Алгоритм построения упрощенного стохастического

Демкин Игорь Вячеславович, Стрельцов Алексей Владимирович, Галетов Иван
Дмитриевич
Опубликовано в журнале: «Управление риском», 2004, №4
Оценка риска инвестиционных проектов фармацевтического предприятия
В последнюю четверть прошлого века, благодаря развитию высоких технологий и
растущему материальному уровню населения, произошел переход от экономики
массового
производства
к
экономике
индивидуальных
услуг.
В
подобной,
ориентированной на клиента, ситуации предприятия сталкиваются со стремительно
меняющимся рынком. На этом, весьма динамичном рынке, все большую важность
приобретает поиск разнообразия и предложение инноваций. Наряду с предложением
инноваций не менее важной характеристикой, влияющей на конкурентоспособность
предприятия, становится скорость появления новых видов продукции и освоения новых
участков производства. Производственное предприятие должно быть полностью
ориентировано на принцип MTM (minimal time-to-market), то есть продукт должен
появиться на рынке в нужное время, в противном случае он может оказаться
невостребованным.
Крупные производственные гиганты и промышленные группы, имеющие в своем
распоряжении большие производственные мощности и немалые оборотные средства, в
состоянии своими силами справится с поставленной выше задачей, чего нельзя сказать о
предприятиях средней и малой величины. Данные предприятия не имеют в своем
распоряжении
достаточно
средств,
необходимых
для
быстрой
переориентации
производства на новые актуальные направления. Одним из выходов в сложившейся
ситуации является привлечение заемных средств с целью осуществления инвестиционноинновационных проектов, что, в свою очередь, приводит к высокой ответственности
таких предприятий перед кредиторами. Как следствие, каждое из предприятий нуждается
не только в первоначальной оценке эффективности проекта по ряду показателей, но и в
своевременной и корректной оценке рисков в процессе принятия
управленческих
решений.
Основной
проблемой,
стоящей
перед
производственными
предприятиями
фармацевтической отрасли является сложность, высокая стоимость и длительность
процесса освоения любого современного препарата.
Сложность
процесса
освоения
обуславливается
существованием
рисковых
ситуаций, особенно на начальных стадиях этого процесса. Такие ситуации могут
приводить к отказу от дальнейшего освоения препарата. К их числу можно отнести
следующие ситуации:

Отсутствие необходимых лекарственных компонентов (субстанций) на

Отсутствие необходимого производственного оборудования;

Отсутствие производственной документации или отсутствие возможностей
рынке;
ее создания;

Изменение законодательства РФ;

Отрицательные результаты доклинических и клинических испытаний;

Изменение рыночной ситуации в процессе освоения и т.д.
Величина потерь становится особенно ощутимой по мере приближения начальных
этапов жизненного цикла к завершению.
Если, например, на первичные маркетинговые исследования современного
гормонального препарата или антибиотика предприятие расходует, в среднем, от 1 до 10
тысяч
рублей,
то
для
полноценного
проведения
доклинических,
клинических
исследований, включая разработку документации и прохождения обязательной процедуры
регистрации, уровень затрат поднимается до 1 млн. рублей на один препарат. Стоимость
производственного оборудования (производственной линии),
проектных работ по
монтажу, наладке и запуску оборудования может исчисляться уже десятками миллионов
рублей.
Как показывает практика, для успешной деятельности любого маркетингоориентированного производственного фармацевтического предприятия, необходимо
иметь в текущем процессе не менее 20 осваиваемых препаратов, которые должны выйти
на рынок уже в ближайшие 1,5 – 2 года, что приводит к существенному увеличению
общих инвестиционных затрат предприятия.
Нельзя так же забывать и о возможных рисках увеличения сроков и затрат,
связанных с освоением препарата, что, в свою очередь, может привести к уменьшению
рыночного спроса на данный препарат. Такие риски объясняются необходимостью
выполнения
значительного
объема
доводочных
работ.
Последние
работы
предопределяются случайными результатами технического анализа, испытаний опытных
образцов и т.п.
Таким образом, для эффективного управления необходим инструмент оценки риска
инвестиционных проектов.
Особенности долгосрочных инвестиционных проектов.
Под
термином
"инвестиционный
проект"
понимают
комплексный
план
мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий,
закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленных на создание нового или
модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью
получения экономической выгоды [4].
Цикл развития инвестиционных проектов состоит из трех
основных периодов
(фаз):
1. Прединвестиционная фаза;
2. Инвестиционная фаза;
3. Эксплуатационная фаза.
Суммарная продолжительность этих фаз составляет срок жизни проекта.
Прединвестиционная фаза начинается с формирования инвестиционного замысла и
определения инвестиционных возможностей и заканчивается проведением техникоэкономического обоснования проекта и принятием решения об инвестировании.
Инвестиционная фаза проекта включает следующие основные стадии:
• подготовка проектно-конструкторской документации;
• проведение переговоров и заключение контрактов;
• строительство;
• подготовка кадров;
• сдача проекта в эксплуатацию.
Эффективность проекта доказывается фазой эксплуатации. Эксплуатационная фаза
начинается с работ по достижению полной производственной мощности, последующей
модернизацией и расширением предприятия и заканчивается ликвидацией или продажей
предприятия (отдельной линии).
Остановимся далее на некоторых ключевых особенностях первых двух фаз
инвестиционных проектов на примере анализа проекта освоения производства нового
гормонального препарата (в рамках внедрения линии фармацевтических препаратов).
К существенным особенностям прединвестиционной и инвестиционной фаз
проектов можно отнести:

