Е О Р

и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА
пятница 21 ноября 2003
РТС – за день
TOP NEWS
495.0

Нефть и газ – Правительство рассматривает возможность введения нового налога на
нефтяную отрасль, что негативно отразится на рентабельности компаний (см. стр. 2)

Газпром – капвложения на следующий год утверждены в размере $7.7 млрд., чистая
прибыль в текущем году прогнозируется на уровне $6 млрд. (см. стр. 2)

"Вымпелком" – результаты III квартала – фундаментальные характеристики попрежнему хорошие (см. стр. 3)
490.0
485.0
480.0
18:00
17:30
17:00
16:30
16:00
15:30
15:00
14:30
14:00
13:30
13:00
12:30
12:00
475.0
БИРЖЕВОЙ РЫНОК
440
0
Объем РТ С
Объем ММВБ
РТС – за 52 недели
100
600
80
550
500
60
450
40
400
Объем, $млн
РТС индекс
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Золотовалютные резервы ставят новый рекорд

Темпы роста инвестиций в основные фонды и внутреннего спроса остаются высокими

ЛУКойл – иракский контракт будет пересмотрен; египетский проект демонстрирует хорошие
результаты

Газпром – сегодня опубликует результаты первого полугодия 2003 года по МСФО
– рыночная доля на польском рынке снижается в пользу "партнера"

РАО "ЕЭС России" – начинается экспансия на украинский рынок

Мосэнерго – Газпром является владельцем 16% акций Мосэнерго

Ленэнерго – прогнозирует чистую прибыль по итогам 2003 года в размере $10 млн.

Сталелитейная промышленность – США собираются досрочно отменить пошлины/квоты
на импорт стали

Trans-Siberian Gold – разместила акции на Лондонской бирже AIM на $27 млн.

"Вимм-Билль-Данн" – переговоры с Danone закончились безрезультатно
Объем АДР
650
20
350
11/2003
10/2003
9/2003
8/2003
7/2003
6/2003
5/2003
4/2003
3/2003
2/2003
1/2003
12/2002
0
11/2002
300
Мировые индексы
Последнее
значение
DJIA
NASDAQ
S&P 500
NIKKEI 225
Hang Seng
MSCI EM Europe
РТС индекс
9,619.42
1,881.92
1,033.65
9,794.35
11,845.41
206.30
491.63
Цена
закрытия Изм.,
($)
%
Изм. с
Изм. % начала года
-0.73
-0.93
-0.84
-0.72
0.00
-1.28
2.28
Рынок готов к развороту?
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
11/20
200
11/20
400
460
11/19
480
11/18
600
11/17
500
11/14
800
11/13
1,000
520
11/12
540
11/11
1,200
Объем, $млн

560
11/10
РТС индекс
РТС – за две недели
МИРОВЫЕ РЫНКИ

15.32
40.91
17.48
14.17
27.08
40.67
36.92
Очередная попытка разворота завершилась неудачно
СЕГОДНЯ

