РЫНОК АКЦИЙ

РЫНОК АКЦИЙ
25.09.2009
«Комстар-ОТС»: добровольный выкуп бумаг
«Комстар-ОТС» — один из крупнейших операторов интегрированных телекоммуникационных услуг на
территории России и СНГ. Дочерние структуры и филиалы компании осуществляют деятельность в
шести Федеральных округах РФ (Центральном, Северо-Западном, Южном, Приволжском, Уральском
и Сибирском). Кроме того, компания владеет телекоммуникационными активами в Украине и
Армении. Основным акционером «Комстар-ОТС» является АФК «Система», владеющая 50,91%
пакетом обыкновенных акций компании. 14% акций находятся на балансе самого «Комстар-ОТС»,
еще порядка 35% акций принадлежат миноритарным акционерам и обращаются на ММВБ, РТС и
Лондонской фондовой бирже (LSE).
В целях построения на базе дочерней «МТС» интегрированного оператора мобильной и
фиксированной связи, укрепления его позиций на рынках телекоммуникационных услуг, а также
достижения положительного синергетического эффекта в области финансовой, операционной и
инвестиционной деятельности обеих компаний руководство АФК «Система» приняло решение
продать «МТС» указанный пакет акций мультисервисного оператора. 5 августа 2009 года совет
директоров АФК «Система» одобрил оферту «МТС» о выкупе 50,91% пакета акций «Комстар-ОТС» за
1,272 млрд. долл. США, а 25 августа 2009 года стороны получили согласие от ФАС на совершение
указанной сделки. Таким образом, цена выкупа за 1 обыкновенную акцию (или 1 GDR) «КомстарОТС» составляет 5,98 долл.
Внеочередное собрание акционеров АФК «Система», на котором будет одобрена продажа
принадлежащей корпорации доли в капитале оператора, назначено на 1 октября 2009 года. По
словам президента АФК «Система» В. Евтушенкова, сделку планируется завершить до конца октября.
Расчеты по ней будут осуществляться в рублях, при этом 50% указанной суммы «МТС» выплатит,
исходя из фиксированного курса 31,90 руб. за 1 долл., а оставшуюся часть — по официальному курсу
ЦБ РФ на дату закрытия сделки.
Отметим, что в результате приобретения «МТС» 50,91% пакета акций мультисервисного оператора
компания не обязана выставлять оферту миноритарным акционерам «Комстар-ОТС» на выкуп их
акций (так как конечный собственник продаваемого пакета акций — АФК «Система» — останется
неизменным). Однако 18 сентября В. Евтушенков заявил, что, вероятнее всего, «МТС» выставит
оферту миноритариям. В этом случае, на наш взгляд, цена выкупа за 1 акцию «Комстар-ОТС»
составит также 5,98 долл. Вчера торги акциями «Комстар-ОТС» завершились на уровне 164,85 руб. С
учетом официального курса доллара США, установленного на четверг, предполагаемая цена выкупа
за 1 акцию оператора составила бы 179,40 руб., что на 8,8% больше рыночной цены этих бумаг по
состоянию на 24 сентября.
Однако проведение добровольного выкупа акций миноритариев является достаточно длительной
процедурой. «МТС» сможет выставить оферту миноритарным акционерам «Комстар-ОТС» лишь
после закрытия сделки по приобретению 50,91% пакета акций оператора у АФК «Система», т.е. не
ранее ноября текущего года. Кроме того, от 70 до 90 дней будет действовать срок принятия оферты
миноритариями, по истечении которого компания должна будет в течение 30 дней представить отчет
об итогах принятия предложения. Сроки проведения расчетов с миноритариями «Комстар-ОТС» на
сегодняшний день неизвестны и будут определяться условиями оферты.
Таким образом, несмотря на то, что вероятная цена выкупа бумаг значительно превышает их текущие
рыночные котировки, мы не рекомендуем приобретать акции «Комстар-ОТС» для дальнейшего
участия в ожидаемой оферте «МТС».
410012, г. Саратов, ул. Вольская, 70
Телефон: (8452) 390-001
Факс: (8452) 271-054
1