Воздействие глобального финансового кризиса на
advertisement
Воздействие глобального финансового кризиса на Центральную Азию Дэвид Оуэн Международный Валютный Фонд Ноябрь 2008 года Мнения, приведенные в настоящей презентации, отражают мнение автора и не обязательно отражают мнение или политику Азиатского банка развития (АБР), или его Совета директоров, или правительств, которые они представляют. АБР не гарантирует точность данных, отраженных в презентации, и не возлагает на себя ответственности за последствия при их использовании. Использованная терминология не обязательно соответствует официальной терминологии АБР. Настоящий документ был переведен с английского языка с целью охвата более широкой аудитории. Однако, английский является официальным языком Азиатского банка развития, и оригинал настоящего документа на английском языке является единственно подлинным (то есть официальным и юридически правомочным) текстом. При цитировании текста необходимо давать ссылку на оригинал данного документа на английском языке. Азиатский банк развития не гарантирует точности перевода и не несет ответственности за любые отклонения от оригинала. 0 План доклада • Ситуация в мировой экономике • Основные каналы передачи воздействия на страны Центральной Азии • Выводы для экономической политики и риски 1 Ситуация в мировой экономике • • • Затруднения, возникшие в середине 2007 года на ипотечном рынке США, сначала отразились на развитых странах и некоторых странах с формирующимся рынком (включая Казахстан) С сентября 2008 года проблемы стремительно распространяются по всему миру Меры, принятые во многих странах (включая Казахстан и Китай), помогли стабилизировать ситуацию на финансовых рынках ¾ Поддержка ликвидности ¾ Рекапитализация банков ¾ Государственные гарантии • Однако последствия для реального сектора экономики только начинают проявляться. Мировая экономика находится на пороге серьезного спада. 2 Финансовый стресс усугубляет спад Совокупное сокращение производства при снижениях экономической активности и экономических спадах1/ (медиана; в процентах ВВП) , 1980-е − 2000-е годы 0 -1 -2 -3 -4 После финансового стресса Без предшествующего финансового стресса Снижения активности -5 После Без финансового предшествующего стресса финансового стресса Спады Источник: «Перспективы развития мировой экономики», глава 4, октябрь 2008 года. 1/ Измеряется как совокупное сокращение производства, когда производство ниже тренда по Ходрику-Прескотту, в случае снижения активности и как совокупное сокращение производства до подъема в случае спадов. Напряженность в банковском секторе сопряжена с серьезными и продолжительными экономическими спадами Последствия усугубляются, когда этому предшествует быстрый рост кредита, подъем цен на жилье и крупные заимствования частного сектора 3 Рост мирового ВВП резко замедляется 7 6 1970−2009 годы, в процентах Пунктирная линия: пересмотренный прогноз ПРМЭ (затененная область указывает на темпы роста <3%) 7 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 00 03 06 09 • • Прогнозируется самый слабый мировой рост с 2001 года Значительные риски недостижения ожидаемых темпов роста — 4 прогнозы быстро пересматриваются в сторону понижения Рост в развитых странах и странах с формирующимся рынком 8 7 7 Страны с формирующимся рынком Развитые страны 6 • 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 -1 -1 70 • 9 9 1970−2009 годы, в процентах Пунктирная линия: пересмотренный прогноз ПРМЭ 8 73 76 79 82 85 88 91 94 97 00 03 06 09 Рост развитых стран в 2009 году может оказаться отрицательным — наихудшая динамика за многие десятилетия В странах с формирующимся рынком ожидаются более высокие 5 показатели роста Рост ВВП по регионам 16 14 12 Пунктирные линии: пересмотренные прогнозы ПРМЭ ЦАРЭС-7 Мир в целом Китай Россия 16 14 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 • • • Рост экономики России резко замедляется; Китай держится лучше Согласно октябрьским прогнозам МВФ, в странах ЦАРЭС сохранятся высокие темпы роста 6 Но существует вероятность пересмотра прогнозов в сторону