ФОНДОВЫЕ БИРЖИ стран АФРИКИ
advertisement
Д.Дегтерев ФОНДОВЫЕ БИРЖИ стран АФРИКИ (Азия и Африка сегодня. – 2004. – №5. – С.45-50.) Фондовый рынок – один из основных и важнейших инструментов привлечения частного капитала как для развития частных компаний, так и для финансирования государственных расходов, непременный атрибут современной рыночной экономики. Ситуация на фондовом рынке во многом сопрягается с состоянием макроэкономической конъюнктуры в конкретной стране. Образование развитого фондового рынка свидетельствует об определенной зрелости рыночных механизмов в национальной экономике. В последнее десятилетие отмечено постоянное увеличение числа фондовых бирж (одного из основных элементов вторичного рынка ценных бумаг) в Африке, где фондовый рынок до сих пор еще не получил достаточного развития. С 1988 г на континенте появляется в среднем одна новая фондовая биржа каждый год, и в настоящее время их число превысило 201. Африканские фондовые биржи относятся к так называемым развивающимся (возникающим) фондовым рынкам, характеризующимся высокой волатильностью (резким колебанием котировок), высоким уровнем риска, но в то же время и высоким потенциалом роста2. Специалисты сравнивают современный африканский фондовый рынок, состоящий из более чем 20 небольших разрозненных биржевых площадок с европейским рынком 30- летней давности3. Как видно из таблицы 1, лишь южноафриканская фондовая биржа (75% общей капитализации всех африканских бирж) входит в число крупнейших развивающихся Таблица 1 Некоторые развивающиеся фондовые рынки (по состоянию на 31 декабря 2002 года) Количество Месячный объем Рыночная котируемых торгов, капитализация, компаний в млн. долл. США в млн. долл. США ЮАР 472 6520 184622 Бразилия 399 3242 123807 Мексика 166 1212 108137 Корея 1518 58721 248533 Малайзия 865 1245 123872 2 Тайвань 638 45179 261474 Китай 1235 20692 463080 Россия 196 2711 124198 Источник: Standard&Poors Таблица 2 Количество компаний, котируемых на биржах стран Африки (на конец года) 1992 1993 1994 Алжир - - - Ботсвана 11 11 11 Гана 15 15 Египет 656 Кения 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 - - - 2 3 3 3 12 12 12 14 15 16 16 19 17 19 21 21 21 22 22 22 24 674 700 746 649 654 861 1033 1076 1110 1151 57 56 56 56 56 58 58 57 57 55 50 27 24 27 31 31 35 35 38 41 38 38 Маврикий 22 30 35 40 40 40 40 41 40 40 40 Малави - - - - 1 3 6 6 7 7 8 Марокко 62 65 51 44 47 49 53 55 53 55 56 Намибия 3 4 8 10 12 13 15 14 13 13 13 Нигерия 153 174 177 181 183 182 186 194 195 194 195 ЮАР 683 647 640 640 626 642 668 668 616 542 472 Свазиленд 3 4 4 4 6 4 5 7 6 5 5 Танзания - - - - - - 2 4 4 4 5 Тунис 17 19 21 26 30 34 38 44 44 46 46 Уганда - - - - - - - 2 2 3 Замбия - - - 2 6 7 9 9 9 9 11 Зимбабве 62 62 64 64 64 64 67 70 69 72 77 Африка 1771 1785 1811 1875 1784 1818 2078 2279 2273 2233 2213 Кот д’Ивуар Источник: African Stock Markets Handbook. – United Nations Development Program, 2003 3 Таблица 3 Динамика капитализации фондовых рынков Африки (в млн. долл. США, на конец года) 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Алжир - - - - - - - 306 303 199 145 Ботсвана 295 261 377 398 326 614 724 1052 978 1269 1717 Гана 84 118 1873 1649 1492 1138 1384 916 502 528 382 Египет 3259 3814 4263 8088 14173 20830 24381 32838 28741 24335 26245 Кения 637 1060 3082 1886 1846 1824 2024 1409 1283 1050 1676 483 414 428 866 914 1276 1818 1514 1185 1165 1329 Маврикий 424 842 1578 1562 1693 1754 1849 1643 1335 1061 1324 Малави - - - - 15 110 148 161 212 152 107 Марокко 1909 2651 4376 5951 8705 12177 15676 13695 10899 9087 8319 Намибия 21 28 201 189 473 689 429 691 311 151 201 Нигерия 1221 1029 2711 2033 3560 3646 2887 2940 4237 5404 5989 Кот д’Ивуар ЮАР 103537 171942 225718 280526 241571 232069 170252 262478 204952 139750 182616 Свазиленд 111 297 338 339 471 129 85 95 73 127 146 Танзания - - - - - - 236 181 233 398 695 Тунис 814 956 2561 3927 4263 2321 2268 2706 2828 2303 1810 Уганда - - - - - - - 37 34 52 Замбия - - - 19 195 705 301 280 236 217 231 Зимбабве 628 1433 1828 2038 3635 1969 1310 2514 2432 7972 11689 Африка 113423 184845 249334 309471 283317 281251 225772 325419 260777 195202 244672 Источник: African Stock Markets Handbook. – United Nations Development Program, 2003 4 Таблица 4 Годовой объем торгов на биржах стран Африки (в млн. долл. США) 1992 1993 Алжир - - Ботсвана 15 20 Гана 0 Египет Кения 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 - - - - 1 5 3 0 31 38 31 59 70 