Инвестирование в ПАММ-счета без анализа торговых систем

ЧЕРНЫЙ
ЯЩИК
Инвестирование в ПАММ-счета без анализа торговых
систем управляющих
© Кондрашов В.С., 2014
Перепечатка текста без письменного согласия автора запрещена
Почему «Черный ящик»?
В науке так называется метод исследования, при котором внутренние процессы
исследуемой системы принимаются неизвестными и не подвергаются анализу, а
подвергаются ему лишь «входящие» условия и «выходной» результат. Если
говорить точнее – зависимость «выходного» результата от «входящих»
условий.
Я никогда не торговал, и совершенно не умею анализировать торговые системы
управляющих. Я - математик, и все, что я умею – это видеть закономерности
там, где их не видят другие; там - где, «по идее», их не должно быть. В данной
книге изложена инвестиционная стратегия, НЕ затрагивающая торговые
системы управляющих, а анализирующая только статистические данные и
внешнюю среду.
Именно поэтому я назвал ее «Черный ящик».
Контакты автора:
Кондрашов Владимир Сергеевич
E-mail: The.black.ice.111@gmail.com
Skype: Black.ice.. (две точки в конце)
Icq: 695664879
Форум FX-Trend: Black Ice
Форум ProCapital: Black Ice
Форум MMGP: Black Ice
Веб-сайт: в разработке
Используемые в тексте сокращения, аббревиатуры и
специальные термины
МО – математическое ожидание
СКО – среднеквадратическое отклонение
СВ – случайная величина
ГС – генеральная совокупность
ЗР – закон распределения (вероятностей случайной величины)
КК – коэффициент корреляции
ППД – период последней доходности
СО – сумма отклонений
КТ – краткосрочная тенденция
ДТ – долгосрочная тенденция
ИС – инвестиционная стратегия
ММ – манименеджмент
ТП – торговый период
Оглавление
Введение
Краткий обзор материала
Теоретический блок
Раздел 1. Общелогические концепции. Психологический аспект
Раздел 2. Диверсификация
Технический блок
Раздел 3. Инвестиционная стратегия. Общие положения
Раздел 4. Точность входа. Оценка «краткосрочной» и «долгосрочной»
тенденций
Раздел 5. Новости. Их влияние
Раздел 6. Дополнительные факторы влияющие на принятие решения о входе
в ПАММ-счет
Раздел 7. Некоторые субъективные закономерности
Заключение
Приложения
Приложение 1. Расчет долгосрочной тенденции (отдельный файл MS Excel)
Приложение 2. Расчет модели «2,2%» (отдельный файл MS Excel)
Приложение 3. Несколько примеров практического применения стратегии
(отдельный файл PDF)
Содержание
Введение…………………………………………………………………………9
Краткий обзор материала……………………………………………………18
Теоретический блок
Раздел 1. Общелогические концепции. Психологический аспект……...21
1.1 НЕ пассивный заработок……………………………………………....24
1.2 Постоянное совершенствование ……………………………………...25
1.3 Приобретение собственного опыта…………………………………...27
1.4 Отказ от ретроспекции……………………………………………...…30
1.5 Статистический взгляд………………………………………...………32
1.6 Тишина и свет……………………………………………………..……35
1.7 Ограниченность выбора………………………………………….……36
1.8 Снижение степени риска в неопределенных ситуациях…………….38
1.9 Краткие практические рекомендации……………………………..….41
Раздел 2. Диверсификация…………………………………………………...52
2.1 Общие размышления. Математический смысл…………………...…54
2.2 Влияние степени "широты" диверсификации на различные
параметры инвестиционной деятельности………………………..….55
2.2.1 Низкая степень воспроизводимости результатов работы
счета…………………………………………………………...….56
2.2.2 "Выбросы"………………………………………………………..57
2.2.3 Воспроизводимость результатов инвестирования………….…61
2.3 Психологический аспект…………………………………………..…..63
Технический блок
Раздел 3. Инвестиционная стратегия. Общие положения…………….…68
3.1 Выбор счетов. Пул………………………………………………..……70
3.2 Оценка счета. Основные характеристики……………………………72
3.2.1 Концепция "периода последней доходности"……………..…..73
3.2.2 Доходность…………………………………………………...…..75
3.2.3 Разброс значений (СКО)……………………………………...…78
3.2.4 Воспроизводимость…………………………………………..….82
3.3 Боты/ручная торговля………………………………………...……….83
3.4 Структура портфеля (текущая)……………………………………….86
3.4.1 Стабильная часть………………………………………..……….87
3.4.2 Динамическая часть…………………………………………….89
3.5 Алгоритм отбора счетов для "динамической части"…………..……90
Раздел 4. Точность входа. Оценка «краткосрочной» и «долгосрочной»
тенденций………………………………………………………………………...….102
4.1 Точность входа…………………………………………………….....104
4.2 Оценка "краткосрочной тенденции"………………………………..108
4.3 "Долгосрочная тенденция". Базовая информация……………...…..112
4.3.1 Краткое описание метода……………………………………..112
4.3.2 Логическая концепция метода. Предположения и
ограничения………………………………………………...….113
4.4 "Долгосрочная тенденция". Расчет и применение……………..…..115
4.4.1 Основы расчета………………………………………………...115
4.4.2 Корректирующие факторы………………………………….…118
4.4.3 Использование данных……………………………………...…121
4.5 Принятие решения о входе на основе оценок обеих тенденций….123
Раздел 5. Новости. Их влияние………………………………………….....126
5.1 Введение………………………………………………………………127
5.2 Обзор наиболее важных новостей……………………………..……128
5.2.1 Публикация протоколов заседания FOMC…………...………128
5.2.2 Количество новых рабочих мест, созданных в
несельскохозяйственном секторе США (Non-Farm Payrolls)..128
5.2.3 Решения ЦБ об изменении основных процентных ставок…..128
5.2.4 Выступления председателя ФРС и главы ЕЦБ…………….....129
5.3 Практические рекомендации……………………………………...…129
5.4 Краткий анализ основных управляющих в разрезе данной темы...130
Раздел 6. Дополнительные факторы влияющие на принятие решения о
входе в ПАММ-счет………………………………………………………………..133
6.1 КУ≈0…………………………………………………………….…….135
6.2 Нештатная просадка………………………………………………….139
6.2.1 Поведение управляющего при просадке…………………..…..140
6.2.2 Размер просадки……………………………………………..….143
6.2.3 Частота просадок………………………………………………..143
6.3 Смена ТС/повышение агрессивности……………………………….144
6.4 КУ ниже нуля долгое время………………………………………....144
6.5 Редкие удобные/неудобные моменты для входа……………….…..145
6.5.1 Доливка в положительные сделки…………………………….146
6.5.2 Правило «полного ТП»……………………………………...…148
6.5.3 Онлайн-отчетность…………………………………………..…149
6.5.4 Примеры редких удобных моментов……………………...…..149
Раздел 7. Некоторые субъективные закономерности………………..….152
7.1 Модель «≤ 2,2%»…………………………………………………..….154
7.2 Разгон. Декремент……………………………………………………159
7.2.1 Разгон………………………………………………………...….159
7.2.2 Декремент……………………………………………………….160
7.3 Ловля "тренда"………………………………………………………..161
7.4 Вторые (или новые) счета известных управляющих…………...….162
7.5 Рост после сильного спада/слива…………………………………....163
7.6 Рост после "отдыха"………………………………………………….163
Заключение……………………………………………………………….…..165
Приложения
Приложение 1. Расчет долгосрочной тенденции (отдельный файл MS Excel)
Приложение 2. Расчет модели «2,2%» (отдельный файл MS Excel)
Приложение 3. Несколько примеров практического применения стратегии
(отдельный файл PDF)
Введение
Всем доброго времени суток!
В данном разделе будут кратко описаны мои мотивы написания данной
монографии и взкольз задеты мои взгляды на инвестирование в ПАММ-счета и
минимальное обучение новичков. Так же здесь вкратце будет информация обо
мне (подробно расписывать не считаю нужным - я же не звезда эстрады, да и
вообще не звезда), ровно в том объеме, который необходим для более успешной
обратной связи (очень надеюсь, что она будет). Кому данная информация не
интересна, смело можете этот раздел пропустить - здесь не будет никакой
конкретики касаемо инвестиционной деятельности (хотя лично я рекомендую
тем, кто все-же заинтересовался моими инвестиционными взглядами и
изысканиями читать все целиком - так будет составлена более полная картина.
Ведь важно не только то, что конкретно человек делает, но и, так же, как он
мыслит, ибо одни и те же, вроде бы, действия, разными людьми могут быть
совершены по-разному, и, как следствие, иметь разный результат).
Итак, друзья. Наконец-то я закончил писать свой "опус" и хочу представить
его на всеобщее обозрение. Все это делается на общественных началах, никаких
моих реф-ссылок здесь не будет, никаких материальных благодарностей ни от
кого я тоже не прошу. Это личное дело каждого, и я не считаю, что кто-то мне
что-то должен, даже если изложенная мною информация кому-то поможет
увеличить доходность от инвестиций или и вовсе стронуться с "мертвой точки".
Хотя, справедливости ради, скажу, что я не Мать Тереза, и буду очень рад, если
среди людей, посчитавших данный материал полезным, найдутся желающие
отблагодарить меня таким (или иным) образом.
9
Что побудило меня к написанию данной монографии: последние полгода ко
мне периодически обращаются люди (как только начинающие свой путь
инвестирования, так и имеющие определенный стаж, но "заблудившиеся" в этих
дебрях) с просьбой помочь им советом касаемо нашего общего дела. Как так
получилось, я, если честно, сам не понял, вроде нигде особо не пиарился,
сайтов/блогов не имею и статистику свою тоже нигде не выкладывал. Я никому
никогда не отказывал (это многие форумчане могут подтвердить) и каждому по
мере сил раскладывал свои взгляды на инвестирование в ПАММ-счета. Многие
потом благодарили (словесно), некоторые говорили, что помог выбраться из
"ж...ы" и т.д. Все они могут подтвердить, что я никогда никого не просил меня
как-либо материально отблагодарить (хотя, если уж честно, не отказался бы, у
некоторых портфели под 100к и зарабатывают теперь прилично, ну да ладно, с
голоду не умру).
Т.е. я увидел, что сложилась ситуация, когда очень многие люди рады бы
были учиться нашему общему делу, но из-за огромного объема размещенной в
интернете (и, по большей части, бросовой) информации совсем запутались, или
вообще на грани решения бросить это все.
Сейчас буду выглядеть как зазывала: Ребята, бросать не стоит!
Заработать на этом действительно можно, это не развод и не рулетка как многие
думают (что поделать, такое у нас в СНГ отношение к валютному рынку, да и к
любым другим "неклассическим" формам заработка).
Как-то еще в прошлом году мы с Kayzer’ом во флудилке взкольз задели
тему информационной помощи новичкам. Его позиция мне понятна, и я считаю,
что она имеет под собой рациональные основания. Но, моя позиция была и
остается иной. Я приведу доводы в пользу своей позиции, возможно, кто-то
сочтет их бредом - каждому свое:
1) Да, я согласен с Kayzer’ом, что на форексе одни зарабатывают, за счет
того что теряют другие (даже меньше, из-за комиссий, спредов и т.д.). Но, я не
10
считаю что это применимо к такой "относительно небольшой" системе как FXTrend/Panteon в изоляции. Т.е., я не считаю, что заработок одних людей на FXTrend сильно влияет на заработок других.
2) Очень многие люди бросают инвестирование (или ограничиваются
минимальными суммами) по причине скромных результатов. Это всем понятно, и
в пояснениях, я считаю, не нуждается, т.к. это вполне нормально для
человеческой
психологии
-
успехи
мотивируют,
длительные
неудачи
разочаровывают. Можно сказать - да и хрен с ними, сами виноваты. В общем-то,
это верно, например, меня (и многих других более успешных инвесторов) никто
инвестированию не учил, и ничего, зарабатываем, вроде.
Но лично я здесь вижу вот что (то, что я сейчас напишу, может выглядеть как ода
FX-Trend/Panteon, но это не так - я НЕ считаю эти компании идеальными и много
чего хотел бы чтобы было совсем по-другому): ни для кого не секрет за счет чего
FX-Trend/Panteon
являются
своеобразными
"лидерами"
данной
области
инвестирования и в чем их кардинальное отличие от других площадок - это
наличие довольно большого числа прибыльных управляющих (и, как следствие,
возможности зарабатывать). К примеру, Alpari или Teletrade запустили подобный
сервис раньше (Teletrade так вообще в 2002г., если не ошибаюсь), но, тем не
менее, мне не известны люди, сумевшие бы там достойно зарабатывать (в
качестве инвесторов) в долгосроке. Возможно, я просто не с теми общаюсь, но
тем не менее. Это (наличие прибыльных управляющих), естественно, привлекает
большие капиталы (люди ведь хотят зарабатывать), а большие капиталы, как
следствие, привлекают новых хороших управляющих (ведь каждый управляющий
хочет иметь как можно больший потенциальный КИ). Это, своего рода,
замкнутый круг (или, «положительная обратная связь», «снежный ком» - по
терминологии системного анализа). По данной схеме происходило становление
многих монополий в истории, кстати говоря. В общем-то, что-то подобное, мы и
здесь наблюдаем.
11
Теперь я вижу следующее - многие новички, как я говорил, не добившись
успеха, бросают инвестирование, или инвестируют меньшие суммы, чем хотели
бы, имей они достойную доходность. Следовательно, от успешности
инвестирования этой огромной массы людей (а судя по постам (даже не по
постам, а по «отжигам»), здесь и на MMGP это кол-во, действительно
огромно) косвенно зависит размер суммарного инвестиционного капитала
площадки (кто-то подумает, что я преувеличиваю, но вышеозвученные
причины лидерства брокера, по-моему как раз на это указывают). Ну а, как я
уже говорил, от размера этого капитала косвенно зависит количество
качественных управляющих.
Я думаю, мы все (и даже компания) от этого только в плюсе.
Я, конечно, не уверен, что данная мною информация поможет большому
количеству новичков хоть немного повысить свой уровень, но, очень надеюсь, что
какой-то положительный результат от моей деятельности все-же будет.
В общем, я решил написать небольшую информационную брошюру, к
которой бы могли обращаться все желающие новички. Материал ориентирован на
людей, начинающих свой инвестиционный путь, или тех, кто по определенным
причинам не в состоянии разобраться и “настроить” свою инвестиционную
деятельность на получение прибыли. Т.е. здесь не будет разжевывания
элементарных понятий: типа как «Что такое ПАММ-счет», «что такое доходность,
просадка и где ее смотреть», «что такое FastPamm» и т.д.
Я думаю, что на данном форуме (а материал я изначально планировал размещать
именно на форуме FX-Trend, т.к. своего сайта/блога я не имею) в основном
присутствуют люди, уже познакомившиеся с самой «системой» и твердо
решившие начать (или уже начавшие) инвестиционную деятельность.
Для начала я хотел бы привести краткую статистику своей инвестиционной
деятельности - не для пиара (сам считаю результаты средними, а, читая о
"результатах" некоторых форумчан, иногда думаю, что я вообще лох), а для того,
12
чтобы любой инвестор, обративший внимание на мои статьи, посмотрев на мои
результаты, мог бы для себя решить, нужны ли ему вообще мои изыскания или
нет (может он и сам больше зарабатывает). Мои результаты может подтвердить
несколько форумчан (их ники приводить не буду, посчитают нужным – сами
отпишутся), с которыми я уже долгое время переписываюсь, помогаю им
информационно по мере надобности и отправляю свой портфель на будущую
неделю.
Внимание! Для новичков, еще плохо, разбирающихся во всех этих цифрах:
обязательно (вообще всегда, не только касаемо моих результатов) обращайте
внимание не только на доходность, но и на СКО (разброс, короче). Т.е. есть
огромная разница в получении средней доходности, например, в 1% в неделю при
разбросе [-5%;+5%] и разбросе [-15%;+15%] - любой опытный инвестор (или
просто математик) Вам это подтвердит. Пока "все идет ровно", может, разницы
особой и нет, но когда ваша инвестиционная стратегия начинает "давать сбой" (а
такое будет с Вами неоднократно, не сомневайтесь даже) потери будут
существенно различаться. Так же это (размер потерь) имеет огромное влияние на
Вашу психологическую устойчивость (это очень важно! Ваша инвестиционная
деятельность - это не сухие цифры, Вы - не робот!). Ну об этом будет подробнее
чуть
позже.
Так
же,
обращайте
внимание
на
такой
параметр
как
«воспроизводимость» (термин не строго математический, поэтому в кавычках, в
статистической терминологии встречается как Т-статистика (чаще для МО), Fстатистика (чаще для дисперсий), я специально стараюсь как можно реже
использовать
«тяжелые»
статистические
термины
для
более
простой
усваиваемости информации, заменяя их более простыми) – здесь подразумевается
степень
близости
значений
параметра,
рассчитанного
для
нескольких,
одинаковых по объему интервалов. Приведу пример: два ряда понедельных
доходностей могут иметь одинаковую среднегеометрическую доходность и
примерно одинаковый разброс, НО, в одном случае, например, имеет место
большое расхождение между результатами, полученными за первую и вторую
половины общего интервала (доходность по полугодиям, если речь идет о
13
годовой доходности, например), а во втором – результаты по полугодиям
примерно одинаковые. Это говорит о многом – если результаты имеют высокую
степень воспроизводимости – значит, стратегия более устойчива и не имеет явных
тенденций к изменению своей эффективности. В обратном же случае, имеет место
(не обязательно, так как расхождение может быть обусловлено просто
статистическим разбросом) определенная тенденция изменения доходности
(повышение/понижение) – что косвенно говорит об увеличении/уменьшении
степени эффективности стратегии.
В общем, статистика:
Общий срок инвестирования: 78 недель.
Т.е. старт был 15.02.2013г.
Доходность геометрическая (реинвест 100%): +255,66% (среднегодовая
+133,02%)
Доходность арифметическая (без реинвеста): +134,58% (среднегодовая
+89,72%)
Среднемесячная геом. доходность: +7,3%
Средненедельная геом. доходность: +1,64%
Недельный минимум: -4,2%
Недельный максимум: +4,29%
Т.е. как мы видим, колебания достаточно маленькие (я использую широкую
диверсификацию) - т.е. портфель достаточно устойчив.
14
Теперь немного о себе (считаю это совсем не обязательным, но людям,
желающим поддерживать со мной связь это поможет немного составить мой
психологический портрет, и нам будет проще общаться).
Меня зовут Владимиром. Основная информация есть в профиле, но я все же
повторю: мне 26 лет, я из г. Новосибирска. Всю жизнь, за исключением
нескольких перерывов прожил здесь. Получил высшее техническое образование в
одном из государственных ВУЗов данного города.
Сразу предупрежу - я человек немного несдержанный и резкий, могу быть
излишне категоричным (поэтому меня на форуме постоянно банят) - не
обращайте внимания, это мои личные минусы. Своим основным плюсом считаю
стремление к реалистичности оценок всего и вся и себя в том числе. Всегда
признаю свои ошибки и готов поучиться у человека если он умнее. Люблю
пересматривать сложившиеся стереотипы и, в общем, всячески рефлексировать.
Если честно, я (имеется в виду по взглядам на жизнь) довольно плохо
вписываюсь в "инвесторскую среду", что может отрицательно сказаться на моем
взаимопонимании с другими коллегами. Просто, наверное, жизнь так сложилась.
Ну да ладно, что есть, то есть, все мы разные.
Сразу хотел бы обратить внимание на очень важный факт: я никогда не
торговал. Вообще. Это очень плохо, я считаю, что мне опыт торговли помог бы в
инвестиционной деятельности, но сейчас, если честно немного не до этого. У
меня сложилось устойчивое мнение (возможно, ошибочное), что трейдинг - это
невероятно сложный вид деятельности, и достигнуть в нем успеха (более-менее
стабильного, а не на год-два) могут лишь единицы. Соответственно, нужно
отдавать себе отчет в том, что если начал - то учиться придется постоянно и
достойные результаты придут не скоро. Это несколько сдерживает мои "порывы"
в этом направлении, т.к. я не уверен, что смогу плотно этим заниматься на
протяжении ближайших, скажем, нескольких лет.
15
Я не люблю заниматься чем-то "наполовину", "для галочки" и т.д., считаю что
лучше, в таком случае, вообще не заниматься - результат все-равно вряд-ли будет
достойным. Поэтому к трейдингу я пока не прикасаюсь.
Пожалуйста, при прочтении моей брошюрки, делайте на это скидку!
Т.е. имейте ввиду, что все написанное - плод работы человека, НЕ имеющего
отношения к трейдингу. Все описываемые мной методы/разработки/правила
практически не рассматривают (только косвенно, в меру моих скромных
познаний) непосредственно торговлю управляющего "изнутри". В этом, я думаю,
Вам помогут разобраться другие форумчане, имеющие опыт торговли.
Откровенно говоря, в этом есть определенный плюс: не все люди,
начинающие свой путь в качестве инвестора пришли сюда из трейдинга (да,
многие торговали, но не все) - соответственно для этой категории людей данная
работа может стать особенно полезной, т.к. "ориентирована" именно на их
возможности/знания.
Ну, в общем, с вступлением заканчиваю, все, что хотел сказать - сказал.
В следующем разделе будет освещена логическая структура данного цикла,
обоснование порядка написания (и прочтения) данного материала. Потом будут
извинения за резкое и не всегда четко структурированное изложение информации,
и еще некоторые абстрактные моменты.
Надеюсь на Ваше понимание.
P.S.
Касаемо
качества
представляемого
материала,
Вы
можете
поинтересоваться у Михаила Резника (ID_Reznik, кто не знает - но я не думаю,
что тут такие есть). Еще в самом начале моего написания этого сочинения я
решил найти "рецензента", желательно человека, лучше меня разбирающегося в
вопросах инвестирования, и не являющегося моим другом/знакомым. Так же,
обладающего определенным авторитетом и известностью на форуме. Т.е.
16
человека, который мог бы дать компетентную и непредвзятую оценку моей
работе, возможно, указал на недостатки и в чем-то помог.
Так как я на форуме человек неизвестный (пишу не часто, и в бане еще
постоянно), соответственно и сам мало кого знаю, я выбирал между Резником и
Kayzer'ом. Выбор пал на Михаила - ничего личного (я с ними обоими не знаком),
просто я посчитал, что Kayzer'у это будет менее интересно, вот и все.
Михаилу выражаю благодарность за непредвзятый и свежий взгляд, он мне
много в чем помог, касаемо редактирования материала и обратил мое внимание на
некоторые отдельные моменты, которые я сам упустил.
Я надеюсь, он оставит здесь свое мнение о моей работе.
17
Краткий обзор материала
Данный материал предназначен, в первую очередь, для людей, только
начинающих заниматься инвестированием (я не уверен, что опытные инвесторы
найдут здесь для себя что-то полезное, т.к. собственный опыт все-же важнее
любой теории или опыта чужого. Но если найдут - буду только рад).
Однако,
работая
над
ним,
я
исходил
из
наличия
элементарных
инвестиционных и математических знаний у целевой аудитории.
Т.е., в данном материале НЕ будут рассматриваться такие вопросы как:
"что такое ПАММ-счет",
"что такое КУ, КИ и как они изменяются при закрытии сделок",
"что такое FastPamm, InvestFlow"
"что такое геометрическая, арифметическая доходности и как их считать",
"что такое просадка и где ее посмотреть",
"что такое математическое ожидание, СКО, корреляция или закон
распределения случайной величины" и т.п.
Хотя, судя по постам на форуме FX-Trend, аудитория здесь, в основном не
"зеленая" (в сравнении, с тем же MMGP или ProCapital - видимо причина в
довольно строгой модерации и, имеющем место, остракизме со стороны более
серьезных инвесторов. Что, в общем-то, и хорошо).
Стиль изложения - нечто среднее между набором абстрактных правил,
наподобие "сначала умей сохранить", "не вкладывайте больше, чем готовы
потерять" (и прочих перлов, которые нам выдает Йода с InvestFlow и куча
блогеров) и сухими математическими расчетами.
Я старался выдержать данный стиль потому, что при изучении информации
о ПАММ-счетах в интернете (различные блоги, сайты, форумы) четко
прослеживалось
разделение
на
эти
две
крайности.
Т.е.
либо
человек
обкладывается трехэтажными расчетами всех возможных параметров, которые он
помнит из курса ВУЗовской статистики, которые, по большей части, бесполезны
18
либо вообще к цифрам не прикасается, и все делает "на глаз", опираясь на
несколько "размытых" правил, которые в каждом случае имеют тенденцию
подстраиваться под конкретную ситуацию (как и все неоднозначное вообще).
Логическая структура - условно весь текст можно разделить на 2 части:
1) Теоретический блок. Он посвящен именно новичкам. Его целью служит
"помощь" в формировании определенного (на мой взгляд, необходимого) образа
мышления человека применительно к сфере инвестирования. К данной части
относятся первые две главы, в которых рассматриваются вопросы психологии,
общие принципы инвестирования и вопросы диверсификации и рисков.
Большинство людей (и в особенности, новичков) почему-то недооценивают
данный аспект инвестиционной деятельности, предпочитая ему "техническую
часть" - т.е. куда, когда и сколько. Я считаю это ошибкой, так как именно от
Вашего образа мышления и Вашей психологии (на мой взгляд) по большей части
зависит Ваш будущий успех в данной области.
2) Технический блок. Здесь рассматривается применяемая мной на данный
момент стратегия инвестирования в ПАММ-счета, факторы, влияющие на
принятие решения об инвестировании в конкретный счет и применение ряда
статистических показателей для анализа ПАММ-счета.
Несмотря на то, что именно информация, приведенная в данной части дает
инструментарий для создания ПАММ-портфеля, для начинающих я считаю ее
менее значимой, чем часть 1. Данная информация постоянно пересматривается и
может стать неактуальной с течением времени, более того, не сформировав у себя
определенный взгляд на инвестирование, Вы вряд-ли сможете в долгосроке
получать доход с любой тактикой.
Отдельно идет несколько приложений, в которых разобраны технические
нюансы стратегии и примеры ее применения.
19
ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ
БЛОК
20
РАЗДЕЛ 1.
Общелогические концепции.
Психологический аспект
21
Структура раздела
Аннотация к разделу
1.1 НЕ пассивный заработок
1.2 Постоянное совершенствование
1.3 Приобретение собственного опыта
1.4 Отказ от ретроспекции
1.5 Статистический взгляд
1.6 Тишина и свет
1.7 Ограниченность выбора
1.8 Снижение степени риска в неопределенных ситуациях
1.9 Краткие практические рекомендации
Послесловие
Аннотация к разделу
Итак, друзья.
Информация, приведенная в данном разделе, является, по большей части
философской (прошу не путать философию с демагогией!) и призвана
"сформировать"
у
только
начинающего
инвестора
определенный
"образ
мышления", необходимый, на мой взгляд, для ведения успешной инвестиционной
деятельности.
22
Наша деятельность (любая) формирует у нас определенный взгляд на мир - это
своего рода, психологическая (или ментальная) адаптация к системе, в которой
Вы находитесь. Любой профессионал, в любом виде деятельности отличается от
дилетанта в первую очередь образом мышления, "заточенным" под данный вид
деятельности. Тем, кто думает иначе, советую подумать еще раз. Любой из нас
может отчетливо увидеть разницу в образе мышления и взглядах на мир у,
например, программиста, спортсмена и предпринимателя - это не случайность,
это следствие долгого занятия определенным видом деятельности, и, как
следствие, адаптации мыслительных процессов (взглядов, стереотипов, схем
мышления и т.д.) под данный вид деятельности.
К чему это все: инвестиционная деятельность тоже требует от нас
определенного типа мышления. Он вырабатывается со временем, но я считаю, он
сформируется быстрее, если человека немного "направить".
