Всеволод Остапенко /аспирант кафедры экономической теории СПбГУ/

Всеволод Остапенко
/аспирант кафедры экономической теории СПбГУ/
Международные финансовые кризисы и экономика России: ключевые взаимосвязи
Два масштабных экономических кризиса, имевших место в России в 1998 и 20082009 гг., протекали не изолированно от ситуации в мировой экономике: внешним фоном
для них стали кризисные явления международного масштаба – «азиатский» финансовый
кризис в первом случае и глобальный финансово-экономический кризис во втором. Они
оказали значительное влияние на обострение внутренних диспропорций и дисбалансов,
накапливавшихся в российской хозяйственной системе в предкризисные периоды. Хотя
сущность международных кризисов 1997-1998 и 2008-2009 гг., масштабы их проявления и
количество затронутых ими стран трудно сопоставимы, в обоих случаях необходимо
рассматривать хозяйственный спад в России не изолированно от внешних условий
функционирования нашей экономики. В данном докладе предполагается сопоставление
«международной обстановки» российских кризисов 1998 и 2008-2009 гг., выделение
главных отличий азиатского кризиса от современного мирового кризиса, анализ
воздействия внешних факторов на отечественную финансовую систему и экономику в
целом.
В принципе, классификация причин экономических кризисов в отдельных странах
по источнику возникновения на внутренние и внешние является достаточно удобной и
универсальной, так как позволяет с одинаковых позиций исследовать оба кризисных
эпизода, находящихся в центре нашего внимания. В 1998 г. ключевую роль сыграли
фундаментальные внутренние дисбалансы, а экзогенные факторы внешней среды стали
своего рода «спусковым крючком», запустившим механизм критического обострения
хозяйственной ситуации. При этом нельзя не согласиться с Е.Г. Ясиным, который говорит
о том, что экономический крах 1998 г. неверно изучать отдельно от событий азиатского
финансового кризиса и его последствий: «Роль «азиатского», а в действительности…
мирового финансового кризиса, его влияние на Россию нельзя недооценивать, хотя волны
кризиса легли у нас на «удобренную» внутренними проблемами почву… И тем не менее
наш кризис можно понять лишь как часть мирового финансового кризиса»1. Безусловно,
определенные источники кризисных потрясений находились не только внутри самой
российской экономики, но и вне ее, и события на российском фондовом и валютном
Ясин Е. Поражение или отступление? (российские реформы и финансовый кризис) // Вопросы экономики.
1999. №2. С. 8-9.
1
рынках оказались в общей цепи мирового кризиса. Не будем забывать и о том, что эти
события в конечном итоге вылились в очередной этап «инфекционного заражения»
финансовых систем развивающихся стран, повлияв на перетекание кризиса в Латинскую
Америку (в частности, в Бразилию).
Мнения по поводу соотношения кризиса в России и в мировой экономике в 20082009 гг. можно разделить на две большие группы. Одна часть экономистов связывает
развертывание масштабного спада в российской экономике, по большей части, с
внутренними
причинами,
с
противоречиями
и
дисбалансами
в
сложившейся
национальной хозяйственной системе и проводившейся экономической политике. К числу
сторонников такой точки зрения отнесем Н. Петракова, А. Навоя, С. Дзарасова, Г. Ханина,
Д. Фомина и др. В этой трактовке полноценный экономический кризис в России назревал
автономно и мог бы разразиться независимо от событий в мировой экономике и на
международных финансовых рынках. Таким образом, мировой кризис лишь обнажил
неэффективность
и
бесперспективность
сложившейся
в
России
за
годы
восстановительного роста хозяйственной модели. Соединение глобального кризиса с
нараставшими внутренними диспропорциями в отечественной экономике обусловили
такую глубину и такие масштабы спада в России: «...кризис в России двоякий: одна
сторона обусловлена действием глобальных процессов, другая – вызвана внутренними
причинами, которые сформировались задолго до начала мирового кризиса. Это рождает
«эффект
наложения»,
усиливающий
кризисную
волну
и
распространяющий
отрицательную синергетику по всему хозяйственному пространству»2.
Но есть и приверженцы другой точки зрения, которые, не отрицая наличия
некоторых внутренних проблем, более значимую роль отводят воздействию мирового
кризиса. Проиллюстрировать такую позицию можно, к примеру, работами Е. Гайдара и А.
Кудрина3. За десятилетие экономического роста Россия полностью включилась в систему
глобальной экономики (в каком качестве – это уже отдельный вопрос) и стала
полноценной частью системы глобальных финансов (последние внутренние ограничения
на движение капитала были отменены летом 2006 г.). Влияние кризиса
мировой
экономики на Россию стало отражением возросшей «рыночности» нашего хозяйства:
«Теперь Россия впервые за последние 100 лет сталкивается с мировым кризисом как часть
глобальной экономической и финансовой системы. Тем самым Россия постепенно
Мировой экономический кризис и Россия: причины, последствия, пути преодоления (коллективный
доклад ЭФ СПбГУ) // Мировой экономический кризис и Россия: причины, последствия, пути преодоления:
материалы международной научной конференции 12-13 ноября 2009 г. Коллективный доклад и секции 1-5. –
СПб. 2009. С. 18.
