Письмо Банка России от 29 декабря 2009 года

ГЛАВНЫЕ УПРАВЛЕНИЯ
(НАЦИОНАЛЬНЫЕ БАНКИ)
ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
29.12.2009
№ 186-Т
О Методических рекомендациях
«Об
оценке
финансовых
инструментов
по
текущей
(справедливой) стоимости»
Банк России направляет для использования в работе Методические
рекомендации
«Об
оценке
финансовых
инструментов
по
текущей
(справедливой) стоимости».
Территориальным учреждениям Банка России довести настоящее письмо
до сведения кредитных организаций.
Настоящее письмо подлежит опубликованию в «Вестнике Банка
России».
Приложение: на 10 листах.
С.М. Игнатьев
1
Приложение
к письму Банка России
от 29 декабря 2009 № 186-Т
Методические рекомендации
«Об оценке финансовых инструментов по текущей (справедливой)
стоимости»
В целях обеспечения подготовки финансовой отчетности кредитными
организациями в соответствии с международными стандартами финансовой
отчетности (далее – МСФО) Банк России направляет для использования в
работе Методические рекомендации, в которых изложены подходы к
определению текущей (справедливой) стоимости финансовых инструментов.
Глава 1. Общие положения
При определении текущей (справедливой) стоимости финансовых
инструментов
кредитным
организациям
рекомендуется
рассматривать
доступную информацию о состоянии рынка.
Текущей
(справедливой)
стоимостью
финансовых
инструментов
является сумма, на которую можно обменять актив или урегулировать
обязательство при совершении операции между хорошо осведомленными,
желающими совершить такую операцию и независимыми друг от друга
сторонами, для операций, проводимых в ходе обычной деятельности, а не для
принудительных (вынужденных) операций (в случае принудительной
ликвидации или принудительной реализации финансовых инструментов).
Признаками принудительной (вынужденной) операции на рынке могут
являться: необходимость немедленного выбытия финансовых инструментов
и недостаточность времени для их продажи, наличие одного потенциального
покупателя в результате наложенных правовых и временных ограничений,
существенное превышение количества предложений над спросом, а также
иные подобные признаки.
2
Активный рынок представляет собой рынок, на котором операции
совершаются на регулярной основе и информация о текущих ценах
активного рынка является общедоступной.
Неактивный
рынок
представляет
собой
рынок,
характерными
особенностями которого являются совершение операций на нерегулярной
основе, т.е. существенное по сравнению с периодом, когда рынок
признавался активным, снижение объемов и уровня активности по
операциям с финансовыми инструментами, существенное увеличение
разницы между ценами спроса и предложения, существенное изменение цен
за короткий период времени, а также отсутствие информации о текущих
ценах. Критерии существенности определяются кредитной организацией
самостоятельно и подлежат документированию.
Кредитным организациям рекомендуется определять, является рынок
по финансовым инструментам активным или неактивным. В случае
отсутствия активного рынка кредитным организациям для определения
текущей
(справедливой)
стоимости
финансовых
инструментов
рекомендуется применять методики оценки.
Различный уровень спроса и предложения на рынке не всегда является
определяющим фактором принудительных операций, поскольку продавец
может иметь финансовые затруднения, но у него тем не менее существует
возможность продажи финансовых инструментов по рыночной цене при
условии существования более чем одного потенциального покупателя на
рынке и достаточного времени для продажи. Операции, проводимые при
банкротстве, не рекомендуется рассматривать автоматически в качестве
принудительных.
Кредитным организациям рекомендуется применять профессиональное
суждение при определении того, являлась ли конкретная операция
принудительной.
При
расчете
текущей
(справедливой)
стоимости
финансового инструмента цены, определенные в результате принудительных
операций, рекомендуется корректировать.
3
Глава
2.
Определение
текущей
(справедливой)
стоимости
финансовых инструментов
2.1. Цены (котировки) активного рынка
Наличие опубликованных цен (котировок) активного рынка по
одинаковым (таким же) с оцениваемым финансовым инструментам является
наилучшим источником для определения текущей (справедливой) стоимости
оцениваемого финансового инструмента.