Данный раздел разбит на небольшие подразделы, которые идут от более
абстрактных к более конкретным. Я сформировал такой порядок подачи
материала не случайно - это сделано с конкретной целью: последующая
информация должна усваиваться с учетом предыдущей!
К слову, подобная структура пронизывает весь цикл статей (а не только
данный раздел). Т.е. идем от абстрактного к конкретному.
Именно поэтому, к каждой статье из данного цикла сперва будет идти
небольшая аннотация, в которой будет указано, как именно должна быть
воспринята информация из данной статьи и указаны границы ее применимости.
P.S. «Психологический аспект» (указанный отдельно в названии
раздела) как таковой, пронизывает все подразделы. Он является, на мой
взгляд, вездесущим и основополагающим в любом виде деятельности и
связан с большинством ее аспектов, именно по этой причине я не стал
выделять его в отдельный подраздел (чтобы не сложилось ложного
впечатления, что это всего лишь «один из многих») , а связал с каждым из
нижеследующих подразделов, показав тем самым его воздействие на
23
инвестиционную деятельность в целом.
Более того, не только в данном
разделе, но и во всех остальных я по возможности связывал материал
конкретного раздела с психологической составляющей деятельности.
1.1 НЕ пассивный заработок
В интернете сплошь и рядом инвестирование называется «пассивным
заработком», т.е. таким видом заработка, при котором на Вас работают Ваши
капиталы, а не наоборот. Как получила распространение такая «точка зрения», я
думаю, все мы понимаем. Примерно так же как: «заработай на Форексе без
усилий», «бинарные опционы: 800% за 5 минут» и т.д. Это популяризуется не
только (и, даже, не столько) компаниями-брокерами, предоставляющими сервисы
ПАММ-счетов, сколько многочисленными блогерами, которые нас всех сюда
заманили.
Многие так и считают, но я скажу следующее: если Вы хотите получать с
инвестирования более-менее солидный доход (к слову, я за ориентировочную
точку беру доходность портфеля, состоящего из ТОПов FX-Trend, т.е.
годовую доходность, превышающую данную хотя бы процентов на 10-15 я
считаю солидной) откажитесь от подобного взгляда на эту деятельность.
Прямо сейчас, не раздумывая. Инвестирование – это работа, и не самая
легкая. Относитесь к этому как к работе (ну или как к Вашему «проекту» - если
Вы творческий человек). Если Вы все же решите придерживаться взгляда о
«пассивности» данной деятельности – не читайте этот материал, он Вам не
поможет (говорю это без шуток, иронии и сарказма). Нет, я не говорю, что нельзя
зарабатывать на инвестировании по «пассивной схеме» - можно, я думаю. Но, я
уверен, доходность будет значительно меньше. Просто задайте себе вопрос –
нужно ли Вам это вообще с доходностью, например, 30% годовых (лично я отвечу
категорическое «нет»).
24
Я не думаю (в особенности при инвестировании солидных капиталов), что
5-8 часов в неделю Вашего времени стоят больше, чем дополнительные 30-60%
годовых (цифры прикинуты на глаз) от Ваших инвестиций. Ну, если Вы не
Бревер, конечно. Но он, я уверен, этот материал и не читает. С другой стороны,
если у Вас инвестированы настолько незначительные для Вас суммы, что
прибыль с них Вашего времени не стоит – зачем Вам это вообще нужно? На пиво,
что-ли?
Ладно, все здесь взрослые люди, и у каждого свои причины. Я свое мнение
озвучил. Выбор за Вами.
1.2 Постоянное совершенствование
Данный пункт напрямую вытекает из первого.
Если Вы решили серьезно заняться инвестиционной деятельностью (а, я
надеялся именно на такую аудиторию, когда работал над данным материалом),
первым делом вбейте себе в голову одну простую истину - Вам придется
совершенствоваться и пересматривать свои взгляды. Постоянно. Нельзя
просто так взять, один раз научиться инвестированию и на этом все (это не
вышивание крестиком и не вождение автомобиля).
Это сложно (стереотипы ломаются тяжело - это аксиома), это долго, порой это
дорого. Но это - необходимо.
Все течет, все меняется (с) Гераклит. (Ну и еще там, в одну реку дважды
войти нельзя. А в одно "г...но" дважды, говорят, запросто)
Никакие стратегии, зависимости, правила, корреляции и т.д., дающие
результат сейчас, не обязаны давать его всегда. Более того, могу почти
гарантировать, что они перестанут давать его со временем.
Приведу пример (чтобы не быть голословным).
Сразу оговорюсь - здесь упоминаются имена конкретных личностей просьба не воспринимать эту информацию как какую-либо оценку их
25
деятельности (если ко мне поступит с их стороны просьба этот пример вырезать я обязательно это сделаю). Просто я считаю, что конкретные примеры более
весомы, чем абстрактные рассуждения.
Так вот: все мы знаем рекламу, вышедшую в свет пару лет назад, где
главным действующим лицом является известный актер - Георгий Куценко. Он
заработал 155% годовых за 2011 год, вкладывая в известных всем ТОПов FXTrend. По видимому, это действительно было так, их доходность за тот год
примерно такой и была. В 2012 году было уже меньше - в принципе ничего
особенного, да и речь не о доходности.
У большинства инвесторов, начавших свой путь в то время, выработалась
следующая тактика - "вложил и держи" в нескольких консервативных счетах (в
основном, ТОПы, но не обязательно). Справедливости ради отмечу, что на тот
момент, это была действительно наиболее рациональная тактика (при анализе по
соотношению таких параметров как: доходность, степень риска, воспроизводимость результатов, затраты времени и степень "психологического риска"). Исходя
из постов на форумах (и некоторых блогах) я вижу, что большинство людей
придерживаются данной тактики и сейчас.
За 2013г. портфель, состоящий из 4 ТОПовых счетов FX-Trend, принес около 44%
(в расчете принимались счета 7031, 5995, 7165, 6482 в равных долях).
По отношению к 2011 и 2012 годам доходность очень мала. Риски остались
примерно те же, как и все остальные "параметры" данной стратегии. Что будет в
2014 году я не знаю, но почти уверен, что доходность еще снизится при
отсутствии изменения остальных "параметров". Для кого-то этого, может,
достаточно. Лично для меня - нет (причины сейчас приводить не буду).
Я считаю, что на данный момент вышеописанная тактика потеряла былую
эффективность (не говорю о том, что ей нет места). Большинство инвесторов,
которые ее придерживаются, могли бы зарабатывать больше (имеется в виду, что
уровень их компетенции и опыта это позволяет) - но они свято убеждены, что
менять ничего не надо и лучше "платины" (утрировано) ничего нет и быть не
может.
26
Господа, это - стереотип!
Вы можете закидать меня тухлыми помидорами (и я уверен что многие это
обязательно сделают) и предать анафеме, но я не сдвинусь с этой позиции (пока
мне кто-нибудь убедительно (желательно с цифрами) не докажет, что я не прав).
Это стереотип, и ни что иное.
Люди просто не перестроились под изменившуюся ситуацию. и не
собираются этого делать.
Я считаю, что это нормально, люди вообще почти не меняются и любые
стереотипы ломаются достаточно тяжело. Но, я очень советую всем
начать
работать
и
в
этом
направлении
тоже.
Задумывайтесь,
рефлексируйте, старайтесь непредвзято (где возможно - используйте мат.
расчеты – это одно из самых непредвзятых средств) оценивать ситуацию, не
бойтесь сделать шаг в сторону и выйти за пределы "зоны комфорта", не
бойтесь признавать свои ошибки и всегда смотрите своим неудачам в глаза.
Не врите сами себе, короче. Это сложно, и Вы (точнее Ваш мозг) найдете
тысячу причин, чтобы этого не делать, но поверьте - это того стоит!
P.S. Внесу некоторую корректировку в столь категоричное изложение
материала: не воспринимайте этот совет уж совсем буквально! Не нужно
постоянно метаться от одной схемы к другой. Задумывайтесь, анализируйте, и
принимайте решение об изменениях только тогда, когда действительно уверены в
его эффективности.
Меняйтесь, совершенствуйтесь, но не мечитесь!
1.3 Приобретение собственного опыта
Третий аспект, на котором бы я хотел заострить Ваше внимание - это
приобретение личного опыта.
27
Да, изучать информацию нужно.
Да, прислушиваться к мнению более компетентных людей нужно.
Да, не нужно начинать практическую деятельность с полного нуля (не
ознакомившись даже с теорией, имеется в виду).
НО! Вы никогда не достигнете серьезных результатов, тупо копируя
чьи-то схемы, изыскания, мысли или даже портфели. И уж тем более
непонятно, что Вы будете делать, если деятельность того человека, кого Вы
копируете, со временем окажется неэффективной (это вполне реально нельзя всегда быть победителем).
Эйнштейн однажды сказал: "Информация - это еще не знания, знания - это
опыт" (может не дословно, писал по памяти).
Сколько бы Вы не изучали информационные ресурсы на тему
инвестирования, со сколькими бы людьми Вы не советовались, сколько бы
теоретических схем не выдумывали - когда Вы начнете практическую
деятельность, Вы удивитесь, поняв, насколько Вы реально мало знаете.
Постоянно (а в первое время особенно) Вы будете сталкиваться с какими-то
новыми для Вас нюансами, которых Вы раньше не замечали, перед Вами будут
вставать проблемы, о существовании которых Вы даже не задумывались, и Вы
постоянно будете открывать для себя что-то новое. Это неизбежно.
Далее, очень важный момент - Ваша инвестиционная деятельность (как и
вообще любая деятельность) должна быть "заточена" под Вас. Мы все разные.
То, что подойдет мне, может не подойти Вам, и наоборот.
Например, кто-то спокойно может смотреть, как его портфель третью неделю
подряд ловит просадку в 5%, например (спокойно, имеется в виду - не
предпринимая никаких скоропалительных решений и не начиная метаться), а у
кого-то начинается истерика при виде промежуточной (посреди недели) просадки
в 1,5%.
28
Сколько раз бы Вы не задавали себе перед началом инвестирования вопрос:
«Сколько Вы готовы потерять?» или «Какую просадку по счету Вы сможете
перенести спокойно?» (я не зря привел эти вопросы - "призывами" задавать их
себе при принятии решения о степени агрессивности тактики пестрят, по-моему,
половина блогов и интернет-ресурсов), Вы не сможете ответить на этот вопрос,
если Вы не сталкивались с подобной ситуацией (точнее, ответить сможете, но
этот ответ будет скорее неверным).
Вы не знаете, как поведете себя в той или иной ситуации, если Вы
ранее в нее не попадали.
Дело в том, что в критических ситуациях Ваша психика работает немного
(или не немного, в зависимости от степени "критичности") по-другому
(посмотрите на трейдеров, когда они в "тильт" входят, если я правильно термин
применил). Ее (психики, ну или бессознательного, эмоций и т.д.) давление в такой
ситуации на Ваш мозг (разум, сознание и т.п. - короче "наличные" (осознаваемые)
мыслительные процессы), искажает "схемы" Вашего мышления. Одним словом,
Вы становитесь "другим человеком" в такие моменты.
Вы не сможете априори этого (как Вы себя поведете) понять.
Понимание
себя
(в
данном
случае
применительно
к
инвестиционной
деятельности) придет постепенно, и только вместе с опытом.
Резюмируя: Живите "своим умом", не бойтесь ошибок, "набивайте
шишки", если не уверены - просто "снизьте ставки", но не отказывайтесь от
получения опыта.
Опять же корректировка (для излишне категоричных людей): лезть с ножом
на танк все-же не стоит. Все, что может быть изучено теоретически, должно быть
изучено до практики.
29
1.4 Отказ от ретроспекции
Строго говоря, термин «ретроспекция» в данном случае не совсем хорошо
подходит, так как он сугубо психологической направленности и означает
буквально «постоянное обращение взгляда в прошлое». Применительно к нашей
деятельности, наверное, лучше подойдет словосочетание «ретроспективное
мышление»,
но
я,
с
Вашего
позволения,
буду
использовать
термин
«ретроспекция» - он короче и лаконичней. Вам, я думаю, все равно далее будет
понятно, что я под ним подразумеваю.
Мы все сильны «задним умом», всегда знаем, как нужно было поступить и
т.д. – это характерно для человеческого мышления в целом, и инвестиционная
деятельность не исключение. При этом, как ни странно, во второй раз попадая в
аналогичную ситуацию, мы как-то ловко умудряемся наступить на те же грабли,
совсем забыв о прошлом опыте и сделанных нами ретроспективно выводах.
К чему я говорю это все: в Вашей инвестиционной деятельности Вы
постоянно, исходя из анализа прошлых ошибок, будете стремиться вносить
коррективы в текущую стратегию. Вы будете проверять их на прошлых
результатах (у трейдеров есть выражение «прогнать на истории», если не
ошибаюсь) и, как правило, они будут показывать эффективность. На прошлых
результатах. И очень редко на будущих.
Основная «проблема» ретроспекции заключается в том, что все
изменения (выводы) сделанные из прошлого опыта, «подстроены» под этот
прошлый опыт – они его детище (или его производное, если удобней). Далее вы
проверяете эти выводы на этом же опыте (грубо говоря). естественно, это
даст положительный результат. но вы распространяете эти выводы на
опыт будущий, в надежде, что они и там дадут результат. По меньшей
мере, это наивно. Будущее не обязано быть похожим на прошлое. И уж тем
более, когда дело касается каких-то «точных», «технических» деталей (а
наш результат во многом от них и зависит).
30
Я приведу пример из своей инвестиционной практики (всегда по
возможности
буду
их
приводить,
думаю,
реальные
примеры
всегда
показательны):
На данный момент я использую широкую диверсификацию (12-16 счетов
обычно, доля каждого не более 15%) – эта стратегия работает и приносит
результаты. Однако, по определенным причинам (обо всем этом я напишу позже),
я стал сомневаться в целесообразности столь сильно диверсифицированного
портфеля. Я решил, что практика и время все рассудят, поэтому «запустил» еще
один инвестиционный портфель (на бумаге) – с меньшей диверсификацией (5-7
счетов).
Я мог бы проверить его ретроспективно (на истории) – ведь принципы, по
которым я отбираю счета весьма жесткие, и, по идее, двусмысленностей
возникать не должно. Но я не стал этого делать умышленно. Я просто стал
составлять на каждую неделю (с текущего момента!) 2 портфеля – широкий и
узкий, и следить за результатами.
Да, для проверки гипотезы понадобится не один месяц.
Да, если проверять так каждую гипотезу – жизни, наверное, не хватит.
Я все это понимаю. но, я считаю это единственным возможным способом
непредвзято проверить те или иные свои предположения. вам рекомендую
поступать аналогичным образом – условия принятия решения (при проверке
вашей гипотезы) должны быть максимально приближены к реальным (тем
условиям,
в
которых
вам
приходится
его
принимать
в
реальной
инвестиционной деятельности). Откажитесь от ретроспекции. Выбросьте
из головы привычку жить «задним умом».
Ставшая «традицией» корректировка: анализировать прошлый опыт и
прошлые ошибки можно и нужно. Просто не нужно пытаться понять, как бы Вы
поступили в ситуации, если Вам уже известно, как в ней лучше было поступить.
31
1.5 Статистический взгляд
Та сфера (инвестиционная) в которой мы работаем, несколько отличается от
многих, привычных нам, (бытовых) сфер. Одно из кардинальных отличий
заключается в вероятностной природе событий, в ней происходящих.
Что бы мы не рассматривали - доходность, просадки, наши доходы, прогнозы,
действия управляющих, влияние любых факторов друг на друга - все эти вещи
являются
статистическими
(правильнее
будет
сказать
«имеют
статистическую природу»). Говоря более конкретно, им нельзя дать точную
оценку, или точно спрогнозировать. Некоторые из этих величин являются
случайными (в классическом понимании), некоторые - просто рядами чисел (без
определенных
закономерностей,
присущим
случайным
величинам,
или
имеющими эти закономерности лишь периодами).
Для людей, незнакомых с дисциплинами ряда теории вероятностей данная
информация довольно сложна для понимания, поэтому я постараюсь разжевать
подробнее, с приведением конкретных примеров:
1. Если Вы хотите что-либо оценить (если это вообще можно оценить) - Вы
должны понимать, что точность оценки очень сильно зависит от объема
информации, из которой Вы делаете вывод. Чем меньше информации - тем менее
точна оценка. К сожалению, в нашей деятельности мы чаще сталкиваемся с очень
маленькими объемами информации (выборок, значений и т.д.), поэтому, увы,
большинство оценок, нами сделанных, имеют точность плюс-минус километр.
2. Любой прогноз, оценка и т.п. всегда имеют вероятность ошибки здесь нельзя ничего сказать абсолютно точно - это аксиома!
Важно! Из этого вытекает очень важное, на мой взгляд, следствие: никогда
не завышайте риски чрезмерно (т.е. до такого уровня, при котором, в случае их
(рисков)
реализации,
могут
наступить
фундаментальные
необратимые
32
последствия - т.е., например, потеря большей части капитала (замучаетесь
восстанавливать) или даже его потеря целиком, потеря результатов работы за
длительный период времени - Вы просто психологически сломаетесь и бросите
это дело с гарантией 99% и т.д.
3. Не все зависит от нас! Не спорьте с этим, просто примите как
факт. От нас зависит многое, но не все.
Что бы мы ни делали, как бы ни старались и сколько времени/сил/денег не
тратили, наш результат никогда не будет зависеть от нас на 100%. Не стоит,
конечно, воспринимать буквально и "плыть по течению".
Вы должны делать все, от Вас зависящее, для получения результата. И
это повлияет на него положительным образом, не сомневайтесь. Просто
имейте в виду, что иногда Ваши "поражения" - это и не поражения вовсе
(Вы сделали все, что могли, исходя из имеющихся у Вас возможностей) - просто:
"Так получилось, извини". Примите это как должное, сделайте выводы (если
возможно) и идите дальше.
4. Этот пункт является логическим продолжением предыдущего, но я решил
выделить его отдельно, с целью заострения на нем Вашего внимания.
В таких сферах (да и, наверное, почти в любых сферах, в той или иной
степени) как инвестиционная, любой прогресс (доходности, например, или
других составляющих, над которыми Вы работаете) никогда не будет
линейным.
Если у Вас сегодня дела идут хорошо, это не значит, что завтра они
будут идти еще лучше (если здесь присутствуют бизнесмены – думаю, они
лучше
других
меня
поймут).
Даже
при
условии,
что
Вы
постоянно
совершенствуетесь и т.п.
это обязательно нужно учитывать.
Нельзя быть всегда победителем.
33
Просто запомните: у Вас будут победы и поражения. Вы не сможете
избежать всех ошибок. Вы будете как зарабатывать, так и терять, и не всегда
эти поражения будут по Вашей "вине". Мы все зависим от многих
обстоятельств, в том числе, от системы, в которой действуем.
Я приведу пример: Вы можете очень достойно зарабатывать, например 2% в
неделю в среднем (я действительно считаю это очень достойным показателем,
если он остается таким в долгосроке), НО! Вы сможете это делать, только если
"система" будет Вам это позволять - я имею в виду, если на площадке будет
стабильный ряд управляющих (в количестве, достаточном для составления
портфеля), способных давать в среднем такие проценты (и Вы, соответственно
сможете тогда их определить и составить из них портфель). Но Вы вряд-ли
сможете это делать, если на площадке будут одни консерваторы, дающие в
среднем 0,7% в неделю (ну и еще куча сливаторов двухмесячных - но я думаю,
здесь любителей рулетки нет) - просто физически не сможете. Мы ограничены
системой, а не только своими навыками и умением.
К чему это все: после периода подъема, скорее всего, пойдет период спада.
Это почти неизбежно, едва ли что-то или кто-то растет бесконечно и линейно. На
первый взгляд, в этом нет ничего страшного, но это чрезвычайно тяжело
психологически.
После того, как ты считал себя победителем, ты начинаешь считать себя
проигравшим (даже если это и не так) - это угнетает, иногда вообще ломает и
выкидывает из игры.
Вы
не
сможете
игнорировать
это,
если
результаты
данной
деятельности имеют для Вас значение (а если не имеют - зачем она Вам?).
Не старайтесь избежать этого (опять же не воспринимайте как совет
"плыть по течению") - просто будьте к этому готовы и постарайтесь не
принимать важных решений в такие периоды.
34
1.6 Тишина и свет
Есть такое расхожее выражение в финансовом мире: "Деньги любят тишину
и свет". Буквально оно говорит нам о том, что все решения, связанные с
финансами желательно принимать при отсутствии отвлекающих нас факторов
(тишина) и, находясь в бодром (а не посреди ночи, когда уже в глаза спички
вставляешь) состоянии (свет). Я специально привел это выражение, чтобы Вам
было более понятно, о чем я хотел поговорить в этом подразделе.
Если уж более точно я хотел заострить Ваше внимание на влиянии Вашего
психологического состояния в момент принятия решения (любого) на само
это решение. Это влияние огромно, и недооценивать этого никак нельзя.
В спокойной обстановке мы одни, при давлении эмоций - мы другие.
Наше психологическое состояние в момент принятия решения имеет
огромное влияние на само решение. Это обязательно нужно учитывать!
Применительно к нашей инвестиционной практике я Вам скажу следующее:
на Вас влияет даже не только Ваше психологическое состояние, но и информация,
которую Вы недавно изучили на эту тему.
Я очень часто сталкиваюсь с постами на форумах, в которых человек пишет, что
вложил деньги в определенный счет (обычно пишет уже когда сгорел или просел
хорошо) исходя из огромного количества хвалебных отзывов о данном управе от
"опытных инвесторов", либо просто большом размере КИ.
К сожалению, замечу, что и я сам иногда на это "ведусь".
Но, в идеале, этого не должно быть.
Еще немаловажный факт: большее влияние на Вас имеет информация,
полученная "только что" - буквально через небольшое время ее влияние
ослабевает. Есть такое выражение: "С этим нужно переспать" - как раз,
довольно точно отражает мою мысль.
35
Лично я принял для себя такую схему, с целью минимизации влияния
данных факторов (и Вам советую попробовать): как Вы знаете, я использую
динамический портфель, т.е. я вынужден составлять его каждую неделю (по
меньшей мере, частично). Более того, исходя из используемой мной стратегии, я
не могу этого сделать до закрытия торгов (ролловера, короче). Т.е. по факту, у
меня есть около 2 суток на составление портфеля.
Я делаю так: в субботу (или в воскресенье утром, смотря по свободному времени)
я изучаю всю необходимую информацию, провожу все необходимые расчеты и, в
конце составляю портфель. НО! не завожу деньги на счета.
Я просто забываю об инвестировании до вечера воскресенья (у меня GMT+7, и
торги открываются в 4:00 в понедельник) - занимаюсь другими делами, даю
голове проветриться. Вечером в воскресенье я, свежим взглядом, осматриваю
свой, составленный вчера, портфель (при этом я не прикасаюсь к новой
информации в это время. Вообще!). Как правило, я вношу небольшие коррективы
(как, правило, в сторону уменьшения рисков).
Резюмируя: принимайте решение только в спокойной обстановке и
всегда, по возможности, выдерживайте паузу, между изучением факторов,
влияющих на решение, и самим решением.
1.7 Ограниченность выбора
В данном разделе, я, наверное, для многих не скажу ничего нового (и
вообще, по сути, скажу всего одну мысль), однако, общаясь со многими
инвесторами, я обратил внимание на то, что знание данного факта не всегда идет
рука об руку с его пониманием и применением на практике.
36
В особенности, этот раздел будет полезен (немного вернет на землю, я бы так
сказал) людей, кто по роду своей деятельности (или просто от природы) любит
работать с информацией и, можно сказать, слишком много думает.
Основная
мысль
сводится
абстрактные
схемы
мы
учитывающие
огромное
не
к
следующему:
выстраивали,
количество
факторов
какие
какие
бы
идеальные
всеобъемлющие,
стратегии
мы
не
придумывали, мы всегда будем вынуждены выбирать из того что есть. И
зачастую, эта ограниченность выбора полностью рушит наши замудренные
схемы (и, как правило, чем сложнее схема, тем меньше вероятность ее
применения на практике). Мы всегда ограничены системой.
Совсем уж конкретно говоря, если мы не рулеточники, мы ограничены Мэйн
листом FastPamma (ну может еще несколькими счетами из общего листа).
Это очень скромный выбор, поверьте. Я выше приводил пример (про недельную
доходность 2%, и как быть, если останутся одни консерваторы) - вспомнить его
здесь, будет как раз кстати.
Безусловно, если бы мы "имели в своем распоряжении" 200-300 достойных
счетов с различными параметрами работы - действительно имело бы смысл
нагромождать огромное количество расчетов и учитывать все, что только
возможно. Можно было бы выстраивать любые, сколь угодно сложные схемы, и,
наверное, это имело бы результат.
Но, я думаю, такого не будет никогда (или будет, но совсем не скоро).
Поэтому все эти трехэтажные абстрактные схемы - просто колосс на глиняных
ногах.
Резюмируя: мы всегда ограничены в своем выборе, не нужно излишне
идеализировать и усложнять. Упрощать (без ущерба результату) - то же
нужно уметь, подчас это очень сложная задача.
37
Как обычно, корректировка: не нужно воспринимать это как призыв к
бессистемной работе, и постоянному "ориентированию по обстоятельствам".
Схемы и модели - нужны. Системы необходимы. Определенная степень
упорядоченности - обязательна. Но не увлекайтесь, и всегда оценивайте свою (и
не только свою) деятельность только по степени эффективности, т.е. по
конкретным результатам.
1.8 Cнижение степени риска в неопределенных ситуациях
Заранее оговорюсь, предвосхищая возможные вопросы: я НЕ являюсь
сторонником консервативного стиля инвестирования, и не считаю, что степень
риска является более важным параметром, чем доходность. Я нормально
отношусь к риску (не только в инвестиционной деятельности, но и в других
сферах жизни) и, зачастую, пойду на него, если считаю это целесообразным.
НО! Я всегда ЗА снижение риска, там, где это возможно без ущерба
результату (или если снижение результата несравнимо мало, по сравнению со
степенью снижения риска) и я никогда не пойду на риск, если можно обойтись без
него. Но здесь я хотел бы поговорить немного о другом: я хотел бы рассмотреть
две группы ситуаций, к которым, на мой взгляд, применимо одно общее правило:
1) Неоднозначный выбор (или выбор между равнозначными вариантами)
Порой мы сталкиваемся с ситуациями, в которых сложно сделать выбор.
Неважно в чем причина - в наших личных сомнениях или действительной
равнозначности для нас возможных вариантов. Примеров можно привести массу,
но самым актуальным, я думаю, будет ситуация в которой мы вынуждены
выбирать
между
несколькими
счетами,
в
какой
из
них
распределить
определенную сумму денег, или ситуация, когда нам нужно определиться с
суммой вложения в определенный счет.
38
Такой "вид" выбора я называю неоднозначным.
2)
Абсолютно
непрогнозируемое
событие
(или
недостаточно
прогнозируемое)
Непрогнозируемым я называю событие, которое мы не можем даже
"условно" спрогнозировать, т.е. не можем даже предположить с какой примерно
вероятностью наступит тот или иной его исход. Это происходит, как правило, изза недостаточности информации о данном событии или недостаточности
информации, необходимой для наших методов прогнозирования. Так же оно
может быть абсолютно непрогнозируемым (для нас) событием - т.е. наши методы
в принципе не способны прогнозировать события такого рода. Одним словом, мы
не имеем ни малейшего представления о его наиболее вероятном исходе.
В пример можно привести ситуацию, когда на счету управляющего
происходит первая за всю историю работы просадка, плюс к тому, например,
управляющий не поддерживает связь с инвесторами, и по его работе на этой
неделе (т.е. на той, которой он просел) невозможно сделать никаких выводов о
причинах просадки и его (управа) психологическом состоянии в этот момент. Т.е.
