МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ КАК ОСНОВНАЯ ЦЕЛЬ

Экономические науки
135
МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ КАК ОСНОВНАЯ ЦЕЛЬ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
© Сердюченко О.П.
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации,
г. Москва
В данной статье рассматривается понятие максимизации прибыли в
рамках целеполагания в процессе деятельности компании. Также производится оценка степени важности данной цели во всем комплексе
целей и задач, с которыми сталкивается компания в процессе своего
функционирования.
Ключевые слова: максимизация прибыли, максимизация благосостояния акционеров, цели бизнеса.
Разнообразие целей бизнеса предопределяет многообразие мнений по
поводу того, ради чего все же существует фирма. В процессе своего функционирования бизнес может ставить перед собой широкий спектр самых
разнообразных целей, приоритет которых может обосновываться в рамках
теории фирмы абсолютно по-разному.
Но в любом случае компания должна работать таким образом, чтобы
обеспечить максимальный доход для ее владельцев. Причем направлениями
максимизации могут быть продажи, прибыль, темпы роста активов и, конечно же, богатство акционеров.
Именно поэтому, если смотреть с позиций экономической теории, то
наиболее часто как цель деятельности фирмы рассматривается максимизация прибыли. Данное понимание цели является более частным, не таким
глобальным, как понятие максимизации благосостояния акционеров корпорации. К тому же общий объем прибыли не так важен, как прибыль на акцию. Даже максимизация прибыли на акцию не вполне корректная цель –
это объясняется тем, что она не определяет конкретный момент достижения
ожидаемой прибыли и длительность периода ее получения – т.е. всегда необходимо принимать во внимание связанный с получением прибыли временной фактор.
Важно отметить, что при объявлении в качестве цели максимизации прибыли, не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Две компании могут иметь одинаковые ожидаемые доходы на акцию,
однако, если поток прибыли в одной из них значительно больше подвержен
риску, то и рыночный курс акций этой компании чаще всего ниже.
Кроме того, при постановке данной цели не учитываются особенности
выбранной дивидендной политики компании, связанной с рыночными курсами акций. Ведь если бы цель определялась только лишь необходимостью
максимизировать прибыль на акцию, то предприятие никогда бы не произ-
136
ПРИОРИТЕТНЫЕ НАУЧНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ: ОТ ТЕОРИИ К ПРАКТИКЕ
водило бы выплату дивидендов. Фирма также могла бы увеличить прибыль
на акцию путем задержки выплат или же инвестировав их в ценные бумаги,
пользующиеся спросом на рынке. Поэтому, так как выплата дивидендов
может повлиять на стоимость акций, максимизация прибыли не может быть
для фирмы единственной и главной самоцелью.
В целом, максимизация прибыли на акцию может и не способствовать
максимизации рыночного курса акций. Это объясняется тем, что рыночный
курс является сконцентрированной оценкой всех участников рынка, при его
оценке берется во внимание прибыль на акцию в настоящем и будущим
периодах, период получения прибыли, длительность ее получения, степень
риска, дивидендная политика фирмы и др. факторы, оказывающие влияние
на рыночный курс акций. Таким образом, курс акций выполняет роль индикатора, отражающего степень эффективности деятельности фирмы.
В дополнение к вышеизложенному, подчеркнем, что эффективная деятельность компании предполагает наличие и невозможна без определенной
цели ее развития. И, несмотря на то, что возможно предположить наличие
различных целей, что было отмечено ранее, основной, но не возведенной в
абсолют, задачей фирмы является максимальное увеличение благосостояния
ее владельцев – максимизации богатства акционеров.
В странах, где отдается предпочтение англо-саксонской модели корпоративного управления, такая точка зрения является преобладающей.
Создание ценности (value creation) является одной из фундаментальных
категорий финансового менеджмента, означающее (для действующей фирмы), по существу, увеличение стоимости фирмы. То есть увеличение реального богатства, которым обладают владельцы (акционеры) и которое они
могут получить в денежной форме при продаже своей собственности.
