Мировой финансовый рынок: горячие темы февраля

Мировой финансовый рынок: горячие темы
февраля
Содержание
Итоги февраля 2013 года
Состояние финансово-экономической системы
Евросоюз: ситуация обостряется?
Финансовый саммит G20
Мировой рынок акций
Мировой рынок облигаций
Мировой валютный рынок
Золото
Серебро
Платина
Палладий
Нефть
Информация об обзоре
2
3
5
7
8
11
13
16
17
18
19
20
21
1
Итоги февраля 2013 года
Выходившие в феврале макроэкономические отчеты ведущих мировых экономик носили смешанный характер,
при этом отчеты о состоянии экономики в Европе в большинстве оставались сильно негативными.
Согласно предварительным данным экономика еврозоны в Q4 2012 упала на 0.6%, а Евросоюза на 0.5:% (q/q), и
не только из-за глубокой рецессии в южных странах: на те же 0.6% упал в Q4 и ВВП Германии, что стало очень
тревожныv сигналом.
Если данные не пересмотрят в сторону повышения, то в 2012 ВВП зоны евро сократится на 0.5%, а в ЕС на 0.3%,
впервые после годового падения экономик обоих союзов в 2009 году.
Одной из центральных тем в феврале стало усиление напряженности вокруг стран Евросоюза и еврозоны, с
лишение Великобритании наивысшего рейтинга и негативными результатами выборов в Италии, указывающими
на усиление в этой стране антиевропейских настроений.
Другим важным событием февраля стал саммит министров финансов и глав Центробанков ведущих мировых
экономик G20, который был вынужден рассматривать и вопрос о так называемых «валютных войнах».
Мировой рынок акций в феврале показал разнонаправленную динамику. При этом Америка и Япония смогли
показать рост, а в Европе и особенно на развивающихся рынках преобладало падение.
В результате среди отслеживаемых нами индексов половина закрыла месяц с повышением, а половина с
понижением и мировой индекс акций MSCI WORLDR закрыл месяц на нулевой отметке, но индекс
развивающихся рынков MSCI ЕМ упал на 1.4%.
На мировом рынке облигаций февраль прошел относительно спокойно, с небольшим падением цен в секторе
развивающихся рынков, небольшим ростом в секторе safe haven, и разнонаправленным, но также
незначительным движением в секторе PIIGS.
На валютном рынке февраль ознаменовался ощутимым ростом доллара к другим ведущим мировым валютам, в
том числе на 4.3% к фунту и 3.7% к евро. Это привело к росту долларового индекса на 3.4% - самому большому
росту с июня 2012.
На рынках драгоценных металлов в феврале доллар также показал значительное укрепление, а лидером
падения стало серебро, подешевевшее на 9%. Месячное падение цен на золото составило 5%.
Нефть также подешевела в феврале в долларовом выражении и цена барреля марки Brent упала за месяц на
3.2% до $113.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
2/21
Состояние финансово-экономической системы
Выходившие в феврале макроэкономические отчеты ведущих мировых экономик носили смешанный характер,
но отчеты о состоянии экономики еврозоны в большинстве оставались негативными.
Согласно предварительным данным экономика еврозоны в Q4 2012 упала на 0.6%, а Евросоюза на 0.5:% (q/q), и
не только из-за глубокой рецессии в южных странах: на те же 0.6% упал в Q4 и ВВП Германии, что стало очень
тревожным сигналом.
Если данные не пересмотрят в сторону повышения, то в 2012 ВВП зоны евро сократится на 0.5%, а в ЕС на 0.3%,
впервые после годового падения экономик обоих союзов в 2009 году. Наихудший квартальный показатель в ЕС у
Португалии: -1.8% (q/q), наилучший у Латвии: + 1.3% (q/q) и +5.7% (y/y)!
Согласно вышедшим в феврале данным, упал в Q4 2012 ВВП и в Японии - на 0.1% (q/q) и это уже третий подряд
квартал падения экономики страны, остающейся таким образом в рецессии. По-прежнему ухудшается ситуация
на рынке труда еврозоны и безработица в январе подскочила сразу на 0.2% до нового исторического максимума
11.9%, а в кризисных странах в среднем остается вблизи уровня 20% (см. рис. 1).