38 47 65 62 5 75 22 17 49 60 25 10 13 11 195 170 757 677 2463 5859 5028 9038 11120 3897 7362 12 14 62 65 67 106 79 74 47 40 36 4 6 12 14 19 24 39 85 33 8 16 Маврикий 10 39 86 69 81 142 104 78 74 109 59 Малави - - - - - - 10 6 9 21 3 Марокко 70 498 788 2426 423 1051 1390 2530 1094 974 922 Намибия 0 0 18 3 41 24 13 22 22 8 129 Нигерия 14 10 18 14 72 132 160 145 263 496 486 Кот д’Ивуар ЮАР 7767 13049 15607 17048 27202 44722 58347 72917 77494 69676 76792 Свазиленд 0 0 2 0 2 378 0 0 0 10 0 Танзания - - - - - - 0 7 40 8 19 Тунис 33 46 296 663 281 260 188 420 626 316 704 Уганда - - - - - - - - 0 0 1 Замбия - - - 0 3 8 3 12 8 53 2 Зимбабве 20 53 176 150 255 539 186 227 279 1530 131 Африка 8140 13910 17928 21189 30966 53353 65677 85625 91171 77228 85825 Источник: African Stock Markets Handbook. – United Nations Development Program, 2003 5 фондовых рынков мира, занимая 4-е место по рыночной капитализации и объему торгов. Заметный рост числа бирж в 90-е годы – следствие стремления ряда африканских стран стимулировать процесс приватизации, развития рыночных отношений (особенно после отказа многих из них от социалистической ориентации), а также желание «показать себя с хорошей стороны» в глазах внешних «партнеров по развитию». К старейшим биржам континента – южноафриканской (с 1887 г.), египетской (биржа Александрии – с 1888 г., биржа Каира – с 1903 г.), зимбабвийской (с 1896 г.), марокканской (биржа Касабланки – с 1929 г.), а также к биржам Кении (биржа Найроби с 1954 г.), Нигерии (с 1960 г.) и Туниса (с 1969 г.) добавились биржи Маврикия (1988 г.), Ганы (1989 г.), Ботсваны (1989 г.), Намибии (1992 г.), Замбии (1994 г.), Малави (1995 г.), Алжира (1996 г.), Танзании (1996 г.), Уганды (1997 г.), Мозамбика (1999 г.) и Региональная фондовая биржа (Абиджан, 1997 г.)4. В апреле 2003 года создана фондовая биржа Дуалы (Камерун)5, а в июне 2003 года – Фондовая биржа Центральной Африки (Либревиль, Габон)6. С 1993 года в Кении зарегистрирована Ассоциация африканских фондовых бирж, объединяющая основные биржи континента. В задачи Ассоциации входит налаживание сотрудничества между африканскими биржами, проведение соответствующих исследований и распространение информации о деятельности бирж. Международные инвестиционные компании проявляют определенный интерес к вновь образованным африканским биржам. И в частности, потому, что движения котировок на них не коррелирует с динамикой индексов ведущих бирж мира, вследствие чего, вероятно, на них практически не отражаются глобальные финансовые потрясения, даже такие, как, например, азиатский кризис 1998 г. С начала 90-х гг. прошлого века крупнейшие американские и европейские институциональные инвесторы стали выделять на африканские фондовые рынки часть своего инвестиционного портфеля (порядка 0,4%7), некоторые из них создали специализированные фонды объемом в десятки миллионов долларов. Так, Morgan Stanley в 1994 году образовал крупнейший из всех африканских фондов Africa Investment Fund, Baring - Simba Fund, Regent – Undervalued Assets Fund, Emerging Markets Management – Frontier Africa, Fleming Investment Trust Management – New South Africa Fund. Framlington Investment Management создал два фонда для работы на континенте - Framlington West Africa Growth Fund и Framlington Maghreb Fund, Equator Bank (входящий в состав банка HSBC) – Africa Growth Fund (один из первых африканских фондов, образован в декабре 1990 года)8. Однако впоследствии многие из этих инвесторов вынуждены были свернуть деятельность в странах Тропической Африки и ограничиться лишь рынками ЮАР, Египта и, в меньшей степени, Марокко и Туниса. Причины этого видны из данных таблиц № 2-4: динамика основных биржевых показателей (рыночная капитализация, количество котируемых компаний, объем торгов) в 6 1992-2002 гг. отличилась неравномерностью, резкими колебаниями. Наиболее высокая капитализация и количество котируемых компаний в масштабах Африканского континента были зафиксированы в 1999 г., а объем торгов – в 2000 г. Затем эти показатели пошли на спад. Существует целый ряд причин, объясняющих данные явления: 1. Общий рост нестабильности на континенте. В 90-е годы в Африке начались или продолжались вооруженные противостоянии в районе Великих озер, в Либерии и Сьерра-Леоне, Конго (Браззавиль), ЦАР, Чаде. Нестабильная ситуация сложилась в Кот д’Ивуаре после 1999 года, в Алжире, Нигерии. Причем, например, обострение обстановки в Сьерра-Леоне негативно сказывается на всех соседних странах, в том числе и на Гане, в которой внутриполитическая ситуация вполне стабильная9. 