Тема 8. Неопределенность и риск в инвестиционной деятельности

Тема 8. Неопределенность и риск в инвестиционной деятельности: понятие,
классификация, методы оценки
Цель – формирование комплекса теоретических знаний о содержании процесса
проведения оценки риска по инвестиционному проекту с использованием
количественных и качественных методов.
Вопросы:
1. Неопределенность и инвестиционные
причины возникновения
2. Методы анализа инвестиционного риска
риски:
понятие,
классификация,
Вопрос 1. Неопределенность и инвестиционные риски: понятие, классификация,
причины возникновения
Формирование конкурентоспособного производственного портфеля неотделимо от
адекватной инвестиционной деятельности и грамотного формирования инвестиционных
затрат. Проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях
относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной
продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и
обоснованности этих предположений необходимо учитывать такие стохастические1
факторы, как неопределенность и риск.
Риск — это следствие возможного наступления какого-либо события,
появляющегося из-за неопределенности с вероятностью возникновения непредвиденных
финансовых потерь.
Неопределенность – неполнота или неточность информации об условиях, связанных с
исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в
некоторых случаях дополнительные выгоды.
Соответственно, инвестиционная неопределенность - это неполнота и неточность
информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта, поэтому возможны
те или иные непредсказуемые события, вероятностные характеристики которых
неизвестны.
Принято различать три вида неопределенности.
Неинформированность. Незнание всех факторов, которые повлияют на
деятельность организации.
Случайность – отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий
в любом прогнозируемом событии ( это и отказ в работе оборудования, и срыв в
материально-техническом обеспечении процесса производства, и многое другое).
Неопределенность противодействия - это непредсказуемое поведение конкурентов
и заказчиков продукции, а также межколлективные неурядицы.
Основные причины неопределенности:
Слово стохастический (от греческого στοχαστικός — «умеющий угадывать») используется во многих терминах из разных
областей науки, и в общем означает неопределённость, случайность чего-либо.
1
неполнота или неточность проектной информации;
ошибки в прогнозировании параметров проекта;
ошибки в расчетах параметров проекта. Упрощения при формировании моделей
сложных технических или организационно-экономических систем;
производственно-технологический риск (риск аварий, отказов оборудования и т.
п.);
колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. д.;
неполнота и неточность информации о финансовом положении и деловой
репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства,
срывов договорных обязательств);
форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны и т. д.);
неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социальнополитических изменений в стране и регионе;
риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей
экономической ситуации. Изменение условий инвестирования и использования
прибыли.
Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов.
Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что
параметры, относящиеся к настоящему или прошлому, неполны, неточны или на момент
включения их в проектные материалы еще не измерены.
Неопределенность увеличивается с усилением динамики и сложности производственной
деятельности предприятия, а также изменений его внешней среды. В условиях
сложившегося мирового экономического кризиса могут возникнуть ситуации,
вызывающие потери прибыли, выручки или имущества. Возможность таких потерь
характеризует категория инвестиционного риска.
Инвестиционный риск – вероятность наступления неблагоприятного события, а
именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) или неполного
получения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.
В современной экономической науке категория риска выступает в качестве
«индикатора» неопределенности. Принятие решений по любому аспекту техникоэкономического обоснования инвестиционного проекта в условиях объективно
существующей и принципиально не устранимой неопределенности всегда связано с
необходимостью анализа и учета рисков.
Специфика инвестиционного риска:
1. Интегрированный, комплексный характер. Инвестиционный риск интегрирует в себе
многочисленные виды конкретных инвестиционных и производственных рисков, и
только на основе их оценки можно определить со вокупный уровень риска
промышленного предприятия.
2. Различие в структуре риска на разных стадиях осуществления инвестиционной
деятельности. Каждой стадии присущи специфические виды рисков.
3. Объективность проявления. Инвестиционный риск является объективным явлением в
функционировании любого пред приятия, осуществляющего реальное инвестирование.
Хотя ряд параметров инвестиционного риска зависит от субъективных управленческих
решений, отраженных в процессе подготовки конкретных реальных инвестиционных
проектов, объективная его природа остается неизменной.
4. Высокий уровень связи с коммерческим риском. Инвестиционный доход по проекту
формируется на эксплуатационной фазе, то есть формирование положительного
денежного потока по инвестиционному проекту непосредственно связано с
эффективностью и риском коммерческой деятельности предприятия.
5. Большая зависимость от продолжительности жизненного цикла инвестиционного
проекта. Фактор времени оказывает существенное влияние на общий уровень
инвестиционного риска, определяя различную неопределенность последствий.
