ГЛАВА 1 СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ БЕЛАРУСИ 2011
advertisement
1 ГЛАВА 1 СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ БЕЛАРУСИ 2011-2012 Введение Проблемы в белорусской экономике 2011 г. являются следствием не только локального ее «перегрева» в 2010 г., но в гораздо большей мере, следствием накопленных диспропорций структурного характера. Другими словами, краткосрочная макроэкономическая разбалансировка вследствие агрессивной экспансионистской политики 2010 г. наложилась на фундаментальные диспропорции, став «спусковым крючком» для проявления последних. Именно поэтому девальвация весной 2011 г. во многом приобрела неконтролируемый характер, и обменный курс довольно быстро достиг значения близкого к долгосрочному равновесному1. При реализовавшемся сценарии девальвации она обусловливает ряд неизбежных процессов адаптации национальной экономики к новым условиям, которые уже в той иной мере проявились в конце первого полугодия 2011 г. Во-первых, противодействие экономических властей обесценению национальной валюты и неоднозначный механизм курсообразования после девальвации2 сохраняет ситуацию неопределенности для экономических агентов. Это влечет за собой сохранение предпосылок для возникновения «очагов» ажиотажного и особенно спекулятивного спроса на валютном рынке. Кроме того, экономические агенты, потенциально формирующие предложение иностранной валюты (экспортеры), имеют стимулы использовать схемы для минимизации обязательной продажи и продажи валюты в целом. В этих условиях вполне вероятны шоковые скачки обменного курса в ту или иную сторону. Такая неопределенность побуждает большое количество экономических агентов заморозить/приостановить/минимизировать свою экономическую активность. То есть, неопределенность может приводить напрямую к шоковым скачкам уровня выпуска в стране. Во-вторых, резкая девальвация привела/приводит и к довольно резкому изменению относительных цен в экономике. Цены на импортные товары автоматически возросли/возрастут в большинстве своем пропорционально темпу девальвации. Со стороны спроса резкая девальвация и инфляция обусловливают снижение реальной покупательной способности, и, следовательно, сжатие внутреннего (потребительского и инвестиционного) спроса, а также изменение его структуры в пользу отечественных товаров. В-третьих, с точки зрения производителей изменение относительных цен обусловливает «передел» основных рынков: в выигрыше оказываются предприятия, ориентированные на выпуск экспортной продукции и продукции для нижних ценовых сегментов внутреннего рынка. 1 Предварительные оценки уровня равновесного обменного курса различными методами на основе данных, включающих в себя итоги первого квартала 2011 г., свидетельствуют о том, что равновесный уровень обменного курса находится в диапазоне 5800-6300 USD/BYR. Однако следует подчеркнуть, что меры экономической политики, направленные, например, на дополнительное стимулирование экономики, могут обусловить изменение соответствующих значений. Другими словами, в ситуации развития спирали «инфляция-девальвация» вследствие стимулирующей политики, равновесное значение может изменяться достаточно быстро. 2 Проведя официальную девальвацию и сохранив режим фиксированного обменного курса Национальный банк принял решения не проводить интервенции для поддержания дисбаланса между спросом и предложением при соответствующем уровне. Это означает, что де-факто обменный курс Национального банка теряет свою роль «номинального якоря» в экономике. 2 Основными проигравшими оказываются предприятия импортеры и предприятия с высокой импортоемкостью3. В-четвертых, резкие изменения в структуре и объеме выпуска могут приводить и к достаточно стремительному сокращению занятости в тех отраслях, которые столкнутся с наиболее тяжелыми последствиями (импортеры и импортоемкие отрасли). При прочих равных условиях, такая адаптационная реакция обусловливает сокращение внутреннего спроса и способствует переходу экономики в стадию замедления роста/рецессии. Такие приспособительные реакции усиливаются вследствие мер экономической политики правительства. Спровоцировав бум внутреннего спроса в 2010 г., правительство вынуждено в той или иной мере ограничивать его в ближайшие периоды. Наиболее вероятно, экономические власти попытаются задействовать все возможные меры ограничительной политики, однако без «радикализма», то есть без пересмотра базовых основ нынешней экономической модели. Основы такого подхода представлены перечнем обязательств, которые взяло на себя правительство в рамках соглашения о получения кредита ЕврАзЭС. В этот перечень включены: ограничение эмиссионной деятельности Национального банка, прекращение практики заимствований Национальным банком иностранной валюты у коммерческих банков, ограничение дефицита бюджета (на уровне 1.5% и 1% от ВВП в 2011 и 2013 гг. соответственно), ограничение удельного веса расходов на заработную плату в расходах бюджета на уровне не выше 2011 г., существенное повышение тарифов на жилищно-коммунальные и транспортные услуги. Указанные выше предпосылки и процессы составляют перечень адаптационных реакций экономических агентов, которые можно рассматривать как предопределенные и неизбежные. Эти предпосылки заложены во всех рассматриваемых сценариях. Кроме того, во всех сценариях заложены одинаковые предпосылки относительно политики обменного курса. Национальный банк неоднократно заявлял о стойкой приверженности текущему режиму фиксированного обменного курса. Вместе с тем, отсутствие достаточного уровня золотовалютных резервов может и далее не позволить Национальному банка «защитить» желаемый уровень обменного курса, обусловив сохранение разрыва между официальным уровнем обменного курса и рыночным курсом. Поэтому во всех сценариях, мы опираемся на рыночный уровень обменного курса, но предполагаем, унификацию курсов на валютном рынке к началу 2012 г. на рыночном уровне. Соответственно, на конец 2011 г. мы предполагаем обменный курс на уровне 6000 USD/BYR, и поддержание его неизменного уровня в 2012 г., поскольку при большинстве сценариев существуют предпосылки для снижения внешнего дисбаланса. Вместе с тем, учитывая, что в 1-м квартале 2011 г. белорусский рубль был существенно дороже своего нынешнего уровня, а также поддерживается множественность обменных курсов в текущем году, то мы исходим из среднегодового значения фактического обменного курса на уровне 4850 USD/BYR. Ряд других адаптационных процессов, их направленность и масштаб не столь инвариантны. К таковым можно отнести адаптационные процессы в банковском секторе, а также структуру источников финансирования инвестиционного спроса. 3 Такой механизм можно было бы считать благоприятным последствием девальвации. Однако предыдущий опыт показывает, что ценовые сигналы девальвации не в полной мере могут быть восприняты крупными государственными предприятиями. Многие предприятия, имеющие статус валоообразующих, вероятно, ограничат импорт лишь незначительно, несмотря на его возросшую стоимость, пытаясь получить дополнительную поддержку от государства. Учитывая, что на деятельность таких предприятий приходится основная часть торгового дефицита вследствие приобретения ими импортных промежуточных товаров, то при таком сценарии эффект от девальвации будет неполным. Таким образом, автоматический эффект улучшения торгового баланса может оказаться весьма скромным. 3 В отношении банковского сектора имеет место большое количество предпосылок для опасений. 