2. Обострение глобальных проблем – прежде всего, распространение СПИДа, низкий рост или даже сокращение ВВП на душу населения, что приводит к обострению социально-экономических проблем. Примечательно, что в тех странах, где наблюдается стабильный экономический рост или даже лишь его ожидание, биржевые котировки растут (В Кении после смены президента в ходе выборов в декабре 2002 года котировки биржи Найроби выросли на 80%). 3. Затягивание процесса приватизации. Несмотря на отказ практически всех стран Африки от социалистической ориентации и на жесткие требования международных финансовых институтов, многие государства континента не спешат приватизировать крупные предприятия (монополии в области электро- и водоснабжения, эксплуатации объектов инфраструктуры, телекоммуникаций). Нередки также случаи, когда приватизация не влечет выхода предприятий на биржу. Например, на Региональной фондовой бирже (Абиджан) в последний раз новые компании проходили листинг (регистрацию в качестве участников) в 2000 году. 4. Незначительный размер рынков и низкая ликвидность. Как видно из таблиц 34, в таких, например странах, как Алжир и Уганда, на фондовых рынках котировались всего по 3 компании, при этом и объем торгов был невелик. Отношение рыночной капитализации национальной биржи к ВВП в африканских странах – одно из самых низких в мире. В Тунисе и Кот д’Ивуаре – 11%, в Марокко – 26%, в то время как в среднем в развитых странах – 100%. Из-за узости африканских фондовых рынков невелики и объемы торгов на них, в отдельные дни они составляют всего несколько акций. 5. Отсутствие внутренних инвесторов. Фондовый рынок является стабильным, когда значительной частью акций владеют национальные компании, которые выступают главными игроками на бирже. В Африке же за исключением ЮАР, Нигерии и стран Магриба практически нет крупных местных инвесторов. 7 6. Отсутствие информации. Речь идет, прежде всего, о финансовых показателях деятельности предприятий, котирующихся на бирже. В базах данных мировых агентств Блумберг или Рейтер имеется информация лишь о нескольких африканских компаниях. Многие фирмы не обновляют информацию о себе на своих сайтах и сайтах бирж, что в принципе лишает потенциальных инвесторов возможности узнать что-либо об их положении. 7. Технические трудности и высокая стоимость транзакций. Стоимость проведения операций по купле/продаже акций и облигаций на африканских рынках – наиболее высокая в мире. Помимо стандартной брокерской премии (размер которой может доходить до 3% в Нигерии), нередко требуется уплатить гербовый сбор (до 2%), налог на увеличение рыночной стоимости капитала, налог с дивидендов и др., хотя многие страны (Ботсвана, Гана, Кения. Маврикий, Нимибия, Свазиленд) приняли ряд мер по сокращению или даже отмене этих налогов. Зачастую из-за недостаточного профессионализма участников рынка, слабого уровня технической оснащенности на проведение клиринговых операций уходят недели. *** Резкое ухудшение ситуации на фондовых биржах Африки вызывает обеспокоенность мирового сообщества, специализированных структур ООН. Ведь во многом за счет фондовых бирж возможно увеличить приток иностранных инвестиций в страны континента, переломить негативные тенденции в их экономике. Все это приобретает особую значимость в свете реализации программ «Новое партнерство для развития Африки» (НЕПАД) и «Цели развития Тысячелетия». В этой связи Экономическая комиссия ООН для Африки (ЭКА ООН) и Программа развития ООН (ПРООН) предприняли ряд мер для привлечения внимания потенциальных западных инвесторов к африканскому фондовому рынку. В частности, в апреле 2003 года ПРООН совместно с Ассоциацией африканских фондовых бирж и Нью-Йоркской фондовой биржей провели Форум по африканским рынкам капитала в Нью-Йорке 10 . Накануне форума прошла презентация подготовленного ПРООН справочника по африканским биржам. В 2002 году ЭКА ООН приступила к реализации Программы по развитию африканских рынков капиталов, которая предусматривает на первом этапе проведение трех субрегиональных рабочих семинаров с участием руководства африканских стран и бирж. Первый из них уже прошел в октябре 2003 года в Йоханнесбурге, ЮАР при поддержке южноафриканского «Рэнд Мерчант Банк». В семинаре приняли участие заинтересованные лица из Южной и Восточной Африки 11 . На весну 2004 года был 8 назначен аналогичный семинар для