- Mining.kz

Обзор тенденций развития
мировой горнодобывающей
отрасли
Разрыв увеличивается
Презентация для
Казахстанского
Горного Клуба
17 октября 2012 г.
Разрыв увеличивается...
•
Для горнодобывающей промышленности 2011 год стал годом нарастающих
противоречий. Сорок крупнейших компаний отрасли показали рекордную прибыль – 133
млрд долл. США (рост на 26% по сравнению с предшествующим годом), тем не менее
рыночная капитализация упала на 25%.
•
Акционеры горнодобывающих компаний более настойчиво требуют ответственного
подхода к управлению капиталом.
•
В 2011 году 40 крупнейших компаний осуществили капиталовложения в размере 98 млрд
долл. США и планируют инвестировать еще 140 млрд долл. США в 2012 году.
•
Работа отрасли в будущем будет направлена на наращивание объемов производства и
поставок сырьевых товаров за счет разработки и реализации правильно отобранных
проектов.
•
В отрасли продолжаются структурные изменения, которые выражаются в установлении
более высоких средних цен на сырьевые товары вследствие роста затрат и снижения
качества разрабатываемых запасов. Однако эти изменения не гарантируют повышения
нормы прибыли.
•
Рынок, похоже, не собирается принять на веру обещания относительно перспектив роста
отрасли в долгосрочной перспективе, и цены на акции компаний упали еще ниже: в 2011
году начал увеличиваться разрыв между результатами деятельности компаний и их
капитализацией.
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
Обзор результатов
40 крупнейших горнодобывающих
компаний за 2011 год...
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли . Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
1
Раздел 1. Обзор результатов 40 крупнейших горнодобывающих компаний за 2011 год
Рыночная капитализация 40 крупнейших компаний на
конец года составила 1,2 трлн долл. США
Изменение показателя рыночной капитализации на
1,7 31 декабря (в трлн долл. США)
•
В 2011 году рыночная
капитализация 40
крупнейших компаний
снизилась на 400 млрд
долл. США по сравнению
с показателем на конец
2010 года, т.е. на 25%.
•
Рыночная капитализация
увеличилась только у
шести из 40 крупнейших
компаний:
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
31 December BHP Billiton
2010 - Top
40 Market
Capitalisation
Vale
Rio Tinto
China
Shenhua
Energy
Remaining
36 companies
2011
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
•
•
•
•
•
•
Randgold (на 25%)
Industrias Penoles (на
20%)
Yamana Gold (на 16%)
China Shenhua (на 7%)
Ivanhoe Mines (на 7%)
Goldcorp (на 6%)
Октябрь 2012 г.
2
Раздел 1. Обзор результатов 40 крупнейших горнодобывающих компаний за 2011 год
В 2011 году рыночная капитализация 4 крупнейших
компаний снизилась почти на 175 млрд долл. США
• На долю 4 крупнейших
компаний приходилось 38%
от рыночной
капитализации 40 лидеров
отрасли на конец 2011 года
(снижение по сравнению с
44% в предыдущем году).
• Рыночная стоимость China
Shenhua увеличилась на 7%:
компания восстановила
часть стоимости,
потерянной в 2010 году, и
продолжает двигаться в
противоположном
направлении по отношению
к остальным трем
крупнейшим компаниям.
Рыночная капитализация 4 крупнейших компаний на
31 декабря (млрд долл. США)
250
200
150
100
50
BHP Billiton
Vale
2007
2008
Rio Tinto
2009
2010
China Shenhua
2011
Источник: Capital IQ
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
3
Раздел 1. Обзор результатов 40 крупнейших горнодобывающих компаний за 2011 год
Пороговый уровень рыночной капитализации для включения
компаний в список 40 крупнейших составил 9 млрд долл. США
Горнодобывающая промышленность: пороговый
уровень рыночной капитализации, по которому
компании включались в список 40 крупнейших
(млрд долл. США)
12
•
В 2011 году пороговый
уровень рыночной
капитализации, по
которому компании
включались в список 40
крупнейших, снизился до
9 млрд долл. США, т.е.
оказался на 2 млрд долл.
США ниже, чем в 2010
году.
•
Это на 18% ниже, чем в
2010 году.
•
Но этот показатель в три
раза превысил тот
уровень, до которого он
снизился в 2008 году, в
период мирового
экономического кризиса.
