ТЕХНИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ

УПРАВЛЕНИЕ
ТЕХНИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ КОМПАНИИ
Борисенко Н.А., аспирант МФПА
В статье конкретизированы отдельные термины для усиления целевого характера их использования для целей исследования. В частности, бизнес-процесс это упорядоченная последовательность операций в рамках определенного вида деятельности, направленная на
достижение цели владельца процесса в заранее заданных ограничениях ресурсов.
Ключевые слова: технические факторы, капитализация, бизнес-процесс.
TECHNICAL FACTORS OF MARKET CAPITALIZATION OF THE COMPANY
Borsenko N., MFPA, the post-graduate student
The article specified certain terms to enhance the trust of their use for research purposes. In particular, the business process is an ordered sequence
of operations within a particular type of activity, aimed at achieving the goal of the owner of the process at a pre-defined resource constraints.
Keywords: technical factors, capitalization, business process.
Качество бизнес-процесса – это совокупность характеристик
конкретного бизнес-процесса, позволяющая оценить степень удовлетворенности владельца бизнес-процесса при достижении своих
целей. На основании конкретизации необходимых определений
проведен анализ влияния различных материальных и нематериальных факторов на уровень рыночной капитализации компании. Выявление факторов осуществлялось путем анализа результатов опросов руководителей компании и финансовых аналитиков. Автором были отобраны факторы, упоминаемые более чем в 5% ответов респондентов. На основании анализа выявлено, что наиболее
важными факторами являются:
• финансовое состояние (рентабельность предприятия, ликвидность, финансовая устойчивость);
• человеческий капитал (высококвалифицированный персонал,
опыт и репутация руководства предприятия);
• качество бизнес-процессов (наличие плана маркетинга и эффективной стратегии);
• нематериальные активы (доля рынка, развитая сбытовая и /
или сервисная сеть, известная торговая марка / брэнд, перспективные разработки / ноу-хау);
• стоимость материальных активов (земля в собственности компании, наличие недвижимости, современное оборудование / технологические линии);
• культура раскрытия информации (информационная открытость).
Для определения степени влияния указанных выше показателей рассчитывалась частота упоминания того или иного фактора в
ответах респондентов. За период 1999-2009 гг., в соответствии с
мнением руководителей компаний неуклонно повышается важность
нематериальных факторов и снижается влияние материальных факторов (табл. 1). Так только за период 2006-2008 гг. степень влияния
нематериальных факторов возросла более чем на 20% (рис. 1).
Таким образом, выявлено что роль нематериальных активов
усиливается. За рассмотренный десятилетний период влияние качества бизнес-процессов возросло в 1,5 раза, что свидетельствует о
важности управления их качеством для формирования высокой
рыночной стоимости предприятия.
Качество бизнес-процессов оказывает на рыночную капитализацию влияние по нескольким направления. Для упорядочивания
влияния применена одноуровневая классификация влияния. В качестве признаков классификации автором предложены следующие:
характер влияния, степень влияния, масштаб влияния, период влияния и длительность влияния.
Под характером влияния понимается активное или пассивное
воздействие качества бизнес-процессов на рыночную капитализацию. Например, за счет повышения качества бизнес-процессов
могут быть снижены затраты на производство продукции. Это приведет к росту доходности, которая вызовет рост капитализации.
Такое влияние называется пассивным. В другом случае, повышение качества бизнес-процессов может привести к развитию сбытовой сети, что приводит к повышению доли рынка, которая оказывает влияние на рыночную капитализацию. Такое влияние называется активным.
Степень влияния разбивается на несколько уровней: высокая,
Таблица 1. Результаты опросов руководителей машиностроительных предприятий
о факторах, влияющих на капитализацию1
Рис. 1. Динамика изменения влияния нематериальных и материальных факторов на рыночную капитализацию компании
144 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
УПРАВЛЕНИЕ
умеренная, средняя, незначительная, отсутствуТаблица 2. Сводный набор консолидированных финансовых показателей
ющая. Данные степени определяются в зависидля расчета эффективности реструктуризации2
мости от того, как инвестиции в реинжениринг
бизнес-процессов влияют на изменение капитализации и могут быть измерены как соотношение прироста капитализации в денежном выражении к объему инвестиций в реинжениринг.
Если отношение равно нулю, влияние отсутствует, если отношение близко к единице, то
влияние среднее, если данное соотношение по
своему значению превышает десять раз, такое
влияние можно назвать высоким.
Масштаб влияния показывает, какие сферы
должны изменяться для обеспечения роста капитализации. В частности, если для обеспечения роста должны изменяться все четыре группы бизнес-процессов, такое влияние называется тотальным. Если для обеспечения роста достаточно осуществить изменение одной группы
процессов, такое влияние называется локальным.