Рис. 1. Динамика изменения уровня безработицы в зоне евро
Источник информации: Евростат
Продолжают слабо звучать в еврозоне и очень важные показатели активности в производственном секторе и
секторе услуг.
Их композитный индекс PMI, по версии Markit, в феврале упал с 48.6 до 47.9 и фактически остается ниже 50 с
сентября 2011 (см. рис.3), указывая на сокращение активности по совокупности обоих секторов.
Рис. 3. Динамика движения композитного индекса PMI еврозоны, вычисляемого компанией Markit
Источник информации: Bloomberg
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
3/21
В тоже время, согласно пересмотренным в феврале данным, ВВП США в Q4 2012 не упал на 0.1%, а вырос на
0.1% (y/y).
Очень сильно прозвучали в феврале и данные с американского рынка недвижимости. Январские продажи новых
домов в США, составили почти 450 000 - максимум продаж за последние 4 года (см. рис. 4).
Рис. 4. Динамика изменения объема продаж односемейных домов в США, месячные линии
Источник информации: Thomson Reuters
Кроме того, вышедшие данные индекса Case-Shiller за декабрь показали, что за весь 2012 год цены на жилье в
США выросли на 7,3%, что стало наибольшим ростом цен за последние 6 лет (см. рис. 5)
Рис. 5. Динамика изменения цен на жилье в США по версии компании Case-Shille, годовые бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
4/21
Евросоюз: ситуация обостряется?
Февраль для стран Евросоюза начался как будто бы с положительных новостей. На саммите ЕС, прошедшем 7 и
8 февраля в Брюсселе, лидеры Евросоюза, наконец, договорились о долгосрочном бюджете на 2014-2020 годы.
Предыдущая попытка согласовать бюджет в ноябре 2012 окончилась провалом из-за демарша премьера
Великобритании, потребовавшего резкого сокращения расходов, в связи с экономическим кризисом в Европе.
И лидерам ЕС пришлось пойти навстречу Кэмерону, к нескрываемому удовольствию стран доноров и явному
разочарованию дотационных членов союза.
Согласно принятому соглашению, на следующие 7 лет бюджет ЕС составит €960 млрд., что на 3% меньше
действующего бюджета на 2007-2013 годы. И это первое сокращение бюджета в истории союза.
При этом взносы стран членов в бюджет составят лишь €908 млрд., и бюджет, также впервые станет
дефицитным, что потребует покрытия его займами.
Таким образом, к суммарной задолженности государств членов ЕС, приближающейся к 90% ВВП союза,
добавится хотя и небольшой, но дополнительный общий долг, что не улучшает тяжелую долговую ситуацию в
Европе.
Однако, принятый план еще требует утверждения в Европарламентом, все четыре крупнейшие фракции которого
уже заявили, что не одобряют этот бюджет так как «он не отвечает интересам граждан Европы».
Так что все достигнутые в Брюсселе результаты во время мучительного поиска бюджетных компромиссов,
продолжавшегося в течение 25 часов практически непрерывных переговоров, могут быть похоронены
Европарламентом. К тому же конец февраля был богат уже на чисто негативные для ЕС и еврозоны события.
25 февраля агентство Moody's лишило Великобританию наивысшего рейтинга, понизив его на одну ступень с Aaa
до Aa1, что стало серьезным ударом по одному из лидеров ЕС, уже находящемуся в сложной долговой ситуации.
В комментариях Moody's указало, что ожидает роста государственного долга Великобритании, превышающего
сейчас 88% ВВП, так как подъем британской экономики будет медленным и неуверенным, по меньшей мере до
2016 года.
Два других крупнейших агентства, S&P и Fitch, пока оценивают кредитоспособность Великобритании на уровне
"ААА", но их рейтинги имеют негативный прогноз, что также может закончиться понижением рейтинга (ситуация
похожая на США).
