Е О Р

и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА
четверг 16 октября 2003
РТС – за день
TOP NEWS

636.0
634.0
632.0
630.0
628.0
БИРЖЕВОЙ РЫНОК
18:00
17:30
17:00
16:30
16:00
15:30
15:00
14:30
14:00
13:30
13:00
12:30
12:00
626.0

Коррекция может продолжиться
2,000
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
640
1,500

Дума приняла бюджет 2004 года во втором чтении

Рост промышленного производства с января по сентябрь составил 6.8%
Объем, $млн
660
620
1,000
600
Объем РТ С
Объем ММВБ
10/15
10/14
10/13
10/10
10/09
10/08
10/07
0
10/06
560
10/03
580
500
10/02
РТС индекс
РТС – за две недели
Объем АДР
РТС – за 52 недели
650
100
600
80
550
500
60
450
40
400
Объем, $млн
РТС индекс
ЮКОС – 20 октября планирует обнародовать результаты II квартала и
первого полугодия по US GAAP. Как и другие российские нефтяные компании,
ЮКОС, скорее всего, покажет значительное квартальное снижение выручки и
прибыли во II квартале из-за снижения экспортных цен, повышения экспортных
пошлин и налогов на добычу (см. стр. 2).
20
350

Ventspils Nafta – реструктурирует бизнес по поставкам нефти в преддверии
возможной продажи

Ростелеком – на следующей неделе планирует обнародовать результаты первого
полугодия по МСФО

ТМК – собирается во II-III квартале 2004 года обнародовать отчет за 2003 год по
МСФО

Сбербанк – разместил еврооблигации на $1 млрд.

"Вимм-Билль-Данн" – опровергает слухи о продаже пакета акций компании
Danone
10/2003
9/2003
8/2003
7/2003
6/2003
5/2003
4/2003
3/2003
1/2003
12/2002
11/2002
9/2002
0
10/2002
300
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
МИРОВЫЕ РЫНКИ

Мировые индексы
Последнее
значение
DJIA
NASDAQ
S&P 500
NIKKEI 225
Hang Seng
MSCI EM Europe
РТС индекс
9,803.05
1,939.10
1,046.76
10,939.47
12,034.12
243.49
629.86
Цена
закрытия Изм.,
($)
%
Изм. с
Изм. % начала года
-0.10
-0.21
-0.26
0.36
-0.18
-0.97
-1.67
Инвесторы выбрали момент для фиксации прибыли
КАЛЕНДАРЬ
17.52
45.20
18.97
27.52
29.10
66.03
75.41

Сегодня – BP проведет в Лондоне презентацию своих российских проектов
– торговый уполномоченный ЕС Паскаль Лэми проведет в Москве
переговоры о вступлении России в ВТО
– в болгарском городе Бургас состоится заседание Совета директоров
ЛУКойла
Объем. $'млн.
РТС
АДР
ММВБ
ВСЕГО
РТС индекс
Голубые фишки
629.86
-1.67
11.70
325.78
478.05
815.53 Волатильные торги без определенной направленности
ЮКОС
ЛУКойл
15.50
22.70
-2.21
-3.20
2.03
3.68
90.57
113.43
21.74
237.67
Сургутнефтегаз
0.57
Сибнефть
3.15
Татнефть
1.32
РАО "ЕЭС России" 0.32
ГМК "Норильский 61.50
никель"
Сбербанк РФ
300.00
Ростелеком
1.93
МТС
85.50
Вымпелком
69.10
Газпром
1.42
Газпром АДА
26.55
-1.73
0.00
0.00
-1.07
-5.17
1.00
0.00
0.00
1.53
2.02
11.29
1.23
0.42
22.38
33.22
21.02
0.18
1.93
116.00
14.28
-0.99
-1.28
0.35
0.00
-1.44
0.19
0.3
0.21
n.a.
n.a.
15.15
n.a.
n.a.
6.11
12.23
12.68
n.a.
15.90
6.18
0.00
n.a.
n.a.
0*
n.a.
114.35 Появились покупатели, наконец-то возрос объем
354.78 "Отскок"в начале дня не удался из-за продаж АДР. Закрылись на самых низких уровнях, отмеченных за
день
33.31 Активность наблюдается в основном на ММВБ. Котировки весь день были стабильными
1.41 Очень низкие объемы
2.35 На уровне $26 наблюдается сопротивление по АДР
139.91 Высокий объем благодаря активности дневных трейдеров
49.52 После роста в начале торгов котировки упали, поскольку достигнутые уровни оказались слишком
высокими
6.48 Все еще пользуются спросом, объем остается высоким
6.32 Очень большой спрос на ММВБ. Бумаги явно спешат догнать остальные акции отрасли
12.23 Объем намного ниже среднего
12.68
15.15 Небольшое понижение. Объем намного ниже среднего
15.90 Активность низкая
Цена
закрытия Изм., Объем, тыс.
($)
%
$
"Второй эшелон"
Оренбургнефть
22.000
13.70
28.85
Комментарий
Комментарий
Скупка продолжается
Аналитический отдел
Телефоны:
Факс:
E-mail
7 (095) 777-8877
7 (095) 777-8876
atonres@aton.ru
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Top News
ЮКОС
Тикер
Рекомендация
Цена, $
Справедливая цена, $
Капитализация, $млн.
Чистый долг, $млн.
EV, $млн.
EV/EBITDA
P/E
P/CF
YUKO
Покупат
ь
15.50
16.13
33,387
-4,030
29,357
2002 2003П 2004П
7.1
5.4
6.2
9.7
7.6
9.9
11.3
7.8
7.6
20 октября планирует обнародовать результаты II квартала и первого
полугодия по US GAAP
В понедельник 20 октября ЮКОС второй из российских нефтяных компаний собирается
опубликовать результаты II квартала и первого полугодия по US GAAP. Вслед за презентацией
результатов будет организована телефонная конференция
Как и другие российские нефтяные компании, ЮКОС, скорее всего, покажет значительное
квартальное снижение выручки и прибыли во II квартале из-за снижения экспортных цен,
повышения экспортных пошлин и налогов на добычу. Ниже мы приводим сводку наших
прогнозов и оценок большинства участников рынка.
Прогноз показателей ЮКОСА в II квартале и первом полугодии 2003 года
$ млн.
Выручка
Совокупные операционные
затраты (без учета амортизации и
расходов на геологоразведку)
EBITDA
Операционная прибыль
Балансовая прибыль
Чистая прибыль (отчетная)
Чистая прибыль
(скорректированная)
Операционный денежный поток
Рентабельность EBITDA
Чистая рентабельность
(скорректированная)
Рентабельность операционных
денежных потоков
II кв. 02 I кв. 03 II кв.
03П
2 562
1 558
3 898
2 328
изм. в изм. в 1 пг. 02
кварт.
год.
сопос. сопос.
3 642
-7%
42% 4 571
12%
67% 2 858
2 608
1 пг.
03П
изм.
7 540
4 936
65%
73%
1 004
908
994
782
862
1 570
1 404
1 611
1 267
1 388
1033
861
1071
853
903
-34%
-39%
-34%
-33%
-35%
3%
-5%
8%
9%
5%
1 713
1 542
1 660
1 261
1 513
2 603
2 265
2 682
2 120
2 291
52%
47%
62%
68%
82%
886
1 327
1048
-21%
18%
1 271
2 375
57%
39%
34%
40%
36%
28%
25%
-12%
-11%
-11%
-9%
37%
28%
35%
30%
-3%
3%
35%
34%
29%
-5%
-6%
33%
32%
-2%
Источник: данные компании, оценки "Атона"
Прогноз "Атона" в сравнении с консенсус-прогнозом
II кв. 03, $ млн.
Прогноз "Атона"
Консенсус-прогноз (среднее)
Выручка
EBITDA Чистая прибыль
3 642
1 033
903
3 629
1 078
862
Источник: CapitalLogica, оценки "Атона"
Платон Лебедев останется в следственном изоляторе до 30 октября
Негативной для ЮКОСа новостью стало вчерашнее решение Московского городского суда
продлить срок задержания основного акционера ЮКОСа Платона Лебедева, по крайней мере,
еще на две недели до 30 октября. Платон Лебедев был задержан 2 июля по обвинению в
незаконной продаже акций ОАО "Апатит", которое является одним из крупнейших в России
производителей сырья для производства минеральных удобрений.
