Информация об особенностях финансовых инструментов
advertisement
Информация об особенностях финансовых инструментов и связанных с ними рисках Любая инвестиционная деятельность связана с риском, который кратко можно охарактеризовать как возможность не достичь запланированного результата инвестиций. Описание составлено с целью предоставить клиенту информацию об особенностях финансовых инструментов и связанных с ними рисках. Обратите внимание! Нижеприведенное описание финансовых инструментов и связанных с ними рисков содержит общую информацию. Условия, применяемые к отдельным инструментам, могут отличаться, поэтому инвесторы в любом случае должны изучить и быть полностью информированными об особенностях финансового инструмента, в который они желают инвестировать. АS "SEB banka" (далее в тексте – "SEB banka") не несет ответственности по отношению к клиентам, которые полагаются на нижеуказанную информацию, не проводя полноценное самостоятельное исследование. Содержание документа, а также общие условия использования инвестиционных услуг SEB banka по отношению к финансовым инструментам, в том числе Политика выполнения распоряжений SEB banka по сделкам с финансовыми инструментами, размещены на интернет-странице по адресу: www.seb.lv, в филиалах SEB banka, а также их можно получить у представителей SEB banka. 1. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТАХ Финансовые инструменты (т. е. акции, облигации, фонды, инвестиционные сертификаты или другие права и обязанности, которые являются предметом финансовых рынков) обычно обеспечивают положительную доходность в виде дивидендов (по акциям) или процентов (по облигациям). При этом цена финансового инструмента (т. е. рыночная стоимость) может повышаться или понижаться по отношению к его цене/рыночной стоимости в момент осуществления инвестиций. В дальнейшем слово «инвестиции» используется также и по отношению к отрицательным позициям финансовых инструментов, т. е. если инвестор осуществляет «короткую» продажу такой ценной бумаги, которую он занял и которая ему не принадлежит. Общую доходность инвестиций составляет сумма выплат по дивидендам/процентной ставке и любых изменений рыночной стоимости финансового инструмента. Производные инструменты, например: опционы, внебиржевые форвардные контракты, торгуемые на бирже фьючерсные контракты, контракты своп и др. эмитируют для различных связанных активов, в том числе акций, облигаций, индексов, драгоценных металлов, процентных ставок и валют. Производные инструменты можно использовать для уменьшения инвестиционных рисков или получения доходов. Несомненно, каждый инвестор желает, чтобы нетто-доходность инвестиций была положительной, т. е. чтобы инвестиция приносила максимально возможную прибыль. Однако существует вероятность, что нетто-доходность инвестиций будет отрицательной, т. е. инвестиции будут приносить убытки. Риск убытков меняется в зависимости от финансового инструмента, так же как и возможности получения прибыли обычно связаны с риском убытков. Чем больше срок инвестиций, тем выше возможности получения прибыли и риск убытков. Существуют различные методы осуществления инвестиций в финансовые инструменты для уменьшения рисков. Обычно считается, что надежнее диверсифицировать инвестиции во многие и различные финансовые инструменты, а не инвестировать только в один или некоторые инструменты. Такие инструменты должны распределять риски, а не заставлять концентрироваться на рисках, которые могут наступить одновременно. При инвестировании в финансовые инструменты, выраженные в иностранных валютах, также присутствует риск обмена иностранной валюты. При инвестировании в специфические финансовые инструменты также присутствуют особые специфические риски, которые будут подробнее охарактеризованы ниже. Риск берет на себя клиент, поэтому он по отношению к свойствам, рискам и применимым условиям конкретных инвестиций должен попросить совета у своего поставщика финансовых услуг или управляющего активами. Клиент обязан постоянно контролировать свои инвестиции в финансовые инструменты независимо от того, получил ли клиент соответствующую консультацию перед осуществлением инвестиций или нет. Информация, необходимая для надзора за держанием инвестиций, например существующие рыночные цены, публикуется в большинстве крупных газет и на различных интернет-страницах, которые поддерживают операторы рынка, предприятия, оказывающие финансовые услуги и средства массовой информации. Кроме того, помня о том, что для него наиболее выгодно, клиент должен быть готов действовать быстро, в случае необходимости закрыть позиции, которые неожиданно стали отрицательными, или предоставить дополнительное обеспечение в виде займа финансируемым инвестициям, если стоимость обеспечения уменьшилась. Покупка и продажа акций на регулируемых рынках и в других местах торговли образует вторичный рынок акций, эмитированных предприятиями. Эффективные вторичные рынки – это такие рынки, на которых легко найти покупателей и продавцов и предлагаемые на которых цены покупателей и продавцов, а также цены заключенных сделок постоянно публикуются. Такие рынки также обеспечивают преимущество включенным в них предприятиям, поскольку благодаря этому предприятиям легче эмитировать новые акции, чтобы увеличить свой капитал. 1.1. Различные места торговли Существуют места торговли различных видов, где можно покупать и продавать финансовые инструменты. Место торговли обычно является регулируемым рынком, многосторонней торговой системой (МТС) или систематическим интернализатором, кроме того, многие предприятия, оказывающие инвестиционные услуги, предлагают услуги внебиржевой торговли (OTC). 1.1.1. Регулируемые рынки На регулируемых рынках можно торговать различными финансовыми инструментами. Что касается акций, то в регулируемый рынок можно включать и торговать только акциями, принадлежащими акционерным обществам. К обществам, включенным в такие рынки, предъявляются строгие требования, в том числе обязательства по отношению к величине общества, распределению прав собственности, истории предпринимательской деятельности и публикации финансовой информации. Список регулируемых рынков Европейского союза ведет Европейская комиссия, и его можно найти по адресу: http://mifiddatabase.cesr.eu. Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv 1.1.2. Многосторонние торговые системы (МТС) МТС – это регулируемая торговая система, поддерживаемая организатором рынка или предприятием, оказывающим финансовые услуги. Обычно требования, предъявляемые МТС к эмитентам финансовых инструментов, ниже, чем требования, предъявляемые регулируемыми рынками. 1.1.3. Систематические интернализаторы Систематический интернализатор – это предприятие, оказывающее финансовые услуги, которое организованно, постоянно и систематически согласует распоряжения клиента на заключение сделок с финансовыми инструментами с помощью внутреннего списка распоряжений предприятия независимо от регулируемого рынка или МТС. Систематический интернализатор обязан постоянно обеспечивать котировки, чтобы покупать и продавать включенные в такой регулируемый рынок или МТС ликвидные акции, в котором предприятие является систематическим интернализатором. 