стран Западной и Центральной Африки, а на более поздний срок и для Северной Африки. После этого состоится Региональный форум с участием представителей всех без исключения африканских стран, в ходе которого будут обсуждены выводы и рекомендации, выработанные во время субрегиональных семинаров. Одним из основных путей решения проблем африканских бирж считается их интеграция, вплоть до создания панафриканского фондового рынка, когда акции любых африканских компаний будут на торгах большинства биржевых площадок континента, при этом стоимость акций будет практически одинаковой в различных странах. В этом случае значительно увеличивается капитализация, объем операций и ликвидность. Также существенно сократятся транзакционные издержки, стоимость заемного капитала для частных предприятий и государственных структур. Однако эти намерения наталкиваются на целый ряд неразрешимых трудностей. Многие африканские биржи до сих пор не перешли на компьютерную систему выставления котировок, используя систему аукциона, где только зарегистрированные брокеры выполняют поручения своих клиентов. Существующие биржевые площадки континента защищены от конкуренции путем жестких национальных регулирующих норм, прежде всего, в области движения капитала (валютного контроля), а также за счет высоких затрат на перемещение и телекоммуникационные услуги. Законодательство в различных областях регулирования деятельности бирж крайне неоднородно. И тем не менее пример единственной в мире Региональной фондовой биржи (Абиджан), объединяющей страны Западноафриканского экономического и валютного союза (УЭМОА), доказывает, что создание регионального фондового рынка вполне возможно. В настоящее время правильнее говорить о субрегиональной интеграции фондовых рынков в рамках существующих экономических группировок. Прежде всего, необходимо отметить уже начавшуюся интеграцию фондовых бирж в рамках Сообщества развития Юга Африки (САДК). Центральная роль в этом отводится Фондовой бирже ЮАР, которая с1998 года уже имеет общий депозитарий с Фондовой биржей Намибии. В перспективе биржа ЮАР будет интегрирована с биржами Маврикия, Зимбабве, Ботсваны. Лесото, Малави, Замбии, Танзании, Кении и Уганды. Имеются также планы интеграции бирж Танзании, Кении и Уганды. Ведется работа по постепенной гармонизации биржевых стандартов. Стоит отметить, то биржа ЮАР имеет также намерения стать панафриканской 12 . В Северной Африки на роль субрегиональной биржи претендует Египетская. В Западной Африке в перспективе возможна интеграция в рамках Экономического сообщества западноафриканских государств (ЭКОВАС) Региональной фондовой биржи (Абиджан), Нигерийской и Ганской фондовых бирж. При этом вероятность создания единого фондового рынка значительно возрастает в случае образования валютного союза13. В настоящее время в свете либерийского и ивуарского 9 кризисов говорить о скором создании единой валюты для стран ЮЕМОА и других членов ЭКОВАС не приходится. Что касается Центральной Африки, то, несмотря на образование бирж в Дуале и Либревиле, торговля на них начнется лишь в начале 2004 года. Интересен проект камерунской фирмы «ЛиквидАфрика», заключающийся в онлайновой торговли акциями ведущих африканских бирж 14 . Сотрудники этой компании являются большими специалистами африканского фондового рынка, они ежемесячно готовят специальный обзор всех биржевых площадок Тропической Африки «Инвестиционный обзор рынков Тропической Африки»15. Ниже приводятся краткие характеристики основных фондовых бирж континента: Южная и Восточная Африка. Johannesburg Stock Exchange (JSE) Крупнейшей и старейшей биржей субрегиона, да и всего континента является фондовая биржа ЮАР16. Основанная в конце ХIХ века для поиска инвесторов для горной промышленности страны, по данным Федерации международных фондовых бирж в 2001 году она занимала 15 место в мире по капитализации, 20 место – по количество зарегистрированных компаний, 23 место – по обороту капитала, 29 место по ликвидности17. Если в 1995 году рыночная капитализация биржи составляла около 280 млн. долларов США, то сейчас только 182. Связано это с тем, что многие южноафриканские компании, ранее котировавшиеся на ней, приняли решение перенести торговлю своими ценными бумагами на ведущие биржи Европы и США. Соответственно, сократилось и число котируемых компаний с 668 в 1999 году до 472 в настоящее время, а доля биржи в капитализации всех африканских фондовых рынков упала с 90% в начале 90-х годов