Финансовые риски - Московская Биржа
advertisement
Рынок производных финансовых инструментов как механизм управления финансовыми рисками Павел Соловьёв, Главный специалист Отдела управления рисками Управления рынка стандартных контрактов ЗАО ММВБ, к.э.н. Рынок производных финансовых инструментов ¾ Финансовые риски: способы управления ¾ Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами ¾ Краткий обзор мирового финансовых инструментов ¾ Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние классификация рынка рисков и производных Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Под риском в общем случае понимается вероятность возникновения неблагоприятного события. Финансовыми рисками является возможность возникновения прямых (финансовых) или косвенных потерь, связанная с внутренними и внешними факторами, влияющими на деятельность организации. Прямые финансовые потери выражаются в реальных убытках или снижении объема доходов, получаемых организацией. Косвенные потери имеют нематериальный характер, однако впоследствии могут привести к реальным финансовым потерям (напр., ухудшение репутации). Виды финансовых рисков (Generally Accepted Risk Principles. – Coopers & Lybrand, 1996) ¾ Кредитный риск (Credit Risk) ¾ Рыночный риск (Market Risk) ¾ Риск концентрации (Portfolio Concentration Risk) ¾ Риск ликвидности (Liquidity Risk) ¾ Операционный риск (Operational Risk) ¾ Риск события (Business / Event Risk) : Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Кредитный риск (Credit Risk) Прямой кредитный риск (Direct credit risk) Риск потерь, возникающих в связи с невозможностью выполнения контрагентом в установленные сроки и в полном объеме своих обязательств по балансовым продуктам, в том числе по займам и выпущенным долговым инструментам. Размер риска определяется общей суммой основного долга и процентных платежей Эквивалентный кредитный риск (Credit equivalent exposure) Риск потерь, возникающих в связи с невозможностью выполнения контрагентом своих обязательств по внебалансовым продуктам, в том числе по свопам и опционам. Размер риска является функцией от превалирующего рыночного ценового показателя, лежащего в основе указанных продуктов Риск расчетов (Settlement risk) Риск потерь, возникающих в связи с невыполнением контрагентом обязательств по сделкам в процессе урегулирования расчетов, когда определенная стоимость была поставлена контрагенту, но не была получена в ответ от него Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Рыночный риск (Market Risk) Корреляционный (Correlation risk) риск Риск потерь, возникающих при нарушении сложившихся рыночных пропорций, корреляций между инструментами, продуктами, валютами или рынками Фондовый ценовой риск (Equity risk) Риск потерь, возникающих при неблагоприятных изменениях на фондовом рынке, включая неблагоприятные изменения: ¾ цен фондовых активов; ¾ волатильности цен фондовых активов; ¾ ценовых соотношений между различными акциями или фондовыми индексами; ¾ в дивидендных платежах Процентный риск (Interest rate risk) Риск потерь, возникающих при неблагоприятных изменениях на рынках ссудного капитала, включая неблагоприятные изменения: ¾ процентных ставок; ¾ формы кривой доходности (принятие более крутой или пологой формы); ¾ волатильности процентных ставок; ¾ соотношений и спрэдов между индексами различных процентных ставок; ¾ а также досрочную выплату основной суммы долга Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Рыночный риск (Market Risk) Валютный риск (Currency risk) Риск потерь, возникающих при неблагоприятных изменениях валютного курса, в том числе при неблагоприятных изменениях: ¾ прямых валютных курсов; ¾ волатильности валютных курсов; ¾ соотношений между курсами различных валют; ¾а также размера прибыли в иностранной валюте, подлежащей конвертированию в базовую валюту Товарный ценовой риск (Commodity risk) Риск потерь, возникающих при неблагоприятных изменениях цен на товарном рынке, включая неблагоприятные изменения: ¾ цен товарных активов; ¾ соотношений между форвардными и наличными (спот) ценами товарных активов; ¾ волатильности цен товарных активов; ¾ соотношений или спрэдов между ценами различных товарных активов Риск кредитных спрэдов (Credit spread risk) Риск потерь, возникающих в связи с неблагоприятными изменениями спрэдов между ценными бумагами и иными инструментами различного кредитного качества (например, корпоративными и государственными ценными бумагами) Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Риск концентрации (Portfolio Concentration Risk) Риск инструмента (Instrument risk) Риск потерь, возникающих при избыточной концентрации незащищенных позиций по определенному инструменту Риск ключевой операции (Major transaction risk) Риск потерь, возникающих при избыточной концентрации незащищенных позиций по отдельным сделкам Риск экономического сектора (Economic sector risk) Риск потерь, возникающих при избыточной концентрации незащищенных позиций на определенном секторе экономики, включая отрасли и секторы экономики или отдельные страны Риск ликвидности (Liquidity Risk) Риск рыночной ликвидности (Market liquidity risk) Риск потерь, возникающих в связи с недостаточной ликвидностью рынка, препятствующей быстрой и эффективной ликвидации позиций или портфелей и ограничивающей доступ к средствам Риск пруденциальной ликвидности (Prudential liquidity risk) Риск потерь, возникающих при неспособности соблюдения минимально допустимых коэффициентов ликвидности. Иначе: риск балансовой ликвидности, определяемой неспособностью агента выполнять свои обязательства за счет имеющихся активов, т.