013 г. уменьшение объемов сделок по
приватизации стало основной причиной снижения
активности в транспортном секторе
8
2,5
-
2013
•
16
6,4
6,3
2,3
24
11,0
•
2013
Уменьшение активности зарубежных покупателей
в России привело к снижению объемов сделок в
секторе.
Источник: оценки ГПБ
Январь 2014
Конфиденциально
8
Контакты в ГПБ (ОАО)
M&A консультирование и инвестиции банка
Михаил Родионов
Александр Сапожников
Первый вице-президент, начальник Департамента
корпоративного финансирования
Тел: +7 (495) 428-50-02
Первый вице-президент, начальник Департамента
нефтегазовых проектов
Тел: +7(495) 428-49-59
Елена Ломакина
Дмитрий Борисов
Управляющий директор, M&A консультирование
Тел: +7 (495) 980-43-53
Управляющий директор, инвестиции в
миноритарные пакеты
Тел: +7 (495) 480-51-70
Финансирование приобретений
Сергей Некрасов
Алексей Белоус
Первый вице-президент
Начальник Департамента проектного и
структурного финансирования
Тел: +7 (495) 980-43-91
Тел: +7 (495) 989-91-01
Ольга Пестова
Руководитель Дирекции структурного
финансирования
Тел: +7 (495) 719-16-39
По вопросам, связанным с содержанием данного обзора, просьба обращаться к
Владимир Меркушев
Директор, Департамент корпоративного
финансирования
Vladimir.Merkushev@gazprombank.ru
Тел: +7 (495) 983-18-00 (доб. 2-96-46)
Январь 2014
Антон Бударов
Аналитик, Департамент корпоративного
финансирования
Anton.Budarov@gazprombank.ru
Тел: +7 (495) 980-41-07 (доб. 2-15-50)
Конфиденциально
9
Информация об обзоре и ограничение ответственности
Эта презентация (далее – Обзор) распространяется по закрытому списку контактов ГПБ (ОАО). Для того, чтобы добавить
новых получателей в Вашей организации к списку контактов, или если Вы не желаете получать в дальнейшем обновления
данного
Обзора,
просьба
направить
письмо
на
адрес
Vladimir.Merkushev@gazprombank.ru
или
Anton.Budarov@gazprombank.ru
Все данные в Обзоре, если не указано иное, относятся к приобретениям в России (как российскими, так и зарубежными
инвесторами), а также к приобретениям российскими компаниями активов за рубежом. Рассматриваются завершенные
M&A сделки объемом более 50 млн. долл., связанные с консолидацией пакета не менее 25% голосующих акций.*
Все права в отношении Обзора принадлежат ГПБ (ОАО).
письменного разрешения ГПБ (ОАО).
Распространение и цитирование Обзора возможны только с
Информация, содержащая в настоящем Обзоре, была получена из источников, которые, по мнению ГПБ (ОАО), являются
заслуживающими доверия. Вместе с тем, ни ГПБ (ОАО), ни какое-либо иное лицо не дает никаких заверений, гарантий или
поручительств относительно точности и полноты представленной в Обзоре информации.
Там, где не указано иное, все мнения и оценки, содержащиеся в Обзоре, представляют собой исключительно мнения и
оценки ГПБ (ОАО) на дату настоящего Обзоре и могут изменяться без дополнительного уведомления. Ни ГПБ (ОАО), ни
какой-либо иной участник группы компаний Газпромбанка или любое иное лицо не принимает на себя какой бы то ни
было ответственности за любые убытки, возникшие каким бы то ни было образом в результате использования настоящего
Обзора или его содержания, либо иным образом возникшие в связи с этим.
* Рассматриваются также крупные стратегические приобретения объемом более 1 млрд. долл., связанные с консолидацией пакета не менее 10% акций
Январь 2014
Конфиденциально
10