Исследование зависимостей между показателями рыночных

Исследование зависимостей между показателями рыночных сегментов
международных финансовых центров
Семенцова Елена Владимировна
аспирант Новосибирского государственного университета экономики и
управления – «НИНХ»
Аннотация
В настоящей работе представлены
результаты исследования зависимостей
между показателями рыночных сегментов МФЦ. Полученные результаты могут
быть использованы в целях
моделирования рейтингов международных
финансовых центров.
Abstract
This article presents the results of a study relationships between indicators of market
segments MFC. The results obtained can be used for modeling ratings of international
financial centers.
Международные финансовые центры (МФЦ) являются относительно
новыми, малоизученными экономическими образованиями, современный этап в
развитии которых выделяется начиная с 70-х гг. XX века и
обусловлен
процессами финансовой либерализации. В свете острой конкуренции между
МФЦ разных стран, в число которых входит и Россия, задача интегральной
сравнительной
оценки
уровня
развития
МФЦ
приобретает
высокую
актуальность.
Исторически МФЦ возникли на базе национальных, а затем - на основе
мировых валютных, кредитных, фондовых рынков, рынков золота. Поэтому в
структуре МФЦ присутствуют все указанные сегменты. [2]
МФЦ представляют собой неоднородные и сложно сопоставимые
объекты наблюдения, характеризующиеся множеством зависимых между собой
признаков, что осложняет задачу их сопоставления.
Поэтому на данном этапе исследования была поставлена задача изучения
наиболее общих количественные характеристики МФЦ и установления связей
между ними. В качестве обобщающих характеристик рыночных сегментов
МФЦ были отобраны следующие показатели:
 стоимостный объем рынка (капитализация) по состоянию на конец года,
 стоимостный объем торгов (оборот) за год.
Для получения исходных
статистических данных
использовались
показатели, подготавливаемые Банком Международных расчетов (БМР),
Мировой Федерацией Бирж (МФБ) и World Gold Council (GWC) по состоянию
на конец 2010 г. (за исключением данных об обороте валютного рынка – ввиду
отсутствия
информации
на
конец
года
использованы
показатели
среднедневного объема торгов в апреле 2010 г.). Поскольку информация по
МФЦ, характеризующая стоимостный объем рынка золота, в открытых
источниках представлена наименее полно, для описания стоимостного объема
рынка золота использовались данные о размере официальных резервов в
золоте.
В результате был получен информационный массив, включающий 10
показателей финансовых центров для
187 стран
мира по следующим
сегментам: рынок золота, рынок акций, рынок долговых обязательств
(внутренних и внешних), валютный рынок,
денежный рынок, рынок
синдицированных кредитов. В таблице 1 представлены сегменты рынков и
подобранные показатели.
Таблица 1. Показатели оценки рыночных сегментов МФЦ и источники
информации
Группа
Наименование показателя
показателей,
характеризующих:
Стоимостный
Официальные резервы в золоте
объем рынка
Капитализация внутреннего рынка акций
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Инструменты международного денежного
рынка
Международные облигации векселя
Внутренние долговые обязательства
Капитализация внутреннего рынка
Источник
информации
GWC
МФБ*
БМР
БМР
БМР
БМР
МФБ*
облигаций
Оборот рынка
Среднедневной оборот валютного рынка
БМР
Оборот облигационного рынка
МФБ*
Оборот внутреннего рынка акций
МФБ*
*исходные показатели по биржам пересчитаны в показатели по странам
Как видно из таблицы 1, данные о рыночной капитализации рынков
удалось собрать по всем рыночным сегментам, кроме валютного; данные об
объеме торгов – только по рынку акций, облигаций и валютному рынку.
В ходе сбора информации выяснилось, что по ряду стран (в основном по
развивающимся странам) отсутствуют показатели некоторых рыночных
сегментов. Например, по МФЦ Монголии из 10 возможных характеристик
представлены данные только по одному показателю - размеру официальных
резервов в золоте. Чтобы обеспечить выполнение требования полноты данных,
был введен критерий отбора МФЦ, включаемых в конечную выборку: наличие
информации не менее чем по 7 показателей из 10 (70%). При этом значения
показателей, по которым информация отсутствовала, принимались равными
нулю.
В результате из 187 МФЦ был отобран 51 МФЦ (27% от общего числа
МФЦ), удовлетворяющий критерию полноты данных. В зависимости от
показателя в совокупности на группу из 51 отобранного МФЦ приходилось от
77 до 100% суммарной величины по 187 МФЦ. (табл. 2).
Таблица 2. Характеристика полноты информации по отобранным МФЦ
Показатель, млрд. долл. США
Капитализация внутреннего
рынка акций
Размер официальных резервов в
золоте
Синдицированные
международные кредиты
Международные инструменты
денежного рынка
Итого по 51
МФЦ стран,
отобранным по
критерию
полноты данных
56706
Итого по 187
МФЦ стран,
включенным
в исходную
выборку
56863
Отношение
суммы значений
показателя по 51
МФЦ/к сумме по
187 МФЦ
99,7%
1075
1381
77,8%
623
650
95,9%
889
915
97,2%
Международные облигации и
векселя
Внутренние долговые
обязательства
Оборот валютного рынка
Объем торгов облигациями
Стоимость размещенных
облигаций
Объем торгов акциями
25275
26124
96,8%
65972
66049
99,9%
4910
23979
97682
5056
23980
99038
97,1%
100,0%
98,6%
63054
63078
100,0%
Для установления наличия связи между показателями был использован
коэффициент парной корреляции (табл. 4).