Другим серьезным негативом для еврозоны и всего ЕС стали результаты выборов в Италии.
Выигравшим с минимальным перевесом выборы в нижнюю палату лево центристам во главе с Берсани не
удалось получить вместе с центристами большинства в верхней палате - Сенате.
Это не позволит Берсани сформировать стабильное правительство (требующее большинство в обеих палатах)
без привлечения еще одного партнера в коалицию.
Сотрудничество с занявшей второе место правоцентристами Берлускони крайне маловероятно, но и второй
возможный партнер – получившее 25% голосов "Движения 5 звезд" комика Беппе Грилло уже отказалось войти в
коалицию с левыми.
Таким образом сформировать стабильное правительство скорее всего не удастся. что ставит под вопрос
управляемость страны.
Более того, и Берлускони и Грилло грозят поднять вопрос о выходе Италии из Евросоюза и еврозоны.
В сложившейся ситуации, скорее всего, президент назначит техническое правительство, и летом будут
проведены новые досрочные выборы.
Однако и после новых выборов ожидать кардинальной смены политического курса пока нет веских оснований. .
Подходящий повод для отказа от предвыборной риторики наверняка найдется, ведь страна сейчас находится в
крайне тяжелой экономической ситуации.
Долг Италии достиг 126% ВВП – хуже в Европе лишь у Греции, а ВВП падет два года подряд. И возможность
получить помощь от структур еврозоны и Евросоюза для Италии сейчас куда важнее, чем проведение
независимой политики.
Такого же вывода, очевидно, придерживаются и участники долгового рынка.
Долговые рынки еврозоны отреагировали на итоги выборов лишь небольшой турбулентностью, а доходность по
эталонным 10-летним итальянским облигациям сначала выросла с 4% до 4.5%, но затем упала до 4.15% (см.
рис. 6)
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
5/21
Рис. 6. Динамика изменения доходности 10-летних итальянских облигаций, дневные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
6/21
Финансовый саммит G20
В феврале в Москве прошел «финансовый» саммит на высшем уровне - встречались министры финансов и
главы Центробанков группы ведущих мировых экономик G20.
Еще накануне встречи G20 лидеры финансовой G7 выступили с совместным заявлением о том, что «монетарная
политика не должна использоваться для установления валютных курсов».
Причиной новых беспокойств в мире по поводу попыток «девальваций валют» стало январское решение Банка
Японии начать в 2014 ежемесячно выкупать гособлигации на сумму в ¥13 трлн. ($145 млрд.), без ограничения
сроков покупки.
И без того слабевшая иена после этого ускорила свое падение, потеряв в результате 20% веса к доллару с
октября 2012 года.
Лидеры финансовой G20 также не смогли оставить в стороне этот вопрос, но против ожиданий участников рынка,
серьезных претензий к японскому правительству на встрече предъявлено не было.
Правда в итоговом коммюнике было подчеркнуто, что «хаотическая динамика обменных курсов оказывает
негативное влияние на мировую финансовую и экономическую систему, грозя ей дестабилизацией».
С целью дальнейшей стабилизации глобальных рынков члены G20 зафиксировали отказ от политики
конкурентной девальвации национальных валют и протекционных мер.
Кроме того G20 отметило, что темпы мирового экономического роста остаются низкими, но, благодаря
политическим действиям в США, Европе, Японии и Китае уровень рисков дальнейшего снижения уменьшился.
На заседании был принят ряд мер более жесткого надзора и регулировки финансового сектора, путем введения
стандартов “Базель III”, реформа рынка деривативов, разработки и внедрения системы LEI (Идентификатора
юридических лиц).
На встрече были также согласованы формулы распределения квот МВФ до конца текущего года.
Отметим, что заявление о том, что «хаотическая динамика обменных курсов оказывает негативное влияние на
мировую финансовую и экономическую систему, грозя ей дестабилизацией» очень точно характеризует
состояние современной Ямайской валютной системы.
Однако «приверженности рыночным методам определения обменных курсов и отказа от политики конкурентной
девальвации национальных валют» явно недостаточно для стабилизации валютного рынка.