не понятно, была ли просадка результатом сбоя системы, неуравновешенности
управляющего (или он, например, просто был бухой), целенаправленного слива
(Голди все помним) или еще чего. Так как эта просадка первая за историю счета мы совершенно не можем предположить, выберется из нее управ или нет (мы не
видели его действий в таких ситуациях). Мы не можем предположить ее
возможную длительность (т.к. короткая история работы это не позволяет).
Когда передо мной предстает событие, входящее в одну из этих групп
(неоднозначный выбор и непрогнозируемое событие) я считаю, что нахожусь в
неопределенной ситуации, и всегда пользуюсь одним простым правилом:
В любой неопределенной ситуации необходимо действовать (делать
выбор) в сторону уменьшения риска. Всегда. Без вариантов.
39
Пример: мне нужно распределить n-ную сумму денег. По определенным
причинам я считаю, что для этого на данный момент есть 2 подходящих
кандидатуры: Potroshitell и Klyaksa. Мой выбор безусловно падет на Klyaksa, т.к.
риски (здесь я подразумеваю ретроспективно рассчитанную вероятность просадки
и ее потенциальную величину, если я «промахнулся») инвестирования в данного
управа однозначно ниже (хотя, гипотетически, возможная прибыль от вложения в
Potroshitell, в случае если я «не промахнулся» выше, но она того не стоит. Ниже я
поясню почему).
Я могу аргументировать столь категоричное решение следующим образом:
Те, кто имеет определенный опыт инвестирования, могли заметить, что
"отрицательные
исходы"
события
(любого),
почти
всегда
масштабнее
"положительных исходов" аналогичного события. Например: почти всегда (у
любого трейдера) средняя недельная просадка больше средненедельной прибыли
(про сливы я вообще молчу). Средненедельная просадка по Вашему портфелю
наверняка больше средненедельной прибыли и т.д.
Говоря более простыми словами: цена ошибки выше цены верного
решения. И порой, в несколько раз. Одна Ваша ошибка зачастую нивелирует
результаты нескольких предыдущих Ваших верных решений (подобно тому, как
просадка на счете трейдера зачастую "срезает" прибыль предыдущих нескольких
недель).
Резюме: при попадании в неопределенную ситуацию (вы стоите перед
неоднозначным выбором, не можете спрогнозировать исход события или ваша
инвестиционная стратегия начала давать сбой (заострите на этом внимание, она
не раз еще даст сбой) всегда склоняйтесь к менее рискованному решению.
40
1.9 Краткие практические рекомендации
Итак, в данном разделе (и во всем цикле то же) я обещал выдержать стиль
подачи информации "от абстрактного к конкретному" (т.е. от более общих
моментов к частным). Я надеюсь, мне это удалось. В связи с этим, логическим
завершением данного раздела, я решил сделать подраздел, содержащий краткие,
сугубо практические, рекомендации, затрагивающие частные моменты Вашей
инвестиционной практики.
Я НЕ буду давать рекомендаций из разряда: "Не инвестируйте заемный капитал",
"Откладывайте 20%(число любое) от зарплаты на инвестирование", "Сначала
заплатите себе (проинвестируйте), а потом на остальное живите" (в оригинале не
так звучит немного, но смысл понятен). Я считаю, что здесь не ясельная группа (а
я надеялся именно на такую аудиторию, и в предисловии это четко сказано), и
каждый человек в состоянии сам разобраться в своих финансовых вопросах.
К слову говоря, люди часто интересуются моим мнением, касаемо использования
для инвестирования заемного капитала. Мое мнение (на данный момент) такое:
сейчас я НЕ использую для инвестирования заемный капитал. Однако, в случае,
если я буду (по своим субъективным причинам) уверен в том, что данная система
(имеется
ввиду
ПАММ-система)
просуществует
достаточно
долго
(я
подразумеваю хотя бы 4-5 лет) в том виде, в котором она существует сейчас, я,
скорее всего, буду его использовать, причем по максимуму (до идиотизма
доходить и продавать последнее жилье, не стоит, конечно). Все это будет
актуально, конечно, если моя доходность к тому моменту будет существенно
(хотя бы на 20-25%) превышать процент по кредиту.
Здесь я оговорюсь, что причиной реализации НЕ торговых рисков не
обязательно
должно
служить
банкротство
(преднамеренное
или
НЕпреднамеренное) брокера. Причины могут иметь экономическую или
юридическую подоплеку.
Но, я желаю долгих лет жизни и развития данной системе, и, в
особенности, FX-Trend и Panteon (уж простят меня остальные компании, но
41
сейчас я работаю только с ними) и очень надеюсь, что когда-нибудь
инвестирование в ПАММ-счета станет делом настолько же обыденным, как
размещение средств на банковском депозите, хотя бы на территории СНГ (в
Европе и Америке, видимо, уже НЕ будет).
Советы приведены в произвольном порядке, т.е. я не ставил целью
ранжировать их по степени важности или еще как-либо. Каждый это может
сделать сам.
1. Ведите подробную (в пределах разумного) статистику своей
инвестиционной деятельности
Я встречал некоторых людей, которые ее вообще не ведут. И с трудом
отвечают на вопрос, сколько они заработали за последние 3 месяца. Это печально.
Некоторые даже не помнят, когда конкретно начали инвестировать. Это еще
печальней. Не уподобляйтесь им.
Статистика Ваших результатов говорит о многом - точнее, почти обо всем.
По ней Вы всегда можете определить эффективность своих действий (почти
любых, в т.ч. мелких) или внесенных в стратегию изменений.
На основании нее Вы можете делать хоть какие-то прогнозы на будущее.
2. Откажитесь от оценок "на глаз" там, где это возможно. Все, что
может быть оценено точно (цифры) - должно быть оценено точно
Вам может казаться, что и "на глаз" все хорошо видно (это, в общем – то,
всегда так и кажется) - но это самообман, поверьте.
Я сейчас не буду расписывать всякие там исследования психологические и
т.д., но, Вы даже не представляете, что "вытворяет" Ваш мозг при таких вот
оценках на глаз, и по каким параметрам он их вообще проводит (вплоть до
абсурда, наподобие: при выборе между двумя управляющими отдастся
предпочтение тому, чей ник или стиль общения на форуме Вам больше нравится
42
на подсознательном уровне - и все это бессознательно, т.е. Вы этого не
понимаете).
3.
Учитывайте
«психотип»
управляющего,
а
не
только
сухие
параметры его деятельности (если это возможно, конечно)
Эти параметры могут в любой момент измениться, и, (сейчас будет сильно
сказано!) параметры изменения параметров, скорее всего, будут определяться его
психотипом (психанет, остановится и т.д.).
4. Все расчеты ведите в процентах (относительных величинах), а не в
долларах (абсолютных)
Выбросьте эту привычку - считать свой доход в баксах, а доходность
управляющего определять не в процентах, а по "суммарному доходу за год" в
FastPamm. Для любого человека, хоть немного знакомого с математикой - это
ахинея, данные измерения абсолютно неинформативны с точки зрения оценки и
прогнозирования (так, для интереса, можете, конечно).
Вторая причина - сугубо психологическая.
Привыкайте НЕ оценивать результаты своей деятельности (в особенности
отрицательные!) в абсолютных величинах (деньгах, короче).
При большом капитале Ваша психика может сыграть с Вами злую шутку
(истерика у Вас будет, одним словом) при понимании того (например), что всего
за неделю Вы потеряли сумму денег, которой хватило бы Вам, чтобы слетать в
отпуск на 3 недели (причем, всей семьей). При этом в процентах это может быть
"всего" 2-3% от капитала, и статистически это вполне обычная просадка, но Вам
будет все-равно, у Вас в этот момент будет перед глазами перечеркнутая красным
крестом картинка с пальмами и пляжем.
Это не шутки, если кто так думает, а вполне распространенное явление.
43
5. Всегда упрощайте
Здесь подразумевается упрощение без ущерба (или с незначительным
ущербом) для конечного результата. Любой математик (да и просто деловой
человек) Вам подтвердит, что не нужно решать задачу при помощи четырех
действий, если можно обойтись тремя.
Я хотел бы заострить на этом пункте внимание немного сильнее, т.к.: это
все понимают, и почти все делают в итоге наоборот.
Да, в некоторых случаях это приводит к увеличению результата.
НО! (Мысль не моя - это одна из аксиом системного анализа, но я к ней
самостоятельно пришел еще до знакомства с ним (сис.анализом)): Чем сложнее
система (чем большее количество элементов она содержит) тем она менее
устойчива (имеет большую вероятность отказа или ошибки).
Чем большее количество параметров Вы используете для анализа (точнее,
чем большее количество параметров Вы используете для принятия решения)
- тем больше вероятность Вашей ошибки, и тем больше вероятность, что
со временем система откажет.
Чтобы не быть голословным, попробую объяснить это на практическом примере:
Вы имеете стратегию, в которой Вы для принятия решения (анализа) используете
8 (например) параметров. По данной стратегии Вы (за период, например полгода
= 26 недель) имеете среднегеометрическую доходность 1,2% в неделю.
Я рекомендую Вам сделать следующее: переработайте свою стратегию так, чтобы
для принятия решения Вам требовалось меньше (например, 5) параметров.
И, проведите тест на бумаге (здесь помним раздел про "ретроспекцию"; тест
должен быть не на истории, а начинаться с текущего момента).
Время проведения теста выберете сами, по своим соображениям, но, я
рекомендую, все-же, хотя бы 4-6 месяцев (лучше - больше, конечно).
Если по второй стратегии Вы получите результаты не ниже (ну, или пусть,
немного ниже) чем по первой - Вам есть о чем подумать (здесь всегда делайте
44
скидку на возможный статистический разброс, ожидаемая величина которого
обратно пропорциональна длительности периода Вашего "теста").
В общем, Вы поняли. Здесь еще отмечу нюанс, что помимо результатов
доходности, учитывайте то, что более нагроможденная стратегия будет давать
сбой чаще (вы можете ошибиться в расчетах, оценках и т.д., и, так как,
параметров больше - вероятность ошибки то же выше).
6. Не слушайте никого
Утрировано, конечно, но нужно "жить своим умом" - здесь я заострять
внимание не буду, про "заточку" инвестиционной деятельности (и любой другой)
под Вас и то, насколько мы разные, я подробно излагал ранее. Смысл, я думаю
понятен.
Это не призыв полностью игнорировать чужие мнения. Я тоже всегда рад
поучиться у более опытного и продвинутого человека. И, в таких случаях, я
использую следующее правило (и Вам настоятельно рекомендую ему следовать):
7. Уровень компетентности человека в любой деятельности всегда
должен
определяться
его
результатами
в
данной
деятельности
(желательно, в долгосроке). Всегда. Без вариантов. Без исключений
Для Вас не должны иметь значение: его профессия, возраст, наличие семьи,
национальность или вероисповедание.
Вы НЕ должны обращать внимание на то: как он пишет (говорит), сколько
сложных терминов и слов употребляет, насколько он образованный человек
вообще, если при этом он имеет посредственные результаты в данном виде
деятельности. Все это - косвенные признаки, зачастую не коррелирующие с
реальными результатами.
45
8. НЕ играйте в рулетку
Под рулеткой я понимаю НЕ инвестирование наугад.
Инвестирование наугад – это не рулетка, это – «русская рулетка».
Под рулеткой я понимаю сознательное введение себя в положение, в
котором, при неблагоприятном исходе, могут наступить фундаментальные
необратимые последствия.
Об этом я писал выше, повторно расписывать не буду, просто кратко
напомню: всегда существует вероятность ошибки. Не допускайте таких рисков,
при реализации которых (пусть даже с очень маленькой долей вероятности)
будет поставлена под угрозу Ваша инвестиционная деятельность в целом,
или еще что-то более важное.
9.
При
просадке
(правильнее
сказать
–
при
кратковременном
отрицательном результате) НЕ пытайтесь отыграться (не увеличивайте
риски).
Вы не знаете (в большинстве случаев) причины просадки и что будет
дальше. В случае, когда просадка обусловлена "отказом" Вашей инвестиционной
стратегии, увеличив риски, Вы рискуете очень сильно "пролететь" в ближайшее
время. Уменьшите риски. Вы сможете снова их увеличить (если посчитаете
нужным), когда снова удостоверитесь в стабильности Вашей инвестиционной
деятельности.
10. (Небольшой повтор) При любой (вообще любой, а не только
описанной мной) неопределенной ситуации - снижайте риски
Это временная мера, и много Вы не потеряете, поверьте.
Вернетесь к прежнему уровню риска, когда выйдете из состояния
неопределенности.
46
11. (Эту мысль я подсмотрел у Tohdom'а в его FAQ'е).
При значительном увеличении капитала всегда старайтесь снизить
агрессивность инвестиционной деятельности на определенный период
времени
Строго математически, мы не выигрываем от этого ничего.
НО! Здесь вступают причины психологического плана: В случае ошибки потери
(абсолютные) будут значительно ощутимее предшествующих положительных
результатов. Т.е. Вы имеете возможность одной просадкой (среднего размера
даже) перечеркнуть результаты своей деятельности за, например, предыдущие
полтора месяца деятельности.
По психике это ударит сильно! Даже не сомневайтесь.
Еще хуже, если у Вас не просто "штатная" просадка, а начало затяжного "сбоя"
инвестиционной стратегии.
12. "С этим нужно переспать"
Всегда
собирайте
максимум
необходимой
Вам
информации,
но
старайтесь выдерживать паузу между изучением информации и принятием
решения, с целью нивелировать влияние особо экспрессивной (эмоционально
возбуждающей) информации на процесс принятия Вами решения.
По возможности принимайте "предварительное" решение, и через
какое-то время посмотрите на него свежим взглядом, и только после этого
принимайте "окончательное" решение.
13. Всегда по возможности анализируйте собственную деятельность.
Анализируйте не только поражения, но и победы
Анализируя негативный опыт, Вы, возможно, поймете, что Вы сделали
НЕправильно.
47
Анализируя положительный опыт, Вы, возможно, поймете, что Вы сделали
правильно.
Большинство людей анализируют только неудачи. Это может иметь любое
логическое объяснение, но, на самом деле - причина опять в психологии: пока все
идет хорошо, Вы не о чем не задумываетесь, Вас все устраивает. Неудача дает
Вам встряску, и Вы начинаете думать.
Если Вы не будете видеть своих ошибок - Вы их повторите.
Если Вы не будете видеть своих правильных действий - Вы не сможете
целенаправленно их повторить.
И это - не меньшая ошибка.
Важны ВСЕ грани опыта.
14. (Многие сейчас ахнут, и пойдут на рынок за помидорами)
НЕ ставьте себе жестких, конкретных целей. Вообще
Мы находимся в "зоне вероятностей" (об этом писалось выше). Не все
зависит от нас.
Мы зависим от системы.
Мы зависим от случайностей (статистического разброса).
Мы не знаем, что будет с системой через какое-то время.
Вы можете поставить себе любые цели, и расписать кучу планов по их
достижению, НО, имейте в виду, система может камня на камне не оставить от
Ваших планов.
Причина может быть еще прозаичнее - банальный статистический разброс.
Меня умиляют люди, которые пишут на форуме: "Я поставил себе цель - 100%
годовых", "Я поставил себе цель не опускаться ниже 2% в неделю" и т.д.
Это глупо, господа, и Вы рискуете сильно подпортить себе мотивацию,
а в особо тяжелых и затяжных случаях "выхватить" фрустрацию, из-за
48
того что Ваши усилия не приводят к результату (Вами же себе
установленному).
Это не тот вид деятельности, здесь нет прямой линейной зависимости
результата от количества затраченных усилий.
Просто делайте все возможное, это лучшее, из того, что Вы можете.
Результат придет, не сомневайтесь.
Послесловие
В данном разделе я постарался максимально подробно подготовить Вас
психологически к серьезной инвестиционной деятельности. Я целенаправленно
поставил данный раздел первым, ибо я убежден, что для начинающего он самый
важный. Здесь рассмотрены те грани инвестиционной деятельности, которые
остаются относительно неизменными с течением времени (и изменениями самой
системы) - т.к. они опираются, по большей части, на фундаментальные принципы
психологии и работы в "сфере вероятностей" (извиняюсь за терминологию
собственного производства).
Многие люди (большинство) считают, что главное в инвестиционной
деятельности (да и в любой другой) это: куда, когда и сколько; и всегда ждут
таких вот конкретных рекомендаций и готовых решений. Если Вы из этой
категории людей (хотя, если Вы выдержали дочитать этот раздел до конца наверное, не из этой) я вряд-ли смогу Вам "помочь".
Лучше Вам поискать "Только РЕАЛЬНЫЕ СИСТЕМЫ, никакой "воды"" на
всяких интернет ресурсах, желательно, явно коммерческой направленности,
продающих "супер-систему, дающую 15% в месяц, гарантированно".
Через это проходят ВСЕ.
И Вы тоже, пройдете (или уже прошли) через это.
И через какое-то время Вы вернетесь тому, с чего начинали.
49
К слову говоря, я очень уважаю данный форум (это не подхалимство, по моим
постам на форуме Вы можете видеть, что я принципиально никому не "лижу
ж...у") - именно поэтому первым делом я решил опубликовать свои мысли здесь за серьезность (по большей части) аудитории. Очень надеюсь, что он и дальше
будет развиваться в "этом" направлении - т.е. будет "форумом профессионалов", и
я, по мере сил, постараюсь ему в этом помочь.
Я не хочу кого-то здесь учить жизни. Мне всего 26. (Хотя прожил я их
довольно "интересно" и "разнообразно").
Но поверьте - Вы не станете профессиональным инвестором (а я очень
надеюсь, что моя аудитория преследует именно такую цель), если будете искать
"готовую систему", и мыслить при этом как сапожник (ничего личного к
сапожникам).
Вы должны сами создать свою систему.
И вы не сможете этого сделать, не имея образа мышления инвестора и
достаточного опыта.
Любые системы рано или поздно дают сбой.
Любые рекомендации/советы/правила рано или поздно теряют свою
актуальность.
Вы должны быть адаптивны к любым изменениям, и уметь
ориентироваться в любой обстановке.
Именно эти ориентиры я и постарался дать Вам в данном разделе, и
очень надеюсь, что у меня это получилось.
Конкретные рекомендации здесь то же будут.
Прикладная математика то же будет.
Даже, можно сказать, "готовая система" здесь то же будет.
Но всегда помните: то, что дает результат сейчас, не обязано его
давать всегда.
ВСЕ мои рекомендации рано или поздно станут бесполезны.
ВСЕ, "найденные" мною "условные зависимости" рано или поздно
перестанут работать.
50
Все это временно, и Вы не должны ставить это во главу угла.
В общем, спасибо всем, кто выдержал дочитать мои размышления до конца.
Я очень надеюсь, что Вы не пожалеете о потраченном времени и, возможно даже,
будете периодически возвращаться к изучению данного материала.
51
РАЗДЕЛ 2.
Диверсификация
52
Структура раздела
Аннотация к разделу
2.1 Общие размышления. Математический смысл
2.2 Влияние степени "широты" диверсификации на различные параметры
инвестиционной деятельности
2.3 Психологический аспект
Послесловие
Аннотация к разделу
В данном разделе будет кратко рассмотрена всеми избитая диверсификация.
Основное внимание будет заострено на зависимых от диверсификации аспектах
инвестиционной деятельности, информации о которых нет в большинстве
встречавшихся мне источников (блоги, сайты, форумы), либо упоминаемых
взкольз. Т.е., я постараюсь не повторять ту, "стандартную" информацию о
диверсификации, которую мы все можем лицезреть на практически любом
интернет-ресурсе, посвященном инвестированию и сделать акцент на тех
"сторонах" диверсификации, которые, на мой взгляд, наиболее важны, но тем не
менее, практически не освещены в широком доступе.
53
2.1 Общие размышления. Математический смысл
Что такое диверсификация объяснять, я думаю, никому не нужно. Поэтому
касаться этого момента я не буду - просто кратко приведу математический смысл
с соответствующими выводами. К примеру, мы имеем ряд счетов (пусть будет 10)
- с разными МО и СКО доходности. Вкладывая весь портфель в один (любой) из
счетов, мы будем иметь характеристики портфеля (МО, СКО и другие) в точности
копирующие таковые характеристики счета. Если мы составляем портфель из
нескольких счетов (диверсифицируем) - характеристики будут несколько иными.
В частности МО доходности будет равно:
где
- МО доходности портфеля,
- МО доходности i-го счета,
- доля i-го счета в портфеле.
В самом простом случае, когда доли всех счетов равны:
Т.е. строго математически диверсификация НЕ УВЕЛИЧИВАЕТ нашу
доходность - она ее просто усредняет.
К слову говоря, есть ситуации, когда диверсификация именно увеличивает
доходность. Но здесь об этом я писать не буду – так как тема очень обширная и
выходит за рамки данной публикации.
54
Основное (поверхностное) предназначение диверсификации заключается в
уменьшении СКО (разброса) доходности. Грубо математически, из-за того, что
при увеличении количества счетов в портфеле значения портфельной доходности
приближаются к среднему и отклонения, соответственно, уменьшаются - СКО
(как среднее отклонение) уменьшается, соответственно, тоже. Всегда (в теории).
Фактически, уменьшение разброса тем более выражено, чем менее
коррелированны счета, входящие в портфель. Т.е. от отсутствия уменьшения в
случае полной положительной корреляции (КК=+1), до снижения вплоть до
СКО~0 в случае полной отрицательной корреляции (КК=-1). Я считаю, что такой
параметр как КК практически неприменим к инвестированию в ПАММ-счета,
поэтому его можно принять за СВ распределенную по равномерному ЗР в
интервале
[-1;+1].
Соответственно
МО(КК)=0,
и
никакой
связи
(не
отрицательной, не положительной) между показателями доходности различных
счетов нет - следовательно, можно ожидать определенного снижения СКО
доходности, но не до значений, близких к нулю.
Я не буду приводить примеры и математические выкладки, т.к. считаю, что
вышеизложенная информация носит вводный характер, и без дополнительных
пояснений понятна всем.
2.2 Аспекты инвестиционной деятельности, зависимые от степени
диверсификации
В данном разделе будут рассмотрены те аспекты инвестиционной
деятельности, которые вытекают из математического смысла диверсификации,
изложенного в предыдущем разделе, и, которые, на мой взгляд, довольно плохо
освещены (или вообще не освещены) в профильных источниках информации в
сети.
55
2.2.1 Низкая степень воспроизводимости результатов работы счета
В теоретических выкладках, касающихся диверсификации (конкретно - ее
воздействия на МО) любой ряд доходности счета принимается как СВ со всеми
вытекающими - его основные параметры принимаются поддающимися расчету и
воспроизводимыми. Т.е. если счет показывает средненедельную доходность,
например, 1% в неделю в интервале 1 год (условно) - его прогнозируемая
доходность таковой (или близкой) и принимается. Это верно лишь в случае, если
счет обладает высокой степенью воспроизводимости результатов (подробнее в
разделе 3.2.4) - т.е. на основании прошлых значений его доходности можно с
достаточной степенью точности прогнозировать будущие. Проблема в том, что
это встречается крайне редко. Т.е. подавляющее большинство счетов НЕ
обладают высокой степенью воспроизводимости (вследствие того, что ряды
значений их характеристик не являются СВ в ее классическом понимании).
Отсюда следует, что в любой момент Ваш прогноз может дать сбой (например,
счет, успешно торговавший 2 года с максимальной недельной просадкой в 10%
просел на 70%). Этого не избежать, в особенности при долгосрочном статичном
инвестировании ("вложил и держи").
"Цена ошибки" в данном случае будет напрямую зависеть от размера
доли счета в общем портфеле, которая, в свою очередь обратно
пропорциональна (в общем случае) степени "широты" диверсификации.
Т.е. в данном случае диверсификация выполняет роль "страховки" от резких
отрицательных
скачков
доходности
отдельных
счетов
(ошибка
воспроизводимости). И, соответственно, чем шире Ваша диверсификация,
тем более безболезненно для Вас пройдет такой "сбой".
56
2.2.2 "Выбросы"
В данном случае (и во всей публикации) под термином "выбросы"
понимается не аналогичный термин из мат.статистики. Здесь под "выбросами"
понимается любое значение величины, выходящее за пределы "нормальных". Т.е.,
например, если Ваша недельная просадка по портфелю обычно не выходит за
пределы 4-5%, выбросом можно считать значения просадки в несколько раз
большие.
"Выбросы" обязательно будут. Их наличие обусловлено такой банальной
вещью, как "статистический разброс".
В большинстве случаев, как это ни странно, Ваша недельная доходность
является СВ распределенной по нормальному ЗР (или по близкому к
нормальному). Фактически (при отсутствии серьезных изменений в Вашей
инвестиционной стратегии) в долгосроке ее ЗР может быть представлен одной из
Вероятность
кривых семейства Гауссовских:
0 МО
Доходность
портфеля, %
где МО – средненедельная портфельная доходность.
57
В таком случае график Ваших просадок (т.е. отрицательных доходностей)
Вероятность
будет выглядеть как "обрезанный предыдущий). Т.е. вот так:
-50
-40 -30
-20
-10
0
Доходность
портфеля, %
Выделенная голубым цветом площадь это "условная" вероятность того, что
Ваша недельная просадка не превысит значения границы (в данном случае 10%).
Соответственно всегда существует вероятность того, что Ваша недельная
просадка превысит данное значение. И с уменьшением вероятности растет размер
возможного превышения. Сейчас у кого-то возникнет вопрос: значит ли это,
что любая наша стратегия всегда имеет вероятность слить депозит в ноль.
Да, значит. При абсолютно любом ММ Вашей инвестиционной стратегии
есть такая вероятность. Вопрос в ее размере (который напрямую зависит от
СКО). Но это крайний и очень маловероятный случай - здесь же речь не об этом.
При увеличении СКО доходности кривая начинает принимать следующий
вид:
58
S1, S2, S3 – вероятность получить недельную просадку более 40% (для
примера) для кривых доходностей с СКО1,СКО2,СКО3 соответственно.
Отсюда видно, что чем больше СКО Вашей недельной доходности - тем
больше значение Вашей "типичной" просадки (на самом деле в обратном
порядке - но не важно) и, самое главное, тем больше возможный размер
выброса (с той же вероятностью) или выше вероятность выброса того же
размера - что суть одно и то же. И, чем больше СКО - тем больше
вероятность "слить" депозит под ноль (или даже на 80-90% - что суть одно
и то же).
Т.к. СКО Вашей портфельной доходности обратно пропорционально
"широте" диверсификации то: чем шире диверсификация, тем меньше
размер возможного "выброса" либо меньше его вероятность (в сравнении со
случаем более узкой диверсификации).
"Выбросов" большого размера следует избегать по двум причинам:
психологической (рассмотрена
в следующем
разделе) и
математической
(рассмотрена ниже).
59
Все мы знаем нижеследующую таблицу:
Просадка
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
Прибыль,
необходимая
для
восстановления
11,1%
25%
42,9%
66,7%
100%
150%
233%
400%
900%
Долго пояснять не имеет смысла, но здесь однозначно видно, что время
восстановления из просадки, увеличивающейся линейно, возрастает по мере
увеличения просадки НЕ линейно. Следовательно (как бы странно не звучало) просадка в 30% в итоге оказывается более чем в 2 раза большей, чем 15%.
Следовательно, не всегда, увеличение доходности (МО) за счет увеличения
разброса (СКО) имеет смысл. Т.е. не всегда портфель с более узкой
диверсификацией (и за счет этого большей доходностью) в долгосрочной
перспективе в действительности принесет больше, чем портфель с более
широкой диверсификацией и меньшей доходностью. Это тоже своеобразное
"чудо диверсификации" - описания которого, я, почему-то нигде не встречал.
