Гэпы: друг или враг трейдера?

АНАЛИЗ
ПРАКТИКА
Гэпы: друг
или враг трейдера?
Всем трейдерам доводилось видеть на рыночных графиках разрывы
между ценой закрытия предыдущего
дня и ценой открытия текущего. Называются эти разрывы гэпами. Причины их возникновения аналитики
трактуют по-разному, главным образом исходя из фундаментального анализа. Еще более туманны возможности фильтрации гэпов, не говоря уже
об их рациональном использовании.
Литературное слово
в теханализе
Г
эп – это английское литературное слово (а не аббревиатура,
как ошибочно полагают многие),
которое может быть переведено
на русский язык как «разрыв». В
экономической терминологии это
понятие используется очень широко, и обозначает разницу между
какими-либо величинами. Так, гэпом называют превышение активов над пассивами. Чем больше
процентный гэп, тем выше потенциальные процентные риски. Существует даже отрасль риск-менеджмента, которая называется
«гэп-анализ».
В техническом анализе слово
«гэп» носит совершенно однозначный характер – это видимый на
графике японских свечей или баров, построенных по ценам открытия и закрытия, разрыв между
текущей свечой или баром и предыдущей свечой или баром. На
46
других видах графиков, например
на линейном графике или графике
крестиков-ноликов, гэпы увидеть
не удастся.
На рисунке 1 выделены гэпы на
дневном графике акций РАО ЕЭС.
Как можно заметить, встречаются
они более чем часто.
На фондовом рынке гэпы – далеко не редкость, хотя, например,
на круглосуточном рынке FOREX
они случаются намного реже (рис.
2). Если акция делает гэп вверх
или вниз, это довольно значительный сигнал, который может быть
использован трейдером для принятия решения. Некоторые аналитики считают гэпы на рынке акций
признаками накопления или распределения.
На фондовом рынке существуют
два варианта гэпов: возникшие в результате выхода сообщения о росте
доходов эмитента и искусственно
спровоцированные брокерами.
В первом случае величина разрыва говорит о потенциальной си-
ле тренда, в сторону которого направлен гэп. Непосредственная
причина возникновения таких гэпов коренится в завышенных ожиданиях аналитиков. Естественно,
работающие на рынке крупные
институциональные инвесторы начинают вливания денег в акции
эмитента, показавшего большую
доходность. Фактически гэпы подходят для модной нынче торговли
на новостях как подтверждающий
фактор технического анализа. Задача трейдера в данном случае –
поймать гэп именно в момент разрыва, поскольку после его продолжения появляется возможность отката.
Речь, конечно, идет о гэпах
вверх. Гэпы вниз, соответственно,
бывают вызваны сообщениями об
уменьшении дохода эмитента. Следует отметить, что гэпы вниз – более редкое явление, чем вверх.
Они говорят о каких-либо «великих потрясениях», происходящих в
компании-эмитенте.
ВАЛЮТНЫЙ СПЕКУЛЯНТ Октябрь 2003
АНАЛИЗ
ПРАКТИКА
Как следствие, можно ожидать
дальнейшего продолжения падения акций компании. Так что инвестору следует продавать свои акции, как только он увидел гэп вниз.
Следует отметить, что далеко
не всегда гэпы развиваются под
воздействием новостей, подлинность которых доказана. Нередко
эти новости могут быть простыми
слухами, которыми, в частности,
сейчас обрастает «дело ЮКОСа».
дят неуверенные в себе инвесторы, которые долго колебались с
принятием решения, и, наконец,
видя силу тренда, открыли позиции. Такие гэпы, как правило, оз-
начают начало отката или даже
смены тренда. Открывать позицию
против тренда в таком случае надо, выставив предварительно близкий стоп-лосс сразу за максиму-
Pro и contra
С
уществует ряд стратегий, которые говорят об обратном: гэп
вызывает не продолжение, а излет
тренда, и уже тем более не вызывает новый тренд. Например, если
сформировался гэп вверх, следует
вставать в короткую позицию и
ждать завершения тренда. Это называется гэпом излета, здесь цена
образует новый максимум. Подобные гэпы можно обнаружить на
графиках финансовых инструментов (рис. 3). Но как найти в этом
закономерность? Насколько данная стратегия верна?