1.2. Различные виды и источники риска Осуществляя инвестиции в финансовый инструмент, клиент обязан во всех случаях оценивать риск перед заключением сделки и постоянно, пока поддерживается позиция финансовых инструментов. Существует множество различных видов и источников рисков, а также других факторов, которые необходимо учитывать при такой оценке, однако наиболее часто встречающиеся из них указаны ниже. Рыночный риск – риск потери стоимости рынком или его соответствующим сегментом, в который клиент инвестировал средства. Кредитный риск – риск невыполнения или несвоевременного выполнения платежей эмитентом финансового инструмента или второй стороной другой сделки. Риск ценовых колебаний – риск негативного влияния крупных колебаний рыночной стоимости финансового инструмента на стоимость инвестиций в период держания инвестиций. Ценовой риск – риск понижения рыночной стоимости определенного финансового инструмента в момент его оплаты или продажи. Валютный риск – риск потери стоимости иностранной валюты, в которой выражены финансовые инструменты. Налоговый риск – риск неопределенности или вероятности изменений налогового законодательства или размеров налогов. Финансово-структурный риск (leverage) – риск увеличения влияния на изменение рыночной стоимости актива, связанного с использованием определенного производного инструмента. Юридический риск – риск неопределенности или вероятности изменений соответствующего законодательства или правил. Риск, свойственный предприятию – риск того, что прибыль конкретного предприятия будет меньше, чем запланировано, или что предприятие потерпит неудачи, которые негативно влияют на стоимость финансовых инструментов, связанных с предприятием. Риск, свойственный отрасли – риск того, что прибыль в конкретной отрасли будет меньше, чем запланировано, или что отрасль потерпит неудачи, которые негативно влияют на стоимость финансовых инструментов, связанных с отраслью. Риск ликвидности – риск неспособности клиента в результате недостаточного спроса продать финансовый инструмент за определенное время или по цене, близкой к реальной рыночной стоимости. Риск процентных ставок – риск потери финансовым инструментом, в который клиент инвестировал средства, своей стоимости в результате изменений существующих процентных ставок. Чем больше срок долговой ценной бумаги, тем больше она подвержена колебаниям процентных ставок. С ростом процентных ставок рыночная стоимость долговых ценных бумаг снижается. Системный риск – риски, связанные (в основном) с техническими повреждениями в системах депозитариев, бирж, расчетных учреждений и других учреждений, в отчетных системах или каналах коммуникаций, в результате которых аннулируются сделки, задерживаются расчеты по сделкам, заключаются неточные сделки и др. 2. АКЦИИ И СВЯЗАННЫЕ С НИМИ ИНСТРУМЕНТЫ 2.1. Акции и акционерные общества Акции, эмитируемые акционерными обществами, предоставляют их держателю право на акционерный капитал общества. Обычно, если общество получает прибыль, оно из своей прибыли выплачивает акционерам дивиденды. Акции дают их держателю право голоса на собрании акционеров – высшем распорядительном органе общества. Чем больше акций принадлежит держателю, тем больше у него прав на акционерный капитал, голосование и дивиденды общества. Однако в зависимости от вида акций права голоса могут отличаться. Только акционерным обществам разрешается включать свои акции в регулируемый рынок или подобное место торговли. 2.2. Цена акций Цена акций в значительной мере отражает общую оценку рынком возможностей общества в будущем получить прибыль. Движения цен акций возникают в основном потому, что мнения инвесторов о таких возможностях меняются. Поскольку развитие рынка, тенденции экономики, технологии, юридические акты, конкуренция и другие факторы определяют спрос на общественные товары и услуги, они оказывают существенное влияние на цены акций. Существующие рыночные процентные ставки тоже влияют на цену акций общества. Повышение процентных ставок обеспечивает большую прибыль от новых ценных бумаг, приносящих процентные доходы, и это обычно уменьшает давление на цены акций в публичной продаже и цены ранее эмитированных инструментов, приносящих процентные доходы. Причина этого в том, что прибыль от новых инструментов, приносящих процентные доходы, пропорционально больше, и с ростом процентных ставок растет долг общества и процентные расходы, что соответственно уменьшает способность общества зарабатывать. Среди других факторов, связанных с обществом, которые могут значительно повлиять на возможности общества получать прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе и которые тем самым влияют и на цену его акций, находятся, например, смена правления, организации, изменение предложения и спроса, производственных факторов и др. В худшем случае, если доходность общества настолько мала, что необходимо объявить о его неплатежеспособности, акционерный капитал общества, т. е. капитал, принадлежащий акционерам, используют в качестве первого ресурса для оплаты долгов общества. Тем самым может быть израсходован весь акционерный капитал общества, что обесценит акции. Акции общества могут быть зарегистрированы в нескольких местах торговли более чем в одном государстве, и цены акции на рынках влияют друг на друга действиями арбитража. Движение цены акции одного общества может вызвать движение цены акций другого общества независимо от того, находятся ли общества в одной отрасли, зарегистрированы в одном и том же или другом месте торговли, в том же государстве или в различных государствах. У участников рынка различный спрос на акции и различные мнения о том, как должна двигаться цена акции. Эти различия, Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv в том числе различные мнения о том, как должна определяться стоимость общества, способствуют тому, что одновременно существуют и покупатели, и продавцы акции. Однако, если у участников рынка в целом было бы единое мнение о том, как должна двигаться цена акции, было бы или слишком много участников рынка, которые покупали бы акции, или слишком много таких, которые их бы продавали. Большое количество участников рынка, продающих акции, вызывает понижение ее цены, и наоборот, большое количество участников рынка, покупающих акции, вызывает рост ее цены. Оборот акций (т. е. количество акций, купленных и проданных за определенный период) тоже влияет на ее цену. Большой оборот уменьшает разницу, так называемый спред, между ценой купли/продажи акции, установленной финансовыми посредниками. Акции с большим оборотом часто очень ликвидные, поэтому их легко купить и продать, а также можно купить и продать большое количество таких акций, не влияя на их цену. Обычно очень ликвидными считаются акции обществ, включенных в регулируемые рынки с наибольшим оборотом. В течение дня или более длительного периода акции могут переживать переменную стабильность цен, которую определяют по колебаниям акций, т. е. по отношению количества и частоты изменению цены акций к их средней цене в этот период. Цены, по которым акции покупаются или продаются, например высшая/низшая цена/цена последней сделки и сведения о последних котировках купли/продажи и обороте наличных публикуются в большинстве крупных газет и на различных интернет-страницах, поддерживаемых операторами рынка, предприятиями, оказывающими финансовые услуги и другими средствами массовой информации. Актуальность таких данных может отличаться в зависимости от канала и способа публикации. 