Ну и о том, что уменьшение диверсификации не обязательно должно тянуть
за собой увеличение доходности, забывать тоже не стоит ("высказывание" о
линейной зависимости между уровнями доходности и риска в действительности
не состоятельно - на практике возможно множество различных сочетаний
риск/доходность).
60
2.2.3 Воспроизводимость результатов инвестирования
Более подробно понятие воспроизводимости рассмотрено в разделе 3.2.4.
Кратко: степень воспроизводимости есть отношение значения параметра на
двух одинаковых по объему, но не пересекающихся интервалах измерений.
Конкретно здесь рассматривается параметр - доходность портфеля. Простыми
словами: например, имеем период инвестирования 1 год. Портфель, имеющий
доходность за первое полугодие +40% и за второе +35% - имеет высокую степень
воспроизводимости результатов. Портфель же имеющий, например, за первое
полугодие +120% доходности, а за второе -17% - имеет крайне низкую степень
воспроизводимости. Несмотря на то, что оба портфеля имеют одинаковую
годовую доходность, равную +82%.
На первый взгляд может показаться, что разницы нет - ведь итоговый
результат одинаковый. Но разница колоссальная.
Она заключается в том, что:
1) По портфелю с высокой степенью воспроизводимости можно делать
определенные прогнозы на будущее, а по портфелю с низкой - нет. Строго
математически по второму портфелю вообще сложно определить будет ли он
прибыльным в будущем, в то время как по первому (при прочих равных) - можно
сказать с довольно высокой степенью вероятности, что будет.
2) В случае, когда капитализация Вашего портфеля является переменной
(т.е., например, как многие здесь, Вы доливаете постепенно средства - например,
откладываете с зарплаты каждый месяц определенную сумму) - Вы рискуете в
абсолютном (денежном, а не процентном) выражении заработать очень мало, или
вообще уйти в минус. Т.к. именно на большую сумму может прийтись период
сниженной (или вообще отрицательной) доходности.
Например, в случае, когда Вы начинаете инвестировать с 1000$ и после полугода
инвестируете дополнительно еще 1000$ (очень даже расхожий сценарий).
61
Ниже в таблице приведен пример попадания в такую ситуацию:
1-е полугодие
Начало
Конец
2-е полугодие
Начало
Конец
1-я стратегия (40%/35%)
Доходность (%)
Сумма ($)
40%
1000
1400
35%
2400
3240
2-я стратегия (120%/-17%)
Доходность (%)
Сумма ($)
120%
1000
2200
-17%
3200
2656
Справедливости ради, отмечу, что возможен и противоположный сценарий,
однако на практике он встречается крайне редко, ввиду того, что люди чаще
увеличивает свой капитал со временем, чем уменьшают, в особенности в случае
получения сильно положительного результата (психологический момент).
Резюмируя
простыми
словами:
чем
меньшей
степенью
воспроизводимости результатов обладает Ваш портфель, тем менее ценны
прогнозы о его будущих показателях на основании прошлых.
Со степенью диверсификации это связано следующим образом:
Степень воспроизводимости является довольно сложным для расчета и даже
точного
определения
статистическим
параметром,
который
в
первом
приближении зависит от СКО. Если говорить точнее, то от отношения
ОЦЕНКА/ОШИБКА (раздел 3.2.3).
В данном случае ОЦЕНКА=МО (портфельной доходности), ОШИБКА=СКО
(портфельной доходности). Т.к. мы сравниваем портфели с одинаковым МО - оно
является постоянным, и степень воспроизводимости по факту, начинает зависеть
только от СКО.
Математическим языком зависимость степени воспроизводимости от СКО
можно объяснить двумя нижеследующими обстоятельствами:
62
1) Чем больше СКО - тем выше вероятность, что значение доходности
сильнее отклонится от среднего в следующем интервале. И тем большее
количество итераций (интервалов) необходимо, чтобы к этому среднему прийти.
2) Чем больше СКО - тем сильнее колеблется МО отдельного интервала, и
как следствие, общее МО, соответственно - тем больше вероятность того, что мы
вообще не вернемся к тому МО, на основании которого мы делали прогноз.
Как было описано выше, значение СКО (в общем случае) прямо
пропорционально размерам долей счетов, составляющих портфель, и как
следствие, обратно пропорционально степени диверсификации портфеля.
Следовательно: чем более диверсифицирован Ваш портфель, тем более
ценны прогнозы о его будущих показателях на основании прошлых.
Фактически, при слабо диверсифицированном портфеле необходим очень
большой интервал оценки (время существования портфеля) для возможности
более-менее точного прогнозирования его будущих параметров на основании
прошлых.
2.3 Психологический аспект
В данном разделе будет рассмотрено влияние степени диверсификации на
Вашу
инвестиционную
деятельность
в
психологическом
контексте.
Я
целенаправленно выделил данный аспект в отдельный раздел, в виду его
важности и недооцененности большинством начинающих инвесторов.
Все описанное ниже, относится не ко всем людям (все мы разные), но, тем
не менее, исходя из моего опыта общения с большим количеством инвесторов (в
особенности с начинающими), я сделал вывод, что большинство людей все-же
подпадают под категорию, чья психика работает по нижеописанному "сценарию".
63
Как
мы
разобрали
выше,
глубина
Ваших
просадок
обратно
пропорциональна степени широты диверсификации портфеля (в общем случае).
Насколько бы Вы ни были психологически устойчивы, если результаты
инвестирования (и суммы денег в этом задействованые) представляют для Вас
какую-либо важность (если нет - зачем вообще этим заниматься?), Ваша психика
неизбежно будет реагировать на все происходящее с Вашим капиталом.
Просадка - вроде бы абсолютно нормальное явление и все это понимают. Тем не
менее, при каждой просадке определенные сомнения будут возникать у каждого.
Вы сами знаете, как много трейдеров, получающих небольшой минус, не желая
его принимать, в итоге влезают в еще больший минус или вообще сливают. В
инвестировании ситуация несколько попроще, в виду того, что нельзя вмешаться
в работу портфеля посреди недели из-за фиксированного ТП. Однако подобная
"модель" работы психики в полной мере присутствует и здесь.
Зачастую имеет место следующий сценарий: Вы разработали тактику,
работаете по ней, зарабатываете деньги - т.е. все "хорошо". Но все это так, до тех
пор, пока у Вас не начинают случаться "сбои" системы. Получая отрицательные
результаты Вы несколько выходите из равновесия и начинаете искать ошибку
(которой вполне возможно вообще нет). Вы можете понимать что все нормально,
но текущая ситуация все-равно давит, в особенности если просадки крупные или
затяжные и, в особенности, если у Вас инвестированы значительные капиталы.
Дополнительной напряженности добавляет тот факт, что от принятия Вами
решения
(составление
портфеля)
до
получения
результата
(проверки
правильности решения) довольно большой промежуток времени (в данном случае
- неделя). В совокупности с возможностью наблюдать за промежуточными
результатами работы управляющих у многих, особо чувствительных за это время,
может запросто развиться серьезный "нервоз" (таких примеров мы видим массу
на форуме - почти каждую неделю). Все это может привести к тому, что Вы
начинаете
сомневаться
в
правильности
своих
действий
и
начинаете
пересматривать свою стратегию "на ходу". В большинстве случаев, это
принесет отрицательный результат, потому что Ваша первоначальная
64
стратегия - есть результат Ваших разработок в спокойной обстановке и
длительного времени ("Тишина и свет"), а все внесенные Вами изменения продукт психологического напряжения и сжатых сроков (у Вас менее 2 суток
от РО до следующей недели, чтобы принять решение о формировании
портфеля).
В особо печальных случаях, дальше может развиться "цепная реакция": получен
отрицательный
результат
-
психика
вышла
из
равновесия
-
принято
скоропалительное неверное решение - оно принесло еще отрицательный
результат - и так по спирали, пока не остановитесь (ну или пока деньги не
кончаться). Кому-то это покажется несерьезным, но я лично общался не с одним
человеком, которые посливали 30-70% своего капитала именно такими
действиями.
Второй сценарий, тесно связанный с первым - желание после просадки побыстрее отыграться. Т.е. стратегию Вы особо не меняете, но увеличиваете
агрессивность.
Делать
это
крайне
нежелательно.
Точнее,
агрессивность
временами увеличивать можно и нужно, но причиной такого решения должно
быть не Ваше психологическое состояние, а что-то другое.
Более того, после получения убытка, стоит даже наоборот, агрессивность
снизить,
дабы,
если
вдруг
причиной
убытка
является
"сбой"
Вашей
инвестиционной стратегии (рынок может поменяться и т.д.) - Вы за то время,
которое Вам потребуется, чтобы это понять и внести определенные коррективы,
потеряете меньше.
Вообще в трейдерской среде бытует мнение (насколько я знаю; повторюсь,
я не трейдер совсем), что одним из критериев профессионализма трейдера
является именно умение "медленно и плавно" выходить из просадок, а не "рвать и
метать". Аналогия понятна, думаю.
Так в общем, к чему это все: я использую широкую диверсификацию
именно по вышеозвученным причинам (по тем же причинам я не играю в хайпы,
хотя уверен, что там можно зарабатывать неплохо). Она позволяет получать
относительно ровный результат и сравнительно небольшие минусы, что отчасти
65
уберегает меня от необдуманных решений и больших сливов в случае "отказа
ИС". Хотя соглашусь, что узкая диверсификация тоже хороша, возможно даже
лучше (для кого-то). Решать Вам, в общем.
Послесловие
Исходя из информации, изложенной мной в данном разделе, могло
сложиться впечатление, что я сторонник радикально-широкой диверсификации. В
действительности - нет. Несмотря на использование мной в текущий момент
времени широкой (10-15 счетов) диверсификации, некоторое время назад у меня
появились
причины
сомневаться
в
необходимости
столь
широкой
диверсификации.
Но,
все-же,
начинающим
я
настоятельно
рекомендую
широко
диверсифицировать портфель.
66
ТЕХНИЧЕСКИЙ
БЛОК
67
РАЗДЕЛ 3.
Стратегия. Общие положения
68
Структура раздела
Аннотация к разделу
3.1 Выбор счетов. Пул
3.2 Оценка счета. Основные характеристики
3.3 Боты/ручная торговля
3.4 Структура портфеля (текущая)
3.5 Алгоритм отбора счетов для "динамической части"
Послесловие
Аннотация к разделу
В
данном
разделе
будет
кратко
описаны:
используемая
мною
инвестиционная стратегия, структура текущего портфеля и методы отбора счетов.
Так же в данном разделе будут рассмотрены основные статистические
характеристики ПАММ-счетов и объяснен их математический смысл (т.е. что
именно о счете они нам говорят, и в каких случаях используются). Более
подробное описание и необходимые расчеты по каждой из описанных
составляющих стратегии будут рассмотрены в следующих разделах. К краткому
описанию большинства пунктов будут приводиться ссылки на те разделы, где
данные моменты освещены более подробно.
69
3.1 Выбор счетов. Пул
В данный момент все мои средства инвестированы в ПАММы только 2
брокеров – FX-Trend и Panteon. Я очень бы хотел распространиться и на другие
площадки - но сейчас мой портфель достаточно мал и в этом нет серьезной
необходимости. У меня была идея проанализировать счета Alpari, но, в данный
момент, нет времени. Меня также смущает то, что мне не встречались люди,
которые бы на их ПАММах в долгосроке что-либо заработали. Возможно,
конечно, я не с теми общаюсь.
В общем, я этим может займусь, но позже, так как это очень большая
работа. На остальных площадках к сожалению выбор не велик (за исключением
InstaForex - но ее не рассматриваю из-за совершенно "невменяемой" статистики,
и, как следствие, невозможности проведения хоть какого-то анализа) - а, на мой
взгляд, для нормальной работы с "динамическим портфелем" нужно, чтобы на
площадке всегда было хотя бы 8-12 подходящих счетов.
Образно говоря, у меня "на рассмотрении" всегда находится определенный
"пул" счетов - т.е. те счета (FX-Trend + Panteon), которые я считаю подходящими
для инвестирования вообще. Из них я каждую неделю в соответствии с
определенными методами составляю портфель (т.е. не всегда они все в нем). На
данный момент в этот "пул" входят почти все счета из Main List FastPamm’a, за
исключением следующих:
1) Управляющие из Platinum, VotFX - по причине крайне низкой
доходности (значительно ниже среднепортфельной)
2) Otmar - с его ТП в 4 недели не вижу в нем смысла, вероятность налететь
на просадку 50/50, да и доходность там не такая уж большая, чтобы так рисковать.
3) Anton, NSB, 242 - там вообще какой-то "карнавал", теория вероятностей
отдыхает.
4) Potroshitell, Kraken, TOT - слишком велика вероятность слива. Да и
доходность никак не компенсирует этот недостаток.
70
5) Alla1960 - вообще не понимаю ее как управляющего - вся доходность по
сути сделана редкими "выхлопами" по 20-40% - если их хоть один пропустить - не
заработал считай ничего.
6) Viktor_Z - последнее время он сдувается, а был в общем-то неплох.
Изначально туда (в пул) попадали счета с периодом работы не менее 7-9
месяцев, т.к.:
1. За этот период большинство сливается
2. Видно размер и частоту просадок
3. Статистически более-менее значимое кол-во значений величины
доходности (понедельной) - можно хоть примерно анализировать что-то.
Но, в последствии, возникла дилемма: я обратил внимание, что очень
многие счета хоть и сливаются (ну или просто начинают ерундой страдать)
месяце на 6-9, но до этого момента стабильно приносят прибыль, причем
неплохую.
В то время еще не была "разработана" модель "2,2%"(раздел 7.1) - и все это
были просто размытые наблюдения.
Т.е. иногда, я стал допускать попадание счетов с меньшим стажем работы
(исключительно на короткий промежуток времени, далее обязательно выхожу и
жду просадки, т.к. я не имею никаких данных о ее потенциальном размере даже).
В последствии, с такими счетами работа стала производиться по модели "2,2%".
Сейчас в их числе:
Thule
Floringo
Viktor(380) - был некоторое время, пока не пошел «расколбас»
Призовики (2012г.) (были еще до того как по полгода даже отработали)
Призовики (2013г.) (большинство было включено почти сразу - работа
почти со всеми (кроме Scalper’a) ведется по "2,2%")
71
В общем, игнорируя такие счета, мы много теряем (т.к. к месяцу 7-10 они
или сольют или законсервируются, т.е. очень снизят доходность.
Примеры: VotFX, Klyaksa, JBorn и еще много кто (множество примеров
слива/консервации, в этот промежуток времени, Вы найдете в Приложении 2 к
разделу 7.1).
Здесь так же есть очень важное замечание: рассматривать или не
рассматривать такие (более рискованные) счета зависит от кол-ва альтернатив.
Вообще говоря, любой выбор всегда завязан на кол-ве альтернатив - можно
выстроить любую идеальную абстрактную схему, но выбирать придется из того
что есть - это очень важный момент!
У нас, к сожалению, очень ограниченный выбор счетов ("пул" имеется в
виду, а не вообще все счета). Если бы в этом пуле было не 15-20 счетов как
сейчас, а 200-300 и на разный манер - торговли, агрессивности, просадок и т.д.
можно было бы выстраивать любые "идеальные" стратегии. Но, увы, имеем то,
что имеем, и это еще не так плохо, глядя на другие площадки. Подробнее об
оценке счетов и, соответственно, их попадании в «пул» на основе этой оценки – в
следующем разделе (3.2).
3.2 Оценка счета. Основные характеристики.
В данном разделе будут рассмотрены основные характеристики
(математические)
счетов,
исходя
из
которых
делаются
выводы
о
целесообразности инвестирования в данные счета вообще, применения
определенных моделей к ним, определение доли счета в портфеле и
прогнозируемость счета как таковая.
Постараюсь сделать данный раздел несколько более подробным, т.к.
понимание того, «что из себя представляет» тот или иной счет (статистически)
регламентируется именно нижеописанными параметрами. Их непонимание,
72
искаженная трактовка или неверное применение зачастую является причиной
несоответствия оценки счета его реальным показателям, и, как следствие,
приводит к неверным прогнозам и отрицательным результатам инвестиционной
деятельности. Несмотря на то, что данный раздел будет как можно более
подробным, здесь не будут описываться элементарные сведения, как-то: что такое
арифметическая/геометрическая доходность, что такое МО, СКО, случайная
величина, и как это все вычисляется. Материал и без того объемный, да и, думаю,
Вы и без меня это все знаете. Материал данного раздела может быть несколько
сложен для понимания, поэтому все основные моменты, как обычно, будут
выделены жирным курсивным шрифтом.
Всего будет рассмотрено 3 параметра:
1) Доходность (и ее ответвления)
2) СКО (разброс)
3) Воспроизводимость
3.2.1 Концепция "периода последней доходности"
ВНИМАНИЕ! Ниже приведена весьма важная информация (сама
концепция), понимание которой необходимо для применения любых
статистических методов в инвестиционной деятельности (не только для
расчета нижеизложенных параметров).
Данная концепция является ключевой для расчетов очень многих
(большинства) статистических параметров счета, а так же "долгосрочной
тенденции" (раздел 4.4).
Для
расчета
большинства
статистических
параметров
счета
совершенно нецелесообразно проводить расчеты за все время существования
счета. Работа счета за последнее время (например, полгода) скорее всего,
73
имеет совершенно другие характеристики (и доходность в том числе), чем
его работа в прошлом.
Примеров масса - приводить не имеет смысла.
Основная мысль в том, чтобы учитывать доходность за "последнее
время" - этот период зависит от степени "воспроизводимости" счета
(раздел 3.2.3). Для каждого счета он индивидуален и не имеет таких уж явных
границ - т.е. не нужно стараться высчитывать его вплоть до недели - достаточно
просто отсечь предшествующий период с явно иными характеристиками
доходности (на глаз).
Для тех, кто считает что математически это не верно - я объясню сейчас как
раз почему это именно математически верно: любой статистический параметр
являет собой определенную характеристику СВ. Любой прогноз (например,
МО доходности/просадки и т.д.) исходя из данных параметров может быть
применен только к той СВ, для которой эти параметры были рассчитаны.
Здесь оговорюсь сразу: СВ - это не любой ряд чисел. Это ряд чисел с
определенными характеристиками. Т.е. СВ "не совсем" случайная.
Отсюда следует два очень важных вывода:
1. НЕ все ряды характеристик (например, доходность) счетов являют
собой СВ. Некоторые являются просто рядами чисел (без закономерностей!).
Именно поэтому статистические методы довольно плохо работают на
многих счетах.
2. Даже в случае, когда ряд какой-либо характеристики счета
подпадает под определение СВ, не обязательно данный ряд являет собой одну
единственную СВ. Т.е., например, первый год работы счета может быть одной
СВ, а второй - совершенно другой. В таком случае мешать все в одну кучу
равносильно тому, что совместить ряд доходностей разных управляющих (с
74
прилично различающимися характеристиками, например, SkyFX’a и Master’a или
Sven’a и Anton’a) - и пытаться по этому "винегрету" что-то определить.
3.2.2 Доходность
Основные оговорки:
а) речь идет о недельной доходности - т.е. в не зависимости от длительности
ТП счета основной единицей измерения доходности является доходность за
неделю.
б) Учитывается инвесторская доходность (как положительная, так и
отрицательная) и с учетом изменения КУ - данные берутся с InvestFlow.
Данный параметр я условно "разбиваю" на 3 составляющих. Каждая из них
рассчитывается отдельно и служит для разных целей.
1) Общая среднеарифметическая доходность (в дальнейшем - средняя
доходность) - это недельная среднеарифметическая доходность счета. Как
рассчитывается, думаю, понятно.
Данная характеристика позволяет примерно оценить сколько мы
можем заработать на данном счете при долгосрочных вложениях, а так же
дает нам понять прибылен или убыточен данный счет вообще.
Так же это основная характеристика для счетов, находящихся в стабильной
части портфеля (раздел 3.4).
2) Среднеарифметическая доходность без учета просадок (в дальнейшем
–
средняя
доходность
положительных
недель)
-
рассчитывается
как
среднеарифметическая доходностей только положительных недель (без недель с
просадкой то есть). Период исчисления тот же, что и у общей доходности.
75
Данный параметр
позволяет
определить
размер
потенциальной
доходности счета в случае положительного исхода событий (неделя
завершена с положительной доходностью). Этот параметр важен в виду того, что
вся нижеописанная стратегия имеет своей целью именно увеличение "точности
входа" в счета и, как следствие, увеличение доходности по счетам в сравнении с
"вложил и держи".
Исходя из вышесказанного данный параметр также позволяет нам
определить "привлекательность" счета для инвестирования вообще. Т.е.,
например, я почти не работаю с такими счетами как: Sven, Veronika, VotFX, TP,
Avas
-
по
причине
низкого
размера
данного
параметра
(ниже
моей
средненедельной портфельной прибыли) - т.е. даже в случае 100% точности
входа (вообще не попадая на просадки) - инвестирование в данные счета, в
большинстве случаев, будет тянуть портфель вниз.
Это основной параметр для счетов, входящих в динамическую часть
портфеля (раздел 3.4).
3) Размер ожидаемой просадки (в дальнейшем – МО просадки)
Здесь подразумевается наиболее вероятный размер просадки счета в случае
получения отрицательного недельного результата. Данный параметр не имеет в
большинстве случаев точной формулы вычисления - но наиболее близко
математически
может
быть
рассчитан
как
среднеарифметическая
недельная просадка. К сожалению, для многих счетов, данный параметр не
может быть точно определен, в виду наличия "выбросов" в ряду значений
просадок, а также некоторых других причин. Ниже это будет показано на
некоторых примерах.
Пример 1. Lion.
Среднеарифметическая просадка = 5,7%.
Всего было 9 просадок, две из которых были по 19,83% и 11,05%.
Остальные редко выходили за 3%. Две огромные просадки (в особенности
76
19,83%) я считаю нецелесообразным учитывать в расчете ожидаемой просадки,
т.к. вероятность их повтора довольно низка.
У многих счетов такие "выбросы" являют собой следствие явного
(заметного невооруженным взглядом) сбоя ТС (раздел 6.2) или последствием
сбитого до околонулевого значения предыдущими просадками КУ (раздел 6.1). С
учетом этого, вероятность попасть на них еще ниже.
Я не говорю о том, что они не повторятся. Наоборот, они обязательно
повторятся - но, рассматривая такие маловероятные исходы событий, Вы рискуете
сильно усложнить себе жизнь (инвестиционный процесс), или даже недополучить
прибыль из-за излишне "осторожных вложений".
Лично я принимаю значение ожидаемой просадки у Lion’a примерно 4%.
Пример 2. Perseus.
Среднеарифметическая просадка = 12,5%.
Всего было 14 просадок, 10 из которых не выходили за рамки 10%, из
которых 6 не выходили за рамки 5%.
4 оставшиеся были огромными:
46,48% - первая неделя торговли
21.60% - КУ был предварительно сбит (общая составила 29,44% - т.е. КУ не
держал)
26,46%
-
предшествовал
длительный
(около
2
месяцев)
период
нестабильной торговли - ТС явно сбоила.
27,75% - КУ был предварительно сбит.
В Perseus’a обычно закладывается 10% просадка - т.е. почти равная
среднеарифметической.
Пример 3. Hozyin(534457)
Пример противоположного толка.
Среднеарифметическая недельная просадка = 15,4%.
Просадок было всего две.
77
Несмотря на то, что максимальная просадка была 19,22%, на счету велись
пересидки просадок с районе 50-55% (общая просадка). КУ счета явно не удержит
такой размер просадки, следовательно инвестор получит минус даже больше
половины данного размера. С учетом всего 2 имеющихся просадок и размера
пересидок ясно, что данный счет себя еще просто не "проявил". (Здесь обратите
внимание на его однонедельный счет - там уже более истинная картина по
просадкам). Следовательно, ожидаемую недельную просадку данного счета
целесообразно принять выше среднеарифметической.
Я
обычно
принимаю
ее
около
30%,
т.е.
в
2
раза
больше
среднеарифметической. (Кстати самим управляющим в теме заявлен примерно
такой же размер возможной недельной просадки).
Данный параметр показывает нам, какую примерно просадку по счету
мы можем ожидать в случае "неточного входа" (т.е. когда мы не угадали и
попали на просадку).
Основное применение он находит для расчета доли конкретного счета в
портфеле (в соответствии с заложенным в портфель уровнем риска). О
распределении долей будет позже (раздел 3.5).
3.2.3 Разброс значений (СКО)
Помимо доходности счета важно учитывать так же разброс значений
недельных доходностей вокруг данного среднего. Т.е. два счета, имеющих
одинаковую среднюю доходность могут иметь совершенно разное СКО, и как
следствие, разную вероятность отклониться от данного среднего (либо с той же
вероятностью отклониться в большей степени).
СКО является одной из фундаментальных характеристик СВ, и объяснять
что это такое и как расcчитывается, я думаю, не нужно.
78
Любой, рассчитываемый нами статистический параметр имеет 2
основные характеристики (их больше, конечно, но это - основные) – ОЦЕНКУ
(само значение параметра) и ОШИБКУ(точность оценки параметра).
Эта "двойственность" при расчетах не характерна для математических
(строгих) параметров, и является основным отличием их от статистических
(вероятностных). Поэтому для многих это непривычно, и этому не уделяется
должное внимание - отсюда много ошибок и неверных оценок, а так же выводов,
что статистика неприменима к инвестированию вообще.
Ошибкой МО (оценки любого параметра, например доходности) является
как раз СКО (более правильна формула СКО/n^(1/2), где n-количество измерений,
но при сравнении, например двух счетов по одинаковым периодам работы их
ОШИБКА будет прямо пропорциональна размеру СКО).
Применительно к доходности:
ОЦЕНКА доходности - значение МО (средней по известным значениям)
доходности.
ОШИБКА доходности - значение СКО (разброса значений) доходности.
Если говорить более конкретно - знание МО доходности без знания СКО
доходности - по сути, не дает нам ничего. Даже не пытайтесь оценить
доходность счета не оценив при этом разброса его значений. Это самая
частая ошибка.
Более подробно об оценках, ошибках и их применении непосредственно к расчету
параметров счетов будет чуть ниже. К слову, лично я определяю степень
агрессивности счета (хотя вообще редко оперирую такими понятиями) именно по
значению его СКО доходности - чем выше - тем агрессивней.
Для нас значение СКО (разброса значений) доходности счета имеет
значение в виду следующих моментов:
79
1) "Выбросы".
Много здесь писать не буду, т.к. данное явление было подробно
рассмотрено в разделе 2 (касаемо агрессивности портфеля). Просто кратко
напомню.
Говоря простым языком: "выбросами" называются значения, сильно
выходящие за "нормальный" диапазон. Т.е. это значения либо значительно
большие, либо значительно меньшие большинства прочих (опять же здесь не
подразумевается строгое определение "выбросов" из мат. статистики - т.к. оно
применимо только к СВ, распределенной по нормальному ЗР).
Если у счета наблюдаются просадки (в среднем) в районе, например 3-5%,
периодически (более редко) у него обязательно будут случаться просадки в
несколько раз больше. Чуть выше были примеры с Lion и Perseus - они хорошо
это демонстрируют. Размер "выброса" как Вы помните, прямо пропорционален
значению средней просадки, которая, в свою очередь линейно связана с размером
СКО.
Основной вывод: чем больше СКО счета - тем выше вероятность его
"слива" (под "сливом" я понимаю не обязательно убыток 70-90%, под "сливом"
можно понимать любой аномально большой убыток для счета). Даже если убыток
составил не 100%, а "всего" 50-60%, большинству управляющих после этого
психологически тяжело, и они, очень вероятно, сольют его и дальше (и не факт,
что Вы успеете выскочить, особенно в случае с длинным ТП).
Это НЕ руководство к избеганию агрессивных счетов. Просто имейте это в виду чем больше СКО - тем больше вероятность "слива".
2) ВАЖНЫЙ ВЫВОД! ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ!