3
См.: Гайдар Е. Кризис и Россия // Экономическая политика. 2009. №6. С. 6-19; Кудрин А. Мировой
финансовый кризис и его влияние на Россию //Вопросы экономики. 2009. №1. С. 9-27.
2
становится нормальной рыночной страной»4. В такой трактовке первичным все-таки
является мировой кризис, и масштабы потрясений в отечественной хозяйственной системе
связаны в первую очередь со степенью ее включенности в глобальную экономику, а не с
внутренними недостатками.
Если азиатский кризис носил ограниченно международный (региональный)
характер, то кризису 2008-2009 гг. были присущи специфические черты, отражающие его
всеобщую, глобальную природу: он ознаменовался крупнейшими со времен Великой
депрессии 1929-1933 гг. и Второй мировой войны экономическими и финансовыми
катаклизмами в подавляющем большинстве стран мира. Многие экономисты согласны с
тем, что этот кризис отражает исчерпанность преобладавшей модели глобального
экономического и общественного развития, а его возможными долгосрочными
последствиями
станут
масштабные
технологические
и
институциональные
трансформации в системе мирового хозяйства. В 1997-1998 гг. азиатский кризис затронул
в основном развивающиеся страны Юго-Восточной Азии, страны с переходными
экономическими системами5, а чуть позже его эхо докатилось до Бразилии (1998 г.),
Турции (2000 г.) и Аргентины (2002 г.). Кризис же 2008-2009 гг. действительно является
глобальным6, он распространился по всем зонам мирового хозяйства, затронув как
развитые, так и развивающиеся экономики.
Второе отличие между двумя международными кризисами состоит в источниках
их возникновения: «спусковым крючком» кризисных процессов в первом случае стали
валютно-финансовые проблемы в ряде развивающихся стран Юго-Восточной Азии, а во
втором – кризис на ипотечном рынке США, в самом сердце глобального хозяйства.
Наконец, еще одно различие заключается в продолжительности кризиса и в сроках
перехода пострадавших от него стран в новую фазу уверенного подъема. Хотя по
формальному показателю прироста ВВП большинство государств преодолели спад уже в
2010 году, ситуация в мировой экономике остается крайне нестабильной (на фоне
долговых проблем еврозоны вновь набрали силу разговоры о «второй волне» глобального
кризиса7, и о том, что в ближайшие годы ведущие страны ждет период затяжной
стагнации). Сегодня можно с уверенностью говорить о том, что кризис, первый этап
Финансовый кризис в России и в мире / Под ред. Е. Гайдара – М. 2009. С. 165.
Помимо России, в 1997 и 1998 гг. от международного финансового кризиса серьезно пострадали Чехия и
Румыния.
6
Так, снижение реального ВВП по итогам 2009 г. наблюдалось в 91 стране из 182, по которым публикует
экономическую информацию МВФ. При этом спад наблюдался в абсолютном большинстве развитых
государств.
7
К примеру, бывший министр финансов РФ А.Л. Кудрин на Санкт-Петербургском международном
экономическом форуме-2012 вообще заявил, что эта самая «вторая волна» уже началась.
4
5
которого состоялся в 2008-2009 гг., будет иметь L-форму, а перехода мировой экономики
к стадии стабильного роста предстоит ждать еще долго.
Основными
внешними
факторами
отечественного
кризиса-98
являются
непосредственно затронувшие нашу экономику проявления азиатского кризиса:

падение
мировых
цен
на
сырьевые
товары,
составлявшие
основу
отечественного экспорта и ухудшение ситуации с платежным балансом;

бегство иностранных инвесторов с российского финансового рынка (первый
этап которого пришелся на ноябрь-декабрь 1997 г., а второй начался в мае 1998 г. и
продолжался вплоть до конца года); резкое увеличение оттока капитала на фоне потери
доверия к развивающимся странам.
Оба этих фактора обусловили нарастание кризисных тенденций, связанных,
прежде всего, с ожиданиями истощения золотовалютных резервов и девальвации рубля.
Падение сырьевых цен в 1997-1998 гг. ускорило сжатие счета текущих операций и
стремительное сокращение валютных запасов государства, а также стало катализатором
бюджетных проблем. Помимо понижательной тенденции на рынке углеводородов, особую
роль сыграли и изменения в направленности капитальных потоков между развитыми и
развивающимися
странами.
