основополагающего решения
advertisement
Информационная справка — июнь 2010 года Надзор, осуществляемый МВФ. Решение 2007 года о надзоре на двусторонней основе В соответствии со Среднесрочной стратегией (ССС) МВФ перестраивает и модернизирует свою политику и процедуры, с тем чтобы лучше удовлетворять потребности более взаимосвязанной мировой экономики. Одним из основных видов деятельности МВФ является мониторинг мировой, региональных и национальных экономик в целях оценки соответствия экономической политики стран не только их собственным интересам, но и интересам международного сообщества — это процесс называется надзором. Деятельность МВФ в этой сфере призвана способствовать предотвращению рисков, угрожающих международной и финансовой стабильности, и предупреждать 187 правительств стран-членов организации в тех случаях, когда он обнаруживает потенциальные уязвимые места. В рамках ряда инициатив по укреплению основы надзора Фонда, Исполнительный совет МВФ утвердил в июне 2007 года новое Решение о надзоре на двусторонней основе, пришедшее на смену предыдущему Решению, принятому тридцать лет назад. Значимость нового Решения Новое Решение является первым комплексным заявлением о политике надзора, поясняющим, в чем заключается надзор и, тем самым, усиливающим беспристрастность и подотчетность. Внеся ясность в ожидания, относящиеся к оптимальной практике надзора, оно обеспечит улучшение диалога об экономической политике между МВФ и государствами-членами этой организации, делая его более направленным и повышая его эффективность. Новое Решение также поясняет и конкретизирует, какую курсовую политику следует проводить странам и в каких случаях у международного сообщества есть основания для беспокойства. Основные элементы нового Решения Решение о надзоре на двусторонней основе, принятое Исполнительным советом МВФ в составе 24 человек 15 июня 2007 года, устраняет значительный пробел в арсенале мер политики МВФ, предоставляя современную и комплексную основу для странового надзора. Процесс надзора в отношении каждой странычлена МВФ служит дополнением к наблюдению МВФ за международной валютной системой, которое обычно называется «многосторонним надзором» [см. Информационную справку о надзоре]. Это Решение заменяет Решение о надзоре за политикой в области обменного курса 1977 года. Как Решение 1977 года, так и Решение 2007 года разработаны для осуществления надзора на двусторонней основе в соответствии со Статьей IV -2Статей соглашения МВФ, согласно которой страны-члены МВФ берут на себя обязательство соблюдать кодекс поведения в сфере курсовой политики, а также внутренней экономической и финансовой политики. Несмотря на то что МВФ обязан следить за соблюдением этого кодекса поведения в целом, Решение 1977 года распространялось только на надзор за курсовой политикой. В отличие от предыдущего Решения сфера действия нового Решения значительно шире. Решение 2007 года объединяет основные элементы действующей оптимальной практики надзора. Во главу угла ставится концепция внешней стабильности (см. вставку 1). Логика надзора, осуществляемого МВФ, заключается в том, что он способствует стабильности в международной финансовой системе, поощряя экономическую политику стран, которая не подрывает и не нарушает внешнюю стабильность. Подтверждение этой логики поможет свести к минимуму риск того, что МВФ будет заниматься чрезмерно широким кругом вопросов при выполнении своего мандата по осуществлению надзора. Вставка 1. Определение внешней стабильности Целью надзора, осуществляемого МВФ, является содействие стабильности международной валютной системы путем поощрения экономической политики стран, которая не подрывает и не нарушает внешнюю стабильность. В данном случае в интересы надзора входит как стабильность платежного баланса страны, так и влияние состояния ее платежного баланса на стабильность платежного баланса других стран. Внешняя стабильность достигается в том случае, когда состояние платежного баланса не ведет, и вряд ли приведет, к беспорядочным краткосрочным корректировкам обменных курсов. Для этого требуется как 1) в целом равновесное состояние базового счета текущих операций (то есть счета текущих операций, отделенного от временных факторов, таких как циклические колебания, временные шоки и запаздывание корректировки) — ситуация, в которой эволюция позиции страны по чистым внешним активам соответствует структуре и основным экономическим показателям экономики; так и 2) счет операций с капиталом и финансовых операций, не создающий риска внезапных изменений потоков капитала, будь-то из-за присутствия финансовых ограничений, накопления или сохранения уязвимых структур баланса внешних активов и обязательств. Когда базовый счет текущих операций не сбалансирован (что может быть вызвано курсовой политикой, а