Чтобы обуздать несметную армию спекулянтов на этом рынке, нужно либо вводить его жесткое регулирование
либо вообще переходить к новой мировой валютной системе.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
7/21
Мировой рынок акций
Мировой рынок акций в феврале показал разнонаправленную динамику, с преобладанием роста в Америке и
Японии и падения в Европе и на развивающихся рынках, на фоне обострения проблем в Европейском Союзе. В
результате половина отслеживаемых нами индексов закрыла месяц повышением, а половина понижением (см.
таб.1).
Таб.1. Таблица динамики движения ряда ведущих мировых фондовых индексов
Биржевой индекс
Div. За 2003P/E Yeld
2007
За
2008
За
2009
За
2010
За
2011
За
За
Курс к
За январ февраль
USD за
2012 ь 2013
2013 февраль
За
2013
DJI (США)
12.7
2.6
59.0%
-33.8%
18.8%
11.0%
5.5%
7.3%
5.8%
1.4%
0.00%
7.2%
S&P 500 (США)
14.3
2.1
66.9%
-38.5%
23.5%
12.7%
0.0% 13.4%
5.0%
1.1%
0.00%
6.2%
Nasdaq Comp.
(США)
16.1
1.2
98.6%
-40.5%
43.9%
16.9%
-1.8% 15.9%
4.1%
0.6%
0.00%
4.7%
GDAX (Германия)
13.8
3.6
178.9%
-40.4%
23.8%
16.1%
-14.7% 29.1%
2.2%
-0.5%
-3.69%
1.7%
FTSE (Англия)
13.4
4.2
61.5%
-31.0%
23.2%
9.0%
5.8%
6.4%
1.3%
-4.35%
7.9%
12
4.1
83.2%
-42.7%
22.3%
-3.4%
-17.0% 15.3%
2.5%
-0.2%
-3.69%
2.3%
N225 (Япония)
23.2
2.3
78.4%
-42.1%
19.0%
-3.0%
-17.3% 22.9%
7.1%
3.8%
-1.13%
11.2%
RTS (Россия)
5.7
3.7
537.9%
-72.4%
128.6%
22.5%
-22.0% 10.9%
6.0%
-5.4%
0.00%
0.3%
MICEX (Россия)
5.8
3.5
492.3%
-67.2%
121.1%
23.2%
-16.9%
5.3%
4.7%
-3.9%
-1.92%
0.6%
SSEC (Китай)
11.6
2.7
287.4%
-65.4%
80.0%
-14.3%
-21.7%
3.2%
5.1%
-0.8%
-0.06%
4.2%
HSI (Гонконг)
10.9
3.3
198.4%
-48.3%
52.0%
5.3%
-20.0% 22.9%
4.7%
-3.0%
0.05%
1.6%
КOSPI (Корея)
25.4
1.4
202.3%
-40.7%
49.7%
21.9%
-11.0%
9.4% -1.8%
3.3%
0.10%
1.5%
TWII (Тайвань)
24.1
3.8
91.0%
-46.0%
78.3%
9.6%
-21.2%
8.9%
2.0%
0.6%
-0.31%
2.6%
SENSEX (Индия)
15.7
1.5
500.7%
-52.4%
81.0%
17.4%
-24.6% 25.7%
2.4%
-5.2%
-1.89%
-2.9%
BOVESPA
(Бразилия)
18.6
4.4
467.0%
-41.2%
82.7%
1.0%
7.4% -2.0%
-3.9%
0.67%
-5.8%
IPC (Мексика)
18.1
1.5
382.1%
-24.2%
43.5%
20.0%
-3.8% 17.9%
3.6%
-2.6%
-0.51%
0.9%
ISE100(Турция)
12.4
1.9
435.6%
-51.6%
96.6%
24.9%
-22.3% 52.6%
0.7%
0.7%
-2.24%
1.4%
TOP40 (Южная
Африка)
13.9
3.2
202.4%
-25.9%
28.6%
14.6%
-0.6% 22.2%
3.8%
-2.4%
-0.78%
1.3%
MSCI WD (Мировой)
100.6%
-42.1%
27.0%
9.6%
-7.7% 13.2%
5.0%
0.0%
5.0%
MSCI EM (Развив.)