Хотя рынок в целом уже сбросил со счетов тот факт, что один из основных акционеров
компании по-прежнему находится в под стражей в результате политизированной атаки на
ЮКОС, мы полагаем, что новость о продлении срока его задержания была одной из причин
слабой конъюнктуры акций компании в ходе вчерашних торгов.
Исходя из фундаментальных показателей, мы по-прежнему рекомендуем "Покупать" акции
ЮКОСа. Наша целевая цена на конец 2003 года установлена на отметке $16.1, а на конец 2004
года – на отметке $18. Мы собираемся заново проанализировать стоимость компании после
выхода отчета за II квартал. Из-за высокого спроса на акции компании в последнее время их
котировки приблизились к нашей целевой справедливой стоимости. После публикации
результатов мы можем пересмотреть нашу рекомендацию в сторону понижения.
2
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Биржевой Рынок
Коррекция может продолжиться
В ходе вчерашних торгов в фондовой секции ММВБ котировки большинства наиболее ликвидных
бумаг, обращающихся на рынке, колебались в пределах четко обозначенных ценовых коридоров. В
частности, в секторе торгов акциями ЛУКойла основные события разворачивались в диапазоне 683-695
руб. за акцию. Котировки акций Сбербанка колебались в районе 8970-9030 руб. за акцию.
Торговля носила "позиционный" характер, и на рынке наблюдалось присутствие как продавцов, так и
покупателей, но ни те, ни другие не проявляли сколько-нибудь заметной агрессивности.
Впрочем, в последний час торгов игроки на понижение предприняли попытку обвалить рынок, и
результаты дня в секторе "нефтяных" бумаг оказались не слишком оптимистичными. Так, котировки
акций ЛУКойла к моменту завершения торгов остановились на отметке 683.5 руб. за акцию,
продемонстрировав снижение по сравнению с итогами предыдущей сессии.
В то же время, бумаги ЮКОСа сумели удержать свои позиции – котировки акций компании
остановились на отметке 473.49 руб. за акцию, что выше уровня закрытия предыдущих торгов.
Относительно стабильно торговались и бумаги Сургутнефтегаза – большая часть сделок совершалась
вокруг отметки 17.10 руб. за акцию, а уровень закрытия составил 17.10 руб. за акцию.
Акции Татнефти также чувствовали себя достаточно уверенно – к закрытию торгов котировки достигли
отметки 39.05 руб. за акцию. Однако необходимо отметить, что выше уровня 39.0 руб. за акцию
активность покупателей заметно спадает, и бумагам пока не удается уверенно "пробить" эту отметку и
закрепиться на новых рубежах.
Аналогичным образом развивались события и в секторе торгов акциями Сибнефти – при преодолении
отметки 95.0 руб. за акцию и приближении к уровню 96.0 руб. за акцию продавцы резко
активизировались.
Котировки акций РАО "ЕЭС России" продемонстрировали незначительный рост по сравнению с
результатами предыдущей сессии и остановились на отметке 9.769 руб. за акцию. Средневзвешенная
цена сессии составила 9.746 руб. за акцию, максимальная – 9.850 руб. за акцию.
В секторе торгов акциями Газпрома наблюдалась неагрессивная фиксация прибыли. В первой половине
дня бумаги торговались чуть выше 43.0 руб. за акцию, во второй – чуть ниже этой отметки (к концу
торгов котировки находились в диапазоне 42.60-42.70 руб. за акцию). Объемы торгов были
относительно небольшими.
В целом, результаты технического анализа по-прежнему свидетельствуют о вероятности продолжения
ценовой коррекции по большинству бумаг, но нельзя также исключать возможность сценария, при
котором коррекция будет выражена в виде формирования "бокового тренда", а не сколько-нибудь
глубокого падения котировок.
Отдел биржевой торговли
stock@aton.ru
3
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Экономика и политика
Дума приняла бюджет 2004 года во втором чтении
Дума в среду приняла бюджет 2004 года во втором чтении. За его принятие проголосовало 236
депутатов, а против – 157 (при одном воздержавшемся). Проект бюджета сверстан с профицитом
(пятый год подряд) в размере 0.5% от ВВП.
Хотя принятие бюджета не стало сюрпризом, стоит отметить, что впервые за последние годы в проект
не было внесено никаких поправок. Они ранее были отклонены комитетом Думы по бюджету и
налогам в связи с тем, что все предложенные поправки уже были профинансированы из
дополнительных бюджетных расходов текущего года. Теперь есть все основания ожидать
окончательного принятия бюджета 2004 года до думских выборов, которые состоятся 7 ноября. Третье
и четвертое чтения запланированы на 21 и 28 ноября.
Рост промышленного производства с января по сентябрь составил 6.8%
Госкомстат в пятницу обнародовал данные о том, что рост промышленного производства с января по
сентябрь текущего года составил 6.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого год ( в
прошлом году этот показатель был равен 3,9%), а в сентябре – 8.0% (в по сравнению с сентябрем
прошлого года). Отраслевая динамика говорит о том, что рост по-прежнему обеспечивается в основном
добывающими отраслями, в первую очередь – компаниями топливного сектора, которые показали
увеличение производства за первые девять месяцев на 9.6% (в сентябре – на 9.0%), а также
металлургическими предприятиями, продемонстрировавшими увеличение производства за девять
месяцев на 9.3% (в сентябре – на 8.4%).
Сохранение высоких цен на нефть обеспечивает по-прежнему стабильный рост инвестиций в основные
фонды (за первые 8 месяцев года – на 11.7%), что в свою очередь благоприятно сказывается на
машиностроительной отрасли, где отмечен рост за первые девять месяцев года на 8.1% (в сентябре – на
12.1%). Большое увеличение инвестиций в основные фонды также способствует росту в строительной
отрасли, который за девять месяцев года составил 5.4% (в сентябре – 7.1%).
Рост в отраслях, ориентированных на внутреннее потребление (кроме машиностроения и производства
оборудования), по-прежнему отстает от темпов роста добывающих отраслей. Так, в легкой
промышленности за первые девять месяцев года отмечен спад на 2.8% (в сентябре зафиксирован рост
на 1.7%). Некоторый оптимизм внушает рост в пищевом секторе, ускорившийся в последние два
месяца, который с января по сентябрь составил 4.7% (в сентябре – 6%).
По итогам года мы прогнозируем рост промышленного производства на 6.1%. При этом нужно
отметить, что наш прогноз основан на средней цене нефти Urals Med в $26.5/брр., тогда как с января по
сентябрь средняя цена составила $27.1/брр. (а сейчас составляет около $30/брр.). Согласно нашему
анализу чувствительности, при средней цене нефти на уровне $27/брр. рост промышленного
производства по итогам года составит 6.4%.
Динамика промышленного производства (%, в годовом сопоставлении)
Машиностроение и металлообработка
Топливная
Черная металлургия
Всего
Промышленность строительных
материалов
Пищевая
Цветная металлургия
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная
Легкая
Полиграфическая
Медицинская
Микробиологическая
9
сен.
янв.-сен.
12.1
9.0
8.4
8.0
8.1
9.6
9.3
6.8
8
7.1
5.4
5
6.0
4.7
2.8
2.6
2.0
1.7
0.7
-6.2
-21.6
4.7
4.8
1.0
3.4
4.3
-2.8
-6.2
6.1
-22.8
4
7
6
3
2
1
0
Jan-02 May -02 Sep-02 Jan-03 May -03 Sep-03
Источник: Госкомстат
4
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Отраслевые и корпоративные новости
Ventspils Nafta
Реструктурирует бизнес по поставкам нефти в преддверии возможной продажи
Покупать
$2.100
Компания Ventspils Nafta учредила стопроцентное дочернее предприятие Ventspils Nafta
Terminal, в которое войдут активы холдинга по перевалке нефти (резервуарное хозяйство,
железнодорожные эстакады, насосные стации и т.д.). Новое предприятие осуществляет
перевалку 16 млн. т (320 тыс. брр. в сутки) нефти в одном из наиболее удобно расположенных
морских портов на Балтике.
Данное решение, вероятно, объясняется желанием Ventspils Nafta оптимизировать свой бизнес
по перевалке нефти на фоне резкого падения объемов после прекращения поставок
Транснефтью с I квартала 2003 года. Несмотря на реструктуризацию, Ventspils Nafta сохранит
за собой контроль над бизнесом по перевалке нефтепродуктов, который является важным
компонентом стоимости компании. Мощность по перевалке нефтепродуктов составляет 12
млн. т (240 тыс. брр. в сутки).