Обязательное присутствие временного лага между моментом начала
инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
Временной фактор при этом играет ключевую роль в оценке инвестиционного
проекта;

Высокая вероятность пессимистических сценариев развития проекта,
особенно на начальных
фазах его жизненного цикла, что приводит к
повышенному риску завершения проекта и отказу от освоения производства
новой продукции;

Многовариантность
реализации
инвестиционного
проекта.
При
этом
необходимо учитывать различные шансы (вероятности) осуществления тех или
иных вариантов реализации проекта. Учет данной особенности приводит к
необходимости построения и анализа стохастических моделей управления
инвестиционными проектами;

Наличие значительного объема повторных или так называемых доводочных
работ особенно на начальных фазах жизненного цикла проекта. Здесь также
необходимо
учитывать
различные
шансы
выполнения
таких
работ.
Необходимость выполнения доводочных работ предопределяется случайными
результатами технического анализа, испытаний опытных образцов и т.п. Общий
объем таких доводочных работ на начальных фазах жизненного цикла может
достигать величины порядка 30 – 60% совокупного объема работ;

Ограниченность людских, материальных и других видов ресурсов в процессе
реализации инвестиционного проекта. Учет подобных ограничений приводит к
необходимости составления и оптимизации сетевых и календарных графиков
работ инвестиционного проекта;

Учет заданной технологии выполнения работ проекта приводит к
необходимости детального составления сетевых графиков работ.
Начальные фазы цикла инвестиционного проекта освоения гормональных
препаратов включает следующие три основные блока:
1.
Подробное исследование перспективных препаратов и принятие решений о
начале освоения препарата;
2.
Разработка
документации,
проведение
исследований
и
регистрация
препарата;
3.
Освоение нового препарата в производстве.
Первый блок характеризуется небольшими временными рамками и затратами, к
которым относятся, в основном, текущие расходы на содержание штатных специалистованалитиков. Важность данного блока состоит в высокой ответственности при принятии
решения о начале освоения и высокой вероятностью отказа от освоения того или иного
препарата.
Второй блок характеризуется широкими временными рамками (различающимися
для каждого типа препаратов) и дорогостоящими исследованиями.
Последний блок связан с относительно высоким уровнем затрат на установку,
наладку оборудования и выпуск первых, пробных серий препарата, а также высоким
уровнем затрат на рекламу препарата.
Анализ действующих методов оценки риска долгосрочных инвестиционных
проектов.
В настоящее время для оценки риска долгосрочных инвестиционных проектов
применяются два основных подхода [2]:

Экспертно-аналитический;

Имитационный;
Суть аналитического подхода заключается в формулировании математических
соотношений, которые в явной форме представляют соотношение параметров денежного
потока и численных значений критериев оценки инвестиционного проекта. Однако такие
зависимости построить сложно и не всегда возможно. Поэтому на практике используют
следующие два подхода:

Оценка риска на основе построения дерева вариантов реализации проекта;

Оценка риска на основе выделения сценариев будущего развития.
В обоих подходах эксперт (лицо, принимающее решение) оценивает вероятности
реализации тех или иных вариантов инвестиционного проекта. В отдельных случаях такие
вероятности могут быть получены на объективной основе, например на основе статистики
по наступлению неблагоприятных событий на объекте или аналогичных объектах. На
основе значений таких вероятностей, а также параметров вариантов инвестиционного
проекта можно оценить важнейшие показатели риска проекта:

Математическое ожидание и стандартное отклонение критериев оценки
проекта;

Вероятность успешного завершения проекта;

Коэффициенты вариации проекта.
Построение дерева вариантов будущего развития предполагает генерирование и
анализ большого числа вариантов будущего развития проекта. Это приводит к
усложнению и ненаглядному представлению информации по проекту. В другом подходе,
который основан на выделении сценариев будущего развития,
предполагается
ограниченность вариантов инвестиционного проекта. Как правило, выделяют 3-4
основных варианта. Такой подход наиболее нагляден и подходит для представления
агрегированной информации руководству. Однако точность оценки показателей риска
здесь
незначительна
ввиду
анализа
заранее
ограниченного
числа
вариантов
инвестиционного процесса.
Имитационный подход предполагает моделирование изменений параметров
денежного потока и численных значений критериев оценки проекта на ЭВМ. Например,
метод
Монте-Карло
предполагает
компьютерное
моделирование
распределений
параметров денежного потока и оценку влияния параметров этих распределений на
изменение значений критериев оценки и риска реализации проекта. Например,
приведенное на рис.1 дискретное распределение вероятностей перехода от
работы
«Оценить и рассчитать показатели препарата» к работам «Рассмотреть и оценить
коммерческие предложения от других фирм» (вероятность перехода равна 0,01), «Отказ от
освоения» (вероятность перехода равна 0,09), «Принятие решения» (вероятность перехода
равна 0,9) может моделироваться на ЭВМ следующим образом:
Пусть   выборочное значение равномерно-распределенной случайной величины
на интервале 0,1. Тогда, если   0, 01 , то необходимо выполнить переход к работе
«Рассмотреть
и
оценить
коммерческие
предложения
от
других
фирм».
Если
0, 01    0,1(0, 01  0, 09) , то необходимо выполнить переход к работе «Отказ от
освоения». И, наконец, если   0,1 , то необходимо выполнить переход к работе
«Принятие решения».
Далее
путем
многократного
компьютерного
моделирования
распределений
параметров денежного потока и проведенных расчетов выборочных значений критериев
оценки проекта можно построить графики вероятности распределения критериев оценки
и другие показатели оценки риска проекта.
Основным недостатком имитационного подхода является высокая трудоемкость и
стоимость
создания
программы
имитационного
моделирования.
Кроме
того,
достоверность получаемых результатов гарантируется лишь проведением достаточно
большого числа шагов алгоритма, что делает невозможным ручное его исполнение.
К сожалению ни один из существующих подходов оценки риска не позволяет
наглядно учитывать параметры доводочных работ, объем выполнения которых, носит
случайный характер.
Ниже
предлагается
инвестиционных проектов
следующий
алгоритм
оценки
риска
долгосрочных
освоения новых фармацевтических препаратов, в основе
которого лежит экспертно-аналитический подход, основанный на построении и анализе
стохастических графов со случайными контурами.
Алгоритм оценки риска долгосрочных инвестиционных проектов.
Шаг 1:
С помощью методологии SADT (стандарт IDEF0) построение бизнес-моделей
каждого из блоков инвестиционного проекта.
Шаг 2:
С использованием полученных бизнес-моделей
построение стохастических
графов со случайными контурами по каждому из блоков цикла. Значения основных
параметров графов получаются на основе экспертной оценки специалистов, работающих в
области освоения препаратов и сотрудников аналитических служб подразделения по
маркетингу.
Построение графа включает следующие этапы:

вычленение основных (жизненно важных) работ (определение вершин графа);

определение перечня работ из сформированного выше списка, результатом
которых может иметь место отказ от дальнейшего освоения препарата;