Сегодня
– Совет директоров ЛУКойла утвердит 10-летний план развития
– Дума рассмотрит проект бюджета на 2004 год в третьем чтении
Объем. $'млн.
РТС
АДР
ММВБ
ВСЕГО
РТС индекс
Голубые фишки
491.63
2.28
11.26
365.36
571.48
948.10 "Отскок" на фоне закрытия коротких позиций и спекулятивных покупок. Объем по-прежнему низкий
ЮКОС
ЛУКойл
10.99
19.98
6.60
1.94
8.60
4.58
111.43
49.57
31.59
234.67
Сургутнефтегаз
0.48
Сибнефть
2.07
Татнефть
0.92
РАО "ЕЭС России" 0.22
ГМК "Норникель" 51.25
Сбербанк РФ
241.00
Ростелеком
1.81
МТС
76.25
Вымпелком
62.26
Газпром
1.21
Газпром АДА
21.95
0.84
4.81
0.00
-0.05
1.08
0.37
2.55
3.76
5.79
1.31
3.05
2.59
1.61
0.00
4.04
3.20
0.1
0.45
n.a.
n.a.
26.50
n.a.
13.81
7.43
2.42
14.59
33.91
n.a.
1.77
27.99
59.16
n.a.
36.38
29.11
0.37
0.74
183.38
5.54
1.80
0.00
n.a.
n.a.
0*
n.a.
151.62 Росту способствовало закрытие коротких позиций и положительное заявление министра энергетики
288.82 По-прежнему торгуются на уровне поддержки последних девяти месяцев. Одни из немногих бумаг,
остающихся по-прежнему привлекательными
45.51 Невысокая активность по сравнению с сильным ростом в среду
9.40 Большая волатильность в связи со слухами о возможности новых налоговых расследований
3.17 Выросли после нескольких дней резкого понижения. Объемы остаются низкими
202.01 Очень большая волатильность. Закрылись с повышением
42.64 Акции выросли вместе с рынком, но уровень поддержки по ним более высокий по сравнению с другими бумагами
1.92 Улучшение конъюнктуры благодаря хорошим новостям, но рост цен был средним по рынку
2.21 Закрытие коротких позиций в конце дня способствовало повышению цен почти на 5%
27.99 Восстановление котировок на фоне хороших результатов "Вымпелкома"
59.16 Сильный рост после неожиданного падения котировок в среду. Результаты соответствуют консенсус-прогнозу
26.50 Утром упали и потом с трудом поднимались вслед за новостями о взрывах в Стамбуле
36.38 После большого падения акции показали рост вместе со всем рынком
Цена
закрытия Изм., Объем, тыс.
($)
%
$
"Второй эшелон"
Сибирьтелеком
"Балтика"
0.030
12.700
1.33
3.25
30.40
50.80
Комментарий
Комментарий
Неплохой рост в связи с небольшим повышением конъюнктуры
Восстановление позиций после сильного падения накануне
Аналитический отдел
Телефоны:
Факс:
E-mail
7 (095) 777-8877
7 (095) 777-8876
atonres@aton.ru
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Top News
Нефть и газ
Правительство рассматривает возможность введения нового налога на
нефтяную отрасль, что негативно отразится на рентабельности компаний
Агентство "Интерфакс" вчера сообщило о том, что российские министерства получили задание
разработать новый законопроект, предусматривающий налогообложение сверхдоходов от
добычи углеводородов. Налог будет начисляться на прибыль за вычетом установленного
уровня затрат и разрешенной рентабельности. Планируется, что законопроект будет
разработан в 2004 году, направлен в Думу в 2005 году и вступит в силу с 1 января 2006 года.
Операционные затраты российских нефтяных компаний относительно низки, причем
большинство предприятий разрабатывают месторождения, где капвложения давно
амортизированы (соответственно, балансовая прибыль высока), поэтому введение подобного
закона нанесет существенный удар по рентабельности российских нефтяных компаний. Вне
зависимости от того, будет ли реализована эта идея, она прозвучала вслед за другими
инициативами последнего времени, которые носят аналогичный характер:
1) закрытие "внутренних оффшоров", которые позволяли ЮКОСу, Сибнефти и прочим
экономить на налогах на прибыль $1.0-1.5 млрд. в год
2) разработка дифференцированной системы налогообложения в зависимости от качества
запасов (ее введение сильнее всего ударит по ЮКОСу и Сибнефти, тогда как для Татнефти и
Сургутнефтегаза данная мера может оказаться позитивной)
3) отмена максимального размера экспортной пошлины на нефтепродукты в размере 90% от
пошлины на нефть, что, вероятно, приведет к чистому повышению экспортной пошлины.
В общем, становится все яснее, что налоговое бремя российских нефтяных компаний в
ближайшие годы, скорее всего, значительно вырастет. Мы полагаем, что фактически, такой
подход является "деприватизацией" денежных потоков отрасли.
Учитывая также постоянно растущие транспортные затраты (их повышение представляется
неизбежным, поскольку нет никаких оснований ожидать снижения затрат на баррель добычи
даже после введения в эксплуатацию новых нефтепроводов), нефтяная отрасль может
оказаться в очень уязвимом положении в случае снижения цен на нефть, повышения налогов и
ужесточения регулирования.
Несмотря на по прежнему высокие цены на нефть, мы, вероятно, подвергнем ревизии наши
рекомендации по отрасли в целом. ЛУКой может оказаться единственным исключением,
сохранившим рекомендацию "Покупать".
Газпром
Тикер
Рекомендация
Цена, $
Справедливая цена
(конец 2004), $
Капитализация, $млн.
Чистый долг, $млн.
EV, $млн.
GSPBEX
EV/EBITDA
P/E
P/CF
OGZD LI
EV/EBITDA
P/E
P/CF
2
Капвложения на следующий год утверждены в размере $7.7 млрд., чистая
прибыль в текущем году прогнозируется на уровне $6 млрд.
GSPBEX
OGZD LI
Покупать Продавать
1.215
21.950
1.833
24.435
23,733
10000
34,063
42,889
10000
53,219
2002 2003П 2004П
4.7
3.0
3.4
27.1
5.3
4.9
4.9
4.5
2.9
2002 2003П 2004П
7.3
4.7
5.2
49.0
9.5
8.9
8.9
8.1
5.2
Правительство вчера утвердило программу капвложений Газпрома на 2004 год в размере $7.7
млрд. Это на 22% выше по сравнению с предыдущим годом. Газпром планирует направить
$3.8 млрд. на модернизацию транспортной системы как внутри страны, так и за рубежом
(конкретно – на польском и турецком направлениях), а также повысить в следующем году
объем реализации в Европу до 140 млрд. куб. м (это немного ниже нашего прогноза в 142
млрд. куб. м).
В то же время, Газпром направит $1.9 млрд. на добычу, что позволит обеспечить прирост
добычи в 2004 году до 542 млрд. куб. м. Это больше по сравнению с нашим прогнозом в 534
млрд. куб. м (который основывается на общей сумме капвложений в $5.5 млрд.). Таким
образом, к 2030 году Газпром надеется поднять добычу газа до 630 млрд. куб. м в год.
Газпром постепенно меняет свою инвестиционную политику, переключаясь с добычи газа на
транспортировку, которая является самым рентабельным направлением деятельности в
структуре монополии. Мы приветствуем эту стратегию, поскольку считаем, что она
способствует увеличению стоимости компании. Однако мы обеспокоены слишком
амбициозным уровнем капвложений, который может нивелировать положительные
последствия реализации новой стратегии.
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Компания также заявила, что чистая прибыль по итогам 2003 года должна составить около $6
млрд. Это больше по сравнению с прогнозировавшейся нами скорректированной чистой
прибылью в размере $4.5 млрд.
Однако дивиденды по итогам 2003 года могут оказаться низкими – на уровне $0.023 на акцию,
если будет принято предложение Минэкономразвития об их снижении.
Урегулирован спор с Турцией относительно "Голубого потока"
Газпром урегулировал спор с Турцией об объеме и цене поставок газа по газопроводу
"Голубой поток". Концерн не представил деталей мирового соглашения, но, по информации
"Интерфакса"», турецкие официальные лица заявили, что ожидания обеих сторон были
выполнены на 50%.
Поэтому мы делаем вывод, что Газпрому пришлось согласиться на снижение цены по
сравнению с предыдущим контрактом, хотя это снижение было и не таким большим, как того
добивалась Турция. Хотя снижение цены может привести к небольшому сокращению чистой
прибыли Газпрома, мы считаем урегулирование конфликта в целом позитивной для компании
новостью.
Мы повторяем рекомендацию "Покупать" обыкновенные акции и "Продавать" АДА.
"Вымпелком"
Тикер
Рекомендация
Цена, $
Справедливая цена (конец
2004), $
Капитализация, $млн.
Чистый долг, $млн.
EV, $млн.
EV/EBITDA
P/E
P/CF
VIP
пересмотр
62.26
100.00
3,175
651
3,826
2002 2003П 2004П
11.9
6.4
4.4
24.5 14.0
7.9
14.3
9.7
5.2
Результаты III квартала – фундаментальные характеристики по-прежнему
хорошие
Выручка оказалась ниже прогноза. Выручка компания в III квартале увеличилась на 24%, не
дотянув 1% до консенсус-прогноза, в связи с тем, что показатель ARPU оказался ниже
ожиданий, хотя и увеличился за квартал на 1%.
Основной причиной невысокого показателя ARPU является сокращение эфирного времени в
Москве, что в свою очередь объясняется отменой ограничения срока действия карточек
предоплаты.
Мы считаем соотношение эфирного времени к темпам прироста абонентской базы
приемлемым: дело в том, что московский рынок достиг стадии зрелости, поэтому дальнейший
рост возможен только за счет снижения входной цены для абонентов. Между тем, квартальный