11,0
10
9,1
9,0
8
6,5
6
4,6
4
2,3
2
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
4
Раздел 1. Обзор результатов 40 крупнейших горнодобывающих компаний за 2011 год
Доля компаний из быстроразвивающихся стран в
составе 40 лидеров рынка продолжает увеличиваться
•
•
В составе 40
крупнейших компаний
увеличивается доля
компаний из
быстроразвивающихся
стран.
19 из 40 крупнейших
компаний – это
компании из стран с
быстроразвивающейся
экономикой или
компании, которые
осуществляют основную
деятельность
преимущественно в этих
странах.
Горнодобывающая промышленность: состав 40
крупнейших компаний
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2003
2004
2005
2006
Традиционные рынки
2007
2008
2009
2010
2011
Быстрорастущие рынки
Источник: Анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
5
Раздел 1. Обзор результатов 40 крупнейших горнодобывающих компаний за 2011 год
Доля железорудных активов в структуре 5 крупнейших
диверсифицированных компаний увеличилась, и они стали
относительно менее диверсифицированными
Сравнение 5 крупнейших
диверсифицированных компаний:
2007 и 2011 гг.
Выручка по сегментам (млрд долл. США)
250
5%
Сравнение 5 крупнейших
диверсифицированных компаний:
2007 и 2011 гг.
EBIT по сегментам (млрд долл. США)
Никель
150
12%
10%
100
50
Алюминий
15%
Другие
15%
17%
Уголь
42%
60
40
Медь
20
10
Источник: Анализ PwC
15%
30
20%
2007
70
50
16%
13%
25%
80
2%
1%
6%
10%
90
10%
200
100
2011
Железная
руда
Алюминий
Другие
22%
7%
11%
6%
Никель
66%
30%
Уголь
Медь
24%
2007
2011
Железная
руда
Источник: Анализ PwC
Компания Glencore отводит большую роль сбытовой деятельности, поэтому ее показатели не были включены в данный анализ, хотя
она и является крупной диверсифицированной компанией.
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
6
...разрыв увеличивается...
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли . Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
7
Раздел 2. ...разрыв увеличивается...
Акции горнодобывающих компаний демонстрировали
худшую динамику по сравнению с рынком в целом...
• В начале 2011 года цены на
акции горнодобывающих
компании росли.
Мировые индексы (январь 2011 г. =1)
1,2
11 марта – авария на
АЭС «Фукусима»
1,1
5 августа – S&P впервые в
истории снижает
кредитный рейтинг США с
ААА до АА+
Dow Jones
Industrial
Average
1,0
FTSE 100
0,9
0,8
0,7
26 сентября – заявление
президента США Барака
Обамы о том, что долговой
кризис в Европе «пугает весь
мир» и что лидеры стран
еврозоны недостаточно
быстро принимают меры
HSBC Global
Mining Index
Постоянно – обеспокоенность
относительно замедления темпов
роста китайской экономики
0,6
янв фев мар апр май июн июл авг сен окт ноя дек янв фев мар апр
2011 г.
2012 г.
Источник: Bloomberg
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
• Однако затем в течение года
они демонстрировали
гораздо более слабые
результаты по сравнению с
рынком в целом.
• За год индекс HSBC Mining
Index упал на 29%.
• Показатели капитализации
40 крупнейших компаний
снизились не так
значительно (они упали на
25%).
Октябрь 2012 г.
8
Раздел 2. ...разрыв увеличивается...
...по показателям дохода на акцию по сравнению с
прошлыми периодами...
• В 2011 году 40 ведущих компаний
отрасли показали рекордно высокую
прибыль в размере 130 млрд долл. США
(рост на 21% по сравнению с 2010 годом).
• Сочетание высокого дохода на акцию с
25%-ным снижением рыночной
капитализации 40 крупнейших
горнодобывающих компаний привело в
2011 году к снижению коэффициента P/E
(отношение цены акции к прибыли на
акцию) до 9.
• В 2011 г. коэффициент P/E по 40
крупнейшим компаниям оказался даже
ниже того, что был зафиксирован в конце
2008 года – в период мирового
экономического кризиса.
Отношение рыночной цены акции к
прибыли на акцию по 40 крупнейшим
компаниям
30
29
25
20
19
14
15
10
10
9
5
2007
2008
2009
2010
2011
Источник: Capital IQ, анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
9
Раздел 2. ...разрыв увеличивается...