Финансовые инструменты считаются котируемыми на активном рынке,
если котировки по данным инструментам регулярно определяются и
информация о них является доступной на фондовой бирже (через
информационно-аналитические системы) или в иных информационных
источниках, а также если эти цены отражают действительные и рыночные
операции, проводимые в ходе обычной деятельности, совершаемые
независимыми
участниками
рынка.
Цель
определения
текущей
(справедливой) стоимости финансового инструмента, обращающегося на
активном рынке, состоит в получении цены, по которой может быть
совершена операция с оцениваемым финансовым инструментом на дату
проведения оценки на самом благоприятном активном рынке, к которому
кредитные организации имеют непосредственный доступ.
Соответствующей рыночной ценой (котировкой) для имеющегося
актива или выпускаемого обязательства обычно считается текущая цена
спроса, а для приобретаемого актива или имеющегося обязательства текущая цена предложения. В случае отсутствия информации о цене спроса и
предложения финансового инструмента основой для определения текущей
(справедливой) стоимости может служить цена совершенной независимыми
друг от друга сторонами на активном рынке последней операции, при
условии, что с момента ее проведения и до даты проведения оценки не
произошло существенных изменений экономических условий. Критерии
существенности изменений экономических условий определяются кредитной
организацией самостоятельно. Если же со времени совершения операции
4
условия изменились, то такое изменение условий рекомендуется отражать в
текущей (справедливой) стоимости путем ссылки на текущие цены
(котировки) или ставки по сопоставимым финансовым инструментам.
Величину рыночных цен (котировок) рекомендуется корректировать в
случае, если они используются для оценки сопоставимых видов финансовых
активов или финансовых активов, имеющих характеристики, отличные от
оцениваемых, в том числе по кредитному риску контрагента. Если
отсутствует рыночная цена (котировка) финансового инструмента в целом,
но в то же время функционирует рынок его составных элементов, то
текущую (справедливую) стоимость рекомендуется формировать на основе
соответствующих рыночных цен (котировок) его составных элементов.
2.2. Цены (котировки) и оценочные модели
2.2.1. Информация о ценах (котировках), предоставляемая брокерами и
ценовыми службами.
В
отсутствие
активного
рынка
для
финансового
инструмента
кредитные организации для определения его текущей (справедливой)
стоимости
могут
использовать
информацию
о
ценах
(котировках),
предоставляемую брокерами и (или) ценовыми службами, обладающими
соответствующей квалификацией и опытом в определении цен (котировок)
финансовых инструментов. Цены (котировки), полученные от брокеров и
(или)
ценовых
соответствовать
служб,
с
текущей
большей
степенью
(справедливой)
вероятности
стоимости
будут
финансовых
инструментов в случае, если они основаны на текущих рыночных операциях.
При
этом
предоставляемые
в
условиях
брокерами,
неактивного
могут
рынка
являться
цены
(котировки),
индикативными
ценами
(котировками), основанными на специально разработанных моделях оценки
активов и включающими знания брокеров о рыночной ситуации с
использованием информации о рыночных операциях и профессиональные
суждения.
5
Ценовые службы, которые в отличие от брокеров не совершают сделок
с оцениваемыми ими финансовыми инструментами, обычно рассчитывают
котировки на основании собственных моделей оценки активов или с
помощью метода построения консенсусной оценки. Консенсусная цена, как
правило,
представляет
собой
среднее
арифметическое
котировок
рассматриваемого финансового инструмента, полученных от нескольких
участников рынка, при этом в случае значительного разброса в значениях
предложенных котировок может проводиться корректировка цены с учетом
дополнительной
информации.
При
определении
консенсусной
цены
количество источников, из которых были получены цены (котировки), и
качество таких источников являются ключевыми факторами надежности
представленной ценовыми службами консенсусной цены.
2.2.2. Одинаковые финансовые инструменты.
Определяя
текущую
(справедливую)
стоимость
финансовых
инструментов, кредитные организации используют цены (котировки)
финансовых
инструментов,
одинаковых
с
оцениваемым
финансовым
инструментом, по текущим операциям, за исключением случаев, когда
существует информация о том, что такие цены (котировки) не представляют
собой текущую (справедливую) стоимость. В условиях неактивного рынка
кредитным организациям не следует автоматически приходить к заключению
о том, что цена (котировка) финансовых инструментов, одинаковых с
оцениваемым финансовым инструментом, по любой наблюдаемой на рынке
операции является текущей (справедливой) стоимостью для оцениваемых
финансовых инструментов.