2.3. Различные списки акций Регулируемые рынки и другие места торговли часто включают акции в различные списки акций. Список, в который включены акции общества, зависит от капитала акций, распределения прав собственности, истории предпринимательской деятельности и объема информации о финансовой стабильности и предпринимательской деятельности. Акции с наибольшим оборотом могут быть включены и в отдельный список. Акции, включенные в списки с наиболее высокими требованиями и наибольшим оборотом, обычно считаются подверженными меньшему риску по сравнению с акциями, включенные в другие списки. 2.4. Виды и категории акций Акции делятся на обычные и привилегированные акции. Если общество обанкротится, держатели привилегированных акций имеют право получить возмещение после получения возмещения собственниками облигаций и других долговых инструментов и до получения возмещения держателями обычных акций. Акции можно эмитировать и в категориях, обозначенных буквой начиная с А. Категория акций часто относится к праву голоса, связанному с данной акцией. Акции класса А обеспечивают держателю больше голосов, чем держателю акций класса В и так далее. Целью различных категорий акций обычно является сохранение влияния первоначальных учредителей-акционеров путем присвоения им большего количества голосов по сравнению с акционерами, которые приобрели акции в результате дальнейшей эмиссии акций других категорий. 2.5. Номинал, распределение и объединение акции Номинал акции отражает его часть в акционерном капитале общества. Акционерный капитал общества – это сумма всех акций общества, умноженная на номинал акции. Иногда общество может изменить номинал, если, например, стремительно выросла рыночная цена акции. При разделении акций на две или более частей (такой процесс называют распределением акций) пропорционально снижается номинал и рыночная цена. Активы акционера не меняются, а делятся на большее количество акций с меньшим номиналом и более низкой рыночной ценой. И наоборот, можно выполнить объединение акций, если цена акции стремительно снизилась. В этом случае в одной акции объединяются минимум две акции. Активы акционера не затрагиваются, а делятся на меньшее количество акций с большим номиналом и более высокой рыночной ценой. 2.6. Включение на рынок, приватизация и перенятие Акции общества включаются в рынок, когда их впервые регистрируют на регулируемом рынке или в другом месте торговли. Тогда обычно людям предлагается приобрести акции общества в рамках их первоначального публичного предложения. Обычно это связано с продажей ранее публично не продававшихся акций уже существующего общества, которое желает увеличить распределение его прав собственности и облегчить покупку и продажу собственных акций. Если общество принадлежит правительству, включение в рынок также называется приватизацией общества. Перенятие происходит, если инвестор, группа инвесторов или другое общество предлагает приобрести акции акционеров общества. Если сторона, высказавшая предложение, приобретает 90 % или большую часть акционерного капитала перенимаемого общества, инвестору разрешается (в зависимости от юридических актов соответствующего государства) «выдавить» остальных акционеров, которые не приняли предложение, т. е., несмотря на то, что им причитается соответствующая компенсация, принудить их продать акции. 2.7. Эмиссия новых акций Обществу, которое желает, чтобы его предпринимательская деятельность приносила прибыль, часто необходим дополнительный капитал. Дополнительный капитал можно приобрести, эмитируя новые акции. Часто существующим акционерам предоставляется право приобрести новые акции до их предложения на рынке. Объем прав, присвоенных каждому существующему акционеру, соответствует принадлежащему ему в этот момент пакету акций общества. Покупатели новых акций платят определенную цену, которая часто ниже, чем рыночная цена новых акций. Немедленно после реализации прав, которые часто определяют стоимость на рынке, рыночная цена акции часто снижается до средней рыночной цены до реализации прав и цены, которая существовала при эмиссии новых акций. В то же время количество акций, принадлежащих акционерам, растет в соответствии с количеством реализованных прав. Акционеры, которые не желают реализовать свои права, могут их продать в месте торговли, на котором зарегистрировано общество, в течение периода реализации прав (обычно одной или двух недель). По окончанию периода реализации прав срок их действия истекает, и они теряют стоимость; соответствующие акционеры, которые не продали или не реализовали свои права, потеряли возможность заработать, и в результате им принадлежит пропорционально меньше прав собственности общества. Если стоимость активов общества повысилась, это отражается в росте резервов; в таком случае общество может перенести часть этого прироста на акционерный капитал, выпустив бонусные акции. После выпуска бонусных акций их распределяют между существующими акционерами пропорционально количеству принадлежащих им акций. С выпуском бонусных акций количество акций акционера увеличивается, но его часть акционерного капитала общества остается неизменной. После выпуска бонусных акций рыночная цена акций общества снижается, а стоимость пакета акционера остается неизменной, поскольку количество акций возросло. Другой способ увеличить акционерный капитал общества – это использование резервов для увеличения стоимости номинала его акций, в результате акционерам принадлежит неизменное количество акций с неизменной рыночной ценой. Общество может выпустить и новые целевые акции, т. е. предложить новые акции целевой группе инвесторов, не предлагая права на них существующим акционерам. Общество также может выпустить новые акции для приобретения немонетарных активов другого общества или других. Эмиссия обоих видов акций уменьшает права голоса существующих Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv акционеров и их долю акционерного капитала общества, но в результате данных действий количество или рыночная стоимость акций акционеров не меняется. Однако необходимо помнить, что мотивы такого выпуска могут повлиять на цену акций по другим причинам. 2.8. Общая информация об инструментах, связанных с акциями С акциями тесно связаны капитальные индексированные облигации, сертификаты вкладов (или депозитные сертификаты), опционы акций и индексов акций, внебиржевые форвардные контракты, контракты своп и другие фьючерсные контракты. 