понижения Основные каналы передачи воздействия • Финансовые связи и потоки капитала ¾ Усложнение получения внешнего финансирования • Снижение цен на нефть и сырьевые товары ¾ Различные последствия для разных стран, но для региона в целом – негативные • Сокращение объема денежных переводов ¾ Особенно из России • Торговые потоки ¾ Более низкие темпы роста в странах, являющихся основными партнерами по торговле 7 Финансовые связи • Прямое внешние воздействие на проблемные активы ¾ Отсутствие значительного внешнего воздействия на рынке субстандартных ипотек ¾ Определенное внешние воздействие для других стран СНГ (Россия, Украина Грузия) ¾ Возможное воздействие, обусловленное глобальными корректировками обменных курсов и падением курсов акций (фонды суверенного богатства) • Трудности получения внешнего финансирования ¾ Потенциальные проблемы с пролонгацией долга — банки и, возможно, небанковские корпорации ¾ Значительно сказались на Казахстане; оказали ограниченное влияние в Азербайджане ¾ Вместе с тем существенного снижения обменных курсов не произошло; экспортеры сырьевых товаров и Китай имеют крупные валютные резервы • Вторичные региональные эффекты ¾ Финансовый сектор Кыргызстана тесно связан с казахскими банками 8 Чистые потоки частного капитала 30 (В процентах ВВП) 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2006 2008 (прогноз) та н н та ис зс ик дж Та ы ан я ст ли ки н та ис ен го рг он Кы М бе Уз км дж • р Ту й ба н та хс за Ка ан ер Аз • 2005 2007 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Притоки капитала в регион сокращаются — особенно в Казахстан и Кыргызстан Исключение составляет Монголия, где сохраняется активный приток ПИИ 9 Снижение цен на нефть 110 100 Пунктирная линия: пересмотренные прогнозы ПРМЭ 110 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 • С начала глобального кризиса цены на нефть резко упали • В настоящее время они составляют менее половины от 10 недавнего пикового уровня Цены на сырьевые товары, кроме нефти 8000 7000 6000 5000 Пунктирные линии: пересмотренные прогнозы ПРМЭ Медь, долларов США за метрическую тонну (левая ось) Алюминий, долларов США за метрическую тонну (левая ось) Золото, долларов. США за тройскую унцию (правая ось) 1000 240 900 210 240 Индекс цен на зерновые, 1995 год=100 Пунктирная линия: пересмотренные прогнозы ПРМЭ 210 800 700 4000 600 3000 500 2000 400 1000 300 0 200 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 180 180 150 150 120 120 90 90 60 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 • Цены на металлы и продукты питания также значительно снизились 11 Торговый баланс и цены на сырьевые товары 25 20 Воздействие торговых балансов, обусловленное изменениями цен на основные сырьевые товары (в процентах ВВП) 20 15 15 10 25 2007 2008 2009 10 5 5 0 0 -5 -5 Экспортеры Импортеры сырьевых товаров 1/ сырьевых товаров 2/ Китай 1/ Азербайджан, Казахстан, Узбекистан, Монголия и Туркменистан. 2/ Афганистан, Кыргызстан и Таджикистан. • • Китай и другие страны-импортеры сырьевых товаров получат небольшую выгоду от снижения мировых цен на сырьевые товары Однако это сильно ударит по экспортерам сырьевых товаров 12 Денежные переводы 8 7 8 Поток денежных переводов из России (в млрд. долларов США) 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 • Объем денежных переводов из России в последние годы резко увеличился 13 Денежные переводы в отдельные страны ЦАРЭС 1.8 (В млрд долларов США) 1.5 2005 1.2 50 1.5 40 1.2 2006 0.9 1.8 40 2005 2006 30 30 2007 0.9 2007 50 (В процентах ВВП) 20 20 0.3 10 10 0.0 0 0.6 0.6 0.3 0.0 0.1 0.1 0.1 0 ер йд жа н н н ан ст ки ба та зс ы рг я ли жа ан ст и дж Та Аз Кы х за йд н ан ст ки ба го он М Ка ер та зс ы рг я ли ан ст и дж Та Аз Кы х за го он М Ка • Таджикистан и Кыргызстан особенно уязвимы к сокращению объема денежных переводов из России 14 14 Рост мировой торговли резко замедляется (Процентный рост) 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 (прогноз) • На торговле негативно сказываются проблемы с получением торгового финансирования • Что отражается на