Точность оценки любого параметра (и вообще смысл данной оценки)
можно условно характеризовать отношением ОЦЕНКА/ОШИБКА. Чем
80
больше данное отношение - тем точнее оценка и тем более прогнозируем
оцениваемый параметр, и наоборот.
Применительно к нашей деятельности:
Мы можем посчитать среднюю доходность для любого счета - и думать, что чтото о его доходности знаем. В действительности, знаем мы или нет определяется
отношением ОЦЕНКА/ОШИБКА - т.е., например, счет с МОприбыли=3% и
СКОприбыли=1 довольно прогнозируем по доходности.
Счет с МОприбыли=3% и СКОприбыли=20 - непрогнозируем. Вообще.
Мы
считаем
среднюю
доходность
Anton’a,
Perseus’a,
242,
Scalper’a,
Potroshitell’a, Valex’a и других счетов с очень малым отношением МОприб/СКОприб
- и думаем, что можем определить прибылен данный счет или нет - по сути мы
ничего так не можем определить - их "колбасит" из стороны в сторону с такой
силой, что они могут каждую неделю становиться из прибыльных неприбыльными, и наоборот. Не говоря уже о том, чтобы еще и более-менее
точное значение ожидаемой прибыли определить. Для сравнения и наглядности
можете взять и сравнить инкрементирующее (или хотя-бы стратифицированное)
среднее, например, Hermes’a и Valex’a - и все станет понятно.
И так с любым параметром. Чем больше его разброс - тем менее ценна его
оценка.
Именно поэтому, я вообще не считаю доходность таких "лютых" агрессоров
- это просто бессмысленно. И именно поэтому, за редким исключением, никакими
статистическими методами они НЕ прогнозируются вообще.
Т.е.
основная
проблема
агрессоров
(счетов
с
малым
значением
ОЦЕНКА/ОШИБКА) не в том, как многие думают, что они «опасны» - типа
больше рискуют (то, что описано в пункте 1) - это еще ничего, если бы было
так - возможно, было бы даже хорошо - мы бы больше зарабатывали, если
например, Sven, умножил бы свои просадки и прибыли на 4.
81
Их основная проблема в том, что мы вообще о них не можем ничего
сказать.
Мы инвестируем практически вслепую.
3.2.4 Воспроизводимость
Данный параметр не имеет строгого математического определения - он,
можно
сказать,
"собственного
производства".
Ближайшими
аналогами
в
мат.статистике являются Т-статистика (для средних), (гомо/гетеро)скедастичность
- для дисперсий (или СКО).
Под "воспроизводимостью" я понимаю близость значений параметра (МО
или СКО, в частности), рассчитанных для двух, одинаковых по размеру и не
пересекающихся, интервалов значений данного параметра.
Простыми словами: берем счет, существующий, например 2 года. Считаем
его среднюю доходность за первый год и за второй по отдельности. Отношение
данных доходностей - мера воспроизводимости доходности счета. Чем ближе
данный параметр к единице - тем большую воспроизводимость имеет его
доходность. То же самое применимо к СКО и любому другому параметру.
Интервал не обязательно должен быть равным году - он выбирается произвольно.
Степень воспроизводимости параметра дает нам возможность понять на сколько
вероятно ожидание в будущем его(параметра) значений, близких к расчетным.
Воспроизводимость, по большому счету, является МЕТА-параметром, т.к.
показывает нам, имеет ли какую-либо ценность для нас знание значения
конкретного
параметра.
Если
счет
имеет
низкую
степень
воспроизводимости (вплоть до отрицательной) - для нас совершенно
бесполезны знания его доходности за прошлые полгода-год (например), и
совершенно наивно, ориентируясь на прошлые данные, строить ожидания на
будущее. Данные параметры счета просто НЕ прогнозируемы (тут как раз
вспомнилась избитая фраза: "результаты в прошлом не гарантируют
82
результатов
в
будущем").
И
наоборот
-
чем
выше
степень
воспроизводимости параметра, тем более вероятен верный прогноз будущих
значений на основании прошлых.
Таким образом, степень воспроизводимости находит свое применение, как
минимум, в двух случаях:
1) Определение "периода последней доходности" (раздел 3.2.1).
Период последней доходности как раз и является тем временным отрезком,
внутри которого параметры счета имеют высокую (необходимую для Вас)
степень воспроизводимости.
2) Определение степени отклонения значения параметра в будущем от
ретроспективно рассчитанного значения.
Проще говоря: определение "степени прогнозируемости" счета, или уж совсем попростому - "стабильности".
Примечание: степень воспроизводимости доходности счета тесно связана с
таким понятием как "декремент" (раздел 7.2).
3.3 Боты/ручная торговля
В данном разделе будут кратко рассмотрены мои взгляды на отличия в
инвестировании в счета, на которых торгует бот, от счетов, на которых ведется
ручная торговля.
ВАЖНО: Вся информация, содержащаяся в данной книге (во всех
разделах!) относится только к счетам с ручной торговлей. Инвестированию
в ботов посвящен данный раздел, и только он.
83
Как мы знаем, торговля ведется либо в ручную, либо посредством
написанного советника (бота). Между этими счетами есть определенная разница,
соответственно есть и различие в инвестировании в них.
Основное различие, если можно так сказать, в том, что бот
неадаптивен по отношению к рынку. Т.е., грубо говоря, бот "подстроен" (жутко
извиняюсь за терминологию "собственного производства", еще раз повторюсь - в
трейдинге я полный ноль) под определенный "тип" рынка, как правило, под
"текущий". Как я понимаю, рынок периодически меняется (под изменением рынка
я подразумеваю изменение характера "условных" зависимостей его различных
показателей - пар, индикаторов и т.д.), т.е., грубо говоря, те зависимости, которые
наблюдаются сейчас, через какое-то время становятся недействительными. Я
считаю, что это и является основной причиной резкой "поломки и слива"
большинства ботов в течение буквально нескольких первых месяцев работы.
Трейдер, торгующий руками все-таки человек, и (как я понимаю) постоянно
проводит анализ рынка и своей ТС, корректируя ее, чего не делает бот (и трейдер,
чей этот бот, почему-то тоже).
Из этого вытекает одно очень важное отличие в работе этих двух счетов:
трейдер, получивший просадку, в зависимости от своего профессионализма и
прочих условий либо выберется из нее, либо нет (об этом в грубой форме
говорит история его работы). Бот же, который начинает проседать почти
100% покатится в «тар-тарары».
Это подтверждают графики понедельной доходности трейдеров (имеются ввиду
относительно успешные) и ботов. Некоторые ручные счета "живут" годами, боты
же редко доживают даже до года.
84
"Типичный" ряд понедельной доходности ручной ТС выглядит так:
1.49%
1.95%
-4.65%
0.56%
1.17%
2.14%
-5.47%
0.92%
2.14%
3.37%
2.58%
3.88%
2.85%
1.49%
1.95%
-4.65%
0.56%
1.17%
2.14%
-5.47%
0.92%
2.14%
Это ряд Master’a, если что. Т.е. мы видим, что просадки чередуются с
плюсовыми неделями, и в целом идет ровная работа.
"Типичный" ряд бота:
1.81%
3.89%
3.01%
8.64%
4.87%
1.51%
10.43%
3.40%
0.00%
-12.77%
-3.86%
-58.71%
Это ряд Panamer’ы (он там дальше начал плюсовать понемногу, но вскоре
все-равно слил, но со слов управляющего была перенастройка бота, т.е. это по
сути уже другой бот).
85
Как мы видим, бот сначала выдает хорошую прибыль (причем заметьте подряд,
без просадок даже), затем "сбивается", ну а потом вообще «сливает» (т.е. если
пошла «тряска», он уже из просадок не выбирается).
Нельзя сказать, что для наших целей боты не подходят (даже наоборот, зачастую
отлично подходят. И доходность у них, как правило, достаточно высокая). Просто
в них нужно инвестировать немного по-другому.
Я делаю так: если появляется "перспективный" бот, смотрю на его
работу недель 5-6, если все «ровно», вхожу. Срок входа либо лимитирую
принудительно (т.е., грубо говоря, выхожу не позже чем, например, через 5
недель в НЕ зависимости от обстоятельств), либо смотрю на его поведение как только вижу, что что-то не так (т.е. его начинает «трясти», или
открывает нетипично много сделок, ну, в общем, характер работы
меняется) - сразу выхожу. (Это чем-то сродно инвестированию в
среднепроцентные «хайпы»).
Здесь нужно отметить, что вся трагедия разворачивается обычно за 1-3
недели, и, можно просто не успеть выскочить. Но до сих пор вроде все было
нормально, отхватывал правда первые минусовые недели на Panamer’e и Dey, но
все равно в общем был в плюсе, и за «сливом» уже наблюдал со стороны.
3.4 Структура портфеля (текущая)
В данный момент мой портфель условно поделен на 2 части: стабильную и
динамическую.
Большинство методов, описанных в данной книге, относятся к счетам
из динамической части. Более того, фактически, вся описываемая здесь
стратегия
(за
исключением
нескольких
положений)
преследует
цель
максимизации прибыли именно за счет дискретных (краткосрочных) вложений в
86
счета. Т.е. целью стратегии, по большому счету является увеличение МО
прибыли счета по сравнению с его средней прибылью.
Ниже будут более подробно рассмотрены обе части портфеля и методы их
формирования.
3.4.1 Стабильная часть
В ней находится около 30% капитала (доля НЕ фиксированная).
На данный момент в нее входят:
1. Aleksej
2. Hermes
3. Floringo
Ранее (примерно до осени 2013г.) туда входили также Maks и Skilled, но
впоследствии были исключены по причине низкой доходности. Сейчас оба этих
счета иногда включаются в динамическую часть (с учетом отсутствия на Panteon
"правила полного ТП" это довольно удобно). Также "на грани" включения в эту
часть находится Gelios - но его доходность как раз находится на том уровне,
который не позволяет принять в отношении него однозначного решения. К тому
же, я ожидаю небольшого снижения доходности у него (в виду "декремента"),
следовательно, пока его не включаю.
Данная часть портфеля является своего рода "вынужденной мерой" в виду
невозможности применения к данным счетам методов, использующихся для
счетов из динамической части. Точнее, данные счета не дают возможности
работать с ними таким образом. Преградой в данном случае является то, что
данные счета функционируют по модели ПАММ2.0, и входить/выходить из них в
любой момент времени нет возможности. Так же, у них длинный ТП (4-8 недель)
- что так же затрудняет возможности "маневрирования".
87
Т.е. с данными счетами работа ведется по модели "вложил и держи"
(долгосрочные вложения) - со всеми вытекающими последствиями. Методы
отбора счетов для данной части существенно отличаются от методов для
динамической части. Ниже будут приведены основные используемые мной
методы отбора и работы, касающиеся данных счетов.
Для попадания в "стабильную" часть портфеля счет должен соответствовать
2 условиям:
1) Средняя прибыль счета (раздел 3.2.2) должна быть НЕ ниже средней
прибыли по портфелю (желательно, конечно, выше - типа "с запасом"). Думаю
объяснять особо нечего: если прибыль счета будет ниже - он будет тянуть
портфель вниз (причем постоянно, т.к. вложения долгосрочные).
2)
Средняя
прибыль
счета
должна
обладать
высокой
степенью
воспроизводимости (раздел 3.2.4). Вложения долгосрочные - соответственно нам
нужно обладать хоть какой-то уверенностью, что данные наших измерений
(доходности) будут повторяться в течение длительного (хотя бы средней
длительности) периода времени. С низкой степенью воспроизводимости данные
вложения становятся просто растянутой во времени "рулеткой".
К слову, не так давно я обратил внимание, что именно данные счета (с
длинным ТП и ПАММ2.0) обладают очень высокой степенью воспроизводимости
результатов (причем как МО прибыли, так и СКО) - я не уверен (т.к. сам не
торговал) - но предполагаю, что это связанно как раз с фиксированным
соотношением КУ/КИ - т.е. управляющий не попадает в ситуацию, когда КИ
превышает КУ в десятки раз, и даже небольшая просадка "съедает" весь его
капитал
(как
следствие,
вынужденное
снижение
рисков
и
прибылей
соответственно). Плюс, управляющий не может так безалаберно "загнать" КУ в
минус и экспериментировать на деньги инвесторов (а если долго не получается, в
последствии пойти «Ва-банк» - раздел 6.4). Плюс длинный ТП позволяет
88
отрабатывать сигналы, рассчитанные на разные по длительности сделки. Кстати,
поэтому, наверное, у данных счетов довольно плавная и замедленная "коррекция"
(раздел 7.1).
Дополнения (дополнительные сведения о работе с данными счетами):
1. Для работы с данными счетами я применяю расчет "долгосрочной
тенденции" (раздел 4.4).
В частности данный параметр используется при:
а) Вычислении более удобного момента для входа в счет (если мы только в
него входим)
б) Вычислении момента временного выхода из счета (используется редко,
при наличии серьезных оснований, т.к. повторный вход в последствии затруднен
из-за ПАММ2.0)
в) корректировки доли счета в портфеле (да, доли НЕ фиксированные корректируются исходя из ожиданий подъема/спада).
2. Доли счетов подбираются аналогично долям счетов из динамической
части (подробнее о расчете долей в разделе 3.5)
3.4.2 Динамическая часть
Здесь много писать не зачем, т.к. по большому счету, данной части
портфеля в той или иной степени посвящено большинство разделов книги.
Весь остальной (свободный) капитал распределяется каждую неделю
среди счетов, входящих в «пул». Схема отбора счетов будет приведена ниже
(раздел 3.5). Методы отбора будут подробно разобраны в последующих разделах.
Так же ряд факторов, оказывающих влияние на принятие решений, изложен в
разделах 5,6,7.
89
Доли счетов подбираются в соответствии с их возможными просадками
(исходя из закладываемой агрессивности портфеля), но, практически, я очень
редко размещаю в одном счете более 15% портфеля (это относится и к счетам из
стабильной части). Каким бы распрекрасным счет не выглядел, я это правило не
нарушаю, т.к. то, что счет пусть даже несколько лет не проседал больше чем на
10%, не означает, что он не может просесть на 30-50% (или еще хуже).
Подробнее о подборе доли конкретного счета в портфеле будет в следующем
подразделе.
3.5 Алгоритм отбора счетов для "динамической" части портфеля
В данном подразделе будет описан алгоритм отбора счетов. Данные будут
представлены в виде схемы (для лучшего восприятия), после чего каждый пункт
будет
разобран
более
подробно.
Используемые
методы
и
принципы
(встречающиеся по ходу описания) будут подробно рассмотрены в следующих
разделах - ссылки на раздел к каждому методы будут указаны.
Итак, все начинается с того, что: после ролловера у нас имеется часть
средств распределенная в счета (счета из стабильной части + счета из
динамической части, с не окончившимся ТП) и часть свободных средств.
Именно о распределении этих свободных средств и пойдет речь ниже.
Стратегия подразумевает максимальный вывод средств из счетов в конце
торговой недели и их перераспределение на следующую. Т.е.: все, что может
быть выведено - должно быть выведено (не относится к счетам из "стабильной"
части, т.е. к ПАММ2.0). В том числе, если возможен вывод только прибыли
(например, вошли в счет посреди ТП) - он тоже должен быть осуществлен.
Завести обратно Вы всегда сможете.
90
Возможно, это не очень правильно по отношению к управляющим, НО: именно
они устанавливают удобную для себя длительность ТП, и, следовательно,
изначально соглашаются с тем, что КИ в РО могут вывести хоть целиком.
Для начала, алгоритм, изображенный схематически:
Формирование "пула"
Формирование группы "подходящих" счетов
Основные факторы
1. Глобальные тенденции
1.1 Учет новостей
1.2 Учет спец. период (НГ и т.п.)
2. Первичные ограничения
2.1 КУ~0
2.2 Ожидание коррекции по модели
"2,2%"
2.3 Нештатная просадка
2.4 Смена ТС/повышение агрессивности
3. Индивидуальный расчет
3.1 Расчет "долгосрочной тенденции"
3.2 Оценка "краткосрочной тенденции"
Дополнительные
факторы
4.1 Период разгона
4.2 Вторые (новые) счета
известных управляющих
4.3 КУ<0 долгое время
4.4 Учет предшествующих
периодов спада/слива и
"отдыха"
4.5 Учет специфических
удобных/ неудобных
моментов для входа
6. Определение наиболее целесообразного
для вложений счета
7. Определение доли данного счета
Повтор до полного
распределения
средств
Балансировка портфеля
5. Ранжирование счетов по степени
"целесообразности" вложений
91
Ниже будет приведено более подробное описание всех стадий с ссылками
на соответствующие разделы книги.
Стадии последовательны.
Формирование "пула" (раздел 3.1)
Данная процедура была описана в разделе 3.1.
Кратко резюмируя: за основу берется МэйнЛист FastPamm’a, из которого
исключаются счета, имеющие:
1. Недостаточную доходность (значительно ниже среднепортфельной)
2. Имеющие крайне малое соотношение ОЦЕНКА/ОШИБКА (раздел 3.2.3)
и при этом их доходность НЕ компенсирует данный недостаток.
3. Счета, ряд недельной доходности которых напоминает "ошибку теории
вероятностей" (Anton, NSB, 242) – в виду крайне неудобной работы с ними.
А
так
же
просто,
по
каким-либо
субъективным
соображениям,
неподходящие счета.
Формирование группы подходящих счетов
Здесь описаны процедуры (1-4), целью которых является вычленение из
"пула" счетов, подходящих для инвестирования в данный момент.
Основные факторы
Это расчеты и методы, на основании которых принимается решение о
целесообразности инвестирования в конкретный счет.
92
1. Глобальные тенденции
Это тенденции, касающиеся рынка в целом. Они задают нам "изначальное
направление" формирования портфеля. Т.е. портфель на неделях, на которых
наличествуют данные факторы будет существенно отличаться от портфеля при
отсутствии данных факторов.
1.1 Новости (раздел 5)
Методы отбора счетов для недель с "сильными" новостями несколько
отличаются от методов отбора для недель с их отсутствием. Подробнее в разделе
5.
1.2 Специфические периоды
На рынке бывают периоды (например "новогодний"), когда рынок, как
говорят, "тонкий" - это тоже нужно учитывать и на рожон не лезть.
2. Первичные ограничения
Первичными ограничениями являются факторы, наличие хотя бы
одного из которых (у любого счета) - делает вложение в данный счет НЕ
целесообразным. Т.е. счета, у которых присутствует в данный момент времени
хотя бы один из перечисленных ниже факторов из дальнейшего рассмотрения
исключаются.
Т.е. это своеобразное "сито".
2.1 КУ≈0 (6.1)
2.2 Ожидание коррекции по модели "2,2%" (7.1)
2.3 Нештатная просадка (6.2)
2.4 Смена ТС/повышение агрессивности (6.3)
93
3. Индивидуальный расчет
Для счетов, прошедших предыдущие этапы (т.е. не имеющих явных причин
быть отвергнутыми), производится рассмотрение индивидуальных тенденций.
Они, можно сказать, показывают, на сколько "удобен" данный счет для
инвестиций именно в данный момент. Данные тенденции являются одними из
ключевых методов системы, поэтому им будет посвящен отдельный раздел (4).
3.1 Расчет "долгосрочной тенденции" (4.4)
3.2 Оценка "краткосрочной тенденции" (4.2)
Дополнительные факторы
Данные факторы не являются жесткими. Т.е. они носят характер
рекомендаций, дополнительных оценок и т.д., давая Вам дополнительные
сведения о рассматриваемых счетах. Так же их рассмотрение бывает полезным
при нахождении в ситуации "неоднозначного выбора" - когда по основным
критериям выбор счета не очевиден.
4.1 Период разгона (7.2)
4.2 Вторые (или новые) счета известных управляющих (7.4)
4.3 КУ ниже нуля долгое время (6.4)
4.4 Учет предшествующих периодов спада и "отдыха" (7.5 и 7.6)
4.5 Учет специфических удобных/неудобных моментов для входа (6.5)
94
5. Ранжирование счетов по степени "целесообразности" вложений
В соответствии с результатами анализа, проведенного по пунктам 3,4, Вы
имеете определенную группу счетов, вложения в которых на данный момент
целесообразны. Так или иначе, какие-то из них подходят больше, какие-то меньше. Вы можете условно проранжировать данную группу (условно - потому
что все эти показатели НЕ точные, и присваивание конкретного "рейтинга" как
минимум, наивно).
Здесь учитывается не только результаты анализа, но, так же и индивидуальные
параметры счета, такие как, доходность, СКО, отношение доходность/просадка и
т.д.
6. Определение наиболее целесообразного для вложений счета
После проведения ранжирования у Вас есть ряд счетов, вложения в которых
в той или иной степени целесообразны. Сейчас Вы начинаете формировать свой
портфель, начиная, естественно, с наиболее целесообразного счета. И, далее,
после определения его доли, переходите к следующему. И так идете вниз по
ранжированному ряду счетов, пока не распределите все средства. Если какие-то
счета из группы "не влезли" - значит обойдемся без них. Если счетов
недостаточно - придется увеличивать риски(увеличением долей), либо складывать
остатки средств в закостенелых консерваторов (копилки, так называемые) –
Galaxy, VotFX и т.д.
7. Определение доли счета
Здесь остановлюсь несколько подробней.
Основными, при определении доли счета в портфеле, являются 2
показателя:
95
а) Агрессивность портфеля (если точнее - заложенная Вами допустимая
просадка по портфелю)
б) МOпросадки счета (3.2.2)
Теперь на конкретном примере:
Например, я закладываю допустимую просадку по портфелю 3-4%. Кому-то
это покажется безумно консервативно, я просто напомню про "выбросы" (раздел
2), которые при долгосрочном инвестировании обязательно будут. А я настроен
именно на долгосрочные инвестиции.
По моим наблюдениям при моей широте диверсификации (около 12-15 счетов)
крайне редко случаются синхронные просадки более чем у 3 счетов на неделе.
Следовательно, при такой ситуации мне допустимо иметь такие доли счетов
(всех), при которых бы их просадки были в районе 1-1,5% (с учетом заложенных
3-4% по портфелю и с учетом того, что остальные счета часть просадки
компенсируют прибылью).
Дальше все просто: берем любой счет, например Perseus. В него я закладываю
МОпросадки=10%. Следовательно, его доля может быть 10-15%. Т.е. при реализации
его МОпросадки, мы теряем как раз 1-1,5% портфеля.
И так с любым счетом.
Балансировка портфеля
Здесь подразумевается балансировка портфеля по соотношению таких
факторов входящих в него счетов как: доля, МОпросадки, МОприбыли.
Поясню на простом примере: например, мы имеем следующий портфель:
Ahmedos = 20%
Klyaksa = 20%
Aleksej = 20%
Scalper = 10%
96
Оставшиеся 30% совершенно глупо раздать, например, SkyFX+Sven+Galaxy
- они что есть, что их нет. Их влияние на конечный результат несоизмеримо мало
в сравнении с вышеприведенными счетами. Основная мысль следующая:
степень влияния каждого счета на общий результат должна быть примерно
одинакова.
Это очень распространенная ошибка – я сплошь и рядом вижу портфели,
составленные таким образом, что весь результат портфеля, по сути,
держится на одном - двоих управляющих, а остальные счета как-будто
просто для «массовки». Намешать в одном портфеле консерваторов типа Sven’a
и Avas’a с агрессорами типа Valex’a примерно в равных долях (ну или пусть даже
в 2 раза различающихся долях) – совершенно бессмысленно. Справедливости
ради отмечу, что, наверное, еще чаще встречается обратная ситуация: по 20-30%
(на каждого) в консерваторов и по 1-2% в агрессоров. На вопрос: «зачем вообще
вот эти счета с долей 1%?» обычно следует ответ, что они опасные и могут слить.
Достаточно просто взять бумагу и посчитать какое влияние на портфель в целом
оказывают счета с такими долями. Положительного практически никакого (ну,
может, поднимут Вам недельную доходность на 0,05%), заметите только если
сольют. Подобные распределения портфеля также нахожу бессмысленными.
Теперь более конкретно (кому неинтересна математика – можете
пропустить): мы имеем несколько характеристик, исходя из которых проводим
балансировку портфеля. А именно:
1. Агрессивность портфеля (закладываемая Вами приемлемая просадка по
портфелю)
2. Соотношение положительных и отрицательных исходов торговли
(за одну неделю). Здесь подразумевается, определенное эмпирически,
максимальное число счетов, проседающих синхронно. Я, например, для
своего портфеля (из 12-15 счетов) считаю эту величину равной 2 или 3.
Т.е. из 15 счетов проседает максимум 3 счета (чаще 2 или 1 даже, редко –
ни одного)
97
3. Доходность – подразумевается «средняя доходность положительных
недель» (раздел 3.2.2).
4. МОпросадки (раздел 3.2.2).
Исходя из данных по моему портфелю (15 счетов, проседающих 2-3),
сбалансированным будет считаться такой портфель, в котором доли счетов
подобраны таким образом, чтобы для любого из них выполнялись следующие
условия:
а) (Доходность)*(доля) одинакова для всех счетов (примерно, конечно)
б) (МОпросадки)*(доля) одинакова для всех счетов (примерно)
в) (Доходность)*4 ~ МОпросадки. Умножение на «4» производится исходя из
предполагаемого соотношения (эмпирического) счетов с положительным и
отрицательным исходами недели. Т.е., в моем случае, на каждый убыточный
приходится примерно 4 прибыльных и, в идеале, в случае просадки у него, они ее
перекроют. Это условность, конечно, можете подстроить под себя как хотите.
Вышеизложенные условия, конечно, не являются жесткими, т.к. из-за того,
что сами используемые в них величины являются по своей природе
вероятностными и выбор счетов ограничен. Вам совершенно необязательно все
это так досконально просчитывать (я и сам этого не делаю) – просто хотя
бы приближенно проверяйте состав своего портфеля на выполнение данных
условий.
Дополнения
Здесь будут кратко изложены небольшие рекомендации по составлению
портфеля не вошедшие в основной алгоритм:
98
1)
КУ<0 – учитывайте это фактор при расчете любых параметров.
Прибыль/убыток счета теперь имеет множитель (в зависимости от изначального
распределения по оферте). Также доля счета должна быть скорректирована (в
сторону уменьшения) с учетом данного фактора.
2)
Длина ТП. Рассматривая глобальные тенденции (новости, например)
и составляя портфель в соответствии с ними, учитывайте длину ТП счетов, в
которые Вы вкладываете.
Например, если на будущей неделе нет важных новостей, но через 1 неделю
ожидаются NonFarm, учитывайте, что счета с ТП более 1 недели зацепят их. Т.е.
просматривайте глобальную ситуацию более чем на 1 неделю вперед и
корректируйте свой портфель в соответствии с этим.
3)
В первую очередь я просчитываю просевшие и не имеющие
признаков нештатной просадки (раздел 6.2) счета. Здесь можно много спорить
– имеет ли влияние прошлое на будущее и т.д. Классическая теория вероятностей
говорит, что не имеет (вероятность «обнуляется» каждый раз), неклассические
направления говорят, что имеет (вероятность будущих событий частично
зависима от исхода прошлых). Лично я в данном вопросе больше склоняюсь к
версии неклассических направлений (эмпирические исследования подтверждают
это). Я не сторонник «тупой» доливки на просадках – это глупо; но считаю, что,
при соблюдении ряда условий, просадка – более удобная «точка входа», чем,
например, середина периода «подъема» счета.
Но здесь каждый решает сам.
Решение спорных ситуаций
Иногда Вы будете стоять перед выбором из нескольких счетов, которые, на
Ваш взгляд, имеют примерно одинаковую степень целесообразности вложений.
99
Но, так как «мест всем не хватит» придется выбирать. В таких ситуациях я
рекомендую обращать внимание на следующие моменты:
Снижение риска. Этот универсальный принцип, описанный в 1-м
1)
разделе, находит свое применение и здесь. Всегда в спорных ситуациях идите в
сторону снижения риска.