Учитывая постоянную нехватку экспортных мощностей у российских нефтяных компаний,
Ventspil Nafta Terminal наверняка привлечет много потенциальных покупателей, если будет
принято решение о его продаже. Deloitte&Touche в прошлом году оценила мощности Ventspils
Nafta по перевалке нефти в $200 млн., что соответствует нашим оценкам и представляется
доступной ценой практически для любого перспективного покупателя из России.
После того, как в марте 2003 года начали регулярный анализ компании с рекомендации
"Покупать", ее акции выросли в цене на 74%. Несмотря на текущие проблемы, компания попрежнему представляется интересной, поскольку акции торгуются с коэффициентом
EV/мощность на уровне $0.6/брр., что составляет лишь треть от стоимости замещения.
Ростелеком
Держать
$1.925
На следующей неделе планирует обнародовать результаты первого полугодия
по МСФО
Ростелеком планирует на следующей неделе обнародовать результаты первого полугодия по
МСФО. Мы не думаем, что результаты будут выдающимися, хотя в целом их динамика должна
быть неплохой.
В частности, ожидается рост выручки примерно на 4%, тогда как в 2002 году она осталась без
изменения в годовом сопоставлении. Рост выручки сейчас очень важен, поскольку компании
необходимо наращивать рыночную долю.
Поэтому можно пока закрыть глаза на снижение EBITDA. Наша рекомендация остается без
изменения – "Держать".
Это объясняется небольшим потенциалом дальнейшего роста курсовой стоимости акций до
нашей целевой цен на конец 2004 года, составляющей $2.11.
Прогноз результатов Ростелекома в первом полугодии по МСФО
$ млн.
Выручка
EBITDA
Чистая прибыль
ТМК
1 пг. 02
410
178
42
1 пг. 03П
изм.
425
4%
164
-8%
64
52%
Источник: данные компании, оценки "Атона"
Собирается во II-III квартале 2004 года обнародовать отчет за 2003 год по
МСФО
ТМК, крупнейший трубный холдинг России, владеющий акциями трубных заводов с
совокупной рыночной долей в 40%, заявил о том, что планирует во II-III квартале 2004 года
обнародовать консолидированные результаты 2003 года по МСФО, вслед за чем собирается
осуществить эмиссию еврооблигаций и первичное публичное предложение акций.
Учитывая, что все принадлежащие ТМК трубные заводы сегодня ведут отчетность только по
РСБУ и стабильно демонстрируют высокую прибыль от непрофильной деятельности,
публикация консолидированных данных по МСФО станет важным событием, поскольку
позволит инвесторам получить точное представление о рентабельности ТМК.
Для участия в ТМК мы рекомендуем покупать акции Северского трубного завода и "Тагмета".
5
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Сбербанк
Разместил еврооблигации на $1 млрд.
Держать
$300.000
По информации UBS (ведущего менеджера эмиссии), Сбербанк разместил свои первые
еврооблигации на сумму $1 млрд. Срок обращения облигаций составляет три года. Облигации
имеют купон с плавающей ставкой 175 базисных пунктов выше LIBOR.
Размещение на столь выгодных условиях стало возможным благодаря недавнему повышению
рейтинговым агентством Moody's кредитного рейтинга Сбербанка до инвестиционной
категории. Причем рейтинг банка был повышен спустя лишь несколько дней после повышения
суверенного рейтинга России.
Имея на балансе более $2 млрд. денежных средств, компания вряд ли нуждается в выходе на
рынки долгового капитала, хотя, по словам руководства, Сбербанк теперь получает больше
возможностей для кредитования реального сектора.
После роста котировок вслед за повышением кредитного рейтинга данные бумаги стали
полностью оцененными. Поэтому мы повторяем рекомендацию "Держать" акции Сбербанка.
"Вимм-Билль-Данн"
Опровергает слухи о продаже пакета акций компании Danone
Покупать
$21.520
Председатель Совета директоров "Вимм-Билль-Данна" Давид Якобашвили вчера заявил, что
основные акционеры не ведут переговоров о продаже акций "Вимм-Билль-Данна" компании
Danone. Давид Якобашвили заявил, что в случае ведения "Вимм-Билль-Данн" обязан
информировать об этом SEC. По его словам, все переговоры с Danone касаются более широких
вопросов стратегии и совместной работы, которые не имеют практических последствий для
инвесторов.
Данное заявление противоречит предыдущим сообщениям СМИ о том, что Danone хочет до
конца года купить крупный пакет акций "Вимм-Билль-Данна". Данные сообщения привели к
росту курсовой стоимости акций "Вимм-Билль-Данн" несколько дней назад на 10%.
Мы по-прежнему считаем, что продажа пакета акций в пользу Danone, скорее всего, будет
положительно воспринята инвесторами. В то же время, акции "Вимм-Билль-Данн" остаются
привлекательным и без учета этого фактора, поскольку компания приближается к периоду
резкого роста прибыли в 2004-2005 годах. Наша рекомендация – "Покупать", а целевая цена – $30.
6
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Мировые рынки
Инвесторы выбрали момент для фиксации прибыли
Фондовые индексы США упали в среду на фоне преобладания позитивных экономических и
корпоративных новостей. Инвесторы использовали удобный момент для фиксации прибыли после
публикации отличных результатов корпорации Intel в условиях краткосрочной "перекупленности
рынка. Лидерами понижения стали акции нефтяных, газовых, биотехнологических компаний и
больниц. Выросли котировки акций компьютерных и полупроводниковых корпораций.
Движение рынка сопровождалось высоким уровнем торговой активности и волатильности. Количество
акций, продемонстрировавших падение котировок, превысило количество выросших в цене бумаг в
полтора раза.
Как мы сообщали раньше, крупнейшая полупроводниковая компания Intel опубликовала отличные
финансовые результаты в III квартале во вторник вечером, и эта новость играла ключевую роль в
течение торговой сессии в среду.
Другие компании также порадовали своих инвесторов, в частности – Novellus, Linear Tech, Tellabs,
Harley-Davidson, Wachovia, Coca-Cola, General Dynamics и General Motors.
Опубликованная экономическая статистика носила позитивный характер.
Нью-Йоркский Индекс производства (Empire State) вырос в октябре до рекордной отметки 33.7 пункта
с 18.35 пункта в прошлом месяце. Консенсус-прогноз составлял 16 пунктов. Данная цифра
подтверждает прогнозы относительно ускорения экономического роста в IV квартале.
Розничные продажи в сентябре снизились на 0.2% по сравнению с существенно пересмотренным в
сторону повышения ростом 1.2% месяцем ранее. Аналитики ожидали снижение на 0.1%.
За год розничные продажи выросли на 7.5%. Этот же показатель за исключением автомобилей вырос
на 0.3% против опять же повышенного значения 1.2% в августе и прогноза аналитиков 0.4%. Снижение
розничных продаж по сравнению с августом никого не должно вводить в заблуждение, поскольку
исходный уровень для сравнения является очень высоким. В целом, потребительские расходы остаются
реальным источником роста для американской экономики.
Цена государственных облигаций понизилась. Доходность 10-летних бумаг по итогам дня составила
4.397%.
Индекс Nasdaq опустился на 0.21% до 1939.1 пункта, индекс S&P 500 – на 0.26% до 1046.76 пункта,
индекс Dow Jones – на 0.1% до 9803.05 пункта.
Курс доллара на утро четверга составил 1.1639 $/евро и 109.66 иен/$.
Цена на нефть сорта Brent выросла на 0.26% до $31.22 за брр.
7
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Долговой рынок
Москва успешно разместила новую эмиссию облигации; спрос на инструменты
с высокой дюрацией сохраняется
Аукцион по размещению 33-го выпуска облигаций Москвы прошел лучше ожиданий – спрос
превысил предложение почти в 2 раза, доходность по цене отсечения составила 9.8% годовых.
Уже в течение вторичных торгов доходность снизилась еще на 11 б.п. и достигла 9.69%. Этот
уровень точно соответствует сложившейся кривой доходности московских облигаций в
сегменте полтора-два года.
Впрочем, наибольший спрос предъявлялся вновь на 29-ый выпуск – облигации, имеющие
наибольшую дюрацию из всего сегмента московских долгов. Несмотря на высокий спрос и
значительный рост котировок в течение последних дней, этот выпуск по-прежнему выглядит
несколько недооцененным относительно 27-го выпуска. Чтобы не брать риск дальнейшего
изменения процентных ставок, можно занять захеджированную позицию "покупка Москва-29,
продажа Москва-27". Разница доходности этих двух выпусков слишком велика – 80 б.п. Для
сравнения, разница аналогичных по дюрации выпусков ОФЗ (45001 против 46001) составляет
всего 60 б.п.