до 75%. Тем не менее, в целом биржа не испытывает больших трудностей, подтверждение тому – объем торгов, который находится практически на максимальном уровне за всю историю биржи. С июня 1996 г. используется компьютеризованная система торгов, аналогичная той, которая применяется на Лондонской бирже. Торги ведутся 5 дней в неделю. Характерно, что биржевые котировки южноафриканского рынка сильно зависят от ситуации на мировых фондовых биржах. Более 60 компаний, котируемых на фондовой бирже ЮАР, параллельно котируются на ведущих европейских (прежде всего, Лондонской) и американских фондовых биржах, а также на биржевых площадках Африки (Намибия, Ботсвана, Зимбабве, Нигерия, Малави). Идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными облигациями и опционами на простые акции. На бирже имеется три площадки: основная (большая часть компаний), развивающиеся рынки капитала (12 компаний), и рынок венчурного капитала (20 10 компаний). Основной биржевой индекс – JSE Overall, учитывающий котировки по ценным бумагам всех компаний. По состоянию на конец 2002 года величина его была 9358,90. Zimbabwe Stock Exchange (ZSE) Фондовая биржа Зимбабве одна из старейших и в последние несколько лет наиболее динамичных. По капитализации она занимает 3 место в Африке после бирж ЮАР и Египта. Идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями, варрантами. Система торгов не компьютеризирована, ежедневно в течение 5 дней в неделю проходит 2 торговых сессии. Основной индекс – ZSE Industrial, начальный уровень (100 пунктов) – в декабре 1966 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 102228,96 (!). Nairobi Stock Exchange (NSE) На бирже идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями на трех площадках: главной (4 сектора: сельское хозяйство, торговля и услуги, финансы и инвестиции, промышленность и смежные отрасли), альтернативной и с фиксированным доходом. За последние годы 9 государственных предприятий были успешно приватизированы посредством выхода на биржу. Торговые сессии проходят 5 дней в неделю. Система торгов не компьютеризирована. Основной индекс – NSE 20 Share, начальный уровень (100 пунктов) – в декабре 1966 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 1317,45. Stock Exchange of Mauritius (SEM) Одна из наиболее технически оснащенных бирж континента, имеется электронная система торгов, которые ведутся 5 дней в неделю. Идут торги по обыкновенным и привилегированным акциям и корпоративным облигациям (10 различных компаний). Имеется официальный рынок акций (39 компаний в настоящее время в 7 различных секторах: промышленность, транспорт, сахарная отрасль, торговля, инвестиции, банки и страхование, развлекательный и гостиничный бизнес), а также внебиржевой рынок (около 80 компаний). Основной индекс – SEMDEX, начальный уровень (100 пунктов) – в июле 1989 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 399,26. Botswana Stock Exchange (BSE) 5 дней в неделю идет торговля обыкновенными акциями, казначейскими обязательствами и взаимными фондами. Торговая система не компьютеризирована. 11 Благодаря устойчивому экономическому росту (прежде всего, за счет алмазодобывающей отрасли – 25% мирового производства данного сырья), а также тому , что многие южноафриканские компании параллельно с биржей ЮАР котируются и на бирже Ботсване, с момента своего создания биржевые котировки непрерывно растут. Основной индекс – BSE Domestic, начальный уровень (100 пунктов) – в июне 1989 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 2501,41. Namibian Stock Exchange (NSX) Автоматизированная торговая система. Пять дней в неделю идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, облигациями. Отдельно выделяются площадки по торговле местными ценными бумагами и акциями иностранных компаний. Основной индекс – NSX Local companies, начальный уровень (100 пунктов) – в июне 1995 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 47,28. Lusaka Stock Exchange (LuSE) Созданная в 1994 году при содействии Всемирного банка, Фондовая биржа ЛУсаки служит, прежде всего, для приватизации государственных предприятий, и в меньшей степени для привлечения заемного капитала. Будучи в 1997 году лучшей биржей Африки по показателям рентабельности, в 1998 году она резко потеряла в капитализации18. Пять дней в неделю идет торговля акциями и правительственными долговыми обязательствами. Торговая система не является автоматизированной. Основной индекс – LuSE All