Длина ТП. По вполне понятным причинам счета с короткими ТП
2)
более удобны, нежели чем счета с длинными ТП.
Отношение
3)
(МОприбыли/МОпросадки).
Под
(МОприбыли)
здесь
подразумевается «средняя доходность положительных недель» (3.2.2), под
(МОпросадки) – соответствующий параметр из того же раздела. Т.е. нам важно
отношение возможной прибыли к возможному убытку на данной неделе. Чем
данное отношение выше – тем более интересен счет, и наоборот. Безусловно,
здесь
еще
играет
отрицательного
роль
исходов,
соотношение
но,
т.к.
мы
вероятностей
находимся
в
положительного
спорной
и
ситуации,
предполагается, что альтернативы имеют близкие данные показатели (данный
показатель подробно рассмотрен в разделе 4.2 – «оценка краткосрочной
тенденции»).
Послесловие
В заключении, хотелось бы сказать следующее: возможно, Вам сейчас
показалось
очень
сложным
и
нагроможденным
то,
что
я
описал.
В
действительности, все не так сложно, как кажется: многие, описанные здесь
процедуры со временем (с приходом опыта) проводятся «на глаз». Лично у меня
на анализ и составление портфеля уходит около 2-3ч в неделю.
100
Высчитывать каждый показатель с точностью до сотых долей – не имеет
смысла, т.к. все данные показатели весьма условны, и даже те из них, которые
взяты из мат.статистики, так или иначе, являются динамическими и подвержены
серьезным колебаниям. Все это «грубые оценки», проведенные на очень
маленьких объемах измерений – и нет смысла досконально их все каждую неделю
для каждого счета просчитывать.
Столь подробное и детальное изложение было сделано с целью наиболее
полного переноса системы на бумагу – чтобы у читателя, пожелавшего ее
использовать, было как можно меньше пространства для «домыслов, искажений и
неверных трактовок».
В нижеследующих разделах будут подробно рассмотрены отдельные
факторы (кратко обозначенные в алгоритме), применяющиеся для составления
портфеля.
101
РАЗДЕЛ 4.
Точность входа. Оценка
краткосрочной и долгосрочной
тенденций
102
Структура раздела
Аннотация к разделу
4.1 Точность входа
4.2 Оценка "краткосрочной тенденции"
4.3 "Долгосрочная тенденция". Базовая информация
4.4 "Долгосрочная тенденция". Расчет и применение
4.5 Принятие решения о входе на основе оценок обеих тенденций
Послесловие
Аннотация к разделу
В данном разделе будет рассмотрен краеугольный камень всей данной
системы - точность входа в управляющих. Как я уже говорил, вся система, дефакто, имеет своей целью увеличение точности входа в счет и увеличение
доходности Вашего инвестирования в данный счет по сравнению с
постоянным в нем пребыванием ("вложил и держи").
В первом подразделе будут приведены результаты работы данной системы
за этот год (точнее, около 8 месяцев, первые месяцы я ее не использовал еще). Для
наглядности будут представлены результаты точности входа и получаемое
увеличение/уменьшение прибыли для большинства управляющих (количество
входов в которых было хоть немного статистически значимым) в сравнении с
данными параметрами при нахождении в счетах постоянно(за тот же период
времени). И, на основе этого, сделаны соответствующие выводы о степени
целесообразности и границах применения системы. Так же Вы, исходя из данных
103
результатов, сможете сделать вывод о степени интересности данной системы для
Вас.
Второй, третий и четвертый подразделы содержат подробное описание
расчета "долгосрочной" и "краткосрочной" тенденций счета. Данные параметры
были условно введены мной как попытка понимания долгосрочного и
краткосрочного движения вектора доходности счета. В данной системе они
являются, по факту, решающими факторами при принятии решения об
инвестировании в конкретный счет. Так же они являются фактически
единственными методами (внутри системы), позволяющими приближенно
определить целесообразный период нахождения в счете. Безусловно, они
являются ужасно субъективными (они ведь "собственного производства"), но, тем
не менее, базируются на моем личном опыте применения статистических методов
и постановки вероятностных экспериментов, поэтому я не считаю их
фантастическими.
Так
же
обязательно
будут
указаны
изначальные
предположения, на которых данные методы базируются, и, как следствие границы применимости и возможные "исключения" при использовании данных
методик.
В пятом подразделе будет показано "совмещение" обеих тенденций и
приведены примеры использования полученных данных для разных управляющих
при различных ситуациях.
4.1 Точность входа
Под точностью входа (в узком смысле) понимается вероятность
получения положительного результата при инвестировании в счет. Т.е.,
например точность входа=100% означает, что все Ваши инвестиции в счет
(дискретные) имели результатом положительный исход недельной торговли.
104
Этот параметр, безусловно не может быть применим для полноценной оценки
эффективности Ваших действий в изоляции, поэтому с ним тесно связан ряд
близких показателей. Поэтому, в широком смысле, под точностью входа
понимается комплексный (результирующий) показатель, характеризующий
увеличение/уменьшение результата Вашего инвестирования в сравнении с
"вложил и держи".
Ниже приведена таблица, в которой агрегированы данные по этому ряду
показателей при использования системы за период последних 8 месяцев. После
таблицы будут приведены пояснения к основным оцениваемым показателям и
методы их расчета.
Степень
Базовая
Точность вероятность повышения/
Кол-во
понижения
входа
положивходов
точности
(m)
тельного
(m/n)
исхода (n)
Средняя
недельная
прибыль
(по
системе)
(x)
Средняя
недельная
прибыль
(по счету
за период)
(y)
Степень
повышения/
понижения
прибыли
(x/y)
Potrosh
14
85,70%
89,60%
0,95
-1,42%
-0,46%
0,32
Valex
12
91,70%
87,50%
1,05
0,48%
1,59%
0,30
Hozyin
22
91,00%
88,40%
1,03
3,61%
2,25%
1,60
Klyaksa
33
97,00%
90,70%
1,07
2,31%
1,44%
1,60
Jborn
23
95,66%
94,74%
1,01
2,16%
1,95%
1,11
Patrik
15
100,00%
90,00%
1,11
3,42%
2,38%
1,44
Investob
16
100,00%
85,00%
1,18
1,97%
1,01%
1,95
Perseus
7
85,80%
75,00%
1,14
1,44%
2,46%
0,59
Master
20
100,00%
78,20%
1,28
3,62%
1,45%
2,50
BPM
20
85,00%
75,00%
1,13
3,78%
2,48%
1,52
Sky
14
70,00%
70,84%
0,99
0,58%
0,50%
1,16
Lion
11
90,90%
83,44%
1,09
1,84%
0,54%
3,41
105
1. Кол-во входов - количество недель, в течение которого производились
инвестиции в данный счет. Если у счета ТП более одной недели - считается
именно кол-во недель, а не кол-во ТП. Этот параметр показывает нам степень
статистической значимости остальных параметров: чем входов больше - тем
точнее оценка, и наоборот. По этим же соображениям, счета, с количеством
входов менее 10 я не включал (за исключением Perseus - его я включил с целью
показать еще один пример плохой прогнозируемости агрессивных управляющих).
2. Точность входа (m) - доля недель с положительным исходом торговли в
общем числе всех недель, на которых мы инвестировали в счет.
Например, если всего мы инвестировали в счет 10 недель(дискретно), и на 1
из них получили просадку - наша точность входа = 90%.
Примечание: если счет имеет ТП более одной недели - результаты все-равно
считаются как по дискретным неделям. Т.е. например, если мы зашли в счет с
ТП=2 недели и обе недели были с просадкой - "счет" 0/2, а не 0/1. Если одна из
них была с просадкой, а вторая положительной - то "счет" 1/1. Отсюда сразу
видно, что очень сложно иметь высокую точность входа при инвестировании в
счета с длинным ТП.
3. Базовая точность (n) - доля недель с положительным исходом торговли
в общем числе всех недель за период с момента нашего первого входа в счет до
текущего момента.
Например, если мы начали инвестировать в счет 20 недель назад, в не
зависимости от того, сколько из этих недель мы находились в счете, данный
параметр рассчитывается для этих 20 недель! Т.е. этот параметр показывает
процент прибыльных недель за период наших инвестиций в счет при постоянном
нахождении в счете.
Используется, естественно, для сравнения с нашей точностью входа.
106
4. Степень повышения/понижения точности (m/n) - отношение точности
входа нашего инвестирования (m) к точности входа постоянного инвестирования
(n). Смысл данного параметра, я думаю, всем ясен - показать имеем ли мы
посредством использования стратегии более высокую точность входа в счета и
степень данного изменения точности.
5. Средняя недельная прибыль (по системе) (х) - среднеарифметическая
недельная прибыль счета за время нашего инвестирования.
6.
Средняя
недельная
прибыль
(по
счету
за
период)
(y)
-
среднеарифметическая недельная прибыль счета, исчисляемая за период с
момента нашего первого входа в счет до текущего момента (по аналогии с
базовой точностью)
7. Степень повышения/понижения прибыли (х/y) - отношение недельной
прибыли при инвестировании по системе (х) к недельной прибыли при
постоянном нахождении в счете.
Смысл параметра, думаю, понятен.
Как мы видим, система не "Грааль" конечно, но, некоторое увеличение
точности входа имеет место быть. Следовательно, при инвестировании по данным
методам можно рассчитывать на некоторое увеличение прибыли счета в
сравнении с его средней недельной прибылью. Степень целесообразности
использования данной системы, исходя из результатов, каждый может определить
для себя сам.
Как мы видим, агрессоры прогнозируются достаточно плохо результаты
инвестирования
в
них
даже
хуже,
чем
статичное
инвестирование. Я считаю, причина кроется в их статистической НЕ
прогнозируемости, описанной мной в разделе 3.2.3. Это откровенно "слабое
место" моей стратегии, поэтому сейчас я почти не использую в своем
107
портфеле
счета
с
очень
малым
соотношением
ОЦЕНКА/ОШИБКА
(агрессоров).
Умеренные счета прогнозируются достаточно неплохо - в основном их я и
использую.
Консервативные, думаю, не хуже (ввиду еще меньшего разброса) - но их я,
как Вы знаете, почти не использую, поэтому точных данных привести не в
состоянии.
4.2 Оценка "краткосрочной тенденции"
Здесь много описаний не будет - метод простой и всем известный.
Это одна из двух "индивидуальных" тенденций счета. Она более простая, и
бессознательно применяется многими инвесторами и без моих подсказок. Я
постараюсь объяснить немного поподробней на чем она базируется и в каких
случаях целесообразно ее применение.
Под "краткосрочной тенденцией" я понимаю наиболее вероятный
исход следующей недели, исходя из исхода прошлой (или нескольких прошлых)
недель. В противоположность "долгосрочной тенденции" (раздел 4.3) - где оценка
ведется исходя из результатов всех предыдущих недель, входящих в "период
последней доходности"(раздел 3.2.1).
На первый взгляд это выглядит как "инвестирование на просадке", но я, как Вы
знаете, не сторонник простого инвестирования на просадках.
Начнем с того, что: все счета, исходя из своей предыдущей истории можно
условно разделить на прогнозируемые или непрогнозируемые в краткосроке.
Степень прогнозируемости счета есть ни что иное как ретроспективно
рассчитанная вероятность повтора просадки.
108
Т.е., например, если счет за свою историю работы не имел двух убыточных
недель подряд - его можно считать хорошо прогнозируемым, если имел, а в
особенности и три и четыре просадки подряд - его можно считать от "плохо
прогнозируемого" до "вообще непрогнозируемого".
Основное предположение заложенное в основу данного метода следующее:
вероятность повторного события всегда ниже вероятности данного
события
после
противоположного.
просадки
после
просадки
ниже,
Простыми
чем
словами:
вероятность
вероятность
просадки
после
положительного результата.
И наоборот: вероятность положительного результата после просадки выше
вероятности
положительного
результата
после
положительного
результата (и, в особенности, серии).
На сегодняшний день различные дисциплины ответвляющиеся от теории
вероятностей по разному относятся к данному утверждению, и, соответственно,
однозначного ответа на вопрос о верности данного предположения дать нельзя.
Так, классическая теория вероятностей, говорит нам, что вероятность любого
события постоянна, в не зависимости от исхода предыдущих событий (будущее
не зависит от прошлого). Более современные направления статистического
анализа заверяют нас в обратном (будущее зависит от прошлого).
К чему склонятся - личный выбор каждого. Я свой сделал в пользу
неклассической парадигмы, так как нахожу эту версию более обоснованной
именно эмпирически (результаты вероятностных экспериментов), в то время как
классическая теория вероятностей базируется на определенных аксиомах,
некоторые из которых НЕ подтверждаются однозначно в ходе экспериментов.
Итак, суть, думаю ясна: каждый из имеющихся у нас счетов (в группе) - мы
оцениваем по степени прогнозируемости в краткосроке.
109
Конкретно оцениваем:
1. Степень прогнозируемости (вероятность просесть на след. неделе)
2. Как давно последний раз проседал (в идеале - просел сейчас)
3. Частота просадок (т.е. сколько обычно идет положительных недель после
просадки).
Т.е., например, если счет просел 2 недели назад и обычно у него просадки
раз в 4-5 недель - входить НЕ целесообразно, т.к. "просадка на носу".
Поэтому, в первую очередь, я всегда рассматриваю счета просевшие на этой
неделе.
Ограничения метода (обратите внимание!):
1) Нештатная просадка (раздел 6.2). Если счет имеет признаки нештатной
просадки - расчет для него бессмысленен, т.к. идет сбой (по системе, такие счета
отсекаются раньше, и до этого этапа не доходят - но, на всякий случай, если вдруг
кто использует систему "отрывками")
2) Специфический период. Если период, для которого Вы прогнозируете
работу управляющего содержит в себе такие факторы как: сильные новости
(раздел 6), «тонкий» рынок (НГ и т.п.) – Ваши прогнозы могут очень сильно
исказиться из-за наличия данных факторов. В такие периоды существующие
условные зависимости зачастую ведут себя совсем по-другому и существует
повышенный риск «ошибки прогноза».
3) "Долгосрочная тенденция" (раздел 4.4) - без знания "долгосрочной
тенденции" полезность оценки краткосрока весьма сомнительна. Они должны
применяться в совокупности (раздел 4.5) - я считаю, что применение
краткосрока в изоляции - очень частая ошибка многих инвесторов.
110
Основные
счета
из
MainList
Fastpamm’a
сгруппированы
по
степени
прогнозируемости в краткосроке и приведены в таблице ниже.
Степень прогнозируемости
Высокая
Veronika
Maksim
VotFX
Jborn
Hozyin (534457)
SkyFX
Patrik
Lion
Master
Средняя
TP
Hozyin (528977)
AlexZhuk
Valex
Klyaksa
BPM
Perseus
Goldi
Thule
Низкая
Hermes
Trader
Aleksej
Investob
Skilled
Kraken
Gelios
5000242
Viktor_Z
Пояснения:
Высокая (степень прогнозируемости) – в данную группу входят счета, которые не
имели в своей истории сдвоенной просадки, либо имели, но присутствовал явный
сбой ТС. Соответственно вероятность попадания на повторную просадку (в
случае отсутствия признаков сбоя ТС) при инвестировании в счета данной группы
принимается незначительной.
Средняя – к данной группе отнесены счета, имеющие значительную вероятность
повторения просадки, но, тем не менее, имеющие определенные закономерности
распределения положительных/отрицательных недель. Т.е. данные счета НЕ
подходят для простого «инвестирования на просадке», но так или иначе имеют
определенную степень прогнозируемости.
Низкая - к данной группе относятся счета, подпадающие под одну из следующих
формулировок:
111
1) Счета, к которым НЕ применима оценка «краткосрочной тенденции» - это
счета, открытые по системе ПАММ2.0 (Hermes, Aleksej, Gelios) . В данные
счета почти никогда не возможно войти после просадки, следовательно
бессмысленна их оценка в данном контексте.
2) Счета, не удобные для краткосрочных инвестиций. Это счета, имеющие
длинные ТП (Investobolin, Skilled, Viktor_Z, Kraken) – в данных счетах
после входа приходится находится довольно длительное время, то делает
попытки
«точного
входа»
по
данному
методу
практически
бессмысленными.
3) Счета, абсолютно непрогнозируемые в краткосроке (Trader, 5000242, NSB)
– на данных счетах положительные/отрицательные недели чередуются
абсолютно беспорядочно (как будто у них постоянный сбой ТС). Я называю
такие счета непрогнозируемыми.
4.3 "Долгосрочная тенденция". Базовая информация.
4.3.1 Краткое описание метода
Данный метод будет описан несколько более подробно, т.к., он является,
своего рода "авторским" (хотя математически ничего нового в себе не несет). Он
содержит в себе много расчетов и нюансов, поэтому я постараюсь расписать все
более подробно и точно.
Небольшая предыстория: изначально в своих инвестициях я, как и очень
многие инвесторы, довольно сильно опирался на метод "краткосрочной оценки",
описанный в предыдущем разделе. Однако, по прошествии некоторого времени я
осознал, что данный метод, хоть и немного повышает точность входа, все-же
чего-то не учитывает. И это - что-то довольно важное.
В очень многих областях знаний, связанных со статистическими расчетами
распространено такое явление как "регрессия к норме" (или "возврат к среднему",
112
или «регрессия к среднему») - именно данный феномен и послужил прототипом
метода "расчета долгосрочной тенденции".
В противоположность "краткосроку" данный метод оценивает работу
управляющего за весь (под словом "весь" понимается "период последней
доходности" из раздела 3.2.1) период работы счета. Т.е. это своеобразная
"глобальная"
тенденция,
можно
сказать
"направление
движения"
доходности счета. Грубо математически - это просто сумма отклонений
величин доходности за последний период от средних значений (доходности).
Ниже все это описывается более подробно.
4.3.2 Логическая концепция метода. Предположения и ограничения.
Метод, несмотря на математическую природу, является субъективным, он
базируется на некоторых предположениях, которые выполняются далеко не для
всех счетов, и, соответственно, это накладывает определенные ограничения на его
применение.
Предположения:
1) Период последней доходности (раздел 3.2.1).
Данный метод несет в себе расчет статистических показателей, поэтому, в
соответствии с информацией, изложенной в разделе 3.2.1 должен применятся
только к "периоду последней доходности". Т.е. здесь заложено предположение о
том, что: ряд недельных доходностей управляющего на определенном
отрезке представляет собой СВ, и расчет каких-либо статистических
показателей целесообразен только внутри данного отрезка.
2) Цикличность работы счета.
Весь данный метод базируется на предположении, что работа счета имеет
"циклическую" природу. В частности, предполагается, что доходность счета
113
"плавает" вокруг своего среднего значения, рассчитанного в соответствии с
ППД (раздел 3.2.1). Безусловно, это подходит не для всех счетов, и несет в себе
много ограничений, о чем будет написано ниже.
3) Подъем/спад.
Исходя из цикличности работы счета, предполагается, что циклы "подъема"
доходности
сменяются
циклами
"спада"
доходности,
и
наоборот.
Под
"подъемом" понимается период работы, в течении которого доходность
счета выше среднеарифметической (а не период без просадок!), а под
"спадом",
соответственно
-
период
с
доходностью
ниже
среднеарифметической.
Следовательно, нам более интересен счет, который в данный момент
находится на длительном спаде, или только начинает период "подъема". Т.е. наша
задача - ловить положительный "тренд" – причем, в его начале, а не в конце, если
можно так сказать.
Ограничения:
1) Отношение ОЦЕНКА/ОШИБКА (раздел 3.2.3).
Как и почти все статистические методы, описанные в данной книге, данный
метод очень плохо работает в отношении счетов с очень малым соотношением
ОЦЕНКА/ОШИБКА параметра. Т.е. это, как всегда, агрессоры.
2) Недостаточность объема данных.
К сожалению, точность вычисления любого статистического параметра, и
сделанного на его основе прогноза напрямую связана с объемом данных,
используемых для расчета данного параметра.
114
"Период последней доходности", внутри которого мы применяем данный
метод, как правило, довольно небольшой, что, конечно, делает точность оценки
весьма невысокой.
4.4 Долгосрочная тенденция. Расчет и применение.
4.4.1 Основы расчета
В данном подразделе будет проводиться подробный разбор метода:
приведен пример таблицы расчета (реальный счет - AlexZhuk), подробно описаны
все формулы, зависимости, даны необходимые пояснения и руководство к
использованию полученных данных.
Строго математически в данном методе применяется расчет отклонений значений
доходности (недельная, инвесторская) от среднего значения (на момент расчета)
за весь ППД (раздел 3.2.1) счета. Отклонения в меньшую сторону - имеют
отрицательный знак, в большую - положительный. Соответственно, когда сумма
отклонений за период отрицательна - счет находится "на спаде", и вероятен
"подъем" в будущем, и наоборот. Нас, естественно больше интересуют счета
находящиеся на "спаде" (сумма отклонений за период отрицательна) - так как мы
ожидаем от них подъема в скором времени.
Безусловно, вышеприведенное объяснение всего - лишь логика метода
(скелет, можно сказать) - в расчете огромное кол-во нюансов, которые я
постараюсь описать как можно подробнее ниже.
Итак, ниже приводится таблица с расчетами (выполняется в Excel - там нет
никаких сверх-формул) для AlexZhuk - он довольно удобен для данной модели,
плюс у него достаточно длинный ППД (т.е. торгует примерно одинаково уже
давно) - поэтому на его примере логику метода хорошо видно.
После таблицы будут описаны: каждый столбец, формулы расчета и
пояснения к нему.
115
116
Столбец «А»
(недельная доходность)
Формула: нет.
Описание: в данный столбец заносится недельная доходность счета.
Доходность инвесторская (с учетом значения КУ).
Данные берутся с InvestFlow либо FastPamm.
Столбец «B»
(средняя недельная доходность)
Формула: Bn= (A1+…+An)/n.
Описание: в данном столбце рассчитывается среднеарифметическая
недельная доходность счета за период от начала расчета до текущего момента.
Т.е. с каждой последующей неделей он пересчитывается с учетом последнего
добавленного значения недельной доходности. В Excel
рассчитывается
автоматически с помощью функции СРЗНАЧ с зафиксированным (значок «$» в
формуле) первым значением.
Столбец «С»
(недельное отклонение)
Формула: Сn= (An- Bn)/|Bn|.
Описание: в данном столбце рассчитывается отклонение текущего
значения величины доходности от среднего за предшествующий период. Деление
на значение среднего в формуле – выполняется как своеобразная «нормировка» т.е. для приведения значений отклонений к единому виду, в независимости от
абсолютных значений доходности (т.е. нам важно НЕ на сколько в процентах
отклонилась доходность, а во сколько раз она отклонилась).
117
Столбец «D»
(сумма отклонений)
Формула: Dn= (C1+…+Cn).
Описание: в данном столбце рассчитывается сумма недельных отклонений
величин доходностей от средних за ППД. Т.е. это куммулятивный параметр,
показывающий на сколько сильно счет ушел от своих средних показателей
доходности за период. Данный показатель является основным в данном
методе
–
и,
инвестирования
на
в
основании
счет.
его
Большие
оценивается
(для
привлекательность
каждого счета
индивидуально)
отрицательные значения данного параметра свидетельствуют о том, что счет
«недобирает» доходность, и, в случае отстутствия сбоя в работе – в ближайшее
время вероятен период «роста». И наоборот.
В нижеследующих подразделах разбираются дополнительные нюансы
расчетов данных параметров и использования полученных данных.
4.4.2 Корректирующие факторы
1. Нормировка
Столбец: С.
Действие: деление разности на среднее значение.
Данное действие было описано выше. Лишний раз повторяться не буду,
просто кратко резюмирую: нормировка необходима для приведения всех
значений отклонений к единому виду и привязки этих значений по отношению к
среднему значению.
118
2. Деление на 1
Столбец: С.
Действие: деление разности на "1" (а не на среднее).
Данное действие есть частный случай нормировки, применяемый в том
случае, когда среднее значение по модулю меньше 1.
Это вынужденная мера, связанная с тем, что, когда среднее значение лежит в
интервале (-1;1) происходит экспоненциальный рост отклонения по мере
приближения среднего к 0. В математике данное явление иногда описывается как
"переход через 0". Во многих случаях наличие данного перехода в той или иной
степени искажает расчеты, поэтому делитель, лежащий в интервале (-1;1)
приравнивают к единице. Это, в свою очередь, тоже искажает расчеты, но, в
значительно меньшей степени.
Например, если среднее значение равно 0,5 - Вы получите отклонение,
увеличенное в 2 раза (т.е. "разность"/0,5). Если же среднее значение равно 0,05 то в 20! раз. В ряду отклонений, имеющих значения, например, от -15 до +10
появится отклонение, равное +-200 - что очень сильно исказит расчеты.
Резюмируя: в случае, когда среднее значение (столбец B) лежит в интервале
(-1;1) формула для столбца С принимает следующий вид: Сn= (An- Bn)
3. Декремент (раздел 7.2)
Столбец: B.
Действие: Умножение итогового результата на число в интервале (0;1).
В подразделе 7.2 подробно описано такое явление как "декремент"
доходности счета (термин "собственного производства").
Доходность большинства счетов со временем уменьшается. Т.е., доходность
за первый год наверняка будет выше доходности за второй и т.п.
119
Точно
математически
данное
"затухание"
доходности
определить
проблематично, но, с учетом того, что мы работаем со статистическими
величинами (с присущим им разбросом) - особо и не нужно.
Применительно к данному расчету: декремент есть множитель (как правило
меньше 1) - подставляемый к средней доходности счета для приближения ее к
будущим реальным показателям.
Все наши расчеты несут характер "прогноза" - т.е. мы, так или иначе,
пытаемся по прошлым значениям параметра определить его будущие (или
основанные на его будущих значениях значения других параметров). Исходя из
формулы
столбца
"B"
видно,
что
среднее
значение
рассчитывается
ретроспективно. Несмотря на то, что значение среднего внутри ППД (по которому
мы и ведем расчет) принимается нами как "незначительно колеблющееся", иногда
целесообразно все-же учитывать декремент данного значения даже внутри этого
интервала. Я в своих расчетах, как правило, использую множитель 0,8 или 0,9
(однако есть один "экзотический" случай - счет Trader(099) - у которого
используется положительный декремент = 1,2 - т.е. его доходность принимается
растущей). Более подробно Вы найдете это в приложении 1. Я определяю
данный множитель на глаз, как правило, сравнивая значения средних со "средним
средних"
(это
дополнительный
параметр
-
в
данной
публикации
не
рассматривается).
В таком случае формула для столбца "B" принимает вид:
Bn=( (A1+…+An)/n)*D
где D-декремент.
4. Смещение
Столбец: D.
Действие: сложение СО и константы смещения.
120
У некоторых счетов СО циклизуется не вокруг нуля, а вокруг какого-либо
другого числа. Например +5. Т.е. для таких счетов СО равная, например +7
означает, что счет совсем немного "перебирает" с доходностью, а, например СО
равная "всего лишь" 0 - означает, что счет прилично ушел вниз. У таких счетов
смещена оценка по отклонениям.
Причины данных смещений нам неизвестны; я предполагаю что основными
являются: ограниченность данных, статистический разброс и грубое применение
"декремента". Так же стоит отметить, что сам метод является не "нобелевской
разработкой" и ждать от него чудес точности и строгих реализаций условий
конечно, не стоит.
Смещение
в
таком
случае
есть
константа,
которая
прибавляется
(отнимается) к значению СО для корректировки данного значения - т.е. чтобы
значение СО снова циклизовалось вокруг 0. Значение смещения определяется
исходя из того, при каких значениях СО наступала просадка в прошлом (внутри
ППД), а так же исходя из значения параметра "среднее СО" (параметр не
рассматривается в данной публикации).