В корпоративном секторе также сохраняется спрос на надежные облигации с большой
дюрацией. В лидерах повышения вновь оказались выпуски "Сибирьтелекома",
"Уралсвязьинформ-3" и "Транснефтепродукт". Из-за низкой ликвидности облигации "ТД
Мечел" не участвовали в ралли последних дней, поэтому их можно считать первым кандидатом
на повышение котировок.
Рынок российских еврооблигаций остается пассивным и шаг за шагом следует за котировками
US T-Bonds. На фоне положительных данных о состоянии экономики США доходность
казначейских облигаций выросла вчера на 5 б.п. Аналогичную динамику продемонстрировала
доходность российских суверенных долгов.
Сегодня заканчивается road-show и закрывается книга заявок по размещению еврозайма
"Газпромбанка". При планируемом объеме выпуска $500 млн. совокупный объем заявок уже
превысил $850 млн. Высокий спрос на банковские облигации свидетельствует о возросшем
интересе международных инвесторов к российским долгам. Кредитный рейтинг
"Газпромбанка" по версии Moody’s находится на уровне "Ba2", что соответствовало рейтингу
России до недавнего повышения.
8
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Выпуск
Дата погашения
Государственные облигации
ГКО 21169
ОФЗ 27012
ОФЗ 28001
ОФЗ 27015
ОФЗ 27013
ОФЗ 27017
ОФЗ 27014
ОФЗ 27021
ОФЗ 27023
ОФЗ 27018
ОФЗ 27022
ОФЗ 45002
ОФЗ 45001
ОФЗ 46001
ОФЗ 46002
ОФЗ 46003
ОФЗ 46014
Выпуск
05/11/03
19/11/03
21/01/04
04/02/04
02/06/04
04/08/04
15/12/04
20/04/05
20/07/05
14/09/05
15/02/06
02/08/06
15/11/06
10/09/08
08/08/12
14/07/10
29/08/18
Объем,
млн
Ставка
купона
Bid
Ask
Цена
0.00
10.00
10.00
12.00
12.00
12.00
12.00
14.00
9.50
14.00
10.00
14.00
14.00
14.00
13.00
14.00
10.50
99.73
100.54
0.00
101.90
103.61
104.30
105.90
107.50
101.20
109.40
102.33
105.91
108.20
110.42
108.30
110.00
104.65
99.75
100.55
101.34
102.00
104.00
105.49
106.95
109.50
102.20
110.00
102.90
106.55
108.35
110.50
108.70
110.52
104.80
0.00
100.54
101.20
101.90
0.00
0.00
0.00
0.00
102.10
0.00
0.00
106.10
108.30
110.41
108.30
110.52
104.65
Дата
Рейтинг погашения
Корпоративные и муниципальные еврооблигации
МТС 04
$220
B+/Ba3
Вымпелком 05
$250
B+/B3
Альфа Банк 05
$175
B/B1
МДМ Банк 05
$125
B/B1
Зенит 06
$125
B-/B2
Уралсиб 06
$140
B-/B
Роснефть 06
$150
B/B2
Евразхолдинг 06
$150
В/В2
Сибнефть 07
$400
B+/Ba3
Газпром 07
$500
B+/
ТНК 07
$700
B+/Ba3
МТС 08
$400
B+/Ba3
Система 08
$350
B-/B1
Алроса 08
$500
B/B3
ВБД 08
$150
B+/B3
Моснарбанк 08
$150
BBBММК 08
$300
B/Ba3
Сибнефть 09
$500
B+/Ba3
Газпром 09
$700
B+/
MTS 10
$400
B+/Ba3
Газпром 13
$1750
B+/
Газпромбанк 03
€200
Ba2
Москва 04
€350
BB/Ba1
ММК 05
€100
B/Ba3
Газпромбанк 05
€200
Ba2
Москва 06
€400
BB/Ba2
Газпром 10
€1000
B+/
Суверенные еврооблигации
Россия 2005
$2969 BB/Baa3
Россия 2007
$2400 BB/Baa3
Россия 2010
$2820 BB/Baa3
Россия 2018
$3466 BB/Baa3
Россия 2028
$2500 BB/Baa3
Россия 2030
$18336 BB/Baa3
ОВВЗ VI
$1750
BB/Ba1
ОВВЗ VIII
$1322
BB/Ba1
9
Объем торгов,
тыс.руб
32,927.05
24,382.12
3,546.04
1,633.60
848.80
125,923.22
81,799.83
37,202.14
442.08
7,116.20
Доходность, %
Изм., бп
Дюрация, лет
DV01, бп
5.62
4.49
5.65
5.89
5.66
5.74
5.91
5.58
6.72
6.58
7.80
7.52
7.37
8.00
8.24
8.28
8.36
25
-17
52
20
-3
-2
-1
-1
-6
-1
0
-1
-1
1
-4
0
-1
0.06
0.10
0.26
0.29
0.60
0.75
1.07
1.34
1.62
1.68
2.03
1.68
2.01
3.32
5.47
4.51
6.34
0.06
0.10
0.26
0.30
0.62
0.78
1.15
1.47
1.65
1.85
2.08
1.43
2.18
3.66
5.92
4.98
6.64
Доходность, % Изм., бп
Текущая
Дюрация,
доход., % Спред, бп
лет
Купон, %
Bid
Ask
21/12/04
26/04/05
19/11/05
16/12/05
12/06/06
06/07/06
20/11/06
25/09/06
13/02/07
25/04/07
06/11/07
30/01/08
14/04/08
06/05/08
21/05/08
30/06/08
21/10/08
15/01/09
21/10/09
14/10/10
01/03/13
22/12/03
25/10/04
18/02/05
04/10/05
28/04/06
27/09/10
10.95
10.45
10.75
10.75
9.25
8.875
12.75
8.875
11.50
9.125
11.00
9.75
10.25
8.125
8.50
4.375
8.000
10.75
10.50
8.375
9.625
9.75
10.25
10.00
9.75
10.95
7.80
106.50
107.44
105.77
104.40
99.51
98.25
116.00
99.75
116.50
110.63
116.00
109.88
106.63
100.50
105.00
94.13
98.33
117.13
117.50
102.00
112.75
100.50
106.13
103.54
108.50
113.18
103.83
107.38
107.44
106.27
104.90
100.01
98.62
117.00
100.50
117.50
111.25
117.00
110.88
107.62
100.88
105.50
95.13
98.58
118.00
119.50
102.25
113.50
101.00
106.14
103.87
109.00
113.68
104.03
4.85
5.33
7.58
8.35
9.35
9.53
6.76
8.87
5.81
5.66
6.33
6.91
8.32
7.94
7.14
5.69
8.34
6.72
6.71
7.97
7.64
5.43
4.05
6.96
4.98
5.14
7.06
-130
-29
6
-2
-34
-19
-71
-3
-2
-14
-36
0
-69
-33
-13
-4
-5
-17
-11
-11
-9
120
-2
1
-129
-2
0
10.24
9.73
10.14
10.27
9.27
8.88
10.94
8.88
9.83
8.23
9.44
8.83
9.57
8.07
8.08
4.38
8.06
9.14
8.86
8.21
8.51
9.68
9.66
9.64
8.97
9.65
7.80
24/07/05
26/06/07
31/03/10
24/07/18
24/06/28
31/03/30
14/05/06
14/11/07
8.75
10.00
8.25
11.00
12.75
5.00
3.00
3.00
110.00
119.75
114.38
138.50
164.75
96.63
95.00
93.38
110.50
120.25
114.38
140.75
165.50
96.81
98.31
93.63
2.80
4.11
4.62
6.73
7.11
6.96
4.39
5.00
1
-5
-10
-11
-8
-6
0
-4
7.94
8.33
7.97
7.88
7.72
5.16
3.10
3.21
211
259
489
567
625
636
307
543
191
167
236
283
424
379
294
141
403
216
156
277
253
100
95
DV01, бп
1.07
1.34
1.77
1.83
2.21
2.28
2.46
2.49
2.74
2.88
3.16
3.42
3.55
3.58
3.62
4.07
4.01
3.96
4.34
5.17
6.19
0.18
0.89
1.20
1.77
2.13
5.36
1.15
1.44
1.88
1.92
2.21
2.24
2.87
2.49
3.20
3.20
3.68
3.77
3.80
3.60
3.81
3.85
3.94
4.66
5.14
5.28
7.00
0.18
0.95
1.24
1.93
2.42
5.58
1.62
3.05
3.72
8.16
10.13
8.68
2.41
3.24
1.78
3.66
3.85
11.39
16.72
8.42
2.33
3.03
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Выпуск,
Дата
Дата
тыс.руб погашения оферты
Эмитент
Корпоративные облигации
АвтоВАЗ
1,000
16/02/04