…и по ценам на поставляемые отраслью сырьевые
товары
• В декабре 2011 года
золото подорожало на
260% по сравнению с
январем 2007 года.
Среднемесячные цены на уголь, медь, золото, железную руду и
среднемесячные значения индекса HSBC Global Mining Index
(2007 г. = 1)
4,0
3,5
3,0
• Цены на уголь,
железную руду и медь
Уголь
(австралийский
также повысились.
энергетический)
Золото
2,5
2,0
1,5
Железная
руда(CFR 63,5%)
1,0
Медь
0,5
0,0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
HSBC Global
Mining Index
• Однако индекс HSBC
Global Mining Index за
тот же период вырос
только на 16%.
Источник: Bloomberg, Всемирный банк
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
10
Раздел 2. ...разрыв увеличивается...
…но медь является исключением из этой тенденции
• Медь является исключением
из этой тенденции
увеличивающегося разрыва
между ценами на сырьевые
товары и капитализацией
компаний
• Даже несмотря на то что в
индекс HSBC Global Mining
Index включены акции
горнодобывающих компаний,
занятых добычей самых
различных видов сырья,
• если проанализировать
движение индекса и цен на
медь за период с 2000 года, то
можно отметить, что обычно
оно происходило синхронно.
Среднемесячные значения индекса HSBC Global Mining
Index и среднемесячные цены на медь (2000 г. = 1)
7
6
5
4
3
2
1
2000
2002
2004
2006
HSBC Global Mining Index
2008
2010
Медь
Copper
Источник: Bloomberg, Всемирный банк
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
11
Раздел 2. ...разрыв увеличивается...
Несмотря на рекордно высокие цены на сырьевые
товары, отрасль сталкивается с проблемами
наращивания объемов поставок
Среднегодовые цены на медь и мировой объем добычи меди
Среднегодовые цены на золото и мировой объем
Добычи золота (2005 = 1)
350% -ный рост за
период с 2005 г.
4.0
(2005 = 1)
240% -ный рост за
период с 2005 г.
2.5
2.0
3.0
1.5
2.0
11%-ный рост за
период с 2005 г.
1.0
10% -ный рост за
период с 2005 г.
1.0
0.5
-
2005
2006
2007
Цена
на золото
2008
2009
2010
2005
2011
245% -ный рост за
период с 2005 г.
2.0
2009
2010
2011
Мировой объем добычи меди
Среднегодовые цены на железную руду и мировой объем
Добычи железной руды (2005 = 1)
429%-ный рост за
период с 2005 г.
5.0
4.0
3.0
1.5
1.0
30% -ный рост за
период с 2005 г.
2.0
20%-ный рост за
период с 2005 г.
0.5
1.0
-
2005
2008
Источник: Всемирный банк, International Copper Study Group
Среднегодовые цены на энергетический уголь и мировой объем
,добычи энергетического угля (2005 = 1)
3.0
2.5
2007
Цена на медь
Мировой объем добычи золота
Источник: Всемирный банк, Всемирный совет по золоту
2006
2006
2007
Цена на
энергетический уголь
2008
2009
2010
2005
2011
Мировой объем добычи энергетического угля
Источник: Всемирный банк, Статистический обзор мировой энергетики, BP, июнь 2011 г.
2006
2007
2008
Цена на
железную руду
2009
2010
2011
Мировой объем добычи железной руды
Источник: Всемирный банк, Прогноз AME
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
12
...несмотря на хорошие
результаты 2011 года...
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли . Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
13
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2011 года...
Несмотря на рост чистой прибыли в 2011 году, норма чистой
прибыли 40 крупнейших горнодобывающих компаний уменьшилась в
результате того, что расходы росли быстрее, чем выручка
140
30%
120
25%
Увеличение /уменьшение выручки и
операционных расходов за год
(без учета выручки компании Glencore
от маркетинговой деятельности и деятельности,
не связанной с горной добычей, за 2011 год)
70%
60%
100
20%
50%
80
15%
%
млрд долл. США
Динамика чистой прибыли и
рентабельности по чистой прибыли
(в млрд долларов США)
40%
30%
60
10%
40
5%
20
20%
10%
0%
2002
0%
2004
2006
Чистая
Net
profit ($)
прибыль ($) (
Источник: Анализ PwC
2008
2010
Рентабельность
Net
profit margin (%)
по чистой прибыли (%)
(10%)
2002
2004
Выручка
2006
2008
2010
Операционные расходы
Источник: Анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
14
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2012 года...