е. дефицитом ликвидных активов для выполнения обязательств перед контрагентами Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Операционный риск (Operational Risk) Транзакционный риск (Transaction risk) Риск потерь, возникающих в результате осуществления операций, включая: ¾ ошибки при исполнении сделок; ¾ ошибки, возникающие из-за сложности продуктов и неспособности существующих систем и процессов корректно обслуживать работу с ними; ¾ ошибки при проведении учета сделок; ¾ ошибки при проведении расчетов по результатам сделок; ¾ неумышленную поставку / прием активов; ¾ неадекватную юридическую документацию Риск операционного контроля (Operational control risk) Риск потерь, возникающих в результате сбоев при проведении контроля деятельности фронт-, миддл- и бэк-офиса, в том числе: ¾ нарушения в системе управления и внутреннего контроля; ¾ несанкционированный доступ в компьютерную и телекоммуникационную системы, а также к используемым моделям; ¾ зависимость от ограниченного числа персонала; ¾ недостаточный контроль в сфере осуществления и обработки сделок Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Операционный риск (Operational Risk) Технологический риск (Systems risk) Риск потерь, возникающих в результате технических и технологических ошибок и сбоев в работе систем, включая: ¾ ошибки в разработке компьютерных программ; ¾ ошибки в формулировке математических моделей; ¾ ошибки в калькуляции сумм для приведения позиций к рынку; ¾ неадекватное или несвоевременное поступление информации, необходимой для принятия управленческих решений; ¾ технические нарушения и сбои в функционировании одной или более систем, необходимых для поддержки ведения деятельности; ¾ нарушения безопасности компьютерной и телекоммуникационной системы; ¾ сбои в сетях или каналах связи; ¾ человеческие ошибки; ¾ неадекватное планирование или отсутствие планирования мероприятий на случай сбоев в работе систем или телекоммуникаций Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Бизнес-риск / Риск события (Business / Event Risk) Риск конвертируемости валюты (Currency convertibility risk) Риск потерь, возникающих в результате невозможности конвертирования одной валюты в другую вследствие определенных политических и/или экономических событий Риск изменения кредитного рейтинга (Shift in credit rating) Риск потерь, возникающих в результате невозможности привлечь дополнительные средства по приемлемой стоимости или выйти на рынок Риск снижения репутации (Reputation risk) Риск потерь, возникающих в результате падения репутации на рынке, ведущего к утрате позиций на рынке и потере бизнеса Налоговый риск (Taxation risk) Риск потерь, возникающих при изменениях налогового законодательства и непредвиденном налогообложении Правовой, риск (Legal risk) Риск потерь, возникающих при отсутствии или нарушениях правовых норм и юридических требований, а также непредвиденном изменении законодательства юридический Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Разновидности рисков Содержание рисков Бизнес-риск / Риск события (Business / Event Risk) Риск регулирования (Regulatory risk) Риск потерь, возникающих при невозможности выполнить требования регулирующих органов, включая: ¾ нарушение существующих требований к размеру капитала; ¾ неудачное прогнозирование предстоящих изменений требований со стороны регулирующих органов Риск бедствий и катастроф (Disaster risk) Риск потерь, возникающих в случае неблагоприятных событий, оказывающих воздействие на деятельность, в том числе: ¾ пожаров и природных бедствий; ¾ войн; ¾ финансовых кризисов, крушения или остановки финансовых рынков Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Способы управления финансовыми рисками: Внешние: ¾ Хеджирование; Внутренние: Рыночные риски Установление лимитов; ¾ Формирование резервов; ¾ Кредитные риски ¾ Страхование; Риски концентрации ¾ Кредитные линии; Риски ликвидности Операционные риски ¾ Прочее Риски события ¾ Диверсификация; ¾ Прочее Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Способы управления финансовыми рисками Страхование Рыночные риски, Кредитные риски Хеджирование Страхование, основанное на распределении страхуемых рисков между участниками страхования (страхователями), осложняется наличием индивидуальных нетипичных рисков, связанных с деятельностью конкретного экономического субъекта, участника финансового или товарного рынка и не поддающихся в полной мере статистической оценке и распределению. Страховщики редко предлагают услуги по страхованию подобных финансовых (прежде всего рыночных и кредитных) рисков и принимают их на себя; в противном случае страховая премия может оказаться высокой. Решением проблемы является рынок производных финансовых инструментов, одной из главных функций которых является функция управления финансовыми рисками, реализуемая через операции хеджирования. Понятие «хеджирование» (от англ. hedge – ограда) означает ограничение рисков по базисным активам. Поскольку стороны сделок с производными инструментами определяют их условия при заключении, то при верной идентификации рисков возможно их существенное сокращение. Таким образом, на рынке производных финансовых инструментов сами участники финансовых и товарных рынков определяют формы и стоимость ограничения рисков, связанных с осуществляемыми ими операциями. Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Производные финансовые инструменты Производные финансовые инструменты - финансовые инструменты, стоимость которых зависит от стоимости лежащих в их основе активов (называемых базовыми, или базисными), обладающие высоким уровнем финансового рычага и исполнение обязательств по которым осуществляется в будущем. При этом базовые активы следует понимать в широком смысле как предметы соглашений между участниками рынка, включая не только реальные активы, представляющие собой объекты гражданских прав, которые могут передаваться рыночным путем и находиться в собственности сторон сделки, но и мнимые, не передаваемые по своей природе и не могущие являться собственностью сторон сделки, например: нематериальные блага, индексы цен, процентные ставки, курсы валют, иные индикаторы, характеризующие те или иные события и явления, а также суждения сторон. Основными видами производных финансовых инструментов являются форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционы, свопы. Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Производные финансовые инструменты Форвардные контракты – соглашения с твёрдыми обязательствами между двумя сторонами купить (длинная позиция по форварду) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения. Фьючерсные контракты – стандартизированные соглашения купить (длинная позиция по фьючерсу) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения. Расчетные форварды и фьючерсы представляет собой соглашения осуществить на определенную дату в будущем (в день исполнения) взаиморасчеты на основании разницы фактического значения базовой величины в день исполнения и значения этой базовой величины, закрепленного в цене соглашения в день совершения сделки. Опционы – соглашения между двумя сторонами, дающие право покупателю при ответных обязательствах продавца купить или продать базовый актив в будущем по установленной цене исполнения. В соответствии с правами покупателя различают опционы на покупку – Call, и на продажу – Put; а по стилю исполнения: американские опционы (American options) – исполняемые в любой момент до истечения срока опциона, и европейские (European options) – только на дату истечения опциона. Свопы – соглашения между двумя сторонами об обмене в будущем определенными платежами, основанными на базовых активах в соответствии с установленными в соглашениях условиями. Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Классификация производных финансовых инструментов Производные финансовые инструменты в зависимости от базисных активов подразделяются на: товарные – ПФИ на сельскохозяйственную и лесную продукцию, электричество, нефть и нефтепродукты, натуральный газ, металлы и другие товарные активы; ¾ ¾ фондовые – ПФИ на акции, облигации, другие ценные бумаги, а также на фондовые индексы; ¾ валютные – ПФИ на иностранные валюты, валютные курсы и иные валютные активы; процентные – ПФИ, имеющие в своей основе процентные ставки по корпоративным или государственным долговым обязательствам, депозитам, межбанковским кредитам; ¾ ¾ прочие инструменты, которые в чистом виде сложно отнести к выше перечисленным группам, а именно: кредитные производные (Credit Derivatives) – производные инструменты, предназначенные для управления кредитными рисками, выплаты по которым зависят от возникновения определенных кредитных событий; страховые производные (Insurance Derivatives) – также новый вид производных инструментов, выплаты по которым зависят от суммы страховых требований определенного типа за установленный период времени; погодные производные (Weather Derivatives), в частности производные инструменты на температуру, выплаты по которым осуществляются в зависимости от средней температуры в конкретном месяце на заданной территории; либо инструменты, зависящие от иных погодных условий; прочие инструменты с экзотическими основаниями. Рынок производных финансовых инструментов Финансовые риски: классификация рисков и способы управления Классификация производных финансовых инструментов По способу исполнения различают производные финансовые инструменты: с физической поставкой базового актива (physical delivery) – поставочные форварды, фьючерсы и опционы; ¾ расчетные инструменты (cash settlement), по которым на дату исполнения производятся денежные расчёты на основе соответствующей числовой характеристики данного рынка. Это возможно при существовании достаточно ликвидного спот рынка базового актива либо иных условий, позволяющих определить единую для участников торгов цену либо иной объективный индекс для проведения окончательных расчетов между участниками. Типичными примерами таких инструментов являются контракты на фондовый индекс, индекс акций, курс валют, индекс цены товара и свопы. ¾ Наконец, в зависимости от рынков обращения производных финансовых инструментов различают: ¾ биржевые инструменты (exchange traded instruments) – в основном фьючерсы и биржевые опционы; внебиржевые (over-the-counter (OTC) instruments) – форварды, внебиржевая часть опционов, свопы, включая подавляющее большинство экзотических инструментов. ¾ Рынок производных финансовых инструментов 9 Финансовые риски: классификация рисков и способы управления ¾ Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами ¾ Краткий обзор мирового финансовых инструментов ¾ Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние рынка производных Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Внебиржевой рынок является дилерским, распределенным; торговля производными инструментами на нем осуществляется свободно между участниками рынка, в том числе через дилеров и маркет-мейкеров, которые котируют цены производных инструментов и могут специализироваться на определенных видах инструментов или базовых активов. Особенность биржевого рынка производных инструментов состоит в том, что биржевой рынок представляет собой централизованную торговую систему с особой структурой, порядком доступа к торгам и ценообразованием. Как правило, инфраструктуру биржевого рынка составляют следующие организации: ¾ биржа (Exchange, Board of Trade); ¾ клиринговая организация, или клиринговая палата (Clearing House); ¾ расчетные организации, или расчетные банки (Settlement Banks); расчетные депозитарии (Settlement Depositaries) – в случае организации торговли поставочными производными инструментами на фондовые активы; ¾ специализированные назначенные биржей хранилища или склады (Designated Warehouses, Approved Storage Facilities) – в случае организации торговли поставочными производными инструментами на товарные активы; ¾ ¾ иные инфраструктурные организации (например, страховые компании) Порядок участия в торговле на срочных биржах определяется соответствующими нормативными документами бирж (правилами, регламентами). Четкая структура и правила работы на биржевом рынке повышают информационную открытость, прозрачность и эффективность рынка, устраняя неопределенность, а следовательно, сокращая риски. Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Стандартизация условий биржевой торговли производными инструментами и ликвидность. В правилах срочных бирж содержатся спецификации производных финансовых инструментов, допущенных к торговле, в которых указываются базисный актив, объем инструмента, котировка, шаг изменения цены, условия, процедура и сроки осуществления поставки (исполнения), порядок определения расчетной цены и прочие стандартные характеристики. Биржами устанавливаются жесткие ограничения на качество и количество поставляемых по производным инструментам базовых активов. Характеристиками, унифицирующими базовый актив производных инструментов могут быть: для товарных активов – вид, сорт продукции, размеры, место происхождения, процедура производства, порядок маркировки и другие требования, соответствующие стандартам отрасли; для ценных бумаг – вид, серия, даты выпуска и погашения; для индекса – порядок расчета, источник исходной или итоговой информации и прочие. Объем инструмента представляет собой стандартное количество единиц базисного актива. Такая стандартизация биржевых инструментов приводит к упрощению процедуры и ускорению процесса заключения сделок, а также к концентрации торговой активности на ограниченном числе наиболее ликвидных инструментов, что, однако, несет в себе и недостаток. В ряде случаев стандартизированные производные инструменты, сужая потенциальный круг базовых активов, не отражают реальные интересы и индивидуальные требования некоторых участников рынка – хеджеров, стремящихся зафиксировать цены на определенный, отличающийся от стандартного по своим характеристикам или условиям поставки актив. Внебиржевые инструменты такой стандартизации не имеют: условия сделок определяются сторонами, в них участвующими, с целью максимального удовлетворения своих потребностей. Поэтому внебиржевые инструменты являются предельно гибкими, но уступают биржевым инструментам в ликвидности. Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Обезличенный характер биржевой торговли производными финансовыми инструментами, централизованные клиринг и расчеты. В отличие от внебиржевого рынка, сделки на котором заключаются строго между двумя конкретными участниками, несущими обязательства друг перед другом, биржевая торговля производными инструментами носит обезличенный характер. При этом клиринговая палата срочной биржи осуществляет централизованный клиринг по всем совершенным в торговой системе сделкам. Это означает, что для участников торгов – членов биржи – отсутствует необходимость оценки риска невыполнения контрагентом по сделке своих обязательств. Эту функцию выполняет Клиринговая палата, с момента регистрации сделки выступающая в качестве единого контрагента для участников торгов, то есть в качестве продавца для каждого покупателя производных инструментов и в качестве покупателя для каждого продавца . Такой внутрисистемный, централизованный клиринг (in-house clearing system) характерен для большинства срочных бирж мира, в первую очередь американских и европейских. Кроме того, биржи, не использовавшие централизованный клиринг прежде, начали постепенный переход к данному виду клиринга. В частности, японская товарная биржа TOCOM (Tokyo Commodity Exchange) первоначально функционировала как посредник между членами биржи в клиринговом процессе, не становясь стороной по сделкам. 6 июня 2003 года TOCOM изменила свою клиринговую систему, введя централизованный клиринг и приняв на себя обязанность гарантирования исполнения обязательств по всем заключаемым на Бирже сделкам. Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Система управления рисками и ликвидностью. Отличием сделок с производными финансовыми инструментами от наличных сделок является более высокий уровень риска неисполнения обязательств одной из сторон вследствие неблагоприятного изменения ценовых условий. Клиринговая палата принимает на себя обязательства по исполнению производных инструментов для каждой из сторон, и, соответственно, подвергается этому риску. В целях минимизации рисков в биржевой торговле производными инструментами срочные биржи совместно с клиринговыми палатами разрабатывают многоуровневые системы управления рисками и поддержания ликвидности. Внебиржевой рынок, наоборот, основан исключительно на доверии его участников, в связи с чем не предполагает наличия специальных систем управления рисками: данные функции выполняются участниками торгов самостоятельно, на основе их собственных оценок риска невыполнения контрагентом по сделке своих обязательств. С учетом таких оценок участники внебиржевого рынка производных финансовых инструментов совершают сделки без обеспечения или заключают дополнительные индивидуальные соглашения об обеспечении исполнения обязательств (collateral agreements, margin agreements). При работе через дилеров для заключения сделок с производными инструментами участники торгов открывают у них кредитные линии или получают лимиты на объем позиций. Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Государственное регулирование биржевого рынка производных инструментов. Система управления рисками срочных бирж является нижним уровнем сложившейся на развитых рынках производных инструментов структуры регулирования, включающей: федеральное законодательство, регламентирующее основные принципы организации, функционирования и регулирования рынка производных инструментов; ¾ федеральный регулирующий орган, выпускающий нормативные документы и контролирующий выполнение федеральных законодательных актов в целях создания и поддержания эффективного, конкурентного рынка и защиты интересов его участников; ¾ ¾ саморегулируемые организации: ассоциации участников срочного рынка, в сфере деятельности которых могут быть выработка этических норм поведения на рынке, повышение квалификации участников срочного рынка, разработка предложений по изменению и дополнению регулирующих норм и иное; срочные биржи и клиринговые организации, сферой ответственности которых является создание эффективных и надежных систем организации торгов, клиринга и расчетов, разработка и внедрение новых инструментов, мониторинг деятельности участников срочного рынка. Целью такого регулирования является обеспечение выполнения рынком производных инструментов экономических задач государства и защита прав и законных интересов участников данного рынка. При этом сделки с производными инструментами на внебиржевом рынке в наименьшей степени регламентируются государством: регулирование данного сегмента сведено преимущественно на уровень саморегулируемых организаций или не имеет специального регулирования вообще. Только в конце XX века в законодательство зарубежных стран были включены нормы, касающиеся внебиржевого рынка производных инструментов . Рынок производных финансовых инструментов Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами Рыночные риски Кредитный риск*, Риск ликвидности* Внебиржевой рынок производных инструментов Базисный риск * В целях повышения ликвидности на внебиржевом рынке формируются специальные дилерские торговые системы. * В целях снижения кредитного риска на внебиржевом рынке заключаются специальные индивидуальные или коллективные соглашения об обеспечении исполнения обязательств. Кредитный риск, Риск ликвидности Биржевой рынок производных инструментов Базисный риск* * В целях устранения базисного риска при сохранении ликвидности рынка срочными биржами внедряются механизмы внесистемных сделок: EFP, EFS, EFR, EFF и прочие. Рынок производных финансовых инструментов 9 Финансовые риски: классификация рисков и способы управления 9 Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами ¾ Краткий обзор мирового финансовых инструментов ¾ Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние рынка производных Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Срочные биржи в мире являются центрами финансовой активности и ценообразования по многим активам, а также механизмом, позволяющим хеджировать многомиллионные риски. Общие суммы рисков, передаваемых ежедневно участниками крупнейших срочных бирж мира, достигают миллиардов долларов, а общий объем рынка в терминах объёма торгов и открытых позиций ежегодно показывает положительную динамику. 1600 Объём торгов, трлн. долл. По итогам первого полугодия 2005 года общий объем биржевых торгов только финансовыми производными достиг рекордного значения и составил 706,6 трлн. долл., превысив данный показатель за аналогичный период 2004 года на 22,6%. Объём биржевых торгов финансовыми ПФИ 1400 Прогноз на год 1200 Опционы Фьючерсы 1000 800 600 400 200 0 * Bank for International Settlements Quarterly Reviews: 08/1996 – 09/2005. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Годы 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 (1/2 года) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов В целом за 13 лет с 1991 года объем биржевых торгов производными финансовыми инструментами в мире вырос более чем в 8 раз, а открытые позиции увеличились более чем в 13 раз . При этом только за последние 5 лет рост указанных показателей соответственно составил 3,4 и 4,2 раза. Открытые позиции по финансовым ПФИ на биржевом рынке Объем открытых позиций , трлн. долл. Общий объем открытых позиций на биржевом рынке финансовых производных в середине 2005 года также достиг максимального за всю историю рынка ПФИ значения – 58,5 трлн. долл. 70 60 Опционы 50 Фьючерсы 40 30 20 10 0 * Bank for International Settlements Quarterly Reviews: 08/1996 – 09/2005. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Годы 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 (1/2 года) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Региональное распределение объемов торгов и открытых позиций по производным (*) Объем торгов (млрд. долл.) в 1-м полугодии 2005 года по регионам Asia and Pacific 37 770.9 (5%) Europe 256 712.1 (36%) Объем торгов (млрд. долл.) в 1-м полугодии 2005 года по регионам Asia and Pacific 2 391.7 (4%) Other Markets 4 548.1 (1%) North America 407 588.9 (58%) Europe 19 987.3 (34%) * Bank for International Settlements Quarterly Reviews: 08/1996 – 09/2005. Other Markets 304.4 (1%) North America 35 824.1 (61%) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Распределение объемов торгов и открытых позиций по базовым активам (*) Объем торгов (млрд. долл.) в 1-й половине 2005 года по инструментам Currency 5 752.5 (1%) Equity index 54 773.4 (8%) Объем открытых позиций (млрд. долл.) в 1-й половине 2005 года по инструментам Currency 169.6 (0%) Interest rate 646 094.1 (91%) * Bank for International Settlements Quarterly Reviews: 08/1996 – 09/2005. Equity index 4 551.2 (8%) Interest rate 53 786.8 (92%) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов ОБЩИЙ ОБЪЕМ ТОРГОВ ФЬЮЧЕРСАМИ И ОПЦИОНАМИ В МИРЕ (*) (в миллионах контрактов) Янв.-Дек. 03 Янв.-Дек. 04 Изменение в % Equity Indices 3 959.17 3 775.43 -4.64% Interest Rate 1 881.27 2 271.25 20.73% Individual Equities 1 560.17 2 002.43 28.35% Ag Commodities 286.10 301.91 5.53% Energy Products 217.56 243.46 11.90% Foreign Currency/Index 77.85 105.37 35.36% Non-Precious Metals 90.39 105.23 16.42% Precious Metals 64.46 60.56 -6.05% 0.66 0.86 30.41% 8 137.63 8 866.51 8.96% Other Total Volume * Futures Industry Outlook March/April 2005. Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Ведущие по объему торгов (в контрактах) биржевые производные инструменты (*) * Futures Industry Outlook March/April 2005. Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов 10 ведущих фьючерсных контрактов на сельскохозяйственную продукцию (по объему торгов в 2004 г.) Фьючерсный контракт Биржа Объем торгов в 2004 году (контрактов) Изменение в % от 2003 года No. 1 Soybeans DCE 57,340,803 -4.43% Soy Meal DCE 24,750,958 65.52% Corn CBOT 24,038,233 25.73% Soybeans CBOT 18,846,021 7.41% ZHENGZHOU 11,587,269 20.02% TGE 9,971,499 48.05% NYBOT 9,766,550 36.77% SHFE 9,680,649 -63.82% ZHENGZHOU 9,655,959 -36.70% CBOT 8,569,243 5.04% Hard White Winter Wheat Non-GMO Soybeans Sugar #11 Rubber Strong Gluten Wheat Soybean Meal * Futures Industry Outlook March/April 2005. Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Зарубежные срочные биржи Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 1 1 KOREA FUTURES EXCHANGE 2,586,818,602 2,912,894,034 -11.20% 2 2 EUREX 1,065,639,010 1,014,932,312 5.00% 3 4 CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE 805,341,681 640,209,634 25.80% 4 3 EURONEXT.LIFFE 790,381,989 694,970,981 13.70% 5 5 CHICAGO BOARD OF TRADE 599,994,386 454,190,749 32.10% 6 6 CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE 361,086,774 283,946,495 27.20% 7 7 INTERNATIONAL SECURITIES EXCHANGE 360,852,519 244,968,190 47.30% 8 9 BOVESPA 235,349,514 177,223,140 32.80% 9 10 MEXICAN DERIVATIVES EXCHANGE 210,395,264 173,820,944 21.00% 10 8 AMERICAN STOCK EXCHANGE 202,680,929 180,074,778 12.60% 11 12 BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS 183,427,938 120,785,602 51.90% 12 11 NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE 161,103,746 137,225,439 17.40% 13 13 PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE 133,401,278 112,705,597 18.40% 14 15 PACIFIC EXCHANGE 103,262,458 86,152,637 19.90% 15 17 OMX EXCHANGES 94,382,633 74,105,690 27.40% Биржа * Futures Industry Outlook March/April 2005. Объем торгов в 2004 г. (контр.) Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 16 16 DALIAN COMMODITY EXCHANGE 88,034,153 74,973,493 17.40% 17 21 NATIONAL STOCK EXCHANGE OF INDIA 75,093,629 43,081,968 74.30% 18 14 THE TOKYO COMMODITY EXCHANGE 74,511,734 87,252,219 -14.60% 19 18 LONDON METAL EXCHANGE 71,906,901 72,308,327 -0.60% 20 27 TAIWAN FUTURES EXCHANGE 64,973,429 31,874,934 103.80% 21 20 SYDNEY FUTURES EXCHANGE 53,969,445 44,755,340 20.60% 23 23 TEL-AVIV STOCK EXCHANGE 43,375,943 38,098,479 13.90% 24 22 SHANGHAI FUTURES EXCHANGE 40,577,373 40,079,750 1.20% 25 26 JSE SECURITIES EXCHANGE SOUTH AFRICA 38,347,861 33,001,743 16.20% 26 25 INTERNATIONAL PETROLEUM EXCHANGE 35,540,783 33,341,244 6.60% 27 28 CENTRAL JAPAN COMMODITY EXCHANGE 33,193,259 31,538,530 5.20% 28 30 OSAKA SECURITIES EXCHANGE 32,626,063 28,235,033 15.60% 29 32 NEW YORK BOARD OF TRADE 31,729,591 24,832,158 27.80% 30 29 MEFF 28,740,102 31,471,330 -8.70% 31 24 SINGAPORE EXCHANGES 28,418,757 35,648,224 -20.30% 32 33 TOKYO GRAIN EXCHANGE 25,744,922 21,120,468 21.90% Биржа Объем торгов в 2004 г. (контр.) Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 33 31 ZHENGZHOU COMMODITY EXCHANGE 24,237,274 24,908,899 -2.70% 34 35 BOURSE DE MONTREAL 21,815,128 17,682,999 23.40% 35 N/A BOSTON OPTIONS EXCHANGE 20,741,271 36 37 AUSTRALIAN STOCK EXCHANGE 20,485,729 16,902,205 21.20% 37 38 HONG KONG EXCHANGES & CLEARING 19,629,692 14,546,213 34.90% 38 36 TOKYO STOCK EXCHANGE 19,612,565 17,035,830 15.10% 39 34 ITALIAN DERIVATIVES MARKET 18,272,516 17,731,994 3.00% 40 46 MERCADO A TERMINO DE ROSARIO 8,163,545 2,842,496 187.20% 41 41 TOKYO INTERNATIONAL FINANCIAL FUTURES EXCHANGE 7,657,510 4,771,917 60.50% 42 N/A EUREX US 6,186,808 43 42 OSLO STOCK EXCHANGE 5,351,734 3,823,814 40.00% 44 40 BUDAPEST STOCK EXCHANGE 4,252,595 4,939,893 -13.90% 45 39 OSAKA MERCANTILE EXCHANGE 3,842,553 6,162,589 -37.60% 46 45 KANSAS CITY BOARD OF TRADE 3,089,103 3,099,805 -0.30% 47 47 FUKUOKA FUTURES EXCHANGE 3,036,733 2,739,383 10.90% 48 44 KANSAI COMMODITIES EXCHANGE 2,806,740 3,444,296 -18.50% Биржа Объем торгов в 2004 г. (контр.) Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) N/A N/A Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 49 48 MALAYSIA DERIVATIVES EXCHANGE BERHAD 2,632,543 2,009,460 31.00% 50 52 WIENER BORSE 2,242,475 1,392,529 61.00% 51 50 WINNIPEG COMMODITY EXCHANGE 2,054,296 1,842,776 11.50% 52 51 ONECHICAGO 1,922,726 1,619,194 18.70% 53 54 MINNEAPOLIS GRAIN EXCHANGE 1,416,282 1,133,731 24.90% 54 43 BUDAPEST COMMODITY EXCHANGE 1,300,726 3,673,978 -64.60% 55 49 YOKOHAMA COMMODITY EXCHANGE 1,164,811 1,852,158 -37.10% 56 56 COPENHAGEN STOCK EXCHANGE 704,006 762,050 -7.60% 57 57 NEW ZEALAND FUTURES EXCHANGE 497,181 493,250 0.80% 58 55 NQLX 257,000 858,900 -70.10% 59 N/A 60 Биржа Объем торгов в 2004 г. (контр.) CBOE FUTURES EXCHANGE 91,332 59 MERCADO A TERMINO DE BUENOS AIRES 85,593 61 53 BROKERTEC FUTURES EXCHANGE N/A 58 MIDAMERICA COMMODITY EXCHANGE * Futures Industry Outlook March/April 2005. N/A Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) N/A 39,610 116.10% 1,356,825 N/A 142,298 N/A Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов 40 ведущих фьючерсных бирж (без учета торгов опционами) Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 1 1 EUREX 684,630,502 668,650,028 2.40% 2 2 CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE 664,884,607 530,989,007 25.20% 3 3 CHICAGO BOARD OF TRADE 489,230,144 373,669,290 30.90% 4 4 EURONEXT.LIFFE 310,673,375 267,822,143 16.00% 5 5 MEXICAN DERIVATIVES EXCHANGE 210,355,031 173,820,944 21.00% 6 6 BOLSA DE MERCADORIAS & FUTUROS 