Шпаргалка для инвестора

«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Шпаргалка для инвестора
Содержание
Вступление
Цели и задачи частного инвестора
Инвестиции и инвестиционная деятельность
Критерии отбора финансовых инструментов
при формировании инвестиционного портфеля
5. Инструменты рынка ценных бумаг
6. Инструменты срочного рынка
7. Форекс.Валютный рынок
8. Траст.Понятие траста
9. Что такое ПИФ?
10. Венчурный (рисковый) капитал
11. Словарь терминов
1.
2.
3.
4.
Вступление.
У каждого человека среди его множества целей и задач есть две особенно актуальные:
1. Как заработать деньги и создать капитал?
2. Как сохранить и преумножить заработанное?
Первую задачу Вы всегда решаете самостоятельно и тут вам в помощь Ваша воля, Ваш
талант и Ваша энергия. А вот для надежного решения второй задачи практически всегда
Вам потребуется профессиональный консультант или управляющий средствами.
Многие годы я работаю финансовым консультантом и помогаю частным инвесторам
сохранить и преумножить заработанное. Если у Вас есть деньги – Вы, по всей вероятности
захотите приумножить, а не потерять свое состояние. Если ваш доход ограничен, Вам
тоже нужно инвестирование, чтобы обеспечить более надежное финансовое положение в
будущем. Даже, если кажется, что инвестировать совсем уж нечего, при внимательном
анализе всегда найдется способ – отложить часть средств. «Деньги – отчеканенная
свобода» (Ф.М.Достоевский)
С чего начинать? Начните с небольшого самообразования. Лучше всего, если Вы ясно
представляете, что происходит с вашими деньгами – куда они вложены, на какое время,
какова степень риска и т. д. Пусть это будет ваша первая инвестиция.
Создание и управление капиталом – это с одной стороны, настоящее искусство, а с
другой – очень ответственная профессия, как, например, медицина, юриспруденция или
строительство мостов, где за дилетантский подход часто приходиться очень дорого
расплачиваться.
Процесс инвестирования начинается с открытия инвестиционного счета и никак подругому. Такой счет можно открыть в инвестиционном отделении банка самому или через
брокерскую компанию. Открывая клиенту счет, брокерская компания берет на себя
ответственность за некоторую часть информации о своих клиентах и выступает агентом в
отношениях банк – клиент.
1
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Брокерские фирмы делятся на две основные группы: full service (полное обслуживание)
и discount service (обслуживание со скидкой). Открывая счет и discount service фирме,
Вам придется принимать решение о покупке и продаже самостоятельно. Если вы полны
уверенности – это ваш путь. В full service фирме Вам не только подскажут, что купить и
когда, но и будут следить за вашим «портфелем», а в случае изменения ситуации на рынке
посоветуют, что делать.
Открывая счет, вы имеете возможность выбрать брокера. Брокер заинтересован в вашем
финансовом успехе не меньше, чем вы сами и всегда играет на вашем поле. Все вклады в
брокерских компаниях застрахованы. Например, в США на 500тыс.$ программой SIPC.
(Это страховка на случай финансовой катастрофы самой брокерской компании, а не на
случай, если цена ваших акций упадет.) Финансовые операции контролируются на всех
уровнях. Клиенты получают ежедневный или ежемесячный отчет.
В Европе и Америке механизм инвестирования давно отлажен и работает.
А как у нас в России? Как у нас сохраняют деньги?
Способы сохранения и преумножения средств и капиталов можно условно разделить
на следующие:
1.Самый простой, «бабушкин» способ хранения денежных средств, которым вы
всегда можете воспользоваться без посторонней помощи и совета – это «чулок» или
«банка».В данном случае о преумножении средств речь идти не может, хотя, на первый
взгляд, Вы застрахованы от потерь, если только не случиться пожар, прорыв канализации,
кража со взломом. В жизни же оказывается, что инфляция и рост цен даже у самых
твердых валют «съедает» не менее 1,5-3% в год. То есть именно с такой скоростью будет
худеть Ваш капитал, упакованный в стеклянную тару или «чулок».
И теперь подумайте сами – Ваш ли это путь?
2. «Храните деньги в банке». Вы можете разместить Ваши средства на депозит в
банк. Это надежно, особенно, если банк находится в Швейцарии. Это даже может быть
интересно, если ваша основная задача сохранить средства, а не заработать на них. Потому,
что средний уровень депозитных ставок, который предлагают банки, не очень высок .А в
том случае, если Вам предлагают много, стоит задуматься о надежности подобного банка.
Если в душе Вы разумный консерватор-оптимист и предпочитаете лишний раз
«не дергаться», довольствуясь достигнутым, то депозит – это Ваш путь.
3 «Сам себе и Сорос и Родшильд». Можно получить на свой капитал значительно
больше, чем в случае депозита, отдав деньги частным образом в рост – нуждающемуся
другу, знакомому предпринимателю и т.д. Но шанс потерять при этом настолько велик,
что перевешивает все плюсы такого варианта получения прибыли.
4.Инвестиции или как это делают во всем мире. Этот способ подойдет Вам и в
качестве средства надежного хранения Ваших денежных средств, и в качестве средства их
преумножения. Выбор финансовых инструментов сегодня настолько велик, что позволяет
реализовать любую стратегию сохранения и преумножения денежных средств, учесть
любые пожелания и цели инвестора. Но выбирая этот путь Вам необходим
профессиональный консультант или управляющий. Именно они не только помогут Вам
разобраться в хитросплетениях мировых финансовых инструментов и создать тот
инвестиционный портфель, который подходит именно Вам, но и обеспечат Вам
возможность выхода на мировые финансовые рынки, организуют корректный учет и
хранение Ваших активов.
2
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Цели и задачи частного инвестора.
С инвестиционной точки зрения жизнь человека можно разделить на три периода:
Прединвестиционный период длится примерно с момента рождения до выхода в
самостоятельную жизнь, до этого человек живет в деньгах родителей. Как только человек
начинает самостоятельно зарабатывать для него в идеале наступает период
инвестирования. «Два случая, когда можно не инвестировать: когда нет денег или когда
изобилие денег» - говорил Марк Твен. Во всех остальных случаях – инвестировать
необходимо. Именно в активный, работоспособный период люди создают материальные
ценности и свой фамильный капитал на ренту, от которого можно жить в период
потребления, а тело капитала передать по наследству. Мы все идем по жизни в период
потребления и очень часто даже не подозреваем что этот период может наступить не
только по возрастным показателям, а иногда гораздо раньше. Существует 3 главных
риска:
1. Риск не получения доходов в будущем ( причины разные: семейные, экономические …)
2. Риск, что имеющиеся доходы не обеспечат потребности в будущем
3. Риск потери трудоспособности ( иногда это случается и в молодом возрасте)
Формируя свой фамильный капитал и создавая материальные ценности частный инвестор
преследует 3 классические цели и решает 6 классических задач.
Цель 1. Известно, что чем лучше люди живут – тем больше накапливают. И поэтому
самая первая цель любого человека – сформировать накопления в виде сбережения.
Сбережение – это форма накопления ( инвестирования) для сохранения покупательной
способности денег. Классически деньги сберегают на депозитах в банках, которые дают
небольшой процент на вклады.3-5% по валютным вкладам позволяют только перекрыть
процент инфляции и не более того. Доходность низкая – зато высокая ликвидность и
надежность (особенно, если речь идет о швейцарском банке)
Цель 2. Рост капитала. Как только у человека появляются сбережения – у него
появляется желание увеличить их. Инвестор начинает искать финансовые инструменты,
способные увеличить его деньги в два-три раза. И для достижения этой цели у инвестора
большой выбор финансовых инструментов на современном рынке, о которых поговорим
ниже.
Цель 3. Получение дохода на капитал. Как только капитал сформирован – можно жить
на ренту и заниматься любимым делом. Например, путешествовать.
У всех людей цели одинаковые, все стремятся к финансовой независимости. У каждого
человека есть своя денежная планка: для одного капитал – это 100 000 рублей, а для
другого – 1000 000 $. Соответственно доход на капитал с разных сумм – разный.
И
чем больше сумма – тем больше и доход.
Кроме достижения трех основных целей, каждый инвестор решает 6 классических задач.
Задача 1. Образование. Сегодня, чтобы получить хорошее образование , необходимо
иметь круглую сумму. Хорошо, если родители способны вам помочь в решении этой
задачи… А, если нет? То тогда задачу надо решать самостоятельно. Заработать, сберечь,
отдать в рост и учиться на проценты от капитала, чтобы после получения образования как
специалист стоить дороже.
Задача 2. Недвижимость. Желание любого взрослого человека иметь свой дом
абсолютно естественно. Для решения жилищной проблемы необходимы деньги и не
3
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
малые. Сегодня на рынке недвижимости предлагаются различные варианты решения этой
задачи. Вопрос денег… Как сделать деньги? Инвестируйте !!!
Задача 3. Страхование. Вопрос страхования возникает только тогда, когда человеку есть
что терять. Если есть имущество, бизнес, жизнь , доход и т.д. Есть хорошая фраза:
«страховок много не бывает» потому, что чем больше активов у человека, тем больше ему
надо страховок. А страховка стоит денег…
Задача 4. Формирование пенсионного накопления. Рассматривая жизнь человека с
экономической точки зрения мы уже говорили о том, что каждый из нас идет в период
потребления. Поэтому в зависимости от того какой капитал человек создаст в
инвестиционный период – такую ренту и будет иметь. Для формирования пенсионного
накопления на российском рынке сегодня достаточно много различных предложений.
Вопрос только выбора и денег…
Задача 5. Формирование наследного капитала. Мы все любим своих близких: детей,
внуков, племянников, сестер, братьев и т.д. Мы хотим оставить после себя добрую память
и улучшить жизнь своих близких. Мы хотим чтобы наши близкие имели лучшие
стартовые возможности и прожили более интересную жизнь. Но для этого нужен
фамильный наследный капитал, который создавать надо сегодня инвестируя в доходные и
надежные финансовые инструменты.
Задача 6. Сохранение здоровья и активного долголетия. Известно, что человек не
хочет болеть, стареть и умирать. И создает материальные ценности для того, чтобы
воспользоваться ими и жить полной и счастливой жизнью в окружении дорогих и
любимых людей долгие годы… А для этого необходимо сохранить здоровье. Чтобы
сохранить здоровье – надо рационально питаться, необходима двигательная активность и
позитивное отношение к жизни. Но качественное полноценное питание, занятия фитнес,
психологией и духовными практиками стоит денег и не малых. Получается, что и эту
задачу надо решать через инвестиции.
Инвестиции и инвестиционная деятельность
Процесс инвестирования представляет собой, по сути «предоставление денег в долг» с
надеждой вернуть их с прибылью.
Инвестировать – это значит отказаться от ценностей сегодня, ради получения ценностей
в будущем. (Вильям Шарп)
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе
имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или иного
положительного эффекта.
Инвестирование – процесс преобразования инвестиционных ресурсов в активы.
Инвестиционный процесс реализуется
благодаря
финансовым институтам,
представленных на инвестиционном рынке. К таким институтам относятся:
- коммерческие банки (универсальные и специализированные)
- межбанковские кредитно-финансовые институты(финансовые и страховые
компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества)
- инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, биржи,
финансовые брокеры, инвестиционные консультанты, дилеры)
Объединяет эти группы то, что они аккумулируют временно свободные денежные
средства и вкладывают их в экономику. Вместе с тем каждая из указанных групп обладает
собственной спецификой в осуществлении присущих функций и механизме размещения
денежных средств. Вложение инвестиций в экономику и осуществление практических
действий в целях получения прибыли и есть инвестирование. Участниками
инвестиционного процесса являются: эмитенты (гос.органы, акционерные и торговые
компании, инвестиционные компании и фонды, банки и т.д.), инвесторы,
4
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
профессиональные участники(брокеры ,дилеры , управляющие, клиринговые дома,
депозитарии, регистраторы, банки, организаторы торгов) и государственные органы
осуществляющие регулирование инвестиционного рынка.
Инвестирование играет существенную роль в функционировании и развитии экономики.
Изменение объемов инвестирования оказывает существенное влияние на объем
общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике,
развитие отраслей хозяйства.
По объектам вложения инвестиции делятся на реальные и портфельные.
Реальные инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию и техническое
перевооружение действующих предприятий.
Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в разнообразные финансовые
инструменты с целью увеличения своего капитала и получения дивидендов.
В зависимости от периода инвестирования выделяют долгосрочные и краткосрочные
инвестиции. По форме собственности различают частные, государственные, иностранные
и совместные инвестиции.
По характеру участия различают прямые инвестиции (прямое вложение средств без
посредников) и непрямые (наличие посредника).
Инвестиционный портфель – это совокупность инвестиций, предназначенных для
осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной
инвестиционной стратегией инвестора.
Основная цель формирования инвестиционного портфеля – многоуровневая
диверсификация по секторам рынка, технологиям инвестирования, стратегиям торговли и
финансовым активам. А также: максимизация роста капитала, минимизация
инвестиционных рисков и обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного
портфеля. В зависимости от цели инвестор подбирает такие финансовые инструменты в
свой портфель, которые позволяют получить достаточный совокупный доход и
сформировать капитал с максимальной ликвидностью и минимальными рисками.