1. Резкое изменение финансового состояния импортоориентированных предприятий может обусловить увеличение проблем с погашением ими своих кредитов, особенно номинированных в иностранной валюте. Подобный эффект также будет формироваться вследствие неопределенности и тактики выжидания, которые взяли на вооружения многие фирмы. Таким образом, вполне вероятен достаточно резкий рост проблемных активов банков вследствие девальвации. 2. Ускорение роста цен приводит к повышению процентных ставок в экономике. Если в отношении новых кредитов в этом процессе можно усмотреть положительные последствия – нейтрализуется искусственный кредитный бум прошлых лет – то в отношении ранее выданных кредитов, которые предоставлены на условиях плавающей процентной ставки, это может привести к дополнительному росту проблемных активов банков. 3. Ограничение господдержки посредством фискальных инструментов и механизмов директивного кредитования может обусловить проблемы с платежеспособностью для ряда государственных предприятий, которые не являются экспортерами или же рост их экспорта вследствие девальвации не компенсирует снижение господдержки. В этом случае, у многих из таких предприятий могут возникнуть проблемы с погашением полученных ранее кредитов. 4. Девальвация автоматически реализовала валютные риски, то есть риски, связанные с различной валютой активов и пассивов. Одной из особенностей Беларуси является финансовая долларизация со стороны депозитов, тогда как большая часть активов по всей банковской системе сформирована в национальной валюте. Таким образом, для многих банков, в первую очередь крупных государственных, имеет место так называемый балансовый эффект, дополнительно подрывающий их финансовое состояние. 5. Девальвация автоматически сократила возможности банков поглощать потенциальные убытки за счет собственного капитала, поскольку несколько лет назад Национальный банк настоял на переводе соответствующих фондов в национальную валюту. После девальвации размер капитала банков в эквиваленте евро, на который ориентируются пруденциальные нормативы, автоматически сократился. Покрытие же новых убытков за счет собственного капитала в еще больше мере ухудшает состояние банков, резко снижая защитную функцию их собственного капитала. 6. Нынешняя неопределенность и невнятность действий экономических властей привели и к началу существенного оттока депозитов населения из банковской системы. Такой шок является одним из наиболее неблагоприятных для банковской системы, порождая нехватку ликвидности и вынуждает банки в еще большей мере ограничивать кредитование реального сектора экономики. Таким образом, существует много механизмов перерастания валютного кризиса в банковский4. В большинстве своем это стандартные механизмы, которые могут «заразить инфекцией» и относительно «здоровую» в соответствии с фундаментальными параметрами экономику. Учитывая, что Беларуси свойственен ряд долгосрочных диспропорций (ухудшение перспектив долгосрочного роста, низкая конкурентоспособность отдельных отраслей, накопленные риски в банковском секторе, 4 Схожие механизмы могут обусловить перерастание валютного кризиса в долговой, однако последний несколько менее актуален для Беларуси в ближайшей перспективе. 4 низкий уровень сбережений и пр.), можно говорить о достаточно существенной угрозе сценария банковского кризиса. Инвестиции в основной капитал являются, как правило, одним из наиболее чувствительных к шокам компонентов внутреннего спроса. Кроме того, в Беларуси сохраняется ряд инструментов прямого воздействия на динамику инвестиций в основной капитал: директивное кредитование, доведение инвестиционных планов до предприятий, которые должны быть осуществлены за счет собственных средств. Наконец, привлечение иностранных средств является существенным резервом для финансирования инвестиций в основной капитал. В предыдущие годы лишь незначительный объем средств, привлеченных в страну в виде прямых иностранных инвестиций, был использован для финансирования инвестиций в основной капитал. Поэтому увеличение притока ПИИ, либо же привлечение «более качественных» ПИИ – то есть, тех, которые будут индуцировать дополнительные затраты на капитал – может существенно улучшить динамику прямых иностранных инвестиций и ограничить/предотвратить негативную динамику инвестиций, которая ожидается вследствие шоков на валютном рынке. Таким образом, на данный момент мы исходим из того, что следствием валютного кризиса станет ряд неизбежных адаптационных процессов в национальной экономике, которые будут корректировать внутренний и внешний спрос, а также структуру выпуска. Кроме того, мы предполагаем, что количественно и качественно фискальная, монетарная политика, а также политика доходов и регулирования цен будут преимущественно соответствовать параметрам, заложенным в соглашении о предоставлении Беларуси кредитам ЕврАзЭС. Перечень таких предпосылок формирует наш базовый (инерционный) сценарий. Эти же предпосылки, дополненные предпосылками о более острых проблемах в банковском секторе, формируют негативный сценарий, который мы именуем сценарием банковского кризиса. Наконец, предпосылки базового сценария, дополненные предпосылками о существенном увеличении объема ПИИ, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, а также об увеличении спроса на национальную валюту и росте денежного мультипликатора, формируют позитивный сценарий, который мы именуем инвестиционным ростом. Сценарий банковского кризиса может рассматриваться как наиболее пессимистичный, а сценарий инвестиционного роста как наиболее оптимистичный в нынешних условиях. В разделах 2-4 приведены краткие описания предпосылок, используемых для моделирования каждого из сценариев, а также основные прогнозные параметры в рамках этого сценария. В разделе 5 представлены основные выводы. Базовый (инерционный) сценарий 1.1. Макроэкономическая динамика «Идеология» данного сценария основывается на необходимости минимизировать негативные последствия валютного кризиса для реального сектора экономики, а также избежать существенного реформирования сложившейся модели национальной экономики. На наш взгляд, именно такой сценарий на данный момент пытается реализовывать правительство. В этом мы предполагаем, что денежный мультипликатор остается стабильным на уровне 2010 г. Другими словами, это означает, что наличные деньги в обращении и депозиты растут темпами идентичными темпу росту денежной базы. В свете тенденций 2011 г. эти предпосылки можно интерпретировать следующим образом: предполагается, что снижение рублевых депозитов постепенно прекращается и возобновляется их рост; сокращение депозитов по итогам года составит около 20% в долларовом выражении, однако в рублевом выражении вследствие девальвации их рост сохранится. Кроме того, нами опосредованно используются предпосылки лишь о постепенном и не столь 5 значительном повышении тарифов на услуги ЖКХ, транспорта, электроэнергию и тепловую энергию5. Вместе с тем, предполагается ограничение доли расходов на заработную плату в бюджете 2012 г. на уровне, не превышающем уровень 2011 г. Основные предпосылки данного сценария представлены в Таблице 1. Таблица 1. Экзогенные переменные6 Переменная Значение 2011 г. Значение 2012 г. Курс USD/BYR (на конец периода) 6000 6000 Курс USD/BYR (среднегодовой) 4850 6000 Требования Национального банка к банкам (без учета валютных СВОПов с банками), темп роста, % г/г (на конец периода) -30 10 Объем валютных СВОПов Национального банка с банками, USD млрд 4.5 4.5 Ставка рефинансирования (в среднем за период), % годовых 18 16 Занятость, темп роста, % г/г -0.5 -1.5 Неналоговые доходы бюджета (в номинальном выражении), темп роста, % г/г 20 