Зависимость общего уровня инвестиционного риска от продолжительности жизненного
цикла реализуемого инвестиционного проекта, носит прямой характер.
6. Отсутствие надежных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня
риска. Если в процессе финансового инвестирования предприятие может использовать
систему индикаторов фондового рынка, то по сегментам инвестиционного рынка,
связанного с реальным инвестированием, такие индикаторы отсутствуют. Это снижает
возможности надежной оценки рыночных факторов в расчетах уровней инвестиционных
рисков.
7. Субъективность оценки.
Окружение проекта и его значение для эффективности инвестиционного проекта.
Любой проект реализуется, взаимодействуя с окружающей проект средой –
государством, обществом, предприятием, командой проекта, его заказчиками,
подрядчиками и т.п.
Окружение проекта – среда проекта, порождающая совокупность внутренних и
внешних сил, которые способствуют или мешают достижению целей проекта.
Окружение проекта можно разделить на несколько видов: внешнее и внутреннее,
ближнее и дальнее.
Внешнее окружение проекта – это та часть биосоциальной и экономической среды,
которая существует независимо от проекта.
Внутреннее окружение проекта – это та часть окружающей среды, которая существует
только во время осуществления проекта.
Внешнее окружение проекта, которое не зависит от конкретного предприятия,
называется дальним окружением проекта.
Внешнее окружение проекта, возникающее в рамках данного предприятия, называется
ближним окружением проекта.
Дальнее окружение проекта
Политические характеристики и факторы: Политическая стабильность;
Поддержка проекта правительством; Националистические проявления; Уровень
преступности; Торговый баланс со странами- участниками; Участие в военных
союзах.
Экономические факторы: Структура национального хозяйства; Виды
ответственности и имущественные права, в т. ч. на землю; Тарифы и налоги;
Страховые гарантии; Уровень инфляции и стабильность валюты; Развитость
банковской системы; Источники инвестиций и капитальных вложений; Степень
свободы предпринимательства и хозяйственной самостоятельности; Развитость
рыночной инфраструктуры; Уровень цен; Состояние рынков: сбыта, инвестиций,
средств производства, сырья и продуктов, рабочей силы и др.
Общество - его характеристики и факторы: Условия и уровень жизни; Уровень
образования; Свобода перемещения, "въезд-выезд"; Трудовое законодательство,
запрещение забастовок; Здравоохранение и медицина, условия отдыха;
Общественные организации, пресса, телевидение; Отношение местного населения
к проекту;
Законы и право: Права человека; Права предпринимательства; Права
собственности; Законы и нормативные акты о предоставлении гарантий и льгот.
Наука и техника: Уровень развития фундаментальных и прикладных наук;
Уровень информационных технологий и компьютеризации; Уровень
промышленных и производственных технологий; Энергетические системы;
Транспортные системы; Связь, коммуникации
Культура: Уровень грамотности; История, культурные традиции, религия;
Культурные потребности: жизнеобеспечение, работа, отдых, спорт и др.; Уровень
требований к качеству результатов и условий труда.
Природные и экологические факторы: Естественно-климатические условия:
температура, осадки, влажность, ветры, высота над уровнем моря, сейсмичность,
ландшафт и топография и др.; Природные ресурсы; Расположение и связь с
транспортными сетями; Стандарты по качеству: воздушного пространства, водных
источников и почвенному покрову; Санитарные требования к окружающей среде;
Законодательство по защите окружающей среды; Характеристика тенденций и
состояния экологических систем: воздуха, воды, почвы.
Характеристики и факторы инфраструктуры: Средства транспорта, связи и
коммуникации; Перевозка грузов; Сети ЭВМ и информационные системы;
Энергоснабжение; Коммунальные службы; Сырье и услуги; Сбытовая сеть;
Логистика и материально-техническое снабжение; Промышленная
инфраструктура; Обслуживающие системы и прочие.
Ближнее окружение проекта
Руководство предприятия определяет цели и основные требования проекта, а также
порядок их корректировки.
Сфера финансов определяет бюджет проекта, его смету и источники
финансирования.
Сфера сбыта определяется решениями покупателей и действиями конкурентов.
Сфера изготовления требует согласования требований к проекту с возможностями
рынка средств производства.
Сфера материального обеспечения формирует требования к проекту, исходя из
возможности обеспечения сырьем, материалами и оборудованием по приемлемым
ценам.
Сфера инфраструктуры формирует требования к рекламе, транспорту, связи,
телекоммуникациям, информационному обеспечению, инженерному обеспечению.
Сфера очистки и утилизации формирует требования к охране окружающей среды и
утилизации отходов производства.