Типы инвестиционных портфелей
По видам инвестиционной деятельности различают:
-портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги
- портфель прочих финансовых инвестиций
- портфель реальных инвестиций
- портфель инвестиций в оборотные средства
По целям инвестиционной стратегии различают:
- портфель роста (высокодоходные и рисковые инвестиции)
- консервативный портфель (низкорисковые и низкодоходные инвестиции)
По степени достижения инвестиционной стратегии и поставленной цели различают:
- сбалансированный портфель(полностью отвечает поставленной цели)
- несбалансированный портфель не соответствует инвестиционной цели
При формировании инвестиционного портфеля необходимо учитывать следующие
факторы:
- сроки окупаемости вложений
- форма инвестирования
- степень диверсификации
- ликвидность
- уровень и динамика процентной ставки
- объем инвестиций
Существует бесконечное число портфелей, доступных для инвестора, но в тоже время
инвестор должен рассматривать только те портфели, которые принадлежат к
5
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
эффективному множеству. И лучший портфель для инвестора – это тот, который
удовлетворяет его с точки зрения надежности, доходности и ликвидности.
Первый вопрос, который задает частный инвестор, всегда касается надежности
инвестиций. Все хотят получить хорошую доходность при минимальных рисках .
Риски бывают: общие (систематические или рыночные) – они одинаковы для всех
участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются
факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять.
К ним относятся: внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением
ситуации во внешнеэкономической деятельности; внутриэкономические риски;
социально-политические риски; экологические риски; конъюктурные риски;
инфляционные риски; риски , связанные с мерами государственного регулирования
и прочие риски, связанные с экономическими преступлениями, недобросовестностью
хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного
исполнения партнерами взятых на себя обязательств. Вторая группа рисков называется
специфические риски. Эти риски связаны с непрофессиональной инвестиционной
политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными
факторами, негативных последствий которых можно избежать при повышении
эффективности управления.
Специфические риски делятся:
-риски инвестиционного портфеля (риск несбалансированности; риск излишней
концентрации; капитальный риск, связанный с ухудшением качества портфеля;
селективный риск, связанный с неверной оценкой актива)
-риски объектов инвестирования (страновой риск; отраслевой риск; временной риск
(возможность потерь вследствие неправильного определении времени инвестирования)
риск ликвидности – риск потерь при реализации инвестиций вследствие изменения
оценки его качества; кредитный риск – это риск потери средств или потери
инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения
обязательств со стороны эмитента, заемщика или поручителя; операционный риск – риск
потерь из-за нарушения в технологии управления, неполадки в компьютерных системах)
Поэтому, надежность достигается, во-первых диверсификацией (распределение средств
инвестора между различными активами), во-вторых тщательным подбором финансовых
инструментов. Кроме этого при выборе финансовых инструментов с точки зрения
надежности необходимо учитывать инвестиционный рейтинг управляющей компании,
капитал, который находится в управлении, законодательную базу страны, где
инвестируются средства. И инвестировать по возможности без посредников, тем самым
уменьшая степень риска.
Но кроме надежности, инвестора на финансовом рынке интересует результативность его
инвестиций. Результативность сравнивают с помощью такого показателя, как доходность.
Доходность – это относительный показатель, который говорит о том, какой процент
приносит рубль инвестированных средств за определенный период. Например,
доходность инвестиций составляет 10%. Это означает, что инвестированный рубль
приносит 10 копеек прибыли. В общем виде доходность определяется как отношение
полученного результата к затратам. Доходность выражают в процентах. Часто, когда
рассматриваются
вопросы начисления процентов, то оперируют процентными
ставками. Данные процентные ставки есть не что иное, как показатели доходности для
операций инвесторов. В финансовой практике принято, что показатель доходности или
процент на инвестиции обычно определяют из расчета на год, если не оговорен другой
период времени. Поэтому, если говориться, что акция приносит 20%, это следует
6
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
понимать, как 20% годовых, хотя акция может обращаться на рынке больше или меньше
года.
Процентная ставка – это показатель, который рассчитывается отношением приращения
исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо PV(настоящая
стоимость актива), либо FV(будущая стоимость). Таким образом ставка рассчитывается
по одной из двух формул:
Темп прироста
Темп снижения
FV – PV
PV
FV - PV
FV
В финансовых вычислениях первый показатель имеет название «процентная ставка»;
«рост»; «процент»; «доходность» , а второй – «учетная ставка» ; «диcконт».
Очевидно, что обе ставки взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно расcчитать
другой. Оба эти показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах.
Различие в этих формулах состоит в том, какая величина берется за базу сравнения: в
первой формуле – исходная сумма, во второй – возвращаемая сумма.
В прогнозных расчетах, например, при оценке инвестиционных проектов, как
правило, имеют дело с процентной ставкой, хотя обычно это не оговаривается.
Процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка, в финансовых
вычислениях называется процессом наращивания. Процесс, в котором заданы
ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент
дисконтирования, называется процессом дисконтирования. В первом случае речь идет о
движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором – о движении от
будущего к настоящему.
НАСТОЯЩЕЕ
БУДУЩЕЕ
Исходная сумма
Наращение
Возвращаемая сумма
Процентная ставка
Ожидаемая к поступлению сумма
Приведенная сумма
Дисконтирование
Коэффициент дисконтирования
Экономический смысл финансовой операции состоит в определении величины той суммы,
которой желает располагать инвестор по окончании этой операции. В наиболее общем
виде смысл понятия «временная стоимость денег» может быть выражена фразой – рубль,
имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в будущем, не
равны, а именно, первый имеет большую ценность по сравнению со вторым.
Проблема «время-деньги» не нова, поэтому были разработаны удобные модели и
алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истиной цене будущих поступлений с
позиции сегодняшнего дня.
t
Из формулы сложного процента FV = PV(1+r)
видно, что время генерирует деньги.
FV – будущая стоимость денег
PV - настоящая стоимость денег
7
«Шпаргалка для инвестора»
r- доходность
Автор: Лиман В.А.
t-временной горизонт
Например, инвестировав сегодня 1 рубль под 10% годовых и на 1 год можно легко
рассчитать по этой формуле сколько будет денег через год. Подставим значения в
формулу и получим результат:
1,1 = 1(1+0,1)
На практике доходность является величиной непостоянной, зависящей главным образом
от степени риска, ассоциируемого с данным видом бизнеса, в который сделано
инвестирование капитала. Связь здесь прямопропорциональная – чем рискованнее бизнес,
тем выше доходность. Наименее рисковые вложения в государственные ценные бумаги ,
однако доходность в этом случае относительно невысока. Величина FV показывает
будущую стоимость «сегодняшней» величины PV при заданном уровне доходности. Зная
эту формулу можно просчитать как будет удваиваться капитал при заданной доходности:
5 % годовых удвоение капитала каждые 15 лет
7,2% годовых удвоение капитала каждые 10 лет
10 % годовых удвоение капитала каждые 7,2 лет
12 % годовых удвоение капитала каждые 6 лет
15 % годовых удвоение капитала каждые 5 лет
19 % годовых удвоение капитала каждые 4 года
26 % годовых удвоение капитала каждые 3 года
42 % годовых удвоение капитала каждые 2 года
Поскольку стандартным временным интервалом в финансовых операциях является 1 год,
наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой
ставки, подразумевающей однократное начисление процентов по истечении года.
Схема простых процентов предполагает неизменность суммы, с которой происходит
начисление. R = P (1+ n r)
Таким образом размер инвестированного капитала будет равен:
R = 1(1+ 2 х 0,1)
Начисление сложного процента исчисляется не с исходной величины инвестированного
капитала, а с общей суммы, включающей начисленные проценты. В этом случае
происходит капитализация процентов по мере их начисления, т.е. сумма постоянно
возрастает. При применении простого процента доходы по мере их начисления
целесообразно снимать для использования их в других инвестиционных проектах.
Формула сложных процентов является одной из базовых формул в финансовых
вычислениях вообще и при оценке инвестиционных проектов в частности.
Ликвидность (liquidity) - термин характеризует возможность быстро совершать операции
по цене, близкой к цене последних сделок.
Ликвидность – это скорость преобразования одного актива в другой. Например, вы
приобрели акцию, которая имеет 100% ликвидность. Это значит, что вы можете в любой
момент продать эту акцию и получить деньги. Другими словами свой актив (деньги) вы
вложили в другой актив (акцию) с целью получения прибыли и через какое- то время
продали акцию и получили снова деньги с прибылью. При покупке разных активов с
целью инвестирования - инвестор должен понимать, что ликвидность может быть
различной по различным активам. То есть время продажи активов будет различной в
зависимости от спроса и предложения на рынке. Самая низкая ликвидность считается при
продаже недвижимости. При доверительном управлении, как правило, ликвидность
прописывается в договоре.
8
«Шпаргалка для инвестора»
Критерии отбора финансовых
инвестиционного портфеля.
Автор: Лиман В.А.
инструментов
при
формировании
Когда инвестор принимает решение инвестировать или нет в тот или иной финансовый
инструмент для него очень важно получить ответ всего на три вопроса.
Вопрос первый – надежность. Надежность определяется несколькими критериями:
- рейтинг компании и страны
- законодательная база страны инвестирования
- капитал
- отчетность
- документооборот
- диверсификация
Рейтинги присваиваются странам, компаниям и банкам в соответствии с их способностью
и желанием выполнять долговые обязательства. Различают рейтинги для долгосрочных и
краткосрочных обязательств, а также для обязательств, номинированных в твердой или
местной валюте. По умолчанию под рейтингом понимается рейтинг долгосрочных
обязательств в твердой валюте. В настоящее время самый большой авторитет в мире
имеют два рейтинговых агентства – Standart&Poor*s и Moody*s Investors Service.
Российские рейтинговые агентства еще не завоевали достаточного авторитета и их
рейтинги мало используются даже внутри страны. Рейтинговая шкала делиться на три
класса:
1. обязательства инвестиционного класса
2. обязательства спекулятивного класса
3. обязательства, находящиеся в состоянии дефолта
Рейтинги S&P и Moody*s подразделяются на еще более мелкие градации путем
прибавления плюса, минуса или буквы для обозначения существеннных рисков
некредитного характера. Или цифр от 1 до 3,при этом 1 обозначает самую высокую
градацию.
Кроме самого значения рейтинга, агентства публикуют и прогноз дальнейших
изменений рейтинга. Различают пять видов прогнозов. Названия первых трех –
«Позитивный» «Негативный» «Стабильный» говорят сами за себя. «Развивающийся» изменение возможно в любую сторону. «Несущественный» - прогноз затруднителен.
В таблицах 1 и 2 приведены рейтинговые категории долгосрочных и краткосрочных
долговых обязательств, с примерным описанием условий, в которых они могут быть
присвоены
9
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Табл.1. Рейтинги долгосрочных долговых обязательств в твердой валюте
Standard & Poor's
Moody's
Fitch
Aaa
AAA
Инвестиционный класс:
ААА
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск минимален. Способность заемщика
своевременно погасить основную задолженность и проценты настолько велика, что негативные
изменения экономических или финансовых условий не могут заметно увеличить инвестиционный
риск.
АА
Aa
AA
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск очень низок. Способность заемщика
своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, и негативные
изменения экономических или финансовых условий могут увеличить инвестиционный риск не очень
существенно.
А
A
A
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск низок. Способность заемщика
своевременно погасить основную задолженность и проценты более чем достаточна, но негативные
изменения экономических или финансовых условий могут заметно увеличить инвестиционный риск.
BBB
Baa
BBB
Обязательства, для которых в настоящее время ожидаемый инвестиционный риск низок.
Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна,
однако негативные изменения экономических или финансовых условий, скорее всего, приведут к
увеличению инвестиционного риска.
Спекулятивный класс:
BB
Baa
BB
Обязательства, для которых возможно увеличение инвестиционного риска. Способность заемщика
своевременно погасить основную задолженность и проценты существует, однако негативные
изменения экономических или финансовых условий могут поставить ее под сомнение.
B
B
B
Обязательства, для которых в настоящее время ожидаемый инвестиционный риск низок.
Способность заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты достаточна,
однако негативные изменения экономических или финансовых условий, скорее всего, приведут к
увеличению инвестиционного риска.
ССС
Caa
ССС
Обязательства, для которых существует значительная вероятность дефолта. Заемщик все еще
способен своевременно погасить основную задолженность и проценты в случае позитивных
изменений экономических или финансовых условий.
СС
Ca
СС
Высокоспекулятивные обязательства. Вероятность дефолта высока.
С
C
С
Нарушения графика платежей по обязательствам еще нет, но против заемщика инициирована
процедура банкротства или ареста счетов.
Обязательства, находящиеся в состоянии дефолта:
SD (Selective Default) / D
-
DDD / DD / D
10
S&P's вводит для таких обязательств две градации - частичный дефолт и дефолт. Fitch различает:
отказ от выплаты процентов, при вероятном полном погашении основного долга; вероятность
погашения основного долга более, чем на 50%; менее, чем на 50%.