Алроса-19
1,200
23/10/05
АльфаФинанс*
1,000
08/06/07
АльфаЭко-М
800
19/10/04
Амтелшинпром
600
13/12/05
Вимм-Билль-Данн
1,500
11/04/06
ВМЗ-1
1,000
31/08/05
ВолгаТелеком
1,000
21/02/06
ВТБ-3
2,000
26/02/06
ВТЗ-1
500
16/05/04
Вымпелком Финанс*
3,000
16/05/06
Газпром-2
5,000
03/11/05
ЕвразХолдинг
1,000
05/12/05
Ижмаш
600
08/06/04
ИлимПалп Финанс*
1,500
28/03/04
Иркут-2
1,500
02/11/05
МГТС-3
1,000
08/02/05
Мегафон Финанс
1,500
07/06/06
НMысАзот
800
20/05/04
Нижнекамскнефтехим
1,500
24/05/05
НМоскАзот
1,000
09/12/04
ОМЗ-4
900
02/09/04
Группа ОСТ*
800
19/07/05
Парижская коммуна
500
03/06/05
Петрокоммерц
1,000
16/03/06
Полиметалл
750
21/03/06
РАО ЕЭС
3,000
21/10/05
РТК Лизинг-3
1,500
04/11/04
РусАл Финанс-2*
5,000
20/05/07
Русский Стандарт-2*
1,000
14/06/06
СалаватНОС
300
13/12/06
Славнефть-2
2,000
13/03/04
СТЗ-1
600
27/05/04
СУЭК
600
28/10/04
3,000
12/06/09
ТД МЕЧЕЛ*
Тинькофф Инвест*
400
29/04/05
ТНК-5
3,000
28/11/06
УралСвИнф-2
1,000
06/08/05
УралСвИнф-3
3,000
18/07/06
Центртелеком-2
600
21/04/05
Субфедеральные облигации
Москва-23
1,000
18/12/03
Москва-24
3,000
02/09/05
Москва-25
4,000
27/03/04
Москва-26
4,000
11/03/05
Москва-27
4,000
20/12/06
Москва-28
4,000
25/12/05
Москва-29
5,000
05/06/08
Москва-30
4,000
13/11/04
Московская обл. 1
1,900
19/05/04
Московская обл. 2
1,000
10/06/05
Белгород.обл.
320
29/04/08
Коми-4
400
18/11/04
Лен. область
400
20/12/04
ХМАО
1,000
08/12/05
24/10/03
12/12/03
20/01/04
26/12/03
03/09/03
24/02/04
18/05/04
14/11/03
28/03/04
05/11/03
10/12/03
02/09/04
20/07/04
18/03/04
23/03/04
22/10/03
05/11/03
20/05/05
16/06/04
14/02/04
16/06/06
29/04/04
Ставка
купона
Bid
Ask
Цена
15.25
16.00
7.50
20.50
19.00
12.90
18.75
16.50
15.50
16.00
8.80
15.00
17.70
19.50
15.00
18.50
12.30
11.50
18.00
19.00
19.50
19.00
17.50
24.00
15.00
19.50
15.00
18.00
9.60
14.00
12.70
12.89
16.00
20.00
11.75
12.95
15.00
17.50
14.25
18.00
101.05
110.55
99.45
0.00
105.10
96.45
104.30
105.50
109.30
101.41
99.55
110.73
102.00
101.50
100.65
105.80
104.90
97.50
103.00
104.60
103.80
99.88
99.60
116.20
105.00
107.00
108.80
102.15
96.95
98.60
104.20
99.76
101.26
104.00
91.10
100.10
113.00
109.00
103.50
105.25
101.08
110.85
99.85
0.00
105.25
96.95
105.00
106.00
109.42
101.75
99.80
110.95
103.85
102.30
100.75
107.00
105.50
99.00
103.50
107.00
104.50
100.02
99.95
116.40
105.89
107.20
109.00
102.56
97.09
98.90
104.46
99.80
101.80
105.00
92.00
100.88
115.49
109.25
103.65
106.00
101.05
110.75
99.35
105.65
105.25
95.85
104.30
106.00
109.33
101.50
99.60
110.85
102.50
102.30
100.65
106.00
104.75
99.30
103.00
102.10
103.80
99.88
99.95
116.25
104.55
107.00
108.80
103.00
96.95
98.85
104.46
99.75
101.80
104.00
91.10
100.00
113.30
109.20
103.50
105.50
15.00
101.12
15.00
109.16
15.00
102.50
15.00
107.20
15.00
114.20
15.00
110.50
10.00
99.00
10.00
100.80
17.00
103.11
17.00
107.60
11.50
100.05
18.00
105.00
17.50
103.81
16.00
109.90
101.40 101.40
109.35 109.35
102.80 102.80
107.44 107.44
114.80 114.80
111.00 111.00
99.20
99.20
101.15 101.17
103.30 103.20
107.80 107.60
101.60 102.50
105.40 105.00
104.50 105.00
110.38 109.95
Объем торгов,
тыс.руб
8,142.58
24,670.80
5,927.48
14,747.72
2,087.04
1.06
47,201.35
1,997.54
6,218.29
26,799.69
113.77
15,666.72
3,174.62
57.61
5,357.03
12,957.13
2.08
4,395.14
1.22
124.41
8,560.00
15,774.22
6,344.49
14,801.61
1,027.97
6,257.50
8,426.80
636.25
1.04
YTM,
% Изм., бп
12.59
10.25
11.86
15.22
16.66
12.54
13.24
12.45
10.09
13.96
9.70
9.50
13.03
13.35
14.12
13.59
12.11
12.15
12.97
16.24
14.54
13.54
18.20
13.46
13.19
15.04
10.33
13.39
12.07
16.42
12.78
9.71
13.54
14.62
16.58
13.34
10.18
12.32
13.22
13.03
-19
-25
7
-2
-3
-98
12
-45
-14
-48
15
-9
-1
15
23
-1
21
0
-46
327
44
13
-23
-12
0
-2
-3
-1
-15
-15
-24
-66
35
55
49
-35
-2
-20
-4
-39
2,959.38 7.17
2,296.30
9.87
12,855.81
8.89
6,001.24
9.62
11,981.24
9.90
7,990.23
9.74
63,680.00
10.47
7,323.39
9.20
18,824.84
11.85
3,325.38
12.41
13.58
18,900.00
11.66
11.74
14,122.17
10.31
-241
-25
-82
-24
-11
-52
-18
-22
-12
-43
0
-73
-2
-45
833.57
29.93
12,458.00
4,996.84
20,573.75
632.80
Спред к
ГКО/ОФЗ
Дюрация,
лет
DV01, бп
715
383
590
995
971
520
676
482
243
861
431
303
630
778
957
714
657
444
753
1043
869
817
1264
752
574
768
390
797
631
1102
510
502
796
926
875
844
258
580
498
751
0.31
1.62
0.15
0.84
1.67
2.11
1.57
1.87
1.86
0.52
0.55
1.68
1.70
0.58
0.42
1.59
1.16
2.14
0.53
1.27
0.96
0.80
0.67
1.30
1.98
1.92
1.63
0.89
1.38
0.59
1.91
0.39
0.55
0.87
2.09
0.50
2.40
1.47
2.39
1.22
0.32
1.80
0.15
0.89
1.76
2.02
1.64
1.98
2.04
0.53
0.54
1.86
1.75
0.60
0.43
1.69
1.22
2.13
0.54
1.30
1.00
0.80
0.67
1.52
2.07
2.05
1.77
0.91
1.34
0.59
1.99
0.39
0.56
0.91
1.91
0.50
2.72
1.61
2.47
1.29
1.62
0.43
1.25
2.55
1.87
3.60
1.05
0.54
1.38
3.15
0.94
1.03
1.75
0.18
1.78
0.45
1.35
2.93
2.08
3.57
1.06
0.55
1.48
3.23
0.99
1.09
1.93
323
0.17
336
434
410
235
274
288
364
643
633
630
606
590
354
*доходность, спред и DV01 рассчитаны к дате оферты
Форвардные курсы рубль-доллар
Кривая доходности US Treasuries
31.50
31.420
RUB/USD
31.30
6.0
доходность
5.0
31.10
5.242
4.334
4.0
30.90
3.212
3.0
30.725
30.70
2.0
30.50
30.30
30.18
30.10 30.15
0
Источник: "Атон"
10
2.16
1.694
1.089
0.996
30.385
1.0
месяцы
30.235
2
4
6
8
10
12
дюрация
0.0
0
5
10
15
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Дисконтная (zero curve) доходность рублевых облигаций
18%
Ру сСтанд-2
16%
НМоскАзот
ВТЗ
ИлимПалп
14%
Сев ТЗ
Альфа Финанс
12%
Ижмаш
РТК-Лизинг
НMысАзот
Ав тоВАЗ
Центртелеком-2
Ру сАл-2
Коми-4
Ев разхолдинг
Башэнерго
Петрокоммерц
Сибирьтелеком
УралСИ-3
ВБД ПП
Волгателеком
УралСИ-2
Лен.Область
Система Фин.