экспертное определение вероятностей перехода от одной работы к другой
(параметры дуг графа);

оценка основных параметров работ (продолжительность, стоимость, включая
оценку прямых и косвенных затрат, продолжительность и стоимость повторного
выполнения работ). Косвенные затраты оцениваются исходя из средней стоимости
работы, равной 100 р. за 1 чел/час.
Шаг 3:
Построение возможных сценариев будущего развития инвестиционного проекта.
В литературе [2] рассматривают как минимум три типа сценариев будущего
развития проекта:

пессимистический
(сценарий
с
неблагоприятным
развитием
событий,
заканчивающийся отказом от освоения производства продукции на каком либо из
этапов жизненного цикла);

вероятный (сценарий, заканчивающийся достижением положительного результата,
но включающий в себя хотя бы одну дополнительную доводочную работу);

оптимистический (сценарий,
заканчивающийся достижением положительного
результата при отсутствии дополнительных доводочных работ и, следовательно,
характеризующийся наименьшими затратами).
Шаг 4:
Количественная оценка риска на основе анализа возможных сценариев будущего
развития
инвестиционного
проекта.
На
данном
этапе
алгоритма
вычисляются
математическое ожидание и стандартное отклонение длительности и стоимости
выполнения работ по каждому из блоков и инвестиционного проекта в целом.
Вычисляются также коэффициенты вариации и вероятность успешного завершения
проекта.
Результатом выполнения первых двух шагов алгоритма являются стохастические
графы, представленные на рисунках 1-3. Денежные и временные затраты отражены в
верхнем левом углу и по центру каждого из блоков соответственно. Номер работы указан
в правом верхнем углу блока.
Особенностью
инвестиционных
проектов
фармацевтического
предприятия
является сохранение значений параметров работ при их повторном выполнении. Другими
словами, продолжительность и стоимость повторного выполнения работ принимают такие
же
значения, как в случае первоначального их выполнения. В виду крайне низкой
вероятности предполагаем невозможность выполнения доводочных работ более двух раз.
0,1
0 дней
0р.
1
1 день
50р.
1
Предлож ить перпарат для
освоения
Точка выхода
2
0р.
Согласовать препарат с
Директором Бизнес-единицы
Точка
входа
13
ОТКАЗ ОТ
ОСВОЕНИЯ
0,9
0,5
0,2
100р.
1 день
3
Провести анализ объемов и
динамик и продаж препаратов
зарегистрированных в РФ
300р.
0,5
0,6
500р. 3 дня
3 дня
4
0,2
1 день
0,2
5
Изменения/доработка
состава/способа
производства
0,8
6
Подробный
марк етинговый
анализ
0,05
1
350р. 10 дней
7
Анализ сырья
1
0,9
300р. 3 дня
3 дня
9
8
0,01
Технический
анализ
0,05
300р.
100р.
Провести анализ на
патентную чистоту
0,94
0,05
300р.
Изменение лекарственной формы;
состава; упак овк и; дозировк и
3 дня
10
0,09
Оценить и рассчитать
пок азатели препарата
0,01
0,9
200р.
10 дней
11
Рассмотреть и оценить
к оммерческ ие предлож ения от
других фирм
1
150р.
1 день
0,3
12
Принятие решения (к руглый стол;
Генеральный Дирек тор)
0,7
Точка выхода
Граф проведения исследования и принятия решений
Рис.1. Граф проведения исследования и принятия решения.
Точка входа
39 300р. 70 дней
1
1
10 дней
1 500р.
Разработк а фармстатьи
предприятия с поянительной
записк ой
0,1
2
Исследование патентной
чистоты состава и чистоты
торговой марк и
0р.
14
ОТКАЗ ОТ
ОСВОЕНИЯ
0,8
0,05
Точка выхода
0,1
3 500р. 5 дней
4
Доработка
сырья/состава
препарата
94 000р. 30 дней
Проведение
док линическ их
испытаний
0,05
1
10 000р. 30 дней
3
5
0,95
Повторная апробация
фармстатьи предприятия
0,8
106 500р.
1
500р.
1 день
8
Подача документов в Федеральное
Государственное Учереж дение
"Научный центр эк спертизы средств
медицинск ого применения"
180 дней 9
0,3
Проведение ряда
экспертиз
1
542 000р. 30 дней
7
500р.
7 дней
6
Получение зак лючения о
названии в номенклатурной
Комиссии Минздрава
Наработка образцов
0,5
0,2
3 000р.
350 000р.
10 дней
0,2
10
200 дней
0,01
12
0,99
Проведение к линических
испытаний
Доработка проектной
док ументации по препарату
300р.
55 000р.
1
0,5
60 дней
Повторное проведение
экспертиз
3 дня
13
Точка выхода
Получение
регистрационного
свидетельства и
утверж денной фармстатьи
предприятия
11
0,5
Регистрация препарата
Рис.2. Граф разработки документации, проведения исследований и регистрации
препарата.
300р. 1 день
Точка
входа
0,01
1
0р.
Повторная проверк а
цены на рынке
12
Точка выхода
Отк аз от освоения
0,99
4 000р.
1
20 дней
2
0,001
Разработк а СОП-ов
1 000р.
20 дней
Зак аз сырья и
вспомогательных
материалов
3
0,999
2 000р. 10 дней
Разработк а
промышленного
регламентам
1
4
0,01
124 500р. 10 дней 5
Производство 3
промышленных серий
1
0,001
1 000р. 40 дней
6
0,94
Прохож дение
госконтроля
0,05
4 000р. 5 дней
8
Доработка СОП
1
124 500р. 10 дней
2 205 000р. 90 дней
7
Строительно - монтаж ные
работы
1 000р. 40 дней
9
Повторное производство
3 промышленных серий
1
10
Повторное прохож ение
госконтроля
1
0,999
336 000р.
30 дней
Продвиж ение
Освоение, производство, продвижение
Рис.3. Граф освоения, производства и продвижения препарата.
11
Точка выхода
Экспертно были определены возможные пути указанных графов и разнесены по
группам сценариев в зависимости от достижения целей. Далее по каждому пути
рассчитаны:

вероятность прохождения пути (перемножением всех вероятностей
- дуг между
работами);

суммарные денежные и временные затраты по каждому пути.
Для того чтобы получить единую картину по каждому из сценариев развития,
данные по всем путям сценария были усреднены, а вероятности этих путей суммированы
(это является следствием независимости случайных величин).
Таблица 1.
Граф проведения исследования и принятия решения. Пессимистические сценарии
развития.
№п/п Путь
1 1-2-13
2 1-2-3-13
3 1-2-3-4-13
4 1-2-3-4-5-13
5 1-2-3-4-5-6-7-13
6 1-2-3-4-5-6-7-8-13
7 1-2-3-4-5-6-7-8-10-13
8 1-2-3-4-5-6-7-8-10-12-13
9 1-2-3-4-6-7-13
10 1-2-3-4-6-7-8-13
11 1-2-3-4-6-7-8-10-13
12 1-2-3-4-6-7-8-10-12-13
Итоговые данные
Вероятность
0,100
0,450
0,090
0,018
0,004
0,001
0,005
0,016
0,014
0,002
0,021
0,062
0,782
Стоимость пути
50
150
450
550
1400
1700
2000
2150
1300
1600
1900
2050
1275
Длительность
пути
1
2
5
6
19
22
25
26
18
21
24
25
16
Таблица 2.
Граф проведения исследования и принятия решения. Вероятные сценарии развития.
№п/п Путь
1 1-2-3-4-5-6-7-8-10-12
2 1-2-3-4-6-7-9-6-7-8-10-12
3 1-2-3-4-6-7-8-9-6-7-8-10-12
4 1-2-3-4-5-6-7-9-6-7-8-10-12
5 1-2-3-4-5-6-7-8-9-6-7-8-10-12
Итоговые данные
Вероятность
0,038
0,007
0,006
0,002
0,002
0,056
Стоимость пути
2150
3250
3550
3350
3650
3190
Длительность
пути
26
50
53
51
54
46
Таблица 3.
Граф проведения исследования и принятия решения. Оптимистический сценарий
развития.
№п/п
1
Путь
1-2-3-4-6-7-8-10-12
Вероятность
0,144
Стоимость пути
2050
Длительность
пути
25
Можно заметить, что сумма вероятностей по всем трем сценариям незначительно
отличается от 1. Данная ситуация возникает вследствие низкой точности расчета (только 3
знака после запятой) и искусственного ограничения максимального количества путей
(были отброшены пути, которые по мнению экспертов не могут быть пройдены в силу
особенностей фармацевтического производства). Для того чтобы нивелировать неточность
в расчетах, взвесим все вероятности делением каждой из трех указанных вероятностей на
их сумму.
Итоговая картина по каждому из сценариев развития первого блока жизненного
цикла проекта представлена в таблице 4. Аналогичные сценарии будущего развития
последних двух блоков проекта, являющиеся результатом третьего шага алгоритма
представлены в таблицах 8 и 12.
Таблица 4.
Граф проведения исследования и принятия решения. Обобщенные данные по
сценариям.
Пессимистический
Вероятный
Оптимистический
Вероятность
0,796
0,147
0,057
Денежные
затраты
1275
3190
2050
Временные
затраты
16
46
25
Таблица 5.
Граф разработки документации, проведения исследований и регистрации препарата.
Пессимистические пути развития.
№п/п
Путь
1 1-2-14
2 1-2-3-14
3 1-2-4-5-3-14
4 1-2-3-4-5-3-14
5 1-2-3-6-7-8-9-10-11-12-14
6 1-2-3-6-7-8-9-12-14