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Табл. 2. Рейтинги краткосрочных долговых обязательств в твердой валюте
Standard & Poor's
Moody's
Fitch
Prime 1
F1
Инвестиционный класс:
A1
Обязательства, для которых ожидаемый инвестиционный риск минимален. Способность
заемщика своевременно погасить основную задолженность и проценты не вызывает
сомнений. Для особенно надежных обязательств S&P's и Fitch могут прибавить "плюс".
A2
Prime 2
F2
Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную
задолженность и проценты достаточна, однако негативные изменения экономических или
финансовых условий скорее всего приведут к увеличению инвестиционного риска.
A3
Prime 3
F3
Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную
задолженность и проценты достаточна, однако негативные изменения экономических или
финансовых условий приведут к существенному увеличению инвестиционного риска.
Спекулятивный класс:
B
Not Prime
B
Обязательства, для которых способность заемщика своевременно погасить основную
задолженность и проценты существует, однако негативные изменения экономических или
финансовых условий могут привести к дефолту.
C
Not Prime
C
Обязательства, для которых риск дефолта существенен.
Обязательства, находящиеся в состоянии дефолта:
D (Default)
Not Prime
D
Обязательства, платежи по которым остановлены частично или полностью.
Рейтинг является оценкой риска долговых обязательств (облигаций), казалось бы, при
чем тут акции? Но вспомним, что страновой рейтинг является и мерой странового риска.
Если рейтинг повышается – риск снижается, и это вызывает рост цен не только на
долговые обязательства, но и на акции. То же самое происходит и при повышении
кредитного рейтинга отдельной компании, только такое повышение свидетельствует о
снижении финансового риска этой конкретной компании.
Второй критерий законодательная база страны инвестирования важен с точки зрения
защиты прав инвестора и регуляции отношений инвестор – управляющая компания. При
выборе объекта инвестирования лучше выбрать страну с развитой рыночной экономикой,
где закон защищает инвестора и жестко контролирует управляющие компании. Например,
Англия, США, Германия, Швейцария и другие.
При выборе объекта инвестирования необходимо обратить внимание на капитал,
который находиться под управлением (не путайте с уставным капиталом) и стоимость
собственного капитала (активов) компании, в которую вы инвестируете. Чем больше
11
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
капитала сосредоточено под управлением и собственных активов у компании, тем больше
инвесторов доверяет этой компании и выше рейтинг.
Необходимо смотреть, как отчитывается компания перед инвестором. Насколько
прозрачен бизнес. Если никакой отчетности нет, вы не знаете, как работают ваши деньги и
не можете контролировать состояние своего счета, то лучше не инвестировать в такую
компанию. Хорошие надежные компании осуществляют отчет в режиме on-line и
инвестор имеет возможность иметь отчет по каждой сделке, осуществленной с его счета.
Документооборот нужен для оформления отношений между инвестором и управляющей
компанией, где прописываются все права и ответственность сторон.
Диверсификация позволяет избавиться от специфических рисков, от рисков, присущих
рынку в целом. Диверсификация – это распределение инвестиций по разным финансовым
инструментам. Смысл ее в том, что риск портфеля инвестиций меньше суммы рисков по
отдельным инструментам (с учетом их веса в портфеле). При этом доходность портфеля
остается равной сумме доходностей отдельных инструментов. Вот и получается, что
диверсификация позволяет снизить отношение риска инвестиций к доходности (снизить
коэффициент дисперсии). Происходит это за счет отличия, иногда существенного, в
динамике цен разных финансовых инструментов. Если цены двух инструментов все время
меняются примерно одинаково (в процентах), то говорят, что между ними существует
высокая положительная
корреляция. Если они большей частью движутся в
противоположных направлениях, корреляция будет отрицательной. Снижение риска при
диверсификации тем больше, чем ниже корреляция между входящими в портфель
инструментами. Отсюда следует, что наибольшее снижение риска будет при включении в
портфель инструментов с разных рынков.
Второй вопрос, интересующий инвестора – доходность. Если прибыль на
инвестированный капитал устраивает инвестора, то он принимает решение в пользу
инвестирования в данный финансовый инструмент.
Третий вопрос – ликвидность – это свойство актива быть быстро проданным и
превращенным в денежные средства без существенных потерь для инвестора. Что
немаловажно при управлении портфелем.
Именно с этими тремя вопросами инвестор выходит на рынок при выборе
инвестиционных инструментов в свой портфель.
Давайте рассмотрим некоторые из них.
Инструменты рынка ценных бумаг.
Основные инвестиции делают на рынке капитала – это рынок всех акций и облигаций
.Для обеспечения инвесторов долгосрочным финансированием все ценные бумаги больше
года или бессрочны. Рынок капитала – один из важнейших рынков в течении нескольких
последних веков является удивительным и практически безграничным в своих
возможностях. Объем международного рынка ценных бумаг составляет 200 миллиардов
долларов в день. В наше время ценные бумаги закрепляют товарные и денежные
отношения между экономическими субъектами: государствами, компаниями и
физическими лицами. И в то же время ценные бумаги – это уникальный двигатель,
способный сохранить и приумножить состояние, дать новые ресурсы, стать материалом
для игры и спекуляций, или наоборот для накоплений, страхования рисков, формирования
резервов – в зависимости от ваших целей, предпочтений и темперамента.
Инструменты рынка ценных бумаг могут быть основными и производными. К основным
относятся акции и облигации, а к производным – коносамент, сертификаты, чеки,
опционы, фьючерсы, векселя и др.
12
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат
имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и
т.д.)
Основные ценные бумаги подразделяются на первичные и вторичные:
Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги .Это
акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, чеки, закладные, коносаменты и т.д.
Вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т.е. это ценные бумаги на
сами ценные бумаги. К ним относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные
расписки и др.
Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в
акционерном капитале и на дивиденты. Акции выпускаются акционерными обществами
без ограничения срока обращения. Акция дает право участия в управлении компанией и
имущественное право при ее ликвидации. Акция открытого акционерного общества
может быть куплена и продана на фондовом рынке по рыночной цене Прибыль от
операций с акциями складывается из курсовой разницы ( цена продажи минус цена
покупки) и начисленных дивидентов. Акции не гарантируют доход, но нацелены на
получение прибыли. Акции бывают: именные и на предъявителя, привилегированные и
обыкновенные и т.д.
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее
владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником). Облигации
выпускают государства, предприятия, организации. Облигации, выпускаемые
государством, могут иметь и другие названия: казначейские векселя, казначейские
обязательства, ноты, сертификаты.
Производные ценные бумаги – те, в основе которых лежит ценовой актив. Это
могут быть цены товаров (обычно биржевых товаров – зерна, мяса, нефти, золота и т.д.) ;
цены основных ценных бумаг ( индексы акций, облигаций) ; цены валютного рынка
(валютные курсы) ; цены кредитного рынка ( процентные ставки) и т.д. Производные
ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить
определенное количество базисного актива (валюты, акции, облигации, золото и т.д.) в
определенное время и по определенной цене. К производным бумагам относятся
варранты, опционы, форварды, фьючерсы, права, чеки, векселя и т.д.
Коносамент – это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза
либо его полномочным представителем собственнику груза или его предъявителю. Это
морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий: факт заключения договора
перевозки, факт приема груза к отправке, право распоряжения и право собственности
держателя коносамента на груз; право держателя на владение и распоряжение
коносаментом. Коносамент – безусловное обязательство морского перевозчика доставить
груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.
Сертификаты депозитные – экономические отношения по поводу передачи
средств клиента во временное пользование банка.
Чеки – это документы установленной формы, содержащие письменное
распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек
выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не
участвует.
Векселя – это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное
обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег
владельцу векселя.
Варрант – это гарантия выкупа ценной бумаги в определенный срок и по
определенной цене.
Форвард – индивидуальный, не стандартизированный контракт, заключенный вне
биржи о будущих поставках.
13
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Права – право приобрести определенный финансовый инструмент по
определенной цене
Свопы – соглашения о взаимных платежах в будущем.
РЕПО - переуступка активов
При принятии решения о покупке или продаже ценных бумаг инвестор
ориентируется на курсовую стоимость. Для оценки динамики курсов ценных бумаг
используются индексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные
индексы ( в США – индексы «Доу-Джонса» и «Стандарт энд Пурс» ; в Японии – индекс
«Никкей» ; в Великобритании – индексы «Футси»; в России – индекс РТС) и отработаны
приемы их учета при принятии инвестиционных решений. Фондовые индексы
рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой
стоимости акций по крупнейшим компаниям.
Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитых
фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. На основе анализа
инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают
ценной бумаге соответствующую категорию.
Одним из самых ярких представителей современного бизнеса, сделавшим свой
капитал на рынке ценных бумаг, является Уоррен Баффет. Уоррен Баффет родился в 1930
году в США. Свою первую сделку на рынке ценных бумаг Уоррен совершил в 11 лет,
заработав на ней 5$. К 20 годам, не поступив в Гарвард, работая механиком и разнося
газеты, Баффет накопил 9,800$. За пять лет инвестиций, он превратил их в 100 тыс.$.
Именно с этого капитала Баффет начал профессионально заниматься инвестициями. В 25
лет вместе с друзьями и членами семьи он открыл инвестиционную компанию Berkshire
Hathaway. Основной стратегией ее развития было долгосрочное инвестирование в
недооценные акции компаний с хорошим потенциалом, участие в уставном капитале и
арбитраж. Важнее всего в инвестициях для Баффета всегда было понимание бизнеса и
четкое представление, что произойдет с компанией в долгосрочной перспективе. Сегодня
состояние Баффета оценивается в 46 млрд.$. По оценкам журнала Forbes, богаче Баффета
в мире только Билл Гейтс. Тем не менее Баффет – достаточно скромный человек; он
продолжает жить в доме, который приобрел за 31,500$ более 40 лет назад. 1$,
инвестированный в Berkshire Hathaway и 1965 году, стоит сейчас 5000$.
Инструменты срочного рынка.
Финансовые рынки сегодня предоставляют для каждого инвестора очень широкий спектр
инструментов и возможностей – в зависимости от личных предпочтений, пристрастий и
задач. Если Вы предпочитаете консервативный и стабильный стиль – то для Вас
«подойдут» облигации и акции «блю чипс». Но если Вам нравится темп, Вы действуете во
всем быстро и решительно, любите играть по-крупному, то, наверное, имеет смысл
присмотреться к такому инструменту как фьючерсный контракт.
Именно «игра на фьючерсах» дает инвестору реальный шанс удвоить и утроить вложения
за считанные дни или часы, при этом проверить интуицию, выдержку и свои отношения с
фортуной. Фьючерсные рынки – это настоящее казино интеллекта, где и профессионалы с
многолетним опытом, и новички имеют равный шанс крупно выиграть и такой же риск
потерять вложенное. Фьючерсы сегодня дают возможность играть и выигрывать на :
 курсах валют (EUR, JPY, GBP и др.)
 фондовых индексах (как DJIA, S& P 500 , NASDAG , RTX и др.)
 изменениях мировых процентных ставок ( на федеральные фонды, 10-ти,30-ти
летние государственные облигации США и др)
 мировых ценах на базовые металлы ( включая золото, серебро и платину)
14
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
 колебания цен на агрокультуры (рожь, пшеницу, кофе и др.)
 ценах на нефть и нефтепродукты
Но особенно привлекает смелого и знающего инвестора к фьючерсу – это возможность
зарабатывать как на росте, так и на падениях цен или индексов.
Фьючерсы – это ценные бумаги, отражающие заключенный на бирже контракт на
поставку определенного актива в определенном месте по определенной цене на
определенную дату в будущем (обычно через 3-6 месяцев). Это значит, что в момент
приобретения контракта не происходит ни передачи самого актива, ни платежа. В то же
время, при заключении фьючерсного контракта покупатель и продавец вносят
определенные депозиты – с целью защиты от потерь каждой из сторон (страховой
депозит). Если цена контракта меняется (например, цена кофейного контракта с поставкой
через месяц выросла), то меняются и величины депозитов сторон контракта, что
выражается в текущих прибылях и убытках. Цена фьючерсного контракта примерно ровна
текущей рыночной стоимости базового актива, на который контракт приобретен.
Фьючерсный контракт «стоит» во много раз больше, чем нужно вложить инвестору для
его приобретения. Например, чтобы сыграть на курсе евро относительно доллара, Вы
можете приобрести фьючерсный контракт на 125000 евро вложив лишь 2500 долларов.
Вы можете сыграть на цене 100 унций золота, рискнув только на 1000 долларов!
100 и более процентов прибыли в день – частое явление при игре на фьючерсах!
В виду громадного «плеча», громадны и ожидаемые прибыли. Так при росте цены евро на
0,008 ( например, с 0,93 до 0,938 евро за доллар), Вы играя на повышение, оказываетесь в
нашем случае в плюсе на 1000 долларов. Подобные колебания курсов нередко происходят
в течении дня, а то и часа. Прибыль на фьючерсы можно фиксировать в любой момент.