При определении текущей (справедливой) стоимости финансовых
инструментов
кредитным
организациям
рекомендуется
применять
профессиональное суждение в целях определения того, соответствуют ли
цены (котировки) финансовых инструментов, одинаковых с оцениваемым
финансовым инструментом, по наблюдаемым на рынке операциям ценам
(котировкам) финансовых инструментов по операциям, проводимым в ходе
6
обычной деятельности, которые бы совершались между участниками рынка
на дату оценки. Такие цены (котировки) могут требовать проведения
корректировок,
основанных
на
данных,
как
наблюдаемых,
так
и
ненаблюдаемых на рынке, и корректировок, связанных с кредитным риском
и риском ликвидности. Определение текущей (справедливой) стоимости в
условиях неактивного рынка зависит от различных факторов, обстоятельств
и требует применения профессионального суждения.
В условиях неактивного рынка может возникнуть временная разница
между датой последней операции с финансовым инструментом, одинаковым
с оцениваемым финансовым инструментом, и датой определения текущей
(справедливой) стоимости финансовых инструментов. В таких случаях
кредитным организациям при оценке текущей (справедливой) стоимости
финансовых
инструментов
рекомендуется
рассматривать
изменения
рыночных условий. Некоторые изменения рыночных условий могут быть
напрямую связаны с рынком в целом, например, изменения в разнице между
ценами спроса и предложения, другие – с оцениваемыми финансовыми
инструментами, например, изменения в кредитных рейтингах эмитента
финансовых инструментов и в стоимости залога.
2.2.3. Сопоставимые финансовые инструменты.
При определении текущей (справедливой) стоимости финансовых
инструментов с применением цен (котировок) сопоставимых финансовых
инструментов
кредитным
организациям
рекомендуется
учитывать,
в
частности, лежащие в основе финансовых инструментов условия их выпуска
и обращения (договорные условия).
Кредитные организации могут рассматривать цены (котировки)
сопоставимых
финансовых
инструментов,
но
им
не
рекомендуется
использовать такие цены (котировки), если существует информация о том,
что они не представляют текущую (справедливую) стоимость.
7
К факторам, которые могут привести к корректировке цен (котировок)
сопоставимых финансовых инструментов по операциям, наблюдаемым на
рынке, в том числе относятся:
время проведения операции (если прошло определенное количество
времени с момента проведения операции, наблюдаемой на рынке, то
кредитным организациям рекомендуется рассматривать изменения рыночных
условий за этот период времени и корректировать цены (котировки)
сопоставимых финансовых инструментов по операциям, наблюдаемым на
рынке);
характеристика (условия выпуска) финансовых инструментов (в
результате изменений экономических и рыночных условий участники рынка
предусматривают иные договорные условия для нового финансового
инструмента, которые отличаются от договорных условий по оцениваемому
финансовому инструменту);
связанные
операции
(например,
если
материнская
организация
финансирует покупателя финансовых инструментов, выпущенных дочерней
организацией, и такое финансирование осуществляется не по рыночной
ставке процента (при предположении, что другие операции отсутствуют),
цены, наблюдаемые на рынке, рекомендуется корректировать для отражения
эффекта финансирования);
взаимозависимость
между
ценой
оцениваемого
финансового
инструмента и ценой (котировкой) сопоставимого финансового инструмента,
который является объектом операции, наблюдаемой на рынке.
2.2.4. Методики оценки.
Методики оценки включают доступную информацию о текущей
(справедливой) стоимости финансового инструмента, одинакового или
сопоставимого
с
дисконтированных
оцениваемым
денежных
финансовым
потоков
и
инструментом,
модели
оценки
анализ
опционов.
Кредитным организациям, независимо от используемой методики оценки,
отражающей общие текущие условия рынка (региональные, отраслевые),
8
рекомендуется осуществлять корректировки полученной информации в
отношении риска, например, кредитного риска и риска ликвидности.