В таком случае формула столбца "D" приобретает вид:
Dn= (C1+…+Cn)+S
где S-константа смещения
4.4.3 Использование данных
В данном подразделе будут освещены 3 основных момента, которые, на мой
взгляд, могут помочь Вам лучше понять суть метода, степень его точности и
границы применимости.
1) Параметры СВ.
Как уже говорилось в разделе 3, любой статистический расчет имеет своей
целью прогноз - т.е. оценку будущих данных на основании прошлых.
121
Повторно прошу обратить внимание, что любой статистический
расчет применим только к СВ. Т.е. нельзя взять и посчитать среднее для любого
ряда чисел (не являющегося СВ) - точнее, посчитать можно, но ценность знания
значения данного параметра для нас никакая. Таким образом, проводя какиелибо расчеты мы изначально закладываем предположение о том, что ряд
используемых нами данных есть СВ. Для каждой СВ может быть рассчитан ряд
параметров (МО, СКО, асимметрия и т.д.).
Вот теперь внимание: любой параметр СВ сам по себе является тоже
СВ. Т.е. это не статичная, точная математическая оценка - это такая же
динамическая величина, колеблющаяся в определенном интервале. И у нее
тоже есть свои параметры. У МО есть такие же МО и СКО и т.д. (хорошо
понимается в сравнении с "матрешкой").
Вообще говоря параметров для СВ бесчисленное множество - они не
ограничиваются
описанными в учебнике
по мат.статистике.
Фактически
параметром может выступать любая рассчитанная величина, что-либо о данной
СВ говорящая. В нашем случае СО - тоже параметр недельной доходности, такой
же как ее МО (или средняя) и СКО. И он так же имеет свои параметры. И в его
(СО) ряду так же есть определенные зависимости - как у любой СВ. Фактически я
веду к тому, что для каждого счета ряд значений СО имеет свои определенные
особенности и не стоит подгонять их все под "одну гребенку". Как пример,
описанный выше - "смещение".
Рассматривайте ряд значений СО счета как отдельную величину. Тот способ
прогнозирования по ряду СО, который пригоден для одного счета, может быть
непригоден для другого, и наоборот. Но общие закономерности, конечно
остаются: СО<0 - счет на "спаде"; СО>0 - счет на "подъеме".
2) Разброс значений СО
У разных счетов значения ряда СО могут колебаться в разных интервалах т.е., для одного счета может считаться сильным отклонением +-5, а для другого +122
20. Это обязательно нужно учитывать - чтобы не сделать преждевременного
входа/выхода.
Математически это снова возвращает нас к предыдущему пункту - СО такая
же СВ и имеет свои параметры. В данном случае имеет место разное СКО данного
параметра у разных счетов. Чем СКО(СО) больше - тем сильнее счет может
отклоняться от 0, и наоборот.
3) Основное применение
Основной целью применения данного метода является возможность
избежать ошибки раннего входа в счет после просадки.
Очень многие инвесторы являются сторонниками инвестирования на
просадках
(типа "краткосрок") - что зачастую приводит к попаданию на
повторную просадку в течение небольшого периода времени. Данный метод как
раз дает ответ на вопрос: "была ли просадка достаточной?". Т.е. он несколько
понижает вероятность поймать "дубль". Также он помогает приблизительно
оценить на какой срок целесообразно войти в счет.
Де
факто,
представленных
метод
в
является
данной
практически
публикации),
единственным
позволяющим
(из
определить
целесообразность инвестирования в счета с длинными ТП, так как методы
краткосрочной оценки в таких случаях почти не работают в виду
необходимости долговременного нахождения в счете.
4.5 Принятие решения о входе на основе обеих тенденций
Данный раздел будет кратким – в нем будут приведены несколько примеров
работы данных методов на практике. В частности будут рассмотрены различные
123
варианты входа в счета на основании данных, полученных в ходе оценок обеих
тенденций.
Пример 1. SkyFX.
Счет довольно неплохо прогнозируем как в краткосроке, так и в долгосроке.
Например, на прошлой неделе была просадка (в первую очередь анализируются
просевшие счета, как помним).
Если есть признаки явного сбоя ТС – НЕ инвестируем – ждем стабилизации.
Если нет – оцениваем «долгосрок».
В случае, если СО значительно ниже нуля (т.е. счет на спаде) – инвестируем на 23 ТП (период оценивается по «краткосроку» - для данного счета это фактически
наиболее вероятный период работы без просадки в данном случае).
В случае, если СО выше нуля (счет на подъеме) – инвестируем на 1 ТП (исходя их
предположения о том, что далее продолжится спад, но, сдвоенные просадки
крайне редки).
Пример 2. Viktor_Z
Данный счет бессмысленно оценивать в краткосроке (длинный ТП),
поэтому оцениваем только долгосрок.
Если СО значительно ниже нуля (счет на спаде) – дожидаемся просадки и
входим. Находимся в счете до того момента, пока СО не приблизится к 0 (если
пошел явный сбой можно конечно, выскочить раньше).
Если СО выше нуля (счет на подъеме) – ждем пока СО не опустится ниже
нуля (т.е. счет не выдаст серию просадок или одну значительного размера).
124
Послесловие
В данном разделе я постарался дать Вам информацию о методах,
составляющих, можно сказать «ядро» системы. Безусловно, их нецелесообразно
применять в изоляции от вышестоящих (по системе) частей алгоритма. На первый
взгляд они могут показаться очень сложными и нагроможденными, однако по
мере приобретения опыта они начинают использоваться почти автоматически. В
приложении 1 Вы найдете мои расчеты «долгосрочной тенденции» для многих
счетов (на текущий момент). Вы можете просто дорабатывать (довносить
недельные данные) в мою расчетную таблицу, либо сделать свои собственные
расчеты.
125
РАЗДЕЛ 5.
Новости. Их влияние
126
Структура раздела
5.1 Введение
5.2 Обзор наиболее важных новости
5.3 Практические рекомендации
5.4 Краткий анализ основных управляющих в разрезе данной темы
5.1 Введение
Как мы все знаем, ежедневно в свет выходят различные экономические
новости, оказывающие различное по степени "тяжести" влияние на курсы валют и
волатильность. К сожалению, я не слишком силен в этих моментах, так как сам не
торговал, но, все-же постараюсь кратко объяснить сделанные мной за этот год
выводы касаемо новостей и их влияние на торговлю управляющих.
Различных новостей довольно много, все их рассматривать не имеет
смысла. Ниже будут приведены некоторые из них, которые, по моему мнению
оказывают наибольшее влияние на результат торговли управляющих, и, как
следствие, более опасны. Новости приведены в соответствием с моим
собственным рейтингом значимости.
127
5.2 Обзор наиболее важных новостей
5.2.1 Публикация протоколов заседания FOMC
Или, ФОМКи - по-простому.
Это публикация протоколов заседания Комитета по Финансовым рынкам
ФРС США. По закону они должны проводится не менее 4 раз в год. На практике
проводятся чаще. Протоколы публикуются, если не ошибаюсь, через 3 недели
после заседания - т.е. о публикации можно узнать заблаговременно.
Как правило, на неделях с ФОМКами треть-половина FastPamm’a
"красные". Мое мнение, что это одна из самых "опасных" новостей.
5.2.2
Количество
новых
рабочих
мест,
созданных
в
несельскохозяйственном секторе США (Non-Farm Payrolls)
Или - НонФармы.
Данные новости выходят каждую первую пятницу месяца.
Иногда, правда, бываю исключения из графика, в связи с праздниками и т.д. Их
расписание
Вы
всегда
можете
посмотреть
на
сайтах
с
Календарями
экономических новостей. На них, также как и на ФОМКах половина FastPamm’a
обычно "красные". Единственное, что "хорошо" - это то, что они выходят в
пятницу вечером - т.е. ближе к закрытию торговой сессии (и открытых позиций,
как правило не много), в отличие от протоколов FOMC, которые выходят обычно
во вторник-среду, т.е. в самый разгар торговой недели.
5.2.3 Решения ЦБ об изменении основных процентных ставок
Сюда относятся решения ЦБ разных стран - Англии, Японии, ЕЦБ и т.д.
Тоже довольно "сильные" новости, однако, не сравнимы с выше озвученными
128
двумя. Выходят, обычно, раз в месяц, расписание иногда корректируется. Здесь
обратите внимание, в первую очередь, на решения тех ЦБ, с валютами которых
торгуют управляющие из Вашего портфеля.
5.2.4 Выступления председателя ФРС и главы ЕЦБ
Так же сюда относятся выступления глав других ЦБ (опять же по
интересующим Вас валютам). Узнать расписание также можно заблаговременно
из календарей.
5.3 Практические рекомендации
Все нижеследующие рекомендации, а также анализ работы управляющих
относятся, в первую очередь к неделям с ФОМКами и НонФармами, т.е. на
остальных важных новостях все не так "страшно". На таких неделях очень многие
управляющие обновляют свои максимумы просадок, да и просто в просадке
бывают очень многие. Т.е. в такие недели более актуален не вопрос: "Сколько
получится заработать?", а вопрос: "Как бы много не потерять?".
Основная мысль сводится к следующему: в такие недели на первом месте (при
выборе управляющих) стоят не величина возможной прибыли и не
соотношение прибыль/убыток, а именно размер потенциального убытка.
Т.е. крайне нежелательно вкладывать в счета: без стопов, агрессоров счета с
КУ<0 и просто любителей "пересиживать". Так же обратите внимание на то, что
вы можете просто "зацепить" такую неделю концом ТП (если он более недели)
управляющего, т.е. по возможности, продумывайте свой портфель более чем на
одну неделю (учитывайте расписание новостей).
129
5.4 Краткий анализ основных управляющих в разрезе данной темы
Здесь будут кратко рассмотрены различные управляющие из MainList
FastPAmm’a и их поведение в такие недели (на текущий момент). Условно, все
они будут разделены на 3 группы - по степени "приоритетности вложений" на
таких неделях.
1 группа. Предпочтительные.
В эту группу входят управляющие, которые стараются избегать открытие
сделок перед выходом новостей, либо торгуют в такие периоды очень аккуратно.
Т.е. здесь маловероятно получение значительного убытка.
Sven - без комментариев.
Klyaksa - в основном, спокойно переживает такие недели.
Jborn - то же.
VotFX - редко оставляет открытые позиции в такие моменты. Да и убытки
режет на небольшом уровне.
AlexZhuk
Hozyin - несмотря на агрессивную торговлю без стопов, на новостных
неделях старается закрыться до выхода. Особых проблем пока не наблюдалось.
HeartWork - старается закрыться на время новостей (хотя слив был помоему как раз на них - но там вроде как "форс-мажор").
Maksim - позиции держит подолгу, но убытки режет на приемлемом уровне.
Sky - старается не открываться.
Lion - то же самое.
TP
Skilled - видимо из-за большого кол-ва сделок сильных "сдвигов" не
происходит. Относительно стабилен.
Gelios - почти "оплот" стабильности.
130
Floringo
-
из-за
огромной
длительности
ТП,
пока
удается
пересидеть/наработать подушку почти при любых обстоятельствах.
2 группа. Нестабильные.
В эту группу входят управляющие, имеющие "переменное" поведение в
такие моменты - т.е. могут запросто стоять открытыми на новостях, но чаще, всеже избегают. Так же сюда входят управляющие, которые любят поторговать на
новостях, но убытки режут на приемлемом уровне.
Veronika - как ни странно, частенько бывает открытая в такие моменты.
Hermes - бывает открытым. Убытки режет быстро.
Aleksej - то же.
Investobolin - в основном "проносит". Пока.
Fenix - убытки ловит на каждой второй неделе. К новостям, ИМХО, никак
не привязаны.
Patrik - чаще закрыт, но иногда "играет". При КУ>0 убытки небольшие
обычно.
BPM - редко остается открытым.
Otmar - редко держит сделки подолгу, поэтому на новости, в основном не
попадает.
Viktor(380) - не замечено особых изменений доходности на новостных
неделях.
3 группа. Нежелательные.
Управляющие, которых следует избегать на таких неделях.
Valex
Potroshitell
131
Anton
Perseus
242
Trader
Kraken
Guber
Также отдельно стоит упомянуть двух управляющих:
1) Galaxy - это сеточник, поэтому на нем так не сказывается сильная
волатильность, более того, этому роботу, в некоторой степени даже выгодны
такие "качели".
Если есть такая возможность, можно "пересиживать" такие недели в нем,
большей частью депозита. Только нужно учитывать просадку - если подбирается
к 70% - не стоит.
2) Viktor_Z - этот управляющий торгует в основном, как раз на новостях.
Делает он это обычно неплохо, но иногда у него начинаются истерики по поводу
плохого исполнения ордеров. Имейте это в виду.
132
РАЗДЕЛ 6.
Дополнительные факторы, влияющие
на принятие решения о входе в ПАММсчет
133
Структура раздела
Аннотация к разделу
6.1 КУ≈0
6.2 Нештатная просадка
6.3 Смена ТС/повышение агрессивности
6.4 КУ ниже нуля долгое время
6.5 Редкие удобные/неудобные моменты для входа
Аннотация к разделу
В данном разделе будут перечислены факторы (и даны необходимые
пояснения и примеры к ним), влияющие на вход в определенный счет. По
большому счету все они (за исключением описанных в подразделе 6.5) являются
"сдерживающими факторами", т.е. являются ограничениями на вход в счета,
вход в которые целесообразен в соответствии с основными положениями
стратегии, приведенной в предыдущих разделах.
Так же, они могут быть полезны "в изоляции" от основной стратегии, например
людям, не придерживающимся моей стратегии.
Они приведены в соответствии с моими представлениями об их степени
важности. Т.е. факторы, перечисленные первыми, на мой взгляд, более важные и
требующие неукоснительного отказа от входа в счет, нежели чем последние.
Я настоятельно рекомендую Вам, при обнаружении одного из этих факторов
(в особенности первых двух) отказаться от инвестирования в ПАММ-счет,
134
до их (факторов) исчезновения, какой бы удобной ситуация для входа в него
Вам не казалась.
6.1 КУ ≈ 0
Это единственный из всех факторов, не являющийся продуктом моих
наблюдений. Он имеет под собой довольно строгое математическое
основание, которое будет приведено ниже.
По этой причине, я считаю его наиболее важным отрицательным фактором.
Однако, многие его вообще игнорируют. Следовательно, его я постараюсь
разобрать более подробно.
Итак, под КУ≈0, я подразумеваю две ситуации:
1) КУ>0 и не способен покрыть среднеарифметическую недельную
просадку данного управляющего.
2) КУ<0 и для его перехода в положительную зону (т.е. КУ>=0)
необходима прибыль меньше, чем среднеарифметическая недельная для данного
управляющего.
Объяснять подробно, я думаю, здесь никому не надо - при КУ≈0 мы
попадаем в такую ситуацию, когда убытки ложатся полностью на нас (в той или
иной степени, в зависимости от величины КУ и вознаграждения управляющего), а
прибыль делится (в соответствии с этими же параметрами).
Многие считают, что это ерунда, и разница незначительна.
Но это только так кажется.
135
Строго математически, находясь в такой ситуации, мы занижаем МО
недельной прибыли инвестора.
Примерное МО недельной прибыли (при условной, т.е. худшей ситуации, когда
КУ=0) равно МО его (управляющего) недельной прибыли рассчитанная, исходя
из тех же значений прибыли (инвесторской) положительных недель, и значений
общих (т.е. полных: инвестор+управляющий) просадок при отрицательных
неделях.
Это, на самом деле, сильно меняет ситуацию.
В любом случае (при учете, что КУ не переходит через 0 в ту или иную
сторону), наше МО прибыли равно:
MOКУ≠0 = ((Принв·n+) – (Убинв·n-))/( n++ n-);
MOКУ≠0
- МО недельной прибыли инвестора в условной ситуации, когда
КУ никогда не переходит через 0.
Принв – среднеарифметическое значение прибыли инвестора, рассчитанное
по неделям с положительным торговым результатам (т.е. без учета недель, на
которых были просадки)
Убинв - среднеарифметическое значение убытка инвестора, рассчитанное по
неделям с отрицательным торговым результатам (т.е. без учета недель, на
которых была получена прибыль)
n+ - количество недель с положительным торговым результатом
n- - количество недель с отрицательным торговым результатом
Оговорки (чтобы за незнание математики меня не пинали сильно):
1) Данную формулу можно было записать в упрощенном виде, но я
специально разложил ее на составляющие, чтобы было четко видно отличие от
следующей.
136
2) Скобки в данной формуле я поставил именно для удобства восприятия
(математически они не нужны, т.к. на порядок действий не влияют).
В случае, когда КУ переходит через 0 (в ту или иную сторону), наше МО
прибыли равно:
MOКУ=0 = ((Принв·n+) – (Убинв+упр·n-))/( n++ n-);
MOКУ=0
- МО недельной прибыли инвестора в условной ситуации, когда
КУ переходит через 0.
Принв – среднеарифметическое значение прибыли инвестора, рассчитанное
по неделям с положительным торговым результатам (т.е. без учета недель, на
которых были просадки)
Убинв+упр - среднеарифметическое значение общего убытка счета (т.е. сумма
убытков инвестора и управляющего), рассчитанное по неделям с отрицательным
торговым результатам (т.е. без учета недель, на которых была получена прибыль)
n+ - количество недель с положительным торговым результатом
n- - количество недель с отрицательным торговым результатом
Исходя из этих формул так же видно, что чем выше вознаграждение
управляющего (в %), тем сильнее занижается МО инвесторской недельной
прибыли в случае КУ≈0.
Для примера приведу расчеты для некоторых популярных управляющих
(отобраны абсолютно наугад) за последние 78 недель.
Будут сравнены значения МО недельной инвесторской прибыли при 3
различных «инвестиционных ситуациях»:
1) КУ никогда не переходит 0 значение (т.е. распределение убыток/прибыль
между управляющим и инвестором постоянно).
137
2) КУ всегда равен 0 (т.е. каждая инвесторская недельная инвестиция
завершается либо 100% убытком, либо прибылью, распределенной согласно
оферте)
3) КУ меняется в соответствии с реальной ситуацией на счете (за этот
период) - т.е. "как оно было на самом деле" при инвестировании "вложил и
держи" за приведенный период.
Здесь стоит отметить, что ситуация №3 абсолютно необязательна для
рассмотрения (в данном контексте), т.к. здесь цель показать именно занижение мо
в двух, противоположных ситуациях.
Я привел (ситуация №3) расчеты реального МО счета, для любителей всего
реального, которых воротит от абстракций (без сарказма), чтобы лишний раз
никто называл меня "жестким теоретиком".
MOreal
(прибыль/убыток
распределены
согласно оферте)
(КУ обнуляется
каждую
неделю)
(рассчитанное
ретроспективно
с учетом
реальных
значений КУ)
Sven
Investob
Patrik
Klyaksa
Jborn
VotFX
Viktor_Z
0,77%
0,61%
0,77%
0,79%
-0,36%
0,83%
2,12%
1,03%
2,33%
1,45%
-0,14%
1,20%
1,84%
1,04%
1,75%
1,79%
1,64%
1,79%
1,48%
0,15%
1,62%
Sky
Lion
Hermes
Master
BPM
0,88%
-0,07%
0,88%
1,21%
-0,21%
1,07%
1,94%
0,59%
1,94%
1,76%
0,64%
1,11%
3,12%
1,68%
3,12%
MOКУ≠0
MOКУ=0
MOКУ≠0/ MOКУ=0
(Степень занижения
МО прибыли при КУ=0)
1,26
Убыток
2,06
Убыток
1,77
1,09
9,87
Убыток
Убыток
3,28
2,75
1,85
Примечание: описанные ситуации и расчеты приведены для наихудшей
возможной ситуации, т.е. когда КУ=0. При КУ, имеющим небольшие
138
отрицательные или положительные значения, МО прибыли занижается слабее,
прямо пропорционально доле средненедельной прибыли/убытка, которое может
быть покрыто данным КУ.
В общем, я думаю, всем все ясно.
Фактически, я никогда не вхожу в счета с КУ≈0. Чего и Вам советую.
6.2 Нештатная просадка
Данный подраздел изобилует терминологией "собственного производства",
а также являет собой рассуждения человека, не знакомого с трейдингом, как раз о
нюансах трейдинга.
Я не удивлюсь, если он вызовет горы смеха у профессиональных трейдеров и
даже любителей. Попрошу Вас, лишний раз об этом не напоминать, и, по
возможности, все-же усмотреть что-то рациональное в моих рассуждениях, пусть
и написанных "языком дикарей".
Я условно делю все просадки на два вида: рабочая (штатная) и
нештатная.
Под рабочей просадкой я понимаю случающиеся, время от времени на
любом счете просадки, не влияющие кардинальным образом на работу счета в
целом. Т.е. после них, как правило, продолжается "нормальная" работа счета.
Грубо математически, это просто колебания, без которых, увы, никак. Причины
возникновения (если они вообще имеются) данных просадок я рассмотреть
просто не в состоянии, т.к. они кроются где-то в ТС управляющего, а я в
трейдинге «0». Но, и, считаю что это необязательно.
Под нештатной просадкой я понимаю просадку, которая возникла
вследствие отказа "ТС" или психологического срыва управляющего. Для данных
139
просадок характерно то, что после них, как правило, совершенно непонятно, чего
ожидать. Более того, в большинстве случаев, ожидать ничего хорошего не
приходится.
Если взглянуть на это глазами "теории вероятностей" (более
правильно сказать «математической статистики», но для многих, все что
связано с вероятностями - это «теория вероятностей», поэтому пишу так),
то: рабочая просадка - это просто колебания значений случайной величины
(если мы рассматриваем ряд недельных доходностей управляющего как
случайную величину), нештатная просадка - это своеобразный "выход за
пределы" (не путать с тем, что в статистике называется "выбросом" или
"грубым
промахом")
дальнейшем,
рассматриваемой
возможно
случайной
некорректное
величины,
применение
т.е.
в
характеристик
рассчитанных "на истории" (такие характеристики не воспроизводятся,
т.к. недельный ряд доходностей управляющего теперь другая случайная
величина, либо вообще не подпадает под определение случайной величины)
Естественно, не всегда можно отличить "тип" просадки, более того, сделать
это с высокой (даже 90%) степенью достоверности, я считаю, не представляется
возможным. Лично я, для определения типа просадки, обращаю внимание на
следующие факторы (приведены в порядке убывания степени важности):
6.2.1 Поведение управляющего при просадке
Я обращаю внимание на следующие аспекты:
1. Стремление "отыграться" (Негативная тенденция)
Под этим я понимаю следующие ситуации:
а) Если управляющий, например, в начале недели получил минус по сделке
лотом 100, и далее начал открывать сделки возрастающим лотом (не важно с
каким исходом).
140
б) Если при "нормальной" торговле у управляющего в неделю 1-3 сделки, а
при получении убытка он начинает открывать их одну за одной (например,
суммарно 10-15 сделок).
в) Открывает сделки вплоть до "последней минуты" (утрировано).
2. Умение вовремя остановиться (Позитивная тенденция)
Здесь подразумевается умение управляющего ограничить себя в получении
убытков. Т.е. при получении определенного убытка, управляющий останавливает
торговлю, вне зависимости от того, сколько дней осталось до окончания торгов и
дает ли сигналы его ТС.
Примечание: считаю положительной тенденцией остановку торговли в
первые дни недели при получении убытка, т.к. при этом у управляющего будет
больше времени (до следующего понедельника) на "работу над ошибками" и
больше вероятность скорейшего "возвращения в строй".
3. Смена тенденции (Позитивная тенденция)
Здесь подразумевается ситуация, когда после ряда убыточных сделок, на
этой же неделе следует ряд положительных сделок (в не зависимости от
суммарного результата). Как в таких случаях говорят на форумах: "управ
подправил положение" или "управ немного отбил".
Т.е. я обращаю внимание на то, что было после получения убытка - если
дальше
пошли
положительные
сделки
НЕзавышенной
лотностью
-
я
рассматриваю это как положительный знак.
141
4. Смена ТС (Негативная тенденция)
Если после получения убытка, Вы замечаете, что управляющий начинает
торговать "не как обычно" - т.е. на ходу меняет используемую ТС - рекомендую
срочно (при первой же возможности) выходить со счета. Так же если Вы
наблюдаете за торговлей управляющего после просадки "с забора" и видите
подобное развитие событий - рекомендую Вам на этом же заборе и остаться.
По моим наблюдениям, внезапные корректировки ТС редко приводят к
положительному результату. Я считаю, это связано с тем, что "оригинальная" ТС
управляющего - продукт длительной работы (в идеале), "новая" (та, по которой он
вдруг начал работать) ТС, как правило, есть продукт "психологических метаний"
после полученной просадки, да еще и ограниченного времени.
В общем, я рассматриваю это как явно негативный знак.
5. Работа по другим парам
Это, по сути, частный случай ситуации, описанной в предыдущем пункте,
но, я решил его выделить отдельно, т.к. он довольно прост в обнаружении (не
требует навыков торговли и умения анализировать сделки/ТС вообще) и может
быть легко использован даже совсем зелеными новичками.
Пояснять много, я думаю, здесь не нужно: если управляющий начинает
торговать по парам, по которым никогда не торговал, я настораживаюсь. Если же
при этом такая торговля приносит отрицательный или положительный (но явно
нестабильный, "рваный") результат - я выхожу со счета, и наблюдаю со стороны.
И Вам рекомендую поступать аналогичным образом.
142
6.2.2 Размер просадки
Если
просадка
значительно
(к
примеру,
в
2
раза)
превышает
среднеарифметическую просадку по счету - это повод насторожиться.
Мы не знаем причин данного размера просадки, но любые "нестандартные"
показатели торговли я всегда рассматриваю как негативный знак (в не
зависимости
от
результата)
-
в
первую
очередь,
из-за
усложнения
прогнозируемости в таких случаях.
Так же бОльшая просадка (а, в особенности, нетипично большая) сильнее
давит на психику управляющего, я думаю, никто с этим спорить не будет.
Соответственно повышается риск возникновения необдуманных действий со
стороны управляющего (психануть может, одним словом).
6.2.3 Частота просадок
Ретроспективно глядя на результаты управляющего мы можем примерно
оценить "нормальную" для него частоту просадок. Если, например, управляющий
проседает, в среднем, каждые 6 недель, и очень редко (или еще ни разу) проседает
две недели подряд, а сейчас уже третью неделю подряд не может выдать
положительный результат - это может говорить о том, что ТС дала сбой или
управляющий потерял психологическую устойчивость.
Какие бы причины у этого явления ни были, это либо "кризис" (период спада),
либо "начало конца" - в обоих этих случаях я настоятельно рекомендую
понаблюдать за счетом до стабилизации ситуации (либо до слива).
143
6.3 Смена ТС/повышение агрессивности
Если:
1) Управляющий на форуме открыто заявляет о внедрении новой ТС (вне
зависимости от того, что он о ней пишет и как ее характеризует), либо о
повышении агрессивности торговли (Iren все помним, да?).
2) Управляющий об этом не упоминает, но это явно видно по его торговле
(такие изменения зачастую видны невооруженным глазом, но не всегда), я
рекомендую выходить со счета и понаблюдать какое-то время со стороны.
На моей практике, это очень часто заканчивалось плачевно. Риск явно того не
стоит.
Дело в том, что все, что мы до этого знали о счете - это результат работы
прошлой ТС. То, что ждет этот счет впереди - нам совершенно неизвестно,
и абсолютно не прогнозируемо.
Грубо говоря, этот счет теперь не имеет ничего общего с прежним (за
исключением самого управляющего - это, конечно, немаловажный фактор).
Я рекомендую Вам относится к такому счету, как к новому, о котором
почти ничего не известно (это, возможно, перебор, но я руководствуюсь
принципом, изложенным в первом разделе: "В любой неоднозначной ситуации
всегда идите в сторону снижения риска").
