Оценка стоимости предприятия
advertisement
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ « ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ » Кафедра оценка недвижимости РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Оценка стоимости предприятия СОГЛАСОВАНО: УТВЕРЖДАЮ: Проректор по научно – методической работе _________________М.В.Кузнецова (подпись, расшифровка подписи) «_29__»__августа___2015 г. Заведующий кафедрой оценка недвижимости _____________________________А.А.Белан (подпись, расшифровка подписи) протокол №__1__от «_29__»августа 2015г. Специальности: 080105.65«Финансы и кредит» Форма обучения: очно-заочная Курск – 2015 Составитель: А.А.Белан Рецензент: к.э.н. Н.Л.Должикова Рабочая учебная программа по дисциплине «Оценка стоимости предприятия» разработана в соответствии с Федеральным государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования и учебным планом, рекомендациями и ПрООП ВПО по направлению 060400 «Финансы и кредит» Рабочая программа утверждена на заседании кафедры оценка недвижимости протокол № 1 от «29» августа 2015 г. Заведующий кафедрой оценка недвижимости _________________ А.А.Белан 2 СОДЕРЖАНИЕ ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ИЗУЧЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ……………………………………… 4 СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ……………………………………………………… 6 УЧЕБНО - МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КУРСА…………………………….. 8 ТРЕБОВАНИЯ К УРОВНЮ ОСВОЕНИЯ ПРОГРАММЫ И ФОРМЫ ТЕКУЩЕГО, ПРОМЕЖУТОЧНОГО И ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ………………………………… 9 МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ (МАТЕРИАЛЫ) ПРЕПОДАВАТЕЛЮ…… 18 МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ СТУДЕНТАМ……………………………………….. 18 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ…………………………………………………………………………… 3 19 1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ Целью учебной дисциплины «Оценка стоимости предприятия» является формирование у студентов знаний теоретических положений в области оценочного дела и навыков решения типовых задач по оценке. Студенты должны ознакомиться с основами оценочного дела, нормативными документами, регулирующими оценочную деятельность в Российской Федерации, знать основные подходы и методы оценки бизнеса. Программа составлена с учетом логики междисциплинарных связей, и знаний студентов, полученных ими при изучении других курсов. Основные задачи дисциплины приобретение теоретических знаний и практических навыков в области взаимодействия участников рынка оценочных услуг; изучение основных целей при оценке бизнеса; ознакомление с нормативной базой в области оценочной деятельности; формирование практических навыков в реализации основных подходов к оценке бизнеса. Используемые формы и методы обучения: лекции, практические и семинарские занятия, самостоятельная работа студентов, деловые игры, мозговые атаки, кейсы, кейсанализ, тренинг, проблемные дискуссии, анализ деловых ситуаций, консультации преподавателей. В процессе преподавания дисциплины «Оценка стоимости предприятия» используются как классические формы и методы обучения (прежде всего лекции, практические и семинарские занятия), так и активные методы обучения (деловые игры, различные виды кейсов, мозговые атаки, игровое проектирование и др.). Применение любой формы (метода) обучения предполагает использование новейших IT-обучающих технологий. При проведении лекционных занятий используются компьютерные и мультимедийные средства обучения, а также демонстрационные и наглядноиллюстрационные (в том числе раздаточные) материалы. Требования к результатам освоения дисциплины В результате изучения дисциплины «Оценка стоимости предприятия» студент должен Знать: экономическую роль оценочной деятельности в рыночной экономике; состав и функции участников рынка оценочных услуг (государственные регулирующие органы, саморегулируемые организации оценщиков, оценщики, потребители оценочных услуг); подходы и методы оценки бизнеса; взаимосвязи целей и подходов к оценке Уметь: определять подходы и методы оценки конкретного предприятия; применять основные подходы и методы к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный; проводить диагностику финансового состояния предприятия с формированием выводов и рекомендаций по улучшению финансового положения предприятия; составить заключение (сделать выводы) о соответствии стоимости предприятия рыночным условиям. Владеть: 4 подходами и методами оценки бизнеса; анализом финансового состояния предприятия; методами управления стоимостью бизнеса. 2. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ Тема 1. История развития оценочного дела в России. Правовые и экономические основы оценочного дела. Предпосылки возникновения оценки в России. Этапы развития оценочного деятельности (лицензирование, саморегулирование). Определение оценочной деятельности. Виды стоимостей. Цели оценки. Объекты оценки. Стандарты стоимости. Принципы оценки. Тема 2. Теоретические положения в оценке рыночной стоимости предприятия. Понятие «института собственности». Правомочия собственника. Цели реализации собственником своих правомочий. Понятие предприятия (бизнеса, предприятия, организации). Имущественный комплекс предприятия. Цели оценки предприятия. Концепция управления компанией. Теория жизненных циклов. Виды стоимости. Процесс оценки бизнеса. Тема 3. Идентификация объекта оценки. Методология определения рыночной стоимости предприятия. Понятие идентификации объекта оценки. Содержание процесса идентификации объекта оценки. Характеристика подходов к оценке стоимости предприятия: экономическое и оценочное содержание. Методы оценки в рамках подходов. Условия выбора метода/подхода к оценке предприятия. Тема 4. Затратный подход к оценке предприятий. Структура затратного подхода: метод скорректированных чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Порядок реализации метода скорректированных чистых активов и метода ликвидационной стоимости. Порядок определения рыночной стоимости активов и обязательств предприятия. Формирование экономического баланса предприятия. Тема 5. Сравнительный подход к оценке предприятия. Структура сравнительного подхода: метод сделок и метод предприятия аналогов. Порядок реализации сравнительного подхода. Критерии отбора предприятий-аналогов. Понятие оценочного мультипликатора, порядок расчета и критерии выбора. Формирование итоговой рыночной стоимости (согласование результатов, внесение итоговых корректировок). Тема 6. Доходный подход к оценке предприятия. Структура доходного подхода: метод капитализации и метод дисконтирования. Порядок реализации метода дисконтированных денежных потоков. Порядок расчета ставки дисконтирования. Расчет рыночной стоимости собственного или инвестированного капитала. Внесение итоговых корректировок и формирование рыночной стоимости предприятия. Тема 7. Согласование результатов оценки предприятия, полученной различными подходами. Определение итоговой рыночной стоимости предприятия. Процесс согласования результатов рыночной стоимости предприятия, полученной различными методами/подходами. Основные факторы, существенные для логики и техники согласования результатов, полученных при использовании разных подходов к оценке и методов. Определение величины премии за контрольный характер доли (скидки за его отсутствие). Расчет скидки за недостаточную ликвидность. 5 Объем дисциплины и виды учебной работы. Специальность 080105 «Финансы и кредит» (форма обучения очно-заочная) Организационные формы обучения и виды учебной работы Всего часов 1.Аудиторные занятия 1.1. Лекции 1.2. Практические занятия (Семинары) 2. Самостоятельная работа Курсовая работа Итоговый контроль (зачет, экзамен) 48 32 16 96 + Экзамен (10 семестр) 144 Общая трудоемкость дисциплины Тематический план для специальности 080105 «Финансы и кредит» (форма обучения очно-заочная) № п/п 1 2 3 4 5 6 7 Всего часов в трудо емко сти Темы дисциплины История развития оценочного дела в России. Правовые и экономические основы оценочного дела. Теоретические положения в оценке рыночной стоимости предприятия. Идентификация объекта оценки. Методология определения рыночной стоимости предприятия. Затратный подход к оценке предприятий. Сравнительный подход к оценке предприятия. Доходный подход к оценке предприятия. Согласование результатов оценки предприятия, полученной различными подходами. Определение итоговой рыночной стоимости предприятия. ИТОГО Содержание семинарских занятий Тема № 1. 1. Понятие цены и стоимости. 2. Виды стоимости. 6 Аудиторные занятия (час.) В том числе Пр . Сам. работ а Всег о Ле к. Се м. 20 6 4 2 14 22 8 6 2 14 6 2 14 22 8 22 8 6 2 14 22 8 6 2 14 17 4 2 2 2 4 13 13 19 6 144 48 32 16 96 3. Стандарты стоимости. 