рост выручки от региональной деятельности составил 36% благодаря увеличению на 23%
среднего количества абонентов, а также повышению на 3% показателя ARPU.
Рентабельность EBITDA превзошла консенсус-прогноз, составив 47%. Рентабельность
EBITDA повысилась за квартал на 1% процентный пункт как в МЛР, так и в регионах (до
51.0% и 38.7% соответственно), в результате чего показатель EBITDA превзошел ожидания,
несмотря на снижение выручки. На наш взгляд, постоянное повышение рентабельности
региональной деятельности свидетельствует о том, что в следующие 12 месяцев можно
ожидать повышения рентабельности всей компании.
"Вымпелком" может выйти на уровень положительных свободных денежных потоков в
2004 году. Разрыв между операционным денежным потоком и капвложениями резко
увеличивается, с одной стороны, благодаря завершению строительства региональных сетей, с
другой – благодаря снижению затрат на оборудование. Во время телефонной конференции
приводились данные о том, что на будущее планируются капвложения на одного нового
абонента в размере $150. Это значительно меньше по сравнению с $200 ранее, поэтому точка
безубыточности на уровне свободных денежных потоков может быть достигнута быстрее, чем
планировалось. По нашим оценкам, это может произойти уже в следующем году.
В ближайшие дни мы собираемся обновить прогноз показателей "Вымпелкома" и заново
рассчитать целевую цену.
"Вымпелком" также объявил о досрочном погашении конвертируемых облигаций (с
первоначальной датой погашения в 2005 году). Цель данного мероприятия –
спровоцировать конвертацию облигаций в акции компании, поскольку стоимость
обслуживания этого долга составляет 11%, что более не является приемлемой ценой для
компании. Конвертация приведет к тому, что 5% казначейских акций будут выведены на
рынок.
3
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Операционный денежный поток и капвложения "Вымпелкома"
600
500
400
300
200
100
0
2001
2002
9 мес.2003
Чистый операционный денежный поток
Капв ложения
Источник: данные компании
Основные результаты "Вымпелкома" в III квартале, $ млн.
Выручка
EBITDA
Чистая прибыль
4
379
178
72
Рентабельность EBITDA
47%
Абонентская база на конец период, млн.
ARPU, $
9.26
14.4
24%
28%
37%
-1%
1%
-2%
1%
1p.p.
25%
0%
1%
-2%
Источник: данные компании
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Биржевой Рынок
Рынок готов к развороту?
В ходе вчерашних торгов рынок сумел значительно отыграть падение предыдущих дней. Достаточно
активные покупки начались уже в самом начале торгового дня, а в роли лидеров повышения выступили
акции Мосэнерго. Поводом к игре на повышение стало распространенное накануне вечером заявление
компании о выкупе собственных акций.
Среди "нефтяных" бумаг наиболее устойчивые позиции занимали акции ЛУКойла, спросом также
пользовались и бумаги ЮКОСа.
В середине дня наблюдались непродолжительные ценовые коррекции, но спрос все же был достаточно
сильным и относительно равномерно распределенным на протяжении всей торговой сессии.
Можно предположить, что рынку все же удалось "нащупать" сильные уровни поддержки, от которых
котировки могут наконец-то оттолкнуться. Судя по всему, ликвидация "плохих" длинных позиций по
margin call уже завершилась, и рынок, избавившийся от этого груза, готов к коррекции в сторону
повышения.
Несколько слабее других "нефтяных" акций вчера чувствовали себя акции Сургутнефтегаза. Еще
накануне эти бумаги демонстрировали неплохую поддержку, но вчера выпали из поля зрения
инвесторов на фоне роста интереса к акциями ЛУКойла и ЮКОСа.
Бумаги РАО "ЕЭС России" по-прежнему остаются аутсайдерами среди "голубых фишек" после
появления информации о том, что руководство компании рассматривает вопрос использования
денежных средств на аукционах по продаже акций ОГК. Продажи бумаг РАО наблюдались даже вчера,
на фоне заметного роста котировок других "голубых фишек", но к концу дня акции все же подчинились
общей тенденции и завершили торги повышением курсовой стоимости.
Ситуация в секторе торгов акциями Газпрома заметно отличалась от общей картины рынка. Новость о
том, что государство намерено ограничить размер дивидендных выплат Газпрома по итогам 2003 года
оказала очень негативное влияние на конъюнктуру рынка акций концерна. На уровне 36.0 руб. за
акцию наблюдалась активизация продавцов, и бумаги практически не реагировали на поведение рынка
в целом. Тем не менее, к концу дня все же появились покупатели, и котировки сумели подняться выше
уровня 36.0 руб. за акцию, остановившись на отметке 36.19 руб. за акцию. Такие результаты торгов не
позволяют однозначно прогнозировать дальнейшее поведение бумаг концерна, и строить какие-либо
предположения можно будет только по итогам сегодняшней сессии.
Отдел биржевой торговли
stock@aton.ru
5
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Экономика и политика
Золотовалютные резервы ставят новый рекорд
За неделю, закончившуюся 7 ноября, золотовалютные резервы выросли на $700 млн., достигнув
рекордно высокой отметки в $65.4 млрд. Рост запасов с начала года составил $17.6 млрд.
С возобновлением утечки капитала в III квартале, спровоцированной "делом ЮКОСа", темпы прироста
золотовалютных резервов сократились. Учитывая предстоящие выборы, мы прогнозируем, что утечка
капитала продолжится и в начале следующего года. Однако приток экспортной выручки остается
высоким, а в последнее время он даже увеличился в связи с ростом цен нефти после сокращения
добычи странами ОПЕК в конце сентября, что позволило возобновить наращивание резервов. По
нашим прогнозам, объем золотовалютных резервов на конец года составит $67 млрд.
Золотовалютные резервы ($ млрд.)
70
60
50
40
30
20
10
11.2003
09.2003
07.2003
05.2003
03.2003
01.2003
11.2002
09.2002
07.2002
05.2002
03.2002
01.2002
0
Источник: Центральный банк
Темпы роста инвестиций в основные фонды и внутреннего спроса остаются высокими
Госкомстат вчера обнародовал данные о том, что прирост инвестиций в основные фонды в сентябре
составил 12.9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а по итогам десяти месяцев –
12.2%.
Большой рост инвестиций по-прежнему связан с высокими мировыми ценами на сырье, поскольку в
сентябре рост наблюдался в основном в топливном секторе и металлургии. Учитывая, что средняя цена
на нефть с начала года составила $27.2/брр., добывающие компании имеют большие средства для
осуществления инвестиций.
Обнародованные Госкомстатом данные также продемонстрировали большой рост показателей,
характеризующих внутренний спрос. Так, реальные располагаемые доходы населения возросли в
октябре на 17.3% (по итогам десяти месяцев – на 13.9%), а реальная заработная плата – на 9.5%.
Номинальная зарплата увеличилась в октябре на 24% до 5 722 руб. ($190).
Реальный объем розничной торговли увеличился в октябре на 7.1% по сравнению с октябрем прошлого
года, а за десять месяцев – на 8.1%. Отсюда следует, что темпы роста сферы услуг, которая первой
ощущает на себе повышение потребительского спроса, в этом году, скорее всего, снова превысят
темпы роста промышленности.
Как и прирост инвестиций, повышение внутреннего спроса обеспечивается за счет большого притока
капитала в виде экспортной выручки – рост экспорта за девять месяцев составил 25% по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года (до $96.2 млрд.). В то же время, по итогам первых трех
кварталов было зафиксировано большое увеличение импорта – на 22.1% до $52.3 млрд.
Импорт повышается не только за счет увеличения внутреннего спроса, но и в связи с укреплением
евро. Дело в том, что Госкомстат ведет учет импорта в долларах, тогда как примерно 40% импортных
товаров поступает в Россию из евро-зоны. Положительное сальдо торгового баланса по итогам девяти
месяцев составило $43.9 млрд.
6
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Отраслевые и корпоративные новости
ЛУКойл
Иракский контракт будет пересмотрен; египетский проект демонстрирует
хорошие результаты
Покупать
$19.980
Лицензии ЛУКойла на разработку иракского месторождения Западная Курна могут быть
востановлены. Иракская сторона выразила желание вернуться за стол переговоров после
многомесячных угроз отозвать лицензии. Ранее вице-президент ЛУКойла Леонид Федун выражал
уверенность в том, что компания сохранит за собой долю этого проекта в размере 68.5%.
Хотя реализация проекта может начаться только через несколько лет, новости о том, что
ЛУКойл успешно отстаивает свои права в Ираке, имеют большое позитивное значение. Запасы
Западной Курны, по оценкам, составляют 6 млрд. брр. нефти, то есть около трети совокупных
