Китай открывает миру больше возможностей для

Сиан Берк (Cian Burke), Глава управления по операциям с ценными бумагами, HSBC
КИТАЙ ОТКРЫВАЕТ МИРУ БОЛЬШЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Любой портфельный инвестор охотно ухватился бы за возможность вложить деньги в
экономику, которая стремительно растет на протяжении более трех десятков лет. Итак,
хорошие новости: китайские финансовые рынки становятся еще более доступными.
С 1977 года ВВП Китая увеличивался, как минимум, на 6% каждый год. Это самый
продолжительный период такого активного роста в истории1. Сейчас Китай занимает второе
место среди самых крупных экономик в мире. А по паритету покупательной способности,
объем производства в Китае уже превысил этот показатель в США2.
С развитием экономики формируются и финансовые рынки. Китайский рынок долговых
обязательств вырос из практически несуществующего до третьего по величине в мире.
Китайский фондовый рынок занимает вторую позицию по объему торгов и по капитализации
рынка3, по сравнению с другими странами.
Но китайские финансовые рынки – это аномалия: несмотря на их внушительный размер, они
были по большей части закрыты для глобальных портфельных инвесторов.
Ограничения на движение капитала, длившиеся годами, изолировали финансовые рынки
Китая. Исходящие портфельные инвестиции (внутренние капиталовложения в иностранные
ценные бумаги) составляли лишь 3% от ВВП Китая, в то время как в США насчитывали 49%
от ВВП. Если же сравнивать входящие портфельные инвестиции (иностранные
капиталовложения в национальные ценные бумаги), то контраст еще очевиднее: лишь 4% от
ВВП Китая по сравнению с 86% от ВВП США4.
Китай открывается постепенно. На данном этапе в стране существуют две схемы управления
входящими
портфельными
инвестициями:
Квалифицированный
иностранный
институциональный инвестор (более известный как «QFII») и Квалифицированный
иностранный институциональный инвестор в юанях (более известный как «RQFII»). Как видно
из названий, обе программы направлены на институциональных инвесторов, а не на
индивидуальных.
Из этих двух схем у программы QFII более долгая история. Она была запущена в 2003 году,
чтобы международные корпоративные инвесторы могли инвестировать в китайские
1
http://www.nber.org/papers/w20573.pdf
http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?order=wbapi_data_value_2013+wbapi_data_value+wbapi_data_v
alue-last&sort=desc
3
http://www.bloomberg.com/news/2014-11-27/china-surpasses-japan-as-world-s-second-biggest-equity-market.html
4
http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2013/qb1304prereleasechina.pdf
2
PUBLIC - 1
финансовые рынки. По этой системе допущенные инвесторы должны конвертировать
иностранную валюту в оншорный юань до того, как начнут вкладывать капитал. Изначально
общая квота капиталовложений составляла 4 млрд долларов США. С тех пор сумма
увеличилась до 150 млрд долларов США.
RQFII – это номинированная в юанях версия QFII. По этой системе допущенные на рынок
корпоративные инвесторы должны использовать офшорный юань для инвестиций в китайские
финансовые рынки. Эта программа была запущена в Гонконге в 2011 году, а стартовая квота
инвестиций на тот момент составляла 20 млрд юаней. С тех пор сумма возросла до 270 млрд
юаней.
Действие RQFII было расширено с целью включить другие страны. В 2013 году
Великобритании была выделена квота на 80 млрд юаней, а Сингапуру – на 50 млрд юаней.
Ранее в этом году Франции, Германии и Южной Корее были выделены квоты объемом 80 млрд
юаней каждая. Совсем недавно Катару была выделена квота на 50 млрд юаней, а Канаде – на
80 млрд юаней. На сегодняшний день общая глобальная квота программы составляет 720 млрд
юаней.
Размер рынка Китая подразумевает, что любое ослабление его ограничений на движение
капитала будет иметь значение для всех остальных рынков, и регуляторы осторожно и
системно подходят к открытию страны внешнему миру. Запуск механизма перекрестных
торгов на фондовых биржах Шанхая и Гонконга (Shanghai-Hong Kong Stock Connect),
состоявшийся 17-ого ноября, нацелен на снижение уровня контроля над движениями капитала,
и реализует тот же подход.
Объявленная в апреле премьером Государственного совета КНР Ли Кэцяном программа Stock
Connect является важной вехой в финансовой интеграции Китая во внешний мир. Впервые
китайские инвесторы – как институциональные, так и частные – смогут напрямую
осуществлять торги иностранными ценными бумагами, а иностранные инвесторы – как
институциональные, так и частные – получат прямой доступ на фондовый рынок Китая.
Изначально программа включает в себя только фондовые биржи в Шанхае и Гонконге, и на оба
канала – ведущий на север в Шанхай и ведущий на юг в Гонконг – распространяется действие
как ежедневной, так и общей квоты. Но если верить истории, объем квот будет увеличен, а
действие программы – расширено.
