Прозрачность владения ценными бумагами, взаимодействие с

Прозрачность владения ценными
бумагами, взаимодействие с
акционерами и процесс голосования
на мировых рынках капитала
Прозрачность Взаимодействие Голосование
Сентябрь 2014
Содержание
› Введение
› Анализ национальных рынков
›
›
›
›
›
2
Китай
Индия
Германия
Великобритания
США
Computershare Confidential
Введение
• 14 стран
• Основано на опыте работы с более чем
16 000 клиентов по всему миру
• Использованы критерии прозрачности, простоты
взаимодействия и организации процесса
голосования
• 2-я половина 2014 – публикация
сравнительного количественного TCV анализа
• Октябрь, ноябрь, декабрь – публикации в журнале
«Депозитариум»
Прозрачность
3
Computershare Confidential
Взаимодействие
Голосование
Прозрачность
Насколько эффективно эмитенты могут идентифицировать своих
акционеров
›
Обязательное
раскрытие
для
реализации
своих прав
4
Computershare Confidential
Большинство рынков предоставляют
механизмы проактивной идентификации,
однако их эффективность различается от
рынка к рынку.
vs
Проактивная
идентификация акционеров
эмитентом
Взаимодействие с акционерами
Насколько эффективно акционеры получают ключевую
корпоративную информацию
› Все рынки, которые мы исследовали,
накладывают
обязательства
на
эмитентов в части взаимодействия с
акционерами в преддверии ОСА.
Прямое
взаимодействие с
акционерамибенефициарами/
зарегистрированн
ыми лицами
5
Computershare Confidential
vs
Косвенное взаимодействие с
номинальными
держателями/публичное
раскрытие информации
Процесс голосования
Насколько эффективно организован процесс голосования
› Наше исследование направлено на
изучение взаимодействия в ходе
голосования
двух
основных
«пользователей» финансового рынка:
эмитентов и их акционеров.
Голосование
акционеров
напрямую
6
Computershare Confidential
vs
Голосование через цепочку
промежуточных звеньев
(intermediaries)
Анализ национальных рынков
Китай
• Высокая степень прозрачности, уникальная рыночная
структура
Прозрачность
• Депозитарий China Securities Depository & Clearing Co Ltd
(SD&C) – государственная компания, регистратор
• Qualified Foreign Institutional Investor (QFII)
Взаимодействие
• Эмитенты не направляют материалы напрямую
акционерам
• Информация распространяется исключительно через
СМИ
Голосование
• Голосуют зарегистрированные в реестре лица, либо их
доверенные лица
• Электронное голосование: Shanghai Stock Exchange,
Shenzhen
Stock Exchange или SD&C
7
Computershare Confidential
Анализ национальных рынков
Китай
Сообщение о
собрании
Очное/заочное голосование
Эмитент
Голоса
Голоса
Акционерырезиденты
Платформа для
голосования
Локальный
кастодиан QFII
Зарегистрирован
ные акционеры
QFII
Инструкции по
голосованию
Акционерынерезиденты
8
Computershare Confidential
Анализ национальных рынков
Индия
• Высокая степень прозрачности, несмотря на наличие
двух депозитариев
Прозрачность
• Участниками
депозитариев
являются
публичные
финансовые институты, банки (в т.ч. иностранные), гос.
финансовая корп.
• Наличие
QFII,
национальный
однако
рынок
преимущественно
• На ранней стадии развития
Взаимодействие
• Эмитенты направляют материалы зарегистрированным
акционерам и бенефициарным владельцам, раскрытых
через депозитарии
• Информация направляется по почте или на e-mail
• Голосование осуществляется в очной форме или подоверенности, поднятием руки или бюллетенем (для
определенных вопросов)
Голосование
9
Computershare Confidential
• В 2012 году 500 крупнейшим листингуемым компаниям
рекомендовано использовать видео конференц-связь на
собрании, а также проводить электронное голосование
Анализ национальных рынков
Индия
Участники
депозитариев
Эмитент
Бенефициарные
владельцы
Отчет по голосованию
Табулятор
Получение
информации по
голосованию и
голосование
Зарегистрирован
ные акционеры
Получение информации по
голосованию и голосование
Акционерынерезиденты QFII
Инструкции по
голосованию
Бенефициарные
владельцы нерезиденты
Получение информации по голосованию и голосование
10
Computershare Confidential
Анализ национальных рынков
Германия
• Высокая степень прозрачности с точки зрения именных
акций
Прозрачность
• Акционеры напрямую зарегистрированы в ЦД
Clearstream
Frankfurt
• Omnibus или сегрегированные счета
• Эмитенты
направляют
информацию
зарегистрированным акционерам
Взаимодействие
только
• Информация о собрании также публикуется
Bundesanzeiger
• Номинальный держатели не обязаны направлять
информацию
бенефициарным владельцам.