2.8.1. Капительные индексированные облигации – это такие облигации, доходность которых привязана к стоимости индекса акций или даже стоимости определенной акции. С увеличением стоимости индекса доходность облигации растет. С уменьшением стоимости индекса доходность облигации тоже может снизиться до нуля. В конце срока облигации возвращается первоначальный объем номинала вложения, если эмитент является платежеспособным. 2.8.2. Сертификаты вкладов (иногда называемые депозитными сертификатами; наиболее распространенные виды: Global Depository Receipt – GDR, American Depository Receipt – ADR) – это заменители акций, которые предоставляют владельцам такие же права, как фактическая акция. Сертификаты вкладов создают путем вложения соответствующих акций и выпуска сертификата вклада. Сертификатами вкладов торгуют так же, как и акциями, и движения их цен обычно зависят от движений цен связанной акции в другом месте торговли. 2.8.3. Конвертируемые облигации – это финансовые инструменты, зарабатывающие проценты, которые в течение определенного периода могут быть конвертированы в акции или другие ценные бумаги, иногда за определенную плату. Доходность конвертируемой облигации обычно выше доходности связанной акции. Цена конвертируемой облигации зависит от движений цены связанной акции, однако ее выражают в виде процентов от номинальной стоимости конвертируемой облигации. 2.8.4. Существуют договоры опционов акций (options) нескольких видов. Договор о возможности покупки акций (call option) дает право держателю в течение определенного периода приобрести ранее выпущенные акции по заранее определенной цене. Договор о возможности продажи акций (put option) дает право держателю в течение определенного периода продать ранее выпущенные акции по заранее определенной цене. У каждого приобретенного договора опциона существует соответствующий эмитированный договор опциона. Риск со стороны покупателя – вероятность, что стоимость договора опциона снизится или по истечению его срока он потеряет стоимость. Если договор опциона потерял стоимость, сумма, уплаченная за покупку договора опциона, теряется. Эмитент необеспеченного договора опциона покупки, если не предприняты другие мероприятия, подвержен неограниченному риску. Отличие между выпуском необеспеченного и обеспеченного договора опциона покупки в том, что эмитенту обеспеченного договора опциона покупки в течение срока действия договора принадлежит необходимый объем связанного инструмента. Тем самым эмитент преобразует финансовый риск в издержки по выбору. Потенциальный монетарный убыток эмитента в этом случае ограничивается до разницы между издержками на связанный актив в момент выпуска договора опциона и установленной в договоре ценой, от которой отнята премия, полученная за договор опциона. В местах торговли ведется самая широкая торговля договорами опционов акций. Торгуются и договоры опционов индексов акций. Такие договор опционов индексов приносят прибыль и убытки в зависимости от движений стоимости связанного индекса, за которые рассчитываются наличными. Рыночная цена договоров опционов движений цены на связанный актив. обычно зависит от 2.8.5. Внебиржевой форвардный контракт на акции (forward) – это договор между двумя сторонами, в котором обязанностью обеих сторон является в будущем купить или продать акцию или иначе рассчитаться наличными за акцию по заранее установленной цене. Торгуемые на бирже фьючерсные контракты (futures) подобны по структуре, но ими торгуют в регулируемых местах торговли, они стандартизированы, и за них производятся постоянные расчеты деньгами между эмитентом и держателем. 2.9. «Короткая» продажа Инвестор, который предвидит, что цена определенной акции снизится, и который желает получить положительную доходность, может реализовать «короткую» продажу. «Короткая» продажа связана с продажей такого финансового инструмента, например акции, который в момент продажи продавцу не принадлежит, но который продавец занял у держателя соответствующего инструмента. Заем ценной бумаги возвращается в определенный день путем покупки на рынке такого же инструмента и возвращения его заимодателю. Доходность сделки зависит от развития цены вовлеченной ценной бумаги: если цена по отношению к начальной цене сделки уменьшается, доходность положительная; если цена растет – доходность отрицательная. 2.10. Займы ценных бумаг Участвуя в сделке займа ценных бумаг, заимодатель на время займа ценных бумаг отказывается от всех прав, связанных с правом собственности на заемные ценные бумаги, в том числе, но не только, от прав на дивиденды, прав голоса и тому подобное. Рассчитываясь за сделку займа ценных бумаг, заимодатель вправе вернуть заемные ценные бумаги или получить их денежный эквивалент или доходы от выкупа. Если заемщик неплатежеспособен, или по другой причине невыполнения платежей права заимодателя на возврат ценных бумаг ограничиваются предоставленным заемщиком обеспечением. 2.11. Прекращение торговли Может возникнуть ситуация, в которой позицию финансовых инструментов, находящихся в держании вкладчика, нельзя закрыть из-за прекращения торговли, которая произошла в результате реакции на стремительные колебания цен на рынке в целом или на конкретный финансовый инструмент. Прекращение торговли ограничивает эффективность использования распоряжений о фиксации убытков и подобных ограничивающих мероприятий, которые в данном случае может не представиться возможности реализовать. 2.12. Стабилизация Иногда возможно участвовать в сделках с ценными бумагами, подверженными стабилизации. Чтобы обеспечить отсутствие сильных колебаний цены только что выпущенных ценных бумаг в первые дни после включения ценных бумаг на регулируемый рынок, финансовые регуляторы ввели условия, которые при соблюдении определенных требований позволяют организатору (-ам) эмиссии стабилизировать цену ценных бумаг в случае, если они будут перекуплены на рынке. В результате таких действий цена соответствующих ценных бумаг временно может быть выше, чем была бы при других обстоятельствах. Однако, учитывая новую эмиссию на рынке, стабилизация не указывает на спрос на соответствующую акцию – об этом можно судить только после истечения периода включения на рынок и прекращения стабилизационных действий. Дополнительная информация о контрактах опционов, форвардных и фьючерсных контрактах предоставлена в разделе, посвященном производным инструментам. Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ Инвестируя в инвестиционный фонд, инвестор передает свои средства обществу, управляющему инвестициями, получая взамен сертификаты инвестиционного фонда пропорционально инвестированной денежной сумме. Общество, управляющее инвестициями, управляет соответствующим инвестиционным фондом, инвестируя средства в различные финансовые инструменты. Точное направление деятельности фонда, т. е. инструменты, в которые фонд осуществляет инвестиции, например: акции, облигации или и те и другие, определены положениями об учреждении фонда, изложенными в проспекте фонда и положении об управлении. Обычно инвестор может обменять свои инвестиционные сертификаты на наличные в объеме стоимости принадлежащих ему активов фонда. Условия осуществления этого изложены в проспекте фонда. Перед осуществлением инвестиций в инвестиционный фонд клиентам строго рекомендуется тщательно изучить проспект и годовой отчет инвестиционного фонда. Осуществляя инвестиции в финансовые инструменты, согласно теории диверсификации риска, инвестицию необходимо разделить на несколько инструментов. Нет ничего необычного в том, что рыночная стоимость определенной акции падает. При инвестировании в несколько обществ из разных государств или отраслей, риск, связанный с одним обществом, государством, отраслью или рынком, снижается в результате диверсификации. Количество финансовых инструментов, необходимое для эффективного снижения риска, связанного с отдельными инструментами, отличается в зависимости от рынка. Чтобы создать достаточно диверсифицированный портфель между различными финансовыми инструментами и рынками, может потребоваться значительный объем инвестиций. Индивидуальные инвесторы могут реализовывать диверсификацию, делая вложения в фонды, которые инвестируют в различные финансовые инструменты, что не требует большого объема первоначальных инвестиций. Во многих фондах существуют ограничения по отношению к доле капитала, которую им разрешается инвестировать в одно общество, финансовый инструмент, рынок или государство, в результате фонды реализуют диверсификацию риска. Однако существуют фонды многих видов с различными связанными рисками. Например, некоторые фонды инвестируют только в определенные риски, в определенных географических регионах и тому подобное. Чтобы понять, какова инвестиционная стратегия фонда, инвестор должен тщательно изучить проспект фонда и годовые отчеты, в которых уточнена инвестиционная стратегия и структура фонда. Данные документы можно получить в управляющем фондом обществе, у распространителя или держателя. 3.1. Фонды UCITS и фонды, не являющиеся UCITS Фонды можно разделить и на предприятия коллективных инвестиций в переводные ценные бумаги (UCITS), и на такие, которые не являются предприятиями коллективных инвестиций в переводные ценные бумаги. Деятельность UCITS регулируют юридические акты ЕС, в которые включены строгие требования, например, по отношению к инвестиционной стратегии фондов и диверсификации риска. Фонд, которому согласно директиве UCITS выдано разрешение в любой стране-участнице Европейской экономической зоны (ЕЭЗ), разрешается торговать и продавать в любой стране-участнице ЕЭЗ. Фонды, которые не являются UCITS, также именуются нетрадиционными фондами (например, фонды рискованных инвестиций (hedge funds)) – это такие фонды, которые в чем-либо отличаются от требований директивы UCITS. Перед инвестированием в фонд важно, чтобы инвестор получил информацию о характерных особенностях фонда и регулирующих условиях. Такую информацию можно найти в проспекте фонда. Общество, управляющее фондом, и распространитель обязаны заблаговременно предлагать потенциальным инвесторам ознакомиться с проспектом фонда. Фондам рискованных инвестиций разрешается инвестировать в активы любой категории, рынки (в том числе развивающиеся рынки) и разрешается использовать различные виды заемного капитала и финансовой структуры, например, инвестируя в производные инструменты с целью увеличить потенциальную прибыль. Поэтому им разрешается брать на себя больший риск по сравнению с фондами UCITS. В отличие от большинства фондов UCITS фонды рискованных инвестиций могут приносить положительную доходность, даже если на рынке царит выраженное падение. Инвестиционные стратегии фондов рискованных инвестиций часто очень рискованные. В результате использования финансовой структуры небольшие колебания на рынке могут приносить значительную прибыль, но и любые убытки значительно увеличиваются. При определенных условиях можно потерять все инвестиции клиента. О нетрадиционных инвестициях обычно доступно мало информации. Кроме того, инвестиционные стратегии являются очень сложными, и их трудно понять. Инвесторы часто не оценивают изменения стратегии, которые могут привести к значительному повышению риска, или обращают на них слишком мало внимания, или замечают их слишком поздно. Ликвидность и возможности торговли нетрадиционных вложений могут значительно различаться. Эмиссии и выкупы фонда рисковых инвестиций часто происходят только раз в месяц, квартал или год. Фиксированные периоды держания инвестиций, которые длятся годами, вполне обычное дело. Условия по отношению к частоте торговли и периодам держания инвестиций могут часто и стремительно меняться. Ликвидация фондов может длиться годами. 3.2. Оффшорные фонды У многих фондов данной группы юридический адрес расположен в выгодной в плане налогов иностранной юрисдикции, поэтому их называют оффшорными фондами. На них часто не распространяется строгое законодательство и надзор, поэтому защита инвесторов тоже более низкая. При расчетах по поручениям на покупку или перевод инвестиционных сертификатов у таких фондов могут возникнуть проблемы или задержки. Отсутствует гарантия реализации прав инвестора. 4. ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 4.1. Общая информация о долговых ценных бумагах Долговые ценные бумаги – это требование к эмитенту финансового инструмента. Прибыль обычно составляют проценты, выплачиваемые держателю инструмента. Существуют различные виды долговых ценных бумаг, которые зависят от эмитента инструмента, предоставленного эмитентом обеспечения займа, срока займа и информации о том, каким образом и когда будут выплачены проценты. Проценты (купоны) обычно выплачивают раз в квартал, полгода или год. За некоторые займы проценты выплачивают только один раз по истечению срока займа. Другие виды процентных доходов связаны с инструментом, который продают с дисконтированной основной суммой (номинальной стоимостью) вместо уплаченных процентов или дополнительно к ним. Такую долговую ценную бумагу называют беспроцентной облигацией (zero-coupon bond). Выпуская ценную бумагу, ее эмитент определяет цену инструмента, дисконтируя номинальную стоимость займа, в том числе процентные платежи, не выполненные в течение срока действия облигации, для расчета существующей нетто-стоимости. Существующая неттостоимость меньше, чем номинальная стоимость, которую следовало бы получить в день покрытия инструмента (долга), и разница между ними демонстрирует общие проценты, уплаченные в день погашения облигации. Потенциальный покупатель вправе дисконтировать данную окончательную общую сумму процентных платежей в течение срока действия облигации и тем самым рассчитать ее эквивалентную сложную процентную ставку, что позволяет инвестору сравнить доходность инвестиции с доходностью не дисконтированных Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv дисконтируют в проспекте эмиссии, и не приобретать такие инструменты до достижения полного понимания всех