173,533,508 113,895,061 52.40% 7 7 NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE 133,284,248 111,789,658 19.20% 8 10 DALIAN COMMODITY EXCHANGE 88,034,153 74,973,493 17.40% 9 8 THE TOKYO COMMODITY EXCHANGE 74,447,426 87,252,219 -14.70% 10 14 NATIONAL STOCK EXCHANGE OF INDIA 67,406,562 36,141,561 86.50% 11 11 LONDON METAL EXCHANGE 67,171,973 68,570,154 -2.00% 12 9 KOREA FUTURES EXCHANGE 65,261,326 75,159,690 -13.20% 13 12 SYDNEY FUTURES EXCHANGE 50,968,901 41,831,862 21.80% 14 13 SHANGHAI FUTURES EXCHANGE 40,577,373 40,079,750 1.20% 15 16 INTERNATIONAL PETROLEUM EXCHANGE 35,466,941 33,258,385 6.60% 16 17 CENTRAL JAPAN COMMODITY EXCHANGE 33,193,259 31,538,530 5.20% 17 15 SINGAPORE EXCHANGES 28,169,379 35,356,776 -20.30% 18 19 OMX EXCHANGES 27,264,123 24,315,286 12.10% 19 20 TOKYO GRAIN EXCHANGE 25,705,687 21,084,727 21.90% Биржа Объем торгов в 2004 г. (контр.) Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) Рынок производных финансовых инструментов Краткий обзор мирового рынка производных финансовых инструментов Рейтинг в 2004 г. Рейтинг в 2003 г. 20 18 ZHENGZHOU COMMODITY EXCHANGE 24,237,274 24,908,899 -2.70% 21 21 NEW YORK BOARD OF TRADE 23,955,212 18,822,048 27.30% 22 24 JSE SECURITIES EXCHANGE SOUTH AFRICA 19,811,664 14,947,523 32.50% 23 23 TOKYO STOCK EXCHANGE 18,331,928 15,965,175 14.80% 24 22 MEFF 17,592,259 17,110,745 2.80% 25 27 TAIWAN FUTURES EXCHANGE 14,911,839 9,953,118 49.80% 26 25 OSAKA SECURITIES EXCHANGE 14,583,283 13,231,287 10.20% 27 26 BOURSE DE MONTREAL 12,900,821 10,676,279 20.80% 28 28 HONG KONG EXCHANGES & CLEARING 11,884,152 8,174,652 45.40% 29 35 MERCADO A TERMINO DE ROSARIO 7,735,890 2,708,313 185.60% 30 32 TOKYO INTERNATIONAL FINANCIAL FUTURES EXCHANGE 7,655,510 4,771,917 60.40% 31 29 ITALIAN DERIVATIVES MARKET 6,551,211 7,302,565 -10.30% 32 40 EUREX US 6,186,008 33 31 BUDAPEST STOCK EXCHANGE 4,252,595 4,939,893 -13.90% 34 30 OSAKA MERCANTILE EXCHANGE 3,842,553 6,162,589 -37.60% 35 34 FUKUOKA FUTURES EXCHANGE 3,036,733 2,739,383 10.90% 36 36 KANSAS CITY BOARD OF TRADE 2,834,799 2,634,424 7.60% 37 33 KANSAI COMMODITIES EXCHANGE 2,803,812 3,441,365 -18.50% 38 37 MALAYSIA DERIVATIVES EXCHANGE BERHAD 2,632,543 2,009,460 31.00% 39 38 WINNIPEG COMMODITY EXCHANGE 2,030,455 1,811,616 12.10% 40 39 ONECHICAGO 1,922,726 1,619,194 18.70% Биржа Объем торгов в 2004 г. (контр.) Объем торгов в 2003 г. (контр.) Изменение (%) N/A Рынок производных финансовых инструментов 9 Финансовые риски: классификация рисков и способы управления 9 Преимущества биржевой торговли производными финансовыми инструментами 9 Краткий обзор мирового финансовых инструментов ¾ Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние рынка производных Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние История рынка История российского биржевого рынка производных финансовых инструментов началась в октябре 1992 года с введения в обращение первого в России фьючерсного контракта – фьючерса на доллар США на Московской товарной бирже (МТБ). Дата начала торгов производными финансовыми инструментами Наименование биржи (крупнейшие срочные биржи 90-х годов) Октябрь 1992 года Московская товарная биржа (МТБ) Октябрь 1993 года Российская биржа (РТСБ) Март 1994 года Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) Сентябрь 1996 года Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) Российский финансовый кризис 1998 года стал сдерживающим фактором развития рынка производных финансовых инструментов в России, приостановившим его на несколько лет. Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние История рынка Возрождение биржевого срочного рынка началось в конце 2000 года с запуском / возобновлением торгов производными инструментами на нескольких российских биржах. Дата начала торгов производными инструментами Наименование биржи Октябрь 2000 года Санкт-Петербургская Валютная Биржа (СПВБ) Ноябрь 2000 года Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) Сентябрь 2001 года Фондовая биржа «РТС» (формирование интегрированного рынка ФБ «Санкт-Петербург» и ФБ «РТС») Январь 2003 года Биржа «Санкт-Петербург» Апрель 2003 года Сибирская биржа В настоящее время биржевой рынок производных финансовых инструментов сконцентрирован на биржах в Москве и Санкт-Петербурге. Торги на Сибирской бирже носят региональный характер. Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние В настоящее время осуществляют деятельность по организации торговли производными инструментами пять российских бирж: ¾ Московская межбанковская валютная биржа: ¾ ¾ ¾ ¾ расчетные валютные фьючерсы; Санкт-петербургская валютная биржа: расчетные валютные фьючерсы и опционы; расчетные процентные опционы; расчетные товарные опционы; Фондовая биржа «РТС» совместно с Фондовой биржей “Санкт-Петербург”: фьючерсы и опционы на акции и фондовый индекс; фьючерс на облигации; расчетные фьючерс и опцион на курс доллара США; Биржа “Санкт-Петербург”: расчетный фьючерс на курс доллара США к евро; расчетные товарные фьючерсы; Сибирская биржа (ранее – Сибирская фондовая биржа): поставочные товарные фьючерсы. Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи В целях развития биржевой торговли производными инструментами на срочном рынке Московской межбанковской валютной биржи был создан пул коммерческих банков – маркет-мейкеров по валютным фьючерсам, совместно с которыми в конце 2004 года ММВБ запустила пилотный проект по активизации фьючерсного рынка. Маркет-мейкеры выставляют и поддерживают котировки по фьючерсу на доллар США, существенно сократив спрэды и создав тем самым возможность заключать сделки на регулярной основе. В 2005 году в условиях возросшей волатильности курса доллара США сформировался устойчивый спрос со стороны участников торгов и их клиентов на инструменты хеджирования валютного риска, давший дополнительный импульс росту ликвидности рынка валютных фьючерсов ММВБ. В итоге на сегодняшний момент в рамках Группы ММВБ был создан стабильный и динамично развивающегося сегмент срочного рынка, востребованный широким кругом участников. В Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ в настоящее время в обращении находятся три фьючерсных контракта: ¾ фьючерс на курс доллара США; ¾ фьючерс на курс евро; ¾ фьючерс на индекс курса евро к доллару США. Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи Сегодня рынок производных инструментов ММВБ - это наиболее динамично развивающийся сегмент финансового рынка России. С осени 2004 года наблюдается стабильный рост количественных показателей рынка. С начала 2005 года по конец ноября 2005 года объем торгов составил 4,2 млрд. долларов США, что превышает оборот за весь предыдущий год в 9 раз. Объем открытых позиций на конец ноября 2005 года существенно вырос и составил 717 млн. долларов США, что выше аналогичного показателя на конец 2004 года в 5 раз. Итоги торгов в Секции срочного рынка (тыс. долл. США) за период с 1 октября 2004 г. по 30 ноября 2005 г. 1 000 000 Оборот ОП 800 000 600 000 400 000 200 000 0 окт.04 дек.04 фев.05 апр.05 июн.05 авг.05 окт.05 Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи Созданный в 2003-2004 годах пул маркет-мейкеров в течение всего периода обеспечивал поддержание котировок и спрэдов на всю глубину рынка по фьючерсам на доллар США, составляющую в настоящее время 1 год. Как следствие, развитие рынка привело к качественному изменению структуры открытых позиций: распределение по контрактам стало более равномерным и охватывает практически все торгуемые серии фьючерса на курс доллара США. 30 ноября 2005 г. Январь 2006г. (21%) Февраль 2006г. (2%) Март 2006г. (13%) 716 710 Декабрь 2005г. (18%) В 5 раз Апрель 2006г. (1%) 31 декабря 2004 г. Март 2005г. (73.36%) Май 2006г. (6%) 139 052 Июнь 2006г. (15%) Сентябрь 2006г. (24%) Февраль 2005г. (3.63%) Январь 2005г. (22.98%) Июнь 2005г. (0.04%) Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи В результате динамичного развития доля ММВБ в биржевом объеме торгов фьючерсами на курс доллара США в сравнении с другими российскими биржами (ФБ РТС и СПВБ) с января по ноябрь 2005 года достигла 87%, а в объеме открытых позиций по этим инструментам по состоянию на конец ноября – 95%. Доли бирж в обороте с начала года по 30 ноября 2005 г. ММВБ 87% Доли бирж в объеме открытых позиций по состоянию на 30 ноября 2005 г. РТС 5% ММВБ 95% СПВБ 8% СПВБ 3% РТС 2% Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи Московская межбанковская валютная биржа является ведущей срочной биржей, организующей торги фьючерсами на курс доллара США к рублю (в сравнении с Chicago Mercantile Exchange (СМЕ) и FORTS). Открытые позиции (тыс. долл. США) Среднедневной оборот (тыс. долл. США) 50 000 800 000 45 000 700 000 40 000 600 000 35 000 500 000 30 000 25 000 400 000 20 000 300 000 15 000 200 000 10 000 100 000 5 000 0 0 2004, окт. 2004, дек. 2005, фев. ММВБ 2005, апр. 2005, июнь СМЕ 2005, авг. 2005, окт. FORTS 2004, окт. 2004, дек. 2005, фев. ММВБ 2005, апр. 2005, июнь СМЕ 2005, авг. 2005, окт. FORTS Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи Планомерная реализация действий в рамках текущего пилотного проекта по развитию рынка пока только одной группы производных инструментов – валютных фьючерсов – уже позволила ММВБ занять одно из первых мест на российском срочном рынке. Доли российских бирж в суммарном обороте с начала года по 30 ноября 2005 г. Доли российских бирж в объеме открытых позиций по состоянию на 30 ноября 2005 г. ММВБ 58% ММВБ 17% СПВБ 2% СПВБ 2% РТС 81% РТС 40% Рынок производных финансовых инструментов Российский биржевой рынок производных инструментов: история и текущее состояние Рынок производных инструментов Московской межбанковской валютной биржи Участие крупнейших банков послужило катализатором процесса расширения числа участников торгов. Количество допущенных к торгам членов Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ увеличилось с 39-ти (по состоянию на начало IV квартала 2004 г.) до 61 (на 05 декабря 2005г.). При этом расширился и состав участников срочного рынка ММВБ: с начала 2005 года в члены Секции вступило 10 банков (Табл.). Общее число членов Секции составило 164 организации, в число которых входит большинство ведущих банков РФ. Отмечается возрастающий интерес к срочному рынку ММВБ со стороны крупных инвестиционных и коммерческих банков мира. Так, в 2005г. в члены Секции были приняты 3 дочерние организации зарубежных банков: ЗАО КБ «Ситибанк», ПЕРВЫЙ ЧЕШСКОРОССИЙСКИЙ БАНК ООО и ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк». Привлечению на рынок зарубежных участников во многом способствуют достигнутая положительная динамика торгов валютными фьючерсами, новые технологии торгов, клиринга и управления рисками, внедряемые Биржей, а также разрабатываемые совместно с участниками рынка проекты новых инструментов, формирующих привлекательность рынка как для отечественных, так и крупных международных институциональных инвесторов. Наименование организаций, вступивших в члены Секции в 2005 году Категория членства ЗАО КБ «Ситибанк» ОКЧ КБ «РОСПРОМБАНК» (ООО) ОКЧ КБ «Северный морской путь» (ООО) ИКЧ ПЕРВЫЙ ЧЕШСКО-РОССИЙСКИЙ БАНК ООО ИКЧ ОАО «РУСИЧ ЦЕНТР БАНК» АКЧ ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» АКЧ ОАО «ТрансКредитБанк» АКЧ Банк Инвестиций и Сбережений «ИНВЕСТСБЕРБАНК» (ОАО) АКЧ КБ «СЕВЕРО-ВОСТОЧНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК» (ООО) АКЧ ОАО КБ «СОЦИАЛЬНЫЙ ГОРОДСКОЙ БАНК» АКЧ Рынок производных финансовых инструментов Контактная информация Управление рынка стандартных контрактов ММВБ Телефон: +7 495 705 9612 +7 495 705 9627 +7 495 705 9603 Факс: +7 495 202 7504 www.micex.ru/futures