4. Цели проведения оценки. 5. Субъекты и объекты оценочной деятельности. 6. Принципы оценочной деятельности. Литература: 1. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2. Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: КвинтоКонсалтинг, 2013. 3. Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. Тема № 2. 1. Состав правомочий собственника. 2. Основные цели определения рыночной стоимости компании. 3. Составляющие имущественного комплекса предприятия. 4. Роль концепций управления стоимостью компаний. 5. Содержание экономических принципов оценки компании. Литература: 1. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2. Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: КвинтоКонсалтинг, 2013. 3. Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. . Тема № 3. 1. Понятие идентификации объекта оценки. 2. Содержание этапов идентификации объекта оценки. 3. Состав правоустанавливающих документов при оценке компании. 4. Направления анализа хозяйственно-финансовой деятельности компании. 5. Основные подходы к оценке компании. Литература: 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. 7 Тема № 4. 1. Условия применения затратного подхода. 2. Алгоритм расчета метода скорректированных чистых активов. 3. Алгоритм расчета метода ликвидационной стоимости. 4. Порядок определения рыночной стоимости активов и обязательств компании. 5. Понятие экономического баланса компании и порядок его формирования. Литература: 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014.Тема № 5. 1. Определение сравнительного подхода. 2. Алгоритм применения метода сделок. 3. Алгоритм применения метода компаний-аналогов. 4. Выбор основных ценообразующих параметров компаний. 5. Понятие оценочного мультипликатора. Его виды. 6. Порядок расчетов оценочных мультипликаторов. 7. Формирование итоговой рыночной стоимости в рамках применения сравнительного подхода. Литература: 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. Тема № 6. 1. Определение доходного подхода. 2. Алгоритм применения метода капитализации. 3. Алгоритм применения метода дисконтированных денежных потоков. 4. Понятие прогнозного и постпрогнозного периодов. 5. Виды денежных потоков. 6. Порядок прогнозирования составляющих денежного потока. 7. Понятие терминальной стоимости и порядок ее расчета. 8. Итоговые корректировки: виды, порядок расчета. Литература: 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014.Тема № 7. 1. Методология согласования результатов рыночной стоимости компании, полученной различными методами/подходами. 2. Факторы, влияющие на процесс согласования. 8 3. Виды корректировок и порядок их расчета. Литература: 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. 3.УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ а) основная литература 1.Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие. М.: Финансовая академия, 2011. 2.Грегори А. Стратегическая оценка компаний / Пер. с англ. – М.: Квинто-Консалтинг, 2013. 3.Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения. – М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2014. б) Дополнительная литература 1. Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.98 г. № 135. 2. Федеральный закон РФ «О внесении изменений в Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 27 июля 2006 г. N 157-ФЗ. 3. Приказ Минэкономразвития «Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» от 20 июля 2007 г. 256. 4. Приказ Минэкономразвития «Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» от 20 июля 2007 г. 255. 5. Приказ Минэкономразвития «Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)» от 20 июля 2007 г. 254. 4.ТРЕБОВАНИЯ К УРОВНЮ ОСВОЕНИЯ ПРОГРАММЫ И ФОРМЫ ТЕКУЩЕГО, ПРОМЕЖУТОЧНОГО И ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ Формы контроля обученности студентов 1. Оценка «отлично» выставляется студенту, систематизировано знающему учебный материал; освоившему основную литературу по программе; умеющему творчески выполнять задания, предусмотренные программой; усвоившему взаимосвязь основных понятий дисциплины и умеющему применять их в решении практических задач; выполнившему в процессе изучения дисциплины все задания, предусмотренные текущим и промежуточным контролем. 2. Оценку «хорошо» заслуживает студент, обнаруживший полное знание учебного материала, предусмотренного программой; успешно выполнивший все задания, предусмотренные формами текущего и промежуточного контроля. 