запасов ЛУКойла, тогда как стоимость разработки и добычи нефти в Ираке очень низкая.
Из других новостей можно отметить объявление компании Lukoil Overseas о том, что она
добыла миллионную тонну нефти в рамках египетского проекта WEEM (доля ЛУКойла – 50%).
Месторождение разрабатывается уже пять лет, а в последние два года ЛУКойл является его
основным оператором. Совокупный объем добычи WEEM в 2003 году ожидается на уровне
550 000 т нефти (11 000 брр. в сутки), что соответствует нашему прогнозу.
На наш взгляд, ЛУКойл получит наибольшие выгоды от ситуации вокруг ЮКОСа, поскольку
он остался единственной безопасной компанией (вместе с Газпромом) из числа российских
"голубых фишек" нефтегазовой отрасли. Наша рекомендация – "Покупать".
Газпром
Обыкновенные
Покупать
$1.215
Сегодня опубликует результаты первого полугодия 2003 года по МСФО
АДА
Продавать
$21.950
Газпром планирует сегодня обнародовать результаты первого полугодия по МСФО, которые, как мы
полагаем, покажут впечатляющий рост выручки на 44% до $13.2 млрд. (соответствует консенсуспрогнозу). Рост стал возможным благодаря высоким экспортным ценам на газ в Европе (в первом
полугодии цена составила $129/тыс. куб. м), повышением внутренних цен на 40% в долларовом
выражении (частично из-за укрепления рубля) и приростом совокупной добычи газа на 3%.
Главным из этих факторов мы считаем рост европейских цен. По нашим оценкам, его вклад в
рост выручки составил примерно 67%. Ожидается, что рост выручки от реализации
газоконденсата составит 76% ($1.2 млрд.). Повышение стало возможным благодаря началу
деятельности нефтехимического дочернего предприятия "Сибур".
Операционные расходы за вычетом амортизационных отчислений повысятся на 21% до $8.3 млрд. в
виду увеличения затрат на транспортировку на 8%. Амортизационные отчисления вырастут на 14%
до $1.7 млрд. в связи с переходом на ускоренную амортизацию с III квартала 2002 года.
Операционная прибыль вырастет более чем в два раза и составит $4.9 млрд., а операционная
рентабельность – 37%. Показатель EBITDA повысится на 74% до $6.6 млрд. (консенсус-прогноз –
$5.9 млрд.). Скорректированная чистая прибыль составит $2.8 млрд., (прогноз рынка – $2.9 млрд.).
Мы по-прежнему считаем, что текущий год будет очень успешным для Газпрома, и повторяем
рекомендацию "Покупать" обыкновенные акции и "Продавать" АДА.
Прогноз результатов Газпрома за первое полугодие 2003 года по МСФО
$ млн
Россия
СНГ
Европа
Валовая выручка
Акцизы
Чистая выручка
Выручка от реализации конденсата
Транспортная выручка
Прочая выручка
Продажи за вычетом акциза
1 пг. 02
2070
943
6529
9542
-1688
7854
659
251
420
9184
1 пг. 03
3330
1021
9262
13613
-2398
11216
1163
288
558
13225
Изм.
60.9%
8.3%
41.9%
42.7%
42.1%
42.8%
76.5%
14.8%
32.9%
44.0%
Операционные затраты
Амортизация
-6872
-1488
-8314
-1692
21.0%
13.7%
Операционная прибыль
Рентабельность
2311
25.2%
4910
37.1%
112.5%
12.0%
EBITDA
Рентабельность
3799
41.4%
6602
49.9%
73.8%
8.6%
Налоговые выплаты текущего периода
Чистая прибыль
Рентабельность
-1323
313
3.4%
-1898
2831*
21.4%
43.5%
805.3%
18.0%
Источник: данные компании, оценки "Атона"
7
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Рыночная доля на польском рынке снижается в пользу "партнера"
По сообщению газеты "Ведомости", венгерская компания Eural TG, потеснившая Газпром на
польском рынке, куда она взялась поставлять 3 млрд. куб. м газа, фактически финансировалась
самим Газпромом. Российский монополист выступил гарантом по полученной Eural TG от
Внешэкономбанка кредитной линии на $227 млн. (достаточной для выполнения контракта и
получения прибыли).
Абсурдность сделки состоит в том, что Eural TG подписала соглашение с Газпромом о
поставке туркменского газа на Украину в период 2003-06 годов, а теперь в обход Газпрома
поставляет этот газ в Польшу с выгодой для себя. Мы удивлены поведением Газпрома,
особенно с учетом времени и сил, потраченных на обуздание "Итеры", еще одного
начинающего конкурента.
РАО "ЕЭС России"
Начинается экспансия на украинский рынок
Обыкновенные Привилегированные
Держать
Держать
$0.222
$0.203
РАО "ЕЭС России" купило 40% акций пяти электрораспределительных компаний на Украине
(Черниговоблэнерго, Львовоблэнерго, Полтаваоблэнерго, Прикарпатоблэнерго и
Сумыоблэнерго) у компаний, связанных с Константином Григоришиным. Об этом сообщает
газета "Ведомости", ссылающаяся на неназванные источники в РАО. По слухам, связанному с
Константином Григоришиным “Энергостандарту" принадлежит 1% акций РАО. Сейчас эта
компания принимает активное участие в реструктуризации российской электроэнергетики.
Никакие детали сделки не объявлялись.
Украинское правительство владеет 25% акций всех распределительных компаний . Эти пакеты
могут быть приватизированы в конце 2004 года. Таким образом, РАО имеет все шансы на то,
чтобы получить мажоритарные доли в упомянутых предприятиях в случае победы на
приватизационных конкурсах.
Мы приветствуем эту покупку, поскольку технологическое сходство систем передачи и
распределения электроэнергии должно позволить РАО оптимизировать потоки электроэнергии
и облегчить объявленную ранее экспансию на Запад.
Однако самая большая проблема пока не решена: каким образом такие активы (находящиеся за
пределами России) планируется распределить среди нынешних акционеров РАО в ходе
разделения компании. Мы повторяем рекомендацию "Держать" эти бумаги.
Мосэнерго
Газпром является владельцем 16% акций Мосэнерго
Держать
$0.062
Газпром вчера официально объявил о том, что является владельцем 14-16% акций Мосэнерго.
На рынке давно ходили слухи о том, что газовый монополист скупил около 12% бумаг
Мосэнерго через одну российскую брокерскую компанию.
Ранее Газпром заявлял о намерении разделить генерирующие активы на две компании, чтобы
получить простое большинство в одной из них.
По нашим оценкам, доля акций Газпром в единой генерирующей компании после разделения
Мосэнерго будет составлять немногим более 20%, при условии, что Газпром обменяет свои
акции распределительных активов на акции генерирующих. Таким образом, для получения
блокирующего пакета Газпрому нужно минимум 5%, а это и есть минимальный порог для
выкупа акций, объявленный ранее замгендиректора Дмитрием Васильевым.
В случае неудачи с обратным выкупом акций Газпром может попытаться купить 5% акций на рынке.
Таким образом, эта новость подтверждает наше мнение, что объявленный план обмена активов
Мосэнерго осуществляется в интересах правительства Москвы и Газпрома. Мы повторяем
рекомендацию "Держать" акции компании, а их целевая цена на конец 2004 года установлена
на отметке $0.086.
Ленэнерго
Прогнозирует чистую прибыль по итогам 2003 года в размере $10 млн.
Обыкновенные Привилегированные
Продавать
Продавать
$0.570
$0.385
Гендиректор Ленэнерго Андрей Лихачев, выступая вчера на конференции, организованной
институтом Адама Смита, заявил, что по итогам текущего года компания ожидает получить
чистую прибыль в размере $10 млн. Это на 75% меньше по сравнению с предыдущим годом.
Андрей Лихачев заявил, что основной причиной снижения чистой прибыли являются
отчисления в специальный фонд и на покрытие безнадежной задолженности и погашение
долга. По нашим прогнозам, чистая прибыль по МСФО в 2003 году составит около $3 млн.
8
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
В результате дивиденды по итогам 2003 года должны составить около $0.82 в расчете на одну
обыкновенную и привилегированную акцию, при условии, что коэффициент дивидендных выплат
будет таким же, как и годом ранее. При вчерашней средневзвешенной цене дивидендная
доходность обыкновенных и привилегированных акций составит 1% и 2% (тогда как в прошлом
году доходность привилегированных акций равнялась почти 15%) соответственно.
Мы считаем эту новость негативной для Ленэнерго и повторяем рекомендацию "Продавать"
акции компании.
Сталелитейная промышленность
США собираются досрочно отменить пошлины/квоты на импорт стали
В соответствии с решением ВТО, администрация США приняла решение снизить квоты и
пошлины на сталь, введенные в марте 2002 года. Снижение произойдет на шесть месяцев ранее
запланированного, а ставки пошлин и квоты уже в III квартале 2004 года вернутся к тем
значениям, которые действовали до марта 2002 года. Однако пока неясно, коснется ли это
решение российских металлургов, поскольку Россия пока не входит в ВТО.
В связи с этой новостью возникает два соображения. Во-первых, покупка Северсталью
компании Rouge Industries, похоже, отчасти утратит свою привлекательность, поскольку
обосновывалась исключительно желанием обойти пошлины.
Хотя для российских производителей ограничения США на импорт останутся в силе (общий