7 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-10-11-12-14
8 1-2-4-5-3-6-7-8-9-10-11-12-14
9 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-12-14
10 1-2-4-5-3-6-7-8-9-12-14
Усредненные/итоговые данные
Вероятность
0,1000
0,0400
0,0050
0,0002
0,0008
0,0023
0,0000
0,0001
0,0001
0,0003
0,1488
Стоимость
пути
40800
134800
148300
242300
1192300
1134300
1299800
1205800
1241800
1147800
778800
Длительность
пути
80
110
145
175
598
528
663
633
593
563
409
Таблица 6.
Граф разработки документации, проведения исследований и регистрации препарата.
Вероятные пути развития.
№п/п
Путь
1 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-13
2 1-2-4-5-3-6-7-8-9-13
3 1-2-3-6-7-8-9-12-13
4 1-2-3-6-7-8-9-10-11-13
5 1-2-3-6-7-8-9-10-11-12-13
6 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-12-13
7 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-10-11-13
8 1-2-3-4-5-3-6-7-8-9-10-11-12-13
9 1-2-4-5-3-6-7-8-9-12-13
10 1-2-4-5-3-6-7-8-9-10-11-13
11 1-2-4-5-3-6-7-8-9-10-11-12-13
Усредненные/итоговые данные
Стоимость
пути
892 100
798 100
1 134 600
842 600
1 189 600
1 242 100
950 100
1 300 100
1 148 100
856 100
1 206 100
1050873
Вероятность
0,019000
0,047500
0,225720
0,076000
0,075240
0,011286
0,003800
0,003762
0,028215
0,009500
0,009405
0,5094
Длительность
пути
396
366
531
401
591
596
466
666
566
436
636
514
Таблица 7.
Граф разработки документации, проведения исследований и регистрации препарата.
Оптимистический путь развития.
№п/п
1
Путь
1-2-3-6-7-8-9-13
Вероятность
0,3800
Стоимость
пути
784 600
Длительность
пути
331
Таблица 8.
Граф разработки документации, проведения исследований и регистрации препарата.
Обобщенные данные по сценариям.
Пессимистический
Вероятный
Оптимистический
Вероятность
0,143
0,491
0,366
Денежные
затраты
778800
1050873
784600
Временные
затраты
409
514
331
Таблица 9.
Граф освоение, промышленный выпуск, продвижение. Пессимистические пути
развития.
№п/п
Путь
1 1-12
2 1-2-3-12
3 1-2-3-4-5-6-12
4 1-2-3-4-5-6-7-12
5 1-2-3-4-5-6-8-9-10-7-12
Усредненные/итоговые данные
Вероятность
0,01000
0,00099
0,00989
0,00093
0,00005
0,0219
Стоимость пути
300
5300
132800
2337800
2467300
988700
Длительность
пути
1
41
101
191
246
116
Таблица 10.
Граф освоение, промышленный выпуск, продвижение. Вероятные пути развития.
№п/п
Путь
1 1-2-3-4-5-6-8-9-10-7-11
Усредненные/итоговые данные
Вероятность
0,04940
0,0494
Стоимость пути
2803300
2803300
Длительность
пути
276
276
Таблица 11.
Граф освоение, промышленный выпуск, продвижение. Оптимистический путь
развития.
№п/п
Путь
1 1-2-3-4-5-6-7-11
Усредненные/итоговые данные
Вероятность
0,92874
0,9287
Стоимость пути
2673800
2673800
Длительность
пути
221
221
Таблица 12.
Граф освоение, промышленный выпуск, продвижение. Обобщенные данные по
сценариям.
Пессимистический
Вероятный