Завышенность
обменного
курса
рубля
вызывала
у
международных инвесторов сомнения в способности правительства и центрального банка
удерживать в соответствии с их заявлениями уровень валютного коридора, а
проводившаяся бюджетная политика порождала большие вопросы относительно
платежеспособности государства.
Начиная с октября 1997 г., когда обозначилась вторая фаза азиатского кризиса, эти
внешние факторы оказывали точно такое же воздействие на состояние российской
экономики, как и во второй половине 2008 г.: падение цен не нефть вызвало снижение
экспортных доходов, а кризисные процессы на мировом финансовом рынке – отток
капитала из России. Общей чертой кризисов 1998 г. и 2008-2009 гг. является уязвимость
российской экономики к колебаниям внешнеэкономической конъюнктуры и событиям на
мировых финансовых рынках.
В целом, оценивая влияние азиатского кризиса на отечественную экономику,
отметим, что в силу незначительного объема внешнеторговых операций России со
странами, наиболее пострадавшими за время этого кризиса (Таиланд, Индонезия, Южная
Корея, Филиппины, Малайзия), финансово-экономический спад в них вряд ли мог
непосредственно повлиять на нашу внутреннюю экономическую ситуацию. Мы разделяем
позицию о ключевой роли поведения глобальных инвесторов, контролирующих потоки
трансграничного
спекулятивного
капитала.
Поведение
этих
инвесторов
носит
проциклический характер (т. е., они приходят в страну в периоды подъема и уходят в
периоды спада), и начало финансовых осложнений в какой-либо стране (а тем более, в
отдельном регионе) приводит к коррекции отношения инвесторов к перспективам и
уровню риска на рынках всех остальных стран с примерно похожим уровнем развития.
Они начинают выводить средства с этих рынков, чтобы перестраховаться, и предпочитают
временно использовать более традиционные и стабильные финансовые инструменты
(например, государственные казначейские облигации США). Причем в отношении
азиатского кризиса многие авторы говорят о том, что в основе его распространения лежит
так называемая «самосбывающаяся паника», когда главной причиной коллективного
(«стадного») поведения международных инвесторов является их психологическая
неуверенность в определенном типе рынков. Таким образом, получается, что всеобщее
ожидание какого-либо события (как было в случае с российским финансовым рынком
весной-летом 1998 г.) вызывает наступление этого события, т.е., крах финансового рынка
и девальвацию национальной валюты. На наш взгляд, завышенность курса рубля
принималась инвесторами во внимание как один из ключевых факторов изменения
отношения к российскому рынку.
В межкризисный период (2000-е гг.) проявилась важная тенденция, сыгравшая
важную роль в переносе эффектов общемировой рецессии, начавшейся осенью 2008 г., на
российскую экономику: увеличение степени открытости. При этом сам по себе факт
большей, по сравнению с 1997-1998 гг., открытости отечественного хозяйства является
примечательным, но вовсе не основным для объяснения кризисного обвала 2008-2009 гг.
Как отмечает С. Смирнов, «хотя негативный импульс пришел в Россию из-за рубежа,
неясно, почему именно российская экономика в ходе текущего кризиса пострадала
сильнее, чем другие страны, гораздо более открытые мировой торговле и мировой
финансовой системе»8.
Внешними факторами отечественного кризиса 2008-2009 гг. стали: резкое
изменение
внешнеэкономической
конъюнктуры
и
ситуации
на
международных
финансовых рынках (закрытие доступа к внешнему финансированию для отечественных
компаний); отток капитала из развивающихся рынков (и России, в частности); сокращение
мирового спроса на российскую экспортную продукцию (это фактор, который не
присутствовал в полной мере в 1997-1998 гг., т.к. тогда не было глобального кризиса).
Дополнительно отягощал ситуацию огромный корпоративный внешний долг: после
закрытия возможностей для его рефинансирования на международных рынках и
Смирнов С. Факторы циклической уязвимости российской экономики // Вопросы экономики. 2010. №6. С.
49.
8
развертывания внутреннего кризиса ликвидности российские корпорации оказались в
тяжелейшем положении, и на выручку им могло прийти уже только государство. Что
касается снижения спроса на экспортную продукцию, то здесь речь идет в первую очередь
о металлургической, химической, лесной отраслях. В 2008-2009 гг. имел место
мощнейший отток капитала из России, и это одно из ключевых проявлений
международных аспектов российского кризиса, связанных с глобальным экономическим
спадом, охватившим бóльшую часть мирового хозяйства. При этом величина оттока
капитала в 2008 г. (около 130 млрд. долл.) намного превышала его объемы по итогам 1998
г. (около 10 млрд. долл.) Но в отличие от ситуации 1998 г., когда сравнительно небольшой
отток капитала привел к коллапсу всей финансовой системы страны, в 2008 г. она смогла
выдержать
гораздо
более
небольшими потерями.
мощный
внешнеэкономический
шок
с
относительно