также неустойчивостью внутренней экономической политики или несовершенством рынка), обменный курс «существенно несбалансирован». Иными словами, существенная несбалансированность валютных курсов — важный показатель внешней нестабильности согласно решению, принятому в 2007 году, — является отклонением реального эффективного обменного курса от его равновесного уровня, то есть уровня, соответствующего счету текущих операций (отделенного от циклических и других временных факторов), согласующегося с основными экономическими показателями. Несмотря на четкость концепции несбалансированности, ее измерение связано со значительной неопределенностью. В соответствии с этим МВФ будет проявлять надлежащую осмотрительность делая заключения о случаях несбалансированности. Кроме того, обменный курс будет считаться существенно несбалансированным только при значительной степени несбалансированности. -3Новое Решение также устанавливает определенные правила. • Надзор является процессом сотрудничества, основанным на диалоге и убеждении. • Диалог требует откровенности: МВФ должен быть готов к тому, чтобы доводить до сведения своих членов четкие и порой неприятные новости об их экономической политике и предоставлять откровенную информацию международному сообществу, представленному государствами-членами МВФ. • Надзор должен быть беспристрастным, независимо от размера стран и от уровня их развития, и при этом в надлежащей степени учитывать особые обстоятельства стран. К последним, в частности, относится принятие во внимание воздействия рекомендуемых изменений экономической политики на цели правительства государства-члена помимо внешней стабильности. • Надзор на двусторонней основе должен быть частью многосторонней концепции, то есть при оценке стран следует учитывать эффекты распространения влияния условий в мировой экономике на страну и экономической политики страны — на стабильность международной валютной системы. • Надзор должен исходить из среднесрочной перспективы. Решение обновляет руководящие принципы для членов организации в проведении их политики в области валютного курса. В частности, это Решение добавляет новый принцип, рекомендующий странам избегать курсовой политики, вызывающей внешнюю нестабильность, какими бы причинами она ни была продиктована. В нем также названы определенные явления, которые при оценке МВФ соблюдения принципов государством-членом потребуют тщательного рассмотрения и могут указывать на необходимость в том, чтобы МВФ приступил к их обсуждению с этим государством-членом. К таким обстоятельствам относится существенная несбалансированность валютных курсов. Такое обновление стало необходимым ввиду того, что Решение, принятое в 1977 году, не учитывало тех событий, которые в наибольшей степени угрожали стабильности системы за прошедшие тридцать лет. Как отражение времени, в которое принималось это Решение, оно было сосредоточено на возможном манипулировании обменным курсом, продиктованном нуждами платежного баланса, и краткосрочных колебаниях валютных курсов, тогда как основные проблемы в области валютных курсов после 1977 года были связаны с поддержанием привязки валютного курса на завышенном или заниженном уровне, продиктованном внутренними соображениями, а в последнее время — с уязвимостью счетов операций с капиталом, нередко вытекающей из дисбалансов активов и обязательств. В чем заключаются изменения? В Решении 2007 года поясняются роли и обязанности МВФ и государствчленов этой организации. a) Странам-членам нашей организации это Решение дает более четкие рекомендации о том, каким образом им следует проводить курсовую политику, что приемлемо для международного сообщества, а что — не приемлемо. К трем действующим принципам (см. вставку 2), касающимся манипулирования обменным курсом для достижения определенных целей и того, когда желательны интервенции на валютных рынках и каким образом их желательно проводить, решено добавить четвертый принцип: «Государство-член должно избегать курсовой политики, ведущей к внешней нестабильности». Кроме того, в дополнении к Решению поясняется смысл первого (действовавшего) принципа, относящегося к манипулированию обменным курсом для получения несправедливого конкурентного преимущества по сравнению с другими государствами-членами. В то время как в принципе, относящемся к манипулированию обменным курсом, подтверждается обязательство государств-членов, изложенное в Статье IV, другие принципы являются рекомендациями. В Решении также пересматривается и ужесточается формулировка, относящаяся к показателям оценки (см. вставку 4), которые, возможно, указывают на явления в экономике, которые могут автоматически повлечь за собой проведение МВФ тщательного обзора, и на то, что МВФ необходимо начать обсуждение с государством-членом соблюдения