В нашем примере: если Вы играли на повышение евро и приобрели фьючерс, то на рынке
есть инвестор, который его Вам продал. Он, соответственно, играл на понижение. Оба вы
вложили страховые депозиты. И если сегодня курс евро идет вверх, допустим на 0,005
USD/EUR . Ваш депозит увеличится на 625 долларов. Эти деньги будут списаны с
депозита вашего контрагента по сделке. Вы стали богаче на 625 долларов, которые он
потерял из-за неверного прогноза движения цены! Таким, образом фьючерсные рынки
представляют собой непрерывные аукционы. Они отображают актуальнейшую
информацию о соотношении спроса и предложения на тот или иной актив. В качестве
базисного актива выступает широкий спектр ходовых товаров ( валюты, процентные
ставки, индексы, нефть, газ, пшеница, кофе, чай и другое) Торги фьючерсами проходят на
крупнейших биржах, таких как американские Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile
Exchange и NYMEX. Инвесторы при посредничестве брокеров подают на рынок заявки на
продажу или покупку фьючерсных контрактов, стараясь предсказать направление
движения цен на базовые активы и заработать на этом. Рыночные торги по фьючерсным
контрактам идут круглосуточно.
На рынке фьючерсов термины «продажа» и «покупка» имеют номинальное значение –
для продажи контракта нет необходимости его предварительно покупать. Важно скорее
играете ли Вы на понижение или на повышение. В первом случае Вы продаете, а ваш
контрагент покупает контракт. Во втором случае Вы покупаете и рынок автоматически
находит противоположную сторону в сделке. Таким образом, рынок напоминает
беспокойный «рой» двухсторонних пари. Причем ваш конкретный партнер Вам не
известен и не важен, поскольку для обеспечения механизма торгов существует система
страховых депозитов. Фьючерс часто выступает как инструмент хеджирования.
Хеджерами зовут тех, кто приобретает фьючерсы для того, чтобы застраховаться от
потерь при изменении цен на базисный актив. Хеджеры не спекулянты, они ведут бизнес
с теми активами, на которые заключаются фьючерсные контракты. Например,
энергетическая компания при желании застраховаться от роста цен на нефть или газ в
течении следующего полугодия может вместо наращивания физических запасов
приобрести нужное количество фьючерсных контрактов на эти виды топлива.
15
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Еще один пример хеджирования – это страхование прибыли. Чтобы обезопасить себя от
угрозы падения цен на производимый товар, фирма должна продать фьючерсные
контракты на объем продукции, ожидаемой к реализации в будущем. Тогда «короткая»
позиция по фьючерсу обеспечит прибыль, недополученную в результате возможного
падения цены на товар. Данный вид страхования актуален, например, для нефтяных и
газоперерабатывающих предприятий.
Опционы – это соглашения, предоставляющие одной из сторон право покупать
или продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме по твердой цене в течении
того или иного срока. То есть Вы можете сегодня приобрести право покупки (продажи)
каких- то бумаг по уже известной вам цене, например, через три месяца.
Существуют опционы:
«колл» (option call) – на покупку
«пут» (option put) - на продажу
Например, приобретая опцион «колл» (оption call) на покупку и опцион «пут» (option put)
на продажу после покупки 100 акций по 50$ , мы могли бы продать контракт на покупку
«колл» по цене 55$ сроком на 3 месяца за 300$. Проще говоря, Вы соглашаетесь продать
свои акции по 55$ за штуку в течении 3 месяцев, и за это вам заплатят 300$. Если за эти 3
месяца акции поднимутся до 70$, Вы все равно будете обязаны продать их по 55$.
Однако, не огорчайтесь – вы заработали на акциях 500$ плюс 300$ за контракт. Итого
800$ за три месяца – очень даже неплохо! Ну, а если что случиться, если акция будет в
стоить 50-55$? Тогда контракт прекращает действовать через три месяца, и ваши акции
остаются при вас, плюс деньги за контракт 300$ - ваша прибыль. Даже если цена акций
упадет до 47$, Вы не понесете убытка, т.к. 300$ за контракт уменьшают вашу
действительную стоимость акций до 47$. Если расчеты вам покажутся трудными –
прочтите этот абзац еще раз и вникните в суть операции.
Бывает и так, что инвестор боится, что акции могут сильно упасть в цене, но
продавать их не хочет. Тогда, покупается контракт на продажу «пут» (option put) по 50$ на
3 месяца (или больше) за 300$. Такой контракт дает право продать 100 акций по 50$ даже
если цена акции упадет до 10$. Если цена акций начнет падать, то цена контракта будет
увеличиваться, и общая сумма (акции + контракт) останется примерно той же. Такую
операцию легче понять, если рассматривать ее, как покупку страховки на случай падения
цен. Если цены пошли вверх – страховка не понадобилась и деньги за нее как бы
потеряны; в случае падения цен – страховка выручает. Это похоже на страхование
автомобиля – все мы не любим платить высокие страховые взносы, но в случае аварии –
страховка приходит на помощь!
FOREX. Валютный рынок.
Последние несколько лет – это ренесанс Форекса Интерес к этому инструменту вырос, в
том числе в силу волатильности (подвижности) валютных рынков вообще и страстному
«танго» евро и доллара в частности. Форекс с его опорой «на плечо» дает возможность
крупно «подняться» на небольших вложениях. Forex ( от англ. Foreign Exchange
Operations) – иностранный обмен, размен денег. Рынок функционирует с 1971 года.
Раньше валюты разных стран не могли менять свои курсы по отношению к другим
валютам свободно, т.е. в зависимости от спроса и предложения. Курсы валют были строго
фиксированы правительствами разных государств. До 1971 года цены жестко
привязывались к золоту (унция золота тогда стоила примерно 30$). С 1971 года валютные
курсы стали плавающими (получили право на самоопределение) – так возник
международный валютный рынок. Курс конкретной валюты теперь определяет рынок.
Рынок работает 24 часа 5 дней в неделю. Ежедневный объем сделок на валютном рынке
оценивается в 1-3 триллиона долларов. Эта сумма соответствует 40 – 120 годовым
16
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
бюджетам России. Ежедневно на валютном рынке работает примерно 165 миллионов
трейдеров и несколько сотен маркетмейкеров.
Участниками валютного рынка являются:
 центральные банки
 коммерческие банки
 участники валютных бирж
 инвестиционные фонды
 брокерские компании
 фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
 частные лица
Суть торговли валютой сводиться к простому алгоритму. «Покупай подешевле – продавай
подороже». Так как курсы валют постоянно меняются по самым различным причинам :
экономическим, политическим, социальным, экологическим ( на курс может повлиять
стихийное бедствие и т.д.), то можно это использовать для получения прибыли. Для того,
чтобы зарабатывать на Forex- нужен небольшой стартовый капитал (несколько сотен),
который необходимо разместить на личном счете в банке. Это называется залоговый
депозит. Например, вы разместили на своем счету в банке 1000$. Банк Вам предоставляет
кредитное плечо 1 : 100. Кредитное плечо многократно увеличивает имеющуюся у Вас
сумму. Ваши 1000$ превращаются в 100 000$ , т.е. сумма увеличивается в 100 раз
благодаря кредитному плечу. И вы уже торгуете этой суммой! Интересно?
На валютном рынке валюта продается и покупается по определенной цене. Позднее эта
валюта перепродается или покупается по другой цене.
Пример:
100‘000.- EUR покупаются по 1.23 USD
100‘000.- EUR = 123‘000.- USD
100‘000.- EUR перепродаются по 1.25 USD
100‘000.- EUR = 125‘000.- USD
Прибыль = 2‘000.- USD
Основные валюты на биржевом бынке
€$£
¥
Доллар США
Евро
Японская йена
Фунт
стерлингов
Швейцарский
франк
$ (USD)
€ (EUR)
¥ (JPY)
£ (GBP)
(CHF)
Второстепенные валюты.
Австралийский доллар АVD
Канадский доллар
CAD
Экзотические валюты
Деньги стран юго-восточной Азии
Валюты нарождающихся рынков
Деньги стран СНГ и других стран , которые привязываются к курсу $ или Евро
17
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Проксивалюты – это валюты, имеющие что- то общее. Проксивалюты могут иметь
одинаковые, но обратно пропорциональные (зеркальные) графики. Например, EUR
и CHF. Зная как работает основная валюта, можно просчитать проксивалюту. Это
как страховка, когда можно избежать больших потерь быстро оценив ситуацию по одной
валюте, предвосхитив движение другой.
Все участники валютного рынка делятся на 4 группы:
1 группа. Экспортеры
Импортеры
Инвесторы
Эта группа выходит на рынок, чтобы провести свои операции, даже если цена меняется
(падает или растет). Таким образом, они гасят как большой подъем цен, так и спад.
Благодаря этой группе существует инертность рынка. Инертность рынка позволяет
вовремя закрыть убыточную позицию и открыть прибыльную. Имея открытую позицию в
рынке недолго сложно оценить тенденцию развития, а несколько часов есть фактор риска.
Учитывая инертность можно рисковать. При своевременном открытии и закрытии
позиций – Вы выиграете. Рынок всегда поглощает и сглаживает.
2 группа. Национальные банки государств, торгующих на рынке, ограничивают
торговлю валютой, чтобы поддержать национальную валюту. Есть валютный коридор, в
рамках которого ведется валютная торговля. Если национальной валюте угрожает
опасность, то применяется валютная интервенция, как инструмент поддержания
национальной валюты.
3 группа. Маркетмейкеры – это крупнейшие банки, устанавливающие котировки валют
и торгующие лотами более 10 миллионов долларов. Частота котировок велика днем, а
ночью она снижается, т.к. ночью сделок меньше. Географическое положение банка может
влиять на котировки.
4 группа. Спекулянты. Спекулянты в отличии от остальных участников рынка делают 2
операции: и куплю и продажу.
Основные пары для торговли на Форекс:
EUR
USD
GBP
USD
USD
CHF
USD
JPY
Котировка – это изменение цены в последнем знаке. Например, 1,5226
Пункт – это минимальная величина цены. 1: 10 000 часть целого значения котировки.
Обозначаются пункты pips. (100 pips = 1figura)
Прямая котировка – это кол-во местной валюты, которую можно купить за единицу
иностранной.
Обратная котировка – это кол-во иностранной валюты, которую можно купить за
единицу местной.
Валютная котировка имеет 2 значения цены. Цена предложения (ASK), по которой
покупатель может купить валюту и цена спроса (BID), по которой продавец может
продать валюту. Цена предложения всегда больше, чем цена спроса. Разница между
спросом и предложением называется Spredd. Чем spredd меньше, тем лучше. Spredd – это
та величина, которую забирает себе продавец. С увеличением лота – spredd уменьшается.
# EUR
USD
- числитель
-знаменатель
18
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Числитель каждой дроби, называется базовой валютой, знаменатель - котируемой.
В данном случае евро – базовая валюта, а доллар котируемая.
Сегодня благодаря Интернет любой желающий может осуществлять покупку и продажу
валюты не выходя из дома и зарабатывать серьезные деньги на разнице курсов валют.
Самым ярким валютным спекулянтом является Джорж Сорос, который создал свое
огромное состояние на рынке Форекс.
Траст. Понятие траста.
Траст – это механизм, позволяющий одному лицу (учредителю или донору)
передать другому лицу (доверительному собственнику или попечителю) пакет
доверительной собственности для управления в интересах третьего лица(одного или
нескольких), именуемого бенефициаром (выгодоприобретателем).
В пакет могут входить наличные деньги, движимое и недвижимое имущество, в том
числе находящиеся в совместном владении, ценные бумаги, интеллектуальная
собственность, страховые полисы (пенсионные и медицинские) и другие имущественные
права. Его юридическим владельцем становиться попечитель. В роли попечителя может
выступить доверенное частное лицо, профессиональный финансовый менеджер, трастовая
компания или банк, имеющий трастовый отдел. Специфика трастовой формы
определяется тем, что титул собственности переходит к другому лицу (попечителю) на
весь период действия траста ( срок траста может быть неограничен). Это означает, что для
третьих лиц собственником переданного в траст имущества является попечитель. В то же
время право на доходы от владения имуществом траста принадлежит бенефициару.
Во-первых, траст обеспечивает защиту имущества от судебных исков, т.к. на
имущество и ценности, переданные в траст, не может быть обращен иск, потому, что
собственность перешла к попечителю траста. Важно, что на имущество, переданное в
траст, не может быть обращен иск и со стороны кредиторов попечителя. Таким образом,
эти особенности траста делают его эффективным средством защиты от рисков (при
условии, если траст учрежден с соблюдением законодательства)
Во-вторых, имущество, переданное в траст, исключается из обложения налогом на
имущество, т.к. считается, что учредитель имуществом не владеет, потому, что передал
его в траст.
В настоящее время для учреждения трастов часто избираются оффшорные зоны, где
имущество и доходы трастов, как правило, полностью освобождены от налогов.
Форма траста приемлема для управления не только денежными средствами, но и другими
ценностями, в частности недвижимым имуществом.
