Роль финансового менеджмента в повышении эффективности работы предприятий малого бизнеса
advertisement
Роль финансового менеджмента в повышении эффективности работы предприятий малого бизнеса Мукашева М.К., магистрант ВКГУ им. С. Аманжолова Наиважнейшей целью финансового менеджмента малого бизнеса является грамотное управление оборотным капиталом: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными обязательствами. Это приносит предприятию достаточное количество ликвидных средств и делает его платежеспособным. Необходимость эффективного управления оборотным капиталом диктуется, кроме всего прочего, и затруднительностью доступа на рынки капиталов для малых предприятий: раз средств мало, их тем более надо использовать так, чтобы каждый тенге приносил максимум экономического эффекта. Многие опытные и удачливые предприниматели даже считают рациональное управление оборотным капиталом – тактику финансового менеджмента – главным содержанием финансовой работы на малом предприятии. Но нет тактики без стратегии. Именно поэтому стратегия (инвестиционная политика) и тактика (комплексное управление текущими активами и текущими пассивами) рассматриваются в их нерасторжимом единстве. Управление финансовыми потоками. От рациональной организации финансовых потоков во многом зависит успех деятельности предприятия. В результате движения денежных средств возникают финансы, то есть финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки. Движение денежных средств характеризуется суммой всех денежных поступлений и платежей предприятия. Денежный поток (cash flow) – это разница между всеми поступлениями и выплатами компанией денежных средств за определенный период времени. Естественно, что каждая компания стремится к тому, чтобы приток средств в этом потоке превышал отток. Источники образования притоков и оттоков денежных средств предприятия представлены в таблице 1.1. Таблица 1.1. Источники образования и каналы распределения денежных средств предприятия. [5,с.183] Вид Приток денежных средств Отток денежных средств деятельности Основная – выручка от реализации – выплаты поставщикам; деятельность готовой продукции; –выплаты заработной – доход от продажи платы материальных ценностей; – платежи в бюджет и – погашение дебиторской внебюджетные фонды; задолженности; – авансы покупателей –оплата процентов за кредит; – погашение кредиторской задолженности; – выплаты из фонда потребления Финансовая – краткосрочные и – погашение кредитов и деятельность долгосрочные кредиты и займов; займы; – выплаты дивидендов – поступления от эмиссии акций; – целевое финансирование Инвестиционная – реализация излишних – капитальное вложение в деятельность основных фондов, развитие производства; нематериальных активов; – долгосрочные – продажа долгосрочных финансовые вложения финансовых вложений; – дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Важным показателем эффективности денежного потока является длительность финансового цикла, определение которого можно осуществлять согласно схеме на рисунке 1.2. Рисунок 1.2. Схема расчета финансового цикла Время оборота Технологическая Товарная стадия Время оборота кредиторской стадия дебиторской задолженности задолженности Закупка, доставка и оплата компани ей сырья, материалов Переработка Складирование Оплата исходных и отгрузка потребителем материалов в готовой готовой готовую продукции продукции продукцию Финансовый цикл включает в себя технологическую и товарную стадии жизненного цикла продукции плюс разницу между временем оборота дебиторской и временем оборота кредиторской задолженности учитывая, что вторая, то есть задолженность компании перед поставщиками компенсирует первую (т.е., задолженность потребителей перед компанией). В случае если предприятие получает авансы (предоплату) величина финансового цикла корректируется на время их оборота. Оптимизация финансового цикла – одна из главных задач финансовых служб компании. Исходя из схемы рисунка 1.2, очевидно, что основными путями сокращения длительности финансового цикла являются сокращение продолжительности технологического и товарного этапов, а также времени оборота дебиторской задолженности при увеличении длительности оборота кредиторской задолженности. Поток денежных средств может рассчитываться двумя способами: прямым и косвенным. При прямом методе расчет потока осуществляется на базе счетов бухгалтерского учета, а при косвенном – на основе показателей баланса компании и отчета о прибылях и убытках. Прямой метод даёт представление о притоках и оттоках денежных средств по всем направлениям и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности компании, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Основой расчёта при этом в случае прямого метода служит выручка от реализации продукции (работ, услуг), а в случае косвенного метода – прибыль. При прямом методе поток денежных средств рассчитывается как разница между притоком средств по всем трём видам деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая) и их оттоком. Остаток денежных средств на начало периода определяется как их остаток на начало периода с поправкой на их поток за данный период. При косвенном методе используется перераспределённая прибыль, амортизация и изменение активов и пассивов баланса.