20 Бюджетные трансферты (в номинальном выражении), темп роста, % г/г 25 0 Расходы бюджета на приобретение товаров и услуг текущего характера (в номинальном выражении), темп роста, % г/г 30 15 Капитальные расходы бюджета (в номинальном выражении), темп роста, % г/г -3 10 Объем импорта нефти из России, млн. тонн 21.5 21.5 Объем импорта нефти из Венесуэлы, млн. тонн 2.5 2.5 Объем привлеченных ПИИ на чистой основе, USD млн 1750 2300 Объем привлеченных портфельных инвестиций на чистой основе, USD млн 800 500 Увеличение золотовалютных резервов, USD млн 300 300 5 Вследствие заявление чиновников о необходимости лишь постепенного повышения уровня цен, в прогнозное уравнение инфляции закладывалась фиктивная переменная, предполагающее искусственное сдерживание роста цен за счет ограничения роста тарифов на тепловую и электроэнергию, топливо, услуги ЖКХ и пр. В случае отсутствия регулирования данных тарифов и/или допущения их существенного роста, показатель среднегодовой инфляции может достигнуть уровня около 45%, а куммулятивной инфляции около 80% г/г. 6 Внешние экзогенные переменные (предпосылки), например, темп роста ВВП и инфляция в России, Евросоюзе, США, динамика цен на отдельные группы товаров экспорта и импорта (нефть, газ), курс EUR/USD и пр. используются неизменными для всех сценариев, то есть предполагается отсутствие дополнительных внешних шоков. 6 Основные показатели, характеризующие макроэкономическую динамику в рамках данного сценария, представлены в Таблице 2. Таблица 2. Основные макроэкономические показатели базового сценария Переменная Значение 2011 г. Значение 2012 г. 4.2 3.4 ВВП, номинальный, BYR трлн. 243.5 330.0 ВВП, номинальный, USD млрд 50.2 55.0 Потребление домашних хозяйств, темп роста в реальном выражении, % г/г -4.3 3.4 Валовое накопление основного капитала, темп роста в реальном выражении, % г/г 3.8 -0.9 Инфляция по ИПЦ (среднегодовая), % г/г 35.0 26.7 Инфляция по ИПЦ (куммулятивная)7, % г/г 55.0 12.0 Заработная плата, темп роста в реальном выражении, % г/г -0.3 6.3 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, BYR тыс. 1668 2246 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, USD 344 374 Денежные доходы населения, в номинальном выражении, BYR трлн. 155.3 209.9 Реальные располагаемые доходы населения, темп роста в реальном выражении, % г/г 2.0 9.3 Экспорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 30.0 -3.8 Импорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 14.7 -10.3 Экспорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 37.3 38.5 Импорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 42.8 39.0 Сальдо текущего счета платежного баланса, USD млн -4229 829 ВВП, темп роста в реальном выражении, % г/г 7 В случае относительно равномерного повышения цен в течение года показатели среднегодовой инфляции (который показывает насколько средний уровень цен текущего года превышает средний уровень цен предыдущего года) и куммулятивной инфляции (который показывает насколько выросли цены за год) будут достаточно близки. Однако в случае, когда в отдельные месяцы имеют место резкие скачки цен (особенно ближе к концу года), эти показатели могут существенно отличаться. Поскольку в 2011 г. для Беларуси свойственна ситуация скачкообразного изменения уровня цен, то по итогам года куммулятивная инфляция будет существенно выше среднегодовой. В 2012 г. (при прочих равных условиях) за счет разной базы в расчете этих показателей ситуация будет противоположной. В модели прогнозируется лишь показатель среднегодовой инфляции, а показатель куммулятивной инфляции в данном случае приведен индикативно путем экспертных оценок сезонной динамики инфляции в течение года, исходя их полученного прогноза среднегодовой инфляции. 7 Необходимый уровень заимствований для финансирования дефицита текущего счета, USD млн8 2200 -3000 Сальдо государственного бюджета, BYR млрд -3089 -3504 Расходы консолидированного, в номинальном выражении, BYR млрд 71792 92595 Расходы консолидированного бюджета на здравоохранение, в номинальном выражении, BYR млрд 8470 10823 Одним из наиболее важных инструментов предотвращения экономического спада в рамках данного сценария является ценовое регулирование энергетического сектора (цен и тарифов на топливо, электрическую и тепловую энергию). Директивно сдерживая цены и тарифы в соответствующих отраслях, правительство в определенном смысле субсидирует другие отрасли экономики, снижая для них издержки. В этом случае, экономическим властям удастся добиться достаточно существенной девальвации реального обменного курса в 2011 г. (на 19.5% г/г) и поддерживать его практически на неизменном уровне в 2012 г. За счет этого инструмента будет иметь место существенный рост ценовой конкурентоспособности экспорта. Кроме того, девальвация реального обменного курса выразится и в достаточно резком снижении импорта (прежде всего из стран ЕС, за счет инвестиционного и потребительского импорта). Эти две тенденции позволят существенно снизить дефицит торговли в 2011 году, а также достичь практически сбалансированной торговли товарами в 2012 г. Основным вопросом жизнеспособности такого сценария является то, насколько долго правительство сможет административно сдерживать цены в энергетике и перекладывать на соответствующие отрасли основное бремя неблагоприятных тенденций в экономике. Кроме того, в рамках данного сценария могут понадобиться дополнительные средства для погашения долгов, накопленных в предыдущие периоды (приведенная в Табл. 2 оценка отражает объем необходимых заимствований для финансирования текущего дефицита) всеми секторами экономики. Наконец, реализация такого сценария может осложниться развитием механизмов банковского кризиса (см. раздел 3). В долгосрочном периоде такой сценарий де-факто означает определенную стагнацию. С одной стороны, экономика сможет избавиться от наиболее острых диспропорций, в частности, дефицита текущего счета. Вместе с тем, потенциальные темпы экономического роста при такой модели существенно замедляться: темп роста на уровне 3-4% в год представляется равновесным в ближайшие периоды. Недостаток стимулов для повышения конкурентоспособности в рамках такой модели обусловит консервацию ситуации, когда на экспортных рынках белорусские производители смогут конкурировать лишь за счет низкой цены (вследствие низкого реального обменного курса и/или дешевых энергоносителей). Поэтому потенциал роста экономики может сужаться и далее. Поэтому разрыв в уровне доходов, производительности и прочих показателях между Беларусью и другими странами будет увеличиваться. Попытки же ускорить темп роста ВВП посредством стимулирования внутреннего спроса будет приводить к новым дисбалансам, которые могут выразиться в новых валютных кризисах или угрозах скатывания в рецессию. 8 + означает необходимость привлечения средств, «-» - возможность погашения долгов на чистой основе. Для 2011 г. из приведенной цифры можно вычитать транш кредита, полученный от ЕврАзЭс (USD 800 млн). Вместе с тем, приведенные оценки не учитывают объемы необходимых погашений старых долгов (за исключением государственных), а также необходимости погашения валютных СВОПов НББ с банками. 