объем реализации стали российскими компаниями в США ограничен примерно 2 млн. т), тот
факт, что прихоть бюрократов может так легко изменить экономическую подоплеку крупной
сделки, означает, что покупка компании Rouge Северсталью имела бы больше смысла, если бы
та была рентабельной без защиты в виде импортных тарифов.
Во вторых, совершенно неясно, как это повлияет на цены стали. Открытие доступа в США для
дешевой импортной стали может привести к снижению общемировых цен. Но, с другой
стороны, появление нового спроса может обеспечить их стабильный рост.
Так или иначе, данная новость говорит о том, что вмешательство государства в сталелитейную
промышленность сокращается, а это большой плюс для российских компаний, самых
эффективных в мире.
Trans-Siberian Gold
Разместила акции на Лондонской бирже AIM на $27 млн.
Компания Trans-Siberian Gold, основными активами которой являются три золотых рудника с
запасами более 75 т золота, вчера разместила на Лондонской бирже AIM акции на сумму $27
млн. для финансирования затрат на разработку своих месторождений. Компания планирует
приступить к добыче в 2005 году. Ей присвоен тикер 269059Z LN.
В России довольно много независимых золотодобывающих компаний, и существует несколько
способов принять участие в этой отрасли. Из числа предприятий, разместивших свои акции на
биржах, обладающих большими запасами золота в России и планирующими дальнейшую
экспансию, можно упомянуть Бурятзолото (BRZL RU), Highland Gold (HGM LN), Peter Hambro
(POG LN) и Celtic (CER LN).
Надо сказать, что золотодобывающая промышленность России подверглась обширным
реформам, и с 1998 года компании получили право реализации золота конечным потребителям
(хотя государство обладает правом первого отказа по сделкам с золотом). Благодаря новой схеме
золотодобывающие предприятия имеют возможность реализовывать свою продукцию по ценам
мирового рынка, которые сейчас довольно высоки и составляют более $400 за тройскую унцию.
"Вимм-Билль-Данн"
Переговоры с Danone закончились безрезультатно
Покупать
$18.350
Газета Financial Times сегодня сообщила о том, что переговоры между "Вимм-Билль-Данном"
и Danone закончились безрезультатно, о чем вскоре планируют сообщить и сами компании.
Учитывая, как долго они продолжались, похоже, что стороны не сумели достичь соглашения
относительно цены крупнейшего российского производителя соков и молочной продукции.
Данная новость может повести к снижению курсовой стоимости акций "Вимм-Билль-Данна" в
ближайшее время, но мы не меняем нашего мнения о том, что компания – сильный игрок
потребительского сектора, вполне способный к самостоятельному развитию. Рекомендация –
"Покупать", целевая цена на конец 2004 года – $31.78.
9
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Мировые рынки
Очередная попытка разворота завершилась неудачно
Фондовые индексы США упали в четверг на фоне преобладания публикации позитивной
экономической статистики и финансовых результатов компаний.
Падение затронуло все без исключения основные отрасли. Лидерами понижения стали акции сектора
высоких технологий и здравоохранения, а именно – производителей полупроводников, сетевого
оборудования, компьютеров, а также фармацевтических компаний.
Движение рынка сопровождалось низким уровнем торговой активности и высокой волатильностью.
Количество акций, продемонстрировавших снижение котировок, в 1.8 раза превысило количество
выросших в цене бумаг.
Опубликованная экономическая статистика носила позитивный характер.
Количество новых заявок на получение страховок по безработице на прошлой неделе снизилось до 355
тыс. с 370 тыс. неделей ранее. Аналитики прогнозировали 365 тыс. Среднее значение четырех недель
составляет теперь 367 тыс., что является очень позитивным индикатором для рынка акций. Общее
количество повторных заявок немного увеличилось до 3497 тыс. с 3476 тыс. В то же время,
экономисты предсказывали 3515 тыс. Можно констатировать, что количество новых рабочих мест
начало увеличиваться, хотя и не такими быстрыми темпами, как хотелось бы участникам рынка и
правительству.
Индекс опережающих индикаторов в октябре поднялся на 0.4% после нулевого роста месяцем ранее и
консенсусом-прогнозом, предусматривающим рост на 0.2%. Поскольку все основные компоненты этого
индикатора известны рынку заранее, он обычно не имеет серьезного влияния на решения инвесторов.
Индекс промышленного производства Philadelphia Fed в ноябре составил 25.9 пункта по сравнению с
28 пунктами в прошлом месяце и прогнозом аналитиков 25 пунктов. В целом, данный показатель
подтвердил тенденцию экономического роста в США, но несколько слабыми остаются показатели
рынка труда и товарно-материальных запасов. В то же время, индекс будущей активности резко вырос
с 55.5 пункта до 63.4 пункта.
Позитивная экономическая статистика и хорошие результаты Hewlett-Packard и некоторых других
компаний позволили рынку на первую половину дня забыть про нестабильность, вызванную терактами
в Турции. Однако рост котировок был недолгим. Дело в том, что в пятницу наступает срок исполнения
опционов, что обычно приводит к повышенной волатильности и резким движениям на рынке. К тому
же, взаимные фонды в США сейчас обвиняются в обмане инвесторов и вынуждены продавать акции на
рынке, чтобы вернуть деньги клиентам. Наконец, в конце торговой сессии некоторые портфельные
инвесторы предпочли зафиксировать прибыль. В результате очередная попытка завершить коррекцию
завершилась для рынка неудачно.
Цена государственных облигаций повысилась. Доходность 10-летних бумаг по итогам дня составила
4.154%.
Индекс Nasdaq опустился на 0.93% до 1881.92 пункта, индекс S&P 500 – на 0.84% до 1033.65 пункта,
индекс Dow Jones – на 0.73% до 9619.42 пункта.
Курс доллара на утро пятницы составил 1.1891 $/евро и 109.03 иен/$.
Цена на нефть сорта Brent поднялась на 0.19% до $31.92 за брр.
10
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Долговой рынок
На рынке облигаций началась долгожданная коррекция
С начала недели рынок рублевых облигаций пребывал в некотором напряжении, ожидая
ухудшения ситуации на денежном рынке. Традиционные налоговые платежи, которые
начинаются 20 числа каждого месяца с уплаты НДС, в последние дни месяца всегда приводили
к дефициту рублевой ликвидности. Однако в ноябре этого не произошло, по крайней мере, изза двух причин: во-первых, банки заранее готовились к предстоящему сжатию ликвидности,
продавая валюту; во-вторых 19 ноября были погашены ОФЗ и купоны на общую сумму,
превышающую 11 млрд. руб., тогда как объем первичных размещений в среду составил лишь 2
млрд. руб.
Таким образом, остатки на корсчетах коммерческих банков на начало вчерашнего дня
превысили 140 млрд. руб., чего оказалось достаточно для проведения всех необходимых
платежей без последствий для ставок денежного рынка. Это обстоятельство, вкупе с началом
коррекции на рынке акций, привело к росту на рынке рублевых облигаций.
Наибольшее снижение доходности показали облигации "Славнефть-2" – их доходность
снизилась на 2% до 10.4% годовых. Выросли в цене и другие облигации "первого эшелона" –
"РАО ЕЭС-2", "АЛРОСА-19", "Газпром-2". Неплохим спросом пользовались муниципальные
облигации Москвы и ОФЗ. Рост рынка сопровождался относительно высокими объемами
торгов, что позволяет надеяться на его продолжение в течение сегодняшних торгов.
На первичном рынке вчера состоялся аукцион по размещению облигаций ХК "Амтел". Из
общего объема 1.2 млрд. руб. во время аукциона было размещено чуть более половины –
остаток выпуска, как обычно, будет доразмещаться в режиме переговорных сделок. Ставка
купона на первый год установлена на уровне 15.95% годовых, что соответствует доходности к
оферте 16.59% годовых. В результате данный выпуск будет более привлекательным по
сравнению с облигациями "Амтелшинпрома" (доходность к погашению через два года
находится на том же уровне). Поэтому владельцам облигаций "Амтелшинпрома", где ХК
"Амтел" выступает поручителем, мы рекомендуем переложиться в новые облигации ХК
"Амтел".
Рынок российских еврооблигаций вчера снова находился во власти негативных настроений, на
этот раз вызванных терактами в Турции. Спрэды на всех развивающихся рынках расширились,
так как инвесторы предпочли безрисковые казначейские облигации США рискованным
активам. Спрэд "России-30" к UST-10 расширялся в течение дня до 320 б.п., сократившись к
закрытию до 310 б.п.
11
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Выпуск
Дата погашения
Государственные облигации
ОФЗ 28001
ОФЗ 27015
ОФЗ 27013
ОФЗ 27017
ОФЗ 27014
ОФЗ 27021
ОФЗ 27023
ОФЗ 27018
ОФЗ 27022
ОФЗ 45002
ОФЗ 45001
ОФЗ 46001
ОФЗ 46002
ОФЗ 46003
ОФЗ 46014
Выпуск
21/01/04
04/02/04