В 2011 году показатель EBIT больше всего вырос в секторе
добычи железной руды
Выручка в разбивке
по видам сырьевых товаров (млрд долл. США)
Источник: Анализ PwC
Показатель EBIT в разбивке
по видам сырьевых товаров (млрд долл. США)
Источник: Анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
15
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2012 года...
В 2011 году цены на сырьевые товары оставались высокими,
хотя по состоянию на конец года цены на большинство
товаров были ниже, чем в среднем за год
ЖелезЭнерг.
ная
Золото
уголь
руда
Медь
долл.
США/смт
долл.
США/
унц.
долл.
США / т
долл.
США / т
долл.
США / т
долл.
США / т
2010
(средн.)
146
1 225
99
7 535
2 173
21 809
2011
(средн.)
168
1 568
121
8 828
2 401
22 910
2011
(на конец
года)
136
1 642
110
7 565
2 022
18 267
•
В 2011 году цены на
большинство сырьевых
товаров были высокими.
•
По состоянию на конец
года цены были ниже, чем
в среднем за год (за
исключением цен на
золото).
•
Цены на золото на
короткий период времени
достигли рекордного
уровня в 1 900 долл. США
за унцию, но затем
постепенно снижались.
АлюмиНикель
ний
Источник: Всемирный банк
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
16
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2012 года...
Общий объем добычи увеличился на 6% при капитальных
затратах в 100 млрд долл. США
•
Общий объем добычи всех
сырьевых товаров увеличился
на 6% по сравнению с 2010
годом, больше всего выросла
добыча меди и железной
руды (но не так значительно,
как цены на эти товары).
Общий объем добычи
При использовании в качестве эквивалентной единицы
одной тонны меди
61
60
0,6
0,6
59
•
На конец 2011 года
остающийся срок
эксплуатации месторождений
40 крупнейших компаний
составил 39 лет и не
значительно изменился по
сравнению с 2010 годом, так
как прирост запасов в
основном соответствовал
росту добычи.
0,8
58
1,5
57
56
55
2010
2010
Медь
CopperЖелезная
Iron ore
руда
Золото
Gold
ЭнергетиCoal
Others
2011
Прочее 2011
ческий
(Thermal)
уголь
Источник: анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
17
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2012 года...
Выросли объемы добычи практически всех сырьевых товаров.
Однако, принимая во внимание рекордно высокие цены, многие
хотели бы, чтобы прирост был еще более значительным...
Объем
добычи 40
крупнейших
компаний
(млн)
Изменение
по
сравнению с
прошлым
годом (%)
•
Выросли объемы добычи практически
всех сырьевых товаров. Исключение
составили коксующийся уголь и цинк.
Золото
(унции)
40
9
•
Железная
руда
(тонны)
755
6
11
16
Добыча меди выросла на 16%: в 2010 году
негативное влияние на добычу меди
оказали забастовки рабочих в Чили и
Перу, поэтому 2011 год был более
успешным в результате снижения уровня
забастовочного движения.
1 285
2
•
124
(5)
3
(10)
Добыча золота выросла на 9%, однако,
принимая во внимание рекордно высокие
цены, золотодобывающие компании
хотели бы, чтобы объемы добычи
увеличились еще больше.
Сырьевой
товар (ед.
измерения)
Медь
(тонны)
Энергетическ
ий уголь
(тонны)
Коксующийся
уголь
(тонны)
Цинк
(тонны)
Источник: анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
18
Раздел 3. ...несмотря на хорошие результаты 2012 года...
В спотовых ценах на конец 2011 года стоимость запасов 40
крупнейших горнодобывающих компаний составила около 18
триллионов долларов США
Золото
Желез
ная
руда
Медь
Энерге
тический
уголь
Коксую
щийся
уголь
Цинк
•
Запасы по пяти из
десяти анализируемых
сырьевых товаров
сократились, но
сокращения были
незначительными, а
прирост
существенным.
•
На будущее в недрах
сохраняются запасы с
большой стоимостью.