8 1.2. Государственные финансы Согласно базовому сценарию дефицит консолидированного бюджета в 2011 г. существенно сократится по сравнению с предыдущим годом и составит 1.3% от ВВП. В 2012 г. он сохранится на достаточно низком уровне – 1.1% от ВВП. Уменьшение дефицита в 2011 г. связано с сокращением расходов консолидированного бюджета с 32.5% от ВВП в 2010 г. до 29.5% от ВВВ. В реальном выражении расходы увеличатся всего на 0.4%. Положительная динамика в номинальном выражении будет более впечатляющей из-за высокой инфляции: рост с BYR 53.0 до 71.8 трлн. В пересчете на доллары США, однако, это будет означать падение с USD 17.8 до 14.8 млрд. Сокращение расходов бюджета связано с необходимостью устранения дисбалансов в экономике, ведущих к инфляции и росту импорта. Сокращение затронет в первую очередь такие статьи как расходы на выплату заработной платы (на 0.7% от ВВП), приобретение товаров и услуг текущего характера (0.8% от ВВП), капитальные расходы (2.9% от ВВП из-за сворачивания поддержки строительству и госинвестиций в целом). Одновременно в виду ухудшения материального положения населения вырастут текущие трансферты (на 1.1% от ВВП); а также расходы по обслуживанию долга (на 0.5% от ВВП). В 2012 г. фискальная политика останется достаточно жесткой по причине желания правительства сдержать инфляцию. Расходы в реальном выражении вырастут на 1.8%, а в отношении к ВВП сократятся до 28.1% от ВВП. Номинальные значения расходов бюджета ожидаются в размере BYR 92.6 трлн или USD 15.4 млрд. Структура расходов практически сохранится с 2011 г., вырастут лишь расходы по обслуживанию внешнего долга. Для сектора здравоохранения такие тренды означают сокращение государственных расходов в реальном выражении и в пересчете к % от ВВП, так как основная часть госрасходов в данном секторе приходится на заработные платы (около 60%) и приобретение товаров текущего назначения (25%), т.е. статьи, которые должны подвергнуться наибольшему снижению. В итоге в 2011 г. расходы бюджета на здравоохранение снизятся на 2.9% в реальном выражении, что равнозначно их снижению с 4.0 до 3.5% от ВВП. В долларах США данные расходы упадут с USD 2.2 до 1.7 млрд. В номинальном выражении рост будет с BYR 6.5 до 8.5 трлн. В 2012 г. в реальном выражении уже будет наблюдаться рост на 0.9%, а в пересчете от ВВП расходы на здравоохранение составят 3.3% от ВВП. В долларах США будет незначительный рост до USD 1.8 млрд, а в белорусских рублях до BYR 10.8 трлн. 2. Структура потребления домашних хозяйств Экономический кризис существенно скажется на доходах, а, следовательно, и расходах населения. Снижение потребления домохозяйств в реальном выражении ожидается на 4.3% в 2011 при небольшом росте (3.4%) в 2012 г. Снижение покупательской способности населения, отразится также и на структуре потребления домохозяйств. Данные изменения можно спрогнозировать, исходя из того, что наблюдалось в 2009–2010 гг. В 2009 г. экономика Беларуси находилась под влиянием глобального экономического кризиса, что привело к ухудшению благосостояния населения и изменению структуры их расходов в сторону более дешевых товаров и отказа от предметов роскоши и капитальных вложений. Следующий 2010 г., наоборот, характеризуется ростом располагаемых доходов населения на фоне разогрева экономики и искусственного сдерживания тарифов. Это привело к росту доли расходов на товары и 9 услуги, не относящиеся к первой необходимости, т.е. расходов, от которых скорей всего вновь откажется в условиях кризиса. В случае падения доходов населения, в первую очередь, можно ожидать роста доли расходов на продукты питания. Однако судя по динамике последних лет, в случае Беларуси их доля не должна увеличиться. Население для экономии средств, скорее, перейдет на более дешевые товары, как это было в 2009 г. Основной же рост придется на ЖКХ и другие расходы, связанные с обслуживанием жилья. Доля данной статьи расходов существенно упала в 2010 г. из-за сдерживания роста соответствующих тарифов. В 2011 и 2012 гг. тарифы неизбежно будут расти, так как это является одной из ключевых мер по балансированию бюджета и сдерживанию роста импорта. К тому же эта мера прописана в соглашении с антикризисным фондом ЕврАзЭС. Очевидно, снизятся расходы на культуру, развлечения и отдых, которые сильно выросли в 2010 г. Еще одной статье с сильным ростом в прошлом году была покупка автомобилей. Несмотря на кризис, она вряд ли снизится в 2011 г. из-за ситуации с ростом пошлин и желанием населения удовлетворить спрос на автомобили будущих периодов. Зато в 2012 г. доля данных расходов резко упадет. Снизятся также и сбережения населения из-за их ухудшавшегося материального положения. Одновременно расходы по обслуживанию взятых кредитов должны остаться неизменными. Объем вновь привлекаемых населением кредитов существенно упадет, но он будет компенсирован ростом ставок по их обслуживанию. Снижение объемов кредитования населения также скажется на расходах на покупку жилья. Эта статья будет постепенно сокращаться, так как строительство нового жилья будет весьма ограничено. Доля расходов на здравоохранение незначительно сократиться. Если смотреть на данные за 2009 г., то глобальный экономический кризис существенно сказался на данных расходах бедных и средних слоев населения, в то время как богатые практически не поменяли свои подходы к расходам на здоровье. Соответственно, и от текущего кризиса следует ожидать падения расходов в первую очередь средних и бедных слоев населения. Таблица 3. Доля расходов на здравоохранение домашних хозяйств в зависимости от уровня доходов, % 2007 2008 2009 1ый дециль (бедные) 1.70 2.13 1.51 5ый дециль 2.43 2.67 2.13 10ый дециль (богатые) 2.10 2.15 2.04 В среднем 2.16 2.32 2.05 3. Источник: Выборочное обследование домохозяйств. Сценарий банковского кризиса 3.1 Макроэкономическая динамика Основные предпосылки данного сценария идентичны базовому сценарию. Однако помимо этого предполагается, что вследствие масштабного оттока депозитов банки 10 существенно ограничивают кредитование экономики9. В рамках данного сценария мы предполагаем следующую динамику депозитов (%г/г на конец периода): рост переводных депозитов в национальной валюте на 20.5 и 17.6% в 2011 и 2012 гг, соответственно; снижение срочных рублевых депозитов на 30% в 2011 г. и их неизменный уровень в 2012 г., рост переводных валютных депозитов на 25% и 15% в 2011 и 201210 гг., сокращение срочных валютных депозитов11 на 40% в 2011 г. и их неизменный уровень в 2012 г. Основные показатели, характеризующие макроэкономическую динамику в рамках данного сценария, представлены в Таблице 4. Таблица 4. Основные макроэкономические показатели базового сценария Переменная Значение 2011 г. Значение 2012 г. -7.6 2.2 ВВП, номинальный, BYR трлн. 248.1 331.8 ВВП, номинальный, USD млрд 51.1 55.3 Потребление домашних хозяйств, темп роста в реальном выражении, % г/г -8.1 2.7 Валовое накопление основного капитала, темп роста в реальном выражении, % г/г -9.4 -5.4 Инфляция по ИПЦ (среднегодовая), % г/г 71.7 29.5 Заработная плата, темп роста в реальном выражении, % г/г -8.8 4.8 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, BYR тыс. 1941 2675 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, USD 400 446 Денежные доходы населения, в номинальном выражении, BYR трлн. 167.0 224.9 Реальные располагаемые доходы населения, темп роста в реальном выражении, % г/г -4.2 7.6 Экспорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 8.0 -6.5 Импорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 4.2 -13.5 Экспорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 30.0 29.8 ВВП, темп роста в реальном выражении, % г/г 9 Поскольку основная связь банковского сектора с реальным сектором экономики обусловлена кредитными каналами, то в данном контексте (для оценки ограничения кредитования на макроэкономическую динамику) механизм оттока депозитов можно отождествлять и с механизмом рационирования банками кредитов вследствие роста проблемной задолженности, снижения собственного капитала и пр. 10 В долларовом эквиваленте, соответствующий рублевый прирост также корректируется на величину девальвации. 