З

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ИННОВАЦИИ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ.
ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ
Финансовые рынки развиваются и меняются с невероятной скоростью.
Еще в середине ХХ века основными инструментами на рынке были акции и
облигации, а управление портфелем ценных бумаг в отсутствие
общепринятых математических моделей было достаточно «субъективным»
занятием.
После 1973 года, когда была предложена известная модель Блэка −
Шоулза для оценки опционов, начался новый этап в развитии финансовых
рынков: стали активно торговаться опционы, а вслед за ними стали
появляться всё более экзотические инструменты.
В 90-е годы ХХ века популярность стали набирать структурированные
продукты – особый класс финансовых продуктов, позволяющих сочетать, в
частности, гарантированный возврат капитала и повышенную доходность,
привязанную к фондовому индексу или любому другому инструменту.
Внутри структурированных продуктов более простые инструменты – чаще
всего депозит и один или несколько опционов, стандартных или
экзотических.
Кредитные деривативы и структурированные продукты (такие как CDS,
CDO и др.), появившись в 90-е годы ХХ века и достигшие особой
популярности в ХХI веке, ознаменовали собой новый этап в развитии
финансовых рынков, так как, по сути, сам по себе кредитный риск оказался
еще одним базовым активом, который можно покупать и продавать.
В начале ХХI века получили развитие инструменты, привязанные к
страхованию (insurance-linked securities) – особый класс активов с
доходностью, привязанной к страховым случаям.
Все перечисленные инструменты появились в результате процесса,
называемого
финансовым
инжинирингом –
деятельностью,
заключающейся в конструировании, оценке и продаже новых финансовых
инструментов. При этом прослеживается два основных источника
появления новых инструментов:
• путем появления новых базовых активов – сначала это были акции,
валюты, процентные ставки, затем – кредитные и страховые события, погода
и т.д.;
• путем появления новых условий инструментов (способов фиксации
денежных потоков) – и здесь прослеживается путь от простейших
производных инструментов (например, фьючерсов и свопов) до экзотических
опционов.
Инновации затронули не только сами инструменты, но также и
технологическую платформу для торговли ими: если еще в 90-е годы
большинство сделок заключалась по телефону (через голосовых брокеров
или напрямую между контрагентами), то с развитием Интернета и
информационных технологий торговля полностью переместилась на
торговые терминалы в компьютерах.
Наконец, всё бо́льшую популярность приобретает роботизированная
торговля – когда операции по покупке и продаже производят не люди, а
«роботы» – специальные компьютерные программы, анализирующие в
режиме реального времени огромные объемы информации и принимающие
решения без участия человека.
Сложно представить, какие еще инновации на финансовом рынке нас
ждут в будущем. Уверенно можно сказать одно: финансовые рынки еще
будут удивлять, и не один раз.
2