Иванов В
advertisement
Иванов В.В. Цытович Н.Н. Финансовое планирование и бюджетирование 2 СОДЕРЖАНИЕ Стр. Предисловие Глава 1. Управленческие решения в системе менеджмента коммерческих организаций 1.1. Методологические аспекты принятия управленческих решений 1.1.1. Процесс и модели принятия управленческих решений 1.1.2. Виды управленческих решений 1.2. Плановые решения в системе менеджмента 1.2.1. Планирование как инструмент принятия решений 1.2.2. Прогнозирование как основа планирования 1.2.3. Бюджетирование как субсистема планирования и управленческая технология принятия решений Глава 2. Бюджетирование деятельности коммерческих организаций 2.1. Бюджетирование операционной деятельности 2.2. Формирование финансовых бюджетов 2.3. Организация бюджетирования 2.4. Отраслевые особенности бюджетирования Глава 3. Финансовое планирование 3.1. Сущность и технология финансового планирования 3.1.1. Сущность и разновидности финансового планирования 3.1.2. Технология финансового планирования 3.2. Стратегическое финансовое планирование 3.3. Оперативное финансовое планирование 3.3.1. Особенности принятия тактических решений 3.3.2. Содержание финансовых планов и системы финансового учёта 3.4. Планирование инвестиционной деятельности 3.5. Планирование доходов, затрат и прибыли 3.5.1. Прибыль, доходы, затраты: сущность и виды 3.5.2. Планирование доходов и затрат 3.5.3. Планирование прибыли 3.6. Планирование денежных потоков 3.7. Разработка прогнозного баланса 3.8. Особенности внешнего и внутреннего финансового планирования Глава 4. Планирование ликвидности и платёжеспособности 3 4.1. Сущность и виды ликвидности компаний 4.2. Оценка ликвидности компаний 4.3. Планирование платёжеспособности на основе денежного потока 4.4. Планирование резервов ликвидности Глава 5. Методы прогнозирования прибыли 5.1. Традиционные методы планирования прибыли 5.2. Прогнозирование прибыли на основе CVP-анализа 5.3. Прогнозирование прибыли на основе имитационных моделей Глава 6. Финансовые ресурсы и финансирование коммерческих организаций 6.1. Содержание и источники формирования финансовых ресурсов 6.2. Виды финансирования коммерческих организаций 6.3. Хеджирование как источник финансирования и способ уменьшения стоимости заимствований 4 Бюджетирование как субсистема планирования и управленческая технология принятия решений В теории и практике оперативного внутрифирменного планирования западных компаний важное место отводится бюджетированию, которое, как правило, рассматривается в качестве информационной системы внутрифирменного корпоративного управления финансово-хозяйственной деятельностью компании и функционирования центров ответственности с помощью определенных инструментов, называемых бюджетами. Это понятие прочно вошло и в отечественный лексикон. В научной и учебной литературе бюджетирование преимущественно рассматривается как процесс разработки бюджетов. Сразу же встает вопрос: А что такое бюджет? В специальной научной и учебной литературе по управленческому учёту, финансовому планированию понятие бюджет фирмы трактуется и как оперативный финансовый план1; и как финансовое количественно определенное выражение маркетинговых и производственных планов, необходимых для достижения поставленных целей предприятия2; и как план предполагаемой финансово-хозяйственной деятельности в стоимостном выражении3; и как план распределения ограниченных финансовых ресурсов, охарактеризованных в количественной форме для достижения целей4, и как количественное выражение плана действий5. В большинстве приведенных определений понятия «бюджет» он рассматривается как план, выраженный в стоимостных показателях. В то же время многие операционные бюджеты, как, например, бюджет продаж, производственный бюджет, бюджет затрат труда и другие, наряду со стоимостными показателями содержат и показатели, выраженные в физических (натуральных) единицах измерения. В отечественной экономической литературе советского периода бюджет преимущественно рассматривался как смета расходов и доходов на конкретный период времени. Такая трактовка бюджета основывалась на наиболее общем представлении о бюджете как "совокупности доходов и расходов на определенный срок"6. См., например: Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика. 2002. С.110; Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: Финансы и статистика. 2002. С. 22; Николаева О.Е., Шишкова Т.В. Управленческий учет. М.: Эдиториал УРСС. 2002. С. 125. 2 Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие. Под ред. д.э.н., проф. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика. 2001. С.426. 3 Любанова Т.П., Мысоедова Л.В., Олейникова Ю.А. Стратегическое планирование на предприятии: Учеб. пособие. М.: "Издательство ПРИОР". 2001. С.204. 4 Финансы предприятия: Учебник. Под ред. М.В. Романовского. СПб.: "Издательский дом "Бизнес-пресса". 2000. С.333-334. 5 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика. 1999. С.295. 6 Современный толковый словарь русского языка. СПб.: "Норинт" 2001. С. 63. 1 5 Однако для современного этапа разработки системы оперативного внутрифирменного планирования такая трактовка не охватывает всего комплекса вопросов, связанных с формированием и корректировкой разнообразных видов бюджетов. Кроме сведений о предполагаемых затратах и доходах в стоимостном выражении важно, чтобы бюджеты имели четкую привязку к срокам осуществления затрат или получения доходов, содержали бы сведения о порядке оплаты и осуществления платежей внутри всего бюджетного периода и т.д., и т.п. Дать исчерпывающее определение, которое отражало бы все аспекты данного многогранного понятия, задача трудно выполнимая. Для целей нашего исследования бюджет будем рассматривать как оперативный план ресурсного обеспечения выбранного варианта достижения формальных целей деятельности подразделений фирмы и фирмы в целом в стоимостном или натурально-стоимостном выражении. Данный план с определенной степенью обязательности выполнения доводится до руководителя соответствующей организационной структуры, которому предоставляются определенные полномочия по принятию решений на конкретный период времени. Бюджет может принимать различные формы. Особенностью подобных планов является наличие в них централизованно установленных показателей на определенный период времени, прежде всего, в части использования различных видов ресурсов, привлечения источников финансирования операционной и инвестиционной деятельности, поступлений и выплат, доходов и расходов, как для отдельных подразделений, так и по организации в целом. Централизованно (сверху вниз) установленные аппаратом управления компании показатели являются обязательными для исполнения структурными подразделениями – центрами ответственности. Они всегда взаимосвязаны между собой и являются объектом контроля со стороны центрального аппарата управления компании. Состав этих показателей может значительно варьироваться в зависимости от полномочий, возложенных на менеджеров центров ответственности. Бюджетные показатели для центров ответственности устанавливаются по отдельным сегментам финансово-хозяйственной деятельности, исходя из целей ведения бизнеса компанией как единого целого. Это означает возможность возникновения конфликта интересов отдельных подразделений, что необходимо учитывать при разработке мероприятий по реализации сформированных бюджетов. Сквозной характер составления бюджетов предполагает в качестве необходимого условия возможность и необходимость разработки сводного бюджета организации в 6 целом. Бюджет организации (компании) всегда разрабатывается на определенный срок, который называется бюджетным периодом. Итак, бюджет представляет собой разновидность плана, ориентированного на достижение формальных целей. Соответственно, и бюджетирование представляет собой разновидность планирования, ориентированного на достижение формальных целей (целей, имеющих стоимостное выражение). На практике же границы между планированием, ориентированным на реальные цели, и бюджетированием весьма размыты, учитывая, что обоснованное планирование стоимостных целевых показателей возможно только при одновременном планировании соответствующего развития материально-технической, ресурсной и кадровой составляющих предприятия. Бюджетирование, с одной стороны, идентифицируется с процессом разработки и осуществления (организации выполнения) бюджетов; с другой стороны - это и метод финансового планирования; с третьей стороны - это и управленческая технология, предназначенная для выработки оперативных решений, обеспечения их финансовой обоснованности, управления результатами деятельности. При рассмотрении бюджетирования как процесса важно выбрать объекты бюджетирования. Это могут быть и компания в целом, и центры ответственности7, и отдельные хозяйственные операции или группы операций, и отдельные проекты, и т.п. Бюджетирование как процесс разработки и осуществления бюджетов включает в себя определенные этапы. В качестве основных этапов выделяют8: - формулирование задач; - расчет необходимых ресурсов; - переговоры между заинтересованными лицами по цифрам бюджета; - координация и проверка компонентов различных бюджетов; - окончательное утверждение; - реализация утвержденного бюджета. Необходимо иметь в виду, что бюджетирование это замкнутый, взаимосвязанный процесс, имеющий свои специфические входы и выходы, а также механизмы, инструменты, с помощью которых он регулируется. Под центром ответственности понимается обособленное подразделение (сегмент) фирмы, осуществляющее конкретный набор хозяйственных операций, руководитель которого наделен определенными полномочиями по ведению хозяйственный операций и принятию решений, оказывающих непосредственное воздействие на расходы или доходы от этих операций, отвечающий за их величину (несущий ответственность за конкретные результаты деятельности подразделения), по которому ведется независимый учет. 8 См., например: Джай К., Шим, Джойл Г. Сигел. Основы коммерческого бюджетирования. СПб.: Пергамент. 1998. С. 9. 7 7 Бюджетирование как метод финансового планирования базируется на фундаментальной предпосылке наличия равновесного состояния в рыночной экономике. Сразу же отметим, что эта посылка для современной российской экономики далеко не всегда соответствует реалиям хозяйственной жизни. Конечная цель бюджетирования как метода финансового планирования состоит в обеспечении сбалансированности потребностей фирмы в финансировании и источников финансирования, покрывающих эти потребности. Бюджетирование как управленческая технология предполагает наличие определенных уровней управленческой иерархии, для которых составляются бюджеты, порядок, сроки формирования и использования сводных бюджетов, а также сами форматы бюджетов. Неотъемлемым элементом бюджетирования выступает и система мотивации персонала, преимущественно менеджеров компании. Бюджетирование как управленческая технология включает в себя, по крайней мере, пять важнейших элементов: - технологию бюджетирования, представляющую собой последовательность разработки бюджетов, порядок консолидации бюджетов разного уровня и функционального назначения, виды и формы бюджетов, состав целевых показателей планирования, внутрифирменные нормы и нормативы, процедуры составления и порядок корректировки бюджетов; - построение системы учета, позволяющей формировать информационную базу подготовки (разработки) бюджетов; - организацию бюджетирования, финансовой структуры оформленных бизнесов включающую (центров фирмы), в себя ответственности, бюджетного создание (наличие) либо организационно регламента, определяющего распределение функций аппарата управления по бюджетированию, систему внутренних положений, должностных инструкций; - согласование системы мотивации (вознаграждения) центров ответственности за достижение согласованных показателей их деятельности, включая процедуры оценки и контроля исполнения утвержденных условий; - автоматизацию расчетных операций, включающую в себя постановку управленческого учета на основе интегрированной обработки информации, позволяющего получать оперативную информацию о ходе осуществления (реализации) принятых бюджетов. Отсутствие хотя бы одного из указанных элементов (условий) может свести всю работу по бюджетированию к нулю с точки зрения ее практической значимости. (Затраты 8 на разработку системы бюджетирования могут оказаться выше потенциальных преимуществ от системы бюджетирования). Следует иметь в виду, что лишь в единичных российских компаниях налажен полноценный управленческий учет, без которого трудно создать эффективно функционирующую полноценную систему бюджетирования, обеспечивающую реальное повышение эффективности управления и функционирования фирмы. Бюджетирование как метод планирования и технология управления имеет своей целью повышение эффективности управления посредством создания интегрированной системы планирования, позволяющей увеличить точность прогнозных расчетов и своевременно обеспечивать менеджмент фирмы достоверной информацией. Значительный разброс мнений наблюдается и в отношении назначения систем бюджетирования. Зачастую бюджетирование рассматривается только в контексте оперативного финансового планирования, а точнее с точки зрения возможности построения прогнозных форм финансовой отчетности, на основе тщательно выверенных предпосылок формирования каждого элемента активов, пассивов, доходов и затрат9 на основе операционных бюджетов. Если же в системе бюджетирования не обеспечивается достаточная точность и оперативность получения прогнозных расчетных показателей указанных выше форм, то целесообразность такой системы бюджетирования ставится под сомнение. Другими словами, значимость операционных бюджетов для оперативного управления бизнесом фактически сводится к нулю. Вряд ли такая постановка вопроса правомерна. Финансовое планирование это заключительный этап в системе планирования. Оно действительно имеет большое значение для создания эффективной системы управления компанией. Но и операционные бюджеты не менее важны и играют самостоятельную роль в современных системах управления бизнесом. Поэтому постановка эффективной системы операционного бюджетирования является крайне важной для компаний. И именно ее отработка является залогом успешной работы по постановке целостной системы бюджетирования. Бюджетирование не без оснований рассматривают как основу финансовой дисциплины в компаниях. При этом в качестве неизбежного постулата создания подобной системы выдвигается необходимость выделения центров ответственности, исходя из принципа бюджетной ответственности. Суть его заключается в том, что каждый бюджет должен находиться в сфере ответственности конкретных лиц, которые имеют право принимать самостоятельные решения для достижения поставленных определенный период времени. 9 См., например: Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций М.: ИНФРА-М. 1999. С. 253. задч на 9 Безусловно, центры ответственности позволяют повысить ответственность руководителей за финансовые результаты, достигнутые данными подразделениями. Однако, при выделении центров ответственности важно не забывать о необходимости сохранения управляемости компании в целом, о ее способности трансформироваться в соответствии с требованиями бизнеса. Другими словами, наведение финансовой дисциплины не должно превращаться в самоцель, а должно выступать в качестве инструмента, механизма в достижении целей ведения бизнеса, и, следовательно, выделение центров ответственности должно согласовываться с требованиями гибкости ведения бизнеса. Бюджетирование как интегрированная система оперативного планирования, контроля и анализа финансово-хозяйственной деятельности компании, прежде всего, должна определять основные стоимостные параметры ведения бизнеса, а именно, определять потребность компании в финансовых ресурсах, обеспечивающих ее платежеспособность; определять наличие свободных финансовых ресурсов в течение планируемого периода; определять размеры предполагаемой прибыли, состав и структуру капитала. Степень же детализации, уровень точности прогнозных значений стоимостных показателей, состав бюджетов должны определяться на основе соотношения "затрат и выгод" от постановки конкретной системы бюджетирования. Это означает, что не существует единой, универсальной системы бюджетирования одинаково пригодной для любой компании. В рамках внутрифирменного оперативного планирования ресурсного обеспечения разрабатываются и реализуются различные виды бюджетов. Их можно классифицировать по следующим признакам: - по широте номенклатуры элементов планирования. По этому признаку выделяют функциональный и комплексный бюджеты. Функциональный бюджет, как правило, разрабатывается по одной, реже по двум статьям планирования, например, бюджет оплаты труда. Комплексный бюджет разрабатывается по широкой номенклатуре статей планирования, например, бюджет административноуправленских расходов; - по объектам бюджетирования - бюджеты фирмы, бюджеты центов ответственности, бюджеты проектов, бюджеты хозяйственных операций; - по способам измерения показателей бюджетов. По данному основанию выделяют стоимостные бюджеты и натурально-стоимостные стоимостных бюджетов являются финансовые бюджеты; бюджеты. Примерами 10 - по видам деятельности фирмы составляются операционные бюджеты и финансовые бюджеты; - по способности отражать изменения деловой активности. Для этой цели разрабатывают гибкие и фиксированные (статичные) бюджеты. Гибкие бюджеты это бюджеты, которые изменяются в зависимости от изменения уровня деловой активности. В них постоянные затраты выделяются отдельно, самостоятельно, а величина переменных затрат отражает динамику объемов деловой активности. В качестве примера можно привести бюджет производства, бюджет продаж. Фиксированный же бюджет - это бюджет, показатели которого не изменяются в зависимости от уровня деловой активности, например, бюджет на рекламу; - по методам разработки выделяют бюджеты «от достигнутого», бюджеты «с нуля», а также «поливариантные» бюджеты. При разработке бюджета методом "от достигнутого" в качестве отправной точки (базовых показателей) берется уровень отчетного периода, а в бюджете отражаются возможные изменения условий деятельности фирмы (как правило, в сторону увеличения, поэтому такой бюджет носит еще название "приростного"). Бюджеты "с нуля" в отличие от бюджетов "от достигнутого" разрабатываются как бы с чистого листа (нулевого баланса). Такой метод позволяет более точно оценить обоснованность всех деталей запросов по бюджетам, поэтому он широко используется при разработке бюджетов отдельных программ, проектов. Например, при оценке конкурирующих групп товаров или при определении рекламной стратегии. Поливариантные бюджеты предполагают разработку и анализ различных вариантов развития событий. Например, в поливариантном бюджете по материалам будут содержаться варианты ступенчатого роста или падения закупочных цен. Бюджетирование создает предпосылки для роста эффективности использования ресурсов фирмы финансового и представляет планирования, высокотехнологичное обеспечивающего средство оперативную оценку операционнорезультатов деятельности фирмы и при необходимости своевременную корректировку планов; оно способствует объединению и синхронизации усилий всех подразделений фирмы для достижения поставленных целей. Однако, для того, чтобы потенциальные возможности бюджетирования реализовывались бы на практике, необходимо соблюдение определенных условий. Речь идет, прежде всего, о том, что организация должна располагать необходимой методологической и методической базой разработки, анализа и контроля исполнения бюджетов и, прежде всего, сводного бюджета, содержащего конечные показатели ведения 11 бизнеса. Этот учетно-аналитический блок бюджетного процесса должен включать в себя и наличие в компании реально действующей системы управленческого учета, регистрирующей факты хозяйственной деятельности, необходимые для обеспечения процесса составления и контроля и анализа исполнения бюджета; и наличие регламента взаимодействия служб аппарата управления компании и центров ответственности, в котором для каждой стадии бюджетного процесса должны быть закреплены обязанности и полномочия указанных субъектов. Разработка проекта сводного бюджета, что является главной задачей разработки системы бюджетов, предполагает определенный порядок (регламент) взаимодействия различных служб, подразделений компании по формированию бюджетных показателей в рамках действующей организационной структуры управления. В практике бюджетирования применяются различные подходы обеспечения сбалансированности отдельных бюджетов, которые отражают конкретные интересы различных подразделений. Наибольшее распространение получило имитационное моделирование, позволяющее получать различные варианты желаемых значений конечных показателей ведения бизнеса. Традиционные системы бюджетирования, ориентированные на наращивание прибыли, уже в конце ХХ века стали объектом критики, прежде всего, в связи с большими материальными и человеческими затратами их применения в реальной практике управления компаниями. Среди причин высоких затрат выделяют10 чрезмерно высокий уровень детализации, сложность построения (разработки) системы бюджетирования, недостаточное использование информационных технологий, неэффективное координирование и согласование отдельных бюджетов. Традиционное планирование и бюджетирование исходят из возможности предвидения развития окружающей среди и достаточно точной оценки параметров бюджетов. Однако в современных условиях предвидеть и, тем более, точно определить будущее состояние компании крайне сложно, что обусловлено, в частности, сокращением жизненных циклов продуктов, ростом конкуренции. Зачастую информация о выполнении подразделениями компании установленных показателей приводит к поспешным выводам, если не учитываются факторы внешнего окружения. Например, увеличение продаж по сравнению с установленным заданием на 10% не всегда требует принятия решения о выплате премиальных работникам, если одновременно, допустим, ёмкость рынка Концепция контроллинга: Управленческий учёт. Система отчетности. Бюджетирование/Пер. с нем. – 4-е изд. – М.: Альбина Паблишерз, 2009. С. 164. 10 12 увеличилась на 20%, а важнейший конкурент достиг увеличения продаж по сравнению с запланированным на 30%. На протяжении последнего десятилетия в литературе предлагаются различные подходы, призванные устранить существующие проблемы, возникающие при традиционном подходе к бюджетированию. Наиболее принципиальные изменения в постановке систем бюджетирования приведены в табл. 1.2. Таблица 1.2. Изменения в принципах построения систем бюджетирования. Традиционные принципы построения Предлагаемые принципы построения систем бюджетирования систем бюджетирования Разработка детальных бюджетов для Разработка глобальных бюджетов и многочисленных объектов отдельных релевантных детальных бюджетов Годовой период планирования как исходная Динамический охват времени основа горизонта бюджетирования Фокусировка бюджетирования Концентрация на релевантные показатели исключительно на финансовые показатели производительности и услуг Фокусировка бюджетирования на Учет всех уровней выполнения работ, подразделения (центры ответственности) и оказания услуг предприятие в целом Приоритетное использование в качестве Приоритетная ориентация на процессный исходных данных различных видов затрат подход Ориентация на внутренние цели компании Формулировка целей на основе (структурирование целей по центрам бенчмаркинга ответственности) Наличие жестких бюджетных целей Использование относительных целей деятельности компании и её подразделений (изменчивость целей) Составлено по: Концепция контроллинга: Управленческий учёт. Система Бюджетирование/Пер. с нем. – 4-е изд. – М.: Альбина Паблишерз, 2009. С. 166. отчетности. 13 Глава 2. Бюджетирование деятельности коммерческих организаций 2.1. Бюджетирование операционной деятельности При постановке бюджетирования одной из первоочередных проблем, требующих решения, является определение состава и содержания бюджетов, прежде всего операционных, так как регламентируемых форм внутрифирменных бюджетов не существует, и каждая компания самостоятельно принимает решения, как по составу форм бюджета, так и по составу планируемых показателей. Другими словами, состав операционных бюджетов является прерогативой разработчиков системы бюджетирования и может быть индивидуальным для каждой организации. Теория и практика выработала определенный состав операционных и финансовых бюджетов для промышленных предприятий, а также последовательность их разработки. К числу основных бюджетов, как правило, относят: - бюджет продаж; - производственный бюджет (производственная программа); - бюджет материальных затрат (товарно-материальных ценностей); - бюджет прямых затрат труда; - бюджет общепроизводственных расходов; - бюджет цеховой себестоимости; - бюджет коммерческих расходов; - бюджет управленческих расходов; - бюджет общехозяйственных расходов; - бюджет полной себестоимости; - бюджет доходов и расходов; - бюджет инвестиционных потребностей; - бюджет поступлений и выплат денежных средств; - прогнозный баланс бюджетного периода. Бюджет продаж. Прогнозирование объема продаж является ключевой проблемой в системе бюджетирования, т.к. разработка остальных бюджетов базируется на его показателях. От обоснованности прогноза планируемого объема продаж во многом зависит реалистичность и бюджетов производства, себестоимости продукции, и, тем самым, реалистичность конечных финансовых результатов деятельности компании. Развитие компании, как правило, связано с ростом масштабов деятельности и, прежде всего, ростом объема продаж. Уровень достижимого роста SGR (sustainable growth 14 rate) в модели устойчивого состояния компании исчисляется на основании следующей формулы11: b * (NP/S)(1+D/Eq) SGR = ∆S/So = ----------------------------------------------- (2.1.) A/S – b * (NP/S)(1+D/Eq) Где: A – стоимость активов компании на конец отчетного периода; S – объем продаж за отчетный период; NP – чистая прибыль компании за отчетный период; b – доля чистой прибыли, нераспределенная на дивиденды; D – объем заемных средств на конец отчетного периода; Eq – размер собственных средств на конец отчетного периода; So – объем продаж за предыдущий период; ∆S – изменение объема продаж по сравнению с прошлым периодом. В приведенной выше модели предполагается, что все финансовые показатели деятельности компании изменяются равномерно. Это очень существенное допущение. В реальной действительности при наличии инфляции темп роста объема продаж, как правило, ниже темпа роста чистой прибыли. Соответственно и рост собственного капитала, и рост объема продаж, как правило, не сбалансированы ни по темпам роста, ни по времени. Поэтому корректнее моделирование роста объема продаж осуществлять по следующей формуле: (Eqo + NEq – Div) (1 + D/Eq)(S/A)(1/So) SGR = ----------------------------------------------------- (2.2.) 1 – (NP/S)(1 + D/ Eq)(S/A) Где: Eqo – первоначальный собственный капитал; NEq – объем привлеченного собственного капитала; Div – сумма годовых дивидендов предполагаемых к выплате собственникам. Очевидно, необходимо что потенциальные сопоставлять с возможности производственными увеличения возможностями объема продаж компании для обеспечения реалистичности прогноза бюджета продаж, который целесообразно составлять по видам продукции и по компании в целом с разбивкой на планируемые Просветов Г.И. Бюджетирование: задачи и решения: Учеб.-практ. пособие. – М.: Издательство «АльфаПресс», 2009. С.308. 11 15 периоды (год с разбивкой по кварталам; квартал с разбивкой по месяцам; месяц с разбивкой по декадам, неделям). Разработка бюджета продаж включает в себя четыре основных этапа: прогнозирование спроса по видам реализуемой продукции с привязкой к различным условиям реализации; прогнозирование объема продаж в натуральном выражении с разбивкой по календарным периодам; прогнозирование цен реализации по каждому виду планируемой продукции с привязкой к различным условиям реализации; прогнозирование объема продаж за наличный расчет и с отсрочкой платежа. В случае выделения в компании центров выручки и центров прибыли для них также могут разрабатываться бюджеты продаж. В этом случае отдельные этапы их разработки могут отсутствовать. Вопросы же прогнозирования объемов продаж за наличный расчет, тем более с отсрочкой платежа, зачастую являются прерогативой компании в целом. При определении цен реализации необходимо учитывать не только взаимосвязь объемных и ценовых показателей, но и общие тенденции ценообразования. Например, уменьшение цены реализации на продукцию низкого уровня качества во многих случаях не ведет к увеличению объемных показателей реализации. Следует иметь в виду, что объемы реализации в натуральных и стоимостных единицах измерения являются самостоятельными объектами управления и, соответственно, они должны быть отдельно представлены в итоговых формах плановых расчетов объема продаж. Прогнозирование объема продаж за наличные средства и с отсрочкой платежа важно для дальнейшего планирования денежных потоков. Недостаточность собственных наличных средств для выполнения денежных обязательств в определенные периоды времени может служить основанием для пересмотра политики продажи товаров с отсрочками платежей. Планирование продаж в разрезе отдельных рынков, видов продукции предполагает и прогнозирование расходов на организацию продаж. Поэтому процесс разработки бюджета продаж целесообразно дополнять разработкой бюджета коммерческих расходов, учитывая также, что исходные данные для расчета показателей указанных бюджетов подготавливаются одними и теми же структурными подразделениями фирмы. При этом необходимо иметь в виду, что значительная часть затрат по реализации продукции связана с так называемым процессом продвижения товаров на рынке. 16 Поэтому при формировании бюджета коммерческих расходов целесообразно отдельно рассчитывать затраты на собственно сбыт продукции, которые зачастую планируются в процентом отношении к объемам продаж, и затраты на продвижение продукции на рынки сбыта. Кроме того, в бюджете коммерческих расходов целесообразно отдельно выделять затраты на хранение, страховку и складирование, учитывая, что размеры этих затрат могут составлять большую часть совокупных коммерческих расходов. Сформированный бюджет продаж позволяет на его основе подготовить и бюджет поступлений денежных средств от реализации продукции. Он будет являться основой для составления в последующем бюджета движения денежных средств (поступлений и выплат). Для подготовки бюджета поступления денежных средств от реализации продукции наряду с данными о предполагаемых объемах продаж целесообразно использовать отчетные данные о взаимоотношениях с дебиторами, данные о предоплатах покупателей, если существует такая форма взаимоотношений с ними. Важно, чтобы в бюджете поступлений и выплат содержались сведения не только о поступлениях денежных средств от покупателей продукции (работ, услуг), но также и сведения о движении дебиторской задолженности, которые, безусловно, важны для решения задач управления этой задолженностью, а также сведения о предоплатах. Примерная форма бюджета поступления денежных средств от реализации продукции приведена в табл. 2.1. Таблица 2.1. Бюджет поступления денежных средств от реализации продукции на 201__ год с разбивкой по кварталам. (в руб.) Показатель На год 1. Выручка от продажи 2. Дебиторская задолженность на начало месяца 3. Поступления денежных средств, всего В том числе по кварталам 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 17 в том числе: 3.1. От продаж за наличный расчет 3.2. От погашения дебиторской задолженности 3.3. От поступления в виде предоплаты 4. Дебиторская задолженность на конец месяца Бюджет продаж может составляться и в натуральных, и в стоимостных показателях. Он служит основой для формирования остальных бюджетов. Объемы продаж каждого вида продукции могут показываться в привязке к различным условиям реализации, как то: к региону, сезону, типу покупателей (оптовые, розничные), и т.п. Чем продолжительнее период бюджетирования, тем ниже точность прогноза объема продаж12. Поэтому в бюджете целесообразно указывать оптимистические, пессимистические и наиболее вероятные значения объемов продаж, тем самым, как бы, задавая коридор возможных будущих финансовых результатов. Примерная форма бюджета продаж приведена в табл. 2.2. Бюджет продаж может разрабатываться на год с разбивкой по кварталам; на квартал с разбивкой по месяцам; на месяц с разбивкой по декадам. Таблица 2.2. Бюджет продаж на 201… год с разбивкой по кварталам. Шифр и наи- Количество Цена Выручка от менование (физ. ед. реализации НДС продаж Итого НДС продукции измерения) (руб.) (руб.) (руб.) (руб.) 201… г. Продукция А Шифр ….. 800 100 20 80 000 16 000 240 50 10 1200 500 Продукция Б Шифр …. По этой причине некоторые торговые фирмы осуществляют бюджетирование лишь на квартал с разбивкой по месяцам. Такое «повышение» точности бюджета превращает его в инструмент текущего, оперативного управления платежеспособностью. 12 18 ….. 1 квартал Продукция А Шифр ….. 180 100 20 18 000 3600 70 50 10 3500 700 Продукция Б Шифр ….. ……. … квартал ……… 4 квартал Продукция А Шифр ….. 260 100 20 26 000 5200 40 50 10 2000 400 Продукция Б Шифр ….. ……. После разработки бюджета продаж можно приступить к формированию производственного бюджета. Необходимо отметить, что подготовленный бюджет продаж может быть пересмотрен, если не достигнуты финансовые цели планирования, или возникнут иные проблемы в части обеспечения выполнимости производства запланированной к реализации продукции. Производственный бюджет представляет собой план выпуска продукции с учетом запасов готовой продукции на начало и конец бюджетного периода в физических и стоимостных единицах измерения по отдельным видам продукции и по фирме в целом. Планирование объемов производства (производственная программа) тесно взаимосвязано с планированием продаж, запасов, производственных мощностей. По существу это единый проблемный комплекс задач. В то же время необходимо учитывать, что между сбытовыми и производственными структурами в компаниях существуют объективные противоречия, связанные с различными аспектами мотивации их деятельности. Поскольку производственные подразделения потребляют ресурсы, то им, как правило, устанавливают соответствующие лимиты расхода и всячески стимулируют данные подразделения к рациональному расходованию средств. Сбытовые подразделения, как правило, заинтересованы в наращивании объемов продаж. Проблемы же рационального использования ресурсов, связанных с производством продукции, их интересуют в меньшей степени. С точки зрения финансовой 19 структуры компании указанные выше подразделения зачастую трактуются как центры затрат и центры доходов. Хотя вопросы согласования интересов различных подразделений компании с формальной точки зрения лежат за рамками планирования продаж и производственной программы, в то же время данный фактор всегда в той или иной мере учитывается при принятии окончательного решения относительно плана продаж. Проблемы планирования производственной программы во многом связаны с наличием или отсутствием узких мест в производстве, с возможностями организации альтернативных технологических процессов. Выделяют три принципиальных подхода к планированию производственной программы исходя из: отсутствия узких мест; наличия одного узкого места; наличия нескольких узких мест. Если в производстве отсутствуют узкие места, то вся продукция, приносящая прибыль, может производиться в максимальном количестве, т.к. переменные затраты на единицу продукции будут неизменными. В случае существования альтернативного варианта осуществления производства данного вида продукции переменные затраты на единицу продукции, как правило, будут различными и, соответственно, разной будет величина маржинальной маржинальной прибыли прибыли. Поэтому использование критерия максимума позволяет выбрать наиболее приемлемые варианты осуществления производства данного вида продукции. Когда в компании существует узкое место, то для выбора приемлемого варианта производственной программы целесообразно использовать показатель относительной маржинальной прибыли, который рассчитывается как отношение абсолютной величины маржинальной прибыли на единицу продукции к времени ее изготовления. Знание значения показателя относительной маржинальной прибыли для каждого вида планируемой к производству продукции позволяет осуществлять их ранжирование. В данном случае в производственную программу включаются в максимальном количестве те виды продукции, которые обладают большим рангом, пока не будут полностью использованы имеющиеся производственные мощности в узком месте. Рассмотрим условный пример. Спрос на условную продукцию представлен в табл. 2.3. Таблица 2.3. Ожидаемый спрос на планируемую продукцию (портфель заказов) 20 Наименование Кол-во ед. Маржинальная Суммарная величина продукции продукции (шт.) прибыль на ед. маржинальной продукции (руб.) прибыли (руб.) А 1000 1200 1 200 000 В 5000 360 1 800 000 С 2000 900 1 800 000 Д 4000 510 2 040 000 Итак, на одном из производственных участков имеется узкое место. Возможное время использования производственных мощностей в данном месте составляет 2500 часов в год. Время изготовления единицы продукции в узком месте составляет: Прод. А – 0,5 час./ед. Прод. В – 0,25 час./ед. Прод. С – 0,1 час./ед. Прод. Д - 0,4 час./ед. Для того, чтобы сформировать оптимальную программу, произведем расчет относительной маржинальной прибыли. Он составит: Прод. А – 1200/0,5 = 2400 (руб./час) Прод. В – 360/0,25 = 1440 (руб./час) Прод. С – 900/0,1 =9000 (руб./час) Прод. Д – 510/0,4 = 1275 (руб./час) Таким образом, получаем ранжированный ряд: Ранг 1 – прод. С; Ранг 2 – прод. А; Ранг 3 – прод. В; Ранг 4 – прод. Д. Оптимальная производственная программа, составленная на основе показателя относительной маржинальной прибыли, будет выглядеть следующим образом. (См., табл. 2.4.) Таблица 2.4. Производственная программа при ранжировании заказов на основе показателя относительной маржинальной прибыли. Наименование Кол-во ед. продукции Суммарная величина Время на исполнение продукции (шт.) маржинальной прибыли заказа (час.) 21 (руб.) Прод. С 2000 1 800 000 200 Прод. А 1000 1 200 000 500 Прод. В 5000 1 800 000 1250 Прод. Д 1375 701 250 550 5 501 250 2500 Итого В случае включении в производственную программу продукции с наибольшей удельной маржинальной прибылью ранжирование заказов выглядело бы следующим образом: Ранг 1 – прод. А; Ранг 2 – прод. С; Ранг 3 – прод. Д; Ранг 4 – прод. В. Производственная программа при этом варианте выглядела бы следующим образом (См., табл. 2.5.). Таблица 2.5. Производственная программа при ранжировании заказов на основе показателя удельной маржинальной прибыли. Наименование Кол-во ед. продукции Суммарная величина Время на исполнение продукции (шт.) маржинальной прибыли заказа (час.) (руб.) Прод. А 1000 1 200 000 500 Прод. С 2000 1 800 000 200 Прод. Д 4000 2 040 000 1600 Прод. В 800 288 000 200 5 328 000 2500 Итого Сравнение приведенных выше вариантов производственной программы свидетельствует, что планирование на основе показателя относительной маржинальной прибыли позволило увеличить суммарную маржинальную прибыль по отношению к варианту плана на основе показателя удельной маржинальной прибыли в размере 173 250 рублей (5 501 250 – 5 328 000). В случае наличия в компании нескольких узких мест для выбора наиболее предпочтительного варианта производственной программы целесообразно использовать методы линейного программирования. 22 Планирование запасов готовой продукции на складе, как правило, осуществляется на основе установленных на предприятии лимитов и нормативов страховых запасов. Страховые запасы предназначаются для сглаживания всевозможных рисков, связанных с непредвиденными ситуациями, как в процессе производства, так и в процессе реализации продукции. Например, возврат продукции покупателями ввиду брака и т.д. Определение величины складских запасов готовой продукции является достаточно сложной управленческой задачей. Она решается на основе сопоставления «выгод» и «издержек», зависящих от изменения размеров складских запасов. К основным видам издержек, которые связаны с планируемыми объемами запасов, относятся: - иммобилизационные издержки, которые представляют собой упущенные выгоды компании вследствие отказа от альтернативных вариантов использования ресурсов, направляемых на формирование запасов готовой продукции; - издержки по хранению; - издержки по страхованию; - убытки от возможной порчи продукции и т.п. Выгоды от наличия у компании запасов готовой продукции, прежде всего, связаны с возможностью удовлетворения потребностей потенциальных покупателей, недопущению потенциальных срывов в выполнении компанией договорных условий поставки продукции в установленные сроки. Например, многие крупные российские торговые компании заключают договора на поставку продукции только при условии согласия поставщиков на 20% штрафные санкции от объема поставки в случае срыва срока поставки. Многие из вышеперечисленных издержек носят вероятностный, косвенный характер и трудно поддаются формализации, что затрудняет использование прикладных моделей оптимизации складских запасов. Здесь большое значение имеет предшествующий опыт и характер взаимоотношений с партнерами по бизнесу. Бюджет производства может составляться и для каждого производственного подразделения. Соответственно, в этом случае необходимо разработать документы, регламентирующие порядок составления, согласования и сведения отдельных производственных бюджетов подразделений в производственный бюджет компании в целом, учитывая, что кроме подразделений, выпускающих готовую продукцию, существуют и вспомогательные, а также обслуживающие цеха, службы. Таким образом, встает задача не только разработки бюджетов и для этих подразделений компании, но и, что более важно, - задача увязки производственных бюджетов всех подразделений. Наличие производственных бюджетов для всех производственных подразделений 23 позволяет упорядочить работу по планированию, контролю и анализу деятельности компании в целом. При формировании производственных бюджетов анализируется, прежде всего, производственная мощность компании на предмет возможности выпуска тех объемов продукции, которые представлены в бюджете продаж. В случае, если существующие производственные мощности не в состоянии обеспечить необходимое производство продукции в планируемые сроки, то выявляется дисбаланс и разрабатываются меры по достижению необходимого соответствия объемов производства и производственных мощностей. Среди этих мер могут быть не только мероприятия по увеличению собственных производственных мощностей, введению дополнительных смен, сверхурочной работы, но и использование системы аутсорсинга, т.е. размещение производства определенного объема продукции в сторонних организациях (на стороне). Система субподрядных отношений, так называемый «аутсорсинг», в последние годы активно развивается в западных компаниях. Многие российские компании также активно используют эту форму организации бизнеса. Она позволяет гибче подходить к формированию не только производственного бюджета, но и бюджета продаж, а также помогает выполнять заказы, которые в настоящий момент компания не в состоянии выполнить самостоятельно. Кроме того, привлекая субподрядчиков, компания получает возможность значительно расширить как масштабы деятельности, так и повысить качество выпускаемой продукции, оказываемых услуг, привлекая специальные организации для выполнения определенного объема работ. В зависимости от типа производства (массовое, единичное, смешанное) могут применяться методы календарного и позаказного планирования выпуска продукции. При календарном планировании, которое используется в основном на предприятиях с массовым, крупносерийным производством либо с непрерывными технологическими процессами, исходными данными выступают физические объемы продаж и выпуска продукции. Эти показатели в краткосрочном периоде могут существенно различаться. Поэтому в качестве расчетных (переменных) параметров здесь выступают остатки готовой продукции на складе и незавершенное производство. При позаказном планировании, используемом по преимуществу при единичном и мелкосерийном производствах, сформированный на этапе разработки бюджета продаж пакет заказов непосредственно и определяет объемы производства. Исходными данными для планирования в этом случае выступают объем, структура заказов, товарные остатки, а расчетным показателем является физический объем выпуска продукции. 24 Примерная форма производственного бюджета приведена в табл. 2.6. Производственный бюджет может составляться на год с разбивкой по кварталам, а также на квартал с разбивкой по месяцам, либо на месяц с разбивкой по декадам. Таблица 2.6. Производственный бюджет на 201... год c разбивкой по кварталам. (в ед.) 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4квартал Всего Продукция (Шифр …) Планируемый объем 180 200 160 260 800 конец периода* 20 16 26 18** 18 Всего 200 216 186 278 818 22 20 16 26 22 178 196 170 252 796 продаж Планируемый запас на Вычесть: Запас на начало периода*** Количество к производству * 10% от объема продаж в следующем квартале. ** Рассчитывается. *** Равен запасу (остатку) на конец предыдущего периода. Примечание: расхождение между планируемым объемом продаж и годовым количеством продукции к производству объясняется различным уровнем планируемого объема продаж в поквартальном разрезе в предыдущем и в планируемом году. Сформированный производственный бюджет позволяет перейти к расчету себестоимости производства планируемой продукции, который включает в себя расчеты материальных затрат, прямых затрат труда и общепроизводственных расходов. Бюджет материальных затрат содержит сведения о расходах сырья, материалов, покупных изделий, комплектующих в расчете на единицу готовой продукции и их потребности на планируемый объем производства по видам производимой продукции и по компании в целом. Расчет осуществляется в физических и стоимостных единицах измерения. В бюджете может приводиться также расчет объема закупок планируемых материалов с учетом ожидаемого потребления и запасов на складе. 25 При формировании бюджета материальных затрат все затраты целесообразно подразделять на прямые и косвенные, что позволяет повысить точность расчетов и упростить процедуру пересмотра бюджетов. В литературе нередко бюджет закупок выделяется в самостоятельный вид бюджета. Цель такого выделения – упорядочить управление складскими запасами, для чего и подготавливается специальный документ, позволяющий регулировать и контролировать оплату поставок материальных ресурсов. Наличие этого документа упрощает составление бюджета движения денежных средств, учитывая, что бюджет закупок составляется с учетом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности по отдельным видам сырья, материалов. В дополнение к бюджету материальных затрат целесообразно составлять графики поступления приобретаемых видов продукции, что упрощает также контроль исполнения данного бюджета. Следует обратить внимание на то, что в бюджете материальных затрат потребность же в материалах рассчитывается только для нужд производства. Потребность в материалах на стадии реализации продукции определяется в бюджете коммерческих расходов. Поэтому окончательные объемы закупок сырья и материалов определяются на основании сведений, содержащихся как в бюджете материальных затрат, так и в бюджете коммерческих расходов. Для расчета потребности прямых затрат на сырье, материалы может использоваться нормативный, либо аналитический метод. Нормативный метод предполагает наличие в фирме установленных норм расхода сырья, материалов на производство единицы продукции, включенной в план производства. Разработка норм может оказаться достаточно трудоемкой для малых фирм. В этом случае может применяться аналитический метод расчета потребности в материалах. Данный метод основан на использовании фактических показателей производства и сбыта продукции за предшествующие периоды. Фактические расходы сырья и материалов в этом случае определяются как средневзвешенные нормы, которые используются в дальнейшем для планирования потребности в сырье и материалах в бюджетном периоде. Примерная форма бюджета материальных затрат по одному из сырьевых компонентов продукции приведена в табл. 2.7. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам, и на месяц, с разбивкой по декадам. Таблица 2.7. 26 Бюджет материальных затрат на 201... год с разбивкой по кварталам. 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4квартал Всего Цемент марки 400* Планируемый объем производства 178 196 170 252 796 24 24 24 24 24 4272 4704 4080 6048 19 104 конец периода (кг)** 470,4 408,0 604,8 500,0*** 500,0 Всего (кг) 4742,4 5112,0 4684,8 6548,0 19 604,0 450,0 470,4 408,0 604,8 450,0 4292,4 4641,6 4276,8 5943,2 19 154,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 4292,4 4641,6 4276,8 5943,2 19 154,0 продукции … (ед.) Потребность в материале на ед. изд. (кг) Потребность материала для производства (кг) Планируемый запас на Вычесть: Запас на начало периода (кг)**** Количество материала к закупке (кг) Цена за единицу (за кг) материала (руб.) Стоимость закупки материала (руб.) * Расчет производится по каждому виду сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий. ** Планируемый запас рассчитывается в размере 10% от потребности следующего квартала. *** Рассчитывается на основе прогноза потребности в данном виде сырья, материала, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий первого квартала года, следующего за планируемым. **** Запас на начало периода определяется равным запасу на конец предыдущего периода. Одновременно с разработкой бюджета материальных затрат может составляться бюджет прямых затрат труда. 27 Бюджет прямых затрат труда содержит сведения о трудоемкости изготовления каждого производимого вида продукции и объеме прямых затрат по фирме в целом. Потребность в затратах труда рассчитывается в человеко-часах и в стоимостном выражении. Расчеты осуществляются на основе данных производственной программы, трудоемкости изготовления единицы производимой продукции и внутрифирменных нормативов стоимости одного человеко-часа. Затраты, связанные с оплатой труда наемного персонала компании, подразделяются на прямые и косвенные. К прямым затратам, как правило, относятся все расходы, которые можно непосредственно отнести на определенный вид готовой продукции (или объект затрат). Также как и при расчете потребности в материальных ресурсах прямые затраты труда отдельно рассчитываются в части производственных и сбытовых расходов. Косвенные затраты представляют собой расходы на оплату труда менеджеров, мастеров, контролеров, вспомогательного персонала. Эти расходы включаются в общепроизводственные расходы. Следует иметь в виду, что деление расходов по оплате труда на прямые и косвенные затраты зависит не только от состава производимой продукции, организации производства, но и от конкретных ситуаций. Например, если в цехе или на предприятии производится один заказ, то все расходы по оплате труда можно отнести к прямым затратам. В компаниях с постоянным составом персонала и с «плавающими» объемами производства возникают периоды неполной занятости персонала. Как правило, в эти периоды им выплачиваются определенные (фиксированные) размеры заработной платы. В этом случае в зависимости от системы оплаты труда при расчете прямых затрат труда целесообразно выделять две составляющие: постоянные прямые затраты на оплату труда, которые не зависят от объемов производства и прямые переменные затраты, которые непосредственно увязываются с объемами производимой продукции. Примерная форма бюджета прямых затрат труда приведена в табл. 2.8. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам, и на месяц, с разбивкой по декадам. Таблица 2.8. Бюджет прямых затрат труда на 201... год с разбивкой по кварталам. 1 квартал 2 квартал Продукция Планируемый объем 3 квартал А 4квартал Всего 28 производства 178 196 170 252 796 продукции А (чел./час) 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 Всего чел./час 267 294 255 378 1194 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0 9345,0 10 290,0 8925,0 13 230,0 41 790,0 3327 3663 3177 4710 14877 12 672 13 953 12 102 17 940 56 667 Продукция Б* продукции А (ед.) Трудоемкость ед. Средняя часовая тарифная ставка (руб.) Итого прямых затрат на оплату труда (руб.) Страховые взносы (26%) (руб.) Всего прямых затрат на оплату труда (руб.) . ……… … … … … … Итого Х Х Х Х Х * Расчет прямых затрат на оплату труда производится по каждому виду продукции (изделий). Бюджет общепроизводственных (цеховых) затрат содержит, как правило, сведения о расходах на оплату труда административно-управленческого, инженернотехнического и вспомогательного персонала, непосредственно занятых в подразделениях основного и вспомогательных производств; амортизацию основных средств (основное технологическое оборудование) или арендные платежи за арендуемое производственное имущество; затраты на содержание и эксплуатацию оборудования, транспортных средств производственного назначения; командировочные и другие виды расходов, связанные с общепроизводственной деятельностью на протяжении бюджетного периода. Таким образом, в этом бюджете группируются затраты, отражающие расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, транспортных средств производственного назначения и общецеховые расходы на управление. К расходам на содержание и эксплуатацию оборудования, транспортных средств производственного назначения относят: арендные платежи за арендуемое оборудование, транспортные средства; амортизация оборудования, транспортных средств; 29 расходы по текущему обслуживанию оборудования, транспортных средств; расходы по оплате электроэнергии, тепла; заработная плата производственного персонала, обслуживающего оборудование, транспорт т.п.; прочие расходы, связанные с содержанием и эксплуатацией оборудования, транспортных средств производственного назначения. К общецеховым расходам на управление относятся: расходы по оплате труда административно-управленческого и вспомогательного персонала подразделений фирмы; арендные платежи за арендуемые здания, сооружения; амортизация производственных зданий и сооружений; расходы по подготовке и организации производства; прочие общецеховые расходы. Примерная форма бюджета общепроизводственных (цеховых) расходов приведена в табл. 2.9. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам, на месяц, с разбивкой по декадам. Таблица 2.9. Бюджет общепроизводственных (цеховых расходов) на 201__ год с разбивкой по кварталам. (в руб.) Статьи затрат Всего 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 697 920 174 480 174 480 174 480 174 480 248 460 62 115 62 115 62 115 62 115 обслуживание 586 000 256 000 110 000 110 000 110 000 Амортизация оборудования 853 800 213 450 213 450 213 450 213 450 материалы 94 000 23 500 23 500 23 500 23 500 Прочие расходы 118 000 29 500 29 500 29 500 29 500 2 598 180 759 045 613 045 613 045 613 045 Фонд оплаты труда ИТР, АУП, вспомогательного персонала Страховые взносы (26%) Ремонт, техническое Вспомогательные Итого: 30 В бюджете цеховой себестоимости отражаются затраты на прямые материалы, заработную плату основных производственных рабочих, а также рассчитывается доля общепроизводственных расходов, относимых на цеховую себестоимость. В бюджете важно выделение переменных и постоянных затрат по каждому виду продукции. Следует иметь в виду, что структура бюджета цеховой себестоимости зависит от метода управленческого учета себестоимости ("Директ-Костинг", "Стандарт-Костинг", нормативный учет и т.п.). При формировании бюджета цеховой себестоимости важное значение имеет распределение общепроизводственных расходов по видам выпускаемой продукции. Увеличивая или уменьшая эту долю мы, тем самым, изменяем плановую величину операционной прибыли по отдельным видам выпускаемой продукции. Единых правил, либо нормативных актов, регламентирующих распределение общецеховых расходов между отдельными видами производимой продукции, между оказываемыми услугами и выполняемыми работами, нет. Вопросы распределения этих затрат на отдельные виды продукции относятся к компетенции самой фирмы. При распределении общепроизводственных расходов по объектам затрат применяются стоимостные и натуральные базы распределения. Среди стоимостных баз распределения выделяют: суммарные прямые затраты, включая затраты на оплату труда и материальные затраты, связанные с производством каждого вида продукции; объемы производства каждого вида продукции в стоимостном выражении; расходы на оплату труда производственного персонала в случае, когда доля заработной платы занимает значительный удельный вес в структуре прямых затрат. Среди натуральных показателей, используемых в качестве базы для распределения общепроизводственных расходов, применяются: машино-часы (время работы оборудования, затраченного на выпуск конкретного вида продукции); человеко-часы (время работы производственного персонала, потраченное на выпуск конкретного вида продукции). Базы распределения общепроизводственных расходов не могут оставаться неизменными, т.к. изменения в структуре производства планируемых видов продукции могут существенно повлиять и на фактическое распределение общепроизводственных расходов. 31 Примерная форма бюджета цеховой себестоимости приведена в табл. 2.10. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам. Таблица 2.10. Бюджет цеховой себестоимости на 201__ г. (в руб.) Статьи затрат Продукция А Продукция Б На ед. На объем На ед. На объем прод. пр-ва прод. пр-ва … Итого Постоянные затраты: Фонд оплаты труда ИТР, АУП, вспомо- 697 920 гательного персонала Страховые взносы 181 459 (26%) Ремонт, техническое обслуживание 586 000 Амортизация оборудования 853 800 Вспомогательные материалы 94 000 Прочие расходы 118 000 Всего постоянных затрат 2 531 179 Переменные затраты: Цемент марки 400 24 19 104 Х Х Х Х ХХХ 71,19 56 667 Х Х Х Х ХХХ 91,19 75 771 Х Х Х Х ХХХ Прямые затраты на оплату труда, включая страховые взносы (26%) Итого переменных затрат Всего цеховая себестоимость ХХХХ 32 В бюджет коммерческих расходов включаются текущие расходы по сбыту продукции, в том числе транспортные расходы, комиссионные вознаграждения, а также расходы, связанные с маркетинговой деятельностью. Указанные расходы рекомендуется разделять на постоянные и переменные для более корректного расчета полной себестоимости и расчета показателей прибыли. Примерная форма бюджета коммерческих расходов приведена в табл. 2.11. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам. Таблица 2.11. Бюджет коммерческих расходов на 201__. год с разбивкой по кварталам. (в руб.) Виды коммерческих расходов Продукция А Продукция Б На ед. На объем На ед. На объем прод. пр-ва прод. пр-ва … Итого Постоянные затраты: Реклама 264 000 Повременная оплата труда работников 360 000 отдела сбыта Страховые взносы (26%) 93 600 Услуги сторонних организаций 17 500 Прочие расходы 70 000 Итого постоянных затрат 805 100 Переменные затраты: Комиссионное вознаграждение 5,0 4000 2,5 600 Х Х ХХ Транспортировка 3,0 2400 1,5 360 Х Х ХХ Прочие 10,0 8000 5,0 1200 Х Х ХХ 18,0 14 400 9,0 2160 Х Х ХХ Итого переменных затрат Всего коммерческих расходов ХХХ 33 Бюджет управленческих затрат содержит данные о затратах, связанных с управлением компанией в целом. К ним относятся расходы по оплате труда (заработной плате) административно-управленческого, инженерно-технического и вспомогательного персонала аппарата управления фирмы в целом, а также командировочные и другие общеорганизационные расходы на протяжении бюджетного периода. Примерная форма бюджета управленческих затрат приведена в табл. 2.12. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам. Таблица 2.12. Бюджет управленческих затрат на 201__ год с разбивкой по кварталам. (в руб.) Статьи затрат Всего 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 1 344 000 336 000 336 000 336 000 336 000 Страховые взносы (26%) 349 440 87 360 87 360 87 360 87 360 Командировочные расходы 310 000 30 000 30 000 125 000 125 000 937 600 234 400 234 400 234 400 234 400 2 941 040 687 760 687 760 782 760 782 760 Фонд оплаты труда ИТР, АУП, вспомогательного персонала Прочие общеорганизационные расходы Итого: Бюджет общехозяйственных расходов включает прочие общезаводские (общефирменные) расходы, связанные с содержанием и эксплуатацией машин, оборудования, используемых в общих интересах фирмы, и другие общезаводские расходы на протяжении бюджетного периода13. Примерная форма бюджета общехозяйственных расходов приведена в табл. 2.13. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам. Таблица 2.13. Бюджет общехозяйственных расходов на 201__.. год с разбивкой по кварталам (в руб.) Статьи затрат Информационные услуги Всего 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 46 000 11 500 11 500 11 500 11 500 175 800 35 000 70 000 35 400 35 400 Ремонт, техническое обслуживание 13 Бюджет общехозяйственных расходов может быть объединен с бюджетом управленческих расходов. 34 Амортизация 18 400 20 100 20 100 20 100 20 100 материалы 15 040 3750 3750 3750 3750 Прочие расходы 35 160 8790 8790 8790 8790 Итого: 352 360 79 140 114 140 79 540 79 540 Вспомогательные Бюджет полной себестоимости может содержать сведения о полной себестоимости производства и реализации каждого вида запланированной продукции либо сведения о цеховой себестоимости производства продукции и полной себестоимости производства и реализации всех видов реализуемой продукции, а также суммарные затраты производства и реализации продукции на бюджетный период. Примерная форма бюджета полной себестоимости приведена в табл. 2.14. Бюджет может разрабатываться на год, квартал, месяц. Таблица 2.14. Бюджет полной себестоимости на 201__ год. (в руб.) Статьи затрат Продукция А Цеховая Продукция Б На ед. На объем На ед. На объем прод. пр-ва прод. пр-ва Х Х Х Х … Х Итого Х ХХХ себестоимость Коммерческие расходы, всего ХХХ В том числе: Постоянные ХХ Переменные ХХ Управленческие ХХХ расходы Общехозяйственные расходы ХХХ Всего (полная себестоимость) Бюджет ХХХХ производственных запасов. Рассмотренные выше операционные бюджеты содержат исходную информацию для разработки финансовых бюджетов. В то же время они позволяют сформировать и дополнительные операционные бюджеты в 35 рамках планирования операционной деятельности. Прежде всего, речь идет о бюджете производственных запасов. Основой для расчета объема производственных запасов служит производственный бюджет. Бюджет производственных запасов включает в себя сведения о плановых запасах готовой продукции, незавершенного производства и материалов. Данные о плановых запасах готовой продукции, материалов содержатся в производственном бюджете и в бюджете материальных затрат. Плановые расчеты объемов незавершенного производства осуществляются исходя из цикла производства. В различных отраслях применяются специфические методы расчета незавершенного производства в зависимости от характера производственной деятельности. Расчет стоимости незавершенного производства может осуществляться и на основе объема прямых затрат, и на основе прямых материальных затрат, и на основе сведений о цеховой себестоимости. Конкретные методы расчета определяются компанией самостоятельно. Примерная форма бюджета производственных запасов приведена в Табл. 2.15. Бюджет может разрабатываться на год, с разбивкой по кварталам, на квартал, с разбивкой по месяцам, и на месяц, с разбивкой по декадам. Таблица 2.15 Бюджет производственных запасов на 201__ год с разбивкой по кварталам. Показатели 1. Запасы готовой продукции Наименование вида готовой продукции - планируемый запас на начало периода: в нат. единицах в рублях - планируемый запас на конец периода: в нат. единицах в рублях ….. Итого: общий объем запаса готовой продукции (в руб.) 2. Запасы материалов Всего 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 36 Наименование вида материала - планируемый запас на начало периода: в нат. единицах в рублях - планируемый запас на конец периода: в нат. единицах в рублях ….. Итого: общий объем запаса материалов (в руб.) 3. Незавершенное производство -незавершенное производство на начало периода (в руб.) -незавершенное производство на конец периода (в руб.) Объем незавершенного производства (в руб.) 4. Всего: запасы готовой продукции, материалов, незавершенного производства (в руб.) Операционные бюджеты служат базой для формирования основных финансовых бюджетов, а именно: прогнозного баланса, бюджета доходов и расходов (прибыли и убытков), бюджета инвестиций и бюджета движения денежных средств (поступлений и выплат). 2.2. Формирование финансовых бюджетов Бюджет доходов и расходов (прибылей и убытков) составляется на основе сведений, содержавшихся в бюджетах продаж, цеховой себестоимости (себестоимости 37 произведенной продукции), коммерческих, управленческих и общехозяйственных расходов. Наличие этих сведений позволяет произвести расчеты валовой прибыли, определяемой как разница между доходами от реализации продукции (доходами от продаж) за вычетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (НЕТТО выручка) и себестоимостью произведенной продукции, а также прибыли от реализации (операционной прибыли), рассчитываемой как разница между доходами от реализации (НЕТТО выручка) и полной себестоимостью производства и реализации продукции. Для расчёта общей прибыли (убытка) от финансово-хозяйственной деятельности (прибыли до налогообложения) осуществляются прогнозы доходов и расходов по инвестиционной, финансовой, а также неосновной деятельности. Речь идет, прежде всего, о доходах и расходах, связанных с продажей основных средств, материальных запасов, сдачи имущества в аренду; о процентах, предназначенных к получению и к уплате, о возможном списании задолженности, о доходах от участия в других организациях и т.п. Чистая прибыль организации исчисляется в соответствии с действующим налоговым законодательством. Она служит источником для выплат: процентов по кредитам, которые не включаются в себестоимость производимой продукции; дивидендов акционерам (выплат части доли чистой прибыли от участия в обществе); на содержание социальной сферы; премий персоналу и т.п. Конечным финансовым результатом деятельности организации является капитализируемая (нераспределенная) прибыль. Форма бюджета доходов и расходов, как правило, представляется по образу и подобию формы бухгалтерского отчета о прибылях и убытках компании. Бюджет инвестиций разрабатывается, как правило, на ряд бюджетных периодов с учетом сроков окончания инвестиционных проектов компании и представляет собой индикативный «скользящий» бюджет, определяемый как потребностями в инвестициях текущего бюджетного периода (закупка, монтаж оборудования и т.п.), так и потребностями отдаленных периодов (расходы на капитальное строительство, модернизацию производства и т.