[18,с.125] Управление оборотными средствами. Оборотные средства предприятия постоянно и непосредственно влияют на его финансовое состояние. Оборотные средства представляют собой фонд денежных средств компании, авансируемых, с одной стороны, в его оборотные производственные фонды и фонды обращения, с другой, в материальные и нематериальные активы, предназначение для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции. Структура оборотных активов компании представлена в таблице 1.2. Таблица 1.2. Структура оборотных активов Материальные – запасы сырья и материалов; Сфера производства активы – незавершенное производство; – расходы будущих периодов – готовая продукция и товары Сфера обращения для перепродажи Нематериальные – дебиторская задолженность; активы – краткосрочные финансовые вложения; – денежные средства; –прочие Управление оборотными средствами – это управление их кругооборотом, в ходе которого они проходят денежную, производственную и товарную стадии. Обеспечение непрерывности производственного процесса требует, чтобы в любой момент в каждой из трёх стадий имелись оборотные средства. Как уже указывалось, оборотные средства являются денежным фондом, вследствие чего необходимо управлять источниками формирования и каналами использования этого фонда. Таблица 1.3. Источники образования и направления использования оборотных средств Источники формирования оборотных Каналы распределения оборотных средств средств – собственные средства; – сфера производства; – займы и кредиты; – сфера обращения; – кредиторская задолженность; – материальные активы; – привлеченные средства – нематериальные активы Формируя оборотные средства, первоочередное внимание следует уделять соотношению собственных и заемных средств и оптимизации этого соотношения. Собственные средства компания использует для формирования запасов. Долгосрочный кредит – это источник внеоборотных активов и поэтому он освобождает предприятию средства для пополнения оборотных активов. Использование заемных средств при временном недостатке собственным является источником пополнения оборотных средств постольку, поскольку средства, неуплаченные кредитором, остаются в распоряжении предприятия и могут использования для финансирования его текущей деятельности. Привлеченные средства отражаются в таких строках пассива баланса как «Расчеты по дивидендам», «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления», «Резервы предстоящих расходов и платежей». Важной задачей управления оборотными средствами является их размещение, с одной стороны, в материальные и нематериальные активы, а с другой, – в сферы производства и обращения. Одним из важнейших показателей эффективности использования оборотных активов является их оборачиваемость: Коб = В / Ā, [17,с.106] где Коб – коэффициент оборачиваемости оборотных активов; В – выручка от реализации продукции; Ā – средняя величина оборотных активов за данный период Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько оборотов оборотные активы совершают за тот или иной период. Длительность одного оборота оборотных активов (Т) исчисляется в днях и рассчитывается по формуле: Т = Д / Коб , где Д – длительность периода (обычно принимают в месяце, в квартале, в году). Ускорение оборачиваемости оборотных средств – непременное условие повышения эффективности деятельности предприятия, так как, чем больше оборотов в течении данного периода совершают оборотные активы, тем большую отдачу (в виде выручки и прибыли) они дадут предприятию. Поэтому каждая компания стремится сократить длительность одного оборота оборотных средств за счет ускорения операций на всех стадиях жизненного цикла продукции. Оптимизация структуры капитала компании и повышение эффективности его использования. Цена капитала – это тот уровень затрат, который необходим для поддержания экономического потенциала компании, сформировавшейся структуры источников средств, требований кредиторов. Экономически смысл цены капитала состоит в том, что компания может принимать только те варианты инвестиционных решений, уровень которых не ниже текущего значения цены капитала кампании. При этом цена капитала – величина непостоянная и зависит от конъюнктуры рынка, цены отдельных источников ресурсов, от структуры капитала. Оптимизация структуры (или реструктуризация) капитала предполагает повышение цены бизнеса и компании при снижении цены капитала. Этого можно добиться за счет: изменения доли отдельных источников финансовых ресурсов (в частности, за счет сокращения удельного веса краткосрочных и увеличении веса долгосрочных заимствований); реорганизации компании с объединением или разделением капиталов юридических лиц. В общем виде эффективность финансового менеджмента можно определить следующим образом: ЭК = (Н + ЗА + ПР) / (ЗС +Э + Д), (3) где ЭК – эффективность управления капиталом; Н – налоги; ЗА – затраты на эмиссию и размещение акций; ПР – проценты по заемным средствам; ЗС – объем заемных средств; Э – средства от эмиссии ценных бумаг; Д – доходы от вложений в другие предприятия.