10%
Ирку т-2
ВыксМЗ
РАО ЕЭС-2
ХМАО
Алроса-19
Слав нефть-2
ВымпелкомФ
ТНК-5
ВТБ-3
Газпром-2
8%
6%
4%
07 2003
10 2003
01 2004
04 2004
07 2004
10 2004
01 2005
ГКО/ОФЗ
04 2005
Москв а
07 2005
10 2005
01 2006
04 2006
07 2006
10 2006
Корпоратив ные и му ниципальные облигации
Источник: "Атон"
Дисконтная (zero curve) доходность еврооблигаций
11%
Óðàëñèá-06
10%
9%
8%
Ì Ì Ê-08
Ñèñòåì à
Àëðî ñà-08
Ì Ä Ì -05
Ãàçï ðî ì -13
Ì ÒÑ-10
Àëüô à Á àí ê 05
Ì ÒÑ-08
 èì ì -Á èëëü-Ä àí í
Ãàçï ðî ì -09
Ðî ñí åô òü Ñèáí åô òü-09
7%
6%
Çåí èò-06
Åâðàçõî ëä èí ã-06
Ñèáí åô òü-07
 û ì ï åëêî ì
ÒÍ Ê
Ãàçï ðî ì -07
Ì î ñí àðáàí ê-08
Ì ÒÑ-04
5%
4%
3%
2003
2005
Источник: "Атон"
11
2007
2009
2011
2013
Ñóâåðåí í û å åâðî î áëèãàö èè
2015
2017
2019
2021
Êî ðï î ðàòèâí û å åâðî î áëèãàö èè
2023
2025
Î Â ÃÂ Ç
2027
2029
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
ЦЕНЫ И КОТИРОВКИ
(Цены на 18:00 15 октября 2003)
Тикер
РТС индекс
RTX индекс
Нефть и газ
ЮКОС
Газпром
ЛУКойл
Сургутнефтегаз
Сургутнефтегаз, прив.
Сибнефть
Татнефть
Телекоммуникации
МТС
Вымпелком
Ростелеком
Ростелеком, прив.
МГТС
С-З Телеком
Центртелеком
Уралсвязьинформ
ВолгаТелеком
ЮТК
Сибирьтелеком
Дальсвязь
Энергетика
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России", прив.
Мосэнерго
Ленэнерго
Костромская ГРЭС
Самараэнерго
Башкирэнерго
Красноярскэнерго
Кузбассэнерго
Пермэнерго
Челябэнерго
Ставропольская ГРЭС
Саратовэнерго
Прочие
ГМК "Норильский никель"
Сбербанк РФ
Северсталь
АвтоВаз
Аэрофлот
ОМЗ
ГУМ
РБК
Цена, $
Объем, $тыс. Изм, %
Изм за
Изм с начала Макс за 52 Мин за 52 Рыночная
неделю, %
года, %
недели
недели
кап. $млн
629.860
1,106.930
11,703.2
-1.67
-0.44
0.14
16.53
75.41
88.24
642.430
1,140.16
335.330
548.46
YUKO
GAZP
LKOH
SNGS
SNGSP
SIBN
TATN
15.500
1.418
22.700
0.5670
0.3700
3.1500
1.3170
2,033.7
15,150.8
3,677.9
1,003.3
0.0
0.0
0.0
-2.21
-1.44
-3.20
-1.73
0.00
0.00
0.00
-3.13
-1.65
-5.81
1.25
6.32
0.64
4.11
64.02
87.92
47.21
77.19
46.82
43.18
66.77
16.350
1.415
24.550
0.583
0.370
3.350
1.317
8.360
0.660
13.610
0.286
0.203
1.740
0.721
34,695.32
19,219.49
19,350.31
20,323.09
2,753.46
14,366.14
2,799.62
MBT
VIMP
RTKM
RTKMP
MGTS
SPTL
ESMO
URSI
NNSI
KUBN
ENCO
ESPK
85.500
69.100
1.9250
1.2600
11.7500
0.4100
0.3380
0.0315
2.4900
0.0925
0.0310
1.1400
n.a.
0.0
211.5
0.0
0.0
0.0
33.8
232.7
64.6
0.0
61.6
0.0
0.35
0.00
-1.28
0.00
0.00
0.00
0.60
1.61
9.69
0.00
0.98
0.00
-1.12
1.32
8.15
0.00
6.82
0.00
0.60
11.70
13.70
1.20
2.31
0.00
130.21
115.87
59.09
65.10
89.52
24.55
23.36
140.46
99.20
27.59
16.98
55.71
87.500
69.900
1.990
1.330
11.750
0.480
0.342
0.032
2.490
0.096
0.031
1.175
30.570
25.250
1.000
0.590
6.200
0.345
0.191
0.011
0.900
0.055
0.017
0.525
0.00
0.00
1,402.74
318.11
922.03
342.20
533.37
1,015.47
612.46
273.85
372.35
109.92
EESR
EESRP
MSNG
LSNG
KSGS
SAGO
BEGY
KRNG
KZBE
PMNG
CHNG
STGS
SARE
0.3240
0.2800
0.0772
0.6000
0.1475
0.0690
0.3150
0.2700
0.5500
3.5000
0.0295
160.00
0.0156
1,531.7
0.0
77.2
0.0
0.0
6.9
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-1.07
0.00
-2.28
0.00
0.00
-0.72
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
7.46
7.69
5.46
0.00
0.00
-0.72
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
152.10
159.26
143.53
111.27
150.00
72.50
155.73
n.a.
189.47
64.29
195.24
153.97
217.57
0.347
0.313
0.085
0.600
0.150
0.072
0.370
0.380
0.550
4.250
0.033
160.000
0.024
0.091
0.079
0.029
0.245
0.046
0.033
0.118
0.190
0.172
1.550
0.009
65.500
0.006
13,297.53
582.08
2,182.27
446.22
397.65
241.97
349.29
178.81
304.60
128.55
132.92
190.19
109.47
GMKN
SBER
CHMF
AVAZ
AFLT
OMZZ
GUMM
RBCI
61.500
300.00
124.000
29.750
0.5800
7.7000
1.9500
1.8400
2,020.0
300.0
124.0
0.0
0.0
0.0
0.0
36.8
-5.17
-0.99
3.33
0.00
0.00
0.00
0.00
12.88
2.16
2.04
7.83
2.59
13.06
0.00
0.00
18.71
203.70
55.84
150.51
41.67
68.12
57.95
-4.76
204.92
65.500
309.000
124.000
30.250
0.580
9.240
2.500
1.860
17.900
175.300
47.000
19.150
0.300
4.200
1.500
0.610
13,208.69
5,700.00
2,737.20
796.80
643.05
319.92
96.00
184.00
Цена, $
Объем,
$тыс.
Нью-Йорк
Цена, $
Объем,
$тыс.
Общий
объем, $тыс.
Источник: РТС, Bloomberg
Лондон
Цена, $
Объем,
$тыс.
Франкфурт
Газпром
ЛУКойл
Сибнефть
Сургутнефтегаз
Татнефть
ЮКОС
OGZD LI
LKOD LI
SIF LI
SGGD LI
ATAD LI
YUK LI
26.550
90.400
31.000
28.450
26.000
64.800
15,287.5
74,520.2
683.6
8,661.5
65.0
51,814.7
GAZ GR
LUK GR
SCF GR
SGN GR
TTFT GR
YUSA GR
n.a.
90.323
30.752
28.284
n.a.