д.). Примерная форма инвестиционного бюджета приведена в табл. 2.16. Таблица 2.16. Инвестиционный бюджет (промышленной компании). (в руб.) 38 Инвестиции Общая Освоено на (вложения) Стоимость начало пла- Планируемые показатели на 201__ г. 201__г. нируемого периода 1. Капитальные вложения 1.1. Строительство объекта №1 Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х 1.1.1. Стоимость материалов и оборудования 1.1.2. Стоимость строительно-монтажных работ 1.2. Строительство объекта №2 1.3. Капитальный ремонт объекта А1 2. Инвестиции в основные средства, всего Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х Х 2.1. Стоимость закупки оборудования 2.2. Стоимость монтажных, пуско-наладочных работ 3. Прочие инвестиции, всего В том числе: 3.1. Вложения в нематериальные активы 3.2. Доходные вложения в материальные ценности 3.3. Долгосрочные финансовые вложения 4. Доходы 4.1. Продажа основных средств/в том числе НДС Х/Х 4.2. Продажа объектов незавершенного Х/Х 39 строительства/в том числе НДС 4.3. Продажа прочих внеоборотных активов/в том Х/Х числе НДС 4.4. Эмиссия акций Х Объёмы вложений по долгосрочным инвестиционным проектам на текущий бюджетный период определяются на основе данных реального выполнения графика финансирования работ по осуществлению инвестиционных проектов на начало бюджетного периода. Бюджет движения денежных средств (поступлений и выплат) составляется на основе бюджета поступлений денежных средств от реализации продукции, бюджета доходов и расходов в части поступлений и выплат по неосновной и внереализационной деятельности, а также инвестиционного бюджета в части вложений во внеоборотные активы компании. Кроме поступлений и выплат, связанных с текущим кругооборотом капитала и инвестиционной деятельностью компании, в бюджете движения денежных средств учитываются также заемные и привлеченные средства (кредиты, займы, эмиссия акций) и выплаты по кредитному финансированию (погашению процентов и суммы основного долга по кредитам). Проект бюджета движения денежных средств на планируемый период должен предусматривать положительное сальдо поступлений и выплат с учетом остатка денежных средств на начало бюджетного периода. Это означает, что в случае отрицательного сальдо, менеджмент компании должен пересмотреть планы по основной и инвестиционной деятельности или изыскать дополнительные финансовые ресурсы за счет дополнительного заимствования либо привлечения дополнительных источников финансирования. Примерная форма бюджета движения денежных средств (поступлений и выплат) представлена в табл. 2.17. Таблица 2.17. Бюджет движения денежных средств (поступлений и выплат) на 201__ год с разбивкой по кварталам. (в руб.) Наименование Всего Показателя за год В том числе: 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 40 1. Остаток денежных средств на начало бюджетного периода (касса, расчетные счета, валютные счета, прочие денежные средства) 2. Денежные поступления 2.1. Поступления от реализации продукции (работ, услуг) 2.2. Поступления от продажи имущества организации 2.3. Поступления по долгосрочным кредитам и займам 2.4. Поступления по краткосрочным кредитам и займам 2.5. Прочие денежные поступления 3. Денежные расходы (выплаты) 3.1. Закупка сырья, материалов и покупных полуфабрикатов 3.2. Оплата труда персонала организации 3.3. Коммунальные платежи 3.4. Прочие денежные расходы по текущим операциям 3.5. Финансирование инвестиций 3.6. Перечисления в бюджет 3.6.1. НДС 3.6.2. Налог на прибыль организаций 3.6.3. Налог на доходы физических лиц 3.6.4. Прочие налоги 3.7. Перечисления во внебюджетные фонды 3.8. Погашение задолженности по долгосрочным кредитам и займам 3.8.1. Оплата процентов 3.8.2. Выплата основного долга 3.9. Погашение задолженности по краткосрочным кредитам и займам 3.9.1. Оплата процентов 3.9.2. Выплата основного долга 3.10. Выплата дивидендов 41 3.11. Оплата НДС 3.12. Прочие денежные выплаты 4. Сальдо денежных поступлений и выплат 5. Остаток денежных средств на конец бюджетного периода Прогнозный баланс на конец бюджетного периода формируется на основе данных бухгалтерского баланса на начало бюджетного периода, а также сведений, содержащихся в бюджетах «Доходов и расходов», «Инвестиций», «Движения денежных средств (выплат и поступлений)», а также ряда операционных бюджетов. Прогнозный баланс, как правило, составляется по агрегированным статьям актива и пассива бухгалтерского баланса организации. Порядок расчета отдельных статей актива и пассива прогнозного баланса на конец бюджетного периода представлен в табл. 2.18. Таблица 2.18. Расчет агрегированных статей прогнозного баланса на конец бюджетного периода. (в руб.) Агрегированные Значение статьи показателя на показателя на прогнозного начало конец баланса бюджетного бюджетного периода периода 1 Поступления Выбытия Значение 2 3 4 5 Ф1* Проект бюджета Проект бюджета (2) + (3) – (4)** инвестиций инвестиций Проект бюджета Проект бюджета инвестиций инвестиций Проект бюджета Проект бюджета инвестиций инвестиций Проект бюджета Проект бюджета инвестиций инвестиций I Внеоборотные активы 1.1. Нематериальные активы 1.2. Основные Ф1 средства 1.3. Незавершен- Ф1 ное (2) + (3) – (4) (2) + (3) – (4) строительство 1.4. Доходные вложения в материальные ценности Ф1 (2) + (3) – (4) 42 1.5. Долгосроч- Ф1 ные финансовые Проект бюджета Проект бюджета инвестиций инвестиций Проект бюджета Проект бюджета о поступлений движении денежных средств денежных от реализации средств; продукции; Акты о вводе в Положения по действие налоговому учету оборудования и (в части т.п. (2) + (3) – (4) вложения 1.6. Прочие Ф1 внеоборотные активы (2) + (3) – (4) формирования отложенных налоговых активов) II Оборотные активы 2.1. Запасы Ф1 Проект бюджета производственных Проект бюджета Проект бюджета производственных производственных запасов запасов запасов Проект бюджета Проект бюджета Проект бюджета приобретенным материальных материальных материальных ценностям затрат; Проект затрат; Проект затрат; Проект бюджета бюджета бюджета инвестиций инвестиций инвестиций Проект бюджета Проект бюджета (2) + (3) – (4) поступлений поступлений денежных средств денежных средств от реализации от реализации продукции (в продукции 2.2. НДС по 2.3. Дебиторская Ф1 Ф1 задолженность части 2.4. Денежные Ф1 Проект бюджета Проект бюджета Проект бюджета средства и крат- движения движения движения косрочные фи- денежных средств денежных средств денежных средств нансовые вложения Итого активов Ф1 Х 43 III Капитал и резервы 3.1. Уставный Ф1 капитал 3.2. Добавочный - (2) + (3) - (2) + (3) Проект бюджета Проект бюджета (2) + (3) – (4) доходов и расхо- движения дов денежных средств инвестиций Ф1 капитал 3.3. Резервный Проект бюджета В соответствии с законодательством Ф1 капитал (поступлений и выплат) 3.4. Нераспреде- Ф1 Проект бюджета Проект бюджета ленная (капита- доходов и расхо- движения лизированная) дов денежных средств прибыль (2) + (3) – (4) (поступлений и выплат) IV Долгосрочные обязательства 4.1. Займы и Ф1 кредиты 4.2. Прочие Ф1 долгосрочные Проект движения Проект движения денежных средств денежных средств Проект движения Проект движения денежных средств денежных средств Проект движения Проект движения денежных средств денежных средств Расчётный Проект бюджета показатель движения (2) + (3) – (4) (2) + (3) – (4) обязательства V Краткосрочные обязательства 5.1. Займы и Ф1 кредиты 5.2. Кредиторс- Ф1 кая задолженность 5.3. Прочие (2) + (3) – (4) (2) + (3) – (4) денежных средств Ф1 Расчётный Проект бюджета показатель движения (2) + (3) – (4) денежных средств Итого пассивов Примечания: Ф1 Х 44 *Ф1 – Форма отчетности №1 Бухгалтерский баланс; ** Значение показателя в графе (5) рассчитывается путем суммирования либо вычитания значений показателей, содержащихся в документах, указанных в графах (2), (3), (4). Составление операционных и финансовых бюджетов предполагает не только увязку основных финансово-экономических показателей деятельности компании, но и возможность оценки ее ликвидности, т.е. потенциальной технической платежеспособности. Как известно, в рамках оперативного краткосрочного планирования (в системе бюджетирования на промышленных предприятиях планируемый период, как правило, составляет 1 квартал) возможна ситуация овертрейдинга, заключающаяся в том, что стремление к наращиванию объемов продаж и, соответственно, объемов производства за счет увеличения текущих инвестиций приводит к значительному сокращению ликвидных резервов, и компания может оказаться в ситуации неплатежеспособности со всеми вытекающими отсюда последствиями. Поэтому процесс составления прогнозного баланса сопровождается и проверкой его ликвидности посредством сопоставления отдельных статей актива и пассива прогнозного баланса, либо с помощью анализа коэффициентов ликвидности, которые рассчитываются как отношение стоимости оборотных (текущих) активов к величине текущих (краткосрочных) обязательств. Как правило, рассчитываются и анализируются три показателя ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной (промежуточной) ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности характеризует потенциальную возможность выполнения текущих обязательств компании за счет ее оборотных активов. При этом ликвидность текущих активов определяется из контекста общего кругооборота капитала, предполагающего функционирование компании в перспективе в нормальном режиме, т.е оборотные активы в процессе естественного кругооборота капитала будут трансформироваться в денежные средства. Очевидно, что процесс трансформации (финансовый цикл) оборотных активов в денежные средства значительно варьируется по отдельным видам деятельности организации. Если для предприятий торговли продовольствием этот цикл в среднем не превышает одного месяца, то на многих промышленных предприятиях он может составлять более года. Соответственно и минимальное значение коэффициентов ликвидности, которое будет свидетельствовать о потенциальной платежеспособности компании, будет индивидуальным для нее, учитывая отраслевые и индивидуальные особенности. 45 Коэффициент срочной ликвидности характеризует характер покрытия текущих обязательств за счет двух наиболее ликвидных категорий оборотных средств, а именно, дебиторской задолженности и денежных средств (к которым приравниваются и краткосрочные финансовые вложения). Коэффициент абсолютной ликвидности показывает уровень покрытия текущих обязательств за счет наиболее ликвидной части оборотных активов – денежных средств и приравниваемых к ним краткосрочных финансовых вложений. В случае если расчетное значение коэффициентов ликвидности превышают установленные высшим менеджментом компании их индивидуальные значения, то это означает необходимость внесения определенных изменений в системе операционных и финансовых бюджетов. Эти изменения должны отразиться либо на уменьшении текущих обязательств на конец бюджетного периода, либо на увеличении оборотных активов, либо на сочетании первого и второго варианта решения данной проблемы. Принимая то или иное решение по обеспечению ликвидности прогнозного баланса, следует учитывать и возможные (потенциальные) негативные последствия от этих решений. В табл. 2.19. приведены отдельные примеры принятия решений по увеличению значения коэффициента абсолютной ликвидности. Таблица 2.19. Отдельные способы увеличения значения коэффициента абсолютной ликвидности. Варианты Возможные негативные последствия За счёт увеличения денежных поступлений 1. Увеличение денежных поступлений Подобное увеличение может быть достигнуто за счёт за счёт роста продаж сокращения сроков предоставления отсрочки платежа за реализуемую продукцию выполняемые работы). (оказываемые В этом случае услуги, возможно снижение уровня цен реализации, что может привести к снижению выручки рентабельности от продаж, основной что, деятельности безусловно, и является нежелательным для компании. 2. Получение банковских кредитов, Получение займов и ссуд автоматически ведет к росту текущих обязательств и, как следствие, банковских к промежуточной кредитов снижению ликвидности, неприемлемым для организации. За счёт сокращения денежных расходов (займов, уровня что ссуд) текущей может и оказаться 46 1. Сокращение кредиторской задол- Использование бартерных схем всегда вызывает женности посредством использования пристальное внимание органов финансового контроля. неденежных форм расчёта (бартер, Кроме того, бартерные схемы не всегда являются взаимозачёты и т.п.) эквивалентным и взаимовыгодным обменом. 2. Реструктуризация задолженности Реструктуризация задолженности, как правило, связана с по кредитам и кредиторским новыми дополнительными обязательствами компании, обязательствам которые зачастую оказывают негативное воздействие на дальнейшее осуществление её финансово-хозяйственной деятельности. Наиболее неудачной для собственников компании формой реструктуризации задолженности выступает оплата долга акциями или долями в уставном капитале. Общая схема последовательности разработки бюджетов приведена на рис. 2.1. Бюджет продаж Производственный бюджет Бюджет материальных затрат Бюджет прямых затрат труда Бюджет общепроизводственных расходов Бюджет цеховой себестоимости Бюджет коммерческих расходов Бюджет управленческих расходов Бюджет общехозяйственных расходов 47 План доходов и расходов (прибыли и убытков) Бюджет инвестиций Прогноз движения Прогнозный баланс денежных средств Рис. 2.1. Схема последовательности разработки бюджетов фирмы. 2.3. Организация бюджетирования Бюджетирование как управленческая технология требует четкой регламентации процессов разработки, согласования и организации исполнения бюджетов. Зачастую, приводимые в литературе состав бюджетов, алгоритмы формирования отдельных показателей бюджетов и их состав, формы плановых документов и т.п. представляют упрощенный вариант построения системы планирования в системе бюджетного управления. В реальной практике разработка системы бюджетирования всегда представляет собой эксклюзивный вариант, который должен учитывать отраслевые особенности фирмы, масштабы ее деятельности, организационную структуру управления, особенности системы учета и т.п. Многовариантность постановки и реализации системы бюджетирования не исключает, а, наоборот, предопределяет необходимость регламентирования этого процесса. Одним из первых вопросов, которые требуют решения, является определение состава бюджетов как операционных, так и финансовых. При решении данного вопроса следует исходить из целей и задач, стоящих перед компанией, а также уровня методической, организационной и технической готовности к переходу на новые формы и методы управления. Так серьезной методической проблемой является традиционное для российских компаний расхождение между информацией, аккумулируемой в системах бухгалтерского и управленческого учета. Организационная структура управления также может повлиять на состав операционных и финансовых бюджетов. 48 Выделяют разные варианты построения системы бюджетирования14. Тотальное бюджетирование предполагает регулярное планирование всех реализуемых в компании функций. В соответствии с выявленными функциями и задачами, которые решают конкретные службы, определяется состав операционных бюджетов. Необходимое бюджетирование предполагает разработку только тех операционных бюджетов, которые необходимы для расчета итоговых финансовых бюджетов. Здесь важно иметь в виду, что если изначально разработке операционных бюджетов отводится роль подготовки исходной информации для составления финансовых бюджетов, то конечный результат функционирования такой бюджетной системы управления будет отрицательным, т.к. трудно будет обеспечить достоверность и обоснованность данных именно операционных бюджетов. Добиться достоверности данных и точности прогнозных расчетов можно только в том случае, если плановые показатели операционных бюджетов будут реально использоваться службами компании в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Минимальное бюджетирование предполагает, что разрабатываются только финансовые бюджеты. В таком случае исходная информация для этих бюджетов может быть получена из других источников, например, из финансовых отчетов за предыдущий период, из заключенных договоров и т.п. Называть подобную систему финансового планирования бюджетированием вряд ли правомерно. В то же время, подобный метод финансового планирования может оказаться весьма эффективным инструментом для прогнозирования финансовых результатов деятельности компании. Наличие информации о предполагаемых доходах, расходах, прибыли, об уровнях дебиторской и кредиторской задолженностей, о ликвидности компании и т.п., безусловно, может не только дисциплинировать работу коллектива, но и будет давать возможность выстраивать инвестиционную политику и, что не менее важно, послужит серьезным стимулом для интеграции бухгалтерского и управленческого учета, без чего трудно создать реально действующую систему бюджетирования. Одновременно с решением вопроса состава бюджетов, последовательности реализации системы бюджетирования необходимо принятие решений и о горизонтах планирования или о бюджетном периоде. Основные финансовые бюджеты для промышленных предприятий, как правило, разрабатываются на год с разбивкой по кварталам, а для предприятий торговли, сферы В частности, выделяются тотальное, необходимое и минимальное бюджетирование (См., например, Дугельный А.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием: Учебно-практ. Пособие. -2-е изд. М.: Дело. 2004. С.86). 14 49 услуг – на один месяц, что позволяет учесть сезонные колебания конъюнктуры. Это не означает, что в компаниях не следует разрабатывать планы и по операционной, и по финансовой деятельности на более короткие сроки (месяц, декада). Безусловно, для достижения целевых показателей финансово-хозяйственной деятельности, установленных в системе бюджетирования, необходимо разрабатывать соответствующие планы и соответствующие мероприятия. Это и разработка планов материально-технического обеспечения, сбыта продукции, финансового обеспечения деятельности компании (платежные календари и т.д. и т.п.). Данные планы не заменяют систему бюджетирования, а дополняют ее. Состав целевых показателей, установленных в системе бюджетирования, призван обеспечить устойчивость функционирования компании, ее развитие в заданном направлении. Текущие планы на месяц, декаду, позволяют более гибко решать задачи, поставленные в системе бюджетирования. Например, в системе бюджетирования организации, занимающейся производством мебели, определен объем закупки метизов на квартал на сумму, составляющую 300 тыс. руб. Очевидно, что конкретный состав метизов, их типоразмеры и другие характеристики, которые необходимы для производства продукции в установленные сроки, должен определяться в системе краткосрочного планирования материально-технического обеспечения организации и дополняться планами по логистике снабжения. В теории бюджетирования выделяют период директивного и индикативного планирования. Для директивного периода планирования расчётные показатели утверждаются и являются обязательными для исполнения. Для индикативного периода планирования расчётные показатели носят характер ориентиров, т.к. они не являются обязательными для точного выполнения. В частности, при годовом бюджетном периоде показатели, рассчитанные на конец периода, как правило, являются ориентиром. В бюджетном периоде может быть выделен и директивный период (например, месяц). В этом случае, показатели, рассчитанные на этот период, будут носить директивный характер. На организацию бюджетирования оказывает влияние и то, что бюджетный процесс носит циклический характер. Это означает, что определенные процедуры, операции повторяются. Прежде всего, это относится к таким этапам как составление (подготовка) бюджетов, их принятие (утверждение), анализ исполнения и внесения изменений в плановые расчеты, т.е. корректировка отдельных бюджетов. 50 Для каждого этапа должны быть установлены сроки осуществления, т.е. должны устанавливаться сроки разработки, согласования, утверждения (принятия) и сроки корректировки бюджетов, определяемые бюджетным периодом. Бюджетный процесс следует регламентировать и в части исполнителей, ответственных за выполнение отдельных этапов, операций. Процесс регламентирования системы бюджетирования осуществляется двумя типами инструкций: должностными и технологическими15. Должностные инструкции разрабатываются для тех участников бюджетного процесса, которые отвечают за решение конкретных задач, связанных с осуществлением бюджетного процесса. Технологические инструкции или регламент ориентированы на выполнение отдельных задач. Порядок составления, согласования, утверждения (принятия) бюджетов, порядок контроля и анализ исполнения бюджетов, порядок корректировки бюджетов представляют собой документы, в которых содержатся описание правил и приёмов выполнения конкретных задач. В этих инструкциях необходимо четко устанавливать сроки выполнения отдельных операций, сроки представления плановых документов соответствующим службам компании. Состав технологических инструкций должен учитывать уровень профессиональной подготовки специалистов, осуществляющих бюджетирование. Именно поэтому организация системы бюджетирования на конкретных предприятиях предполагает проведение мероприятий по обучению персонала – руководителей подразделений. Важным аспектом организации бюджетирования является ее информационное обеспечение, позволяющее своевременно формировать и обновлять необходимый объем информации (базу данных) для составления и корректировки бюджетов. От полноты и достоверности исходных данных в определяющей мере зависит и достоверность плановых расчетных показателей. Поэтому важно, чтобы огромные массивы нормативносправочной первичной информации отражали реальное состояние процессов хозяйственной жизни компании. Каждая компания самостоятельно решает вопросы проектирования и внедрения систем бюджетирования. Однако, на этом пути все они встречается с решением одного и того же круга вопросов по постановке и внедрению системы бюджетирования, который можно представить в следующей последовательности: разработка Положения о финансовой структуре компании; выбор варианта построения системы бюджетирования; См.: Дугельный А.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием: Учебно-практ. Пособие. -2-е изд. М.: Дело, 2004. С.115. 15 51 определение состава операционных и финансовых бюджетов в целом по компании; определение состава бюджетов для центров финансовой ответственности; определение порядка составления бюджетов, в том числе консолидации бюджетов разных уровней; определение форматов бюджетов; определение бюджетных периодов; определение порядка формирования (расчета) показателей бюджетов; принятие регламента разработки, согласования, утверждения, контроля, анализа исполнения бюджетов и корректировки бюджетов; введение в организационную функционирование системы структуру бюджетирования, служб, и обеспечивающих определение порядка их взаимодействия; разработка и утверждение технологических и должностных инструкций; создание и поддержание в актуализированном виде системы информационного обеспечения. Изложенная последовательность организации процесса бюджетирования представляет собой один из возможных вариантов. Многие компании имеют наработанные системы разработки и внедрения управленческих нововведений, которые также можно использовать для создания и обеспечения функционирования системы бюджетирования. Разрабатываемые бюджеты представляют лишь один из элементов в системе управления. Любые планы подвергаются корректировкам ввиду невозможности учёта влияния будущих факторов состояния внешней и внутренней среды. Собственно процесс планирования в системе управления носит перманентный характер. С изменением условий хозяйствования, с обнаружением неточности прогнозных расчетов, последние должны быть уточнены, т.е. должна быть осуществлена корректировка плановых расчетов. Контроль и анализ достижения плановых показателей в процессе хозяйственной деятельности является неотъемлемой частью системы бюджетирования. Выделяют три вида бюджетного контроля: предварительный, текущий и последующий. Предварительный контроль осуществляется на стадии формирования и принятия (согласования) бюджетов. Суть его заключается в оценке обоснованности различных показателей операционных и финансовых бюджетов, в предотвращении нерационального использования ресурсов компании. Речь идее, в частности, об оценке уровня ликвидности компании, ее финансовой устойчивости, о чувствительности 52 финансовых показателей к возможным изменениям внешних условий деятельности, об оценке альтернативных вариантов использования ресурсов, развития бизнеса и т.п. Принятие бюджета предполагает понимание менеджментом компании узловых проблем, с которыми она столкнется в будущей деятельности. В противном случае трудно представить создание обоснованной программы мероприятий по обеспечению заданий, которые будут доведены и, что не менее важно, осознанно приняты к исполнению центрами ответственности (обособленными подразделениями компании). Текущий контроль осуществляется в ходе исполнения бюджетов всеми подразделениями компании. Данная форма контроля предусматривает не только соблюдение финансовой дисциплины в ходе осуществления финансово-хозяйственных операций, но и предполагает анализ операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании в целом. Для осуществления текущего контроля и анализа исполнения бюджетов существуют разные подходы, методы. Наибольшее распространение получили подходы под названием план-факт контроль, план-факт анализ. Методологические основы план-фактного контроля и анализа достаточно подробно изложены в литературе, например, в работах К.В. Щиборща16. Основные функции план-фактного контроля и анализа отражены в его названии. Это плановая и контрольная функции. Сущность плановой функции состоит в том, что результаты анализа хода исполнения бюджетов являются исходной информацией для корректировки запланированных показателей бюджетов. Теоретически отклонения фактических значений отдельных показателей от запланированных обусловлены двумя факторами: изменениями внешней и внутренней среды, которые не были спрогнозированы при формировании бюджетов, и использованием неадекватных методов планирования (прогнозирования) расчетных показателей. Соответственно эти факторы и предопределяют целесообразность корректировки, т.е. составления новых бюджетов. Изменение внешних условий рассматривается как объективный фактор, т.е. как обстоятельства, на который фирма не в состоянии повлиять. К таким обстоятельствам относятся, прежде всего, изменения цен на факторы производства, изменения условий налогообложения и страхования, процентных ставок, условий выхода на зарубежные рынки и т.п. См., например, Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. – М.: Изд-во «Дело и Сервис». 2004. 16 53 Изменения внутренних условий функционирования компании рассматривается как субъективный фактор. Он связан с характером использования внутренних ресурсов компании в период исполнения бюджета. Речь идет о работе компании по управлению дебиторской и кредиторской задолженностями, по управлению запасами, в области маркетинговой деятельности и т.п. К субъективным факторам относится и применение методов планирования, неадекватных условиям ведения бизнеса, не позволяющих обеспечить достаточную точность прогнозных расчетов. Учет объективных и субъективных факторов лежит в основе разработки бюджетов на очередной период времени. Контрольная функция заключается в выявлении характера и причин отклонения фактических значений отдельных показателей от запланированных в разрезе конкретных подразделений, ответственных за выполнение этих показателей. Прежде всего, речь идет о выявлении характера отклонений таких показателей как затраты, выручка от реализации, иные доходы и расходы компании, уровень дебиторской и кредиторской задолженностей, расчеты с поставщиками, использование прибыли, использование собственных и заемных средств, финансирование инвестиций и т.д. Выявление характера отклонений связано с определением его влияния на достижение установленных целей компании в анализируемом периоде. Решение этой задачи предполагает, прежде всего, использование современных методов финансового анализа, т.к. многие цели компании связаны с достижением определённых финансовых показателей, будь то обеспечение определённого уровня рентабельности собственного капитала, доходности инвестиций, ликвидности компании и т.п. Методический инструментарий финансового анализа, который может быть использован и в случае оценки и контроля исполнения бюджетов, широко представлен в экономической литературе, например, в работах В.В. Ковалева 17. Речь идёт и о горизонтальном, и о вертикальном, и о трендовом анализе, и анализе коэффициентов, и о факторном анализе и т.п. Лишь анализ характера отклонений позволяет дать положительную или отрицательную оценку каждого отклонения. Так, например, увеличение дебиторской задолженности в анализируемом периоде по сравнению с запланированным уровнем может по разному влиять на достижение целей компании и, соответственно, по-разному оцениваться при разработке бюджета на очередной период. 17 См., например, Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика. 2001. 54 Аналогичная ситуация может оказаться и при оценке отклонений иных показателей, таких как привлечение заёмных средств, размер запасов сырья, материалов, готовой продукции и т.п. Наряду с определением характера отклонений не менее важной составляющей контрольной функции план-факт анализа является определение причин отклонений, т.е. тех обстоятельств, которые обусловили эти изменения. Это могут быть как внутренние обстоятельства, так и внешние факторы. Анализ их позволяет выявить сильные и слабые аспекты (стороны) работы компании в отчётном периоде. Последующий контроль осуществляется в процессе рассмотрения отчетов об исполнении бюджетов по завершении бюджетного периода. Суть данного вида контроля состоит в поиске неиспользованных резервов, в выявлении слабых и сильных мест в хозяйственной деятельности компании, в разработке рекомендаций для принятия управленческих решений по составлению бюджетов на новый период. Таким образом, организация бюджетирования позволяет повысить уровень использования ресурсов предприятия, сохраняя при этом возможность манёвра и оперативного реагирования на возможные изменения. Каждое предприятие является уникальным в своем роде и, безусловно, требует учета особенностей его функционирования, целей ведения бизнеса и характера менеджмента для того, чтобы действительно управления. создать работоспособную и эффективную систему оперативного 55 Глава 3. Финансовое планирование 3.1. Сущность и технологии финансового планирования 3.1.1. Сущность и разновидности финансового планирования Составной частью планирования деятельности фирмы выступает финансовое планирование. Как известно, большинство внутрифирменных планов воплощаются в жизнь в случае наличия финансирования. Для того, чтобы фирма была жизнеспособной, могла развиваться ее активы должны быть достаточно ликвидны, чтобы гарантировать выполнение обязательств и обеспечивать возможности для дальнейшего роста. Финансовое планирование многолико. Как процесс – финансовое планирование определяет способы достижения стратегических и тактических целей фирмы, целей ведения бизнеса. Кроме общих целей ведения бизнеса, заключающихся, например, в росте стоимости компании, в увеличении размеров прибыли, фирмы имеют и иные, более конкретные цели, такие, например, как уровень доходности собственного капитала, рентабельность инвестиций, размер дивиденда и т.п. Взаимосвязь между различными целями и аспектами функционирования фирмы как раз и определяется в процессе финансового планирования, которое выступает в качестве реального инструмента проверки осуществимости планов и целей различных аспектов ведения бизнеса, а также иных сфер её деятельности. Финансовое планирование зачастую рассматривается как процесс разработки финансовых планов, включающих в себя: - Прогноз баланса; - Прогноз отчета о прибылях и убытках; - Прогноз движения денежных средств; - Прогноз ключевых финансовых показателей. Вопросы же планирования долгосрочного бюджета капиталовложений, разработки долгосрочной стратегии финансирования фирмы относят к "общим элементам" финансового менеджмента18. Такой подход к финансовому планированию входит в противоречие с современными методами интегрированного планирования, которые позволяют исследовать возможности альтернативных вариантов финансовой политики для более эффективного достижения стратегических и тактических целей фирмы. Наряду с финансовым планированием компании в целом следует особо выделить финансовое планирование инвестиционных проектов. Речь идет о тех инвестиционных См., например, Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика. 1999. С. 152,153. 18 56 проектах, по которым отдельно разрабатываются планы капитальных вложений и планы инвестиционных выплат и поступлений. В данном случае под инвестиционным проектом понимается обособленное от предшествующей предпринимательской деятельности использование средств, которое оценивают и планируют изолированно. При инвестициях, направленных на развитие предприятия, финансовое планирование, как правило, ограничивается расчётом потребности в капитале и определением источников финансирования. При планировании же деятельности новых предпринимательских единиц (проектов) их ликвидность обособляется от других притоков и оттоков финансовых средств компании. Она обеспечивается притоком собственного и заёмного капитала и фиксируется в соответствующих планах, которые предназначены для потенциальных организаторов проекта, инвесторов. Финансовое планирование осуществления проекта предполагает, что погашение долгов и получение прибыли на вложенный собственный капитал должно происходить только из денежных потоков инвестиционного проекта. Соответственно, для финансового планирования инвестиционных проектов на первый план выходит не обеспечение платежеспособности организатора, а обеспечение прибыльности самого проекта. В этом случае при решении вопросов о предоставлении кредита, получении других источников финансирования, как правило, используются данные (сведения), ориентированные на будущие исследования экономических возможностей проекта, а не прошлые сведения о текущей деятельности компании. Изложенное выше свидетельствует о том, что финансирование действующей компании и нового проекта значительно различаются как по гибкости планирования, по гарантиям для потенциальных инвесторов, так и по способам составления бюджета поступлений и выплат. Дело в том, что действующие компании связаны финансовыми решениями предшествующих периодов, в то время, как для новых инвестиционных проектов прошлых накопленных обязательств просто ещё не существует. Новые проекты, как правило, характеризуются большей неопределенностью по многим параметрам и, в частности, неопределенностью сбыта будущей продукции, услуг. Учитывая, что в расчетах используются значительные допущения в уровне цен, объёмах продаж и т.п., то полученные детальные результаты в действительности могут оказаться далекими от реальности и значимость их может быть незначительна. В этом случае использование статических моделей количественного расчета отдельных показателей не обеспечивает требуемой точности. В результате устанавливаются ложные перспективы, которые отрицательно сказываются на функционировании того или иного 57 бизнеса. Выходом из подобной ситуации является отказ от детального планирования отдельных показателей и переход к иным, в том числе, динамическим моделям планирования агрегированных показателей на основе иной исходной информации. Например, на основе информации о реализации инвестиционных проектов со схожими параметрами других отраслей. Финансовые решения, касающиеся действующих фирм, принимаются в контексте всей их предпринимательской деятельности. При этом планируется обеспечение ликвидности компании в целом на том или ином временном интервале. Для самостоятельного проекта планирование денежных потоков должно осуществляться таким образом, чтобы обеспечить ликвидность проекта в течение всех запланированных периодов, и, при этом, проект должен сохранять экономический интерес для инвесторов. Финансовое планирование в коммерческой организации мы будем рассматривать как динамичный процесс определения её инвестиционных возможностей, источников их финансирования, прогнозирования движения денежных средств и финансовых результатов как в целом по компании, так и по её отдельным подразделениям. Как процесс финансовое планирование имманентно включает в себя анализ различных вариантов финансового развития фирмы, прогнозирование последствий возможных финансовых решений, формирование (разработку) конкретных финансовых планов и, что не менее важно, контроль осуществления принятых решений. Оно предполагает определение источников финансирования развития фирмы; структуры её капитала, размера активов на предстоящий период. Финансовое планирование позволяет финансовым менеджерам определять влияние различных финансовых решений на совокупный эффект от предполагаемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Следует указать и на то, что в процессе финансового планирования выявляются факторы, которые могут отрицательно сказаться на деятельности компании, что подвигает финансовых менеджеров к разработке альтернативных стратегий, рассматриваемых в качестве возможного варианта финансового развития в случае возникновения подобных ситуаций. К числу приоритетных задач финансового планирования следует отнести: - финансовое обоснование стратегии развития фирмы на предстоящий период, предполагающее нахождение компромисса между её доходностью, ликвидностью и неизбежными рисками; - определение необходимого объёма финансовых ресурсов для обеспечения производственной, инвестиционной и финансовой деятельности на предстоящий период в рамках приемлемой (допустимой) структуры капитала; 58 - определение направлений эффективного вложения капитала; - контроль за финансовым состоянием, платёжеспособностью и кредитоспособностью фирмы. Для разработки финансовых планов в компании должны быть сформулированы и зафиксированы определенные элементы ее финансовой политики. В качестве обязательных элементов финансовой политики следует выделить: - уровень финансового рычага. Он во многом определяет политику фирму относительно структуры капитала и позволяет определять сумму займов для финансирования реальных инвестиций; - размер выплачиваемого дивиденда. Он позволяет определять объём средств, которые должны быть выплачены акционерам и, тем самым, выведены из денежного оборота фирмы; - предельные значения отдельных показателей ликвидности. Они характеризуют, с одной стороны, возможность постоянного ведения бизнеса, с другой стороны, угрозу (риски) банкротства фирмы. Важнейшей задачей финансового планирования является определение условий, при которых та или иная деятельность может быть прибыльной, а также мероприятий, которые следует осуществить для достижения прогнозируемых показателей. На этом этапе, как правило, исходят из средних значений параметров факторов производства, спроса, цен реализации и т.п. (цены, спрос и т.п. принимаются умеренными). В современной теории и практике планирования разрабатываются и реализуются различные виды финансовых планов. В качестве признаков, определяющих их разновидности, выступают цели, объекты планирования, степень неопределенности, временная ориентация, горизонты планирования, направленность финансового планирования, методы планирования и т.п.: По целям планирования различают: - планирование инвестиций и источников их финансирования; - планирование структуры капитала; - планирование потребности в финансовых ресурсах производственной, инвестиционной и финансовой деятельности; планирование обеспечения ликвидности фирмы. - По объектам финансового планирования выделяют: - общефирменное планирование; - планирование по центрам ответственности; - планирование по отдельным проектам; по 59 - планирование денежных потоков; - планирование прибыли; - планирование капитальных вложений; - прогноз баланса (состава имущества и источников его формирования); В зависимости от степени неопределенности внешней и внутренней среды системы финансового планирования подразделяются на: - детерминированные системы планирования; - стохастические (вероятностные) системы планирования. По признаку временной ориентации выделяют: - реактивное планирование (возврат к прошлому); - инактивное планирование (инертное); - преактивное планирование (упреждающее); - интерактивное планирование (проектирование на основе идеального построения будущей системы). В зависимости от горизонта планирования разрабатываются: - долгосрочные (от 5 лет и больше) финансовые планы; - среднесрочные (от 1 года до 5 лет) финансовые планы; - краткосрочные (до 1 года) финансовые планы. По направленности финансового планирования различают: - стратегическое планирование (от будущего к настоящему); - тактическое планирование (от настоящего к будущему); В зависимости от методов планирования выделяют: - нормативное планирование; - планирование методом процента от продаж (методом пропорциональных зависимостей); - бюджетирование; - планирование на основе расчетно-аналитических процедур; - финансовое моделирование. Дадим общую характеристику указанных видов финансового планирования. Суть нормативного метода финансового планирования заключается в использовании различных норм и нормативов для определения потребностей фирмы в финансовых ресурсах и источниках их образования. В качестве нормативов выступают ставки налогов и сборов, нормы амортизации по отдельным группам основных средств, банковские процентные ставки, другие нормы и нормативы, устанавливаемые на 60 федеральном, региональном, отраслевом уровнях, а также нормы и нормативы, разрабатываемые непосредственно самими компаниями. Нормативный метод финансового планирования активно используется в различных системах управленческого учета в западных компаниях. Наиболее сложной и проблемной задачей здесь выступает разработка на уровне фирмы экономически обоснованных нормативов для финансового планирования и, что не менее важно, их своевременная корректировка. Содержание метода процента от продаж сводится к следующему. На основе установленного роста объемов продаж определяются будущие расходы, размеры имущества и обязательства фирмы. Эти данные используются для подготовки: - прогнозного отчета о прибылях и убытках; - прогнозного баланса; - прогнозного отчета о движении денежных средств; - платёжного календаря. Данный метод планирования характеризуется простотой и доступностью. Он достаточно эффективен в условиях стабильности внешней и внутренней среды функционирования фирмы, сбалансированности ее активов и поддержания приемлемой структуры ассортимента выпускаемой продукции. Многим российским компаниям ряд из указанных предпосылок трудно соблюсти. В частности, это относится к сбалансированности активов, учитывая, что производственные мощности многих из них не доиспользуются, не говоря уже о внешней нестабильности. В то же время, для значительного числа фирм сферы малого бизнеса данный метод имеет несомненные преимущества и может эффективно применяться. В основе метода бюджетирования лежит разработка системы взаимосвязанных бюджетов. Бюджетный метод финансового планирования предполагает четкую последовательность подготовки исходной информации, содержащейся в системе операционных бюджетов, для расчета всех показателей прогнозных форм финансовой отчетности. Прежде всего, речь идет о плане (бюджете) движения денежных средств, прогнозном балансе и плане (бюджете) доходов и расходов (прибыли и убытков). Процесс бюджетирования начинается с разработки бюджета продаж, который служит основой для разработки других бюджетов (производственного бюджета, бюджетов себестоимости, бюджета сбытовых расходов и т.д.). В западной практике финансового планирования метод бюджетирования пользуется большой популярностью, т.к. обеспечивает приемлемую точность финансовых прогнозов, имеет проработанное методическое обеспечение в виде обширного количества литературных пособий и, что более важно, наборов прикладных программ, упрощающих его применение. В российской 61 практике бюджетный метод финансового планирования не получил должного распространения. У этого обстоятельства есть объективные причины. Прежде всего, необходимо иметь в виду, что в условиях борьбы за выживание многие российские компании прибегают к финансовой политике антикризисного управления. Метод же бюджетирования, как указывалось выше, базируется на посылке наличия равновесного состояния в рыночной экономике, необходимости соблюдения ряда обязательных правил, например, "золотого правила финансирования"19. Расчетно-аналитический метод финансового планирования позволяет на основе анализа достигнутого уровня финансовых показателей прогнозировать их на будущий период. Как правило, данный метод применяется в случаях, когда взаимосвязь между показателями может быть установлена лишь опосредованным, (косвенным) путем. Разновидностью расчетно-аналитического метода планирования является расчетноаналитический метод финансового планирования на основе матричного баланса. Здесь матричный баланс выступает в качестве инструмента финансового планирования и прогнозирования. В практике финансового планирования все большее распространение получает метод финансового моделирования. Выделяют два типа финансовых моделей: имитационные и оптимизационные. Имитационные модели позволяют финансовым менеджерам рассматривать различные варианты финансовых планов, устанавливая или изменяя значения отдельных финансовых показателей. Эти модели известны как модели под названием "что-если" или "если-то". Они выступают эффективным инструментом исследований для финансовых менеджеров. Оптимизационные модели позволяют решать вопросы максимизации прибыли, объема продаж (других показателей финансовых результатов деятельности фирмы) или минимизации затрат при соблюдении установленных ограничений. Финансовые модели используются как для составления прогнозных финансовых отчетов, так и для планирования, анализа капитальных вложений, налогового планирования, анализа поглощений и слияний, анализа "Затраты -Объем производства Прибыль", для планирования потребностей в финансировании, планирования затрат и цен, планирования и анализа движения денежных потоков и т.п. Использование компьютерных технологий быстро расширяет возможности и области применения финансовых моделей. Несомненным их достоинством является то, что они позволяют получать различные Суть "золотого правила" состоит в том, что долгосрочно связанные активы фирмы должны соответственно финансироваться из имеющегося в распоряжении фирмы долгосрочного капитала. Двойником этого правила является "золотое правило баланса". Оно говорит о том, что в узком смысле основные средства в балансе должны быть покрыты собственным капиталом фирмы, а в широком смысле требуется покрытие собственным и долгосрочным заемным капиталом. 19 62 варианты прогнозных финансовых отчетов, например, варьируя составом инвестиционного портфеля, или варьируя источниками финансирования и т.п. Сущностные вопросы принятий решений долгосрочного, среднесрочного, краткосрочного, а также стратегического и тактического характера рассматривались нами ранее. Остановимся на характеристике других видов финансового планирования. По объектам финансового планирования ранее были выделены общефирменное финансовое планирование, финансовое планирование по центрам ответственности и по отдельным проектам. Общефирменное финансовое планирование предполагает разработку бюджета продаж, прогнозов доходов и расходов (прибыли и убытков), прогнозного баланса. Планирование по центрам ответственности в настоящее время, как правило, осуществляется в рамках бюджетирования. Для разных центров ответственности (например, центров прибыли, центров выручки) разрабатываются самостоятельные бюджеты, ответственность за выполнение которых возлагается на руководителей соответствующих организационных структур. Основные особенности финансового планирования по отдельным инвестиционным проектам были рассмотрены выше. По степени неопределенности финансовое планирование подразделяют на детерминированное (статичное) и вероятностное (стохастическое). Детерминированное финансовое планирование, как правило, осуществляется на уровне отдельных подразделений, центров ответственности, где степень неопределенности может быть сведена до минимума, и не приниматься во внимание при осуществлении плановых расчетов. В большинстве же случаев фирмы сталкиваются со многими неопределенностями и, прежде всего, с неопределенностями внешней среды. Наиболее подвижным элементом внешней среды выступают цены. Вероятностные системы планирования позволяют повысить точность прогноза посредством применения соответствующих методов прогнозирования. В зависимости от ориентации планирования на прошлый, настоящий или будущий периоды Р. Акофф выделяет четыре типа планирования: реактивное, учитывающее только прошлый опыт; инактивное, приспосабливающееся только к настоящему; преактивное, направленное только в будущее; интерактивное, ориентированное на взаимодействие всего лучшего в настоящем, прошлом и будущем20. Необходимо иметь в виду, что в чистом виде указанные типы, принципы планирования практически не встречаются. Имеет место комбинация отдельных элементов, присущих указанным видам планирования. С практической точки зрения 20 Акофф Р. Планирование будущего корпораций. М.: Прогресс. 1985. С. 26. 63 важно знать достоинства и недостатки, характерные вышеперечисленным видам планирования. Применительно к российским условиям ведения бизнеса они анализируются в работах ряда авторов21. В основе реактивного планирования (возврат к прошлому) лежит генетический подход, предполагающий рассмотрение проблемы с момента ее возникновения и развития. Здесь фирма рассматривается как устойчивая, стабильная система и ее развитие представляется в виде экстраполяции прошлого. Планирование ведется "снизу вверх" с соблюдением иерархического принципа управления. К достоинствам данного метода относят преемственность, сохранение традиций, использование лучшего в прошлом опыте. Недостатки реактивного планирования связаны с отсутствием гибкости, игнорированием будущих потребностей, с несоблюдением принципа участия в управлении. Запросы подразделений нижнего уровня иерархии фирмы учитываются только единожды, а затем корректируются, как правило, в сторону снижения. Такой метод естественно вызывает стремление изначально завысить уровень запросов. Эта ситуация была характерна для советского периода развития экономики России, когда планы формируемые снизу вверх после их взаимоувязки, как правило, корректировались в направлении уменьшения запросов предприятий, организаций в части ресурсов. Инактивное планирование строится на сохранении естественного хода событий, поддержания собственного стиля управления. Для него характерен бюрократический подход к принятию решений. Достоинства данного метода планирования связаны с осмотрительностью в принятии решений, что оберегает фирмы от больших потрясений и, прежде всего, от потрясений в финансовой сфере. Осторожность, осмотрительность, бюрократизм принятия решений в условиях реформирования экономики не позволяет адекватно приспосабливаться к быстрым изменениям внешней среды. В современных условиях фирмы, не успевающие своевременно принимать решения, адекватные быстро изменяющейся среде, обречены на "прозябание" и даже на "вымирание". Преактивное планирование ориентировано на будущие изменения, на стремление приблизить будущее (по емкому выражению Р. Акоффа - оседлать "первую волну" возможных изменений для достижения своих целей). В основе данного вида планирования лежит целевое ситуационное планирование, базирующееся на поиске оптимальных решений. Здесь важное значение придается точности прогнозов. См., например: Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика. 1999. С.37-43; Любанова Т.П., Мясоедова Л.В., Олейникова Ю.А. Стратегическое планирование на предприятии: Учебное пособие. М.: "Издательство ПРИОР". 2001. С.35-38. 21 64 Планирование осуществляется "сверху вниз". На высшем уровне формулируются цели, прогнозируются внешние условия, вырабатывается стратегия развития, которая ложится в основу программы действий всей компании. Несомненным достоинством данного вида планирования является попытка максимального учета условий внешней среды в процессе планирования; широкое использование методов финансового моделирования, экономикоматематических методов. Недостатки же связаны с высокими рисками, обусловленными ориентацией высшего руководства фирмы исключительно на будущие изменения. Стремление уменьшить риски путем увеличения точности прогнозов на основе использования современных методов прогнозирования в условиях недостаточной достоверности исходной информации далеко не всегда приводит к желаемым результатам. Интерактивное планирование базируется на посылке возможности фирмы полностью контролировать свое будущее посредством созидательной деятельности её персонала. Принцип участия в управлении, максимальной мобилизации творческих способностей персонала здесь является основополагающим при выработке плановых решений. Достоинством интерактивного планирования является всестороннее использование принципа участия в управлении, признание и ориентация на творческий процесс его осуществления. Недостатки в определенной мере вытекают из достоинств и связаны, прежде всего, с преувеличением реальной возможности полного контроля будущего. 3.1.2. Технология финансового планирования Для создания эффективной системы финансового планирования необходимо наличие на фирме соответствующей технологии, позволяющей составлять обоснованные финансовые прогнозы, разрабатывать и реализовывать не только стратегические, но и оперативные планы финансовой деятельности на основе современных методов планирования, в том числе и метода бюджетирования. Под технологией последовательность финансового выполнения планирования, операций по как правило, формированию и понимается осуществлению финансовых планов. Современные технологии финансового планирования опираются на большое количество разнообразных методов, процедур, правил, рекомендаций, регламентирующих процесс планирования и позволяющих получать, своевременно корректировать варианты планов, ориентированных на достижение соответствующих целей развития фирмы. 65 Наряду существенное с методами значение в финансового планирования, технологии финансового рассмотренными планирования ранее, придается рекомендациям, процедурам, правилам. Рекомендации содержат возможные решения в области оперативного планирования и финансирования применительно к конкретным ситуациям, объектам 22. Процедуры предписывают действия, которые могут быть предприняты менеджерами в той или иной ситуации. Правила же точно указывают менеджерам их действия в конкретных ситуациях (правила существуют для того, чтобы ограничить свободу выбора для лиц, принимающих решения). В современной технологии финансового планирования предполагается соблюдение определенной последовательности этапов, операций, установление конкретных ограничений и допущений применительно к условиям конкретной фирмы. Как процесс финансовое планирование включает в себя следующие этапы: 1. самоидентификация финансового состояния фирмы; 2. стратегический анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает фирмы; 3. разработка общей финансовой стратегии, стратегических финансовых планов, исходя из генеральных целей ведения бизнеса; 4. определение тактических (оперативных) целей и задач финансового планирования на конкретный период времени (месяц, квартал, полугодие, год и т.д.); 5. определение состава и содержания форматов операционных и финансовых планов фирмы по горизонтам планирования; 6. разработка оперативных финансовых планов по горизонтам планирования; 7. осуществление (реализация) краткосрочного финансового планирования; Наиболее общие рекомендации в области оперативного финансового планирования сводятся к следующему. При планировании инвестиционных проектов необходимо учитывать не только временную ценность денег, но и, что не менее важно, вероятностный характер будущих доходов, предполагаемых расходов. Российская практика свидетельствует о стремлении к занижению планируемых расходов и оптимистических прогнозов в отношении будущих доходов. Планирование структуры капитала целесообразно осуществлять исходя из максимизации стоимости фирмы как бизнес единицы. Структура капитала может анализироваться как на основе балансовой оценки собственного и заемного капиталов, так и на базе рыночных оценок как отношение рыночной стоимости долга к рыночной цене фирмы. При планировании денежных потоков от инвестиционной деятельности важна их идентификация в случае привлечения различных источников финансирования. Принятие любых решений в области краткосрочного финансирования связано с определенными стратегиями управления оборотными средствами. Умеренная стратегия состоит в том, что оборотные средства формируются только за счет краткосрочных источников; агрессивная стратегия характеризуется тем, что часть внеоборотного капитала финансируется за счет краткосрочных кредитов; при использовании консервативной стратегии часть оборотного капитала финансируется за счет долгосрочных инвестиционных ресурсов. При управлении дебиторской задолженностью задача заключается не только в минимизации сомнительных долгов и уменьшении периода задолженности, но и в том, чтобы максимизировать будущую прибыль фирмы. Дебиторскую задолженность можно использовать для краткосрочного финансирования путем факторинговых операций, а также в качестве залога. 22 66 8. контроль и анализ выполнения финансовых планов. Для средних и малых компаний процесс финансового планирования может быть упрощен. В частности, это относится к этапам разработки стратегических финансовых планов. На этапе самоидентификации финансового состояния анализируются не только финансовые показатели деятельности компании за ряд лет, включая текущий период, но и, что не менее важно, рассматриваются нереализованные возможности, существующие резервы, потенциальные опасности обеспечения ликвидности и снижения рентабельности собственного, заемного капиталов, а также другие аспекты финансового состояния фирмы. На данном этапе важна реальная оценка финансовой деятельности фирмы за ряд лет и выявление проблем, прежде всего, финансовых, стоящих перед ней, а также потенциальных возможностей внешнего и внутреннего финансирования. Стратегический анализ инвестиционных возможностей фирмы осуществляется не только в рамках классической концепции стратегического целеполагания, позиционирования и выбора, но и через призму принадлежности компании к определенной бизнес системе. Именно на этом этапе прорабатываются вопросы слияний и поглощений. Стратегический анализ инвестиционных потребностей, как правило, предлагают осуществлять в два основных этапа23: анализ разрывов между собственными финансовыми возможностями, диктуемыми реальным положением предприятия и требуемыми финансовыми ресурсами, исходя из стратегических целей (установок); анализ возможных вариантов развития фирмы на длительный срок, в том числе, возможности агрессивного роста, возможности реструктуризации, а также продажи отдельных видов бизнеса, либо ликвидации её как таковой. Следующий этап предполагает разработку общей финансовой стратегии и разработку стратегических планов по основным направлениям финансовой деятельности фирмы, которые могут включаться в бизнес-планы, если последние ею составляются. Разработка финансовой стратегии является частью общей стратегии развития предприятия и, соответственно, должна согласовываться с целями выбранной стратегии. Можно выделить следующие этапы процесса формирования финансовой стратегии: определение периода осуществления стратегии; самоидентификация финансового состояния предприятия; Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика. 1999. С. 91. 23 67 определение стратегических целей финансовой деятельности предприятия; выработка финансовой политики; формирование системы мероприятий по обеспечению осуществления финансовой стратегии; оценка последствий реализации финансовой стратегии. Последний этап разработки финансовой стратегии предполагает: оценку степени согласованности целей и направлений финансовой стратегии с общей стратегией развития предприятия; оценку согласованности финансовой стратегии с предполагаемыми изменениями во внешней среде; оценку возможности привлечения внешних финансовых ресурсов; оценку нефинансовых результатов реализации финансовой стратегии, в частности, оценку финансовой роста деловой деятельностью, репутации, оценку уровня управляемости изменения характера самофинансирования развития корпорации и т д. Оперативный цикл предполагает трансформацию стратегических установок в конкретные виды финансовых планов и решений. В частности, к ним можно отнести: планирование потребности фирмы в финансовых ресурсах для поддержания развития материально-технической базы, проведения научно-исследовательских работ, маркетинговых исследований и т.п.; планирование структуры источников финансирования, прежде всего, в части соотношения собственных финансовых ресурсов и заемных средств; разработку процедур бюджетирования; планирование обеспечения ликвидности и платежеспособности фирмы; планирование прибыли. Планирование обеспечения платежеспособности предполагает координацию притоков и оттоков финансовых ресурсов с возможностями финансирования с тем, чтобы в любой момент времени удовлетворялись платежные обязательства. Основные элементы притоков и оттоков финансовых ресурсов связаны с основной деятельностью компании. Необходимо отметить, что потребность в ликвидных средствах на этой стадии планирования на тот или иной период может быть рассчитана только приблизительно, учитывая сложность прогнозирования будущих потоков от внереализационной деятельности, штрафных санкций, отдельных видов налоговых платежей и т.п. 68 Как известно, налоговые платежи из прибыли достигают своего максимума, когда финансирование осуществляется исключительно из собственного капитала, так как в этом случае отсутствуют процентные расходы. Соответственно, минимальные размеры налога на прибыль при прочих равных условиях ведения бизнеса достигаются при финансировании только за счет заемного капитала. Следует иметь в виду, что это чисто теоретические варианты финансирования. В реальной действительности применяется комбинация из этих экстремальных вариантов источников финансирования. Главная задача планирования ликвидности заключается в финансировании покрытия потенциального дефицита и разумного использования нераспределенных финансовых ресурсов. Планирование ликвидности и платежеспособности предполагает не только составление баланса денежных потоков, охватывающих поступления и выплаты из реальной и финансовой сфер, которые показывают обеспеченность фирмы финансовыми ресурсами в том или ином периоде времени, но и составление прогнозного баланса и, безусловно, платежного календаря. При внешнем анализе деятельности фирмы денежный поток используется и для оценки ликвидности и часто рассматривается в качестве индикатора прибыли компании. На наш взгляд, такой подход к оценке результатов финансовой деятельности компаний вряд ли можно признать корректным. Так, например, величина чистого денежного потока может быть увеличена за счёт получения кредитов или ссуд. Очевидно, что в данном случае рост чистого денежного потока ни в коей мере не характеризует рост конечных финансовых результатов деятельности компании. Показатели прибыли и показатели чистого денежного потока имеют свою сферу применения и своё место при оценке финансов компании. Этап определения оперативных целей и задач финансового планирования предполагает взаимоувязку целей, зачастую являющихся противоречивыми по своей сути. Прежде всего, речь идет о противоречивости планирования прибыли в долгосрочном и краткосрочном периодах. Например, цель роста прибыли в расчете на акцию в краткосрочном периоде ограничивает возможности финансирования развития предприятия за счет выпуска новых акций; наращиванию объёмов кредитных ресурсов противостоит задача усиления финансовой независимости. подобных примеров можно привести множество. Если же денежные потоки отвечают и целям и ограничениям, и при этом удерживаются в разумных пределах (без излишка, так и недостатка финансовых ресурсов), то процесс финансового планирования, по существу, не вызывает проблем. Однако, подобная ситуация бывает крайне редко. Многие элементы денежных потоков 69 при разработке финансовых планов должны удовлетворять определенным требованиям финансовой политики предприятия в части: оборотного капитала; дивидендной политики; налогообложения (налоговой политики); инвестирования во внеоборотные активы (инвестиционная политика); амортизационной политики; инновационной политики. Определение состава и содержания форматов как собственно финансового плана, так и непосредственно связанных с ним форматов операционных бюджетов в значительной мере предопределяется отраслевой принадлежностью фирмы и, как правило. каких-либо затруднений не вызывает. На этапе разработки оперативных планов осуществляется взаимоувязка финансовых планов с планами операционной деятельности. Схематично она представлена на рис. 3.1. 70 Финансовая стратегия Стратегические планы финансового развития фирмы План (бюджет) продаж (реализации) Блок операционных планов (бюджетов) Информационная база оперативного финансового планирования План доходов и расходов (бюджет прибыли и убытков) Бюджет инвестиций Кассовый план Прогнозный баланс План (прогноз) потока денежных средств Платежный баланс (календарь) Кредитный план Рис. 3.1. Схема взаимоувязки финансовых планов с планами операционной деятельности. В качестве самостоятельного этапа финансового планирования выделен этап осуществления краткосрочного финансового планирования. На этом этапе предусматривается разработка и постоянный мониторинг реализации платежного баланса (календаря), кассового плана составляемых, как правило, на месяц с разбивкой по декадам, либо по неделям; валютного и кредитного планов. Платежный баланс, кассовый план целесообразно разрабатывать во всех компаниях, организациях независимо от размера, местонахождения и вида деятельности. Отсутствие их, как правило, приводит к неприятным "неожиданностям" временной недостаточности финансовых ресурсов для пополнения оборотных средств и возникновению проблем выполнения своих финансовых обязательств. В качестве завершающего (условно, так как планирование представляет собой перманентный процесс) этапа выделяют контроль и анализ выполнения плана. О важности этого этапа свидетельствует тот факт, что в зависимости от характера 71 выполнения финансового плана могут быть пересмотрены не только финансовые цели и задачи фирмы, но и целесообразность осуществления отдельных направлений ведения бизнеса. В процессе анализа выявляются просчеты в планировании, причины и следствия отклонений тех или иных показателей от запланированных и принимаются меры по устранению негативных фактов, тенденций. Наряду с соблюдением последовательности выполнения отдельных этапов важное место в системе финансового планирования отводится установлению различного рода ограничений. Они изначально направляют финансовое планирование в определенное "русло", задают определенный "коридор" возможных финансовых решений. Все ограничения подразделяются по степени их значимости на различные группы (уровни)24. В качестве важнейших ограничителей (ограничителей первого уровня) выступают признаки банкротства фирмы и, прежде всего, признаки ее неплатежеспособности. Следующая группа ограничений проистекает из необходимости нахождения компромисса между доходностью, ликвидностью и риском. Очевидно, что каждая компания должна самостоятельно принимать решения по данному вопросу в зависимости от конкретной ситуации, сложившейся к моменту разработки финансового плана. Ограничения, позволяющие достичь данного компромисса, могут периодически пересматриваться, исходя из характера изменений внешней и внутренней среды ведения бизнеса. К третьей группе финансовых ограничений относят ограничения по источникам финансирования. Они сугубо индивидуальны для каждой фирмы и предопределяются достаточностью собственного капитала для развития бизнеса. Последняя группа ограничений необходима для разработки платежного календаря, планирования краткосрочных потребностей в денежных средствах, а также планирования источников покрытия временной недостаточности денежных средств. Система финансовых ограничений должна быть соответствующим образом официально узаконена на уровне фирмы в виде положения, стандарта, методики и т.