последним этих принципов. Наиболее примечательно то, что в обновлении показателей отразилось возросшее значение международных потоков капитала. Вставка 2. Четыре принципа В Решении 2007 года изложены четыре следующих принципа курсовой политики государствчленов. A. B. C. D. Государству-члену следует избегать манипулирования обменными курсами или международной валютной системой для предотвращения действенной стабилизации (корректировки) платежного баланса или для получения несправедливого преимущества в конкуренции с другими государствами-членами. Государству-члену в случае необходимости следует проводить интервенции на валютном рынке для противостояния его дезорганизации, которая может характеризоваться, в числе прочего, беспорядочными краткосрочными колебаниями обменного курса его валюты. Государствам-членам следует принимать во внимание в своей политике интервенций интересы других государств-членов, в том числе интересы стран, валюту которых они используют для интервенций. Государству-члену следует избегать курсовой политики, ведущей к внешней нестабильности. -5- b) Для МВФ в Решении намечены рамки «двустороннего» надзора и основа для его проведения. Это Решение подтверждает, что основной целью надзора должно быть содействие внешней стабильности стран. МВФ будет рассматривать, насколько курсовая политика страны, а также ее внутренняя экономическая и финансовая политика соответствуют этой цели, подразумевая, что при осуществлении надзора МВФ будет рассматривать только такие меры экономической политики, которые могут в значительной степени повлиять на перспективы внешней стабильности. В Решении признается, что внутренняя экономическая политика способствует внешней стабильности, стимулируя внутреннюю стабильность. В Решении также рассматриваются методы осуществления надзора за политикой стран, входящих в валютные союзы. Наконец, в нем четко определены ожидания в отношении элементов оптимальной практики надзора — например, открытости, беспристрастности и внимания, уделяемого эффекту распространения, — что должно повысить качество надзора в целом. Вставка 3. Определение манипулирования валютой В Статьях соглашения МВФ предусмотрено, что странам-членам следует «избегать манипулирования обменными курсами … для предотвращения действенной стабилизации (корректировки) платежного баланса или для получения несправедливого преимущества в конкуренции с другими государствами-членами». МВФ, однако, не предоставил достаточных указаний об определении такого манипулирования обменным курсом. В решении о двустороннем надзоре, принятом Исполнительным советом МВФ 15 июня 2007, для 185 стран-членов МВФ приводятся указания о рассматриваемом типе поведения. В решении 2007 года говорится, что государство-член будет «действовать не в соответствии с разделом 1 (iii) Статьи IV, «если МВФ сочтет, что оно применяет меры политики, призванные воздействовать — и фактически влияющие — на уровень обменного курса, что может означать воздействие, вызывающее изменение обменного курса или не позволяющее последнему измениться; и делает это «с целью добиться существенной несбалансированности валютных курсов в виде заниженного обменного курса» для «увеличения чистого экспорта». -6Вставка 4. Семь показателей При осуществлении надзора за соблюдением государствами-членами принципов, изложенных во вставке 2, МВФ будет рассматривать следующие явления в экономике страны, как требующие тщательного обзора (изучения) и, возможно, указывающие на необходимость в их обсуждении с государством-членом: (i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) длительные масштабные односторонние интервенции на валютном рынке; официальное или квази-официальное заимствование, которое неустойчиво или связано с неоправданно высокими рисками ликвидности, или чрезмерное и затянувшееся накопление официальных или квази-официальных внешних активов для целей платежного баланса; (a) введение, значительное усиление или затянувшееся применение, в целях платежного баланса, ограничений текущих операций или платежей или стимулирования этих операций или платежей, (b) введение или значительное видоизменение в целях платежного баланса ограничений притока или оттока капитала или его стимулирования; проведение (в целях платежного баланса) денежно-кредитной и другой финансовой политики, предоставляющей неправильные стимулы или создающей необычные препятствия для потоков капитала; существенная несбалансированность (валютных курсов); значительные и хронические дефициты или профициты счета текущих операций; значительные уязвимые места внешнего сектора, в том числе риски ликвидности, вытекающие из потоков частного капитала. Департамент внешних связей МВФ Связи с общественностью Связи со СМИ Тел.: 202-623-7300 Тел.: 202-623-7100 Факс: 202-623-6278 Факс:202-623-6772