Вопрос весьма дискуссионный.
Дело в том, что гэп излета может
возникнуть именно из-за увеличения притока в компанию инвестиций. В этом случае технический
анализ бессилен перед фундаментальными факторами, и ясна вся
несостоятельность этой стратегии.
Следует отметить, что, по мнению
многих аналитиков, «порог бессилия» технического анализа составляют, по разным источникам, вливания от 5% до 10% от общей капитализации компании.
Но как решить эту дилемму, руководствуясь только техническим
анализом? Очевидно, что направленный в сторону доминирующего
тренда наблюдающийся на открытии дня гэп – и есть гэп продолжения. В этом случае целесообразно
открываться именно в сторону гэпа. Правда, это тоже палка о двух
концах – если гэп слишком большой (критерии величины, правда,
довольно размыты), может последовать откат.
Но гэп может и завершать сильный тренд, когда на рынок выхоВАЛЮТНЫЙ СПЕКУЛЯНТ Октябрь 2003
Рис. 1. Гэпы на дневном графике РАО ЕЭС. Можно обнаружить, что на фондовом рынке гэпы вовсе
не обязательно происходят после выходных, а как раз наоборот, чаще в середине недели.
Рис. 2. Гэпы на дневном графике евро. За более чем 2-месячный период произошел
только один полный гэп, на выходные.
Рис. 3. Гэп излета на часовом графике РАО ЕЭС завершает бычий тренд.
47
АНАЛИЗ
ПРАКТИКА
мом. Можно также использовать
гэпы излета тренда для фиксации
уже имеющейся прибыли.
Виды гэпов
Ч
аще всего мы имеем дело с гэпами на дневных графиках,
возникающими при открытии рынка. На круглосуточном рынке
FOREX такие гэпы иногда встречаются после выходных. Аналитики
выработали ряд правил для этого
вида гэпов.
Так, считается, что гэпы открытия в 60% случаев могут быть
в течение дня частично или даже
полностью заполнены. Точно так
же внешние бычьи гэпы открытия (находящиеся за пределами
какого-либо уровня сопротивления или поддержки) поднимаются к новым максимумам в 60%
случаев. До 70% доходит вероятность достижения новых минимумов в случае медвежьего внешнего гэпа.
Если гэп не заполнился в первые 15-30 минут после открытия
рынка, это сильный сигнал того,
что рынок будет двигаться в направлении гэпа открытия.
Можно выделить несколько типов гэпов:
– полный разрыв вверх (цена открытия текущего дня выше максимума предыдущего);
– полный разрыв вниз (цена открытия текущего дня ниже минимума предыдущего);
– частичный разрыв вверх (цена
открытия текущего дня выше цены
закрытия предыдущего дня, но ниже его максимума);
– частичный разрыв вниз (цена
открытия текущего дня ниже цены
закрытия предыдущего дня, но выше его минимума).
Существуют гэпы прорыва. Они
принципиально отличаются тем, что
возникают на прорыве важных уровней сопротивления или поддержки.
Цена резко выходит из предыдущего торгового диапазона, что отражается на графике баров в виде разрыва между текущим и предыдущим
барами. Если такой гэп формируется на окончании какой-либо фигуры
технического анализа, это может
48
служить сильным знаком подтверждения этой фигуры.
Далее может произойти движение, естественно, в сторону прорыва, которое может быть очень
динамичным.
Обычно гэпы прорыва сопровождаются ростом объема торгов
и волатильности. Чем больше разрыв, тем меньше вероятность его
закрытия и возвращения цен обратно.
Рис. 4. Кривая доходности первой торговой системы на основе гэпов.
Рис. 5. Кривая доходности второй торговой системы на основе гэпов.
Рис. 6. Кривая доходности третьей торговой системы на основе гэпов.
ВАЛЮТНЫЙ СПЕКУЛЯНТ Октябрь 2003
АНАЛИЗ
ПРАКТИКА
Торговля на разрывах
П
ри торговле с помощью гэпов
следует особое внимание уделять волатильности рынка. Нужно
сразу установить диапазон отклонения цены финансового инструмента, на котором наблюдался
гэп. Рекомендуется ставить плавающий стоп-лосс, величина которого зависит от волатильности
рынка.