Траст может быть учрежден двумя способами: либо посредством использования услуг
профессиональных попечителей – специализированных трастовых компаний, либо
посредством регистрации собственной оффшорной компании, становящейся попечителем
оффшорного траста. Существует возможность учреждать трастовые компании, которые не
требуют лицензии. Например, ирландская оффшорная компания имеет право без
ограничений заниматься трастовой деятельностью. Таким образом, ирландская компания
может стать попечителем оффшорного траста.
Существует несколько схем траста.
Простой траст – это когда собственник, как правило не резидент, поручает доверенному
лицу, выступающему учредителем, распорядиться его имуществом, выделяемым для
доверительного управления, а учредитель официально вверяет имущество
19
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
доверительному собственнику, которым, как правило, является какая-нибудь компания.
Доверительный собственник использует эти средства и официально передает извлеченные
доходы выгодоприобретателю, в пользу которого учрежден траст. Выгодоприобретатель в
скрытой форме, неофициально отдает их учредителю, который также тайно переправляет
полученные выгоды собственнику.
Форма простого траста сохранилась в Лихтенштейне, где закон позволяет адвокату,
учредителю простого траста при вызове в суд не разглашать имени собственника.
Дискреционный траст. В переводе с английского «дискреционный» означает
«предоставленный на усмотрение». Дискреционный траст предусматривает широкие
полномочия попечителя по управлению трастовой собственностью и учреждается в тех
случаях, когда управление имуществом требует специальных знаний и участия
специализированной компании. Дискреционные полномочия обычно предусматриваются
при намерении вложить средства траста в доходные активы, для управления портфелями
ценностей, а также во всех случаях, когда выполнение условий траста требует
оперативного контроля попечителя над имуществом траста. Условия и рамки действий
попечителя детально определяются трастовым договором.
Альтернативный траст. Учредитель оказывается скрытым в группе лиц, из числа
которых доверительный собственник должен будет в определенный момент назначить
подлинного бенефициара. Доверительный собственник дает тайное обязательство
назначить ___________ выгодоприобретателем. После того, как учредитель передает
трастовую собственность главному доверительному собственнику, последний отдает ее в
управление целой коллегии управляющих, которые перечисляют доходы истинному
учредителю, закамуфлированному в группе возможных бенефициаров.
Что такое ПИФ?
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - очень распространенный продукт, который
широко используется частными инвесторами. Что представляет собой современный ПИФ?
Это инвестиционный портфель, в состав которого могут входить акции, облигации и
наличные деньги. Он управляется специальной компанией, которая делает это по
поручению и от имени инвесторов данного инвестиционного фонда.
В настоящее время в мире насчитывается более 50,000 ПИФов, доступных для
международных инвесторов. Наиболее известные семейства инвестиционных фондов
следующие: Fidelity Investments, Vanguard Funds, T.Rowe Price, American Funds, Franklin
Templeton Investments и др.
Финансовые консультанты помогают своим клиентам выбрать наиболее надежные и
эффективно работающие паевые инвестиционные фонды, которые максимально
соответствуют тем задачам, которые стоят перед конкретным инвестором.
ПИФЫ бывают "открытые" и "закрытые".
Для общей информированности частному вкладчику следует иметь представление об
основных характеристиках и видах зарубежных ПИФов. Так, например, инвестиционные
фонды подразделяют на два больших класса: "открытые" (Open-End Funds) и "закрытые"
(Closed-End Funds). Основное отличие между ними заключается в том, каким образом
фонды структурированы с точки зрения их ценообразования.
"Открытые" инвестиционные фонды выпускают и выкупают обратно свои акции по
требованию, т.е. тогда, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции.
20
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
"Закрытые" фонды, подобно публичным компаниям, выпускают определенное число
акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгуемых на бирже, как любые другие акции.
Стоимость акций "закрытого" фонда определяется не общей стоимостью его активов, а
спросом инвесторов на его акции.
Чем отличаются ПИФ "Large-Cap" от ПИФа "Small-Cap"?
Необходимо также различать ПИФы, которые инвестируют деньги своих вкладчиков в
компании различной капитализации. Так, например, фонды "высокой капитализации"
(Large-Cap Funds) преимущественно инвестируют в компании, рыночная стоимость
которой превышает $8 млрд. Как правило, подобные фонды отличаются наибольшей
стабильностью и малой волатильностью.
Целью инвестиционных фондов "средней капитализации" (Middle-Cap Funds) являются
инвестиции в компании, рыночная стоимость которых лежит в пределах от $1 млрд. до $8
млрд. Фонды "малой капитализации" (Small-Cap Funds) сосредотачивают внимание на
акциях компаний с рыночной стоимостью ниже $1 млрд. Данные инвестиционные фонды
больше всего чувствительны к изменению ситуации на фондовом рынке.
В качестве примера Large-Cap Funds рассмотрим инвестиционный фонд Merrill Lynch
Large Cap Value, который вкладывает деньги инвесторов в американские компании
высокой капитализации. За прошлый год он принес своим вкладчикам более 33%
годовых. Среди основных активов фонда акции таких компаний как Citigroup,
ExxonMobil, J.P. Morgan Chase & Co., Bank of America, US Bancorp и др.
Есть и другие ПИФЫ.
Существуют также ПИФы, которые вкладывают деньги в отдельные регионы, страны,
отрасли и т.д.
Существуют даже ПИФы с гарантией.
В последнее время очень большой популярностью пользуются инвестиционные фонды со
100% гарантией на вложенный капитал. Их отличительной особенностью является
возможность получения приемлемого дохода при гарантии сохранности вложенных
средств.
Венчурный (рисковый) капитал (от англ.venture – риск) означает рисковые инвестиции.
Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности,
связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области
высоких технологий.
Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные
компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли.
Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный
проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние,
кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности.
Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом
предопределяет потенциал быстрого роста компании.
Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных
предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в
других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие
21
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в
основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.
К венчурным относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой
степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия,
разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще не известны
потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.
Сущность векселя как финансового инструмента.
Вексель выполняет две главные функции: кредитную и расчетную.
Рассмотрим расчетную функцию векселя. В сущности, позволяя
векселедателю рассчитываться, выпускать векселя в обращение, вексель
выступает как средство расчетов, т.е. заменяет деньги, важнейшей функцией является то,
что они могут быть средством обращения.
Мы наблюдаем эволюцию: деньги в части заменили бартер, натуральный
обмен, отделив акт продажи от акта покупки, – вексель в части заменил деньги, отделив
акт платежа от акта получения денег.
Второй функцией денег является выступление их мерой стоимости. Общество
считает удобным использование денежной единицы в качестве масштаба для соизмерения
относительной ценности благ и ресурсов.
Это имеет очевидные преимущества. Благодаря денежной системе нам надо выражать
цену каждого продукта через другие продукты. И снова вексель являет собой следующую
ступень: он аккумулирует в себе эту функцию денег, выражая собой стоимость того или
иного товара в денежном выражении, но избавляя нас от процесса пересчета, перевода,
хранения денег, являясь универсальным средством платежа.
Кроме того, в каждой стране обычно устанавливается своя мера стоимости.
В США мерой стоимости является доллар, в Германии – марка, в России – рубль.
Вексель помогает не только вести расчеты, но и обменивать деньги.
Средство обмена – самая древняя функция векселя. Ради нее он собственно и
был рожден в далекой средневековой Италии.
Векселем являлось письмо, с просьбой об обмене векселя (данного в одной стране и
обеспеченного одной валютой) на деньги (в другой стране и в другой валюте).
Следующая функция денег – деньги как средство накопления, сохраняемый
после продажи товаров и услуг, и обеспечивающий его владельцу покупательную
способность в будущем. Вексель полностью выполняет и эту функцию. Он сохраняет
деньги векселедателю, позволяя вместо наличных денег выпускать вексель, а наличные
деньги использовать в обороте, наращивая капитал, т.е. снова вексель более приемлем и
выгоден – он является не только средством сохранения денег, но и способствует их
приумножению.
Таким образом, получается, что вексель выполняет все функции денег,
являясь к тому же средством платежа и обязательством.
Вексельное происхождение подтверждается вексельным происхождением английских
банкнот: на пятифунтовой купюре рядом с портретом английской королевы содержится
обещание от первого лица уплатить подателю этого требования (купюры) сумму
(в золотом эквиваленте) в 5 фунтов стерлингов.
В российской империи банки не выпускали векселей, а выпускали кредитные
билеты (по сути, то же самое) с правом неограниченного "размена" банкнот на золото.
По существу, во всех цивилизованных странах при первых выпусках бумажных денег и
до наших дней они регулируются вексельными законами.
В английских фунтах видна классическая схема векселя:
22
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
- векселедатель (правящая английская королева);
- векселедержатель (владелец банкноты);
- платежник (английский банк);
такое обеспечение бумажных денег делает их надежным средством платежа,
подтверждаемое авторитетом королевы и платежеспособностью (активами) английского
банка.
Итак, вексель выступает как деньги, помогает отсрочить платеж, вместе с
ним и уплату налогов. На базе вексельного оборота возникают кредитные деньги,
выпускаемые банком – эмиссионером и поддерживаемые его авторитетом.
Деньги должны работать. А средством расчета, мерой стоимости и средством
накопления с успехом выступает вексель.
Классификация векселей.
Класс векселей достаточно многообразен, они отличаются по эмитенту,
обслуживаемым сделкам и субъекту, получаемому оплату.
По признаку эмитента различают:
- казначейские векселя – краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые
правительством страны обычно при посредничестве Центрального банка со сроком
погашения, как правило, от 90 до 180 дней;
- частные векселя – эмитируются корпорациями, финансовыми группами,
коммерческими банками.
Вексель может обслуживать чисто финансовые и товарные сделки.
Финансовый вексель отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя
под определенные проценты. Посредством финансового векселя осуществляется выдача
кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования,
заработной платы, обмен валюты и т.п.
Разновидностями этого финансового векселя являются:
- дружеский вексель – выдается одним лицом другому без намерения векселедателя
произвести по нему платеж, а лишь с целью изыскания денежных средств путем
взаимного учета этих векселей в банке. Обычно дружескими векселями (на равные суммы,
сроки) встречно обмениваются два реальных лица, находящиеся в доверительных
отношениях, для того, чтобы потом учесть или отдать под залог в банке, получив под него
реальные деньги, или совершить платеж за товары.
- бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит реальная сделка,
нет никакого реального финансового обстоятельства, при этом хотя бы одно лицо,
участвующее в сделке является вымышленным. Цель такого векселя – получить под него
деньги в банке либо использовать для погашения долгов по реальным товарным сделкам
или финансовым обязательствам.
Бронзовые и дружеские векселя возникают при затруднительном финансовом
положении "кредитора" или при проведении им мошеннической операции. Такие
векселя фальсифицируют денежный оборот, провоцируя налоговые неплатежи.
В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже. В этом качестве может
выступать, с одной стороны, как орудие кредита, а с другой стороны – выполнять
функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая вместо
денег многочисленные акты купли-продажи товаров.
Простой и переводной вексель.
В настоящее время страны-участники Женевской вексельной конвенции 1930 года (в
том числе и Россия как правопреемница СССР) применяют на своих территориях
23
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
"Единообразный вексельных закон". Этот закон предусматривает два вида векселя:
простой и переводной.
Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и
ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму
денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу
другому лицу. В простом векселе с самого начала участвуют два лица: 1) векселедатель,
который сам обязуется уплатить по выданному векселю; 2) векселедержатель, которому
принадлежит
право на получение платежа по векселю.
Под переводимым векселем понимается письменный документ,
содержащий
безусловный приказ векселедателя платежнику уплатить определенную сумму денег в
определенное время и в определенном месте векселедержателю или по его приказу
другому лицу. Векселедатель обязует оплатить вексель некоторое лицо, а сам становится
гарантом платежа. Векселедатель называется трассантом, а плательщик – трассатом. В
переводном векселе изначально участвуют не два, как в простом, а три лица: 1)
векселедержатель, переводящий платеж на трассата; 2) векселедержатель, имеющий право
на получение платежа у трассата; 3) трассат, являющийся плательщиком по векселю.
На практике предпочтение отдается переводному векселю, т.к. при наличии
на нем сразу двух подписей – векселедателя и трассата (акцептанта) – гарантии платежа
по векселю повышаются, и последний кредитор может приобрести вексель при меньшей
степени риска операции. Таким образом, чаще всего появление переводимого векселя
связано с появлением товарной сделки.
Преимущества векселя заключаются в соединении двух функций – кредитной
и расчетной.
Как расчетный инструмент, благодаря свойству индоссирования, вексель может
служить платежным средством, заменяя наличные деньги при платежах.
Что касается кредитной функции, то обычным являлось оформление товарного кредита
переходным векселем по следующей схеме: поставщик товара (векселедержатель
кредитного векселя) одновременно с заключением сделки выставляет переводной на
покупателя с указанием себя, как получателя платежа по векселю (приказу
векселедержателя).
Покупатель после акцепта векселя становится основным должником по нему
(акцептантом), векселедержатель в данном случае является кредитором и становится
держателем векселя.