11 В долларовом выражении. 11 Импорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 38.5 33.7 Сальдо текущего счета платежного баланса, USD млн -7.3 -2.5 Необходимый уровень заимствований для финансирования дефицита текущего счета, USD млн12 5200 220 Сальдо государственного бюджета, BYR млрд -10214.8 -14842.9 Расходы консолидированного, в номинальном выражении, BYR млрд 78556.6 102231.2 Расходы консолидированного бюджета на здравоохранение, в номинальном выражении, BYR млрд 9365.2 12097.8 При интерпретации данного сценария необходимо учитывать время начала банковского кризиса, закладываемое при моделировании. В данном случае, в модель на основе годовых данных этот сценарий заложен в виде постепенного оттока депозитов в течение 2011 года. В реальности пик банковского кризиса, при наступлении такового, придется на 1-2 месяца года, а потому предсказать вероятность его разворачивания в тот или иной период на основе доступных данных достаточно проблематично. В преломлении на сегодняшнюю ситуацию можно говорить о том, что негативные последствия (экономические спад и инфляционная динамика) подобного сценария могут другим образом распределиться между рассматриваемыми годами. Вместе с тем, представленные результаты наглядно демонстрируют потенциальную глубину экономического спада и масштаб прочих негативных последствий такого сценария для национальной экономики. Полученные результаты свидетельствуют о том, что развертывание банковского кризиса является наиболее опасным для национальной экономики, как количественно, так и качественно. Во-первых, при таком сценарии проблемы на валютном рынке обусловят глубокий спад валового выпуска, снижение доходов и покупательной способности всех экономических агентов. Однако, несмотря на рецессию, в этом случае достаточно тяжело будет избавиться от дефицита текущего счета. Несмотря на его существенное сокращение в 2012 г. внешний дефицит остается весьма ощутимым. Кроме того, необходимость финансировать текущий дефицит будет усложняться необходимостью оплачивать долги, накопленные в предыдущие годы. Основной причиной, по которой в данном сценарии снижение внешнего дисбаланса представляется недостаточным, является инфляционное давление. В случае начала банковской паники и снижении спроса на национальную валюту денежный рынок испытает очередной шок. Значительная часть рублевой ликвидности переместиться на товарные рынки и валютный рынок (на его «черный» сегмент). В результате дальнейший рост цен станет неизбежным, что сделает реальный обменный курс белорусского рубля более дорогим, то есть нейтрализует эффект от девальвации. Поэтому экономические власти будут вынуждены искать дальнейшие источники внешних займов или пойти на приватизацию государственных активов. Другой альтернативой в рамках такого сценария может стать дальнейшее раскручивания инфляционно-девальвационной спирали. В конечном итоге, такой сценарий развития может привести к тотальной дезорганизации 12 + означает необходимость привлечения средств, «-» - возможность погашения долгов на чистой основе. Для 2011 г. из приведенной цифры можно вычитать транш кредита, полученный от ЕврАзЭс (USD 800 млн). Вместе с тем, приведенные оценки не учитывают объемы необходимых погашений старых долгов (за исключением государственных), а также необходимости погашения валютных СВОПов НББ с банками. 12 финансовой системы Беларуси либо же к быстрому накоплению чрезмерного внешнего долга и проблеме обремененности долгами в долгосрочном периоде13. 3.2. Государственные финансы В рамках данного сценария наблюдается увеличение дефицита консолидированного бюджета. В 2011 и 2012 гг. он составит 4.1 и 4.5% от ВВП соответственно. Финансирование дефицита должно происходить за счет приватизационных сделок, доходы от которых будут способствовать сохранению стабильности обменного курса. Рост же дефицита связан с тем, что в условиях раскручивающегося кризиса государство постарается хоть как-то поддержать экономику, сохранив расходы по возможности на докризисном уровне. Если считать в % от ВВП, то они составят 31.7 и 30.8% от ВВП в 2011 и 2012 гг. соответственно. Однако с учетом высокой инфляции и сокращением ВВП, это означает, что в реальном выражении расходы бюджета сократятся на 13.3% в 2011 г. В долларовом же исчислении они упадут существенно меньше, чем в базовом сценарии, до USD 16.2 млрд. (при условии, что удастся сохранить курс). Номинальный же объем расходов бюджета прогнозируется в размере BYR 78.6 трлн. В структуре же расходов произойдет смещение от капитальных расходов и расходов на приобретение товаров и услуг в сторону текущих трансфертов для поддержания благосостояния населения. Вырастут также и расходы на обслуживание внешнего долга, как и в базовом сценарии. В 2012 г. расходы возрастут до BYR 102.2 трлн или USD 17.0 млрд, что соответствует 0.5% росту в реальном выражении относительно 2011 г. Структура расходов останется практически неизменной – лишь вырастут расходы по обслуживанию государственного долга при дальнейшем сокращении капитальных расходов. Расходы на здравоохранение при таком сценарии в реальном выражении сократятся в 2011 г. на 15.3% и сохранятся на этом уровне в 2012 г. Если же смотреть в % от ВВП, то падение будет менее существенным – до 3.8 и 3.6% от ВВП в 2011 и 2012 гг. соответственно. В долларовом выражении масштабы падения будут сопоставимыми с реальными значениями – падение до USD 1.9 млрд в 2011 г. и рост до 2.0 млрд в 2012 г. В национальной валюте это будет соответствовать BYR 9.4 и 12.1 трлн. Таким образом, динамика расходов на здравоохранение в долларах или % от ВВП в данном сценарии будет более благоприятной. Но это предопределяется падением самого ВВП при том, что обменный курс будет сохранен на стабильном уровне за счет приватизации или внешнего долга. 3.3. Структура потребления домашних хозяйств В отличие от базового сценария падение доходов населения в случае банковского кризиса будет ощутимым. В результате рост доли расходов на продукты первой необходимости будет боле заметным. В частности, вырастет доля расходов на продукты питания. Как и в базовом сценарии, рост будет и в расходах на ЖКХ. По большинству же остальных статей ожидается снижения расходов. Так, произойдет заметное сокращение доли расходов на товары длительного пользования и одежду, которое не ожидается в базовом сценарии. Снизятся также расходы и на развлечения, культуру, отдых, питание вне дома. Более ощутимым, чем в базовом сценарии, будет падение расходов на 13 В приведенных результатах моделирование данного сценария пред полается вариант избежания дополнительной девальвации и финансирования внешнего дефицита за счета новых займов и/или доходов от приватизации. 