Оптимистический
Вероятность
0,022
0,049
0,929
Денежные
затраты
988700
2803300
2673800
Временные
затраты
116
276
221
Результаты последнего шага алгоритма для каждого из основных блоков
жизненного цикла проекта представлены в таблицах 13-15.
Таблица 13.
Оценка риска Блока 1.
Блок 1
Ст-ть,
руб.
Пессимистический 1 275р.
Вероятный
3 190р.
Оптимистический 2 050р.
Длит-ть,
дни
16
46
25
Вер-ть
0,796
0,147
0,057
1
Ожидаемая ( q )
Ст-ть
Длит-ть
1 015р.
13
469р.
7
117р.
1
1 601р.
21
Риск в форме дисперсии
( 2)
Ст-ть
Длит-ть
53 851р.
8
1 088 421р.
226
213 013р.
32
1 355 285р.
266
Риск в форме
стандартного
отклонения (  )
Ст-ть
Длит-ть
1 164р.
16
Таблица 14.
Оценка риска Блока 2.
Блок 2
Ст-ть, руб.
Пессимистический 778 800
Вероятный
1050873
Оптимистический 784 600
Длит-ть,
дни
409
514
331
Риск в форме дисперсии
2
( )
Ожидаемая ( q)
Ст-ть
Длит-ть
Ст-ть
Длит-ть
Вер-ть
0,143 111 368р.
58
63 701 486 517р.
17 569
0,491 515 979р.
252
140 480 978 817р.
33 608
0,366 287 164р.
121
90 564 127 768р.
16 118
1
914 511р.
432
294 746 593 102р.
67 295
Риск в форме
стандартного
отклонения (  )
Ст-ть
Длит-ть
542 906р.
259
Таблица 15.
Оценка риска Блока 3.
Блок 3
Ст-ть, руб.
Пессимистический 988 700р.
Вероятный
2 803 300р.
Оптимистический 2 673 800р.
Длит-ть,
дни
116
276
221
Ожидаемая ( q )
Ст-ть
Длит-ть
Вер-ть
0,022
21 751р.
3
0,049 137 362р.
14
0,929 2 483 960р.
205
1
2 643 073р.
221
Риск в форме
стандартного
отклонения (  )
Ст-ть
Длит-ть
Риск в форме дисперсии
2
( )
Ст-ть
Длит-ть
20 569 771 091р.
283
348 254 123 951р.
3 376
33 480 370 038р.
229
402 304 265 080р.
3 888
634 275р.
62
Совместив все итоговые данные по каждому из блоков жизненного цикла проекта,
можно построить обобщенный сценарий развития всех начальных этапов цикла проекта,
представленный на рисунке 7.
.
Блок 1
1 275р.
16 дней
Блок 2
778 800р. 409 дней
2
Пессимистический сценaрий
0.796
Блок 3
988 700р.
5
116 дней
8
Пессимиcтический
сценаpий
Пессимиcтический сценарий
0,143
0р.
0,147
1
3 190р.
46 дней
1 050 783р. 514 дней
3
25 дней
9
0,049
784 600р.
4
Оптимистический сценарий
0,057
2 803 300р. 276 дней
Верoятный сценарий
0,491
2 050р.
0,022
Вероятный сценаpий
Вероятный сценарий
Начало работ
6
331 день
7
2 673 800р. 221 день
Оптимиcтический сценарий
10
Оптимиcтический сценаpий
0,366
0,929
Итоговый граф
Рис.7. Обобщенный сценарий развития начальных этапов цикла проекта.
Результаты выполнения третьего и четвертого шагов алгоритма к построенному
обобщенному сценарию развития представлены в таблицах 16-20.
Таблица 16.
Граф обобщенного сценария начальных этапов цикла проекта. Пессимистические
пути развития.
№п/п
1
2
3
Путь
1-2
1-3-5
1-4-5
Стоимость
Длительность
Вероятность
пути, руб
пути, дни
0,796
0,021
0,008
1 275
781 990
780 850
16
455
434
4
1-3-6-8
5
1-3-7-8