рисков. Существуют и такие долговые ценные бумаги и другие виды вкладов, у которых проценты защищены от инфляции и поэтому для инвестиции гарантирована реальная процентная ставка. В случае субординированных долговых ценных бумаг вкладчикам рекомендуется задать вопрос о приоритете погашения долговых ценных бумаг по сравнению с другими долговыми ценными бумагами эмитента. В случае банкротства эмитента этот долг будет возвращен только после погашения обязательств по отношению к кредиторам с более высоким приоритетом. инструментов. Обычно таким государственные облигации. образом 4.2. Риски и факторы, влияющие на рыночную стоимость долговых ценных бумаг Риски, связанные с долговыми ценными бумагами – это потенциальные изменения рыночной стоимости инструмента, возникшие в результате изменения рыночных процентных ставок до наступления срока погашения инструмента, и риск невыполнения обязательств эмитентом. Поэтому инструменты, возврат которых в момент погашения полностью покрыт надежным обеспечением, не считают настолько рискованными, как инструменты без обеспечения. Чтобы определить процентные ставки, по которым эмитировать краткосрочные (на срок менее года) и долгосрочные инструменты, используют цены, по которым существующие инструменты продают на вторичном рынке, и спрос инвесторов на недавно эмитированные инструменты. На установленные на рынке цены и процентные ставки влияют мнения инвесторов о долгосрочной и краткосрочной инфляции, циклах предпринимательской деятельности, развитии процентных ставок (внутренних и иностранных) и другие факторы. Центральные банки тоже вмешиваются в деятельность рынка, используя мероприятия для управления макроэкономическими показателями согласно определенной политике, в которые могут входить стремления реализовать цели показателей инфляции, прироста денежной массы и других показателей. Продаваемые на финансовых рынках долговые ценные бумаги (государственные облигации, долговые обязательства государства и предприятий и ипотечные облигации) часто продаются по очень высокой стоимости (до нескольких миллионов). Если процентные ставки на рынке растут, рыночная цена ранее выпущенных долговых ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой снижается, поскольку выпускаются новые инструменты с более высокой процентной ставкой, чем ставка, выплачиваемая за ранее выпущенные инструменты. В свою очередь, если процентные ставки на рынке снижаются, стоимость ранее выпущенных долговых ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой возрастает. На инструменты с переменной процентной ставкой это не влияет, хотя может быть маржинальное влияние в зависимости от времени, которое проходит до следующего определения процентных ставок. Долги государства и самоуправлений часто считаются не подверженными риску невыполнения обязательств, хотя небольшой риск есть всегда. То же относится к выпущенным ими долговым ценным бумагам. Чтобы компенсировать повышенный риск, связанный с долговыми ценными бумагами, другим эмитентам часто требуется предоставить обеспечение в виде других финансовых инструментов или активов, или предложить большую доходность, превышающую воображаемую доходность «не рискованных» государственных долговых ценных бумаг. У некоторых долговых ценных бумаг, например субординированных долговых расписок, более низкий приоритет возврата. Поэтому данные инструменты связывают с более высоким риском, если у эмитента возникнут трудности с возвратом займа. Дополнительные риски могут быть связаны с долговыми ценными бумагами определенного вида, например: долговыми расписками с переменной ставкой, долговыми расписками с возвратной переменной ставкой, бескупонными облигациями, облигациями в иностранной валюте, субординированными облигациями и др. По отношению к таким долговым ценным бумагам рекомендуется тщательно обдумать риски, упомянутые По отношению к возвратным конвертируемым долговым ценным бумагам существует риск, что долг не будет полностью возвращен инвестору, а он получит только сумму, эквивалентную связанным ценным бумагам в момент погашения. 5. СТРУКТУРИРОВАННЫЕ ПРОДУКТЫ В структурированных продуктах объединены различные виды финансовых инструментов, из которых как минимум один является производным инструментом и которые предлагаются клиенту как один продукт, чтобы создать специфические свойства инвестиции. Обычным свойством структурированных продуктов является максимальная и минимальная граница потенциальных убытков и прибыли. Их также используют для отделения доходности рынков, связанной с отраслью, и доходности общества, чтобы обеспечить инвесторам возможность уменьшить свою подверженность риску. Сейчас на рынке доступны различные структурированные продукты. Некоторые структурированные продукты создают для регулирования риска, в свою очередь, другим продуктам присущ больший риск по сравнению с отдельными связанными инструментами. Более точную информацию о рисках, связанных с конкретным продуктом, обычно можно найти в проспекте продукта. Инвестору, приобретающему такой инструмент на первичном рынке, обычно предоставляется проспект инструмента. Инвесторам вторичных рынков, т. е. регулируемых рынков и других мест торговли, на которых идет торговля ранее эмитированными финансовыми инструментами, проспект продукта автоматически не предоставляют, поэтому они должны получить его самостоятельно перед тем, как принимать решение об инвестиции. В связи со структурированными продуктами покупатели могут защищать свои права только по отношению к эмитенту. Поэтому дополнительно к рыночному риску необходимо уделить особое внимание риску эмитента. Клиенты должны осознавать, что, как и в результате любых потенциальных убытков, возникающих с уменьшением рыночной стоимости связанного инструмента, вся сумма инвестиции может быть потеряна и в случае невыполнения эмитентом своих обязательств. Предприятия, образующие рынок, которые в большинстве случаев сами являются эмитентами, обычно гарантируют, что может происходить торговля структурированными продуктами, хотя нельзя исключить и риск ликвидности. 6. ПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И «КОРОТКАЯ» ПРОДАЖА – ПОТЕНЦИАЛЬНО БОЛЕЕ ВЫСОКАЯ ДОХОДНОСТЬ, НО И БОЛЕЕ ВЫСОКИЙ РИСК Производные инструменты, например: опционы, внебиржевые форвардные контракты, торгуемые на бирже фьючерсные контракты, контракты своп и др. – эмитируют для многих различных связанных активов, в том числе акций, облигаций, драгоценных металлов, процентных ставок и валют. Несмотря на то, что «короткая» продажа – это не вид финансовых инструментов, а особый вид инвестиции в финансовые инструменты, она включена в данный раздел, поскольку связанные риски подобны рискам инвестиций в производные инструменты. 