В стратегиях торговли на разрывах зачастую используют далекие от науки методы, напоминающие гадание на кофейной гуще.
Но попадаются и стратегии математически точной торговли, которые базируются на формулах в
MetaStock.
Стратегия разработки торговых
систем, ищущих гэпы, проста: в
примитивной форме вообще достаточно вычислять разрывы между ценами открытия текущего дня
и экстремумами предыдущего.
Например, так построена приведенная ниже торговая система,
входящая в рынок в направлении
полного гэпа:
Enter Long:
L>Ref(H,-1) OR Cum(1)= LastValue
(Cum(1))
Enter Short:
H<Ref(L,-1)
OR
Cum(1) = LastValue
(Cum(1))
Результаты тестирования этой торговой системы на акциях РАО ЕЭС таковы:
средняя
прибыльность – 99 пунктов в
месяц, 8 прибыльных
сделок против 14
убыточных.
На рисунке 4 показан график доходности этой торговой
системы.
Вторая
торговая
система отличается
от предыдущей тем,
что учитывает также
частичные гэпы, допуская возможность с
помощью
функции
opt1 регулировать величину гэпа.
ВАЛЮТНЫЙ СПЕКУЛЯНТ Октябрь 2003
Enter Long:
N1:= opt1; L> Ref(HHV(H,N1),-1)
OR Cum(1)= LastValue (Cum(1))
Enter Short:
N1:= opt1; H<Ref(LLV (L,N1),-1)
OR Cum(1)= LastValue (Cum(1))
При значении opt1 = 4 система
показывает результат 204 пункта в
месяц, 3 выигрышных сделки против одной убыточной (рис. 5).
Как мы видим, описанные системы выходов не имеют. Следующая
система оснащена выходами, осуществляемыми также по разнице
цен открытия и закрытия соседних
дней:
Enter Long:
N1:=opt1; L>Ref(HHV(H,N1),-1)
OR Cum(1)=LastValue(Cum(1))
Exit Long:
N2:=opt2; C<Ref(LLV(L,N2),-1) OR
Cum(1)=LastValue(Cum(1))
Enter Short:
N1:=opt1; H<Ref(LLV(L,N1),-1) OR
Cum(1)=LastValue(Cum(1))
Exit Short:
N2:=opt2; C>Ref(HHV(H,N2),-1)
OR Cum(1)=LastValue(Cum(1))
Эта система дает 6 прибыльных
сделок против 5 убыточных. Результат – 201 пункт в месяц (рис.
6) – примерно тот же, что и во
второй системе.
И
Излишне
увлекаться не стоит
з всего описанного выше можно сделать вывод, что разрабатывать стратегии на основе гэпов
– дело неблагодарное. Нет четких
критериев «истинности» гэпа, и
вряд ли они будут выработаны техническими аналитиками.
Торговые системы на основе гэпов можно применять, но МТС с
использованием других технических индикаторов дают лучшие результаты. Мало того, перед разработчиками, тестирующими торговые системы на фондовом рынке,
стоит вопрос, как отфильтровывать гэпы. И здесь универсального
средства пока не найдено.
Бесспорно, что на разных рынках частота возникновения гэпов
совершенно различна. Так, на
российском рынке хаотичный характер спекуляций на неликвидных акциях, естественно, рождает
гэпы, как открытия, так и интрадэй. На NASDAQ гэпов намного
меньше, чем на NYSE, а на
FOREX это вообще музейная редкость, которая если случается, то
долго служит пищей для размышлений аналитиков о фундаментальных причинах этого явления и его возможных последствиях.
Так чем является
гэп для технического
аналитика – другом
или врагом? В общемто, любой технический
фактор можно обратить себе на пользу.
Так же и гэпы можно
использовать, например, в качестве мощного средства определения излета рынка
при закрытии уже
имеющихся позиций
или для подтверждения прорыва определенного уровня при
торговле на прорыве.
Но излишне увлекаться гэповыми стратегиВС
ями не стоит.
Роман Мамчиц
49