Обзор сделок M&A 2008-2012

Обзор сделок M&A 2008-2012
Структура и финансирование сделок
Февраль 2013
«Газпромбанк» (Открытое акционерное общество)
Основные выводы
Объем завершенных сделок M&A в России
Индекс РТС
•
По итогам 2012 г. объем завершенных сделок M&A в
России снизился на 45% - c 99,1 млрд. долл. в 2011 г.
до 54,2 млрд. долл. Денежная1 часть сделок, включая
отсроченные платежи, снизилась на 30% - с 58,3 долл.
до 40,8 млрд долл. Общее число сделок объемом более
50 млн. долл. сократилось на 17%.
•
По данным на конец января 2013 г., ожидается
закрытие сделок общим объемом более 70 млрд. долл.,
что выше значения 2012 г. на 40%. Серия сделок по
приобретению ТНК-BP Роснефтью является наиболее
крупным потенциальным приобретением в 2013 г.
•
Доля приобретений иностранных компаний на
территории РФ сократилась с 22% (18,5 млрд. долл.) в
2008 г. до 11% (6,1 млрд. долл.) в 2012 г. Учитывая
ситуацию на внешних рынках, вероятно, доля
зарубежных приобретений в России не будет расти в
ближайшие годы.
•
Около 27% всего объема сделок по итогам 2012 г. –
приобретения российскими компаниями за рубежом (12% в 2009-2010 гг.).
•
Усиление позиций трех крупнейших российских банков
(ГПБ, ВТБ и Сбербанка) продолжается. Сделки M&A с
участием2 этих банков составили более 60% от общего
объема и более 40% от общего количества.
В процессе завершения на 2013 г.
Количество завершенных сделок в 2008-2012 гг.
Доля сделок с участием трех крупнейших банков (от общего числа сделок)
Источник: оценки ГПБ
за исключением оплаты акциями, активами и зачета долга
2 в качестве одной из сторон сделки, консультанта или кредитора
1
Февраль 2013
2
Источники финансирования сделок M&A
Финансирование приобретений
(денежной части, без учета отсроченных платежей)
Количество закрытых сделок в 2008-2012 гг.
•
Общий объем заемного финансирования при оплате
сделок в 2012 г. составил 17,2 млрд. долл., что было на
3% больше объемов 2011 г.; на фоне снижения общих
объемов
рынка
в
2012
г.
доля
заемного
финансирования выросла с 32% до 45%. Основным
источником заемного финансирования по-прежнему
являлись банковские кредиты.
•
Увеличение доли заемных средств было обусловлено
увеличением доли крупных сделок, высоким уровнем
ликвидности в финансовой системе страны и
усилением активности крупных российских банков.
•
Собственные средства явились основным источником
финансирования сделок и составили 51% от денежной
части, не включающей отсроченные платежи.
•
Продажа активов на рынке и размещение акций не
являлись существенным источником финансирования
сделок. Их доля в финансировании денежной части
сделок составила менее 1%.
•
Доля прямых государственных инвестиций (через АСВ,
ВЭБ, РФПИ, Ростехнологии, Роснано и другие
структуры) была относительна невелика – около 4%. В
то же время присутствие компаний и банков с
контрольной долей государства на рынке M&A
продолжает оставаться значительным (см. слайд 5).
Источник: оценки ГПБ
Февраль 2013
3
Рост участия крупнейших российских банков
•
Три крупнейших российских банка – Газпромбанк, ВТБ и Сбербанк – на протяжении последних пяти лет
активно развивают деятельность на рынках M&A. За последние годы российские банки приобрели
значительный опыт в консультировании и финансировании сделок, управлении рисками проектов M&A.
Масштаб деятельности и полный спектр предлагаемых банковских инструментов позволяют российским
банкам играть ведущую роль в наиболее крупных и сложных сделках, в том числе с участием
государства и крупнейших российских корпораций.
•
В 2012г. роль крупнейших российских банков продолжала усиливаться. Тройка крупнейших российских
универсальных банков участвовала1 в более чем 63% сделок M&A денежного объема (50-60% в 20102011 гг.) и в 42% по количеству сделок (около трети в 2010-2011 гг.). Для сравнения, в 2008 г. три
крупнейших банка участвовали в менее чем 10% сделок по объему и в менее 5% сделок по количеству.
Доля сделок с участием1 трех крупнейших российских
универсальных банков
Сделки с участием1 трех крупнейших российских универсальных
банков (денежные объемы2)
Источник: оценки ГПБ
1
2
участие как минимум в одной из ролей: одной из сторон сделки, финансового консультанта одной из сторон или кредитора покупателя
без учета отсроченных платежей
Февраль 2013
4
Активность компаний с участием государства на рынке M&A
Активность государства и компаний с участием
государства и общий объем сделок
Активность государства и компаний с участием
государства (от общего объема сделок)
Источник: оценки ГПБ
Февраль 2013
•
Активность государства и компаний с участием
государства1 на рынке M&A снизилась на 48% – с 38,6
млрд. долл. в 2011 г. до 19,9 млрд. долл. в 2012 г.
•
Заметно увеличение доли денежной составляющей в
сделках компаний с участием государства. В 2012 г.
около двух третей от суммы приобретений компаний с
участием государства было оплачено денежными
средствами.
•
В то же время в 2011 г. существенные объемы
завершенных сделок приходились на консолидацию
активов крупными государственными корпорациями (в
частности, Ростелекомом, Русгидро, Интер РАО ЕЭС).
•
Доля приватизационных сделок стабильно занимала 910% от общего объема сделок в 2010-2011 гг. При
этом более двух третей от общего объема
приватизационных сделок в 2011-2012 гг. пришлось на
сферу транспорта и логистики.