13 автомобили и строительство жилья, так как будет отсутствовать возможность привлечения кредита для подобных покупок. Банковский кризис также отразится на расходах по выплате кредитов. Отсутствие новых кредитов, несмотря даже на рост ставок, приведет к сокращению данной статьи расходов. Также существенно упадет и доля сбережений населения. Расходы на здравоохранение сократятся несколько больше, чем в базовом сценарии. Падение произойдет не только у бедных и средних слоев населения, но и у богатых. При этом масштаб падения данных расходов у бедного населения вряд ли будет больше, чем в базовом сценарии из-за изначально низкой доли расходов на здравоохранение у этой группы населения. Сценарий инвестиционного роста 4.1 Макроэкономическая динамика В рамках данного сценария базовые предпосылки дополняются допущением о привлечении в 2011 и 2012 гг. иностранных инвестиций, которые позволяют профинансировать BYR 7.2 и 10.8 трлн. инвестиций в основной капитал. Следует подчеркнуть, что в рамках данного сценария важным является не объем привлеченных ПИИ, а их качество, оцененное как доля из привлеченных средств, которая идет на финансирование капитальных затрат. Другими словами, в рамках такого сценария предполагается дополнительный приток около USD 1.5 и 2 млрд в 2011 и 2012 г., которые практически в полной мере используются для наращения основного капитала. Приватизационные сделки, как правило, предполагают перенаправление полученных средств в бюджет14, а потому, они вряд ли смогут удовлетворять таким условиям. Поэтому с качественных позиций можно говорить, что в рамках данного сценария речь идет о “green-field” инвестициях, или же инвестициях в действующие частные компании. Кроме того, важным условием таких инвестиций является то, что они не должны влиять на эластичность импорта по инвестициям в основной капитал15. Наконец, для того, чтобы данный сценарий можно было трактовать как наилучший из возможных в рамках существующей модели экономики, мы предполагаем ускорение роста депозитов относительно базового сценария. Мы предполагаем реальный рост (без учета инфляции) переводных рублевых депозитов на 10% в 2011 и 2012 гг.; 15% рост в номинальном выражении рублевых срочных депозитов; 17% рост по итогам 2011 г. валютных депозитов в долларовом выражении и их 10% рост в 2012 году. Такие допущения означают, что в ближайшие месяцы доверие к банковской системе восстановится, завершится отток депозитов, и по итогам года будет иметь место рост данных источников ресурсной базы банковской системы. 14 Отличительной особенностью привлекаемых ПИИ в последние годы было недостаточное их использование для финансирования капитальных затрат. Например, средства от продажи пакета государства в ОАО «Белтрансгаз», которые составляли основу потоков ПИИ в последние годы, никак не влияли на динамику инвестиций в основной капитал, поскольку полностью зачислялись в золотовалютные резервы страны. 15 Например, Беларусь потенциально имеет доступ к китайским кредитным линиям и инвестициям. Однако в большинстве случаев условием предоставления таких инвестиций является закупка китайского оборудования. В результате, рост таких инвестиций сопровождался бы аналогичным ростом импорта, и, следовательно, эластичность импорта по инвестициям возросла бы. В результате такие инвестиции никак не повлияли бы на выпуск внутри страны. 14 Основные показатели, характеризующие макроэкономическую динамику в рамках данного сценария, представлены в Таблице 5. Таблица 5. Основные макроэкономические показатели базового сценария Переменная Значение 2011 г. Значение 2012 г. 5.7 8.3 ВВП, номинальный, BYR трлн. 245.8 337.3 ВВП, номинальный, USD млрд 50.7 56.2 Потребление домашних хозяйств, темп роста в реальном выражении, % г/г -4.2 7.3 Валовое накопление основного капитала, темп роста в реальном выражении, % г/г 8.4 3.0 Инфляция по ИПЦ (среднегодовая), % г/г 34.3 18.4 Заработная плата, темп роста в реальном выражении, % г/г -0.2 10.1 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, BYR тыс. 1660 2162 Средняя заработная плата, номинальная среднемесячная, USD 342 360 Денежные доходы населения, в номинальном выражении, BYR трлн. 155.8 209.5 Реальные располагаемые доходы населения, темп роста в реальном выражении, % г/г 2.7 13.0 Экспорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 31.6 1.8 Импорт товаров и услуг, физический объем, темп роста, % г/г 17.2 -7.2 Экспорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 37.8 41.7 Импорт товаров, в номинальном выражении, USD млрд 43.8 41.5 Сальдо текущего счета платежного баланса, USD млн -4715 1530 Необходимый уровень заимствований для финансирования дефицита текущего счета, USD млн16 2415 -3900 Сальдо государственного бюджета, BYR млрд -2116.5 1177.7 Расходы консолидированного, в номинальном выражении, BYR млрд 71579.3 90443.4 Расходы консолидированного бюджета на здравоохранение, в номинальном выражении, BYR млрд 8442.1 10538.2 ВВП, темп роста в реальном выражении, % г/г 16 + означает необходимость привлечения средств, «-» - возможность погашения долгов на чистой основе. Для 2011 г. из приведенной цифры можно вычитать транш кредита, полученный от ЕврАзЭс (USD 800 млн). Вместе с тем, приведенные оценки не учитывают объемы необходимых погашений старых долгов (за исключением государственных), а также необходимости погашения валютных СВОПов НББ с банками. 15 Данный сценарий позволяет довольно быстро и относительно безболезненно избавиться от основных диспропорций в национальной экономике – дефицита текущего счета и фискального дефицита. Поэтому этот сценарий позволяет «продлить жизнь» нынешней социально-экономической модели. «Болевые» точки в данном случае практически идентичны в краткосрочном периоде базовому сценарию: низкая внешняя конкурентоспособность, низкая покупательная способность, что может привести к определенной стагнации. Вместе с тем, этот сценарий можно трактовать и как мягкое реформирование экономики, поскольку привлечение иностранных инвестиций, отвечающих вышеприведенным критериям, и обеспечение притока вкладов в банковскую систему вряд ли возможны без дополнительных мер системного характера. 4.2. Государственные финансы В данном сценарии динамика расходов бюджета практически совпадает с базовым сценарием, так как меры по балансировке бюджета предполагаются аналогичные. Расхождение происходят лишь за счет более низкой инфляции и более быстрого роста ВВП. Это объясняет большее падение расходов бюджета, если оценивать в % от ВВП или в долларах США и одновременно их больший рост в реальном выражении. Так, на 2011 г. и 2012 г. расходы планируются на уровне 29.1 и 26.8% от ВВП соответственно (USD 14.8 и 15.1 млдр или BYR 71.6 и 90.4 трлн). Рост же в реальном выражении составит 0.6 и 6.8% соответственно. Как результат более активного снижения расходов бюджета в % от ВВП, дефицит бюджета в 2010 г. снизится до 0.9% от ВВП, а в 2012 г. бюджет будет и вовсе сбалансирован. В связи с этим, возможно, вырастут расходы по обслуживанию госдолга, так как появится возможность погасить существующие займы. В секторе здравоохранения расходы будут иметь ту же динамику, что и в базовом сценарии. Это связано со снижением госрасходов на выплату заработной платы и приобретение товаров текущего характера в целом по экономике. В итоге расходы бюджета на здравоохранение составят 3.4 и 3.1 % от ВВП в 2011 и 2012 гг. соответственно (BYR 8.4 и 10.5 трлн или USD 1.7 и 1.8 млрд). В реальном выражении в 2011 г. будет небольшой спад на 2.7% и восстановительный рост в 2012 г. на 5.5%. 4.3. Структура потребления домашних хозяйств Основное различие от динамики структуры потребления в базовом сценарии в случае активного привлечения инвестиций в страну станет более сдержанное падение расходов на приобретение жилья и сбережения. Приток инвестиций поддержит финансовый сектор Беларуси и позволит банкам предоставить более привлекательные условия, как по кредитованию, так и для привлечения депозитов населения. Как результат, на прежнем докризисном уровне сохранятся и расходы населения по обслуживанию кредитов. Динамика других расходов, в т.ч. на ЖКХ, продукты питания, автомобили, товары длительного пользования, развлечения, не должна сильно отличаться от базового сценария. Доля расходов на здравоохранение снизится, но еще в меньшей мере, чем в базовом сценарии. Сокращение произойдет среди бедного населения и, в меньшем масштабе, населения со средним доходом. 