п., периодически корректироваться адекватно изменениям, происходящим во внешней и внутренней среде функционирования фирмы. 3.2. Стратегическое финансовое планирование Система стратегического планирования как самостоятельное направление в науке и практике появилось в конце 60-х годов ХХ века. За более чем 40 летний период 24 См., например: Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций. М.: ИНФРА-М. 1999. С. 249. 72 разработано большое количество методов и моделей стратегического анализа и планирования, а также специальных инструментов для принятия управленческих решений стратегического характера. В конце 80-х годов ХХ столетия в западных странах отношение к стратегическому планированию несколько охладело. В теории и практике деловой жизни усилилось значение гуманитарного (человеческого) фактора. Обезличенные же методы стали входить в противоречие с новыми тенденциями в менеджменте. Виднейшие теоретики и основоположники классической теории стратегического управления такие как Генри Минцберг, Игорь Ансофф показали ограниченные возможности и недостатки существовавшей теории. В целом критические замечания, касающиеся классической теории, можно свести к следующим моментам: в условиях неопределенности возможности предвидения весьма ограничены, особенно это стало очевидно с возрастанием неопределенности состояния глобальной финансовой системы; возможности организаций влиять на внешнюю среду уменьшаются; существует разрыв в разработке и реализации стратегических планов. Он связан с тем, что лица, разрабатывающие планы и их реализующие, различны. Соответственно нарушается один из основополагающих принципов планирования, а именно, принцип участия, введенный в теорию управления Р. Акоффом и заключающийся в том, что процесс планирования должен привлекать к себе всех тех, кого он непосредственно затрагивает; стратегическое планирование опирается на формализованные методы и процедуры, в которых нет места ни интуиции, ни опыту, ни творчеству, что лежит в основе стратегического мышления. Главные проблемы классической теории стратегического планирования связаны с: предположением о неизменности форм и методов ведения бизнеса. Это выводит вопрос реструктуризации бизнеса за рамки традиционной системы стратегического управления; привязка стратегии к текущему изменению внешней среды, а не к осуществляемым данной организацией бизнес функциям. Предполагается, что бизнес функция не претерпевает изменений. В основе классической концепции стратегического целеполагания, позиционирования и выбора лежит тектоцентрическая парадигма управления25, которая Центральным звеном этой парадигмы является признание необходимости сохранения и развития организации, как самостоятельной сущности, а не как гибкой формы совместной деятельности людей. 25 73 не может решать многие вопросы развития бизнеса. Бизнес, понимаемый как целенаправленная деятельности отдельных лиц, их групп на получение коммерческого эффекта, сегодня трудно воспринимать и рассматривать в рамках отдельно взятой компании какой бы крупной она ни была. В современной теории бизнеса организация рассматривается как элемент некой бизнес системы, развивающейся исходя из интересов отдельных групп. Соответственно и стратегическое управление в корпорациях следует рассматривать через призму развития бизнеса с тем, чтобы оно становилось управлением развития функциональной принадлежности организации к бизнес системе. При таком подходе многие вопросы стратегической значимости рассматриваются в иной плоскости. В частности, конкуренция, как основа для развития бизнеса, отходит на второй план, а на первый план выходят вопросы интеграции конкретного бизнеса с бизнес системой в целом. Наглядным примером вышесказанного являются действия российского Союза промышленников и предпринимателей по выработке совместных программ в различных областях общественной и экономической жизни России, которую они периодически озвучивают на встречах с Президентом РФ. Таким образом, в рамках бизнес системы многие аспекты классической теории стратегического управления требуют переосмысления. Стратегическое планирование нами рассматривается как определенный образ действия организации в рамках соответствующей системы принципов, правил и приоритетов, «устанавливающих обстоятельства места, причины, способы и цели действия организации»26. Разработка такой системы составляет главное содержание процесса стратегического планирования. Стратегический план включает в себя видение места организации в будущем, ее общие цели и выбранные стратегии действия. В стратегическом плане должна быть четко изложена цель. Важно, чтобы она была понятна лицам, которым собственно и адресуется. Стратегический план должен иметь письменное оформление. Письменный документ может принимать различные формы в зависимости от того, кому он адресован. Например, если стратегический план написан для сотрудников собственной компании, он может содержать значительно меньше информации о рынках, о ситуации в компании и т.п., учитывая, что этой информацией (как правило, разноречивой) сотрудники компании итак обладают. Если же стратегический план подготовлен для получения долгосрочного кредита или привлечения конкретных типов инвесторов, то он должен содержать подробную информацию, которая заинтересует, прежде всего, 26 Ефремов В.С. Стратегическое планирование в бизнес системах. М.: Издательство Финпресс. 2001. С.7. 74 банкиров и соответствующих инвесторов. В частности, банкиров будут интересовать платежеспособность предприятия, движения денежных потоков на том или ином отрезке времени. Инвесторов же будут интересовать в большей мере вопросы финансовой устойчивости, рынки сбыта и другие прогнозные оценки, влияющие в долгосрочной перспективе на стоимость бизнеса. Другими словами, прежде, чем писать план, необходимо определиться с тем, как и кем он будет использоваться. Стратегические решения фирмы, как части некой бизнес-системы, связаны с выбором сферы деятельности, выбором потенциальных рынков. Эти решения предполагают, соответственно, и направления инвестирования. В широком смысле слова стратегические финансовые решения всегда представляют собой выбор направлений инвестирования. Обоснование достаточности финансовых ресурсов для обеспечения стратегического выбора инвестирования выступает в качестве одного из важнейших направлений финансовых решений стратегического характера. Наряду с решениями об инвестировании, к стратегическим решениям относятся и решения в отношении дивидендной политики, а также политики долгосрочных финансовых заимствований фирмы. Многие финансовые решения изначально носят противоречивый и даже альтернативный характер. Так, например, стремление к максимизации прибыли входит в противоречие с обеспечением ликвидности фирмы; выплаты высоких дивидендов уменьшают возможности инвестирования в быстро растущие рынки бизнеса и т.д. Очевидно, что по всем этим вопросам в рамках фирмы должна быть четко определена позиция и сформулированы соответствующие правила. Стратегические решения финансового характера, прежде всего, связаны с разработкой финансовой основополагающих правил стратегии, и представляющей принципов принятия собой совокупность финансовых решений, ориентированных на рост стоимости фирмы при поддержании необходимого уровня платежеспособности. Поскольку в рамках стратегического менеджмента сложно определить стоимостное воздействие стратегических финансовых альтернатив для достижения поставленных целей, то в качестве дополнительной составляющей финансовой стратегии, позволяющей оценить ее реалистичность, следует выделить стремление к достижению конкурентных преимуществ на финансовых рынках. Ориентация финансовой стратегии на рост стоимости фирмы, прежде всего, предопределяется тем, что фирмы в рыночной экономике рассматриваются как товар, только товар особого рода, представляющий собой систему бизнеса. Реальная оценка стоимости этого товара требует учета не только стоимости его имущества, а также обязательств, но и учета будущих доходов от ведения бизнеса. Поэтому оценка стоимости 75 фирмы в динамике предполагает учет денежных потоков, обусловленных осуществлением в будущем инвестиций. Денежный поток зачастую рассматривается и не без оснований как показатель количественного выражения качественных характеристик фирмы как системы бизнеса. Рост поступлений и выплат не без основания ассоциируется с возрастающими возможностями фирмы и безусловно влияет на рост её стоимости. Существование этой связи подтверждается массовым явлением, которое охватило и отдельные отрасли российской экономики, название которому "слияния" и "поглощения". В результате этих операций происходит не только концентрация контроля над огромными финансовыми ресурсами, но и, что более важно, во многих случаях происходит реальный рост курса акций объединенной компании. Уже эти факты свидетельствуют о том, что вопросы выбора стратегии обеспечении роста стоимости фирмы посредством эффекта от комбинации инвестиционных и финансовых решений для многих крупных компаний входит в число приоритетных. Для функционирования бизнеса необходимо, чтобы активы предприятия были достаточно ликвидными, соответствовали его обязательствам средства для дальнейшего и обеспечивали ему развития. Отсутствие надлежащей ликвидности может привести к краху самые активные и агрессивные предприятия и организации. Отсюда вытекает, что главными задачами финансовой стратегии предприятия являются: обеспечение гарантий платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе; обеспечение гарантий ликвидности активов; обеспечение предприятия финансовыми ресурсами для запланированного роста. Финансовая стратегия является частью общей стратегии развития фирмы и, соответственно, должна согласовываться с генеральными целями общей стратегии. Разработка финансовой стратегии предполагает рассмотрение различных вариантов развития, доступных компании и выбор той линии поведения, которая будет способствовать достижению генеральных целей. При этом важно обращать внимание на долгосрочные тенденции и прогнозы развития окружающей среды, а также на возможную трансформацию интересов внутри фирмы. Интересы - наиболее подвижный и конфликтный элемент внутренней среды фирмы. Следует иметь в виду, что полное удовлетворение интересов всех заинтересованных сторон если и возможно, то на очень коротком временном интервале. Поэтому в рамках фирмы необходим механизм нахождения компромисса разнородных интересов. При разработке финансовой стратегии следует учитывать тот факт, что прибыль не может быть единственным критерием выбора конкретного варианта развития компании. 76 Не менее важное значение чем прибыль имеет учет рисков ведения бизнеса. Минимизация рисков также может являться одним из критериев развития бизнеса, способствующего росту стоимости компании. Например, если фирма будет очень зависеть от одного или двух партнеров, либо поставщиков, то его долгосрочные перспективы сомнительны и возможно следует искать другие сферы приложения капитала, даже если прибыль там будет несколько ниже. Важнейшей составляющей финансовой стратегии является выработка принципиальных подходов, решений в отношении способов и методов заимствования финансовых ресурсов, определяющих, в конечном счете, структуру капитала фирмы. Оценка структуры капитала осуществляется с помощью показателя «финансовый леверидж», представляющего собой соотношение между заемным и собственным капиталом. При этом оценка заёмного и собственного капитала может осуществляться либо на базе балансовой модели, либо на основе рыночных оценок отношения рыночной стоимости заимствований к цене собственного капитала фирмы. Следует иметь в виду, что, как правило, свободных финансовых ресурсов для финансирования новых проектов бывает недостаточно. Когда же они имеются, для финансовых менеджеров встает не менее важная проблема, заключающаяся в обосновании более высокой эффективности их использования по сравнению с заемными средствами. В современных условиях для многих крупных компаний значимым источником привлечения финансовых ресурсов является дополнительная эмиссия акций и соответственно увеличение собственного капитала. При принятии решений об увеличении собственного капитала необходимо учитывать не только соотношение собственного и заёмного капитала (изменение финансовой устойчивости), но и состояние денежного рынка, а возможность уменьшения стоимости акций вследствие их дополнительного выпуска. Финансовая стратегия предполагает и наличие соответствующей организационной структуры компании. Важно, чтобы организационные структуры управления вписывалась в концепцию развития компании. Сюда же можно отнести и вопросы культуры компании, прежде всего, корпоративной культуры управления. И, наконец, план должен давать ответ на вопрос увеличивает ли стратегия, а если увеличивает, то на сколько, стоимость бизнеса (для собственников). Итоговым результатом финансовой стратегии должна быть ясная картина обеспечения долгосрочных потребностей фирмы в капитале и приемлемых способов получения этих средств в текущем периоде. 77 Финансовая стратегия должна быть изложена и оформлена в виде специального документа. Он должен стать частью нормального процесса финансового управления компанией, а также предметом для постоянного мониторинга и, в случае необходимости, пересмотра финансовой стратегии. Если финансовая стратегия не обеспечивает текущие и будущие потребности предприятия в капитале, то, возможно, следует пересмотреть стратегию бизнеса, т.к. шансы достичь планируемых целей могут оказаться минимальными. Можно иметь хорошо продуманную стратегию, но, не имея письменного документа, существует большая вероятного того, что данная стратегия вряд ли будет реализована в виду ряда причин, в том числе и по причине неадекватности интерпретации ее отдельными исполнителями. С другой стороны, можно иметь хорошо оформленный документ, в котором четко прописаны все действия перехода к будущему состоянию, но при этом качество (обоснованность) стратегии желает оставлять лучшего. При такой стратегии фирма будет эффективно осуществлять определенные действия в сомнительном направлении. Другими словами, стратегия будет выступать в качестве разрушительной силы (правильно оформленного документа ведущего организацию в тупик). Стратегия должна быть разработана с четким пониманием действий конкурентов, которые они могут предпринять в ближайшее время или в перспективе. Другими словами, стратегия должна подразумевать рассмотрение деятельности компании в контексте структуры отрасли. Если эта стратегия призвана изменить правила, существующие в отрасли, то должен быть четко изложен и метод, позволяющий достичь подобного. Другими словами, не следует забывать о том, что желанный вариант развития событий и стратегия это не одно и то же. Не следует забывать также и о том, что новые продукты, новые товары имеют шансы на успех, если на них будет спрос у покупателей. Не следует ждать резкого роста продаж любого продукта без наличия существенных для этого предпосылок. Консервативный подход при оценке перспектив более предпочтителен, нежели оптимистические прогнозы (трудно предположить, что потребители активно будут скупать вашу продукцию только лишь потому, что у вас это утверждено в плане). Не менее важно и соответствие стратегии временным горизонтам планирования. Суть ее заключается в том, что план должен охватывать тот период времени, который необходим для осуществления стратегии. Вопрос о степени детализации проработки отдельных моментов в тот или иной промежуток времени должен рассматриваться отдельно. Поэтапная система планирования свойственная советскому периоду, когда вводились первые очереди, далее вторые и т.д. наглядно показала ее неэффективность, когда переход от одной очереди к другой очереди требовал пересмотра и, соответственно, 78 огромных вложений в части формально выполненных работ. Так, например, Братский ЦБК предусматривал строительство и запуск очистных сооружений только на конечном этапе. Однако, до этого этапа работы так и не были доведены. Другой пример, когда строились крупные предприятия, а жилье для персонала планировалось вводить на последующих этапах. В результате многие стройки, производства, в частности, на Севере, функционировали на основе вахтового метода. Важнейшей составляющей стратегического финансового плана должна быть оценка экономических рисков. Если стратегия ставит под угрозу существование компании, то такая стратегия вряд ли имеет право на существование. При оценке рисков следует учитывать не только риски компании, но и риски топ менеджеров, риски лиц, ответственных за реализацию планов. Следует иметь в виду, что любой план, любая стратегия обречены на неудачу, если их исполнению не уделяется достаточно внимания, другими словами, планы должны включать в себя, либо дополнены набором мероприятий организационного, финансового характера по реализации стратегии (и, соответственно, выполнения запланированных директив). Итак, система стратегического финансового планирования должна базироваться на финансовой стратегии ведения бизнеса. Приоритетное значение в ней имеют вопросы разработки методов проектирования будущих финансовых потребностей компании, исходя из целей функционирования бизнеса, а также учета противоречивых целей деятельности организации. Процесс обоснования потребности в будущих финансовых ресурсах целесообразно осуществлять по двум направлениям. Первое направление связано с прогнозом объема операционной прибыли (прибыли от основной деятельности), притока капитала от реализации активов и величины амортизационных отчислений. Второе направление связано с прогнозированием денежных потоков, попадающих под непосредственную ответственность финансовых менеджеров. Это относится к выплатам, связанным: с созданием необходимого уровня запасов товаров и материалов; с процентами к уплате; с размерами дивидендов; с размерами налоговых платежей; с платежами и поступлениями, связанными с изменений кредиторской и дебиторской задолженности; с получением доходов от финансовой деятельности. 79 Исходя из вышеизложенного, необходимо разрабатывать два вида стратегического финансового плана. Первый документ - это баланс по основному капиталу для каждого периода стратегического плана. Здесь важно определить условные приоритеты роста отдельных видов активов за счет различных источников финансирования. Причем целесообразно рассчитывать альтернативные варианты, которые компания в состоянии осуществить не только исходя из собственных финансовых ресурсов, но и за счет привлечения заемных средств. Вторым видом финансового плана является баланс оборотных средств на тот же период, исходя из объема финансовых ресурсов, которые станут доступными для предприятия, в соответствии с его потребностями. При разработке этого документа следует учитывать многие финансовые риски, которые влияют на уровень прибыли, доступность капитала и т.п. Если анализ рисков показывает, например, что надежность будущих прибылей составляет 65-70%, то вероятно предпочтительнее основывать текущее планирование на несколько меньших оценках денежных потоков, чем полагаться на источник средств, который в реальности может оказаться недоступным. Баланс оборотных средств на ежегодной основе может быть только частичным индикатором потребности предприятия в капитале и его доступности. Следует иметь в виду, что для большинства видов бизнеса характерны сезонные колебания. Недоучет этого фактора зачастую приводит к недооценке потребности в капитале в определенные промежутки времени, что порождает проблемы текущей ликвидности предприятий. Оценки потребности в капитале компании целесообразно осуществлять также по двум его видам. Первое - это оценка минимальной потребности в капитале (по минимальным размерам) (основной капитал бизнеса + объем оборотных средств, требуемый для поддержания деятельности предприятия в течение периода наименьшей активности). Второе - это оценка потребности в дополнительном оборотном капитале, требуемом для нормального финансирования деятельности предприятия, а также в пиковые периоды. Чем больше величина колебаний в объемах деятельности предприятия, тем больше будет разрыв между его первым и вторым видами планов. Стратегический финансовый план не имеет определенных форматов, но желательно, чтобы он содержал, по крайней мере, следующую информацию: допущения, на которых принимаются стратегические решения; оценка расхождений в прибыльности при различных сценариях ведения бизнеса; оценка потребности в финансовых ресурсах; анализ финансовых рисков; 80 источники финансирования и их возможные объемы; показатели оценки стоимости бизнеса при различных сценариях его развития; набор основных мероприятий по реализации стратегического плана. Важной задачей является оценка возможных расхождений в прибыльности (пессимистические и оптимистические оценки). В случае существенного расхождения между целевой нормой прибыли и возможным результатом текущих операций важно изыскать дополнительные резервы прибыли из различных доступных предприятию альтернатив развития. Однако нужно иметь в виду, что сделать это не всегда возможно. Хотя нет, и не может существовать единственно верного способа написания стратегического финансового плана, тем не менее, практика свидетельствует о том, что он должен быть настолько кратким, насколько это только возможно. При этом следует иметь в виду, что многословный план в случае, если он плохо структурирован, зачастую менее понятен, чем сжатый. Дело в том, что повествовательные разделы плана, как правило, не дают необходимую информацию для принятия финансовых решений, которые вытекают из представленного плана. В этой связи в планах целесообразно использование диаграмм, различного рода схем, таблиц, которые могут добавить ясности для понимания стратегии, представляя информацию в сжатой форме. Большинство современных концепций стратегического управления в своей основе базируются на теории здравого смысла. Значительная часть деятельности по выработке стратегических решений требует, прежде всего, природной смекалки, сообразительности, здравого чувства пропорций и большого жизненного опыта. Однако, следует иметь ввиду, что такой подход редко приводит к тому, что человек выходит далеко за пределы своего опыта. 3.3. Оперативное (тактическое) финансовое планирование. 3.3.1. Особенности принятия тактических решений Как уже было отмечено выше, в системе стратегического планирования определяются основные направления реализации миссии компании. Эти направления задают рамки, в которых компания будет осуществлять свою оперативную деятельность в будущем. Стратегическое финансовое планирование преимущественно оперирует качественными категориями, а оперативное же финансовое планирование переводит стратегические установки в конкретные задачи, задания, достижение которых и ведет к выполнению стратегических планов. 81 В этой схеме взаимосвязей стратегического и оперативного (тактического) финансового планирования долгосрочное оперативное планирование выступает в качестве инструмента контроля стратегических планов. Оперативное финансовое планирование на долгосрочную перспективу целесообразно строить по принципу скользящего планирования, при котором план на каждый год уточняется, перерабатывается с учетом изменений внешней и внутренней среды компании, а горизонт планирования расширяется на один год вперед. Таким образом, в рамках долгосрочного и среднесрочного оперативного финансового планирования стратегические цели трансформируются в конкретные программы, задачи. В краткосрочных финансовых планах задачи более отдаленных периодов переводятся на язык конкретных цифр. Годовые планы позволяют определить характер реализуемости финансовых стратегий, которые предполагалось осуществлять в стратегических финансовых планах. В случае невозможности достижения целей стратегического плана может возникнуть необходимость пересмотра отдельных стратегий компании, либо его самого. Различие между долго-, средне- и краткосрочным финансовым планированием состоит не только в горизонтах планирования, но и в объектах, целях и в особенностях принятия финансовых решений на тот или иной период времени. Если главными целями долгосрочного планирования являются создание рациональной структуры активов и источников их финансирования, выработка эффективной инвестиционной программы, выход на заданные параметры прибыли, то основными целями краткосрочного финансового планирования являются обеспечение платежеспособности и сведение к минимуму расходов на финансирование. В качестве основных целей среднесрочного планирования выступают обеспечение ликвидности и прибыльности работы компании в целом. В качестве объектов долгосрочного финансового планирования выступают инвестиции и источники их финансирования; состав, структура активов и источники их формирования; состав, структура, источники доходов и расходов. Объектом краткосрочного финансового планирования, прежде всего, выступает движение денежных средств, а объектами среднесрочного финансового планирования являются как состав, структура активов и источников их формирования, так и источники доходов, расходов, а также прогнозные оценки денежных потоков. Соответственно, планирование инвестиций, источников их финансирования, а также состава, структуры имущества и капитала фирмы может относиться и к долгосрочному, и к среднесрочному планированию. Различные горизонты планирования 82 предполагают использование соответствующих методов прогноза значений отдельных показателей, различные форматы самих планов и предопределяются особенностями осуществления финансовой политики, прежде всего, в среднесрочном и краткосрочном периодах. К среднесрочным решениям, как правило, относятся решения на период от одного года до трех лет. Выше уже отмечалось, что такая градация текущих решений достаточно условна. К финансовым решениям, рассчитанным на срок до трех лет, преимущественно относятся решения по оценке потребности в основном капитале и, прежде всего, по капитальным вложениям, прогнозные оценки уровня налогов, некоторые аспекты амортизационной политики, а также многие вопросы выбора способов заимствований для финансирования основных и оборотных средств. Следует иметь в виду, что принятие решений на трехлетний срок таит в себе ряд подводных камней чисто психологического характера27. С одной стороны трехлетний период относительно близок для того, чтобы оставаться значимым, с другой - он достаточно отдален, чтобы избежать наказания. Во многом этот аспект определяет тот факт, что "благодать" третьего года так и не наступает. Принятие многих текущих финансовых решений базируется на будущих объемах продаж. Как правило, они составляются на три года и ежегодно корректируются с учетом изменяющей обстановки и появлением новых факторов. Прогноз объемов продаж позволяет определить влияние объемов производства, цен реализуемой продукции на финансовые потоки, а также определить затраты на производство и реализацию продукции. Эти же данные служат и основой для прогноза величины прибыли фирмы. Среди текущих среднесрочных финансовых решений приоритетное место занимают прогнозные оценки денежного потока на очередной финансовый год. Это предполагает разработку ежегодного баланса по основному и оборотному капиталу, а также баланса оборотных средств, характеризующего потребность в финансовых ресурсах и их доступность. Многие элементы денежных потоков требуют наличия определенной среднесрочной финансовой политики. Это относится и в целом к политике заимствований, и к дивидендной, амортизационной и другим аспектам финансовой политики. Среднесрочный прогноз потребности в основном капитале должен осуществляться с достаточно высокой степенью обоснованности, ибо, как правило, речь идет о существенных для фирмы объемах финансовых ресурсов. В случае, если у фирмы недостаточно капитала для приобретения основных активов, то возможны варианты См., например, Хасси Д. Стратегия и планирование/ Пер. с английского под ред. А.А. Трофимовой. - СПб: Питер. 2001. С.155. 27 83 пересмотра политики покупки основных средств на политику их аренды (лизинга) без отказа от инвестиций, необходимых для достижения или решения стратегических задач. Налоговое бремя является одним из важнейших факторов, определяющих конечные финансовые результаты деятельности фирм. Налоговые решения априори выходят за рамки годовых хотя бы потому, что балансы оборотных средств должны содержать налоговые платежи в год их уплаты, а не в тот год, за который они исчисляются. Суть налоговых решений состоит не столько в том, чтобы уменьшить суммы налогов, основываясь на действующем законодательстве, в конкретном периоде времени (хотя, безусловно, это очень важная задача), сколько в принятии налоговых решений, способствующих развитию бизнеса. Другими словами, те или иные налоговые решения должны проверяться с точки зрения их влияния на развитие бизнеса, на рост стоимости фирмы. Например, в России имеются компании достаточно крупные по российским меркам, которые оплату труда персонала осуществляют (проводят) через так называемые "зарплатные" схемы страховых организаций. Соответственно, эти компании "уходят" от оплаты подоходного налога и социальных платежей. Экономия расходов при этом достигается для фирмы до 40% от фактически выплаченных сумм по оплате труда. Безусловно, можно говорить о том, что это не совсем законные операции, хотя они активно и официально применяются отдельными страховыми компаниями. Важнее другое. Фирмы, использующие подобные "зарплатные" схемы, не могут серьезно рассчитывать на то, что у них будет работать квалифицированный персонал на постоянной основе хотя бы потому, что этот персонал лишается возможности получения в будущем пенсии, адекватной его оплате труда. Как известно, амортизация занимает важное место в исчислении прибыли многих фирм. Российские компании имеют возможность определенного выбора амортизационной политики, заключающейся в характере и способах постепенного соотнесения стоимости активов к их полезному сроку действия (использования). Амортизационные ставки оказывают значительный эффект на уровень предполагаемой прибыли и поэтому существует большой соблазн экономии на налогах посредством использования более высоких ставок амортизации. Однако, в результате такой политики активы компании могут быть недооценены, и она может стать хорошим кандидатом для поглощения другими компаниями. Каждая фирма должна иметь определенную политику в отношении заимствований. Эта политика касается не только вопросов соотношения заимствований к собственному капиталу. Не менее важной в текущей деятельности финансовых менеджеров является позиция собственников в отношении возможности использования краткосрочных займов 84 для финансирования покупки долгосрочных активов и наоборот, использования долгосрочных займов для финансирования тех или иных видов оборотных активов. Наличие такой позиции значительно упростит принятие решений по финансированию основных и оборотных активов. Источники заемных средств всем хорошо известны. Для бизнеса с сезонным ростом в нормальных экономических обстоятельствах наиболее простым и "дешевым" методом пополнения оборотных средств является банковский овердрафт. Однако в условиях высокой процентной ставки этот источник может быть уже не таким доступным. Многие организации в России успешно используют практику получения предоплаты по тем или иным проектам. Это тоже может быть важной составляющей в поиске дешевых финансовых ресурсов. Отдельные крупные российские компании в настоящее время имеют доступ к пополнению своих средств за счет выпуска долговых обязательств. Важно отметить принятие Федерального Закона «Особенности эмиссии и обращения биржевых облигаций» от 27.07 2006 № 138-ФЗ, который позволяет осуществлять выпуск краткосрочных корпоративных облигаций без государственной регистрации выпусков. Наряду с выпуском долговых обязательств эффективной формой привлечения финансовых ресурсов является возвратный лизинг. Суть его состоит в том, что фирма продает имущество и одновременно получает его на условиях финансового лизинга. Например, фирма продает офисное здание, получает на свой счет денежные средства и, одновременно, заключает с покупателем договор о лизинге с правом выкупа этого здания через согласованный промежуток времени. Подобные формы лизинга могут использоваться применительно к другим объектам недвижимости, автотранспорту и т.п. Дополнительный оборотный капитал может быть получен и за счет продажи своих долговых обязательств с целью покрытия текущих долгов (данный механизм факторинга сегодня активно используют крупные государственные компании). К краткосрочным финансовым решениям относят решения осуществляемые в течение финансового года. Они связаны преимущественно с управлением оборотными активами и краткосрочными источниками финансирования. Первое с чем сталкивается финансовый менеджер - это проблемы управления денежными средствами. К особенностям решений, принимаемых в этой сфере, можно отнести то, что "хотя надежное и разумное управление денежными средствами только в малой степени может сказаться на благополучии организации, плохое и непродуманное управление может привести к очень печальным результатам"28. Справедливость этого высказывания Ченг Ф. Ли, Джозеф И.Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М. 2000. С.478. 28 85 убедительно подтверждает российская практика последнего десятилетия, когда многие прибыльные компании объявляются банкротами и исчезают как самостоятельные юридические лица в результате неудовлетворительного управления денежными потоками. Движение потока денежных средств предопределяется во многом спецификой сферы деятельности фирмы. Тем не менее, существует определенный круг вопросов, по которым финансовым менеджерам необходимо оперативно принимать решения. К их числу следует отнести: - определение будущего спроса фирмы на денежные средства; - оценка последствий подобного спроса; - нахождение "дешевых" вариантов удовлетворения данного спроса; - прибыльные вложения свободных денежных средств; - привлечение средств, в том числе краткосрочных займов, для покрытия дефицита денежных средств. Деньги являются товаром и как любой товар имеют цену. Решение перечисленных выше проблем тесно переплетается с текущими решениями финансового менеджера в части взаимоотношений с кредиторами и дебиторами по изменению сроков платежей, по изменению уровня запасов товаров, материалов, а также в части выплаты дивидендов, уплаты налогов, получения доходов от чисто финансовой деятельности. Наличие множества инструментов денежного рынка, позволяющих разместить свободные денежные средства, получить краткосрочные кредиты, ставит перед финансовым менеджером непростую задачу выбора таких инструментов, которые обеспечивали бы приемлемый доход при заданном уровне риска. Планирование цикла движения денежных средств, обеспечение ликвидности, т.е. поддержание способности фирмы своевременно расплачиваться по своим обязательствам - одно из важнейших направлений принятия краткосрочных финансовых решений. Высокие процентные ставки, внешняя неопределенность, нестабильность денежных потоков обостряют проблему ликвидности, которая в настоящее время по значимости выходит для фирм на первый план. Хотя ликвидность и движение потоков денежных средств тесно взаимосвязаны, тем не менее они имеют разное наполнение. Наряду с денежными средствами ликвидность фирмы может обеспечиваться и иными платежными средствами, например, векселями и другими видами квазиденег. Задачей финансового менеджера является выбор наиболее адекватных форм платежей, снижающих издержки по их осуществлению. Можно выделить ряд основных видов платежей: - оплата сырья и материалов; 86 - выплаты заработной платы; - арендные платежи; - платежи по содержанию производственных фондов, в том числе по его техническому обслуживанию; - по оплате других операционных расходов; - выплаты дивидендов, процентов по кредитам, погашение основной суммы кредита; - оплата налогов. Часть этих платежей (по выплате зарплаты, расходы на оплату сырья и материалов, отдельные операционные расходы) зависят от прогнозируемых объемов продаж, объемов производства. Другая же часть платежей, таких как арендные платежи, проценты по кредитам, погашение основной суммы кредита являются величинами относительно постоянными, заранее известными, так как они зафиксированы в соответствующих договорах. Безусловно, они могут изменяться в случае изменения договорных условий. Оставшаяся часть платежей (налоги, дивиденды) лишь частично связана с объемом продаж, что усложняет их прогнозирование. Как правило, платежи по заработной плате, по выплате процентов по кредитам и погашение основной суммы кредитов, налоги выплачиваются в денежной форме. По другим же видам платежей могут использоваться и используются и иные платежные средства. Горизонты планирования денежных потоков могут существенно различаться в зависимости от размеров фирмы, характера оборачиваемости оборотных средств и других факторов. В крупных холдинговых компаниях денежные потоки могут планироваться на каждый день. Однако наиболее распространенным горизонтом принятия решения по денежным потокам являются месяц, декада, неделя29. Следует иметь в виду, что многим видам бизнеса присущи сезонные колебания различного типа. Недоучет этого фактора может привести к недооценке потребности в финансовых средствах в определенные периоды года и спровоцировать непредвиденные проблемы ликвидности. Поэтому важно уделять внимание и планированию так называемой переменной составляющей оборотных средств, которая превышает постоянный уровень потребности в финансовых ресурсах для функционирования фирмы в стандартном режиме. Наряду с денежными средствами к сфере краткосрочных финансовых решений относятся и решения по другим элементам движения оборотных средств (легко Месячные, декадные, недельные финансовые решения зачастую относят к собственно оперативным финансовым решениям. 29 87 реализуемые ценные бумаги, дебиторская задолженность и т.д.). В отношении этой группы оборотных средств общее правило принятия решений состоит в том, что наличие их на балансе фирмы имеет смысл до тех пор, пока сохраняется возможность их продажи без существенной потери в стоимости. Это общая установка на фирме должна дополняться внутрифирменными финансовыми нормами, лимитами. Именно они в краткосрочном периоде позволяют оперативно определять необходимые размеры производственных запасов, дебиторской задолженности и других элементов оборотных средств. 3.3.2 Содержание финансовых планов и системы финансового учёта Содержательное наполнение финансовых планов (состава показателей, порядка их расчетов и т.п.) в значительной мере зависит от особенностей систем финансового, управленческого учетов и финансовой отчетности, которая составляется, как правило, в соответствии с национальными стандартами. Проблема сопоставимости финансовой отчетности остро встала во второй половине ХХ века в связи с развитием процессов глобализации, выразившихся в формировании мировых рынков капитала, в росте объемов иностранных инвестиций, экспорта товаров и услуг, усиления влияния транснациональных корпораций. Одним из подходов к решению задачи обеспечения сопоставимости финансовой отчетности в силу различий национальных стандартов явилась идея создания наднациональных стандартов (Международных стандартов финансовой отчетности/International Financial Reporting Standards – МСФО/IFRS). В 1973 г. был создан Комитет по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО/IASC – International Accounting Standards Committee), преобразованный в 2001 г. в Совет по международным стандартам финансовой отчетности (СМСФО/IASB - International Accounting Standards Board). Данная неправительственная организация поставила перед собой задачу «Разработать в общественных интересах единый комплект высококачественных, доступных для понимания и применимых на практике глобальных бухгалтерских стандартов, предусматривающих формирование качественной, прозрачной и сравнимой информации в финансовой отчетности в целях оказания помощи участникам мировых рынков капитала и другим пользователям информации в принятии экономических решений.»30 Бухгалтерская (финансовая) отчетность: учеб. пособие/под ред. проф. Я.В.Соколова. – М.: Магистр, 2009. С.334. 30 88 Документы, выпускаемые СМСФО, имеют исключительно рекомендательный характер. Требования к организациям о составлении финансовой отчетности по МСФО может быть введено только национальными институтами власти той или иной страны. В частности, Европейский Союз принял решение о составлении публичными компаниями консолидированной отчетности по МСФО, начиная с отчетности за 2005 г. В Российской Федерации требования к составлению индивидуальной финансовой отчетности по МСФО касаются только организаций банковского сектора экономики, которые с 2004 г. перешли на отчетность по МСФО. Согласно Федеральному Закону РФ «О бухгалтерском учете» российские организации обязаны формировать индивидуальную финансовую отчетность по российским стандартам финансовой отчетности (РСБУ). Исключение составляют отдельные крупные российские компании такие, как ОАО «Газпром», ОАО «Российские железные дороги» и ряд других, которые составляют отчетность по МСФО (IFRS) в обязательном порядке в соответствии со специальным распоряжением Правительства РФ. В инициативном порядке отдельные хозяйствующие субъекты в РФ составляют и публикуют финансовую отчетность, отвечающую требованиям МСФО. Потребность в подготовке отчетности по МСФО зачастую обусловлена выходом компаний на рынки капитала, подготовкой данных для составления консолидированной отчетности (в случае, если организация входит в ту или иную группу компаний, в случае получения зарубежных инвестиций и т.п.). По мнению западных аналитиков и инвесторов, финансовая отчетность, составленная в соответствии с требованиями российских стандартов, не отражает полной картины функционирования предприятия, поскольку отдельные факты, которые не показываются в отчетности, могут существенно влиять на характер решений, принимаемых потенциальными инвесторами. Кроме того, оценка отдельных статей российской финансовой отчетности, по их мнению, не является достоверной. Подобные суждения имеют под собой основу. В частности, в бухгалтерском балансе статья Пассивов «Краткосрочные займы и кредиты» может отражать займ, который предоставлен компании ее собственниками. Договор займа, как правило, составляется на один год с условием погашения процентов по займу одновременно с погашением тела кредита в конце срока действия договора. Однако, договор может продлеваться и зачастую продлевается на очередной год, что фактически превращает подобные займы из краткосрочных в долгосрочные. В российском бухгалтерском балансе не отражаются обязательства компании по финансовому лизингу. В то же время суммарный объем лизинговых платежей по действующим договорам может быть сопоставим с кредитами, полученными на инвестиционные цели. 89 Далее, долгосрочные займы и кредиты, как правило, погашаются равными долями в течение срока действия договора, т.е. задолженность имеет текущую часть, которая также не находит отражения в отчетности, формируемой по РСБУ. У многих компаний существует просроченная дебиторская задолженность, которая в полном объеме отражается в бухгалтерском балансе, составленном по РСБУ, что также искажает факты хозяйственной деятельности. Подобные примеры можно продолжить. Избежать таких искажений фактов хозяйственной деятельности в финансовой отчетности позволяет ведение управленческого учета с учетом требований МСФО (IFRS) или общепринятыми принципами бухгалтерского учета, используемыми в США (US GAAP). Получение отчетности, соответствующей требованиям МСФО (IFRS), либо US GAAP, возможно двумя основными способами: первый – путем ведения параллельного учета; второй – посредством трансформации финансовой отчетности. Параллельный учет по МСФО подразумевает отражение фактов хозяйственной жизни в регистрах бухгалтерского учета на пооперационной основе в соответствии с правилами МСФО, либо принципами US GAAP. Каждый факт хозяйственной жизни регистрируется дважды: первый раз – по РСБУ, второй – по МСФО (IFRS) или US GAAP. Таким образом, формируются две Главные книги: первая – по РСБУ, вторая по МСФО или US GAAP. При трансформации финансовой отчетности в форматы МСФО либо US GAAP осуществляется реклассификация статей отчетности по РСБУ, а затем проводятся корректировки с тем, чтобы привести отчетные показатели в соответствие с требованиями положений международных стандартов либо общепринятых принципов бухгалтерского учета, используемых в США. Критическое отношение западных аналитиков к российской финансовой отчетности не означает, что в отчетности, составленной по национальным стандартам западных стран, обеспечивается полная достоверность информации, отражение всех фактов хозяйственной деятельности компании и т.п. Дело в том, что порядок формирования доходов, расходов компании, оценка активов, обязательств, условия и алгоритмы создания различных резервов имеют свои особенности в национальных стандартах бухгалтерского учета. Это в полной мере относится и к МСФО (IFRS), и к US GAAP. Состав отчетности компании согласно новому МСФО (IAS) 1 должен включать31: - отчет о финансовом положении на конец отчетного периода; 31 Пятов М.Л., Смирнов И.А. Представление финансовой отчетности/ www.bush.ru 90 - отчет о полной прибыли за отчетный период; - отчет об изменениях капитала за отчетный период; - отчет о движениях денежных средств за отчетный период; - примечания, включая характеристику важнейших положений учетной политики и пояснительную информацию; - отчет о финансовом положении на начало самого раннего из представленных отчетных периодов, на которые распространилось ретроактивное применение учетной политики или выполнена ретроактивная корректировка или переквалификация статей финансовой отчетности. Компания может использовать иные наименования указанных отчетов. Отчет о финансовом положении должен содержать следующие статьи: - недвижимость, машины и оборудование; - инвестиционная недвижимость; - нематериальные активы; - финансовые активы; - инвестиции, учитываемые долевым методом; - биологические активы; - запасы; - торговые и прочие дебиторы; - денежные средства и их эквиваленты; - совокупность активов, квалифицированных в качестве предназначенных для продажи, и активов, включенных в группы выбытия и квалифицированных как предназначенные для продажи (по IFRS 5); - торговые и прочие кредиторы; 91 - оценочные обязательства; - финансовые обязательства; - обязательства и активы по текущему налогу по (IAS 12); - обязательства и активы по отложенному налогу по (IAS 12); - обязательства, включенные в группы выбытия и квалифицированные как предназначенные для продажи (по IFRS 5); - доля меньшинства, представленная в капитале. Отчет о полной прибыли. Компания должна представлять статьи доходов и расходов, признанных в отчётном периоде в одном либо в двух отчётах о полной прибыли: отчёте, отражающем статьи прибыли или убытка (отдельном отчёте о прибылях и убытках), и отчёте, начинающемся со статьи прибыли или убытка и раскрывающем прочие статьи полной прибыли (отчёт о полной прибыли). Отчет о полной прибыли должен содержать статьи: - выручка; - финансовые затраты; - доля прибыли или убытка ассоциированных или совместных компаний, учитываемая долевым методом; - расходы по налогу; - единая сумма посленалоговой прибыли (убытка) от прекращенных операций и посленалоговой прибыли (убытка), признанной в связи с переоценкой по справедливой стоимости ниже стоимости продажи или в связи с выбытием активов или групп выбытия, относящихся к прекращенным операциям; - (чистая) прибыль или убыток; - отдельно прочие статьи полной прибыли, классифицированные по характеру; 92 - доля в прочих статьях полной прибыли ассоциированных или совместных компаний, учитываемая долевым методом; - совокупная полная прибыль. Кроме того, компания должна представить в отчете о полной прибыли следующие статьи: - прибыль или убыток отчетного периода, приходящиеся на долю меньшинства и собственников компании; - совокупная полная прибыль отчетного периода, приходящаяся на долю меньшинства и собственников компании. Компания обязана раскрыть в отчете о полной прибыли или примечаниях к нему сумму налога на прибыль, относящегося к каждой прочей статье полной прибыли, включая корректировки в связи с переквалификацией (перегруппировкой). Прочие статьи полной прибыли могут быть представлены в двух вариантах: - за минусом налогового эффекта; - без вычета соответствующего налогового эффекта и с отражением совокупного налогового эффекта от всех прочих статей полной прибыли. Отдельно должны быть представлены следующие статьи: - списание стоимости запасов до величины чистой реализуемой ценности или стоимости недвижимости, машин и оборудования до возмещаемой стоимости или компенсация таких списаний; - реструктуризация деятельности компании и компенсация расходов на создание соответствующих оценочных обязательств (списание оценочных обязательств); - результат выбытия недвижимости, машин и оборудования; - результат выбытия инвестиций; - прекращенные операции; - результаты судебных решений; 93 - компенсация прочих оценочных резервов. Расходы представляются в соответствии с их классификацией либо по характеру, либо по функции. Расходы, сгруппированные по характеру, могут быть представлены следующим образом: - изменение запасов готовой продукции и незавершенного производства - использованные материалы - расходы на вознаграждение работников - амортизационные расходы - прочие расходы - итого расходов. В соответствии с US GAAP финансовая отчетность американских компаний включает три основных отчета: Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) Балансовый отчет (Balance Sheet) Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement). Кроме того, часто представляются также Отчет о нераспределенной прибыли (Retained Statement) и Отчет об акционерном капитале (Statement of Stockholders’ Equity). Отчет о прибылях и убытках отражает изменение капитала владельцев компании (чистых активов). Остаток нераспределенной прибыли на конец периода входит составной частью в капитал владельцев компании. Балансовый же отчет основывается на основном уравнении бухгалтерского баланса. Отчет о движении денежных средств отражает оборот денег или их эквивалентов. Структура балансового отчета во многом предопределяется спецификой деятельности конкретной компании. Тем не менее, большинство различий в балансовых отчетах нефинансовых компаний укладываются в следующую структуру: Активы (Assets) Текущие активы (Current Assets) Денежные средства (Cash) Краткосрочные инвестиции (Short-term Investments) Дебиторская задолженность или счета к получению (Receivables or Accounts Receivable) Товарно-материальные запасы (Inventories) Предоплаченные текущие расходы (Prepaid Expenses) Прочие текущие активы (Other Current Assets) 94 Долгосрочные активы (Noncurrent Assets) Основные средства или собственность, здания, оборудование (Property, Plant & Equipment) Неосязаемые (нематериальные) активы (Intangible Assets) Предоплаченные расходы нескольких периодов (Deferred Charges) Инвестиции и фонды (Investments & Funds) Прочие нетекущие (внеоборотные) активы (Other Non-Current Assets) Обязательства (Liabilities) Текущие обязательства (Current Liabilities), включая краткосрочные отложенные кредиты (Short-term Deferred Credits) и краткосрочную, т.е. подлежащую оплате в текущем периоде, часть долгосрочных обязательств Долгосрочные обязательства (Long-Term Liabilities) (включая долгосрочные отложенные кредиты) Долгосрочные займы и кредиты (Long-Term Loans) Обязательства по аренде (Leases) Облигации (Bonds) Прочие долгосрочные обязательства (Other Long-Term Liabilities) Собственный капитал владельцев компании (Owners’ Equity) Акционерный (уставный) капитал (Capital Stock) по номинальной (Par), неноминальной (Non Par) и объявленной (Stated) стоимости (Value) Внесенный (Contributed) или оплаченный капитал (Paid-In) Внесенный или оплаченный капитал, превышающий номинальную или объявленную стоимость акционерного капитала Прочий внесенный или оплаченный капитал (Other Contributed or Paid-In Capital) Нераспределенная прибыль (Retained Earnings) При составлении Отчёта о прибылях и убытках американские компании могут пользоваться значительной свободой при выборе формата отчёта. Применяются два способа его составления – одношаговый и многошаговый. Одношаговый способ составления отчета используется, как правило, компаниями, осуществляющими стандартные (повторяющиеся) виды деятельности. Примерная структура Отчета о прибылях и убытках, подготовленного одношаговым методом, включает в себя следующие показатели: Доходы и прибыли: Продажи 95 Поступления от аренды Доходы от процентов и дивидендов Выручка от продажи основных средств Итого доходы и прибыли Затраты и убытки: Затраты на реализованную продукцию Затраты на сбыт Общие и административные затраты Амортизация Выплата процентов Убытки от продажи ценных бумаг Налог на прибыль Итого расходов и убытков Прибыль до учета экстраординарных событий Экстраординарные события: Убытки от пожара Минус налоги, не выплаченные вследствие убытка Чистая прибыль: Количество проданных акций Прибыль на акцию Доход до экстраординарного события Экстраординарный убыток Чистая прибыль на акцию. Отчет о прибылях и убытках, подготовленный многошаговым способом, включает следующие рубрики: 1. Основная деятельность (Operations): А. Доход (Revenue) или продажи (Sales) В. Затраты на реализованную продукцию (Costs of Goods Sold) или предоставленные услуги (Costs of Service Provided) С. Валовая прибыль (Общая маржа) (Gross Margin) Затраты на сбыт (реализацию) (Selling Expenses) Общие и административные затраты (General and Administrative Expenses) Прочие затраты на основную деятельность (Other Operating Expenses) Прибыль от основной деятельности до налогообложения (Income (Earnings) From Operations Before Taxes) 96 2. Неосновная деятельность (Nonoperating Section). В данной рубрике приводятся итоги операций, которые не относятся к основной деятельности, но являются периодически повторяющимися и обычными для компании. Сюда относятся: доходы от получения процентных платежей или расходы на выплату процентных платежей, получение дивидендов от дочерних и зависимых компаний и т.п. Прибыль от основной деятельности плюс финансовый результат от неосновной деятельности, как правило, называют прибылью до налогообложения (Income Before Taxes). 3. Налог на прибыль (Income Tax Expenses). 4. Экстраординарные события (Extraordinary Items) – отражение чистой прибыли или убытков от редких и необычных хозяйственных событий. 5. Другие возможные рубрики, в частности, доходы или убытки от филиалов, имеющих статус самостоятельного юридического лица. 6. Чистая прибыль (Net Income or Net Earnings). 7. Прибыль на акцию (Earnings per Share). Расхождения между МСФО и US GAAP касаются не только состава показателей, содержащихся в той или иной форме финансовой отчетности. Наиболее существенные расхождения относятся к методологии учета и отчетности. Разработчики МСФО исходят из того, что в основе стандартов должны лежать принципы с ограниченными указаниями по их применению, американцы же ратуют за правила с более детализированными указаниями по их применению32. Другими словами, американский подход состоит в более жестком регулировании и заданности бухгалтерских процедур, что уменьшает возможности субъективизма, искажения достоверности финансовой отчетности. 3.4. Планирование инвестиционной деятельности Развитие фирмы, способность ее к выживанию во многом зависит от постоянного притока инвестиций и, прежде всего, долгосрочных. Поэтому вопросы долгосрочных вложений находятся не только в центре финансовых решений долгосрочной стратегии фирмы, но и непосредственным объектом принятия долгосрочных тактических решений. Если с точки зрения долгосрочной инвестиционной стратегии важно определить основные направления инвестирования и возможные источники финансирования, то с Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Анализ баланса, или как понимать баланс: учеб.-практич. пособие. – М.: Проспект, 2008. С.39. 32 97 позиции долгосрочных тактических финансовых решений необходимо однозначно определить объекты инвестирования и механизм их финансирования. Рассмотрим пример. Совет директоров компании принял решение о развитии бизнеса в сфере недвижимости. Среди возможных направлений имеются: приобретение земли с целью перепродажи; покупка строящихся квартир, строительство коттеджей, производственно-складских помещений с целью последующей сдачи в аренду либо продажи; городское жилищное строительство и т.п. С точки зрения стратегии важны финансовые решения, касающиеся выбора конкретных направлений инвестирования (то ли это, например, производственноскладское строительство, либо жилищное строительство с последующей сдачей в аренду либо продажу), а также решения по вопросам финансирования. Точнее - решение вопроса о пропорциях использования собственных и заемных средств под выбранные направления инвестирования, а также способы заимствования (привлечение средств посредством выпуска ценных бумаг, банковское кредитование и т.п.). Эти решения, в конечном счете, определяют структуру капитала фирмы. Тактические долгосрочные финансовые решения связаны, во-первых, с выбором конкретных объектов инвестирования в установленных сферах деятельности и, во-вторых, с принятием конкретных решений по вопросам финансирования. Решения по выбору объектов инвестирования должны включать не только собственно специфически отобранные проекты, но и, что не менее важно, - объемы инвестирования. После идентификации объекта инвестирования он должен быть оценен до того, как будет принято решений об инвестировании. Для этого необходимо, по крайней мере, оценить стоимость проекта и дать оценку потока наличности по данному проекту. Решения по финансированию проекта - это заключительная стадия и они принимаются после определения суммы и структуры финансового капитала (соотношения собственного и заемного капитала), который должен быть обеспечен для реализации выбранного проекта, после определения сумм выплат инвесторам, а также сумм поступления средств от проекта, остающихся в распоряжении фирмы. Выбор конкретных источников финансирования предполагает нахождение баланса между риском и доходностью привлеченных средств. Долгосрочные стратегические и тактические решения различаются по множеству признаков, таких как цели, задачи, способы достижения и методы решения, критерии эффективности и т.п. Сравнительная характеристика долгосрочных стратегических и тактических инвестиционно-финансовых решений приведена в табл.3.1. Таблица 3.1. 98 Сравнительная характеристика долгосрочных стратегических и тактических инвестиционно-финансовых решений Признак Цель Главные задачи Способы достижения Методы решения Критерии эффективности В Долгосрочные финансовые решения Стратегические Тактические Выявить перспективные Выбор объектов для направления инвестирования и инвестирования и обоснование определить источники механизма их финансирования финансирования Увеличение стоимости бизнеса Определение конкретных проектов, оценка их стоимости и определение рациональных источников финансирования Соответствие требованиям Нахождение компромисса окружающей бизнес среды долгосрочных и краткосрочных интересов бизнеса Портфельный анализ; анализ Анализ чувствительности, стратегических факторов математическое моделирование внешней среды и т.п. различной сложности и методы оценки инвестиционных проектов. Устойчивость к изменениям Максимизация денежного деловой окружающей среды потока, либо чистой прибыли, либо иного стоимостного показателя реализации проекта экономической литературе существуют различные трактовки понятия инвестиционной деятельности, исходя из трактовок исходного понятия инвестиции33. Под инвестициями мы будет понимать целенаправленные вложения на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвестора. Наиболее существенными признаками, характеризующими инвестиции, являются следующие: потенциальная способность инвестиций приносить доход; целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты (инструменты); наличие срока вложения; наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер; вложения осуществляются индивидуальные цели, инвесторами, не всегда которые связанные преследуют с свои извлечением непосредственной экономической выгоды. Инвестиционная деятельность связана не только с разработкой и реализацией инвестиционных программ, отдельных инвестиционных проектов, но и с текущими Более подробно вопросы трактовки понятия «инвестиции» изложены в учебнике «Инвестиции» под редакцией В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина (М.: ООО «ТК Велби». 2003 г.) 33 99 операциями по приобретению и продаже внеоборотных активов (недвижимости, в том числе земельных участков, патентов, и т.п.), с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие компании и т.д. Инвестиционную деятельность будем рассматривать как целенаправленный процесс осуществления реальных и долгосрочных финансовых инвестиций. Необходимо отметить, что в экономической литературе существуют разные подходы отнесения процесса осуществления финансовых инвестиций к инвестиционной или финансовой видам деятельности. Так, например, И. А. Бланк к инвестиционной деятельности относит как долгосрочные, так и краткосрочные вложения в финансовые инструменты 34. Большинство же авторов вложения в краткосрочные финансовые инструменты относят к финансовой деятельности. Указанные выше трактовки финансовой и инвестиционной деятельности не носят характера принципиальных расхождений. При планировании показателей прибыли от инвестиционной и финансовой деятельности важно, чтобы был соблюден единообразный подход как на этапе планирования, так и на этапе учета и контроля доходов, затрат по указанным видам деятельности35. Инвестиционная деятельность нефинансовых организаций подчинена решению задач основной (операционной) деятельности компаний, несмотря на то, что отдельные инвестиционные решения сами по себе могут обеспечивать большую отдачу на вложенный капитал по сравнению с этими же вложениями в операционную деятельность. Инвестиционная деятельность преимущественно носит долгосрочный характер и призвана обеспечивать рост прибыли от операционной деятельности за счет роста операционных доходов и снижения удельных операционных затрат. Поступления доходов от инвестиционной деятельности (от осуществления инвестиционных затрат) зависят от формы протекания инвестиционного процесса. При последовательном протекании инвестиционного процесса доходы могут поступать непосредственно после завершения инвестирования средств. При интервальном протекании инвестиционного процесса между осуществлением инвестиционных затрат и получением доходов может иметь место значительный «лаг» запаздывания. В то же время при параллельном протекании инвестиционного процесса доходы могут поступать еще до окончания процесса инвестирования. Указанные обстоятельства предопределяют специфические виды денежных потоков по инвестиционной деятельности. В частности, сальдо поступлений и выплат по Бланк И.А. Управление прибылью. – 2-е издание. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. С.396, 476. См., например: Инвестиции: учеб./отв. ред. В.В.Ковалёв, В.В. Иванов, В.А. Лялин.- 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. С. 129. 34 35 100 инвестиционной деятельности может оставаться отрицательным достаточно продолжительное время. В другие периоды времени денежный поток по инвестиционной деятельности может формироваться исключительно за счет поступлений. Важными показателями инвестиционной деятельности выступают чистые инвестиции, которые представляют собой разницу между суммой общих вложений и суммой амортизационных начислений компании в рассматриваемом периоде. В случае, если эта величина отрицательна, то подобная ситуация свидетельствует о том, что фирма «проедает» свой капитал, т.е. даже часть амортизационных начислений идет на потребление. Такая ситуация была характерна для многих российских компаний в период перехода на рыночные рельсы хозяйствования. Развитие компаний, обеспечение их роста всегда связаны с увеличением объема чистых инвестиций, которые идут как на обеспечение расширенного воспроизводства внеоборотных активов, так и на пополнение оборотных средств. Для планирования инвестиций и источников их финансирования фирмы самостоятельно определяют форматы инвестиционных планов. В табл. 3.2. - 3.4. приведены примерные формы инвестиционных планов, планов финансирования инвестиций, бюджета реализации активов. Таблица 3.2. Инвестиционный план на период до 200… г. Наименование показателей 1. Капитальные вложения В том числе: 1.1. Покупка земли 1.2. Строительно-монтажные работы 1.3. Приобретение оборудования 1.4. Прочие капвложения 2. Затраты на разрешительные документы (лицензии) 3. Финансовые вложения 4. Источники финансирования В том числе: 4.1. Собственные средства 4.2. Паевое финансирование Всего В том числе по годам 200… г. 200… г. 200… г. 101 4.3. Заемные средства Из них: 4.3.1. Банковский кредит 4.3.2. Долгосрочный займ 4.3.3. Финансовый лизинг 4.3.4. Эмиссия корпоративных облигаций 4.3.5. Другие источники Таблица 3.3. План финансирования инвестиций на 200… г. с разбивкой по кварталам (в тыс. руб.) Виды инвестиций Сумма 1. Покупка земли Источники финансирования 1 2 3 4 кв. кв. кв. кв. 1.1. Ипотечный кредит 1.2. Взносы учредителей 1.3. Иные источники 2. Строительно- 2.1. Долгосрочный банковский монтажные работы кредит 2.2. Прибыль фирмы 2.3. Взносы партнеров 3. Приобретение 3.1. Финансовый лизинг оборудования 3.2. Долгосрочные займы 3.3. Иные внешние источники 4. Финансовые 4.1. Эмиссия корпоративных инвестиции облигаций 4.2. Неактивное самофинансирование 4.3. Иные источники Таблица 3.4. Бюджет реализации активов на 200… г. с разбивкой по кварталам Наименование актива 1 Первоначальная Балансовая Выручка от Затраты на стоимость стоимость реализации реализацию 2 3 4 5 102 Первый квартал 1. Нематериальные внеоборотные активы, всего: в том числе: 1.1. 1.2. 1….. 2. Материальные внеоборотные активы всего: в том числе: 2.1. 2.2 2…. 3. Оборотные активы, всего: в том числе: 3.1. 3.2. 