Share, начальный уровень (100 пунктов) – в январе 1997 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 334,75. Malawi Stock Exchange (MSE) Образованная в 1995 году, фондовая биржа Малави невелика по количеству котируемых компаний и объему торгов. Пять дней в неделю идет торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями. Как и на бирже Намибии отдельно выделяются площадки по торговле местными ценными бумагами и акциями иностранных компаний. Торговая система не автоматизирована. Основной индекс – MSE Domestic Share, начальный уровень (100 пунктов) – в ноябре 1996 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 233,43. Swaziland Stock Exchange (SSX) Образованная в 1990 году, небольшая, но достаточно эффективная биржа, где 5 дней в неделю идет торговля акциями, правительственными и гарантируемыми правительством, а также корпоративными облигациями. Система торгов не 12 автоматизирована. Основной индекс – SSX All Share, начальный уровень (100 пунктов) – в июле 1990 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 165,93. Dar es Salam Stock Exchange (DSE) Одна из наиболее молодых африканских бирж, где в настоящее время котируются только акции 4 компаний и 4 различных вида облигаций. Торговая система не компьютеризирована, сессии проходят 3 дня в неделю. Существуют жесткие ограничения на участие иностранцев в торгах. Наблюдается стабильный рост котировок. Основной индекс – LA All Share, начальный уровень (100 пунктов) – в декабре 2001 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 151,86. Uganda Securities Exchange (USE) Образована практически одновременно с биржей Танзании.2 дня в неделю идет торговля корпоративными и правительственными облигациями, обыкновенными акциями, казначейскими и частными векселями. Основной индекс – LA All Share, начальный уровень (100 пунктов) – в декабре 2001 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 103,36. Западная Африка. Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) Региональная фондовая биржа Западной Африки (БРВМ) – по сути единственная региональная биржа мира и главный инструмент единого фондового рынка 8 стран-членов УЭМОА (Бенин, Буркина Фасо, Кот д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того и Гвинея-Бисау - с 1997 года). Центральный офис БРВМ находится в г. Абиджане (Кот д’Ивуар), здесь же - компьютеризованная биржевая площадка. Национальные антенны (представительства) БРВМ имеются в восьми странах - участницах УЭМОА. В их задачи входит централизация и передача заказов от компаний по управлению и посредничеству в Центральный офис, обеспечение распространения информации о бирже, пропаганда преимуществ БРВМ. Компании по управлению и посредничеству (КУП), по сути своей являются биржевыми брокерами, выполняющими поручения по покупке и продаже акций и облигаций, но занимающиеся также первичным размещением ценных бумаг. В настоящее время функционирует 16 таких компаний, причем половина из них - в Кот д’Ивуаре, 3 - в Бенине, и по одной в остальных 5 странах (в Гвинее-Бисау таких компаний нет). Для того чтобы КУП были профессионально заинтересованы в успешной деятельности БРВМ, они участвуют в капитале биржи. КУП вправе сами устанавливать размер комиссионных за проведение операций. 13 На бирже котируются более 40 компаний, имеются две площадки по торговле акциями, и одна облигациями. В небольших масштабах используются производные финансовые инструменты - опционы на приобретение акций (только для акций ивуарской компании Фильтисак). С ноября 2001 года биржа работает 5 дней в неделю, причем каждый день устанавливаются две котировки «фиксинг» (единая котировка на основании имеющихся заявок на покупку и продажу) - в 10-45 и 12-00. Влияние БРВМ на субрегиональную экономику зачастую носит ограниченный характер. Во-первых, из 46 компаний - 37 ивуарских, компании остальных стран-членов ЮЕМОА представлены на бирже слабо (за исключением Бенина, у которого котируются 3 компании и функционируют также 3 КУП притом, что экономика страны представляет всего 7-8% экономики УЭМОА, что говорит о значительной степени присутствия бенинцев на бирже). Многие еще не осознали преимуществ привлечения заемных средств на бирже, а не в банках, считая это не самым надежным финансовым инструментом. Некоторые частные компании не хотят раскрывать свою отчетность, а также боятся потерять контроль на компанией, в случае продажи пакета акций сторонним инвесторам. Ряд компаний просто не в состоянии