Если корректировка текущей (справедливой) стоимости финансового
инструмента значительна по сравнению с ее предварительно определенной
величиной и включает данные, ненаблюдаемые на рынке, кредитным
организациям рекомендуется использовать разные методики оценки для
подтверждения
результатов
каждой
модели
(например,
кредитные
организации могут использовать как модель дисконтированных денежных
потоков, так и модель, основанную на данных, наблюдаемых на рынке). В
этом
случае
кредитным
организациям
рекомендуется
рассматривать
различные методики оценки для определения текущей (справедливой)
стоимости финансового инструмента, отдавая предпочтение подходам, в
которых используются данные, наблюдаемые на рынке.
При наличии методики оценки, широко применяемой участниками
рынка для определения цены финансового инструмента и доказавшей
надежность расчетных значений цен, полученных в контексте фактических
рыночных сделок, кредитным организациям рекомендуется использовать
именно такую методику.
Применение методики оценки приведет к получению текущей
(справедливой) стоимости, если она достаточно достоверно отражает
ожидаемое воздействие рынка на цену финансового инструмента и исходные
данные, положенные в основу оценки, достаточно достоверно отражают
рыночные ожидания и соотношение риска и доходности, присущее данному
финансовому инструменту.
Таким образом, кредитным организациям рекомендуется применять
методику оценки, которая включает в себя факторы, принимаемые во
внимание участниками рынка при установлении цены, и согласуется с
принятыми методиками ценообразования по финансовым инструментам.
Периодически кредитным организациям рекомендуется проводить
проверку методики оценки и тестировать ее надежность с помощью цен,
используемых в наблюдаемых текущих рыночных операциях с финансовым
9
инструментом, одинаковым с оцениваемым финансовым инструментом, либо
на основе другой доступной информации о состоянии рынка. Если по
результатам тестирования действующая методика оценки не приводит к
получению
реального
значения
текущей
(справедливой)
стоимости
финансового инструмента, методику рекомендуется пересматривать.
Кредитные организации также могут использовать цены (котировки)
сопоставимых финансовых инструментов по наблюдаемым на рынке
операциям в целях тестирования модели, применяемой для оценки своих
собственных
финансовых
инструментов
(обязательств),
чтобы
удостовериться в том, что модель учитывает текущие рыночные условия,
например, разницу между ценами спроса и предложения.
В целях определения текущей (справедливой) стоимости оцениваемого
финансового
инструмента
профессиональное
финансовых
кредитным
суждение,
инструментов,
организациям,
рекомендуется
одинаковых
с
используя
корректировать
оцениваемым
цены
финансовым
инструментом, и сопоставимых финансовых инструментов по наблюдаемым
на рынке операциям, в том числе применяя:
методику оценки, использующую цены финансовых инструментов,
одинаковых или сопоставимых с оцениваемым финансовым инструментом;
модель дисконтированных денежных потоков, которая в первую
очередь основана на использовании данных, наблюдаемых на рынке, а во
вторую - на данных, ненаблюдаемых на рынке;
модель дисконтированных денежных потоков, скорректированных на
риски (кредитный, ликвидности);
модель, использующую договорные дисконтированные денежные
потоки и рыночную ставку доходности;
модель,
использующую
безрисковую ставку доходности.
вероятностные
денежные
потоки
и
10
Независимо от используемого способа цель оценки финансовых
инструментов состоит в получении цены, по которой могла бы быть
совершена операция на самом благоприятном рынке между участниками
рынка, определенными в абзаце втором Главы 1 «Общие положения»
настоящих Методических рекомендаций, на дату оценки.
Факторами, оказывающими влияние на использование рыночной
ставки доходности или вероятностных денежных потоков, могут быть в том
числе следующие:
определение
времени
денежных
потоков
по
финансовым
инструментам;
любая неопределенность в отношении суммы и графика денежных
потоков;
риск того, что платежи не будут сделаны в срок (кредитный риск);
ликвидность финансовых инструментов;
валюта, в которой должны быть сделаны платежи.
Определение соответствующей рыночной ставки доходности или
вероятностных
денежных
профессионального суждения.
потоков
может
требовать
применения