ЯБЛОКО РАЗДОРА 38

ИНФРАСТРУКТУРА
№ 15 (318)
2006
РЫНОК
ЦЕННЫХ
БУМАГ
38
Николай Донцов
ЯБЛОКО РАЗДОРА
Помните историю про яблоко раздора? Золотое яблоко с надписью «прекраснейшей» подбросила богиня Эрида
на свадебном пиру смертного Пелея и
богини Фетиды за то, что ее забыли пригласить на эту свадьбу. И сразу несколько
богинь стали претендовать на него. Ничего вам это не напоминает?
Мне приходит на ум не столь далекая
ситуация, когда инфраструктуре фондового
рынка предложили табличку с названием
«центральный депозитарий», что и породило раздор между крупнейшими игроками
в этой сфере — Депозитарно-Клиринговой
Компанией и Национальным депозитарным центром. Желание быть «центральными» рассорило их. А когда-то у этих депозитариев были очень дружеские отношения, помню, даже приходили сообщения
от объединенной службы информации ДКК
и НДЦ. Но то были другие времена. «Война» же началась, когда на горизонте уже
четко виднелся он — Центральный. Каждый из депозитариев пошел своим путем,
каждый старался донести до общественности, что он «прекраснейший», не забывая
при этом нанести другому очередную рану,
например недружественное поглощение,
которое пыталось провести НДЦ.
В подобной «войне» есть свои недостатки, но в то же время и положительные моменты. Основной недостаток за-
ключается в том, что до сих пор нет центрального депозитария, а это является
сдерживающим фактором для роста притока иностранных инвестиций в российскую экономику, так как зарубежным
инвесторам не хочется принимать риск
депозитария с непонятным статусом. Хотя и здесь наблюдается прогресс. Россия, входящая в страны BRIC (Бразилия,
Россия, Индия, Китай — наиболее интересные рынки для инвестиций), не может не привлекать иностранцев. Поскольку любого инвестора можно назвать
игроком (а как мы знаем, кто не рискует,
тот не пьет шампанского), то все-таки они
решили не дожидаться Центрального
депозитария и рисковать. Я знаю, что одни иностранные инвестбанки начали работать с ДКК, другие также ведут переговоры с НДЦ. Но это для них вынужденная
ситуация, поэтому вопрос отсутствия в
России Центрального депозитария до сих
пор актуален, а отсутствие ЦД — результат
войны между депозитариями.
Что является «плюсами»? К ним я отношу главный элемент рыночной экономики — конкуренцию. Ни ДКК, ни НДЦ не
могут сидеть сложа руки и ждать, когда
им принесут золотое яблоко. Они вынуждены конкурировать, предлагать новые
услуги, показывать всем, что они движутся в ногу со временем. До свадебного
пира представление иностранных инвесторов об инфраструктуре российского
рынка ценных бумаг складывалось из
следующего:
- отсутствие единой инфраструктуры
для хранения и расчетов по ценным бумагам, электронного документооборота и
детальных отчетов по расчетам;
- предпочтение хранению и перерегистрации ценных бумаг в реестре, так как
перерегистрация прав собственности занимает много времени;
Российский фондовый рынок сегодня
•
•
•
•
•
Единая инфраструктура для хранения и расчетов по ценным бумагам.
Электронный документооборот по торговле и расчетам.
Различные виды операций на условии от «свободной поставки» до «поставки против платежа» с расчетами сделок от Т + 0 до T + 3… n.
Свободное перемещение активов для торговли на основных российских биржах
посредством «моста» между расчетными депозитариями ДКК и НДЦ.
Взаимодействие с регистраторами для ежедневной сверки по остаткам на счетах
в реестре и оперативное получение информации по корпоративным действиям.
НАЧАЛАСЬ ДОСРОЧНАЯ ПОДПИСКА
НА ЖУРНАЛ «РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ»
деньги, он надежный — крыша не протекает, стены прочные? Почему от пожара меня
может спасти только дом, стоящий про запас? Такого подхода застраховать себя от
возможности оказаться на улице, если мой
дом сгорит, я никогда не встречал.