3…. Итого по 1 кварталу Второй квартал ……… Итого по 4 кварталу В качестве внешних источников долгосрочного привлечения капитала могут быть: эмиссия корпоративных облигаций, долгосрочный банковский кредит, ипотечный кредит, долгосрочные займы, финансовый лизинг, другие источники. Источниками неактивного самофинансирования могут выступать: доходы будущих периодов, остатки фондов потребления, просроченная задолженность поставщикам, средства специальных фондов. Инвестиционная деятельность позволяет развиваться компании, наращивать производственные мощности, осуществлять реструктуризацию, диверсифицировать производство, осуществлять экспансию на различных рынках, в том числе за счет поглощения других компаний. Для осуществления крупных вложений капитала, как правило, разрабатываются инвестиционные проекты, в которых приводятся технико- 103 экономические обоснования, позволяющие судить об их эффективности и, прежде всего, о прибыльности (рентабельности) вложений. Инвестиционный проект фактически представляет собой бизнес-план, в котором представлена вся совокупность бюджетов, необходимых для обеспечения его реализации, в том числе и бюджета доходов и расходов, а также бюджета денежных средств. Эти бюджеты также как и прогнозный баланс являются сводными и формируются на базе операционного бюджета. Следует указать на то, что составление этих бюджетов имеет некоторые особенности, связанные с целесообразностью введения в них дополнительных показателей, отражающих как выплаты, так и поступления. Возможные формы бюджета движения денежных средств, бюджета прибылей и убытков по инвестиционному проекту на год представлены в табл. 3.5., 3.6. Таблица 3.5. Бюджет движения денежных средств по проекту (в тыс. руб.) Наименование показателя Значение показателя На конец предпланового года Остаток денежных средств на начало периода Выплаты (расходы) 1. Приобретение основных средств, всего В том числе: 1.1. Приобретение земельного участка 1.2. Приобретение установки 1…. Приобретение компьютерного класса 2. Текущие расходы, всего В том числе: 2.1. Оплата стоимости сырья и материалов 2.2. Оплата стоимости топлива и энергии 2.3. Заработная плата персонала 200___ г. 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв Итого за год 104 2.4. Оплата прочих расходов 3. Налоговые платежи, всего В том числе: 3.1. Налог на доходы физических лиц 3.2. НДС 3.3. Земельный налог 3.4. Налог на имущество 3.5. Налог на прибыль 3.6. Прочие налоги 4. Платежи по погашению кредитов, займов и обязательств по ним, всего В том числе: 4.1. Проценты по кредиту банку «А» 4.2. Проценты по кредиту банку «Б» 4.3. Выплаты по займу ОАО «Х» Итого выплат Поступления 5. Заемные средства, всего В том числе: 5.1. Кредиты от банка «А» 5.2. Займы от ОАО «Х» 6. Привлеченные средства, всего В том числе: 6.1. Поступления от инвестора «К» 6.2. Поступления от акционеров 7. Операционные доходы от осуществления инвестиционного проекта 105 Итого поступлений Остаток денежных средств на конец периода 8. Чистый денежный поток ( поступления минус выплаты) Таблица 3.6. Бюджет прибылей и убытков по инвестиционному проекту «Х1» на 200__ г. (в тыс. руб.) Наименование показателя Значение показателя 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв Итого 1. Доходы от осуществления инвестиционного проекта с НДС 2. НДС 3. Доходы без НДС 4. Себестоимость реализованной продукции 5. Валовая прибыль 6. Управленческие и коммерческие расходы 7. Инвестиционные расходы, не включенные в стоимость внеоборотных активов36 8. Прибыль от продаж 9. Налог на имущество 10.Проценты по кредитам и займам банкам и заимодавцам 11.Прибыль до налогообложения 12.Налог на прибыль 13.Чистая прибыль (убыток) за период В бюджете прибылей и убытков по инвестиционному проекту желательно выделять отдельно наиболее существенные налоговые платежи - такие как налог на добавленную стоимость, налог на имущество, земельный налог и др., а также процентные При осуществлении инвестиционного проекта часть вложений (затрат), связанная, например, с подготовкой площадей, целесообразно выделять отдельно и не относить на себестоимость реализованной продукции. 36 106 платежи по банковским кредитам и займам. Эти сведения позволят внешним пользователям более отчетливо увидеть и проанализировать возможные варианты повышения эффективности осуществления инвестиций в данный проект. 3.5. Планирование доходов, затрат и прибыли 3.5.1. Прибыль, доходы, затраты: сущность, виды. Прибыль как экономическая категория интересовала экономистов еще с давних времен. Главным вопросом являлся вопрос об источниках формирования прибыли. Сущностные вопросы процесса образования прибыли были сформулированы представителями классической политэкономии. Они рассматривали прибыль как некий результат использования факторов производства. Последующее развитие теории прибыли, включая неоклассические экономические теории, базируется на этих исходных посылках. Прибыль - это стоимостная категория, характеризующая конечный финансовый результат деятельности экономических субъектов за определенный период времени. Она определяется как разница между их доходами и затратами. Соответственно, процесс определения прибыли включает в себя два основных этапа: - определение доходов, относящихся к отчетному (планируемому) периоду; - соотнесение соответствующих затрат с доходами этого периода. На первый взгляд, кажется, что расчет прибыли не должен вызывать каких-либо затруднений. Однако, в теории и практике все выглядит значительно сложнее, и главные вопросы, которые не имеют однозначного ответа, связаны с отнесением тех или иных поступлений либо непоступлений к доходам компании в тот или иной период времени, а также с соотнесением тех или иных затрат с указанными доходами. Прежде всего, отметим различие в подходах экономистов и финансистов (бухгалтеров) к определению затрат. Финансисты (бухгалтеры) при расчете прибыли, как правило, принимают во внимание лишь те затраты, которые имеют документальное подтверждение, т.е. отражены в первичных учетных документах (учтены в документации бухгалтерии). И это вполне закономерно, т.к. они отвечают за достоверность формируемой ими финансовой отчетности. Затраты, документально подтверждаемые носят название явных затрат, или иногда их называют точными затратами. Прибыль, рассчитанную подобным образом, называют бухгалтерской прибылью. В то же время при принятии управленческих решений и, соответственно, при оценке финансовых результатов, наряду с явными затратами, зафиксированными в первичных документах, важно учитывать и так называемые "подразумеваемые 107 экономические затраты"37 или экономические выгоды, которые мог бы получить предприниматель от использования отдельных факторов производства. К таким затратам, например, относят заработную плату предпринимателя, если бы он работал по найму в другой компании, недополученную арендную плату, которую могла бы получить фирма путем сдачи в аренду отдельных видов имущества и т.п. Указанные экономические выгоды относят к экономическим затратам по той причине, что если предприниматель не в состоянии обеспечить реальную (бухгалтерскую) прибыль, превышающую эти экономические выгоды, то ему будет выгоднее сдать в аренду имущество фирмы, наняться на работу в другую фирму, продать имущество фирмы, а полученные средства вложить в безрисковый бизнес, например, приобрести государственные ценные бумаги и получать доход, который будет сопоставим с планируемой бухгалтерской прибылью. Таким образом, под экономическими затратами понимается плата, необходимая для того, чтобы факторы производства было выгодно использовать в данном виде бизнеса. В противном случае они «переместятся» в альтернативный бизнес. В литературе зачастую экономические затраты также называют вмененными затратами. Соответственно разница между доходами и явными, а также вмененными затратами рассматривается как экономическая прибыль. Данная концепция экономической прибыли является весьма важной при принятии отдельных управленческих решений в бизнесе, прежде всего, при принятии решений на перспективу. Ее использование на практике усложняется из-за трудностей, связанных как с выявлением вмененных затрат, так и с их стоимостной оценкой. В литературе минимальную прибыль, необходимую для удержания фирмы в бизнесе в долгосрочном периоде, зачастую рассматривают как истинные издержки производства, которые она должна покрыть, чтобы выжить38. Этот минимальный доход на инвестиции носит название нормальной прибыли. Соответственно экономическая прибыль при таком подходе представляет собой доход, превышающий нормальную прибыль. Экономический подход к исчислению прибыли не обеспечивает получение однозначного (единственно верного) результата. Это вытекает из того факта, что величина минимально приемлемой прибыльности на вложенный капитал зависит от множества факторов (обстоятельств), в частности, от возможного объема прибыли по альтернативной экономической деятельности, от уровня принимаемого риска инвестирования, от Сио К.К. Управленческая экономика: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000. С 444. См., например, Артур Томпсон, Джон Формби. Экономика фирмы/Пер. с англ. М.: ЗАО «Издательство БИНОМ». 1998. С.259. 37 38 108 интервалов времени, уровня инфляции, долгосрочного потенциала фирмы, общего состояния национальной экономики и т.д. и т.п. Поэтому установить реальный уровень экономической прибыли достаточно сложно. Для ее измерения в настоящее время используются такие показатели, как: экономическая добавленная стоимость (EVA), денежная добавленная стоимость (СVA), добавленная акционерная стоимость (SVA) и др. Концепция экономической добавленной стоимости фактически была изложена свыше ста лет назад А. Маршалом. В работе “Principles of Economics”, изданной в 1890г., он писал: «То, что остается от его [собственника или управляющего] прибылей после вычета процента на капитал по текущей ставке, можно назвать его предпринимательской или управленческой прибылью»39. Другими словами А. Маршал определял остаточный доход как общие чистые поступления за вычетом процентов за использование капитала. Тем самым, он предложил производить учет не только расходов, зафиксированных в бухгалтерских документах, но и альтернативные издержки привлечения капитала, используемого в бизнесе. Понятие EVA в современной интерпретации ввел Джордж Беннет Стюарт, а ее внедрением в практику ряда американских компаний, а затем и компаний других стран, занимается компания Stern Stewart & Co. Другими словами EVA представляет собой название конкретного подхода к исчислению экономической прибыли, используемого компанией Stern Stewart & Co. В основе концепции экономической добавленной стоимости лежит идея о том, что рост стоимости компании происходит в условиях, когда доходность используемого инвестированного капитала превышает стоимость его привлечения. Следует отметить, что Stern Stewart & Co рассчитывает показатели EVA не только для открытых компаний, акции которых котируются на рынке, но и закрытых. В упрощенном виде EVA рассчитывается как разница между чистым операционным доходом после налогов за минусом стоимости совокупного инвестированного капитала. EVA = NOPAT – Capital x Cost of Capital (3.1.) где: NOPAT – чистый операционный доход (операционная прибыль или прибыль от основной деятельности) за вычетом скорректированных налогов40; Capital – совокупный инвестированный капитал компании Cost of Capital – затраты на привлечение, обслуживание и использование капитала. Исчисление NOPAT начинается с расчета доналоговой прибыли от основной деятельности, которую компания получила бы, если бы не имела долга 41. Далее Цит. по Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. – С. 165. 40 Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. – 2-е изд.; перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. С.222. 39 109 рассчитывается скорректированный налог42, который исчисляется как сумма налога на прибыль из отчета о прибылях и убытках, скорректированная на процентные платежи, т.к. они реально уменьшают налогооблагаемую базу, и процентного дохода, т.к. он увеличивает налогооблагаемую базу, а также на статьи не относящиеся к основной деятельности. Совокупный инвестированный капитал рассчитывается как сумма собственного оборотного капитала и стоимости прочих активов за вычетом накопленной амортизации. Необходимо отметить, что расчет показателя NOPLAT по российской финансовой отчетности связан с определенными трудностями. Для понимания сути этих проблем ниже приведен пример расчета чистой прибыли и чистого операционного дохода (см.: табл. 3.7. и 3.8.). Таблица 3.7. Отчет о прибылях и убытках корпорации Hershey Foods за 1992 г. (в млн. долларов США) Наименование показателей Чистый объем продаж Значение показателей 3219,8 Процентный доход 2,5 Совокупный доход 3222,3 Себестоимость реализованной продукции Торговые, общие и административные расходы -1749,0 -947,2 Амортизационные отчисления -84,4 Списание стоимости репутации* -11,0 Процентные платежи -29,7 Итого издержки и расходы Прибыль до исключительных статей Прибыль от реорганизации бизнеса Прибыль до уплаты налога на прибыль Резерв по налогу на прибыль Чистая прибыль -2821,3 401,0 0,0 401,0 -158,4 242,6 Отчет о нераспределенной прибыли Нераспределенная прибыль на начало года 1214,0 Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». 2002. С.176. 42 Налоги в NOPAT (net operating profit after tax) отличается от скорректированных налогов в NOPLAT (net operating profit less adjusted tax) тем, что первые основываются на прогнозных данных и рассчитываются как сумма ожидаемых налогов, а вторые основаны на ретроспективной информации и рассчитываются с учетом коэффициента налогового бремени. 41 110 Чистая прибыль 242,6 дивиденды -91,4 Нераспределенная прибыль на конец года 1365,2 *Имеется в виду амортизация (списание) гудвилла (Примечание авторов). Источник: Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. – С. 177. Таблица 3.8. Калькуляция NOPLAT корпорации Hershey Foods за 1992 г. (в млн. долл. США) Показатели Значение показателя NOPLAT Чистый объем продаж Себестоимость реализованной продукции Торговые, общие административные расходы 3219,8 -1749,0 -947,2 Амортизационные отчисления -84,4 EBIT 439,2 Налог на EBIT Изменение отсроченных налогов NOPLAT -169,0 31,5 301,7 Налог на EBIT Резерв по налогу на прибыль Налоговая защита процентных платежей (при ставке 158,4 11,6 39%) Налог на процентный доход (при ставке 39%) Налог на прибыль от неосновной деятельности (при -1,0 0,0 ставке 39%) Налог на EBIT 169,0 Соотношение NOPLAT с чистой прибылью Чистая прибыль 242,6 Плюс: Прирост отсроченных налогов 31,5 Плюс: Списание стоимости репутации 11,0 Скорректированная чистая прибыль Плюс: Посленалоговые процентные платежи Итого: Прибыль для инвесторов Минус: Посленалоговый процентный доход 285,1 18,1 303,2 -1,5 111 Минус: Посленалоговая прибыль от неосновной 0,0 деятельности NOPLAT 301,7 Источник: Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. – С. 179. Калькуляция NOPLAT начинается с расчета доналоговой прибыли компании от основной деятельности (EBIT). При расчете EBIT в США обычно не учитываются процентные доходы и процентные платежи; прибыли или убытки от разовых операций; исключительные прибыли или убытки и прибыль от инвестиций в неосновную деятельность. Следует обратить внимание на то, что при расчете EBIT амортизация основных средств подлежит вычету из совокупного дохода, в то время как списание стоимости репутации (амортизация гудвилла) – нет. Списание стоимости (амортизация гудвилла) не увязывается с основной деятельностью, что экономически обосновано, ибо гудвилл для целей учета появляется лишь при слияниях и поглощениях как разница между балансовой и оплаченной стоимостью активов. Следует обратить внимание на показатель налога на EBIT. Это налог на такую прибыль компании, которую она имела бы, если бы у нее не было долга, избыточных рыночных ценных бумаг и доходов или расходов, не связанных с основной деятельностью. Налоги, относящиеся к процентным платежам, процентному доходу и статьям, не связанным с основной деятельностью, в США рассчитываются путем умножения предельной налоговой ставки (в рассмотренном выше примере она составляет 39%) на соответствующую статью. Предельная налоговая ставки объединяет в себе и налоги штатов и местные налоги. Резерв по налогу на прибыль в отчете о прибылях и убытках, как правило, не равен сумме налога, фактически выплаченного компанией в денежной форме, из-за различий в методах финансового учета и учета для целей налогообложения. Поправки рассчитываются обычно по изменению накопленных, отсроченных налогов в балансе компании (т.е. по разнице между долго- и краткосрочными активами и долго- и краткосрочными обязательствами, создаваемыми отсроченными налогами)43. Отсроченный налог на прибыль включается в NOPLAT, т.е. приплюсовывается к EBIT, т.к. с экономической точки зрения пока налоги не выплачены государству, они принадлежат компании (акционерам), которые ожидают от них определенной отдачи, хотя См.: Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – 2-е изд., стер./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. – С. 178 -180 43 112 с финансовой точки зрения они, несомненно, представляют собой обязательства компании. Хотя принцип исчисления EVA достаточно прост, конкретный метод его вычисления, предложенный Stern Stewart & Co, предусматривает целый ряд поправок к NOPLAT. Цель этих поправок состоит в том, чтобы NOPLAT отражал не приростной, а абсолютный подход к оценке эффективности компании44. Stern Stewart & Co идентифицировал более 160 потенциальных поправок к прибыли, рассчитанных по системе GAAP в таких областях как учет инвентаря, амортизация, резервы «мертвой» задолженности, затраты на реструктуризацию, амортизация гудвилла. Применительно к конкретному предприятию компания Stern Stewart & Co предлагает использовать – лишь 5-15 поправок, которые, по мнению Stern Stewart & Co, позволяют повысить точность исчисления показателя EVA. Таким образом, показатель EVA в каждом конкретном случае имеет свои особенности исчисления и эти особенности во многом предопределяются мнением экспертов Stern Stewart & Co45. Идея перехода на EVA в значительной мере связана с возможностью снижения агентских издержек и с попыткой заставить действовать менеджеров исключительно в интересах собственников. Зачастую система бонусов для менеджеров строится таким образом, что часть заработанного бонуса не выплачивается, а накапливается для покрытия отрицательной динамики EVA в том или ином периоде. Теоретически EVA должна побуждать менеджеров выбирать наиболее перспективные инвестиционные проекты с рациональным соотношением между доходностью и риском, а также использовать для финансирования проектов и внешние заимствования, т.к. средневзвешенная стоимость капитала уменьшается с использованием финансового рычага, что ведет к увеличению значения добавленной экономической стоимости46. В практическом же плане использование концепции EVA в системе мотивации менеджеров ставит последних в неравные условия с собственниками, т.к. экономическая прибыль в значительной мере создается за счет предпринимательского мастерства ведущих топ-менеджеров компании. Стремление же акционеров к максимизации собственного дохода зачастую оборачивается негативными последствиями. Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента.- М.: ООО «И.Д. Вильянс» 2003. – С.543. 45 В этой связи весьма неубедительно выглядят высказывания ряда российских авторов относительно перехода того или иного предприятия на использование показателя EVA, т.к. в действительности предлагается иной показатель, характеризующий остаточный доход. 46 Просянкин Д. Добавленная экономическая стоимость как способ снижения агентских издержек/http://www.zhuk.net/ 44 113 Следует также указать и на то, что показатель EVA не учитывает межвременной природы оценки роста стоимости компании, т.к. характеризует однопериодный остаточный доход. В целях нивелирования этого недостатка показателя EVA компания Stern Stewart & Co рекомендует оценивать не абсолютное значение EVA, а ежегодный прирост данного показателя47. Представляется, что такой подход таит в себе еще большие проблемы для менеджеров, учитывая, что в практическом плане невозможно бесконечно наращивать показатели экономической прибыли, а невыполнение показателей по EVA во многих случаях оборачивается для менеджеров финансовыми санкциями. Можно отметить и другие недостатки, характерные для показателя EVA. В частности, на его величину сильно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала. В случае ее занижения значение показателя EVA возрастает, а в случае завышения – наоборот, значение показателя EVA занижается. В настоящее время отдельные компании позиционируют себя как применяющие систему EVA для оценки эффективности работы структурных подразделений и мотивации менеджеров. Так в страховой компании «Росно» и в дистрибьюторской компании «Градиент» EVA используется для оценки эффективности работы дивизионов и при утверждении бюджетов бизнес-подразделений48. В последнее время в литературе больше внимания уделяется показателю денежной добавленной стоимости СVA. Строго говоря, данный показатель является модификацией показателя EVA. Данный метод базируется на выделении так называемых стратегических и нестратегических инвестиций. Этот показатель был предложен Бостонской Консультационной Службой (Boston Consulting Group). Необходимо отметить, что деление инвестиций на стратегические и нестратегические достаточно условно. Например, к последним они относят расходы, направленные на поддержание первоначальной акционерной стоимости существующих бизнесов. По существу это вложения, которые направлены на поддержание текущей деятельности компании, а не на ее развитие. В практическом плане трудно расчленить все вложения на те, что способствуют развитию, и на те, что этому не способствуют. Формула расчета данного показателя следующая: CVA = OCF – OCFD (3.2.) Где: CVA – денежная добавленная стоимость; OCF – операционный денежный поток (operating cash flow); OCFD – необходимый (требуемый) поток денежных средств (operating cash flow demand). 47 48 Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA//Финансовый директор. 2003. - №12. – С.35-46. Чернов А. EVA – райская система мотивации/http://devbusiness.ru/ 114 Элементы потока OCFD формируются таким образом, чтобы их суммарная дисконтированная величина за вычетом стратегических инвестиций равнялась нулю 49. В качестве показателя экономической прибыли можно рассматривать и показатель добавленной акционерной стоимости (SVA – shareholders value added). Автором концепции добавленной акционерной стоимости является известный американский профессор Альфред Раппапорт. Сегодня SVA является зарегистрированной торговой маркой компании L.E.K., основанной А. Раппапортом. SVA рассчитывается как разница между расчетной (рыночной) и балансовой стоимостью акционерного капитала компании. Идея данного показателя достаточно проста и с точки зрения здравого смысла не вызывает возражений. Другой вопрос состоит в объективности расчета показателя рыночной стоимости акционерного капитала, учитывая, что даже для компании, котирующей свои акции на бирже, этот показатель может быть подвержен значительным изменениям. Кроме того, и объективность данных о балансовой стоимости акционерного капитала во многих случаях сомнительна. Использование показателя SVA строится на ряде предпосылок, а именно: Срок жизни бизнеса компании бесконечен; Прогнозный период расчета SVA ограничен периодом конкурентных преимуществ компании; Величина амортизации определяется исходя из уровня затрат на простое воспроизводство; Рост стоимости компании в результате осуществления инвестиций учитывается в том же году, в котором данные инвестиции были сделаны; Первоначально инвестированный капитал рассчитывается по рыночной оценке. Даже беглый анализ этих предпосылок свидетельствует об ограниченности практического применения модели SVA. Достаточно обратить внимание на несоответствие балансовой и рыночной стоимости основных фондов и, соответственно, размера амортизационных отчислений. В случае занижения стоимости основных фондов величина амортизационных отчислений не позволит осуществлять простое их воспроизводство. Бухгалтерское измерение прибыли также не обеспечивает получение однозначного результата. Действительно, выручка и издержки за период могут измеряться различными альтернативными, при этом вполне корректными методами. По-разному можно исчислять амортизацию, измерять запасы, решать какие счета к получению рассматривать как См. подробнее: Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании/http:www.fd/ журнал «Финансовый директор», 2002. 49 115 безнадежные долги, каким образом производить переоценку стоимости внеоборотных активов и др. Все это свидетельствует о том, что показатели бухгалтерской прибыли также являются лишь приближенными и не отражают истинное финансовое положение предприятия. В то же время бухгалтерская концепция измерения прибыли более прозрачна в силу того, что составляющие доходов и расходов должны иметь документальное подтверждение. Сам состав элементов доходов и расходов, а также их стоимостная оценка, могут по-разному интерпретироваться не только регулятивными органами, но и непосредственно фирмами в зависимости от выбранной ими учетной политики. Существующее в литературе разнообразие трактовок понятий доходы и расходы отчасти связано с различиями экономической, юридической и бухгалтерской трактовок их влияния на финансовый результат хозяйственной деятельности предприятий. С экономической точки зрения, доход – это поступление средств в распоряжение (хозяйственный оборот) предприятия. Расход в экономической трактовке это любое выбытие средств (активов) из распоряжения предприятия, т.е. расход – это уменьшение актива50. Итак, с экономической точки зрения под доходом понимается любое увеличение актива будь то вклады учредителей в его уставный капитал, либо увеличение актива, связанное с ростом кредиторской задолженности. Для признания расхода с экономической точки зрения достаточным является признание факта выбытия средств из хозяйственного оборота. С юридической точки зрения доходом признается поступление вещных активов или нематериального имущества (интеллектуальной собственности), а также возникновение обязательств дебиторов не связанное с возникновением обязательств перед кредиторами. А расходы с юридической точки зрения определяются как выбытие вещных активов или нематериального имущества (интеллектуальной собственности), а также возникновение обязательств перед кредиторами, не связанное с возникновением обязательств дебиторов перед предприятием51. Таким образом, с юридической точки зрения при определении доходов и расходов главное значение имеет динамика прав и обязательств предприятия, связанных с движением средств, а не реальное движение средств, находящихся в хозяйственном обороте. Пятов М.Л. Бухгалтерский учет для принятия управленческих решений. – М.: ООО «1С-Паблишинг», 2009. – С.146-147. 51 Там же, С.147-148. 50 116 Бухгалтерские трактовки понятий доходы и расходы представляют собой определенный симбиоз экономической и юридической трактовок этих понятий. Кроме того, в каждой стране они для целей отражения в бухгалтерском учете регламентируются соответствующими регулятивными органами. Это касается не только понятий доходы, расходы, но и других ключевых категорий, как, например, активы, обязательства, капитал и т.д. В МСФО (IАS) указанные выше понятия трактуются следующим образом52: активы - это ресурсы, контролируемые компанией в результате событий прошлых периодов, от которых компания ожидает экономической выгоды в будущем; обязательства – это текущая задолженность компании, возникшая из событий прошлых периодов, урегулирование которой приведет к оттоку из компании ресурсов, содержащих экономическую выгоду; капитал – это доля в активах компании, остающаяся после вычета всех ее обязательств; доход – это приращение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме притока или увеличения активов, или уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала не связанного с вкладами участников акционерного капитала; расходы – это уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме оттока, или истощения активов, или увеличения обязательств ведущих к уменьшению капитала, не связанных с его распределением между участниками акционерного капитала. Определение основных элементов финансовой отчетности в системе US GAAP дано в Положении о концепциях финансового учета №6 53, а именно: активы – вероятные будущие экономические выгоды, полученные или контролируемые конкретной организацией в результате прошлых сделок или событий; обязательства – вероятные будущие потери экономических выгод, вытекающие из существующих у конкретной организации в настоящий момент обязательств по передаче активов или предоставлении услуг другим организациям в будущем в результате прошлых сделок или событий; собственный капитал – остаточная стоимость активов организации после вычета обязательств; доходы – увеличение активов, или урегулирование обязательств, или сочетание того и другого в связи с производством и поставкой товаров и услуг в рамках основной деятельности; затраты – уменьшение активов, или увеличение обязательств, или сочетание того и другого в связи с производством и поставкой товаров или услуг в рамках основной деятельности. Международные стандарты финансовой отчетности 1999: издание на русском языке. - М.: Аскери-АССА, 1999. С.45-51. 53 Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. 2-е изд., испр., перераб. – М.: Дело, 1998. СС.37-40, 72-73. 52 117 Следует особо указать на то, что выручка от неосновной деятельности трактуется в US GAAP как увеличение капитала владельцев компании в результате операций не связанных с основной деятельностью, иначе говоря, рассматривается как прочая прибыль компании. Соответственно затраты по неосновной деятельности рассматриваются как уменьшение капитала владельцев компании в результате хозяйственных операций, не входящих в ее основную деятельность, т.е. как убытки от неосновной деятельности. В России ПБУ 10/99 расходы определяет следующим образом: «расходами признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновение обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества)»54. Понятие доходы регламентируется ПБУ 9/99 «Доходы организации». Для целей налогообложения оба этих понятия дополнительно уточняются Налоговым Кодексом. Хотя в указанных нормативно-правовых документах используется единый подход к трактовке данных понятий, однако имеются различия в составе отдельных его составляющих. В частности, ПБУ 9/99 доходы организации определяет как «увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению каптала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества)»55. Не трудно убедиться, что трактовка доходов и расходах в российских правилах бухгалтерского учета (ПБУ) по существу созвучна трактовкам этих категорий в МСФО. В зависимости от состава доходов и соответствующего им состава расходов исчисляются разные показатели прибыли. Прежде чем перейти к их классификации следует указать и на то, что в экономической литературе наряду с терминами доходы и расходы используются и иные близкие к ним по содержанию термины. В частности, в процессе оперативного управления производственно-финансовой и сбытовой деятельностью экономических субъектов наряду с доходами и расходами используются и такие стоимостные категории как поступления и выплаты; выручка от продаж, издержки производства и реализации продукции, затраты производства. Каждая из приведенных выше категорий имеет собственное экономическое содержание, которое по-разному трактуется в литературе. Прежде всего, это относится к понятиям «расходы», «затраты», «издержки». Достаточно часто они рассматриваются как синонимы. Наибольшие разночтения касаются 54 55 ПБУ 10/99 Расходы организации. Утверждено Приказом Минфина РФ от 06 мая 1999 г. № 33н. Ст. 2 ПБУ 9/99 Доходы организации. Утверждено Приказом Минфина РФ от 06 мая 1999 г. № 32н. Ст. 2 118 понятий затраты и расходы. В литературе по микроэкономике расходы преимущественно трактуются как наиболее общая категория, характеризующая стоимостную оценку использованных материальных, финансовых и трудовых ресурсов. В учетно-финансовой литературе, как правило, затраты рассматриваются как наиболее общая категория, а под расходами понимается лишь та часть затрат, которая учитывается при исчислении прибыли. Затраты признаются в том периоде, когда были израсходованы ресурсы и произведена их стоимостная оценка. Они либо капитализируются, т.е. трансформируются в активы и, соответственно, отражаются в бухгалтерском балансе, либо относятся на затраты или потери отчетного периода и отражаются в отчете о прибылях и убытках. Соответственно под расходами понимаются затраты не приведшие к образованию активов, а также списание активов, не связанных с его производственным потреблением или по другим причинам в течение отчетного периода. При этом расходы признаются таковыми при условии соблюдения принципа их соответствия доходам (доходы признаются только одновременно с расходами, понесенными в целях извлечения этих доходов). Если организация не может признать и оценить затраты в качестве таковых для получения дохода, то такие доходы относятся не к отчетному периоду, а к доходам будущих периодов. Например, к доходам будущих периодов относятся доходы от безвозмездного поступления активов. При калькулировании себестоимости продукции учитываются будущие затраты. Они могут трансформироваться в расходы после реализации продукции при исчислении доходов и прибыли. Изложенное выше свидетельствует о том, что между понятиями затраты и расходы имеются существенные различия. При этом не принципиально что будет принято в качестве более общей категории – «затраты» либо «расходы». В том случае, когда категория «расходы» трактуется как наиболее общее понятие, относящееся к потребленным ресурсам, тогда понятие «затраты» рассматривается в контексте исчисления прибыли и т.д. Признание затрат расходами означает уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода, приводящее к уменьшению капитала собственника. Таким образом, под «расходами» будем понимать стоимостную оценку «объема использованных ресурсов, отнесенных к периоду, за который исчисляется финансовый результат»56. Они представляют собой часть декапитализируемых и некапитализируемых Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб. пособие. – М.: Проспект, КНОРУС, 2010. С.462. 56 119 затрат, признанных и отнесенных к данному периоду и являющихся фактором генерирования соответствующих доходов. Данная трактовка расходов в полной мере соответствует их определению в МСФО и ПБУ. Под выплатами нами будет пониматься фаза расчетов в наличной денежной и безналичной форме, в том числе и в виде имущества, когда фирма выступает в качестве плательщика. В случае задержки платежей у плательщика возникает задолженность (обязательства). Под поступлениями будем понимать фазу расчетов в наличной денежной и безналичной формах, в том числе и в виде имущества, когда фирмы выступают в качестве получателя платежа. Если поставленные товары оплачиваются не сразу, а с рассрочкой платежа, то речь идет не о поступлениях, а о дебиторской задолженности. Под доходами в дальнейшем будем понимать увеличение имущества фирмы за счет поступлений и дебиторской задолженности, которые приводят к увеличению капитала компании за исключением поступлений в виде вкладов (взносов) участников (собственников имущества). Соответственно, например, получение кредита не является доходом, так как с увеличением имущества компании (появлением денежных средств на расчетном счете) также возрастает и задолженность (увеличиваются пассивы баланса компании). Аналогично взыскание задолженности не означает получение дохода, так как в какой мере увеличивается позиция активов баланса компании по строке «Касса», в той же мере уменьшается позиция активов по строке «Дебиторская Задолженность». Такая трактовка доходов в полной мере соответствует определениям, содержащимся в МСФО и ПБУ. В качестве главной составляющей доходов фирмы выступает выручка от реализации продукции (выручка от продаж). Она представляет собой стоимостную оценку реализованных производственных результатов (готовой продукции, услуг и т.п.) фирмы. Другими словами, выручка представляет собой реальные или предполагаемые поступления денежных средств (или их эквивалентов, например, чеков) в результате осуществления основной деятельности. Она характеризует финансовые результаты от основной (главной) деятельности компании. Издержки рассматриваются нами как совокупные затраты живого и овеществленного труда предпринимательской деятельности в течение определенного периода времени, а также подразумеваемые экономические затраты. Из изложенного выше следует, что между понятиями «затраты» и «издержки» имеются определенные различия. Понятие издержки неразрывно связано с основной (производственной) деятельностью компании. Например, пожертвования фирмы на 120 благотворительные цели имеет стоимостную оценку и, таким образом, относятся к ее затратам. Однако, они не относятся к издержкам, т.к. не связаны с предпринимательской деятельностью. В то же время «скалькулированные (возможные) затраты» на аренду собственных помещений относятся к издержкам, хотя и не являются затратами. В целях обеспечения обоснованности «размещения» (увязки) затрат с конкретными видами деятельности, с конкретными видами производимой продукции, оказываемых услуг все осуществляемые затраты подразделяются (классифицируются) на отдельные группы. Наиболее распространенными видами классификации является выделение затрат в зависимости от уровня деловой активности в течение определенного периода времени. Соответственно, выделяют переменные и постоянные затраты. Переменные затраты изменяются прямо пропорционально изменению деловой активности. Прежде всего, речь идет об изменении объемов продаж, объемов производства. Постоянные затраты остаются относительно неизменными при достаточно большом диапазоне изменения деловой активности. Необходимо отметить, что ни одна из вышеуказанных групп затрат не может оставаться неизменной длительное время, либо при существенном изменении уровня деловой активности. Поэтому корректнее их называть условно-постоянными и условно-переменными, имея в виду, что переменными и постоянными они являются лишь при соблюдении определенных условий. Следующий вид классификации предполагает группировку затрат по признаку возможности их непосредственного отнесения на тот или иной вид продукции, оказываемых услуг. При такой классификации выделяют три группы затрат: прямые, косвенные и сопряженные. Прямые затраты можно непосредственно соотнести (идентифицировать) с конкретным видом производимой или реализуемой продукции, оказываемой фирмой услуг. К таким затратам, прежде всего относятся прямые затраты материалов и затраты рабочей силы. Косвенные затраты сложно идентифицировать с конкретным видом продукции, услуг. Они имеют опосредованное отношение к ним. К таким затратам относятся управленческие, коммерческие затраты, амортизация и т.д. Эта группа затрат распределяется на конкретные виды продукции, услуги в соответствии с выбранными критериями, которые определяются самими фирмами. В качестве критериев могут выступать объемы продаж, объемы производства в стоимостном выражении, фонды заработной платы производственного персонала и т.п. Для каждой группы косвенных затрат может быть выбран индивидуальный критерий отнесения части этих затрат на тот или иной вид продукции, вид оказываемых услуг. 121 Сопряженные затраты57 представляют собой расходы комплексного производства. Например, при переработки нефти получают различные виды продуктов (бензин, масла, керосин и т.п.). Сопряженные затраты одновременно выступают и как прямые и как косвенные. В приведенном выше примере нефть является исходным продуктом, как для производства бензина, керосина, так и различных масел. Однако конкретные пропорции соотнесения объема перерабатываемой нефти с получаемыми продуктами переработки определяются компаниями самостоятельно. Изложенное выше свидетельствует о том, что соотнесение затрат с теми или иными видами доходов усложняется в процессе детализации (конкретизации) доходов. Очевидно, что если рассматривать доходы компании в целом, то проблема соотнесения затрат с общими доходами весьма упрощается, т.к. она трансформируется в задачу идентификации затрат во временном диапазоне (доходы фирмы всегда рассматриваются за определенные периоды времени; в то же время существуют отдельные виды затрат, действие которых выходит за рамки анализируемых периодов, в частности, это относится к амортизации зданий, сооружений и т.п.). Разница между доходами и расходами определяет балансовый результат деятельности фирмы, а разница между выручкой от реализации и издержками дает калькуляционный (расчетный) результат. Для определения калькуляционной прибыли могут использоваться фактические показатели издержек и выручки от реализации, средние показатели прошлых лет, а также плановые показатели выручки и издержек. Другими словами, планирование издержек может осуществляться как на основе прошлых данных, так и на основе восстановительной стоимости потребляемых ресурсов. Плановые издержки могут выступать в форме нормативных и расчетных (сметных). Использование нормативных издержек преимущественно применяется при планировании прямых производственных издержек, в частности, заработной платы производственного персонала, стоимости материалов и т.д. Для остальных, преимущественно косвенных издержек, целесообразно применять сметный (расчетный) подход. Плановая выручка – это ожидаемые в будущем поступления, дебиторская задолженность с учетом факторов сезонности, конъюнктуры. Ее рассчитывают и как валовую (брутто), включающую в себя налог на добавленную стоимость, акцизы и иные платежи, включаемые в цену продажи, и как чистую (нетто) выручку, т.е. без Наряду с термином сопряженные затраты в экономической литературе для идентификации этой группы затрат используются и такие термины как затраты совместного производства, комплексные затраты и др. 57 122 вышеуказанных платежей. Выручка от реализации как и издержки может планироваться и учитываться как в целом по компании, так и по отдельным сегментам рынка, отдельным группам потребителей и т.п. Разница между чистой выручкой от реализации (выручка от продаж за минусом налогов и других платежей, включаемых в цену продукции) и расходами, отнесенными на нее, представляет собой прибыль от реализации (от продажи). Особое значение для планирования финансовых результатов производственной деятельности имеет учет предельных затрат. В рамках учета предельных затрат на носители издержек относят только переменные (прямые и косвенные) затраты. Соответственно, разница между чистой выручкой и переменными затратами называется маржинальной прибылью58. При учете прямых затрат из расчетов финансового результата производственной деятельности исключаются и косвенные переменные затраты. Учитывая, что постоянные затраты остаются таковыми только при определенном уровне деловой активности производственной деятельности фирмы, а за этими пределами они также изменяются, то для анализа и планирования финансовых результатов различных видов производственной деятельности применяется учет затрат на основе ступенчатого покрытия постоянных издержек. Плановые расчеты различного рода затрат могут осуществляться и на всю производственную программу фирмы, и на весь объем реализации продукции, и на отдельный заказ, партию, и на отдельное изделие, и другой носитель издержек. Осуществляя сопоставление стоимостной оценки носителя издержек с величиной самих издержек получают, различные финансовые показатели, характеризующие производственно-коммерческую деятельность компании. Учет, планирование поступлений и выплат, а также резервов платежных средств, может осуществляться как в целом по фирме, так и по отдельным подразделениям, продуктовым группам, проектам, видам деятельности. Для приведения данных о планируемых поступлениях, выплатах в разные периоды времени к сопоставимому виду используют процедуру дисконтирования. Сведения о поступлениях и выплатах с учетом начального запаса платежных средств позволяют судить о платежеспособности и ликвидности фирмы, о профиците или дефиците ее платежных средств. В краткосрочном периоде разность между поступлениями и выплатами (сальдо платежей) может существенно отличаться от балансового (бухгалтерского) результата – Примечание: в литературе данный показатель имеет и иные названия, в частности, маржинальный доход, вклад на покрытие, валовая маржа, вложенный доход, контрибуция и др. 58 123 прибыли, учитывая, прежде всего, процессы кредитования (дебиторскую задолженность, краткосрочную кредиторскую задолженность (обязательства)), а также несоответствие, с одной стороны, актов поступлений и актов реализации продукции, услуг, с другой стороны – выплат и потребления ресурсов. Теоретически разность между поступлениями и выплатами, исключая инвестиции собственников и выплаты дивидендов, может равняться прибыли только применительно к общему периоду функционирования компании или реализации отдельного проекта. В обеспечении платежеспособности, с одной стороны, и стремлении к наращиванию конечного финансового результата (чистой прибыли), другой стороны - и состоит главная задача финансового управления компанией. Механизм достижения компромисса между этими весьма противоречивыми целями каждая фирма определяет самостоятельно. В крупных компаниях за исключением кризисных периодов стремление к увеличению прибыли чаще рассматривается как их приоритетная цель. Бухгалтерская концепция измерения прибыли, как свидетельствует вышеизложенное, позволяет финансистам получать разные приемлемые значения отдельных показателей прибыли при одном и том же наборе исходных условий, основываясь на особенностях учётной политики фирмы. Прежде всего, это относится к планируемым показателям прибыли от продаж, т.к. оценки возможностей, основанные на фактах и расчетах, предполагают также и индивидуальные оценки исхода будущих событий относительно цен на факторы производства, цен реализации планируемой продукции, уровня рисков и т.п. Взгляды финансистов на информацию о свершившихся фактах, сделках, которые отражены в учетных документах, также могут расходиться в связи с различиями в трактовках доходов, затрат за определенный период, учитывая, что в большинстве случаев анализируемый период не совпадает по продолжительности с продолжительностью инвестиционного цикла. Это означает, что доходы и затраты могут распределяться в рамках этого цикла достаточно произвольно с учетом тех или иных интересов собственников фирмы, государства и т.д. В большей степени это касается затрат, учитывая, что доля косвенных затрат, подлежащая распределению на объекты инвестирования, может достигать до 40% общих затрат59. В этих условиях порядок расчета тех или иных показателей прибыли жестко регламентируется регулятивными органами. В частности, в России порядок исчисления налогооблагаемой прибыли определяется Налоговым Кодексом. Порядок исчисления 59 Сио К.К. Управленческая экономика: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000. С 446. 124 показателей прибыли, содержащихся в отчете о прибылях и убытках, регламентируется инструктивно-нормативными документами Минфина РФ. Для выплаты дивидендов общее собрание акционеров может принять собственную методику исчисления прибыли; институты фондового рынка разрабатывают свои методики расчета финансовых результатов деятельности компаний, в том числе и показателей прибыли. Такая ситуация объективно отражает многообразие интересов и точек зрения на измерение затрат и доходов отдельных субъектов, заинтересованных в исчислении прибыли. Таким образом, под общим понятием «прибыль фирмы» могут планироваться и учитываться различные ее виды. В теории выделяется ряд признаков, по которым производится ее классификация. Приведем наиболее часто используемые признаки классификации прибыли: характер отражения в учете, последовательности отражения в отчетности о прибылях и убытках, виды деятельности, виды хозяйственных операций, состав элементов, формирующих прибыль, характер налогообложения, характер использования, период формирования, степень использования. Виды прибыли в соответствии с указанной классификацией приведены в табл. 3.9. Таблица 3.9. Классификация видов прибыли Классификационные признаки 1. По характеру отражения в учете Виды прибыли Бухгалтерская прибыль Экономическая прибыль 2. По последовательности отражения в Валовая прибыль отчете о Прибылях и убытках Прибыль (убыток) от продаж Прибыль (убыток) до налогообложения Чистая прибыль (убыток) Базовая прибыль (убыток) на акцию Разводненная прибыль (убыток) на акцию 3. По основным видам деятельности Прибыль от операционной деятельности 125 Прибыль от инвестиционной деятельности Прибыль от финансовой деятельности 4. По основным видам хозяйственных Прибыль от продаж операций Прибыль от прочей реализации Прибыль от внереализационных операций 5. По составу элементов, Маржинальная прибыль формирующих прибыль Прибыль от продаж Прибыль до налогообложения Чистая прибыль 6. По характеру налогообложения Налогооблагаемая прибыль Прибыль, не подлежащая налогообложению 7. По характеру использования Нераспределенная прибыль Распределенная прибыль Капитализируемая прибыль Потребляемая прибыль 8. По периоду формирования Прибыль предшествующего периода Прибыль отчетного периода Плановая прибыль 9. По степени использования Нераспределенная прибыль прошлого периода Нераспределенная прибыль отчетного периода Рассмотрим содержательную сторону приведенных в табл. 3.9. видов прибылей. По характеру отражения в учете различают бухгалтерскую и экономическую прибыли. Бухгалтерская прибыль рассчитывается как разность между признанными доходами и расходами, относимыми на эти доходы и отраженными в бухгалтерском учете за определенный период времени. Экономическая прибыль определяется как разница между бухгалтерской прибылью и экономическими затратами. По порядку отражения в Отчете о прибылях и убытках в соответствии с Приказом Минфина РФ от 22.07. 2003 г. выделяются следующие виды прибыли: валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, чистая прибыль (убыток) отчетного периода, базовая прибыль (убыток) на акцию, разводненная прибыль (убыток) на акцию. Валовая прибыль рассчитывается как разница между выручкой (нетто) от продаж и усеченной себестоимостью реализованной продукции (себестоимостью за исключением коммерческих и управленческих расходов). Прибыль (убыток) от продаж рассчитывается как разность между валовой прибылью и коммерческими, а также управленческими расходами. Коммерческие 126 расходы представляют собой затраты, связанные со сбытом произведенной продукции, товаров (работ, услуг). Управленческие расходы включают в себя административные, управленческие затраты, затраты на содержание общехозяйственного персонала, амортизацию основных средств общехозяйственного назначения и т.п. Прибыль до налогообложения определяется как прибыль от продаж скорректированная (увеличенная или уменьшенная) на сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов. Следует иметь в виду, что трактовка операционных и внереализационных доходов и расходов в нормативно-правовых актах российской Федерации периодически видоизменялась. В соответствии с ПБУ 9/99 «Доходы организации» к операционным доходам относятся: поступления, связанные за предоставление за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации; поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной деятельности; поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам); прибыль, полученная организацией в результате совместной деятельности (по договору простого товарищества); поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров; проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств организации, а также проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом банке. К внереализационным доходам относятся60: штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору дарения; поступления в возмещение причиненных организации убытков; Налоговый Кодекс РФ дает иную трактовку понятия внереализационных доходов для целей налогообложения. К ним относятся следующие доходы: от сдачи имущества в аренду (субаренду); в виде процентов, полученных по договорам займа, кредита, банковского счета, а также по ценным бумагам и другим долговым обязательствам; в виде сумм восстановленных резервов, расходы на формирование которых были приняты в составе расходов в установленном порядке; в виде безвозмездно полученного имущества (работ, услуг) или имущественных прав; в виде дохода прошлых лет, выявленного в отчетном (налоговом) периоде; от операций с финансовыми инструментами срочных сделок; в виде стоимости полученных материалов или иного имущества при ликвидации выводимых из эксплуатации основных средств; в виде сумм кредиторской задолженности (обязательств перед кредиторами) списанной в связи с истечением срока исковой давности или по другим основаниям за исключением случаев, предусмотренных пп. 21 п. 1 статьи 251 Кодекса; прочие внереализационные доходы. 60 127 прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; сумма кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности; курсовые разницы; сумма дооценки активов; прочие внереализационные доходы. В соответствии с ПБУ 10/99 «Расходы организации» к операционным расходам относятся: расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации; расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности; расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций; расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции; проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов); расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями; отчисления в оценочные резервы, создаваемые в соответствии с правилами бухгалтерского учета (резервов по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и др.), а также резервы, создаваемые в связи с признанием условных фактов хозяйственной деятельности; прочие операционные расходы. К внереализационным расходам относятся61: Налоговый Кодекс РФ дает иную трактовку понятия внереализационных расходов для целей налогообложения. К ним относятся следующие расходы: в виде процентов по долговым обязательствам любого вида, в том числе процентов, начисленных по ценным бумагам и иным обязательствам, выпущенным (эмитированным) налогоплательщиком; расходы налогоплательщика, применяющего метод начисления, на формирование резервов по сомнительным долгам; расходы в виде сумм налогов, относящихся к поставленным товарно-материальным ценностям, работам, услугам, если кредиторская задолженность (обязательства перед кредиторами) по такой поставке списана в отчетном периоде; расходы на формирование резервов на возможные потери по ссудам; расходы по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок; расходы на содержание на содержание переданного по договору аренды имущество (включая амортизацию по этому имуществу); расходы на ликвидацию выводимых из эксплуатации основных средств, включая суммы недоначисленной амортизации. Кроме того к внереализационным расходам приравниваются следующие убытки: убытки прошлых налоговых периодов, 61 128 штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организации убытков; убытки прошлых лет, признанные в отчетном году; суммы дебиторской задолженности, по которой истек исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания; курсовые разницы; сумма уценки активов; перечисления средств (взносов, выплат и т.д.), связанных с благотворительной деятельностью, расходы на осуществление спортивных мероприятий, отдыха, развлечений, мероприятий культурно- просветительского характера и иных аналогичных мероприятий; прочие внереализационные расходы. В отчете о прибылях и убытках, утвержденных Приказом Минфина РФ от 22.07.2003 г., операционные доходы (расходы) подразделены на следующие группы: проценты к получению (проценты к уплате), доходы от участия в других организациях, прочие операционные доходы (прочие операционные расходы). Проценты к получению отражают суммы причитающихся к получению процентов по облигациям, депозитам, процентов за хранение средств на расчетных счетах и др. Проценты к уплате включают в себя расходы по уплате процентов по облигациям, акциям, за пользование денежными средствами в виде кредитов, займов. Доходы от участия в других организациях характеризуют доходы, подлежащие получению от участия в совместной деятельности без образования юридического лица (по договору простого товарищества) и доходы по вкладам в уставный капитал других организаций. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода рассчитывается как разница между прибылью до налогообложения и отложенными налоговыми обязательствами, текущим налогом на прибыль и увеличенная на величину отложенных налоговых активов. Базовая прибыль на акцию определяется как частное от деления чистой прибыли за минусом дивидендов по привилегированным акциям, начисленных их владельцам за отчетный период, на средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в течение отчетного периода. Под разводненной прибылью (убытке) на акцию понимается корректировка базовой прибыли на акцию в следующем отчетном периоде выявленные в текущем отчетном (налоговом) периоде; суммы безнадежных долгов, а в случае, если налогоплательщик принял решение о создании резерва по сомнительным долгам, суммы безнадежных долгов, непокрытые за счет средств резерва; прочие внереализационные расходы и убытки, приравненные к внереализационным расходам. 129 вследствие её возможного снижения. Порядок расчёта базовой и разводненной прибылей определён в Приказе Минфина РФ от 21 марта 2000 г. № 29н. По основным видам деятельности выделяют прибыль от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Прибыль от операционной деятельности определяется как суммарный объем прибыли от осуществления хозяйственных операций не относящихся к инвестиционной или финансовой деятельности. Прибыль от инвестиционной деятельности представляет собой финансовый результат от операций с внеоборотными активами, а также с краткосрочными финансовыми вложениями, не являющимися эквивалентами денежных средств. Прибыль от финансовой деятельности представляет собой совокупный финансовый результат от операций, которые приводят к изменению размера собственного капитала компании (увеличение акционерного или паевого капитала), а также от осуществления операций по привлечению кредитных ресурсов (эмиссия долговых ценных бумаг, привлечение кредита в его различных формах, погашение обязательств по основному долгу и т.п.). В зависимости от видов хозяйственных операций различают прибыль от реализации (продаж), прибыль от прочей реализации, прибыль от внереализационных операций. Трактовка понятия прибыль от продаж изложена выше. Прибыль от прочей реализации представляет собой финансовый результат от продажи внеоборотных активов, а также товаро-материальных ценностей, не являющихся результатом основной деятельности фирмы. Прибыль от внереализационных операций рассчитывается как разница между полученными доходами и расходами по этим операциям. К внереализационным операциям относят все операции непосредственно не связанные с реализацией активов компании. По признаку налогообложения различают налогооблагаемую прибыль и прибыль не подлежащую налогообложению. Порядок определения показателей этих прибылей регламентируется соответствующими нормативно-правовыми актами. По периоду формирования выделяют прибыль предшествующего, отчетного периодов и плановую прибыль (прибыль планового периода). Они различаются между собой не только периодом, за который учитываются доходы и затраты, но и особыми подходами для измерения доходов и затрат в анализируемые периоды времени. По признаку характера использования чистой прибыли различают капитализируемую чистую прибыль и потребленную чистую прибыль. Капитализируемая прибыль представляет собой часть чистой прибыли, инвестируемой в различные виды деятельности фирмы. Потребленная чистая прибыль представляет собой ту часть чистой 130 прибыли, за счет которой финансируются затраты, не относимые на доходы от деятельности компании. Например, превышение командировочных расходов над их нормируемой частью, выплаты пособий персоналу и т.п. Рассмотренный выше перечень классификаций видов прибыли является далеко не исчерпывающим. Так, например, при анализе прибыли от реализации выделяют маржинальную прибыль, рассчитываемую как разница между выручкой от реализации (нетто) и переменными затратами, относимыми на этот вид дохода компании. Показатель маржинальной прибыли предназначен для определения части выручки, идущей по покрытие постоянных затрат, а также на получение прибыли. Он используется в анализе «Затраты - Объем продаж – Прибыль» (Cost – Volume – Profit или CVP анализ) при принятии решений по целому ряду хозяйственных ситуаций, а именно, при оценке достаточности уровня цен, объемов производства для получения целевой прибыли, для определения цен дополнительных заказов, для определения оптимального портфеля заказов при условии ограниченности ресурсов, для принятия решения о снятии с производства убыточной продукции или закрытии убыточного филиала и т.п. В литературе можно встретить и несколько иную трактовку расчета маржинальной прибыли как разницы между выручкой от реализации и прямыми затратами. Такой подход к расчету маржинальной прибыли связан с различиями в расчетах себестоимости по методу Директ-Костинг. Система Директ-Костинг первоначально предполагала, что в себестоимость (усеченную) продукции включаются не все затраты (Абсорбционный учет) а лишь прямые затраты (производственные или полные – отсюда две системы Директ-Костинга – неполный и полный). В 50- е годы прошлого столетия уровень развития производительных сил был таков, что прямые затраты (по преимуществу это затраты на сырье, материалы, комплектующие , энергия на производственные нужды, заработная плата основных производственных рабочих, которая в то время в основном была сдельной) были переменными (условно-переменными). В то время определение маржинальной прибыли как разности выручки и переменных затрат можно было трактовать и как разность между выручкой и прямыми затратами. (Отсюда пошел и сам термин Директ-Кост где директ – прямые от англ. Direct и затраты – от англ. Cost). Исчисление себестоимости по собственно прямым затратам не находит должного отражения в литературе. В то же время, нам представляется, что данный вид себестоимости крайне важен в системе принятия управленческих решений. Это предопределяется тем, что только себестоимость, рассчитанная на основе прямых затрат, позволяет однозначно трактовать расход ресурсов на определенный вид продукции 131 (объект калькулирования). Любое распределение косвенных затрат является определенным допущением. Какую бы базу для распределения косвенных расходов мы не выбрали, все равно для отдельных видов продукции она не будет отражать реальной зависимости величины относимых косвенных расходов и результатов выпуска данного вида продукции. Учет затрат по прямой себестоимости позволяет компании акцентировать внимание на контроле за их уровнем, позволяет осуществлять оптимизацию использования «прямых» ресурсов. Вопросы же управления косвенными расходами более сложны, прежде всего, с точки зрения максимизации прибыли. Так, например, экономия на сбытовых расходах и их ограничение может негативно сказаться на тенденциях уровня сбыта продукции, т.е. по сути нерациональная экономия на коммерческих, сбытовых расходах может вести не к росту прибыли, а провоцировать получение убытков в будущем. Для управления денежными потоками, или как указывают авторы, для управления ресурсами, генерирующими получение денежных средств, в литературе появился термин «экономическая производительность» (аналогом данного термина послужил английский термин Thoughput)62. Данный показатель определяется как разность между выручкой (ценой) и прямыми переменными затратами (Totally Variable Costs). Остальные издержки относят к «Операционным издержкам» ( от английского термина Operating Expenses, которые представляют собой все остальные издержки за вычетом прямых переменных затрат). Представляется, что показатель экономической производительности близок по экономическому содержанию показателю добавленной стоимости, введенному в отчетность советских предприятий в конце 70-х годов в ходе одной из последних реформ экономического механизма того периода. Он рассчитывался как разность между выручкой и всеми материальными затратами. На основе этого показателя оценивалась результативность работы предприятий, а именно – их вклад в общую добавленную стоимость производимой продукции, оказываемых услуг в рамках отрасли, региона или иного звена в системе общественного воспроизводства. Этот показатель также предусматривал получение органами государственного управления сведений для регулирования денежной массы, ибо именно добавленная стоимость требует денежного покрытия. См. Савчук В.П. Управление прибылью и бюджетирование. М.: БИНОМ. Лаборатория знаний. 2005. С.166. 62 132 В экономической науке дискуссии о прибыли, ее роли в развитии не только бизнеса, но и общества в целом продолжаются до сих пор. Выделяют три группы теорий прибыли, объясняющих важность существования нормальной и экономической прибыли63. Это: 1. компенсаторные и функциональные теории прибыли; 2. теории монопольной прибыли и прибыли от рыночного дисбаланса; 3. технологические и инновационные теории прибыли. Компенсаторные и функциональные теории прибыли рассматривают прибыль как справедливую компенсацию и награду за выполнение предпринимательской функции. Способность предпринимателя находить возможности в сфере продвижения товаров рассматривается как движущая сила происходящих на рынке процессов, а прибыль рассматривается как плата за организационные, административные способности предпринимателя, за его понимание особенностей функционирования экономики и рынка. Соответственно прибыль рассчитывается как превышение выручки над совокупными издержками. Такое объяснение существования прибыли подходит для малых предприятий, индивидуальных предпринимателей. Однако, оно не может объяснить существования прибыли в крупных фирмах, где основная часть предпринимательских функций выполняется менеджерами, которые далеко не всегда участвуют в распределении прибыли. В основном прибыль достается акционерам (собственникам имущества предприятия), которые поставляют финансовый капитал. В рамках компенсаторной теории собственники (акционеры, пайщики, дольщики) получают вознаграждение за использование своего капитала с учетом степени неопределенности ведения бизнеса, которая в свою очередь обусловлена непредсказуемым изменениями в общеэкономической ситуации, поведением конкурентов, изменениями в технологиях и т.п. У собственников всегда существует вероятность потерять свой вложенный капитал полностью или частично в связи с банкротством фирмы. Соответственно, награда за неопределенность и риск, связанный с инвестиционной деятельностью, вполне корректно рассматривается как нормальная прибыль. Существование нормальной и экономической прибыли в рамках компенсаторной теории объясняется также и поведением покупателей, которые готовы платить за товар, услуги цены, значительно превышающие издержки, поскольку взамен они получают См., например, Артур Томпсон, Джон Формби. Экономика фирмы/Пер. с англ. М.: ЗАО «Издательство БИНОМ». 