6.1. Общая информация о производных инструментах Инвестиции в производные инструменты и «короткая» продажа финансовых инструментов связана с определенным риском, который отличается от рисков, связанных с прямой инвестицией Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv в определенный актив. При прямой инвестиции в определенный финансовый инструмент в худшем случае можно потерять всю сумму инвестиции. Используя некоторые производные инструменты и инвестиции «короткой» продажи, инвестор потенциально может потерять всю сумму инвестиции и помимо этого взять на себя дополнительные обязательства. Другое свойство финансовых инструментов состоит в том, что изменения рыночной стоимости инструмента обычно происходят намного быстрее и более явно, чем изменения рыночной стоимости связанных инструментов. Поэтому инвесторы, делающие вложения в производные инструменты, должны не только полностью осознавать связанные риски, но и быть готовыми действовать самостоятельно, чтобы избежать серьезных убытков в случае возникновения неблагоприятной ситуации на рынке. 6.2. Различные цели и применение производных инструментов Производными инструментами являются договоры, привязанные к связанным активам или индикаторам, например: финансовым инструментам, валютам, драгоценным металлам, процентным ставкам и индексам цен. Такие инструменты можно использовать, чтобы избежать неблагоприятных изменений цены актива (т. е. ограничение риска убытков). Их также можно использовать для стимулирования доходности инвестиции, используя меньший капитал, чем требовалось бы для получения такой же доходности от инвестиции в связанный актив (т. е. инвестиция с большей доходностью). Наконец, производные инструменты можно использовать для получения выгоды от разницы в цене между различными рынками (арбитраж). В основе решения об инвестициях в производные инструменты лежат определенные ожидания будущего развития стоимости связанного актива в течение конкретного периода. Поэтому инвестору необходимо ясное видение ожидаемого движения рынка. Кроме того, инвестор должен четко понимать цели инвестиции (т. е. ограничение риска убытков, инвестиция с более высокой доходностью или арбитраж). Только после выполнения данных предпосылок инвестор может выбрать производный инструмент или комбинацию инструментов с соответствующим профилем риска. 6.3. Различные виды производных инструментов 6.3.1. Договор опциона (option) – это договор между двумя сторонами, согласно которому обязанностью эмитента является купить у покупателя опциона (put) или продать (call) актив, связанный с договором опциона, по заранее установленной цене. Покупатель выплачивает эмитенту премию за заключение соглашения, приобретая право, но не обязанность воспользоваться данной возможностью. Посредством договора опциона может производиться физическая доставка связанного актива или зачисление финансового инструмента, или могут производиться наличные расчеты (как это обычно происходит, если вовлечен индекс). При наличных расчетах, если рыночная цена связанного актива в день окончания срока выше, чем цена, предусмотренная договором опциона, держатель договора опциона получает разницу между установленной ценой и рыночной ценой. Если цена связанного актива равна цене, предусмотренной договором опциона, или ниже ее, гарантия погашается без стоимости. Договор опциона продажи заключается по обратному принципу действия. Существуют два вида договоров опциона. Договоры опциона американского типа позволяют держателю воспользоваться своими правами в любой момент действия договора опциона, а договор опциона европейского типа позволяет это делать только по истечению срока действия договора опциона. 6.3.2. Внебиржевые форварды и торгуемые на бирже фьючерсы (forwards и futures) – это договоры, согласно которым вовлеченные стороны вправе и обязаны купить и соответственно продать связанный актив по заранее оговоренной цене. По отношению к внебиржевым форвардным контрактам связанный актив доставляют физически или за все доходы и убытки рассчитываются наличными. По отношению к торгуемым на бирже фьючерсным контрактам прибыль и убытки контролируются ежедневно в течение всего срока действия договора, что может повлиять на обеспечение, предоставляемое согласно договору (см. информацию ниже). По внебиржевым форвардным контрактам можно рассчитаться только по истечению срока, а по торгуемым на бирже фьючерсным контрактам обычно можно рассчитаться (т. е. «расторгнуть» договор с другой стороной) в любой момент до истечения срока. 6.3.3. Договор своп (swap) – это договор между сторонами об обмене потоками платежей, например: фиксированная процентная ставка на переменную процентную ставку (своп процентных ставок) или процентные платежи в различных валютах (валютный своп) на определенный срок. Существуют различные комбинации свопов процентных ставок и валют. 6.3.4. «Короткая» продажа – это продажа такого финансового инструмента, который в момент продажи продавцу не принадлежит, но который продавец занял у держателя соответствующего инструмента. Заем инструмента возвращается в определенный день путем покупки на рынке такого же инструмента и возвращения его заимодателю. Доходность сделки зависит от развития цены вовлеченной ценной бумаги: если цена становится ниже начальной цены сделки, доходность положительная; если цена растет, доходность отрицательная. 6.4. Стандартизованные инструменты и «внебиржевые» инструменты Производные инструменты могут быть стандартизованными и нестандартизованными. Стандартизованные инструменты отличаются тем, что условия договоров всегда одинаковые, и торговля инструментом обычно ведется в месте торговли, где цены постоянно публикуются. Не стандартизованные договоры заключают между двумя сторонами индивидуально. Такие договоры обычно называют внебиржевыми инструментами (ОТС). Банки и другие финансовые посредники могут предлагать своим клиентам соответствующие индивидуальным условиям договоры своп и другие производные внебиржевые инструменты, например: опционы и форварды. 6.5. Характерные свойства производных инструментов 6.5.1. Финансовая структура (leverage) Стоимость производного инструмента зависит и от колебаний цены связанного актива, и от оставшегося срока действия договора. В зависимости от свойств инструмента колебание цены связанного актива часто приводит к более сильным колебаниям цены связанного инструмента. Поэтому изменения цены производного инструмента часто сильнее, чем изменения цены связанного актива. Это называется механизмом финансовой структуры, или финансового рычага, который может привести к большей доходности вложенного капитала, чем такая же сумма, вложенная в связанный актив. Удачная инвестиция может быстро увеличить вложенный капитал в несколько раз. Финансовая структура может иметь и неблагоприятное действие, причиняя инвестору больший ущерб от производного инструмента, чем от связанного актива инвестиции. Если развитие цены связанного актива отличается от ожидаемого, можно потерять весь инвестированный капитал и даже создать дополнительные обязательства. Потенциальная прибыль и убытки отличаются в зависимости от состава и использования производного инструмента. Срок действия производных финансовых инструментов может быть и очень коротким и составлять несколько лет. Это влияет на эффект финансовой структуры и, соответственно, на связанный с инвестициями риск. Например, часто колебания цен инструментов происходят тогда, когда остался короткий срок до истечения срока его действия. 