• Инструкции подаются через интернет, факс, либо н
а собрании
Голосование
11
Computershare Confidential
• Бенефициарные владельцы голосуют напрямую при
получении
Briefwahl уведомления
Анализ национальных рынков
Германия
Сообщение о ГОСА
Зарегистрирован
ные акционеры
Направление
информации и поток
инструкций по
голосованию
Очное/за
очное
голосова
ние
Эмитент
Агент эмитента
(Anmeldestelle)
Номинальные
держатели (Depot
Banks)
Бенефициарные
владельцы и
акции на
предъявителя
Направление
информации к ОСА
Если уполномочен голосовать напрямую
12
Computershare Confidential
Бенефициарные
владельцы и
акции на
предъявителя
Анализ национальных рынков
Великобритания
• Высокая степень прозрачности
Прозрачность
• Центральный депозитарий Великобритании CREST
хранит счета зарегистрированных лиц
• Публичные компании наделены правом
идентифицировать своих бенефициарных акционеров
Взаимодействие
• Эмитенты обязаны предоставлять информацию своим
зарегистрированным акционерам.
• Information rights (Информационные права)
Голосование
13
Computershare Confidential
• Правом
голоса на ОСА наделены исключительно
зарегистрированные
в
CREST
лица,
а
также
бенефициарные владельцы в случае договоренности с
номинальным держателем
Анализ национальных рынков
Великобритания
Рассылка прокси
документации и получение
голосов*
CREST
Номинальные
держатели
Регистратор
Платформа для
голосования
Бенефициарные
владельцы
Сообщение о ГОСА
Эмитент
Отчет о голосовании
ГОСА
14
Computershare Confidential
Инструкции по голосованию
Рассылка прокси документации и
получение голосов не позднее 48
часов до ГОСА
Зарег. акционеры
*В соответствии с
коммерческим соглашением
между бенефициарами и
номинальными держателями
Анализ национальных рынков
США
• Относительно низкая степень прозрачности.
Прозрачность
• Американский центральный депозитарий DTC
(Depository Trust
Com pany) – крупнейший
зарегистрированный акционер
• NOBO и OBO акционеры
• Эмитенты обязаны предоставлять информацию всем
своим
акционерам
Взаимодействие
• Материалы для голосования напрямую направляются
только NOBO акционерам
• Дорогостоящий, времязатратный и сложный процесс
• Правом голоса наделены все акционеры.
Голосование
• Напрямую проголосовать могут только
зарегистрированные в
реестре акционеры.
• Система голосования по доверенности (proxy voting )
вызывает
множество споров и дискуссий
15
Computershare Confidential
Анализ национальных рынков
США
Зарегистрированные владельцы
Эмитент
Рассылка сообщения о дате
составления списка лиц к ОСА
Подсчет голосов и выпуск даты
голосования
Регистратор
Составление списка лиц к ОСА и
рассылка материалов к собранию
вместе с proxy card
Платформа для голосования
16
Computershare Confidential
Голосование и отправка результатов в
регистратор с помощью:
• proxy card
• IVR
• интернет
Анализ национальных рынков
США
Бенефициарные владельцы
Сообщение о дате составления
списка лиц к ОСА
Эмитент
Финальный
отчет о
Сообщение о голосовании
дате
составления
Табулятор
списка лиц
ОСА
Omnibus
proxy
DTC
17
Computershare Confidential
Сообщение о дате составления
списка лиц ОСА
Провайдер услуг
по голосованию
Номинальные
держатели
Реестр бенефициарных
владельцев
Отчет о
голосовании
бенефициаров
Список лиц,
имеющих право на
участие в ОСА
Формы инструкций для
голосования выпущены,
голоса направлены
Бенефициарные
владельцы
Спасибо за внимание!
Николай Мащенко
Развитие бизнеса,
Computershare Россия
Т +7 (495) 926-8160
e-mail:
Nickolay.Maschenko@computershare.ru