Внутреннее окружение проекта
Стиль руководства определяет психологический климат и атмосферу, влияет на
творческую активность и работоспособность в команде проекта.
Специфическая организация проекта определяет взаимоотношения между
основными участниками проекта, распределение прав, ответственности и
обязанностей и влияет на успех осуществления проекта.
Участники проекта реализуют различные интересы в процессе осуществления
проекта, формируют свои требования и оказывают влияние на проект в
соответствии со своими интересами, компетенцией и степенью участия в проекте.
Основной интерес участников проекта связан с получением прибыли от
реализации проекта.
Основной интерес команды проекта связан с получением дохода от своей
деятельности во время реализации проекта и претендует на получении своей части
из резервного фонда.
Методы и средства коммуникации определяют полноту, достоверность и
оперативность обмена информацией между участниками проекта.
Экономические условия проекта определяют его основные стоимостные
характеристики.
Социальные условия проекта характеризуют: условия жизни; уровень заработной
платы; коммунальные услуги; условия труда и техники безопасности; страхование;
социальное обеспечение.
Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может
произойти или не произойти. В зависимости от события риски можно разделить на две
большие группы: чистые и спекулятивные.
Чистые риски означают получение отрицательного или нулевого результата.
Спекулятивные риски
отрицательного результата.
означают
получение
как
положительного,
так
и
К группе чистых рисков обычно относят следующие их виды:
природно-естественные риски, которые связаны с проявлениями стихийных сил
природы: землетрясения, наводнения, бури, пожары, эпидемии и др.;
экологические риски, которые выступают как возможность потерь, связанных с
ухудшением экологической ситуации;
социально-политические риски, которые связаны с политической ситуацией в
стране и деятельностью государства. К этому виду рисков относятся политические
потрясения, непредсказуемость экономической политики государства, изменения в
законодательстве, и др.;
транспортные риски — риски, связанные с перевозками грузов транспортом:
автомобильным, морским, железнодорожным и т. д.;
коммерческие риски (собственно предпринимательские) представляют собой
опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они
означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки. По
структурному признаку коммерческие риски делятся так:
имущественные риски, которые связаны с вероятностью потерь имущества
предпринимателя по причине кражи, халатности, перенапряжения
технической и технологической систем и т. п.;
производственные риски, которые связаны с убытком от остановки
производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с
гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование,
сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в
производство новой техники и технологии;
торговые риски, которые связаны с убытком по причине задержки платежей,
отказа от платежа в период транспортировки товара, недоставки товара и пр.
К группе спекулятивных рисков обычно относят все виды финансовых рисков,
являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны с вероятностью
потерь финансовых ресурсов (денежных средств) и подразделяются на два вида:
риски, связанные с покупательной способностью денег;
риски, связанные с вложением капитала (собственно инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью, относятся:
инфляционные риски — при росте инфляции получаемые денежные доходы
обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем
растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери;
дефляционные риски — при росте дефляции происходит падение уровня цен,
ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов;
валютные риски — опасность валютных потерь, связанных с изменением курса
одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении
внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
риски ликвидности, которые связаны с возможностью потерь при реализации ценных
бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной
стоимости.
Риски, связанные с вложением капитала, — инвестиционные риски — это:
риски упущенной выгоды — риски наступления косвенного финансового ущерба
(неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия
(например, инвестирования, страхования и т. д.);
риски снижения доходности, которые могут возникнуть в результате уменьшения
размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам;
риски прямых финансовых потерь, которые подразделяются на следующие
разновидности:
биржевые риски — опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам
относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа
комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.;
селективные риски — это риски неправильного выбора видов вложения
капитала, вида ценных бумаг (проекта) для инвестирования в сравнении с
другими видами ценных бумаг (проектов) при формировании
инвестиционного портфеля;
риски банкротства — опасность в результате неправильного выбора
вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала
и неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязательствам;
кредитные риски, которые связаны с потерей средств из-за несоблюдения
обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя.
Вопрос 2. Методы анализа инвестиционного риска. В мировой практике
инвестиционного анализа используются различные методы оценки риски
инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести:
метод корректировки ставки дисконтирования;
метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности);
метод анализа чувствительности критериев эффективности;
метод сценариев;
метод анализа предельного уровня устойчивости.
Метод корректировки ставки дисконтирования с учетом риска – наиболее простой
и вследствие этого применяемый на практике. Основная идея метода заключается в
корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой.