6
1-4-6-8
7
1-4-7-8
Итоговые данные
0,002
0,001
0,006
0,000
0,828
2 042 673
1 776 490
2 041 533
1 775 350
1 314 309
676
493
655
472
457
Таблица 17.
Граф обобщенного сценария начальных этапов цикла проекта. Вероятные пути
развития.
№п/п
1 1-3-6-9
2 1-4-6-9
3 1-3-7-9
4 1-4-7-9
5 1-3-6-10
6 1-4-6-10
7 1-3-7-10
Итоговые данные
Путь
Стоимость
Длительность
Вероятность
пути, руб
пути, дни
0,004
0,001
0,003
0,001
0,067
0,026
0,050
0,152
3 857 273
3 856 133
3 591 090
3 589 950
3 727 773
3 726 633
3 461 590
3 687 206
836
815
653
632
781
760
598
725
Таблица 18.
Граф обобщенного сценария начальных этапов цикла проекта. Оптимистический
путь развития.
№п/п
1
Путь
1-4-7-10
Стоимость
Длительность
Вероятность
пути, руб
пути, дни
0,020
3 460 450
577
Таблица 19.
Граф обобщенного сценария начальных этапов цикла проекта. Итоговые данные.
Вероятност
Стоимость
Длительность
ь
пути, руб
пути, дни
Пессимистический
0,828
1 314 309
457
Вероятный
0,152
3 687 206
725
Оптимистический
0,020
3 460 450
577
Таблица 20.
Оценка совокупного риска начальных этапов цикла проекта.
Начальная стадия
проекта
Пессимистический
Вероятный
Оптимистический
Ст-ть, руб.
1 314 309р.
3 687 206р.
3 460 450р.
Длит-ть,
дни
457
725
577
Ожидаемая ( q )
Ст-ть
Длит-ть
Вер-ть
378
0,828 1 088 248р.
110
0,152 560 455р.
0,02
69 209р.
12
1
1 717 912р.
500
Риск в форме дисперсии
2
( )
Ст-ть
Длит-ть
42 313 816 102р.
5 116
1 486 038 619 466р.
57 453
230 010 310 402р.
6 395
1 758 362 745 970р.
68 964
Риск в форме
стандартного
отклонения (  )
Ст-ть
Длит-ть
1 326 033р.
263
Из последней таблицы видно, что инвестиционный проект в целом характеризуется
повышенным риском. Например, вероятность успешного завершения начальных этапов
цикла проекта составляет всего 0,172(0,152  0, 02) . Коэффициент вариации стоимости
1326033
) . Однако по мере завершения работ
начальных этапов цикла проекта равен 0,77 (
1717912
начальных этапов цикла риск
уменьшается. Например, вероятность
успешного
завершения работ блока «Освоение, промышленный выпуск и продвижение» при условии
успешного завершения работ предыдущих этапов равна 0,978(0,929  0, 049) , что близко к
единице. Значение аналогичного коэффициента вариации в этом случае также значительно
меньше предыдущего значения и составляет 0, 239(
634275
).
2643073
Эффективными методами снижения рисков инвестиционных проектов, на наш
взгляд, являются методы диверсификации, а также методы, основанные на встроенных
реальных опционах.
Литература.
1. Боди З., Мертон Р. Финансы. -М.:Вильямс,2000.
2. Воронцовский А.В. Управление рисками. -Санкт-Петербург:ОЦЭиМ, 2004, 456 с.
3. Дэвид А. Марка, Клемент МакГоуэн. Методология структурного анализа и
проектирования Sadt. SofTecb и МТИ, 1986.
4. Шарп У.Ф., Александер Г. Д. Инвестиции.-М.:Инфра-М,1997.