3. Оценка «удовлетворительно» выставляется студенту, обнаружившему знание основного учебного материала, предусмотренного программой, в объеме необходимом для дальнейшей учебы и работы по специальности, знающему основную литературу, рекомендованную программой; справляющемуся с выполнением заданий, предусмотренных программой; выполнившему все задания, предусмотренные формами текущего и промежуточного контроля, но допустившему погрешности в ответе на 9 экзамене или при выполнении экзаменационных заданий и обладающему необходимыми знаниями для их устранения под руководством преподавателя. 4. Оценка «неудовлетворительно» выставляется студенту, обнаружившему пробелы в знании основного материала, предусмотренного программой, допустившему принципиальные ошибки в выполнении предусмотренных программой заданий; не выполнившему отдельные задания, предусмотренные формами текущего и промежуточного контроля. Примерные вопросы к экзамену 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. Понятие цены и стоимости. Виды стоимости. Стандарты стоимости. Цели проведения оценки. Субъекты и объекты оценочной деятельности. Принципы оценочной деятельности. Затратный подход: область применения, этапы реализации. Сравнительный подход: область применения, этапы реализации. Понятие объектов-аналогов и критерии их отбора. Понятие процесса дисконтирования и капитализации. Понятие коэффициентов капитализации и дисконтирования. Методы расчета коэффициентов капитализации и дисконтирования. Метод прямой капитализации: область применения, этапы реализации. Метод дисконтированных денежных потоков: область применения, этапы реализации. ПРИМЕРНЫЕ ТЕМЫ КУРСОВЫХ РАБОТ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ» 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. Оценка бизнеса: объекты, принципы, процесс, методология; Методы оценки имущества фирмы (на примере конкретного актива); Особенности финансового анализа при оценке бизнеса; Оценка бизнеса как имущества фирмы; Оценка фирмы: подходы на основе стоимости привлечения капитала и скорректированной приведенной стоимости; Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (на примере); Оценка машин и оборудования (на примере); Оценка транспортных средств (на примере); Оценка объектов недвижимости (на примере); Оценка и управление дебиторской задолженностью (на примере); Оценка и управление кредиторской задолженностью (на примере); Оценка степени риска и расчет ставки дисконтирования в оценке бизнеса; Модель дисконтирования дивидендов; Модель свободных денежных потоков на собственный капитал; Оценка параметров риска, стоимости финансирования и премий за риск; Анализ и оценка денежного потока; Определение стоимости собственного капитала на одну акцию; Фундаментальные принципы сравнительной оценки; Мультипликаторы прибыли и балансовой стоимости; Мультипликаторы выручки и специфические секторные мультипликаторы; Особенности оценки кредитных организаций и банков; Особенности оценки фирм с отрицательной прибылью; 10 23. Особенности оценки молодых начинающих фирм в условиях неопределенности; 24. Особенности оценки фирм на разных стадиях жизненного цикла (эксплеренты, виоленты, патиенты, леталенты); 25. Особенности оценки фирм в зависимости от специфики бизнеса (на примере); 26. Оценка фирм в условиях реструктуризации; 27. Особенности оценки собственного капитала фирм с высоким рычагом; 28. Увеличение стоимости бизнеса: границы оценки дисконтированных денежных потоков; 29. Увеличение стоимости бизнеса с помощью EVA, CFROI и прочих инструментов; 30. Методология оценки ценных бумаг; 31. Оценка акций (на примере); 32. Оценка облигаций (на примере); 33. Оценка векселей (на примере); 34. Оценка фьючерсных и форвардных контрактов; 35. Особенности оценки малых частных фирм. Задания для самостоятельной работы и темы рекомендуемых рефератов (эссе, докладов) Основные понятия оценки бизнеса 1. Обоснуйте необходимость анализа макроэкономического и отраслевого факторов риска при определении рыночной стоимости предприятия. 2. Чем выше оценка инвестором уровня риска, тем большую ставку дохода он ожидает: А) верно В) неверно. 3. Какими данными, по вашему мнению, можно дополнить перечень внутренней информации, необходимой в процессе оценки? 