показателях экспорта Китая 15 Открытость торговли 160 140 В процентах ВВП, 2007 год 160 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 н та зс ы рг Кы я ли го он ан М ст ни га н Аф жа йд ба ер Аз н та хс за н та Ка ис ик дж Та ан ст ки бе ан Уз ст ни ме рк Ту 1/ Открытость торговли измеряется как (экспорт + импорт) / ВВП • Страны с более открытой экономикой более уязвимы к спаду мировой торговли 16 Торговля с Россией и Китаем 60 В процентах ВВП, 2007 год 1/ 50 40 60 50 Открытость торговли с Россией Открытость торговли с Китаем 40 30 30 20 20 10 10 0 0 н та зс ы рг н Кы та ис ик дж Та я ли го он М н та хс за Ка ан ст ки н бе жа Уз йд ба ер ан Аз ст ни ме рк Ту ан ст ни га Аф 1/ Открытость торговли измеряется как (экспорт + импорт) / ВВП. • • Прочные торговые связи с Россией усиливают риски, поскольку темпы роста российской экономики начинают резко снижаться Прочные торговые связи с Китаем могут оказать благотворное влияние, если его экономика будет лучше противостоять спаду, чем другие страны-партнеры по 17 торговле Казахстан: внешнее заимствование и кредит 25 20 15 10 (В млрд долларов США) 25 120 Погашение 20 Использ. заемных средств100 15 Чистое заимствование 80 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 1 кв. 2007 2 кв. 2007 3 кв. 2007 4 кв. 2007 1 кв. 2008 120 (Процентное изменение за 12 месяцев) 100 Кредиты 80 60 60 Депозиты 40 40 20 20 0 0 Сен-05 Мар-06 Сен-06 Мар-07 Сен-07 Мар-08 Сен-08 • Внешнее финансирование банков сошло на нет • В сочетании с замедлением роста депозитов это привело к резкому сокращению роста кредита 18 Казахстан: реальный ВВП и цены на жилье 16 14 Реальный ВВП (Процентный рост в годовом исчислении) 16 120 14 100 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 3 кв. 2005 3 кв. 2006 3 кв. 2007 0 3 кв. 2008 (оц.) 120 Цены на существующее жилье 100 (Процентный рост в годовом исчислении) 80 80 60 60 40 20 40 Казахстан 20 0 0 -20 -20 Алматы -40 -60 3 кв. 2005 3 кв. 2006 3 кв. 2007 -40 -60 3 кв. 2008 (оц.) • Рост ВВП замедлился до менее 2 процентов • Цены на жилье резко снижаются 19 Вопросы для экономической политики • • • Если раньше основной задачей для региона было снижение инфляции, то теперь это защита финансовой системы и поддержание роста Вместе с тем во многих странах сохраняется высокий уровень инфляции, что ставит экономическую политику перед сложной дилеммой Защита финансового сектора ¾ Предоставление ликвидности ¾ Строгий надзор за финансовым сектором ¾ Планирование на случай чрезвычайных обстоятельств (возможная потребность в рекапитализации банков с использованием государственных средств, увеличение гарантий по депозитам) ¾ Региональная координация — принятые меры могут вызвать непредусмотренные вторичные последствия в других странах • Поддержание роста ¾ Гибкость обменного курса, с тем чтобы способствовать амортизации потрясений ¾ Использование бюджетных резервов для смягчения последствий для экономического роста и бедности ¾ Денежно-кредитная политика должна быть сосредоточена на инфляции, но при этом носить перспективный характер: замедление роста и снижение цен на сырьевые товары уменьшит необходимость в жесткой денежно-кредитной политике в некоторых странах 20 Риски • Глобальное снижение деловой активности может оказаться более продолжительным и более глубоким, чем предполагается в настоящее время ¾ Составители прогнозов все еще пересматривают их в сторону понижения ¾ Прогнозы МВФ для Центральной Азии сопряжены со значительными рисками недостижения ожидаемых показателей • Если ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках продолжится, проблемы в финансовом секторе стран могут усугубиться ¾ Падение цен на недвижимость приведет к усилению рисков в некоторых странах ЦАРЭС ¾ Банки со значительными портфелями кредитов в иностранной валюте могут оказаться уязвимыми к снижению обменных курсов • Вследствие чрезмерного смягчения экономической политики и существенного повышения заработной платы высокая инфляция может превратиться в укоренившееся явление, несмотря на ослабление общемирового инфляционного давления 21