Корректировка осуществляется путем увеличения безрисковой ставки доходности на
величину требуемой премии за риск. После чего производится расчет критериев
эффективности инвестиционного проекта – NPV, IRR, PI – по вновь полученной таким
образом ставке дисконтирования.
rИП
1 rбр
1 rинфл
1 rспец
1,
где где rбр – безрисковая норма доходности, определяемая как эффективная годовая
доходность по депозитным операциям tom-next Центрального банка РФ (URL:
http://www.cbonds.info/ru/rus/index), коэфф.
rинфл – ожидаемый темп инфляции (URL: уровень-инфляции.рф/), коэфф.
rспец. – премия за специфический риск вложения в зависимости от целей инвестирования,
коэфф.
Премия за риск, как правило, устанавливается в зависимости, от целей инвестирования.
Так, наиболее приемлемой классификацией рисковости инвестиционных проектов в
зависимости от целей вложения инвестиционных ресурсов.
Преимущества и недостатки метода:
+ простота расчетов, которые могут быть выполнены с помощью обыкновенного
калькулятора;
- не дает никакой информации
запланированной величины;
о
возможных
отклонениях
результатов
от
- предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли
моно назвать корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков на
начальных периодах с постепенным снижением их к концу реализации. поэтому многие
проекты могут быть неверно оценены и отклонены;
- не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков
платежей и не позволяет получить их оценку;
- существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов,
которое сводится к анализу риска проекта только от одного показателя – ставки
дисконтирования.
Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности) - Суть метода
состоит в корректировке самих денежных потоков, путем расчета достоверных
эквивалентов неопределенных денежных потоков по проекту. Достоверный эквивалент
денежных потоков — это ожидаемые значения потока платежей, скорректированные на
введенные специальные понижающие коэффициенты (аt) для каждого периода
реализации проекта (t). Теоретически значения коэффициентов аt могут быть определены
из соотношения: at
CCFt
,
СFt
где CCFt – величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде t;
CFt – ожидаемая величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде t;
t – период реализации проекта.
Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:
CCFt
a t CFt , _ at
1
Однако в реальной практике для определения значений коэффициентов чаще всего
прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае коэффициенты достоверности
отражают степень уверенности инвестиционных риск-менеджеров в том, что
осуществится поступление ожидаемого платежа или, иными словами, - степень
уверенности в достоверности его величины.
После того как значения коэффициентов определены, рассчитываются критерии NPV
(IRR, PI) для откорректированного потока платежей по формуле:
n
NPV
t 1
at
CFt
1 r
t
TIC ,
Преимущества и недостатки:
+ риск дифференцирован по периодам реализации проекта
+ простота расчетов, доступность и понятность
- невозможность провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров
Метод анализа чувствительности критериев эффективности. Цель анализа
чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов
инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, как правило,
чистый дисконтированный доход.
Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа
чувствительности:
1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может
служить значение дохода (NPV).
2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не
имеет однозначного суждения (т.е. находится в состоянии неопределенности).
Типичными являются следующие факторы:
инвестиционные вложения;
текущие затраты по проекту (рост стоимости цен поставщиков, рост заработной
платы и т.д.);
объем продаж
цена на производимую продукцию
3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений
неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных
факторов может быть несколько, например ± 5% и ±10% от номинального значения.
Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного
исходного показателя за один расчет, в то время как значения остальных считаются
постоянными величинами.
4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений
неопределенных факторов.
5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В
западном инвестиционном менеджменте этот график носит название “Spider Graph”.
Данный график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах
инвестиционного проекта, с тем чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы
особое внимание с целью сократить риск реализации инвестиционного проекта. Так,
например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации
проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество
товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то
следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента
предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец,
если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить
отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие,
возможно, снизить закупочную цену сырья.
Типовая формула: NPV
n
t 1
Q
p VC
FC
1 r
A
t
1 T
A
S
1 r
n
TIC ,
где Q – объем выпуска, нат. ед.;
р – цена за единицу продукции, ден. ед.;
VC – переменные затраты;
FC – постоянные затраты;
A – амортизация;
S – остаточная стоимость активов по проекту.
Преимущества и недостатки:
+Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов
на конечный результат проекта. С помощью анализа чувствительности можно
определить зависимость проекта от таких факторов риска, как изменение спроса на
продукцию, цен на продукцию и ресурсы, темпов инфляции, курса национальной
валюты, процентных ставок по кредитам, себестоимости, продолжительности
инвестиционного цикла и т.д.
В процессе анализа чувствительности риск непосредственно не измеряется. Вместо этого
определяется устойчивость проекта к изменению значения параметров. Чем выше
степень устойчивости, тем меньше его риск. Таким образом, проект с меньшей
чувствительностью NPV к изменению параметров считается менее рисковым.
- Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение
одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические
факторы в той или иной степени коррелированны.
Метод сценариев. Набор прогнозов по каждому рассматриваемому решению, его
реализации, а также возможным положительным и отрицательным последствиям.
Технология оценки:
1. Определение нескольких вариантов изменений ключевых исходных показателей
(например, пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический)
2. Вероятностная оценка каждого варианта изменений
3. Расчет вероятного значения критериев каждого варианта, а также оценки его
отклонений от среднего значения
4. Проведение анализа вероятностных распределений полученных результатов
Типовые формулы:
m
Вероятное значение критерия ЧДД: M CFt
n
CFit
Pit , _ NPV
i 1
t 1
m
CFit
t
Стандартное отклонение критерия2:
M CFt
2
M CFt
1 r
t
TIC
pit
t 1
n
NPV
t 1
2
t
1 r
2t
где М(CFt) – вероятное значение потока платежей в периоде t; CFit – i-й вариант значения
потока платежей в периоде t; m – количество предполагаемых значений потока платежей
в периоде t; pit – вероятность i-того значения потока платежей в периоде t; t –
стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t.
Этапы исследования зон риска на качественном уровне. Качественная оценка риска
может быть произведена посредством определения соответствующей области или зоны
риска. В зависимости от величины потерь устанавливаются:
безрисковая зона;
зона допустимого риска;
зона критического риска;
зона катастрофического риска.
Рис. 8 Схема зон риска
Безрисковая зона - область, в которой ожидаются нулевые потери или отрицательные
(превышение прибыли).
Стандартное отклонение - позволяет судить о цене риска проекта, т.е. о величине наиболее вероятных потерь по данному
инвестиционному проекту
2
Зона допустимого риска - область, в которой данный вид предпринимательской
деятельности сохраняет свою экономическую целесообразность, то есть потери менее
ожидаемой прибыли.
Зона критического риска - область, в которой возможность потерь превышает
величину ожидаемой прибыли.
Зона катастрофического риска - область, в которой потери превосходят критический
уровень и в максимуме могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию
предпринимателя.
Этапы качественного анализа рисков:
1. идентификация (определение) возможных рисков;
2. описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их
стоимостная оценка;
3. описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного
влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;
4. исследования на качественном уровне возможности управления рисками
инвестиционного проекта:
- диверсификация риска;
- уклонение от рисков;
- компенсация рисков;
- локализация рисков.
Резюме:
Инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов рынка сопутствуют те или
иные риски. В широкой трактовке под риском подразумевают «неопределённость
исхода», т.е. вероятность того, что полученный результат будет отличаться от ожидания.
Для успешной реализации любого инвестиционного проекта руководству необходимо
своевременно и максимально полно выявлять, оценивать и учитывать возможные риски.
В инвестиционной деятельности основной задачей для руководства является принятие
решения о приемлемости риска, т.е. оценке, не является ли вероятность неполучения
ожидаемого результата и возможные убытки слишком высокими и угрожающими
банкротством.
Необходимо рассматривать возможности снижения как уровня риска, так и возможных
убытков. Т.о. можно говорить о существовании двух направлений управленческого
воздействия на риски в инвестиционной деятельности:
- разработка и применение мероприятий по снижению самого риска (т.е. вероятности
наступления события, влекущего отклонение результата от ожидаемого),
- разработка и применение мероприятий по снижению последствий риска (т.е.
минимизация отклонения результата от ожидаемого).
Мероприятия
по
снижению
риска
могут
включать
в
себя:
- перераспределение и/или добавление ресурсов;
- корректировку календарного плана проекта (например, для перераспределения затрат
или снижения рисков, связанных с природно-климатическими явлениями);
- проведение дополнительных исследований и изысканий, например, дополнительные
маркетинговые исследования;
- корректировку проектной документации и технико-экономических показателей.
Для снижения последствий риска могут быть применены такие инструменты как:
страхование, привлечение гарантов, привлечение соинвесторов (для снижения объема
собственных инвестиций).
Вопросы для самопроверки:
1. Охарактеризуйте инвестиционный риск.
2. На каких принципах основывается управление инвестиционными рисками?
3. Раскройте особенности метода имитационного моделирования.
4. Назовите количественные методы оценки рисков.
5. Какой из количественных методов оценки рисков даёт наилучшее представление об
уровне инвестиционного риска?
6. Объясните суть оценки инвестиционного риска на качественном уровне.
7. Как характеризуется безрисковая зона?
8. Как характеризуется зона допустимого риска?
9. Какими последствиями для инвесторов обладает зона критического риска?
10. Какими последствиями для инвесторов обладает зона катастрофического риска?