16 Основные выводы Вне зависимости от сценария неизбежными (в различном последствиями валютного шока для белорусской экономики станут: масштабе) 1. Во втором полугодии будет иметь место достаточно существенное снижение всех основных компонентов внутреннего спроса. 2. Потребление домашних хозяйств имеет предпосылки для снижения по итогам года около 4%, но может усилиться до 8% в результате дополнительных шоков. Это вызовет существенные коррекции в структуре потребления домашних хозяйств. 3. Заработная плата и покупательная способность населения по итогам 2011 г. незначительно снизится в реальном выражении, но в долларовом выражении снижение будет гораздо более существенным. Низкая заработная плата станет одним из факторов наращения внешней конкурентоспособности. 4. Инвестиционная деятельность предприятий столкнется с недостатком источников финансирования. Динамика валового накопления капитала может быть достаточно волатильной в зависимости от сценария развития. 5. Существуют предпосылки для постепенного сокращения внешнего дефицита, главным образом, за счет сокращения импорта из стран дальнего зарубежья. 6. Вследствие резкого изменения покупательной способности населения и юридических лиц в течение 2011-2012 гг. будут существенно изменяться доли производителей на основных рынках товаров и услуг. Возрастет доля сегментов отечественной продукции, а также более низких ценовых сегментов. 7. Инерционное развитие экономики не в состоянии обеспечить высокие темпы роста, необходимые для сокращения разрыва в уровне доходов с соседними странами. Поэтому такой разрыв будет сохраняться, а новые попытки искусственно ускорить темп роста ВВП могут обусловить быстрое накопление новых диспропорций и новые угрозы для экономики. Основными вызовами для сценария инерционного развития являются: 1. Угроза банковского кризиса, который может обусловить резкий спад выпуска, новый виток инфляционно-девальвационной спирали, вхождение экономики в длительную депрессию. 2. Невозможность искусственно ограничивать рост цен в экономике за счет ограничения цен и тарифов, прежде всего, на энергетические товары. Перекладывание бремя кризиса может продолжаться лишь в относительно краткосрочной перспективе. Для cохранения такой модели в более продолжительном периоде необходимы будут дополнительные вливания (например, снижения цены на импортируемые энергоносители (в абсолютном или относительном выражении), дополнительные инвестиционные вливания). 17 Приложение 1. Структура расходов домохозяйств, % 2007 2008 2009 2010 Суммарные расходы на продукты питания 29.0 28.4 26.7 25.9 Расходы на алкоголь 1.7 1.7 1.6 1.6 Расходы на табак 1.0 1.0 1.0 0.9 Одежда и обувь 6.8 6.6 6.9 7.5 Расходы на товары культурно-бытового назначения 4.7 4.3 4.1 3.4 Расходы на мебель 1.9 1.7 1.5 1.5 ЖКХ и другие расходы на содержание жилья 14.3 13.3 14.4 12.1 Расходы на здравоохранение 2.2 2.3 2.1 2.0 Расходы на предметы личной гигиены 1.5 1.5 1.9 2.0 Расходы на услуги общественного транспорта 2.2 2.1 1.6 1.5 Расходы, связанные с эксплуатацией личного транспорта 3.0 3.4 3.0 3.4 Расходы на услуги образования 1.2 1.2 1.2 1.2 Расходы на культуру, отдых и спорт 1.9 2.0 1.9 3.4 Расходы на услуги связи 3.6 3.4 3.3 3.4 Материальная помощь 3.7 4.1 4.8 5.3 Выплата долгов, кредитов и ссуд 4.1 4.3 5.9 5.0 Расходы на налоги, взносы и другие платежи 0.5 0.5 0.6 0.6 Расходы на вклады и сбережения 6.1 6.8 8.5 8.6 Расходы на строительство и покупку недвижимости 3.4 4.1 4.0 3.8 Расходы на покупку автомашин и других средств передвижения 2.4 2.2 0.1 2.1 Расходы на ювелирные изделия 0.2 0.2 0.2 0.2 Прочее 4.9 4.9 4.8 4.7 Источник: Выборочное обследование домохозяйств. Дмитрий Крук, экономист, Исследовательский центр ИПМ 18 ГЛАВА 2 РАЗВИТИЕ ФАРМРЫНКА БЕЛАРУСИ В 2011-2012 В данном обзоре мы проанализируем текущую ситуацию на фармрынке Республики Беларусь, сложившуюся в первом полугодии 2011 года, и попытаемся спрогнозировать развитие событий в отрасли до конца года и на 2012 год. С нашей точки зрения на динамику отрасли в 2011 году основное влияние оказывают два фактора: 1. Существенные изменения в финансовой сфере: значительная девальвация национальной валюты с ограничением возможности ее конвертации в СКВ. 2. Начало функционирования таможенного союза России, Беларуси и Казахстана. Надо отметить, что к изменению курса национальной валюты, произошедшему в конце мая 2011 года, участники рынка, в первую очередь импортеры, были готовы. Первые «звонки» грядущей девальвации появились в конце февраля, а уже к апрелю стало понятно, что изменение курса неизбежно. Нерасторопность в принятии решений руководством Национального банка в плане адекватного курсообразования в первой половине 2011 года сыграла в пользу фармрынка. Во-первых, до июня 2011 года медикаменты оставались, чуть ли не единственным импортным товаром, цена на который не изменилась. Потребители, особенно хронические больные, стали активно скупать медикаменты, которые со дня на день должны были подняться в цене. Таблица 1 январь-май 2011 года Рынок Оптовые продажи, USD Оптовые продажи, упаковки Прирост оптовые продажи в USD, % * Прирост количества упаковок, % * Аптечные продажи 261,68 144,75 32,68 11,85 Импорт 207,31 69,10 31,31 14,78 Отечественное производство 54,37 75,65 38,17 9,30 Рецептурный препараты 139,43 40,19 32,41 13,06 Безрецептурные препараты 122,25 104,56 32,98 11,39 *в сравнении с периодом январь-май 2010 года Ввиду того, что медикаменты вошли в перечень товаров «критического импорта», на приобретение которых государство выделяло валюту, дефицита по данной товарной позиции не наблюдалось. Востребованными в равной мере оказались препараты как импортного, так и отечественного производства. Июньские данные розничных продаж говорят о сезонном снижении объемов реализации. Относительно цифр предыдущего года уровень продаж в натуральном выражении вырос в январе-мае 2011 года более чем на 15%. 19 Во-вторых, временной интервал в несколько месяцев дал импортерам возможность предпринять необходимые действия по минимизации последствий предстоящей девальвации. Благо как поступать в данной ситуации дистрибуторы лекарственных препаратов не забыли с момента девальвации 2009 года. Очевидно, что это не последняя корректировка курса национальной валюты в течение текущего года и к следующему году количество импортеров может серьезно сократиться. Несмотря на увеличение объемов реализации, финансовый результат большинства импортеров хуже, чем в прошлом году. При любом сценарии развития экономики в звене импортеров будут наблюдаться процессы концентрации и укрупнения бизнеса. Мы не склонны рассматривать сценарий инвестиционного роста как возможный, поэтому в случае реализации базового сценария развития, сокращение числа импортеров отложится на более поздний период, вторую половину-конец 2012 года. В результате развития экономики по сценарию банковского кризиса уже к зиме текущего года количество негосударственных импортеров значительно сократится. Для сделок M&A интерес будут представлять не сами оптовые компании, а их сбытовые сети, особенно имеющие торговые помещения в собственности. Интерес к данным объектам буду проявлять в первую очередь владельцы российской аптечной розницы. Динамика данного процесса во многом будет зависеть от условий функционирования единого экономического пространства в 2012 году. Чем более Беларусь будет вовлечена в данный процесс, тем более динамично будут развиваться события. Последние несколько лет активно ведутся переговоры о приобретении белорусских производственных активов фармацевтической отрасли. Последним знаковым событием стало неудачное IPO Борисовского завода медпрепаратов, которое показало насколько интересно предприятия в данных условиях хозяйствования с точки зрения миноритарного инвестора, т.