6.5.2. Риск потерять больше инвестированного капитала В основном существует два вида инвестиций – с ограниченным и неограниченным риском. Сделки по приобретению акций и опционов связаны с ограниченным риском. В худшем случае будет потерян весь инвестированный капитал. С другой стороны, существуют виды производных инструментов, которые могут Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv привести к дополнительным расходам в виде разницы между платежами. Ущерб, связанный с данными инвестициями, может многократно превышать первоначальную сумму инвестиций. Неограниченный риск особенно связан со следующими инструментами: • эмиссией неограниченного необеспеченного опциона купли; • договорами своп; или • внебиржевыми форвардами и торгуемыми на бирже фьючерсами. Если инвестор в таких случаях желает ограничить или снизить уровень риска, рекомендуется соблюдать меры предосторожности при осуществлении инвестиций (в особенности при ограничении потенциальных убытков от внебиржевых форвардов и торгуемых на бирже фьючерсов). По отношению к опционам уровень риска определяется тем, покупает ли инвестор или эмитирует опцион. Держатель (т. е. покупатель) может по своему выбору воспользоваться правом купить или продать связанный актив по установленной цене. Эмитент (т. е. продавец) обязан купить или продать связанный актив, если держатель воспользуется своим правом. В большинстве случаев это означает, что держатель опциона потеряет премию, уплаченную за опцион. Другими словами, если цена связанного актива в конце срока действия опциона ниже (выше), чем цена, установленная в опционе на покупку (продажу), держатель не использует возможность и поэтому теряет только деньги, изначально уплаченные за опцион. Держатель ни в коем случае не может понести убытки, превышающие изначально уплаченную премию. Для эмитента опциона, внебиржевого форварда и торгуемого на бирже фьючерса ситуация отличается. Эмитент договора обязан купить или продать связанный актив по определенной цене. Это означает, что эмитент опциона покупки обязан продать связанный актив по установленной цене независимо от рыночной цены связанного актива в момент использования договора опциона. Эмитент договора опциона на продажу обязан купить связанный актив независимо от его рыночной цены, если держатель принимает решение использовать опцион. Поэтому эмитент может потерять намного больше, чем премия, изначально полученная по договору опциона. Поскольку теоретически максимальная рыночная стоимость актива не ограничена, эмитент необеспеченного договора купли теоретически берет на себя неограниченный риск убытков. Инвестор, реализующий «короткую» продажу, берет на себя такой же риск, как и эмитент необеспеченного договора опциона на покупку. Инвестор, продавший заемные акции, обязан вернуть их в определенный день независимо от рыночной цены акций. Поэтому в данном случае потенциальные убытки тоже не ограничены. 6.5.3. Гарантийные взносы, необходимые для продажи производных инструментов и «короткой» продажи Инвестор, взявший на себя обязательства при эмиссии договоров опционов, заключая внебиржевые форварды или торгуемые на бирже фьючерсы или реализуя «короткую» продажу акций, обычно при заключении таких договоров обязан предоставить обеспечение (гарантийный взнос) для гарантирования покрытия обязательств. Если стоимость связанного актива увеличивается или уменьшается, меняется и объем гарантийного взноса. Поэтому в течение короткого времени может потребоваться дополнительное обеспечение. Соответственно эффект финансовой структуры применяется и к гарантийному взносу. Если сторона не предоставляет обеспечение, другая сторона обычно вправе немедленно расторгнуть договор (т. е. закрыть позицию финансовых инструментов) с целью ограничения потенциальных убытков. Согласно договору, другая сторона обычно получает предоставленное обеспечение, например заложенные финансовые инструменты, и продает их на рынке, не обсуждая это с их владельцем, и использует доходы для покрытия всех понесенных убытков. Поэтому инвестор, с целью избежать принудительного закрытия позиции финансовых инструментов, должен внимательно контролировать влияние колебаний цен на его гарантийный взнос. 7. СДЕЛКИ REPO И REVERSE REPO Сделка repo – это договор о продаже финансовых инструментов по определенной цене при условии их выкупа по определенной цене по истечению срока сделки. Такая услуга доступна клиентам, в собственности которых имеются ликвидные финансовые инструменты, обычно – облигации, и у которых возникла необходимость занять деньги на короткий срок. Сделка reverse repo – это договор о покупке финансовых инструментов по определенной цене при условии их обратной продажи по определенной цене по истечению срока сделки. Сделки обоих видов состоят из двух следующих этапов: 1) Продавец обязался продать, а покупатель обязался купить предусмотренные сделкой финансовые инструменты, уплатив продавцу покупную стоимость согласно условиям сделки. Покупатель уплачивает продавцу покупную стоимость только после зачисления купленных финансовых инструментов на счет ценных бумаг покупателя. 2) И одновременно покупатель обязался продать, а продавец обязался выкупить в течение определенного срока те же самые финансовые инструменты, уплатив покупателю плату за обратную продажу согласно условиям сделки. Покупатель перечисляет финансовые инструменты на счет ценных бумаг продавца только после уплаты продавцом покупателю платы за обратную продажу. В обоих случаях право собственности на финансовые инструменты переходит к покупателю финансовых инструментов. Цена выкупа финансовых инструментов рассчитывается на основании оговоренной процентной ставки. Цена выкупа будет выше покупной платы, что компенсирует покупателю выданные денежные ресурсы. Процентная ставка, косвенно включенная в плату за обратную продажу, называется ставкой repo, и обычно она близка к ставке межбанковского денежного рынка в соответствующей валюте, к которой добавлена наценка покупателя. Соответственно сделка reverse repo позволяет клиенту, во-первых, занять деньги по сравнительно низкой ставке, во-вторых, сохранить свое право на проданные ценные бумаги, если он в течение оговоренного срока их выкупает у покупателя. Продавцу финансовых инструментов в случае неблагоприятных изменений цен финансовых инструментов (если стоимость финансовых инструментов уменьшается по отношению к сумме выкупа финансовых инструментов) может потребоваться предоставить дополнительное обеспечение. В случае непредоставления обеспечения покупатель вправе реализовать финансовые инструменты. Риски, связанные со сделкой reverse repo, равноценны рискам финансового инструмента, вовлеченного в сделку. Адрес: Meistaru iela 1, Valdlauči, Ėekavas pag., Ėekavas nov., LV 1076, Latvija Телефон: +371 67215535, факс: +371 67215335 АS "SEB banka", унифицированный регистрационный номер: 40003151743 www.seb.lv