4. Диверсификация приводит к снижению совокупного риска, который берут на себя инвесторы, принимая конкретное инвестиционное решение. Какой из приведенных ниже компонентов совокупного риска может быть снижен путем соответствующей диверсификации: А) инфляционный риск; Б) риск, связанный с изменением ставки процента; В) операционный (производственный) риск; Г) страновой риск? 5. Рассчитайте уровень операционного (производственного) левереджа предприятия при увеличении объемов производства с 50 тыс. ед. до 55 тыс. ед., если имеются следующие данные: Цена единицы продукции, тыс. руб., Условно переменные расходы на единицу продукции, тыс. руб., постоянные расходы на весь объем производства, млн. руб. 6. Рассчитайте уровень финансового рычага, если известны следующие данные: прибыль до выплаты процентов и налогов: на 1 января 1997 г. – 371 250 долл.; на 1 января 1996 г. – 270 000 долл.; прибыль после налогообложения: на 1 января 1997 г. – 302 250 долл.; на 1 января 1996 г. – 214 500 долл.; 7. Составьте прогноз величины дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, если известны нормативные значения коэффициентов оборачиваемости 11 (деловой активности), а так же прогноз объема продаж и себестоимости реализованной продукции: коэффициент оборачиваемости запасов 5 коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 7 прогноз объема продаж, тыс. руб. 150 000 прогноз себестоимости реализованной продукции, тыс. руб. 80 000 8. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 38% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 18%. Рассчитайте реальную ставку дохода. Основные подходы к оценке бизнеса 9. Когда целесообразно использовать метод дисконтированных денежных потоков: А) ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих; Б) ожидается, что будущие денежные потоки приблизительно будут равны текущим; В) имеется достаточное количество данных по сопоставимым предприятиям; Г) можно с достаточной долей достоверности оценить будущие денежные потоки предприятия; Д) компания представляет собой новое предприятие; Е) предприятие обладает значительными материальными активами; Ж) прогнозируемые денежные потоки являются положительными для большинства прогнозных лет? 10. Денежный поток для собственного капитала можно определить следующим образом: Чистая прибыль + Износ + Прирост собственного оборотного капитала – Капитальные вложения: А) верно; Б) неверно. 11. Упражнения на прогнозирование валовых доходов. Условия: А) Компания производит два продукта А и Б. Б) Производственные мощности для продукта А составляют 40 ед. в год. В) Производственные мощности для продукта Б составляют 60 ед. в год. Г) В прошлом году компания произвела 30 ед. продукта А и 50 ед. продукта Б. Д) Компания инвестирует в расширение мощностей производства продукта А и доведет соответствующие мощности до 45 ед. к началу третьего года. Е) Управляющие прогнозируют следующие темпы роста спроса на каждый из продуктов: Первый год Второй год Третий год Четвертый год Продукт А 15,0% 10,0% 10,0% 5,0% Продукт Б 10,0% 10,0% 5,0% 5,0% Ж) Цена продажи для продукта А составляет 100 долл., а для продукта Б – 50 долл. З) Ожидается, что цена на продукт А будет расти на 5% в год, а на продукт Б останется без изменений. Используя вышеприведенную информацию, спрогнозируйте физический объем продаж, цены продаж и валовый доход по каждому из продуктов на годы 1-4. Округлите все числа до целых величин. Прошлый Первый Второй Третий Четвертый год год год год год Объем продаж – продукт А 30,000 Объем продаж – продукт Б 50,000 Цена продажи – А 100 Цена продажи – Б 50 12 Валовый доход – А 3,00 Валовый доход – Б 2,50 Общий валовый доход 5,50 Годовые темпы прироста валового дохода Среднегодовые темпы прироста валового дохода (на основе сложного процента) 12. К каким издержкам: постоянным или переменным, прямым или переменным относятся следующие статьи затрат: Показатели Постоян. Перемен Прямые Косвен Сырье Электроэнергия (-) для станков Электроэнергия (-) для отопления Зарплата директора Зарплата (-) торговых агентов Комиссионные торговых агентов Амортизация станка А (производство одного основного (-) вида продукции) Амортизация станка Б (упаковка (-) всей продукции) Зарплата (-) основного производственного персонала Транспортные расходы 13. Используя следующие данные, рассчитайте величину денежного потока предприятия и заполните строки балансового отчета на конец периода: Показатели Начало периода Конец периода Актив Основные средства (остаточная стоимость) 2000 Запасы 230 Дебиторская задолжность 500 Денежные средства 400 Всего активов 3130 Пассив Долгосрочная задолжность 1500 Краткосрочная задолжность 400 Собственный капитал 1230 Всего пассивов 3130 В течение периода произошли следующие изменения: Чистая прибыль составила Начисленный износ Прирост запасов Уменьшение дебиторскойзадолжности Прирост краткосрочнойзадолжности Уменьшение долгосрочнойзадолжности 500 120 50 30 60 100 13 14. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если: Номинальная безрисковая ставка, % Коэффициент бета Среднерыночная ставка дохода, % Процент на кредит, % Ставка налога, % Доля заемных средств, % 6 1,8 12 8 35 50 15. номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 19% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 16% в год. Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия. 16. Рассчитайте текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в постпрогнозный период равен 900 млн руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 2%, ставка дисконта – 18%. 17. В конце каждого из последующих 4 лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 2 долл., 1,5 долл., 2,5 долл., 3,5 долл. Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка дохода составляет 19%? Затратный подход к оценке бизнеса 18. Какая базовая формула лежит в основе метода стоимость чистых активов? 19. Назовите основные этапы оценки методом стоимости чистых активов. 20. Назовите основные этапы оценки методом ликвидационной стоимости. 21. Что общего и различного в оценке стоимости предприятия методом стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости? 22. Оценка стоимости собственного капитала по методу стоимости чистых активов получается в результате: А. Оценки основных активов; Б. Оценки всех активов компании; В. Оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств; Г. ничего из вышеперечисленного. 23. Что является результатом суммирования чистого операционного дохода и предполагаемых издержек: А. Действительный валовый доход; Б. Платежи по обслуживанию долга; В. Потенциальный валовый доход? 24. Что из нижеследующего не является компонентом кумулятивного построения при выведении общего коэффициента капитализации: А. Безрисковая ставка; Б. Премия на низкую ликвидность; В. Премия за риск; Г. Премия за управление недвижимостью? 25. Какое из нижеследующих утверждений неправильно: А. Коэффициент капитализации для здания включает доход на инвестиции и возврат стоимости инвестиции; Б. Общий коэффициент капитализации включает доход на инвестиции и возврат самих инвестиций; В. коэффициент капитализации для земли включает доход на инвестиции и возврат самих инвестиций; Г. Норма отдачи включает только доход на инвестиции? 14 26. Какой из подходов к оценке требует отдельной оценки стоимости земли: А. Рыночный; Б. Затратный; В. Доходный; Г. все перечисленные? 27. Существуют следующие виды износа (необходимо выбрать правильный ответ): А. Физическое устаревание, функциональное устаревание, ускоренный износ; Б. Физическое устаревание, функциональное устаревание, устаревание по местоположению, внешнее воздействие; В. устаревание окружающей среды, неустранимое устаревание, физическое устаревание, долгосрочный износ. 28. Определение стоимости гудвилла исчисляется на основе: А. Оценки избыточных прибылей; Б. Оценки нематериальных активов; В. оценки стоимости предприятия как действующего; Г. всего вышеперечисленного; Д. (А и Б). 29. Что из нижеследующего не является корректировками, применяемыми при оценке объекта методом сравнительного анализа продаж: А. Корректировка экономического коэффициента; Б. Процентная корректировка; В. Корректировка по единицам сравнения; Г. Долларовая корректировка? 30. Как рассчитывается валовой рентный мультипликатор: А. Делением цены продаж на потенциальный или действительный валовой доход; Б. Делением чистого операционного дохода на цену продажи; В. Делением потенциального валового дохода на действительный валовой доход; Г. Делением действительного валового дохода на цену продаж? 31. В какую из статей обычно не вносятся поправки при корректировке баланса в целях определения стоимости чистых активов: А. «Основные средства»; Б. «Дебиторская задолжность»; В. «Запасы»; Г. «Денежные средства»? 