1998. С.259. 63 133 дополнительные блага в виде сэкономленного времени, удобств, престижа и удовлетворения других потребностей. Таким образом, вместе с товаром фирмы обеспечивают покупателям определенные ценности, которые те желают получить. Вторая группа теорий исходит из того, что прибыль является результатом конкурентных преимуществ, а также рыночного дисбаланса. Все это позволяет фирмам получать монопольную прибыль. Безусловно, наличие каких либо конкурентных преимуществ, например, выгодного местоположения торгового предприятия, дает ему преимущества над своими конкурентами и в краткосрочном периоде обеспечивает возможность получения дополнительных доходов. Однако, эта группа теорий не может объяснить получение прибыли и предприятиями, уступающими в конкуренции, не имеющими какого либо монопольного положения. Кроме того, следует указать и на то, что наличие у фирмы монопольного положения не всегда влечет за собой извлечение прибыли. Например, наличие у фирмы патента (легальная монополия) еще не гарантирует получения ею прибыли. Для этого необходимо, как минимум, иметь соответствующий спрос на товары, услуги, предоставляемые данной фирмой. Третья группа теорий прибыли объясняет ее получение фирмами за счет использования новых технологий и нововведений (инноваций) и, соответственно, за счет снижения затрат в сферах производства и сбыта. Действительно, новые технологии, передовые методы производства и сбыта продукции позволяют предприятиям получать не только нормальную, но и экономическую прибыль. В то же время нельзя не видеть и того факта, что подобные преимущества фирма могут иметь в течение относительно незначительного периода времени. По мере распространения инноваций, а в условиях глобализации это происходит достаточно быстро, первоначальные инновационные преимущества перед другими фирмами теряются, а попытки охраны данных технологий и инноваций достаточно затратны и нередко сводят на нет преимущества в экономии на издержках. Итак, можно констатировать, что ни одна из проанализированных групп теорий не может адекватно объяснить получение в течение длительного периода времени отдельными фирмами прибыли, превышающей средний уровень. В то же время, из этих теорий следует, что нормальная и экономическая прибыль возникают от взаимодействия различных внешних и внутренних факторов, набор которых не только варьируется от фирмы к фирме, но и варьируется в одной фирме, в частности, в зависимости от временного фактора. 134 Дискуссии о прибыли64 связаны не только с сущностными вопросами исчисления ее отдельных показателей, но и со значимостью показателей прибыли в оценке деятельности корпораций. Получение фирмой прибыли свидетельствует о том, что она производит товар, либо оказывает услуги востребованные обществом. А это означает, что прибыль выполняет функцию обратной связи в информировании фирмы о том, что требуется рынку. Таким образом, социально-ответственное поведение бизнеса состоит и в том, чтобы фирмы получали прибыль, поскольку в этом случае они будут производить наиболее востребованные обществом вещи, товары, услуги и т.п. Данная концепция существования прибыли активно обсуждается и обосновывается в работах Мильтона Фридмана. Фирмы, не получающие прибыли, не могут быстро развиваться. Они ограничены в возможностях повышения оплаты труда, осуществления инновационной деятельности и, что не менее важно, ограничены в возможностях получения кредитов, займов. Следовательно, и их роль в удовлетворении общественных нужд в преумножении общественных благ незначительна. Большинство теорий фирмы исходят из того, что прибыль является целью, либо главной целью ее деятельности. Более того, зачастую утверждается, что цель состоит не просто в получении прибыли, а в извлечении максимальной прибыли. Посылка о максимизации прибыли зачастую присутствует в рыночных моделях поведения фирмы. Многие авторы не просто сомневаются в корректности подобной трактовки мотивов поведения фирмы, а считают, что подобные модели могут привести и зачастую приводят к ошибочным решениям. В нижеприведенной таблице представлены аргументы в пользу максимизации прибыли и аргументы против такого подхода. Таблица 3.10. Аргументы в пользу и против максимизации прибылей фирмами. Основания Логическое обоснование Аргументы за максимизацию прибыли 1. Мотив прибыли есть самая сильная, самая Хотя фирмы могут преследовать и другие цели универсальная и самая устойчивая сила, помимо прибыли, влияние их на поведение направляющая деловое поведение. фирмы невелико. А поэтому использование в моделях этих целей ведет лишь к их усложнению без соответствующего улучшения конечного результата. 2. Конкуренция заставляет фирмы преследовать В условиях жесткой конкуренции фирмы цель максимизации прибыли. должны стремиться к максимизации прибыли. Тот факт, что в конкуренции выживают только лучшие, является побудительным мотивов для максимизации прибыли. 64 См., например: В.В. Ковалев. О показателях прибыли/Сибирская финансовая школа. – 2007. - №1. 135 3. Допущение о том, что фирмы ведут себя так, как если бы они стремились максимизировать прибыль, является корректным до тех пор, пока оно позволяет точно предсказать ее поведение. Правильность данного допущения теоретических моделей обосновывается тем, что экономисты успешно применяют ее в качестве основы для прогнозирования поведения цен и объемов производства. 4. Допущение максимизации прибыли полезно Микроэкономика не занимается объяснением и для общего понимания и объяснения поведения прогнозированием поведения конкретной групп фирм. фирмы. Она создана для объяснения и предсказания изменений существующих цен и объемов производства продукции в результате действия определенных рыночных сил. Фирма служит только теоретическим звеном для этих целей, позволяющим выявить причинноследственные связи делового поведения. Аргументы против максимизации прибыли 1. Неопределенность препятствует максимизации прибылей фирмами, даже если они и хотят это делать. Из-за неточной информации и неопределенности невозможно точно установить самое прибыльное направление деятельности, а потому максимизация прибыли становится непригодной для принятия решений. 2. Отделение управления от владения дает менеджерам крупных корпораций свободу в преследовании других целей помимо максимизации прибыли компании. В бизнесе решения принимаются в условиях неопределенности. Соответственно, и результаты предпринимаемых действий недостаточно предсказуемы. Из-за неточной информации относительно спроса, издержек, реакции конкурентов и общих экономических условий трудно определить путь максимизации прибыли. Если доходы фирмы приемлемы и имеют тенденцию роста, то интересы менеджеров и интересы собственников не конфликтуют. Все это дает менеджерам свободу преследования других целей связанных с их интересами, интересами партнеров по бизнесу и т.п. 3. Существует много примеров того, что Это относится к благотворительной практическая деятельности фирм не связана с деятельности компании, выплатам максимизацией прибылей. дополнительных доходов персоналу, благоустройству производственной территории, удовлетворению социальных потребностей персонала и т.п. 4. Фирма находит выгодным для себя избегать К причинам отказа от максимизации прибыли получение максимально возможных прибылей. можно отнести: страх конкуренции с фирмами, имеющим потенциал войти в отрасль; страх спровоцировать антитрестовские акции и др. 5. Максимизация прибылей дело трудное, Максимизация прибылей зачастую связана с нереалистичное и аморальное. низкими заработными платами персонала; с высокими ценами реализации своей продукции, услуг; с низкой общественной ответственностью фирмы. Такое поведение в долгосрочном плане труднореализуемо. Источник: Артур Томпсон, Джон Формби. Экономика фирмы/Пер. с англ. М.: ЗАО «Издательство БИНОМ». 1998. С.266.-267. Анализ аргументов защитников и критиков допущения о максимизации прибыли в моделях принятия решений свидетельствует, что при определенных обстоятельствах допущение о том, что в качестве главной цели фирмы является максимизация прибыли, может быть принята как удовлетворительная, а в других случаях целесообразны иные 136 подходы к моделированию поведения фирм. В то же время, несомненно, то, что получение прибыли фирмой в большинстве случаев входит в число ее целей деятельности; одни из них в большей мере ориентированы на прибыль, другие в меньшей. Например, для коммерческих организаций, создаваемых в форме кооперативов, могут существовать ограничения как в объёмах прибыли, так и в направлениях её использования. В частности, в США кооперативы имеют ограничения по уровню рентабельности продаж и, соответственно, задача максимизации прибыли для них изначально лишена смысла. Максимизация прибыли как главная цель в деятельности имеет место для фирм, находящихся в условиях сильного давления со стороны конкурентов и то только в краткосрочном периоде. Жесткие силы конкуренции сужают свободу действий фирмы и борьба за прибыль по существу превращается в борьбу за выживание. Подобная ситуация возникает и в периоды высокой инфляции, ослабляющей потребительский спрос в такой степени, что прибыль резко падает. Если же акционеры (пайщики, дольщики) удовлетворены размерами прибыли, то, как правило, наряду с обеспечением прибыли перед менеджерами ставятся и иные цели и задачи; у них появляется определенная свобода в выборе альтернатив. Однако, эта свобода не простирается далеко. Более того, и неприбыльные цели зачастую реализуются для обеспечения роста стоимости компании посредством повышения ее имиджа, в том числе и за счет реализации некоммерческих проектов. В теории, а тем более среди практиков, не меньше приверженцев и концепции получения приемлемой (удовлетворительной) прибыли. Ее сторонники не без оснований утверждают, что поиск самой прибыльной альтернативы может оказаться дороже, чем она того стоит, учитывая рыночную неопределенность, неточность информации относительно спроса, издержек, будущих условий ведения бизнеса и, что не менее важно, такой поиск требует определенных затрат времени. Следует иметь в виду также и то, что максимизация прибыли в краткосрочном периоде может привести к тому, что в будущем прибыльность ведения бизнеса может упасть. Например, экономия в текущем периоде на затратах по повышению квалификации персонала, медицинском страховании работников может привести к тому, что в ближайшем будущем фирма столкнется с кадровой проблемой, для решения которой потребуются более значительные средства, нежели сэкономленные в текущем периоде. Аналогичная ситуация возникает в вопросах освоения современных технологий, применения новых материалов и т.д. и т.п. 137 Серьезным аргументом в защиту концепции получения фирмой приемлемого уровня прибыли является и положение высшего менеджмента, который несет ответственность не только перед собственниками фирмы, но и перед ее персоналом, покупателями, кредиторами, поставщиками и т.д. Каждая группа лиц, с которыми взаимодействует фирма, имеет свои интересы. Некоторые из них входят в противоречие с интересами собственников фирмы по максимизации прибыли. Так, например, персонал заинтересован в росте заработной платы, поставщики – в стабильных условиях поставки, в том числе в стабильных ценах; интересы общества состоят, в частности, в соблюдении фирмой экологических требований, обеспечении чистоты окружающей среды. Очевидно, что нахождение компромиссных решений во взаимоотношениях с участниками воспроизводственного процесса функционирования фирмы неизбежно ограничивает возможности получения фирмой максимального размера прибылей в долгосрочном плане. Большинство менеджеров верхнего и среднего звена заинтересованы в увеличении бюджетов своих подразделений, в высоком уровне финансовой ликвидности, в технологическом превосходстве над своими партнёрами и конкурентами, что также делает задачу максимизации прибыли нереальной в долгосрочном периоде. Забота о максимизации финансового благополучия собственников фирмы в такой среде становится невозможной в виду необходимости удовлетворения определенных конкурирующих вожделений. Другой альтернативой максимизации прибыли выступает максимизация выручки при обеспечении приемлемого уровня рентабельности продаж. Данная концепция базируется на следующих посылках. Во-первых, рост продаж характеризует положительное отношение покупателей к продукции, услугам фирмы и ее высокую конкурентоспособность. Во-вторых, рост продаж, как правило, влияет и на рост заработной платы персонала, что очень важно для менеджеров среднего звена. Таким образом, рост продаж, расширение масштабов деятельности, несомненно, свидетельствует о жизнеспособности фирмы. Многие фирмы ставят не только цели расширения масштабов деятельности в целом, а и завоевание определенных рынков или долей рынков, или ставят задачу выхода на новые рынки сбыта. Безусловно, владение большой долей рынка характеризует способность фирмы выдерживать конкуренцию, извлекать выгоды от масштабов деятельности. В то же время, необходимо иметь в виду, что подобные действия не всегда сопровождаются ростом прибыльности, укреплением экономических позиций. А это означает, что цель завоевания новых рынков сбыта вряд ли может рассматриваться в качестве главенствующей на протяжении длительного периода. 138 Сторонники модели максимизации продаж естественно признают необходимость поддержания определенного уровня прибыльности. Однако, они исходят из того, что максимизация продаж является более приоритетной целью нежели максимизация прибыли. Более того, они не исключают и возможность сокращения объема прибыли для расширения масштабов деятельности. Рассмотренные выше модели поведения фирмы в явном виде слабо учитывают интересы персонала. Этот «пробел» в полной мере учтен в модели максимизации добавленной стоимости (так называемой «японской модели»). Добавленная стоимость рассчитывается как разность между продажами фирмы за определенный период времени и затратами на товары и услуги, приобретенные у внешних поставщиков. Таким образом, добавленная стоимость учитывает не только прибыль, но и затраты труда и стоимость вложенного капитала. Модель добавленной стоимости представляет собой долгосрочную концепцию ведения бизнеса, направленную на максимизацию выгоды всех участников воспроизводственного процесса: и собственников предприятия, и менеджмента, и рабочих и даже поставщиков. Концепция максимизации добавленной стоимости нацеливает всех заинтересованных лиц компании на сокращение затрат, увеличение продаж, эффективное освоение достижений научно-технического прогресса. Данная концепция позволяет предприятиям выживать в сложных экономических условиях, достаточно безболезненно преодолевать ситуацию с замораживанием роста оплаты труда, с невыплатами дивидендов и другими подобными ситуациями. 3.5.2. Планирование доходов и затрат. Планирование доходов и затрат - узловая задача финансового планирования. Оно может осуществляться на год, квартал. Сальдо доходов и затрат, учитываемых при исчислении прибыли, представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы в плановом периоде. Расчеты показателей, характеризующих доходы и затраты, могут осуществляться для внутренних целей, например, для выплаты дивидендов, и для внешних целей, например, для целей налогообложения. Планированию доходов предшествует этап прогнозирования спроса на продукцию (услуги), уровня рыночных цен, уровня дебиторской задолженности. Все эти параметры подвержены изменениям, которые во многом обусловлены внешней средой. Выделяют 139 три вида изменений65, направленные (рис. 3.2.), циклические (рис. 3.3.) и случайные (рис. 3.4.). Объем продаж (ден.ед.) 300 200 100 1 2 3 4 5 годы Рис. 3.2. Направленные изменения (компонент С) Объем продаж (ден.ед.) 300 200 100 1 2 3 4 5 кварталы Рис. 3.3. Циклические (сезонные) колебания (компонент S) Объем продаж (ден.ед.) 300 200 100 1 2 3 4 5 годы Рис. 3.4. Случайные (неупорядоченные) изменения (компонент I). Если реальные данные прошлых периодов изменялись в соответствии с одной из трех указанных закономерностей, то процесс прогнозирования не представляет особых Ченг Ф. Ли, Джозф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000. - С.499-500. 65 140 сложностей. Однако на практике указанные типы изменений в чистом виде встречаются редко. Обычно имеет место какая-либо комбинация из приведенных трех тенденций. В этом случае встает задача разложения указанных динамических рядов и выявление относительного процентного вклада каждого из компонент (С, S, I) в реальную динамику изменений. Компонента С имеет четко направленную постоянную составляющую динамического ряда как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Компонента S характеризует повторяющуюся краткосрочную закономерность сезонных изменений. Они могут быть весьма существенными и важными для среднесрочного и краткосрочного планирования. Сезонный компонент в уровне продаж для компании, как правило, носит достаточно устойчивый характер и легко прогнозируется. Неупорядоченные изменения (компонента I) наиболее сложны для прогнозирования. Очевидно, что чем выше неопределенность этих изменений, тем сложнее общий прогноз уровня продаж. Вычленение трех видов изменений позволяет более реалистично строить прогнозы и, что не менее важно- упрощает поиск потенциальных источников ошибок прогноза. Зачастую прогнозы спроса на продукцию и уровня розничных цен принимаются в качестве основы плана продаж. Такой подход вряд ли можно признать корректным. Дело в том, что компания не всегда в состоянии обеспечить спрогнозированный спрос на все виды продукции ввиду ограниченности ресурсов, в том числе производственных мощностей. И в этом случае встает задача определения оптимального ассортимента продаж. Существуют различные подходы к решению данной задачи. Прежде всего, необходимо иметь в виду, что универсальной модели оптимального планирования продаж нет. Поэтому важно представлять общий подход к моделированию плана продаж с тем, чтобы выбрать приемлемый вариант. Следует сразу отметить, что авторы не склонны к построению сложных оптимизационных моделей, т.к., во-первых, реальная действительность всегда отличается от математической модели и, во-вторых, полученные результаты оптимизационных решений, как правило, ненадежны для практического применения из-за невысокой точности и достоверности исходных данных (речь идет об уровне спроса, ресурсных ограничениях , безусловно, уровне цен). С практической точки зрения целесообразнее разрабатывать варианты допустимых, рациональных с позиции высшего менеджмента планов продаж. 141 При планировании продаж важно четко определить последовательность этапов, итерации построения допустимого плана. Безусловно, в этой последовательности этапов могут присутствовать и оптимизационные процедуры. В наиболее общем виде постановка задачи планирования продаж с использованием методов математического моделирования может включать в себя следующие этапы: определение сценарных условий планирования; определение целевых установок; определение ограничений; разработка математической модели; создание информационной базы для планирования объема продаж; осуществление инвариантных расчетов и анализ их результатов; принятие плановых решений. На первом этапе принимается принципиальное решение относительно: планирования объема продаж в целом по компании, либо в разрезе ее отдельных структурных подразделений. От решения данного вопроса зависит характер учета интересов отдельных структурных подразделений и уровень использования их ресурсов; возможности размещения заказов на производство планируемых к сбыту объемов продукции на стороне (и, соответственно, перепродажа продукции сторонних компаний для выполнения плана продаж); определение горизонта и периода планирования, например, планирование объема продаж на год с разбивкой по кварталам или на квартал с помесячной разбивкой; требований характера исполнения заказа отдельных покупателей (например, обязательного использования какой-либо группы ресурсов (границы допустимых решений обязательного исполнения)); целесообразности разработки оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного планов продаж, учитывающих различный уровень цен реализации и различные уровни спроса; степени укрупнения или детализации ассортимента продукции в плане продаж. При решении вопроса агрегирования параметров плана продаж необходимо учитывать, что детализация ассортимента неизбежно ведет к росту уровня неопределенности результатов планирования, учитывая вероятностный характер уровня 142 спроса, цен реализации продукции, цен на потребляемые ресурсы и т.д., и т.п. Детализация ассортимента многократно увеличивает и необходимый объем исходной информации – прежде всего в части норм и нормативов расходования ресурсов на производство и реализацию ассортиментной продукции. Для каждого вида деятельности, в каждой отрасли выработаны определенные принципы и способы укрупнения ассортимента выпускаемой и реализуемой продукции. При укрупнении номенклатуры плана продаж необходимо помнить о трех аспектах процесса агрегирования: С технологическом, потребительском, методическом. технологической точки зрения в основе агрегирования ассортимента производимой продукции лежит сходство (общность) технологии производства. Такой подход к планированию упрощает учет технологических возможностей собственного производства в планировании продукции. С потребительской точки зрения укрупнение номенклатуры плана продаж целесообразно осуществлять, исходя из спроса на одноименные виды продукции. Например, мужская, женская, детская одежда может производиться на одном и том же оборудовании, в то же время с потребительской точки зрения это разные ассортиментные группы, характеризующиеся особым спросом и уровнем цен. С методической точки зрения для соизмеримости отдельных видов продукции, включенных в одну ассортиментную группу, целесообразно использовать условный представитель. Например, напитки могут измеряться в условных бутылках, оказываемые услуги - в человеко-часах. Такой метод планирования и укрупнения позволяет с помощью коэффициентов перевода учитывать многообразие ассортимента того или иного вида продукции, упрощает процесс нормирования ресурсов, необходимых для производства данной номенклатурной группы. На следующем этапе постановки задачи планирования продаж необходима четкая формулировка целевых установок. Зачастую в качестве таковых выступает получение максимальной прибыли. Сразу встает вопрос, о какой прибыли идет речь? Например, если речь идет о максимизации прибыли от производства и реализации каждой номенклатурной группы, то возникает проблема распределения постоянных затрат между планируемыми номенклатурными группами продукции. Задача упрощается, если речь идет о максимизации маржинальной прибыли, т.к. в этом случае постоянные затраты не 143 учитываются в модели максимизации прибыли. Возможны и другие варианты решения задачи максимизации прибыли. В качестве целевых установок могут присутствовать и другие показатели. Например, удовлетворение потребностей отдельных групп потребителей; увеличение доли капитала на конкретном сегменте товарного рынка и т.д., и т.п. Поскольку реализации этих целевых установок в рамках единой модели планирования входит в противоречие, то важно установить приоритетность данных установок. Для производства и реализации продукции, как известно, необходимы ресурсы и, прежде всего, финансовые. В большинстве случаев они ограничены. Поэтому важно изначально установить ограничения, как по собственным, так и по заемным финансовым ресурсам. Наряду с финансовыми ресурсами в системе ограничений важно учеть и производственные мощности, тем более, что вопросы целесообразности их наращивания относятся к числу стратегических для компании. Зная сценарные условия, целевые установки, ресурсные и иные ограничения можно переходить к разработке математической модели планирования продаж. В модели по возможности необходимо учесть основные связи и факторы моделируемого процесса с тем, чтобы варианты плана продаж соответствовали выявленному спросу и не выходили за пределы установленных ограничений по ресурсам. Планирование продаж требует большого объема исходной информации. Это информация и о спросе, и о ценах, и о нормах расхода различных видов ресурсов на производство и реализацию различных видов продукции, и о технологии производства, и о производственных мощностях компании, и о поставщиках, потребителях, и о стоимости финансовых ресурсов, и о среднем уровне оплаты различных категорий персонала, и о финансовых аспектах деятельности компании и т.д., и т.п. Вся эта информация за различные периоды времени должна быть достоверна, систематизирована и доступна для пользователей. Иными словами, для планирования продаж необходимо создание и поддержание в актуальном состоянии разносторонней информационной базы. Желательно, чтобы исходная информация для создания информационной базы порождалась существующим в компании документооборотом. Создание специального документооборота для планирования продаж, разработки иных операционных и финансовых бюджетов связано со значительными дополнительными затратами. При этом не всегда достигается необходимый уровень достоверности исходных данных. Осуществление расчётов в общем случае представляет собой технологическую операцию при наличии исходной информации и программных продуктов, которые позволяют получать различные варианты решений посредством изменения исходных 144 условий. Выбор того или иного варианта исходных условий осуществляется в процессе анализа результатов расчетов, которые целесообразно осуществлять, по крайней мере, по следующим направлениям: выявление факторов, существенным образом влияющих на конечный результат (прежде всего, ресурсных факторов); изменение приоритетов целевых установок, например, вместо целевой установки максимизации маржинальной прибыли – установить в качестве главного критерия – максимизацию продаж при обеспечении заданного объема маржинальной прибыли. Подобные расчеты позволяют лучше понять политику компании в сфере продаж в случае существенного изменения внешних или внутренних условий; изменение внешних условий – уровня спроса, уровня цен, изменение уровня стоимости ресурсов и т.п. Варьируя исходными данными, накапливается соответствующая статистика, которая позволяет судить об устойчивости полученных результатов, о наличии узких мест в компании и т.п. Информация, полученная при анализе результатов расчетов, является основой для принятия плановых решений. На конечное решение по плану продаж влияют и многие иные факторы, которые не были учтены в модели ввиду сложности их формализации и, соответственно, не были учтены в системе исходных условий. Как правило, при принятии окончательных решений учитывается необходимость поддержки на рынке определенного ассортимента продукции, который может быть даже убыточным (зачастую носит рекламный характер); необходимость поддержки долговременных связей с конкретными поставщиками и покупателями; необходимость занятости определенной категории персонала компании и прочие факторы. Принятые решения оформляются, как правило, в виде бюджета продаж. Информация плана продаж является основой доходной части бюджета доходов и расходов. Его целесообразно осуществлять в соответствии с действующим законодательством, инструктивными материалами, в которых определены и форматы отчетных документов. В России такой формой является Отчет о прибылях и убытках. Соответственно и внешнее планирование доходов и затрат целесообразно вести согласно данному формату. Планирование затрат представляет собой перманентный процесс расчёта плановых заданий, определение запланированных, и анализ выявление отклонений причин его отклонений фактических и отнесение значений их к от сферам 145 ответственности, а также корректировки плановых затрат, исходя из новой сложившейся ситуации. Планирование неоднозначностью затрат имеет восприятия свои данной особенности. категории Отчасти они собственниками и связаны с наёмными менеджерами. Прежде всего, следует указать на то, что рост или уменьшение затрат не всегда может быть однозначно оценён. Так, например, рост заработной платы наёмного персонала, несомненно, отвечает целям и задачам значительной части работников предприятия. В то же время для собственников компании в краткосрочном периоде подобный рост, если он не связан с ростом производительности труда, означает уменьшение прибыли и, тем самым, входит в противоречие с их интересами. Подобного рода примеры можно привести и в отношении материальных затрат. При планировании затрат важно, чтобы прогнозные оценки давали необходимую информацию, прежде всего, по тем показателям, которые действительно могут изменяться в результате принятия того или иного решения. Как правило, это показатели, рассчитываемые на основе переменных затрат. Постоянные затраты возникают в любом случае и не всегда зависят от принимаемого решения. Не менее важным требованием к планированию затрат является и требование к степени детализации планируемых показателей. С одной стороны, высокий уровень детализации информации позволяет принимать более обоснованные решения. С другой стороны, чем выше степень детализации, тем больше требуется затрат на их получение и поддержание в актуальном состоянии. Отсюда вытекают и пределы детализации, когда затраты на получение информации становятся сопоставимыми с потенциальной экономической выгодой от владения этой информацией. Сформулированные выше требования к планированию затрат реализуются в следующих подходах: планирование на основе полных затрат и планирование на основе частичных затрат, которые получили название «классических систем расчёта затрат»66. Наряду с классическими подходами к планированию затрат в конце 90-х годов ХХ столетия в литературе и на практике стал применяться и процессный подход. Итак, рассмотрим более подробно вышеперечисленные подходы к планированию затрат. Планирование полных затрат на основе расчёта плановых заданий имеет наиболее длительную историю. Под плановыми затратами понимаются прогнозные оценки Концепция контроллинга: Управленческий учёт. Система отчётности. Бюджетирование/Пер. с нем. – 4-е изд. – М.: Альпина Паблишерз, 2009. С.85. 66 146 будущих затрат при условии рационального осуществления конкретного вида деятельности. При расчёте полных плановых затрат зачастую исходят из посылки наличия определённой взаимосвязи размера затрат и основных факторов их возникновения. В качестве одного из таких факторов рассматривается «уровень использования производственного потенциала», либо одна из его характеристик, например, «загрузка мощностей». Планирование затрат может осуществляться как в целом по компании, так и дифференцированно по отдельным центрам ответственности, отдельным видам продукции на основе планов производства и сбыта. Все косвенные затраты могут распределяться как по центрам затрат, так и по видам продукции. Исходным пунктом планирования выступает ожидаемое потребление ресурсов на основе изменчивости прогнозных оценок закупочных цен. Другими словами, рассматриваются различные сценарии поведения цен на потребляемые ресурсы, что позволяет менеджменту компании выбрать приемлемый вариант действий по использованию конкретных ресурсов. Выделяют жёсткий и мягкий варианты расчёта полных плановых затрат. Жёсткий вариант расчёта полный плановых затрат основывается на «котловом учёте». Он даёт основу для общего контроля затрат по центрам ответственности в будущем. При изменении объёмов производства, изменении загрузки мощностей и т.п. подобные расчёты не обеспечивают приемлемого уровня достоверности планируемых результатов. При гибком расчёте плановых затрат по центрам ответственности и конкретным видам продукции осуществляется деление затрат на постоянные и переменные. В производственной сфере планирование затрат преимущественно осуществляется по конкретным видам деятельности, конкретным видам продукции. В сфере управления и сбыта зависимость объёма затрат от увеличения масштаба деятельности не является пропорциональной, а скорее носит «скачкообразный» характер. При планировании затрат в этой сфере важное значение имеет учёт соотношений между потребляемыми трудовыми, материальными и финансовыми ресурсами. Эти соотношения носят, как правило, устойчивый характер и мало подвержены изменениям. В системе гибких плановых расчётов наряду с делением затрат на постоянные и переменные используется и метод деления затрат на прямые и косвенные, учитывая значительный рост доли косвенных затрат даже в таких отраслях как машиностроение. По 147 оценкам ряда исследований доля косвенных затрат в машиностроении выросла с 30% в 60-е годы ХХ века до 60% в начале ХХI века67. Среди прямых затрат прежде всего выделяют материальные затраты и затраты на оплату труда, которые непосредственно можно отнести к производственным процессам. К прямым материальным затратам относят: обрабатываемые и/или преобразуемые внутри компании сырье, вспомогательные материалы; готовые к монтажу изделия, полуфабрикаты, поставляемые сторонними компаниями, а также её структурными подразделениями. Объёмы материальных затрат планируются в нетто и брутто исчислениях. Исходным пунктом планирования являются плановые объёмы основных материалов, которые действительно должны содержаться в готовом изделии после его изготовления (нетто). Кроме планового объёма нетто необходимо учитывать и возможные отходы основных материалов при производстве продукции. Таким образом, прямые материальные затраты для плановой калькуляции (брутто) определяются как сумма плановых объёма основных материалов в нетто исчислении и плановых отходов. Планирование прямых затрат на оплату труда осуществляется, как правило, дифференцированно по видам продукции, производственным процессам. Такой подход позволяет калькулировать объёмы затрат на оплату труда по каждому производственному процессу при условии нормального осуществления технологического процесса, заранее установленной производительности труда и запланированных тарифов. При гибком планировании косвенные затраты также подлежат делению на отдельные группы, виды с тем, чтобы можно было выделить приемлемые (обоснованные) базы для их распределения. Объёмы отдельных видов косвенных затрат, находящиеся в прямой зависимости от загрузки производственных мощностей того или иного центра ответственности зачастую сложно отнести к конкретному виду произведённой продукции. Например, потребление энергоресурсов, как правило, зависит от времени работы оборудования, однако эти затраты некорректно напрямую относить на конкретные виды выпускаемой продукции, так как только часть из этих затрат является переменными для планируемых видов продукции, а значительная же часть этих затрат является постоянной для данного центра затрат. Гибкие расчёты плановых затрат позволяют в дальнейшем более корректно осуществлять 67 Там же, С.95. контроль и анализ отклонений фактических результатов от 148 запланированных в связи с изменением цен, объёма потребляемых ресурсов, других факторов. Технология планирования полных затрат в качестве первоочередных мероприятий включает в себя: разработку обоснованного состава центров ответственности, исходя из разграничений сфер ответственности, масштабов возникновения затрат; определение планового периода (декада, месяц, квартал); установление плановых баз распределения косвенных либо постоянных затрат; согласование конкретных условий производства и реализации продукции. Планирование частичных затрат. Планирование частичных затрат целесообразно осуществлять в тех случаях, когда на конкретные виды производимой продукции может быть отнесена лишь часть затрат центра ответственности, а оставшаяся часть затрат связана с общим обеспечением процесса производства и реализации всех видов производимой и реализуемой продукции. И эта оставшаяся часть затрат рассматривается как затраты центра ответственности за период. Планирование частичных затрат базируется также на их делении на переменные и постоянные, либо на прямые и косвенные. Отличие планирования частичных затрат от гибкого планирования полных затрат состоит в том, что при частичном планировании постоянные затраты не распределяются по конкретным видам продукции а планируются в целом по центру ответственности. Плановые показатели полных и частичных затрат используются не только для контроля за их уровнем, но и для планирования прибыли в целом по компании. Выделяют одноступенчатый и многоступенчатый расчёты маржинальной прибыли. Многоступенчатый расчёт маржинальной прибыли предполагает её дифференциацию за счёт выделения отдельных групп постоянных затрат. В частности, могут отдельно выделяться постоянные затраты на рекламу, амортизационные начисления на здания и сооружения и т.п. Современное производство имеет тенденцию к индивидуализации заказов, к мелкосерийному производству, что ведёт к росту косвенных затрат. В этих условиях возникает потребность построения системы гибкого и прозрачного управления косвенными затратами. В качестве такой системы, прежде всего, рассматривают процессную систему планирования и контроля затрат. Под процессом, как правило, понимается структурированный комплекс видов деятельности, который потребляет 149 ресурсы в целях получения конечного результата. Типичными потребляемыми ресурсами являются труд работников, использование оборудования, помещения, сырья, материалов, комплектующих изделий и других ресурсов. Определение границ процесса для каждой компании, как правило, носит индивидуальный характер. В литературе предлагаются различные схему классификации процессов. Так, например, фирма Arthur Andersen и Международный справочно-аналитический центр Американского центра по изучению производительности и качества (APQC) предлагают схему классификации процессов (СКП)68, которая приведена на рис. 3.5. Операцион ные процессы 1.0 Изучение рынков и портебителей 2.0 Разработка видения и стратегии 3.0 Разработка продуктов и услуг 4.0 Маркетинг и сбыт 5.0 Производст во и доставка Производст во 7.0. Выставлени е счетовфактур и обслуживан ие клиентов 6.0 Производство и доставка Услуги 8.0 Создание и управление отделом кадров 9.0 Управление информацией 10.0 Управление финансовыми и материальными ресурсами Управление и процессы поддержки 11.0 Управление экологией и техникой безопасности 12.0 Управление взаимоотношениями с внешним миром 13.0 Управление совершенствованием и изменениями Рис. 3.5. Схема классификации процессов по методике Arthur Andersen/APQC. Бримсон Дж. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании/Пер. с анг. под общ. ред. В.В. Неудачина. – М.: Вершина, 2007. С.82. 68 150 СКП состоит из двух разделов. В первом разделе рассматриваются операционные процессы, во втором – управленческие и вспомогательные. Данная схема может быть использована как для выделения главных, так и частичных подпроцессов. В процессной системе планирования затрат важное значение имеет выделение главных процессов и подпроцессов, а также факторов возникновения затрат, исходя из планов и направлений деятельности компании. Процессы целесообразно подразделять на зависящие от объема произведённой продукции и независящие, что упрощает нормирование пооперационных затрат, которые преимущественно являются индивидуальными для каждой компании. Отраслевые модели процессов достаточно широко представлены в специальной литературе профессиональными союзами производителей. Необходимо отметить, что пооперационное нормирование затрат, с одной стороны, позволяет выявлять резервы и, тем самым, сокращать непроизводительные затраты, с другой стороны – позволяет «накручивать» объемы затрат за счёт детализации отдельных операций, индивидуализации нормативов затрат на их выполнение и усложняет процесс контроля за «объективностью и обоснованностью» подобных нормативов. Рассмотрим условный пример традиционного и попроцессного планирования затрат в страховой компании, которые приведены в табл. 3.11, 3.12. Таблица 3.11 Таблица 3.12 Традиционный бюджет Процессно-ориентированный бюджет (у.д.е.) Категория Бюджет, Описание Затраты Количес- Затраты на расходов в у.д.е. деятельности на тво вид опера- операций деятельнос- цию Зарплата 500 000 Обработка почто- ти 0,25 20 0000 5000 17,50 20 000 350 000 50 1000 50 000 30 2000 60 000 вой корреспонденции Льготы 150 000 Первоначальный просмотр Аренда 40 000 Просмотр специалистом Материалы 60 000 Корректировочный просмотр Компьютеры 50 000 Выписка ЕОВ 9,00 20 000 180 000 Командиров- 30 000 Выписка чека 6,00 12 000 72 000 ки 151 Консультаци- 70 000 Ответы на вопросы 4,20 10 000 42 000 30 000 Оспаривание в суде 300 500 150 000 онные услуги Телефонная связь ИТОГО Руководство 930 000 21 000 департаментом ИТОГО 930 000 Источник: Бримсон Дж. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании/Пер. с анг. под общ. ред. В.В. Неудачина. – М.: Вершина, 2007. С.28. Нетрудно убедиться, что каждый из представленных подходов к планированию затрат имеет свои плюсы и минусы. При традиционном планировании руководитель центра затрат в рамках выделенного ему бюджета должен организовать качественное выполнение возложенного на него объёма работ. Он самостоятельно определяет необходимые виды деятельности, порядок их выполнения. При этом он несёт и ответственность перед руководством компании, как за финансовые, так и производственные результаты деятельности своего центра ответственности. При процессном подходе к планированию затрат руководство компании имеет возможность получать более расходования средств, что в детализированную принципе дает информацию возможность о более направлениях оперативно рационализировать как сам процесс, так и уровень затрат на выполнение каждой операции. Однако при процессном подходе возникает проблема учёта и контроля выполненных операций, обоснованности их состава, а также ответственности высшего менеджмента центров ответственности за выполнение возложенных на подразделение функций. В приведённом выше процессно-ориентированном бюджете указано, что, например, корректировочному просмотру должны подвергаться лишь 10% корреспонденции, и на это выделены соответствующие средства. Встаёт вопрос: насколько обоснованы подобные нормативы, и кто должен вести учёт подобных операций? Вряд ли можно дать однозначный ответ на подобный вопрос. Соответственно возникает и вопрос обоснованности составленного процессно-ориентированного бюджета. При выборе метода планирования затрат следует иметь в виду, что он включает в себя не только методику расчёта конкретных показателей измерения затрат компании, но и предполагает определённую систему организации учёта, а также контроля за расходованием средств. Поэтому подходить к решению данной проблемы необходимо комплексно, исходя из целей ведения того или иного вида бизнеса. 152 3.5.3. Планирование прибыли. Планирование взаимоприемлемых прибыли решений, представляет прежде всего, собой в области процесс нахождения производства, сбыта, ценообразования, уровня затрат (издержек производства и сбыта) в соответствии с целями и задачами развития фирмы. Оно имманентно включает в себя разработку и осуществление системы мероприятий по обеспечению ее формирования в прогнозируемых объемах. Как процесс планирование прибыли предполагает наличие определенных этапов. Можно выделить, по крайней мере, два этапа. Исходным этапом планирования прибыли является разработка стратегии формирования и распределения прибыли, который в свою очередь подразделяется на ряд подэтапов, таких, как: определение стратегических целей (разработка политики) формирования и распределения прибыли; анализ влияния внешних факторов и степени их воздействия на изменения объемов прибыли компании; анализ внутренних факторов формирования прибыли и создание организационнофинансовой структуры фирмы в соответствии со стратегическими целями и задачами; конкретизация целевых показателей формирования и распределения прибыли; разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации стратегии формирования и распределения прибыли. Разработка политики формирования и распределения прибыли включает в себя определение способов достижения целевых показателей с учётом инвестиционной, амортизационной, налоговой, дивидендной, социально-финансовой политик. Система стратегических целей формирования прибыли должна разрабатываться исходя из стратегических целей ведения бизнеса. Желательно, чтобы она была бы оформлена в виде конкретных показателей, позволяющих оценить степень достижения поставленных целей в течение определенного периода времени. В качестве таких показателей могут выступать уровень рентабельности собственного капитала, соотношение капитализируемой и потребляемой чистой прибыли и т.п. Анализ внешней и внутренней среды функционирования компании предполагает, прежде всего, анализ конъюнктуры товарного и финансового рынков, анализ состава и 153 структуры собственников фирмы, финансовой структуры компании, соответствия организационной структуры фирмы целям и задачам распределения прибыли. Конкретизация целевых показателей формирования и распределения прибыли осуществляется как по отдельным видам деятельности, отдельным подразделениям фирмы, так и по конкретным периодам времени. Решения, принимаемые на этом подэтапе, являются исходными для оперативного (текущего) финансового планирования. Итогом данной работы является создание организационно-финансовой структуры фирмы, соответствующей стратегическим целям и задачам ведения бизнеса, формирования и распределения прибыли. Разработка системы организационно-экономических мероприятий включает в себя создание в компании центров ответственности различных типов, подготовку регламентов функционирования отдельных подразделений, включающих в себя механизмы стимулирования персонала за их вклад в достижение целевых показателей. Следующим этапом является этап оперативного (текущего) планирования, который включает в себя календарное (на отдельные периоды времени) планирование прибыли как в целом по фирме, так и по ее отдельным подразделениям, а также видам деятельности. Процесс оперативного планирования прибыли предполагает прогнозирование ее отдельных показателей в зависимости от изменения формирующих их факторов. В теории и на практике известны и применяются разнообразные методы прогнозирования, которые будут рассмотрены в следующем разделе. Наряду с целевыми показателями, установленными в процессе разработки стратегии формирования и распределения прибыли, в процессе оперативного планирования используются такие исходные данные, как планируемые объемы производственной, инвестиционной и финансовой деятельности; система норм и нормативов затрат отдельных видов ресурсов; возможности оптимизации системы налогообложения, а также все положения финансовой политики компании. Учитывая вероятностный характер отдельных исходных параметров (предполагаемые объемы реализации, уровень цен реализации продукции (услуг, работ), цены на потребляемые ресурсы, изменения в налоговом законодательстве и т.п.), оперативные планы по прибыли целесообразно разрабатывать в трех вариантах – оптимистическом, пессимистическом и реалистическом. Общая схема планирования (формирования и распределения) прибыли приведена в табл. 3.13. Таблица 3.13. Формирование и распределение прибыли. 154 Статьи расходов Статьи (вычитаются из доходов финансового (добавляются результата) к Виды финансовых результатов финансовому результату) Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг(переменные затраты) Валовая прибыль (маржинальная) Коммерческие и управленческие расходы (условнопостоянные затраты) Прибыль от продаж (операционная прибыль) Проценты к уплате Проценты к получению Доходы от участия в других организациях Прочие расходы Прочие доходы Прибыль до налогообложения (до вычета налогов) Текущий налог на Отложенные прибыль налоговые активы Налоговые санкции Отложенные и другие налоговые обязательные обязательства платежи в бюджет Чистая прибыль отчётного периода 155 Чистая прибыль, Нераспределенная Чистая прибыль, получаемая чистая прибыль расходуемая на собственниками социальные нужды (по решению собственников) Основу оперативных планов по прибыли составляют планы операционной прибыли (прибыли от основной деятельности до вычета процентов и налогов). Уровень обоснованности расчетных показателей операционной прибыли во многом определяется качеством (достоверностью и обоснованностью) исходной информации и применяемыми методами прогнозирования. Учитывая, что производственная программа компании постоянно видоизменяется как вследствие изменения объемов производства, оказания услуг, так и в связи с включением в планы производства новых видов продукции, важным представляется анализ маржинальной и операционной прибыли за предшествующий период в разрезе конкретных видов продукции. Результаты подобного анализа могут быть использованы в дальнейшем для учета структурных изменений в реализации продукции. В случаях существенного (более чем на 10%) отклонения маржинальной или операционной прибыли от запланированных значений необходимо определить (выявить) важнейшие факторы, которые обусловили эти изменения в отчетном периоде. К числу этих факторов относят: изменения объема реализации продукции в натуральном выражении в разрезе основных ее видов; изменение уровня цен реализации продукции, цен на потребляемые ресурсы; изменения уровня операционных затрат на реализуемую продукцию; изменения коэффициентов операционного и финансового левериджа. Планирование прибыли непосредственно связано с планированием издержек, величина которых зависит от методов их учета по носителям и периодам. Выделяют три основных метода: расчет издержек на базе полных затрат, расчет издержек на основе их разделения на переменные и постоянные, расчет издержек путем комбинации предыдущих двух методов ( метод ступенчатого учета планируемых сумм покрытия). Соответственно, выделяется три подхода к планированию прибыли: o планирование прибыли на основе полных затрат; 156 o планирование прибыли на основе деления издержек на переменные и постоянные; o планирование прибыли на основе ступенчатых сумм покрытия. При планировании прибыли на основе полных затрат из планируемой выручки вначале вычитаются производственные затраты, а затем затраты функциональных подразделений с учетом изменений запасов готовой продукции и незавершенного производства. Разница между произведенным и реализованным объемами продукции оценивается по полным производственным затратам. Для использования метода планирования прибыли на основе полных затрат необходимо иметь калькуляции на все виды выпускаемой продукции, что позволяет рассчитывать калькуляционную прибыль в разрезе всех видов реализуемой продукции. Общая величина прибыли от реализации в данном случае может быть определена по следующей формуле: n П р ( Pi Ci ) X i (3.3) i 1 где: П р - прибыль от реализации (продаж); Pi - цена реализации i-го вида продукции; C i - себестоимость производства и реализации i-го вида продукции; X i - количество i-го вида реализованной продукции; n - количество видов реализуемой продукции. При планировании прибыли от реализации на основе деления издержек на переменные и постоянные затраты вначале из цены реализации продукции вычитаются лишь переменные затраты, а постоянные затраты вычитаются из суммарной маржинальной прибыли (дохода) по всем видам реализуемой продукции. Следует иметь в виду, что при этом подходе в случае существенного увеличения запасов готовой продукции и незавершенного производства величина прибыли от продаж может оказаться меньше, чем при расчете методом полных затрат, так как в этом случае величина постоянных затрат не корректируется на изменение уровня запасов. Планируемая величина прибыли от реализации продукции в этом случае может быть определена по формуле: n П р ( Pi CVi ) X i CF i 1 где: П р - прибыль от реализации (продаж); (3.4) 157 Pi - цена реализации i-го вида продукции; C vi - переменные затраты на единицу производства и реализации i-го вида продукции; X i - количество i-го вида реализованной продукции; CF - постоянные затраты за период; n - количество видов реализуемой продукции. При планировании прибыли от реализации на основе ступенчатых сумм покрытия на произведенную продукцию постоянные затраты вычитаются не сразу в целом за период, а частями по отдельным подразделениям, группам продукции и компании в целом. Схема расчета прибыли от продаж при данном методе планирования затрат выглядит следующим образом: Выручка от реализации (НЕТТО) - переменные затраты производства = промежуточный результат +/- изменение запасов готовой продукции и незавершенного производства = промежуточный результат - переменные затраты сбыта = маржинальная прибыль (доход) - постоянные затраты по группе изделий = сумма покрытия 1 - постоянные затраты подразделений = сумма покрытия 2 - постоянные затраты по компании целом = прибыль от реализации (продаж). Такой метод планирования позволяет определить расходы подразделений, выявить факторы, влияющие на величину плановой прибыли от реализации по отдельным группам продукции, отдельным подразделениям. Дифференцированное планирование прибыли от реализации по отдельным группам продукции и даже по отельным группам потребителей продукции в дальнейшем позволяет осуществлять конкурентный анализ причин отклонений в процессе реализации плана продаж. При планировании операционной прибыли наряду с особенностями учета затрат необходимо учитывать и особенности планирования дебиторской задолженности, как составной части выручки от продаж. Величина выручки от реализации (операционных доходов) в общем случае складывается из наличных поступлений (на расчетный счет или в кассу компании) и дебиторской задолженности, т.е. отсрочки платежа на согласованный период времени. Учитывая, что выручка от реализации оформляется в соответствии с 158 документами, означающими переход права собственности на реализуемую продукцию ее покупателю, то дебиторскую задолженность формально можно рассматривать как предоставление продавцом товарного кредита на сумму сделки. Основными характеристиками дебиторской задолженности является ее величина и среднее время оборота. Расчет операционной прибыли компании можно представить следующим образом П pt П1рt К D tn tq (3.5) где: П pt – операционная прибыль компании за период t П 1рt – условная величина операционной прибыли, полученной за счет поступления наличных средств от продажи продукции (выполнения работ, оказания услуг); К – коэффициент пропорциональности между маржинальной прибылью и выручкой от реализации продукции (работ, услуг); D – величина дебиторской задолженности; tn – период времени, за который исчисляется операционная прибыль; tq – период обращения дебиторской задолженности. Коэффициент К можно вычислить по следующей формуле: K (1 s K 0 )(1 ндс )(1 p ) K s (3.6) где: τs - ставка налогов, исчисляемых от выручки от реализации, делённая на 100%; K 0 - коэффициент, рассчитываемый как соотношение сумм среднеарифметических цен приобретения и продажи товаров; τндс - ставка налога на добавленную стоимость, делённая на 100%; τp - ставка налога на прибыль, делённая на 100%; K s - коэффициент расходов компании пропорциональных выручке от реализации (например, заработная плата менеджеров торговых компаний). Рассмотрим характер взаимосвязи между дебиторской задолженностью и операционной прибылью. Обращаясь к формуле 3.5 можно утверждать, что чем больше значение D. при неизменном t q , тем больше и операционная прибыль. Однако это утверждение не совсем корректно. Как мы уже отмечали выше, дебиторская задолженность уменьшает средства компании, которые могли быть вложены в данный вид бизнеса. Соответственно, средства (выручку), которые использует компания для получения операционной прибыли, следует 159 увеличить на дебиторскую задолженность в ценах закупки реализуемых товаров (или приобретения материалов). Таким образом, скорректированная величина средств, полученных от продажи и используемых для получения операционной прибыли Пpt за период t, может быть выражена в виде следующей формулы: CD C K q D (3.7) где: CD - скорректированная величина средств, необходимых для получения операционной прибыли Пpt; C - исходная величина наличных денежных средств, полученных от продажи; Kq - коэффициент полных затрат компании, связанных с реализацией (предоставлением) товаров в рассрочку. Коэффициент Kq складывается из суммарной ставки налогов, делённых на 100%, выплачиваемых компанией пропорционально выручке от реализации, учтенных в качестве дебиторской задолженности r0, и коэффициентом соотношения сумм среднеарифметических цен приобретения и продажи продукции (товаров, услуг), т.е. Kq = τ0+K0 (3.8) Для того, чтобы продавать продукцию с рассрочкой платежа, рентабельность продаж в рассрочку должна быть выше рентабельности продаж за наличные, т.е. должно соблюдаться следующее условие: П 1 pt C K D < tn tq (3.9) Kq D или П 1pt C < K tn K q tq (3.10) Отсюда следует, что tq< K C 1 tn K q П pt (3.11) Другими словами, мы видим, что если рентабельность дебиторской задолженности выше рентабельности продаж за наличный расчет, то увеличение дебиторской задолженности при неизменном операционной прибыли. времени ее оборота приводит к увеличению 160 Изменение времени, на который предоставляется товарный кредит и возникает дебиторская задолженность, соразмерно изменению цены на эти товары. Увеличение времени предоставления товарного кредита, равно как и уменьшение цены реализации, может привести к увеличению объема реализации за счет роста товарооборота. В связи с этим в практической плоскости важно найти эти параметры, при которых будет обеспечиваться рост операционной прибыли. Проиллюстрируем возможности практического применения вышеприведенных формул и теоретических выводов сделанных нами. Итак, предположим, что месячная прибыль от продаж за наличный расчет составит 20 000 руб. Дебиторская задолженность за этот период составила 100 000 руб. Реальное время обращения дебиторской задолженности 15 рабочих дней. В месяце 22 рабочих дня. Предположим, что товарный кредит выдается на 10 рабочих дней. Предположим, что: τs- ставка налогов, исчисляемых от выручки (например, акциз) – 0,05; τндс - ставка НДС – 0,18; τр - ставка налога на прибыль – 0,24; K 0 - соотношение цен приобретения и продажи товаров составляет 0,5; K s - коэффициент прямых затрат от выручки составляет 0,05; C - собственные наличные средства, используемые в данном бизнесе, составляют 200 000 руб. в месяц. Рассчитаем коэффициенты K (1 s K 0 )(1 ндс )(1 p ) K s (1 0,05 0,5)(1 0,18)(1 0,24) 0,05 0,23 0 s ндс (1 s K 0 ) t p (1 s K 0 )(1 ндс ) 0,05 0,18(1 0,05 0,5) 0,24(1 0,05 0,5)(1 0,18) 0,22 K q K 0 0 0,5 0,22 0,72 Соответственно, t q K C 0,23 200000 tn 22 70,23дня K q Пpt 0,72 20000 Итак, мы получили значение t q равным 70,23 дней. Это означает, что продажа с отсрочкой платежей при данных условиях могла быть выгодной компании при предоставлении товарного кредита на срок до 70,23 дня. Компания предоставила товарный кредит на срок 15 дней. Другими словами, данная операция для компании является экономически целесообразной и увеличение объема дебиторской задолженности при сохранении, либо не превышении периода оборачиваемости свыше 70 дней ведет к увеличению операционной прибыли компании. 161 Однако, необходимо иметь в виду, что значительное увеличение дебиторской задолженности может привести к росту условно-постоянных затрат и, соответственно, к уменьшению операционной прибыли. Поэтому при изменении условно-постоянных затрат необходимо уточнять рентабельность продаж на предмет соответствия ее установленным в фирме критериям. На практике зачастую у фирм возникает просроченная дебиторская задолженность, т.е. покупатели продукции, товара не выполняют взятых на себя обязательств и срывают сроки платежей. Встает вопрос, на сколько «жестко» компания должна вести финансовые отношения с подобными партнерами по бизнесу и, соответственно, важно знать время максимальной просрочки дебиторской задолженности без нанесения фирме убытков. Для этого можно воспользоваться формулой 3.11. В данном случае задержки с оплатой дебиторской задолженности в течение 55 рабочих дней (70 – 15) не принесут фирме реальных убытков, если не считать упущенной выгоды от альтернативного вложения просроченной дебиторской задолженности. Кроме главной деятельности, обеспечивающей получение основного объема прибыли компании, на ее финансовые результаты оказывает влияние и прибыль от иных (неосновных) видов деятельности. В совокупности они характеризуют общую прибыль компании (прибыль до налогообложения). Прибыль от неосновных видов деятельности целесообразно планировать в формате, который регламентируется регулятивными органами при составлении отчета о прибылях и убытках. Инвестиционная инвестиционной прибыль деятельности. компании При формируется планировании за счет доходов инвестиционной от прибыли, определяемой как разница между доходами от инвестиционной деятельности и расходами, обусловившими этот доход за определенный период времени, прежде всего, исходят из необходимости получения минимальной нормы прибыли на инвестированный капитал применительно к той или иной сфере инвестирования. Очевидно, что если вложения (за исключением вложений в социальную сферу, природоохранных мероприятий) не обеспечивают минимальную отдачу, то осуществление их экономически не оправдано. Это не означает, что они не должны осуществляться, т.к. инвестор может преследовать и иные цели, нежели получение прибыли от инвестирования средств. При формировании инвестиционной прибыли кроме минимальной нормы прибыли на инвестированный капитал необходимо учитывать и другие факторы. Прежде всего, речь идет о: 162 инфляционных потерях, учитывая, что доходы от инвестиционной деятельности, как правило, запаздывают относительно сроков вложения средств и, тем самым, поступления от инвестиционной деятельности не обладают той покупательной способностью, которой обладали выплаты средств на инвестиционные цели; премиях за возникновения инвестиционные финансовых риски, потерь связанные в с условиях возможностями неопределенности результатов инвестиционной деятельности. Прогнозные расчеты инвестиционной прибыли по отдельным объектам инвестирования можно производить по следующей формуле: ПI i ( MN i Vi WI i WK i )(1 ) n (3.12) где: ПI i - прибыль от инвестирования в i объект; MN i - минимальная норма прибыли на капитал, инвестированный в i объект; Vi - объем капитала, инвестированного в i-тый объект WI i WK i φ - сумма инфляционной премии за вложения; - сумма премии за инвестиционные риски в i - тый объект; - процентная ставка, , делённая на 100%; n - продолжительность процесса инвестирования, выраженная количеством периодов, на которые ожидается получение инвестиционной прибыли. Финансовые инвестиции компаний, не являющихся институциональными инвесторами, представляют собой, прежде всего, вложения в уставные капиталы (фонды), других организаций с целью реализации стратегических целей ведения бизнеса, а также вложения в другие долгосрочные ценные бумаги. Прогнозируемая прибыль от осуществления финансовых операций в долгосрочные финансовые инструменты определяется как разница между доходами (дивидендами от вложенных средств в уставные капиталы, процентами по долгосрочным финансовым инструментам) и расходами, относимыми на эти виды деятельности. Следует иметь в виду, что стратегические финансовые вложения зачастую преследуют не получение высокого размера дивидендов, а установление различных форм влияния на компанию, в уставный капитал которой инвестируются средства и, прежде всего, с целью увеличения собственной операционной прибыли. 163 Финансовая деятельность компании, прежде всего, связана с привлечением необходимого объема финансовых средств из внешних источников, по выполнению обязательств по его обслуживанию и возврату, а также с осуществлением краткосрочных финансовых операций с целью эффективного использования временно свободных денежных средств посредством вложения в краткосрочные финансовые инструменты. Собственно прибыль от финансовой деятельности может рассчитываться применительно к операциям по вложению временно свободных денежных средств в краткосрочные финансовые инструменты. Для этих операций прибыль определяется как разница между доходами от их осуществления (в виде процентов, курсовых разниц от купли продажи ценных бумаг) и расходами, относимыми на выполнение этих операций. Финансовая деятельность носит подчиненный характер по отношению и к операционной, и к инвестиционной деятельности, и направлена на обеспечение этих видов деятельности финансовыми ресурсами. Доходы от финансовой деятельности по привлечению финансовых ресурсов опосредованно представлены в доходах от операционной или инвестиционной видов деятельности фирмы. Поэтому денежный поток от выполнения операций по привлечению финансовых ресурсов в целом, как правило, является отрицательным (исключение составляет, в частности, денежный поток от дополнительной эмиссии). Задача планирования в данном случае сводится к оптимизации структур внешних источников привлекаемого капитала и в конечном счете к минимизации стоимости дополнительно привлекаемого капитала. Все указанные виды прибыли возникают вследствие выполнения обычной хозяйственной деятельности компании (участие в капитале других организаций, продажа излишних активов, краткосрочные финансовые вложения, штрафные санкции и т.п.). После вычитания налогов и других обязательных платежей из прибыли до налогообложения оставшаяся часть прибыли называется чистой прибылью. Долгосрочное планирование прибыли (доходов, затрат) дает возможность руководству компании оценить стратегические планы ее развития. Если прогнозируемые показатели прибыли (доходов, затрат) не вписываются в стратегические планы, то последние подлежат уточнению, модификации. Среднесрочное планирование прибыли необходимо для оценки оперативных планов продаж и планов производственной деятельности. В случае неудовлетворительной оценки показателей прибыли текущие планы производства и реализации подлежат корректировке. Примерная форма годового плана доходов и расходов приведена в табл. 3.14. Таблица 3.14. План доходов и расходов на 200… год с разбивкой по кварталам 164 Наименование показателя 1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг (без НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг В том числе: Затраты на сырье, материалы и покупные полуфабрикаты Прямая заработная плата (с начислениями) Общепроизводственные расходы Прочие расходы производственного назначения Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Общехозяйственные расходы Прибыль (убыток) от продаж 2. Операционные доходы и расходы Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы 3. Внереализационные доходы и расходы Внереализационные доходы За год, пред- На шествующий 200… планируемому год 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 165 Внереализационные расходы 4. Прибыль (убыток) до налогообложения 5. Отложенные налоговые активы 6. Отложенные налоговые обязательства 7. Текущий налог на прибыль 8. Налоговые санкции и другие налоговые платежи в бюджет 9. Чистая прибыль (убыток) отчётного периода План распределения чистой прибыли включает в себя планирование дивидендов по различным типам акций, а также планирование резервов (фондов) из прибыли и расходов на социальные нужды. Рассмотренный выше подход к планированию операционной прибыли основывается на методе прямого счета, а планирование инвестиционной прибыли – на основе нормативного метода. В теории и на практике применяются и иные подходы. В частности, подходы, основанные на экстраполяции трендов. Они могут оказаться весьма полезными для внешних аналитиков, не имеющих доступа к информации, содержащейся в документации управленческого учета компании, но обладающих открытой финансовой отчетностью. Речь идет, прежде всего, об Отчёте о прибылях и убытках, Бухгалтерском балансе, Отчёте о движении денежных средств. Рассмотрим пример оценки показателей прибыли на очередной финансовый год компании по производству кондитерских изделий. Прогнозирование будем осуществлять на основе выявления определенных закономерностей финансовых результатов деятельности компании посредством ретроспективного анализа сведений Отчёта о прибылях анализируемой компании за период 2007 по 3 квартал 2009 г. Сведения, содержащиеся в данной отчетности за указанный период, представлены в табл. 3.15. Таблица 3.15. Ретроспективные данные отчётов о прибылях и убытках компании за период 1 квартал 2007 г. – 3 квартал 2009 г. Статьи отчёта 2007 г. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 2008 г. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 166 Выручка (нетто) 1 090 090 1 177 563 1 196 957 1 668 479 986 790 916 150 Себестоимость 729 209 835 985 936 185 1 276 287 805 835 783 944 Валовая прибыль 360 881 341 578 260 772 392 192 180 955 132 206 70 006 77 535 69 474 160 360 56 883 66 451 103 549 118 750 114 705 151 619 121 536 123 952 187 326 145 293 76 593 80 213 2 536 -58 197 1 690 625 723 771 896 1 088 17 274 24 243 32 222 43 283 43 151 56 381 0 1 092 0 0 0 0 Прочие доходы 48 660 55 510 64 508 85 784 66 872 67 209 Прочие расходы 67 316 108 952 141 179 323 348 165 105 108 096 153 086 69 325 -31 577 -199 863 -137 952 -154 377 37 -15 -14 2 32 144 30 441 9 760 9 181 -1 432 -8 281 1 535 1 144 31 217 17 181 -41 796 -3 565 0 0 112 144 42 347 11 635 -195 146 -110 343 -125 080 Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прибыль (убыток) до налогообложения Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) Продолжение табл. 3.15. Статьи отчёта 2008 г. 3 кв. 2009 г. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 167 Выручка (нетто) 1 506 295 1 861 359 1 005 983 1 322 377 1 659 011 Себестоимость 1 124 474 1 248 784 806 333 972 132 1 194 515 381 281 612 575 199 650 320 243 464 496 50 609 130 613 55 884 93 397 82 390 130 178 145 000 110 237 106 390 99 137 201 334 336 962 33 529 150 458 282 969 586 546 462 362 475 60 873 66 571 71 856 102 883 79 519 1 092 0 0 1 365 0 Прочие доходы 198 478 225 438 99 033 306 539 219 450 Прочие расходы 196 658 546 166 358 219 280 199 262 561 Прибыль (убыток) до 134 959 -50 094 -297 081 75 342 160 784 -24 231 24 485 58 863 -23 161 -33 867 10 730 19 562 3 771 -6 708 155 0 0 0 0 0 99 998 -45 171 -549 822 355 808 131 875 Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях налогообложения Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) 168 Для выявления закономерностей построим графики и соответствующие тренды по основным показателям Отчета о прибылях и убытках компании. Прежде всего, проанализируем динамику показателя «Выручка от продаж» за рассматриваемый период, графическое изображение которого представлено на рис. 3.6. Рисунок 3.6. Квартальная выручка компании за 2007-2009 гг. Прежде всего, следует обратить внимание на наличие фактора сезонности в продажах продукции данной компании. Максимальные её объёмы достигались в зимние периоды, а минимальные объемы продаж относятся к середине 2008 г. Тренд объёма продаж свидетельствует о замедлении роста продаж в 2007 г. Положительной тенденцией следует признать выход из стагнации, начиная с 3 квартала 2008 г. (прирост по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. составил 26%). С 2007 г. по 3 квартал 2009 г. годовой прирост выручки составил 18,77%. Это даёт нам основания для предположения о возможном годовом росте объёма продаж на очередные два года в размере 15%. Важной статьёй Отчёта о прибылях и убытках является себестоимость проданных товаров, продукции. За последние два года деятельности компании среднее значение себестоимости составляло порядка 72-75% от выручки. Следующие две важные статьи расходов, расчёт которых необходим для корректного планирования финансовых результатов деятельности компании, представляют собой коммерческие и управленческие расходы. Доля коммерческих расходов в выручке от продаж представлена на рис. 3.7. 169 Рисунок 3.7. Доля коммерческих расходов в выручке компании (красные столбцы обозначают значения четвертого квартала) На рис. 3.7. прослеживается та же цикличность уровня коммерческих расходов, которая имела место и на графике объёма продаж. Значительный рост доли коммерческих расходов в четвёртых кварталах каждого анализируемого года, возможно, связана с рекламными акциями, которые проводятся, как правило, накануне новогодних праздников, когда продажи кондитерских изделий достигают своего пика. Управленческие расходы мало зависят от уровня выручки от продаж. Они относительно постоянны и в нашем случае возрастают только в четвёртом квартале, когда наступает время выплат премий и бонусов за работу по результатам года. Учитывая вышеизложенное, будем уровень управленческих расходов в ближайшие два года планировать в объёме 100 млн. рублей в первых трёх кварталах года, и порядка 150 млн. рублей в четвёртом квартале. Существенной статьёй расходов компании является статья «Проценты к оплате». Кредитную политику компании в отношении заимствований будем прогнозировать на основе ретроспективного анализа значений данного показателя. Если не учитывать всплеска расходов по процентным выплатам в первом полугодии 2009 г. (см. рис. 3.8.), который относится, вероятно, к чрезвычайным заимствованиям, то в остальной период прослеживается довольно чётко выраженный тренд, который упрощает прогнозирование по данной статье расходов. 170 Рисунок 3.8. Процентные выплаты компании по кварталам На рис. 3.9. приведён график «Сальдо прочих расходов и доходов». Данный график свидетельствует о наличии у компании постоянного убытка от прочей деятельности с выраженным пиком в четвёртом квартале каждого года. Рисунок 3.9. Сальдо прочих расходов и доходов компании. Очевидно, что планировать в дальнейшем рост убытков компании по прочим видам деятельности вряд ли правомерно. В то же время и игнорировать указанные убытки также было бы некорректно. Поэтому в целях упрощения прогнозирования финансовых результатов по данной статье определим сальдо прочих доходов и расходов за квартал в размере его среднего значения за последние 2 года. Итак, мы имеем все необходимые данные для составления прогноза основных финансовых показателей компании на 2010-2011 гг. Прогнозные оценки значений показателей «Выручка от продаж», «Себестоимость»,, «Коммерческие расходы», «Управленческие расходы» в графическим виде представлены на рис 3.10. 171 Рисунок 3.10. Исторические и прогнозные значения выручки, себестоимости, управленческих и коммерческих расходов компании Прогнозные значения основных показателей Отчета о прибылях и убытках на период до 3 квартала 2011 г. представлены в табл. 3.16. Таблица 3.16. Прогноз отчета о прибылях и убытках на период с конца 2009 года по третий квартал 2011 Выручка Себестоимость Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Операционная прибыль Проценты Прочие расходы (итог) Прибыль до налогов Налог на прибыль Чистая прибыль 2009Q4 1993686 672550,3 2010Q1 1156880 -830585 326295,1 2010Q2 1520734 428918,9 2010Q3 1907863 538107,7 2010Q4 2292738 646660,8 2011Q1 1330413 -955173 375239,4 2011Q2 1748844 493256,7 2011Q3 2194042 618823,8 -187003 -57844 -76036,7 -95393,1 -252201 -66520,6 -87442,2 -109702 -150000 -100000 -100000 -100000 -100000 -150000 -100000 -100000 247465,5 161323,9 212062,3 266046,4 182152 185522,5 243871,6 305953,4 -81935,5 -117539 -84123,1 -117539 -86091,6 -117539 -87822,1 -117539 -89297,5 -117539 -90503 -117539 -91426,1 -117539 -92057 -117539 -579695 -40338,2 8431,672 60685,37 -24684,4 -22519,5 34906,52 96357,43 -1835 0 0 -5755,77 4936,888 0 -2477,41 -19271,5 -643432 -40338,2 8431,672 54929,6 -19747,6 -225519,5 32429,11 77,85,95 172 По видимому, в 2010 г. компании будет трудно избежать убытков. Выйти на прежний уровень прибыли компания, вероятно, сможет в 2011 г. при условии взвешенной политики по новому позиционированию товаров. Кроме того, компании необходимо регулировать уровень себестоимости продукции, адаптировать бизнес к новым ценам на ресурсы. Убытки в 2010 г. не будут столь значительны как в 2007, 2009 гг., но при этом не следует забывать о необходимости оплаты отложенных налоговых обязательств. Компании необходима новая стратегия развития, направленная на увеличение выручки посредством маркетинговых мероприятий, снижения уровня издержек за счет оптимизации расходов на рекламные акции в предновогодние периоды с тем, чтобы затраты на рекламу не оказались существенной долей, выигранной от этого выручки. Кроме того, компании важно отрегулировать вопросы расходов, не относящихся к её основной деятельности. 3.6. Планирование денежных потоков Планирование движения денежных средств (денежных потоков) представляет собой прогнозирование поступлений и выплат по операционной, инвестиционной и финансовой видам деятельности. Конечным результатом планирования денежного потока является оценка конечного сальдо планируемых поступлений денежных средств и выплат. Оно характеризует масштабы измерения возможностей внутреннего финансирования. Для внешних аналитиков чистый денежный поток во многом характеризует конечные финансовые результаты деятельности фирмы. Главные задачи планирования денежных потоков состоят в постоянном поддержании финансового равновесия, гарантировании ликвидности фирмы в виде создания ликвидных резервов, а также в повышении эффективности привлечения и вложения средств. Термин "денежные потоки" относительно недавно внесен в реальную практику учета, отчетности и анализа хозяйственной деятельности компаний. В США Отчет "потоки денежных средств в течение отчетного периода" был введен в 1984 г. Положением о понятиях финансового учета69. В современной литературе можно встретить разные трактовки того, что вкладывается в это понятие. С определенной степенью условности взгляды ученых можно объединить в три группы. К первой группе мы относим авторов, которые определяют денежный поток как разницу между остатками денежных средств на счетах предприятиях по его балансу. К Бернстайн Л.АА. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. С.334. 69 173 ним следует отнести таких авторов как Бойко И.П., Валдайцев С.В., Колосс Б., Ришар Ж.70 Они акцентируют внимание на результате движения денежных средств на определенный момент времени, который можно рассматривать и как определенный запас или остаток денежных средств на начало очередного планового периода. Ко второй группе можно отнести тех специалистов, которые исходят из того, что денежный поток предприятия - это движение денежных средств, которое сопровождается их поступлением (притоком) и использованием (оттоком) за определенный период времени. Действительно, притоки и оттоки это составляющие любого денежного потока. В то же время при таком подходе к трактовке денежного потока временные интервалы поступлений и выплат не относятся к признаками, характеризующим данное понятие, что вряд ли справедливо. К сторонникам данного направления можно отнести В.В. Бочарова, И.Т. Балабанова и ряд других.71 В третью группу можно отнести тех ученых, которые рассматривают денежный поток как совокупность распределенных и соизмеримых во времени поступлений и выплат денежных средств. К ним относятся И.А. Бланк, М.В. Романовский, Д. Хан, В.В. Ковалев и ряд других.72 При таком подходе денежный поток характеризует, прежде всего, возможности внутреннего финансирования и позволяет более четко осуществлять планирование платежей для внешнего финансирования. Под денежным потоком, если иное не будет оговорено особо, мы будем понимать движение денежных средств (поступлений и выплат) в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности компании, систематизированное по временным интервалам (периодам), видам деятельности и объемам. Чистый же приток денежных средств будем рассматривать как увеличение остатков денежных средств на конец рассматриваемого (планируемого, анализируемого) периода, а чистый отток денежных средств - как уменьшение остатков денежных средств на конец периода. В данном определении акцентируется внимание на том, что денежный поток представляет собой См., например: Бойко И.П. Лекции по курсу «Экономика предприятия и пребпринимательства». – СПб.: ЭФ СПбГУ, 2010 С. 35; Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учеб. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. С.64-65; Колосс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие/Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997; Ришар Ж. Бухгалтерский учет: теория и практика. - М.: Финансы и статистика, 2000; Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия./Пер с франц. под ред. Л.П. Белых. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. 71 См., например: Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб: Питер, 2001; Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2002; Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 1999. 72 См., например: Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. - К.: Ника-центр, 1999; Финансы предприятий: Учебник под ред. М.В. Романовского. – СПб: «Издательский дом «Бизнес-пресса», 2000; Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга: Пер с нем./Под ред. А.А. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. – М.: Финансы и статистика, 1997; Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. 70 174 именно движение денежных средств, а не некоторый их запас, что оно может быть разнонаправленным, и, что не менее важно, движение денежных средств должно быть синхронизировано по определенным временным интервалам. Важность планирования денежного потока состоит в том, что оно отражает движение наличных денежных средств, которое существенно расходится с планируемыми показателями выручки и прибыли. Выручка от реализации (продаж) отражает как денежные, так и не денежные доходы в течение определенного периода времени. Она возникает в момент перехода прав собственности на реализуемую продукцию, услуги, работы, а денежные поступления от продаж могут поступать в компанию с задержкой по времени. Кроме того, при планировании денежного потока учитываются и иные поступления денежных средств на расчетный счет или в кассу компании в виде кредитов, займов, доходов от иных видов деятельности, взносов в уставный (складочный) капитал. При исчислении прибыли в составе расходов не учитываются такие выплаты, как возврат кредитов, приобретение внеоборотных активов и т.п. Кроме того, при исчислении прибыли в качестве расходов признается начисленная амортизация, не предполагающая выплат компании. Таким образом, мы видим, что моменты фиксации с одной стороны доходов и расходов, с другой стороны, денежных поступлений и выплат зачастую разнесены во времени; операции по получению и возврату заемных средств не влияют на размеры выручки и, соответственно, прибыли, также как и большинство видов инвестиционной деятельности, сопровождаемой денежными операциями, не влияют на размер выручки от продаж в краткосрочном периоде. Основные различия в составе операций, учитываемых при исчислении прибыли и денежного потока, приведены в табл. 3.17. Таблица 3.17. Характеристика операций, учитываемых при исчислении прибыли и денежного потока Операции, отражающие исчисление Операции, отражающие исчисление прибыли денежного потока Операции как денежных, так и неденежных Операции только с денежной формой дохода форм дохода (бартер, взаимозачеты) Учитываются операции, совершенные не только Учитываются операции, совершенные только в в отчетном периоде, но и до и после него (в отчетном периоде зависимости от метода признания выручки для предприятий, использующих систему налогообложения) упрощенную 175 В расходы включается амортизация, что влияет Учитываются только денежные статьи затрат на величину прибыли Изменение (затраты имеющие отток денежных средств) запасов, дебиторской и Изменение запасов, кредиторской задолженности не учитывается кредиторской дебиторской задолженности и оказывает при исчислении прибыли (кроме предприятий, существенное влияние на величину денежного использующих упрощенную систему потока налогообложения) Изменение размера собственного и заемного Изменение размера собственного и заемного капитала не учитывается при исчислении капитала влияет на величину денежного потока прибыли Приобретение основных средств и Приобретение основных средств и нематериальных активов не влияет на величину нематериальных активов влияет на величину исчисляемой прибыли денежного потока При прогнозировании денежного потока необходимо соблюдать ряд требований. К их числу следует отнести: - поступления и выплаты должны быть задокументированы к определенному моменту времени; - сальдирование поступлений и выплат не допускается (например, взаимные платежи покупателя и продавца); информация о влиянии поступлений и выплат на профицит или дефицит платежных средств имеет большое значение для принятия управленческих решений по привлечению дополнительных платежных ресурсов или использованию временно свободных денежных средств; - денежный поток должен быть хронологически последовательным, т.е. все поступления и выплаты должны быть сгруппированы по планируемым периодам; - денежный поток должен быть увязан с прогнозным балансом, планом доходов и расходов. Так, например, отдельные налоговые платежи должны быть увязаны с прибылью до налогообложения, с выручкой от реализации и т.п. Основные поступления в компаниях связаны с получение денежных средств на расчетный счет или в кассу компании в виде выручки от реализации, доходов от продаж иных активов компании, доходов от финансовых операций. Основные выплаты связаны с приобретением ресурсов для обеспечения текущей хозяйственной деятельности, с планируемыми налоговыми платежами, а также с приобретением внеоборотных активов. Разница между поступлениями и выплатами представляет кумулятивный излишек либо 176 дефицит денежных средств. В случае дефицита он должен быть покрыт за счет накопленных излишков финансовых ресурсов в предплановые периоды или за счет заимствований. Излишек или дефицит представляют собой чистый денежный поток периода. Такая трактовка чистого денежного потока отличается от определений, ориентированных на идентификацию свершившихся поступлений и выплат, которые являются основой для внешней оценки итогов деятельности компании. Задачами финансового планирования в данном случае является покрытие потенциального дефицита и рациональное использование излишков средств, оставшихся нераспределенными среди собственников. Денежные потоки (притоки и оттоки или поступления и выплаты) могут относиться к различным видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), а также характеризовать движение денежных средств как в целом по компании, так и по всем видам деятельности. Планирование денежных потоков по операционной и инвестиционной видам деятельности представляет собой планирование в материальной сфере, а планирование внешнего финансирования и запаса платежных средств относится к финансовой сфере деятельности фирмы. Ниже нами приведена классификация денежных потоков, позволяющая эффективно осуществлять анализ, планирование и управление ими. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса денежные потоки 1. подразделяются на: денежные потоки в целом по компании; денежные потоки по отдельным видам хозяйственной деятельности; денежные потоки по отдельным хозяйственным операциям; денежные потоки по отдельным структурным подразделениям (центрам финансовой ответственности). Такая классификация важна в процессе бюджетирования. Она позволяет сгруппировать информацию, структурированную по конкретным составляющим хозяйственного процесса. По методу вычисления денежный поток подразделяют на: 2. валовой денежный поток; чистый денежный поток. В данном случае движение денежных средств классифицируется с точки зрения брутто- и нетто-денежных потоков, что важно при расчете финансовых коэффициентов. По методу оценки во времени денежный поток подразделяется на: 3. прогнозный (плановый) денежный поток; 177 текущий (фактический) денежный поток. Прогнозный денежный поток характеризует движение денежных средств, приведенное по стоимости к предстоящему (прогнозируемому) моменту времени. Текущий денежный поток представляет собой движение денежных средств, приведенное по стоимости к текущему моменту времени. 4. По результату движения денежных средств денежный поток подразделяется на: положительный денежный поток; отрицательный денежный поток. В системе планирования платёжеспособности эти виды движения денежных средств рассматриваются в качестве единого объекта анализа. По продолжительности движения денежный поток подразделяется на: 5. краткосрочный денежный поток; среднесрочный денежный поток; долгосрочный денежный поток. Такая классификация важна при планировании платежеспособности на различные периоды времени. 6. По сферам финансово-хозяйственной деятельности денежный поток подразделяется на: денежный поток по операционной деятельности; денежный поток по инвестиционной деятельности; денежный поток по финансовой деятельности. Данная группировка позволяет фиксировать финансовый результат осуществления отдельных видов финансово-хозяйственной деятельности компании. Наиболее востребованной с точки зрения планирования платёжеспособности является группировка денежных потоков по различным сферам финансово-хозяйственной деятельности, а также по результатам движения денежных средств и продолжительности их движения. Планирование денежного потока для внешних пользователей целесообразно осуществлять в разрезе тех видов деятельности, которые установлены регулятивными органами в отчетах о денежных потоках. В российской отчетности (Отчет о движении денежных средств) сведения о денежных потоках представляются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Содержание указанных видов деятельности определено в приказе Минфина РФ от 22 июня 2003 г. №67н "О формах бухгалтерской отчетности организаций". 178 К текущей деятельности относится деятельность организаций, связанная с извлечением прибыли в качестве основной ее цели, либо деятельность не имеющая целью извлечение прибыли в соответствии с предметом ее деятельности, т.е. производством промышленной, сельскохозяйственной продукции, выполнением строительных работ, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и т.п. К инвестиционной деятельности относится деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений (приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе долговых, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, предоставление другим организациям займов и т.д.). К финансовой деятельности относится деятельность организаций, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организаций, заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставление другими организациями займов, погашение заемных средств и т.п.). В Отчете о потоках денежных средств в США Положением о "Понятиях финансового учета" инвестиционная деятельность трактуется как приобретение и погашение или иное размещение ценных бумаг, которые не являются денежными эквивалентами, и прочих активов, которые, как ожидается, приносят доход длительное время, а также одалживание денег и их инкассирование. К финансовой деятельности в соответствии с вышеуказанным Положением относятся получение средств от собственников, обеспечение их возврата или прибыли (дивиденды на инвестиции), а также получение денежных средств от кредиторов и выплаты сумм, взятых в долг, или иное погашение обязательств. Все, что не относится к инвестиционной и финансовой видам деятельности в Отчете о потоках денежных средств, относится к производственной деятельности73. Не трудно заметить, что между российской и американской трактовками инвестиционной деятельности имеются определенные расхождения. Соответственно, различия в трактовках отдельных видов деятельности обусловливают и различные алгоритмы планирования денежного потока. Бернстайн Л.АА. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. С.335-336. 73 179 Процесс планирования денежного потока включает в себя анализ движения денежных средств во времени, по видам деятельности; прогнозирование поступлений и выплат и собственно составление планов движения денежных средств на какой-либо период времени. Учитывая сложности с предвидением поступления денежных средств, важно обеспечить непрерывность процесса планирования. Это не означает, что ежедневно или еженедельно следует пересматривать планы, а свидетельствует лишь о необходимости постоянного анализа реальных процессов движения денежных средств и своевременного принятия решений, адекватных ситуации, не рассчитывая на 100% выполнение принятых планов. Информационную базу анализа, прежде всего, составляет финансовая отчетность. Главной задачей анализа является выявление тенденций в изменениях денежного потока, определение уровня и разброса движения денежных средств во времени, что позволяет оценивать деловые риски и стабильность функционирования компании. В случае отрицательной величины чистого денежного потока за анализируемый период времени важно установить наличие внутренних причин подобного результата. Среди этих причин могут быть: снижение объемов реализации; замедление оборачиваемости оборотных (текущих) активов; наличие значительных выплат по обслуживанию и погашению задолженности; наличие значительных (пиковых значений) капитальных вложений в расширение бизнеса. Наряду с внутренними причинами важно определить и негативное влияние на величину чистого денежного потока внешних факторов, а именно: рост инфляции; рост цен на отдельные виды продукции (в частности, на энергоносители, кредитные ресурсы и т.п.); рост конкуренции. Положительный чистый денежный поток также должен подвергаться анализу, прежде всего, на предмет непредвиденных (непланируемых) поступлений. Размер и качество положительного чистого денежного потока может оцениваться с помощью таких показателей как ликвидный денежный поток, чистая кредитная позиция, оборачиваемость кредиторской задолженности. Ликвидный денежный поток может быть рассчитан по следующей формуле: 180 ЛДП = (ДК1 + КК1 - ЧДП1) - (ДК0 + КК0 - ЧДП0) (3.13.) Где: ЛДП – ликвидный денежный поток за период; ДК1, ДК0 - объем долгосрочных кредитов на конец и на начало планируемого периода; КК1, КК0 - объем краткосрочных кредитов на конец и на начало планируемого периода; ЧДП1, ЧДП0 – величина чистого денежного потока на конец и на начало планируемого периода. Ликвидный денежный поток характеризует изменение чистой кредитной позиции за анализируемый период времени и позволяет прогнозировать возможности компании по осуществлению расчетов по кредитам за счет основной деятельности. Значения показателя «чистая кредитная позиция» рассчитывается по следующей формуле: ЧКПi = ДКi + ККi – ЧДПi (3.14.) Где: ЧКПi – величина показателя «чистая кредитная позиция» на i-ю дату; ДКi, ККi, ЧДПi – соответственно объемы долгосрочных, краткосрочных кредитов, чистого денежного потока на i-ю дату. Оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками на основе денежного потока рассчитывается как отношение общего объема денежных выплат к величине денежных средств, направленных на оплату счетов поставщиков и подрядчиков. При анализе отчетов о движении денежных средств за различные периоды времени важен и анализ расчетов компании по кредиторской задолженности перед поставщиками, подрядчиками и по дебиторской задолженности покупателей. Для этих целей рассчитываются коэффициенты изменения кредиторской и дебиторской задолженностей. Коэффициент изменения кредиторской задолженности рассчитывается как отношение выплат по счетам поставщиков и подрядчиков к изменениям кредиторской задолженности за анализируемый период: KK i ОСП i КЗi (3.15.) где: КК∆i – коэффициент изменения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками за i-й период; ОСПi – оплаченные счета поставщиков и подрядчиков за i-й период; ∆КЗi - изменение кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками за iй период. 181 Коэффициент изменения дебиторской задолженности рассчитывается как отношение денежных поступлений от дебиторов за анализируемый период к изменению дебиторской задолженности покупателей: KД i ДПД i ДЗi (3.16.) где: КД∆i - коэффициент изменения дебиторской задолженности за i-й период; ДПДi – денежные поступления от дебиторов за i-й период; ∆ДЗi - изменение дебиторской задолженности покупателей за i-й период. Рост данных показателей в динамике требует дополнительного анализа эффективности кредитной политики компании. В частности, рост показателя изменения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, как правило, свидетельствует о том, что компания переплачивает по своим обязательствам. При планировании денежных потоков показатели платежей могут рассчитываться как прямо, так и косвенно. При прямом планировании потоки платежей и объемы денежных средств в плановом периоде рассчитываются на основе общефирменных планов, содержащих данные о внешнем финансировании, о платежах по процентам, о выплачиваемых дивидендах, а также на основе операционных бюджетов, позволяющих осуществлять расчеты по выплатам заработной платы, оплате материалов, энергии, стоимости информационных услуг, оплате работ, выполненных сторонними организациями, по оплате лицензий, арендных платежей, вложений в ценные бумаги, выдачи ссуд (займов), возврату заемных средств и т.п. В разделе поступлений отражаются планируемые поступления денежных средств от продаж, от реализации основных средств и нематериальных активов, доходы от внереализационных операций и другие доходы, предполагаемые к получению фирмой в течение планируемого периода. В разделе выплат (расходов) планируются производственно-сбытовые расходы, налоговые платежи, проценты за пользование банковским кредитом, выплаты основного долга, выплаты дивидендов, реальные финансовые вложения (инвестиции) и т.д. Основные компоненты расчета денежного потока прямым методом представлены в табл. 3.18. Таблица 3.18 Компоненты плановых расчетов денежного потока прямым методом. Виды деятельности Поступления Выплаты 182 Платежные средства в кассе и на счетах в кредитных организациях на начало планируемого периода. Текущая деятельность Поступления от реализации Выплаты, связанные с продукции, работ, услуг приобретением ресурсов: - материалы - оплата труда - услуги сторонних организаций - прочие выплаты Поступления от внереализационных Выплаты по внереали- операций: зационным операциям: - по аренде - по налогам - по процентам - по аренде - в виде штрафных санкций - по дивидендам - прочие поступления - по процентам - прочие выплаты Инвестиционная Поступления от: деятельность - продажи оборудования - продажи зданий и - оборудования сооружений - зданий, сооружений продажи земельных - земельных участков участков - долгосрочных - в виде дивидендов - прочие поступления по Выплаты в связи с приобретением: ценных бумаг - прочих ресурсов, инвестиционной необходимых для деятельности инвестиционной деятельности Финансовая Поступления от финансовой Выплаты по финансовой деятельность деятельности: деятельности: - за счет увеличения - уставного капитала - привлечение заемного акций - капитала - продажа краткосрочных ценных бумаг - прочие поступления покупка собственных возврат заемного капитала - прочие выплаты 183 Платежные средства в кассе и на счетах в кредитных организациях на конец планируемого периода. Точность подобных прогнозных расчетов в определяющей мере зависит от проработанности и обоснованности операционных планов, планов по прибыли, являющихся исходной базой для прямого планирования денежных потоков. Планы движения денежных средств позволяют контролировать текущую платежеспособность, выявлять причины расхождения между финансовым результатом и сальдо денежного потока; принимать оперативные решения по управлению денежными средствами. На рис. 3.10 для иллюстрации изложенного приведена общая схема движения денежных потоков. 184 Остаток денежных средств на начало периода Поступления Выплаты Движение денежных потоков по основной деятельности Денежная выручка от продаж в текущем периоде Инкассация дебиторской задолженности Денежные поступления по аренде, штрафным санкциям. Получаемым дивидендам, возврат налогов Авансы полученные (предоплата) Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков Выплаты заработной платы Налоговые платежи Выплаты по аренде, штрафным санкциям, дивиденды Выплаты процентов по кредитам Движение денежных потоков по инвестиционной деятельности Денежные поступления от продажи внеоборотных активов Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Расходы на приобретение внеоборотных активов Расходы на капитальное строительство Расходы на долгосрочные финансовые вложения 185 Движение денежных потоков по финансовой деятельности Краткосрочные кредиты и займы Возврат краткосрочных кредитов и займов Долгосрочные кредиты и займы Возврат долгосрочных кредитов и займов Выплата дивидендов Поступления денежных средств от продажи ценных бумаг Расходы по погашению векселей, облигаций Поступления денежных средств от возврата займов Предоставление займов Приобретение ценных бумаг Остаток денежных средств на конец периода Рис. 3.10. Общая схема движения денежных средств Форматы плана денежных потоков компании могут определять самостоятельно. При этом необходимо иметь в виду, что в качестве аналога данной формы в российской финансовой отчетности выступает отчет о движении денежных средств. Примерная форма годового плана денежных потоков фирмы приведена в табл. 3.19. Таблица 3.19. План денежных потоков на 200… год Наименование показателя Остаток денежных средств на начало периода 1. Поток денежных средств по основной деятельности Поступления: Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг На 200… год 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 186 Авансы, полученные от покупателей Расчеты с подотчетными лицами Прочие поступления Выплаты: Оплата за поставку сырья и материалов Оплата прямой заработной платы Отчисления в государственные внебюджетные фонды Расчеты с бюджетом На выдачу подотчетных сумм На выдачу авансов 2. Поток денежных средств по инвестиционной деятельности Поступления: Выручка от продажи внеоборотных активов Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Выплаты: Расходы на приобретение внеоборотных активов Расходы на капитальное строительство Расходы на долгосрочные финансовые вложения 3. Поток денежных средств по финансовой деятельности Поступления: Получение кредитов и займов Получение денежных средств от продажи ценных бумаг 187 Получение денежных средств от возврата займов Выплаты: Возврат кредитов и займов (основной долг) Проценты по кредитам и займам Выплаты дивидендов Погашение векселей, облигаций Предоставление займов Приобретение ценных бумаг 4. Совокупный поток денежных средств по всем видам деятельности Остаток денежных средств на конец периода Наряду со знаниями принципиальных возможностей финансовых расчетов поступлений и выплат (расходов), основные компоненты которых приведены на рис. 3.10, для повышения достоверности прогнозов необходим учет величины, времени и направлений движения денежных средств. Речь идет, во-первых, о необходимости учета возможностей партнеров по бизнесу в части удовлетворения платежных целей по времени и объемам (возможности рассрочки платежей, необходимости предоплаты и т.п.). Вовторых, необходимо анализировать внутренние факторы, определяющие потоки платежных средств на самом предприятии. В частности, речь идет о продолжительности и сроках осуществления производственных и непроизводственных процессов и их оптимизации. При косвенном планировании в качестве исходной информации для расчета потока платежей и объемов платежных средств в плановом периоде используются данные прогнозного баланса и прогнозного отчета о прибылях и убытках. В литературе предлагаются разные подходы использования косвенного метода расчета денежного потока. Эти различия имеют страновый оттенок. Прежде всего, следует выделить американский и немецкий подходы к косвенному планированию денежного потока. Эти различия в значительной мере предопределяются расхождениями в трактовках отдельных видов деятельности. Общая схема расчета денежного потока косвенным методом выглядит следующим образом: Чистая прибыль (убытки) 188 +\- Изменения резервов +\- Перенесенная с прошлого периода нераспределенная прибыль прошлых лет +\- Амортизация (переоценка основных средств) +\- Прочие корректировки = Денежный поток 1 +\- Изменение запасов готовой продукции и незавершенного производства +\- Изменение запасов сырья и материалов +\- Изменение объема дебиторской задолженности = Денежный поток 2 +\- Изменение кредиторской задолженности +\- Изменение полученных и выплаченных дивидендов = Денежный поток 3 - Распределенная прибыль = Чистый денежный поток Денежный поток включает притоки и оттоки по всем видам деятельности компании, которые связаны с получением прибыли. Здесь имеют дело не только с доходами и затратами как при формировании планов прибыли, но и с потребностями в денежных ресурсах для получения этой прибыли. Поэтому процесс реструктуризации чистой прибыли с целью получения чистого денежного потока достаточно сложен, учитывая разные трактовки учета хозяйственных операций. Тем не менее, этот метод расчета денежного потока имеет много сторонников и широко представлен в литературе по финансовому менеджменту. Косвенный метод дает возможность проследить причины несоответствия между значением чистой прибыли и значением чистого денежного потока. Он позволяет оценить сбалансированность статей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Основные различия в плановых расчетах денежного потока прямым и косвенным методом представлены в табл. 3.20. Таблица 3.20. Основные различия прямого и косвенного методов расчета денежных потоков Прямой метод Косвенный метод Основой расчета являются поступления по Основой расчета является чистая прибыль видам деятельности предприятия Используется информация об оборотах средств Используется информация об изменениях по по всем денежным счетам предприятия статьям баланса 189 Устанавливает взаимосвязь между реализацией Позволяет выявить причину различия между и денежной выручкой за анализируемый чистой прибылью и чистым денежным потоком (планируемый) период предприятия Содержит информацию о валовых денежных Содержит потоках в разрезе деятельности и, видов информацию, характеризующую хозяйственной чистые денежные потоки соответственно, по предприятию в целом Такие организации, как Международная Комитет по стандартам бухгалтерского учета (в МСФО №7) и Совет по стандартам бухгалтерского учета в США (в Стандарте №95) рекомендуют использовать прямой метод расчета. Этот метод позволяет определить общую сумму поступлений и выплат и дает возможность оценить те статьи, которые формируют наибольшие размеры притока и оттока денежных средств. Считается, что данный метод является более точным, одновременно и более трудоемким, требующим доступа к внутреннему бухгалтерскому учету предприятия. Каждый из указанных методов расчета денежного потока имеет свои преимущества. Как правило, эти методы используются обособленно друг от друга, что не позволяет осуществлять комплексный анализ движения денежных средств. Поэтому вполне логично в практике планирования использовать оба подхода. 3.7. Разработка прогнозного баланса При долгосрочном планировании состава и структуры имущества, капитала фирмы – основных составляющих прогнозного баланса, расчеты осуществляются, как правило, по укрупненной номенклатуре статей. В табл. 3.21. приведена возможная структура агрегированного баланса для компаний, основанных на акционерном капитале. Прогнозный агрегированный баланс позволяет рационализировать структуру имущества и капитала компании и, тем самым, спланировать желаемый уровень ее ликвидности в будущих периодах. При традиционном последовательном планировании вначале осуществляют прогнозные расчеты статей актива баланса, а затем статей пассива. Основой для планирования активов при долгосрочном планировании выступают плановые продуктовые программы и программы развития производственного потенциала фирмы, а также долгосрочные планы инвестиций, дифференцированные по видам (реальные и финансовые). 190 Стоимость вложений в материальные активы собственного производства преимущественно оценивается опытным путем с учетом ожидаемого роста цен в будущем74. Как правило, для большинства видов деятельности имеются достаточно устойчивые соотношения между объемами производства продукции и средними запасами. Аналогичное соотношение существует и для показателей объема продаж и дебиторской задолженности. В большинстве фирм соотношение между запасами и дебиторской задолженностью, с одной стороны, и с остальными оборотными средствами, с другой стороны, также достаточно устойчивое, что позволяет делать прогноз стоимости и структуры активов на долгосрочную перспективу. Статьи пассива баланса планируются исходя из предполагаемой структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств) и планируемых источников финансирования капитальных вложений. Величина собственного капитала на плановый период рассчитывается как сумма объема собственного капитала на текущий период (период составления прогноза баланса) плюс часть прибыли от производственно-финансовой деятельности фирмы, которая останется в ее распоряжении после выплаты дивидендов и частичного использования на потребление. Разность между стоимостью активов и прогнозной величиной собственного капитала будет составлять дополнительную потребность в капитале, которая может быть покрыта частично за счет паевого финансирования (взносов учредителей в уставный капитал, дополнительной эмиссии собственных акций); оставшаяся часть может быть покрыта за счет заемного капитала. Конкретные решения по паевому финансированию, а также по структуре заемного капитала принимаются исходя из финансовой стратегии фирмы, ее инвестиционных планов с учетом состояния и развития рынка капиталов. При долгосрочном планировании прогнозные оценки статей баланса осуществляются исходя из восстановительной стоимости активов. При использовании общефирменных расчетных моделей прогнозный баланс с его агрегированными группами статей формируется одновременно с планированием продуктовых программ, прогнозированием прибыли и инвестиций. В расчетных моделях задаются соответствующие правила соблюдения горизонтальной и вертикальной структуры баланса. Прогнозные балансы дают наглядное представление о структуре, динамике имущества, а также капитала фирмы, выступают в качестве инструмента для осуществления балансовой политики. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга./Под ред. А.А. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика. 1997. С.333. 74 191 Таблица 3.21. Структура агрегированного баланса на конец прогнозного периода Актив I. Пассив III Капитал и резервы Внеоборотные активы 1.1. Нематериальные активы 3.1.Уставный капитал 1.2. Материальные активы В том числе: В том числе: 3.1.1. Планируемое увеличение за счет 1.2.1. Земля паевого финансирования 1.2.2. Здания, сооружения 3.2.Добавочный капитал 1.2.3. Оборудование и машины 3.3.Резервы 1.3. Незавершенное строительство 3.4. Накопления из прибыли 1.4. Долгосрочные финансовые вложения II Оборотные активы IV Долгосрочные обязательства 2.1.Запасы 4.1. Долгосрочные банковские кредиты 2.2.Дебиторская задолженность 4.2. Долгосрочные займы 2.3.Прочие оборотные средства 4.3. Другие источники V Краткосрочные обязательства 5.1. Краткосрочные кредиты и займы 5.2. Задолженность перед поставщиками 5.3. Задолженность перед бюджетом 5.4. Доходы будущих периодов 5.5. Прочие обязательства Всего активов Всего пассивов Разработка прогнозного баланса на год имеет свои особенности. Прежде всего, формат прогнозного баланса, как правило, предопределяется принятыми в стране формами финансовой отчетности. (В России форма бухгалтерского баланса периодически пересматривается). Официальные форматы баланса содержат более детализированные статьи по сравнению с прогнозным балансом, прежде всего, в части оборотных активов и краткосрочных обязательств. Составление годовых балансов, как правило, начинается с планирования активов. Внеоборотные нематериальные активы рассчитываются исходя из планов НИР, бизнеспланов, общефирменных планов развития. Материальные внеоборотные активы планируются на основе инвестиционных планов (бюджетов капитальных вложений), а долгосрочные финансовые вложения - на основе бизнес-планов и общефирменных планов развития. 192 Планирование оборотных активов осуществляется на основе операционных бюджетов (бюджета продаж, бюджета переходящих запасов, бюджета потребности в материалах и т.п.), планов доходов и расходов (бюджета прибыли и убытков), плана (бюджета) движения денежных средств с учетом прошлого опыта соблюдения вертикальных пропорций, например, между объемами продаж и дебиторской задолженностью; объемом производства и незавершенным производством, готовой продукцией на складе и т.п. В каждой компании в определенных пределах наблюдается достаточно устойчивое соотношение между материальными и финансовыми активами, а также между запасами, дебиторской задолженностью и прочими оборотными активами. Указанные пропорции используются для прогнозирования отдельных видов оборотных активов В пассиве баланса изменения собственного капитала рассчитывают исходя из плана распределения прибыли, инвестиционных планов и общефирменных планов (либо бизнес-планов). Эти изменения касаются и уставного капитала, и добавочного капитала, и нераспределенной прибыли (либо убытков), и планируемых источников финансирования капитальных вложений. Собственный капитал, как правило, увеличивается на планируемые объемы реинвестирования прибыли, а также на планируемые резервы и фонды развития компании. Разность между суммой активов и предполагаемым размером собственного капитала определяет потребность в заемном финансировании. При это важно учитывать пропорцию между собственным и заемным капиталом, устанавливаемую высшим руководством компании с тем, чтобы выдерживать принятые нормативы финансовой независимости. Планирование долгосрочных кредитов и займов осуществляется на основе инвестиционных планов, а краткосрочных - на основе кредитного плана. Другие статьи заемного капитала планируются по данным планов движения денежных потоков, структуры капитала, заключенных договоров с учетом сложившихся или установленных вертикальных пропорций статей заемного капитала. В случае существенных расхождений между потребностями в заемном финансировании и предельным объемом заемного капитала принимаются меры по изысканию дополнительных собственных источников финансирования, либо осуществляется корректировка планов по прибыли и, соответственно, планов продаж. Структура заемного капитала компании определяется с учетом потребностей финансирования операционной деятельности компании и также сложившейся структуры кредиторской задолженности. 193 Плановый (прогнозный) баланс компании дает представление о материальной и финансовой сторонах планируемого бизнеса, а также о характере платежеспособности. Прогнозный баланс позволяет увязать возможные расхождения между планами доходов и расходов, планом движения денежных средств, кредитным планом и т.д. Он позволяет более реально оценить стоимость фирмы, стоимость ее активов, в том числе и нематериальных, и сбалансировать источники финансирования активов. Кроме того, на основе его показателей можно проследить характер платежеспособности предприятия как на основе коэффициентов ликвидности, так и на основе соотношения отдельных разделов баланса; проанализировать финансовую устойчивость. Если показатели удовлетворять ликвидности, либо параметрам финансовой финансовой стратегии устойчивости компании, то это будут не означает необходимость пересмотра, как операционных, так и вспомогательных финансовых бюджетов (как то бюджетов кредитов и займов, финансовых вложений, реализации активов и т.п.). 3.8. Особенности внешнего и внутреннего финансового планирования В теории, на практике разработаны и применяются множество систем финансового планирования, основанных на разнообразных моделях. Это и модели для компаний с функциональной структурой управления; модели для концернов с дивизиональной организационной структурой; модели финансового планирования для отдельных инвестиционных проектов; ориентированные на локальные решение задач системы финансового управления ликвидностью планирования, и прибылью; интегрированные системы финансового планирования, ориентированные на достижение заданных финансовых результатов; модели внешнего и внутреннего финансового планирования и т.п. Внешнее и внутреннее финансовое планирование ориентированы на разные группы пользователей. Внешнее финансовое планирование ориентировано на инвесторов, партнеров по бизнесу, кредиторов, налоговые органы и т.д., т.е. лиц, являющихся внешними по отношению к компании. Соответственно, результаты внешнего финансового планирования предназначены для открытой публикации с тем, чтобы заинтересованные лица могли получить достоверную информацию о финансовом положении компании. Следует иметь в виду, что стоимостные оценки различных аспектов финансовой деятельности компании в системе внешнего финансового планирования зачастую приукрашиваются. Другими словами, компании представляют себя, как правило, в более 194 выигрышном свете, исходя из собственных представлений об их инвестиционной привлекательности и финансовой устойчивости. Внутреннее финансовое планирование, как правило, строится на консервативных принципах. Оно должно учитывать особенности системы управленческого учета в компании с тем, чтобы упростить в дальнейшем контроль и анализ результатов ее деятельности. Как внешнее, так и внутреннее финансовое планирование включает в себя два крупных блока (раздела): - планирование прибыли и баланса; - планирование ликвидности и платежеспособности. Указанные разделы планирования могут реализовываться как в автономном режиме, так и в единой интегрированной системе операционного и финансового планирования. В обоих случаях осуществление расчетов плановых показателей базируется на определенных моделях - прежде всего, дескриптивных моделях, которые трансформируются в модели принятия решения при определении целевых функций; а также в аналитических моделях принятия решений, основанных, преимущественно, на методах линейного программирования. В интегрированной системе внутрифирменного планирования начальным этапом финансового планирования является планирование прибыли от реализации продукции (операционной прибыли). Оно базируется как на показателях стратегических целей ведения бизнеса, так и на текущих планах основной (операционной) деятельности. Показатели прибыли от реализации имеют исключительное значение с точки зрения оценки монетарных целей компании в предстоящем периоде. Если планируемые размеры прибыли не позволяют компании достичь поставленных целей, то, как правило, осуществляется переосмысление планов производства и реализации продукции предприятия. Результаты планирования прибыли предназначены как для внутреннего, так и для внешнего пользования. Соответственно, и степень детализации показателей, содержащихся в соответствующих планах, будет различной. Для внешних пользователей кроме показателей прибыли до налогообложения, чистой прибыли важны также сведения о планируемом распределении чистой прибыли (прежде всего, сведений о планируемых размерах дивидендов, объемов реинвестирования и т.п.). Как известно, в корпоративных организациях эти вопросы решаются собственниками после окончания финансового года. Однако, это не означает, что компании не должны информировать о предполагаемом распределении прибыли. 195 Прогнозные планы распределения чистой прибыли, в определенном смысле, созвучны с договорами о намерениях, т.е. они содержат сведения, которые могут быть с высокой долей вероятности реализованы на практике. Не менее важной информацией для внешних пользователей является структура планируемых затрат и, прежде всего, планируемые объемы заработной платы персонала компании. Возможный состав показателей планового расчета прибыли для внешних пользователей представлен в табл. 3.22. Таблица 3.22 План доходов и затрат компании на 200… г. 2009 г. 2010 г. Наименование показателей 1. Выручка от реализации продукции 2. Материальные затраты: Всего: В том числе: 2.1. Сырье, материалы, покупные товары; 2.2. Услуги сторонних организаций. 3. Затраты на персонал: Всего: В том числе: 3.1. Зарплата производственного персонала; 3.2. Зарплата непроизводственного персонала; 3.3. Прочие выплаты персоналу. 3.4. Социальные платежи 4. Амортизация 5. Прочие затраты 6. Прибыль от продаж 7. Доходы от участия в других компаниях 8. Доходы от вложений в иные финансовые инструменты 9. Прочие доходы от неосновной деятельности 10. Расходы по неосновной деятельности 11. Прибыль до налогообложения 12. Налог на прибыль и иные аналогичные платежи 13. Чистая прибыль 14. Дивиденды 15. Прибыль на цели реинвестирования 16. Резервы и фонды 2011 г. 196 Внутрифирменное планирование может облекаться в произвольную форму. Оно имеет целью определение, прежде всего, валового результата деятельности фирмы в целом на основе расчетов производственного результата. Главное внимание здесь уделяется планированию издержек и объемов производства. При этом планирование издержек может осуществляться и по методу учета затрат на реализованную продукцию, и на основе совокупных затрат на произведенную за период продукцию. Фирма самостоятельно определяет тот или иной метод в своей учетной политике. Внутрифирменное планирование прибыли целесообразно осуществлять на основе как метода начислений, так и кассового метода возникновения выручки. В бюджете прибылей и убытков, составленном на основе кассового метода, выручка признается таковой в момент поступления средств на расчетный счет или в кассу компании за поставленную продукцию (оказанные услуги, выполненные работы). Соответственно, величина доходов от обычных видов (операционных) деятельности будет зависеть и от сумм дебиторской задолженности, которые планируются к поступлению в искомом периоде. А это означает, что при таком методе расчета прибыли необходимо учесть и себестоимость дебиторской задолженности, и отразить ее в статье «Себестоимость проданной продукции». В противном случае величина прибыли будет завышена на величину себестоимости полученной дебиторской задолженности. Кроме того, при данном методе исчисления прибыли необходимо учесть и суммы поставленной продукции по предоплате, полученной в прошлом периоде. Сопоставление бюджетов прибылей и убытков, составленных на основе указанных выше методов, позволяет наглядно, а главное реально оценить эффективность деятельности компании при различных вариантах взаимоотношений с партнерами по бизнесу. Исходными данными при формировании бюджета прибыли и убытков являются планы (бюджеты) по операционной и финансовой деятельности компании. При внешнем и внутрифирменном финансовом планировании возможные расхождения в расчетах значений затрат и доходов связаны с различиями в оценках амортизации, процентов и риска при планировании для внутренних и внешних целей. Так, например, российское законодательство разрешает применять различные методы амортизации основных средств. При этом для целей налогообложения применим лишь один из них. Использование различных методов начисления амортизации априори приводит к различным значениям показателей прибыли. Внешнее и внутреннее планирование доходов и расходов тесно взаимосвязано. Следует иметь в виду, что порядок расчета прибыли для целей налогообложения 197 представляет собой определенный компромисс законодателей в целях обеспечения сопоставимости данных о затратах и доходов всех хозяйствующих субъектов. Более детальный, полный учет доходов и расходов возможен в рамках внутрифирменного планирования. Следует иметь в виду, что невозможно не только точно спрогнозировать будущие доходы и расходы, но и невозможно абсолютно точно рассчитать их реальные значения за определенный период времени, хотя бы потому, что практически невозможно учесть временную ценность активов, приобретаемых и потребляемых в различные периоды времени. В случае если конечные финансовые результаты не соответствуют ожиданиям, стратегическим целям и задачам фирмы, то, как правило, изменению подлежат сформированные оперативные планы производственно-финансовой деятельности. Причем процесс взаимоувязки происходит до тех пор, пока не будет достигнут определенный компромисс между желаемым и возможно достижимым результатом. Необходимо учитывать, что план доходов и расходов, несомненно, представляет интерес и для акционеров, и для кредиторов, инвесторов и партнеров по бизнесу. Причем подходы и критерии оценки доходов и расходов фирмы у указанных групп пользователей могут существенно расходиться. Само по себе данное обстоятельство требует нахождения компромиссного подхода к построению прогнозного Отчета о прибылях и убытках. Планирование баланса имеет своей целью прогнозирование структуры, размера имущества компании и источников ее формирования на перспективу. При внешнем планировании отдельные статьи баланса агрегируются и формируется агрегированный баланс компании. При этом расчет плановых показателей осуществляется в соответствии с действующим законодательством и нормативными актами, издаваемыми регулятивными органами. Для внутреннего планового баланса может использоваться метод оценки имущества, как по текущей, так и по восстановительной стоимости. Планирование ликвидности и платежеспособности компании для внешних и внутренних пользователей имеет свои особенности. Для внешних пользователей основными прогнозными документами для оценки ликвидности компании является прогнозный баланс и план (бюджет) движения денежных средств по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности. На основе этих плановых документов инвесторы, кредитора, налоговые органы, партнеры по бизнесу могут делать выводы и о характере платежеспособности, и об уровне рисков выполнения компанией своих финансовых обязательств. Внутреннее текущее финансовое планирование платежеспособности, в конечном счете, сводится к составлению платежного календаря. Общий порядок его разработки будет изложен в следующей главе. 198 Как известно, для компании потенциальный излишек денежных средств нежелателен также как и их недостаток в тот или иной период времени. В связи с этим, для внутреннего финансового планирования ликвидности в крупных компаниях важное значение имеет разработка ряда вспомогательных ( частных) бюджетов, относящихся к финансовой сфере деятельности. Речь идет, в частности, о таких бюджетах как: бюджет дебиторской задолженности; бюджет кредиторской задолженности; бюджет кредитов и займов; бюджет финансовых вложений; бюджет внереализационных доходов и расходов; бюджет налогов и сборов. Эти бюджеты призваны обеспечивать не только нормальные процессы осуществления основной (операционной) деятельности, но и , что не менее важно, обеспечить наиболее рациональное использование собственных и заемных средств. Указанные выше бюджеты являются более гибкими по сравнению с операционными. Они позволяют оперативно учитывать изменения на финансовых рынках, на рынках сбыта продукции; характер выполнения партнерами по бизнесу своих финансовых обязательств и вносить коррективы в механизм реализации финансовой политики компании. Безусловно, составление того или иного из приведенных выше бюджетов целесообразно тогда, когда существует значительный объем данных в части дебиторской, кредиторской задолженностей, либо в сфере финансовых вложений и т.п. Для малых и средних предприятий данные и о кредиторской, и о дебиторской задолженностях, и о кредитах, и о займах, и о финансовых вложениях, как правило, приводятся в агрегированном виде как составные части в основных операционных и финансовых бюджетах (бюджете продаж, прогнозном балансе, бюджетах движения денежных потоков). Например, в бюджете продаж целесообразно прогнозировать данные об оплаченной и неоплаченной продукции, т.е. о дебиторской задолженности. Содержательная часть бюджета в каждом случае определяется финансовой службой компании исходя из специфики деятельности и задач, поставленных перед данной службой. Глава 4. Планирование ликвидности и платежеспособности 4.1. Сущность и виды ликвидности компаний. 199 В условиях экономической нестабильности, высоких уровней инфляции финансовые менеджеры в первую очередь призваны обеспечивать выживаемость, ликвидность и платёжеспособность, т.е. поддерживать способность организации своевременно осуществлять расчёты по своим обязательствам. В литературе нет однозначных трактовок понятий «ликвидность» и «платёжеспособность» предприятия. Под ликвидностью предприятия чаще всего понимается «наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств (хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами)»75. При такой трактовке понятие ликвидность компании непосредственно связано с понятием собственные оборотные средства или, как часто еще называют этот показатель, «чистый оборотный капитал» или «работающий капитал», который определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами (краткосрочными обязательствами). Считается, что компания ликвидна, если величина чистого оборотного капитала положительна. Этот показатель не содержит информации о качестве текущих активов и пассивов. Данная концепция трактовки ликвидности базируется на идее движения фондов и связана с приходами и расходами (поступлениями и выплатами) за определенные периоды времени, которые фиксируются в бухгалтерском учёте. Платёжеспособность же рассматривается через призму наличия у компании денежных средств и их эквивалентов достаточных для расчётов по своим обязательствам в каждый рассматриваемый период времени. Соответственно, основными признаками платёжеспособности является отсутствие просроченной кредиторской задолженности и наличие в достаточном объёме средств на расчётом счёте76. Таким образом, понятие ликвидность характеризует потенциальную способность компании рассчитываться по своим обязательствам, а понятие платёжеспособность – реальную возможность выполнять свои обязательства. Если ликвидность связана с движением фондов, то платёжеспособность – с движением денежных средств. Движение фондов и движение денежных средств взаимосвязаны. Эта связь реализуется в общем случае через функцию времени трансформации активов в непосредственно средства платежа. Оценка ликвидности компании производится преимущественно на основе прошлых данных, содержащихся в ее бухгалтерском балансе. С одной стороны, ликвидность компании зависит от наличия платежных требований к ней, с другой - от наличия у нее 75 76 Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006. С.374. Там же, С.374. 200 потенциальных платёжных ресурсов. Таким образом, если потенциальные платёжные средства компании в каждый момент времени превышают ее платежные обязательства, то она может считаться ликвидной. Различают четыре вида ликвидности77: товарная ликвидность, заемная ликвидность, будущая ликвидность и ожидаемая ликвидность. Товарная ликвидность основана на способности товаров и благ трансформироваться в средства платежа. Эта способность зависит главным образом от времени поиска покупателя, состояния рынка, воздействие которого побуждает покупателя приобретать соответствующие товары, блага; от затрат на поиск покупателя и, наконец, от технических характеристик товаров, а также цен реализации. Таким образом, платежные ресурсы компании будут определяться товарной ликвидностью активов. Платежные ресурсы компании могут быть увеличены за счет получения ссуд под залог своего имущества. В зависимости от условий кредитного договора компания может использовать залоговое имущество для получения доходов. Следует иметь ввиду, что кредитные организации устанавливают стоимость залога значительно ниже его рыночной стоимости. Поэтому данный вариант увеличения платежных ресурсов компании может оказаться приемлемым в случае наличия у нее возможности своевременно вернуть кредит и проценты. Ликвидность, определяемая возможностью получения ссуд под имеющиеся в наличии товарные запасы, называется заемной. Оценка ликвидности компании на основании имеющегося у нее в наличии имущества не принимает во внимание будущие поступления. Такой подход имел бы смысл в случае ликвидации компании. Поэтому логичней было бы при планировании ликвидности учитывать возможные будущие поступления и выплаты с тем, чтобы более обоснованно определить ее платежные средства. Оценка платежных ресурсов компании с учетом будущих поступлений и выплат характеризует ее будущую ликвидность. Получение кредитов возможно и под залог будущих поступлений. В этом случае он предоставляется в большей мере на доверии к заемщику, т.к. обеспечить точность прогнозов будущих поступлений – задача крайне сложная, если вообще ее можно считать выполнимой в условиях динамичных изменений внешней и внутренней среди предприятия. Обеспечение платежных обязательств за счет поступлений, в том числе за счет получения кредитных ресурсов под будущие поступления, рассматривается как ожидаемая ликвидность. Итак, зададимся вопросом - оценку какой ликвидности можно произвести на основе бухгалтерского баланса и сведений из отчета о прибылях и убытках. Рассмотрим 77 См., например, Экономика предприятия. Пер с немецкого. - М.: ИНФРА-М, 1999. С.786. 201 текущий баланс за отчетный период. Можно ли на его основе определить реальный объем платежных ресурсов компании? Представляется, что сделать это весьма сложно, учитывая, что: - стоимостная оценка имущества в балансе не соответствует его рыночной стоимости с учетом затрат на реализацию; - баланс может содержать активы, которые при ликвидации компании не принесут никакого дохода; - баланс может содержать активы, которые находятся под залогом; - баланс может содержать обязательства компании, которые не связаны с обязательствами перед третьими лицами. Эти очевидные недостатки информативности баланса для оценки будущей ликвидности в теории и на практике пытаются устранить посредством расчета и сопоставления различных показателей с друг другом; с некими "рекомендуемыми" значениями расчетных показателей, полученных на основе выявленных статистических зависимостей, характерных для многочисленной совокупности платежеспособных и неплатежеспособных компаний различных отраслей. Вопрос корректности отнесения компаний к ликвидным или неликвидным на основе расчетных показателей, основанных на результатах прошлой деятельности, либо спрогнозированных результатах на основе заранее установленных пропорций между отдельными статьями баланса является открытым. Тот факт, что кредиторы и инвесторы используют и усматривают связь между числовыми значениями отдельных расчетных показателей и будущей ликвидностью в целом свидетельствует о практической применимости существующих теоретических подходов оценки ликвидности компании на основе данных бухгалтерского баланса. Наряду с оценкой ликвидности на основе бухгалтерского баланса ( балансовая модель) оценка ликвидности компаний можно осуществлять и на основе оценки чистого денежного потока, который показывает наличие дефицита или профицита денежных средств на конец планируемого периода. 