[5,с.191] Величина ЭК показывает долю средств, затраченных на обслуживание капитала в общей сумме средств, используемых для получения дохода. Используя компоненты формулы 3 можно собственно результат финансовой деятельности (РФ) представить как: РФ = (ЗС + Э + Д) – (Н + ЗА + ПР). Для оптимизации структуры капитала компании и повышения эффективности управления им используют методы левериджа. Леверидж (англ. leverage – рычаг) – это фактор, незначительное изменение которого может вызвать существенные изменения результативных показателей. Существуют три вида левериджа: операционный, финансовый и операционно-финансовый. Операционный леверидж. Показывает потенциальную возможность влиять на величину дохода посредством изменения объема производства и структуры текущих затрат. Операционный левередж характеризует взаимосвязь между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью специального метода – "метод порога рентабельности". Метод порога рентабельности (операционный анализ или анализ "издержки – объем – прибыль") направлен на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные (рис. 2). Расходы Полупеременные расходы Переменные расходы Постоянные расходы Реализация (в ед.) Рис. 1.3. Виды расходов и их динамика Подразделение расходов на переменные и постоянные условно, более правильным является выделение постоянных, полупеременных и переменных расходов. Существует три основных метода дифференциации издержек: 1. Метод максимальной и минимальной точки. 2. Графический (статистический). 3. Метод наименьших квадратов. При первом методе сначала определяется ставка переменных издержек, т.е. средних переменных расходов в себестоимости единицы продукции, а затем определяется общая сумма постоянных издержек. При дифференциации издержек графическим методом используется корреляционный анализ, но сами коэффициенты корреляции не вычисляются. Метод наименьших квадратов – наиболее точный метод, но достаточно трудоемкий. Порог рентабельности – это минимальный объем реализации, при котором данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль. При определении порога рентабельности возникает потребность определения "валовой маржи" – результат от реализации после возмещения переменных затрат. Валовой маржи должно хватать не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. При пороге рентабельности валовой маржи хватает лишь на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю. Прибыль = Валовая маржа – постоянные затраты = 0 Прибыль = ПР·ВМотн – ПЗ = 0, где ПР – порог рентабельности; ВМотн – валовая маржа в относительном выражении; ПЗ – постоянные затраты. Операционный леверидж определяется по формуле: Óïë TGI , TQ где TGI – темп изменения валового дохода, %; TQ – темп изменения объема реализации в натуральных единицах, %. Экономический смысл этого показателя – показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению объема производства. Финансовый леверидж. Структура источников средств, от которых зависит чистая прибыль, находит отражение в соотношении собственных и заемных средств. Использование заемных средств связано с определенными издержками. В этом случае предприятие должно определить оптимальное соотношение между собственными и заемными долгосрочными финансовыми ресурсами и оценить степень этого влияния на прибыль. Таким образом, финансовый левередж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. [4,с.163]. В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль. Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов. Риск порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия. К таким расходам относятся: проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. проценты за кредиты на приобретение основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов; суммы оплаты процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций; штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный характер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в определенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздо большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли. Степень финансового риска измеряется частным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль и прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж. Значение эффекта финансового рычага в следующем: 1. Используется для определения безопасного объема заемных средств. 2. Для расчета допустимых условий кредитования – под какую ставку целесообразно брать кредит. 3. Для облегчения налоговой нагрузки предприятия. Операционно-финансовый левередж. Синтезирует два предыдущих вида левериджа и рассчитывается по формуле: ОФЛ = ОЛ * ФЛ – (IЧП / IОП), где ОФЛ – операционно-финансовый левередж; ОЛ – операционный леверидж; ФЛ – финансовый леверидж; IЧП – индекс чистой прибыли; IОП – индекс объема производства Высокие значения операционно-финансового левериджа ведут к значительным колебаниям темпов изменения объема чистой прибыли при изменениях объема производства. 1. 2. 3. 4. Список используемой литературы Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника – Центр, 1999 – 592с., Т. 1. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент, М.: Филинь, 1996 – 400с. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: Перспектива, 2003 – 655с. Иванов И.Н. Менеджмент корпорации. М.: Инфра-М, 2004 – 362с. 5. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансовокоммерческой деятельности предприятия: учебное пособие для вузов/ Под ред. проф. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 471 с. 6. Кайгородцев А.А. Финансовый анализ деятельности предприятия: Учебное пособие для студентов экономических специальностей / ВКГУ. – Усть-Каменогорск: Изд-во ВКГУ, 2003. – 130 с.