Вот оно! Страхование! Действительно,
ведь на рынке работают страховые компании, которые должны защищать риски.
И это самый надежный способ не потерять
вложенные в строительство единственного
дома деньги. Страхование рисков Центрального депозитария на 50 млн долл.
в год будет стоить, думаю, не более чем
800 тыс. долл. — большую сумму можно
получить за год, если разместить на депозитном счете в банке 43 млн долл. Так почему все забывают о страховании или
просто они не хотят закончить начатую
«войну»? Думаю, забывчивость — это просто случайность, которая будет исправлена
в ближайшее время. Хочется разделить яблоко, чтобы закончить Троянскую войну.
ИНФРАСТРУКТУРА
Капитализация крупнейшего американского депозитария DTCC, на хранении в котором находится ценных бумаг
на сумму 31,2 трлн долл., составляет
125 млн долл.
№ 15 (318)
2006
ФСФР, объявив, что в России может появиться несколько центральных депозитариев. Какой ценой можно прийти к этому
компромиссу? Требования ФСФР к претенденту на статус Центрального депозитария лучше подходят для НДЦ, поскольку
капитализировать в течение 5 лет свой
бизнес до 50 млн долл. для компании, за
которой стоит Центральный банк РФ, проблем не составит. У ДКК ситуация сложнее:
этот депозитарий рыночный, за которым
стоят профучастники, а они предпочитают
считать свои деньги. Для рыночников не
подходит девиз «капитализация любой ценой», тем более что увеличение собственных средств депозитария никак не повлияет на его надежность. Сегодня капитализация ДКК составляет более 7 млн долл. —
не хватает 43 млн долл. Простая математика: по 8,6 млн долл. в год профучастники должны вкладывать в ДКК с целью «заморозить» деньги, которые не будут приносить дохода. А ведь, положив их на счет
в банке, можно неплохо зарабатывать.
Иными словами, предлагается при наличии своего дома и с целью обезопасить
его от пожара начинать вкладывать деньги
в строительство нового дома. Зачем, если
мой дом мне нравится, в него уже вложены
РЫНОК
ЦЕННЫХ
БУМАГ
- высокая стоимость операций с ценными бумагами.
Что мы имеем сегодня? Приняты законы об электронной подписи и регулировании электронного документооборота;
установлены стандарты корпоративного
управления; получила широкое распространение система S.W.I.F.T.; большинству
ценных бумаг присвоены коды ISIN; доступны бездокументарные расчеты в день
сделки; введены расчеты на условии поставка против платежа в иностранной валюте на 3-й день после заключения сделки; созданы возможности, позволяющие
торговать на различных российских биржах и внебиржевом рынке без необходимости дробления активов; разработанны
технологии проведения IPO на российских площадках. Сделано много, и сегодня наш фондовый рынок ничем не отличается от любого другого развитого зарубежного рынка. Во многом это стало возможно благодаря жесткой конкуренции
основных депозитариев.
Если сегодня российская инфраструктура уже отвечает международным требованиям, то, может быть, стоит положить
конец «войне»? Осознание этого приходит многим, а точку решила поставить
39
НА 2007 ГОД !
ДО 31 АВГУСТА ПОДПИСКА ОФОРМЛЯЕТСЯ ПО ЦЕНАМ 2006 ГОДА !
П о д п и с ат ь с я н а ж у р н ал м о ж н о н е п о с р е д с т в е н н о в р е д а к ц и и
( тел. (495) 785-81-05, e-mail: rcb@rcb.ru)
или в любом поч товом отделении РФ по индексам:
⇒ 73346 в каталоге «Газеты. Журналы.» Агентства «Роспечать»
⇒ 40959 в Объединенном каталоге «Пресса России»
⇒ 60585 в каталоге российской прессы «Почта России»