Таким образом, кредит оформляется с помощью "унифицированного кредитного
договора" – векселя.
Векселедержатель может оставить вексель в своей собственности и, при наступлении
срока платежа, предъявить его должнику к погашению, он может оплатить векселем
новый товар, покупаемый им самим, или перепродать вексель, как ценную бумагу,
следующему кредитору.
Обращение векселя имеет как общие черты, так и свои особенности, отличающие его от
других ценных бумаг.
Общее – то, что так же, как и облигации, депозитные сертификаты и другие ценные
бумаги на предъявителя, вексель на предъявителя обращается
путем простого вручения новому владельцу (векселедателю).
Особенностью является то, что в отличие от акций и облигаций, которые передаются
путем купли-продажи с последующим изменением с списке
акционеров, или имеющих сертификатов, которые передаются путем совершения
цессии - двусторонней уступки требований, векселя передаются путем
совершения передаточной надписи – индоссамента, удостоверяющего переход
прав по векселю от одного лица к другому.
24
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Индоссамент должен быть непрерывным, простым и ничем не обусловленным.
Он помещается на самом векселе или на аллонже (присоединенному к векселю
листе).
Существует несколько видов индоссамента:
1) Полный индоссамент – переносит на нового держателя все права, связанные с
векселем. Индоссамент должен быть только полным.
2) Частичный индоссамент – переносит на нового держателя векселя лишь часть прав,
связанных с векселем. Частичный индоссамент не допускается.
3) Бланковый индоссамент – не содержащий указание лица, в пользу которого он
сделан, или состоящий из подписи индоссанта. Превращает именной вексель в вексель на
предъявителя.
4) Именной индоссамент – содержащий указание лица, в пользу которого он сделан.
5) Безоборотный индоссамент – совершаемый с оговоркой "без оборота на меня",
снимающий ответственность с векселедателя по неоплаченному и опротестованному в
неплатеже векселю.
6) Оборотный индоссамент – совершаемый без оговорки "без оборота на меня".
7) Индоссамент с оговорками – индоссамент может содержать оговорки "на инкассо",
"как доверенному", "валюта к поручению", имеющий ввиду простое поручение провести
операции по векселю, "валюта в обеспечение", "валюта в залог", имеющие ввиду залог
векселя.
Индоссат может в этом случае индоссировать вексель только в порядке препоручения,
т.е. с аналогичными оговорками.
8) Индоссамент без оговорок – не содержащий вышеуказанных оговорок, дающий
право индоссировать вексель в обычном порядке.
9) Препоручительский индоссамент – совершаемый с целью передачи векселя лицу,
которое по поручению индоссата проведет те или иные операции по векселю 1.
Погашение векселя.
В обусловленный срок векселедержатель должен предъявить его к платежу.
Платеж может быть совершен полностью или частично. Отказ в платеже (или даже в
акцепте) должен быть удостоверен публично, путем совершения акта протеста в
неплатеже (или в неакцепте). Протест должен быть совершен уполномоченным
представителем государства по установленной форме.
Форма векселя.
Вексель является письменным документом. Чтобы иметь юридическую силу, он должен
быть составлен в соответствии с определенными правилами.
Как письменный документ, вексель обладает рядом обязательных реквизитов.
Простой вексель имеет следующие реквизиты:
1) Наименование "Вексель", выраженное на том языке, на котором составлен документ.
2) Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.
3) Указание срока платежа.
4) Указание места платежа.
5) Наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен.
6) Указание дат и места составления векселя.
7) Подпись векселедателя.
Схема, отражающая содержание и движение простого векселя следующая
Переводной вексель имеет свои обязательные реквизиты:
25
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
1) Наименование "Вексель", включенное в текст документа, выраженное на том языке,
на котором составлен документ.
2) Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.
3) Наименование того, кто должен платить по векселю (платежника).
4) Указание срока платежа.
5) Указание места платежа.
6) Наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж.
7) Указание даты и места составления векселя.
8) Подпись векселедателя.
Платеж по векселю.
В силу того, что одной из самых привлекательных сторон векселя является его
платежеобеспеченность, особенно хочется сказать о платеже по векселю.
Платеж по векселю имеет существенные отличия, которые обуславливаются самой
природой векселя. Платеж должен быть сделан не первоначальному
кредитору, а векселедержателю, т.к. при возможности индоссирования векселя, только это
последнее лицо является полноправным владельцем ценности, представляемой векселем.
Для платежа вексель должен быть предъявлен должнику кредитором в установленный
срок, таким образом, видоизменяется общее предписание о платеже, требующее, чтобы
должник доставил кредитору нужную сумму.
В случае отсутствия должника в месте платежа, а так же в случае несостоятельности
должника в данный момент времени, платеж может быть сделан за него простым лицом.
Неуплата по предъявленному векселю ведет к протесту: не предъявление и отсутствие
протеста ведет к потере векселем его силы.
Векселедатель не имеет права отказаться и от частичной оплаты по векселю в интересах
вторично ответственных по векселю сторон, хотя, в принципе, вексель должен быть
оплачен полной суммой.
Нормальный процесс вексельного обращения завершается оплатой векселя в срок и,
оплачивая вексель, плательщик освобождает себя от вексельного обязательства.
В условиях взаимной ответственности по вексельному платежу можно быть уверенным,
что именно вексель – то, что нужно предприятиям для обеспечения непрерывного
процесса производства и оплаты за поставленные товары и оказанные услуги.
Инкассирование векселей.
Банки часто выполняют поручения векселедержателей по получению платежей
по векселям в срок. Банки берут на себя ответственность по предъявлению векселей в
срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. Если платеж поступит,
вексель возвратиться должнику. Если нет, вексель возвращается кредитору, но с
протестом в неплатеже. Следовательно, банк отвечает за последствия, возникшие
вследствие упущения протеста.
Путем этих операций банки могут сосредоточить на своих счетах
значительные средства и получают их в бесплатное пользование. Вместе с тем, они
довольно прибыльны, т.к. за инкассо взимается определенная плата.
Они выгодны и для клиента, поскольку банки благодаря тесным взаимоотношениям
между собой могут исполнять поручения клиента быстрее и дешевле, клиент так же
освобождается от необходимости следить за сроками предъявления векселей к платежу,
что требовало затрат значительно больших, чем комиссионные банка.
Домициляция векселей.
Банки могут по поручению клиента производить платежи по векселям в установленный
срок. Эта операция противоположна инкассированию.
26
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Домицилируя вексель, банк не несет никакой ответственности, т.к. клиент вносит
сумму платежа заранее. В противном случае банк отказывает в платеже, и вексель
протестуется обычным порядком против векселедателя.
Что такое накопительное страхование?
НАКОПИТЕЛЬНОЕ СТРАХОВАНИЕ – НОРМА ЦИВИЛИЗОВАННОЙ ЖИЗНИ
Как часто Вы задумываетесь о своем будущем?
У каждого человека рано или поздно наступает пора, когда он будет не способен активно
трудиться. Эта пора - период РЕАЛЬНОГО ПЕНСИОННОГО ВОЗРАСТА, когда не
хочется думать о том, НА ЧТО ЖИТЬ.
А как прожить это период так, как хочется, и в свое удовольствие?
Весь цивилизованный мир давно живет по принципу: пока работаешь, откладывай деньги
себе на старость.
Думаю, Вы согласитесь, что для нас проблема достатка в старости стоит еще острее:
уровень жизни людей после выхода на пенсию падает очень резко. Именно поэтому у нас
в стране пенсионный период называют периодом доживания, доедания и донашивания. А
во всем цивилизованном мире – периодом отдыха и путешествий.
Что изменится в будущем? В будущем улучшений в государственном обеспечении не
предвидится, это точно! Статистика – вещь неумолимая: через десять-пятнадцать лет
просто некому будет обеспечивать пенсионерам материальное благополучие.
Значит, нам не обойтись без НАКОПЛЕНИЙ, и немалых. Именно они позволят ощутить,
как прекрасна жизнь и унизительна нищета.
Вы даже не представляете себе, насколько НЕМАЛЫЕ понадобятся накопления!
Если планировать пенсионный период лет так на 20, то с учетом ежемесячного бюджета
даже в 10 000 рублей, понадобится пенсионный резерв в размере 2 400 000 рублей
(посчитайте сами). Посмотрите на эту цифру еще раз:
2 400 000 рублей
Вам уже удалось накопить эти деньги для себя?
Так почему же мы не начинаем создавать свой резервный капитал?
Все очень просто. Каждый месяц, каждый день и каждый час у нас рождаются все новые
и новые финансовые задачи. Это как снежный ком: квартира, ремонт, мебель, машина,
отпуск, день рождения….
Как же, наконец, начать откладывать на свое светлое будущее?
И как сделать эти сбережения неприкосновенными, труднодоступными для самого себя во
имя своего же благополучия?
Люди все тех же стран развитой рыночной экономики уже много десятилетий знают, как
это сделать. Они создают свой неприкосновенный запас
в специализированных
финансовых учреждениях – страховых компаниях, приобретая накопительные программы.
27
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Почему? Потому что в этих компаниях не только взносы клиентов защищены от
рыночных катаклизмов, но и их семьи находятся под страховой защитой на случай
непредвиденной трагедии, связанной с жизнью или здоровьем клиента (сравните с
банковскими накоплениями). В Японии такие программы имеет 98% населения, в
Швейцарии – 80%, в Германии - 60%.
Теперь это сделать можем и мы с Вами: в настоящее время в России активно развивается
новое направление страховой деятельности – накопительное страхование. Каждый год
появляются все новые предложения от высоконадежных страховых компаний, и их число
постоянно увеличивается.
2. Как это работает?
Итак, Вы твердо решили обеспечить себе благополучную старость и хотите приобрести
накопительную программу. Для этого Вам потребуется заключить договор со страховой
компанией, и Вы станете владельцем полиса. Полис – это юридический и финансовый
документ, в котором детально прописан Ваш будущий план накоплений. В нем указано:
- каков размер Ваших взносов;
- с какой периодичностью Вы их будете осуществлять (раз в год или в квартал);
- сколько лет Вы будете накапливать (обычно, не менее пяти лет);
- какой гарантированный процент прибыли Вам обеспечен (этот пункт обязательно
присутствует в договоре со страховой компанией);
- какая сумма будет выплачена семье, если с владельцем полиса произойдет страховой
случай.
Конечно, страховая компания обеспечит Вам помощь финансового консультанта: он
поможет Вам правильно соизмерить все Ваши желания и возможности, подобрать
программу и составить накопительный план, который будет Вам по силам. Возможно, Вы
сможете выбрать программу и составить план самостоятельно с помощью нашего
калькулятора.
Давайте рассмотрим пример:
Мужчина 35 лет решил, выйдя на заслуженный отдых в 60 лет, получать дополнительную
прибавку к государственной пенсии в размере 300$ в месяц.
Проведя расчеты, мы определили, что для этого ему необходимо приобрести полис на 25
лет с ежегодным денежным взносом в размере 1200 $.
Программа долгосрочного страхования жизни обеспечит клиенту накопление суммы,
которая может быть выплачена ему единовременно или постепенно в виде пожизненной
ренты. Эти деньги не облагаются налогами.
Целью накопительной программы может быть не только пенсия. Полис может быть
приобретен для обеспечения дорогостоящего обучения Вашего ребенка, или просто для
создания начального капитала к его совершеннолетию.
Самыми популярными являются накопительные программы СО СТРАХОВОЙ
ЗАЩИТОЙ. Ее размер зависит
от возможностей клиента: 20
000$; 30 000$; …1 000 000 $
Что же такое - страховая
защита? Как она действует?
28
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Давайте рассмотрим еще один пример:
Клиент приобрел для себя программу на 20 лет с ежегодным взносом в 1000 $.
Тогда через 20 лет его собственные накопления составят 20 000 $.
При этом при любых неблагоприятных обстоятельствах на рынке (дефолте, кризисе и
прочих катаклизмах) страховая компания гарантирует клиенту выплату суммы в размере
22 400 $ по ее окончании. Гарантированный процент порядка 3,5% прописывается в
полисе практически у всех страховых компаний, специализирующихся на страховании
жизни.
При более благоприятной рыночной ситуации эта сумма может быть значительно выше,
поскольку страховая компания инвестирует деньги клиента, и они постоянно «работают»
на него, приумножая его будущий капитал.
Если в течение действия накопительной программы с владельцем полиса случится
несчастье и он уйдет из жизни, то его семья в кратчайший срок получит от компании
выплату в размере 22 400 $. Эта сумма называется СТРАХОВОЙ.
Вот почему программы, включающие страховую защиту, так популярны среди тех, кто
является главой семьи и несет на своих плечах всю ответственность за финансовое
благополучие близких.
Надеюсь, что мне удалось настроить Вас на серьезные размышления о необходимости
создания накоплений на будущее. И если Вы согласны со словами Стефана Цвейга:
«ТОЛЬКО ТОТ,
КТО МОЖЕТ СПОКОЙНО СМОТРЕТЬ В БУДУЩЕЕ,
С ЛЕГКИМ СЕРДЦЕМ НАСЛАЖДАЕТСЯ ЖИЗНЬЮ!»