Этот принцип советую всем знать, как "Отче наш".
6.4 КУ<0 долгое время
Я стараюсь отказываться от инвестиций в счета, у которых КУ держится
ниже нуля долгое время (несколько месяцев).
144
Я не могу вспомнить ни один счет, где бы при подобной ситуации не произошел
слив. Scalper (-138%), Valex (-90%), Potroshitell (-92%) - все это примеры сливов
счетов, у которых КУ долгое время находился в отрицательной зоне.
Я предполагаю, что причины подобного развития событий кроются
в
психологическом аспекте. При КУ<0 управляющий работает, по сути, бесплатно
(и то, что он сам же этот КУ в минус загнал его психике как-то все равно). Т.е.
человек теряет мотивацию при длительном отсутствии стимулирования (в данном
случае, материального). У кого-то раньше, у кого-то позже, но, видимо, у всех,
наступает такой момент, когда человек срывается и начинает играть в рулетку.
Особенно характерны в таких случаях пересидки вплоть до стоп-аута, видимо
понимание, что при фиксации просадки придется еще дольше работать бесплатно,
делает этот шаг совершенно неприемлемым.
В общем, я рекомендую настороженно относиться к счетам, у которых
КУ держится ниже нулевой отметки длительное время.
6.5 Редкие удобные/неудобные моменты для входа
Этот совет является наименее конкретным из всех, поэтому я привел его
последним. По сути - это просто рекомендация обращать внимания на текущую
ситуацию с целью использования ее в своих интересах.
Для людей, плотно следящих за торговлей посреди недели, это может быть весьма
актуально. Здесь я приведу несколько примеров (или просто ситуаций),
попадавших в мое поле зрения (их, конечно, намного больше, это просто те, что
видел я):
145
6.5.1 Доливка в положительные сделки
Ну, тут объяснять особо нечего, все и так понимают о чем я. А всем
известные доливки в Hozyin (и чем они закончились однажды) мы все регулярно
лицезрели на протяжении нескольких месяцев. Если хотите использовать это,
учтите, что Ваши деньги пролежат еще следующий ТП.
Tohdom'ом на форуме была описана одна интересная схема доливки, и я
хочу рассмотреть ее подробнее, именно с математической точки зрения:
Итак, если я правильно все помню, схема была такова: инвестируем сумму
(m), если видим, что сделки вышли в плюс (просадка 0) – доливаем еще (пусть
столько же – m). Логика такая: если по сделкам нулевая просадка – скорее всего,
они будут закрыты в плюс, следовательно, изначально мы рисковали суммой (m),
а прибыль получаем на двойную сумму (2m). Доливка (m) остается на следующий
ТП с теми же рисками.
Сейчас будут математические расчеты – кому неинтересно, могут
пропустить, выводы я напишу словами в конце.
Переменные:
P – вероятность положительного исхода недели,
Х
–
МО
недельной
прибыли
(среднеарифметическое
недельных
результатов);
m – сумма инвестиций (недельная). Она же сумма доливки.
Z – вероятность положительного исхода после доливки (может быть
оценена как вероятность положительного исхода таких событий за недавний
период работы управляющего).
146
Сравнивается 2 сценария:
1. Результат на конец второй недели БЕЗ доливок:
MO2нед = 2·m·X·P= m·X· (2P);
2. Результат на конец второй недели с доливкой:
MO2нед = m·X·P+ m·X·Z+ m·X·P = m·X· (2P+Z);
Из сравнения безусловно видно, что во втором случае мы получаем
большую прибыль (т.к. Z не может быть меньше 0), однако это сравнение
некорректно, т.к. в первом случае нами инвестирована сумма = 2m, а во втором =
3m (доливка ведь тоже инвестиция, и так же требует от Вас денег). Поэтому,
откорректированная (на единицу инвестиций) формула в первом случае будет:
MO2нед = 3·m·X·P= m·X· (3P).
Коэффициент, показывающий на сколько (точнее – во сколько раз) мы
меняем свою доходность при доливках (на единицу инвестированных денег),
вычисляется по формуле:
K = (m·X·(2P+Z))/(m·X·(3P)) = (2P+Z)/(3P) = Z/P;
Ну, здесь ясно, что если K>1 – наша доходность увеличивается из-за
доливки, и наоборот.
Вывод: 1. Когда вероятность того, что сделка, в которую мы
доливаемся, будет иметь положительный результат выше вероятности
положительного недельного результата управляющего – доливка в такую
147
сделку увеличивает МО нашей доходности (т.е. нам это выгодно), в
противном случае – наоборот.
2.
Степень увеличения/уменьшения МО нашей доходности в таком
случае есть отношение вышеописанных вероятностей.
Т.е., нужно смотреть по обстоятельствам (по конкретным управляющим) –
обращать внимание на то, кто из них «любит» пересиживать прибыльные сделки,
а кто – нет.
Если честно, лично я крайне редко использую данный прием. Во-первых, не
всегда есть возможность следить за торговлей управляющего посреди недели.
Во-вторых, в случае с управляющими FX-Trend (из-за правила "полного ТП"),
велика вероятность "отхватить" на следующей неделе (т.е. здесь нужно оценивать
ситуацию и по другим факторам).
С первым пунктом тесно связан второй:
6.5.2 Правило «полного ТП»
Все его знают, описывать не буду.
Просто замечу, что оно отсутствует на Panteon (на данный момент),
следовательно, доливки в такие сделки в управляющих Panteon наиболее
безопасны и выгодны.
Так же, хочу обратить Ваше внимание еще на один интересный "способ
использования" отсутствия правила "полного ТП".
Речь идет об управляющих, имеющих длинные ТП и открытые по системе
ПАММ1 (сейчас я подразумеваю Maks и Skilled, возможно со временем появятся
еще). Из своих наблюдений я обнаружил, что эти управляющие, как правило,
"рубят хвосты" только на одной неделе из четырехнедельного цикла. Т.е. в одном
ТП две отрицательные недели случаются крайне редко. В связи с этим, в случае,
когда "хвост" обрублен не на последней неделе (а это довольно часто), мы с
148
довольно большой долей вероятности входим под положительный результат
будущих недель.
В конце
ТП,
деньги,
естественно,
выводим.
Данные
управляющие достаточно консервативны, и возможные убытки у них небольшие,
следовательно, этот "маневр" можно совершать довольно приличной долей
портфеля.
Примечание: Этот способ более применим в отношении Maks, чем Skilled,
т.к. последний чаще держит отрицательные сделки до последней недели ТП.
6.5.3 Онлайн-отчетность
Некоторые управляющие имеют онлайн-отчетность о совершаемых ими
сделках - т.е. их инвесторы видят все их сделки в онлайн режиме.
Многие «ушлые» инвесторы пользуются этим, закидывая минималку, и
выжидают положительного баланса по сделкам, а затем доливаются.
Особенно хорошо этот "трюк" проходит с Alla1960, т.к. вся ее доходность по сути
- это редкие «выбросы» по 20-30%, отследив и долившись в которые можно
неплохо заработать (только сидеть в ней придется еще месяца полтора).
6.5.4 Примеры редких удобных моментов
В периоды, когда у меня бывает достаточно много свободного времени, я,
помимо изучения новой информации (об инвестировании) трачу часть его на
периодический (5-10 раз в день) мониторинг результатов торговли управляющих,
используя всем известный FastPamm. Делаю я это не потому, что у меня
"истерика", а, потому, что считаю это несколько полезным.
Так вот, иногда во время такого пристального слежения я "вылавливаю"
определенные
ситуации,
которые
можно
использовать
для
повышения
результативности инвестирования (ну, или снижения риска при сохранении
149
доходности). Такие случаи довольно редки (по меньшей мере, я не часто их
обнаруживаю).
Приведу примеры нескольких (из того, что помню) последних таких
моментов, которыми я воспользовался:
1. Alla1960 (02.09.2013-08.09.2013)
К концу недели оставался ряд сделок, часть из которых была залоккирована
(если не ошибаюсь). В пятницу «хвост» (т.е. отрицательная часть замка) был
обрублен – а плюсовые остались на следующую неделю. По онлайн-отчетности
было видно, что размер плюса довольно большой. Те, кто зашли в этот момент,
избежали отрицательной части замка (-24,45%) и получили прибыль с
положительной (+30,46%).
2. Индекс Balance (02.09.2013-08.09.2013)
На этой неделе синхронно просели 3 из 4 счетов, входящих в индекс –
Alla1960, Patrik, Investobolin. Причем у четвертого – Otmar – просадка была на
прошлой неделе. Индекс просел на 11%.
Сложилась довольно удачная инвестиционная ситуация. Так же был еще один
положительный момент – текущая неделя была первая в месяце – на ней вышли
НонФармы, на которых они и просели. Т.е. я отнес эти просадки к «рабочим».
На следующей неделе индекс Balance принес +7,68% - практически, рекордная
доходность.
3. Maksim (182) (25.11.2013-01.12.2013)
Это была первая неделя 4-х недельного торгового периода. В пятницу утром
было открыто 4 сделки – просадка по ним составляла около -1,9%. К вечеру 2 из
них были закрыты с убытком примерно -11%!!!. Исходя из информации по
закрытым сделкам и графикам тех пар, просадка по ним с момента последнего
обновления изменилась незначительно. Следовательно, в оставшихся 2 сделках с
большой долей вероятности оставался неплохой профит. К тому же, это была
150
первая неделя ТП, и до его конца оставалось еще 3 (вспоминаем, про
использование правила «полного ТП» после просадки, применительно к Максу).
В общем, момент для входа выглядел очень удачным. Результат не заставил себя
ждать: за оставшиеся 3 недели ТП была получена прибыль +22,13% (чистыми
инвестору). Что для данного счета явилось «феноменальным».
P.S. Такие "финты" не обязаны всегда приводить к положительному
результату (и вообще, в этой сфере "ничего никому ничем не обязано"), но, я
считаю, что они в конечном итоге (долгосроке) все-же несколько повышают
результативность инвестирования.
Но выбор, как всегда, за Вами.
151
РАЗДЕЛ 7.
Некоторые субъективные
закономерности
152
Структура раздела
Аннотация к разделу
7.1 Модель «≤ 2,2%»
7.2 Разгон. Декремент
7.3 Ловля "тренда"
7.4 Вторые (или новые) счета известных управляющих
7.5 Рост после сильного спада/слива
7.6 Рост после "отдыха"
Аннотация к разделу
В данном разделе я хотел бы привести некоторые "обнаруженные" мной
закономерности. Все они, без исключения, носят субъективный характер, не
имеют под собой каких-либо математических/логических оснований и,
вполне возможно, не будут проявляться в будущем.
Т.е. я ни в коем случае не настаиваю на том, чтобы Вы их применяли в
своей практике, более того, советую относиться к ним скептически и всегда, по
мере поступления новой информации проверять их на валидность.
По сути, это просто информация к размышлению.
Здесь будут приведены только не входящие в предыдущие этапы продукты
моих наблюдений - т.е. в данную категорию можно отнести много чего из
вышеозвученного, но я решил не повторяться, материал и так объемный.
153
Они приведены в порядке (исходя из моих представлений) важности и
повторяемости (в реальной инвестиционной деятельности). От более "серьезных"
к менее "серьезным", одним словом.
Так же я постарался представить первыми (особенно самое первое – про модель
«2,2%») те из них, которые направлены на ограничение Ваших действий, т.е. я
вновь руководствовался принципом "Сначала научись не ошибаться".
Надеюсь, в части ограничения рисков, Вы со мной солидарны.
7.1 Модель «≤ 2,2%»
Эта "закономерность" носит строго ограничительный характер, более того,
может быть частично рассмотрена (проверена на валидность) с помощью
математических инструментов. Следовательно, на ней я заострю внимание очень
подробно, с возможными математическими выкладками, примерами (реальных
ПАММ-счетов) и постараюсь привести основные ошибки, от которых знание
данной информации может нас уберечь.
Внимание!
Данное наблюдение, относится только к счетам умеренного типа, имеющим
более-менее ровную доходность (а не качели). Более конкретно - к счетам,
имеющим доходность за первые 3-5 месяцев (исключая первоначальный разгон!)
выше 2,2% (инвестору, при 50% распределении - т.е. общую по счету - 4,4%) в
неделю.
Т.е. агрессоры типа: Valex, Scalper, Potroshitell, 500242, Hozyin, Perseus и т.д. - не
подходят.
Далее (в Приложении 2) я приведу множество (в пределах разумного, конечно)
примеров счетов (как существующих поныне, так и слитых уже) - условно (так
как границы все-же размыты немного) подходящих под данную закономерность.
154
В Приложении 2 я очень подробно разобрал все это на конкретных
примерах, но сейчас, чтобы было более понятно, о чем пойдет речь, и что
смотреть на рисунках, кратко резюмирую:
Счета, показывающие за первые 3-5 месяцев работы (исключая
первоначальный разгон) недельную среднеарифметическую доходность выше
2,2% (инвестору), неизбежно в следующие 2-4 месяца (т.е. примерно 6-10
месяцы работы счета) корректируют ее до среднеарифметической недельной
доходности не выше 2,2%. И после этого среднеарифметическая доходность
никогда не превышает 2,2%.
Т.е., такие счета, почти всегда в интервале 6-10 месяцев работы
"выдают" длинную серию просадок или несколько просадок, но очень
большого размера (ну или вообще сливаются).
Может показаться ерундой на первый взгляд, конечно: "ну подумаешь,
будет доходность чуть ниже". В действительности (можете посчитать сами),
чтобы за 2-3 месяца сбить трехмесячную (предыдущую) среднюю доходность
даже на 1% нужно совсем не "немного". В большинстве случаев, нужно
показывать доходность намного ниже 2,2%, либо вообще отрицательную - причем
длительное время.
В редких случаях (я обнаружил это только у BPM и Klyaksa) - доходность
"корректируется" в два этапа, между которыми есть небольшой (1-2 месяца)
"мостик" стабильной торговли. В таких случаях (когда "коррекция" уже была, но
доходность все-же ниже 2,2% не упала (т.е. коррекция была недостаточной) нельзя принимать это временную стабилизация за окончательную. Т.е. нужно
понимать, что в ближайшее время, скорее всего, придет "вторая волна" коррекции
- причем, возможно, похлеще первой.
Но, примерно к концу 12 месяца стабилизируются ниже 2,2% почти все.
Я решил представить схему работы таких счетов наглядно (в виде рисунка)
- думаю, многим так лучше будет понятно, чем в текстовой форме.
155
6
7
8
9
10
11
12
5
ВЫХОД! До завершения коррекции и
СТАБИЛИЗАЦИИ
4
Первый возможный
вход
МО (по
периодам)
Вход после
стабилизации
3
МО>2,2% (повышенная МО>>2,2
доходность)
% (Разгон)
Модели работы счетов
МО<2,2%
(стабилизация)
МО<2,2% (Стабильная
торговля без резких
коррекций)
МО<<2,2% (коррекция)
2
СЛИВ - НЕ расматриваем
не учитываем вообще
Окончательная
коррекция
МО<<2,2%
Промежуточная
стабилизация с
МО>2,2% (Мост)
разгон
1
Стабилизация
торговли с МО<2,2%
Стабильная торговля с МО<2,2% (т.е. МО не поднимается
выше 2,2%. Никогда.
месяцы
0
Стратегия
работы
Зеленый цвет (стрелочки и шрифт) – относится к консервативным счетам
Синий/голубой – к умеренным
Красный – к агрессивным
156
Итак, я конкретизирую выводы, чтобы никто не запутался и
непонапридумывал чего лишнего:
1)
Счета,
показывающие
большие
разбросы
доходности
(условно:
агрессоры) - не согласуются с моделью (не могут быть проанализированы).
2) Счета, показывающие в первые 3-5 месяцев доходность ниже 2,2% в
неделю (условно: консерваторы) после 5 месяца: либо сливаются, либо
стабилизируются и показывают среднеарифметическую доходность (за весь срок)
строго ниже 2,2% (т.е. доходность никогда не поднимается выше 2,2%).
3) Счета, показывающие в первые 3-5 месяцев доходность выше 2,2% в
неделю (условно: умеренные) после 5 месяца неизбежно корректируют
среднеарифметическую доходность до уровня ниже 2,2%. Коррекция завершается
либо стабилизацией торговли (с МО<2,2%), либо сливом.
4) Входить в умеренные счета целесообразно:
1. В первые 3-5 месяцев работы (если есть основания полагать что не сольет).
Далее лучше выйти - подождать коррекции.
2. После завершения коррекции (МО<2,2%) и (ВАЖНО!) стабилизации торговли.
Т.е. нельзя входить когда коррекция прошла, НО торговля еще не
стабилизировалась - в таких случаях большой риск нарваться на слив счета
(т.е. коррекция завершается только тогда, когда торговля стабилизировалась
после падения МО, а не когда МО упало ниже 2,2%).
5) Чем больше колебания доходности у счета, и, чем сильнее МО за первые
3-5 месяцев отклонилось от 2,2% (вверх) - тем больше вероятность "резкой"
коррекции. И наоборот, в противном случае - выше вероятность "плавной"
коррекции.
157
Т.е. счета с большими колебаниями более опасны в период коррекции.
6) Если замечаете
у умеренного
счета
просадку на
4-5
месяце
существования - не доливайтесь - это может быть началом коррекции.
Т.е. выходите и ждите коррекции/слива.
7) После завершения коррекции и стабилизации торговли доходность еще
долгое время может падать (см. "декремент"), но, резких обвалов, скорее всего,
уже не будет.
8) В умеренных счетах после завершения коррекции, а также в
консервативных счетах после 5 месяца доходность практически никогда уже не
поднимается выше 2,2%.
В общем, как Вы поняли, основной ошибкой является вход в "зоне
коррекции" умеренного счета.
ВАЖНО! Эта ошибка чаще всего возникает вот почему: даже, если счет
уже находится в состоянии коррекции (еще не завершенной) - его МО доходности
(за период существования) еще достаточно велико. Большинство людей
ориентируются на этот параметр и делают вывод о прибыльности счета. При
этом: доходность за последний период (например 2 месяца) может быть крайне
низкой (даже отрицательной), но, из-за первоначальных больших прибылей МО
прибыли за весь период работы - довольно высоко.
НО: на данный момент (в этот период) - МО невоспроизводимо, т.е.
прошлые значения не связаны с настоящими - счет находится в "зоне коррекции"
- его доходность в данный период имеет совершенно другие параметры. Если Вы
входите в данный момент, Вы попадаете либо на остаточную коррекцию (менее
вероятно - не многие умеренные счета переживают период 5-10 месяцев работы),
либо вообще на слив (более вероятно).
158
Вот откуда такое огромное количество людей, сливших свои депозиты на
счетах именно в возрасте 5-10 месяцев (и стабильно торговавших до этого).
В окончании данного подраздела дам небольшую корректировку: еще
раз напоминаю, что мы находимся в "зоне вероятностей" - любые закономерности
здесь имеют статистическую природу, т.е. выполняются с определенной долей
вероятности (не всегда).
Обязательно найдутся счета (или уже есть, я просто не нашел) - не
согласующиеся с данной моделью.
Тем не менее, огромное количество популярных счетов (напоминаю, я
почти не рассматриваю счета за пределами MainList FastPamm’a, в том числе и
применительно к данной модели) подпадают под эту модель.
Поэтому, ее нельзя считать идеальной, но можно считать полезной (лично меня
она уберегла от попадания на "коррекции" нескольких счетов).
7.2 Разгон. Декремент.
7.2.1 Разгон
Под разгоном здесь понимается кратковременный период (2-6 недель) в
начале работы счета, при котором управляющий ведет более агрессивную
торговлю, что приводит, как правило, к значительным прибылям/убыткам.
Эта закономерность присутствует у очень многих счетов, поэтому большинство о
ней знает, примеров и пояснений приводить не вижу смысла.
Единственное на чем я хотел заострить здесь Ваше внимание (хотя многие
это и так знают) - данный период (вне зависимости от результата) имеет мало чего
общего с дальнейшей работой счета.
159
Т.е. он не должен учитываться ни при каких расчетах - т.к. эти данные будут
очень сильно искажать реальную (текущую) картину. Так же менее важно (и
довольно рискованно) то, что этим периодом можно "воспользоваться". К
сожалению, в случаях с новыми счетами, в данном случае, мы вынуждены будем
сыграть в рулетку, что я считаю нецелесообразным, поэтому рекомендую
использовать данный период только в случае, описанном в подразделе 7.4.
7.2.2 Декремент
Это тоже, проявляющаяся на большинстве счетов (в особенности на
умеренных и консервативных) закономерность. О ней так же большинство знает,
но почему-то в расчетах почти не применяют.
Под декрементом я понимаю степень уменьшения средней доходности
счета за период (любой) с течением времени.
Лично я не встречал бы счета, который за второй год работы заработал бы
(в %) больше, чем за первый, а за третий - больше чем за второй. Естественно, это
не относится к счетам, с огромными колебаниями доходности, у которых может
запросто за одну неделю депозит уменьшится вполовину, а за другую также
вполовину увеличится - данные (огромные) колебания, естественно "искажают"
данную тенденцию, т.к. ее (декремента) размер несопоставимо мал в сравнении с
ними.
(Отступление) По этой же причине, я не вижу большой целесообразности в
расчете большинства статистических параметров для таких счетов - колебания
несопоставимы с "размером" параметра (статистически: ОЦЕНКА параметра
много меньше ОШИБКИ данной оценки), в большинстве случаев. Т.е. это
примерно как сказать: температура завтра будет +100 С, плюс-минус 200 С.
У всех счетов доходность "гаснет" с разной скоростью - это можно определить
сравнивая их доходность за одинаковые периоды (я рекомендую не менее
полугода - опять же, чтобы избежать излишнего искажения из-за колебаний).
160
В пример приведу две крайности: VotFX и Hermes (или Aleksej).
Основная ошибка, связанная с этим положением заключается в том,
что люди, зачастую оценивают будущую доходность счета по прошлым
результатам (об этом уже много раз писалось) - я не спорю, что для болееменее стабильных (с небольшими колебаниями) счетов это имеет смысл, но
только с учетом декремента.
Т.е., если Ваш "ретроспективный" портфель дал за прошлый год
доходность 100% годовых - будьте уверены, в этом году едва-ли даст даже
80%.
Так же этот параметр очень важен при расчете "долгосрочки", изложенной в
разделе 4.4.
7.3 Ловля "тренда" (ожидание стабилизации)
Данная мысль была кратко рассмотрена в подразделе 7.1.
Многие любят "доливаться на просадках".
Многие категорически НЕ любят этого делать.
Я считаю, что "простая" доливка на просадках (без учета ряда
факторов) - это банальная рулетка, причем зачастую с отрицательным МО
выигрыша (просадки часто сдвоенные/строенные, часто являются началом слива,
плюс ко всему после первой просадки КУ зачастую "сбит" до околонулевого
значения и т.д.).
С другой стороны, выжидать по месяцу после каждой из них - это тоже
глупо, Вы через пару недель налетите на следующую.
161
Я
придерживаюсь
того
мнения,
что
после
просадки нужно
всегда
дожидаться стабилизации торговли (ВАЖНО: стабилизация может наступить
даже на той же неделе, на которой произошла просадка - например, управляющий
закрыл сделку в понедельник в крупный минус, вторник-среду не торговал обдумывал, в четверг-пятницу закрыл 4 сделки в небольшой плюс - т.е. просадку
они не перекрыли, но видно, что торговля выровнялась).
В общем, суть, думаю, ясна, много расписывать по этой теме не буду.
7.4 Вторые (или новые) счета известных управляющих
При открытии нового счета зачастую идет период "разгона". Я не сторонник
"использования" данного периода, за исключением случаев, когда новый счет
является вторым (новым) счетом уже известного управляющего. Так же сюда
относятся счета управляющих, например, участвовавших (успешно) в конкурсе
МУР (выложивших мониторинг конкурсного счета, например).
Т.е., основная мысль сводится к следующему: в подобной ситуации мы
обладаем некоторой информацией о данном счете, несмотря на то, что счет
является новым. Т.е. мы можем хоть как-то прогнозировать работу данного
счета, и, соответственно попытаться повысить свою доходность попав на
"разгон" (если мы считаем это целесообразным, исходя из известной нам
информации).
Так же я считаю немаловажным такой "психологический" фактор:
большинство управляющих в первые недели работы счета, как правило, все-же
более ответственно (или серьезно) относится к этой деятельности, поэтому
результаты в начале деятельности таких счетов зачастую выше дальнейших
результатов.
Безусловно, это будет работать не всегда. Но, я считаю, в большинстве случаев,
работает. Т.е. МО прибыли в данном случае, несколько возрастает.
162
7.5 Рост после сильного спада/слива
Зачастую инвесторы, попавшие на слив (или просто длительную серию
просадок - спад), выходят из счета и ставят на него "запрет". Очень часто, как по
закону подлости, именно после этого начинает идти в гору.
В случае умеренных счетов, очень часто это банальная "коррекция" - после
которой торговля стабилизируется. Т.е., в таких случаях, многие, видя большую
доходность за первые 3-5 месяцев работы, входят, ловят "коррекцию", думают,
что зря вошли, выходят - и потом кусают локти. Хотя следовало сделать как-раз
наоборот (об этом в подразделе 7.1 было).
В случае с агрессорами, я не уверен в причинах такого хода событий, но
предполагаю, что ответ лежит в плоскости "психологии". После некоторого
периода
успешной
работы
управляющий
"расслабляется"
(или
просто
выдыхается) - а так как "ставки высоки" - последствия тоже "высоки" (т.е. обычно
- слив). Это событие дает некую "встряску" и управляющий начинает работать
более сконцентрировано. В общем, причины не столь важны, важно то - что
зачастую все происходит именно по этому сценарию, поэтому не стоит сразу
ставить на счете крест.
В особенности часто события развиваются по такому сценарию в случае
следующего за спадом/сливом "отдыха".
7.6 Рост после "отдыха"
Зачастую после событий, описанных в предыдущем подразделе (иногда и
без них) управляющий "берет отпуск" на какое-то время. В большинстве случаев,
это хороший знак, у него будет время на переосмысление своей ТС и просто
психическую "перезарядку". Часто после этого идет период высокой и стабильной
163
доходности. Такой период можно рассматривать как аналог "разгона" (или как его
повтор).
Безусловно, данный период необязательно будет длинным (и вообще не
обязательно будет). Но все-же советую всем обратить на это внимание.
P.S. Наблюдения, описанные в подразделах 7.4-7.6 касаются управляющих,
имеющих хоть какую-то репутацию (т.е. в какой-то мере известных), и
торговавших до этого более-менее значительный период времени, а не любых,
попавших в выше озвученные ситуации.
164
Заключение
Ну вот и все!
Благодарю всех, кто осилил дочитать до конца эту книгу.
Надеюсь, что Вы нашли в ней для себя что-то полезное.
Так же еще раз выражаю благодарность Михаилу Резнику.
Я еще раз извиняюсь за несколько сумбурный и прерывистый стиль
изложения - разделы книги писались в разноброс на протяжении более полугода.
Как Вы могли видеть, мои взгляды и методы довольно сильно отличаются
от "традиционных". Все мы видим мир через определенные "очки", и я, вижу его
именно через такие. Кто-то верит в подобные методы, кто-то нет - это личное
дело каждого, и я не хочу никого переубеждать.
Все, кого заинтересовали мои изыскания, могут связаться со мной по
контактам, оставленным на первой странице книги.
В будущем по возможности займусь распространением своих методов на
другие инвестиционные инструменты, но пока говорить об этом рано.
Желающие
меня
перерегистрироваться
отблагодарить
по
моим
могут
агентским
просто
ссылкам
зарегистрироваться/
–
это
фактически
«беззатратный» для Вас, с материальной точки зрения, способ. Для этого
свяжитесь со мной.
Всем удачи и успехов!
01.09.2014. Black Ice.
165