326.6%
-54.5%
74.4%
16.4%
-20.4% 15.2%
1.3%
-1.4%
-0.1%
CAC (Франция)
-5.6%
-18.1%
Источник информации: Thomson Reuters,Bloomberg, ABLV Bank
В результате мировой индекс MSCI WORLDR закрыл месяц практически на уровне его открытия (см. рис. 7), и до
возврата на уровни исторических максимумов 2007 год мировому рынку акций по-прежнему необходим рост на
30%.
Рис. 7. Динамика движения мирового индекса MSCI WORLD, месячные бары
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
8/21
Источник информации: Thomson Reuters
Ситуация на развивающемся рынке в феврале была более негативной, и ряд индексов закрыл месяц с
ощутимым понижением цен, а мировой индекс акций развивающихся стран MSCI ЕМ упал за месяц на 1.4% (см.
рис. 8).
Рис. 8. Динамика движения мирового индекса MSCI EMERGING MARKETS, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наибольший рост среди отслеживаемых нами индексов, как и в январе, показал японский N225, выросший на
3.8%, после роста на 7.1% в январе (см. рис. 9). Однако падение иены в те же месяцы на 5.7% и 1.1% «съело»
больше половины этого роста для инвесторов, входивших на этот рынок из доллара.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
9/21
Рис. 9. Динамика движения индекса N225, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Лидером падения среди отслеживаемых нами индексов, на этот раз стал российский RTS, упавший на 5.4% (см.
рис. 10). Правда часть этого падения обеспечил и падающий к доллару рубль, и рублевый индекс российской
биржи MICEX закрыл месяц падением на 3.9%.
Рис. 10. Динамика движения индекса RTS, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Принятые ведущими Центробанками в 2012 меры количественного смягчения будут оказывать в 2013
позитивное влияние на мировой рынок акций. Однако, ввиду нестабильной ситуации во всей мировой
финансово-экономической системе, рынок будет оставаться нестабильным и турбулентным, с возможными
периодическими возвращениями сильных негативных тенденций (например при понижении рейтинга Америки и
т.п.).
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
10/21
Тем не менее, можно придерживаться предложенной нами ранее стратегии покупки акций, выбирая «крепкие»
компании (или индексы) с низким Р/Е и высокими Div. Yeld, (см. таблицу).
Даже в случае возвращения на рынок сильных негативных тенденций, высокий уровень дивидендов позволит
инвесторам переждать падение рынка, получая дивидендами стабильный cash flow, превышающий сейчас
доходность по гособлигациям ведущих стран.
В случае же возобновления стабильного роста, более значительную прибыль инвестору обеспечит ценовой рост
на акции.
Мировой рынок облигаций
На мировом рынке облигаций февраль прошел спокойно, с небольшим падением цен в секторе развивающихся
рынков, небольшим ростом в секторе safe haven, и разнонаправленным, но также незначительным движением в
секторе PIIGS.
В секторе госдолгов развивающихся стран падение продолжалось уже второй месяц, но составило по индексу
EMBI+ лишь 0.4% по сравнению с 1.8% в январе. В тоже время спрэд индекса к treasuries расширился более
значительно, чем в январе – на 21 б.п. до 2.73% (см. рис. 11), ввиду роста цен на американские облигации.
Рис. 11. Динамика движения индекса EMBI+ и спреда индекса, линии по месячным закрытиям
Источник информации: Thomson Reuters
На рынках safe haven - американских и немецких бондов, в феврале наоборот наблюдался некоторый рост цен,
после их значительного 2-х месячного падения. В результате и доходность по американским эталонным 10леткам сократилась с 2% до 1.88% (см. рис. 12). Более сильный рост наблюдался в немецких бундах, и там
доходность 10-леток сократилась с 1.7% до 1.45%.