02/06/04
04/08/04
15/12/04
20/04/05
20/07/05
14/09/05
15/02/06
02/08/06
15/11/06
10/09/08
08/08/12
14/07/10
29/08/18
Ставка
купона
Bid
Ask
Цена
10.00
12.00
12.00
12.00
12.00
14.00
9.50
14.00
10.00
14.00
14.00
14.00
13.00
14.00
10.50
100.70
101.30
103.00
103.90
106.30
107.00
100.60
109.52
102.50
105.70
107.60
109.25
106.67
106.87
102.65
100.87
101.40
103.10
104.14
106.42
0.00
102.77
109.90
0.00
106.30
107.61
109.37
106.89
0.00
102.72
100.70
101.30
102.90
104.01
106.35
0.00
0.00
109.80
102.70
106.20
107.61
109.37
106.90
0.00
102.70
Объем,
Дата
млн Рейтинг погашения Купон, %
Корпоративные и муниципальные еврооблигации
МТС 04
$220
B+/Ba3 21/12/04
Вымпелком 05
$250
B+/B3 26/04/05
Альфа Банк 05
$175
B/B1
19/11/05
МДМ Банк 05
$125
B/B1
16/12/05
Зенит 06
$125
B-/B2
12/06/06
Уралсиб 06
$140
B-/B
06/07/06
Роснефть 06
$150
B/B2
20/11/06
Евразхолдинг 06
$150
В/В2
25/09/06
Сибнефть 07
$400
B+/Ba3 13/02/07
Газпром 07
$500
B+/
25/04/07
ТНК 07
$700 BB-/Ba3 06/11/07
МТС 08
$400
B+/Ba3 30/01/08
Система 08
$350
B-/B1
14/04/08
Алроса 08
$500
B/B3
06/05/08
ВБД 08
$150
B+/B3 21/05/08
Моснарбанк 08
$150
/Ва1
30/06/08
ММК 08
$300
B/Ba3
21/10/08
Газпромбанк 08
$750
Ba2
30/10/08
Сибнефть 09
$500
B+/Ba3 15/01/09
Газпром 09
$700
B+/
21/10/09
МТС 10
$400
B+/Ba3 14/10/10
Газпром 13
$1750
B+/
01/03/13
Газпромбанк 03
€200
Ba2
22/12/03
Москва 04
€350 BB/Ba1 25/10/04
ММК 05
€100
B/Ba3
18/02/05
Газпромбанк 05
€200
Ba2
04/10/05
Москва 06
€400 BB/Ba1 28/04/06
Газпром 10
€1000
B+/
27/09/10
Суверенные еврооблигации
Россия 2005
$2969 BB/Baa3 24/07/05
Россия 2007
$2400 BB/Baa3 26/06/07
Россия 2010
$2820 BB/Baa3 31/03/10
Россия 2018
$3466 BB/Baa3 24/07/18
Россия 2028
$2500 BB/Baa3 24/06/28
Россия 2030
$18336 BB/Baa3 31/03/30
ОВВЗ VI
$1750 BB/Ba1 14/05/06
ОВВЗ VIII
$1322 BB/Ba1 14/11/07
ОВВЗ V
$2837 BB/Ba2 14/05/08
ОВВЗ VII
$1750 BB/Ba1 14/05/11
Россия 2004
€1023 BB/Ba2 25/03/04
12
Объем торгов,
тыс.руб
610.14
67,989.91
9,274.60
8,320.80
3,190.50
2,330.81
135.56
8.50
241,981.45
54,498.17
21,380.00
6,343.02
Доходность, %
Изм., бп
Дюрация, лет
DV01, бп
5.96
5.78
6.59
6.30
5.97
6.20
6.44
6.41
7.41
7.21
7.40
8.15
8.44
8.23
8.64
-25
65
-38
18
-33
-1
0
-15
-10
2
-1
-1
-1
0
1
0.16
0.20
0.50
0.66
0.97
1.28
1.55
1.59
1.99
1.59
1.97
3.22
5.35
4.41
6.19
0.17
0.21
0.51
0.69
1.04
1.38
1.58
1.74
2.04
1.35
2.12
3.52
5.72
4.88
6.36
Bid
Ask
Доходность,
%
Изм., бп
Текущая
доход., %
Спрэд к
UST, бп
10.95
10.45
10.75
10.75
9.25
8.875
12.75
8.875
11.50
9.125
11.00
9.75
10.25
8.125
8.50
4.375
8.000
7.250
10.75
10.50
8.375
9.625
9.75
10.25
10.00
9.75
10.95
7.80
105.88
105.85
104.20
101.50
97.75
96.50
114.00
100.10
107.20
108.80
113.65
106.35
102.65
97.75
100.75
90.75
96.25
97.00
107.40
114.70
99.25
107.45
100.05
105.04
104.06
106.95
112.27
99.71
106.50
106.48
105.20
102.50
98.75
98.00
115.00
101.10
108.20
109.30
114.40
107.35
103.28
98.25
102.25
91.75
97.25
98.00
108.40
115.70
100.15
108.20
100.70
105.24
104.36
107.70
112.52
100.06
5.02
5.90
8.15
9.65
10.04
10.08
7.28
8.67
8.70
6.16
6.89
7.80
9.41
8.67
8.10
6.61
8.83
7.86
8.80
7.29
8.43
8.39
5.18
4.48
6.33
5.51
5.36
7.82
4
2
30
11
0
-22
-9
-6
-11
4
2
4
0
0
-13
0
-9
0
17
-1
-1
-1
-12
-2
5
-1
-2
1
10.31
9.84
10.27
10.54
9.41
8.88
11.14
8.88
10.68
8.37
9.65
9.12
9.95
8.29
8.37
4.38
8.06
7.25
9.96
9.11
8.21
8.93
9.71
9.75
9.60
9.08
9.74
7.80
381
456
664
819
834
835
522
674
660
381
438
525
689
607
545
378
608
504
602
418
510
463
680
198
732
243
240
338
8.75
10.00
8.25
11.00
12.75
5.00
3.00
3.00
3.00
3.00
9.00
108.63
117.38
111.75
133.63
157.87
94.13
95.00
92.09
87.75
76.60
101.98
109.13
117.75
112.12
134.38
158.13
94.38
97.00
92.34
88.38
76.85
102.03
3.27
4.64
5.13
7.21
7.53
7.31
4.74
5.49
6.12
7.11
3.03
3
-6
-11
4
3
3
-4
-6
0
-6
2
8.04
8.51
8.14
8.21
8.07
5.31
3.13
3.25
3.41
3.91
8.82
171
199
215
243
254
267
265
284
299
254
69
Спрэд к Дюрация,
России, бп
лет
204
282
487
641
646
646
326
481
459
175
224
306
467
383
320
149
376
271
367
170
254
210
84
93
92
59
DV01, бп
0.97
1.31
1.76
1.72
2.11
2.18
2.49
2.40
2.58
2.90
3.19
3.30
3.42
3.60
3.49
3.94
3.89
4.05
3.78
4.40
5.05
6.00
0.08
0.88
1.11
1.67
2.03
5.22
1.03
1.39
1.84
1.76
2.07
2.12
2.85
2.41
2.78
3.16
3.64
3.52
3.52
3.53
3.55
3.60
3.77
3.95
4.08
5.07
5.03
6.47
0.08
0.92
1.15
1.79
2.29
5.22
1.52
2.94
3.60
7.93
9.77
8.48
2.31
3.18
4.00
6.35
0.33
1.65
3.46
3.65
10.62
15.44
7.99
2.21
2.93
3.52
4.87
0.34
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Выпуск,
Дата
Дата
тыс.руб погашения оферты
Эмитент
Корпоративные облигации
АвтоВАЗ
Алроса-19
АльфаФинанс*
АльфаЭко-М
Амтелшинпром
Вимм-Билль-Данн
ВМЗ-1
ВолгаТелеком
ВТБ-3
ВТЗ-1
Вымпелком Финанс*
Газпром-2
ЕвразХолдинг
Ижмаш
ИлимПалп Финанс*
Иркут-2
МГТС-3
Мегафон Финанс
НMысАзот
Нижнекамскнефтехим-2*
НМоскАзот
ОМЗ-4
Группа ОСТ*
Парижская коммуна
Петрокоммерц
Полиметалл
РАО ЕЭС
РТК Лизинг-3
РусАл Финанс-2*
Русский Стандарт-2*
СалаватНОС
Славнефть-2
СТЗ-1
СУЭК
ТД МЕЧЕЛ*
Тинькофф Инвест
ТНК-5
УралСвИнф-2
УралСвИнф-3
Центртелеком-3*
Субфедеральные облигации
Москва-23
Москва-24
Москва-25
Москва-26
Москва-27
Москва-28
Москва-29
Москва-30
Москва-31
Москва-33
Московская обл. 1
Московская обл. 2
Московская обл. 3
Белгород.обл.
Коми-4
1,000
1,200
1,000
800
600
1,500
1,000
1,000
2,000
500
3,000
5,000
1,000
600
1,500
1,500
1,000
1,500
800
2,000
1,000
900
800
500
1,000
750
3,000
1,500
5,000
1,000
300
2,000
600
600
3,000
400
3,000
1,000
3,000
2,000
16/02/04
23/10/05
08/06/07
19/10/04
13/12/05
11/04/06
31/08/05
21/02/06
26/02/06
16/05/04
16/05/06
03/11/05
05/12/05
08/06/04
28/03/04
02/11/05
08/02/05
07/06/06
20/05/04
01/09/07
09/12/04
02/09/04
19/07/05
03/06/05
16/03/06
21/03/06
21/10/05
04/11/04
20/05/07
14/06/06
13/12/06
13/03/04
27/05/04
28/10/04
12/06/09
29/04/05
28/11/06
06/08/05
18/07/06
15/09/06
1,000
3,000
4,000
4,000
4,000
4,000
5,000
4,000
5,000
4,000
1,900
1,000
4,000
320
400
18/12/03
02/09/05
27/03/04
11/03/05
20/12/06
25/12/05
05/06/08
13/11/04
20/05/07
27/05/05
19/05/04
10/06/05
19/08/07
29/04/08
18/11/04
24/10/03
12/12/03
20/01/04
26/12/03
03/09/03
24/02/04
18/05/04
14/11/03
28/03/04
01/09/04
10/12/03
02/09/04
20/07/04
18/03/04
23/03/04
22/10/03
20/05/05
16/06/04
14/02/04
16/06/06
29/04/04
16/09/04
Ставка
купона
Bid
Ask
Цена
15.25
16.00
7.50
20.50
19.00
12.90
18.75
16.50
15.50
16.00
8.80
15.00
17.70
19.50
15.00
18.50
12.30
11.50
18.00
10.50
19.50
19.00
17.50
24.00
15.00
19.50
15.00
18.00
9.60
14.00
12.70
12.89
16.00
20.00
11.75
12.95
15.00
17.50
14.25
12.35
100.40
107.40
99.71
105.56
105.25
94.29
102.75
0.00
0.00
100.90
98.70
108.66
100.50
100.55
100.33
104.80
103.60
0.00
101.90
89.00
102.70
99.51
99.06
113.60
101.96
100.00
105.90
101.01
94.50
98.65
102.20
99.50
0.00
102.50
90.50
98.75
111.70
106.31
101.40
100.34
100.49
107.85
99.89
105.68
105.43
96.30
103.33
0.00
0.00
101.30
98.90
108.80
101.34
101.90
100.50
104.93
103.79
97.00
101.99
99.10
103.00
99.62
99.85
113.95
102.33
105.99
106.15
101.70
95.50
99.00
102.46
99.75
0.00
0.00
91.00
99.00
112.05
106.84
101.60
100.44
100.49
107.85
99.70
105.56
105.25
96.80
103.33
103.50
107.15
100.90
98.67
108.70
101.00
101.90
100.33
104.93
103.40
96.00
101.95
99.00
102.80
99.55
99.95
113.95
102.30
105.98
106.00
103.00
95.42
98.65
102.44
99.60
101.00
102.50
90.25
99.00
112.10
106.30
101.37
100.44
15.00
15.00
15.00
15.00
15.00
15.00
10.00
10.00
10.00
10.00
17.00
17.00
11.00
11.50
18.00
100.65
107.70
102.00
105.80
112.15
108.75
97.80
100.07
0.00
100.00
102.00
106.00
94.10
0.00
102.00
100.69
108.58
102.10
106.16
112.40
109.20
98.02
100.15
0.00
100.20
102.35
107.90
95.00
101.00
102.50
100.68
107.90
102.10
106.10
112.40
108.80
98.00
100.10
99.05
100.10
102.35
107.49
94.10
101.00
102.15
Объем торгов,
тыс.руб
121.49
11,511.45
19.94
4,327.54
1,844.15
1.03
1,262.13
888.03
19,563.00
2.03
250.83
28,852.60
3,621.76
1,980.00
2,153.34
99.55
0.00
455.80
1,059.80
17,063.80
305.25
0.95
4,205.12
89,559.73
1.03
YTM,
% Изм., бп
Спред к
ГКО/ОФЗ
Дюрация,
лет
DV01, бп
399.02
6,366.64
11,257.37
10,284.10
13.81
11.65
12.83
14.64
16.56
12.42
13.71
13.63
10.98
14.81
11.99
10.45
13.75
13.15
14.57
14.01
13.36
13.85
14.30
12.39
15.15
14.01
18.21
14.49
14.30
15.39
11.74
12.96
13.49
17.22
13.91
10.40
14.70
15.95
17.23
19.66
10.51
14.01
14.06
13.94
-45
-13
23
-10
6
-0
-6
-0
-0
22
-5
-18
-0
-232
-11
-19
0
0
-58
8
51
-7
-62
-13
-0
-27
-16
-1
-13
23
0
-121
-1
-1
-17
-12
-25
-11
-18
-12
855
538
853
928
986
540
740
635
366
882
589
415
724
673
1028
773
770
651
810
663
922
830
1216
843
718
834
547
747
742
1103
660
603
826
1052
979
1355
248
769
630
847
0.23
1.63
0.06
0.79
1.58
2.01
1.47
1.76
1.76
0.45
0.47
1.68
1.60
0.49
0.33
1.62
1.06
2.02
0.47
0.70
0.87
0.71
0.57
1.20
1.87
1.82
1.63
0.87
1.34
0.50
1.80
0.30
0.46