(млн
унций) (млн тонн) (млн тонн) (млн тонн) (млн тонн) (млн тонн)
Кол-во
компаний
24
9
24
12
10
9
765
29 262
323
66 746
7 326
45
Изменение
8%
8%
4%
9%
-2%
-1%
2011 г.,
оставш.
срок
добычи
(годы)
19
39
29
52
59
14
Запасы
2011 г.
Источник: анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
19
... но дает ли отрасль акционерам
то, чего они хотят?
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли . Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
20
Раздел 4. ...но дает ли отрасль акционерам то, чего они хотят?
Инвесторы «наказали» 40 крупнейших горнодобывающих
компаний, и акционеры усиливают давление, требуя
повышения эффективности управления капиталом
« Чего же вам еще нужно? Рекордно
высокие результаты в течение шести
лет подряд. Прекрасные
фундаментальные рыночные факторы,
исключительные результаты
деятельности, соответствие
стандартам, социальная
ответственность,
высококвалифицированные кадры и
высококачественный подбор персонала,
великолепный руководящий состав,
лидирующее положение в отрасли…
Помилуйте, да весь мир должен
быть у ваших ног!»
Питер Мунк, председатель Совета
директоров Barrick Gold Corp.
«Каждый из здесь присутствующих
хотел бы получать большую
отдачу от вложенных средств.
Вы хотите иметь возможность
обратного выкупа акций, вы хотите
получать дивиденды и особые
дивиденды. При этом вы не хотите,
чтобы мы тратили много денег. Мы
это понимаем. И мы уважаем ваше
желание. Но это означает (и мы
отдаем себе в этом отчет и знаем,
что другие компании тоже отдают
себе в этом отчет), что в будущем
объем поставок продукции будет
меньше».
Том Албаниз, генеральный
директор Rio Tinto
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
21
Раздел 4 . ...но дает ли отрасль акционерам то, что они хотят?
Общая сумма денежных выплат акционерам увеличилась до 59 млрд
долл. США (или на 156%), при этом на капитальные вложения было
направлено более 50% использованных денежных средств
Использование имеющихся денежных
средств (млрд долл. США)
Использование имеющихся денежных
средств (%)
2011
2011
2010
2010
2009
2009
2008
2008
2007
2006
2007
2005
2006
2004
2005
2003
2004
50
-
(50)
(100)
(150)
(200)
Чистое увеличение денежных средств
Капитальные вложения
Источник: Анализ PwC
(250)
2003
0%
20%
40%
Погашение долга
Капитальные вложения
Выплаты акционерам
Выплаты акционерам
60%
80%
100%
Погашение долга
Источник: Анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
22
Раздел 4. ...но дает ли отрасль акционерам то, чего они хотят?
Капитальные затраты выросли до 98 млрд долл. США,
особенно по углю, меди и железной руде
Капитальные затраты в разбивке по
видам сырьевых товаров (млрд долл. США)
Капитальные затраты в разбивке по
регионам (млрд долл. США)
35
25
30
20
25
15
20
15
10
10
5
5
-
Источник: Анализ PwC
-
2011
2011
2010
2010
Источник: Анализ PwC
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
23
Перспективы
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли . Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
24
Раздел 5. Перспективы
Перспективы
•
Акционеры горнодобывающих компаний продолжают настойчиво требовать
повышения эффективности управления капиталом.
•
В будущем работа в отрасли будет направлена на наращивание объемов
поставок за счет разработки и реализации правильно отобранных проектов.
•
Спрос на сырье сохранится. В процентном выражении его рост, возможно, не
будет таким высоким, как раньше, но база роста будет больше.
•
Продолжаются структурные изменения, которые выражаются в установлении
более высоких средних цен на сырьевые товары вследствие роста затрат и
снижения качества разрабатываемых запасов. Однако эти изменения не
гарантируют повышения нормы прибыли.
•
Рынок, похоже, не собирается принять на веру обещания относительно
перспектив роста отрасли в долгосрочной перспективе, и цены на акции
компаний упали еще ниже – в 2011 году разрыв начал увеличиваться.
Обзор тенденций развития мировой горнодобывающей отрасли. Разрыв увеличивается
PwC
Октябрь 2012 г.
25
Обзор тенденций развития
мировой горнодобывающей
отрасли в 2012 году •
Разрыв увеличивается