64.017
611.6
710.9
121.9
244.6
0.0
246.5
OGZRY US
LUKOY US
SBKYY US
SGTZY US
TNT US
YUKOY US
n.a.
90.750
30.000
28.750
25.610
65.000
0.0
38,196.7
420.0
2,380.5
350.9
38,512.5
15,899.1
113,427.8
1,225.4
11,286.6
415.9
90,573.7
Мосэнерго
РАО ЕЭС
AOMD LI
UESD LI
7.750
32.300
1,691.1
12,889.3
MRO GR
UES GR
7.682
32.300
148.3
31.4
AOMOY US
USERY US
7.670
32.190
342.8
9,457.4
2,182.2
22,378.1
МТС
Ростелеком
Голден Телеком
Вымпелком
MOBD LI
RKMD LI
GT7 EX
VIP EX
78.500
11.680
n.a.
n.a.
1,530.8
3,504.0
0.0
0.0
MKY GR
RTL GR
GT7 GR
VIP GR
85.550
11.581
28.866
69.360
6.8
127.9
8.7
141.3
MBT US
ROS US
GLDN US
VIP US
85.500
11.700
29.120
69.100
10,696.1
2,481.6
1,705.6
12,534.7
12,233.6
6,113.5
1,714.3
12,676.0
Вимм-Билль-Данн
Sun Interbrew
Норильский Никель
WBD LI
SUG EX
MNOD LI
n.a.
n.a.
61.500
0.0
0.0
20,496.7
WBPA GR
SUG GR
NNIA GR
21.533
8.148
61.689
0.0
61.1
188.3
WBD US
SIBXF US
NILSY US
21.520
n.a.
62.010
1,401.0
0.0
12,532.2
1,401.0
61.1
33,217.3
АДР
Источник: Bloomberg
12
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Краткая финансовая информация о компаниях
Цена, $
Нефть и газ
ЮКОС
Покупать
15.50
Газпром
Покупать
1.418
Газпром, АДА
Продавать 26.55
ЛУКойл
Покупать
22.70
Сургутнефтегаз
Продавать 0.567
Сибнефть
Держать
3.150
Татнефть
Держать
1.317
Транснефть, прив. Продавать 547.0
Телекоммуникации
МТС
пересмотр
85.50
Вымпелком
пересмотр
69.10
Ростелеком
Держать
1.925
МГТС
Покупать 11.750
С-З Телеком
Продавать 0.410
Центртелеком
Держать
0.338
Уралсвязьинформ
Держать
0.032
ВолгаТелеком
Держать
2.490
ЮТК
Держать
0.093
Сибирьтелеком
Покупать
0.031
Дальсвязь
Держать
1.140
Энергетика
РАО "ЕЭС России" Держать
0.324
Мосэнерго
Держать
0.077
Ленэнерго
Продавать 0.600
Башкирэнерго
n.r.
0.315
Прочие
ГМК "Норникель" Держать
61.50
Северсталь
Покупать 124.00
АвтоВаз
Покупать
29.75
ОМЗ
n.r.
7.700
РБК
пересмотр
1.840
Вимм-Билль-Данн Покупать
21.52
Справедливая
цена, $
2002
16.13
1.481
19.74
25.30
0.344
2.560
1.234
306.9
2.6
2.0
3.3
1.3
1.4
3.6
0.8
2.0
1.9
1.6
2.6
1.1
1.2
2.7
0.7
1.7
2.1
1.5
2.5
1.2
1.3
2.6
0.7
1.5
7.1
5.5
8.9
5.5
3.2
9.4
4.3
3.8
5.4
3.6
5.9
4.3
2.8
7.2
4.0
3.0
6.2
4.0
6.5
4.3
3.4
7.2
6.0
2.7
n.a.
n.a.
1.940
11.000
0.330
0.260
0.028
2.210
0.092
0.039
1.250
6.9
5.3
2.0
2.1
1.3
1.6
2.7
2.0
1.2
1.3
0.7
3.7
3.1
2.0
1.5
1.1
1.3
2.1
1.7
1.0
1.1
0.6
2.8
2.2
1.9
1.4
0.9
1.1
1.7
1.4
0.9
0.9
0.5
14.1
12.7
5.2
4.5
4.6
5.6
8.9
6.4
4.3
4.8
3.7
7.5
7.0
4.8
4.0
4.1
4.7
6.1
5.2
3.4
4.0
3.0
5.6
4.7
4.4
3.7
3.6
3.8
5.3
4.2
2.7
3.1
2.4
0.265
0.073
0.388
0.535
1.0
1.1
0.7
0.9
0.9
0.7
0.6
2.9
0.7
0.6
0.5
-
6.6
7.0
5.0
-
5.6
2.8
5.1
-
4.7
2.4
3.7
-
51.67
127.64
35.90
n.a.
n.a.
29.80
4.4
1.2
0.3
0.8
6.1
1.4
2.8
0.9
0.2
0.6
4.0
1.2
2.8
0.9
0.2
0.5
2.8
1.0
11.3
5.4
2.6
8.5
12.8
13.8
6.2
2.5
2.5
9.0
17.3
11.2
6.3
3.0
1.8
7.4
11.3
7.9
EV/Sales
2003П 2004П
EV/ EBITDA
2002 2003П 2004П
Стандарт
учета
2002
P/E
2003П
2004П
2002
P/CF
2003П
2004П
9.7
32.6
60.9
10.0
6.9
12.9
6.0
4.0
7.6
5.4
10.1
7.6
5.9
10.3
5.3
3.4
9.9
6.1
11.4
7.3
8.0
11.2
8.2
3.1
11.3
5.9
11.0
7.7
4.7
11.6
5.5
4.5
7.8
4.8
9.0
6.9
4.0
7.3
3.9
3.5
7.6
3.4
6.4
4.9
4.2
7.9
4.6
3.2
US GAAP
IAS
IAS
US GAAP
US GAAP
US GAAP
US GAAP
IAS
30.6 17.2 11.6
27.2 15.8
8.7
37.7 12.6
9.3
14.4 13.1 11.9
28.9
8.7
7.9
-486.0 12.3 10.0
30.5 26.1 25.4
24.0 20.8 16.4
10.1 127.2 128.6
18.9
9.8
7.3
74.7 25.9 20.4
20.5
15.9
8.2
6.6
4.1
5.1
11.2
5.1
4.4
4.8
5.0
9.2
10.1
6.1
6.4
3.7
4.3
8.2
3.8
3.7
3.6
4.5
6.9
5.2
4.4
6.2
2.9
3.4
6.3
2.9
2.9
2.8
3.5
US GAAP
US GAAP
IAS
US GAAP
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
12.6 34.3
5.7
- 167.2
19.4 89.4
19.8
4.7
16.1
-
7.5
6.5
5.4
5.4
5.0
3.4
5.5
6.0
4.1
2.7
3.9
4.6
IAS
IAS
IAS
RAS
41.8
14.5
42.6
27.2
20.8
26.3
11.0
5.1
4.8
16.4
44.8
15.3
21.8
6.6
10.5
10.9
32.4
-
8.5
3.7
5.6
7.8
24.1
17.2
7.2
3.5
1.9
6.5
15.2
10.3
IAS
IAS
IAS
US GAAP
IAS
US GAAP
11.0
4.1
10.6
19.8
84.4
30.5
Источник: Атон
Фьючерсы и опционы (FORTS)
Объем торгов, тыс. руб.
Фьючерсы
Опционы
Наименование контракта
Фьючерсы
ОАО "Газпром"
ОАО "Газпром"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
ЛУКойл
ЛУКойл
Ростелеком
Ростелеком
Сургутнефтегаз
Опционы Call
Газпром
Газпром
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
Опционы Put
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
Источник: РТС
13
Число сделок
835,966
61,230
Количество контрактов Объем открытых позиций, тыс. руб.
4097
93
103,616
8,505
3,812,494
1,530,284
Bid
Цена, руб
Ask
последняя сделка
Изм.%
Оборот,
тыс. руб.