Рис. 12. Динамика доходности 10-летних гособлигаций США, месячные бары
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
11/21
Источник информации: Thomson Reuters
В секторе облигаций PIIGS наблюдался небольшой рост в бумагах Ирландии и Испании, небольшое падением в
бумагах Португалии Греции и несколько большее падение в Италии. 10-летние эталонные облигации последней
показали почти 4% падение цен после оглашения результатов выборов.
Но половину этого падения им удалось отыграть до конца месяца и итоговое снижение цен составило лишь чуть
более 2% (см. рис. 13).
Рис. 13. Динамика изменения цены 10-летних итальянских облигаций, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
12/21
Мировой валютный рынок
На валютном рынке февраль ознаменовался возвратом тенденции ощутимого роста доллара к большинству
развитых и развивающихся валют. Рост к некоторым ведущим валютам был значительным, в том числе на 4.35%
к фунту, на 4.4% к норвежской кроне и на 4.5% к венгерскому форинту.
Наибольшее месячное падение к доллару показал венесуэльский боливар, девальвированный Центробанком
сразу на 30%.
Российский рубль в феврале также показал падение к доллару на 1.9%, но к корзине евро-доллар рубль упал
незначительно - на 0.5%, ввиду того что к доллару падал и сам евро (см. рис. 14).
Рис. 14. Динамика движения корзины евро-доллар к российскому рублю, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Долларовый индекс – курс доллара к шести ведущим мировым валютам, в феврале вырос на мощные 3.4%. Это
самый значительный рост игдекса с июня 2012, перекрывший падение сразу четырех месяцев (см. рис. 15).
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
13/21
Рис. 15. Динамика движения долларового индекса, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Лидером падения к доллару среди развитых валют в феврале стал британский фунт, упавший за месяц на
4.35%, в том числе и на новости о даунгрэйде суверенного рейтинга страны агентством Moody's (см. рис. 16).
Рис. 16. Динамика движения фунта к доллару, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Что касается основного соперника доллара – евро, то он также упал к американской валюте на весомые 3.7%,
потеряв рост предыдущих полутора месяцев (см. рис.17).
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
14/21
Рис. 17. Динамика движения евро к доллару, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Наш основной сценарий на рынке евро-доллар остается неизменным. Согласно этому сценарию, минимум
доллара, достигнутый в июле 2008 года, на уровне 1,6040 EUR/USD, является точкой завершения многолетнего
тренда падения доллара и началом тренда его многолетнего роста. Соответственно, мы пока не меняем нашего
основного прогноза на данном рынке, согласно которому в течение 1-1.5 лет цена конвертации евро к доллару
опустится к уровням вблизи паритета (1 EUR/USD).
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
15/21
Золото
В феврале цена на золото падала уже пятый месяц подряд, потеряв еще 5% своего веса, что стало
максимальным месячным падением с мая 2012 года. В результате цена унции опустилась ниже уровня $1600
(см. рис. 18). Однако, пока не пробита широкая зона поддержки $1400 - $1500, тренд роста с болшой
вероятностью остается активным.
Рис. 18. Динамика движения цен на золото, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Учитывая силу тренда роста 2004-2011 годов, остается большая вероятность его продолжения с выходом цен в
коридор $2000 - $2500 за унцию. С технической точки зрения текущий тренд на повышение можно считать
активным, пока не пробита зона поддержки $1400 - $1500.
Но следует учитывать, что движение цен на золото последних лет носит ярко выраженный спекулятивный
характер, и цены вряд ли останутся на высоких уровнях на длительное время. Впоследствии мы, с большой
вероятностью, увидим и стремительное падение цен, не раз наблюдавшееся на других спекулятивных пузырях.
Конечно, цены могут уже не вернуться к предыдущим уровням в $300-$400 за унцию, но возврат цен к уровням
вблизи $1 000 очень вероятен.