Таблица 3. Значения коэффициентов корреляции между показателями оценки
рыночных сегментов
1
2
3
4
5
6
7
8
1
1,00
0,86
0,90
0,66
0,89
0,84
0,45
0,37
2
0,86
1,00
0,94
0,54
0,85
0,91
0,53
0,55
3
0,90
0,94
1,00
0,60
0,93
0,85
0,43
0,57
4
0,66
0,54
0,60
1,00
0,81
0,47
0,48
0,51
5
0,89
0,85
0,93
0,81
1,00
0,79
0,53
0,64
6
0,84
0,91
0,85
0,47
0,79
1,00
0,76
0,43
7
0,45
0,53
0,43
0,48
0,53
0,76
1,00
0,45
8
0,37
0,55
0,57
0,51
0,64
0,43
0,45
1,00
Условные обозначения:
1-Инструменты международного денежного рынка
2- Капитализация внутреннего рынка акций
3- Международные облигации векселя
4- Официальные резервы в золоте
5- Размещенные международные синдицированные кредиты
6- Среднедневной оборот валютного рынка
7- Внутренние долговые обязательства
8- Капитализация внутреннего рынка облигаций
Оценка тесноты линейной связи проводилась с использованием нестрогого
критерия, представленного в таблице 4:
Таблица 4. Оценка тесноты связи с помощью коэффициента корреляции.
rxy
Теснота
зависимост
и
[0; 0,3)
Отсутствует
линейная
зависимость
[0,3; 0,6)
Слабая
линейная
зависимость
[0,6; 0,8)
Умеренная
линейная
зависимость
[0,8; 0,9)
Тесная
линейная
зависимость
[0,9; 1)
Очень
тесная
линейная
зависимость
Результаты оценки тесноты связи между показателями в соответствии с
нестрогим критерием приведены в таблице 5 по степени убывания тесноты
зависимости.
Таблица 5. Характеристика тесноты связи между показателями рыночной
структуры МФЦ
Характеристика
Показатель 1
тесноты связи
очень тесная Размещенные международные
синдицированные кредиты
Международные облигации
векселя
Капитализация внутреннего
рынка акций
Размещенные международные
синдицированные кредиты
тесная
Международные облигации
векселя
Капитализация внутреннего
рынка акций
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Капитализация внутреннего
рынка акций
Официальные резервы в золоте
умеренная
Инструменты международного
денежного рынка
Международные облигации
векселя
Внутренние долговые
обязательства
Официальные резервы в золоте
Международные облигации
векселя
Показатель 2
Капитализация внутреннего
рынка акций
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Внутренние долговые
обязательства
Официальные резервы в золоте
Официальные резервы в золоте
Официальные резервы в золоте
Внутренние долговые
обязательства
Международные облигации
векселя
Внутренние долговые
обязательства
Международные облигации
векселя
Внутренние долговые
обязательства
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Инструменты международного
денежного рынка
Среднедневной оборот
валютного рынка
слабая
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Капитализация внутреннего
рынка акций
Капитализация внутреннего
рынка акций
Международные облигации
векселя
Капитализация внутреннего
рынка акций
Инструменты международного
денежного рынка
Инструменты международного
денежного рынка
Инструменты международного
денежного рынка
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Официальные резервы в золоте
Размещенные международные
синдицированные кредиты
Внутренние долговые
обязательства
Официальные резервы в золоте
Инструменты международного
денежного рынка
Среднедневной оборот
валютного рынка
Среднедневной оборот
валютного рынка
Инструменты международного
денежного рынка
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Среднедневной оборот
валютного рынка
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Внутренние долговые
обязательства
Среднедневной оборот
валютного рынка
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Капитализация внутреннего
рынка облигаций
Среднедневной оборот
валютного рынка
Среднедневной оборот
валютного рынка
Таким образом, в результате исследования зависимостей между
показателями стоимостного объема, объема торгов рыночных сегментов 51
МФЦ установлено, что по состоянию на 2010 г.:
1. наиболее тесной зависимостью характеризуются следующие
показатели рыночной структуры МФЦ:
 объем рынков синдицированных кредитов, акций, международных
облигаций и векселей,
 объем рынка синдицированных кредитов и официальных резервов;
2. тесной зависимостью характеризуются следующие группы
показателей:
 международные долговые обязательства, капитализация рынка
акций и официальные резервы в золоте,
 объем международного денежного рынка и объем международного
облигационного рынка,
 объем размещенных синдицированных кредитов и внутренних
долговых обязательств.
Между остальными парами показателей теснота связи оценивается как
слабая или умеренная.
Наличие тесной или очень тесной зависимости между парами показателей
свидетельствует о возможности объединения показателей в одну группу и
сокращения размерности матрицы исходных показателей, т.е. для описания
МФЦ вместо 10 показателей будет достаточно использовать меньшее число
характеристик рынка: например, объем рынка синдицированных кредитов,
международных акций и векселей и объем рынка акций можно заменить
показателем объема рынка акций и т.д.
Полученные результаты применимы при моделировании системы
показателей рейтинговых оценок МФЦ.
Литература
1. Карпунин, В. Н.
Форпосты международного финансового капитала в
развивающемся мире: (Пробл. развития мировых фин. центров на периферии
капиталист. хоз-ва) / В.Н. Карпунин ; АН СССР. Ин-т мировой экономики и
междунар. отношений. - М.: Наука, 1988. - 228 с.
2. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые
отношения. – М.: ФиС, 2005. -205 с.
3. Симчера В.М. Методы многомерного анализа статистических данных. М.:
Финансы и статистика, 2008. - 400 с.