•
В ближайшие годы активность государства и компаний
с участием государства продолжит оставаться важной
составляющей на российском рынке M&A. Наиболее
свежим примером являются сделки по приобретению
ТНК-BP государственной компанией Роснефть общим
объемом 61 млрд. долл., которые планируются к
закрытию в 2013 г.
1 под сделками государства и компаний с участием государства в этом обзоре понимаются:
приватизация, покупка и продажа активов компаниями и банками с эффективной долей
государства более 50%, а также прямые государственные инвестиции.
5
Международные сделки и источники финансирования
•
Доля зарубежных инвесторов в России в общем объеме сделок продолжала снижаться. Эта тенденция
наблюдается с 2008 года – доля сделок данной категории сократилась на 11 процентных пунктов от
общего объема сделок – с 22% в 2008 г. до 11% в 2012 г.
•
Интерес инвесторов из стран Евросоюза снизился, в то время как активность инвесторов из Китая и
Индии на территории РФ пока носит лишь точечный характер. Вероятно, доля зарубежных
приобретений в России не будет существенно расти в ближайшие годы.
•
Объем российских приобретений за рубежом начал повышаться в 2011 г. В 2012 г. данный тренд
продолжился: были закрыты крупные трансграничные сделки в финансовой, телекоммуникационной,
инфраструктурной, нефтегазовой и других отраслях.
Российские и зарубежные источники финансирования
(от денежного объема1)
Внутренние и трансграничные приобретения
(от общего объема)
+13 п.п.
‐11 п.п.
Источник: оценки ГПБ
1 Без учета отсроченных платежей
Февраль 2013
6
Отраслевая структура приобретений в 2012 г.
•
•
•
•
Сектор телекоммуникаций и медиа остается в лидерах M&A по объемам сделок второй год подряд,
прежде всего, за счет сохраняющейся активности крупных российских компаний (Вымпелком,
Ростелеком, МТС, Мегафон) и их акционеров.
Сектор промышленных товаров и услуг1 второй год подряд стал лидером по количеству сделок, причем
основная активность обеспечивалась сделками среднего размера (средняя стоимость сделки в секторе
составила 263 млн. долл.)
Объемы сделок в секторе финансовых услуг выросли в первую очередь благодаря активности крупных
российских банков, связанной с приобретениями активов.
Ряд крупных приватизационных сделок, а также крупные приобретения за рубежом привели к росту
доли сектора транспорта и логистики в общем объеме M&A с 8% до 13% от общего объема.
Структура приобретений в 2012 г.,
(от общего объема), %
Источник: оценки ГПБ
Февраль 2013
Средний объем сделки
в 2012г., млн. долл.
Структура приобретений в 2012 г.
(от общего числа), %
323
Энергетика
305
Потребительские товары и услуги
263
Тяжелая промышленность и машиностроение1
436
Недвижимость
399
Транспорт, логистика и инфраструктура
484
Нефть и газ
725
Финансовые услуги
851
Телекоммуникации и медиа
1 включая
металлургию, машиностроение и добывающий сектор
7
Контакты в ГПБ (ОАО)
M&A консультирование и инвестиции банка
Александр Сапожников
Михаил Родионов
Первый вице-президент, начальник
Департамента корпоративного финансирования
Тел: +7 (495) 428-50-02
Первый вице-президент, начальник
Департамента нефтегазовых проектов
Тел: +7(495) 428-49-59
Елена Ломакина
Дмитрий Борисов
Управляющий директор, инвестиции банка в
миноритарные пакеты
Тел: +7 (495) 428-50-02
Управляющий директор, M&A
консультирование
Тел: +7 (495) 428-50-02
Финансирование приобретений
Алексей Белоус
Ольга Пестова
Начальник Департамента проектного и
структурного финансирования
Тел: +7 (495) 980-43-91
Руководитель Дирекции структурного
финансирования
Тел: +7 (495) 980-43-91
По вопросам, связанным с содержанием данного обзора, просьба обращаться к
Владимир Меркушев
Директор по исследованиям, Департамент
корпоративного финансирования
Vladimir.Merkushev@gazprombank.ru
Тел: +7 (495) 983-18-00 (доб. 2-96-46)
Февраль 2013
8
Информация об обзоре и ограничение ответственности
Все данные в этом обзоре, если не указано иное, относятся к приобретениям в России (как российскими так и
зарубежными инвесторами), а также к приобретениям российскими компаниями за рубежом. Рассматриваются
завершенные сделки объемом более 50 млн. долл., связанные с консолидацией пакета не менее 25% акций, а также
сделки, являющиеся частью серии сделок по приобретению контроля/дающие право участвовать в корпоративном
управлении.
Все права в отношении данного отчета принадлежат ГПБ (ОАО).
возможны только с письменного разрешения ГПБ (ОАО).
Распространение и цитирование данного обзора
Информация, содержащая в настоящем отчете, была получена из источников, которые, по нашему мнению, являются
достоверными. Вместе с тем, ни ГПБ (ОАО), ни какое-либо иное лицо не дает никаких заверений, гарантий или
поручительств относительно ее точности и полноты.
Там, где не указано иное, все мнения и оценки, содержащиеся в отчете, представляют собой исключительно мнения и
оценки ГПБ (ОАО) только на дату настоящего отчета и могут изменяться без дополнительного уведомления. Ни ГПБ
(ОАО), ни какой-либо иной участник группы компаний Газпромбанка или любое иное лицо не принимает на себя какой бы
то ни было ответственности за любые убытки, возникшие каким бы то ни было образом в результате использования
настоящего отчета или его содержания, либо иным образом возникшие в связи с ним.
Февраль 2013
9