Возможным сигналом к началу разрыва этого пузыря может послужить резкий рост цен за короткое время, по
типу движения цен на серебро в феврале-апреле 2011 года.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
16/21
Серебро
Серебро в феврале падало, как и все драгоценные металлы, но с самой большой скоростью, и цена унции за
месяц упала на 9%, вплотную подойдя к уровню $28 (см. рис. 19).
Рис. 19. Динамика движения цен на серебро, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Резкий рост и последовавшее за ним мощное падение цен на серебро в 2011 году указывают на то, что на
данном рынке пузырь цен 2010-2011 года лопнул. Однако динамика дальнейшего движения цен здесь остается
неопределенной, и возможно будет зависеть от динамики движения цен на рынке золота.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
17/21
Платина
Платина в феврале также показала ощутимое падение, и цена унции упала на 5.9%, опустившись ниже уровня
$1600. Однако это падение «съело» лишь половину мощного роста января (см. рис. 20).
Рис. 20. Динамика движения цен на платину, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Прогнозируя динамику движений на рынке платины, следует учитывать что в 2004-2008 спекулянты уже
«отыгрывали» этот рынок. В 2004 после многолетней истории цена платины оторвалась от цены золота и за 4
года взлетела почти в 3 раза (на 200%), а затем рухнула в 2008 на 65% (т.е. опять почти втрое).
После 2008 года корреляция между рынками платины и золота возобновилась, но не в полном объеме.
Мы ожидаем, что в случае возобновления роста цен на золото и выхода их в коридор $2000 - $2500 за унцию,
возобновится и рост цен на платину, но он будет менее значительным.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
18/21
Палладий
Палладий также показал в феврале падение цен, но существенно меньшее, чем остальные цветные металлы –
на 1.9%. Фактически цена оттолкнулось от верхней границы, предложенного нами, как актуального, бокового
коридора $550 - $750 (см. рис. 21).
Рис. 21. Динамика движения цен на палладий, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Рынок палладия также уже пережил свое «пузырение» - в 1998-2001, когда цена унции выросла более, чем в 5
раз (на 400%), а затем рухнула в 5 раз за 2002-2003 году.
С 2009 на этом рынке зародился новый, более умеренный тренд роста. И после его коррекции в августе октябре 2011 года с $850 до $550 за унцию, мы ожидаем продолжения консолидационного движения в коридоре
$550 - $750 за унцию с более вероятным последующим возобновлением роста цен.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
19/21
Нефть
На рынке нефти, как и на рынках драгоценных металлов, стоимость падала в долларовом выражении и цена
барреля марки Brent упала за месяц на 3.2% до $113, оттолкнувшись от верхнего уровня предложенного нами,
как актуального, бокового коридора $100 - $120 (см. рис. 22).
Спрэд цен между марками Brent и WTI в течение месяца продолжал торговаться вблизи уровня $20 по
фронтальному контракту.
Рис. 22. Динамика движения цен на нефть марки brent, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Как и ранее, мы ожидаем продолжения на этом рынке консолидации цен в коридоре $100 - $120 за баррель, с
более вероятным пробитием в среднесрочной перспективе нижней границы этого коридора и ухода цен ниже
$100 за баррель.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
20/21
Информация об обзоре
Данный обзор предназначен для использования исключительно в информационных целях и не может
расцениваться как инвестиционная рекомендация, инвестиционное исследование или консультация по
инвестициям.
Автором обзора является сотрудник ABLV Asset Management, IPAS (юр. адрес: ул. Элизабетес, д. 23, г. Рига)
Леонид Альшанский, Dr. Math. Упомянутая в данном обзоре информация получена из источников, которые на
финансовых рынках считаются надежными, однако ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет
ответственности за точность и полноту полученной и предоставленной информации.
ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет ответственности за какие-либо убытки, которые
возникли в результате использования данного обзора для собственных инвестиционных сделок.
Автор обзора не будет сообщать об изменениях ситуации и мнения, указанного в обзоре.
Упомянутые в обзоре эмитенты не ознакомлены с содержанием обзора.
Информация о рисках, связанных с инвестиционными сделками, находится по адресу:
http://www.ablv.com/ru/services/investments/brokerage/risk
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
21/21