У программы Stock Connect огромный потенциал. Благодаря Гонконгу она может изменить
динамику мировых финансовых рынков.
Доступ глобальных портфельных инвесторов к участию в истории экономического роста Китая
до сих пор был довольно ограничен, поэтому их огромный интерес понятен. Оборот на
гонконгской бирже резко вырос после объявления о запуске Stock Connect, отчасти на фоне
ожиданий инвесторов, что значительный приток денежных средств подтолкнет вверх цены на
акции после того, как “прямой поезд” встанет на рельсы.
Мы также думаем, что появится спрос со стороны инвесторов международных индексных
фондов. Как только расширится доступ на биржу Шанхая, включение А-акций, акций,
торгующихся на китайских фондовых биржах, в индексы развивающихся рынков, такие как
FTSE и MSCI, станет лишь вопросом времени. Это, в свою очередь, создаст дополнительный
спрос со стороны биржевых инвестиционных фондов.
Открытие Китая внешнему миру с финансовой точки зрения не только предоставляет доступ к
огромным накоплениям, оно также приведет к созданию более диверсифицированной и
стабильной глобальной базы инвесторов. Теперь больше международных компаний могут
сделать выбор в пользу листинга в Гонконге, при наличии доступа к «южному каналу»
китайского капитала. А в будущем IPO в Китае могут стать глобальной практикой, поскольку
PUBLIC - 2
международные инвесторы, как институциональные, так и частные, через Гонконг получат
доступ к «северному каналу».
По сравнению с другими финансовыми системами, Китай по-прежнему нельзя назвать
открытым. Но барьеров становится меньше. Постепенно ослабляя свой контроль над
движением капитала, Китай позволяет глобальным портфельным инвесторам внести вклад в
историю удивительного экономического роста этой страны.
Группа HSBC
HSBC Holdings plc, материнская компания Группы HSBC co штаб-квартирой в Лондоне. Группа HSBC
обслуживает клиентов в более 6200 офисах, расположенных в 74 странах и территориях мира в Европе,
Азии, Северной и Южной Америке, на Ближнем Востоке и в Северной Африке. С активами 2 729 млрд.
долларов США по состоянию на 30 сентября 2014 года, Группа HSBC является одной из самых крупных
мировых организаций, оказывающих финансовые услуги.
“Группа HSBC”, “HSBC”, “мы”, означает Эйч-эс-би-си Холдингс плс, компанию, созданную и действующую в
соответствии с законодательством Англии и Уэльса, и/или Эйч-эс-би-си Банк плс, банк, созданный и действующий
в соответствии с законодательством Англии и Уэльса, и каждую из компаний, их контролирующих и/или ими
контролируемых и/или входящих в группу, контролируемую этим банком.
ООО «Эйч-эс-би-си Банк (РР)». Генеральная лицензия Банка России № 3290. 115054, Москва, Павелецкая
площадь, д.2, стр.2.
Настоящий документ не является инвестиционной, финансовой, юридической, налоговой или какой-либо иной
рекомендацией или консультацией, а также не является рекомендацией и/или предложением и/или основанием
заключения каких-либо сделок с HSBC или с третьими лицами, приобретения или продажи любых ценных бумаг
или иных активов, совершения иных юридических и/или инвестиционных действий любого характера, принятия
инвестиционных, финансовых, производственных решений. HSBC не берет на себя обязательство консультировать
Вас по юридическим, налоговым, инвестиционным, финансовым или любым иным вопросам, а также не несет
ответственность за какие-либо прямые или косвенные убытки или упущенную выгоду, возникающие из
совершения каких-либо сделок или иных действий юридического или инвестиционного характера, либо принятия
каких-либо решений, на основании настоящего документа.
Настоящий документ основывается на информации, являющейся актуальной на момент публикации и/или
распространения настоящего документа, полученной из надежных, по мнению HSBC, источников, которые,
однако, не подлежали независимой проверке HSBC. HSBC не предоставляет и не будет предоставлять никаких
гарантий, заявлений или заверений, явно выраженных или подразумеваемых, и не принимает на себя никаких
обязательств или ответственности в отношении точности представленной в настоящем документе информации, а
также не обязан поддерживать актуальность информации в документе, которая может быть изменена без
уведомления, в частности, в случае любого изменения законодательства, применимого к описываемым в
настоящем документе продуктам и/или услугам.
Мнения, данные, цифровые показатели, прогнозы, оценки, суждения и любая иная информация, выраженные в
настоящем документе, основаны на информации, являющейся общедоступной на момент публикации и/или
распространения настоящего документа, и могут быть изменены без уведомления. Данные мнения, данные,
цифровые показатели, прогнозы, оценки, суждения и любая иная информация не являются гарантированными,
представлены на дату публикации или распространения настоящего документа, основаны на отраслевых и
рыночных трендах, обстоятельствах и иных факторах, связанных с рисками и переменными показателями.
PUBLIC - 3