4.2. Балансовая модель планирования ликвидности компании Ликвидность можно рассматривать как внешнее проявление финансовой устойчивости компании, которая связана с общей структурой её бухгалтерского баланса, зависимостью от кредиторов, а также от дебиторов. При таком подходе планирование ликвидности компании фактически сводится к планированию структуры баланса на основе абсолютных и относительных показателей. Балансовая модель планирования 202 ликвидности основана на группировке активов по степени их ликвидности и группировки пассивов по степени срочности их оплаты. В мировой практике активы по степени ликвидности объединяются в следующие группы: А1 – наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; А2 – быстро реализуемые активы. К ним относят дебиторскую задолженность; А3 – медленно реализуемые активы., состоящие из запасов всех видов; А4 – трудно реализуемые активы. К ним относят внеоборотные активы. Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты следующим образом: П1 – наиболее срочные обязательства. К ним относят кредиторскую задолженность; П2 – краткосрочные пассивы, включающие в себя краткосрочные кредиты и займы; П3 – долгосрочные пассивы, состоящие из долгосрочных кредитов и займов; П4 – постоянные пассивы, представляющие собой собственные средства компании. Суть балансовой модели планирования состоит в том, что каждому виду обязательств соотносят активы, которые могут быть реализованы в сроки, необходимые для погашения этих обязательств. Баланс считается абсолютно ликвидным, и, соответственно, компания считается абсолютно ликвидной, если имеют место следующие соотношения: А1 >= П1 А2 >= П2 А3 >= П3 А4 <= П4 В случае, если одно или несколько из указанных выше неравенств системы имеют знак противоположный указанному, то баланс признается в целом неликвидным. В то же время, если выполняются первые два условия, то это позволяет говорить об обеспечении текущей ликвидности баланса и, соответственно, текущей ликвидности компании. Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами позволяет определить долгосрочную (перспективную) ликвидность. Четвертое неравенство с чисто формальной точки зрения носит «балансирующий» характер, т.к. если три первых условия выполняются, то четвертое условие будут выполняться автоматически, учитывая, что в балансе стоимостная оценка активов равна стоимостной оценке пассивов. С содержательной точки зрения четвертое условие в этой системе уравнений несет в себе 203 основной смысл обеспечения ликвидности, т.к. оно означает, что в случае его выполнения у компании имеются собственные оборотные средства. Наиболее распространенным алгоритмом расчета показателя собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала является следующий78: WC = E + LTL – LTA или WC = CA – CL (4.1.) Где: E – капитал собственников компании; LTL – долгосрочные обязательства; LTA – внеоборотные активы; CA – оборотные активы; CL – краткосрочные обязательства. Необходимо отметить, что подобный подход к планированию ликвидности в современных условиях финансово-хозяйственной деятельности российских предприятий может оказаться не совсем продуктивным, учитывая, что ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить лишь приближенно. Например, включение краткосрочных финансовых вложений по степени ликвидности в одну группу с денежными средствами в условиях недостаточного развития рынка ценных бумаг в России представляется большим допущением, равно как и дебиторскую задолженность не всегда можно считать легко реализуемым активом. В то же время в условиях быстрого развития рынка недвижимости определенная часть внеоборотных активов является вполне «легко реализуемой». Среди обязательств в российской практике наиболее срочными зачастую оказываются кредиты банка, а не кредиторская задолженность, что принято в мировой практике. Изложенное выше говорит о том, что прямое использование на практике приведенных выше группировок активов и пассивов баланса может привести к ошибочным выводам не только в отношении уровня ликвидности компании, но и в отношении вероятности ухудшения ее финансового положения. Учитывая указанные обстоятельства, а также российскую практику хозяйствования, как при планировании, так и при оценке ликвидности компаний целесообразно уточнять состав активов по их реальной степени ликвидности и состав обязательств по их фактической срочности оплаты79. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006. С. 375. Примечание: В 20-е годы ХХ столетия при анализе баланса на предмет ликвидности использовался метод нормативных скидок в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности активов и сроков погашения обязательств. Осуществлялось перераспределение величин балансовых статей между группами активов и пассивов. В частности, к быстро реализуемым активам согласно нормативов относились 80% дебиторской задолженности, 70% готовой продукции, 50% производственных запасов и незавершенного производства. В состав медленно реализуемых активов включались 20% дебиторской задолженности, 30% 78 79 204 Примерный план ликвидности баланса представлен в табл. 4.1. Таблица 4.1. План ликвидности баланса Актив На На начало конец Пассив периода периода 1 2 3 На На В % к величине итога начало конец группы пассивов периода периода 4 1. Наиболее 1. Наиболее ликвидные срочные активы обязательства 2. Быстро 2. Кратко- реализуемые срочные активы пассивы 3. Медленно 3. Долго- реализуемые срочные активы пассивы 4. Трудно 4. Постоян- реализуемые ные пассивы 5 6 На начало На конец периода периода 7 8 активы БАЛАНС БАЛАНС Наряду с абсолютными показателями ликвидности компании в литературе и на практике большое внимание уделяется относительным показателям (финансовым коэффициентам), которые характеризуют текущую, абсолютную ликвидность, ликвидность средств обращения, мобилизационную ликвидность и т.п.. Среди них выделяют такие показатели как: Коэффициент текущей ликвидности; Коэффициент абсолютной ликвидности; Коэффициент срочной ликвидности; Коэффициент ликвидности средств обращения (быстрой ликвидности); Коэффициент ликвидности при мобилизации средств. Все указанные коэффициенты ликвидности рассчитываются как отношение определенной части оборотных средств (активов) к краткосрочным обязательствам. В готовой продукции, 50% производственных запасов и незавершенного производства. Подобные перераспределения касались и пассивов. – См.: Минервин Б. М. Ревизия, анализ баланса и определение кредитоспособности кооперативов. М.: 1928. С.192-193. 205 литературе приводятся разные названия значений (величин) этих коэффициентов, в частности, «нормативное», «критическое», «рекомендуемое». Попытки придать значениям этих показателей некоторый нормативный или рекомендуемый уровень в общем случае для всех видов компаний независимо от их вида деятельности, стадии жизненного цикла, состояния внешней среды и т.п. представляется не совсем корректным. На практике важно не само значение того или иного показателя, а его динамика. Поэтому более корректно говорить о благоприятной либо неблагоприятной тенденции финансового состояния предприятия, либо о достижения этими показателями некоторых критических точек. Наиболее общую характеристику ликвидности компании дает показатель текущей ликвидности, рассчитываемый как отношение величины оборотных средств на анализируемую дату к размерам краткосрочных обязательств на эту же дату. Нижняя граница значения данного показателя не должна быть меньше единицы. В противном случае это будет свидетельствовать о недостаточности оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Кроме того, это будет свидетельствовать о рискованной финансовой политике компании, т.к. в этом случае внеоборотные ее активы финансируются за счет краткосрочных обязательств. В литературе в качестве рекомендуемого значения для данного коэффициента приводятся и иные величины. Например, В.В. Ковалев указывает, что в западной учетноаналитической практике критическое нижнее значение этого показателя устанавливается равным 280. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза означает, что компания может полностью рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам и при этом у нее останется достаточно средств (в объеме не меньшем краткосрочных обязательств) для продолжения своей основной деятельности. Представляется, что такой консервативный подход к финансовой политике компании преимущественно отражает интересы кредиторов при оценке ликвидности, сводя к минимуму свои возможные кредитные риски. В стабильных экономических условиях превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза означает не что иное как неэффективное вложение финансовых ресурсов в оборотный капитал, ввиду того, что определенная его часть будет «заморожена», не востребована текущей деятельностью и, соответственно, не будет приносить возможной прибыли. При оценке финансового состояния российских компаний при наличии признаков банкротства при расчете коэффициента текущей ликвидности, как правило, из оборотных См.: Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006. С.376. 80 206 активов вычитают дебиторскую задолженность со сроком погашение свыше 1 года, незавершенное производство, налог на добавленную стоимость. Кроме того, к краткосрочным обязательствам не относят доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов. Уточняются и другие обязательства на предмет срочности погашения. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств на счетах компании и в кассе к краткосрочным обязательствам. Нижняя критическая граница значения данного показателя в литературе варьируется от 0,05 81 до 0,282. Соответственно и верхнее «достаточное» значение этого коэффициента варьируется от 0,183 до 0,584. Столь значительное расхождение в значениях этого коэффициента лишний раз свидетельствует о некоторой условности «достаточности» тех или иных его значений для адекватной оценки ликвидности компании. При расчете показателя абсолютной ликвидности в литературе иногда в числителе учитываются и краткосрочные вложения, которые по ликвидности приравниваются к денежным средствам. Как указывалось выше, в современных условиях России краткосрочных ценных бумаг, обладающих абсолютной ликвидностью, очень мало. Поэтому зачастую наряду с показателем абсолютной ликвидности предлагается осуществлять расчеты и коэффициента срочной ликвидности. Он рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам. Нижнее критическое значение данного показателя в литературе также значительно варьируется ( от 0,285 до 0,786). Ликвидность потенциальную средств возможность обращения компании (быстрая рассчитаться ликвидность) по своим показывает краткосрочным обязательствам за счет наличных денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и востребованной с дебиторов всей суммы их краткосрочной задолженности перед компанией. Соответственно коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности со сроком погашения менее одного года к краткосрочным обязательствам См.: например, там же, С.377. См.: например, Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учеб. пособие. – 2-е изд., испр. – М.: Дело, 2004. С.60. 83 См.: например, Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006. С.377. 84 См.: например, Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учеб. пособие. – 2-е изд., испр. – М.: Дело, 2004. С.60. 85 См.: например, Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы финансового и управленческого анализа. – М.: «Издательство Приор», 1999. С. 76. 86 См.: например, Финансы предприятий: теория и практика. Учебник.С.В. Большаков – М.: Книжный мир, 2006. С.587. 81 82 207 компании. Нижнее критическое значение для данного показателя в литературе варьируется от 0,387 до1,088. Столь существенное расхождение связано с различной оценкой доли дебиторской задолженности в составе оборотных активов. В нормальных условиях делового оборота в странах с развитой рыночной экономикой оплата за продукцию производится, как правило, в течение трех месяцев. В российских условиях в конце 90-х годов ХХ столетия часто практиковалась предоплата и, соответственно, доля дебиторской задолженности покупателей и заказчиков в реализованной продукции была сравнительно небольшой. Вероятно этим можно объяснить столь низкие критические значения для данного показателя в работах рядя авторов. Верхняя граница диапазона изменения данного показателя в ряде работ определяется как 1,589. При анализе показателя «быстрой ликвидности» необходимо учитывать, что компаниям иногда легче продать часть материальных запасов, нежели быстро вернуть дебиторскую задолженность. Анализ значения коэффициента быстрой ликвидности целесообразно осуществлять в сопоставлении с коэффициентом текущей ликвидности, что позволит делать более корректные выводы. В частности, если значение коэффициента текущей ликвидности достаточно высоко, а значение коэффициента быстрой ликвидности относительно мало, то это может означать всего лишь наличие излишних материальных запасов. Низкое значение коэффициента быстрой ликвидности может свидетельствовать о незначительной доле дебиторской задолженности, например, из-за политики предоставления компанией своим клиентам скидок за быструю оплату. Возможны и другие варианты. Высокое значение коэффициента быстрой ликвидности зачастую может свидетельствовать о наличии у компании значительной просроченной задолженности, часть которой может трансформироваться в безнадежную дебиторскую задолженность и тем самым угрожать её финансовой стабильности и устойчивости. При такой ситуации необходимо дополнительно осуществлять анализ показателей абсолютной и срочной ликвидности. Мобилизационная ликвидность компании рассчитывается как отношение материальных запасов к величине краткосрочных обязательств. Приемлемое значение См.: например, Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы финансового и управленческого анализа. – М.: «Издательство Приор», 1999. С. 77. 88 См.: например, Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2006. С.377; Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: Учеб. пособие. – 2-е изд., испр. – М.: Дело, 2004. С.59. 89 См.: например, Финансы предприятий: теория и практика. Учебник.С.В. Большаков – М.: Книжный мир, 2006. С.587. 87 208 колебаний данного показателя находится в пределах от 0,5 до 1,0. Превышение 1,0 означает, как правило, низкую оборачиваемость этих активов. При стабильной кредиторской задолженности рост данного показателя в динамике характеризует ухудшение финансово-хозяйственной деятельности компании. Важными показателями, характеризующими ликвидность компании, являются показатель покрытия денежных выплат реальными запасами ликвидных активов, к которым относятся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, а также средневзвешенный период ликвидности оборотных активов. Порядок расчета указанных показателей приведен ниже. Ден. средства + Дебиторская задолж., ожидаемая к реальному поступлению + Краткосрочные финансовые вложения Коэффициент быстрого покрытия выплат = ------------------------------------------------------------- (4.2.) Средний размер выплат за период C T C ai Средневзвешенный период ликвидности оборотных активов- = i i (4.3.) ai i где: Саi - стоимость i-го вида оборотных средств (активов); Тi - количество дней, в течение которых i-й актив может быть трансформирован в денежные средства без существенной потери стоимости. Чем меньше значение средневзвешенного периода ликвидности оборотных активов, тем выше ликвидность компании. Ниже в табл. 4.2. приведены условные данные для расчета средневзвешенного периода ликвидности оборотных активов. Таблица 4.2. Исходные данные для расчета средневзвешенного периода ликвидности оборотных активов Наименование Стоимость (тыс. руб.) Период (дней) (2*3) (тыс. руб.*дни) 1 2 3 4 1. Денежные средства 150,00 1 150,00 2. Дебиторская 350,00 30 10500,00 500,00 60 30000,00 актива задолженность 3. Материальные 209 запасы 1000,00 40,65 40650,00 Величина средневзвешенного периода для данного примера составит 40,65 дней (40650,00/1000,00). 4.2. Планирование платёжеспособности на основе денежного потока В литературе и на практике используется и подход к планированию платёжеспособности, оценке ликвидности на основе чистого денежного потока, представляющего собой разницу между планируемыми поступлениями и выплатами за определенный период времени. Положительная величина чистого денежного потока рассматривается как признак абсолютной ликвидности компании. Отрицательная величина чистого денежного потока характеризует недостаток планируемых денежных поступлений для финансирования предстоящих расходов. Планирование денежного потока позволяет определять не только объемы денежных средств для осуществления текущих операций, но и устанавливать моменты времени, когда у компании ожидается их избыток или недостаток. Соответственно, планы денежных поступлений и выплат дают возможность заглянуть вперед и более рационально использовать временно свободные денежные средства, а также предоставляют возможность своевременного выявления наиболее выгодных источников увеличения денежных средств для восполнения их недостатка. Данный подход к планированию ликвидности компании внешне представляется достаточно простым и более объективным по сравнению с описанными выше подходами на основе балансовой модели. Однако эта внешняя простота осложняется возможностями обоснованного прогнозирования планируемых поступлений и выплат. И, прежде всего, это относится к прогнозированию поступлений от основной деятельности. Любому процессу планирования, как правило, предшествует этап анализа. Планирование платежеспособности на основе денежного потока в данном контексте не является исключением. Объектом анализа, прежде всего, являются составляющие денежного потока: поступления (притоки; выплаты (оттоки); состав и структура денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; 210 чистый денежный поток. При анализе поступлений денежных средств важное значение имеют источники притока и, прежде всего, соотношение внутренних и внешних источников. Сопоставление темпов прироста поступлений из различных источников с темпами прироста объемов реализации продукции, с темпами роста стоимости активов предприятия может позволить выявить определённые закономерности, важные при планировании денежного потока. Поток наличности в виде выплат важен не столько для выявления направлений расходования денежных средств, сколько для оценки эффективности их использования, в частности, для оценки влияния потока наличности на рост рыночной стоимости компании, на приращение стоимости отдельных видов активов. Чистый денежный поток характеризует общую сбалансированность поступлений и выплат. При этом важно помнить, что финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе обеспечивает положительный чистый поток по операционной деятельности. Наличие отрицательного значения величины чистого денежного потока на протяжении значительного периода времени (квартал и более), как правило, свидетельствует о попадании компании в так называемую «кредитную ловушку», когда привлекаемые заёмные средства преимущественно идут на погашение задолженности. В этом случае плата за пользование заёмными средствами будет отрицательно сказываться на величине прибыли, как основном источнике собственных средств компании. Безусловно, дефицит денежных средств по операционной деятельности временно может покрываться за счёт сокращения инвестиционных вложений, либо за счёт использования источников внешнего финансирования. Однако такой путь обеспечения платежеспособности не может применяться на постоянной основе. Наряду с анализом абсолютных показателей денежного потока для планирования поступлений и выплат не менее значимыми могут оказаться и относительные показатели. Среди них следует выделить такие, как коэффициент эффективности денежного потока, коэффициент соотношения поступлений и выручки от реализации продукции, коэффициент задолженности. Ниже приведены формулы для исчисления указанных показателей. ЧДПт КЭдпт = ------------------------ОДПт где: (4.4.) 211 КЭдпт – коэффициент эффективности денежного потока за период т; ЧДПт – чистый денежный поток за период т; ОДПт – отрицательный денежный поток за период т (выплаты). Коэффициент эффективности денежного потока по своей сути аналогичен показателю рентабельности основной деятельности, исчисленной на основе показателя чистой прибыли. Чем выше значение данного показателя, тем более эффективной может рассматриваться деятельность компании в анализируемый период. ЧДПт = ПДПт – ОДПт (4.5.) где: ПДПт – положительный денежный поток за период т. ПДПт Кпвт = -------------------- (4.6.) ВРт где: Кпвт – коэффициент соотношения поступлений и выручки от реализации продукции; ВРт – выручка от реализации продукции. Данный показатель позволяет прогнозировать объем денежных средств, которые будут оставаться у компании для самофинансирования, выплаты дивидендов, долгов. Тем самым он характеризует финансовый потенциал компании в зависимости от тенденций роста или снижения выручки от реализации. ЗСт + КЗт Кз = -------------------------------ПДПт – Дт – Пв – Н где: Кз - коэффициент задолженности; ЗСт – объём заёмных средств; КЗт – объём кредиторской задолженности; Дт - размер выплачиваемых дивидендов; Пв - размер выплачиваемых процентов; (4.7.) 212 Н - размер выплачиваемого налога. Коэффициент задолженности характеризует число периодов, которое потребуется для её погашения при существующем уровне деловой активности. Чем меньше значение данного показателя, тем меньше риски привлечения кредитных и заёмных средств. 4.3. Планирование платёжеспособности на основе денежного потока Планирование платежеспособности на основе денежного потока представляет собой процесс координации поступлений и выплат с возможностями финансирования хозяйственной деятельности компании. Оно призвано обеспечить в любой период времени платежные обязательства фирмы. Достоверность плановых показателей денежного потока во многом зависит от субъективных оценок, прогнозов, как в части объемов продаж, так и в части объемов закупок, оценки периода инкассации дебиторской задолженности и других факторов. Основная часть поступлений денежных средств связана с прогнозируемыми объёмами продаж. Здесь очень важны обоснованные решения по определению уровня и характера дебиторской задолженности в части сроков её погашения. Для этих целей рассчитываются так называемые коэффициенты инкассации дебиторской задолженности. Они показывают долю стоимости реализуемой продукции, оплачиваемой за наличные средства в течение определенных периодов времени (например, какая доля будет оплачена в текущем месяце, какая доля - в следующем после отгрузки продукции месяце, и какая доля будет оплачена в дальнейших периодах). Дебиторская задолженность компании – явление противоречивое. Предоставление покупателям отсрочки платежа за поставленные товары (оказанные услуги, выполненные работы) есть не что иное как предоставление им торгового кредита. В этом случае у покупателя возникает кредиторская задолженность, а у продавца – дебиторская задолженность. Очевидно, что для продавца время отсрочки или рассрочки платежа представляет собой «омертвление» денежных поступлений, которое необходимо восполнять, зачастую, в том числе и за счет увеличения кредиторской задолженности. Рост дебиторской задолженности ведет к росту общего риска финансово-хозяйственной деятельности компании. Переоценка качества дебиторской задолженности может стать причиной недооценки риска ликвидности со всеми вытекающими отсюда последствиями, учитывая значительную долю дебиторской задолженности в составе активов. Так, например, в странах континентальной Европы доля кредиторской задолженности в 213 текущих активах в среднем составляет порядка 65%, а в торговле свыше 70%. 90 От объемов и характера дебиторской задолженности во многом зависит и движение денежных потоков, и платежеспособность компании. Компании, предоставляющие торговые кредиты, руководствуются разными соображениями. Первое, что лежит на поверхности принятия подобных решений, - это возможность быстрее найти покупателя, особенно в ситуациях усложнения проблем с реализацией продукции. Зачастую компании идут на предоставление кредита с целью снижения затрат, связанных с хранением у себя готовой продукции. Такая ситуация характерна для компаний с сезонным или циклическим характером производства. Реже компании используют механизм торгового кредита для увеличения цен реализации, устанавливая надбавку к цене в зависимости от срока отсрочки оплаты. Каждая компания придерживается собственной кредитной политики, в том числе в части сроков предоставления торгового кредита, системы скидок (дисконтных ставок), периода скидок (дисконтного периода), объемов товарного кредита, предоставляемого отдельным группам потребителей, размеров пеней за просроченную оплату поставленной продукции. Сроки погашения торгового кредита и уровень скидок за досрочное погашение долга, как правило, устанавливаются на основе отраслевой практики. Уменьшение их может привести к потере потенциальных покупателей. В то же время, увеличение срока возврата долга за предоставленный торговый кредит может привести к увеличению спроса и, соответственно, к увеличению объема продаж. Однако, необходимо иметь в виду, что компании, как правило, интересует не собственно рост объемов продаж, а получение дополнительной маржинальной прибыли. Эта прибыль может быть рассчитана следующим образом: дополнительный объем маржинальной прибыли равен новому объему продаж умноженному на долю маржинальной прибыли минус затраты на прирост дебиторской задолженности, минус убытки от появления безнадежных долгов. Прирост дебиторской задолженности может быть рассчитан как сумма прироста вложений в дебиторскую задолженность в связи с увеличением срока возврата долга плюс дополнительные вложения в дебиторскую задолженность в связи с увеличением объема продаж. При планировании выплат (оттоков денежных средств) по основной деятельности необходимо учесть движение кредиторской задолженности, прежде всего, перед поставщиками, подрядчиками, а также задолженности по заработной плате. При Дугельский А.Н., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием: Учеб. практ. пособие. – 2-е изд. – М.: Дело, 2004. С.293. 90 214 определении размера этих выплат учитывается сложившаяся практика и политика компании, прежде всего, по взаимодействию с поставщиками и подрядчиками. В таблицах 4.3.-4.4. представлены возможные варианты построения бюджета дебиторской задолженности и бюджета кредиторской задолженности, которые целесообразно составлять на квартал. Таблица 4.3. Бюджет дебиторской задолженности на____кв. 200_ г. (в тыс. руб.) Наименование показателя Значение показателя Минимальное Наиболее Максимальное вероятное 1. Партнер ООО «А». 1.1. Задолженность на начало периода 1.2. Задолженность на конец периода 2. Партнер ОАО «В1» 2.1. Задолженность на начало периода 2.2. Задолженность на конец периода n. Партнер ОАО «Bn» n.1. Задолженность на начало периода n.2. Задолженность на конец периода Итого: Задолженность на начало периода Задолженность на конец периода Таблица 4.4. Бюджет кредиторской задолженности на____кв. 200_ г. (в тыс. руб.) Наименование показателя Значение показателя Минимальное Наиболее вероятное 1. Задолженность перед поставщиками и подрядчиками 1.1. Задолженность на начало периода 1.2. Задолженность на конец периода 2. Задолженность по налогам и сборам 2.1. Задолженность на начало периода 2.2. Задолженность на конец периода Максимальное 215 3. Задолженность по заработной плате 3.1. Задолженность на начало периода 3.2. Задолженность на конец периода Итого: Задолженность на начало периода Задолженность на конец периода Планирование выплат по оплате труда, налоговых перечислений, выплат процентов за кредит производится на основании заключенных договоров, прогнозных данных по трудозатратам и расчетных данных по налоговым платежам. Как правило, эти платежи осуществляются по заранее известному графику. В крупных компаниях, как уже было отмечено выше, в качестве вспомогательных планов разрабатываются самостоятельные балансы кредитов и займов. Бюджет кредитов и займов целесообразно осуществлять на квартал с разбивкой по месяцам в случаях, когда у компании имеется значительный объем кредиторов и заимодавцев. Как известно, нарушение условий кредитных договоров во многих случаях влечет за собой серьезные финансовые последствия для компании. В зависимости от характера проблемности выполнения кредитных договоров и договоров займа финансовые службы компаний определяют степень детализации показателей данного бюджета. Еще раз укажем на то, что в укрупненном виде сведения о планируемых поступлениях кредитов и займов, а также сведения о выплатах на погашение кредита и выплат по нему присутствуют в бюджете движения денежных средств. В таблице 4.5 приведен возможный вариант построения бюджета кредитов и займов. Таблица 4.5. Бюджет кредитов и займов на____кв. 200_ г. (в тыс. руб.) Наименование показателя 1. Кредитор ОАО «А1» - Остаток задолженности по кредиту на конец периода в том числе: непогашенная задолженность - Остаток задолженности по процентам на конец периода Значение показателя 1 мес. 2 мес. 3 мес. 216 в том числе: непогашенная задолженность по процентам - Начислено к погашению кредита - Начислено к погашению процентов по кредиту 2. Заимодавец ООО «У1» - Остаток задолженности по займу на конец периода в том числе: непогашенная задолженность - Остаток задолженности по процентам на конец периода в том числе: непогашенная задолженность по процентам - Начислено к погашению займа - Начислено к погашению процентов по займу Итого: - Остаток задолженности по кредитам и займам на конец периода в том числе: непогашенная задолженность - Остаток задолженности по процентам на конец периода в том числе: непогашенная задолженность по процентам - Начислено к погашению кредитов и займов - Начислено к погашению процентов по кредитам и займам Планируется к поступлению кредитов и займов (всего) 217 При планировании денежного потока по текущей (операционной) деятельности следует особое внимание уделять планированию тех доходов и расходов, которые сложно прогнозировать. К таким видам доходов и расходов относятся внереализационные доходы и расходы. Статьи внереализационных доходов и расходов приведены в табл. 4.6. Таблица 4.6. Статьи внереализационных доходов и расходов Внереализационные доходы Внереализационные расходы Штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров Курсовые разницы Активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору дарения. - Поступления в возмещение причиненных Возмещение причиненных компании убытков компании убытков Прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном Убытки прошлых лет, признанные в отчетном году году Суммы кредиторской и депонентской Суммы дебиторской задолженности, по которой задолженности, по которым истек срок исковой истек срок исковой давности, других долгов, давности нереальных для взыскания. Сумма дооценки активов Сумма уценки активов Прочие внереализационные доходы Прочие внереализационные расходы Внереализационные доходы и расходы в бюджете прибылей и убытков планируются, как правило, укрупнено на основании опыта прошлых лет. Прежде всего, это относится к таким статьям, как штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров. В крупных компаниях, у которых тысячи партнеров по бизнесу, желательно ежеквартально с разбивкой по месяцам составлять бюджет внереализационных доходов и расходов, на основании которого могут вноситься корректировки в бюджет прибылей и убытков. Учитывая сложность прогнозирования отдельных статей данного бюджета, целесообразно рассчитывать минимальный, максимальный и наиболее вероятные оценки значений планируемых показателей данного бюджета. В табл. 4.7 приведена примерная форма бюджета внереализационных доходов и расходов. Таблица 4.7. Бюджет внереализационных доходов и расходов на ___кв. 200_ г. (в тыс. руб.) Наименование показателя Значение показателя 1 мес. 2 мес. 3 мес. 218 1 2 3 1 2 3 1 2 3 Внереализационные доходы 1. Поступления от ОАО «АВС» в возмещение причиненных убытков 2. Поступления от списания депонентской задолженности 3. Дооценка активов Итого: Внереализационные расходы 1. Штрафные санкции за нарушение условий договоров 2. Списание дебиторской задолженности нереальной для взыскания 3. Курсовые разницы Итого: Сальдо внереализационных доходов и расходов Примечание: 1 – минимальное значение показателя; 2 – наиболее вероятное значение показателя; 3 – максимальное значение показателя. Планирование платёжеспособности денежного компании по потока, ориентированного осуществлению на обеспечение инвестиционной деятельности, включает в себя планирование всех платежей, связанных как с приобретением и продажей средств производства, долгосрочными вложениями в соответствии со стратегическими планами компании (реальные инвестиции), так и финансовыми инвестициями в виде долевых инструментов, долговых инструментов, выдачи займов юридическим или физическим лицам, прочих финансовых вложений. Инвестиционное планирование денежного потока следует отличать от инвестиционного планирования ориентированного на получение прибыли, в рамках которого осуществляется оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов. Между этими видами инвестиционного планирования, безусловно, существует взаимосвязь. В частности, и в первом, и во втором случаях учитываются поступления и выплаты, связанные с осуществлением инвестиционной деятельности. 219 Процесс инвестиционного планирования денежного потока в части реальных инвестиций включает в себя ряд последовательных этапов. Первый этап - подготовительный. На этом этапе важно оценить реализуемость объекта инвестирования в установленные сроки. Чем детальнее будут проработаны эти вопросы, тем более обоснованно можно сформировать программу финансирования этих инвестиций. Следующий этап - упорядочение объектов инвестиций и дезинвестиций91 прежде всего по срочности, по происхождению (внутренние, внешние инвестиции), по подразделениям компании, по характеру использования объектов инвестирования (инвестиции на развитие производства, на охрану окружающей среды, инвестиции в объекта социального назначения и т.п.). На данном этапе осуществляется структуризация планируемых денежных потоков. На третьем, заключительном этапе разрабатывается собственно программа инвестиционной деятельности, упорядоченная по срокам финансирования каждого объекта и с расчетами объёмов финансирования. Планирование финансовых инвестиций целесообразно осуществлять в форме составления бюджета финансовых вложений. Наличие данного бюджета позволяет осуществлять дифференцированный подход к управлению финансовыми вложениями, отслеживать их рентабельность, формировать соответствующие портфели ценных бумаг. В табл. 4.8 приведена возможная форма бюджета финансовых вложений. Планирование финансовых вложений целесообразно осуществлять на год с разбивкой по кварталам. Таблица 4.8. Бюджет финансовых вложений на 200_г. (в тыс. руб.) Наименование Значение показателя показателя На 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. начало года 1. Инвестиции в долевые инструменты 1.1. Акции ОАО «А1» (38%) - стоимость приобретения - рыночная (оценочная) стоимость -размер дивидендов 1.2. Доля в уставном капитале ООО «В1» (61%) Под дезинвестициями здесь понимается уменьшение производственного потенциала компании, в частности, продажа части ее активов. 91 220 - стоимость приобретения - оценочная стоимость - проценты от чистой прибыли к получению Итого: - стоимость приобретения - рыночная, оценочная стоимость -размер дивидендов, проценты к получению 1.3. Доходы от продажи долевых ценных бумаг - ОАО «А1» (3%) - ООО «В2» (5%) 2. Финансовые вложения в долговые ценные бумаги 2.1. Облигации ОАО «АВС» - стоимость приобретения - цена погашения - проценты к погашению 2.n. ……… - стоимость приобретения - цена погашения - проценты к погашению Итого: - стоимость приобретения - цена погашения - проценты к погашению 3. Займы 3.1. Займ, выданный Иванову В.В. - сумма займа - проценты к получению 3.2. Займ, выданный ООО «В4» - сумма займа - проценты к получению Итого: - сумма займа 221 - проценты к получению Особенность инвестиционных планов, ориентированных на обеспечение платёжеспособности, состоит в том, что выплаты и поступления по объектам инвестирования не носят постоянного характера и свести их воедино в рамках планируемого периода зачастую сложно. Планирование денежного потока по финансовой деятельности (иногда в литературе его называет планированием внешнего финансирования) представляет собой процесс определения размера заемных средств, расчетов с кредиторами, а также привлечение средств посредством увеличения уставного капитала. Планирование внешнего финансирования осуществляется по компании в целом. Планирование внешнего финансирования включает в себя ряд этапов. Как и при формировании инвестиционных планов, ориентированных на обеспечение платёжеспособности, особое внимание следует уделять финансированию по срочности и соответствующим образом формировать кредитные планы, а также группировать выплаты (расчеты с кредиторами) по периодам. Из долгосрочных форм привлечения капитала выделяются такие его формы как долевое участие, выпуск облигаций, займы под долговые обязательства. Среди краткосрочных форм привлечения капитала выделяют вексельные, контокоррентные кредиты, факторинг, предоплата (авансы потребителей). Одной из важнейших задач внешнего финансирования наряду с планированием динамичного финансового равновесия выступает задача планирования структурной ликвидности, которая обеспечивается соблюдением определенного соотношения статей актива и пассива баланса (например, золотое правило баланса); соблюдением определенных пропорций между показателями ликвидности и т.п. Денежный поток по финансовой деятельности характеризует уровень задолженности компании, структуру собственного и заемного капитала, а также структуру обязательств компании по признаку их срочности с целью соблюдения ликвидности и платежеспособности. Планирование денежных потоков имеет свою специфику, обусловленную и отраслевыми особенностями, стадиями развития и т.п. Например, для компаний фондоемких отраслей, которые нуждаются в значительных объемах долгосрочных финансовых ресурсов, планирование поступлений и выплат имеет значительные вариации, характеризуется гибкостью, т.к. имеет место и больший выбор источников финансирования, и большая свобода сроков осуществления этих выплат. Для компаний трудоемких производств операционные выплаты являются важнейшей составляющей 222 планирования денежного потока. При этом значительная часть расходов (выплат) определяется договорными обязательствами, законодательными актами, что уменьшает возможность варьирования не только объемами выплат, но и сроками платежей. При планировании денежных потоков важное значение имеет и временной интервал планирования, т.к. именно колебания кассового остатка, выявление дефицита или профицита денежных средств являются конечной целью планирования денежного потока. Для малых и средних предприятий временным интервалом планирования чаще выступает месяц. В больших, крупных компаниях наряду с планированием денежных потоков с месячным временным интервалом составляются планы денежных потоков и с интервалами планирования «декада», «неделя». Эти планы есть не что иное как платежные календари. Из самого названия «платёжный календарь» уже можно понять, что в этих документах главное внимание уделяется выплатам (платежам), т.к. задержки с ними на период две-три недели могут обернуться для компании не только крупными штрафными санкциями, но и более серьезными финансовыми проблемами во взаимоотношениях с партнерами по бизнесу, налоговыми органами и т.п. Платёжный календарь (план движения денежных средств на счетах в банке и в кассе) составляется на месяц с разбивкой по декадам, либо неделям. В небольших компаниях со стабильными платежами он может составляться и на квартал с разбивкой по месяцам и более мелким периодам. Платёжный календарь, прежде всего, предназначен для финансового обеспечения всех хозяйственных операций фирмы без подразделения их на отдельные виды деятельности. В платёжном календаре поступления и выплаты денежных средств должны быть сбалансированы. При его составлении выявляются излишки (временно свободные денежные средства) или их недостаток в определенные промежутки времени и планируются мероприятия по привлечению недостающих средств для выполнения фирмой своих обязательств. Процесс планирования платёжного календаря включает в себя также контроль и анализ хода его исполнения и, прежде всего, анализ неплатежей, анализ принятия конкретных мер по их устранению, и анализ размещения временно свободных денежных средств. Исходной информацией для составления платёжного календаря являются: планы продаж, материально-технического снабжения, капитальных вложений; выписки по счетам фирмы и приложения к ним, графики выплаты заработной платы с начислениями, счета-фактуры, установленные сроки налоговых договора и т.д. платежей (налоговые бюджеты), 223 Платёжный календарь состоит из доходной (поступления) и расходной (выплаты) частей. Форма платежного календаря официально не регламентирована. В доходной части фиксируются наиболее типичные поступления денежных средств, характерные для конкретной фирмы. Поступления от основной деятельности рекомендуется группировать по их отдельным видам. Например, для предприятий торговли отдельно показываются поступления от оптовой и розничной торговли, поступления от погашения дебиторской задолженности, предоплата, поступления арендной платы. В платежном календаре целесообразно выделять поступления от продаж валюты, ценных бумаг, продажи основных средств, иного имущества, а также поступления в виде краткосрочных ссуд и займов отдельно по каждому договору. Детализация возможных поступлений позволяет более оперативно осуществлять поиски дополнительных источников финансирования деятельности фирмы и принимать соответствующие решения. В расходной части платёжного календаря, как правило, вначале указываются первоочередные платежи на неотложные нужды. Далее выделяются платежи по финансовым обязательствам. Порядок отражения в платежном календаре остальных выплат определяется исходя из внутренних предпочтений фирмы. Выбор более короткого интервала планирования денежного потока позволяет обеспечить более точное предвидение возможного дефицита денежных средств и принятия своевременных мер по нахождению более дешевых платежных средств для выполнения своих обязательств. Предотвращая ситуацию неплатежеспособности, следует учитывать удельный вес остатка денежных средств в общем объеме поступлений и выплат. Если чистый денежный поток значителен, то маловероятно, что колебания внутри, например, месячного периода создадут серьезные проблемы для компании. Если же кассовый остаток (чистый денежный поток) незначителен по сравнению с предстоящими платежами, то компания в течение месяца может оказаться на грани краха. Очевидно, что при таких ситуациях, заботясь о недопущении признаков банкротства компании, целесообразно прибегнуть и к уменьшению интервала планирования, если даже это будет связано с существенными затратами. При выборе интервала планирования необходимо принимать во внимание также темпы инфляции и альтернативные издержки. В периоды высокой инфляции запасы денежных средств в кассе целесообразно сводить к минимуму, равно как и потребность в краткосрочных займах. 4.4. Планирование резервов ликвидности. 224 Планирование резервов ликвидности выступает в качестве автономного процесса в системе финансового планирования. Оно может быть и заключительным этапом, и этапом, предшествующим планированию платежей. Планирование резервов ликвидности представляет собой определение минимального объема платежных средств, необходимых для защиты от рисков будущей хозяйственной деятельности. Их следует отделять от платежных средств по обеспечению платежеспособности при существующем уровне неопределенности. Соответственно, размеры этих резервов во многом зависят от агрессивности политики ведения бизнеса в отношении прибыли. Единых правил определения резервов ликвидности нет. Горизонты финансового планирования определяются компаниями самостоятельно в зависимости от сроков, на которые принимаются те или иные финансовые решения. Для обеспечения платежеспособности предприятия в процессе финансового планирования важно более точно определять возникающую потребность в платежных средствах, что позволяет своевременно принять необходимые меры по изысканию требуемых ресурсов для восполнения дефицита. Этот дефицит может носить временный или структурный характер. В первом случае недостаток платежных средств в одном временном интервале может покрываться излишком платежных средств в других временных интервалах, а финансовый план в целом может быть сбалансированным. Такая ситуация означает наличие в плане скрытого финансового дефицита, что может оказаться весьма болезненным для выполнения предприятием своих финансовых обязательств. Очевидно, что чем меньше горизонт планирования поступлений и выплат, тем меньше и вероятность возникновения непредвиденных ситуаций с платежами. Однако, и ежедневное планирование платежей не может гарантировать точное предвидение временной потребности в платежных ресурсах. Такая вероятность всегда остается, т.к. сложно предвидеть и учесть всевозможные ситуации с поступлением средств на расчетные счета и в кассу предприятия и, прежде всего, сложно прогнозировать поведение партнеров по бизнесу, своевременное выполнение ими своих обязательств. Структурный финансовый дефицит означает, что поступления, выплаты разбалансированы в планах в течение определенного времени. Это свидетельствует о том, что дефицит финансовых ресурсов заранее известен и присутствует в плане в явном виде. Для его устранения, как правило, требуется дополнительное внешнее финансирование. Безусловно, задача повышения потенциала внутреннего финансирования для временного структурного дефицита остается всегда приоритетной, но «зацикливание» на внутреннем финансировании зачатую может оказаться экономически необоснованным. 225 Наличие в финансовых планах скрытого платежного дефицита свидетельствует о необходимости создания резерва ликвидности. Наряду с платежными средствами в резерв ликвидности могут быть отнесены и резервы быстрореализуемых активов, прежде всего – краткосрочные финансовые вложения; часть дебиторской задолженности; а также резервы увеличения капитала за счет заимствования. Поскольку возможности внешнего финансирования, как правило, ограничены в тот или иной промежуток времени, а непредвиденная потребность в платежных средствах может возникнуть в любой момент времени, то встает задача определения потенциально возможной величины привлечения средств предприятия. Этот потенциальный финансовый резерв предприятия в литературе зачастую носит название «потенциал финансовой мобилизации»92. При определении величины потенциала финансовой мобилизации необходимо иметь в виду разнообразие источников привлечения средств. Выделяют следующие источники93: резерв ликвидности, включающий в себя резервы платежных средств, резервы быстро реализуемых активов, неиспользованные источники заимствования, резервы увеличения капитала; уменьшение собственных оборотных средств (рабочего капитала) за счет уменьшения запасов, дебиторской задолженности, прироста кредиторской задолженности; снижение общих издержек за счет уменьшения расходов на маркетинг, на исследования и разработки, на управленческие расходы; сокращение инвестиционных расходов и дивидендов; ликвидация долгосрочных вложений как в части материальных, так и в части финансовых вложений. При разработке плана мобилизации ресурсов важно не забывать о реалистичности его реализации. Поэтому важно определять очередность осуществления мобилизации ресурсов, учитывая не только время трансформации тех или иных активов в платежные средства, но и, что не менее важно, интересы различных подразделений предприятия. Процесс управления денежными средствами включает в себя и планирование уровня кассового остатка, необходимого для создания резерва ликвидных средств. При решении данной задачи необходимо свести к минимуму относительные издержки от обладания избыточными либо недостаточными наличными средствами. Кроме того, См., например: Ширенбек Х. Экономика предприятия: Учебник для вузов. 15-е изд./Пер. с нем. под общ. ред. И.П. Бойко, С.В. Валдайцева, К. Рихтера. – СПб: Питер. 2005. С.581. 93 Там же, С.582. 92 226 устанавливаемый план остатка денежных средств на расчётных счетах и в кассе должен учитывать сезонные изменения в осуществлении хозяйственных операций. Для этого можно использовать детерминированную модель Баумоля, или стохастическую модель Миллера-Орра. В модели оптимизации запаса денежных средств Баумоля (Baumol’s economic inventory ordering quantity (EOQ) model) предполагается, что поступления денежных средств на счета предприятия происходит в начале некоторого периода, а их расходование осуществляется равномерно на протяжении всего планируемого периода. Спрос на денежные средства в каждом периоде известен; все требования к оплате выполняются немедленно; стоимость трансакции по превращению активов в денежные средства задана и неизменна; альтернативная стоимость денег принимается равной проценту по государственным облигациям. Модель EOQ использует основные идеи, положенные в основу определения оптимального размера складских запасов. Она строится на условии равенства издержек на пополнение запасов и содержание имеющихся запасов с тем, чтобы обеспечить минимум общих затрат на содержание запасов. Денежные средства предприятия можно также рассматривать как разновидность запасов оборотных средств. Модель оптимизации кассового остатка предполагает минимизацию следующих затрат: затрат на пополнение запасов денежных средств, либо трансакционных затрат по трансформации (конвертации) ценных бумаг в денежные средства и наоборот; альтернативных затрат, равных упущенной прибыли от использования наличных средств, находящихся на счетах предприятия. При этом исходят из следующих предположений о движении потоков денежных средств: средства расходуются с постоянной скоростью; средства поступают периодически. Другими характеризуется словами, движение денежных средств строго упорядочено, устойчивостью и предсказуемостью. Исходя из этих посылок, оптимальная величина кассового остатка определяется по следующей формуле: С = ²√(2*T*F/ K) (4.8.) где: С – оптимальная величина средств, кассового остатка, поступающих на счета в результате получения займа, либо от продажи ценных бумаг. F –трансакционные затраты по сделкам с ценными бумагами или на получение ссуд. T – сумма средств, необходимая для покрытия расходов в течение планируемого периода. 227 K – альтернативные затраты владения денежными средствами (равные упущенной доходности по ценным бумагам или затратам заимствования). Из приведенной формулы следует, что в случае роста показателя Т, или падения К остаток на счете необходимо увеличивать, а в случае снижения Т или повышения К кассовый остаток следует уменьшать. Модель EOQ несомненно носит упрощенный характер и далека от реальной действительности ввиду допущения о непрерывном и детерминированном характере расходования денежных средств, т.е. не учитывает сезонность и цикличность. В определенной мере эти недостатки устраняет модель Миллера-Орра. Модель Миллера-Орра исходит из предположения, что поступления и расходование денежных средств может осуществляться неравномерно на протяжении всего планируемого периода и соответственно величина кассового остатка может уменьшаться или увеличиваться, а оптимальный кассовый остаток задается в виде интервала значений. График управления кассовым остатком в модели Миллера-Орра представлен на рис. 4.1. Кассовый остаток (руб) Н Верхняя граница H-R R L Уровень возврата R-L Нижняя граница Дни Рис. 4.1. Динамика кассового остатка в модели Миллера-Орра В данной модели предполагается, что как только величина кассового остатка достигает верхней границы, то остаток денежных средств уменьшается до точки возврата, откуда он может двигаться совершенно произвольно. При этом предприятие пополняет 228 краткосрочные вложения, приносящие доход (прежде всего речь идет о быстро реализуемых ценных бумагах), на величину (H – R). При достижении минимальной границы (минимально допустимого уровня, который может быть равен и нулю) предприятие продает ценные бумаги либо берет ссуду для пополнения кассового остатка до уровня точки возврата. Рекомендуется придерживаться следующей политики. Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, либо высоки постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, то компании следует увеличивать размах вариации. Если же приведённые выше показатели незначительные, то размах вариации следует уменьшить. Кроме того, размах вариации рекомендуется уменьшать, если имеется возможность получения дополнительного дохода, благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Используя процедуры минимизации, Миллер и Орр вывели следующие формулы для нахождения интервала между верхней и нижней границами диапазона колебаний кассового остатка (S) для точки возврата (R), средней величины кассового остатка (АСВ) и верхней границы (H)94. S = 3*³√3F*σ²/4k (4.9.) R = S/3 + L (4.10.) H=S+L (4.11.) ACB = (4R-L)/3 (4.12.) Где: L – нижняя граница колебаний кассового остатка; F – постоянные средние трансакционные затраты по операциям с ценными бумагами и привлечению кредита; К – альтернативная стоимость владения денежными средствами в расчёте на один день (как правило в качестве таковой принимается среднедневная ставка процента по государственным ценным бумагам); σ² - дисперсия однодневного чистого потока денежных средств. Для того чтобы применять модель Миллера-Орра на практике необходимо: 1. установить нижнюю границу величины кассового остатка, например, исходя из сложившейся практики; 2. определить дисперсию однодневного движения денежных средств (для этого следует взять данные из реальной практики за достаточно продолжительный Ченг Ф. ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с анг. – М.: ИНФРА-М, 2000. С. 532. 94 229 период времени, например, за два, три месяца, и посчитать дисперсию для данного периода); 3. определить размеры трансакционных и процентных затрат (наиболее простой вариант состоит в использовании прогностических оценок процентных ставок на планируемый период). Не трудно заметить, что R находится ниже, чем средняя величина, в пределах которой колеблется кассовый остаток. При этом величина среднего кассового остатка прямо пропорциональна затратам на одну трансакцию и ежедневной дисперсии колебания денежного сальдо потока, а также обратно пропорциональна альтернативной стоимости владения денежными средствами (упущенной доходности по ценным бумагам или затратам заимствования). Это означает, что чем дороже осуществляются трансакции, и чем выше нестабильность денежных поступлений в компанию, тем больший остаток денежных средств она должна держать на своих счетах для страховки бесперебойного осуществления платежей. Кроме факторов, влияющих на величину кассового остатка и учтенных в приведенных выше моделях, в реальной действительности действуют и иные факторы. В частности, это могут быть непредвиденные расходы, либо дефицит наличных денежных средств в банковской системе. Подобные факторы вызывают необходимость увеличения размера целевого кассового остатка. Суммы превышения в этом случае целесообразно инвестировать в ликвидные ценные бумаги, если компания придерживается консервативной политики финансирования оборотных средств, или когда ей необходимо накопить средства, например, для выплаты квартальных налоговых платежей и т.п. Приведем пример расчета вышеуказанных показателей для модели Миллера-Орра и для модели Баумоля. Итак, допустим, что: минимальная величина кассового остатка 300 тыс. руб.; дисперсия однодневного движения денежных средств составляет 9,0 млн. руб.; однодневная процентная ставка – 0,05%; средние трансакционные издержки по операциям с ценными бумагами или привлечение кредита – 300 руб. Тогда: S = 3*³√3*300*9000000/4*0,0005 = 47 820 R = S/3 + 300000 = 315 940 H = S + 300000 = 347 820 АСВ = (4R – L)/3 = (4*341 940 – 300 000)/3 = 321 253 Итак, политика управления денежными средствами в данном случае будет выглядеть следующим образом: как только кассовый остаток достигнет 347 820 руб. то следует инвестировать 31 880 руб. (347 820 -315 940) в легко реализуемые ценные бумаги. Если же кассовый остаток снижается до 300 тыс. руб., то следует продать ценные бумаги, 230 а если их нет, то взять банковский кредит на сумму 15 940 руб. (315 940 – 300 000), чтобы вернуть величину кассового остатка к уровню возврата. Проведем расчеты по модели Баумоля. С = ²√ (2*F*T/К) Предположим, что сумма средств, для покрытия расходов в течение года, составит 15 млн. 600 тыс. руб. (300 тыс. руб. в неделю умножаем на 52 недели). Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8% (альтернативные затраты владения денежными средствами). Трансакционные затраты по сделкам с ценными бумагами составляют 300 руб. Тогда С = ²√ (2*15 600 000*300/0,08) = 342 052 Таким образом, средние размеры денежных средств на расчетном счете составят 171 026 руб. (342 052/2), а общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства в год составит 45,6 сделок (15 600 000/342 052). Итак, политика по управлению денежными средствами должна выглядеть следующим образом. Как только средства на расчетном счете приближаются к нулю, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму 350 000 рублей. Такая операция будет производиться примерно один раз в восемь дней (365/45,6). Максимальный размер денежных средств в этом случае на счете не должен превышать 342 052 рублей, а средний размер денежных средств на расчётном счете в данном случае будет составлять порядка 170 000 рублей. Глава 5. Методы прогнозирования прибыли 5.1. Традиционные методы прогнозирования прибыли Все методы прогнозирования прибыли основаны на соответствующих моделях функционирования либо бизнеса в целом, либо отдельных видов деятельности компании. Наибольшее распространение получили такие методы прогнозирования прибыли как: экстраполяция трендов; простые регрессионные расчёты; мультирегрессионные расчёты; метод прямого счёта; нормативный метод; прогнозирование прибыли на основе денежного потока; прогнозирование прибыли на основе CVP-анализа; 231 метод факторного моделирования. Выбору тех или иных методов прогнозирования прибыли предшествует этап анализа формирования и распределения её в предшествующем периоде. Здесь важно определить характер влияния основных факторов формирования прибыли на её фактические результаты как в целом по компании, так и по отдельным центрам прибыли, если таковые имеют место в структуре компании, а также в разрезе конкретных видов продукции. В процессе осуществления подобного анализа выявляются, прежде всего, тенденции изменения маржинальной прибыли и прибыли от операционной деятельности по отдельным временным интервалам предшествующего периода. Результаты подобного анализа помогут дать ответ на вопрос целесообразности использования тех или иных методов прогнозирования. К наиболее распространенным методам прогнозирования прибыли относят статистические методы (экстраполяция трендов, простые регрессионные расчеты, мультирегрессионные расчеты), нормативный метод, метод прямого счета, прогнозирование прибыли на основе денежного потока. Метод экстраполяции трендов основан на предположении, что в планируемом будущем сохранятся тенденции, заложенные в показателях предыдущих периодов. Он применяется в тех случаях, когда на этапе предварительного анализа выявлен единообразный рост или снижение того или иного показателя прибыли. Предположим: Y – прогнозируемая величина маржинальной прибыли b - абсолютное изменение маржинальной прибыли за определенный период t - период оценки Тогда функция прогноза маржинальной прибыли для t-го периода будет выглядеть следующим образом: Yt = a + bt (5.1.) Где: a – базовая величина маржинальной прибыли; параметр bt можно интерпретировать как прирост функции. В случае, если при анализе прошлого периода выявлено, что от периода к периоду постоянно не абсолютное отклонение, а относительные изменения, т.е. постоянны темпы роста, то в этом случае зависимость носит следующий вид: Yt =abt (5.2.) Параметр bt в этой функции интерпретируется как выражение прироста с постоянным темпом. 232 Учитывая большую погрешность результатов при использовании указанного выше метода ввиду изменчивости внешней и внутренней среды функционирования фирмы, его можно применять при прогнозировании на относительно короткие промежутки времени (месяц, квартал). Регрессионные методы прогноза показателей операционной прибыли основаны на посылке, что прогнозируемые переменные такие как валовая прибыль или прибыль от реализации – рассматриваются как величины, зависимые от других переменных. Если выявлена зависимость от одной переменной, то алгебраически эта взаимосвязь выражается в уравнении прямой регрессии, которая формально соответствует линии тренда. Разница между ними состоит в том, что в качестве переменной используется не временной интервал, а один из факторов формирования прибыли (например, объем продаж, объем переменных затрат и т.п.). Функция прогноза планируемой переменной выглядит следующим образом: (5.3.) Y = a + bx где a, b – параметры функции, определяемые на основе прошлых данных; x - прогнозируемый фактор формирования прибыли. Параметр «a» называют константой регрессии, параметр «b» - коэффициентом регрессии. Также как и при экстраполяции тренда при простой регрессии возможны нелинейные зависимости. Способ их вычисления идентичен способу, применяемому при методе экстраполяции трендов95. Кроме метода простой регрессии при прогнозировании прибыли может использоваться и метод многоразовой (мульти) регрессии. Он отличается от простой тем, что прогнозируемые параметры прибыли зависят от двух или более факторов. Формула для двойной линейной регрессии может выглядеть следующим образом: Y = a + bx + C( Px / Pa ) (5.4.) Где: Px / Pa – соотношение цен планируемой к реализации продукции и альтернативной ей продукции; C – коэффициент регрессии, определяющий направление и вес ценового соотношения. Регрессионные методы прогнозирования прибыли применяются только тогда, когда анализ прошлого показывает тесную связь между показателями прибыли и Прим.: Собственно метод экстраполяции трендов является частным случаем метода простой регрессии, при которой в качестве переменной выступают временные интервалы. 95 233 факторами, влияющими на ее формирование, а также когда изменение этих факторов может быть спрогнозировано достаточно надежно. Метод прямого сч`та при прогнозировании операционной прибыли состоит в прогнозировании операционного дохода (выручки от продаж), переменных и постоянных затрат, относимых на прогнозируемые доходы, в определении налоговых и иных обязательных платежей. Формально этот метод выглядит достаточно простым способом определения плановых показателей прибыли. Основные сложности при таком подходе связаны с обеспечением точности прогнозных показателей доходов и затрат. Кроме того, данный метод не ориентирован на получение целевых показателей уровня операционной прибыли. Нормативный метод прогнозирования прибыли чисто с формальной точки зрения выглядит простым и привлекательным. Планируемые показатели прибыли в этом случае определяются путем умножения того или иного норматива прибыли на планируемое значение одного из факторов формирования прибыли. Например, в качестве нормативов могут выступать – норма чистой, либо операционной прибыли на собственный капитал, норма маржинальной прибыли на единицу реализуемой продукции и др. Этот метод позволяет руководству фирмы устанавливать желаемые показатели конкретного вида прибыли в конце отчетного периода. Исходя из этих параметров, менеджмент фирмы должен разработать варианты производственно-сбытовой деятельности, которые позволили бы выйти на запланированные параметры. Прогнозирование операционной прибыли на основе денежного потока состоит в определении возможных источников поступлений финансовых ресурсов от осуществления операционной деятельности и направлений расходования денежных средств. В качестве источника поступления денежных средств в данном случае рассматривается выручка от продаж, которая подразделяется на наличные поступления (на расчетный счет либо в кассу компании) и дебиторскую задолженность. Соответственно выручка от реализации за период с учетом дебиторской задолженности на начало периода будет равняться сумме денежных поступлений в виде выручки от продаж за период плюс дебиторская задолженность на конец планируемого периода. В этом случае операционная прибыль после вычета ожидаемых налогов может быть рассчитана по следующей формуле: NOPAT ПДС ВДС АО УДЗ Где: NOPAT – операционная прибыль после вычета ожидаемых налогов ПДС – поступления денежных средств (5.5.) 234 ВДС – выплаты денежных средств АО – амортизационные отчисления УДЗ – увеличение дебиторской задолженности. При данном подходе к исчислению денежного потока не рассмотрены варианты привлечения кредитов для осуществления производственно-сбытовой деятельности. Условно предполагается, что пополнение оборотных средств будет осуществляться за счет операционной прибыли после вычета скорректированных налогов. Указанный метод позволяет увязать операционную прибыль с чистым денежным потоком (поступления минус выплаты) в привязке к конкретным периодам времени. 5.2. Прогнозирование прибыли на основе CVP анализа Прибыль – расчетный показатель конечных результатов деятельности предприятия. В значительной мере он зависит от уровня затрат, цен реализации, структуры продаж, объемов производства. Знание взаимосвязи между указанными показателями расширяет возможности в области финансового планирования. В частности, оно позволяет определять: объем продаж, необходимый для достижения точки безубыточности 96 или плановой прибыли; оценивать сравнительную прибыльность отдельных видов продукции; оценивать влияние комбинации спроса на величину прибыли; устанавливать запас финансовой прочности предприятия в его текущем состоянии; находить ответы на вероятностные вопросы, касающиеся, в частности, возможности достижения точки безубыточности; определять показатели операционной, финансовой и полной зависимости. В процессе анализа безубыточности и равновесного анализа в классическом варианте принимается ряд ограничивающих допущений. 1. все затраты подразделяются на постоянные, полупеременные97, переменные. Для упрощения в дальнейших рассматриваемых нами моделях полупеременные и постоянные затраты будут рассматриваться как постоянные; 2. цены реализации единицы продукции принимаются постоянными для всего планируемого периода; В литературе существуют разные названия данного показателя: и точка равновесия, и порог рентабельности, и мертвая точки и др. 97 Полупеременные затраты представляют собой скачкообразные затраты, т.е. затраты, которые являются постоянными при некотором интервале объемов производства либо сбыта продукции. При превышении этих объемов величина данных затрат скачкообразно изменяется. Например, в случае увеличения запасов готовой продукции для ее хранения может потребоваться дополнительный склад и, соответственно, постоянные расходы по его содержанию могут значительно возрасти. 