Период влияния позволяет оценить, в какой стадии должен находиться процесс повышения качества бизнес-процессов для обеспечения роста капитализации компании. Длительность влияния показывает, как соотносятся
между собой срок окупаемости инвестиций в
реинжениринг бизнес-процессов и период устойчивого роста капитализации. Таким образом, повышение качества бизнес-процессов
десяти лет реформ, во многих компаниях функционирует старая сиоказывает на капитализацию влияние по нескольким направленистема управления, основными недостатками которой являются отям. В данной ситуации необходимо отметить, что вне зависимости
сутствие гибкой реакции на изменения, пассивное отношение к факот направления влияния оно всегда прямо пропорционально капиторам внешней среды, отсутствие ориентации на перспективу, отказ
тализации, т. е. рост качества бизнес-процессов всегда ведет к росот решительных действий до наступления кризиса, бюрократия и низту рыночной капитализации компании.
кий уровень ответственности руководителей компании перед участНаиболее важными качественными признаками, свидетельствуниками (учредителями) за последствия принимаемых решений, соющими о необходимости реструктуризации, являются следующие:
хранность и эффективное использование имущества компании, а такВо-первых, предпосылкой изменений в компании может стать
же за финансово-хозяйственные результаты ее деятельности.
появление новых конкурентов или появление новых конкурентных
Количественные признаки реструктуризации, являются динапреимуществ у старых конкурентов. Компании, чтобы не потерять
мической интерпретацией финансовых показателей деятельности
свою долю рынка и соответственно прибыль, необходимо постоянкомпании. Наиболее важными из них являются те показатели, коно тщательно анализировать конкурентную ситуацию на рынке,
торые позволяют оценить динамику стоимости и консолидированпрогнозировать действия конкурентов и принимать предотвращаные финансовые коэффициенты. При этом особенность расчета
ющие или устраняющие проблемы меры.
консолидированных коэффициентов заключается в том, что вне заВо-вторых, снижение прибыли компании может свидетельствовисимости от варианта реструктуризации они рассчитываются для
вать о ее внутренних проблемах. Существует ряд причин снижения
всей совокупности компаний, которые являются потенциальными
прибыли компании:
участниками сделки по реструктуризации.
1) в результате снижения цен при неизменных расходах, что
Факторы стоимости компании не являются единственным инможет быть вызвано действиями конкурентов, изменениями спродикатором эффективности реструктуризации. Часто на практике
са на продукцию и т. п.;
возникают ситуации, когда стоимость реструктурированной ком2) в результате повышения расходов на производство продукпании возрастает через определенное время после реструктуризации в связи: а) с повышением налогов; б) с повышением стоимости
ции. В этих случаях целесообразно оценивать эффективность рессырья; в) с повышением стоимости труда; г) с повышением постотруктуризации через динамику консолидированных финансовых
янных издержек компании, то есть арендной платы, стоимости элеккоэффициентов.
троэнергии и т.п.
В связи с указанными обстоятельствами, целесообразно расИногда данные причины не приводят к снижению прибыли.
считывать набор показателей в динамике, а также в зависимости от
Правильно выбранная стратегия сбыта товара может помочь свесконкретных условий реструктуризации присваивать этим показати эффект вышеперечисленного к минимуму. Например, снижение
телям определенные степени важности. Таким образом, сводный
отпускных цен при правильной политике может привести к повынабор консолидированных финансовых показателей, составленный
шению объемов сбыта и увеличению доли рынка. Повышение расавтором, может иметь следующий вид (табл. 2).
ходов заставляет руководство задуматься о смене поставщиков, авВ результате реструктуризации, как правило, происходит изтоматизации труда, совершенствовании технологии и т.д.
менение состава юридических лиц, и количество компаний меняВ-третьих, о необходимости проведения реструктуризации
ется. В этой связи расчет консолидированных показателей осущеможет свидетельствовать снижение привлекательности долгосрочствляется путем суммирования необходимых исходных значений
ных перспектив компании в результате наличия медленно развивапо всем участникам сделки и использования в соответствующих
ющихся, убыточных или слабых в конкурентном аспекте подраздеформулах суммарных значений.
лений, наличие неиспользуемых основных фондов – они являются
Таким образом, в результате использования качественных и кобалластом для компании, потому что не принося никакой прибыли,
личественных показателей компания получает возможность оцениони требуют немалых затрат на свое содержание. Данные подразвать не только необходимость реструктуризации, но и ее возможделения повышают расходы, отвлекают квалифицированные труные финансовые последствия, а также возможность использования
довые ресурсы от направлений с более высоким потенциалом.
инструментов фондового рынка для реализации конкретных сдеК признакам реструктуризации можно отнести также неэффеклок по реструктуризации.
тивное управление компанией. Даже сейчас, по прошествии более
1
Построено автором на основании обработки Данных Росстата
Символом «1» отмечены показатели, рассчитываемые после осуществления сделки по реструктуризации, а символом «0» – до осуществления сделки.
2
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
145