е. для инвестиций с целью получения прибыли. Мы не сомневаемся, что в ближайшем будущем предприятие обретет новых акционеров. Однако ключевым фактором в данной ситуации будет не объем выставленного на продажу пакета акций, а бизнес-климат в республике и условия функционирования предприятия в 2012 году в едином экономическом пространстве. Отечественные фармацевтические производства в первую очередь представляют интерес для профильных российских инвесторов, но по разумной цене и без дополнительных условий, часто сопровождающих подобные сделки. Заметным событием фармотрасли в первой половине 2011 года стало решение о ликвидации концерна «Белбиофарм», структуры отстаивавшей интересы отечественных фармпроизводителей. Российские фармпроизводства в большинстве своем предприятия с иностранным капиталом. Считающиеся у нас зарубежными такие производители, как Сервье, КРКА, Гедеон Рихтер, корпорация Штада, имеют производственные площадки в России. В силу равенства отечественных и российских производителей в едином экономическом пространстве эти компании получат беспрепятственный доступ на белорусский фармрынок и сравняются в правах с местными производителями. Все указанные компании имеют сильные позиции на территории Беларуси. Препараты, произведенные ими на российских производственных площадках, в ближайшем будущем будут продавать и в наших аптеках. Для самих производителей это оптимизация логистики, снижение стоимости производства и доставки товара. 20 Если говорить о текущем положении отечественного фармпроизводства, то воспользоваться повышенным спросом со стороны населения в первом полугодии 2011 года смогли те предприятия, которые имели на этот момент ресурс производственных мощностей. Таблица 2 январь-июнь 2011 года Производитель Оптовые продажи, USD Оптовые продажи, упаковки Прирост оптовые продажи в USD, % * Прирост количества упаковок, % * БОРИСОВСКИЙ ЗМП 11,15 34,22 28,20 5,45 БЕЛМЕДПРЕПАРАТЫ 10,51 15,04 18,85 11,19 ФАРМЛЭНД 9,92 5,09 23,70 22,83 ЛЕКФАРМ 9,30 4,68 79,40 55,85 МИНСКИНТЕРКАПС 5,95 3,50 34,85 18,66 ФАРМТЕХНОЛОГИЯ 5,61 5,56 34,97 23,68 ЭКЗОН 2,39 8,37 44,73 15,93 ДИАЛЕК 1,47 1,94 16,73 11,65 ГРОДНЕНСКИЙ ЗМП 1,23 5,29 -0,71 -12,51 МАЛКУТ 0,57 0,25 25,31 25,06 * по сравнению в периодом январь-июнь 2010 года Соотношение долей импортных и отечественных препаратов в розничном сегменте существенно не изменилось. Таблица 3 январь-май 2011 года Производители январь-май 2010 года Оптовые продажи в USD, доля % Количество упаковок, доля % Оптовые продажи в USD, доля % Количество упаковок, доля % Зарубежные 79,30 47,17 80,10 46,43 Отечественные 20,70 52,83 19,90 53,57 21 Перспективы аптечного рынка Беларуси в 2011 году необходимо оценивать исходя из следующих предпосылок: 1. Значительная доля аптечных продаж (более 56%) приходится на государственную аптечную сеть. 2. Спрос на аптечные товары малоэластичен. Все приведенные в главе 1 сценарии развития экономики предусматривают снижение покупательской способности населения во второй половине текущего года. На наш взгляд, ситуация будет напоминать украинский фармрынок конца 2008 года в разгар мирового финансового кризиса. Однако наличие развитой государственной аптечной сети и высокие цифры продаж первой половины 2011 года компенсируют возможное снижение продаж во втором полугодии. При развитии экономики по базовому сценарию розничный фармрынок по итогу текущего года в деньгах (USD) вырастет на 10%. В худшем варианте (сценарий банковского кризиса) цифры рынка вряд ли будут ниже прошлогоднего значения. Положительная динамика ожидается не для всех товарных групп аптечного ассортимента. Если для закупки лекарственных средств валюта, будет выделяться и дальше, то приобретение за рубежом БАД, аптечной косметики, гигиенических средств во второй половине 2011 года может быть под вопросом. По данным товарным позициям возможно падение относительно объемов продаж предыдущего года. В перспективе данные товарные группы будут занимать около половины продаж всего аптечного ассортимента. Сегодня этот процесс сдерживается небольшим количеством аптек с открытой выкладкой товара и проблемами с конвертацией национальной валюты для закупки данных товарных групп. В сегменте фармацевтического рынка, финансируемого государством (в первую очередь речь идет о госпитальных закупках), в первой половине 2011 года наблюдается тенденция к уменьшению объемов как в натуральном, так и в денежном выражении. Одновременно происходит значительное увеличение средней стоимости поставляемой упаковки. Причем стоимость отечественных препаратов увеличивается более стремительно. Таблица 4 январь-май 2011 года Рынок Оптовые продажи, USD Оптовые продажи, упаковки Прирост оптовые продажи в USD, %* Прирост количества упаковок, % * Больничные закупки 56,41 20,39 -8,57 -19,97 Импорт 34,18 2,72 -15,35 -31,39 Отечественное производство 22,23 17,66 4,34 -17,76 *в сравнении с периодом январь-май 2010 года 22 Таблица 5 январь-май 2011 года январь-май 2010 года Средняя стоимость упаковки в госпиталях, BYR Средняя стоимость упаковки в госпиталях, BYR Динамика, % Импорт 38 177 30 012 27,21 Отечественное производство 3 821 2 923 30,74 Производители Все сценарии развития экономики предусматривают увеличение расходов на здравоохранение на 24-29% в BYR в 2012году. С учетом темпов обесценивания национальной валюты госпиталей импортными препаратами, скорее всего, будет сокращено. снабжение Пока не понятно, какие позиции будут урезаны при снижении доли расходов на здравоохранение, приведенные в базовом сценарии с 3,4% от ВВП в 2011 году до 3,1% от ВВП в 2012 году. Если снижение произойдет за счет «замораживания» заработных плат и уменьшении расходов на приобретение товаров текущего назначения, то это неизбежно приведет к оттоку кадров из здравоохранения и значительному ухудшению качества оказываемых услуг. Ситуацию может улучшить расширение перечня платных услуг, в том числе возможность приобретать медикаментов для лечения в стационаре по назначению лечащего врача за счет средств пациента. Среди стран участниц единого экономического пространства Республика Беларусь является страной с самой развитой системой оказания стационарной медицинской помощи. Учитывая вышесказанное, а также географическое расположение, развитые транспортные коммуникации, квалифицированный медицинский персонал, у страны есть хорошие перспективы для развития медицинского туризма. Выводы: 1. Ввиду малой эластичности спроса на товары аптечного ассортимента, хорошие показатели продаж первой половины 2011 года, объемы розничного рынка по итогам года будут не ниже уровня 2010 года. При развитии экономики по базовому сценарию динамика прироста розничного рынка составит около 10%. 2. Объемы госпитальных закупок ожидает сокращение, которое по итогам года может достигнуть 15%. Снижение объемов госпитальных закупок может продолжиться в 2012 году. 3. В негосударственном оптовом и розничном звеньях фармацевтического рынка продолжатся процессы укрупнения и консолидации бизнеса. Ожидается уменьшение количества одиночных аптек и увеличение за их счет сбытовых сетей негосударственных дистрибуторов. 4. Единое экономическое пространство, в условиях которого будет работать экономика Беларуси с 2012 года, будет оказывать ключевое влияние на отечественный фармрынок. Дмитрий Петрович, аналитик, Интелликс-М ООО, Минск