0.81
1.99
1.27
2.30
1.42
2.06
0.74
0.23
1.76
0.06
0.83
1.66
1.94
1.52
1.82
1.88
0.45
0.46
1.83
1.62
0.50
0.33
1.70
1.10
1.94
0.47
0.70
0.89
0.70
0.57
1.37
1.91
1.93
1.73
0.89
1.28
0.49
1.84
0.30
0.46
0.83
1.80
1.26
2.57
1.51
2.09
0.75
50,440.80
15,782.38
1,837.80
15,230.55
28,176.66
23,510.00
11,008.72
11,014.11
173.37
30.11
156.55
-
6.11
10.50
9.12
10.34
10.66
10.68
10.84
10.27
10.73
10.30
12.60
12.18
13.35
14.12
14.25
-5
-37
4
-1
-2
-1
-4
-5
0
-15
-110
-1
46
-0
-1
407
416
485
450
280
396
333
467
387
424
647
607
675
692
858
0.08
1.52
0.33
1.15
2.44
1.77
3.49
1.05
2.91
1.36
0.46
1.29
3.11
3.22
0.83
0.08
1.64
0.34
1.22
2.75
1.92
3.42
1.05
2.89
1.36
0.47
1.38
2.93
3.25
0.85
3,154.48
586.95
*доходность, спред и DV01 рассчитаны к дате оферты
Форвардные курсы рубль-доллар
Кривая доходности US Treasuries
31.70
31.50
RUB/USD
31.515
доходность
5.0
5.062
31.30
4.0
31.10
30.90
3.189
3.0
30.700
30.70
4.207
30.50
2.388
2.0
1.843
30.30
30.10
30.175
30.025
29.90
29.80
29.70
0
2
1.0
29.90
Источник: "Атон"
13
месяцы
4
1.23
1.017
6
8
10
12
дюрация
0.0
0
5
10
15
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Дисконтная (zero curve) доходность рублевых облигаций
18%
Ру сСтанд-2
ТД Мечел
16%
НМоскАзот
ИлимПалп
14%
Сев ТЗ НMысАзот
ВТЗ
Коми-4
Лен.Область
Центртелеком-3
Система Фин.
Ижмаш РТК-Лизинг
Ав тоВАЗ
Ру сАл-2
Башэнерго
Альфа Финанс
12%
ВымпелкомФ
ВБД ПП
Алроса-19
РАО ЕЭС-2
Слав нефть-2
10%
Петрокоммерц УралСИ-3
Ирку т-2
ЮТК
Ев разхолдинг
Сибирьтелеком
ВыксМЗ
Волгателеком
УралСИ-2
Центртелеком-2
ВТБ-3
Газпром-2
ТНК-5
ХМАО
8%
6%
4%
11 2003
02 2004
05 2004
08 2004
11 2004
02 2005
ГКО/ОФЗ
05 2005
Москв а
08 2005
11 2005
02 2006
05 2006
08 2006
11 2006
Корпоратив ные и му ниципальные облигации
Источник: "Атон"
Дисконтная (zero curve) доходность еврооблигаций
Óðàëñèá-06
Çåí èò-06
Ì Ä Ì -05
Ñèñòåì à
10.0%
9.0%
8.0%
Ì Ì Ê-08
Ñèáí åô òü-07
Ñèáí åô òü-09
Åâðàçõî ëä èí ã-06
Àëðî ñà-08
Ì ÒÑ-10
Ì ÒÑ-08
Ðî ñí åô òü
7.0%
Ãàçï ðî ì -13
 èì ì -Á èëëü-Ä àí í
Àëüô à Á àí ê 05
Ãàçï ðî ì áàí ê 08
Ãàçï ðî ì -09
ÒÍ Ê
Ì î ñí àðáàí ê-08
Ãàçï ðî ì -07
6.0%
 û ì ï åëêî ì
5.0%
Ì ÒÑ-04
4.0%
3.0%
2003
2005
Источник: "Атон"
14
2007
2009
2011
2013
Ñóâåðåí í û å åâðî î áëèãàö èè
2015
2017
2019
2021
Êî ðï î ðàòèâí û å åâðî î áëèãàö èè
2023
2025
Î Â ÃÂ Ç
2027
2029
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
ЦЕНЫ И КОТИРОВКИ
(Цены на 18:00 20 ноября 2003)
Тикер
РТС индекс
RTX индекс
Нефть и газ
ЮКОС
Газпром
ЛУКойл
Сургутнефтегаз
Сургутнефтегаз, прив.
Сибнефть
Татнефть
Телекоммуникации
МТС
Вымпелком
Ростелеком
Ростелеком, прив.
МГТС
С-З Телеком
Центртелеком
Уралсвязьинформ
ВолгаТелеком
ЮТК
Сибирьтелеком
Дальсвязь
Энергетика
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России", прив.
Мосэнерго
Ленэнерго
Костромская ГРЭС
Самараэнерго
Башкирэнерго
Красноярскэнерго
Кузбассэнерго
Пермэнерго
Челябэнерго
Ставропольская ГРЭС
Саратовэнерго
Прочие
ГМК "Норильский никель"
Сбербанк РФ
Северсталь
АвтоВаз
Аэрофлот
ОМЗ
ГУМ
РБК
Цена, $
Объем, $тыс. Изм, %
Изм за
Изм с начала Макс за 52 Мин за 52 Рыночная
неделю, %
года, %
недели
недели
кап. $млн
491.630
883.810
11,259.4
2.28
-6.36
-6.68
-21.80
36.92
50.30
650.090
1,149.11
335.330
548.46
YUKO
GAZP
LKOH
SNGS
SNGSP
SIBN
TATN
10.990
1.215
19.980
0.4820
0.2950
2.0700
0.9200
8,601.7
26,501.3
4,578.2
2,586.9
147.5
1,608.0
0.0
6.60
1.31
1.94
0.84
0.00
4.81
0.00
-6.47
-5.39
-5.98
-5.68
-9.23
-11.16
-8.91
14.82
70.65
29.25
50.63
21.15
-5.91
17.12
16.350
1.437
24.550
0.601
0.390
3.350
1.355
8.360
0.660
13.610
0.286
0.203
1.820
0.721
29,394.82
19,219.49
16,985.75
17,197.78
2,291.34
9,814.49
2,030.54
MBT
VIP
RTKM
RTKMP
MGTS
SPTL
ESMO
URSI
NNSI
KUBN
ENCO
ESPK
76.250
62.260
1.8100
1.1210
11.1000
0.3800
0.3075
0.0299
2.2200
0.0912
0.0304
1.0400
n.a.
n.a.
449.2
0.0
0.0
57.0
0.0
29.9
0.0
0.0
30.4
0.0
3.76
5.79
2.55
0.00
0.00
-2.56
0.00
3.46
0.00
0.00
1.33
0.00
-8.13
-7.06
-7.65
-7.96
-0.45
-9.52
0.00
-5.38
-3.48
0.00
-4.40
0.00
105.30
94.50
49.59
42.80
79.03
-1.30
12.23
128.24
77.60
25.79
14.72
n.a.
87.500
70.250
2.248
1.510
11.750
0.530
0.359
0.039
2.690
0.103
0.036
1.450
33.250
29.770
1.122
0.740
6.200
0.345
0.235
0.012
0.980
0.064
0.021
0.600
0.00
0.00
1,318.94
279.26
806.27
273.03
465.51
939.89
547.28
241.28
361.54
93.67
EESR
EESRP
MSNG
LSNG
KSGS
SAGO
BEGY
KRNG
KZBE
PMNG
CHNG
STGS
SARE
0.2215
0.2030
0.0620
0.5700
0.1110
0.0675
0.2515
0.2700
0.5500
3.5000
0.0290
130.00
0.0216
4,041.1
122.5
123.2
0.0
0.0
0.0
12.6
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.05
-4.47
6.90
0.00
0.00
0.00
-0.40
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
-13.81
-10.57
-5.49
0.00
0.00
0.00
-12.52
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
5.37
71.97
87.96
93.06
121.83
88.14
68.75
91.99
n.a.
189.47
64.29
176.19
n.a.
191.89
0.347
0.313
0.085
0.630
0.150
0.074
0.370
0.380
0.550
4.250
0.033
160.000
0.026
0.104
0.091
0.031
0.265
0.050
0.033
0.125
0.190
0.172
1.750
0.010
65.500
0.007
9,121.12
421.26
1,729.98
448.13
304.82
192.88
261.71
125.17
248.53
123.12
127.80
158.95
97.79
GMKN
SBER
CHMF
AVAZ
AFLT
OMZZ
GUMM
RBCI
51.250
241.00
109.000
21.950
0.5175
7.5000
1.8700
1.8000
3,196.2
120.5
5.5
0.0
0.0
0.0
0.0
19.1
1.08
0.37
1.87
0.00
0.00
0.00
0.00
-1.64
-5.09
-2.63
0.93
-8.54
-5.91
-6.25
42.75
-1.64
152.84
25.20
120.20
4.52
50.00
28.21
-10.95
195.08
65.500
309.000
125.000
30.250
0.630
9.240
2.500
1.990
18.750
188.500
47.000
19.150
0.322
4.950
1.310
0.615
10,954.66
4,579.00
2,273.64
598.28
571.97
254.52
110.40
173.00
Цена, $
Объем,
$тыс.
Нью-Йорк
Цена, $
Объем,
$тыс.
Общий
объем, $тыс.
Источник: РТС, Bloomberg
Лондон
Цена, $
Объем,
$тыс.
Франкфурт
Газпром
ЛУКойл
Сибнефть
Сургутнефтегаз
Татнефть
ЮКОС
OGZD LI
LKOD LI
SIF LI
SGGD LI
ATAD LI
YUK LI
21.950
80.300
21.300
24.210
18.200
44.300
35,298.3
36,969.6
7,093.9
11,008.7
1,288.6
88,078.5
GAZ GR
LUK GR
SCF GR
SGN GR
TTFT GR
YUSA GR
n.a.
80.842
21.637
23.777
n.a.
44.344
1,079.5
479.9
79.5
261.7
0.0
1,885.8
OGZRY US
LUKOY US
SBKYY US
SGTZY US
TNT US
YUKOY US
n.a.
80.750
20.750
24.350
18.750
44.700
0.0
12,121.0
255.3
2,544.5
1,134.4
21,463.0
36,377.8
49,570.4
7,428.7
13,814.9
2,422.9
111,427.3
Мосэнерго
РАО ЕЭС
AOMD LI
UESD LI
6.200
22.300
1,830.4
13,686.7
MRO GR
UES GR
6.301
23.064
405.1
141.5
AOMOY US
USERY US
5.890
22.000
681.5
762.4
2,917.1
14,590.6
МТС
Ростелеком
Голден Телеком
Вымпелком
MOBD LI
RKMD LI
GT7 EX
VIP EX
71.500
10.700
n.a.
n.a.
257.4
1,142.8
0.0
0.0
MKY GR
RTL GR
GT7 GR
VIP GR
76.086
10.878
25.964
61.808
59.5
81.5
109.2
191.8
MBT US
ROS US
GLDN US
VIP US
76.250
10.950
25.650
62.260
27,671.1
540.9
2,572.9
58,972.7
27,988.0
1,765.1
2,682.1
59,164.5
Вимм-Билль-Данн
Sun Interbrew
Норильский Никель
WBD LI
SUG EX
MNOD LI
18.500
n.a.
51.100
0.0
0.0
26,087.6
WBPA GR
SUG GR
NNIA GR
19.022
6.658
52.309
1.9
0.7
399.1
WBD US
SIBXF US
NILSY US
18.350
7.480
51.500
390.9
411.4
7,426.3
392.8
412.1
33,913.0
АДР
Источник: Bloomberg
15
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Краткая финансовая информация о компаниях
Цена, $
Нефть и газ
ЮКОС
пересмотр
10.99
Газпром
Покупать
1.215
Газпром, АДА
Продавать 21.95
ЛУКойл
Покупать
19.98
Сургутнефтегаз
Продавать 0.482
Сибнефть
пересмотр
2.070
Татнефть
Держать
0.920
Транснефть, прив. Продавать 489.0
Телекоммуникации
МТС
пересмотр
76.25
Вымпелком
пересмотр
62.26
Ростелеком
Держать
1.810
МГТС
Держать
11.100
С-З Телеком
Продавать 0.380
Центртелеком
Держать
0.308
Уралсвязьинформ
Держать
0.030
ВолгаТелеком
Держать
2.220
ЮТК
Держать
0.091
Сибирьтелеком
Покупать
0.030
Дальсвязь
Держать
1.040
Энергетика
РАО "ЕЭС России" Держать
0.222
Мосэнерго
Держать
0.062
Ленэнерго
Продавать 0.570
Башкирэнерго
n.r.
0.252
Прочие
ГМК "Норникель" Держать
51.25
Северсталь
Покупать 109.00
АвтоВаз
Покупать
21.95
РБК
Покупать
1.800
Вимм-Билль-Данн Покупать
18.35
Сбербанк РФ
Держать
241.00
Справедливая
цена, $
2002
21.13
1.833
24.44
29.51
0.421
2.570
1.477
366.8
3.1
1.7
2.7
1.2
0.9
2.5
0.6
2.0
1.6
1.4
2.2
0.9
0.7
1.9
0.5
1.6
1.6
1.3
2.1
1.1
0.8
1.8
0.6
1.4
8.5
4.7
7.3
5.0
2.0
6.6
3.2
3.7
4.4
3.0
4.7
4.8
1.7
4.9
2.8
3.0
4.7
3.4
5.2
4.5
2.0
5.0
4.5
2.7
106.00
100.00
2.180
12.100
0.330
0.280
0.036
2.660
0.080
0.049
1.210
6.4
5.0
2.0
3.0
1.3
1.7
2.7
2.1
1.5
1.4
1.0
3.4
2.9
1.9
2.5
1.1
1.4
2.1
1.7
1.3
1.1
0.8
2.6
2.0
1.8
2.2
1.0
1.2
1.7
1.4
1.0
0.9
0.7
13.0
11.9
5.1
6.5
4.9
5.9
9.1
6.5
5.2
5.0
5.3
0.306
0.086
0.431
0.617
0.7
0.9
0.7
0.8
0.6
0.6
0.6
0.7
0.5
0.5
0.5
0.6
65.18
143.29
42.10
3.300
31.78
298.20
3.7
1.1
0.3
6.6
1.3
1.5
2.3
0.8
0.3
4.3
1.1
1.3
2.4
0.8
0.2
3.0
0.9
1.3
EV/Sales
2003П 2004П
EV/ EBITDA
2002 2003П 2004П
Стандарт
учета
2002
P/E
2003П
2004П
2002
P/CF
2003П
2004П
8.6
27.1
49.0
8.8
5.9
8.5
4.2
3.6
5.0
5.3
9.5
8.6