выйти со своими акциями на биржу, из-за того, что их капитализация ниже порогового предела. В данной связи руководство БРВМ планирует создать еще несколько торговых площадок для небольших компаний, для чего необходимо внесение соответствующих изменений в Общий устав биржи. Ожидается, что капитализация БРВМ значительно возрастет после выхода на нее компаний, которые будут образованы в результате приватизации государственных монополий. Однако некоторую неопределенность в отношении будущего биржи создает внутриполитическая ситуация в Кот д’Ивуаре. В принципе, в краткосрочной перспективе, до начала 2003 года ивуарский кризис не оказывал негативного воздействия на фондовый рынок УЭМОА, котировки даже уверенно росли, однако поскольку кризис принял затяжной характер, на бирже наметился спад активности, и произошло снижение основных биржевых индексов. Основной индекс – BRVM 10, учитывающий движение котировок по 10 компаниям, ценные бумаги которых самые ликвидные. Начальный уровень (100 пунктов) – в сентябре 1998 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 75,15. Nigerian Stock Exchange (NSE) На двух площадках биржи (для крупных и небольших компаний) 5 раз в неделю ведется торговля обыкновенными и привилегированными акциями, корпоративными и казначейскими облигациями. Торговая система автоматизирована. Биржевые котировки и объем торгов повышаются. Интерес факт существования региональных квот при 14 приобретении ценных бумаг на бирже. Этим федеральное правительство хочет добиться того, чтобы владельцами акций и облигаций были представители по возможности большего количества штатов. В 2001 году было объявлено об образовании Фондовой бирж Абуджи (Нигерийская фондовая биржа находится в Лагосе). Данный шаг был негативно встречен деловыми кругами страны, которые справедливо считают, что создание второй фондовой биржи в Нигерии приведет к распылению фондового рынка, снижению ликвидности ценных бумаг. В настоящее время торговля на бирже Абуджи так ни не была начата. Основной индекс – NSE All Share. Начальный уровень (100 пунктов) – в январе 1984 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 12059,21. Ghana Stock Exchange (GSE) На двух площадках биржи (для крупных и небольших компаний) 3 раза в неделю ведется торговля обыкновенными акциями и корпоративными облигациями. Торговая система не автоматизирована. Характерной особенностью фондового рынка Ганы является доминирование всего 8 ведущих фирм Ганы (в том числе, Ashanti Goldfields, Standard Chartered Bank, Social Security Bank и др.). Их доля составляла в 1995 г. более 98%, в 1996 г. – около 93%, в 1998 – около 86%. Специалисты высказывают озабоченность в связи с непрекращающимся с 1994 года снижением рыночной капитализации и объема торгов. Для многих компаний страны более привлекательно является Нигерийская фондовая биржа. Основной индекс – GSE All Share. Начальный уровень (100 пунктов) – в ноябре 1990 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 1395,31. Центральная Африка. В этом субрегионе нет функционирующей фондовой биржи. Планировалось, что региональная фондовая биржа для 6 стран-участниц Валютного и экономического сообщества Центральной Африки (СЕМАК) - Камеруна, ЦАР, Конго (Браззавиль), Чада, Габона и Экваториальной Гвинеи Дуала – будет создана в Либревиле, Габон аналогично западноафриканской БРВМ 19 . Однако обладающий по сравнению с соседями большим экономическим весом Камерун не смог примириться с тем, что биржа будет в Габоне и в 2003 году создал при технической помощи Тунисской биржи Фондовую биржу Дуалы20. По мнению специалистов, две биржевых площадки на 6 стран субрегиона – это слишком много, это приведет к распылению капитала. В июне 2003 года при технической помощи Фондовой биржи Маврикия была создана Фондовая биржа Западной Африки (Bourse des Valeurs Mobilières de l’Afrique Centrale –BVMAC), торги планировалось начать в апреле 2004 года. 15 Северная Африка. Cairo and Alexandria Stock Exchange (CASE) Фондовая биржа Египта состоит из фондовой биржи Александрии и Каира, которые возглавляет один совет директоров, они используют общую торговую, клиринговую систему21. По капитализации и объему торгов фондовый рынок страны – второй в Африке, а по количеству котируемых компаний – первый. Торговая система полностью компьютеризирована. Торговля (обыкновенными акциями, взаимными фондами, корпоративными и казначейскими облигациями) идет 5 дней в неделю, но в отличие от большинства других бирж это не понедельник- пятница, а воскресенье-четверг. Основной индекс – CMA General. Начальный уровень (100 пунктов) – в январе 1992 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 491,67. Bourse de Casablanca Третья старейшая биржа в Африке имеет две торговых площадки – первую и новую. 