32. Оценочная стоимость активов предприятия составляет 22 000 долл. Для его ликвидации потребуется полтора года. Затраты на ликвидацию составляют 25% стоимости активов. Какова текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 18%? 33. Проведите оценку стоимости чистых активов предприятия при допущении его ликвидации, используя следующие данные (табл.). Нескорректиро Корректир Скорректирован -ванные о-вки, % -ные данные, данные долл. Актив Основные средства 2000 +50 Запасы 230 -30 Дебиторская задолжность 500 -40 15 Денежные средства 400 0 Долгосрочные обязательства 1500 0 Краткосрочные обязательства 400 0 Пассив 34. Оценивается предприятие со следующими данными по балансу : Нескорректирован Корректиро ные данные вки, % Скорректиро ванные данные, долл. Актив Основные средства 2000 +50 Запасы 230 -30 Дебиторская задолженность 500 -40 Денежные средства 400 0 Долгосрочные обязательства 1500 0 Краткосрочные обязательства 400 0 Пассив Определите рыночную стоимость предприятия методом стоимости чистых активов. 35. Определите стоимость собственности, дающий пятилетний поток ежегодного дохода величиной 29 000 долл. с учетом допущения Хоскольда при безрисковой ставке 6%. 36. Каков будет общий коэффициент капитализации, если известны следующие данные: требуемая доля собственного капитала – 30%; ставка процента по кредиту – 13%; кредит на 25 лет при ежемесячном начислении; коэффициент капитализации для собственного капитала 5%? 37. Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 14 000 долл. ежегодно в течении 8 лет. Предположительно, что через 8 лет объект будет продан за 800 000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 12%? 38. Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 12 000 долл. в течение следующих 5 лет. Предположительно, что через 5 лет объект будет продан за 120 000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 8%? 39. Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40 000 долл., нормализованная частичная прибыль – 8000 долл. Средний доход на активы равен 15%. Ставка капитализации – 20% Необходимо оценить стоимость гудвилла. Ответ: 50 000 долл. 16 40. Предположим, что выпущены облигации с трехлетним сроком погашения. По этим облигациям выплачивается ежегодный доход в 150 долл., стоимость погашения равна 2000 долл. Какова будет рыночная цена этих облигаций в момент выпуска, если ставка дисконта равна 7%? 41. Необходимо определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 6 лет, с номинальной стоимостью 100 000 руб., приносящий 6%-ый купонный доход при требуемом уровне доходности 10%. Сравнительный подход к оценке бизнеса 42. Дайте характеристику положительных и отрицательных сторон сравнительного подхода к оценке бизнеса. 43. В каких условиях возможно применение сравнительного подхода и его основных методов? 44. Что такое ценовой мультипликатор? Какие виды мультипликаторов используются в процессе оценки? Дайте сравнительную характеристику. 45. Почему итоговая величина стоимости нуждается в корректировке? Перечислите основные виды поправок, вносимых оценщиком. 46. Используя перечисленную ниже информацию, вычислите все возможные виды мультипликаторов: цена/прибыль; цена/денежный поток. Расчет сделайте на одну акцию и на предприятие в целом. Фирма «Салют» имеет в обращении 25 000 акций, рыночная цена одной акции 100 руб. Отчет о прибылях и убытках (выписка) 1. выручка от реализации, руб. 500 000 2. Затраты, руб. 400 000 3. В том числе амортизация 120 000 4. Сумма уплаченных процентов, руб. 30 000 5. Ставка налога на прибыль, % 30 47. Определите стоимости одной акции предприятия «Байкал». Информация для расчета, руб. 1. чистая прибыль 450 000 2. Чистая прибыль, приходящая на одну акцию 4 500 3. Балансовая стоимость чистых активов компании 6 000 000 4. Мультипликотор цена/балансовая стоимость 3 48. Оцените предприятие «Сирена», годовая выручка от реализации которого составляет 750 000 руб. Пассив баланса предприятия «Сирена», руб.: 1. Собственный капитал 4 000 000 2. Долгосрочные обязательства 500 000 3. Краткосрочные обязательства 1 500 000 Аналогом является предприятие «Гудок», рыночная цена одной акции которого составляет 20 руб., число акций в обращении 800 000. Годовая выручка от реализации – 8 000 000 руб. Пассив баланса предприятия «Гудок», руб.: 1. Собственный капитал 8 000 000 2. Долгосрочные обязательства 2 000 000 3. Краткосрочные обязательства 4 000 000 5.МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ (МАТЕРИАЛЫ) ПРЕПОДАВАТЕЛЮ На первом аудиторном занятии по дисциплине преподаватель обязан: - ясно и четко довести до студентов цели и задачи изучаемой дисциплины, содержание минимального объема знаний, умений и навыков по дисциплине, 17 обеспечивающих получение студентом отличной, хорошей или удовлетвори тельной оценок на экзамене; - изложить объем всех видов учебных занятий, виды и формы их контроля, график защит практических работ и контрольных срезов по читаемому лекционному курсу; - остановиться на особенностях усвоения материала по данной дисциплине; - дать перечень учебной литературы, имеющейся в библиотечном фонде института, а также дать перечень периодических изданий по дисциплине,: выписываемых библиотекой института, и довести до студентов методику работы с ними (желательно закрепить за группами студентов конкретное периодическое издание и регулярно в семестре заслушивать обзоры студентов на практических занятиях, консультациях и даже на лекциях - 10... 15 мин. - в конце лекции). По каждой теме лекционного материала и материалов, изученных самостоятельно (учебники, справочники, стандарты, периодические издания) на практических занятиях и консультациях, а также на защите отчетов по практическим работам и рефератов достаточно убедиться в степени самостоятельности выполненной работы по полноте ответов на поставленные вопросы. Полные ответы на 3-4 вопроса по каждой теме могут служить основанием для вывода о достаточном овладении студентом знаниями и умениями дисциплины. 6.МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ДЛЯ СТУДЕНТОВ Для успешного овладения курсом необходимо: - обязательное посещение всех практических занятий (студент, пропустивший эти виды учебных занятий, обязан их отработать до начала зачетной недели); - посещать лекции (материал пропущенных лекций должен самостоятельно изучен студентом по учебнику и законспектирован, а затем представлен преподавателю для проверки с последующим собеседованием); - аккуратно вести конспект лекций и практических занятий; - активно работать на аудиторных занятиях под руководством преподавателя; - регулярно перед практикой и лекциями проработать конспект с учебником. Самостоятельная работа студента должна включать: -внимательное прослушивание и конспектирование лекции; -проработку конспекта лекции в день ее слушания; -самостоятельное изучение учебной литературы и периодических изданий по данной дисциплине; -работу над конспектом накануне очередной лекции или практического занятия; - подготовку к практической работе до начала ее проведения (работа с методическими указаниями дома, в библиотеке или на выпускающей кафедре); -повторение (2-3 раза) материала лекции в течение семестра; -повторение всего курса накануне зачета (экзамена) с обязательными практическими упражнениями. 7.РЕКОМЕНДАЦИИ ТЕХНОЛОГИЙ ПО ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНФОРМАЦИОННЫХ В банке данных электронной библиотеки Института размещены Рабочая программа дисциплины, конспект лекций, терминологический словарь, тесты контроля качества усвоения программного материала. Изучение дисциплины «Оценка стоимости предприятия» следует начинать с внимательного прочтения Рабочей программы, уделяя особое внимание её целям, задачам, содержанию. Далее следует проработать конспект лекций по соответствующей теме. 18 Затем необходимо обратиться к терминологическому словарю и осмыслить определения основных понятий. Используя тесты контроля качества усвоения материала, проверить свои знания. В случае непонимания содержания лекционного материала следует обратиться к литературе, указанной в Рабочей программе. При подготовке к семинарским занятиям рекомендуется использовать компьютерные программы «Консультант Плюс», «Гарант». Ресурсы Интернета www.appraiser.ru - Виртуальный клуб оценщиков http://www.ncva.ru/ - Национальный совет по оценочной деятельности РФ www.smao.ru – СРО «СМАОс» www.sroarmo.ru – СРО «АРМО» www.sroroo.ru – СРО «РОО» http://www.soosibir.ru/ - СРО «Сибирь» www.mso.org.ru – СРО «МСО» www.nprko.ru – СРО «НКСЭО» www.opeo.ru – СРО «ОПЭО» www.cpa-russia.org – СРО «СПО» www.kadastr-ocenkanp.ru – СРО «Кадастр – Оценка» http://srosovet.ru/ - СРО «Экспертный совет» http://www.labrate.ru/ - электронная библиотека оценщика http://www.imperia-a.ru/ - оценочный портал 19