4.7
6.6
3.4
3.1
5.5
4.9
8.9
7.8
6.5
7.2
5.7
2.8
10.0
4.9
8.9
6.8
4.0
7.6
3.8
4.1
4.7
4.5
8.1
7.2
3.3
4.7
2.5
3.1
4.3
2.9
5.2
4.8
3.5
5.1
3.1
2.8
US GAAP
IAS
IAS
US GAAP
US GAAP
US GAAP
US GAAP
IAS
6.8
6.4
4.7
5.8
4.3
4.9
6.3
5.3
4.0
4.2
4.3
5.3 27.3 15.2 12.0
4.4 24.5 14.0
7.9
4.2 35.5 47.1 13.8
5.4 15.2 13.6 12.4
3.8 19.2
5.8
5.3
4.0 198.9 11.2
9.1
5.4 28.9 24.8 24.1
4.2 21.4 18.5 14.6
3.2
9.9 125.4 126.8
3.3 18.5
9.6
7.2
3.4 68.1 36.5 18.6
18.3
14.3
7.7
6.3
3.8
4.7
10.6
4.6
4.4
4.7
4.6
9.5
9.7
5.0
6.1
3.4
3.9
7.8
3.3
3.6
3.6
4.1
7.1
5.2
3.9
5.9
2.6
3.1
6.0
2.6
2.8
2.7
3.2
US GAAP
US GAAP
IAS
US GAAP
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
RAS
4.6
5.7
4.9
8.6
3.1
2.3
5.0
5.9
2.4
2.0
3.6
4.0
5.1
5.2
5.1
4.3
2.6
2.7
5.2
4.8
2.0
2.2
3.7
3.7
IAS
IAS
IAS
RAS
9.6
4.8
3.2
15.7
12.7
5.6
5.2
2.2
3.0
17.9
10.3
3.7
5.3
2.7
2.2
13.3
7.6
4.4
18.2
7.1
5.8
3.3
7.8
4.1
31.1 115.2
- 15.0
5.7 12.4
6.0
3.1
1.4
23.1
9.9
7.7
IAS
IAS
IAS
IAS
US GAAP
IAS
8.6 12.6
4.6
- 158.8
15.5 15.3
7.5
3.8
15.3
6.0
34.8
12.7
31.4
20.3
22.4
5.0
9.1
4.5
3.5
14.4
5.3
9.2
3.6
7.9
26.0
4.5
Источник: Атон
Фьючерсы и опционы (FORTS)
Объем торгов, тыс. руб.
Фьючерсы
Опционы
Наименование контракта
Фьючерсы
ОАО "Газпром"
ОАО "Газпром"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
ЛУКойл
ЛУКойл
Ростелеком
Ростелеком
Сургутнефтегаз
Опционы Call
Газпром
Газпром
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
Опционы Put
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
РАО "ЕЭС России"
Источник: РТС
16
Число сделок
1,428,145
61,682
Количество контрактов Объем открытых позиций, тыс. руб.
6311
146
223,641
9,210
Bid
Цена, руб
Ask
последняя сделка
3,612
3,725
6,701
6,640
6,040
6,000
5,470
5,550
14,330
3,630
3,798
6,710
7,250
6,045
6,400
5,491
0
14,450
GAZR-6.03...CA...2600.00
GAZR-6.03...CA...2700.00
EESI-6.03...CA...3000.00
EESI-6.03...CA...3750.00
EESI-6.03...CA...4000.00
EESI-6.03...CA...4500.00
EESI-6.03...CA...5000.00
EESI-6.03...CA...5500.00
EESI-6.03...CA...6000.00
0
0
900
150
120
80
298
510
450
EESI-6.03...PA...3000.00
EESI-6.03...PA...3500.00
EESI-6.03...PA...3750.00
EESI-6.03...PA...4000.00
EESI-6.03...PA...4500.00
EESI-6.03...PA...5000.00
EESI-6.03...PA...5500.00
EESI-6.03...PA...6000.00
EESI-6.03...PA…4250.00
0
0
0
0
0
0
5
311
0
Код контракта
GAZR-12.03
GAZR-3.04
EERU-12.03
EERU-3.04
LKOH-12.03
LKOH-3.04
RTKM-12.03
RTKM-3.04
SNGR-12.03
2,219,686
1,747,000
Изм.%
Оборот,
тыс. руб.
Количество
контрактов
3,612
3,798
6,710
6,700
6,044
6,175
5,465
5,540
14,440
0.73
1.96
3.71
2.13
3.32
2.92
4.45
2.59
1.83
71,808
1,684
949,729
6,088
288,721
5,750
31,496
1,293
19,372
19,854
447
143,081
903
48,390
948
5,853
235
1,345
0
0
0
0
0
3,800
0
15,000
1,500
752
893
1,700
2,060
1,400
2,200
1,800
1,480
1,330
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0
0
0
0
0
0
0
0
300
0
0
0
0
0
0
0
0
50
0
3
0
1
10
3
0
1,340
0
20
21,000
5,000
3
3
2
10
350
80
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
-36.36
0.00
0
0
4
0
0
0
0
7,950
0
0
0
1
0
0
0
0
1,325
0
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Индексы
Страна
Dow Jones Indus. Avg
NASDAQ Composite Index
S&P 500
RTS Index
Prague Stock Exch PX 50
Budapest Stock Exch
WSE WIG 20 Index
SMI National 100
Tel Aviv 100 Index
Hermes
Merval
Inmex
Bovespa Stock Index
SE Shanghai B
Kospi
Mumbai SENSEX 30 Index
США
США
США
Россия
Чехия
Венгрия
Польша
Турция
Израиль
Египет
Аргентина
Мексика
Бразилия
Китай
Южная Корея
Индия
Последнее
значение
Изм., %
9,619.42
1,881.92
1,033.65
491.63
619.30
9,325.82
1,415.17
14,617.53
500.58
11,032.02
922.11
471.66
19,199.14
111.42
773.06
4,771.23
-0.73
-0.93
-0.84
2.28
-1.34
-1.73
-2.92
-7.37
-0.67
-1.12
0.11
-2.36
2.08
0.00
0.47
-1.09
Изм. за
неделю,%
-2.22
-4.34
-2.34
-6.68
-1.70
-4.87
-8.94
-8.96
1.39
0.56
-1.11
-0.40
2.37
1.30
-4.55
-3.60
Изм за
месяц,%
-1.62
-2.25
-1.06
-23.58
-4.64
-5.46
-12.11
-4.83
10.13
-1.88
2.14
6.26
4.52
7.41
-0.88
0.33
Изм с
начала года, Макс за 52
%
недели
15.32
40.91
17.48
36.92
34.43
19.59
20.37
40.96
50.57
105.38
75.66
41.24
70.38
-1.84
23.19
41.27
9,903.57
1,992.27
1,063.65
650.09
652.40
10,009.52
1,742.68
16,540.92
506.23
11,391.53
969.01
490.35
19,261.50
131.41
818.34
5,135.00
Мин за 52
недели
7,416.64
1,253.22
788.90
335.33
441.60
6,958.70
1,062.72
8,792.18
302.21
7,594.02
451.12
307.22
9,901.33
96.23
512.30
2,904.44
Источник: Bloomberg
Сырьевые рынки
Цена, $
Нефть
Нефть
Никель
Палладий
Медь
Источник: Bloomberg
17
Brent 1 мес.
Urals Med
LME (Spot)
Spot $/OZ
LME (Spot)
29.560
28.630
11,833.000
193.500
1,976.000
изм,%
-0.74
-1.24
-1.96
-1.02
-3.02
изм. за
неделю,%
1.20
2.00
-2.59
-3.97
-5.43
изм. за
месяц,%
3.28
2.87
6.15
-0.51
-0.48
изм с начала Макс за 52
года, %
недели
3.14
-1.41
66.31
-18.70
28.10
34.550
n.a.
12,380.000
285.000
2,121.000
Мин за 52
недели
23.050
n.a.
7,090.000
143.500
1,535.500
и
н
в
е
с
т
и
ц
и
о
н
н
а
я
г
р
у
п
п
а
Ежедневный обзор рынка 21 ноября 2003
Контактная информация
105062, Россия,
Москва, ул. Покровка,
27 строение 6
(7095) 777-8877
(7095) 777-8876, факс
Aton Securities, Inc.
1180 Avenue of the Americas, 15й Этаж
Нью-Йорк, NY 10036
NASD/SIPC member
(212) 899-5475 / 76 / 84
(212) 899-5474, факс
sales@AtonSecurities.com
www.aton.ru
aton@aton.ru
Sales
Бобби Лоу CFA, CPA
Майкл Йордан
Мария Родионова
Сергей Плакида
Алина Плая
ATON <GO> (Bloomberg)
Управление торговых операций
Дмитрий Старенко, директор
saltrad@aton.ru
7 (095) 777-8872
Трейдинг
7 (095) 777-8879
Денис Саранцев, начальник отдела
Институциональные клиенты
7 (095) 777-8845
Мэтью Арнольд, начальник отдела
Саша Штоер
Анатолий Дараков
Алексей Каминский
Александр Малюгин
Денис Пискунов
Елена Якимичева
Игорь Гришков
Ник Бетски
Майкл Пиджиолис
Райн Додд
Частные клиенты
7 (095) 777-8873
Алексей Примак, начальник отдела
Долговые обязательства
7 (095) 777-8830
Сергей Сидоров, начальник отдела
Аналитический отдел
Стивен Дашевский, директор
Владимир Спорыньин
Юрий Сычев
Игорь Азаров
Алан Дзарасов
Александр Рукин
Александр Бохин
Алексей Артеменко
Алексей Труняев
Геннадий Талдыкин
Михаил Белявский
Михаил Морозов
Дмитрий Соловьев
Евгений Сотников
Константин Хайдуков
Олег Мирманов
Павел Малюгин
Сергей Аброчнов
Медеа Пааташвили
Алексей Ю
atonres@aton.ru
Стратегия
Алекс Кантарович, CFA
kantarovich@aton.ru
7 (095) 777-8835
Нефть/газ
Стивен Дашевский, CFA
steven@aton.ru
7 (095) 777-8832
Телекомы
Надежда Голубева, CFA
nadia@aton.ru
7 (095) 777-8834
Дмитрий Лукашов
loukashov@aton.ru
7 (095) 777-8837
Тимербулат Каримов
karimov@aton.ru
7 9095) 777-8877, x3119
Вадим Котиков
kotikov@aton.ru
7 (095) 777-8877, x3121
Экономика
Питер Уэстин
westin@aton.ru
7 (095) 777-8831
Энергетика
Александр Корнеев
korneev@aton.ru
7 (095) 777-8838
Потребительский сектор/Промышленность
Тимоти МакКачен
mccutcheon@aton.ru
7 (095) 777-8877,x 3120
Алексей Воробьев
AVorobiev@aton.ru
7 (095) 777-8877, x3134
Политика
Майкл Хит
heath@aton.ru
7 (095) 777-8877, x3112
Мировые рынки
Валентин Журба
zhurba@aton.ru
7 (095) 777-8877, x4127
Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены компанией Атон и предназначаются исключительно для сведения клиентов компании.
Несмотря на то, что были приложены значительные усилия, чтобы сделать информацию, содержащуюся в настоящей публикации, как можно более достоверной и
полезной, Атон не претендует на ее полноту и точность. Содержащаяся в настоящем документе информация может быть изменена без предварительного уведомления.
Компания Атон и любые из ее представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо иной интерес (включая покупку или продажу своим
клиентам на принципиальной основе) в любой сделке, в любых инвестициях (включая производные инструменты) прямо или косвенно в предмете настоящей публикации.
Компания Атон может действовать в качестве инвестиционного банка или оказывать иные услуги, а также просить об оказании банковских инвестиционных услуг или
каких-либо других деловых услуг у любой компании, упоминаемой в настоящей публикации. Ни компания Атон, ни кто-либо из ее представителей или сотрудников не несет
ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания.
Любые инвестиции, упоминаемые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для всех
инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных
ставок. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых
вопросах и бизнесе, и способным оценить преимущества и риски, связанные с инвестированием в российские ценные бумаги, следует рассматривать возможность
инвестирования в какие-либо ценные бумаги или инструменты, упомянутые в настоящей публикации.
Дополнительная информация о рекомендованных ценных бумагах предоставляется по запросам.
18