5 дней в неделю идет торговля акциями, правительственными облигациями и другими видами ценных бумаг. В 1998 году была компьютеризирована торговая система и проведен ряд других реформ, положительные итоги которых уже начинают сказываться22. Ежеквартально в своих отчетах о развитии Арабских рынков капитала Арабский валютный фонд публикует информацию о бирже Касабланки ( а также биржах Туниса и Египта). Основной индекс – Morocco All Share. Начальный уровень (1000 пунктов) – в декабре 1991 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 2980,44. Bourse de Tunis Конкурент биржи Касабланки, хотя и по объему капитализации меньше ее в несколько раз. Полностью автоматизирована торговая система. 5 дней в неделю ведется торговля обыкновенными акциями, корпоративными и правительственными облигациями. Основной индекс – TUNINDEX. Начальный уровень (1000 пунктов) – в декабре 1997 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 1114,07. Bourse d’Alger Одна из наиболее молодых африканских бирж – торги (обыкновенными акциями и корпоративными облигациями) начались лишь в 2001 году, котируются только три компании. Используется автоматизированная торговая система, торги ведутся только по 16 понедельникам. В 2002 году наблюдались ярко выраженные негативные тенденции на алжирском фондовом рынке. Основной индекс – LA All Share. Начальный уровень (100 пунктов) – в декабре 2001 года. По состоянию на конец 2002 года величина его была 73,06. 17 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ: 1 Bourses africaines à vos risques et périls! – Frédéric Maury – ECOFINANCE, № 37, Novembre 2003 Рощин Г.Е. – Возникающие фондовые рынки Африки. Научный доклад, ЦИЭПП Института Африки РАН, март 2003 г. 3 African exchanges plan alliances. BBC News, Tuesday, 17 July, 2001 4 African Stock Markets Handbook. – United Nations Development Program, 2003 5 Cameroon opens for business. BBC News, Monday, 28 April, 2003 6 Bourse des valeurs Cémac: La Guinée Equatoriele sur les rangs. – Afrique Express № 271, 03/06/2003 7 The Development of Capital Markets in Africa: Constraints and Prospects. UNECA Meeting of the Intergovernmental Group of Experts Addis Abeba, Ethiopia,25 - 28 March 1997 8 Destination : West Africa. Ressources for US-Africa Private Sector Success. - Revised edition, June 2003, The Corporate Council on Africa 9 Challenges facing African Capital Markets – Presented by Sunil Benimadhu, CEO of the Stock Exchange of Mauritius at the African Capital Markets Development Workshop. – Johannesburg, South Africa, October 27, 2003 10 Выступление первого заместителя Генерального секретаря ООН Луизы Фрешетт на Африканском форуме рынков капитала, Нью-Йорк, 15 апреля 2003 г. – Пресс-релиз Информационного центра ООН в Москве, 15 апреля 2003 г. 11 Promoting Regional Financial Market Integration. - Opening Address of Patrick Asea, Director, Economic and Social Policy Division, Economic Commission for Africa (ECA), at the Inaugural sub-Regional Meeting of the African Capital Markets Development Program, African Capital Markets Development Workshop. – Johannesburg, South Africa, October 27, 2003 12 Pan-African stock exchange planned. BBC News, Tuesday, 19 August, 2003 13 Africa’s struggling stock exchanges. Boost to economic development or “costly irrelevance”. -Jacqueline Irving UN AFRICA RECOVERY, Vol. 14 No.3 – October 2003 14 Africa’s share trading ambitions. BBC News, Tuesday, 26 November, 2002 15 Sub Sahara Investment Review – Liquid Africa, December 2002 16 Annual Report 2002. JSE. 17 Информационный бюллетень Посольства ЮАР в Москве «Сегодня» - №5 2002 год 18 The Dynamics of Market Integration: African Stock Exchanges in the New Millennium - Kenneth K.Mwenda. Brown Walker Press, 2000, 195 p. 19 Bourse d’Afrique centrale: ça avance doucement. – Afrique Express № 247, 02/04/2002 20 Création d’une société de bourse à Douala. – Afrique Express № 241, 17/12/2001 21 Шахид Ш.А. – Маленькие фондовые рынки в глобализуемом мире. – Экономическое обозрение «ЛогосПресс» № 41 (489), 08 ноября 2002 г. 22 Casa et Tunis revivent. – Frédéric Maury et Hassan Ziady – ECOFINANCE, № 36, Ocrobre 2003 2