29
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Словарь терминов
Альтернативные издержки (opportunity costs) - это выгода, потерянная из-за невложения
ресурса в наиболее доходный из всех возможных видов деятельности. Если бы деньги не
были вложены в землю с доходом в 5%, их можно было бы вложить в Т-bills с доходом
10%. Разница в 5% является альтернативной издержкой.
Арбитраж (arbitrage) - покупка товара одновременно с его продажей с целью получить
выгоду от неравенства цен на разных рынках.
Базис (basis) - разница между наличной и фьючерсной ценами товара. НАЛИЧНАЯ
ЦЕНА - ФЬЮЧЕРСНАЯ ЦЕНА = БАЗИС. Термин "базис" также используется для
обозначения разницы между ценами на разных рынках или между разными сортами
товара.
Бета (beta) - коэффициент, показывающий корреляцию между изменением цены
конкретной ценной бумаги и изменением индекса. Бету можно использовать, чтобы
определить количество контрактов, необходимых при хеджировании фьючерсами на
фондовые индексы или фьючерсными опционами.
Брокер (broker) - агент, осуществляющий сделки (покупки или продажи) для клиентов,
получая за эти услуги комиссионные.
Брокер в торговом зале, пит брокер (pit broker) - лицо в операционном зале, торгующее
фьючерсными контрактами в яме.
В длинной позиции по базису (long-the-basis) - лицо, владеющее физическим товаром и
хеджирующее свою позицию короткой позицией по фьючерсу. Владелец получает выгоду
от базиса, когда он становится более положительным (сильным). Например, если фермер
продал январский фьючерсный контракт на соевые бобы по $6,00, при цене на наличном
рынке $5,80, базис составляет -0,20. Если он купит январский контракт по $5,50, при
наличной цене в $5,40, то базис составит -0,10. Таким образом, хеджер получил прибыль
из-за роста базиса на 10с.
Вариационная маржа (variation margin call) - расчетная палата требует маржу от
участника клиринга. Это требование возникает, когда маржа участника клиринга
существенно снизилась из-за неблагоприятных сдвигов цен. Требование должно быть
удовлетворено течение одного часа.
Внутренняя стоимость (intrinsic value) - стоимость опциона, определяемая разницей
между ценой исполнения и рыночной ценой базового фьючерсного контракта, когда
опцион находится “в деньгах“ (in-the-money). Опционы колл на золото COMEX со
страйком 350 имели бы внутреннюю стоимость $10, если цена базового фьючерсного
контракта на золото составляла бы $ 360 за унцию.
Внутрирыночный спред (intra-market) - спред внутри рынка. Например, покупка
контракта на зерно на ближний месяц и продажа контракта на зерно на той же бирже с
исполнением в дальний месяц.
Возмещение (offsetting) - закрытие обязательств по осуществлению или принятию
поставки товара ликвидацией покупки или покрытием продажи фьючерсов. Это
30
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
осуществляется равной по объему противоположной позицией: либо продажей для
компенсации предыдущей покупки, либо покупкой для компенсации предыдущей
продажи того же товара с той же датой поставки. Если инвестор купил августовский
контракт на золото на COMEX, он возместит это обязательство продажей августовского
контракта на золото на COMEX. Чтобы возместить опцион, такой же опцион должен быть
продан или куплен.
Волатильный (volatile) - рынок, на котором часто происходят сильные колебания цен,
называется волатильным, изменчивым. Эта волатильность часто происходит из-за
недостаточной ликвидности.
Временная стоимость (time value) - премия по опциону "вне денег", отражающая
возможность того, что опцион будет "в деньгах" до истечения срока. Временная
стоимость может являться частью премии у опциона "в деньгах", что отражает
вероятность продвижения опциона еще глубже в деньги.
Дельта (Delta) - коэффициент, устанавливающий соотношение между колебанием цены
фьючерса и соответствующим изменением премии на опцион по этому фьючерсному
контракту. Дельта изменяется с изменением премии по опциону.
Депозитный сертификат (certificate of deposit) (CD) - срочный вклад в банке, имеющий
определенный срок погашения, указанный в сертификате. Сертификаты обычно
выпускаются нарицательной ценой от $ 100 000 до $ 1 000 000.
Диапазон открытия (opening range) - диапазон цен, зафиксированный при официальном
открытии торгового дня.
Дисконт, скидка (Discount) - 1) разница между качеством товара, оговоренным в
спецификации, и качеством реально поставленного товара. Если к поставке предлагается
товар худшего качества, то он считается ниже стандарта и за него платится меньшая
сумма, - товар продается со скидкой; 2) разница в ценах между фьючерсами с разными
месяцами поставки; 3) для краткосрочных ценных бумаг термин "дисконт" может
использоваться для описания способа получения дохода. Краткосрочные ценные бумаги
покупаются по цене ниже нарицательной (дисконт). При наступлении срока погашения
покупателю выплачивается полная нарицательная стоимость.
Длинная позиция (long) - покупка фьючерсного контракта, обычно в ожидании роста
цены. Также термин "длинный" используется для описания лица, купившего фьючерсный
контракт или наличный товар. Трейдер, держащий длинную позицию, рассчитывает
получить прибыль из-за повышения цены.
Доходность, урожайность (yield) - производительность земельного участка, например, с
его земли собрали урожай в 100 бушелей на акр. 2) доход от инвестиции.
Закон предложения (law of supply) - предложение отражает обратное влияние на цену.
При прочих неизменных факторах рост предложения ведет к снижению цен, тогда как
уменьшение предложения ведет к их увеличению.
Закон спроса (law of demand) - спрос напрямую связан с ценой. Если все прочие факторы
остаются неизменными, рост спроса ведет к увеличению цены, тогда как уменьшение
спроса ведет к ее снижению.
31
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Зарегистрированный товарный представитель (registered commodity representative,
RCR) - лицо, зарегистрированное на бирже(ах) и в CFTC, которое несет ответственность
за ведение бизнеса, “знание“ своих клиентов, сбор маржи, представление приказов,
рекомендации по торгам и осуществление сделок для клиентов. Зарегистрированный
товарный представитель иногда называется брокером или account executive (исполнителем
счета).
Индекс, взвешенный по рыночной стоимости (market-value weighted index) - фондовый
индекс, в котором каждый актив взвешивается по рыночной цене. Изменение в цене
любого актива влияет на индекс пропорционально соответствующей рыночной цене
актива. Цена каждого актива определяется умножением количества акций в обращении на
рыночную цену акции, следовательно, акционерный капитал с более дорогими акциями и
большим их количеством в обращении имеет большее влияние, чем дешевые акции с
несколькими акциями в обращении. S&P 500 является пропорциональным индексом.
Использование спредов (spreading) - покупка одного фьючерсного контракта и продажа
другого для получения прибыли от изменения разницы в ценах между двумя контрактами.
Межрыночный спред, межтоварный спред, спред товар-продукция являются примерами
спредов.
Казначейская облигация (treasury bond, T-bonds) - долгосрочная облигация,
эмитированная правительством США, со сроком действия более 7 лет. Это актив с
фиксированным доходом, процент по которым выплачивается раз в полгода.
Казначейский вексель (treasury bill, T-bill) - краткосрочный вексель правительства США
со сроком погашения через три, шесть или двенадцать месяцев. T-bills являются активом с
фиксированным доходом, выпущенным с дисконтом. Нарицательная цена уплачивается
по истечении срока.
Клиентский счет "на усмотрение" (Discretionary accounts) - соглашение, по которому
держатель счета дает доверенность другому лицу, обычно своему брокеру, принимать
решение по покупке или продаже, не уведомляя владельца счета. Такой счет часто
называют управляемым ("managed") или контролируемым ("controlled") счетом.
Клиринговый член (clearing member) - фирма - член расчетной палаты, несущая
ответственность за осуществление торговых операций клиента. Клиринговый член также
контролирует возможность клиента обеспечить маржу по открытой позиции.
Комиссионный торговец фьючерсами (futures commission merchant, FCM) - фьючерсный
брокер, который ведет счета клиентов и отдает приказы на сделки от лица таких клиентов.
Комиссия (commission) - плата за покупку и продажу фьючерсов, которую расчетная
палата взимает с клиентов. Плата, которую берут брокеры со своих клиентов, также
называется комиссией.
Комиссия по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission
(CFTC)) - государственный орган с исключительными полномочиями по срочному
биржевому рынку. CFTC контролирует фьючерсные биржи, брокеров, их агентов,
брокеров из операционного зала и трейдеров. Комиссия была создана Указом о товарной
бирже в 1974 г.
Конверсия (conversion) - продажа наличного товара и вложение части выручки в маржу за
32
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
длинную позицию по фьючерсу. Оставшиеся деньги размещаются под процентный доход.
Такая практика позволяет инвестору/дилеру получить доход на вложенные средства и,
если нужно, принять поставку товара.
Консультант по торговым операциям (Commodity Trading Advisor (CTA)) - лицо или
компания, анализирующие состояние рынков и рекомендующие торговые операции. CTA
должны быть зарегистрированы в CFTC и принадлежать NFA.
Контракт (contract) - имеющее законную силу соглашение между двумя или более
сторонами об осуществлении или неосуществлении некоторых действий, например,
поставки 5000 бушелей зерна определенного сорта, в оговоренное время, место и по
согласованной цене.
Короткая по базису позиция (short-the-basis) - когда лицу или компании необходимо
купить товар в будущем, они могут защитить себя от роста цен, сделав замещающую
покупку на рынке фьючерсов. Теперь риск переходит в риск изменения базиса (наличная
цена - фьючерсная цена). Такая позиция называется “короткой по базису“, потому что
хеджер получает прибыль, если базис станет более отрицательным; например, если
хеджер покупает фьючерсный контракт на зерно по 325 при наличной цене на зерно 312,
то базис составляет -0,13. Если это хеджирование будет закрыто при цене фьючерса 320 и
наличной цене 300, то базис будет -0,20, а хеджер получит прибыль из-за уменьшения
базиса на $0,07.
Короткая позиция (short) - продажа фьючерсного контракта. Такая продажа является
юридически законным соглашением об осуществлении поставки товара определенного
количества и сорта в течение оговоренного срока. Этот термин также используется для
описания кого-либо, продавшего контракт.
Коэффициент пересчета (conversion factor) - цифры, публикуемые CBOT и используемые
при хеджировании T-bonds (казначейских облигаций). Он определяет число контрактов,
необходимых для хеджирования данных T-bonds на основе разницы в сроках погашения
между ними и T-bonds, соответствующих спецификациям контракта.
Ликвидировать (liquidate) - термин относится к закрытию открытой позиции по
фьючерсу. Для открытой длинной позиции это означает продажу контракта, для короткой
- покупку контракта.
Ликвидность (liquidity) - термин характеризует возможность быстро совершать операции
по цене, близкой к цене последних сделок. Возможность быстро открыть или закрыть
позицию определяется большим количеством трейдеров, желающих покупать и
продавать.
Лимитные приказы (limit orders) - клиент устанавливает ограничение на цену, время
исполнения сделки или на то и другое вместе; например, приказ с лимитом на покупку
устанавливается ниже рыночной цены. Лимитный приказ на продажу устанавливается
выше рыночной цены. Лимитный приказ на продажу исполняется только по
установленной цене или выше (лучше), лимитный приказ на покупку исполняется по
установленной цене или ниже (лучше).
Маржа (margin) - сумма, депонируемая покупателями и продавцами фьючерсных
контрактов как "гарантия исполнения" или задаток, обеспечивающий исполнение условий
контракта. Маржа также требуется при продаже опциона на фьючерсный контракт.
33
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Маржа на поддержание счета, поддерживающая маржа (maintenance margin) минимальный уровень средств для поддержания счета фьючерсных контрактов. Если
сумма на счете опускается ниже этого уровня, следует требование о внесении
дополнительных средств до необходимого уровня. Уровень маржи на поддержание счета
обычно составляет 75% от начальной маржи.
Межрыночный спред (inter-market) - спред по одному товару, но на разных рынках.
Примером может служить покупка контракта на пшеницу на СВОТ и одновременная
продажа контракта на пшеницу на КСВТ.
Наличный товар (cash commodity) - реально существующий физический товар, в отличие
от фьючерсного контракта, требующего наличный товар лишь в течение срока поставки.
Национальная фьючерсная ассоциация (National futures association, NFA) -группа,
организованная CFTC, членами которой должны быть FCM, их агенты и партнеры, CTA и
CPO. Это саморегулирующаяся группа, подобная Национальной ассоциации биржевых
дилеров.
Обратный рынок (inverted market) - рынок фьючерсов, на котором цена контрактов на
ближайший месяц выше, чем на отдаленный. Обратный рынок отражает ожидание
относительного дефицита товара в ближайшее время. В случае процентных фьючерсов
рынок считается обратным, когда цены дальних контрактов выше ближних.
Объединенный счет, счет “омнибус“(omnibus account) - счет, который открывает
комиссионный торговец фьючерсами (FCM) у другого FCM. На этом счете объединяются
операции для двух и более отдельных счетов. Данные держателя каждого
индивидуального счета не раскрываются второму FCM. Брокерская компания может
иметь объединенный счет, включающий всех ее клиентов, у своей клиринговой фирмы.