Количество
контрактов
4,355
4,525
9,781
9,750
6,946
7,160
5,960
0
17,050
4,384
4,590
9,789
10,200
6,955
0
5,990
0
17,065
4,355
4,525
9,789
9,880
6,951
7,060
5,970
6,097
17,065
-1.09
-0.66
1.00
0.32
-0.69
-1.40
1.19
0.00
0.38
62,749
2,395
418,290
1,519
263,217
11,547
21,413
0
25,473
14,288
520
42,820
154
37,459
1,610
3,615
0
1,488
GAZR-6.03...CA...2600.00
GAZR-6.03...CA...2700.00
EESI-6.03...CA...3000.00
EESI-6.03...CA...3750.00
EESI-6.03...CA...4000.00
EESI-6.03...CA...4500.00
EESI-6.03...CA...5000.00
EESI-6.03...CA...5500.00
EESI-6.03...CA...6000.00
0
0
900
150
120
80
298
510
450
0
0
0
0
0
3,800
0
15,000
1,500
752
893
1,700
2,060
1,400
2,200
1,800
1,480
1,330
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0
0
0
0
0
0
0
0
300
0
0
0
0
0
0
0
0
50
EESI-6.03...PA...3000.00
EESI-6.03...PA...3500.00
EESI-6.03...PA...3750.00
EESI-6.03...PA...4000.00
EESI-6.03...PA...4500.00
EESI-6.03...PA...5000.00
EESI-6.03...PA...5500.00
EESI-6.03...PA...6000.00
EESI-6.03...PA…4250.00
0
0
0
0
0
0
5
311
0
0
3
0
1
10
3
0
1,340
0
20
21,000
5,000
3
3
2
10
350
80
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
-36.36
0.00
0
0
4
0
0
0
0
7,950
0
0
0
1
0
0
0
0
1,325
0
Код контракта
GAZR-12.03
GAZR-3.04
EERU-12.03
EERU-3.04
LKOH-12.03
LKOH-3.04
RTKM-12.03
RTKM-3.04
SNGR-12.03
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Индексы
Страна
Dow Jones Indus. Avg
NASDAQ Composite Index
S&P 500
RTS Index
Prague Stock Exch PX 50
Budapest Stock Exch
WSE WIG 20 Index
SMI National 100
Tel Aviv 100 Index
Hermes
Merval
Inmex
Bovespa Stock Index
SE Shanghai B
Kospi
Mumbai SENSEX 30 Index
США
США
США
Россия
Чехия
Венгрия
Польша
Турция
Израиль
Египет
Аргентина
Мексика
Бразилия
Китай
Южная Корея
Индия
Последнее
значение
Изм., %
9,803.05
1,939.10
1,046.76
629.86
642.50
9,817.45
1,687.32
15,382.24
453.08
10,958.57
869.60
443.06
17,942.04
103.84
773.16
4,855.26
-0.10
-0.21
-0.26
-1.67
1.21
-0.97
1.40
2.39
1.36
2.01
0.54
-0.65
-1.30
-0.74
1.17
1.53
Изм. за
неделю,%
1.79
2.39
1.26
0.14
4.61
0.66
4.55
1.55
4.03
1.39
4.62
0.03
0.77
3.42
5.03
4.76
Изм за
месяц,%
2.46
2.75
1.69
13.06
0.25
5.88
8.82
18.28
7.90
16.58
9.19
1.27
10.28
4.90
1.25
13.58
Изм с
начала года, Макс за 52
%
недели
17.52
45.20
18.97
75.41
39.46
25.89
43.52
48.34
36.29
104.02
65.65
32.68
59.22
-8.52
23.20
43.76
9,850.01
1,966.87
1,053.79
642.43
651.90
9,978.76
1,742.68
16,442.73
462.94
110,058.50
882.42
453.11
18,313.00
140.96
776.22
4,900.92
Мин за 52
недели
7,416.64
1,229.06
788.90
335.33
418.70
6,934.31
1,062.72
8,792.18
302.21
7,594.02
422.82
307.22
8,224.61
96.23
512.30
2,828.48
Источник: Bloomberg
Сырьевые рынки
Цена, $
Нефть
Нефть
Никель
Палладий
Медь
Источник: Bloomberg
14
Brent 1 мес.
Urals Med
LME (Spot)
Spot $/OZ
LME (Spot)
30.870
29.160
11,045.000
191.500
1,949.000
изм,%
0.59
-1.29
0.18
-5.90
2.39
изм. за
неделю,%
7.45
4.85
2.23
-7.71
5.18
изм. за
месяц,%
15.62
15.94
11.92
-6.36
9.04
изм с начала Макс за 52
года, %
недели
7.71
0.41
55.24
-19.54
26.35
34.550
n.a.
11,265.000
325.500
1,926.500
Мин за 52
недели
22.560
n.a.
6,730.000
143.500
1,457.500
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003
Контактная информация
105062, Россия,
Москва, ул. Покровка,
27 строение 6
(7095) 777-8877
(7095) 777-8876, факс
Aton Securities, Inc.
1180 Avenue of the Americas, 15й Этаж
Нью-Йорк, NY 10036
NASD/SIPC member
(212) 899-5475 / 76 / 84
(212) 899-5474, факс
sales@AtonSecurities.com
www.aton.ru
aton@aton.ru
Sales
Бобби Лоу CFA, CPA
Мария Родионова
Сергей Плакида
Алина Плая
ATON <GO> (Bloomberg)
Управление торговых операций
Дмитрий Старенко, директор
saltrad@aton.ru
7 (095) 777-8872
Трейдинг
7 (095) 777-8879
Денис Саранцев, начальник отдела
Институциональные клиенты
7 (095) 777-8845
Мэтью Арнольд, начальник отдела
Частные клиенты
7 (095) 777-8873
Алексей Примак, начальник отдела
Долговые обязательства
7 (095) 777-8830
Сергей Сидоров, начальник отдела
Аналитический отдел
Стивен Дашевский, директор
Владимир Спорыньин
Юрий Сычев
Игорь Азаров
Анатолий Дараков
Алексей Каминский
Александр Малюгин
Денис Пискунов
Елена Якимичева
Алан Дзарасов
Александр Рукин
Александр Бохин
Алексей Артеменко
Алексей Труняев
Геннадий Талдыкин
Михаил Белявский
Михаил Морозов
Дмитрий Соловьев
Игорь Гришков
Ник Бетски
Майкл Пиджиолис
Райн Додд
Евгений Сотников
Константин Хайдуков
Олег Мирманов
Павел Малюгин
Сергей Аброчнов
Медеа Пааташвили
Алексей Ю
atonres@aton.ru
Стратегия
Алекс Кантарович, CFA
kantarovich@aton.ru
7 (095) 777-8835
Нефть/газ
Стивен Дашевский, CFA
steven@aton.ru
7 (095) 777-8832
Телекомы
Надежда Голубева, CFA
nadia@aton.ru
7 (095) 777-8834
Дмитрий Лукашов
loukashov@aton.ru
7 (095) 777-8837
Тимербулат Каримов
karimov@aton.ru
7 9095) 777-8877, x3119
Вадим Котиков
kotikov@aton.ru
7 (095) 777-8877, x3121
Экономика
Питер Уэстин
westin@aton.ru
7 (095) 777-8831
Энергетика
Александр Корнеев
korneev@aton.ru
7 (095) 777-8838
Потребительский сектор/Промышленность
Тимоти МакКачен
mccutcheon@aton.ru
7 (095) 777-8877,x 3120
Алексей Воробьев
AVorobiev@aton.ru
7 (095) 777-8877, x3134
Мировые рынки
Валентин Журба
zhurba@aton.ru
7 (095) 777-8877, x4127
Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены компанией Атон и предназначаются исключительно для сведения клиентов компании.
Несмотря на то, что были приложены значительные усилия, чтобы сделать информацию, содержащуюся в настоящей публикации, как можно более достоверной и
полезной, Атон не претендует на ее полноту и точность. Содержащаяся в настоящем документе информация может быть изменена без предварительного уведомления.
Компания Атон и любые из ее представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо иной интерес (включая покупку или продажу своим
клиентам на принципиальной основе) в любой сделке, в любых инвестициях (включая производные инструменты) прямо или косвенно в предмете настоящей публикации.
Компания Атон может действовать в качестве инвестиционного банка или оказывать иные услуги, а также просить об оказании банковских инвестиционных услуг или
каких-либо других деловых услуг у любой компании, упоминаемой в настоящей публикации. Ни компания Атон, ни кто-либо из ее представителей или сотрудников не несет
ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания.
Любые инвестиции, упоминаемые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для всех
инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных
ставок. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых
вопросах и бизнесе, и способным оценить преимущества и риски, связанные с инвестированием в российские ценные бумаги, следует рассматривать возможность
инвестирования в какие-либо ценные бумаги или инструменты, упомянутые в настоящей публикации.
Дополнительная информация о рекомендованных ценных бумагах предоставляется по запросам.
15