В Европе имеет место более расширительное толкование целей компаний.
Модели корпоративного управления здесь больше ориентируются на
учет интересов всех заинтересованных групп, а не только акционеров. Обеспечение непрерывности развития компании, учет интересов общества, является для совета директоров корпораций отдельных стран Европы более приоритетной задачей, чем максимизация доходности капитала собственников.
Но главное – другое. Необходимо понять, экономика, ориентированная на
интересы акционеров, работает лучше или хуже альтернативных экономических систем. И страдают ли интересы остальных заинтересованных групп
(в том числе и общества), если совет директоров исповедует философию
господства интересов акционеров.
Эмпирические исследования, проведенные в США, подтверждают вывод о том, что нацеленность компаний на увеличение ценности для акционеров не наносит ущерб другим заинтересованным группам. Наоборот, ориентация на максимизацию доходности вложенных акционерами средств
идет на пользу экономике в целом, акционерам и всем остальным заинтере-
Экономические науки
137
сованным группам. Компании, отличающиеся более высокой производительностью труда, как правило, создают и большую стоимость, по сравнению с фирмами, имеющими более низкую производительность труда. Те
компании, которые способны создать большую стоимость, создают и больше рабочих мест. Компания, нацеленная на стоимость для акционеров, более тщательно подходит к выбору направлений инвестирования средств.
Вероятность нерационального расходования денег, в этом случае, резко
уменьшается.
Обычно благосостояние акционеров ассоциируется с уже рассмотренной ранее рыночной ценой акций фирмы. Хотя рыночная цена может быть и
несовершенной мерой благосостояния акционеров, она является лучшим из
доступных инструментов его оценки. Если же акции фирмы не обращаются
на рынке, то можно использовать альтернативные цены путем анализа состояния сходных компаний, акции которых обращаются на рынке – можно
примерно определить рыночную стоимость фирмы.
Максимизация богатства владельцев фирмы упорядочивает взаимоотношение всех других целей и гарантирует, что в длительной перспективе
инвесторы будут обеспечивать компанию капиталом. Именно поэтому в качестве одной из основных целей деятельности предприятия все же необходимо принимать максимизацию благосостояния собственников. Это вполне
соответствует основополагающей идее развития общества – достижение
социального и экономического процветания через частную собственность.
Однако, при этом стремление к максимизации благосостояния акционеров не означает, что руководство должно игнорировать социальную ответственность своей компании, например, защиту интересов потребителей, выплату справедливой заработной платы служащим компании, применение честных методов найма новых работников и обеспечение безопасных условий
труда своим служащим, поддержку образования и участие в решении вопросов, касающихся защиты окружающей среды. Менеджеры фирмы вынуждены считаться не только с интересами акционеров, но и с интересами прочих
заинтересованных сторон, к числу которых можно отнести кроме акционеров
и кредиторов, клиентов, работников предприятия, поставщиков и т.п.
В настоящее время часто отмечают, что у фирм нет другого выхода, кроме как действовать в социально ответственном духе, утверждают, что благосостояние акционеров и, возможно, само существование корпорации зависят от того, в какой мере эта корпорация несет свою ответственность перед
обществом. Однако поскольку критерии социальной ответственности до сих
пор четко не сформулированы, бывает довольно трудно выработать политику, направленную на ее реализацию. Когда общество с помощью органов
представительной власти устанавливает правила, регулирующие баланс
между социальными целями и экономической эффективностью, руководство корпорации получает определенные ориентиры. Таким образом, можно
138
ПРИОРИТЕТНЫЕ НАУЧНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ: ОТ ТЕОРИИ К ПРАКТИКЕ
считать, что компания действует не только в своих собственных интересах,
но и в интересах общества в целом, а максимизация благосостояния акционеров остается ее реальной корпоративной целью.