96 235 3. величина переменных затрат на единицу продукции также принимается фиксированной в течение всего планируемого периода; 4. предполагается, что вся произведенная продукция будет реализована в течение планируемого периода; 5. предполагается, что структура продаж не меняется в течение планируемого периода, либо рассматривается один вид производимой продукции; 6. предполагается, что объём продаж является единственным фактором, влияющим на величину переменных затрат. В рамках анализа безубыточности, как правило, используется формат отчета о прибыли, содержащий расчет показателя маржинальной прибыли, основанный на выделении переменных и постоянных затрат, в отличие от отчета о прибылях и убытках, где все затраты подразделяются на производственные (себестоимость продукции) и непроизводственные (коммерческие и управленческие расходы). Формат отчета о прибыли на основе расчета маржинальной прибыли представлен в табл. 5.1. Таблица 5.1. Наименование Продукция А Продукция Б …….. Всего показателя Выручка продаж от 150 000 200 000 ххххх ххххх 85 000 120 000 ххххх ххххх 65 000 80 000 ххххх ххххх (без НДС) (в руб.) Переменные затраты (в руб.) Маржинальная прибыль (в руб.) Постоянные 135 000 затраты (в руб.) Прибыль от про- хххххх даж (операционная прибыль) (в руб.) В данном формате наряду с показателем прибыли от продаж важное значение имеет показатель маржинальной прибыли98. Примечание: в литературе данный показатель имеет и иные названия, в частности, маржинальный доход, вклад на покрытие, валовая маржа, вложенный доход, контрибуция и др. 98 236 Для исчисления точки безубыточности используется базовая модель зависимости прибыли от объемов продаж, величины переменных и постоянных затрат. Формула взаимосвязи имеет следующий вид: Пр= p Q - СvQ - СF (5.6.) где: Пр – прибыль от продаж за анализируемый период; p – цена реализации единицы продукции; Q – объем продаж в натуральных единицах измерения за анализируемый период; Сv – переменные затраты на единицу продукции; CF – величина постоянных затрат (суммарная) за анализируемый период. Точка безубыточности характеризует такой объем продаж, при котором прибыль от продаж равна нулю, или другими словами, равна суммарным затратам предприятия. Итак, если прибыль равна нулю, то формула (5.6.) может быть приведена к виду: Q(p – Сv) = CF Отсюда: Q = CF/(p – Сv ) (5.7.) Величина (p – Сv) представляет собой не что иное, как удельную маржинальную прибыль, т.е. превышение цены реализации за единицу продукции над величиной переменных затрат на единицу продукции. Обозначим объем реализации в натуральном измерении, при котором прибыль от продаж равна нулю (точка безубыточности), - как Qс. Для исчисления точки безубыточности в денежном измерении (критическом объеме продаж) формулу (5.6.) следует преобразовать с учетом того, что объем переменных затрат прямо пропорционален объему продаж, т.е. между объемом продаж и объемом переменных затрат имеется прямо пропорциональная зависимость. В качестве коэффициента пропорциональности выступает доля переменных затрат на единицу продукции в цене реализации продукции. Соответственно он может быть выражен либо как (Сv / p), либо как (V/Q') (V – это суммарные переменные затраты на весь выпуск реализованной продукции, а Q'- суммарная выручка от продаж этой продукции). Тогда формула (5.6.) принимает вид: Q' = (Сv / p) Q' + CF + Пр (5.8.) Если прибыль Пр равна нулю, то: Q' = СF/(1 - Сv / p) (5.9.) 237 Обозначим объем реализации в денежном измерении, при котором прибыль от продаж равна нулю (точка безубыточности), - как Q'с. Показатель (1 - Сv / p) в литературе носит название коэффициента маржинальной прибыли и рассчитывается как отношение удельной маржинальной прибыли (p – Сv) к цене реализации за единицу продукции (p), либо как отношение маржинальной прибыли к объему продаж (Q' – V)/ Q'. Расчет значения показателя точки безубыточности можно проиллюстрировать на следующем условном примере. Исходные данные приведены в табл. 5.2. Таблица 5.2. Условный пример исходных данных для расчета точки безубыточности Наименование показателя Всего (руб.) На ед. продукции (руб.) 30 000 20 Переменные затраты 15 000 10 Маржинальная прибыль 15 000 10 Постоянные затраты 10 000 - Прибыль от продаж 5 000 - Объем продаж (1500 ед. продукции) Произведем расчет точки безубыточности в натуральных и денежных единицах измерения: Qс = СF/(p – Сv) = 10 000/(20 – 10) = 1000 (ед.) Q'с = СF/(1 - Сv / p) = 10 000/(1 – 10/20) = 20 000 (руб.) Точка безубыточности показывает уровень дохода от реализации равный суммарным переменным и постоянным затратам для данного объема производства при фиксированном коэффициенте использования производственных мощностей. Определение точки безубыточности упрощает решение вопросов планирования прибыли. Так, например, чем ниже точка безубыточности, тем выше возможная прибыль и меньший операционный риск при прочих равных условиях. Выше рассмотрена аналитическая модель взаимосвязи затрат, объема продаж и прибыли в условиях линейной зависимости между этими переменными и совпадения объемов производства и реализации продукции. В литературе часто приводятся и графические построения этой модели, которые упрощают ее восприятие. На Рис.5.1 238 приведен график расчета точки безубыточности при соблюдении вышеизложенных условий (допущений) на базе постоянных затрат. Выручка от продаж, затраты Прибыль Линия общих затрат Точка безубыточности 3 000 Линия выручки от продаж Убытки 2 000 Линия постоянных затрат 1 000 1 000 500 Физический объем производства (ед.) 1 500 Рис. 5.1. График расчета точки безубыточности на основе постоянных затрат Такое представление о взаимосвязи выручки от продаж, затрат, прибыли подчеркивает неизменность уровня постоянных затрат. Существует и другая форма графического представления вышеуказанной взаимосвязи. Она называется: «представление точки безубыточности на базе переменных затрат». В данном случае график переменных затрат начинается из точки начала координат и показывает, что при нулевом производстве переменные затраты равны нулю. Суммарные затраты рассматриваются как переменные плюс приращение постоянных затрат. Такой метод графического построения лучше позволяет показать поэтапные цели покрытия затрат. В частности, можно показать покрытие постоянных затрат за счет вклада различных групп продукции или при разных уровнях загрузки производственных мощностей. Нахождение точки безубыточности на базе переменных затрат представлено на Рис. 5.2. 239 Выручка от продаж, затраты Линия выручки от продаж Прибыль Линия общих затрат Точка безубыточности 3 000 Убытки 2 000 Линия переменных затрат 1 000 1 000 500 Физический объем производства (ед.) 1 500 Рис. 5.2. График расчета точки безубыточности на основе переменных затрат На графике представления точки безубыточности на базе переменных затрат постоянные затраты более наглядно характеризуют их взаимосвязь с прибылью от продаж. Если мы рассмотрим объём производства не достигающий точки безубыточности (т.е. на графике этот объем находится левее точки безубыточности), то у предприятия маржинальная прибыль больше нуля. Однако её величина меньше объёма постоянных затрат. Это означает, что при таком объёме производства предприятие будет иметь убыток. Пример поэтапных целей покрытия затрат приведён в табл. 5.3. Таблица 5.3. Пример поэтапных целей покрытия затрат Объём Выручка от Переменные Маржинальная Постоянные Прибыль реализации продаж в затраты, прибыль, затраты, (убыток), (в ед.) тыс. руб. тыс. руб. тыс. руб. тыс. руб. тыс. руб. 250 1000 600 400 1500 -1100 500 2000 1200 800 1500 -700 750 3000 1800 1200 1500 -300 1000 4000 2400 1600 1500 100 1250 5000 3000 2000 1500 500 240 В переменных затратах могут быть выделены отдельные элементы, в частности: затраты на сырье и материалы, зарплата основных производственных рабочих и т.п. Аналогично и постоянные затраты также могут быть подразделены на постоянные затраты в процессе производства, а также постоянные затраты в управлении и сбыте. Пример построения подобного графика приведен на рис. 5.3. Выручка от продаж, затраты Прибыль Линия выручки от продаж Линия общих затрат Точка безубыточности Линия общих переменных затрат 3 000 Убытки 2 000 Линия суммарных постоянных затрат 1 000 Постоянные затраты 500 1 000 1 500 Физический объем производства (ед) Линия переменных затрат на материалы Линия переменных затрат на заработную плату Линия постоянных затрат в сфере производства Линия постоянных затрат в сфере реализации Рис. 5.3. Расчёт точки безубыточности с дифференциацией переменных и постоянных затрат Рассмотренные выше аналитические и графические модели, как уже было отмечено, основаны на предположении существования линейной зависимости выручки от продаж и переменных затрат от объемов выпуска продукции. В реальной действительности эта зависимость носит более сложный характер. Необходимо иметь в виду и то, что у каждого вида продукции имеется свой жизненный цикл. Со временем спрос на многие виды продукции падает. Снижаются, соответственно, и доходность производства, и объемы продаж. Поэтому в практическом плане не менее важно определять и вторую точку безубыточности, после которой производство и реализация 241 планируемой продукции становятся убыточными. Графическое изображение нелинейной зависимости в системе CVP приведено на рис. 5.4. Выручка от продаж, затраты Точка безубыточности 3 000 Линия общих затрат Прибыль Точка безубыточности Линия выручки от продаж Убытки 2 000 Линия постоянных затрат 1 000 500 1 000 Физический объем производства (ед.) 1 500 Рис. 5.4. Нелинейный график безубыточности. Следует иметь в виду, что сам факт убыточности производства отдельных видов продукции не всегда свидетельствует о необходимости срочного снятия данной продукции с производства, т.к. зачастую в этом случае производственные мощности начинают простаивать какое-либо время. Это означает, что предприятие будет нести соответствующие затраты (часть постоянных затрат). Поэтому необходимо сопоставлять убытки от реализации продукции и неизбежные затраты ввиду временной незагруженности производственных мощностей. Такая ситуация часто возникает в периоды экономического спада. В случае снятия с производства продукции и часть переменных затрат может превратиться в полупеременные или даже в постоянные. Например, речь может идти о заработной плате персонала, который высвобождается в случае уменьшения объемов производства, но который невозможно уволить по контрактным условиям, либо потребуются значительные выплаты (выходное пособие в случае досрочного расторжения контракта). В современной практике подобные пособия могут достигать шестикратного размера среднемесячного заработка увольняемых по сокращению штатов. Сравнение убытков от реализации продукции с «неизбежными» затратами в случаях снятия 242 продукции с производства позволяет принять обоснованные решения о сроках снятия с производства убыточной продукции. Итак, в реальной действительности зависимость между затратами, объемами продаж и прибылью носит, как правило, нелинейный характер. Вид этой зависимости (построение кривой) носит индивидуальный характер для каждого вида продукции и обусловлен поведением цен реализации, спроса на продукцию, характером изменения затрат во времени. Аналитическое представление зависимости «затраты - объем продаж – прибыль от продаж» позволяет осуществлять расчеты определения объема продаж, обеспечивающего получение заданной величины прибыли. В этом случае, используя формулу (5.8.) получаем следующую формулу для расчета искомого показателя: Q' з CF П рз (5.10.) 1 (С v / p) где: Q'з - объем продаж (руб.) для получения заданной прибыли; Прз – ожидаемая (планируемая) величина прибыли от продаж. Если планируемая величина прибыли устанавливается с учетом налоговых отчислений, то формула определения объемов продаж несколько видоизменяется: в числителе величина планируемой прибыли Прз корректируется с учетом ставки налога и формула расчета приобретает следующий вид: Q ' зr CF П рзr /(1 ) (5.11) 1 (v / p ) где: τ – ставка налога на прибыль, делённая на 100% Прзr - планируемая прибыль после налогообложения (чистая прибыль предприятия) Q'зr - объем продаж (руб.) для получения заданной (желаемой) чистой прибыли. При исчислении точки безубыточности нами рассматривались полные затраты, включающие в себя и амортизационные отчисления. Поскольку амортизация «начисляется» и не требует реальных денежных расходов, то для исчисления покрытия всех денежных расходов за период, рассчитывается «Точка наличного равновесия». Для этого из величины постоянных затрат необходимо вычесть величину неденежных расходов. В данном случае необходимо вычесть величину начисленной амортизации за период. Точка наличного равновесия Q'n будет определяться по формуле: 243 Q'n CF АО 1 (С v / p ) (5.12) где: АО – величина начисленной амортизации за период. Не трудно убедиться, что точка наличного равновесия будет находиться ниже, чем точка безубыточности. Расчет точки наличного равновесия важен не только для планирования денежных потоков в части планирования выплат, но и при оценке платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде. Действительно, в точке наличного равновесия предприятие уже несет убытки, однако у него достаточно денежных притоков для выполнения своих обязательств перед кредиторами и партнерами по бизнесу. Анализ «затраты – объем продаж – прибыль» может быть использован и для оценки влияния колебаний спроса на величину прибыли через показатель «Порог безопасности»99, который рассчитывается как разница между выручкой от продаж (плановой или фактической) и выручкой в точке безубыточности. Порог безопасности может быть исчислен и в процентах. В этом случае он будет показывать процентное уменьшение выручки от продаж, при котором деятельность компании окажется убыточной. Для расчета его используется следующая формула: Q з' Qc' L 100% Q з' (5.13) Где: Q'с – безубыточный объем продаж Q'з – плановый (фактический) объем продаж Чем больше значение показателя «Порог безопасности», тем меньше риск ведения бизнеса и более безопасно инвестирование в данное предприятие при прочих равных условиях. В условиях жесткой конкуренции и необходимости быстрого принятия решений относительно цены продажи анализ порога безопасности посредством моделирования такими показателями как уровень цен и величина постоянных затрат может оказаться весьма полезным и продуктивным мероприятием. Для увеличения порога безопасности могут быть рассмотрены следующие мероприятия: 1. Увеличение суммарной выручки от продаж за счет: увеличения количества продаж; повышения уровня цен реализации продукции; В литературе данный показатель называется и «Запас финансовой прочности», и «Кромка безопасности», и др. 99 244 увеличения количества продаж и цен реализации продукции; изменения структуры продаж за счет наращивания объема продаж продукции, имеющей большую удельную величину удельной маржинальной прибыли. 2. Снижение затрат за счет: уменьшения удельных переменных затрат; сокращения постоянных затрат; одновременного снижения удельных переменных и общих постоянных затрат. замены части постоянных затрат переменными, что может иметь место при переходе от собственного производства продукции к приобретению его со стороны. В рассмотренных выше моделях взаимосвязей «затраты – объем продаж – прибыль» мы исходили из условия производства одного вида продукции. В реальной действительности такая ситуация встречается достаточно редко. Как правило, предприятия производят разнообразные виды продукции. При многономенклатурном производстве и цены реализации, и переменные затраты на различные виды продукции приводят и к разным значениям удельной маржинальной прибыли (маржинальной прибыли на единицу продукции). Соответственно, точка безубыточности будет определяться структурой продаж. Если структура продаж фиксируется и делается допущение о ее неизменности в течение планируемого периода времени, то расчет точки безубыточности может осуществляться по следующим формулам Qm = СF/∑(pi – Сvi)ki (5.14) где: Qm – объем продаж в натуральном выражении в точке безубыточности для многономенклатурного производства pi – цена реализации i-го вида продукции Сvi – переменные затраты по i-му виду продукции ki – доля i-го вида продукции в совокупном объеме продаж (общей выручке). ∑(pi – Сvi)ki – средневзвешенная удельная маржинальная прибыль Q'm = СF/[1 - ∑(Сvi/pi) ki] (5.15) где: Q'm - объем продаж в денежном выражении в точке безубыточности многономенклатурного производства 1 - ∑(Сvi/pi) ki – средневзвешенный коэффициент маржинальной прибыли. для 245 Рассмотрим пример расчета точки безубыточности для многономенклатурного производства. Исходные данные для расчета приведены в табл. 5.4. Таблица 5.4. Исходные данные для расчета точки безубыточности для многономенклатурного производства Показатели Продукция А Продукция В Продукция С 20,00 100,00 35,00 15,00 80,00 25,00 5,00 20,00 10,00 0,4 0,4 0,2 Цена реализации (руб.) Переменные затраты на ед. продукции (руб.) Удельная маржинальная прибыль (руб.) Доля в объеме продаж Постоянные затраты по предприятию за период составили 180 000,00 руб. Тогда средневзвешенная маржинальная прибыль равняется: 5,0 * 0,4 + 20,00 * 0,4 + 10,00 * 0,2 = 12,00 Отсюда, точка безубыточности в натуральных единицах продукции составит: Qm = 180 000,00/12,00 = 15 000 (ед.) В том числе: А = 15 000 * 0,4 = 6000 (ед.) В = 15 000 * 0,4 = 6000 (ед.) С = 15 000 * 0,2 = 3000 (ед.) Объем продаж в денежном выражении в точке безубыточности составит: Q'm = 180 000,00/[1 – (15,00/20,00) * 0,4 – (80,00/100,00) * 0,4 – (25,00/35,00) * 0,2]= = 825 000,00 (руб.) Рассмотренный выше подход к определению точки безубыточности характеризует простота расчета, относительно незначительный объем исходных данных. В тоже время он не позволяет производить оценку прибыльности производства и реализации того или иного вида продукции, т.к. постоянные затраты учитываются в целом по предприятию за период. Поэтому вполне вероятно, что среди видов продукции включаемых в процесс производства, могут оказаться и убыточные. Данный недостаток модели может быть преодолен посредством локализации постоянных затрат по продукту. 246 Необходимо отметить, что и в этом случае структура продаж должна фиксироваться, ибо в зависимости от структуры продаж могут изменяться и размеры постоянных затрат, относимых на тот или иной вид продукции. Однако, в этом случае лицо, принимающее решение, может изменить структуру продаж исходя из тех или иных целей. Например, руководствуясь целями наращивания прибыли. Проиллюстрируем высказанные суждения, руководствуясь полученными данными в предыдущем примере, предварительно увеличив объемы продаж на 50% и установив, что на продукт А приходится 10% постоянных затрат, на продукт В – 60%, на продукт С – 30%. Исходные данные для углубленного анализа «затраты – объемы продаж – прибыль» приведены в табл. 5.5. Таблица 5.5. Расчётные данные точки безубыточности для многономенклатурного произвосдтва (в руб.) Продукция Выручка Переменные Маржиналь- Постоянные Рентабе Прибыль затраты ная прибыль затраты льность от продаж продаж Прод. А 180 000 135 000 45 000 18 000 15,0% 27 000 Прод. В 900 000 720 000 180 000 108 000 8,0% 72 000 Прод. С 157 500 112 500 40 000 54 000 -8,9% -14 000 1 237 500 967 500 265 000 180 000 6,9% 85 000 Итого Итак, мы видим, что при установленной структуре продаж наиболее рентабельной оказалась деятельность, связанная с продажей продукта А. Реализация же продукта С оказалась убыточной. Далее, несмотря на то, что удельная маржинальная прибыль по продукции В в несколько раз превышает удельную маржинальную прибыль по продукту А рентабельность последней оказалась чуть ли не в два раза выше, чем рентабельность продаж по продукту В. Приведенные расчеты свидетельствуют о необходимости пересмотра структуры продаж в планируемом периоде. В рассмотренных вариантах анализа «затраты – объем продаж – прибыль» все переменные величины, от которых зависит величина как маржинальной прибыли, так и прибыли от продаж, а именно, цены реализации, размер постоянных затрат, переменные затраты являются стабильными. Однако, в реальной действительности поведение отдельных переменных в течение планируемого периода может изменяться, т.е может иметь место ситуация неопределенности. 247 Наиболее распространенной является ситуация, когда неопределенность носит характер нормального распределения. В этом случае может использоваться стандартный статистический инструментарий, позволяющий определять суммарное воздействие неопределенности одной переменной на зависимые показатели. Например, при условии неопределенности объемов продаж можно определять вероятность достижения того или иного уровня прибыли, сохранения безубыточности и т.п. Итак, допустим, что в основе неопределенности объема продаж лежит нормальное распределение вероятностей, то, соответственно, и показатели маржинальной прибыли, прибыли от продаж также является неопределенными, а среднеквадратическое отклонение от ожидаемой маржинальной прибыли и прибыли от продаж будет определяться произведением удельной маржинальной прибыли на среднеквадратическое отклонение от объема продаж. Другими словами, σn = (p-Сv) σk (5.16) Где: σk - среднеквадратическое отклонение от объема продаж σn - среднеквадратическое отклонение от ожидаемого объема прибыли. В процессе анализа безубыточности важное значение имеет учет вариации доли постоянных затрат в совокупных затратах. Очевидно, что чем выше уровень постоянных затрат, тем больше должен быть и объем продаж с тем, чтобы получать желаемый результат – прибыль. Такая ситуация свидетельствует об увеличении недополучения искомой прибыли компанией. Показателем операционной рисков зависимости величины прибыли от объема постоянных затрат является показатель степени влияния изменения в объеме продаж на изменение прибыли (операционный рычаг, леверидж – degree of operating leverage (DOL)). В литературе предлагаются различные способы его вычисления. Например, В.В. Ковалев приводит три подхода100. Первый подход основывается на представлении левериджа как доли условно-постоянных затрат производственного характера в общей сумме затрат, что равносильно соотношению условно-постоянных и переменных затрат. В рамках второго подхода операционный леверидж рассчитывается как отношение чистой прибыли к материальным условно-постоянным затратам производственного характера. Третий подход основывается на исчислении операционного левериджа через отношение темпа изменения прибыли (до вычета процентов и налогов) к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. С.528. 100 248 Модификацией данного способа исчисления операционного левериджа является его измерение в виде отношения маржинальной прибыли к прибыли от продаж. DOL П р CF (5.17) Пр где: DOL – операционный леверидж; Пр - прибыль от продаж; CF – постоянные затраты Зная значение показателя DOL мы можем определять и изменение показателя прибыли от продаж в зависимости от изменения объема продаж. Например, если DOL = 3, то это означает, что изменение (уменьшение, увеличение) объема продаж на Z% приведет к изменению (уменьшению, увеличению) прибыли от продаж на величину 3Z%. Рассмотрим пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли от продаж. Исходные данные приведены в табл. 5.6. Таблица 5.6. Исходные данные для расчёта операционного левериджа. Наименование показателя Предприятие А Предприятие Б Выручка (тыс. руб.) 20 000 20 000 Переменные затраты (тыс. руб.) 12 000 7000 Маржинальная прибыль (тыс. руб.) 8000 13 000 Постоянные затраты (тыс. руб.) 3000 8000 Прибыль от продаж (тыс. руб.) 5000 5000 1,6 2,6 DOL Итак, предположим, что ожидается увеличение продаж на 15% у каждого предприятия. Тогда прибыль от продаж по предприятию А возрастет на 24% (15% * 1,6), а по предприятию Б – на 39% (15% * 2,6) и соответственно составит по предприятию А 6200 тыс. руб., а по предприятию Б – 6950 тыс. руб. Не трудно заметить, что предприятие Б в условиях роста объемов продаж имеет несомненные преимущества в наращивании прибыли от продаж по сравнению с предприятием А ( для предприятия А она возросла на 1200 тыс. руб., для предприятия Б – на 1250 тыс. руб.). В случае уменьшения объемов продаж, например, на те же 15%, прибыль от продаж по предприятию А уменьшится на 24% и составит 3800 тыс. руб., а на предприятии Б уменьшится на 30% и составит 3050 тыс. руб. Это означает, что при 249 снижении объемов продаж финансовое положение предприятия А выгладит более благополучно по сравнению с предприятием Б. Рассмотренный нами пример свидетельствует о том, что в случае ухудшения рыночной конъюнктуры в лучшем положении оказывается предприятие с меньшей операционной зависимостью и наоборот с улучшением конъюнктуры возможности в наращивании прибыли быстрее возрастают у предприятия с большей операционной зависимостью. Другими словами, для предприятий, у которых в структуре затрат преобладают постоянные затраты, бизнес является более рискованным и даже незначительные уменьшения в объемах продаж могут привести к существенным потерям прибыли от продаж. Между операционным рычагом и точкой безубыточности существует жесткая взаимосвязь. Основываясь на трактовке операционного рычага как отношения процентного изменения величины прибыли к процентному изменению величины выручки от продаж, Ченг Ф. Ли и Джозеф И. Финнерти предлагают его измерять на основе следующей формулы101: DOL Q Q Qc (5.18) где: Q – фактический (плановый) объём продаж в натуральных единицах измерения; Qс – объём продаж в натуральных единицах измерения, при котором прибыль компании равна нулю. Из уравнения 5.18 следует: если Q > Qс, то DOL > 0. В этом случае с ростом объёма продаж будут расти и размеры прибыли; если Q < Qс, то DOL < 0. В этом случае при росте объёма продаж убытки будут сокращаться. 5.3. Прогнозирование прибыли на основе имитационных моделей Имитационные модели включают в себя группу методов, основанных на использовании функциональных связей между факторными и результативными признаками. Получаемые в ходе моделирования результаты могут быть использованы не только в рамках оперативного финансового планирования, но и для стратегических целей Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпорация: теория, методы и практика. – М.: ИНФРА-М, 2000. С.32. 101 250 управления финансами предприятий. На практике используются различные варианты имитационных моделей. Среди них выделяют, прежде всего, модели, позволяющие путем ряда последовательных расчетов достичь желаемых значений конкретных показателей, модели прогнозирования на основе пропорциональных зависимостей, модели достижимого экономического роста и др. Первая из вышеуказанных групп моделей позволяет определять необходимые объемы ресурсов, прежде всего финансовых, для определенных значений конечных показателей финансовой деятельности. Например, показателей финансовой устойчивости, показателей рентабельности, ликвидности и т.п. Процесс моделирования следует начинать с анализа финансового состояния предприятия на основе существующей финансовой отчетности (прежде всего, бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств). Указанная отчетность составляется на ту или иную текущую дату и за определенный период. Этой информации, как правило, недостаточно для обоснованной оценки финансового состояния на отчетную дату. Поэтому важно проанализировать динамику изменения показателей отчетности за ряд предшествующих периодов. Методы и последовательность финансового анализа достаточно подробно представлены в литературе102. Следующим этапом процесса моделирования является определение желаемых значений выбранных показателей финансовой деятельности предприятия. Состав этих показателей предопределяется во многом стратегическими целями, а также тактическими задачами, которые предстоит решать предприятию в планируемый период времени. Предположим, что руководство предприятия решило повысить уровень прибыли за счет увеличения рентабельности продаж. В этом случае необходимо рассмотреть, по крайней мере, два варианта. Первый вариант связан с увеличением цен реализуемой продукции посредством улучшения ее качества, либо изменения рынков сбыта. И в том, и в другом случаях подобные изменения потребуют определенных затрат, а также подключения к процессу финансового планирования специалистов по маркетингу, качеству, технологиям и т.п. В случае, если будет найдено приемлемое решение, позволяющее увеличить цены реализации, то оно повлечет за собой изменение не только объемов реализации, но и изменение объемов затрат, что в свою очередь потребует определения дополнительных источников финансирования оборотных средств, а возможно и внеоборотных активов. См., например, Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы балансоведения). М.: ТК ВЕЛБИ, изд. Проспект. 2004. 102 251 Другими словами, принятие решения об увеличении цен реализации вероятней всего потребует пересмотра множества существующих решений в различных сферах производственно-сбытовой и финансовой деятельности предприятия; разработку комплекса соответствующих мероприятий, без которой новый вариант финансового плана скорее всего будет обречен на неудачу. Второй вариант увеличения рентабельности продаж связан с уменьшением издержек производства и затрат на реализацию. Данный вариант достижения поставленной цели также вызовет необходимость пересмотра многих аспектов деятельности предприятия. Как в первом, так и во втором случаях принятия того или иного решения в области цен, издержек необходим анализ и принятие решений в других сферах деятельности предприятия и, несомненно, будет связано с изменениями в денежных потоках и, соответственно, с изменениями всех видов финансовых планов. Следует иметь в виду, что при решении задачи увеличения прибыли предприятия должны соблюдаться многие стратегические установки, касающиеся обеспечения финансовой независимости, платежеспособности и т.п. Приведенный пример свидетельствует, предполагает осуществление множества итераций что такой метод планирования и принятие ряда компромиссных решений в вопросах прибыльности – ликвидности - финансовой независимости способности к саморазвитию и т.п., с тем, чтобы обеспечить последовательное приближение расчётных параметров к некоему желаемому результату. Само собой разумеется, что принятые финансовые планы предприятия не являются догмой, а служат лишь «руководством к действию». Их осуществимость зависит от характера выполнения всего комплекса мероприятий, в том числе, мероприятий по контролю за выполнением планов (достижением плановых заданий, включая и промежуточные). В процессе контроля возможны и корректировки отдельных параметров финансовых планов на основе соответствующих финансово-экономических расчётов, позволяющих оценить последствия тех или иных управленческих решений для достижения поставленных целей. В процессе прогнозирования операционной прибыли важно попытаться учесть как совместное воздействие факторов, формирующих прибыль, на её прогнозное значение, так и выявить закономерности изменения прибыли при изменении рыночной ситуации (ином поведении отдельных факторов, влияющих на операционную прибыль). Решение задачи может быть осуществлено посредством построения соответствующих моделей, позволяющих рассматривать различные варианты развития бизнеса компании и 252 получение соответствующих объемов операционной прибыли. В частности, одним из возможных вариантов моделей прогнозирования прибыли являются параметрические модели103. Для определения параметрических показателей, формирующих прибыль компании в однономенклатурном производстве, используется индекс прибыли, определяемый как отношение прогнозируемой прибыли анализируемого периода к прибыли базисного периода. I = EBITа/EBITб (5.19) Где: I – индекс операционной прибыли; EBITб – операционная прибыль базисного периода; EBITа – операционная прибыль анализируемого периода (прогнозируемая прибыль). Операционная прибыль (прибыль от продаж) базисного и анализируемого периодов соответственно могут быть определены следующим образом: EBITб = Qб (Цб - Сб) (5.20) EBITа = Qа (Ца - Са) (5.21) Где: Qб и Qа - соответственно объемы реализации продукции в натуральном выражении в базисном и анализируемом периодах; Цб и Ца – цены реализации продукции в базисном и анализируемом периодах; Сб и Са - себестоимость единицы продукции в базисном и анализируемом периодах. Используя формулы 5.20 и 5.21, формула 5.19 может быть представлена в следующем виде: I Qa Ц а С а Qб Ц б Сб (5.22) Итак, мы имеем три переменные: объем реализации в натуральном выражении, цены реализации и себестоимость производства и реализации продукции, которые непосредственно влияют на величину прогнозируемой операционной прибыли. Обозначим в качестве показателя изменения объема реализации в натуральном выражении индекс b и показатель изменения цены реализации – индекс d. Соответственно b Qa Qб (5.23) b – индекс изменения объема реализации. d Ца Цб (5.24) d – индекс изменения цены реализации. См., например: Багатин Ю.В., Швандир В.А. Производство прибыли: Учебное пособие для ВУЗов – М.: Финансы ЮНИТИ. 1998. 103 253 Доходность продукции в базовом периоде обозначим р. p Цб Сб (5.25) Себестоимость единицы продукции в базисном периоде можно представить в следующем виде: Сб С пер.б С пос Qб (5.26) Где: С пер.б - переменные затраты на единицу продукции в базисном периоде; С пос. - условно-постоянные затраты на производство и реализацию продукции в базисном периоде. Индекс переменных затрат обозначим К н Kн С пер.а (5.27) С пер.б Где: С пер.а - переменные затраты на единицу продукции в анализируемом периоде. Себестоимость единицы продукции в анализируемом периоде можно представить в следующем виде: Са С пер.а Спос. Спос С C пос K н С пер.б пос Qa Qб b (5.28) Где: C пос - условно-постоянные затраты на производство и реализацию продукции в базисном периоде; C поc - прирост условно-постоянных затрат в анализируемом периоде. Для анализа прибыли, себестоимости, объемов производства используется еще три коэффициента: r - коэффициент переменных затрат в себестоимости единицы продукции в базисном периоде; r C пер.б Сб (5.29) 254 f - коэффициент изменения постоянных затрат в анализируемом периоде: f Cпос Cпос (5.30) q - коэффициент изменения себестоимости продукции базисного периода под влиянием изменения ее переменных затрат: q Cб (Спера Сперб ) Сб 1 Спера Сперб Сперб Сб Сперб Сб 1 Кн r r (5.31) отсюда K н r q 1 r Таким образом, имеем еще ряд переменных, которые влияют на величину прогнозируемой операционной прибыли. Это индекс изменения объема производства, индекс изменения цены реализации продукции, индекс изменения переменных затрат в анализируемом периоде и коэффициент изменения себестоимости продукции базисного периода за счет изменения переменных затрат. Подставляя приведенные показатели в формулу 5.22, получаем развернутую формулу индекса операционной прибыли. I = b pd K н r 1 r 1 f = p 1 b pd q 1 r b 1 f p 1 (5.32) (5.33) Выбор формулы 5.32 или 5.33 для моделирования величины прогнозируемой операционной прибыли определяется составом исходной информации. Среди параметров, влияющих на прогнозируемую величину прибыли, особо следует обратить внимание на ( C пос ) – величину прироста условно-постоянных затрат. В большинстве случаев подобный прирост связан с увеличением производственных мощностей фирмы. Рост объемов производства и реализации продукции не может происходить постоянно без увеличения условно-постоянных затрат (затрат на содержание и эксплуатацию вновь вводимых в производство мощностей и т.п.). Это означает, что при планировании увеличения объемов производства и реализации продукции следует не забывать и о необходимости учета прироста условно-постоянных затрат, которые носят 255 скачкообразный характер, т.е. следует иметь в виду, что объемы производства и реализации продукции могут возрастать только при определенном уровне условнопостоянных затрат, после чего дальнейшее увеличение производства требует их прироста. Здесь приведен вариант моделирования операционной прибыли для компании, выпускающей один вид продукции. Такая ситуация на практике встречается редко. Для моделирования операционной прибыли при многономенклатурном производстве можно воспользоваться следующими формулами104: m n 1 Q b m 1 C бi ai (5.34) m n Q C бi бi 1 m n p Q Ц бi бi 1 (5.35) m n Q бi C бi 1 m n 1 Q d аi m 1 Ц аi Q m 1 m n 1 Q qн (5.36) m n 1 m 1 аi ai Ц бi C аi m n 1 Qai Сбi (5.37) m 1 mn r Q бi 1 C перi mn Q бi (5.38) C бi 1 f C пос mn (1 r ) Qбi C бi (5.39) 1 Рассмотрим пример практической ситуации по управлению операционной прибылью. Итак, предположим, что в структуре компании АВС имеет фирма, оказывающая строительные услуги. Исходные данные: Годовой объем строительных работ (базовый уровень) - 10 000 кв.м. Цена реализации 1 кв.м - 350 ден.ед. См., например: Багатин Ю.В., Швандир В.А. Производство прибыли: Учебное пособие для ВУЗов – М.: Финансы ЮНИТИ. 1998. – с. 14. 104 256 Себестоимость 1 кв.м - 250 ден.ед. Переменные затраты - 180 ден.ед. Постоянные затраты - 700 000 ден.ед. На очередной плановый период (год) при неизменных ценах реализации продукции планируется рост переменных затрат на 20%, а постоянных - на 5%. Рассмотрим как изменится прибыль при неизменном объеме производства и как должен измениться объем производства для сохранения прежнего объема прибыли. Используя вышеприведенные формулы, найдем решение поставленных задач. Итак, обозначим исходные данные: Qб = 10 000 кв.м/год Цб = 350 ден. ед. Qа = 10 000 кв.м/год Ца = 350 ден. ед. Сб = 250 ден. ед. Спер = 180 ден. ед. Спер/а = 216 ден.ед. Спос = 700 000 ден. ед. Спос/а = 735 000 ден. ед. ∆Спос. = 35 000 ден. ед. Произведем расчет следующих показателей: b = Qа/ Qб = 1 (индекс изменения объема реализации) p Ц б 350 = 1,4 Сб 250 (соотношение цены и себестоимости в базовом периоде) d Ц а 350 = 1,0 Ц б 350 (индекс изменения цены реализации) r C пер.б Сб 180 = 0,72 250 (коэффициент переменных затрат в себестоимости единицы продукции в базисном периоде) Са Спер.а Спос Спос 735000 216 = 289,5 Qa 10000 где: С а - себестоимость единицы продукции в анализируемом периоде f C пос 35000 = 0,05 С пос 700000 257 f - коэффициент изменения постоянных затрат в анализируемом периоде Из формулы 3.40 Ca K н Спер.б Спос Спос Qb b Определим порядок расчета K н С С пос 735000 : С пер 289,5 К н С а пос : 180 = 1,2 - индекс переменных затрат. b Qб 1 10000 q K н r 1 r 1,2 0,72 1 0,72 = 1,144 - коэффициент изменения себестоимости продукции базисного периода под влиянием изменения ее переменных затрат. Итак, произведя расчет необходимых нам показателей, можем приступить к определению характера изменения прибыли при сохранении неизменного объема производства. Для этого воспользуемся формулой 5.33. I= b pd q 1 r b 1 f 11,4 1 1,144 1 0,721 1 0,05 = 0,605 p 1 1,4 1 Полученный результат говорит о том , что при сохранении объемов реализации, уровня цен и указанном росте затрат операционная прибыль в планируемом периоде составит 60,5% от базисного уровня, т.е. снизится на 39,5%. В абсолютном измерении снижение составит 395 000 ден. ед. Проверим достоверность полученного результата. Для этого воспользуемся формулами 5.20 и 5.21. EBITб Qб Ц б Сб 10000350 250 = 1 000 000 (ден. ед.) – операционная прибыль базисного периода. EBITа Qа Ц а Са 10000350 289,5 = 605 000 (ден. ед.) – операционная прибыль анализируемого периода. EBIT EBITб EBITа 1000000 605000 = 395 000 (ден. ед.) – снижение операционной прибыли в анализируемом периоде по сравнению с базисным периодом. Рассмотрим вариант изменения объемов производства в анализируемом периоде для того, чтобы сохранить достигнутый объем прибыли в базисном периоде. Для этого воспользуемся формулой 5.22. 258 I Qa Ц а Са =1 (это условие сохранения объема прибыли в анализируемом Qб Ц б Сб периоде по отношению к базисному периоду) Из полученной формулы определим показатель объема производства в анализируемом периоде. Он будет определяться по формуле Qa Qб Ц б Сб 10000350 250 =16528,9 Ц а Са 350 289,5 Подставляя исходные данные в приведенную выше формулу получаем, что объем производства должен составить 16 528,9 кв.м. Полученные данные свидетельствуют о том, что для сохранения прежнего объема прибыли при условии неизменных цен реализации работ и росте затрат объемы производства должны возрасти на 6 528,9 кв.м, т.е. он должен расти более, чем на 65%. Вероятно подобная ситуация вряд ли может быть приемлема для менеджмента компании. Поэтому необходим поиск иных вариантов ведения бизнеса. Прежде всего, следует рассмотреть возможности изменения цены для обеспечения базисного объема операционной прибыли. Для этого вновь воспользуемся формулой 5.22 с тем, чтобы определить параметр Ца Ца Qб Ц а С а Qa C a 10000350 250 10000 289,5 = 389,5 (ден. ед.) Qa 10000 Таким образом, для сохранения прежнего объема прибыли, при сохранении объемов производства на прежнем уровне, а также учитывая планируемый рост затрат, цену реализации продукции (работ) необходимо увеличить на 49,5 ден. ед. (389,5-350,0) или примерно на 11%. Как видим ситуация для компании не является критической, учитывая, что ожидаемый рост переменных затрат составит 20%. Безусловно можно рассмотреть и другие варианты ведения бизнеса варьируя исходными переменными. Например, можно рассмотреть характер изменения индекса прибыли при увеличении цен реализации на 8% и росте объемов строительства начиная со значения коэффициента b = 1 до значения 1,2 с шагом изменения значений этого коэффициента равным 0,05. В результате мы получим следующие данные, которые приведены в табл. 5.7. 259 Таблица 5.7. Изменение индекса прибыли в зависимости от роста цен реализации Индекс b 1,0 1,05 1,1 1,15 1,2 Индекс d 1,08 1,08 1,08 1,08 1,08 Индекс I 88,5 92,9 97,35 101,775 106,2 Данные, приведенные в табл. 5.7, свидетельствуют о том, что при увеличении цены на 8% для получения базового объема прибыли в планируемом периоде необходимо объемы производства увеличить примерно на 13%. Более заманчивым в этой ситуации остается вариант с увеличением цены реализации на 3%. В этом случае базовые объемы операционной прибыли могут быть достигнуты без увеличения объемов реализации в натуральном измерении. Стремление менеджмента компании к получению операционной прибыли в объеме не меньшем, чем в базовом периоде во многих случаях является исходной посылкой прогнозирования прибыли. Соответственно важно знать критические значения переменных, влияющих на величину операционной прибыли. Для моделирования такой ситуации можно использовать следующие формулы, которые выводятся (вытекают) из формулы 5.33, приняв индекс прибыли равным 1. d> p r bq 1 r f 1 r bp (5.40) q< bpd (1 r )(b 1 f ) ( p 1) b (5.41) b> ( p f ) r (1 f ) pd q (1 r ) (5.42) При соблюдении этих условий компания получит прибыль в планируемом периоде в объеме не меньшем, чем в базовом. Такая ситуация носит название относительной безубыточности. Условие (5.40) означает, что компания получит прибыль в объеме не меньшем, чем в базовом периоде, если индекс изменения цены (d) будет превышать приведенное в формуле расчетное значение. Другими словами, данное условие можно характеризовать как условие относительной безубыточности по цене производства и реализации продукции. Условие (5.41) означает, что компания получит прибыль в объеме не меньшем, чем в базовом периоде, если индекс себестоимости (q) будет меньше, чем приведенное в 260 формуле расчетное значение. Данное условие можно характеризовать как условие относительной безубыточности по себестоимости производства и реализации продукции. Условие (5.42) означает, что компания получит прибыль в объеме не меньшем, чем в базисном периоде, если индекс объемов производства (b) будет превышать приведенное в формуле расчетное значение. Данное условие так же можно характеризовать как условие относительной безубыточности по объему производства. В условиях ужесточения конкуренции, ухудшения экономический конъюнктуры может возникнуть проблема обеспечения хотя бы безубыточной деятельности компании. Такая ситуация характерная в кризисные периоды функционирования отдельных отраслей экономики. Рассматривая различные варианты ведения бизнеса важно знать предельные значения ключевых показателей, при которых прибыль компании будет оставаться положительной, т.е. больше нуля. Другими словами, производственно-сбытовая деятельность будет безубыточной. Для моделирования такой ситуации можно использовать следующие формулы: d> bq (1 r )(1 b f ) bp (5.43) q< bpd (1 r )(1 b f ) b (5.44) b> ( f 1)(1 r ) pd q (1 r ) (5.45) Вышеприведенные формулы выводятся из уравнения 5.33 при посылке, что индекс прибыли должен быть равен нулю. Соблюдение вышеуказанных условий обеспечивает так называемую абсолютную безубыточность. Условие (5.43) означает, что компания в плановом периоде будет иметь прибыль, если индекс изменения цены (d) будет превышать приведенное в формуле расчетное значение. Данное условие можно рассматривать как условие абсолютной безубыточности по цене производства и реализации. Условие (5.42) означает, что компания в плановом периоде будет иметь прибыль, если индекс себестоимости (q) будет меньше, чем приведенное в формуле расчетное значение. Данное условие можно рассматривать как условие абсолютной безубыточности по себестоимости производства и реализации продукции под влиянием изменения переменных затрат. 261 Условие (5.43) означает, что компания в плановом периоде будет иметь прибыль, если индекс объемов производства (b) будет превышать приведенное в формуле расчетное значение. Данное условие можно рассматривать как условие абсолютной безубыточности по объему производства. Итак, мы рассмотрели варианты моделирования операционной прибыли, позволяющие прогнозировать условия достижения абсолютной и относительной безубыточности. С практической точки зрения финансовым менеджерам не менее важно знать не только абсолютные значения переменных, позволяющих получать определенный уровень операционной прибыли, но также и знать некие «запасы прочности», а также имеющиеся резервы, которые позволят компании получать объемы операционной прибыли не менее запланированной в прогнозном периоде. Прежде всего, речь идет о «запасе прочности» по цене реализации, т.е. на сколько можно уменьшить цену реализации с тем, чтобы обеспечить планируемый объем операционной прибыли при условии, что остальные основные переменные (в нашем случае объемы реализации в натуральном выражении, себестоимость работ) не изменяются. «Запас прочности» по себестоимости, представляет собой резерв увеличения себестоимости производства и реализации продукции при условии, что цена и объемы реализации остаются без изменений и величина операционной прибыли не снизится меньше некой искомой величины. «Запас прочности» по объему реализации означает пределы уменьшения объемов реализации в натуральных показателях, позволяющие получить искомую величину операционной прибыли при условии сохранения цены и себестоимости продукции (работ). Показатели «запаса прочности» по объему реализации, цене и себестоимости можно определить с помощью следующих коэффициентов: - коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по объему производства; - коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по объему производства; - коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по цене; - коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по цене; 262 - коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по себестоимости; - коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по себестоимости. Для расчета вышеуказанных коэффициентов воспользуемся формулами 5.33; 5.405.45. Итак, предположим, что компания запланировала получение определенной величины прибыли в анализируемом периоде. При фиксированных значениях цен реализации, себестоимости производства и реализации продукции этот уровень прибыли обеспечивается соответствующим объемом производства. Индекс прибыли в данном случае отличен от нуля. Воспользуемся формулой 5.33 и определим значения индекса объема реализации. I b( pd q) (1 r )(b 1 f ) p 1 Соответственно, I ( p 1) b( pd q) b 1 f rb r rf b( pd q 1 r ) (1 f )( r 1) Отсюда b Определив I ( p 1) (1 f )( r 1) pd q (1 r ) фактическое значение индекса производства, обеспечивающего получение планируемой прибыли, и зная условие абсолютной безубыточности по объему производства, «запас прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по объему b производства. K зпа можно рассчитать с помощью коэффициента, определяемого как отношение b b0 b где: K зпа - коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по объему реализации; b – индекс изменения объема производства, обеспечивающий получение прогнозируемой операционной прибыли при фиксированных значениях цены реализации и себестоимости планируемой к реализации продукции; bо – индекс изменения объема производства при котором обеспечивается абсолютная безубыточность. Итак, b K зпа b I ( p 1) (1 f )( r 1) ( f 1)(1 r ) I ( p 1) : 1 b0 pd q (1 r ) pd q (1 r ) (1 f )(1 r ) b( pd q) (1 r )(b 1 f ) b( pd q 1 r ) ( f 1)( r 1) b 1 1 K зпа (1 f )(1 r ) ( f 1)(1 r ) (5.46) 263 Аналогичным образом, используя формулу 5.42, можно вычислить коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по объему производства. b Обозначим его - K зпо b I ( p 1) (1 f )( r 1) ( f p) r (1 f ) I ( p 1) (1 f )( r 1) : b1 pd q (1 r ) pd q (1 r ) ( p f ) r (1 f ) b K зпо b( pd q 1 r ) ( f 1)( r 1) (1 f )( r 1) b( pd q 1 r ) b K зпо ( p f ) r (1 f ) ( p f ) r (1 f ) (5.47)3.49) где: b - коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по объему К зпо производства; b1- индекс изменения объема производства, при котором наступает относительная безубыточность. Для расчета коэффициентов «запаса прочности» обеспечения абсолютной и относительной безубыточности по цене (d) необходимо определить индекс изменения цены, обеспечивающий получение запланированной величины прибыли. Для этого воспользуемся формулой 5.33. I b pd q 1 r b 1 f p 1 I ( p 1) bpd bq (1 r )(b 1 f ) d I ( p 1) bq (1 r )(b 1 f ) bp Используя формулу 5.43 – условие абсолютной безубыточности по цене производства и реализации продукции рассчитаем коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по цене. d K зпа d I ( p 1) bq (1 r )(b 1 f ) bq (1 r )(1 b f ) : d0 bp bp I ( p 1) bq (1 r )(b 1 f ) b( pd q ) (1 r )(b 1 f ) bq (1 r )(b 1 f ) bq (1 r )(1 b f ) bq (1 r )(1 b f ) bpd d K зпа bq (1 r )(1 b f ) Где: d K зпа - коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по цене; (5.48) 264 d - индекс изменения цены реализации продукции, обеспечивающий получение прогнозируемой операционной прибыли при фиксированных значениях объемов реализации и себестоимости реализуемой продукции; d0- индекс изменения цены реализации, при котором обеспечивается абсолютная безубыточность. Аналогичным образом, используя формулу 5.40 можно вычислить коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по цене производства и реализации. d I ( p 1) bq (1 r )(b 1 f ) ( p r ) b(q r 1) f (1 r ) : d1 bp bp d K зпо I ( p 1) bq (1 r )(b 1 f ) b( pd q ) (1 r )(b 1 f ) bq (1 r )(b 1 f ) ( p r ) b(q 1 r ) f (1 r ) ( p r ) b(q 1 r ) f (1 r ) bpd d K зпо ( p r ) b(q 1 r ) f (1 r ) (5.49) где: d K зпо - коэффициент «запаса прочности», обеспечивающий относительную безубыточность по цене; d1 - индекс изменения цены реализации, при котором достигается относительная безубыточность. Для расчета коэффициентов «запаса прочности» обеспечения абсолютной и относительной безубыточности по себестоимости (q) необходимо определить индекс изменения себестоимости, обеспечивающий получение запланированной величины прибыли. Для этого воспользуемся формулой 5.33. I b pd q 1 r b 1 f p 1 I ( p 1) bpd bq (1 r )(b 1 f ) q bpd (1 r )(b 1 f ) I ( p 1) b Используя формулу 5.42 – условие абсолютной безубыточности по себестоимости производства и реализации продукции можем определить коэффициент «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по себестоимости. q K зпа q bpd (1 r )(b 1 f ) I ( p 1) bpd (1 r ) (1 r )(b f ) : q0 b b bpd (1 r )(b 1 f ) bpd bq (1 r )(b 1 f ) bq q K зпа bpd (1 r ) (1 r )(b f ) bpd (1 r )(b f 1) где: q K зпа - коэффициент безубыточность по себестоимости; «запаса прочности», обеспечивающий (5.50) абсолютную 265 q - коэффициент изменения себестоимости продукции базисного периода под влиянием изменения ее переменных затрат, при котором достигается прогнозируемое значение операционной прибыли при фиксированном значении объемов реализации и цен реализации; - коэффициент изменения себестоимости продукции под влиянием изменения ее q0 переменных затрат, обеспечивающий абсолютную безубыточность. Аналогичным образом, используя формулу 5.41 можно вычислить коэффициент «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по себестоимости. q K зпо q bpd (1 r )(b 1 f ) I ( p 1) bpd (1 r )(b 1 f ) ( p 1) : q1 b b bq q K зпо bpd (1 r )(b 1 f ) ( p 1) (5.51) где: q K зпо - коэффициент «запаса прочности», обеспечивающий относительную безубыточность по себестоимости; q1 - коэффициент изменения себестоимости продукции под влиянием изменения переменных затрат, обеспечивающий относительную безубыточность. Проиллюстрируем возможность моделирования операционной прибылью. в процессе ее прогнозирования, используя формулы 5.40 – 5.51 и исходные данные по компании АВС, приведенные ранее: определим границы абсолютной безубыточности по цене, себестоимости и объему производства; определим границу относительной безубыточности по цене, себестоимости и объему производства; определим коэффициенты «запаса прочности» обеспечения абсолютной и относительной безубыточности по цене, себестоимости и объему производства; определим, какой необходим объем прироста реализации с целью сохранения объема прибыли, если снизить цену на 20%, увеличив затраты на рекламу на 50000 ден. ед. Граница абсолютной безубыточности по цене определяется по формуле 5.43 d> bq (1 r )(1 b f ) bp Подставим значения исходных данных в вышеприведенную формулу. Получаем, что d > 0,8271, т.е. для того, чтобы предприятие оставалось прибыльным, новая цена продукции (работ, услуг) не должна снижаться более, чем на 17,29%. Граница абсолютной безубыточности по себестоимости определяется по формуле 5.44 266 q< bpd (1 r )(1 b f ) b Подставим значения исходных данных в вышеприведенную формулу. Получаем, что q < 1,386. Другими словами, для того, чтобы предприятие оставалось прибыльным, переменные затраты в себестоимости производства могут быть увеличены по отношению к базисному периоду не более, чем на 38,6%. Граница абсолютной безубыточности по объему производства может быть определена по формуле 5.45 b> ( f 1)(1 r ) pd q (1 r ) Подставляя исходные значения в указанную выше формулу получаем, что b должно быть больше 0,5485, т.е. для того, чтобы предприятие оставалось прибыльным, в планируемом периоде объем производства не должен снижаться более чем на 45,15%. Итак, анализ абсолютной безубыточности показал, что в условиях ухудшения конъюнктуры, для того, чтобы деятельность фирмы в прогнозном периоде была бы, по крайней мере, безубыточной, необходимо чтобы объемы производства не снижались бы более, чем на 45,15%; при сохранении цены и объемов реализации фирма будет оставаться прибыльной при росте переменных затрат базисного периода в себестоимости не более, чем на 38,6%; при росте себестоимости на 20% и сохранения объемов производства цена реализации продукции может быть снижена не более чем на 17,29% для того, чтобы фирма оставалась прибыльной. Далее, определим границы относительной безубыточности по цене, себестоимости и объемам производства. Граница относительной безубыточности по цене определяется по формуле 5.40 d> p r bq 1 r f 1 r bp Подставив исходные данные в указанную формулу получаем, что d должно быть больше 1,1129. Полученный результат говорит о том, что производство будет оставаться не менее прибыльным чем в базисном периоде, если цены реализации будут увеличены не менее чем на 11,29%. Граница относительной безубыточности по себестоимости определяется по формуле 5.41 q< bpd (1 r )(b 1 f ) ( p 1) b 267 Подставив исходные данные в указанную формулу получаем, что q должно быть меньше 0,986. Это означает, что производство будет оставаться не менее прибыльным чем в базисном периоде, если доля переменных затрат базисного периода в планируемой себестоимости будет снижена более чем на 1,4%. Граница относительной безубыточности по объему производства определяется по формуле 5.42 b> ( p f ) r (1 f ) pd q (1 r ) Подставив исходные данные в указанную формулу, получаем, что b должно быть больше 1,2948. Это означает, что производство будет не менее прибыльным, чем в базисном периоде, если объемы производства в планируемом периоде возрастут по сравнению с базисным периодом более чем на 29,48%. Далее рассмотрим коэффициенты «запаса прочности» обеспечения абсолютной и относительной безубыточности по цене, себестоимости и объему производства. Для расчета коэффициента «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по объему производства используется формула 5.46: b K зпа 1 b( pd q 1 r ) ( f 1)( r 1) ( f 1)(1 r ) Подставим исходные значения в вышеприведенную формулу, в результате чего b получаем значение K зпа = 1,8231. Это означает, что фирма будет работать с прибылью, если объем реализации сократится не более, чем в 1,8231 раза по сравнению с запланированным. Для определения коэффициента «запаса прочности» обеспечения абсолютной безубыточности по цене используется формула 5.48: d K зпа bpd bq (1 r )(1 b f ) Подставляя исходные значения в вышеуказанную формулу получаем значение d коэффициента K зпа равным 1,2089. Данное значение коэффициента свидетельствует о том, что фирма будет работать с прибылью, если цены снизятся относительно запланированных не более, чем в 1,2089 раза. Для расчета коэффициента «запаса прочности» безубыточности по себестоимости применяется формула 5.50: q K зпа bq bpd (1 r )(b f 1) обеспечения абсолютной 268 Подставляя исходные значения в вышеуказанную формулу получаем значение коэффициента равным 0,8254. Данное значение коэффициента свидетельствует о том, что фирма будет работать с прибылью, если себестоимость производства уменьшится не более, чем в 0,8254 раза по сравнению с плановой. Для расчета коэффициента «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по объему производства применяется формула 5.47: b K зпо b( pd q 1 r ) ( p f ) r (1 f ) Подставляя исходные значения в вышеуказанную формулу получаем значение коэффициента равным 0,772. Полученное значение коэффициента свидетельствует о том, что прибыльность фирмы останется на уровне не ниже, чем в базисном периоде, если объемы производства уменьшатся не более, чем в 0,772 раза по сравнению с запланированными. Для расчета коэффициента «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по цене применяется формула 5.49: d K зпо bpd ( p r ) b(q 1 r ) f (1 r ) Подставляя исходные значения в вышеуказанную формулу получаем значение коэффициента равным 0,8985. Полученное значение коэффициента свидетельствует о том, что фирма будет работать не менее прибыльно, если цена уменьшится не более, чем в 0,8985 раза по сравнению с запланированной. Для расчета коэффициента «запаса прочности» обеспечения относительной безубыточности по себестоимости применяется формула 5.51: q K зпо bq bpd (1 r )(b 1 f ) ( p 1) Подставляя исходные значения в вышеприведенную формулу получаем значение коэффициента равным 1,160. Данное значение коэффициента свидетельствует о том, что фирма сохранит прежний уровень рентабельности, если снизить себестоимость производства и реализации продукции (услуг, работ) по сравнению с планом не менее, чем в 1,16 раза. Рассмотренные выше модели прогнозирования операционной прибыли включают в себя ряд прибылеобразующих параметров. Среди этих параметров имеются отдельные взаимозависимые, т.е. такие показатели, у которых при изменении значения одного из них, как правило, происходит изменение значения и другого показателя. Среди таких пар 269 показателей можно выделить «цена продукции» и «объем реализации»; «затраты на производство» и «цена реализации». Снижение цен на продукцию при фиксированном объеме реализации неизбежно ведет к уменьшению операционной прибыли. Соответственно, для того, чтобы сохранить прежний объем операционной прибыли, который имела фирма до снижения цены реализуемой продукции, необходимо увеличить объемы реализации в натуральном выражении. Для нахождения необходимого прироста реализации продукции в натуральном выражении с целью компенсации потерь прибыли вследствие снижения цены реализации можно воспользоваться формулой b d p (1 d ) p r (5.52) где: b - дополнительный объем прироста реализации продукции с целью компенсации потерь прибыли при снижении цены реализации на d ; d - коэффициент снижения цены реализации продукции. Проиллюстрируем изложенную выше взаимосвязь на условном примере. Предположим, что строительная компания решила снизить цену реализации 1 кв. м продаваемой жилой площади на 5%. Уровень затрат остается без изменения; доля прибыли в цене продукции равняется 1,4, а коэффициент переменных затрат – 0,72. В этом случае для компенсации потерь объема операционной прибыли объемы реализации потребуется увеличить на 11,4% в соответствии с нижеприведенным расчетом. b 0,05 1,4 0,114 (1 0,05) 1,4 0,72 Как видим, при сложившейся структуре затрат и цены реализации уменьшение цены реализации на 1% требует увеличения объемов реализации в натуральном выражении более, чем на 2% для сохранения прежнего объема операционной прибыли. В формуле расчета прироста объема реализации взаимосвязь между коэффициентами снижения цены реализации и прироста объемов реализации в натуральном выражении опосредуется через коэффициент доходности реализации (p) и коэффициент переменных затрат в себестоимости производства и реализации продукции (r). Не трудно заметить, что с ростом значения коэффициента r (доли переменных затрат) будет расти и показатель b , т.к. коэффициент r уменьшает значение знаменателя 270 в вышеуказанной формуле. И наоборот с ростом доходности р объем прироста b снижается . Например, если бы в рассмотренном случае доля переменных затрат в структуре себестоимости составляла бы не 0,72 а допустим 0,5, то необходимый объем прироста реализации в натуральном измерении составил бы уже 7,8%. В приведенных нами примерах моделирования формирования операционной прибыли в связи с изменением прибылеобразующих показателей рассматривался один вид производимой продукции. Для расчета операционной прибыли многопродуктовых компаний порядок определения прибылеобразующих показателей следует осуществлять по формулам 5.34-5.39. В реальной действительности номенклатура производимой и реализуемой продукции периодически видоизменяется, т.к. снимаются с производства отдельные виды продукции, осваиваются новые виды. Другими словами, в компании происходят структурные сдвиги. Расчеты индексов прибыли при структурных сдвигах можно осуществлять по следующим формулам: I b( Pc d K н r ) (1 r )(1 f ) p 1 (5.53) I b( Pc d q) (1 r )(b 1 f ) p 1 (5.54) Где Рс - доля прибыли в цене производства продукции Эти формулы отличаются от формул 5.22 и 5.23, которые приведены выше, тем, что в них коэффициент доходности Рс учитывает структурные сдвиги и его расчет производится по следующей формуле105: m n l Pc Q m 1 ai Ц бi Q m 1 Нахождение (5.55) m n l ai C бi приемлемой величины прогнозируемой прибыли на основе нижеприведенных формул весьма трудоемко, учитывая многовариантность допустимых решений. Современная вычислительная техника позволяет автоматизировать эти процессы. Принципиальная схема расчёта вариантов ведения бизнеса, обеспечивающего получение приемлемого уровня операционной прибыли приведена на рис. 5.5. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Производство прибыли: Учеб. пособие для ВУЗов.- М.: Финансы, ЮНИТИ. 1998. – С.36. 105 271 Исходные данные (p, r) задаются да нет Структура выпускаемой продукции остается без изменений Структурные сдвиги – m, n, I задаются: Предполагается развитие и модернизация производства р=рс да нет Определяются: Устанавливается bj, fj Выбор искомой переменной Опреде ление индекс а прибы ли - I нет нет да Задаются d, g, b Рис. 5.5 Опреде ление цены d нет Задаются I, g, b Опре делен ие затра т-g нет да нет Pc, b, d, g, f нет да Задают ся I, d, b Bj, fj Определ ение объема производ ства - b нет Задаются I, d, g Определ ение индекса прибыли -I да да Окончание Схема алгоритма расчета планируемой операционной прибыли. Исходными параметрами для проведения вычислительных операций выступают показатели доходности производства и реализации в базисном периоде (коэффициент доходности - p) и показатель доли переменных затрат в структуре себестоимости 272 (коэффициент переменных затрат – r). Если эти данные отсутствуют, например, такая ситуация возможна на первом этапе организации бизнеса, то эти показатели устанавливаются вышеприведенной экспертным схеме или расчетным рассматриваются путем. как Остальные переменные и показатели они в задаются (устанавливаются) либо рассчитываются в процессе решения поставленной задачи. Процесс прогнозирования прибыли имманентно включает в себя решение таких задач, как определение допустимого уровня цен реализации; определение приемлемого уровня затрат на производство и реализацию продукции; определение собственно объемов производства и реализации продукции. Все эти задачи безусловно взаимосвязаны между собой. Изменение отдельных параметров неизбежно влечет изменение прогнозного значения операционной прибыли. В ситуации планируемых структурных сдвигов в производстве и реализации для прогнозирования операционной прибыли необходимы следующие данные как о снимаемых с производства видах продукции, так и о новых видах продукции, планируемых к выпуску: количество номенклатурно-ассортиментных позиций выпускаемой продукции, которая снимается с производства в планируемом периоде (nc); количество полностью совпадающих номенклатурно-ассортиментных позиций в выпускаемой продукции в базисном и планируемом периодах (n); количество номенклатурно-ассортиментных позиций вновь освоенной продукции, выпускаемой только в планируемом периоде (L); объемы производства и реализации по каждой позиции выпускаемой продукции в базисном и планируемом периодах (Qбi, Qai); цены реализации единицы продукции в базисном и планируемом периодах (Цбi, Цai); себестоимость производства и реализации единицы продукции в базисном и планируемом периодах (Сбi, Сai); возможные изменения в объемах производства и реализации по различным вариантам развития бизнеса (bj); изменения величины условно-постоянных затрат для различных вариантов развития бизнеса (fj). Для удобства принятия решения о приемлемом варианте ведения бизнеса результаты вариантов расчетов могут быть представлены в табличной форме. Таблица 5.8. Прогнозные расчеты операционной прибыли. 273 Наименование вида продукции Операционная Количество Цена Себестоимость прибыль Вариант 1 Наименование + + + + + + … + + + Наименование + + + продукции (Х1) Наименование продукции (Х2) продукции (Хn) Итого + + Вариант 2 Наименование + + + + + + … + + + Наименование + + + продукции (Xi1) Наименование продукции (Хi2) продукции (Хin) Итого + + Сведения, содержащиеся в вышеприведённой таблице, позволяют рассмотреть и оценить различные сценарии ведения бизнеса в планируемом периоде, что упрощает выбор той или иной альтернативы.