Оператор товарного пула (Commodity pool operator (CPO)) - лицо или компания, которые
принимают средства, ценные бумаги или имущество для торговли фьючерсными
контрактами и объединяют средства клиента в пулы. Чем больше счет, или пул, тем
больше устойчивость CPO и его клиентов. Даже при значительном неблагоприятном
движении цен они могут дождаться, пока позиция не станет прибыльной. CPO должны
быть зарегистрированы в CFTC и подчиняться ее правилам.
Опцион (option) - контракт, дающий покупателю право, но не обязательство, купить или
продать товар по указанной цене в течение определенного срока. Покупатель имеет право
потребовать исполнения опциона, которое продавец обязан удовлетворить.
Опцион колл (call option) - контракт, который дает покупателю право купить товар в
течение определенного временного интервала по оговоренной цене. Продавец получает
деньги (премию) за продажу этого права. Контракт обязывает продавца поставить товар,
если покупатель использует свое право на покупку.
Опцион пут (put) - опционный контракт, дающий право продать товар по установленный
цене в течение определенного срока. Пут приобретается в ожидании падения цен. Если
ожидается повышение цен, пут можно продать.
Пирамида (pyramiding) - покупка дополнительных контрактов на прибыль, получаемую
по открытым позициям.
34
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Плавающие лимиты (variable limits) - большинство бирж устанавливают лимит на
максимальное дневное движение цены на некоторые фьючерсные контракты. Они также
оставляют за собой право расширить эти лимиты, если движение цены будет превышать
лимит в одном направлении в течение двух или трех торговых дней подряд. Если в таких
случаях лимиты изменяются автоматически, они называются плавающими.
Позиционный трейдер (position trader) - трейдер, который открывает позицию и
относительно долго ее держит.
Покрытая позиция (covered position) - операция, которая была компенсирована
противоположной и равной по объему операцией; например, если был куплен
фьючерсный контракт на золото, а позже был продан опцион колл на то же количество
товара с той же датой поставки, то опционная позиция трейдера считается покрытой.
Фьючерсный контракт пойдет для поставки по опциону, если тот будет исполнен. Также
термин используется для обозначения покупки ранее проданных контрактов как закрытие
короткой позиции.
Портфель ценных бумаг (portfolio) - совокупность инвестиций инвестора.
Правительственная национальная ипотечная ассоциация (Government National
Mortgage Association, GNMA) - правительственное агентство, которое выпускает
гарантированные сертификаты, обеспеченные ипотеками VA и FHA.
Правление Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board) - правление,
состоящее из семи членов, которое руководит федеральной банковской системой.
Правление назначается Президентом США и утверждается в Сенате. Функции правления
включают в себя выработку и осуществление денежной политики, наблюдение за
Федеральными Резервными банками, управление банками - членами системы. Денежная
политика осуществляется путем покупки или продажи ценных бумаг, а также поднятием
или снижением учетного процента -процентной ставки, по которой банки берут займы в
Федеральном Резерве.
Премия (premium) -1) дополнительна плата за более высокий, чем требовался, сорт
товара, поставленного по фьючерсному контракту; 2) в терминах цены, говорят, что более
дорогой товар или контракт - товар “с премией“ (tobe at premium) по отношению более
дешевому; 3) цена, уплаченная за покупку опциона, также это деньги, полученные за
продажу опциона.
Промывочная/фиктивная продажа (wash sales) - незаконная операция, при которой
происходит одновременная покупка и продажа одного и того же фьючерсного контракта,
на одной и той же бирже, в один и тот же месяц. Никакой фактической позиции не
открывается, хотя кажется, что сделка состоялась.
Пропорциональная продажа (ratio writing) - происходит, когда инвестор продает более
одного опциона, чтобы захеджировать базовый фьючерсный контракт. Обычно продают
опционы на разные месяцы поставки. Пропорциональная продажа увеличивает
возможность получения прибыли от открытой позиции инвестора. Пример: инвестор
осуществляет пропорциональную продажу, если он покупает один августовский контракт
на золото и продает два колла на золото, один с поставкой в феврале, другой - в августе.
Пропорциональный индекс цен (price weighted index) - фондовый индекс,
35
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
рассчитываемый сложением цен одной акции каждого актива, входящего в индекс, и
делением этой суммы на постоянный делитель. Этот делитель меняется при расщеплении
акционерного капитала или выплате дивидендов, потому что это влияет на цены акций.
MMI является пропорциональным индексом цен.
Процентные фьючерсы (interest rate futures) - фьючерсные контракты на долгосрочные и
краткосрочные финансовые инструменты: GNMA, казначейский долг и обязательства
крупных банковских учреждений (депозитные сертификаты и срочные вклады в
евродолларах).
Расчетная палата (clearing house) - связанное с биржей агентство, которое обеспечивает
проведение торгов, таким образом гарантируя поставку и/или финансовое
урегулирование. Клиринговая палата становится покупателем для каждого продавца и
продавцом для каждого покупателя.
Реальные товары (actuals) - физические товары (напр., золото, зерно, скот, нефть),
которые могут быть куплены и использованы. Они ложатся в основу фьючерсного
контракта.
Рыночный приказ (market order) - приказ на покупку или продажу фьючерсных
контрактов как можно скорее по лучшей существующей цене. Первостепенную важность
имеет время, а не цена. Какая бы ни была рыночная цена, приказ должен быть исполнен
немедленно.
Свободный биржевой торг (open outcry) - выкрикивание заявок на покупку и продажу в
операционной "яме" (pit) или на торговой площадке. Данный способ гарантирует
покупателю и продавцу доступ к лучшим ценам.
Синтетическая позиция (synthetic position) - стратегия хеджирования, сочетающая
фьючерсы и опционы, для защиты цены и повышения возможности прибыли; например,
покупая опцион пут и продавая опцион колл, трейдер может создать позицию, подобную
короткой позиции по фьючерсу. Такая позиция известна как синтетическая продажа
фьючерса и дает прибыль, если фьючерсные цены падают, и получает требование о
внесении дополнительной маржи, если цены растут. Синтетические позиции являются
формой арбитража.
Скальпер, мелкий спекулянт (scalper) - спекулянт из операционного зала, который часто
покупает и продает, чтобы извлечь выгоду из небольших колебаний цен. Этот тип
торговли обеспечивает рынку большую ликвидность. Скальперы покупают и продают
часто, что дает остальным возможность быстро войти в рынок или выйти из него. Термин
"скальпер" возник оттого, что эти трейдеры стараются быстро получить, "содрать"
небольшую сумму со сделки.
Спекуляция (speculation) - попытка получить прибыль от изменения цены товара через
покупку/продажу товарных фьючерсов. При этом спекулянт принимает на себя риск,
который переводит хеджер, тем самым обеспечивая ликвидность на рынке.
Спот (spot) - рынок, на котором товары готовы к немедленной поставке. Также относится
к ценам на определенный товар на наличном рынке.
Спред быка (bull spread) - покупка фьючерсов на ближайший месяц против продажи
фьючерсов на более поздний срок в ожидании повышения цены в ближний месяц по
сравнению с отдаленным.
36
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Спред медведя (bear spread) - продажа фьючерсных контрактов на ближайший месяц
против покупки фьючерсных контрактов на отдаленный месяц в ожидании, что цена на
ближний месяц упадет сильнее, чем на дальний. Пример: продажа декабрьского и покупка
мартовского контракта.
Спред с ограниченным риском (limited risk spread) - спред быка на рынке, где разница в
цене между двумя контрактными месяцами полностью покрывает текущие расходы. Риск
ограничен, так как вероятность того, что цена отдаленного месяца превысит цену
ближнего месяца больше, чем на величину полных текущих расходов, минимальна.
Спред товар-продукт (commodity-product spread) - покупка (или продажа) товара и
одновременная продажа (или покупка) продукта, произведенного из этого товара.
Например, покупка сои и продажа соевого масла и муки. Такой спред также называется
crush spread. Другой пример - это crack spread, где покупается неочищенная нефть, а
продается бензин и топливное масло.
Crack spread - тип товарного спреда, который включает в себя покупку фьючерсов на
неочищенную нефть и продажу фьючерсов на бензин и топливное масло.
Crush spread - тип товарного спреда, который включает в себя покупку фьючерсов на
соевые бобы и одновременную продажу фьючерсов на соевую муку и масло.
Срочные вклады в евродолларах (eurodollar time deposits) - депозиты в долларах США,
размещенные в иностранном банке или в филиале банка США за пределами США.
Процент, выплачиваемый по таким вкладам, обычно выше, чем по вкладам, размещенным
в банках США, потому что иностранные банки менее надежны - их не поддержит или не
национализирует правительство США в случае дефолта.
Стоп-приказы (stop orders) - приказ, который становится рыночным, как только
достигается определенный уровень цены. Такие приказы часто используются для
ограничения убытков. Их также можно использовать для открытия позиции. Стоп-приказ
на покупку устанавливается по цене выше текущей рыночной. Стоп-приказ на продажу
устанавливается ниже рыночной; например, если рыночная цена на декабрьское зерно
составляет 320, стоп-приказ на покупку может устанавливаться на 320 или выше, а стопприказ на продажу “ на 319 или ниже. Стоп-приказ на покупку активизируется при
появлении цены покупки или сделки по стоп-цене или выше. Стоп на продажу - при цене
продажи или сделке по цене ниже стоп-цены.
Текущие расходы (carrying charges) - затраты на хранение реально существующего
товара, состоящие из процентной ставки, страховки, цен за хранение. Текущие расходы
обычно отражаются в разнице между ценами фьючерсов с разными месяцами поставки.
Теория противоречия (contrarian theory) - теория, полагающая, что общее согласие по
трендам не является правильным: чтобы извлечь выгоду из ситуаций "перекупленного"
или "перепроданного" рынка, необходимо занять позицию, противоположную мнению
большинства.
Технический анализ (technical analysis) “ технический анализ использует графики,
чтобы изучить изменения в ценах, объеме торгов, процентных ставках и курсах, чтобы
предсказать тренды и получить прибыль. Те, кто следует правилам технического анализа,
полагают, что цены фьючерсного рынка "предвидят" любые изменения фундаментальных
факторов.
37
«Шпаргалка для инвестора»
Автор: Лиман В.А.
Требование о внесении дополнительной маржи (margin call) - требование к участнику
клиринга со стороны расчетной палаты или клиенту со стороны брокера внести
дополнительные средства на счет, чтобы покрыть неблагоприятные движения цен.
Дополнительная маржа гарантирует брокерской компании и клиринговой палате, что
клиент при необходимости может купить или поставить контракт.
Трейдеры внутри дня (Daytraders) - трейдеры (обычно из операционного зала), которые
открывают и закрывают фьючерсные позиции в течение одного дня.
Финансовые фьючерсы (financial futures) - включают в себя процентные фьючерсы,
валютные фьючерсы и фьючерсы на индексы. Рынок финансовых фьючерсов развивается
быстрее всех фьючерсных рынков.
Форвардный контракт (forward contract) - контракт, заключенный между двумя
сторонами, которые договариваются о будущей покупке или продаже указанного товара.
Этот контракт отличается от фьючерсного контракта, так как форвардный контракт
заключается непосредственно между участниками, а не через клиринговую организацию.
Условия форвардного контракта оговариваются покупателем и продавцом, тогда как
условия фьючерсных контрактов устанавливают биржи.
Фундаментальный анализ (fundamental analysis) - изучение определенных факторов,
влияющих на спрос и предложение и, соответственно, на рыночные цены (например,
погодные условия, военный действия, научные открытия, перемены правительственной
политики).
Фьючерс на фондовый индекс (stock index futures) - основан на фондовых индексах,
включающих фондовый индекс ценных бумаг S&P 500, Value Line, NYSE Composite, the
Major Market index и Over-the-Counter Index. Эти инструменты используются инвесторами,
интересующимися изменениями цен большого количества акций или основными
долгосрочными трендами в индексах фондовых рынков.
Фьючерсный контракт (futures contract) - типовое соглашение о покупке/ продаже
товара согласно спецификации. Параметры контракта устанавливаются биржами. В
спецификации указывается количество и сорт товара, срок и место поставки. Цена
поставки определяется в процессе биржевых торгов.
Хеджирование (hedging) - страхование от риска потерь, вызванных неблагоприятным
движением цен, путем покупки или продажи контрактов на фьючерсном рынке. В этом
случае на фьючерсном рынке открывается позиция, противоположная позиции на рынке
наличного товара, т.е. длинная наличная позиция хеджируется короткой фьючерсной
позицией (короткое хеджирование) и наоборот (длинное хеджирование).
Цена исполнения, страйк (strike price) - определенная цена, по которой можно исполнить
опцион. Если покупатель опциона его исполнит, фьючерсные позиции будут открыты по
цене исполнения.
"Яма" (pit) - территория в операционном зале биржи, где происходит торговля
фьючерсами. Имеет восьмиугольную форму со ступеньками, ведущими вниз к центру
38