В дополнение представляется необходимым перечислить следующие
цели деятельности компании, которые наиболее часто выделяются экономистами как основные для компании. Обобщение теории и практики управления показывает, что действующая фирма в зависимости от интересов собственника, его представлений о развитии бизнеса и конкретной ситуации, может преследовать самые разнообразные количественные и качественные
цели. Это может быть достижение определенных темпов роста продаж, увеличение доли рынка, повышение рентабельности продаж, максимизация ценности фирмы, повышение отдачи на инвестированный капитал, повышение
конкурентоспособности, снижение затрат, улучшение отношений с местными
властями, выживание и т.д. увеличение темпов роста, максимизацию объемов
продаж, выходы на новые рынки, сохранение своей доли на рынке и т.д., но
указанные цели сложно рассматривать без их последствий, которые в результате должны привести к максимизации «богатства» акционеров.
В итоге, можно сделать вывод, что процветающее предприятие – это
предприятие, занимающее прочные позиции на рынке и получающее устойчивую прибыль от своей деятельности.
Фактически это задача-максимум может быть реализована на стабильной основе только через осознание и наиболее полное удовлетворение общественных потребностей или, согласно получившей широкое распространение в теории и практике бизнеса концепции, через создание системы ценностей для трех общественных групп: владельцев (акционеров), потребителей производимой продукции или услуг, поставщиков и персонала предприятия. Владельцы (акционеры) предприятия заинтересованы в постоянном и
все возрастающем потоке доходов и таком использовании собственных и
привлеченных средств, которое увеличивает ценность принадлежащей им
собственности. Персонал и поставщики заинтересованы в стабильности предприятия, развитии с ним долгосрочных отношений, благоприятной рабочей
атмосфере. Для потребителей наивысшую ценность представляют товары и
услуги, удовлетворяющие их по качеству и цене.
Список литературы:
1 Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: пер. с англ./ Гл. ред.
серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 800 с.
2. Боди, Зви, Мертон, Роберт. Финансы: пер. с англ.: уч. пос. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2007. – 592 с.: ил.
3. Баффетт У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / Уоррен Баффетт; сост., авт. предисл. Лоренс Каннингем; пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 268 с.
Экономические науки
139
4. Коллинз Д., Поррас Дж. Построенные навечно. Успех компаний, обладающих видением. Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге,
2004.
5. Пурлик В.М. Вестник Московского Университета. Серия 21. Управление (государство и общество). – 2006. – № 2.
SOCIAL POLICY AND LABOR MARKET
DEVELOPMENT IN BULGARIAN TRANSITION PERIOD
© Venelin Terziev
Vasil Levski National Military University, Bulgaria, Veliko Tarnovo
The paper deals with the problems of social policy development on modern labor market presenting the example of the transition period in the Republic of Bulgaria. Social policy is characterized in its different aspects, as
well as different approaches on employment and unemployment regarding
labor force. The content of social policy and generalized value indicators for
the standard of living of the population are discussed, as well as different
stages in labor market and social policy development in the country outlining the most significant features. Conclusions are made about the functioning of labor market and the link to social and economic development.
Key words: labor market, social policy, employment, unemployment,
labor force.
Introduction
The problems of modern labor market are subject to increasing interest in the
field of research, policy discussions and management practice. They become especially topical in the years of transition and the membership of Bulgaria in the
European Union, as well as the emerging new challenges facing Bulgaria in the
new demographic, economic and social conditions.
The topical interest of the studied subject for the impact of various policies,
programs and measures on the national labor market is conditioned by the fact
that in recent years the implementation of specific programs and measures plays
an increasing role in Bulgaria and is used as a main tool for the impact the labor
market, both at regional and national level.
An important feature of the contemporary national projects of priority is their
clear focus on the social field, i.e. on the person. The problems associated with
investment in the person and improving the quality of life have never been paid
so much attention before. The innovative approach to the habitual social sphere is
the main difference of contemporary social, compared to all previously conducted

Professor, D.Sc, Ph.D, Dipl. Eng. Department of Business Administration and logistics.